Peter Atrill

FINANCIAL MANAGEMENTfor Non-specialistsThird Edition

Pearson lull ic

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3- ,

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2006

65.290-933 658.15 93

93

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Prentice Hall, Inc. Upper Sadie River, New Jersey 07458 . .

ISBN 0-273-65749-6 (.) ISBN 5-469-00375-2

2003 Prentice Hall, Inc. . 2006 , , 2006

18 21 22 23

1. 25 25 25 25 28 28 30 () ? .... 30 ? 32 34 35 38 39 40 40 41 41 41

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8

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13

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14

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15

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66

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: ) Prolog Ltd, , 30 2003 .; ) , , .

2. 2.3

71

Davis Travel Ltd , . . 30 2002 . : : 000 560 30 590 180 410 300 100 200 300 , 000 100 150 150 50450

: 1000 3000 3000 3000 10 000

1000 4000 3000 2000 10 000

1. 300. 10% , . 2. 10% , . 3. 50, 100. , .

72

. .

4. 20 , . 5. , 42 000, 402 000 . . 6. 10 000 31 2003 ., 20 000 . . 7. 180 000 30 . 8. 50 000 2003 . 9. , Davis Travel, . Davis , 50% . : ) : 31 2003 .; , ; 31 2003 .; ) , Davis Travel. . 2.4

Changes Ltd , . . , 2002 . () 70 000. , . : , , , 000 000 000 140 180 260 160 30 20 , , 000 000 000 60 100 120

^ * TTTJTTX

180 30 20

140 40 60 20

50 30 20 80

50 30 20

50 32 40 20

2.

73

1 - 170 000, 70 000. , , , . 50% , . 90 000, 1 . , 10 000 . : ) 31 2003 .; ) - 31 2003 .; ) 31 2003 .; ) , Changes Ltd , . : () - . , (. . ). 2.5*

Kwaysar Ltd . 31 2002 . :

000 - : 32 12 48

000350 60 80 42 44 52 120 216

000290 38 328

92

124 452

74

. .

1 ( )

200 80 40 132 452

, 31 2002 ., 62 400, 525 000. , , . , . . 1. 90. 120. 2. , , . 6500 12 000 . 3. . . , - , 2%. , , , 1000 , 300 . 1200 400 . , , : , . 50. , ; 2% , 15% ; 80 000 . , 30% ; 18 000 , ; , ;

2,

75

( ) 14 000 , ; 2002 .; - . ; , 50% , 50% . . : , : ) 30 2002 . ( ); ) 30 2002 . ( ); ) Kwaysar Ltd 30 2002 . 2.6

Netwake Records Ltd 14 , -. 35 000, . , . : , , , , ., ., , 000 000 000 000 000 000 000 180 230 320 250 140 120 110 135 180 142 94 75 66 57 52 55 56 48 46 53 45 22 24 28 21 19 26 18 22 5 5 5 5 5 5 5 14 6 18 : 1) - 1 112 000. , -

76

. .

40 000 30 ; 2) . , ; 3) 40%; 4) , . 50% . , , Netwake Records Ltd 3% . . , , Netwake Records Ltd , ; 5) , 5000 . 20% ; 6) , . 15 000 . . : ) , 30 ; ) - , 30 ; ) , 30 ( ); ) , , , Net wake Records Ltd . ? 2.7

Goya Music Direct Ltd - . , 31 2002 ., : 72 000 24 000 48 000 56 000 28 000 28 000 76 000

2.

77

- :

80 107 27 214

000 000 000 000

93 000 17 000 10 000

120 000

94 000 170 000

: 10% 2004-2005 . 1

60 000 110 000 10 60 40 110 000 000 000 000

30 2002 .: 1) 30 2002 .: , 130 000 140 000 150 000 110 000 90 000 105 000 , 102 000 118 000 115 000 88 000 67 000 110 000

2) 40%; 3) ; 4) , 30 000. , 12 000 2002 . ; 5) , 20 000 , -

78

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3

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80

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81

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3.

