Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

42

Transcript of Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

Page 1: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

� ������������ ����������� ��������������� �"!#��$&%&� �('*)��"������$+$,�+���-�./��!���0�1�+2��3��45276&���82:9<;=�+�����?>@�� ����A���" ������B����������!C��$

D�EGF�HJI#KML3NGEGO@F/PAQGR�STEGOVUW OVNYXZF�KM[\OVU+K�LZ]_^`LbacHdK�HeS@XZa`fgShHcOVUYShOXZUji<klUYI#K�HdK�mGKMOn]oL3Fpf�L+ShHJXZa1q*OrI#OsXZFTSTE

t UGHcu�OVFvI#HdK#w�LZ]_xyHJSzE{Hc|�XrU

R�i{i}F�OrIMIh~ ���3�3�5kvfgqt UGHcu�OVFvI#HdK#w�LZ]_xyHJSzE{Hc|�XrU

^�����LZ���V�Z���RnU{UyR/F��jL3F@�jx�k���+�V�b�s�v�V�Z���

� ��[�XZHca�~ XbSzEGO@U��/mG[\HeSTE7Q�Ori}m��

� Lru�OV[��jOVF_�}�j�3�b�}�

�C�G�o�C�3�T�o�#�A�d ¡�`¢o£r��¤1¥r¥V¦b�z§j¨��C�C¢ª©«¥Z¬" z��¢o£Z�­�} ¡§®©®¢o©®¯M�z§{¨��#¢o£r V�r h§« h¬¡°p±V�C¯#¢o©® ¡¥A T��¢ª£r�¤1²/�#�o©®¯M�T¥A�+ h§®©«¢ª©®¯M�T§+±V¯#©«�#¥r¯C�*¤1³ª³o V¯C©´�T¢ª©® ¡¥+µ3¶·7¸g¤_µ3¹¡¦Z§«°Aº¡»�¼oº¡ºZµbºh»¡»¡»Z½7¤1¥A�r�ª�C§®©«²n©®¥b�T�ª°¾ �C�ª³o©® ¡¥p¿7�T³7�Z�o�C�b�z�o�C�À�d ¡�7¢ª£r��¤1¥Z¥@¦3�T§{¨À�C�C¢o©®¥r¬n T�G¢o£r�_¨À©«�Z¿��C³ª¢�} ¡§®©®¢o©®¯M�z§+±V¯C©®�C¥r¯#��¤1³Á¼³o V¯C©´�T¢ª©« h¥+µ+·�£r©®¯M�z¬¡ 3µb¤`�r�o©®§jº¡Âv¼ÁºhÃrµ�º¡»h»¡»Z½�Ä�z² ¾ �C�ª°p¬¡���T¢ª���d¦r§j¢ª �¹¡ ¡£Z¥�¹V�T¯�ÅV³o ¡¥}µ+¸+�z�o�o°Æ �z�o¢o�#§«³�µ�Äe�r �Ç`�o�C¥}µÈ�z¥r�5�Y£r©®§È±V£Z© ¾ �C§®°p�c ¡��£r�C§®�V�d¦r§��r©®³o¯#¦r³o³ª©« h¥r³* ¡¥É¢ª£r©®³_¢ª ¡�r©®¯¡µ��T¥r�Ê¢o ¹¡©®²8Ë ���z¥b�T¢ª _�T¥r�*Ì �T¥r¯#° Æ ¦r�o¥Z³��d ¡�j³ª� ¾ �#���T§�¯# ¡¥ ¾ �C�ª³��z¢o©® ¡¥r³7�TÍ3 ¡¦Z¢j¢o©®²/��³o�#�o©®�C³1�T¥3�T§®°V³o©®³M½Î  ¡Í�Ïr���T¥rÐ#�C³o�¡µ�¨p�z�oÅ*¹h ¡¥r�C³�µb�z¥r�p·�£r�o©®³7¸��C¥r£3�T�o�Z¢7¢��T§®Åh�C��¢o �²/��zÍb h¦r¢�©«¥Z³o¢o�ª¦r¯C¢ª© ¾ � �CÑh¼�T²/�Z§«�#³j�d�ª ¡²8¢ª£r�C©®�1 T¿7¥n�o�C¯#�C¥V¢�ª�C³o���T�o¯�£A T�j¢o£Z��Z£r�C¥r h²/�C¥r h¥��r©®³o¯C¦r³ª³o�C�0©«¥�¢ª£r©®³7�b�T�3�C�M½Ò £r�1Ì �T¢o©® h¥b�T§r±V¯C©®�C¥Z¯C�ÏZ ¡¦r¥Z�b�T¢ª©« h¥_¦Z¥r�r�C��¬¡���T¥V¢�± Æ7Î ¼oáÓZÔ¡ÔMÕZÔMÓ`�T¥r�*¢ª£r�1·��C¥V¢o�C�Ö�d h���} T¼§«©®¢ª©«¯��T§b±V¢ª¦r�r©®�C³� T�+¢ª£r�1Äe¥r³ª¢o©®¢o¦Z¢o�`�d ¡��±V V¯C©´�T§ Î �C³o�M�z�o¯�£+µZ¶1¥r© ¾ �#�o³o©®¢e°� T�{¨�©®¯�£r©®¬@�z¥+µT³ª¦r�r�r§®©®�C��o�C³ª�M�T�ª¯�£A³o¦Z�r�b h�o¢ �T¢ ¾ �T�o©® h¦r³7³o¢��T¬¡�#³M½ Î �#²"�T©®¥r©®¥r¬ �C�ª�o h�o³��T�ª�²*°� T¿7¥+½

Page 2: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

����������� �

������������������������� �!������"#"%$&�&'�� ���&()�%�����*�,+%����()'���� $-��'��&���%'�����./$�� 0�01��2*2#��"#���%2#���1�

3 ���4����5%$&���6+#� 3 �7�%(�()5 3 �&()8%�/'���8%�,� $9�:�1������"#� ���;� ���&()�9.#���%2<�4���=�����4'�+%���4�>()���&�/�;+%����?@A+%���B�;+%�������4�C$!�,DE�C()8%��.%�;+%�6(��;+%���F'�()�,GH'��&���1���C�;��I �C()�J�����%����5%$&� 3 � $�8%����?>K-(MLFN� 3 ����.%LO+%���<�1�H��8%�=()�4��0)�4���=��� 3 �O�=�����P�&�O"#8%�/����Q;� �/��'�(%���;� (�$E.SRT�&�/( DE������� '�U#8%���4����T$���� 0���.����,� ���&�����&'�� $&$&�H�=�!0%�%�WV�'��1���/'�(%�,GH'��&���1�F�1�%2H���X"#�4( 3 ���>�;+%�FV��Y2��=���X� ���&'�� $&$&��.LO+%�&$!�/�X�1���C()�9� $&$�( D#�;+%�Y� ���X� ���%���%0O�;8#5%�=�;���1��� 3 �Z'�()�,GJ'��!���1����'�(�$&$���"%���[�=(/���X"%$���81N����5%$!�\�;��� $&$]���%2\���%���&0)�%�^V�'������ 3 � $�8%����?6_C'�'�� ���&()�#� $&$&��.`�,+%�T�;8#5%���,�����=� 3 � 3 �1�4����5%$&���� 3 �����;�1I �O(%�J�;+%�TLO� ()�%0����&0)�9?

a/+%�&�X"#��"#���b��cd"%$�� ���%�XLO+1�e�;+%�&�H"#+%���%(%�����%()��(%'�'�8#�4�X���%2f+%( LP�;+%���4���;8%$&�4N�:�%0�'�()�1Dg8%�=�!(%�%�F+#� 3 �C( DE�����J���&��$&��2<�4���������4'�+%���4�>�����=(h���#� '�'�8#�=� ���C�:�1DE���4���%'�����?>a/+%����;���%2���� 2*Vi�%2#���%0����;+#� �J0�( 3 �����#�b�����H5#8%2#01�����<���4�j'���8%����2k"#� �:�����4�&$&�A51��"#� ���5#8%2#0������Y�1�%2X�;+#� �[���=���l�=� '����Y��� �Y2�� � 3 ���X�X� ���%$&�H51�T2#()�����=���&'>Dm(%�4'����Y��� �Y�,+%(MLC���(h5n�/$&�:Io��$!�J���;�o���&�����&'�� $����4�=�WD�� '����?]p6"#"%$&�&'�� ���&()�%�O��� �O�X� 2#�/�=( 3 ��'���()�Z��8%�=()�4��0)�4��� N���&()�%��.#����� ()�qN�'�()��� ��'����&()����(%2#��$!�.i���%2<"#�1�%��$]���,8%2#�!���?

Page 3: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

����������� ��������

� (%'��:�o$]��'��&���1���&�����6���#� $&�����:�%0J������� �����4�&���/()�/"#�1�%��$`2�� �;��(oDm�����J'�(%�X"#���4�6�4L>(2#���`���4���1�ZI����%2#��( D��;"#��'��^V�'�� �=�!(%�%��?[��� �;+%�ZVi� ����.��>2#��"n���%2#����� 3 ��� �:�15%$!� �&�[�4��0)�4�����=��2()�\�X�����6(oD[��c)(�01���%()8%�6��cd"%$����#�o��()�4�BDg� '��=()�4��?Ca/+%� V��T�X��<5#�X�4��� ��(%�#��5%$&�<�;8%',N'������4D�8%$i���%2J�;+%�/�;8#5%�=�;���1��� 3 �/�����=����"#�4���;� �=�!(%�%�Y�,� ���&�4D�� '���()�4��?�a/+%8%�Y� $&$9��������� LY��$&$E?�Z���hLC+%����()�%�H(%�h�b()�4�J$:�o0�0���2 3 � $�8%���J( D/�;+%��2#��"#���%2#���1� 3 �1�4����5%$&� ���4��� 2#2#��2Q;� �O��'�()�1�;�4(�$&RH���%2j�;+%�T�4��0)� �������&()���&�T�4��'�(%�X"#8%����2`.#���\�X���1�H���%���,���%'����6�;+%�T��81N��()�4��0)� ������� 3 �6�������b�O���4�6���,�4()�%0�$&�J���&0)�%�^V�'������6���%2��;+%� V��/���X"#�4( 3 ���/�,+#����"%$&��.�5#8%��;+%�H(%�4�&0����#� $[�����%�=�:5%$&�j�;8#5%���;���1��� 3 �X���`��'���� ( D/(��;+%��� 3 ���4����5%$&���X2#�&�;�1"#"#������?\a/+%�&�"#� ����������D��4��U#8%�����=$!�j()'�'�8#� �O� 3 ���BLO+%�����,+%�6$:�o0�0���2 3 ���4����5%$&���T+#� 3 �T�%(�"%$:�18%����5%$!�'���8%�;� $`���1������"#�4���,� ���&()�9?

��(%�C��cd����"%$!��.��>(%5#���4���i�����������=�X��cd�1�����%���hL>��$^D����4���;"#���%2#���%0e�����! H_#"%$'&'�()8#���,�4�&���/D��4()�( *),+.-N/),+#?10 � ���T� $&��(HK-�&' I1�7�1�%2 � LF�1�#I�.2 *),).�#?�3����J��(%���T8#�#"#8#51N$!�&�;+%��2*"#�4��$&�������#���4�\���;8%2#�&�����4��$�� ����2\��(4�i�=�����������506�,-,-! �.#'�+#��"9?�,3�.9+%�&� 3 ���4����5%$&���(e5#����c#"%$:�o�:�%��2 �&� � @7"/.�2#�,Vi�%��2k� ����(%'���� $>L>��$WD����4����c#"#���%2#�&�;8#� ����.>���%'�$:8%2#���%0��(��;� $ �������4$&� "n���%���&()�%��.`5n���%�,V����T���%'�$�8%2#���%0 8#�%����"%$!( �#�����1�6'�()�X"#���%�,� ���&()�9.`���%2LY��$^D����4��0E� ��2#�,Vi�%��2k51�e�;+%�<_#"8$1& ���%2 '�(%�X"#8%����2�� �X�\"#���4'����1�;� 01��( D/0)�4(����2#()���������&'T"#�4(%2�8%'��93�? a/+%�O��c#"%$����#� ��(%�4�XD�� '���(%�4�Y��� �7_#:2&;0m�;+%�T"#���4'����1�/( DZ"#()"#81N$:�o���&()�4<,+ ()�Z(1$!2#���=3/���%24>@?A"�B�C70 �;+%�6"#��� '������/(oD �,+%�6LY(%��I����%0 N �o0��O"#(%"#8%$:�o���&()�8#�%���X"%$&(M�1��2 �o'�'�()�42#���%0H�=(X�;+%�6�����=�����#� ���&()�#� $&$&�<'�(%�X"#������5%$&� 2#�,Vi�%�!�=�!(%� 8%�=��2 51��;+%�7_#"8$1&3�?%a/+%�O�&2#��� �&�>�;+#� �[�,+%�7��(%�4�/'��&���D�����%�O(oD � �������4�������1�F�o0���.��;+%�6+%�&0)+%���"#���%���&()�*"#��#�������=�6L/�&$!$/5n��.[���%2e�;+#�o�h+%�&0)+�8#�%���X"%$&(M�#�����1�TL/�&$&$>$&��� 2 �=( ��()� �LY��$^D����4�T���%2\8#�%���X"%$&( �d�����1�C'�()�X"#���%�,� ���&()�9?

