Dai스테이블코인시스템

백서

https://makerdao.com/

Maker팀

2017년12월

Dai스테이블코인시스템개요비트코인(BTC)이나이더리움(ETH)같은인기있는디지털자산이실생활에서화폐로통용되는데에는

극심한가격불안정성이커다란제약으로남아있습니다.비트코인은무려25%에달하는일일등락폭을

보이거나,한달상승률이종종300%을상회하는등가격변동성이매우큽니다.1.

그에반하여자산담보기반암호통화인Dai스테이블코인은안정되게달러에연동되는가치를보유하게

됩니다.블록체인기술이가진커다란잠재력을완전히실현하기위해서는,Dai스테이블코인과같은안

정적인디지털자산이반드시필요할것입니다.

Maker는부채담보부포지션(CDP),자율적인피드백메커니즘,외부참여자에대한적절한보상을통

한역동적인시스템을활용함으로써Dai가치를지지하고안정화하는이더리움상의스마트계약플랫폼

입니다.

Maker는이더리움자산에대한레버리지활용을통해누구나Maker플랫폼에서Dai를생성할수있도

록해드립니다.일단Dai가생성되면다른암호화폐와동일한방식으로사용하실수있습니다.즉자유롭

게다른사람에게보내거나,재화및서비스결제수단으로사용하거나,일종의저축으로써장기보유할

수도있습니다.Dai의생성을통해강력한탈중앙형마진거래플랫폼에필요한구성요소들이갖추어지

게된다는점이중요합니다.

부채담보부포지션(CDP)스마트계약담보화된자산의보유자라면누구나그자산을레버리지하여부채담보부포지션(CDP)으로알려진

Maker만의독특한스마트계약을통해Maker플랫폼에서Dai를생성할수있습니다.(2)

CDP는사용자가예치한담보자산을보유하고그사용자에게Dai의생성권한을부여합니다만,Dai가

생성되면부채도발생합니다.이부채는소유자가담보를돌려받기위해동일한양의Dai를통해변제하

기전까지CDP내부의담보화된자산을효과적으로동결시키는역할을합니다.활성화된CDP는항상

초과담보상태를유지하기때문에,담보가치가부채가치보다큽니다.

1DavidErnstHardProblemsinCryptocurrency

2https://github.com/makerdao

CDP상호작용절차1단계:CDP개설과담보예치

CDP사용자는우선Maker에게CDP를개설하겠다는트랜잭션을보냅니다.그런후Dai생성

에사용될담보의금액과종류를CDP에예치하는별도의트랜잭션을전송합니다.이시점에서

CDP는담보화된것으로간주됩니다.

2단계:담보화된CDP로부터Dai생성

CDP사용자는CDP로부터수령하기를원하는Dai수량의트랜잭션을보냅니다.그러면CDP는

동일한금액의부채를생성하여,부채잔액이상환될때까지담보에대한사용자의접근을차단합

니다.

3단계:채무상환과안정화수수료

사용자가담보를돌려받기원하면,CDP상의부채에더하여그동안시간이지남에따라부채에

누적된안정화수수료를함께상환해야합니다.안정화수수료는MKR로만상환가능합니다.필

요한만큼의Dai와MKR을사용자가CDP로전송함으로써부채와안정화수수료를상환하면,해

당CDP는부채가없는상태가됩니다.

4단계:담보회수와CDP종료

부채와안정화수수료의상환이완료되면,CDP사용자는Maker플랫폼에트랜잭션을전송하여

담보의전체혹은일부를본인지갑으로자유롭게회수할수있습니다.

단일담보Dai/다중담보Dai초기Dai는단일유형의담보인풀이더리움(PooledEther)만지원하는형태로출시됩니다.그후

6~12개월에걸쳐단일담보Dai를다중담보Dai로업그레이드할계획입니다.다중담보Dai는다양한

유형의CDP를지원할수있게된다는것이가장큰차이점입니다.3

3본백서에는단일담보단계에서시스템에적용되는임시메커니즘이표시되어있습니다.

