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Sección TI
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
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F -02
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS.
2.1 Ubicación conceptual del análisis financiero.
La obtención de estados financieros permite al usuario
de los mismos, visualizar globalmente al es la situación
financiera de la empresa, sin embargo no se puede
esperar que con esa simple visión se obtenga una idea
clara de la empresa, es necesario profundizar a través
del análisis y la interpretación de la información, a
fin de captar hechos relevantes y significativos que
permitan contar con base a ser más sólida para la toma
de decisiones.
l concepto de análisis financiero es diferente para
diversos usuarios, desde el momento en que cada uno de
ellos persigue diferentes ob!etivos, as" a un banquerole "nter sará primordialmente evaluar ciertos aspectos
relacionados con la estructura financiera de la empresa
y su capacidad generadora de recursos, de tal manera
que pueda estar se guro que los posibles préstamos que
le hará a la empresa#$ no corran ning%n riesgo& por su
parte alg%n posible inver' sionista en aeeiones seguramente
buscará información relati va a las utilidades por
acción que genera la empresa, la$ capacidad decrecimiento que se pueda vislumbrar y por '
consiguiente la rentabilidad sobre la inversión& as"
suce sivamente cada persona que requiera de los estados
finan cieros como una fuente de información para su
toma de de cisiones, buscará adoptar alg%n o algunos
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aspectos especi ficos de análisis, y por lo tanto su
enfoque puede variar con respecto al de los demás.
(hora bien, como resultado
de lo anterior, no debemos concluir que no se pueden
deerminar técnicas espec"ficas de análisis financiero,
que a final de cuentas es el ob!etivo de este cap"tulo,
sino$ por el contrario, lo que debemos de!ar sentado y
clarame te especificado, es que e)isten técnicas
preestablecidas, que permiten al analista contar con
un soporte, pero no ' por ello son las %nicas, sino que
más bien dependiendo de cada situaci*n se podrán
adoptar nuevas técnicas que per mitanme!orar la calidad
en la toma de las decisiones, en este cap"tulo daremosuna visi*n de las principales técnicas.
l análisis financiero puede clasificarse,
atendiendo al$ punto de vista con que es elaborado
en+
a, l interno.
b l e)terno.
l análisis desde el punto de vista interno
se. refiere 1ogicamente a la administraci*n de
la empresa y su ob!etivo es lograr dentro
del proceso administrativo, una planea' ci*n
y control eficiente de la empresa.
-or su parte desde el punto de vista e)terno,
este enfoque tiende a visualizar la empresa
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desde el enfoque espec"fico del analista, y
a fin de satisfacer un ob!etivo e pec"fico,
entre estos podemos mencionar a posibles
acreedores, posibles adquirientes de deuda dela empresa, accionistas, empresas interesadas
en fusiones ,etc.
2.2 étodos de análisis financiero.
ntre los métodos de análisis financiero máscomunes po'
dremos mencionar los siguientes+
1 étodo de /ndices 0inancieros o de azones0inancieras.
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C ENTRAL ESCUELA CELAYA ----------------------------------
ITEMA:FINANZAS PARA
EJECUTIVOS
1...s.. _E_c_ct_o_N_: _r_r _ _.l [!]
2 étodo de stadosomparaivos.
3) étodo de3endencias.
4) étodo de -orcenta!es
/ntegrales.
5) 0lu!os de 0ondos y 0lu!os defectivo.
stas técnicas tienen caracter"sticas
especiales y de al guna manera una
importancia relativa en su utilización, '
procederemos a analizar cada una de ellas.
2.4 étodo de indices financieros o de razonesfinancieras.
ste método es quizás el más utilizadopara analizar
la información financiera y básicamente
consiste en encon trar "ndices que
representen una relación entre s", de u no o
más elementos de la información financiera,
para de$ esta forma obtener un patrón de
medida que eval%e o cali fique un aspecto
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financiero especifico de la empresa. U na
vez obtenidos los "ndices el analista puede
diagnosti car más adecuadamente la situación
financiera de una em' presa, que mediante lasimple observación de los estados$
financieros.
s conveniente hacer notar una vez más, lo
que antes est blecimos, e)isten "ndices que
por convencionalismo, son ' los más
utilizados, sin embargo esto no significa
que pu dan ser los %nicos, es función del
analista encontrar a' quellas herramientas
que le permitan reconocer las cir''
cunstancias especiales, que le habrán de
servir en su pr ceso de análisis, por lo
tanto podrán e)istir tantos "ndi ces como
posibilidades de combinación e)istan en la
infor mación financiera, pero recalquemos
que lo importante es$ no e)agerar y caer en
ciertos resultados in%tiles y sin ' ninguna
transcendencia, que lo %nico que provocan es
dis traer la atención, con el consiguiente
demérito de los re sultados obtenidos.
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E!
[TEMA: 0/5(56(7-(( 8U3/9:7
lsECC J ON: II ]
GJ
l análisis de razones comprende
dos etapas, la primera ' de ellas
consiste en comparar los "ndices
actuales con si tuaciones pasadas o
inclusive futuras, por medio#de
esta dos financieros proforma, para
de esta manera detectar ' cual ha
sido la tendencia que ha seguido la
"a. o cual ' es la respuesta
esperada para ciertas situaciones
presu' puestadas.
