Ctedra de Empresa Familiar

Tema 6. La Financiacin de la Empresa Familiar

Dr. Jos Luis Zafra Gmez

Profesor Titular de Universidad

Fuentes de financiacin

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1. Ampliaciones de capital 2. Autofinanciacin 3. Subvenciones y ayudas 4. Endeudamiento

Fuentes de financiacin: Autofinanciacin

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Reinversin de beneficios Limitaciones: 1) Limita las posibilidades de crecimiento 2) Disminuye conforme avanzan las

generaciones

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Ayudas y subvenciones Por ltimo, existe una tercera alternativa, referente a las ayudas y subvenciones que suelen ofrecer distintos organismos pblicos tanto a nivel local, provincial, nacional o europeo para apoyar la creacin de empresas, la modernizacin de las mismas, y la creacin de empleo. Estas ayudas suelen variar todos los aos en cuanto a las condiciones y cuantas, ya que dependen del presupuesto anual de la Administracin y de las polticas que en ese momento se estn desarrollando. Las ayudas pblicas suelen ser de cuatro tipos: 1. Subvenciones a fondo perdido, calculadas a partir de los conceptos subvencionables en cada programa o convocatoria. 2. Subvenciones financieras, consistentes en la bonificacin del tipo de inters de los prstamos obtenidos para la puesta en marcha del proyecto. 3. Formacin gratuita de los empleados. 4. Apoyo tcnico durante la planificacin y ejecucin del proyecto

Fuentes de financiacin: Valoracin de los fondos propios

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La valoracin de los mismos es fundamental para conocer:

1. Situacin y evaluacin del patrimonio a lo largo del tiempo.

2. Gestin de los directivos. 3. Endeudamiento o no? 4. Entrada y salidas de socios.

Fuentes de financiacin: Valoracin de los fondos propios

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Cmo podemos valorarlos? 1. Mtodos estticos (valor contable o

valor de liquidacin) 2. Mtodos dinmicos (descuento de

flujos de efectivo, capitalizacin de beneficios, opciones reales)

Fuentes de financiacin: Valoracin de los fondos propios

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Descuento de flujos Estimar el valor intrnseco de la empresa,

actualizando los flujos de efectivo a un coste de oportunidad de capital (que determina el riesgo de la empresa)

Fuentes de financiacin: Financiacin Ajena

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Con qu alternativas contamos? Prstamos, leasing, renting, factoring,

financiacin de los proveedores/acreedores, descuento de efectos, plizas de crdito, etc.

Financiacin con vencimiento y con gastos financieros.

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Por otro lado, puedes acudir a las entidades financieras, que cuentan con diversos productos que pueden adaptarse a tus necesidades. Las principales frmulas de financiacin de inters para las pymes son: 1. Prstamo: El beneficiario recibe un dinero mediante un contrato que le obliga a devolver el principal y a abonar los intereses y los gastos derivados de la operacin (comisiones) en un plazo determinado de tiempo. Existen varios tipos: personales, en pliza, hipotecarios, etc. 2. Cuenta de Crdito: La entidad financiera pone dinero a disposicin del beneficiario hasta un lmite sealado y por un plazo determinado. Existen varios tipos: cuenta corriente de crdito, crdito documentario, a la exportacin, participativo, sindicado, etc. La mayora de bancos y cajas disponen de lneas especiales para la financiacin de nuevos negocios. 3. Leasing: Mediante el pago de una cuota mensual el usuario disfruta de un contrato de arrendamiento de bienes a medio o largo plazo que le da derecho al uso y explotacin de los mismos. Una vez finalizado el contrato, los bienes pueden ser adquiridos y sustituidos. Esta modalidad es ms accesible para las pymes que el crdito convencional, y cuenta adems con importantes ventajas fiscales

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4. Renting: Es una variedad del leasing, con financiacin a corto plazo. Se trata de un alquiler de bienes por plazo variable, mediante el pago de cuotas, en el que la conservacin corre a cargo del propietario del bien. Tambin tiene importantes ventajas fiscales. 5. Confirming: La entidad financiera acta como un intermediario que gestiona los pagos de una empresa cliente a sus proveedores, ofreciendo a estos ltimos la posibilidad de cobrar sus facturas con anterioridad a la fecha de vencimiento. Constituye un sistema cada vez ms convencional de financiacin opcional. 6. Descuento Comercial: Muy utilizado por las pymes para adelantar cobros. Se trata del abono del importe de un ttulo (generalmente letras) de crdito no vencido tras descontar los intereses y quebrantos legales por el tiempo que media entre el anticipo y el vencimiento del crdito.

Fuentes de financiacin: Financiacin Ajena

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Qu caractersticas presenta? Conlleva riesgo financiero. Menor riesgo que la financiacin propia? Ventajas fiscales de los gastos financieros. El riesgo financiero es siempre perjudicial

para la empresa? Interesa a los propietarios la financiacin ajena?

Financiacin Ajena: El capital riesgo

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Financiacin basada en la inversin que la entidad de capital riesgo realiza en los fondos propios Adquisicin temporal (5 aos) de participaciones en la Empresa que puede implicar: Asesoramiento, concesiones de prstamos, etc.

Incorporacin de un socio financiero a la empresa familiar a cambio de rentabilidad

Financiacin Ajena: El capital riesgo

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Formas de participacin

Capital de sustitucin: participacin minoritaria para dar salidas a los socios.