� D��!�-�!�/� �=�;8#����2��;+#� � �;+%�6�;���b�O$&���%�����/��(%2#��$`��"#"%$&�&���O��(X� $&$9'�()8#�1�;�4�&����.%�;+%���()�42#���#���4�\$&��� ���6��U#8#���4���E0g_#: � 36�&�T'�(%�%���&�������1��?Xa/+%�X�4���;8%$&�����%0\���������X� �=����.`5#� ����2()�4<,F,G�(%5%����� 3 �o���&()�%��.���� �,H

� @7"�I J�+LK�G,< MN ,K�GPO�0E_#:2&32MQKROS�.+�06>A?@"TBUC83 0V *30WK�<XOS3 0VK�-.+XOS3 0VK�-.G,Y,3

Page 4: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

LO+%���4�J�;+%�H�=�;���%2����42 �����4()�4� ( D/�;+%�X'�(%�,GH'��&�����=�H���4�X����"#���4���1�;+%��������?\K-���4�X�;+%��;8#5%���;���1��� 3 �C'�()�,GJ'��!���1���O����I �C��c)'���$&$&�����C�����%����.#���%2<5n(��;+J+#� 3 �O� N ��� ���&(�� 0)�4��� ������;+#��� *-#? � a/+%�����1I K�+,+#.%LO+%�&'�+��&�/U#8%�&���h�4���,"#��'��;��5%$&��?

a/+%���4�-�!�/�%( ���;�4()�%0��4��� ��(%����(6���%'�$�8%2#�h�6$�� 010���2 3 �o$:8%�6(oD �=()'���� $ LY��$^D����4�O5n���1N�,V����/+%���4��?Z_#"%$1& 0�( 3 �����#�����1���Z�;"n���%2<�60�(%(%2H2#��� $ ( D`�������C'����4�,D�8%$!$&��"%$����#�%���%05#8%2#0������X��(e���������;+%�<�%����2#��( DO�;+%����c#"#��'�����2��%8#��5#����(oD7�4�������4������? p/DE����� �;+%��:�%�&����� $9���,���4�;8#" ������� ��Dm()�Z� ��(%'��:�o$�L>��$^Dg��� �O"#�4(�0)�=����.$:�o���[�����1���S�Z��c#"#���%2#�&�;8#�4���/2#(�%(��O�X� �=�������%�;+%�&�/���������S�/�%����2#�O2#(�? a/+)8%�-�;+%�T$�� 0�01��2 3 � $�8%�T(oD � @7"�+#�o�O�%(X()51N

3 �&()8%�6'���8%�,� $]"#( L>����?>K/( L>� 3 ����.n�WD[�,+%�!�T�%(%�%�����%���&'�� $ 3 ���4����5%$&��.92#���%(��=��2 � @7"� � .�!�C�����,�4()2�8%'���2j������(��;+%�T��U#8#� ���&()�9.#�,+%�T�4���;8%$&�O�&� � H

� @7" I K��,�,+ MNK�),)L �0 � @7" � � 3 M7K�-L <�0E_#:2&3 J K�-,-.F,+�06>A?@"TB�C%3 06�,30VK G,-,3 0VK -,-,YXOS3 0VK -L OS3 0VK�-,-,Y.F,3

?/( L*()�%$&�T�,+%�/$�� 0�0���2 3 �o$:8%�-���������[�=(7�X�o��������?��E�[+#� �[�C'�(%�,GH'��&�����>�%�����1 �?�--L/�&�;+���4N ��� �=�!(���c%'�����2#���%0� *-,-#.%LO+%�&'�+�( DZ'�()8#�4���6�&�6+%�&0)+%$&�����&0)�%�^V�'������?%B\()�4��( 3 ��� .��;+%�� � +#� �6�%( L ���X"#�4( 3 ��2j2������X�o���&'�� $&$!�j��(\?�),FXO�. ���%2 � $&$��;+%�����;���%2��1�42������4()� �7��� ��;�X� $&$&����? �q� "#8#� ��$!�*�=�;� ���&�����&'�� $ ���������.Z�;+%��V��h�&�X2#��'��&��� 3 ��$&��5n����������?eK-( LY� 3 ����.�;+%�6�4LY( �;8#5%���;�1����� 3 �C'�(%�,GH'��&�������C+#� 3 �O'�(�$&$���"%����2j��(X��5#(%8%� � �1�%25�� ( D]�;+%�����Dm()�=����� 3 � $�8%����.#�4���,"#��'���� 3 ��$&��.#���%2H�%���&�;+%��� �!� ���;� �=�!�=���&'�� $&$!�����&0)�%�^V�'����1�>� 3 ���X� ���;+%�0����%���4()8%�T? *-�$&� 3 ��$E? >A?A"�B�C*� 3 ����+#�o�/�;+%�TLC�4()�%0����&0)�9?