83

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84

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3. 2001 . 000 000 300 2002 . 000 334,1 40,0 262,5 636.6 . 000 2681,2

85

0,50

000

26,5 171,8 498.3 , 31 : 2002 2001 . 000 000 000 2240,8 241,0 300,0 1804.4 2142.8 2045,4 609,2 1745.4 300,0 370,8 495,4 137,8 195,0 48,0 80,6 12,2 12,4 8,4 13,6 4,6 7,0 3,4 7,4 5,6 9,0 : 5,0 5,0 27,0 252,0 32,8 243,4 24,0 219,4 60,2 159,2 52,8 212,0 (40,2) 171,8 , 31 : 000

2072,0 609,2

362,8 246,4 6,2 240,2 76,0 164,2 171,8 336,0 (13,5)

(60,0)262,5

2001 . 000 231,0

2002 . 000 000 251,4

86

. .

() () ()

(24.0) (24,0)

(6.2) (6,2)

(46,4) (46,4) (121.2) (121,2)

(68.1) (68,1) (31.4) (31,4)

(32.0) (32,0) 20,0=

(40.2) (40.2) 34,1 (140.) ** (150.9) (0.4)

20.0 27.4

2001 . 14 , 2002 . 18 . . 2,50 3,50. , 31 2002 ., .

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3.

87

( R O S F )

( ) (return on ordinary shareholders' funds) , , . ( ) :

, , . Alexis pic , 31 2001 ., :

3.2 ( ) Alexis / 31 2002 .

:

, ROSF . , , , . , . - , , , .

88

. .

() (ROCE) (return on capital employed) , , , (). :

, , , . , , , , , . , 31 2001 ., Alexis pic :

3.3 Alexis pic 31 2002 . :

ROCE ( ). ( ) ( ), , . , , . , ROSF ROCE. , ROSF , , ROCE .

3,

89

(ROS),

(net profit margin) ( ). :

, , , . , , , , . , . . . , 31 2001 ., Alexis pic ( ) :

() (). . , , , , , , () . , , . , , , (, ).

3.4 Alexis pic 31 2002 . :

90

. .

(ROS),

(gross profit margin) , . . , ( ) , . , , ( ). :

, 31 2001 ., Alexis pic :

3.5 Alexis pic 31 2002 . :

, : 2001 ., % ROSF ROCE 31,9 34,9 10,9 22,1 2002 ., % 25,8 35,4 9,2 22,7

3,

91

3.6 , Alexis pic ? 2002 . . , . , , . , (, , . .) 2002 ., . , , , . . 2002 . .

, , () , : - , , , , () . . -

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92

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, , : , ? . (average settlement period for debtors) , , , . :

, , Alexis pic, , , 31 2002 ., :

, . .

3.

93

3.8 Alexis pic , 31 2002 . ( , ). 31 2002 . :

, , , , , . , , , . , , , . ( )

(average settlement period for creditors) , , , , () . :

, 31 2001 ., Alexis pic :

, .

3.9 Alexis / , 31 2002 . ( , ). 31 2002 . :

94

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, 31 2001 ., Alexisplc :

, , .

3.10 Alexisplc , 31 2002 . ( , ). , 31 2002 ., : 268t2 = (636,6+ 60,0) = 3,8.

3.

95

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, ( ).

3.11 Alexis / , 31 2002 . , 31 2002 ., :

96

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Alexis pic : 2002 . 2001 . - 57 59 39 29 45 39 3,2 3,8 160 057 148 956

3.12 Alexis pic ? . , . : , . , , , , , . - , . , : , , . , .

, (ROCE) . :

. , . 3.2. , , , , . ROCE , , ,

3,

97

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, , .

