Mercado Decapit a is Educa Pro

7/27/2019 Mercado Decapit a is Educa Pro

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MATERIAL DE APOIO MERCADO DE CAPITAIS 2

1-SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL Agentes Participantes eReguladores.

Com o processo de globalizao, que resultou em um intenso intercmbio entre os pases,cada vez mais o mercado acionrio vem adquirindo uma crescente importncia no cenriofinanceiro internacional.Seguindo essa tendncia mundial, os pases em desenvolvimentoprocuram abrir suas economias para poder receber investimentos externos. Assim, quanto maisdesenvolvida uma economia, mais ativo o seu mercado de capitais.

Por ser um canal fundamental na captao de recursos que permitem o desenvolvimento dasempresas, gerando novos empregos e contribuindo para o progresso do Pas, o mercadoacionrio tambm se constitui em uma importante opo de investimento para pessoas einstituies.

A seguir voc vai conhecer as informaes bsicas sobre o Sistema Financeiro Nacional, com

seus rgos reguladores e/ou fiscalizadores, seus principais participantes e o seu processo deauto-regulao.

O Sistema Financeiro Nacional faz une a necessidade de quem precisa tomar dinheiroemprestado com a daquele que tem dinheiro disponvel para emprestar. No Sistema FinanceiroNacional so realizadas, tambm, outras operaes, alm destas de intermediao entreaplicadores e tomadores de recursos (algumas decorrentes desta intermediao) comooperaes para proteo de riscos (hedge), estruturaes, servios, etc.

Podemos dizer que o Sistema Financeiro Nacional tem o papel social de intermediador derecursos financeiros no mercado. Sem o Sistema Financeiro, os agentes econmicos no

teriam segurana para emprestar seus recursos excedentes, e os tomadores de recursosteriam muita dificuldade em encontrar quem os emprestasse. O resultado disso seria umaEconomia com grandes dificuldades para crescer.

Veja a seguir um esquema simplificado do Sistema Financeiro Nacional.


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O sistema Financeiro Nacional foi estruturado e regulamentado pela Lei de Reforma Bancria(1964). Lei de Mercado de Capitais (1965). Lei de criao dos Bancos Mltiplos (1988) e nova Leidas S.A. (2001).

rgos Reguladores e Fiscalizadores

Conselho Monetrio Nacional (CMN) um rgo exclusivamente normativo com a finalidadeprincipal de formular as polticas monetria, cambial e de crdito. O CMN, que o rgo mximodo Sistema Financeiro Nacional, no desempenha funes executivas, seu objetivo atender aosinteresses econmicos e sociais do pas.

A partir do Plano Real (1994), a composio do CMN foi simplificada e ficou assim:

Ministro da Fazenda (presidente do Conselho),

Ministro de Planejamento e

Presidente do Banco Central.

Estes trs cargos so indicados pelo Presidente da Repblica. O Presidente do Banco Central,alm disso, precisa ser aprovado pelo Senado Federal, em votao secreta.

Banco Central do Brasil (Bacen)- Vinculado ao Ministrio da Fazenda, pode ser definido comosendo o rgo executivo e fiscalizador das polticas determinadas pelo CMN, junto ao SistemaFinanceiro Nacional.

Comisso de Valores Mobilirios (CVM) Tem por finalidade normatizar e controlar o Mercadode Valores Mobilirios, ou seja, ttulos emitidos pelas sociedades annimas e autorizados pelo

CMN. A CVM uma autarquia do Ministrio da Fazenda, e atua sob a orientao do CMN.

O principal objetivo da CVM o fortalecimento do mercado de aes e ttulos mobilirios:

a. estimulando a aplicao de recursos no mercado acionrio;

b. garantindo o funcionamento das bolsas, corretoras e distribuidoras;

c. protegendo os investidores em valores mobilirios; e

d. atuando na fiscalizao da emisso, registro, distribuio e negociao de ttulos emitidos pelasempresas de capital aberto.

A CVM tem seu poder disciplinador e fiscalizador atuando sobre os seguintes segmentos domercado:

instituies financeiras,

companhias de capital aberto (com valores mobilirios negociados em bolsa e em mercado debalco),

investidores (protegendo seus direitos),

outras entidades do mercado financeiro que transacione Ttulos e Valores Mobilirios (exemplo:Bolsa de Valores e BM&F).


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A CVM tem poder disciplinador e fiscalizador sobre as seguintes matrias:

Emisso e distribuio de valores mobilirios no mercado;

Negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios e no mercado de derivativosqualquer que seja o ativo subjacente;

Organizao, funcionamento e operaes das Bolsas de Valores e das Bolsas de Mercadorias eFuturos;

Administrao de fundos de investimento, carteiras e custdia de valores mobilirios;

Auditoria das companhias abertas;

Servios de consultor e analista de valores mobilirios.

Sociedades Corretoras - As sociedades corretoras so aquelas que atuam com exclusividade

na intermediao nos preges de bolsas de valores e mercadorias.Essas sociedades podem ser Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios e tambm atuar nomercado de cmbio, como Corretoras de cmbio.

Para investir em aes voc deve procurar uma Corretora de Valores. As Corretoras e outrosintermedirios financeiros dispem de profissionais voltados anlise de mercado, de setores e decompanhias, e com eles voc poder se informar sobre o momento certo de comprar e venderdeterminadas aes para obter melhores resultados.

As sociedades corretoras podem:

Promover ou participar do lanamento pblico de aes;

Administrar e custodiar carteiras de ttulos e valores mobilirios;

Administrar e organizar fundos e clubes de investimento;

Intermediar, ou comprar e vender, no mercado de metais preciosos;

Intermediar ttulos e valores mobilirios;

Operar nas bolsas de mercadorias e de valores, por conta prpria ou de terceiros;

Assessorar clientes nas operaes de mercado financeiro;

Intermediar operaes de cmbio;

Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios (DTVM) - As SociedadesDistribuidoras se assemelham s Sociedades Corretoras, sendo que a principal diferena que associedades distribuidoras no podem atuar nos mercados de bolsa de valores e de mercadorias,diretamente.


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Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa) - O objetivo principal das Bolsas de Valores proporcionar liquidez aos ttulos negociados, a um preo justo, de acordo com o consenso demercado.

A Bovespa uma associao civil sem fins lucrativos, cujo patrimnio constitudo pelos recursosadvindos das Sociedades Corretoras, que adquirem ttulos patrimoniais, tornando-se membros daBolsa.

Para tanto, as bolsas:

fornecem o local para realizao dos negcios com ttulos e valores mobilirios

definem regras que permitem a organizao, o controle e a fiscalizao dos negcios realizados

definem regras para garantir que os negcios aconteam de forma livre e transparente

definem regras de modo a propiciar a continuidade dos preos e a liquidez dos negciosrealizados

comprometem-se a divulgar todos os negcios realizados no tempo mais curto possvel

A Bovespa possui quatro mercados: vista, a termo, opes, e futuros de aes:

a) No mercado vista o ttulo objeto da negociao deve ser transferido de uma parte para a outra,mediante pagamento imediato do valor vista (o comprador entrega 100% do valor da operaoao vendedor das aes)

b) O mercado a termo envolve a negociao de uma quantidade de aes para entrega futura, aum preo pr-fixado, resultando em um contrato entre as partes.

c) O mercado futuro de aes negocia contratos futuros, cujos titulares pagam ou recebem ajustesdirios, dependendo da oscilao da ao que objeto do contrato. As operaes so feitas tendocomo contraparte a Bolsa de valores (ex: o comprador compra da Bolsa e o vendedor vende para aBolsa, o que significa que a Bolsa quem corre o risco da contraparte)

d) Por fim, o mercado de opes negocia direitos de compra ou venda de aes, com preos eprazos de exerccio pr-estabelecidos.

CBLC - Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia - Sociedade annima que prestaservios de compensao, controle de riscos e liquidao fsica e financeira de operaes comttulos e valores mobilirios nos mercados vista e a prazo da BOVESPA e de outros mercados. ACBLC tambm opera os sistemas de custdia de ttulos e valores mobilirios em geral. Utiliza osmecanismos de Entrega Contra Pagamento. A CBLC a clearing para liquidao das operaesda Bolsa de Valores de So Paulo.


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O que poupana e investimento?

Os recursos necessrios para uma aplicao provm da parcela no consumida da renda, a qualse d o nome de poupana. Qualquer pessoa que tenha uma poupana (por menor que seja seuvalor) ou uma disponibilidade financeira, pode efetuar um investimento, dele esperando obter:

Reserva para qualquer despesa imprevista e uma garantia para o futuro- Segurana.

Boa remunerao Rentabilidade;

Esperana de ver crescer o capital empregado Valorizao;

Defesa contra eventual desvalorizao do dinheiro Proteo;

Oportunidade de associao com empresas dinmicas Desenvolvimento Econmico

Rpida disponibilidade do dinheiro aplicado Liquidez.

Por que e onde investir?

Todo investidor busca a otimizao de trs aspectos bsicos em um investimento: retorno,prazo e proteo. Ao avali-lo, portanto, deve estimar sua rentabilidade, liquidez e grau derisco. A rentabilidade sempre diretamente relacionada ao risco. Ao investidor cabe definir onvel de risco que est disposto a correr, em funo de obter uma maior ou menor lucratividade.

INVESTIMENTOS IMOBILIRIOS

Envolvem a aquisio de bens imveis, como terrenos e habitaes. Para a economia como um

todo, entretanto, a compra de um imvel j existente no constitui investimento, mas apenas atransferncia de propriedade.

Os objetivos do investidor em imveis so geralmente distintos daqueles almejados pelos queprocuram aplicar em valores mobilirios sobretudo no que se refere ao fator liquidez de um ede outro investimento.

INVESTIMENTOS EM TTULOS

Abrangem aplicaes em ttulos diversos negociados no mercado financeiro (de crdito), queapresentam caractersticas bsicas:

Renda Fixa ou varivel

Prazo Varivel ou fixo

Emisso Particular ou pblico.

RENDA:

A renda quando se conhece previamente a forma do rendimento que ser conferida ao ttulo.Nesse caso o rendimento pode ser ps ou prefixado.

J a renda varivel ser definida de acordo com os resultados obtidos pela empresa ouinstituio emissora do ttulo.