La segunda etapa es complementaria
de la primera, y parte del principio
de que muchas veces, no basta
con analizar$ a la empresa
internamente, sino que se; requiere
comparar la con otras para poder
contar con una visión más general
ésto consistir"a, por lo tanto, en
comparar los "ndices ' obtenidos de
la empresa, con los de otras empresas
simil res o inclusive con los de la
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industria a la cual perten ce la
empresa. sta comparación tiene
la venta!a relati va de que el
análisis se hace desde un mismopunto de vi ta en la escala de
tiempo, y elimina los
inconvenientes ' de unidades de
medidas dispare!as, como resultado
del re gistro contable en base al
principio de los costos histó ricos.
2. 3 ..1lasificación de los "ndicesfinancieros.
Los "ndices financieros pueden
clasificarse en cuatro ' grandes
rubros+
#
a /ndices de liquidez. <ue miden
básicamente la capa' cidad de la
empresa para cubrir sus deudas
en el cor to plazo, estos "ndices
están directamente relaciona dos
con el capital de traba!o.
b /ndices de apalancamiento.
<ue son
aquellos que in' dican la
proporción en que una empresa
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estásiendo
..
financiada por recursos a!enos a sus
accionistas.
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CENTRAL ESCU ELA CELAYA-------------------------------------
1 T
EMA : 0/5(56(7 -((8U3/9:7
ls_E c _ _ c _ t o _N_ :
I I--1
e /ndices de rentabilidad. <ue miden la
efectividad ' de la empresa para generar
utilidades en función de$ la inversión.
d /ndices de (ctividad. ste tipo de"ndices se utili zan para analizar la
efectividad de la administra'' ción para
mane!ar los recursos con que cuenta la
em presa.
2.4.2 stados financieros e!emplo.
(ntes de entrar en el estudio de cada uno de
los "ndi' ces que aqu" serán e)puestos es
conveniente tomar alg%n e!emplo como
referencia a fin de tener la capacidad de$
ilustrar más adecuadamente de donde
provienen los datos requeridos, es por ello
que utilizaremos el stado de ' esultados= el >alance ?eneral de la "a.
0icticia,7.(. que aparece a continuación =
cu=os n%meros son relacio nados en cada una
de las razones e)plicadas posterior' mente.
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(simismo, se relacionan los "ndices
industria' les del campo donde compite la
0icticia,7.(., para que$ sirvan como una
referencia ilustrativa en cada e!emplo$ quese da.
/(. 0/3//(,7.(.
73(@: @ 7UL3(@:7 @L A1 @ 5: (L 41 @@//> @ 1BCD
953(7 53(7
" 121,242,AAA
U3/L/@(@ >U3( *A,CEC,F*A
?astos de 9entas 12,FC*,BAA
?astos de (dministración 4A,4AC,AAA
7UL3(@: @ :-(/:5 1C,A*4,E*A
?astos 0inancieros E,2EA,AAA
7UL3(@: (537 @ 12,C14,E*A
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CENTRAL ESCUEL A CELAYA ------------------------------------
[TEMA: 0/5(56(7 -(( 8U3/9:7
lsECCION: II 1
[iJ
/.7.. G
-.3.U.
7UL3(@:
53:
- .!. Q ..!..Z Q
H z
/(. 0/3//(,7.(.
>(L(5 ?5(L (L 41 @ @//>@ 1BC*
(3/9:
7
/UL(53
fectivo ca!a y
bancos uentas
por obrar
/nventarios
3otal
irculante
0/8:
aquinaria y
quipo /nd.
@epreci
ación
(cumula
da
3otal(.0i!o
3:3(L @(3/
9:
-(7/9: G (-/3(L
:53(>L -(7/9:
:3I -L(6:
-roveedores
-réstamos>ancarios
(creedores
@iversos
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3otal -asivoirc.
L(?: -L(6:
F,E1D,
F4A
2A,2AE,4
4A
1E,AB4,
4CA
E2.,BB1.,
A44
JE,2BB,1
A4,
F,*BF,E1A
1E,AAA,
AAA
*,FA*,
DCA
4B,C1*,1FA
FD,*B1,B4A
CD,EAC,ADA
2*,1A1,2BA
-réstamos a Largo -lazo 2A,AAA,AAA
3otal -asivo L. -lazo Q..!..QQQ..!..QQQ
3:3(L @L -(7/9: F*, 1A1,2BA
(-/3(L :53(>L
apital social 4E,AAA,AAA
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CENTRAL ESCUELA CELAYA ------------------------------------,
lrEMA:0/5(56(7 -((8U3/9:7
1"""s_E_c_c_lo_N_: _I....;..I_....JL GJ
eservas 42A,44A
Utilidades por aplicar*,AC*,FEA
3otal apital ontable3:3(L -(7/9: G (-/3(L
F1,FA*,DCA
CD,EAC,ADA
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INDICES PROMEDIO DE LA INDUSTRIA
Í!"c# !#sol$#c"%
&.'
Pr(#)% !#l *c"!o l. :
A+%l%c%"#to "%c"#ro /0
Rot%c"1 !#l Act"$o Tot%l 2./
3#c#s 4(# s# 5%% #l "t#r6s 7./
Ut"l"!%! N#t% so)r# #l c%+"t%lsoc"%l
&/0
P#r"o! o #!"o !# co)ro 8!9%s;'
Ut"l"!%! N#t% so)r# Act"$o Tot%l 2'0
Ut"l"!%! N#t% so )r# #l c%+"t%l 2<0
Rot%c"1 !# Act"$o F"=o 7.'
