Conferencia Fideicomisos. Casos Prácticos para:Financiar Empresas. Alternativa de Inversión

“El rol del Organizador,

Agente Colocador y Fiduciario”

Fabián Pirrone - Gerente de Mercado de Capitales

Banco Patagonia

I.I. COORDINADOR DE LOS PARTICIPANTES EN LA COORDINADOR DE LOS PARTICIPANTES EN LA

TRANSACCION. TRANSACCION.

II.II. GESTION DE LA OFERTA PÚBLICA ANTE ORGANISMOS DE GESTION DE LA OFERTA PÚBLICA ANTE ORGANISMOS DE

CONTRALORCONTRALOR

III.III. DISEÑO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA ADECUADADISEÑO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA ADECUADA

I.I. INFORMA DEL PRODUCTO AL PÚBLICO EN GENERALINFORMA DEL PRODUCTO AL PÚBLICO EN GENERAL

II.II. RECIBE OFERTAS Y ADJUDICA SEGUN EL METODO RECIBE OFERTAS Y ADJUDICA SEGUN EL METODO

ELEGIDOELEGIDO

III.III. REALIZA LA LIQUIDACION DE LA EMISION ($ / TITULOS)REALIZA LA LIQUIDACION DE LA EMISION ($ / TITULOS)

I.I. DEFINE CRITERIOS DE SELECCION DE CREDITOS A CEDERDEFINE CRITERIOS DE SELECCION DE CREDITOS A CEDER

II.II. EMISOR DE LOS VALORES FIDUCIARIOSEMISOR DE LOS VALORES FIDUCIARIOS

III.III. ADMINISTRADOR DE LOS FONDOS LIQUIDOSADMINISTRADOR DE LOS FONDOS LIQUIDOS

IV.IV. ADMINISTRADOR DEL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO ADMINISTRADOR DEL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO

V.V. SEGUIMIENTO DE LA COBRANZA DE LOS CREDITOS SEGUIMIENTO DE LA COBRANZA DE LOS CREDITOS

FIDEICOMITIDOSFIDEICOMITIDOS

FIDUCIARIO

Roles del Organizador, Colocador y FiduciarioRoles del Organizador, Colocador y Fiduciario

ORGANIZADOR

FIDUCIARIO

AGENTE COLOCADOR

PROGRAMA GLOBAL DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS

RIBEIRO II

actuando exclusivamente como Fiduciario Financiero y no a título personal 

F I D E I C O M I S O F I N A N C I E R O RIBEIRO XVI

 Oferta Pública del Programa autorizada por Resoluciones N° 14.815 de fecha 3 de junio de 2004, Nº 15.233 de fecha 10 de noviembre de 2005 y Nº 15.551 de fecha 4 de enero de 2007 y de la presente serie por autorización de la Gerencia de Productos de Inversión Colectiva de fecha 6 de julio de 2007 de la Comisión Nacional de Valores (la "CNV")

VN $ 46.085.600.-

Fiduciante y Administrador

Rol del OrganizadorRol del Organizador

I.I. COORDINADOR DE LOS PARTICIPANTES EN LA TRANSACCION. COORDINADOR DE LOS PARTICIPANTES EN LA TRANSACCION.

II.II. GESTION DE LA OFERTA PÚBLICA ANTE ORGANISMOS DE GESTION DE LA OFERTA PÚBLICA ANTE ORGANISMOS DE

CONTRALOR.CONTRALOR.

III.III. DISEÑO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA ADECUADA.DISEÑO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA ADECUADA.

