Material en Power Point - Gestion de Proyectos(2)

8/16/2019 Material en Power Point - Gestion de Proyectos(2)

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Juan Carlos Sejas Ch.

UNIVERSIDAD MAYOR DE SANSIMON

ING. COMERCIAL


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1. INTRODUCCION

¿Qué es un proyecto?Es la búsqueda de una solución inteligente a unproblema tendiente a resolver

IDEA

Solución a un problema

Satisfacer una necesidad


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Necesidad

Creación de un nuevo Producto o servicio

Ampliación de Tamaño

Reestructuración Interna para ReducirCostos

Renegociar Pasivos

Localización

Outsourcing

Etcétera

NECESIDADES Múltiples y Jerarquizables

PROYECTO RECURSOS ESCASOS

Es necesario EVALUAR

Darle la solución más eficiente al problema


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Rentabilidad del proyecto

Rentabilidad del inversionista

Capacidad de pago

Según la finalidad

del estudio

Creación nuevo negocio

Outsourcing

Internalización

Reemplazo

Ampliación

Abandono

Proyecto de modernización

Según el objeto de

la inversión

TIPOLOGÍA DE PROYECTOS


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¿CÓMO GENERAR UNA IDEA DE PROYECTO?

Ser Estratégico (Adelantarse a los hechos)

•Hacia donde vamos

•Cómo cambia la forma de satisfacer las necesidades

•Cómo solucionar un problema en forma más eficiente

y atractiva

•Viajes•Ferias internacionales•Contactos y amistades•Especialización y Know How

• Acuerdos Comerciales•Representaciones

ContextoIndustrial

Contexto Legal

Contexto Político

ContextoEconómico

Contexto Social y Cultural

Contexto Ambiental

ContextoTecnológico

Consumidor


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PRIMER PASO

DETERMINAR LA VIABILIDAD DE LA IDEA

COMERCIAL ¿Es valorado por el mercado final?

TÉCNICA

¿Se dispone de la tecnología, Recursos y

Condiciones?

ORGANIZACIONALSe dispone del know How y capacidadadministrativa

LEGAL ¿Existe alguna restricción que lo impida?

AMBIENTAL Genera un impacto ambiental negativo?

FINANCIERA¿Se tiene acceso a recursos?

¿Son los ingresos mayores que los costos?


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PRIMER PASO

DETERMINAR LA VIABILIDAD DE LA IDEA

VIAL ¿Genera algún impacto vial negativo? (EIV)

ETICA

¿El proyecto esta acorde con los principios y

valores de quienes lo ejecutan?

EMOCIONAL

SOCIAL

¿Me motiva la iniciativa?

Cumple con los ineterses de la comunidadinterna y externa?


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CICLO DE PROYECTOS

En cada etapa:

Puede fracasar el proyecto

Existen distintos responsables

•Perfil

•Prefactibilidad

•Factibilidad

Se diferencian en la calidad ycantidad de la información utilizadaen la evaluación

IDEA PREINVERSIÓN INVERSIÓN OPERACIÓN

n

¿Objetivo? Definir el proyecto

Puede que se requiera de unainvestigación para ello

Responsable: Empresario, organización

IDEA

¿Objetivo? Determinar la viabilidad económicade la idea (Proyecto)

Responsable: Preparador y Evaluador deProyectos

PREINVERSIÓN


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PERFIL

Etapa más preliminar de la preinversión

Objetivo

¿Destino más recursos enprofundizar la investigacióno abandono?

Metodología•Información existente

•Juicio Común

•Opinión de expertos

•Estimaciones globales y estáticas


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PREFACTIBILIDAD

Anteproyecto PreliminarObjetivo

•Aprobar

•Rechazar

•Postergar

•ProfundizarMetodología

•Información secundaria y primaria (cifras promedio)•Se desechan alternativas técnicas, organizacionales•Se estudia al mercado

•Consumidor•Competidor•Proveedor•Distribuidor•Externo

•Se proyectan cifras

•Responsable: Preparador y Evaluador de Proyecto


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FACTIBILIDAD

Anteproyecto Definitivo

Objetivo•Precisar con detalle las

inversiones, costos e ingresos•Apruebo o rechazo

Metodología

•Información precisa y 100% primaria

•Información cualitativa mínima

•Se analiza con profundidad las alternativas seleccionadas

•Responsable: Preparador y Evaluador de Proyecto


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EL SISTEMA DE EVALUACIÓN DE

PROYECTOS

VIABILIDAD ECONÓMICA

Formulación y preparación Evaluación

Obtención y creación deinformación

Flujo decaja

EvaluaciónSensibilización

Estudiomercado

Estudiotécnico

Estudioorganizac.

Estudiofinanciero

Estudio de Impacto ambiental


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INVERSIÓN

Objetivo

•Efectuar la inversión en el

tiempo, costo y calidad prevista

Tareas

•Se determinan las etapas, su duración y secuencia (carta Gantt)

•Puede someter a estudio lo que no le parece•Llamados a licitación

•Responsable: Gerente de Proyecto


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OPERACIÓN

Objetivo

•Administrar y gestionar la

empresa o unidad de negocioformada

Tareas

•Se implementa Mix comercial•Contratos de trabajo

•Se efectuan alianzas estratégicas

•Responsable: Directorio y gerencia de la empresa


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POR QUÉ FALLAN LOS PROYECTOS

Imposibilidad de la predicción perfecta

Deficiente gestión

Procedimientos erróneos en la evaluación


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2. ESTUDIO DE MERCADO

OBJETIVO:

Proporcionar Información Económica Cuantitativa y

Cualitativa relevante para la Evaluación del Proyecto

Precio

Demanda

Costo Materias Primas

Participación de Mercado Gasto Publicitario

Inversión Publicitaria

Definición de la estrategia comercial

INFORMACIÓN CUALITATIVA

FODA PORTER

Análisis Dinámico de las Variables


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EL MERCADO DEL PROYECTO

Competidor

Pr o

veedor

Di

str ib

Proyecto

C

o

n

s

um

i

d

o

r


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ETAPAS DEL ESTUDIO DE MERCADO

3. Análisis proyectado Objetivo

Determinar el comportamiento futuro de una variable

++ PARA TODOS LOS MERCADOS

1. Análisis del comportamiento histórico de las variables

relevantesObjetivo

Recopilar información para proyectarAprender de los éxitos y fracasos

2. Diagnóstico de la situación actualObjetivo

Determinar la base de cualquier proyección


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MERCADO CONSUMIDOR

MercadoConsumidor

Institucional

IndividualFamiliar

Decisiones subjetivas

Decisiones Racionales

•Moda

•Gustos

•Prestigio de marca•Exclusividad

•Calidad

•Precio

•Condiciones de Pago•Servicio Técnico

•Disponibilidad de Repuestos


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SEGMENTACIÓN

VARIABLESINDIVIDUALES Y

FAMILIARES

VARIABLESINSTITUCIONALES

•Geográficas

•Demográficas

•Psicográficas

•País

•Lugar de Residencia

•Región

•Rural/Urbano

•Edad

•Sexo

•Tamaño del grupo familiar

•GSE•Profesión

•Estilo de Vida

•Preferencias

•Rubro o sector industrial•Tamaño•Número de Trabajadores•Localización

•Resultados


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¿QUÉ INFORMACIÓN NECESITO DEL

CONSUMIDOR?