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Com os recursos necessrios, as empresas tm condies de investir em novos equipamentosou no desenvolvimento de pesquisas, melhorando seu processo produtivo, tornando-o maiseficiente e beneficiando toda a comunidade.

O investidor em aes contribui assim para a produo de bens, dos quais ele tambm

consumidor. Como acionista, ele scio da empresa e se beneficia da distribuio dedividendos sempre que a empresa obtiver lucros.

Essa a mecnica da democratizao do capital de uma empresa e da participao em seuslucros.

Para operar no mercado secundrio de aes, necessrio que o investidor se dirija a umasociedade corretora membro de uma bolsa de valores, na qual funcionrios especializadospodero fornecer os mais diversos esclarecimentos e orientao na seleo do investimento,de acordo com os objetivos definidos pelo aplicador.

Se pretender adquirir aes de emisso nova, ou seja, no mercado primrio, o investidordever procurar um banco, uma corretora ou uma distribuidora de valores mobilirios, queparticipem do lanamento das aes pretendidas.

POR QUE TORNAR-SE UMA COMPANHIA ABERTA?

Muitas das mais conhecidas empresas brasileiras tm suas aes negociadas na BOVESPA.Isso quer dizer que qualquer pessoa pode tornar-se seu acionista, ou seja, seu scio. Paratanto, basta compras aes por meio de uma corretora de valores da BOVESPA.

Certamente voc conhece ao menos uma empresa que seja listada na BOVESPA. Apenas para

citar alguns exemplos, temos a Gerdau e a Sadia no Sul, o Banco Ita e o Bradesco noSudeste, a Braskem no Nordeste, a Eletrobrs no Centro-Oeste e a Itautec no Norte.

Alm da diversidade regional, empresas de vrios setores esto registradas na BOVESPA. Porexemplo, temos representantes do setor de telecomunicaes, energia eltrica, siderurgia,petroqumica, tecnologia e de varejo.

Dentro da BOVESPA, as empresas listadas tambm so diferentes quanto natureza de seucontrole. H empresas de controle privado nacional, de controle estrangeiro e de controleestatal. Ainda em relao aos controladores, geralmente acionistas que detm a maioria dasaes com direito de voto, h companhias cujo controle est concentrado em famlias

fundadoras/ grupos empresariais ou companhias com controle compartilhado, situao em quediversos scios controlam a companhia por meio de um acordo de acionistas.

Alm dessas estruturas de controle tambm existem empresas com controle difuso, situao naqual os controladores no possuem a maioria do capital votante e, por fim, as que tm ocontrole disperso no mercado.

Essas empresas utilizaram e utilizam-se da Bolsa para captar recursos dos investidores com oobjetivo de financiar seus projetos de investimento e se tornarem mais competitivas. O mercadode capitais, por viabilizar essa captao, exerce importante papel no desenvolvimentoeconmico e na criao de empregos no Brasil.


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O que abertura de capital?

Empresas como Petrobras, Banco do Brasil e Vale do Rio Doce, para terem suas aes

negociadas na BOVESPA, precisaram ABRIR O CAPITAL. A legislao define comocompanhia aberta aquela que pode ter os seus valores mobilirios, tais como aes,debntures e notas promissrias, negociados de forma pblica. Por exemplo, na bolsa devalores. Em outras palavras, somente empresas que abriram o capital podem ter os seusvalores mobilirios negociados publicamente.

O primeiro procedimento formal para a empresa abrir o capital entrar com um pedido deregistro de companhia na Comisso de Valores Mobilirios (CVM), que o rgo regulador efiscalizador do mercado de capitais brasileiro.

comum, junto com esse pedido, que as empresas tambm solicitem CVM a autorizao

para realizar uma venda de aes ao pblico, tecnicamente conhecida como distribuiopblica de aes. Por ser a primeira colocao pblica de ttulos da companhia, chamada deOferta Pblica Inicial, em portugus, ou IPO (sigla em ingls para Initial Public Offering).

Utilizaremos, ao longo, a expresso abertura de capital para significar o processo conjunto deregistro de companhia aberta e sua primeira venda de aes ao pblico.

Simultaneamente entrada dos pedidos na CVM, a empresa tambm pode solicitar a listagemna BOVESPA. Somente as empresas que obtm esse registro podem ter suas aesnegociadas na Bolsa.

interessante notar que, se o empresrio estiver pensando em vender aes da sua empresapara o pblico, essa operao pode ocorrer por meio de uma distribuio primria, de umadistribuio secundria ou de uma combinao entre as duas.

Depende apenas das suas motivaes para abrir o capital.

Na distribuio primria, a empresa emite e vende novas aes ao mercado. No caso, ovendedor a prpria companhia e, assim, os recursos obtidos na distribuio so canalizadospara ela.

Por sua vez, numa distribuio secundria, quem vende as aes o empreendedor e/oualgum de seus atuais scios. Portanto, so aes existentes que esto sendo vendidas. Comoos valores arrecadados iro para o vendedor, ele que receber os recursos, e no a empresa.

Independentemente de a distribuio ser primria ou secundria, neste momento a companhiaamplia o seu quadro de scios, com os compradores das aes.

Os investidores passam ento a ser seus parceiros e proprietrios de um pedao da empresa.


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POR QUE VALE A PENA ABRIR O CAPITAL?

Na BOVESPA, temos companhias que esto listadas desde 1910. Por que elas abriram o

capital? Afinal de contas, quais foram as vantagens ou as motivaes que as levaram a tomaressa deciso to importante?

Para essa pergunta, no existe uma resposta nica, uma vez que as realidades das empresasdiferem muito entre si.

Muitas vezes, uma mesma empresa realiza diversas colocaes de aes ao longo de sua vidacomo companhia aberta, tendo cada uma dessas vendas um objetivo especfico.

A seguir, listamos alguns dos benefcios que a abertura de capital pode trazer para oempreendedor e para a sua empresa.

A empresa passa a ter maior acesso a capital

Entre as motivaes, sem dvida, a mais comum o acesso a recursos para financiar projetosde investimento. Evidentemente, existem diversas formas para a empresa se financiar.

a) Recursos gerados pelo negcio

Uma delas a utilizao dos recursos gerados pelo prprio negcio. Entretanto, essaalternativa restringe os projetos da empresa ao montante de recursos que ela capaz de gerar,o que pode levar ao desperdcio de oportunidades e limitao das perspectivas decrescimento

b) Capital de terceiros

Outra possibilidade recorrer ao capital de terceiros, por meio de dvida. Alm da forma maistradicional de dvida, emprstimos bancrios, duas opes a serem consideradas so aemisso de ttulos de renda fixa (debntures ou notas promissrias) e a securitizao derecebveis (FIDCs - Fundos de Investimento em Direitos Creditrios). Tanto as debntures e asnotas promissrias quanto os FIDCs podem ser negociados na prpria BOVESPA.

Embora, s vezes, seja interessante se financiar por meio de dvida, nem sempre essaoportunidade est disponvel e adequada s necessidades da empresa. Muitos projetos de

investimento sofrem com a ausncia de fontes de crdito de longo prazo, que seria o perfil maiscompatvel com sua maturao.

Adicionalmente, a utilizao de capital de terceiros tem limites claros. Quando usado emexcesso, aumenta a vulnerabilidade da empresa aos humores da economia e a expe a ummaior nvel de risco. Como conseqncia, o custo do financiamento eleva-seexponencialmente, podendo, em alguns casos, levar inviabilizao do prprio negcio.

c) Abertura de capital

Uma terceira alternativa , justamente, o financiamento por meio da emisso de aes, ou seja,

do aumento do capital prprio e admisso de novos scios.


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uma fonte de recursos que no possui limitao. Enquanto a empresa tiver projetos viveis erentveis, os investidores tero interesse em financi-los.

A abertura de capital representa uma excepcional reduo de risco para a empresa. Osrecursos dos scios investidores, da mesma forma que o dinheiro que o empresrio colocou no

empreendimento, no tem prazo de amortizao ou resgate.Tambm, diferentemente de emprstimos, no exigem rendimento definido: o retorno dosinvestidores depende do desempenho da empresa.

Assim, uma companhia aberta muito menos afetada pela volatilidade econmica.

Os seus executivos tm maior facilidade e flexibilidade para planejar, sem que energia ecriatividade sejam consumidas totalmente na administrao das presses dirias doscompromissos financeiros.

Risco mais baixo tem outro efeito benfico

A reduo do custo de capital, que pode induzir a companhia a um ciclo virtuoso.

Nas empresas que tm certo grau de endividamento, a abertura de capital confere equilbrio estrutura de capital, balanceando o uso do crdito e do capital prprio. Com um custo de capitalmenor, o retorno de projetos que anteriormente poderiam no ser atrativos passa a superar ocusto do financiamento, abrindo um leque muito maior de oportunidades de investimento.

Liquidez patrimonial para os empreendedores

A abertura de capital tambm pode proporcionar liquidez patrimonial, que nada mais do que a

possibilidade de empreendedores e/ou seus scios transformarem, a qualquer tempo, parte dasaes que possuam na empresa em dinheiro. possvel vender algumas dessas aes no atoda abertura de capital ou, no futuro, negociando na Bolsa.

Dar alguma liquidez ao patrimnio uma forma muito razovel de proteg-lo.

Os scios podem querer diversificar os investimentos, seguindo o princpio que aconselha nocolocar todos os ovos numa nica cesta.

Alm disso, se a empresa tiver recebido investimentos de algum fundo de venture capital ouprivate equity, a abertura de capital pode representar a sada que esses scios desejam.

Geralmente, tais investidores atuam em empresas de capital fechado de menor porte,proporcionando-lhes estrutura, condies financeiras e, muitas vezes, apoio administrativo.

Em contrapartida, s se tornam scios de empresas em que possam ter uma posio relevanteno capital e desde que vislumbrem a possibilidade de vender sua participao societria, nofuturo, de preferncia por meio da abertura de capital.

Outra situao que ilustra o benefcio que a liquidez patrimonial pode trazer o momento doprocesso sucessrio e de partilha da herana. Muitas empresas brasileiras j esto na segundaou terceira gerao da famlia fundadora. Os fundadores, como empreendedores, tm o sonho

de viver o dia-a-dia da empresa, mas nem sempre o mesmo ocorre com os herdeiros ou, pelo


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menos, com todos os herdeiros. Adicione-se a esse fato a impossibilidade de todos osherdeiros permanecerem no comando.