풀이더리움(단일담보Dai용임시메커니즘)최초로Maker에서허용되는담보유형은풀이더리움(PETH)하나로제한됩니다.Maker플랫폼이첫

번째단계에있는동안은CDP를개설하고Dai를생성하고자하는사용자는먼저PETH를확보해야합

니다.블록체인상에서ETH를쉽고빠르게특정스마트계약에예치하면,모든사용자들로부터ETH를

모으고그에상응하는PETH를지급해드립니다.

만약시장의ETH가격이급격히하락하여CDP의부채규모가담보가치를상회하게되는경우,Maker

플랫폼은자동으로PETH를희석함으로써시스템자본을재구성합니다.이는각PETH당요청비율이

하락한다는의미입니다.

Maker플랫폼이다중담보유형을지원하도록업그레이드되면,PETH는더이상사용되지않고ETH와

기타새로운담보유형이이를대체할것입니다.

가격안정화메커니즘

목표가

Maker플랫폼에서Dai목표가는두가지주요기능을합니다.1)CDP의부채대담보비율을계산하는

데사용됩니다.2)글로벌청산이실시될경우Dai보유자의담보자산가치를평가하는데사용됩니다.

목표가는초기에달러화로표시되며,1달러로시작합니다.즉달러와1�1연동되는소프트페그(soft

peg)체제입니다.

글로벌청산

글로벌청산은Dai보유자에게암호화방식으로그목표가를보장하는최후수단으로활용될수있는절

차입니다.글로벌청산이실행되면Dai보유자와CDP사용자모두보유한자산의순가치를돌려받는방

식으로Maker플랫폼을종료합니다.글로벌청산절차는철저한탈중앙화방식으로진행되며,MKR유

권자가청산절차에대한접근을통제하여이절차가심각한위기발생시에만사용될수있게합니다.심

각한위기상황을예로들자면장기간지속되는비이성적인시장상황,해킹이나보안문제,시스템업그

레이드등이해당됩니다.

글로벌청산:단계별고찰

1단계:글로벌청산개시

Maker거버넌스가지정한글로벌청산담당자들중충분한수가시스템에심각한공격이가해지

고있다고판단하거나,기술적업그레이드의일환으로글로벌청산이예정된경우에글로벌청산

기능이실시될수있습니다.글로벌청산이실시되면,CDP생성과조정은중지됩니다.가격피드

도고정가격으로동결되며,이가격은이후전체사용자의보유비율에따른청구요청을처리는

데사용됩니다.

2단계:글로벌청산요청진행

글로벌청산개시후,Dai와CDP전체보유자가보유비율에따라제시한청구요청을고정피드

가격에의거하여관리자가모두처리하는데는일정기간이소요됩니다.이절차가완료되면,모든

Dai와CDP보유자는자신이보유한Dai와CDP로고정수량의ETH를청구할수있습니다.

3단계:Dai와CDP보유자들이Dai와CDP를지불하여담보를청구

Dai와CDP보유자개개인은청구기능을Maker플랫폼에서실행할수있으며,이를통하여보

유하고있는Dai와CDP를Dai목표가기준으로산정한자산가치에해당하는ETH고정수량으

로직접교환하게됩니다.

만약Dai목표가가1달러이고ETH/달러가격이200이며사용자가1,000Dai를글로벌청산개시시점

에보유했다면,청산절차처리기간이지난후정확히5ETH를Maker플랫폼에청구할수있습니다.

이최종요청을제출하는데에는시간제한이없습니다.

Maker플랫폼의위험도관리MKR토큰보유자는투표권을행사하여다음과같은위험도관리조치를취할수있습니다.

새로운CDP유형추가:고유의위험도계수들을가지는새로운CDP유형을생성합니다.이

CDP의유형은새로운담보유형이거나,기존담보유형에대한일련의새로운위험도계수일수

있습니다.

기존CDP유형수정:이미추가된하나또는그이상의기존CDP유형의위험도계수변경

신뢰할수있는오라클집단선택:Maker플랫폼은탈중앙화된오라클인프라를통해담보에대

한내부가격과Dai의시가를산정하며,그오라클인프라는광범위한개별오라클노드의집단으

로구성됩니다.MKR유권자는신뢰할수있는오라클집단을몇개의노드로구성할지,노드구

성원은누구로할것인지결정합니다.최대절반에이르는오라클이손상되거나오작동하더라도,

시스템의안정적운영을지속하는데에는지장이없습니다.