3.2 , , , : 20 100 200 15 75 300

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98

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, 31 2001 ., Alexis pic :

, 1,9 . , . , . , - , , . , . , -

3,

99

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( )

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( ) Alexis pk , 31 2001 ., :

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, , 1,0, (. 3.1). Alexis pic 1,9:1 0,8:1. ; . 3.1 , .

, 1,0, 1,0. : Adapted from Datastream data, February 2001.

3.14 Alexis pic , 31 2002 .

3,

101

, . , . , . , - . , (MATURING)

(operating cash flows to maturing obligations) ; . : = -; . , () . , , , . Alexis pic , 31 2001 ., :

, .

3.15 Alexis pic , 31 2002 . :

102

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, Alexis pic : 2001 . 2002 . 1,9 1,8 0,8 0,7 0,8 0,8

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() (financial gearing) , ( ) . (. . , ) . , . , . : . , , (). , , , . , ( , , ), . , ; , , , -

3.

103

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(gearing ratio) . :

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3.17 () Alexis pic , 31 2002 . :

( 2001 .), .

(interest cover ratio) , . :

104

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Alexis pic , 31 2001 ., :

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, 2002 . , 2002 . .

() 2002 . , , ( , ). , .

3.

105

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, , . , , . , , , . , . , , , . () () , . Alexis pic , 31 2001 ., :

, . Alexis pic , , , .

3.20 Alexis pic , 31 2002 . , 31 2002 ., :

106

. .

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(divident payout ratio) , . :

, , , , , . . Alexis pic , 31 2001 ., :

, , (dividend cover ratio). , :

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3.

107

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(dividend yield ratio) . . :

t . . , , . () , , , . , , , , , , . . , , . , (1 - t). 10%, Alexis pic , 31 2001 ., :

- (300, 2, 0,50).

108

. .

3.22 Alexis / , 31 2002 . , 31 2001 ., :

(EPS) (earnings per share) , , . ( , , ). :

Alexis pic , 31 2001 ., :

. , . , , , .

3.23 Alexis pic , 31 2002 . , 31 2002 ., :

3.

109

Alexis pic . , . . . , , , , .

, , , , . (operating cash flow (OCF) per ordinary share) :

Alexis pic , 31 2001 ., :

3.24 Alexis pic , 31 2002 . Alexis pic , 31 2002 ., :

.

, Alexis pic , .

110

. .

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(price/earnings ratio) . :

Alexis pic ; 26,5 . Alexis pic , 31 2001 ., :

, 9,4 , . , . , , , . , , , . , .

3.25 Alexis pic , 31 2002 . , 31 2002 ., :

, Alexis pic :

3.

111

2001 . 6,7 25,3% 3,0% 26,5 385 9,4

2002 . 9,0 36,5% 2,9% 24,6 37,6 14,2

3.26 ? 2002 . . , ( ) , . , 31 2002 ., - . , , . . 2002 . . . . 31 2002 ., .

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Budgens 1013/4 Morrison (W) 200 Safeway 310V4 SainsburyQ) 364 Tesco 243

112

. .

: ( ) 8 2002 .; +/ ( ) ; / , ( ); ( ), 8 2002 .; , ; , . 3.3 . , , . Financial Ti mes 8 2001 .

3.

113

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430.6 877,6

523.4 1124,6

114

. . ; 1

(190.0) 687.6 320,0 355,9 11.7 687.6

(250.0) 874.6 250,0 289,4 335.2 874.6

, 30 2002 . 000 - : 000 1478,1 000 000 1790,4

150,4 45,4 28,5 15,8 18,5 12,4 11,0 : 8,8 17.7

480,8 1129.5 1610,3 592.0

1018.3 459,8

372,6 1245.3 1617,9 403.0 189,2 96,2 15,3 17,2 26,8 15,9 12,3

1214.9

308.5 151,3 19.4 131,9 (32.0) 99,9 46.8 146,7 (135.0) 11.7

12,9 22.8

408.6 166,9 27.5 139,4 (34.8) 104,6 325.6 430,2 (95.0) 335.2

. 6,50 8,20. : , , () ( ). , ?