So casos de potencial conflito que, se no forem bem administrados, podero afetar eparalisar as atividades e projetos da empresa, ameaando sua competitividade e at sua

sobrevivncia. Uma soluo preventiva , desde o incio, facilitar a partilha e o processosucessrio por meio da abertura de capital, proporcionando uma sada para os que no Desejepermanecer na sociedade.

Utilizao das aes como forma de pagamento em aquisies

Uma alternativa de crescimento a ser considerada por empresas de diversos setores arealizao de aquisies. As razes para uma empresa optar por adquirir uma outraorganizao so vrias, por exemplo a obteno de ganhos de escala; diversificao ecomplementao de linhas de produto, clientes e regies de atuao; oportunidades comoconcorrentes subavaliados / mal administrados; e interesse em ativos especficos utilizados por

outra organizao. Porm, aquisies podem consumir uma grande quantia de recursos que,por sua vez, podem no estar disponveis na forma de caixa.

Dessa forma, as empresas de capital aberto so beneficiadas, j que dispem da alternativa derealizar aquisies a serem pagas com suas aes, sem que seja necessrio descapitalizar aempresa.

Companhia Fechada - So empresas em que seus ttulos no so negociados em Bolsa equando necessitam obter recursos financeiros promovem subscries de aes pelos prpriosacionistas ou por um grupo restrito de pessoas, atravs do direito de preferncia em subscreverou atravs de contrato de participao acionria.

Companhia Aberta - Uma companhia considerada aberta quando promove a colocao devalores mobilirios em bolsas de valores ou no mercado de balco. So considerados valoresmobilirios:

aes,

bnus de subscrio,

debntures,

partes beneficirias,

notas promissrias para distribuio pblica (Commercial Papers),os contratos deinvestimento coletivo,

Brazilian Depositary Receipts.

As operaes de abertura de capital precisam ter autorizao da Comisso de ValoresMobilirios - CVM, o rgo fiscalizador do mercado de capitais brasileiro, o qual tambmregistra e autoriza a emisso dos valores mobilirios para distribuio pblica. As companhiasabertas devem atender a diversos requisitos, definidos na Lei das S.As. e nas regulamentaes

da CVM, com o objetivo de garantir a fidedignidade das informaes e demonstraesfinanceiras divulgadas. O mercado considera que a plena abertura de capital ocorre quando h


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o lanamento de aes ao pblico, em funo das transformaes impostas empresa e peloincremento no volume de negcios com seus ttulos.

Tipos de papis emitidos pelas empresas de capital aberto.

AesTtulos de renda varivel, emitidos por sociedades annimas, que representam a menor fraodo capital da empresa emitente. Podem ser escriturais ou representadas por cautelas oucertificados.

O investidor em aes um co-proprietrio da sociedade annima da qual acionista,participando dos seus resultados. As aes so conversveis em dinheiro, a qualquer tempo.

-Ordinrias (ON): que concedem o direito de voto nas assemblias da empresa;

-Preferenciais (PN): que oferecem preferncia no recebimento de resultados ou noreembolso do capital em caso de liquidao da companhia. Entretanto, as aes preferenciaisno concedem o direito de voto, ou o restringem.

As aes tambm podem ser diferenciadas por classes: A, B, C ou alguma outra letra queaparea aps o "ON" ou o "PN". As caractersticas de cada classe so estabelecidas pelaempresa emissora da ao, em seu estatuto social. Essas diferenas variam de empresa paraempresa, portanto, no possvel fazer uma definio geral das classes de aes.

Debnture:Ttulos emitidos por sociedades annimas, representativos de parcela deemprstimo contrado pela emitente com o investidor, a mdio e/ou longo prazos, garantidos

pelo ativo da empresa.No caso de debntures no conversveis, o emprstimo liquidado normalmente no prazoprevisto. Quanto s debntures conversveis em aes, o investidor poder, em prazosdeterminados e sob condies previamente definidas, optar pela converso de seu valor emaes, incorporando-o ao capital da sociedade emitente.

As debntures podem ser de dois tipos:

Simples: no podem ser convertidas em aes, prazo mnimo de emisso de 1 ano e seuresgate s pode ser efeito em moeda nacional;

Conversveis: podem ser convertidas em aes de emisso da empresa, nas condiesestabelecidas pela escritura de emisso, podendo ser resgatada em moeda nacional. Assim,esse tipo, alm das taxas de remunerao, oferece como atrativo o fato de poder proporcionareventuais lucros por ocasio da converso em aes. Seu prazo mnimo de emisso de 3anos.

Quanto forma, as debntures podem ser classificadas da seguinte maneira:

Nominativas: so debntures em cujos certificados consta o nome do titular, sendo atransferncia de propriedade registrada em livro mantido pela companhia emissora e ocertificado substitudo por outro com o nome do novo titular;


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Escriturais: so as que no tm certificado, sendo mantidas em conta de depsito, em nomede seus titulares, em instituio financeira depositria designada pela emissora.

Quanto s espcies de garantia, classificam-se em:

Sem garantia: No oferecem privilgio algum sobre o ativo da emissora, concorrendo emigualdade de condies com os demais credores quirografrios, em caso de falncia dacompanhia;

Com garantia real: garantidas por bens (mveis ou imveis) dados em hipoteca, penhor ouanticrese, pela companhia emissora, pelo conglomerado ou por terceiros;

Com garantia flutuante: com privilgio geral sobre o ativo da empresa, mas no impede anegociao dos bens que compem esse ativo.

Quanto ao vencimento, as debntures podem ser:

Com prazo determinado;

Com prazo indeterminado (debnture perptua), ficando o vencimento condicionado aeventos especiais expressos na escritura da emisso.

Todas as condies pertinentes emisso, prazos, resgates, rendimentos, converso emaes e vencimento de debntures so obrigatoriamente fixados em assemblia geral deacionistas.

Nota Promissria: As notas promissrias, tambm conhecidas como commercial papers, sottulos de curto prazo emitidos por empresas e sociedades annimas para captar recursos de

capital de giro. Podem ser emitidas por sociedades annimas de capital fechado, pelo prazomximo de 180 dias e pelas de capital aberto, pelo prazo de at 360 dias. Na Bolsa de Valoresde So Paulo, as notas promissrias so negociadas no BOVESPA FIX.

Diferena entre aes, debntures e notas promissrias.

As aes fazem parte do Mercado de Renda Varivel, e ao comprar aes de uma empresa,voc se torna scio dela e divide os riscos do negcio.

J as debntures e as notas promissrias fazem parte do Mercado de Renda Fixa. Queminveste em debntures ou em notas promissrias deve analisar o risco de crdito da emisso,

pois se torna credor da empresa e ter de volta os recursos emprestados, nos prazos,condies e garantias pr-determinados no ato da emisso do ttulo.

Underwriting (IPO) Segundo, Pinheiro (2005): A operao de Underwriting tem por objetivoprover recursos s sociedades annimas, com a finalidade de capitalizar ou de consolidar aestrutura e/ou seus investimentos. Para tanto, os instrumentos disponveis so aes e/oudebntures, estas em suas diversas formas.

A operao de aumento de capital com colocao de novas aes junto ao pblico investidor denominada de Underwriting (Mercado Primrio). J o leilo de aes antigas (de posse dacompanhia ou de algum acionista), com colocao junto ao pblico investidor denominado de

Block-trade (Mercado Secundrio), no resultando na captao de novos recursos para acompanhia.


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Formas de Underwriting

A operao pode ser feita das seguintes formas:

- Abertura do Capital: Operao em que as aes ou debntures so oferecidas pela primeira

vez ao pblico em geral e passam a ser admitas para negociao em Bolsa ou Mercado deBalco. A lei determina que as empresas possam emitir os seguintes ttulos de propriedade:

Aes

Bnus de Subscrio

Debntures

Partes Beneficirias

Notas Promissrias (Commercial Paper)

- Aumento de Capital: Operao em que a empresa de capital aberto oferecepreferencialmente aos seus acionistas e pblico em geral suas aes ou debntures.

- Abertura de Capital atravs de Block-Trade: Operao de leilo feita na Bolsa deValores onde so negociadas a um preo mnimo estabelecido as aes ou debntures daempresa.

- Block-Trade de aes ou debntures de companhias abertas: Processo igual ao anteriorde negociao, com exceo de haver procedimentos especiais segundo normas da CVM eBolsa de Valores.

Quando a empresa passa a ser de capital aberto e que mantenha essa condio, sonecessrias, de incio, que sejam cumpridas exigncias legais e institucionais decorrentesda abertura, tais como:

Relatrio da administrao, demonstraes financeiras anuais e respectivospareceres de auditores independentes;

Demonstraes financeiras padronizadas (DFP);

Informaes trimestrais (ITR);

Informaes anuais (IAN);

AGO/E(s) divulgadas com edital;

Divulgao de fato relevante

Proibio de uso de informao privilegiada por parte dos administradores;

Pagamento de taxa de fiscalizao CVM;

Pagamento de anuidade bolsa.


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Etapas do processo de abertura da capital

I. Anlise preliminar sobre a convenincia da abertura

II. Escolha de auditoria independente e instituio financeira

III. Definio de preo e volume da operao

IV. Procedimentos legais

V. Negociao com instituies financeiras

VI. Assemblia geral extraordinria deliberativa

VII. Registro na comisso de valores mobilirios e nas bolsas de valores

VIII. Pool de instituies financeiras

IX. Divulgao da empresa (Marketing da operao)

X. Anncio do incio do processo de distribuio pblica

XI. Underwriting (Subscrio)

XII. Liquidao financeira e dos ttulos

XIII. Anncio do encerramento da distribuio pblica

XIV. Manuteno da condio de companhia aberta

XV. Poltica de distribuio de resultados.

Modalidades de operao de Underwriting

Underwriting Firme: o processo de lanamento no qual a instituio financeira, ou umconsrcio de instituies subscreve a emisso total, encarregando-se, por sua conta e risco,de coloc-Ia no mercado junto aos investidores individuais (pblico) e institucionais. Nestetipo de operao, no caso de um eventual fracasso, a empresa j recebeu integralmente ovalor correspondente s aes emitidas. O risco inteiramente do underwriter

(intermedirio financeiro que executa uma operao de underwriting). O fato de umaemisso ser colocada atravs de underwriting firme oferece uma garantia adicional aoinvestidor, porque, se as instituies financeiras do consrcio esto dispostas a assumir orisco da operao, porque confiam no xito do lanamento, uma vez que no h interessede sua parte em imobilizar recursos por muito tempo.