Rot%c"1 !# I$#t%r"os 8#s#s 7.
Rot%c"1 !#l Act"$o Tot%l 2./
2.4.4 /ndices de liquidez.
omo mencionamos anteriormente las razones
de liquidez miden la capacidad de la
empresa para cubrir sus deu'' das en el
corto plazo. -ara tal efecto lo que
eval%an es la situación del capital de
traba!o de la empresa, principalmente desde
dos puntos de vista+ la liquidez$ y la
solvencia.
)isten dos razones básicas dentro de estaclasifica'
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ción y son asaber+
a azónirculante
b -rueba del ácido orápida
CENTRAL ESCUELA CELAYA------------------------------------
1T E> MA: 0/5(56(7 -((8U3/9:7
lsECCION: II 1
#
( continuación procederemos a analizar
cada una de e' llas utilizando como e!emplo
los estados financieros ' de la 0icticia,
7.(. antes citados.
#2.4.4.1 azon irculante.
ste "ndice calcula propiamente dicho la
solvencia ' con que opera la empresa, es
también la medida propo cional del capital
de traba!o. s necesario
aclarar$ antes de seguir adelante el
concepto de 7olvencia.
7olvencia es la capacidad con que cuenta
la empresa ' de cubrir sus deudas en el
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corto plazo. -or lo tanto la razón
circulante deberá evaluar los aspectos
rela tivos a posesiones y deudas de la
empresa en el corto plazo. @e hecho éstarazón establece el margen de se guridad de
la empresa para cubrir las fluctuaciones '
que se puedan presentar en el flu!o de
efectivo, una$ vez que las cuentas del
activo y del pasivo circulan' te se
conviertan en efectivo. La fórmula para
obte''
ner ésta razón es la siguiente+
azónirculante
'''(c
't'i'v'o''c'i'r'
c''ul
''a'n't'e''
Veces
s decir que la razón nos mide la capacidad
que tiene el activo circulante de cubrir
el pasivo circulante, por lo tanto el
valor deberá ser superior a 1, para no
poner en peligro la estabilidad financiera
de la ' empresa en el corto plazo, la
parte que deba ser su' perior a 1, estará
determinada por la capacidad de convertir
los activos en efectivo a medida que los p
sivos son e)igibles igualmente en
-asivo circulante
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efectivo.
-odernos$
ahora sustituir los valores para nuestro e!emplo
de 'la 0icticia.
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CENTRAL ESCUELA CELAYA----------------------------------
I
TE?MA:
0/5(56(7 -((8U3/9:7
1..s. _E _ c _ c
,o _ N_:
r _r -:-'L G
azón irculante l.E4 veces
s decir que la 0icticia alcanza a
cubrir 1.E4 veces$ sus pasivos a corto
plazo mediante sus activos en el cortoplazo, lo que le permite traba!ar con
un margen de seguridad de .E4.
7in embargo al compararlo contra el
promedio indus'' trial podemos observar
que está por deba!o del 2.A v ces
marcado, por lo que nuestra empresa
requiere de ' una visión más a fondo
para determinar los posibles problemas
de solvencia que pueda enfrentar.
2.4.4.2 -rueba del ácido.
n la razón anterior establecimos lo que
era solven' cia, = de hecho establecimos
ind irectamente lo que e ra liquidez, en
la práctica ambos términos son confun
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didos mu= comun ente, pensando que son
la misma cosa, lo cual es totalmente
equ"voco. Liquidez es la
capa' cidad de la empresa para cubrir
sus deudas en efecti vo a medida de que
éstas se van convirtiendo en e)igK bles.
s decir que e)iste una diferencia
sustancial$ entre ambos conceptos, =
ésta tiene que ver evidente mente con la
convertibilidad en efectivo, as" una em
presa podrá ser totalmente solvente,
para afrontar ' problemas graves de
liquidez.
-or lo cual, para que una empresa solvente
tenga liqui dez, deberá ser capaz de
contar con activo que sean fá' cilmente
convertibles en efectivo, es por ello que
pa ra medir el grado de liquidez de una
empresa se utiliza la prueba del ácido la
cual descuenta de los activos cir
culantes el inventario, por considerarlo elactivo cir
F -02
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CENTRAL ESCUELA CELAYA-------------------------------------
8rEMA : 0/5(56(7 -((8U3/9:7
8 sECCION: II
$J
culante de más dif"cil realización en
circunstancias$ apremiantes, por lo que
la prueba del ácido se obtie
ne de la siguiente forma+
-rueba del
ácido
(ctivo irculante '
/nventarios-asivoirculante
9eces
La prueba del ácido mide el n%mero de
veces que el a tivo circulante de fácil
realización capaz de cubrir$ los pasivos
a corto plazo, = esto de alguna manera re
presenta el grado liquidez de la empresa.
9olviendo a utilizar los valores de nuestra "a.0ic
ticia tendremos que+
-rueba delácido
4B,C1*,1FA '1E,AB4,4CA
2*,1A1,2BA
A.BE 9eces
sto nos indica que la empresa no cuenta
con la capa cidad suficiente para cubrir
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sus deudas en el corto ' plazo en el caso
de que estas le fuesen e)igidas en '
efectivo, sin embargo también se puede
concluir que su problemano es demasiado grave =a que la parte que
no alcanza a cubrir es mu= pequea. sta
conclusión$ se reafirma si lo comparamos
con el "ndice industrial, que es de 1.A
veces, cifra mu= cercana a la situación
actual de la empresa.