��� �;8%' +j'����4'�8#���=�;���%'�����. �WDO� $&$Z��$&���X�&� LY��$&$E.`�,+%�h'�(%� 3 ���1���&()�#� $&$&�e�4���;"n��'��;��5%$&��:�1������"#� ���;� ���&()�\�&���;+#� �6�,+%��Vi�4���6�;"n��'��^V�'�� ���&()�9.>�%(<�X� �������6+%( L �����%����5%$&��.Z�&�T���qN�4()�%��()8%��.9���%2j�!�=�6�:��"%$!�&��2e'��18%�;� $���� ��'��=�7��� �T�&$&$:8%�=()�4��?6_6�j�;+%�T(��,+%���O+#���%2`. �;+%����;�����%01�T�;"n��'��WV�'��o���&()�\L/�&�;+j�;+%� $:�o0�0���2 3 ��� �:�15%$!��.`�%(<��� �������/+%( L ���%'��4��2#��5%$!��.��&�"#�4�,Dm���=�4��2`?Z_65#���%�:�%0��;+%�&� $!(10��&'�.)��"#"%$&�&��2 � ���������4'�+%���4�Z��()�b�����������Z�;� $�I6�,+%��������$ 3 ����:�1��(�� '�'���"%�����%0J()8%��$����%2#�&�;+\�4��0)�4���=���&()�%��?8B (%�4�6( DE�����9.��,+%()8%0)+9.#�;+%���J2#�&��$&��I �X�;+%�&�

������������������ ���!�"�#���%$'&��%(���� )�* ��)�)+(#* �-,�)��".�* �/�-��01,���0�23,�.�����0�* 41$'�%5���&���)6)�2�78����2-�#*"�"�����-$�� �94:�"������;$'�%* ����� 2-��)���� (=<�>?,���� ��� );�A@B2-$'��&C��)��!2-@EDE�����!DF2-,#* 0G���3(�(H�%���"�I�JD�2-$�* 0�23@?��2�2-* 0K(���2-(#* ��3��01��28,�����7;(#* 234�78�%�#��LM��)�� ��,������ 2-�N)�2;@B�-$6@O$'2�7P�����Q0#�����A��)6��2;.��!�����-$�* 41�"$�$'�%* �C�-�3�#�!��28�����R ��<9S

�6D�282-.�)��%$'�3����� 23��)!�3$'�!0�$'23(�(H��0�0�,��Q��287;� )�)��"���10#�����;@B23$T������(#$'����� 2-,�)!4��C�-$3<

Page 5: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

'�()�%'�$�8%���&()�9.9'�$�� �������%0<�;+#� �-�;+%�T��8%��()� ��0)�4������� 3 � ���������-��()����+%( L Q�2#(%�����#� ���6�;+%��4��0)�4�����=�!(%�9.SReQ���L/����"J�;+%�T(��,+%��� 3 ��� �:�15%$!���.SR�()�>(��,+%���4L/�&���T2#�&���=()�4�/�;+%� Vi�%2#���%0���?a/+%��� �4� 3 ���4�6��(J�;+%��()�4�&0����#� $E.`�;8#5%�=�;���1��� 3 ��$&� �������%���%0 D�8%$[�,"#��'��^V�'�� ���&()�9.��;+%()8%0%+L/�&�;+�� �����%���6( D`0)8%�&$&�7�15#()8%� 3 �!(1$:�o�����%0X��()8#�%2����,� ���&�����&'�� $9"#��� '����&'��T���%2���'��&���1���^V�'�%()������?�a/+%�&�T$&��� 3 ��� �;+%��� ()"#��� ��(��;+%��' +#�1�40���( DYL-�!�,+1Dg8%$ �;+%���#I����%0\()�\5#��+#� $^D( Dl�,+%���:�FD�� 3 ()�4�&���C��cd"%$����#� �=()�4� 3 ���4����5%$&����?

a/+%�>2#�^GH'�8%$&�4�h�����,+%�F"#�=� '����&���&()�%���4�#� ���40%8#�������Z�&�Z�;+#�o�]�;+%�>'�()�%'���"%�Z(oDYQ�2#()�hN�:�#�1��� 3 �1�4����5%$&����R +#� �e�%(�'�$&����� ���;� ���&���=�!'��o$6DE()8#�%2�� ���&()�9? � �F��0)�4�������&()� �,+%��()�4�2#����()�%���;�=� �����C�;+#� ��.90�� 3 ���\"#�4(%"#���6�,"#��'��^V�'�� ���&()�9.���� '�+j��cd"%$����#� �=()�4� 3 ���4����5%$&�X�&�� $&$!(%'�� ����2j�&���/( LO��"#�4()"n���>���`��'���.��%(��>�;+#�o�/( D](��,+%��� 3 ��� �:�15%$!���? ?-( 3 �1�4����5%$&�T'����Q�2#()�����#� ����? R;B\()�4��( 3 ��� .`�^D7� $&$>��$&���H�&�XL>��$&$E.[� 2#2#���%0e�;+%����8%��(%�4��0)�4�����=� 3 �X�����������(e�;+%�j()�4�&0����#� $/�;"n��'��^V�'�� ���&()� '����#�%(��J�&������$^DT'���8%���\5%�:�o��?k�mDT�;+%��$�� 0�0���2 ���������5#��$&()�%0e�;+%��� ��.`�;+%��� �;+%���e�;+%(%8%$!2*5#�J���%'�$�8%2#��2���(����������5%��� ��?Jp7�%2��^DO�;+%���e2#(�%(��X5#��$&()�%0�. �;+%�����;+%����2#(e�%( +#�1���4HH�q�*"#���4���&'�8%$�����. �;+%����'����#�%(������%�������X�o���^N'�� $&$!�e� $&�����-�;+%��(��;+%���-'�(%�,GH'��&�������?Ta/+%� Dg�o'��O�;+#�o�O�;+%����2#(�2��=���X� ���&'�� $&$&� � � ��'���;+%��(��;+%���C'�(%�,GH'��&�����������%2\���X"#�4( 3 ���;+%� V��6���������6��(����40%8%�h�=�;�4()�%0�$&�BDm()�-�;+%������:�%'�$�8%���&()�9? a/+)8%�C�;+%�X�#� �;8#� �T( DZ�;+%� 3 ���4����5%$&���T�,+%��������$ 3 ���T"#�4( 3 �!2#���6�%(J()5 3 �&()8%����;� ���&���=�!'��o$]L/�����=����� DE()�C"#�4�,Dm���=�4���%0H�;+%��L>����I ���F�;"#��'��^V�'�� ���&()� �;+#� �C��c)'�$�8%2#���6�;+%�$:�o0�0���2<2#��"n���%2#����� 3 �1�4����5%$&����?