Melhor Esforo ou "Best-Effort Underwriting": o lanamento de aes no qual ainstituio financeira assume apenas o compromisso de fazer o melhor esforo para colocaro mximo de uma emisso junto sua clientela, nas melhores condies possveis e numdeterminado perodo de tempo. Neste caso, as dificuldades de colocao das aes iro serefletir diretamente na empresa emissora. Neste caso o investidor deve proceder a uma


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avaliao mais cuidadosa, tanto das perspectivas da empresa quanto das instituiesfinanceiras encarregadas do lanamento.

Residual ou "Stand-By Underwriting": um esquema de lanamento, no qual asinstituies financeiras se comprometem a promover a colocao de determinado

percentual das aes (por exemplo, 70% da emisso) no mercado dentro de certo prazo.Atingindo esse percentual antes do trmino do prazo, as prprias instituies absorvero aparcela restante (no exemplo 30%) encerrando a operao. Caso o prazo expire sem quese tenha colocado a quantidade pretendida as instituies dependendo do estabelecidopreviamente no contrato, poder comprar somente a parcela com a qual estavacomprometida (em nosso exemplo, 30%) ou, at mesmo devolver a empresa totalidadedos ttulos no adquiridos pelos investidores. A condio dessas operaes pode estar acargo de Bancos e Corretoras, enquanto lderes de sindicatos formados para o lanamento,ou ser realizada em bolsas de valores, nos chamados li leiles especiais.

Block Trade: Oferta de grande lote de aes antigas (de posse da Companhia ou de algum

acionista) com colocao junto ao pblico atravs das bolsas de valores e/ou mercado debalco.

Book Building: Trata-se da oferta global global offering das aes de uma empresavisando colocao de seus papis no Pas e no exterior.


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Vantagens e desvantagens do Underwriting

Vantagens Novos Custos e Obrigaes

- Fortalecimento da empresa com a criao de um

instrumento de capitalizao democrtica, isto , acesso a

uma nova fonte permanente de recursos.

- Ampliao da base de captao de recursos financeiros e

de seu potencial de crescimento.

- Maior flexibilidade de decises estratgicas sobre aestrutura de capitais (relao entre capitais prprios e de

terceiros).

- Desenvolvimento de imagem institucional da empresa

junto aos meios financeiros, clientes e fornecedores.

- Visualizao patrimonial da empresa, com a cotao

pblica dos ttulos de sua emisso.

- Criao de liquidez para os ttulos de emisso de

companhia aberta e, conseqentemente, para o

patrimnio dos acionistas.

- Melhor condio de expanso via aquisio de outras

empresas ou outro tipo de investimento, tendo como

contrapartida os recursos provenientes do mercado de

capitais.

- Aumento da Alavancagem financeira, isto , aumento da

capacidade de negociao, junto ao intermediador

financeiro.

- Reduo da dependncia das instabilidades eimprevisibilidades do mercado financeiro (Crdito).

- Custo de captao compatvel com a rentabilidade da

empresa (processo de aes, dividendos) e participao

nos resultados e nas debntures.

- Melhor soluo para os problemas de sucesso no caso

de empresas familiares.

- Estruturar o departamento de acionistas ou contratar

instituio financeira para relacionamento com

investidores acionistas ou debenturistas.

- Transparncia /disclosure junto aos investidores.

- Profissionalizao.

- Custos legais e administrativos.

- Manter fluxo de informaes CVM, Bolsa de Valores e

mercado.

- Trimestralmente, apresentar contas de resultado.

- Semestralmente, contas patrimoniais e de resultado,

comentando o desempenho da empresa.

- Necessidade de debater estratgia empresarial e

divulgao de qualquer fato relevante acerca da vida da

companhia.

- Eleio de um dos diretores com a funo de diretor de

relaes com o mercado.

- Contratao de auditoria independente.

- Distribuio de resultados aos novos acionistas.

- Criao de conselhos de administrao e fiscal.

- Publicaes legais.

- Anuidade Bolsa de Valores.


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Direitos e Proventos

As empresas propiciam benefcios a seus acionistas, sob a forma de proventos (dividendos,bonificaes) ou de direito de preferncia na aquisio de aes (subscrio).

Dividendo - valor representativo de parte dos lucros da empresa, que distribudo aosacionistas, em dinheiro, por ao possuda. Por lei, no mnimo 25% do lucro lquido do exercciodevem ser distribudos entre os acionistas.

Juros sobre o Capital - remunerao paga em dinheiro pela empresa aos seus scios (osacionistas). Para a empresa, a principal vantagem da distribuio de juros sobre o capital, em

vez de dividendos, que o valor pago aos acionistas contabilizado como custo e, portanto,reduz o montante do imposto de renda pago pela companhia.

Bonificao - ao nova, proveniente de aumento de capital por incorporao de reservas,que distribuda, gratuitamente, aos acionistas, na proporo das originalmente possudas.Eventualmente, a empresa pode optar por distribuir essas reservas, ou parte delas, emdinheiro, gerando o que se denomina bonificao em dinheiro.

Direito de Subscrio - preferncia de que goza o acionista para adquirir aes novas lanadas para venda pela empresa, com a finalidade de obter recursos para elevar seu capital

social , na quantidade proporcional s j possudas. O acionista poder transferir o direito desubscrio a terceiros, por meio de venda desse direito em prego.

Aes Com e Aes Ex

Aes Com (cheias) - so aes que conferem a seu titular o direito aos proventosdistribudos pelas empresas.

Aes Ex (vazias) - so aes cujo direito ao provento j foi exercido pelo acionista.

Somente podem ser negociadas em bolsa as aes que no possuam proventos anteriores areceber. Assim, quando a assemblia de uma empresa aprova a distribuio de um provento,

as aes passam a ser negociadas ex.

Desdobramento e agrupamento

Como ocorre na bonificao, no desdobramento h a distribuio gratuita de aes aoinvestidor. Geralmente o desdobramento ocorre quando o valor do lote da ao apresenta-serelativamente caro, pouco acessvel para muitos investidores.

Tomando um exemplo real: em 31 de agosto de 2005 a Petrobras realizou o desdobramentodas aes em 300%, resultando na distribuio gratuita de trs novas aes para cada aopossuda da mesma espcie. Como conseqncia, o valor desses papis foi dividido em

quatro. Para ficar mais claro, vamos ento imaginar um investidor que possua cem aespreferenciais da respectiva companhia. Observe ento o quadro a seguir:


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Demonstrativo das modificaes ocorridas na carteira de um dado investidor antes e aps odesdobramento verificado pelas aes da Petrobras

Antes do desdobramento Aps o desdobramento

Quantidade Valor por Quantidade de Valor por

de aes Valor unitrio lote" Valor total aes Valor unitrio lote Valor total

R$ R$

100 R$ 130,00 13.000,00 13.000,00 400 R$ 32,50 R$ 3.250,00 R$ 13.000,00

Perceba ento que o valor total (em R$ 13.000,00) das aes do investi-dor em questopermaneceu o mesmo, mas houve uma sensvel reduo do valor unitrio e conseqentementedo lote das aes. E esta justamente a finalidade do desdobramento: facilitar a aquisio das

aes pelo pequeno e mdio investidor e, conseqentemente, ampliar a base de acionistas dacompanhia em questo.

Situao inversa verificada no desdobramento o chamado grupamento, que consiste emagrupar o nmero de aes de determinada companhia, mas sem perdas ao investidor. A ttulode exemplificao, a Telemar, no segundo trimestre de 2004, anunciou um grupamento de milaes para um. Assim, o investidor que possua mil aes cotadas a R$ 43,00 (o que daria opreo por ao na casa dos centavos) passou a possuir uma ao cotada aos mesmos R$43,00.

Em alguns casos de grupamento o preo da cotao cai, mas tambm sem prejuzos aoacionista. Isso ocorre quando o grupamento em proporo diferente de mil para um. Nosegundo trimestre de 2005, a Braskem efetuou um grupamento na proporo de 250 aes,para uma. Assim o investidor que possua cem mil aes da companhia, cotadas a R$ 100,00(valor para mil aes), passou a possuir quatrocentas aes ao preo de R$ 25,00 cada. Oquadro, a seguir, exemplifica essas diferentes situaes.

Demonstrativo da simulao de um dado investidor com cem mil aes de cada uma dasreferidas companhias antes e aps a ocorrncia do grupamento:

Antes do grupamento (Telemar) 1.000:1 Aps o grupamento 1.000:1

Valor Quantidade de

Quantidade de aes para mil aes Valor total aes Valor unitrio Valor total

100.000 R$ 43,00 R$ 4.300,00 100 R$ 43,00 R$ 4.300,00

Antes do grupamento (Braskem) 250:1 Aps o grupamento 250:1

Quantidade de Valor

aes para mil aes Valor total Quantidade de aes Valor unitrio Valor total

100.000 R$ 100,00 R$ 10.000,00 400,00 R$ 25,00 R$ 10.000,00


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Tais operaes tendem a facilitar a vida do investidor, pois, ao passo que buscam apadronizao das variveis de negociao, propiciam me-lhor compreenso sobre a dinmicamercado acionrio.

Como participar do mercado

Os fundos de investimentos

Muitos investidores ainda no sabem escolher com segurana onde aplicar seus recursos, nopossuem capital suficiente para garantir a diversificao das carteiras ou no se interessam pornotcias financeiras ou outras relacionadas ao tema, mas ainda assim desejam participar domercado acionrio. Os fundos de investimentos seriam portanto, uma alternativa para taisinvestidores.

De maneira geral, os fundos so produtos disponveis em instituies financeiras como bancosde investimentos, bancos mltiplos, bancos comerciais, corretoras de valores, distribuidoras dettulos e valores mobilirios.