2.4.F /ndices de apalancamiento.
Las razones de apalancamiento son
utilizadas para medir el grado de
endeudamiento de una empresa, es decir qué
e)tensión de sus activos está siendo
financiado median' te recursosprovenientes de fondos que no pertenecen a
los propietarios de la empresa. 7u estudio
se orienta$
principalmente a las situacionesrelacionadas con el ''
F - !"
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F -02
CENTRAL ESCUELA CELAYA-------------------------------------
1 T E#$ A: 0/5(56(7 -((8U3/9:7 lsECCION: II
largo plazo, en virtud de que el corto plazo esevalua
do por medio de las razones de liquidez.
Las principales razones de apalancamiento son+
a azón de deuda total.
b ) azón de endeudamiento a largo plazo.
%) azón de endeudamiento a largo plazo
contra financia miento a largo plazo.
&) 9eces que se ha ganado el interés.
2.4.F azóde deuda total. ste "ndice nosmina cual es el porcenta!e de los
cuenta la empresa, que están siendo
financiados por$ recursos e)ternos no
provenientes d e los dueos.
7u fórmula es+
azón de @euda 3otal H'(
-
c
a
t
s
ivivoo'3ota3otall M
l resultado indica el porcenta!e de
financiamiento$ del activo total mediante
deuda.
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F -02
7ustitu=endo en esta fórmula los valores quemane!a
mos para la "a. 0icticia, encontramos que+
azón de @euda3otal =
-
F*,1A=1,2
BACD,EAC,ADA
.E2*C
E2.*CM
s decir que la "a. La 0icticia, esta
financiando ' sus activos en un E2.*C M
mediante la contratación ' de deuda.
omparando contra el "ndice industrialque indica un
FEM podremos observar que e)iste une)ceso en el fi'
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F-
!"
CENTRAL ESCUELA CELAY A--------------------------------------
8TE. MA: 0/5(56(7 -((8U3/9:7
8 sECCION: I' GJ
nanciamiento, lo cual puede resultar en
un problema$ del control de la empresa,
dado al alto nivel de a' palancamiento
utilizado.
2.4.F.2 azón de endeudamiento a largoplazo. ste "ndice ' nos permite
conocer la integración de la deuda con
' respecto al largo plazo, por lo tanto
es un comple' mento del "ndice anterior
, como se podrá observar en el e!emplo,
en esta razón no es tomado en cuenta el$
pasivo circulante.
La fórmula para obtener el "ndice de
endeudamiento a largo plazo seria la
siguiente+
azón de @euda a Largo
-lazo =
-asivo a Largo -lazo%(ctivo 3otal
7u resultado nos indica el porcenta!e
de los activos totales que estan siendo
financiados con recursos a$ largo plazo,
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F-
!"
provenientes de fuentes e)ternas a los$
propietarios de la empresa.
La sustitución de valores para nuestro
e!emplo de re ferencia quedar"a de lasiguiente manera+
azón de @euda Largo-lazo
2A,AAA
,AAACD,EAC,ADA
.22C*22.C* M
s decir el 22.C* M de los activos de la
empresa re quierendel endeudamiento a
largo plazo a fin de ser$ utilizados.
2.4.F.4 # azón de endeudamiento contra
fuentes de financia''' miento a largo
plazo. >a!o ciertas circunstancias,$ es
necesario conocer e)clusivamente cuales el por' centa!e de la deuda a largo
plazo, con respecto a ''
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CENTRAL ESCUELA CELAYA----------------------------------
IT EMA: FINANZAS PARA
EJECUTIVOS
lsECCION: II
los recursos globales de este tipo que
esta utiliza do la empresa, estos
recursos ser"an pues la suma
del capital contable con el pasivo a
largo plazo& en las dos razones
anteriores de apalancamiento analiza
mas la situación de la deuda con
respecto al activo, esta tercer razón
mide más bien la relación entre '' las
dos grandes fuentes de financiamiento
de una em presa el endeudamiento a
largo plazo = el capital ' contable.
La fórmula para obtener esta razónser"a la siguien' te+
azón de endeudamiento con'respecto a 0uentes de 0ina = '''''' H'H'''
''' %ciamiento a Largo-lazo.
@euda Largo -lazo Napital ont.
Lo que nos indica el porcenta!e de los
recursos tot les de la "a. a largo
@euda a Largo
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plazo que son obtenidos me''' diante la
contratación o emisión de deuda. n
otras palabras nos indica el
porcenta!e de los recursos p ra
capitalización en la empresa que son
obtenidos me diante deuda.
Una vez más sustitu=endo para nuestroe!emplo tene'' mas que+
azón deendeudamientocon respecto a 0uentes
de 0inan ( ciamiento aLargo -lazo. '
2A,AAA,AAA
*1,FA*,DCA .42ED 42.ED M
Lo que indica que los recursos
financieros utiliza' dos por la empresa
en el largo plazo, una tercera ' parte
proviene de deuda.
2.4.F.F 9eces que se gana elinterés. sta razón nos permi'
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C€b
CENTRA L ESC U ELA
CELAYA------------------------------------
1TE M A: FINANZAS P ARA EJECUTIVOS lsECCI
ON: II $J
te medir la capacidad de la empresa para
cubrir los$ cargos financieros que
resultan de su apalancamiento. 3ambién es
conocida como la razón de cobertura de '
los intereses.