En General

Preferencias Lealtad de Marca

Disposición a pagar Precio

Frecuencia de compra Hábitos / Demanda

Cómo compra Condiciones y Plazos (KT)

Dónde compra Localización

Quién compra Mercado Objetivo v/s audiencia Objetivo

Cuando compra Estacionalidad de la Demanda Qué le gustaría Definición de Producto y Servicio

Otros servicios de interés Posibilidad de Nuevos Negocios

Depende del Tipo de Proyecto


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¿QUÉ INFORMACIÓN NECESITO DEL PROVEEDOR?

Aspectos Cuantitativos

Precio de los Insumos Costo de la Materia Prima

Condiciones de Pago Capital de Trabajo

Políticas de Descuento (KT) y Costo M.P.

Disponibilidad del Insumo Stock / Costo M.P.

Compra Mínima Volúmen de Compra (KT)

Necesidad Infraestructura Inversión Obras Físicas

Localización Costos de Transporte


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¿QUÉ INFORMACIÓN NECESITO DEL PROVEEDOR?

Aspectos Cualitativos

Composición de la Industria Poder Negociador(Oferta)

Calidad y Especificaciones Calidad del Producto Final

Servicios Post Venta Calidad / Costos Responsabilidad Entrega Se reduce Probabilidad de

Pérdida de Ventas.

Prestigio Seguridad Abastecimiento

Especialización Calidad del Producto

Historia Financiera del Proveedor Seguridad en el Largo Plazo


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MERCADO COMPETIDOR¿Cómo determinar la existencia de un competidor?

PRODUCTO

CONSUMIDOR

TECNOLOGÍA

•Si empresa tiene 1,2 y 3 iguales => Competidor directo

•Si empresa tiene 1,2 ó 3 distintos => Competidor indirecto


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¿QUÉ INFORMACIÓN NECESITO DE LA COMPETENCIA?

Aspectos Cualitativos

• Composición de la Industria

• Estrategia Comercial- Promoción

- Canales de Distribución Utilizados

• Éxitos y Fracasos

• Posicionamiento e Imagen de Marca

• Integraciones Estratégicas con clientes, proveedores y competidores

•

Reacción de la Competencia• Gobierno Corporativo

• Grado de Integración Vertical


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MERCADO DISTRIBUIDOR

¿Qué información necesito del mercado Distribuidor?

Quienes componen el mercado distribuidor

Costo de la intermediación

Calidad del servicio

Políticas

Multitiendas

Supermercados

Estaciones de Servicio

Cuál es el negocio?Cuál es el precio de transferencia?

Cumple los estándares de calidad y servicio quequiero como imagen de mi producto?

De Compra

StockDevolución de ProductosMarketing, Eventos y PromocionesMaterial POP (Point of Purchase)Descuento de documentos, etcétera


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ESTRATEGIA COMERCIAL DEL PROYECTO

Estrategia de Precio: ¿Cómo fijar el precio y sus políticas?

Pasos previos:

Qué objetivo persigo con precio?

En qué etapa del ciclo de vida se encuentra elproducto?

Qué referencias tengo del Mercado?

Competencia

Consumidor

Costos


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Producto

ProductoPromoción

Precio

TIEMPO

VENTAS

DescremePenetración de Mercado

Mantención de EquilibrioMaximización de Ventas

Introducción

Crecimiento

Declinación

Maduración


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¿Cómo fijar precios? Pasos Previos

1. Criterio de CostosCostos variables

+ Costos Fijos

+ Margen de contribución

∑ PRECIO FINAL

D

P

Q

2. Función de Demanda

3. En base a la Competencia

4. Criterio Marginalista (VAN = 0)- Monopolios Naturales

•Sanitarias•Distribuidoras Eléctricas


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PRODUCTO

Atributo Físico

Servicios que satisface

Atributos Simbólicos

Servicios de Pre y Post venta


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PROMOCIÓN

Inversión Publicitaria

Gasto Publicitario

Plan de Medios => Costo Asociado

Fuente

Quien emite elmensaje

Que se va atransmitir

Cuales Medios•TV•Radio

•Revista•Internet

A quien voy adirigir el mensaje

Mensaje Medio Audiencia


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DISTRIBUCIÓN

¿Directa o indirecta?

Empresa al consumidor final

Empresa – Mayorista – Minorista – Consumidor Final

Distribución con terceros v/s propia

Variable Tipo de Distribución

Cobertura

Producto ExclusivoConsumidor Concentrado

Distintos Segmentos

Disponibilidad de Recursos

Indirecta

DirectoDirecto

Indirecto

Directo

Negocios DistintosEvaluación Económica

Precio de Transferencia


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TÉCNICAS DE PROYECCIÓN DE MERCADO

Objetivo

Determinar el comportamiento futuro de una

variable Existen distintas técnicas

Información

•Primaria

•Secundaria


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PROYECCIÓN DE MERCADO CONT...

MERCADO•Estable => - Importante

•Inestable => +Importante

TÉCNICAS •SUBJETIVAS- Método Delphi- Opinión de Expertos- Focus Grooup

•CAUSALES

- Regresión-Encuestas de Intención de Compra

- Modelos Econométricos•SERIES DE TIEMPO

- Promedios Móviles


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¿CUÁNDO UTILIZAR UNO U OTRO?

COMPLEMENTAR I

AS

•Ciclo de Vida Crecimiento o Maduro •Existe información histórica

•Existe información confiable

•Pasado Futuro

•Ciclo de Vida

IntroductorioNo existe informaciónHistórica

•No existe informaciónConfiable •

Pasado Futuro

Series de Tiempo Causales Subjetivos


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3. ESTUDIO TÉCNICO

ETAPAS

1. Ingeniería de Proyecto

2. Valoración económica de las variables

técnicas3. Decisiones de Tamaño

4. Decisiones de Localización

Objetivo: Cuantificar Costos de Operación eInversiones


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3.1. INGENIERÍA DEL PROYECTO

Objetivo

Determinar la función de producciónóptima para la utilización eficientede los recursos en la elaboración del

bien o servicio deseado

¿Cómo se logra?Buscando y Evaluando distintasalternativas y combinaciones tecnológicas


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¿QUÉ SE DEBE CUANTIFICAR ?

• Balance de Maquinaria, Equipo y Tecnología• Balance de Adquisición de Nueva Maquinaria Equipo y Tecnologíadurante la Operación.

- Por Reemplazo- Por Aumento de la Capacidad

• Balance de Personal• Balance de Materias Primas• Balance de Obras Físicas

- Estudio de Lay Out

• Balance de Insumos Generales y Sumistros• Balance de Repuestos y Mantención• Balance Gastos Generales (Seguros)

Ó Ú


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¿CÓMO SE EVALÚA?