a/+%��� LO+1� 2#(\�;"n��'��^V�'�� ���&()�%�XL/�&�;+���8%��(%�4��0)�4�����=� 3 �X��������� ��(<(oDm����� 2#�����;�4( ��;+%�X����i8%���%'��<( D/(��,+%��� 3 ���4����5%$&��� �P�q� �X�1���\���%���;���%'����.]�,+%������������� �Z� 3 �&2#���%'���;+#� �h��"#�1�4���&'�8%$���� ��c)(�01���%()8%� 3 ���4����5%$&�<+#� �h�1�\���`��'��T�&�X�%�����4$&�\( 3 ���4LO+%��$������%0�?��()� ��cd����"%$!��.%LO+%���b�;+%�O�=�;�4()�%0�$&��5#�����4NEV��=�����%0b� ��0)�4�������&()�b��Ud8#� �=�!(%�X���X"%$&�&���/�;+#� ��;+%� "n���4'����1�;� 0���( DC(�$&2f"n��()"%$&� +#� �X�\�%�����qN �����4(\���`��'���()� �;+%�H$&� 3 ��$-( D7_#"%$'&��()'���� $ L>��$WD����4�X5n���%�,V�����.]�1�%2eL>()�4����. �;+#� �6�;+%�X��(%�4�X8#�%���X"%$&(M�1��2f"n��()"%$&�X�;+%���4����4��.%�;+%�/$&�����/�&�>'�(����=�[��( �;8#"#"#()� �Y�,+%����.%�;+%���X�=()�����;+%���%0��&�YLC�4()�%0T�=()����LO+%���4��?��

� �����823��* 4K��������.�2�2��I��$'������78�%�#���?���3���@ 2-,#��0�2�&C&%,�$')��"���+��2��-��0! 1�"*"* �'$#"%$�&(')$�*=(�(=<,+ -/.+ 0213*#D���2Q0�� )�&%,�)�)T�����6(����%��2�78�'��23�1�"���3��2������'$�&C2-�#��������*�����78�%* 4A������)�������� )���� &��-* 0#2�7;�"���-��&��Q2-@7/�����%$�� �3*��"��(#,���)8D����%� (�$'2�0�,�&C��� 2-� @ ,���&���� 2-��)8�3$'�8��)���� 78������0 < �E����4�$'��&�2�7878�%��0�0#�%* ����� 2-� 2-@�����!0#2�7;�"���-�#�!�3�-$�� �3.�* �Q�"�K)�2�78�!&���)���)�<

4�5 ���A7;� �3�#�8��$'4K��2�)��-���A�����A$'���-$'��)�)�� 23�MDE� ���M�����A0�2�7;�"���3�#�8* �������%$'7 .#4�$'��&��-*"*"�"���I�������

G

Page 6: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

a/+%�&�Y"#�1"#���[8%�=���Z���;���%2���� 2h��'�(%�%()�����;�4�&'/�,"#��'��^V�'�� ���&()�J���#� $&�%���&�Y�=(7� �=�������Z�;+%�"#��� '����&���&()�%���4���l�1�40)8#�����1�h��5n()8%�\Q�2#()�����#���1��Rj$:�o0�0���2�2#��"#���%2#���1� 3 ��� �:�15%$!���?e�E��;8#���%��()8%�]�,+#� �`��� '��:� '�8#�����;���%'����Z(oDm����� ���%'�()8#�1�����4��2T����"#��� '��=�!'���. �,+%�Y��"#"%$&�&��2H�4�,N�������4'�+%���4�[���4�/�4�&0)+1��?Za/+%�/$�� 010���2�2#��"#���%2#���1� 3 ���4����5%$&�C2#()���[5%��� � �;+%�/�;8#5%���,�����=� 3 �'�()�,GH'��&���1���C��( LF�1�42H�%��0�$&�&0���5%$&� 3 � $�8%���7�1�%2�2#()���O�1�4���^V�'���� $&$!������i� �=�T�;+%�6���`��'��>( D�;+%�/$�� 0�0���2�2#��"#���%2#���1� 3 ���4����5%$&� 0 �;+%()8%0)+��%(�� Dm(%���;+%�O�4��� �=()�%�["#��� '����&���&()�%��� �Y8%�;81N� $&$!�J0�� 3 �*3�? � ()�b�/$&()�%0 N����;�1�%2#�:�%0�'�$:�o�:�b�F5#�o����2H(%�H��"#"#�1�4�����=$!�����;�4()�%06�=�;� ���&�����&'�� $� 3 �&2#���%'�� � �;+#� �-0�( 3 �����#�����1�l5#8%2#01�����Y��� �Y'��18%����2 "#� �:�����4�&$&�H5�� $�� ���[�1�������S�[5#8%2%N0�����.1Dm(%�Z��c#���X"%$&��.#()� �;+#� �/�������>��� '����/���4�C2��4� 3 ����"#�4���X�1�4�&$!��51�X2#()�������=�!'CDE()�4'�������%2 �%(��/51�H��c%�������#�o$`�;+#�4��� � � ���4�6�;+%( LO�J��(X5n�h"#�4()5#�15%$!� ���;� �=�!�=���&'�� $]���4�=�WD�� '����?

����������� �� �� � � ��� ��� �#��� � ��� � ��� ��� ������� ��

a/+%�H�#� �;8#� �X( D/�;+%�H"#�4(%5%$!��� �&�h�b(����T'�$&����� $!� �������\���e�,+%�X�����X"%$&������'�� ����.Z�<5%�^N

3 ���4��� �=�h�4��0)� �������&()�J���jLO+%�&' +B�;+%�T$�� 0�01��2�2#��"#���%2#���1� 3 ���4����5%$&�X+#� �6�%(H�4��� $ ��� ��'�����%2<�&�/�;+%��� �,Dm()� �6��c)'�$�8%2#��2�H

��� I���%M � �"! � M$# � 06G,3

�E�C�!�6� ���,8#����2<�;+#�o�/�;+%�T���%2#��"n���%2#����� 3 �1�4����5%$&�h�&�C���;���%2��1�42#�D����2 �=( 0 ���;�o���&()�#���4�L3������� �����4(����%2\�!�6�,�4���%2#��2\( 3 ���/�������X� '�'�(%�42#���%0���( �1�<��8%��(%�4��0)�4�����=� 3 �h"#�4(%'������( Dl(%�42#���>()�%�,H

! � I% �&! � � � M$' � 0 OS3� �:�b�!$���� $!��.J�;+%�*2#�&���,8#��5#���%'��*�������(# � �!� '�()�X"#(1����2 ( D 8#�%()5%�=��� 3 ��2 3 �1�4����5%$&����;�4���%2#��2<( 3 ��� ������� �����;+%�6�;�1���T�X���#�%��� H