La fórmula para ob ener este "ndice es la
siguiente+ 9eces que se gana el interés
Utilidad neta de operación onto anual de los intereses
7u resultado nos indica cuantas veces la
empresa fue capaz de generar utilidades
con respecto a los inte reses que tuvo
que cubrir como resultado del finan''
ciamiento que requirio durante el
e!ercicio. uando esta razón resulte
entre : = 1, indicara que la ia. apenas
= fue capaz de generar utilidades para
cubrir el costo de su financiamiento
e)terno.
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eemplazando valores para nuestra
empresa, encontra' mos que+
9eces que
se gana elinterés
1C,A*4,ECA= 4.FF veces
E,2EA,AAA
s decir que nuestra empresa e!emplo fue
capaz de g nerar utilidades que le
permiten cubrir 4.FF los in' tereses en
que incurrio durante el e!ercicio. 7i ''
comparamos este resultado con respecto
al promedio ' industrial observaremos
que es mu= similar por lo ' tanto la
empresa esta siendo capaz de generar
recur sos para cubrir su financiamiento.
2.4.E /ndices de rentabilidad.
l ob!etivo de obtener estas razones es el
medir cual$ ha sido la capacidad de la
empresa o de la administra'
F -02
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CENTRAL ESCUELA CELAYA -------------------------------------
1 TEMA : 0/5(56(7 -((8U3/9:7 JsECC
I ON: II
ción de la misma de generar utilidades
sobre la inver sión realizada o sobre
las ventas, por lo tanto son me dictas de
efectividad en la gestión empresarial.
Las ' principales razones dentro de esta
clasificación son ' las siguientes+
a, argen de utilidad sobre
las ventas b endimiento
sobre el activo total
e endimiento sobre elcapital contable
d , endimiento sobre elcapital social
2.4.E.1 azóndel margen de utilidades sobre las ventas. s
te "ndice permite medir el margen de
utilidades que$ la empresa esta
obteniendo sobre el total de las ven
tas.
La fórmula para calcularlo ser"ala siguiente+
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argen sobre lasventas
Utilidad5eta9entas
3otales
l resultado indica el porcenta!e que
las utiliqades representan sobre el
nivel de ventas.
7ustitu=endo para la 0icticia,7.(.
argen sobre lasventas
*,FA*,
DCA121,242,AAA
A.AE2.C E.2C M
s decir que la 0icticia esta logrando
obtener un margen de utilidad sobre sus
ventas del E.2C % , o en otras palabras
por cada peso que es vendido E.2C centavos son utilidades para la empresa.
2.4.E.2 endimiento
sobre el activo total. ste "ndice
mide cual ha sido el rendimiento que la
empresa ha obteni
= M
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CENTRAL ESCUELA CELAYA------------------------------------
1TEMA:0/5(56(7 -((8U3/9:7
[sECCION: II
do con respecto a la inversión
total con que cuenta.
La fórmula aplicable eneste caso es+
endimiento sobre activo total
Utilidad
5eta después de /mptos.(ctivo 3otal
l resultado es el porcenta!e
relacionado con la uti lidad
generada por la empresa respecto
al monto to' tal de los recursos
invertidos.
7ustitu=endo valores,encontramos que+
Utilidad sobre elactivo total
*,FA*,DCA'
CD$EAC$ADA.
AD42 AD.42
l resultado obtenido nos indica
que la 0icticia fue eapaz de
generar uti1idades equivalentes al
AD.42 % sobre el monto total que
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tiene invertido en activos. s
decir que por cada peso que destinó
a los activos,
fué capaz de generar AD.42 #'
centavos en utilidades p ra los
dueos. 7i comparamos este
"ndice con el pr medio de la
industria podremos visualizar que
la em presa tiene una buena
situación de rentabilidad en 'función del total de sus activos =
comparado con em presas del mismo
ramo.
2.4.E.4 endimiento sobre el capital
contable. sta razón ' lo que
busca es analizar cual ha sido el
margen de ' utilidad que la empresa
esta generando con respecto$ al
total de los recursos que ha
obtenido por parte ' de los dueos
de la empresa J inclu=endo capital
so
cial, utilidades retenidas y superávit de capital ).
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La fórmula de obtención de esta razón es+
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CENTRAL ESCUELA CELAYA----------------------------------
1 TEMA : 0/5(56(7 -((8U3/9:7
l sECC I ON: II
endimiento sobre capital contable =Utilidad
después de /mptos.apital ontable
l resultado arro!a el porcenta!e de
ganancias que ' esta obteniendo el
capital contable de la empresa.
7ustitu=endo valores tenemos que+
endimiento sobre capitalcontable H
*,FA*,DCAF1,FA*,DCA
A.1EFD
s decir que la empresa pudo generar
durante el ao$ de análisis una
utilidad del 1E.FDM sobre el capital
contable de la empresa.
2.4.E.F entabilidad sobre el capitalsocial. sta razón es mu= similar al
caso anterior pero con la diferencia$
de que considera unicamente las
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aportaciones direc' tas al capital por
parte de los accionistas.
La manera de obtenerla es la siguiente+
entabilidad sobre capital socialUtilidad despuésde imptos.
apital 7ocial
l resultado representa el porcenta!e
de utilidad ' que los accionistas de la
empresa obtuvieron en rel ción a las
aportaciones que hicieron para integrar
' el capital de la em presa.