Determinando el menor valor actual de costos

Se evalúa > Inversión con < Costos v/s < Inversión con > Costo

0 1 2 3 4

Flujo Neto A (100.000) (18.000) (18.000) (18.000) (18.000)

Flujo Neto B (60.000) (32.000) (32.000) (32.000) (32.000)

VACA 8% (159.618)

VACB 8% (165.988)


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Evaluación Económica Alternativa 1

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Costo Directo de Producción (53.656) (53.656) (53.656) (53.656) (53.656)

Costos de Mantención (6.000) (6.000) (6.000) (6.000) (6.000)Remuneración (600) (600) (600) (600) (600)

Seguro (600) (600) (600) (600) (600)

Depreciación Infraestructura (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000)

Venta Tecnología 4.000

Valor Libro 0

Resultado Antes de Impuesto (61.856) (61.856) (61.856) (61.856) (57.856)

Ahorro de Impuestos 9.278 9.278 9.278 9.278 8.678

Resultado Después de Impuesto (52.577) (52.577) (52.577) (52.577) (49.177)

Valor Libro

Depreciación Infraestructura 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000

Inversi ón Tecnología (20.000)

Inversión Infraestructura (5.000)

Flujo Neto (25.000) (51.577) (51.577) (51.577) (51.577) (48.177)

VAC 13% (204.564)


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FACTORES CUALITATIVOS A CONSIDERAR

Disponibilidad de Insumos

Respaldo y servicio técnico

Flexibilidad en la adaptación de nuevos

procesos

Abastecimiento oportuno


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EFECTO DE LA TASA DE DESCUENTO

VAC\ Tasa 5% 8% 15% 20%

VAC A (163.827) (159.618) (151.390) (146.597)

VAC B (173.470) (165.988) (151.359) (142.840)

•Altas tasas de Descuento incentivan < Inversión con > costos operación

•Bajas tasas de Descuento incentivan > Inversión con < costos operación

ASPECTOS A CONSIDERAR EN UN FLUJO DE CAJA


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ASPECTOS A CONSIDERAR EN UN FLUJO DE CAJA

Existe un flujo para cada decisión

Unidad Monetaria común (US$, UF, $)

Valores Reales

UF

Pesos Constantes

Tasa UF + X%

Capitalización Compuesta

Horizonte de Evaluación Tratamiento del IVA

11(12 anual mensual

t t


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ESTRUCTURA GENERAL DEL FLUJO DE

CAJA

Ingresos afecto a Impuestos

Menos: Egresos afectos a Impuestos

Menos: Gastos NO desembolsables

Resultado: Utilidad antes de Impuesto

Menos: Impuestos

Mas: Ajuste por gastos NO desembolsables

Menos: Egresos no afectos a Impuestos

Más: Ingresos no afectos a Impuestos

Resultado: Flujo de Caja Neto


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COSTOS

1) Costos Históricos, sepultados o hundidos

2) Costos contables o fiscales

3) Costos relevantes

4) Costos Incrementales o diferenciales


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1) COSTOS HISTÓRICOS

Con Costodel Estudio

Sin Costodel Estudio

Inversión Activos (100) (100)Costo Estudio (50) 0

VAN PROYECTO (30) 20

Corresponden a los

desembolsos ya incurridos y por lo tanto inevitables No afectan a la decisión

¿Debe incluirse el costo de evaluación?


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2) COSTOS CONTABLES

Corresponde a desembolsos no efectivos de

caja a fin de disminuir la base imponible

Depreciaciones

Amortizaciones

Valores libros


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3) COSTOS RELEVANTES

Corresponde a aquellos egresos de caja

asociados a la decisión a tomar

Ampliación

Outsourcing

Reemplazo

Nuevas líneas de Productos

Otros

Situación sin Proyecto


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0 1 2 3 4

Ingresos 500 500 500 500

Costos Variables (80) (80) (80) (80)

Costos Fijos (200) (200) (200) (200)

Inversiones 0

Flujo Neto 0 220 220 220 220

VAN 12% $ 668,22

Situación con Proyecto

0 1 2 3 4

Ingresos 800 800 800 800

Costos Variables (128) (128) (128) (128)Costos Fijos (200) (200) (200) (200)

Inversiones (500)

Flujo Neto -500 472 472 472 472

VAN 12% $ 933,63

Flujo Relevante

0 1 2 3 4

Ingresos 300 300 300 300


Costos Fijos 0 0 0 0

Inversiones (500)

Flujo Neto -500 252 252 252 252

VAN 12% $ 265,41

VAN con PROYECTO

-VAN sin PROYECTO

VAN RELEVANTE

4) COSTOS INCREMENTALES O


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4) COSTOS INCREMENTALES ODIFERENCIALES

Representan la

diferencia entrelos egresosasociados a lasituación “A” y la

situación “B”

Alternativa 1 0 1 2 3 4

Costos Fijos (410) (410) (410) (410)


Remuneraciones (100) (100) (100) (100)Inversiones (3.000)

Flujo Neto (3.000) (710) (710) (710) (710)

VAN 12% -$ 5.157

Alternativa 2 0 1 2 3 4

Costos Fijos (200) (200) (200) (200)Costos Variables (150) (180) (180) (220)

Remuneraciones (120) (120) (120) (120)

Inversiones (3.500)

Flujo Neto (3.500) (470) (500) (500) (540)

VAN 12% -$ 5.017

Incremental 0 1 2 3 4

Costos Fijos 210 210 210 210

Costos Variables 50 20 20 (20)

Remuneraciones (20) (20) (20) (20)

Inversiones (500)

Flujo Neto (500) 240 210 210 170

VAN 12% $ 139


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VENTA DE ACTIVOS

+ Valor de Mercado 2000

- Valor Libro (800)

Utilidad Contable por venta de activos 1200

Impuesto a las utilidades (180)

Utilidad Después de Impuestos 1020

+ Valor libro 800

Valor de Desecho Comercial del Activo 1820


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VAN V/S VAC

Van: Prima en las Decisiones de Tamaño

Vac: Prima en las Decisiones de Alternativas Tecnológicas

y en las Decisiones de Localización.


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3 2 VALORIZACIÓN ECONÓMICA VARIABLES TÉCNICAS

I.- Balance de Obras FísicasUnidad Costo Cantidad Costo Vida Util Vida Util Valor de

Medida Unitario UF m2 Total UF Contable Económica Mercado

Terreno m2 10,0 20.000 200.000 - - 20.000

Circulaciones m2 5,0 6.000 30.000 10 20 0Areas Verdes m2 2,0 1.500 3.000 10 20 0

Cierre Perimetral ml 1,0 1.000 1.000 10 20 0

Caseta Vigilancia m2 6,0 30 180 5 20 0

Bodega m2 8,0 5.000 40.000 10 20 0

Oficinas m2 10,0 300 3.000 10 10 0

Instalaciones Sanitarias m2 8,0 120 960 20 20 0

Inversión Total Obras Físicas 278.140

Activo


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VALORIZACIÓN ECONÓMICA VARIABLES TÉCNICAS

II.- Balance de EquipamientoCosto Costo Vida Util Vida Util Valor de

Unitario UF Total UF Contable Económica Mercado

Líneas de Producción 2 25.000 50.000 5 10 10.000

Computadores 8 150 1.200 3 3 240

Camionetas 4 550 2.200 3 5 440

Equipos de Aire 2 200 400 3 5 80

Central Telefónica 1 100 100 2 3 20

Mobiliario 8 35 280 3 10 56

Inversión Total Obras Físicas 54.180 10.836

Activo Cantidad


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III.- Calendario de Inversiones