Por meio de fundos, voc aplica, juntamente com outros investidores, o dinheiro em ativo(aes, CDBs, ttulos pblicos federais, debntures dentre outros) especfico ou conjuntodestes. Dessa forma voc deixa de possuir o valor do dinheiro investido em si, para ter cotas dofundo que nada mais so que fraes desse patrimnio. O valor das cotas varia ao longo dotempo, a depender da composio da carteira de investimento. Por isso comum designarquem participa do fundo de cotista. Quando voc confere o extrato bancrio, l aparece aquantidade de cotas que voc possui, o valor de cada uma e o valor total em reais que voc

teria em dinheiro naquele instante. (tambm conhecido como saldo contabilizado). Fica a cargodo gestor da administrao dos recursos do fundo, basta imaginar que o fundo o condomnioe o gestor o sndico. Ele recebe o dinheiro de quem mora no local e aplica em melhorias, ouseja, em ativos buscando claro valorizao do valor disponibilizado pelos cotistas.

Sobre o patrimnio total do fundo incide a taxa de administrao, valor mnimo inicial, resgatemnimo, saldo remanescente, dentre outros aspectos. Pouco usual, mas permitido por lei, podeser cobrada uma taxa pela entrada nessa modalidade de investimento.

Em alguns fundos h tambm a taxa de performance, estabelecida por meio de frmulas outendo como referncia algum ndice do mercado. Caso a rentabilidade do fundo ultrapasse esse

ndice, sobre o valor adicional ser subtrada parte dos ganhos, uma espcie de prmio aogestor do fundo por ultrapassar determinada meta de rendimento.

O gestor apesar de experiente e qualificado, pode no prover ganhos ao fundo, essa situaoocorre porque, em busca de maior rentabilidade, a prpria carteira em que o fundo se baseiapode colocar o gestor em situao maior de risco.

Os fundos so classificados em dois grandes grupos: os de renda fixa e os de renda varivel.

Os de renda fixa so aqueles que aplicam os recursos com predominncia em produtos derentabilidade conhecida ou facilmente estimada como aqueles que seguem a variao da taxa

de juros domstica ou ndices de preos. O cotista desta modalidade de fundo tem facilidade de


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projetar seus ganhos, fato que lhe confere certa segurana (menor risco). So exemplos dettulos de renda fixa os que aplicam em CDBs, Ttulos pblicos federais, debntures etc.

J os fundos de renda varivel, so aqueles que predominantemente aplicam os recursos nacompra de aes, derivativos e dlar por exemplo. Ao optar por esta modalidade o investidor se

prope a correr mais risco em troca de maior rentabilidade.Vale lembrar que em se tratando de fundos de aes existem aqueles que priorizam papiscom maior distribuio de proventos, maior liquidez, etc...

Outros fundos j aplicam em aes de empresas de determinados setores como: energia,minerao, setor bancrio, enquanto outros aplicam isoladamente em aes de uma dadacompanhia como os fundos Petrobrs e Vale do Rio Doce. Em algumas dessas situaes comum o gestor alocar uma parcela dos recursos em ttulos de renda fixa, na tentativa deproteger o capital do investidor, caso haja quedas das cotaes das aes das empresas quecompem o investimento. Lembrando que: a aplicao de parte dos recursos em posies mais

conservadoras poder, tambm, comprometer-lhe os ganhos em momentos de alta do mercadoacionrio.

Os clubes de investimentos

Possuem caractersticas e muitos pontos em comum com fundos, porm guardam para sialguns diferenciais importantes, que tendem a privilegiar o investidor que realiza este tipo deaplicao. Os valores investidos tambm so transformados em cotas. No caso dos clubes onmero mximo de cotista admitido de 150 e cada participante pode adquirir cotas at o limitede 40% do total disponvel.

A rentabilidade dos clubes, como ocorre com os fundos, varivel e depende, claro daperformance dos ativos que compem a carteira. Os clubes podem aplicar em ttulos de rendafixa e aes, respeitando o mnimo de 51% para estas ltimas.

Um importante diferencial, sem se tratando de clubes, a possibilidade de os integrantes doclube participarem ativamente da gesto dos recursos, sendo convocados em intervalosperidicos, geralmente de um ms, em assemblias gerais ou mesmo extraordinrias,

propiciando maior aprendizado aos participantes. Quando comparados aos fundos deinvestimento, geralmente os clubes possuem funcionamento mais simples, menos burocrtico,o que se traduz em menores taxas e reduo dos custos para os participantes.

A Bovespa juntamente com a CVM quem registra o clube e o fiscaliza, sendo necessrio aelaborao de um estatuto social com as regras do clube, por exemplo, tempo mnimo depermanncia, quem ser o representante taxa de manuteno etc.

A grande vantagem dos clubes de investimentos que os participantes so constantementeestimulados a poupar, canalizando periodicamente parte dos ganhos para este fim, mesmo queem pequenas quantias, e aplicar de forma regular constitui interessante estratgia de reduo

dos riscos de aplicaes em aes.


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Home Broker

Para permitir que cada vez mais pessoas possam participar do mercado acionrio e, ao mesmo

tempo, tornar ainda mais gil e simples a atividade de compra e venda de aes, foi criado ummoderno canal de relacionamento entre os investidores e as Corretoras da BOVESPA: o HomeBroker.

O Home Broker o instrumento que permite a negociao de aes via Internet. Ele permiteque voc envie ordens de compra e venda de aes atravs do site de sua corretora nainternet.

Qualquer investidor est sujeito a encontrar problemas em suas conexes internet, devido diversidade de fatores inerentes ao uso desse meio. Mesmo com a utilizao das maismodernas tecnologias de informtica, importante que o usurio tenha certos cuidados bsicos

ao operar seus equipamentos domsticos, sobre os quais a instituio provedora do serviono tem responsabilidade e os quais esta no tem formas de gerenciar.

GOVERNANA CORPORATIVA

Nvel 1

As Companhias Nvel 1 se comprometem, principalmente, com melhorias na prestao deinformaes ao mercado e com a disperso acionria. Por exemplo, a companhia aberta listadano Nvel 1 tem como obrigaes adicionais legislao:

Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s Informaes Trimestrais (ITRs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizadoao pblico e que contm demonstraes financeiras trimestrais entre outras:demonstraes financeiras consolidadas e a demonstrao dos fluxos de caixa.

Melhoria nas informaes relativas a cada exerccio social, adicionando s DemonstraesFinanceiras Padronizadas (DFPs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado ao pblico e que contm demonstraes financeirasanuais entre outras, a demonstrao dos fluxos de caixa.

Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s Informaes Anuais (IANs)

documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizadoao pblico e que contm informaes corporativas entre outras: a quantidade ecaractersticas dos valores mobilirios de emisso da companhia detidos pelos grupos deacionistas controladores, membros do Conselho de Administrao, diretores e membros doConselho Fiscal, bem como a evoluo dessas posies.

Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano.

Apresentao de um calendrio anual, do qual conste a programao dos eventoscorporativos, tais como assemblias, divulgao de resultados etc.

Divulgao dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas.


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Divulgao, em bases mensais, das negociaes de valores mobilirios e derivativos deemisso da companhia por parte dos acionistas controladores.

Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte ecinco por cento) do capital social da companhia.

Quando da realizao de distribuies pblicas de aes, adoo de mecanismos quefavoream a disperso do capital.

A BOVESPA no registra automaticamente as empresas no Nvel 1, mesmo que,voluntariamente, as companhias atendam a todos os requisitos de listagem desse segmento. necessria a assinatura do Contrato de Adoo de Prticas Diferenciadas de GovernanaCorporativa Nvel 1, celebrado entre, de um lado, a BOVESPA e, do outro, a Companhia, osadministradores e o acionista controlador.

O contrato imprescindvel pois, enquanto estiver em vigor, torna obrigatrio o cumprimento

dos requisitos do Nvel 1, tendo a BOVESPA o dever de fiscalizar e, se for o caso, punir osinfratores.

Excluso do Nvel 1 - Est prevista, no regulamento, a possibilidade de uma empresa doNvel 1 solicitar a sua excluso desse segmento, indo para o mercado tradicional. Esse fatorepresenta a resciso do contrato.

A principal implicao a empresa no estar mais obrigada a cumprir os requisitos doregulamento. Isso quer dizer que os investidores no tero mais garantido o conjunto decompromissos assumidos anteriormente pela empresa, por seus controladores eadministradores. A sada do Nvel 1 exige a aprovao da deciso por uma assemblia geral e

a comunicao da deciso BOVESPA com 30 dias de antecedncia.

A ntegra do regulamento de prticas diferenciadas de Governana Corporativa Nvel 1 podeser obtida na pgina da BOVESPA:

www.bovespa.com.br (Empresas/ Para Investidores/Governana Corporativa/ Nveis 1 e 2 deGovernana Corporativa).

Nvel 2

As Companhias Nvel 2 se comprometem a cumprir as regras aplicveis ao Nvel 1 e,

adicionalmente, um conjunto mais amplo de prticas de governana relativas aos direitossocietrios dos acionistas minoritrios. Por exemplo, a companhia aberta listada no Nvel 2 temcomo obrigaes adicionais legislao:

Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ouUS GAAP.

Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de at 2(dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros deveroser conselheiros independentes.

Direito de voto s aes preferenciais em algumas matrias, tais como, transformao,incorporao, fuso ou ciso da companhia e aprovao de contratos entre a companhia e


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empresas do mesmo grupo sempre que, por fora de disposio legal ou estatutria, sejamdeliberados em assemblia geral.

Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias das mesmas condiesobtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mnimo,

80% (oitenta por cento) deste valor para os detentores de aes preferenciais (tag along).

Realizao de uma oferta pblica de aquisio de todas as aes em circulao, no mnimo,pelo valor econmico, nas hipteses de fechamento do capital ou cancelamento do registrode negociao neste Nvel;

Adeso Cmara de Arbitragem do Mercado para resoluo de conflitos societrios.

Alm de presentes no Regulamento de Listagem, alguns desses compromissos devero seraprovados em Assemblias Gerais e includos no Estatuto Social da companhia.

Bovespa MaisO BOVESPA MAIS o segmento de listagem do mercado de balco organizado administradopela BOVESPA idealizado para tornar o mercado acionrio brasileiro acessvel a um nmeromaior de empresas, em especial, quelas que sejam particularmente atrativas aos investidoresque buscam investimentos de mdio e longo prazo e cuja preocupao com o retorno potencialsobrepe-se necessidade de liquidez imediata.