가격피드민감도수정:시스템내부가격에영향을줄수있는가격피드의최대변동폭을결정하

는규칙을변경합니다.

글로벌청산인집단선택:글로벌청산은오라클혹은거버넌스절차에대한공격이가해질때,

Maker플랫폼이생존할수있게해주는매우중요한메커니즘입니다.거버넌스절차를통해글

로벌청산인을선정하고,글로벌청산개시에필요한청산인수를결정합니다.

위험도계수부채담보부포지션(CDP)은그사용방식을제한하는여러개의위험도계수를가지고있습니다.각각의

CDP유형은고유의위험도계수들을가지고있으며,이계수들은CDP유형에사용되는담보의위험도

프로파일을기반으로결정됩니다.이계수들은MKR보유자들이투표를통해직접적으로통제하며,

MKR하나당하나의투표권을행사할수있습니다.

주요CDP위험도계수는다음과같습니다.

부채한도:부채한도는단일유형의CDP에서생성할수있는부채의최대량입니다.어떤유형의

CDP라도그CDP에의해부채가충분히생성되면,기존CDP가청산되지않는한추가생성이

불가능하게됩니다.부채한도는담보포트폴리오다각화가충분히이뤄지도록하는조치입니다.

청산비율:청산비율이란CDP가청산에취약한상태가되는담보대부채비율을말합니다.

MKR유권자들이담보의가격변동성을낮게예측할경우청산비율은낮아지며,반대로높게예

측할경우청산비율도높아집니다.

안정화수수료:안정화수수료는각각의CDP에청구됩니다.CDP사용자는CDP의기존부채에

더해연이율로부과되는안정화수수료를지불해야합니다.안정화수수료는Dai로표기되지만,

MKR토큰으로만상환할수있습니다.상환되어야할MKR수량은MKR시가의가격피드를기

준으로정산됩니다.상환이완료되면MKR이소각되어,공급량에서영구히삭제됩니다.

페널티비율:페널티비율은청산절차이전에CDP를보유했던CDP사용자에게초과담보를돌

려주면서MKR을구입하고공급량에서소각하는청산경매에서지급하는Dai의최대수량을결

정하는데사용합니다.이와같은페널티비율은청산메커니즘의비효율성을보완하기위해마련

되었습니다.단일담보Dai단계에서청산페널티는PETH의구입과소각에사용되므로,PETH

대ETH비율에도움이됩니다.

MKR토큰거버넌스활성화된CDP에대한안정화수수료지급수단이외에도,MKR토큰은Maker플랫폼거버넌스에중요

한역할을합니다.

거버넌스는MKR유권자가활성화된제안에투표하는형태로시스템단계에서시행됩니다.활성화된제

안은스마트계약으로서,MKR투표로부여받은권한을통해Maker플랫폼의내부거버넌스변수를바

꾸는루트권한을받습니다.이러한제안의두가지형태는단일행동제안계약(SingleAction

ProposalContract,SAPC)과위임형제안계약(DelegatingProposalContract,DPC)입니다.

단일행동제안계약(SAPC)은루트권한을획득한뒤한번만실행될수있으며,실행후해당변경사항

은Maker플랫폼의내부거버넌스변수에즉시적용됩니다.한번의실행후SAPC는자체적으로삭제

되므로재사용이불가능합니다.이러한유형의제안은유연성이다소떨어지지만사용이복잡하지않기

때문에최초단계의시스템에사용될예정입니다.

위임형제안계약(DPC)은DPC내부에코드화된이중계층거번넌스논리를통해루트권한접근을지

속적으로활용하는제안입니다.이중계층거번넌스논리는업데이트된위험도계수에대해매주투표하

는프로토콜을정의하는것처럼상대적으로단순할수도있습니다.여기에덧붙여서정해진기간내거버

넌스행동의규모를제한하거나,제한여부와관계없이하나이상의삼중계층DPC에일부또는전체사

용권한을위임하는등한층심화된논리를적용하는것도가능합니다.