# � I% � # � � � M$) � 06+,3* $'�'(�$'��)��'�#��) �����,+ � 7;(���&C�.-�2-$A)���2-$'�.9���%$'7 7!,�* ���"(#*"� �%$�*6D����"* � * 0/ "%$21�3 1 � )/�����4+���2����3*5-G23$* 23���&6����%$'7 7!,�* ���"(#*"� �%$3< ����,�) D����%��3N� );�����3$ ,#�#� ��4�*F�����A* 2-���/.9���%$'7 �87��C&��A2-@T�����'� �K)�78�-*"** &�23,�* 0�.��Q&�2-��)�� 0#�%$'�-.#*O��<;> ,����"�K78�3�#4��-(#(�*"� &C����� 2-��)�* ����� )��"�#���'$�(�$'��������� 2-�M2-@ �����!* 2-���/.9���%$'7�97���&���)�� )6��2���)�,#.�)����3�#��� ���%* 4�&'$'��0��".#* �;:��O�K������<�$'�3�>=��C)��;0#������*�@B2-$ ������7;(#* ��*=2-���;����)���2A�3$'�-,���������Q���3���"�����:* 2��A2-@T2-* 0I(���2-(#* �1��2-DP0#2���);��2��Q$'�-� )��1(��%��)�� 2-�M(��34�78�'�#��)�*?.#,��8� �8�3$'��0�,��3*"* 40#2���)Q)�21���#�"$'��4�*�@B23$'��4�*=2-$ R @B��4�4����-$')�@ $'2�7 ��23D�"BD����%�N������4��3$'�8�-*"*F0#����0 1%< �O����0�0�� ��� 2-� * ����� )�"�#���'$�(�$'��������� 2-�I&C�-�#��2��+7/�/���Q)��%��)��!2-@ &�2��9?A&%� �%�#��)TDE� ���K�����!D�$'2-���8)�� �-�=<

O

Page 7: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

a/+)8%� �;+%�X2#�&���;8#�=5#���%'����X���4�X�;8#5�� ��'�� ��(JVi�4���4N�(%�42#���6����� �:�o$['�()��� ��$:�o���&()�9?XpC$&$[�;+%�(��;+%���C���;�1�%2����42e�4��0)�4���=���&()�\� ���;8#�X"%�=�!(%�%�h���4�X� �=�;8#����2\��(<+%(�$&2`.`���%'�$�8%2#���%0e���;�MN5%�!$&�&�4�<'�()�%2#�&���&()�%�6(%�J�;+%�h��8%�=()�4��0)�4���=��� 3 �T"#�4(%'����������*HAJ# �� % ��� % � �7 �?#0 � ���6�;+%���"#"#���%2#�&cJDE()�>�T$&�&���/(oD]�;+%�����6� ���;8#��"%���&()�%��.#� $&()�%0XL/�&�;+J� �;�4��� �,������� ( D]�;+%�C0����1N����� $9'�� ���C( D��X��c%(�0����%(%8%� 3 ���4����5%$&���6"%$:8%�C"#(����=�:5%$&�<� $:�o0�0���2�2#��"#���%2#���1� 3 ���4����5%$&�()�J�;+%�h� �!0%+��4N +#�1�%2����&2#��?�3

?-(ML �!�J�&�HL>��$&$6I)�%( LO� �;+#� ��. � 3 ���*L-�!�,+*�;+%�j�����4��� $C'�()���4��$�� ���&()�9./_#: � ��"1N"%$!�&��2X�=(@"ZU#8#� ���&()� 06G,390����%���=� �����]8#�%5%��� ����2X���%2T'�(%�%���&�������1�]'�(%�,GH'��&�����Z���=�����X� ������?a/+#� �6�&��.9���\'�� �����6$&��I �X�,+%������.`"#��� '����&���&()�%��� �6LO+%(�()���&�6�;+%�X�������%���%0�$&����� $�� 0�0���2

3 ���4����5%$&� D��4()� �;+%�����O� ��0)�4�������&()�%�-L/�&$!$�0����/�,+%�T�4�&0)+��-'�()�,GH'��&���1���6� ���#�X"%��(����&'�� $&$&��?_-DO'�()8#�4����. �;+%�H�%()�����#� $/_#: � �=�;���%2����42 �����4()�4� L/�&$&$O5#�JLO�4()�%0 .l5#8%���;+%���=� ��� ���� ���&$&�e'�()���4��'��=��2`.]� � $!���o���T���\0�(%(%2%N����D����2*�;���X"%$&����.�5��\()�%�X(%�T���%(��,+%��� 3 ���4���&()�( Dl�4()5#8%�=�XQ��;���%2#L-�!'�+%R����;���%2��1�42������4()� ��.�LO+%�&'�+�L/�&$&$]5n�T� ���#�X"%��(����&'�� $&$&�J'�()���4��'���?0 � ���T�;+%�62#�&��'�8%�=���&()�j�:�� ��' IJ���%2�6�o����.2 *),),+#.2 *).),<#?�3

?-��c)��. �;8#"#"n(������;+#� �C�;+%�h� ���������4'�+%���/���1�����4�C�;+%��$�� 0�0���2j2#��"#���%2#���1� 3 ���4����5%$&�()�e�,+%�<�4�&0)+�� N +#���%2*���&2#� 0 L/�&�;+�'�(%�,GH'��&����� � 3 ���%2��4�,N������=�:��� �����X5���_#: � ?[a/+%����;���%2���� 2 �=��c)�;5n()(%I<�4���;8%$&����"#"%$&�!��� Hh�q�\�;+%�H"#�4���=���%'��X( DY�=���4��� $Z'�()���4��$�� �=�!(%�9.`�;+%�$:�o0�0���2\2#��"#���%2#���1� 3 ��� �:�15%$!���:�%2�8%'�����5%��� �6��� �o$!$��;+%� '�()�,GH'��&���1����?A��(%�/�;+%�&�C'�� ����:��"#���4�=�!'�8%$���� . "ZU#8#� ���&()� 0V *F,3C���%2\DE()(1�;�%(����506�,+.3/( D>�;+%�H��"#"n���%2#�&c �;+%( L �;+#�o��.� ���#�X"%��(����&'�� $&$&��. �;+%�6���������X� �=��2�'�()�,GH'��&���1�CDm(%�[�,+%�6��c)(�01���%()8%� 3 ���4����5%$&�T�&�*H