As empresas candidatas ao BOVESPA MAIS so aquelas que desejam ingressar no mercadode capitais de forma gradativa, ou seja, que acreditam na ampliao gradual da base acionriacomo o caminho mais adequado sua realidade, destacando- se as de pequeno e mdio porte

que buscam crescer utilizando o mercado acionrio como uma importante fonte de recursos.No BOVESPA MAIS, os investidores encontraro companhias com firme propsito ecompromisso de se desenvolver no mercado, o que refletido:

adoo de elevados padres de governana corporativa;

busca da liquidez das suas aes; e

postura pr-ativa para conquista de investidores.

Todas as regras de listagem do BOVESPA MAIS so compatveis com as do Novo Mercado.

As empresas que se listam no BOVESPA MAIS, apesar de no ser obrigatrio, tendem a migrarnaturalmente para o Novo Mercado, medida que diversifiquem a sua base acionria.

As empresas listadas no BOVESPA MAIS tendem a atrair investidores que visualizem nelas umpotencial mais acentuado, quando comparadas com empresas listadas no mercado principal.

Alm disso, ao escolherem o BOVESPA MAIS, as empresas sinalizam com clareza o seudesejo de ter os investidores como parceiros, seja pelo comprometimento com as boas prticasde governana corporativa, seja pela pr-atividade no relacionamento com o mercado.

Consistente com o acesso gradual, para as empresas do BOVESPA MAIS no h exigncia deum mnimo de aes em circulao no momento da listagem. No entanto, as empresas


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devero, ao longo de sete anos, a partir da listagem, atingir o mnimo de 25% de aes emcirculao ou o patamar mnimo de 10 negociaes/ms e presena em 25% dos preges.

O segmento pode comportar vrias estratgias de ingresso no mercado deaes, dentre asquais:

Captao de volumes menores: Empresas que queiram realizar captao de recursos emvolumes inferiores aos usualmente captados por empresas que esto no mercado principal,mas que sejam suficientes para financiar seus projetos de crescimento.

Distribuies mais concentradas: Empresas que desejam realizar, em um primeiromomento, uma distribuio de aes concentrada em um grupo de investidores com maiorconhecimento dos setores de atuaodas empresas e maior entendimentosobre a fase emque elas se encontram,mesmo quando pr-operacionais.

Construo de histrico para criar valor: Empresas que, por meio da listagem,

pretendem aumentar a sua exposio junto ao mercado, construindo um histrico derelacionamentopara posteriormente realizar umadistribuio pblica de aes.

Compromissos societrios:

Emitir apenas aes ordinrias.

As aes preferenciais j emitidas no so admitidas negociao e devem serconversveis em ordinrias.

No ter partes beneficirias.

Em caso de alienao de controle, todos os titulares de aes ordinrias tm direito devend-las nas mesmas condies obtidas pelo controlador (tag along).

Realizar oferta pblica de aquisio de aes em circulao, no mnimo, pelo valoreconmico nos casos de deslistagem ou fechamento de capital.

Aderir Cmara de Arbitragem do Mercado para a soluo de conflitos societrios.

Compromissos de transparncia

Divulgar:

Informaes adicionais em ITRs,

DFPs e IANs, tais como: fluxo de caixa; consolidado trimestral; e posies acionrias deadministradores e controladores e de todo acionista que detiver mais que 5%.

Calendrio anual de eventos corporativos.

Contratos com partes relacionadas.

Negcios com aes da empresa efetuados pelos acionistas controladores, em bases

mensais.


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Todas as informaes adicionais so apenas enviadas para a BOVESPA que as divulgadaimediatamente pela internet.

Novo MercadoA valorizao e a liquidez das aes so influenciadas positivamente pelo grau de seguranaoferecido pelos direitos concedidos aos acionistas e pela qualidade das informaes prestadaspelas companhias. Essa a premissa bsica do Novo Mercado.

A entrada de uma companhia no Novo Mercado ocorre por meio da assinatura de um contrato eimplica a adeso a um conjunto de regras societrias, genericamente chamadas de "boasprticas de governana corporativa", mais exigentes do que as presentes na legislaobrasileira. Essas regras, consolidadas no Regulamento de Listagem do Novo Mercado,ampliam os direitos dos acionistas, melhoram a qualidade das informaes usualmente

prestadas pelas companhias, bem como a disperso acionria e, ao determinar a resoluo dosconflitos societrios por meio de uma Cmara de Arbitragem, oferecem aos investidores asegurana de uma alternativa mais gil e especializada.

A principal inovao do Novo Mercado, em relao legislao, a exigncia de que o capitalsocial da companhia seja composto somente por aes ordinrias. Porm, esta no a nica.Por exemplo, a companhia aberta participante do Novo Mercado tem como obrigaesadicionais:

Extenso para todos os acionistas das mesmas condies obtidas pelos controladoresquando da venda do controle da companhia (tag along).

Realizao de uma oferta pblica de aquisio de todas as aes em circulao, no mnimo,pelo valor econmico, nas hipteses de fechamento do capital ou cancelamento do registrode negociao no Novo Mercado.

Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de at 2(dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros deveroser conselheiros independentes.

Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s Informaes Trimestrais (ITRs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado

ao pblico e que contm demonstraes financeiras trimestrais entre outras:demonstraes financeiras consolidadas e a demonstrao dos fluxos de caixa.

Melhoria nas informaes relativas a cada exerccio social, adicionando s DemonstraesFinanceiras Padronizadas (DFPs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado ao pblico e que contm demonstraes financeirasanuais entre outras, a demonstrao dos fluxos de caixa.

Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ouUS GAAP.

Melhoria nas informaes prestadas, adicionando s Informaes Anuais (IANs) documento que enviado pelas companhias listadas CVM e BOVESPA, disponibilizado


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ao pblico e que contm informaes corporativas entre outras: a quantidade ecaractersticas dos valores mobilirios de emisso da companhia detidos pelos grupos deacionistas controladores, membros do Conselho de Administrao, diretores e membros doConselho Fiscal, bem como a evoluo dessas posies.

Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano.

Apresentao de um calendrio anual, do qual conste a programao dos eventoscorporativos, tais como assemblias, divulgao de resultados etc.

Divulgao dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas.

Divulgao, em bases mensais, das negociaes de valores mobilirios e derivativos deemisso da companhia por parte dos acionistas controladores.

Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte e

cinco por cento) do capital social da companhia. Quando da realizao de distribuies pblicas de aes, adoo de mecanismos que

favoream a disperso do capital.

Adeso Cmara de Arbitragem do Mercado para resoluo de conflitos societrios.

Alm de presentes no Regulamento de Listagem, alguns desses compromissos devero seraprovados em Assemblias Gerais e includos no Estatuto Social da companhia.


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O que diferencia os nveis de governana quadro comparativo

BOVESPAMAIS NOVOMERCADO NVEL2 NVEL1 TRADICIONAL

PercentualMnimo de Aesem Circulao(free float)

25% de freefloat at ostimo ano delistagem, oucondiesmnimas deliquidez

No mnimo 25%de free float

No mnimo 25%de free float

No mnimo25% de freefloat

No h regra

Caractersticasdas AesEmitidas

Somente aesON podem sernegociadas eemitidas, mas permitida aexistncia dePN

Permite aexistnciasomente de aesON

Permite aexistncia deaes ON e PN(com direitosadicionais)

Permite aexistncia deaes ON ePN

Permite aexistncia de aes

ON e PN

Conselho deAdministrao

Mnimo de trsmembros(conformelegislao)

Mnimo de cincomembros, dosquais pelo menos20% devem serindependentes

Mnimo de cincomembros, dosquais pelo menos20% devem serindependentes

Mnimo detrs membros(conformelegislao)

Mnimo de trsmembros(conformelegislao)

DemonstraesFinanceirasAnuais em

PadroInternacional

FacultativoUS GAAP ouIFRS

US GAAP ouIFRS

Facultativo Facultativo

Concesso de TagAlong

100% paraaes ON

100% para aesON

100% para aesON80% para aesPN

80% paraaes ON(conformelegislao)

80% para aes ON(conformelegislao)

Adoo daCmara deArbitragem doMercado

Obrigatrio Obrigatrio Obrigatrio Facultativo Facultativo


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Cmara de Arbitragem do Mercado

A arbitragem, h dcadas utilizadas nos pases desenvolvidos, regulamentada no Brasil pelaLei 9.307/96, a chamada Lei da Arbitragem, e vem sendo reconhecida como o mtodo maiseficiente de resoluo de conflitos, contribuindo para o descongestionamento do PoderJudicirio.

Na arbitragem impera a autonomia da vontade das partes envolvidas, manifestada na medidaem que so elas que definem os procedimentos que disciplinaro esse processo, que estipulamo prazo final para sua conduo, que indicam os rbitros que avaliaro e decidiro acontrovrsia instaurada.

Resumidamente, como se fossem criadas regras particulares e de comum acordo entre osinteressados. Isso garante, alm de uma boa soluo para o caso, sigilo, economia, acerteza de que o julgamento do problema ser realizado por pessoas com profundo

conhecimento do assunto em questo e, alm de tudo, rapidez, j que a arbitragem deveser concluda no prazo mximo legal de 180 dias, se outro prazo no for acertado pelasprprias partes.

A Cmara de Arbitragem do Mercado (CAM) o foro mais adequado para resolver disputassocietrias e do mercado de capitais.

A Cmara do Mercado, como ficou conhecida, foi inicialmente idealizada para resolver asdisputas surgidas no mbito das companhias participantes dos segmentos especiais delistagem da BOVESPA, conhecidos como Novo Mercado e Nvel 2 de GovernanaCorporativa. possvel, entretanto, a sua utilizao tambm por outras empresas, listadas

ou no na BOVESPA, investidores institucionais ou no, enfim, por qualquer interessado emsolucionar seus conflitos, sempre que o foco da disputa envolver questes societrias ourelacionadas ao mercado de capitais.

A CAM oferece um ambiente independente, sigiloso, gil e econmico para a soluo decontrovrsias, pautado nas diretrizes da Lei de Arbitragem.

NDICES

Tipos de ndices de aes

ndice de preos: indicador que considera apenas as variaes dos preos das aes, ajustandoas quantidades tericas exclusivamente para proventos em aes. Outros proventos em dinheiro(ex. dividendos, direitos de subscrio, etc.) no so levados em considerao na apurao dessendice.

ndice de retorno total: valor do ndice de preos acrescido do reinvestimento de dividendos eoutros proventos distribudos pelas empresas emissoras. Os proventos so reinvestidos no ndicena data "ex-provento" (data em que a ao comea a ser negociada com o provento j descontadodo seu valor). Assim, esse um ndice que mede o retorno total das aes componentes de suacarteira.