ORGANIZADOR

ACTIVOS TITULOS

FIDUCIANTE FIDUCIARIO INVERSORES

ORGANIZADOR

AGENTECOLOCADOR

FIDEICOMISO

Asesor Legal

Auditor Externo

CNV / BCBA /

MAE

Calificadora de riesgo

Coordinador de los participantesCoordinador de los participantes

Organizador, Fiduciario y Agente Colocador

Fiduciante y Administrador

Asesores Legales del Organizador y Fiduciario

Calificadora de Riesgo

Auditor y Asesor Financiero del

Fiduciante

Participantes de la transacciónParticipantes de la transacción

CUETO RUA, LANDABURU &

LYNCH

ABOGADOSAsesores Legal del Fiduciante

ORGANISMOS

DE CONTRALOR

CALIFICADORA

DE RIESGO

CUOTAS

PAGARES

PESOS

PESOS

TITULOS

PRESTAMOS

ACTIVOVRD

CP

FideicomisoFinanciero

INVERSORES

CLIENTE

FIDUCIARIO

Proceso de titulizaciónProceso de titulización

Rol del FiduciarioRol del Fiduciario

I.I. DEFINE CRITERIOS DE SELECCION DE CREDITOS A CEDERDEFINE CRITERIOS DE SELECCION DE CREDITOS A CEDER

II.II. EMISOR DE LOS VALORES FIDUCIARIOSEMISOR DE LOS VALORES FIDUCIARIOS

III.III. ADMINISTRADOR DE LOS FONDOS LIQUIDOSADMINISTRADOR DE LOS FONDOS LIQUIDOS

IV.IV. ADMINISTRADOR DEL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO ADMINISTRADOR DEL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO

V.V. SEGUIMIENTO DE LA COBRANZA DE LOS CREDITOS SEGUIMIENTO DE LA COBRANZA DE LOS CREDITOS

FIDEICOMITIDOSFIDEICOMITIDOS

FIDUCIARIO

Homogeneidad de los activos

Atomización de la cartera

Flujos de fondos futuros estimables

Rendimiento acorde al riesgo implícito

Bajo porcentaje de morosidad e incobrabilidad de

la cartera

Características de los activos fideicomitidosCaracterísticas de los activos fideicomitidos

Préstamospersonales

Con mora inferior a los 30 días al momento

de la cesión

Créditos con almenos una cuota paga al momento

de la cesión

Criterios de selección FF Ribeiro XVICriterios de selección FF Ribeiro XVI

Plazo máximo de los préstamos:

24 meses

Cartera CedidaCartera Cedida

Activo Subyacente

Amortización e Intereses

Plazo remanente de los créditos

Cuotas fijas, tasa fija

Política Crediticia

271 días

TOTAL CARTERA CEDIDA TOTAL CARTERA CEDIDA $$46.085.60046.085.600

Préstamos personales

Relación cuota/ingresomáxima del 16 %

Características de la CarteraCaracterísticas de la Cartera

Valor Fideicomitido (pesos) 46.085.600,00Número de Operaciones 82.001Fecha de cesión 24/05/2007

Capital original (promedio ponderado - pesos) 724,70Saldo de capital (promedio ponderado - pesos) 574,20Cantidad de cuotas originales (promedio ponderado) 13Vida Remanente (promedio ponderado - días) 271Tasa promedio ponderada 41,30%

Resumen

Item analizado

Rol del Agente ColocadorRol del Agente Colocador

I.I. INFORMA LAS CARACTERÍSTICAS DEL PRODUCTO AL INFORMA LAS CARACTERÍSTICAS DEL PRODUCTO AL

PÚBLICO EN GENERAL.PÚBLICO EN GENERAL.

II.II. RECIBE LAS OFERTAS DE SUSCRIPCIÓN Y ADJUDICA LOS RECIBE LAS OFERTAS DE SUSCRIPCIÓN Y ADJUDICA LOS

TÍTULOS SEGUN EL METODO ELEGIDO.TÍTULOS SEGUN EL METODO ELEGIDO.

III.III. REALIZA LA LIQUIDACION DE LA EMISION ($ / TITULOS).REALIZA LA LIQUIDACION DE LA EMISION ($ / TITULOS).

AGENTECOLOCADOR

VRDVRD CPCP

Monto $ 39.172.700 $ 6.912.900

% / Emisión 85 % 15 %

Tasa de Cupón 12 % Rendimiento

Plazo 242 días 697 días

Frecuencia de

Pagos

Mensual Una vez cancelado completamente el CPA

Duration 3.14 meses -

Fecha de emisión

19 de Julio de 2007

Calificación (*) AAA (arg) Sin calificación

Estructura de la EmisiónEstructura de la Emisión

Monto: VN $39.172.700

Tasa Cupón: 12 % TNA

Duration: 3,14 meses

Pago de Servicios: Mensual de intereses y capital a partir del

25/07/07

Vencimiento final: Marzo de 2008

Calificación: AAA (arg) *

(*) Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A.