"%$&��� �� � I��� �J % � % � �J � � 1J % � � � ��� � � 06<,3

LO+%���4� � � �&�h�,+%� 0E� ���#�X"%��(1���&'*36��U#8#���4��2�'�()���4��$�� �=�!(%�\LO+%����_#: � �&�b�1"#"%$!�&��2*��("ZU#8#� ���&()��06G,3 ?

a/+%�&�J��Ud8#� �=�!(%�*�;+%( L/�XLC+���$�� 0�0���2 2#��"#���%2#���1� 3 ���4����5%$&�����;8#"#"#� �����H�,+%���,D NDm��'����C( D[(��,+%��� 3 ��� �:�15%$!���?@� ()�>�;8#"#"n(������;+#� �-�;+%�T��c%(�0����%()8%� 3 �1�4����5%$&�X�&�7+%��� 3 �!$&��;�4���%2#��2`.���(<�,+#� � % ��� .K`a/+%���e�=�:��"%$!���,8#5%�����&�;8%���&()� �;+%( L/�6�;+#� �.]� ���#�X"%��(1���^N'�� $&$!��. �� � �&�X�4��2�8%'���2*��� "#� ()"#()� ���&()�e�=(��;+%�XD���� '��=�!(%� % � .��;+%�J�����4��� $['�(%���4��$�� ���&()�"#�����������=����?ka-+)8%�J�;+%�<�,��8%�����`��'��H( D6�;+%�j�;8#5%���;���1��� 3 � 3 ���4����5%$&�\�&� 8#�%2#��� �������^N

+

Page 8: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

�X� ����2`.#���%2��;+%�6L>()� ���O�,+%�6�����4��� $`'�()�=�4��$�� ���&()�9.%�;+%�6L>()�4���C�;+%�T5%��� ��? @A+%����5n(��;+�;+%�>��c)(�01���%()8%� 3 ���4����5%$&�O���%2 �;+%�>2#�&���;8#��5#���%'��>�����=� ��� �Y+%��� 3 �&$&���;�4���%2#��2`. ��(C�;+#� �% ��� % � � 1.)�,+%�O���`��'��>( D]�;+%�6���%2#��"n���%2#����� 3 ��� �:�15%$!� 2#�&�;��"#"#���1�4�O� $���(��=�Y���1�����4��$&��.� �/�������B��(X( DE�������:�j��"#"%$&�&'�� ���&()�%��?

p/�Z�;+%�-�;�����/�=�:�b��.S"ZU#8#� ���&()� 0V *Y,3�( D9�;+%�O��"#"n���%2#�&cH���X"%$&�&���/�;+#� �Z�,+%�/$�� 0�0���22#��"#���%2#���1� 3 ���4����5%$&��"%�!'�I1�78#"j�X�%()�1N �����4(H"%�=��8%2#( N����`��'��*H

"%$!��� ��EI % � �J � � 1J % � � � � 06Y,3

a/+%�&�/����'�(%�%2<��U#8#� ���&()�J�;+%( L/�>�;+#� �>�;+%�T5%��� �C� 0)� ���J0������-LY(%�4���6� �>�����4��� $`'�()� N�4��$�� ���&()�J���%'��4��� �����?[a]� ���%2#�:�%0J���J�;+%�6��c%(�0����%()8%� 3 �1�4����5%$&���/�&�/$&�����/���X"#(%�4�;���1� Dm()��;+%�&�T'�(%�,GH'��&������. �����%'�� 5%��� ��"#���4���&���=�T� 3 ��� ���\�&���h��5%�=���%'���.l5#8%� �&�h�4���X�o�:�%���;�=8%��;+#� �Y+%��� 3 ���;�4���%2#���%0�( D`�;+%�/��c%(�0����%()8%� 3 ���4����5%$&�T�X�1I ���Y�X�o�������4�ZL>()�4�=��?]�����;+#� �'�� ��� 0 % � � *3�. �;+%�H���`��'���( DO�,+%��$:�o0�0���2 3 ���4����5%$&��. ���.ZL/�&$&$O5#�<� �=�d�X"%�=(����&'�� $&$&��:��i�o����2�Dg� ()� �&�����;��8%� 3 � $�8%�4�����4(\��(\�%�����4$&� % � .Z�,+%�X�����4��� $>'�()��� ��$:�o���&()�e'�(%�,GXN'��!���1��?>a/+%���JLO+%��� % � � $&��(H��"#"#� ()� '�+%���O8#�%�&� ��. �;+%�6$�� 0�01��2 3 ���4����5%$&��L/�&$&$l�o'�Ud8%���4�������"#"#���4���1�/'�(%�,GH'��&�����6(oDl�%�����4$&�� �?�-n.d�o0)� ���<������� ()�4���%0X'�()�X�b()��"#��� '����&'�� $ ��c�N"#���4�&���%'���?Ta/+%��$�� 0�01��2 3 �1�4����5%$&�XL/�&$&$Z������� �=( 5n�b�J"#( L>���qD�8%$]"#�4��2#�&'���()�C���j�;"%�&���( Di�&���>+#� 3 ���%0h�%(T�4���o$#'���8%�;� $#���X"#� '�� LO+#� ���=()� 3 ��� ?l�q���;+%�&�[�=���%����.��&�TQ=2#()�����#� ������R�;+%�T�4��0)�4���=���&()�9?

a/+%� �:��"#�4�������&()��(oDi�/�;8%'�'����=�4Dg8%$%V���L/�&$&$�5#�>���#+#���%'���2X��� �;+%�����>'����4'�8#���=�;���%'����5��6�;+%�>��8%$!�=�:"%$&�>'�()��� ��$:�o���&()�6'�(%�,GH'��&�����. LO+%�&' + ���%� 3 �&�;�15%$!���4�&������LO+%��� �;+%�Z$�� 0�0���2

3 ���4����5%$&�6�&�>�����;� ()2�8%'���2`?>���%2#����2`.#�&�>�&�>��� ���X��( �;+%( L��;+#�o�Y� � �;+%�O�,�4���%2#���%0h'�(%�,GXN'��!���1���>DE()� �;+%�O��c%(�0����%(%8%� 3 �1�4����5%$&�h���%2J�;+%�C2#�!�=�;8#��5#���%'����/5#(1�;+X���%'��4���o���6��( L/���428#�%�!�4��.1�;+%�/� � ��"#"#�4()� '�+%���1 �?�-#?2� ()�`�,+%�[�;���b�Y�4��� �=()�9. �;+%�[�=�;���%2����42 �����4()� �]( D#�;+%�'�()�,GH'��&���1���XL/�&$&$>2#��'��4��� ���J2�������� ���&'�� $&$&��? a/+%8%�T� 3 ���4�e���&0)� ( D/0�(%()2e�=�;� ���&�����&'�� $V��/L/�&$&$l5n�h"#�4�������1�/��c%'���"%�O�,8#5%���;���1��� 3 �60�(%()2��=���%����?