7ustitu=endo valores tenemos que+
entabilidad sobre elcapital
social
*,FA*,DCA4E,AAA,
AAA
.1C41
Lo que representa que la empresa generóutilidades '
F -!"
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E! CENTRAL ESCUELA
CELAYA----------------------------------
8TE M A: 0/5(56(7 -((8U3/9:7
8sECCI ON: II
sobre las aportaciones de los accionistas de1C.41 M
2.4.* /ndices de actividad.
ste tipo de "ndices miden la eficiencia
con que la e presa utiliza los recursos que
tiene a su disposición, = basicamente
emplean la relación e)istente entre el '
nivel de ventas = la inversión realizada en
los dife' rentes activos de la empresa.
a azón de cuentas por cobrar a
ventas. b otación de cuentas
por cobrar.
%) otación de
inventarios. d
otación del activo
total. e otación del
activo fi!o.
2.4.*.1 azón de cuentas por cobrar a ventas.
sta razón nos mide el porcenta!e de las
ventas que ' estan siendo colocadas a
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crédito = que no han sido r cuperadas por
la empresa, es una medida de liquidez ' en
función de que la principal fuente de
ingresos son las ventas de los productosque traba!a la empresa =$ es importante
conocer que proporción de las mismas al
final de un per"odo, representa efectivo
pendiente de realizar.
La fórmula para obtener esta razón es la que
sigue+
uentas ) cobrar a ventas uentas por cobrar(( 9entas 5etas %
l resultado indica el porcenta!e de las
ventas que ' no han sido cobradas por la
empresa.
7ustitu=endo una vez.para nuestro e!emploencontramos que+
F -02
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F -02
CENTRAL ESCUELA CELAYA------------------------------------,
ITEMA: 0/5(56(7 -((8U3/9:7 lsECC ION: II
uentas por cobrar a
ventas =
2A,2AE,44A121,242,AAA .17 1D
Lo ' que implica que al finalizar
el ao de cada peso que hab"avendido, le adeudaban 1D
centavos, lo que quizas puede
e)plicar de alguna manera, el
problema$ de falta de liquidez
para la empresa, y también qui
zas indirectamente podemos
e)plicar la alta de sol' vencia
de la "a. como resultado del
alto porcenta!e de ventas a
crédito.
2.4.*.2 otación de cuentas por cobrar
sta razón permite evaluar el
tiempo en que las ven tas de la
empresa,evaluadas a través de las
cuentas por cobrar, tardan en
= M
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F -02
convertirse en efectivo. 7e
denomina de rotación porque en
primer instancia se determina el '
n%mero de veces que las cuentas
por cobrar son capa
ces de convertirse en efectivo durante unper"odo espec"fico.
La fórmula para obtener esta razón es+
otación de cuentas
) cobrar
9entas
anuales a crédito
-romedio decuentas )
cobrar
7u resultado indica el n%mero de veces quelas ven'
tas acrédito pasan a través de las ventas.
La rotación de las cuentas por cobrar ennuestro e'
!emplo ser"an igual a+
otación de tas.
) obrar
121,242,AAA2A,2AE,44A
*.AA veces
s decir que las cuentas por
cobrar se rotan seis ve ces con
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F -02
respecto a las ventas totales de
la empresa.
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cE
CENTRAL ESCUELA
CELA3A------------------------------------
1TE"M A: 0/5(56(7 -((8U3/9:7
8
sECCION:
II
G:J
n este caso hemos asumido que las
ventas de la 0ic ticia son todas a
crédito = que el saldo de las uen tas
por cobrar mostrado en el balance es el
saldo '' promedio que dicha cuenta tuvodurante el ao. l ' resultado de *
veces significa asimismo que las cuen
tas por cobrar deben de convertirse en
efectivo cada
*A d"as J 4*A d"as 1 *vecesH *A ,.
ste %ltimo también lo podremos obtener
por la fórmu la del per"odo medio de
cobro , que indica que+
-er"odo medio de cobro H -romedio decuentas por cobrar
9entas a crédito anualesO4*E
@onde sustitu=endoencontramos que+
-er"odo medio decobro
2A,2AE,44A
121,242,AAAO4*E
*A d"as
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2.4.*.4
otación deinventarios.
sta razón indica eln%me'
ro de veces que el inventario rota en
relación al ' costo de ventas, = sirvepara evaluar que movilidad$ tiene el
inventario dentro de la empresa.
La fórmula para obtener la rotación de
inventarios ' es la siguiente+
otaciónde
/nventarios
osto de
9entas
/nventario
-romedio
7ustitu=endo
valores+
otación de /nventarios*A,4D4,EFA H F.AA veces
1E,AB4,4CA
sto nos indica que la empresa rotó sus
inventarios
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CENTRA L ES- C%ELA CELA&A---)---....*....----------- - -.......
ITE$A: 0/5(56(7 -((8U3/9:7 lsECCION: II
cuatro veces durante 1BC*, o sea que
alrededor de ca da B1 d"as cambió
inventarios.
2.4.*.F otación del (ctivo total.
sta razón permite eva'' luar cual ha
sido la contribución que el activo
to'' tal ha tenido sobre las ventas
totales de la empre' sa.