모든이더리움계정은유효한제안스마트계약을실행할수있습니다.그후MKR유권자는MKR토큰

을사용하여활성화하고싶은하나또는그이상의제안에승인표를던질수있습니다.가장많은MKR

유권자승인표를획득한스마트계약이활성화된제안으로선정됩니다.

MKR과다중담보Dai다중담보Dai로의업그레이드후,Dai스테이블코인시스템에서MKR은PETH를대체하는자본재구

성자원으로써한층더중요한역할을담당하게됩니다.갑작스러운시장붕괴로인해CDP가담보부족

상태가되면,시스템자본재구성을위한충분한자금이확보되도록MKR공급은자동으로희석및매각

됩니다.

위험성있는CDP의자동청산(목표가에따른)미상환부채잔액을감당할수있는충분한담보가시스템에항상남아있음을보장하기

위해,위험도가지나치다고판단되는CDP는청산될수있습니다.Maker플랫폼은청산비율을CDP의

현재부채대담보비율과비교함으로써CDP의청산시기를결정합니다.

각각의CDP유형은고유의청산비율을가지고있으며,이는MKR유권자가통제하고해당CDP유형

의특정담보자산에대한위험도프로파일을기반으로설정됩니다.

CDP가청산비율에도달하면청산이시행됩니다.Maker플랫폼은자동으로CDP의담보를매입한후

결과적으로이를매각합니다.현재는단일담보Dai를위해유동성공급계약이라고하는임시메커니즘

이구현되어있습니다.다중담보Dai의경우경매메커니즘이사용될것입니다.

유동성공급계약(단일-담보Dai용임시메커니즘)단일담보Dai기간동안은유동성공급계약이청산메커니즘이됩니다.이는시스템의가격피드에따라

이더리움사용자와관리자가직접거래하는스마트계약입니다.

CDP가청산되면,시스템이이를즉시획득합니다.CDP보유자는담보에서부채와안정화수수료,청산

페널티를변제한후남은가치를돌려받습니다.

유동성제공계약에의해PETH담보는매각준비상태가되고,관리인은Dai를지급하여PETH를분할

매입할수있습니다.이러한방식으로사용한모든Dai는Dai총공급량에서제거되어,결국CDP부채규

모와동일한가치의Dai가사라지게됩니다.만일채무부족분을초과하는양의Dai가지불될경우,Dai

초과분은시장에서PETH를구입하여소각하는데사용됩니다.이는ETH대PETH의비율을호전시키

므로,PETH보유자의순가치를늘리는결과를가져옵니다.

반대로만약일차적으로PETH을매각해도채무부족분을채울만큼충분한Dai를확보할수없을경우,

PETH를지속적으로생성한후매각하게됩니다.이러한방식으로새로생성된PETH는ETH대PETH

비율을악화시키므로,PETH보유자의자산가치도줄어들게됩니다.

부채와담보경매(다중담보Dai)청산과정에서Maker플랫폼은CDP의담보를매입한후이를자동으로경매매각합니다.이러한경매

메커니즘은가격정보가없는경우에조차도시스템이CDP를청산할수있도록해줍니다.

CDP담보를넘겨받아매각하기위해서는,무엇보다시스템이CDP의부채를감당할만큼의충분한Dai

를확보할필요가있습니다.부채경매라불리는이과정은MKR토큰공급량을희석하고,입찰자에게경

매형태로토큰을판매하는방식으로진행됩니다.

이와동시에CDP의담보는담보경매에서매각되어,최대로CDP부채에청산페널티(MKR투표로결

정되는위험도파라미터)를더한가치만큼의경매수익금(Dai로표시)이MKR를매입해총공급량에서

소각하는데사용됩니다.이는부채경매도중발생하는MKR희석효과를직접적으로상쇄하게됩니다.

만약,CDP부채와청산페널티의합을상환할수있을만큼충분한수량의Dai가입찰되면,담보경매는

역경매메커니즘으로전환되어최소한의담보만매각하는방식으로진행됩니다.이렇게하여남은담보는

모두CDP의원소유자에게돌려드리게됩니다.