Activo Mes 6 Mes 5 Mes 4 Mes 3 Mes 2 Mes 1 Mes 0

Terreno 200.000

Circulaciones 1.500 4.500 5.400 7.500 9.000 2.100 0

Areas Verdes 1.500 1.500

Cierre Perimetral 1.000

Caseta Vigilancia 180

Bodega 2.000 6.000 7.200 10.000 12.000 2.800 0

Oficinas 150 450 540 750 900 210 0

Instalaciones Sanitarias 48 144 173 240 288 67 0

Líneas de Producción 25.000 25.000

Computadores 1.200

Camionetas 1.100 1.100

Equipos de Aire 400

Central Telefónica 100

Mobiliario 280

TOTAL 203.698 12.094 13.313 18.490 22.188 33.157 29.380


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IV.- Balance de Personal

Las Remuneraciones brutas incluyen las leyes sociales

Nmero de Remuneraci—n Meses de Remuneraci—n

Puestos Bruta Trabajo Bruta Anual

Gerente General 1 2.240.000 12 26.880.000

Gte. Producci—n 1 1.600.000 12 19.200.000

Jefe de Ventas 1 900.000 12 10.800.000

Vendedores 2 450.000 12 10.800.000

Contador 1 765.000 12 9.180.000

Ayudantes 1 360.000 8 2.880.000

Operarios 30 250.000 12 90.000.000

Recepcionador 1 600.000 6 3.600.000

Secretaria Recepcionista 1 350.000 12 4.200.000

Junior y Chofer 1 300.000 10 3.000.000

Vigilantes 4 250.000 12 12.000.000

Total Personal 53 192.540.000

Cargo


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V.- Balance de Materias PrimasUnidad de Cantidad Costo Costo

Medida Anual Unitario Total

Envases Unitario 800.000 200 160.000.000

Etiquetas Kilos 500 2.000 1.000.000

Tapas Roscas Unidades 800.000 15 12.000.000

Cajas de Cartón Kilo 1.500 300 450.000

Colorante Líquido Litros 15.000 450 6.750.000

Gas Carbónico Kilos 720 1.200 864.000

Azúcar Sacos 650 20.000 13.000.000

Costo Directo Total 194.064.000

Material


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unitario ($) Total ($)

Agua potable m3 520.000 45 23.400.000

Electricidad kw 7.800.000 15 117.000.000

Petr—leo l itros 480.000 250 120.000.000

Soldadura metros 10.000 280 2.800.000

-

-

-

-

263.200.000Costo total insumos generales

Balance de insumos generales

InsumosUnidad de

medidaCantidad

Costo anual

Valorización Económica Variables Técnicas


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INVERSIONES DE REEMPLAZO

Criterio Contable: los activos deberán ser reemplazados en la misma cantidad deaños en que pueden ser depreciados contablemente.

Criterio Técnico: los activos deberán ser reemplazados en función de estándares deuso (tasas estudiadas de fallas, obsolescencia de los equipos, horas de trabajo, años,unidades producidas, etc.).

Criterio Comercial: los activos deberán ser reemplazados en función de alguna

variable comercial generalmente asociada a la imagen corporativa (dar a los clientesuna imagen de modernidad, higiene y alta tecnología, etc.).

Criterio Económico: momento óptimo económico de la sustitución, cuando loscostos de continuar con un activo son mayores que los de invertir en uno nuevo.

Las inversiones de reemplazo se incluirán en función de la vida útil decada activo; No obstante, existen distintos criterios


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SI EXISTE DEMANDA CRECIENTE Y TECNOLOG ADISCRETA


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DISCRETA

EVALUAR

Capacidad Ociosa v/s < Costo de Operación

Q

Costo

CmgL/P

CmeC/P

MAYOR TAMAÑOEconomías de Escala en:

•Integración de Procesos•Mejores Precios y condiciones en lacompra de materias primas•Especialización en el trabajo•Distribución de los costos


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¿CUANDO EVALUAR TAMAÑO?

T1 T2 T3 T4

Demanda CrecienteTecnología ≠ TamañoSe Evalua Optimo

Demanda ConstanteTecnología ≠ TamañoSe Adapta a la Demanda

Demanda CrecienteTecnología = TamañoSe Adapta Modularmente

ECONOMÍA DE TAMAÑO


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ECONOMÍA DE TAMAÑO

Inversión x 2 Costos x 2

)(0

0

ESCALA DE FACTOR

T

T

t

t I I

Si = 1 No existe economía de escala > 1 Deseconomías de escala

< 1 Economías de escala

Cubrir una Mayor Cantidad Demandadacon producción con margen positivo,

no necesariamente implica mayor rentabilidad

•Economías de Escala

•Deseconomías de Escal

64.0000.30000.60000.000.18t I

925.049.28t I

DECISIONES DE LOCALIZACIÓN


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Decisión de Largo Plazo Efectos Económicos

Puede determinar el éxito o el fracaso

CRITERIOS

•Económicos Plantas de Producción•Estratégicos Mall, Supermercado

•Institucionales Parques Industriales•Emocionales Tradición Familiar

FACTORES QUE IMPULSAN LA


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LOCALIZACIÓN

FACTORES

Dominantes

Preferentes

Industriales

•Centrales Hidroeléctricas•Plataformas de Petróleo•Yacimientos Mineros

•Referencias•Preferencias

No existe Preferencias

FACTORES QUE DETERMINAN LA LOCALIZACIÓN


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FACTORES QUE DETERMINAN LA LOCALIZACIÓN

ETAPAS

MACRO

LOCALIZACIÓN

MICRO

LOCALIZACIÓN

• Costos de Transporte• Peso• Volumen

• Distancia• Tarifas• Disponibilidad y Costo de la Mano de Obr • Estructura Impositiva• Cercanía a las fuentes de abastecimiento• Cercanía al mercado consumidor• Factores ambientales

•Disponibilidad y costo del Terreno• Disponibilidad de ss básicos

• Agua

• Electricidad• Gas• Comunicaciones

• Cercanía a infraestructuras• Posibilidad de desprenderse de los desecho• Accesos

• Entorno y áreas de influencias

MÉTODOS PARA DETERMINAR UNA


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É D DE ELOCALIZACIÓN

1) Método Cualitativo por Puntos Se definen Factores Se les asigna Ponderación Se califican factores

PERFILPrefactibilidadResultado: Localización B

Puntos Ponderación Puntos Ponderación Puntos Ponderación

Disponibilidad de MP 0,35 5 1,75 5 1,75 4 1,4

Cercanñía al consumidor 0,10 8 0,8 3 0,3 3 0,3

Costo del Terreno 0,25 7 1,75 8 2 7 1,75

Clima 0,10 2 0,2 4 0,4 7 0,7

Costo Mano de Obra 0,20 5 1 6 1,2 6 1,2

TOTAL 5,5 5,65 5,35

FACTORZONA A ZONA B ZONA C

PONDERACIÓN

2) VALOR ACTUAL DE COSTOS


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50km30km

$220.000$300.000Costo Terreno

$100.000$150.000Costo Mano deObra

$ 2 km/ton$ 2 km/tonCostoTransporte

BA

LOCALIZACIÓNAntecedentes

Demanda 2000 Ton año

EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS


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FLUJO DE CAJA LOCALIZACIÓN B0 1 2 3 4

Costo de Transporte (200.000) (200.000) (200.000) (200.000)

Mano de Obra (100.000) (100.000) (100.000) (100.000)Resultado A. Impto (300.000) (300.000) (300.000) (300.000)

Ahorro Tributario 45.000 45.000 45.000 45.000

Resultado D. Impto (255.000) (255.000) (255.000) (255.000)

Costo terreno (220.000)

Flujo de Caja Neto (220.000) (255.000) (255.000) (255.000) (255.000)

VAC 12% (994.524)

FLUJO DE CAJA LOCALIZACIÓN A0 1 2 3 4

Costo de Transporte (120.000) (120.000) (120.000) (120.000)