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ndices amplos: representam o mercado como um todo. Podem ser compostos por todas asaes listadas naquele mercado, ou por um grupo de aes que tm significativa participao nanegociao total e, assim, refletem de modo acurado o desempenho mdio de todas as aes (ex.

o Ibovespa representa, no mnimo, 80% do nmero de negcios e do volume financeirotransacionados no mercado vista, e tambm aproximadamente 70% da capitalizao dasempresas negociadas).

ndices restritos: representam o comportamento de uma parte determinada do mercado, como,por exemplo, o grupo das aes mais negociadas ("blue chips") ou o grupo das aes bemconceituadas junto aos investidores mas que no esto includas entre as mais negociadas (aesde "segunda linha").

ndices setoriais: representam o comportamento de setores econmicos especficos (ex. energiaeltrica; telecomunicaes; metalurgia; etc.), sendo compostos exclusivamente por aes deindstrias desses setores.

ndice Bovespa - IBOV

O ndice Bovespa o mais importante indicador do desempenho mdio das cotaes do mercadode aes brasileiro. Sua relevncia advm do fato de o Ibovespa retratar o comportamento dosprincipais papis negociados na BOVESPA e tambm de sua tradio, pois o ndice manteve aintegridade de sua srie histrica e no sofreu modificaes metodolgicas desde suaimplementao, em 1968.

O que o ndice Bovespa?

o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira terica de aes constituda em 2/1/1968(valor-base: 100 pontos), a partir de uma aplicao hipottica*. Supe-se no ter sido efetuadonenhum investimento adicional desde ento, considerando-se somente os ajustes efetuados emdecorrncia da distribuio de proventos pelas empresas emissoras (tais como reinverso dedividendos recebidos e do valor apurado com a venda de direitos de subscrio, e manuteno emcarteira das aes recebidas em bonificao). Dessa forma, o ndice reflete no apenas asvariaes dos preos das aes, mas tambm o impacto da distribuio dos proventos, sendoconsiderado um indicador que avalia o retorno total de suas aes componentes.

Extremamente confivel e com uma metodologia de fcil acompanhamento pelo mercado, o ndiceBovespa representa fielmente o comportamento mdio das principais aes transacionadas e operfil das negociaes a vista observadas nos preges da BOVESPA.

Finalidade:

A finalidade bsica do Ibovespa a de servir como indicador mdio do comportamento domercado. Para tanto, sua composio procura aproximar-se da real configurao das negociaesa vista (lote-padro) na BOVESPA.

As aes integrantes da carteira terica do ndice Bovespa respondem por mais de 80% do nmerode negcios e do volume financeiro verificados no mercado a vista (lote-padro) da BOVESPA.


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A BOVESPA calcula seu ndice em tempo real, considerando os preos dos ltimos negciosefetuados no mercado a vista (lote-padro) com aes componentes de sua carteira.

Sua divulgao feita pela rede de difuso da BOVESPA e tambm retransmitida por uma srie devendors, sendo possvel, dessa forma, acompanhar on-line seu comportamento em qualquer parte

do Brasil ou do mundo.Uma metodologia de clculo simples e, dados disposio do pblico investidor asseguram grandeconfiabilidade ao ndice Bovespa. Isso pode ser constatado pela chancela do mercado, traduzidapelo fato de o Ibovespa ser o nico dos indicadores de performance de aes brasileiras a ter ummercado futuro lquido (um dos maiores mercados de contrato de ndice do mundo).

Critrios de incluso e excluso do ndice.

A carteira terica do Ibovespa composta pelas aes que atenderam cumulativamente aosseguintes critrios, com relao aos 12 meses anteriores formao da carteira:

Estar includa em uma relao de aes cujos ndices de negociabilidade somadosrepresentem 80% do valor acumulado de todos os ndices individuais;

Apresentar participao, em termos de volume, superior a 0,1% do total;

Ter sido negociada em mais de 80% do total de preges do perodo.

Uma ao selecionada para compor a carteira s deixar de participar quando no conseguiratender pelo menos dois dos critrios de incluso anteriormente indicados.

Deve-se ressaltar que companhias que estiverem sob regime de recuperao judicial, processo

falimentar, situao especial ou sujeitas a prolongado perodo de suspenso de negociao nointegraro o Ibovespa.

No caso de suspenso de uma ao componente, o ndice utilizar o preo do ltimo negcioregistrado em bolsa at a normalizao das negociaes com o papel. No havendo liberao paranegociao por 50 dias, a contar da data da suspenso, ou em caso de ausncia de perspectivasde reabertura dos negcios ou de rebalanceamento da carteira, a ao ser excluda da carteira.Nessa eventualidade, sero efetuados os ajustes necessrios para garantir a continuidade dondice.

Para que a representatividade do Ibovespa mantenha-se ao longo do tempo, sua carteira

reavaliada ao final de cada quadrimestre, utilizando-se os procedimentos e critrios dametodologia. Nas reavaliaes, identificam-se as alteraes na participao relativa de cada aono ndice, bem como sua permanncia ou excluso, e a incluso de novos papis.

Vigncia: A carteira terica do Ibovespa tem vigncia de quatro meses, vigorando para osperodos de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro.


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Exemplo de clculo do Ibovespa

Nos rebalanceamentos quadrimestrais so adotados os seguintes procedimentos:

A BOVESPA calcula o ndice de negociabilidade para cada uma das aes nela negociadasnos ltimos 12 meses. Esses ndices so colocados em uma tabela em ordem decrescentee uma coluna apresenta a soma de tais ndices medida que se percorre a tabela do maiorpara o menor.

Para simplificao utilizaremos no exemplo os dados abaixo como sendo representativos de todo omercado.

O passo seguinte para o clculo do ndice , calcular as participaes das aes em termos devolume , nmero de negcios e presena em prego, se seu ndice de negociabilidade , conformedemonstrado abaixo:


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As aes devem, depois, ser classificadas em ordem decrescente de negociabilidade, e deve-severificar se atendem ou no aos critrios de incluso/excluso na carteira.

Procede-se ento seleo das aes para a nova carteira.


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A nova carteira montada, supondo-se que o ndice de fechamento de D0, apurando

com base na carteira anterior, tenha sido de 10.000 pontos.

Uma vez constituda a carteira, o clculo do ndice ao final de D+1 efetuado com base nos preosdas aes componentes para esse dia, conforme quadro abaixo:


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Objetivando auxiliar os participantes do mercado que utilizam a carteira do Ibovespa comoinstrumento na elaborao de suas polticas de investimento, a BOVESPA divulga regularmentetrs prvias das novas composies, quando faltam 30 dias, 15 dias e um dia para a entrada em

vigor da nova carteira do quadrimestre. Em situaes especiais, entretanto, visando a tranqilizar omercado, a BOVESPA poder antecipar a difuso das prvias e/ou ampliar seu nmero.

ndice Brasil - IBRx

O IBrX - ndice Brasil um ndice de preos que mede o retorno de uma carteira terica compostapor 100 aes selecionadas entre as mais negociadas na BOVESPA, em termos de nmero denegcios e volume financeiro. Essas aes so ponderadas na carteira do ndice pelo seurespectivo nmero de aes disponveis negociao no mercado.

ndice de energia eltrica - IEE

O ndice de Energia Eltrica (IEE) tem por objetivo oferecer uma viso segmentada do mercadoacionrio e mede o comportamento do setor de energia eltrica.

O IEE composto pelas aes das empresas mais representativas do setor de energia eltrica,listadas na BOVESPA, que tm igual peso na carteira terica do ndice. Essas aes devematender aos critrios de incluso descritos a seguir.

Pertencem carteira do ndice as aes que atendem aos seguintes critrios:

a) participao em termos de volume financeiro igual a, no mnimo, 0,01% do volume do mercado avista (lote padro) da BOVESPA nos ltimos 12 meses;

b) ter sido negociada em, no mnimo, 80% do total de preges do perodo;

c) ter apresentado, no mnimo, dois negcios/dia em pelo menos 80% dos preges em que foinegociada.

Uma empresa participa da carteira somente com seu tipo mais lquido (aquele que apresentar omaior ndice de negociabilidade no perodo).

Uma ao ser excluda da carteira nas reavaliaes peridicas quando apresentar menos de 70%de presena nos preges do perodo-base para a reavaliao ou tambm se deixar de atender aum dos outros critrios de incluso.

Se durante a vigncia da carteira a empresa emissora alterar sua rea de atuao principal(mudando de setor) ou entrar em regime de recuperao judicial ou falncia, as aes de suaemisso sero excludas da carteira do ndice. No caso de oferta pblica que resultar em retiradade circulao de parcela significativa de aes os papis tambm sero excludos. Nessaseventualidades, sero efetuados os ajustes necessrios para que o ndice no tenha quebra decontinuidade.

As carteiras tericas do ndice tm vigncia de quatro meses e vigoram para os seguintesperodos: de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro.


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Ao final de cada quadrimestre as carteiras so recalculadas, utilizando-se os procedimentos ecritrios da metodologia.

Outros ndicesConhea detalhes e outros ndices de aes do mercado brasileiro acessando:

http://www.bovespa.com.br/Principal.asp

ndice Brasil 50 - IBrX 50

ndice de Sustentabilidade Empresarial - ISE

ndice Setorial de Telecomunicaes - ITEL

ndice de Energia Eltrica - IEE

ndice do Setor Industrial - INDX

ndice Valor Bovespa - IVBX-2

ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada - IGC

ndice de Aes com Tag Along Diferenciado - ITAG

ndice Mid-Large Cap - MLCX

ndice Small Cap - SMLL

ndice de Consumo - ICON

ndice Imobilirio IMOB

Como se mede o quanto um ndice "subiu" ou "caiu"?

Dividindo-se o nmero de pontos do ndice em um dado momento pelo nmero de pontos do ndiceno fechamento dos negcios de uma data anterior (subtraindo-se 1 e multiplicando-se por 100 oresultado para o clculo da rentabilidade). Por meio dessa operao pode-se auferir o quanto,percentualmente, o ndice subiu ou caiu nesse perodo.