VDF80%

Flujo de Fondos

VRD85 %

Estructura de la emisión – VRDEstructura de la emisión – VRD

Monto: VN $6.912.900

Tasa Cupón: Rendimiento

Plazo: 697 días

Pago de Servicios: A partir del 15/03/08

Vencimiento final: Junio de 2009

Calificación: Sin calificación

Se paga una vez cancelado totalmente el VRD

Flujo de Fondos

VRD85 %

CP15 %

Estructura de la emisión – CPEstructura de la emisión – CP

Fortalezas del ProductoFortalezas del Producto

NIVEL DE SUBORDINACION DEL VRD DEL 15 % Y ESTRUCTURA

“TURBO”- SECUENCIAL DE PAGOS.

SPREAD DE TASAS ENTRE LA CARTERA Y LOS VALORES

FIDUCIARIOS.

VRD CON CALIFICACIÓN “AAA” (arg) OTORGADA POR FITCH

RATINGS.

FONDO DE LIQUIDEZ Y FONDO DE GASTOS.

TRACK RECORD DE LA CARTERA.

AMPLIA EXPERIENCIA EN TITULIZACIONES DE LOS DISTINTOS

PARTICIPANTES EN LA TRANSACCION.

Período de Colocación: consta de 5 o más días hábiles bursátiles en los cuales los inversores presentan las ofertas de suscripción

Adjudicación de los títulos: una vez cerrado el período de colocación, el agente colocador aplica el sistema de adjudicación preestablecido y notifica a los inversores el resultado de la misma

Liquidación de los títulos: posteriormente a la notificación se produce la liquidación de los títulos que se materializa con la entrega de los pesos a pagar por el inversor y de los títulos por el agente colocador. Este procedimiento se realiza por intermedio de algún organismo de liquidación

Proceso de SuscripciónProceso de Suscripción

SISTEMA HOLANDES (SUBASTASISTEMA HOLANDES (SUBASTA))

Las ofertas recibidas se adjudican comenzando con las que solicitenLas ofertas recibidas se adjudican comenzando con las que soliciten menor tasa de retorno (o mayor precio) y continuando hasta agotar losmenor tasa de retorno (o mayor precio) y continuando hasta agotar los Títulos Valores disponibles. Este proceso se realiza por separado paraTítulos Valores disponibles. Este proceso se realiza por separado para cada clase.cada clase. La Adjudicación se realiza a un precio único (a la mayor tasa aceptada)La Adjudicación se realiza a un precio único (a la mayor tasa aceptada) para todas las ofertas aceptadas. para todas las ofertas aceptadas.

- SOBRESUSCRIPCION- SOBRESUSCRIPCION Si las últimas ofertas aceptadas excediesen los Títulos Valores Si las últimas ofertas aceptadas excediesen los Títulos Valores disponibles, éstos se prorratean proporcionalmente no habiendodisponibles, éstos se prorratean proporcionalmente no habiendo prioridad por ningún tipo de oferta.prioridad por ningún tipo de oferta.

Método de AdjudicaciónMétodo de Adjudicación

VRD Monto / TasaMonto Ofrecido - MO 39.172.700,00 Ofertas Recibidas - OR 55.635.000,00 Relación OR/MD 1,42 veces

Tasa de Cupón 12,00%Tasa de Corte - TIR 9,31%Precio de Corte 1,020748

Resultado de la colocaciónResultado de la colocación

Monto adjudicado por el VRDMonto adjudicado por el VRD

Monto adjudicado por Tipo de Entidad

Soc. de Bolsa0,08%

FCI57,69%

Banca Privada0,06%

Bancos42,17%

EntidadMonto

Adjudicado%

FCI 22.600.000 57,69%Bancos 16.517.700 42,17%Soc. de Bolsa 30.000 0,08%Banca Privada 25.000 0,06%Total 39.172.700 100,00%