La manera de obtenerla esta dada por lasiguiente '
fórmula+
otación del activo total 9entas totales
(ctivototal
-or lo tanto su resultado indica de
que manera el a tivo total de la
empresa esta contribu=endo a gene'
rar ventas.
-ara nuestro e!emplo el cálculo ser"a+
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otación del activo total = ---1'2'1#2;4;2A;AACD,EAC,ADA
sta razón muestra que la empresa es
capaz de vender el equivalente a 1.4C
veces el activo que tiene in'
vertido. G comparado con el promedio
industrial de$
1.E se puede observar una aparente
sub'utilización ' de los activos, es
decir, que se cuenta con ma=or i
versión de la requerida o que se esta
vendiendo por$ deba!o de la capacidad
instalada.
2.4.*.E otación del activo fi!o. ste
"ndice es mu= simi'' lar al anterior,
aunque %nicamente considera la par
ticipación que tiene el activo fi!o
en la generación de ventas para la
empresa.
1.4C
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E! CENTRAL ESCUELA
CELAYA-------------------------------------
( T E?.1A:
0/5(56(7-((
8U3/9:7
l sECCION:
II
[E]
7u fórmula es sumamente similar a la anterior+
otación del (ctivo0i!o
9entas totales
(ctivofi!o
7ustitu=endo+
otación delactivo fi!o
121,242,AAAFD,*B1,B4A
= 2.EF. veces
n esta razón observamos que la
contribución relati va del activo fi!o a
la ventas es de 2.EF, que com' parado con
el de 4 veces del promedio industrial pu
de deducirse lo que establecimos en el
punto ante'' rior, que la empresa no ha
estado utilizando optima mente sus
recursos.
2.F étodo de estados comparativos.
Una de las bases sobre las cuales el análisis
financiero determina su campo de acción es la
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comparación de cifras, por lo tanto una de las
más sencillas técnicas de análi sis contempla
la comparación de los estados financieros$ de
una empresa, bien sea contra aos anteriores ocontra los de empresas similares e inclusive
contra estados fi nancieros proforma.
ste método consistirá básicamente en la
colocación de ' los estados financieros, uno
contra el otro, de prefere cia los balances
generales, procediendo a determinar cu les
son las diferencias entre las diferentes
partidas ' que los integran tanto en valores
relativos como absolu tos.
9eamos un e!emplo de un balance comparativo
para lo cual utilizaremos nuevamente el
e!emplo de la "a. La 0icti''
F - 02
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CENTRAL ESCUELA CELAYA-------------------------------------
cia+
@TEMA : 0/5(56(7 -((8U3/9:7
lsECCION://
COMPAIA FICTICIA, S.A.
BALANCE COMPARATI3O2<; -
2<D
(3/9:7 1BC
*
1.BCD 9(/(/:5
/-:3 %
fectivo ca!a y
bancos
uentas porcobrar
/n v entarios
4,2BA,AAA
1*,2F4,2AA
1D,AC2,AFA
F,E1D,F4A
2A,2AE,44A
1E,AB4,4CA
1,22D,F4A
N
4,B*2,14
A
+
1,BCC,**A
4D.4A
2 4. 3 9
11P*F
3otal irc ulante 4*,*1E,AAA 4B,C1*,1FA
4,2A1 ,1AA +
aquinaria y equipo /nd. 4A,AAA,AAA
E2,BB1,A44 22,BB1 ,A4A+
@epreciación (cumulada J
2,AAA,AAA J E,2BB,1A4 4,2BB,1A4 +
8.
7
4
D*.*4
1*F.BE
3otal (ctivo 0i!o 3:3(L @ (3/9:
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-(7/9: G (-/3(L
:53(>L -roveedores
-restamos
>ancarios
(creedores
@iversos 3otal
-asivo 2i rc.
-restamos a largo
-lazo 3:3(L @L
-(7/9:(-/3(L :53(>L
2C,AAA,AAA
*F,*1E,AFA
B,*1E,AAA
1A,AAA,AAA
o
1B,*1E,AAA
1A,AAA,AAA
2B,*1E,AAA
FD,*B1,B4A1B,*B1,B*D
+
CD,EAC,ADA
D.CB4,A4A +
F,*BF,E1A
F,B2A,FBA
1E,AAA,AAA
E,AAA,AAA N
*,FA*,DCA
*,F@*,DCA +
2*,1A1 ,2BA
*,FC*,2BA +
2A,AAA,AAA
1A,AAA,AAA +
F*,1A1,2BA
1*,FC*,2BA +
,
o.
3 2
4E
.F2
l
.1
7
EA.AA
'!
44.A*
1AA.A
A
EE.*
*
apitalsocial
eservas
4E,AAA,AAA
4E,AAA,AAA
42A,44A
o
42A,44AN
A.AA
'!
Utilidades por *,AC*,F *,AC*,F N '!3otal apital 4E,AAA,A F1,FA*, *,FA*, N 1C.3:3(L -(7/9: G *F,*1E,A CD,EAC, 22,CB4, N 4E.