핵심외부참여자Maker플랫폼을안정적으로운영하기위해서는스마트계약인프라에덧붙여서특정한외부참여자들이

필요합니다.관리인(Keeper)은Maker플랫폼에서발생하는경제적인센티브를누리는외부참여자입

니다.오라클과글로벌청산인은MKR유권자에의해시스템내에서특별권한을위임받는외부참여자

입니다.

관리인

관리인은탈중앙화된시스템에대한기여로써수익창출기회를얻기위해활동하는독립적인(보통자동

화된)외부인입니다.Dai스테이블코인시스템의전체맥락에서,관리인은CDP가청산될때부채경매

와담보경매에참여합니다.

또한관리인은목표가근처에서Dai를거래합니다.즉관리인은Dai시가가목표가보다높으면매도하고

목표가보다낮으면매수함으로써,장기적으로목표가와의가격편차로부터수익을얻습니다.

오라클

또한Maker플랫폼은TRFM개시시목표금리를조정할수있도록,Dai의시가와목표가사이의가격

편차에대한정보도필요로합니다.MKR유권자들은이더리움거래를통해Maker플랫폼에해당정보

를제공해줄신뢰할수있는오라클집단을선택합니다.

오라클과반수를제어하는침입자나다른형태의결탁으로부터시스템을보호하기위해,시스템에서허용

하는가격피드의최대변경치를결정하는글로벌변수가있습니다.바로가격피드민감도계수입니다.

가격피드민감도계수의실제적용사례는다음과같습니다.만약,가격피드민감도계수가15분내5%

로설정되었다면,각15분동안의가격피드변동은최대5%로제한됩니다.즉최대15%가격등락에는

총45분이소요되게됩니다.이를통해,침입자가오라클의과반수를제어하는사태가발생할지라도글로

벌청산을개시할충분한시간을벌수있습니다.

글로벌청산인글로벌청산인은가격피드오라클과유사한외부참여자로서,외부에서공격이가해질때Dai스테이블

코인시스템을방어하는최종방어선의역할을담당합니다.글로벌청산인집단은MKR유권자가선정하

며,글로벌청산을개시할권한을갖습니다.글로벌청산개시권한외에,글로벌청산인에게부여되는추

가적인시스템접근권한이나제어권은전혀없습니다.

사례

Dai스테이블코인시스템은어떤제한이나가입절차없이도누구나사용할수있습니다.

예1:대출이필요한밥은100Dai를생성하기로결정합니다.밥은100Dai보다훨씬큰가치의

ETH를CDP에안치하고,이를통해100Dai를생성합니다.100Dai는즉시밥의이더리움계

정으로전송됩니다.안정화수수료를연1%로가정할때,밥이일년후CDP에서담보화한ETH

를돌려받으려면101Dai가필요할것입니다.

CDP활용의주요사례중하나는CDP사용자가이를마진거래에사용하는것입니다.

예2:밥은ETH/Dai쌍의마진거래에서롱포지션을잡고자하여,150달러가치의ETH를담보

로100달러가치의Dai를생성합니다.밥은그후새로생성한Dai로100달러가치의ETH를추

가로매입합니다.이렇게되면그는1.66배의ETH/USD롱포지션을취하는셈입니다.이제그

는Dai매도로얻은100달러가치의ETH로무엇이든자유롭게할수있습니다.밥이안정화수

수료를포함한부채를상환할때까지원래의ETH담보(150달러가치)는잠기게됩니다.

CDP는서로간에대체가불가능하지만,CDP의소유권이전은가능합니다.덕분에보다복잡한방식으로

Dai를생성하는스마트계약에서도CDP가활용될수있습니다.(예를들면,한명이상의참여자도가

능)

예3:앨리스와밥은공동으로이더리움OTC(장외시장)계약을활용하여,ETH를담보로100달

러가치의Dai를발행하고자합니다.앨리스는50달러가치의ETH를,밥은100달러가치를제

공하였습니다.OTC계약은이자금을받아CDP를개설하고,100달러가치의Dai를생성합니

다.새로생성된Dai는자동으로밥에게전송됩니다.밥의입장에서는100달러가치의이더리움

을지불하고동일가치의Dai를매입한셈입니다.이제계약은CDP의소유권을앨리스에게전송

합니다.앨리스는100달러가치의부채(Dai로표시)와150달러가치의담보(ETH로표시)를받

게됩니다.그녀는단지50달러가치의ETH로ETH/USD롱포지션에3배레버리지로투자한

것과같은효과를얻은셈입니다.