Capital de expansin: participacin basada en la bsqueda del crecimiento de la empresa

Financiacin Ajena: El capital riesgo

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Ventajas del capital riesgo

Aporta financiacin en condiciones de riesgo superiores a las que otras entidades estaran dispuestas a asumir. Reduce el riesgo de la empresa por la garanta que ofrece la entidad de capital riesgo. Mejora la imagen de la empresa al haber superado el anlisis de viabilidad de su proyecto.

Financiacin Ajena: El capital riesgo

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Ventajas del capital riesgo

Permiten obtener liquidez en los procesos de crecimiento. Puede facilitar la sucesin en la empresa familiar y resolver conflictos entre socios.

Financiacin Ajena: SGR

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Sociedades de Garanta Recproca (SGR): Entidades financieras sin nimo de lucro y con mbito de actuacin especfico. Facilitan el acceso al crdito a las PYME, obteniendo mejores tipos de inters y mejores plazos de amortizacin.

Financiacin Ajena: SGR

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Caractersticas SGR Financiacin Proyecto es viable. Ofrecen asesoramiento de expertos. Libera patrimonio que con otra fuente de financiacin debera aportarse como garanta.

Financiacin Ajena: Prstamos Participativos

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Prstamos participativos: Forma hbrida de financiacin entre el prstamo a largo plazo y los fondos propios. La entidad prestamista recibir un inters variable en funcin de la actividad de la empresa beneficiaria, adems de un inters fijo, independiente de la actividad.

Financiacin Ajena: Prstamos Participativos

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Ventajas de los prstamos participativos Fiscalidad los gastos financieros. Evita la entrada de socios externos. Se consideran fondos propios a efectos de determinar la solvencia de la misma.

Estructura Financiera de la EL

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Existe una estructura ptima de financiacin?

Bsqueda de un nivel de endeudamiento ptimo (Teora del Trade-off). Bsqueda de fuentes de financiacin a medida que surjan las inversiones (Teora de la Jerarqua de Preferencias).

Estructura Financiera de la EL

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Teora del Trade-off Un nivel ptimo de deuda continuo que permita equilibrar las ventajas fiscales de la deuda con el riesgo financiero asumido por la empresa.

Teora de la Jerarqua de Preferencias Financiamos en funcin de las necesidades de inversin, recurriendo en primer lugar a la autofinanciacin disponible

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Aspectos a tener en cuenta Tipo de actividad a desarrollar: la actividad a ejercer puede ser determinante en la eleccin de la forma jurdica a adoptar en aquellos casos en que la propia normativa aplicable exija una forma concreta. Nmero de socios: el nmero de promotores o socios que pretenden iniciar la nueva empresa puede condicionar la eleccin de la forma jurdica, ya que cada tipo de Sociedad exige un nmero mnimo de socios. Responsabilidad: segn el tipo de forma jurdica elegida, el promotor asume un grado de responsabilidad diferente. sta puede estar limitada al capital aportado o puede ser ilimitada, afectando a todo su patrimonio. Capital inicial: determinadas formas jurdicas exigen un capital mnimo para su formalizacin. Obligaciones fiscales: la carga fiscal (IRPF, IVA, e Impuesto sobre Sociedades) que el beneficio empresarial tendr que soportar vara segn la forma jurdica adoptada.

Crecimiento y diversificacin

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Las decisiones de financiacin capacidad de inversin y financiacin. Si se opta por una estrategia de crecimiento, adems de aprovechar economas de escala y alcance, sta puede llevarse a cabo mediante fusiones, adquisiciones, alianzas estratgicas, spin-off, joint-venture.

Crecimiento y diversificacin

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Cmo puede ser ese crecimiento?

Basarse en el propio negocio. Desarrollar un estrategia de diversificacin relacionada. Desarrollar un estrategia de diversificacin NO relacionada.

Crecimiento y diversificacin

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Diversificacin relacionada

Aprovechamiento de economas de escala, sinergias, mayor poder de mercado, etc. Aportar valor para los accionistas si est basada en el dominio de capacidades especficas.

Crecimiento y diversificacin

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Diversificacin NO relacionada

Reduccin de riesgos, beneficiando a los directivos. Ayuda a conseguir diversos objetivos que puede marcarse la empresa familiar como estabilidad financiera.

Crecimiento y diversificacin

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Salida a bolsa?

EF que hayan adquirido cierta dimensin y madurez, adecuada estrategia de crecimiento. Supone una fuente de financiacin importante para acometer nuevas inversiones. Se puede renunciar a parte del control

Nmero de diapositiva 1Nmero de diapositiva 2Nmero de diapositiva 3Fuentes de financiacinNmero de diapositiva 5Nmero de diapositiva 6Nmero de diapositiva 7Nmero de diapositiva 8Nmero de diapositiva 9Nmero de diapositiva 10Fuentes de financiacin: AutofinanciacinNmero de diapositiva 12Fuentes de financiacin:Valoracin de los fondos propiosFuentes de financiacin:Valoracin de los fondos propiosFuentes de financiacin:Valoracin de los fondos propiosFuentes de financiacin: Financiacin AjenaNmero de diapositiva 17Nmero de diapositiva 18Fuentes de financiacin: Financiacin AjenaFinanciacin Ajena: El capital riesgoFinanciacin Ajena: El capital riesgoFinanciacin Ajena: El capital riesgoFinanciacin Ajena: El capital riesgoFinanciacin Ajena: SGRFinanciacin Ajena: SGRFinanciacin Ajena: Prstamos ParticipativosFinanciacin Ajena: Prstamos ParticipativosEstructura Financiera de la ELEstructura Financiera de la ELNmero de diapositiva 30Crecimiento y diversificacinCrecimiento y diversificacinCrecimiento y diversificacinCrecimiento y diversificacin Crecimiento y diversificacin