3.

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115

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116

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3. 2001. 2000 . 1999 . 1998 . 1997 .

117

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118

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121

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122

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123

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124

. .

, . .), ; , ; ; (. . , ) , . , , . 3.6 , The Times 29 1999 .: Allied Carpets , "", . , " ", , , . 3 . . . , . , , , . , , ( ). , , . , , , ( ). . . , . , - , . , . -

3.

125

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126

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(ROSF) , (ROCE) -

3.

127

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ()

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3,

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1. ( , ). , ? 2. ? 3. Z- , ? , ? 4. , , , .

3.5-3.7 , 3.1-3.4. , , . 3.1*

Jiang (Western) Ltd . , , 14% 12% . : ) , ; ) ; ) ; ) - ; ) ; ) , . : , . 3.2*

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130

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17% 18%

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Conday and Co. Ltd . . 30 2002 . 000 - : 000 000 228 942 180 762 990

600 820 1420

665 48

3,

131

: 12% ( 1) 1

432

1145

275 1265 200 1065

, 30 2002 .

000 ( 2) 408 174 _78

000 2600 1620 980

660 320 95 225 160 65

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132 3.4*

. .

Helena Beauty Products Ltd . Helena Beauty Products Ltd , 30 2001 . 000 30 000 : : 1 2001 . 000 1,900 2002 . 000 000 1,860 500 960 4 1,464 768 2.668 1,650 1.018 2.668 450 1.014 2.874 1,766 1.108 2.874 000 3600 2002 . 000 000 3840

320 2.240 2,560 400

2.160 1,440 1.360 _80

400 2.350 2,750 500

2.250 1,590 1.500 _9_0

400 750 8 1,158 390

: , , . 3.5

Threads Limited , . 2001 2002 . .

3,

133

, 30 2001 . 000 30 2001 . 000 : : 1 148 102 3 253 (60) (18) (70) (40) (11) (199) 54 756 756 500 256 756 500 295 795 000 702 000 236 156 4 396 (76) (16) (72) (24) (50) (238) 158 845 (50) 795 2002 . 000 687 000 1,180 (680) 500 (200) (66) (-) (266) 234 (80) 154 (70) 84 (208) (75) (8) (291) 159 (48) 111 (72) 39 2002 . 000 000 1,200 (750) 450

134

. .

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0002,600 (1560) 1,040

000

0003,500 (2,250) 1,150

(320) (260) (150) (730) 310 50} 260 (105) 155

(350) (200) (250) (800) 350 50} 300 (125) 175

(65)90

125)100

3.

135

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: : 10%- 1

(235) (65) (100) (400) 335 1,600

(300) (75) (110) (485) 175 1,700

(500) 1.100 490 260 350 1.100

(500) 1.200 490 260 450 1.200

: 1) , Harridges Limited. 2001 2002 .; 2) , (1), , , . 3.7

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136

. .

: , , . . 31 2002 . 000 - : 184 4 8 354 000 000

88

442

168 52 118 54 128 104 232

11664 622

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: 10% () 0,50

(120) 18460 50 74 184

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3,

137 392 204 92 44 (340) 52 (16) 36 (4) 32

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4

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4.

139

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140

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() (ARR)

(accounting rate of return (ARR)) , , . :

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142

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4.2 Chaotic Industries 10 . 15 000, . , 20 000 ( ). , , 3000 . . , 230 000 . ? (, , .) 30 000 [230 000 - (20 000 10], . , : 000 (150) 30 30 30 30 30 30 30

( ) 20 000 [(150 000 - 30 000)/6]. , 10 000 (30 000 - 2 0 000). :

4.

143

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4.3 . , ? : , , , . , .

144

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4,

145

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146

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40 000, , , !