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MERCADO A VISTA COMO AS AES SO NEGOCIADAS

O que uma operao a vista?

a compra ou venda de uma determinada quantidade de aes, a um preo estabelecido emprego. Assim, quando h a realizao de um negcio, ao comprador cabe arcar com o valorfinanceiro envolvido na operao, sendo que o vendedor deve fazer a entrega dos ttulos-objeto datransao, nos prazos estabelecidos pela Bolsa de Valores de So Paulo - BOVESPA e pelaCompanhia Brasileira de Liquidao e Custdia - CBLC.

Abrindo uma conta - Para efetuar a compra e/ou venda de aes precisamos faz-las atravsde uma corretora, ento nosso primeiro passo ser a escolha da corretora para abertura de umaconta.

No site www.bovespa.com.br, podemos localizar todas as corretoras filiadas.

Uma vez escolhida a corretora, preenchido o cadastro e efetuado a remessa dos documentos(CPF, RG e Comprovante Residncia) a conta ser aberta e conseqentemente seus dadosrepassados CVM e CBLC.

Os cdigos das aes

Para efeito de padronizao, as empresas listadas na Bovespa, tem sua nomenclatura abreviada.

Os cdigos possuem quatro letras, seguidas, na grande maioria, por apenas um nmero, quecostuma ser 3 (aes ordinrias - ON) ou 4 (aes preferenciais PN). Existem algumas variaes,porm so pouco encontradas. Ao realizar suas operaes pelo home-broker, utilize apenas ocdigo da ao e no o nome da empresa.

Exemplo: Aes Negociadas na BOVESPA - Outubro/200X

Denominao SocialNome de

Prego Especif. Cdigo ISIN

ABYARA PLANEJAMENTO

IMOBILIARIO S.A.ABYARA ON NM ABYA3 BRABYAACNOR3

ACESITA S.A. ACESITA ON ACES3 BRACESACNOR5

ACESITA PN ACES4 BRACESACNPR2


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Mercado primrio e Mercado secundrio

Mercado Primrio - compreende o lanamento de novas aes no mercado; uma forma decaptao de recursos para a empresa. Uma vez ocorrendo esse lanamento inicial ao mercado, asaes passam a ser negociadas no Mercado Secundrio, onde ocorre a troca de propriedade de

ttulo. Ou seja, no Mercado Primrio, quem vende as aes a companhia, usando os recursospara se financiar.

Mercado Secundrio - O vendedor voc (investidor) que se desfaz das aes para reaver oseu dinheiro. Por isso, os negcios que voc realiza em Bolsa de Valores correspondem aoMercado Secundrio.

Mercado Fracionrio - Toda empresa tem suas aes negociadas em lotes, que podem ser de1, 10, 100 aes, etc. Se voc no desejar comprar um lote-padro de 100 aes, mas sim 150aes, necessrio usar o mercado fracionrio. Neste caso, o lote padro, ou seja, as 100 aes,sero negociadas no mercado integral e as 50 restantes, no fracionrio.

Formao de preo - O preo da ao formado pelos investidores do mercado que, dandoordens de compra ou venda de aes s corretoras das quais so clientes, estabelecem o fluxo deoferta e procura de cada papel, fazendo com que se estabelea o preo justo da ao. A maior oumenor oferta/procura por determinada ao, que influencia o processo de valorizao ou

desvalorizao de uma ao, est relacionada ao comportamento histrico dos preos eprincipalmente s perspectivas futuras de desempenho da empresa emissora da ao. Taisperspectivas podem ser influenciadas por notcias sobre o mercado no qual a empresa atua,divulgao do balano da empresa (com dados favorveis ou desfavorveis), notcias sobre fusode companhias, mudanas tecnolgicas e muitas outras que possam afetar o desempenho daempresa emissora da ao.

Book de ofertas

O book de ofertas representa o embate entre oferta e demanda, ou seja, o cabo de guerra naformao de preos entre compradores e vendedores. So registradas por ordem de envio(horrio) todas as ordens de compra e venda, com respectivas quantidades e preos. Uma vezidentificado coincidncia de valores, as ordens sero executadas, mesmo que parcialmente.

Havendo mais de uma ordem com coincidncia de preos, ser executada pelo critrio de horriode envio.


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Que aes comprar Como escolher uma Ao

As aes com o objetivo de obter ganho(s) a mdio e longo prazos, em oposio a resultadosimediatos, podem ser divididas em:

"blue chips" ou de 1 linha - so aes de grande liquidez (grande quantidade de negcios) eprocura no mercado de aes por parte dos investidores, em geral de empresas tradicionais, degrande porte/mbito nacional e excelente reputao;

de 2 linha - so aes um pouco menos lquidas, de empresas de boa qualidade, em geral degrande e mdio portes;

de 3 linha - so aes com pouca liquidez, em geral de companhias de mdio e pequeno portes(porm, no necessariamente de menor qualidade), cuja negociao caracteriza-se peladescontinuidade;

Tipos de Ordens

Ordem de compra/venda a mercado O investidor apenas especifica a quantidade a sercomprada. A compra feita a preo de mercado, ou seja, de acordo com a cotao do papel nomomento.

Ordem de compra/venda limitada O investidor especifica a quantidade e o preo desejado(preo mximo) para a compra.

Ordem de compra/venda agendada Semelhante ordem de compra limitada, porm oinvestidor especifica a data em que a ordem deve ser enviada Bovespa.

Ordem de compra/venda tudo ou nada O investidor especifica a quantidade e o preo paraa compra e a ordem s executada se toda a quantidade desejada estiver disponvel para venda.Caso isso no seja possvel, a ordem cancelada automaticamente.

Ordem On-Stop - o investidor determina o preo mnimo pelo qual a ordem deve ser executada:

1. ordem on-stop de compra - ser executada quando, em uma alta de preos, ocorrer um negcioa preo igual ou maior que o preo determinado;

2. ordem on-stop de venda - ser executada quando, em uma baixa de preos, ocorrer um negcioa um preo igual ou menor que o preo determinado.

Ordem Casada - pode ser uma compra com recursos de venda prvia, venda para suprirrecursos de compra prvia. Essa ordem s se efetiva se ambas as transaes forem executadas. possvel especificar qual operao deve ser executada primeiro.


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Taxas de corretagem e custos operacionais

As taxas de corretagem so cobradas por sua corretora tanto na compra, quanto na venda dospapis, ou seja, em cada ordem enviada Bovespa e executada.

Corretagem fixa: Algumas corretoras atuam no mercado com cobrana de corretagem fixa deseus clientes, estipulando regras em funo da caracterstica da operao.

Exemplo: Compra/venda - Mercado fracionrio R$ 5,00

Compra/venda - Lote padro R$ 20,00

Corretagem varivel: Outras corretoras optam por utilizar o modelo padro, percentual, que calculado de acordo com a tabela a seguir:

Valor Negociado Percentual Parte Fixa

At R$ 135,07 R$ 2,70

135,08 a 498,62 2,0%

498,63 a 1.514,69 1,5% R$ 2,49

1.514,70 a 3.029,39 1,0% R$ 10,06

Acima 3.029,39 0,50% R$ 25,21

Taxas de corretagem - Modelo Padro

Custdia

Fica a cargo das corretoras a cobrana mensal do servio de custdia de ttulos .

Emolumentos

Pequena taxa cobrada sobre as movimentaes financeiras, tanto na compra, quanto na venda,que representam uma porcentagem mnima do capital. A taxa varia de acordo com o tipo de

operao, que so as operaes normais ou Day-trade (so operaes onde a compra e a venda,de um mesmo ativo, realizada no mesmo prego, ou seja, num nico dia)

Valor negociado Bovespa Soma TOTAL

Taxa de liquidao 0,008% 0,008% 0,016%

Taxa de Negociao 0,019% *0,067% 0,019%

TOTAL 0,027% 0,008% 0,035%

EMOLUMENTOS-OPERA ES NORMAIS / DAY-TRADE

Taxa ANA (aviso negociao) * Isento no Brasil


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Liquidao de operaesA liquidao das operaes realizadas na BOVESPA efetuada pela Companhia Brasileira deLiquidao e Custdia - CBLC, que tambm faz a guarda de ativos e se encarrega da atualizao erepasse dos proventos distribudos pelas companhias abertas.

Todo processo de transferncia da propriedade dos ttulos e do pagamento/ recebimento domontante financeiro envolvido intermediado pela CBLC, e abrange duas etapas:

1) Entrega dos ttulos: implica a disponibilizao dos ttulos CBLC, pela Sociedade Corretoraintermediria ou pela instituio responsvel pela custdia dos ttulos do vendedor. Ocorre noterceiro dia til (D3) aps a realizao do negcio em prego. As aes ficam disponveis aocomprador aps o respectivo pagamento.

2) Pagamento da operao: compreende a quitao do valor total da operao pelo comprador, orespectivo recebimento pelo vendedor e a efetivao da transferncia das aes para o comprador.Ocorre no terceiro dia til (D3) aps a realizao do negcio em prego.

Day- Trade: Conjugao de operaes de compra e de venda realizadas em um mesmo dia, dosmesmos ativos, commodities ou ttulos, para um mesmo comitente, por uma mesma sociedadecorretora, cuja liquidao exclusivamente financeira.

A liquidao obedece aos procedimentos das liquidaes no mercado vista, isto , realiza-se emD+3.

Exemplo:

O investidor compra 1.000 aes da empresa ABC por R$ 1,80 no incio do prego.

No mesmo dia de negociao, ele vende essas 1.000 aes por R$ 2,00.

Sem computar taxas e emolumentos, seu lucro foi de R$ 0,20 por ao.

A liquidao se faz por diferena, ou seja, o investidor apenas recebe os lucros de R$ 0,20 porao obtidos na transao.


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Analisando o risco da carteira

Definio de risco - O conceito de risco pode ser entendido de diversas maneiras, dependendodo contexto da pessoa que o est avaliando. Exemplos: risco areo, para uma companhiaseguradora; risco de contrair uma doena, para uma pessoa qualquer; o risco de insucesso de um

negcio, para o empresrio; e assim por diante. Risco pode ser entendido como a volatilidade deresultados futuros ou pelo nvel de incerteza associado a um acontecimento. No caso financeiro, osresultados futuros relacionam-se, geralmente, ao valor de ativos e passivos.

Em administrao e finanas, risco a possibilidade de perda financeira. Os ativos (reais oufinanceiros) que apresentam maior probabilidade de perda so considerados mais arriscados

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