청산은담보기반CDP유형이급락할때시스템이자동으로위험도가지나치게높은CDP를처분할수

있도록해줍니다.이는기존에공급된Dai가충분한담보를유지하도록보장합니다.

예4:청산비율이145%이고,페널티비율이105%인이더유형의CDP가있다고가정해봅니

다.그리고우리는담보대부채비율이150%인이더유형의CDP를보유하고있습니다.이더가

격이목표가대비10%급락하면,CDP의담보대부채비율은대략135%까지떨어집니다.담보

대부채비율이청산비율아래로떨어지면,거래자들은청산을개시하고부채경매에서Dai로

MKR을구입하는입찰을시작할수있게됩니다.동시에,거래자들은담보경매에서Dai로최대

135Dai가치를지닌담보를구입하는입찰을시작할수있습니다.이더담보에대해최소105

Dai의입찰이있는한,거래자들은105Dai에해당하는최소량의담보를역경매로입찰합니다.

남은담보는CDP소유자에게돌려주게됩니다.

적용할수있는시장도입부에서언급했듯이,탈중앙화를적용한대부분의암호화폐에있어서그가격안정성은기본이되는

요구조건입니다.이를고려할때Dai의잠재적시장규모는최소한블록체인산업전체를아우를만큼광

대하다고할수있습니다.가격안정성을갖춘암호화폐이자탈중앙화마진거래플랫폼으로서의활용가

능성을두루갖춘Dai스테이블코인시스템은아래와같은몇몇시장(블록체인과일반산업계전반모두)

에즉시적용될수있으며,이사례들은일부에지나지않습니다.

예측시장과갬블링응용범위:직접적인연관이없는예측을할때,그누구도가격불안정성이극

심한암호화폐에베팅함으로써위험성을확대하고싶지는않을것입니다.장기간에대한베팅일

경우,변동성이큰자산의미래가격에베팅하면특히수익을내기어렵습니다.따라서예측시장

과갬블링참가자들이Dai와같이가치가안정된암호화폐를선택하게될것임은자명합니다.

금융시장,헷지,파생상품,레버리지:CDP로레버리지거래를하는데에는별도의허가가필요하

지않습니다.따라서Dai는옵션이나CFD와같은주문형파생상품스마트계약에있어안정적이

고신뢰할수있는담보로유용할것입니다.

상점의대금수령,국제거래,송금:외환거래의변동성및중개기관의부족을고려할때,Dai는

국제무역의거래비용을획기적으로줄일수있는수단이될수있습니다.

투명한회계시스템:자선단체,NGO,정부기관이Dai를활용할경우,효율성을높이고부패를

방지할수있습니다.

위험성과그개선방안

Maker플랫폼을성공적으로개발,시작,운영하는데에는여러잠재적위험성이있습니다.Maker공동

체는이러한위험성을줄이기위해필요한모든조치를취해야할것입니다.다음은몇몇확인된위험성과

이에대한대응방안을나열한것입니다.

스마트계약인프라에대한악의적인해킹공격

초기단계에서시스템의가장치명적인위험성은,악의적인프로그래머가진행중인스마트계약의취약

점을발견했을때이것이수정되기전에악용하여시스템을망가뜨리거나자산을훔칠가능성이있다는

점입니다.최악의경우,Maker플랫폼에담보로제공된이더(ETH)나어거(REP)와같은탈중앙화된디

지털자산을복구할기회도없이모두도난당할수도있습니다.DigixGoldIOU와같이탈중앙화되지않

은담보자산은중앙화된백도어에의해동결및통제될수있으므로이러한사태가발생해도도난당하지

않습니다.