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, , ( , ). , , , . . 100 000 . , :

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147

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2

4.5 Chaotic Industries 4.2? : , , 000 000 (150) 30 30 30 (150) (120) (90) (60)

148

. . 30 30 30 30 (30) 0 30 60

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. , . , , , , . .

4.6 ? , : 1, 2, 3, 000 000 000 (200) 40 80 80 60 40 40 (200) 10 20 170 20 10 10 (200) 80 100 20 200 500 20

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4.

149

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150

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(100) 20 40 60 60 20 20

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4.7 100, , 100, ? : ; ; .

.

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4.

151

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, , . , .

4.8 , , , Billingsgate Battery Company! : , ; , ; , ; ; ; .

, , , , , 4.8. , , , . ; , ; . (risk), , . , . . , , , , . Billingsgate Battery Company, , , , . , -

152

. .

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: 100, , , , . (inflation). , , . , , . . 4.2 , ( ).

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4.

153

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, 20% . , . , , , 100 000. .

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154

. .

, Billingsgate Battery Company , (100 000) , . , . PV . :

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, PV 40 000, , 27 778.

4.10, , , 27 778 40 000 , , 2 0 % . : , 1 . 27 778 5556 33 334 6667 40 001

, 27 778 40 000 , , , 27 778 () PV 40 000, ( 20%).

, Billingsgate Battery Company , (NPV) . (, (1 + 0,2) =1):

4.

155

, 000 ( 0) , NPV (100) 20 40 60 60 20 20

, PV (100)/(1 + 0,2) 20/(1+0,2)' 40/(1 + 0,2)2 60/(1+ 0,2)3 60/(1+ 0,2)4 20/(1+0,2) 3 20/(1 + 0,2)5

, PV, 000 (100,00) 16,67 27,78 34,72 28,94 8,04 8.04 24.19

: ? . NPV , ; , . , . , , . , , 24 190. , 124 190 , 100 000, . 100 000, .

4.11 , Billingsgate Battery Company , ? 124 190, , , , .

PV . , 1/(1 + ). , . , (discount factor) run. . .

156

. .

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4.12 NPV Chaotic Industries 4.2, ( ) 15%? , : 000 (150) 30 30 30 30 30 30 30

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4.13 4.12 ? , NPV, , () , . 126 510 ( ) , 150 000.

4.

157

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. 4.3. PV 1, , 20% , ?

() NPV , . . , , , , NPV . (. . ), ( NPV ).

158

. .

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(IRR)

. NPV, . (internal rate of return (IRR)) , , , . , . - ""'

4.14, Billingsgate Battery Company 20%, , NPV 24 190. NPV , ? , NPV 20%, , , , 20%. , NPV , , 20%. NPV, .

, IRR , . -, IRR -

4.

159

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, NPV, . . 4.4 Billingsgate Battery Company . , . , ( ). Billingsgate Battery Company, 30%, , : , 000 ( 0) (100) 20 40 60 60 20 20 30% 1,000 0,769 0,592 0,455 0,350 0,269 0,269 PV, 000 (100,00) 15,38 23,68 27,30 21,00 5,38 5.38 .88)

160

. .

20 30% NPV 24 190 () 1880 (). , , , , Billingsgate Battery Company , 30%. , . , , IRR 30%.

4.15 Chaotic Industries 4.2? . : , NPV , 1 5 % . , 1 0 % . , 15% NPV , , 10%. , 000 ( 0) (100) 30 30 30 30 30 30 30 ( ) 10% 1,000 0,909 0,826 0,751 0,683 0,621 0,565 0,565 PV, 000

(150,00) 27,27 24,78 22,53 20,49 18,63 16,95 16.95 (2.40)

. NPV - , 10%.

4.15 10% , . , 6%? NPV, :

4.

161

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, NPV. . 4.4 -

162

. .

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4,

163

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(4000) 9400 (5500)

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164

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4.