Mano de Obra (150.000) (150.000) (150.000) (150.000)Resultado A. Impto (270.000) (270.000) (270.000) (270.000)

Ahorro Tributario 40.500 40.500 40.500 40.500

Resultado D. Impto (229.500) (229.500) (229.500) (229.500)

Costo terreno (300.000)

Flujo de Caja Neto (300.000) (229.500) (229.500) (229.500) (229.500)

VAC 12% (997.072)

Localizaciónóptima

É


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MÉTODO BROWN Y GIBSON

Asignar valor relativo a cada factorobjetivo Estimar valor relativo a cada factor

subjetivo Combinar factores objetivos y subjetivosAsignar ponderaciones y seleccionar

localización


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ESTUDIO ORGANIZACIONAL

Nivel o grado de participación deunidades externas

Tamaño de la estructura organizacional Complejidad de las tareas Tecnología administrativa Requerimientos de espacios físicos Gastos de Puesta en Marcha


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ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL


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ESTRUCTURA ORGANIZACIONALTķt ulo del organigrama

NNNN NNNN NNNN NNNN

NNgerent e de area

NNNN NNNN

NNG erente de area

NNNN

NNG erente de area

NNG erent e de area

JJG t e gener al

Outsourcing

Estructura

Funcional

Por Producto

TerritorialPor Cliente

Matricial

-En función del

Tamaño del

Proyecto-Es dinámica

-Puede aumentar

-Puede disminuir


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COMPLEJIDAD DE LAS TAREAS

Responsabilidades Remuneración

Bruta

Estructura Puestos Perfil (Experiencia)

RemuneraciónPersonal

Ejecutivo

Administrativo

Operativo

Servicios

+

Beneficios al personal:•Bonos•Asignaciones•Club Deportivo•Salud•

Vacaciones•Capacitación•Almuerzos•Regalos Navidad•Sala Cuna•Transporte

INVERSIONES ORGANIZACIONES


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INVERSIONES ORGANIZACIONES

EquipamientMobiliarioDecoración

ProgramadelRecinto

• Número de Oficinas• Nº de personas y oficinas•

Dimensionamiento• Atención a clientes• Sala de espera• Bodega materiales• Puntos de venta• Estacionamiento

No Cuantifica ($) LAY OUT y CALIDAD

Estudio Técnico

INVERSIONES ORGANIZACIONALES


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•Imagen Corporativa

•Beneficios al Personal

•Activos Nominales

•Tecnología Administrativa

•Colores•Diseño•Uniformes

•Casino•Vehículos•Sala Cuna•Infraestructura

•Sotware•

Compra de Marca•Royalty•Derechos de Llave•Gastos de puesta en marcha

•Arriendos anticipados•Remuneraciones

•Constitución de sociedad•Inversión publicitaria•Estudios específicos•Patentes y permisos

•Computadores•Sistemas•Inversiones Comunicacionales•Equipamiento de control

COSTOS DE LA OPERACI NADMINISTRATIVA


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ADMINISTRATIVA

Remuneración Bruta

Ejecutiva

Administrativa

OperativaServicios

EN FUNCIÓN

Escasez

Experiencia

Condiciones de Trabajo

Política de Empresa (Comisiones)

Costos de servicios de terceros

Arriendos

Gastos de Mantención

SuscripcionesSeguros

Correspondencia

Servicios Básicos

Viáticos

ESTUDIO LEGAL


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ES UDIO LEGALObjetivo ¿Qué normas tienen efectoseconómicos sobre el proyecto?

-Exigencias Ambientales-Exigencias Sanitarias-Exigencias de seguridad-Leyes Labores

-Leyes TributariasNORMAS PLAN DE ACCIÓN AFECTAN FLUJO DE CAJA

•Constitución de sociedad•Contratos laborales•Contratos Comerciales

PROYECTO ORGANIZACIÓN ENTE JURÍDICO

ALGUNOS EFECTOS ECONÓMICOSDEL ESTUDIO LEGAL


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DEL ESTUDIO LEGAL Regulación de tarifas Constitución de la sociedad Permisos viales y sanitarios Plan Regulador y Porcentaje

de constructibilidad Instalación de filtros Estudio de títulos Renovación de equipos por

antigüedad Aranceles

Derechos de agua Inscripción de bienes

raíces Contratos de Trabajo Equipos de seguridad

industrial Impuestos a las empresas

(no personales) Pagos previsionales

5 LAS INVERSIONES EN EL PROYECTO


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5. LAS INVERSIONES EN EL PROYECTO

Objetivo

Recopilar, sistematizar yconfeccionar toda la información

financiera relevante para laconstrucción de los flujos de cajaque permitan evaluar la decisiónque corresponda.

-Inversiones

-Reinversiones

-Costos de Operación-Ingresos Operacionales

-Beneficios

ORDENAR

Activo FijoActivos NominalesCapital de Trabajo

DirectosIndirectosCostos no desembolsables

Ingresos no operacionalesValor de desecho del proyecto

Recuperación del Capital de Trabajo


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CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES

Activos Fijos

Activos Nominales

(Servicios y derechos Adquiridos)

Capital de Trabajo

MaquinariaInfraestructuraEquipamiento

Gastos de Puesta en marcha

Compra de MarcaSoftware

Capital de Operación

Depreciable

Amortizable

Recuperable

Terrenos y Derechos de agua no se deprecian ni amortizan,siempre mantienen su valor contable

CALENDARIO DE INVERSIONES


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CALENDARIO DE INVERSIONES

Identifica el momento en que se realiza cada inversiónpara determinar el costo financiero de la Inversión

Inversión inicial + Costo Financiero ¿Qué entendemos por momento cero?

VAVFVFVFVF

VF

-1 0-n -n+1 ,,,-3 -2

COSTO FINANCIERO V/S MOMENTO CERO


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Período -3 Período -2 Período -1 Período 0 Período 1 Período 2 Período 3

Inversión Terreno (200.000) (288.579)

Construcción (335.000) (427.762)

Maquinarias (180.000) (203.400)Capital de Trabajo (120.000) 800.000 800.000 800.000

Flujo Neto (1.039.741) 800.000 800.000 800.000

VAN 588.525 849.181

Período 0 Período 1 Período 2 Período 3

Inversión Terreno (200.000) Tasa de Descuento Relevante

Construcción (335.000) 13%Maquinarias (180.000)

Capital de Trabajo (120.000)

Costo Financiero (204.741)

Flujo Neto (1.039.741) 800.000 800.000 800.000

VAN 849.181

Período 0 Período 1 Período 2 Período 3 Período 4 Período 5 Período 6

Inversión Terreno (200.000)

Construcción (335.000)

Maquinarias (180.000)

Capital de Trabajo (120.000)

Flujo Neto (200.000) (335.000) (180.000) (120.000) 800.000 800.000 800.000

VAN 588.525

INVERSI N EN CAPITAL DETRABAJO


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TRABAJOSe define como la inversión necesaria para la

operación normal y eficiente de un cicloproductivo.

Es una inversión de largo plazo, ya queasegura la operación del negocio en el tiempo.