Diversificación de la ofertaDiversificación de la oferta

Cantidad de ofertas por rango de tasaCantidad de ofertas por rango de tasa

VRDRango de Tasa (%) Cantidad de ofertas Monto ofertado ($) Monto Adjudicado ($)

Corte a 9.10 4 7.055.000,00 7.055.0009,11 a 9,20 3 8.100.000,00 8.100.0009,21 a 9,30 8 20.165.000,00 20.165.000

9,31 1 3.915.000 3.852.7009,32 a 9,40 14 10.650.000,00 09,41 a 9,50 2 1.750.000,00 0

mayor a 9,50 5 4.000.000,00 0

Total 37 55.635.000 39.172.700Se adjudicó al 9,31 % y a prorata del 98%

VN $ 39,172,700

Tasas de corte de fideicomisosTasas de corte de fideicomisos

5,50%

6,50%

7,50%

8,50%

9,50%

10,50%

11,50%

12,50%

13,50%

14,50%

15,50%

16,50%

1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0

Duration (meses)

Emisiones post crisis de hipotecas en USA

Emisiones pre crisis de hipotecas en USA

Emisiones de fideicomisos en LatinoaméricaEmisiones de fideicomisos en Latinoamérica

38

02

30 8

73

32

5

22

65

48

1.4

28 2.5

50

91

09

40

3.9

11

5.5

42

60

4 1.3

61

4.8

46

4.4

30

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

En

mill

on

es

de

US

D

Chile Argentina Brasil México

Monto emitido por país. Período 2003-2006

2003 2004 2005 2006

3% 20% 43% 34% Participación en porcentaje

Fuente: Fitch Ratings

Emisiones por tipo de activo en ArgentinaEmisiones por tipo de activo en Argentina

Fuente: Elaboración propia en base a datos del IAMC

0,0

1.000,0

2.000,0

3.000,0

4.000,0

5.000,0

6.000,0

7.000,0

2003

17

2004

78

2005

143

2006

198

2007 - I SEM

91

En

millo

nes

de p

esos

Leasing/Letrasde cambio, etc

Flujos futuros

PréstamosPrendarios

PréstamosHipotecarios

GrandesPréstamos

Sintéticos

Consumo/Tarjetas

Cantidad de emisiones

Inversores de Fideicomisos FinancierosInversores de Fideicomisos Financieros

AÑO 2007 - I SEMESTRE

AFJP3%

Otros2%

Empresas3%

Minoristas y Soc. de Bolsa6%

Cías. de seguros

11%

FCI44%

Bancos31%

Experiencia de Banco PatagoniaExperiencia de Banco Patagonia

Banco Patagonia ha realizado hasta la fecha Banco Patagonia ha realizado hasta la fecha 132132 emisiones de fideicomisos con oferta pública por más emisiones de fideicomisos con oferta pública por más de $ 3,000 millones. En todos los casos como Organizador, Agente Colocador y Fiduciariode $ 3,000 millones. En todos los casos como Organizador, Agente Colocador y Fiduciario

Ribeiro Series III a XVI$ 468,714,000

Columbia PP / TC

$ 248,885,796

CMR FalabellaSeries I a VIII$ 226,440,715

Banco PianoSeries I a VI

$ 201,364,088

Tarjeta NaranjaSeries I a III

$ 154,001,390

Fava Series I a XIV$ 149,363,775

CMF Garantizados$ 106,364,644

Tarjeta NevadaSeries I a III$ 56,000,000

Cetrogar Series I a II

$ 51,042,900

Finansur

Prendas/Leasing

$ 39,147,552

Montemar Series IV a VI$ 34,496,439

CuencredSeries IV a VI$ 34,003,279

OteroSeries I a V$ 30,785,574

Lombardi Series I a II

$ 30,136,900

Banco IndustrialPersonales I$ 25,616,200

Kadicard Serie I$ 21,057,200

Palmares Series II a III$ 19,230,519

Pasaporte Saenz I

$ 5,962,000

Torca Serie I$ 4,860,700

Conferencia Fideicomisos. Casos Prácticos para:Financiar Empresas. Alternativa de Inversión

“El rol del Organizador,

Agente Colocador y Fiduciario”

Fabián Pirrone - Gerente de Mercado de Capitales

Banco Patagonia