개선방안:Dai개발을시작할때부터스마트계약의보안과최상의보안방안구축은절대적인최우선과

제로중시되었습니다.이미블록체인업계에서가장뛰어난보안연구소들을통해코드베이스에대한독

립적인세번의보안감사를실시하였습니다.

장기적인관점에서이론적으로해킹의위험성은코드의공식검증을통해거의완벽하게해결되었다고할

수있겠습니다.이는코드가의도한바대로정확하게수행된다는것이수학적으로증명되었다는것을의

미합니다.완전한공식검증은매우장기적인목표지만,기능프로그래밍언어인하스켈(Haskell)의Dai

스테이블코인시스템전체참조실행과같이중요한작업은이미완료되었습니다.이는현재활발하게연

구개발단계에있는보다정교한공식화를향한디딤돌역할을할것으로기대됩니다.

하나이상의담보자산에'블랙스완'이발생할경우

Dai에사용된담보에대한블랙스완(예기치못한대형악재)사태역시커다란충격파를줄수있는위험

요인입니다.블랙스완사태는MKR이인플레이션희석을감당할수있을정도로충분히활성화되지않은

Dai스테이블코인시스템의초기단계,혹은Dai스테이블코인시스템이다양한담보포트폴리오를지원

하게되는이후에발생할수도있습니다.

개선방안:초기단계에서CDP담보는ETH로제한되며,부채한도도처음에는제한했다가이후점진적

으로확대할계획입니다.

경쟁과사용편이의중요성

앞서서술했듯이,가격안정성을갖춘암호화폐를위해대규모의자본과고급인력들이투입되고있습니

다."진정한탈중앙화"를갖춘덕분에,Dai스테이블코인시스템은현재블록체인산업에서구상하고있

는모델들어느것과도비교가되지않을정도로가장복잡합니다.인지된위험성으로는탈중앙화된자산

의편의성과마케팅만을쫓아가다가이상적인탈중앙화를희생하는움직임이암호화폐사용자사이에서

나타나는것입니다.

개선방안:일반적인암호화폐사용자에게있어서Dai는사용이매우쉬울것으로예상됩니다.Dai는

ERC-20표준을준수하는표준이더리움토큰이될것이며,높은유동성을바탕으로생태계전반에걸쳐

쉽게이용할수있게될것입니다.또한Dai는시스템내부구현원리를이해할필요없이일반사용자도

쉽게사용할수있도록설계되었습니다.

Dai스테이블코인시스템의복잡한구조는관리인집단과Dai를이용하여마진거래등을행하는금융투

자사같은전문적인참여자정도만이해하면될것입니다.시스템메커니즘의모든측면에대한풍부하고

명확한자료가제공되는한,이러한유형의사용자들도필요한정보를충분히확보하게됩니다.Maker

커뮤니티도물론이러한측면의지원을해나갈것입니다.

가격오류,비이성적이고예측불가능한사태

오라클의가격피드에문제가발생하거나비이성적인시장역학이Dai가격변동에상당기간영향을주

는등여러가지예기치못한사태가발생할수도있습니다.만약시스템에대한신뢰가무너진다면,

TRFM의실행이나심지어MKR의희석이극단적인수준까지이르러도시장에충분한유동성과안정성

을공급하지못할수있습니다.

개선방안:시장효율성과합리성을극대화하고Dai공급이커다란시장충격없이안정된페이스로확대

될수있도록,Maker커뮤니티는자산풀(pool)을충분히큰규모로키워시장의관리인역할을할수있

도록보상할필요가있습니다.

중앙화된인프라의실패

초기단계에서Maker팀은Maker플랫폼의개발과거버넌스라는중요한역할을담당합니다.예산수

립,신규개발자고용,제휴사및기관사용자모색,규제기관과기타주요외부이해관계자와의연락등

이이와같은역할에해당합니다.만일Maker팀이법적인이유나,경영에관련된내부문제등으로제

역할을수행하지못할경우,Maker의미래역시적절한백업계획이뒷받침되지않으면위험에처할수

있습니다.