Se entenderá por ciclo productivo al procesoque se inicia con el primer desembolso paracancelar la materia prima de la operación ytermina cuando éstas son transformadas enproducto, son vendidas y el resultado de laventa es percibido y queda disponible paracancelar nuevos insumos

Ciclo Productivo


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0 30 90 100 130

Transporte 60 días

Pedido deMateriaPrima

Pago de

MateriaPrima

Retiro ydespacho10 días

190 280

Comercialización60 días

Crédito a clientes 90 días

Ciclo Productivo = 280 – 30 = 250 días

Crédito de Proveedor

Ciclo Productivo

Producción 30 días

130


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FACTORES QUE DETERMINAN EL CAPITAL DETRABAJO

-+Distancia y TransporteOtros

-+Comercialización+-Economía de Escala-+Escasez de insumo-+Tamaño pedido mínimo??Estacionalidad Demanda-+Tiempo de Producción-+Crédito Cliente

+-Crédito Proveedor-+Precio Insumos-+Demanda-+

CAMBIO EN LOS FACTORES

Incidencia en elcapital de Trabajo

(Ceteris Paribus)

¿CÓMO ESTIMAR LA NECESIDAD DE CAPITAL DE


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TRABAJO?

Método

Contable

Período de DesfaseDéficit Acumulado Máximo

A) Método Contable

El capital de Trabajo se determina por ladiferencia entre los activos circulantes y los

pasivos circulantes

Activo Pasivo

Caja

Cuentas x CobrarExistencias

Cuentas x Pagar

Pasivos de Corto Plazo

Activo Circulante en función del costo de la iliquidez y costo de saldo excesivo y/odeficitario en existenciasPasivo Circulante en función del costo de capital, morosidad e incumplimiento del cliente

Inversión en Capital de Trabajo:A. Circulante - P. Circulante

B) Método Período de Desfase


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)

El nivel de capital de Trabajo se determina por elcosto total diario multiplicado por el número de

días de desfase entre desembolsos por comprade materias primas, hasta disponer de ingresos.

desfacede Días N x Anual Costo

deTrabajoCapital Inversión º365

Fortalezas

Debilidades

Simple

Rápido

No Refleja Estacionalidades de la Demanda

No permite establecer si los ingresospercibidos cubren los costos

C) Método Acumulado Máximo


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)

El nivel de capital de Trabajo se determinaa través de flujos de caja proyectadosmensuales, quincenales u otro período. Conestos flujos se calcula la diferencia entreingresos y egresos para establecer lanecesidad de financiamiento operacional.

FortalezasPermite Incorporar efectos estacionales

Establece si los Ingresos cubren costos


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0 1 2 3 4 5 6 7 8

Ingresos 30 30 60 80 100 100

Egresos 50 45 40 37 40 40 40 40

Saldo (50) (45) (10) (7) 20 40 60 60

Saldo acumulado (50) (95) (105) (112) (92) (52) 8 68

Déficit acumulado máximo

Determinación capital de trabajo

Ingresos 112 30 30 60 80 100 100

Egresos 50 45 40 37 40 40 40 40

Saldo 112 (50) (45) (10) (7) 20 40 60 60

Saldo acumulado 112 62 17 7 - 20 60 120 180

¿QUÉ MÉTODO UTILIZAR?


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¿QUÉ MÉTODO UTILIZAR? Depende del nivel de Profundidad de la evaluación y de la

disponibilidad de Información

A) Contable — Perfil, Prefactibilidad — Empresa en funcionamiento — Existen empresas en el rubro representativas para el

proyecto (ajuste por tamaño)

B) Período de Desface — Perfil o Prefactibilidad — Empresa Nueva o en Funcionamiento

— Cuando el Producto o Servicio No Presenta Estacionalidades

C) Déficit Acumulado Máximo — Prefactibilidad / Factibilidad — Búsqueda de una Mayor Precisión

BENEFICIOS DEL PROYECTO


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BENEFICIOS DEL PROYECTO

Ingresos Operacionales

• Ingresos Originados por Venta de Activos, Venta deSubproductos o Desechos, arriendo a terceros, etcétera.

-Aserrín-Chips-Papel Reciclado

• Ahorro de Costos (Situación Actual v/s con Proyecto)• Recuperación del Capital de Trabajo• Valor de Desecho del Proyecto

Originados por la venta del bien oservicio

Beneficios

VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO


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Representa el valor total del proyecto al final del horizonte deevaluación

Valor de Desecho del Proyecto Valor de Desecho del Activo

Criterios para calcular el Valor de Desecho

1. Contable2. Comercial

3. Económico



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A) Criterio Contable: Corresponde a la sumatoria lineal de los

valores libro de todos los activos al final de la evaluación.

B) Criterio Comercial: Corresponde a la sumatoria lineal delos valores comerciales de todos los activos al final de la

evaluación ajustado por su efecto tributario.

C) Criterio Económico: Se asigna un valor al proyecto en basea la capacidad de generación de flujos futuros a contar deltérmino de la evaluación.


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Valores de Desecho

Método Con tab le

C uad r ode Acti v os e n M iles de P e sos

Item I nve rsi ón

Vid aUtil D ep.A n ual D eprec iaci ónAc umulada

Valo rLi b ro

T e r ren o 10.000 0 0 10 .000

C ons tru cci ó n 80.000 40 2. 000 20 .000 60 .000

Maq u i nar i a 30.000 15 2. 000 20 .000 10 .000

E q u ipos 10.000 10 1. 000 10 .0000

TOTAL 130.000 5. 000 50 .000 80 .000

C omo pued eobse r var se e nla tabla, el valo rde des echo po rel métodoco ntable co r r espon de a la suma de lo svalo r es l ibr os d elos act ivo sal f i nal delpe r í odo de e valu aci ón. Así, s i la i nve r s ión del pr o yecto alcanza a $130millon e sy la d epr eciac ión acumulada total al déc imo a ño f u ese de $50millon e s, el valo r de des echo co ntable alcanza a $80 millo nes .


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2 Métod oCom erci al

El valor d ed esecho d el pr o yecto ba jo u n e nf o q ue comer c ial,

co r r espon de al valor de mer cado d e los act ivo s al f i nal del per í odo deevaluac ión i nco rpo ran doel efecto tr i b ut a r io q u e impl ica la pér d ida o gan a ncia

p o r ven ta de los acti v os i n v olucr ado s. D eesta fo rma:

Venta co nst r ucci ó n 70 .000 .000

Venta maq u i n a r ia 18 .000 .000Venta eq u i pos ymu ebles 1. 000. 000

Valo rli b ro (80.000.000)

Ut ili dad ante s impu esto 9. 000. 000Impu est o (1.350.000)

Ut ili dad neta 7. 650. 000

Valo rli b ro 80 .000 .000

= VALOR D E D ESE CHO 87 .650 .000

3 Método Económico


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En este caso el valor de desecho del proyecto por el método económicocorresponde al flujo anual incorporando depreciación a perpetuidad,

descontado al costo de capital. De este modo:

Flujo Neto Representativo - Depreciación anual = V D Económico

Tasa de Descuento

14.000.000 - 5.000.000 = 9.000.000 0,1

Como usualmente un proyecto se evalúa en un horizonte de diez años,

lo más probable es que al término de este período la empresa ya se encuentreen un nivel de operación estabilizado por lo que sería posible suponer que lasituación del noveno o décimo año es representativa de lo que podría suceder

a perpetuidad en los años siguientes. Sin embargo, en proyectos en que los

flujos netos sean cambiantes en el tiempo se recomienda no utilizar este

método.