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CENTRAL ESCUELA CELAYA------------------------------------
8TEMA : FINANZAS PARA
EJECUTIVOS
sECCION: II GJ
vos, =a que no tuvo crecimiento en su capital
social, se pue de observar que las %nicas cuentas
que no crecieron fuerón ' proveedores e
inventarios, debido a que tal vez durante 1BCE$
le hizo falta a la empresa contar con una ma=or
movilidad de$ inventario, = por el lado de
proveedores lo que se puede pen sar que ocurrio
es que debido al alto inventario = a las no '
utilidades, probablemente la empresa tuvo que
recurrir al fi nanciamiento bancario en lugar
de los proveedores.
sta técnica de análisis como se puede
observar es suma' mente sencilla = no
requiere de grandes apo=os,
basta '
%nicamente con uniformar la información que se hade co
parar, = en base a ello
proceder al diente.
análisis correspon'
2.E étodo detendencias.
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sta técnica es sumamente similar a la
anterior = se ba sa en la comparación de
varios afias para determinar cual ha sido el
comportamiento que han tenido lascifras de$ los informes financieros, para en
base a ello pro=ectar$ las cifras que han de
esperarse en los subsecuentes e!e cicios o
evaluar las deficiencias que se han prestado
en los e!ercicios transcurridos. onsiste
en designar a un periodo determinado como
afio base para posteriormente de terminar cual
ha sido la tendencia de los demás afios con
respecto a la base, para ello se divide el
saldo de la ' cuenta en el periodo de
referencia entre el afio base = $ el
resultado se multiplica por 1AA para asi
obtener el porcenta!e de tendencia. Unporcenta!e de tendencia su' perior a 1AA
indicará que hemos tenido un aumento con '
respecto al afio base = un porcenta!e menor a
1AA implica
ndecremento.
Una vez obtenidos los porcenta!es de tendencias seproc
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1BCF
1BCE
1BC*
11A.
DB
141.
BF
1AF.ED
14D.44
11B.4D
14B.BF
1FA.1E
1E4.FB
omo seguramente Ud. se ha dado cuenta es
mucho más fa' cil comparar en base a los
porcenta!es de tendencia que
con las cifras originales. (hora
bien, que es lo que se puede desprender de
esto, lo primero que se observa es ' que el
costo de venta tuvo una tendencia a la alta
duran te todos los aos mientras que las
ventas acusan una sen sible ba!a en 1BCE, sin
lugar a dudas esto representa un problema dadoque la empresa no fue capaz de reducir sus
costos en la misma proporción que sus ventas
ba!aron, ' con lo que seguramente su utilidad
disminu=o considera'' blemente. -or
otro lado se observa que los costos de ''
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CENTRAL ESCUELA CELAYA-----------------------------------
ITEMA: 0/5(56(7 -((8U3/9:7
8sECCION:
II
[]
ventas se incrementaron por encima del nivel
de incre' mento de las ventas desde el
primer ao de comparación$ = nunca pudieron
ser rea!ustadas, a pesar de que el %l timo
ao acusa una ligera me!or"a al respecto,
es de es perarse por lo tanto un programa
que tienda a a!ustar
el nivel de los costos respecto al nivel deventas.
ste breve# análisis nos permite dar una idea
global de$ lo que se puede lograr medianteeste método, sin embar go es necesario
aclarar algunas situaciones que se pue den
presentar = que distorcionar"an el análisis
a reali zar.
(ntes que nada ha= que tener presente la
aclaración que se realizó en primer
instancia sobre las bases de comp ración,
cu n8u hablamos de registros contables
históri cos, sin lugar a dudas en una
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situación económica como$ la de é)ico en la
actualidad una empresa que mostrase$ las
tendencias antes e!emplificadas, ser"a una
empresa$ sin ning%n tipo de crecimiento
puesto que la inflación$ hubiese acabado con
el crecimiento mostrado, por lo tan to es
necesario que las cifras de comparación
esten a!ustadas a una misma unidad de
medida.
(demás de lo antes e)puesto es necesario
tener en cuen ta que en algunas ocasiones
habra cuentas que no puedan analizarse
durante el mismo per"odo de tiempo, por e!e
plo una empresa que no ten"a cuentas por
cobrar en el ' ao base o que hubiese
adquirido un terreno al tercer ' ao del
análisis no podrá hacer comparaciones contra
es tas cuentas con el mismo porcenta!e de
base.
-or %ltimo es necesario considerar laimportancia rela
tiva de las cuentas, no es lo mismo un incremento
de ''
2AA M en las ventas que un incremento del 1AAA Men los
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F -02
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CENTRAL ESC UELA CELAYA------------------------------------,
ITEMA: FINANZAS PARAEJECUTIVOS lsECCION: II
activos diferidos, aun cuando el
porcenta!e de uno
sea. mucho ma=or que el del otro, se
requiere por lo tanto ' darle un peso
espec"fico a cada partida.
2.* étodo .de porcenta!es integrales.
Uno de los problemas que se encuentran
cuando el análi sis financiero se
realiza mediante métodos de compara'
ción de cifras absolutas es que no
e)iste una base que sea com%n para
la comparación financiera de un
ao a ' otro. Una posible
respuesta para evitar esta situación
sin tener que entrar a consideraciones
de ree)presión ' de estados
financieros, la constitu=e elconvertir los estados
financieros a porcenta!es anal"ticos.
@e esta$ manera la suma total del
activo representa el 1AA M = ' la suma
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total del pasivo más el capital
representa el '
1AA M, asi las partes que forman cada una de lascuen'
tas anteriores representan un porcenta!e dentrodel '''
1AA M determinado.
Lo anterior también es aplicable para el estadode re'
sultados, con la salvedad de que en este caso el1AAM
estará representado por las ventas totales.
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