개선방안:Maker커뮤니티의존재이유중하나는Maker팀에대하여탈중앙화된상대방의역할을하

기때문입니다.Maker커뮤니티는MKR토큰보유라는공통분모로묶인느슨한집단으로,Maker플랫

폼이성공할경우얻을수있는보상이많습니다.MKR배포초기단계에서,가장중요한핵심개발자들에

게많은MKR지분이배분되도록하도록많은주의를기울였습니다.Maker팀이더이상Maker플랫폼

의개발을효과적으로이끌어가지못하는사태가발생할경우,개별MKR보유자들이본인의투자금을지

키기위해개발자에게자금을공급하도록(또는직접개발에나서도록)유도하는인센티브가주어질것입

니다.

결론

Dai스테이블코인시스템은이더리움생태계,그리고보다넓은블록체인경제체제에서안정된가치의

교환이라는결정적인문제를해결하기위해설계되었습니다.Dai의생성,거래,소멸방식과MKR보유

자들의직접적인위험도관리역할을결합한메커니즘을통해스스로의이익을추구하는관리인들이Dai

가격안정화에적극적으로참여하도록유도함으로써,Dai가격은효율적방식으로오랜기간안정적으로

유지될수있을것이라고믿습니다.Maker커뮤니티의창립자들은단기적으로민첩한개발필요성을충

족시키면서도,동시에장기적으로탈중앙화의이상에도부합해가는신중한거버넌스로드맵을수립했습

니다.개발로드맵은적극적이고책임있는방식으로Dai가광범위하게채택되도록하는데중점을두고

있습니다.

관련용어부채담보부포지션(CDP):사용자가자산(Dai)을받는스마트계약으로,이자율을가진채무상

품으로서효과적으로운용됩니다.CDP사용자는채무포지션을보장하기위해부채가치를초과

하는담보를제공합니다.

Dai:Dai스테이블코인시스템에서교환자산으로사용되며가격안정성을갖춘암호화폐입니

다.ERC20표준에연동되는표준이더리움토큰입니다.

부채경매:CDP의담보가부족할시,MKR을팔고Dai를구입하여긴급부채를신속하게충당하

는역경매입니다.

담보경매:청산이진행중인CDP로부터담보를판매하는경매입니다.CDP가안고있는부채를

우선적으로상환하고,다음으로초과환수된담보를최상의가격으로CDP소유주에환원하기위

해고안된경매입니다.

Dai재단:Maker플랫폼의개발에전념하고성공적인출시를위해노력하는탈중앙화된스마트

계약개발팀입니다.

관리인:Dai,CDP및/또는MKR을거래하고,Dai를생성하거나CDP를종료하며,Dai스테이

블코인시스템에서차익거래에참여하는독립적인경제주체입니다.결과적으로관리인은Dai시

장의합리성과가격안정성유지를돕는역할을합니다.

MKR:MKR유권자가투표에사용하는ERC20토큰입니다.또한CDP가지급불능상태가될

경우,안전장치역할을담당합니다.

MKR유권자:위험도계수투표를통해Dai스테이블코인시스템의위험요인을적극적으로관

리하는MKR보유자입니다.

Maker:Maker플랫폼의기술적인인프라와MKR유권자커뮤니티로구성된탈중앙화된자치

기구의이름입니다.

오라클:Maker플랫폼의다양한부분에가격피드를제공하기위해선별된이더리움계정(계약

또는사용자)입니다.

위험도계수:Maker플랫폼에서CDP가위험하다고자동으로판단하여관리인이청산할수있

도록(여러가지중에서선택하여)결정할때사용하는변수입니다.

민감도계수:Dai스테이블코인시스템이Dai시가변동에반응하여목표금리를얼마나공격적

으로변경할것인지를자동으로판단하는변수입니다.

링크

Chat:https://chat.makerdao.com/—커뮤니티구성원간소통을위한메인플랫폼

서브레딧(Subreddit):https://reddit.com/r/makerdao/—최신뉴스와링크를얻기에가장

좋은곳

GitHub:https://github.com/makerdao/—공개Maker코드저장소

사운드클라우드:https://soundcloud.com/makerdao/—거버넌스회의녹음파일