CUANDO UTILIZAR UN


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CRITERIO V/S OTRO

Criterio Contable • No existe información respecto de los valores de mercado• Análisis Conservador• Evaluación a Nivel de Perfil o Prefactibilidad

Criterio Comercial • Existe Información de Precios de Mercado• Evaluación a Nivel de Prefactibilidad o Factibilidad

Criterio Económico • Empresa en Funcionamiento• Entorno Estable

HORIZONTE DE EVALUACIÓN


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DEBE MEDIR LA RENTABILIDAD EN EL LARGO PLAZO

¿QUÉ ES EL LARGO PLAZO?

Depende de la envergadura de la inversión y de las características del proyecto

Se puede encontrar Determinado por:- Contrato- Concesiones Ejemplos: Negocio Largo Plazo

Kiosko 1 añoRestaurante 5 añosSupermercado 10 años

Planta Procesadora de Petróleo 20 años

+ de 30 años es poco relevantenn

lim 1

FLUJOS DE CAJA PROYECTADOS


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¿QUÉ QUIERO MEDIR?

• Rentabilidad de la inversión• Rentabilidad del inversionista• Capacidad de pago del Proyecto

FLUJO DE CAJA ti+ Ingresos Afectos a Impuesto Ingresos por Vta., Vta de Activos

- Egresos Afectos a Impuesto Costos de Producción y CIF

- Gastos no desembolsables Depreciaciones, amortizaciones y V. Libro

Resultado Antes de ImpuestoImpuestoResultado Después de Impuesto+ Ajuste por Gastos no desembolsables- Egresos No afectos a Impuestos Inversiones, Reinversiones y Capital de Trabajo

+ Beneficios No afectos a Impuestos Valor de Desecho, Recuperación del C. De Trabajo

= FLUJO DE CAJA NETO ti


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Capital Propio • Aporte de Capital Propio• Emisión de Acciones• Incorporación de Nuevos Socios Capitalistas y/o Estratégicos

Capital de Terceros • Crédito de Corto Plazo• Crédito Bancario de Largo Plazo• Capital de Riesgo• Emisión de Bonos

• Leasing• Otros

Estrategia Financiera Mixta


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Crédito = VPNº Cuotas = n

Costo del Crédito = rPeriodos de Gracia = VP(1+r)n

VALOR DE LA CUOTAGastos Financieros

Amortización de Capital

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

20,00

1 13 25 37 49 61 73 85 97 109 121 133 145 157 169 181 193 205 217 229

Gastos Financieros

Amortización

Cuota

P é


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P r é s t a m o 1 0 . 0 0 0 N ú m e r o d e C u o t a s 5 C o s t o d e l C r é d i t o 1 3 %

P e r í o d o G a s t o s F i n a n c i e r o s A m o r t i z a c i ó n C u o t a S a l d o

0 1 0 . 0 0 0 1 - 1 . 3 0 0 - 1 . 5 4 3 - 2 . 8 4 3 8 . 4 5 7 2 - 1 . 0 9 9 - 1 . 7 4 4 - 2 . 8 4 3 6 . 7 1 3 3 - 8 7 3 - 1 . 9 7 0 - 2 . 8 4 3 4 . 7 4 3 4 - 6 1 7 - 2 . 2 2 7 - 2 . 8 4 3 2 . 5 1 6 5 - 3 2 7 - 2 . 5 1 6 - 2 . 8 4 3 - 0

Evaluación del Financiamiento (Valor Económico del Ahorro Tributario)Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Gastos Financieros (1.300) (1.099) (873) (617) (327)

Resultado Antes de Impuestos (1.300) (1.099) (873) (617) (327)Impuestos 15% 195 165 131 92 49Resultado Después de Impuestos (1.105) (934) (742) (524) (278)Crédito 10.000Amortización de Capital (1.543) (1.744) (1.970) (2.227) (2.516)Flujo de Caja Neto 10.000 (2.648) (2.678) (2.712) (2.751) (2.794)VAN 13% 475,79


105/128

17,43%. 0 1 2 3 4 5

Ingresos 400 400 400 400 400

Egresos -180 -180 -180 -180 -180

Depreciación -60 -60 -60 -60 -60

Utilidad 160 160 160 160 160Impuesto -24 -24 -24 -24 -24

Utilidad neta 136 136 136 136 136

Depreciación 60 60 60 60 60

Inversión -800

Valor de desecho 400

Flujo del proyecto -800 196 196 196 196 596


106/128

23,31%, 0 1 2 3 4 5Ingresos 400 400 400 400 400

Egresos -180 -180 -180 -180 -180

Intereses -32 -25 -17 -9

Depreciación -60 -60 -60 -60 -60

Utilidad 128 135 143 151 160Impuesto -19 -20 -21 -23 -24

Utilidad neta 109 115 122 128 136


Inversión -800

Préstamo 400

Amortización -89 -96 -104 -112

Valor de desecho 400

Flujo del proyecto -400 80 79 78 76 596


107/128

23,28 %, 0 1 2 3 4 5

Ingresos 400 400 400 400 400

Egresos -180 -180 -180 -180 -180

Leasing -132 -132 -132 -132

Depreciación -30 -30 -30 -30 -30

Utilidad 58 58 58 58 190

Impuesto -9 -9 -9 -9 -29

Utilidad neta 49 49 49 49 161


Inversión -400

Valor de desecho 400Flujo del proyecto -400 79 79 79 79 591


108/128

• Garantías Reales y/o Personales• Garantías de Terceros (Avales)• Tiempo Requerido para la Aprobación

• Hay Confianza en el Proyecto o en las Garantías?• Posibilidades de Prepago• Felixibilidad de Tasas y Plazos• Aspectos Relacionados a la Cobranza

• Otros


109/128


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Representa el costo de Capital de los Recursos Invertidos. Corresponde a larentabilidad que se le debe exigir a la inversión al renunciar a un usoalternativo. Por tanto una tasa de descuento mal calculada puede derivar enuna decisión mal tomada.

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Flujo Neto A -200.000 83.746 100.495 120.594 144.712

Flujo Neto B -540.000 200.000 204.220 304.220 214.220

Relación VAN/ Tasa de Descuento

6% 10% 15% 20% 25%VAN A 184.324 148.630 110.843 79.152 52.331

VAN B 255.546 185.475 110.843 47.848 -5.794

Relación VAN / Tasa de Descuento

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

Tasa de Descuento

V A N

d e l P

r o y e c t o VAN A

VAN B


111/128


112/128

E(Ri)

BRiesgo

12%

18%

25%

30%

Rr

Rp. A

. B


113/128

Existen diferentes métodos:

1) Ke = Rf + Rp ( premio por riesgo) [E(Rm- Rf)]

2) Ke = D/P + g

Donde D corresponde a dividendo por acción, Pal precio de la acción y g a la tasa de crecimientoesperada.

3) Capital Assets Pricing Model (CAPM) (Modelo de

valorización de activos de capital).

Ke = Rf + E(Rm) - Rf i

¿Cómo estimar el Costo de


114/128

Por ejemplo, si la tasa libre de riesgo fuese 6%, la tasa derentabilidad observada en el mercado fuese 13% y el beta delsector 1.5, la tasa de costo de capital sería:

Ke = 6% + (13% - 6%)* 1,5Ke = 16,5%

El problema del preparador y evaluador de proyectos surge

cuando debe estimar el beta.

¿Cómo estimar el Costo de

Capital con CAPM?