165

. , . , ( ). , . , , . , . . , , ( ). , . . . , , , . , , , . , , , , , . NPV , , , , , . , , . , , , . , , . , , , , , .

4.16 Manuff (Steel) Ltd . , , . , .

166

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90 000 . , 40 000. , 12%. . 1. , . 2. NPV . 3. ? 4. , . 1. : 000 ( 1) ( 2) (220) ( 3) 180 ( 4) ( 5) (420) (46J)) 2. 12% PV NPV 1,000 (460) 34,2 0,893 187,5 1 000 250 2 3 000 000 50 120 4 000 110 40 (150) (40) 420 380 0,636 241,5

(40) 0,797 8,0

(40) 10

(40) 80

0,712 57,0

4,

167

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. , . , 25 , : NPV IRR. , () , . 4.2 , 1997 .

168

. . 4 . 2 .

NPV IRR ARR

% , 80 81 70 56

: 100%, , , . : Arnold and Hatzopoulos [1]. 4.2 , , , , . ; , 1990- . .

4.17 , , ? : ; ; , ; . , , , .

. . , , . 287%; , . , , - . , , , , . 4.2 , , .

4,

169

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4.1 Beacon Chemicals pic 14. 100 000, , . 50 000 . , , : 1 , , , , 2 3 4 5

100 800 50 30

120 1000 50 30

120 1200 40 30

100 1000 30 30

80 800 40 30

, , () 15 000 . , 20 000 ; 10 000 . , , , , , 8000 . 30 000. . : 1) , ; 2) ; 3) NPV, 8%. : ( ) ( ) .

, . , , , . , .

170

. .

(. 4.6). . ,

, . , . () (soft capital rationing). , . () (hard capital rationing). , , , .

, . , , , .

. 4.6.

4.

171

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173

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175

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176

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. .

1. NPV , ? 2. , . ? , NPV? 3. , IRR , NPV. ? 4. , , ?

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, 10%, . . , .

4.

179

: 1) : ) NPV; ) IRR; ) ; 2) , ( ) Mylo Ltd. ; 3) , . 4.2

Myers Software pic . , -. , . Myers Software pic , : Taxmate Easy-tax Supertax (60 000) (120 000) (180 000) 1 2 3 25 000 30 000 32 000 50 000 70 000 40 000 95 000 80 000 58 000

10%. . : 1) , : ) ; ) ; ) . 2) ; 3) . 4.3*

Haverhill Engineers Ltd . .

180

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40 000 120 000 . , . 160 000. 10%. . : 1) () , ; 2) NPV ; 3) IRR % 4) . , , . 4.4*

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4.

181

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182

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, , , 250 000 , 130 000. 120 000 , . , Chesterfield Wanderers 100 000 . 80 000, 40 000 . . , , , . , . , 180 000. , , 440 000. . . , . , 35 000 . 10%. . : 1) () , , ; 2) ; 3) , (2), ; 4) NPV . 4.6

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4,

183

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184

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188

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190

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5.2 Unicorn Engineering Ltd, (. . ) : 1) 12 ; 2) 18 ; 3) 20 . 12 , Z, NPV (3,6 ) . 18 , X Y, NPV (6 ). 20 , Y Z, NPV (6,8 ).

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191

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193

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195

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5.1 Choi Ltd , . , . : :Lo-tek, (10 000) 4000 5000 5000 Hi-tek, (15 000] 5000 6000 6000 5000

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196

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198

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, . , , . 5.1 , [ 1 ], , . 195 , 61 (. . , ), 134 . , : : (. . ) 22 25 14. 39 85 _

, . : Copyright 1993 The Association of Chartered Certified Accountats.

(risk) , . , ( ), , , . . , - . , , , . . , . , , . . , . . .

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199

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200

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1 (900,000 - 500,000) 2 (450,000 - 300,000) NPV

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1 (900,000 - 500,000) 2 (450,000 - 300,000) NPV

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