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Aquí ya podemos señalar que la metodología de cálculo del costode oportunidad no es universal.

› Existen diversas metodologías para su cálculo

› Punto de constante controversia entre los especialistas.

› De hecho en un estudio realizado por Mckinsey y la Escuela deNegocios de la Universidad de Chicago encontramos que el 42% delos practicantes y académicos utilizan modelos lineales tipo CAPM, un14% usan modelos multifactoriales y el 44% restante utiliza tasas dedescuento basadas en políticas corporativas o lo que llaman olfato.


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¿Qué pretende?Proporcionar información adicional para disminuir la

incertidumbre en la toma de decisiones.

¿Qué sensibilizar?

Aquellas variables con mayor incidencia en la rentabilidaddel proyecto.

› Nivel de inversión - Cualquier otra variable

› Costos variables

›

Precio› Cantidad demanda


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Por que las variables consideradas en la evaluación puedean cambiaren el tiempo alterando así el VAN del proyecto.

Por que los inversionistas pueden tener diferentes percepciones respectodel comportamiento de las variables que lo afectan.

Demanda.Crecimiento de ellaPrecioTipo de cambioEtcétera


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Este análisis puede efectuarse bajo tresdimensiones;

1.- Unidimensional

2.- Bidimensional

3.- Multidimensional

1) El análisis unidimensional o VAN 0, tiene por objetodeterminar el punto de equilibrio de largo plazo (máximoso mínimos), por ejemplo establecer cuál es el nivel de

ingresos mínimos que deberá recaudarse para no incurriren pérdidas de largo plazo, o bien la inversión máxima queresiste el proyecto, etcétera.

Enfoques complementarios


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No confundir con punto de equilibrio de corto plazo.

Corto Plazo: IT = CT Q = __CF__P - Cvu

Largo Plazo:

n n n n

VAN = 0 = ∑ _ P*Q_ - ∑ Cvu*Q - ∑ CF (1 – Tc) + ∑ Dep_ + V.Des. – I0t = 1 (1+ r) t t = 1 (1+ r) t t = 1 (1+ r) t t = 1 (1+ r) t (1+ r) t

Q

Costos fijos

Ingresos totales

Costos Variables

Q*

CT


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Si se define a “Q” como la variable crítica en el análisis de punto de

equilibrio de largo plazo se tiene que:

VP($)

VAN>0

VAN


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122/128

(691,63 P - 38.628 - 6.075)*(1 - 10%) + 6.075 -25.000 = 0

(691,63 P - 38.628 - 6.075)*(0,9) + 6.075 -25.000 = 0 622,47P -34.765 - 5.468 + 6.075 -25.000 = 0

622,47P - 59.158 = 0

622,47P = 59.158P = 95,04

n n n n

VAN = 0 = P ∑ _ Q_ - ∑ Cvu*Q - ∑ CF (1 – Tc) + ∑ Dep_ + V.Des. – I0t = 1 (1+ r) t t = 1 (1+ r) t t = 1 (1+ r) t t = 1 (1+ r) t (1+ r) t


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El análisis de sensibilidad bidimensional busca establecer losresultados posibles del proyecto tomando en consideracióncambios en las dos variables de mayor incidencia.

Se puede conocer el resultado del proyecto considerandomúltiples escenarios de posible ocurrencia. De esta manera,se podrá analizar los resultados del proyecto sobre la basede distintas percepciones y creencias de escenarios futuros.

Se definen las variables y escenarios posibles

Este análisis combina 10 escenarios de costos unitarios de


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14 16 18 20 22 24 26 28 30 32

20 (10.202) (11.740) (13.278) (14.816) (16.354) (17.892) (19.430) (20.968) (22.506) (24.044)

25 (6.358) (7.896) (9.433) (10.971) (12.509) (14.047) (15.585) (17.123) (18.661) (20.199)

30 (2.513) (4.051) (5.589) (7.127) (8.664) (10.202) (11.740) (13.278) (14.816) (16.354)

35 1.332 (206) (1.744) (3.282) (4.820) (6.358) (7.896) (9.433) (10.971) (12.509)

40 5.177 3.639 2.101 563 (975) (2.513) (4.051) (5.589) (7.127) (8.664)

45 9.022 7.484 5.946 4.408 2.870 1.332 (206) (1.744) (3.282) (4.820)

50 12.866 11.328 9.790 8.253 6.715 5.177 3.639 2.101 563 (975)

55 16.711 15.173 13.635 12.097 10.559 9.022 7.484 5.946 4.408 2.870

60 20.556 19.018 17.480 15.942 14.404 12.866 11.328 9.790 8.253 6.715

65 24.401 22.863 21.325 19.787 18.249 16.711 15.173 13.635 12.097 10.559

70 28.245 26.708 25.170 23.632 22.094 20.556 19.018 17.480 15.942 14.40475 32.090 30.552 29.014 27.476 25.939 24.401 22.863 21.325 19.787 18.249

80 35.935 34.397 32.859 31.321 29.783 28.245 26.708 25.170 23.632 22.094

85 39.780 38.242 36.704 35.166 33.628 32.090 30.552 29.014 27.476 25.939

90 43.625 42.087 40.549 39.011 37.473 35.935 34.397 32.859 31.321 29.783

Escenarios de Costos de Explotaci—n Unitarios Posibles

P

r

e

c

i

o

s

P

o

s

i

b

l

e

s

Este análisis combina 10 escenarios de costos unitarios de producción con 15 escenarios de precios de venta, originando 150

VAN diferentes para un mismo proyecto.


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Tomar decisiones bajo condiciones de incertidumbreimplica enfrentar la adversidad y realizar esfuerzospara proyectar el futuro, a fin de preveer situacionesde riesgo para la empresa, prepararse para enfrentar

condiciones indeseables, evitar opciones erróneas yaprovechar situaciones favorables.

Por esto, es necesario contar con herramientas queentreguen una mayor base científica a laspredicciones sobre las que se fundamenta la toma de

decisiones. La simulación de Monte Carlo es una deellas.


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Es una técnica de simulación de escenarios inciertos que permitedefinir valores esperados para variables no controlables, a travésde una selección aleatoria, donde la probabilidad de escogerentre todos los resultados posibles está en estricta relación consus respectivas distribuciones de probabilidades.

(Nassir Sapag, 1998)


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El análisis de sensibi l idad permite estudiar el efecto del cambio en una sola

variable en un momento dado, analizar un proyecto desde escenariosalternativos y tener en cuenta el efecto de un número limitado de combinacionesde variables.

La simulación de Monte Carlo permite considerar todas las combinaciones posibles

de las variables que afectan los resultados de un proyecto y, por tanto, permiteexaminar la distribución completa de éstos resultados. (Richard A. Brealey &Steward C. Myers)

Este análisis considera la construcción de una distribución de probabilidades delresultado del proyecto, basándose en la iteración de las principales variables que

afectan el resultado del negocio, sobre la base de un comportamiento específico quese infiera para estos parámetros.

Con estos resultados se puede conocer el valor esperado del proyecto y la probabilidad de que el resultado del mismo sea positivo o esté al menos sobre el valorcalculado inicialmente.


128/128

Frequency Chart

,000

,006

,012

,018

,025

0

61,25

122,5

183,7

245

600.000 800.000 1.000.000 1.200.000 1.400.000

10.000 Trials 112 Outliers

Forecast: VAN PATRIMONI0

Material en Power Point - Gestion de Proyectos(2)

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