@ +#� �C�!� �;+%�X'�8%$�"#�4�&�X+%���4��� a/+%�J���%��L>���C�&�h�J'�()��5%���#� ���&()�\(oDY�4L>(XD�� '���()� ��.()�%�/D������&$&�����/���%2�(%�%�78%�;8#�o$!$&�J�����4��$&� 3 ���1��.#LC+%�!'�+��X��Io�7� 3 (�$�� ���&$&�T���&c)�,8#�4��?[a/+%�Vi�4�����&�X�;+%��L>��$&$WN I%�%( LO�*5%��� ��. �4�d"%�&'�� $&$&�*( D7��(%2#���������D����. 2�8%����(e8%�����%0e$�� 0�0���2

<

Page 9: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

3 ���4����5%$&���XLC+%���\�����4��� $>'�()��� ��$:�o���&()�\�&�X"#�4�������1��?�a/+%�X����'�()�%2��&�X+%��� 3 �\�;�4���%2#���%0�:�j�;+%� ��c)(10����%()8%� 3 ���4����5%$&��.9LO+%�&'�+\�X��I ���O�%(J2#� �`���4���%'��X� �O� $&$Z8#�%2#���C���;���%2���� 2�4��0)�4�����=�!(%�e� ���;8#��"%���&()�%��?J@ +#� �T�������b�h�%(�� ��(<+#� 3 �H5#�������%(����&'���2*"#�4� 3 �!(%8%��$&��.+%(ML>� 3 ��� .Z�&�X�;+#� �������;+%�<"#�4�������%'���(oD7�j�����4�&()8%� 3 ��� ���&()��( DO�;+%�JVi� ���X"#�4()5%$&����.+%��� 3 �\�;�4���%2#���%0e��� �;+%�X��c%(�0����%()8%� 3 �1�4����5%$&��'����\0����%�����o���H��'��o�;� ���;� ()"#+%��?Jp7��:��"#()�4�,�����C$�� 0�0���2 3 ���4����5%$&�X'����j5#��'��4��� ����2jD��4()� �%(��;+%���%0�.9���%2\�;+%��$&��0��&�����X� ����:��"#� '��O(oD]� 3 ���4�%�;+%���%0H��$&��� 2#�����;�4( ����2`? �

���1�;8%�&��� 3 ��$&���;"n����I����%0�. �;+%�T"#�4(%5%$!��� �!�C�;+#� �>LO+%����� $�� 0�01��2�2#��"#���%2#���1� 3 ���4�^N��5%$&�X�&�T���1�����4��2\������(<��� ��0)�4�������&()�j��U#8#� ���&()�\L-�!�,+<�=���4��� $Z'�()���4��$�� �=�!(%�9.`�&�T� '����T� ���"#�4( c)��.9"%�&' I1���%0 8#"j��(%����( D[�;+%�����`��'��6( DY8#�#����� �;8#� ��2 3 ��� �:�15%$!���?��kK-( LY� 3 ����.�;+%�h��8%�=()�4��0)�4���=��� 3 �T�����=� 2#(%���T�%(��/'�()�%2�8%'��6�&���=��$WD>$&�:Io�H�X2#��'����1��. L>��$!$��d5n��+#� 3 ��2"#�4( c)��?����%���=��� 2`.`�&�T�&����I�$&��"%��()�����%��� '�.]"%�&'�I����%0e8#"\�;+%�����`��'���.`�%(��6()�%$&�\( D>��c�N'�$:8%2#��2 3 ��� �:�15%$!���./5#8%�b�o$!�=(e( DO�;+%� ������� �� �� 3 ���4����5%$&���J�WD6�;+%��� �1�4�H�,81GH'��&������$&��;�4���%2#��2`? pO�H�\�4���,8%$!�.>�;+%�����X"#� '��J( DO�;+%�j�:�%'�$�8%2#��2 �;8#5%���,�����=� 3 � 3 �1�4����5%$&���H�&��4��2�8%'���2`.��=()�������������/�=(X���%���&0)�%�^V�'����%'���?

���� �� ��� � ��� ����� � ��� � �����A� � �2� ���� ��� � �2� � ���

���X� 3 ��� �T����i8%�����=�:�o$i���4�=�!'�$&��..&T� 3 �&��.X&6���X"%���=���Z���%2�@k�&$&2�� 3 �,I��50V *).<,<�� ������O� $&��( *),<,<�5L3Z"#� ���������=��2H��c%�����%��� 3 �C���;� �=�!�=���&'�� $#� 3 �&2#���%'��6�;+#�o�Zp7����� �!'��1�X0�( 3 ���=�#�������,� $5#8%2#0������ZL>���4�>����� �������� ��� ����%����� .�L/�&�;+b�;+%�/"#�4� 3 �&()8%� ��������� �l5#8%2#0����Z2#���=���������%���%0��(����J( Dh�,+%� �,8#5%����Ud8%���1�<�1�������S��5#8%2#0����<"#(1$!�&���&'���? ��� "#���4�=�!'�8%$���� .6$�� �������������S�5#8%2#0����6L/� �O���B��c)'���$&$&������"#�4��2#�&'���()�C( D[�,+%�!�6�1�������S�O5#8%2#01����? �ea/+%��2#���;�o�!$&��2e���%2�;I��&$&$^Dg8%$&$&�<��c%��'�8%����2j���;� ���&���=�!'��o$i�4���;8%$&���-����������2���(��4�����1Dm()� '��6@k�&$&2�� 3 �,I����S�0V *),<POS3

!#" $��"*"� & ����) "%$�&%$ $ *�(�(=<&$ &/. '/-(1 ��$'������) �����%$')�� 2-�A23@����#� ) (#$'2-.#* ��7 *#0#�%$�� ���"���Q�����?.�� ��)?�"��'3 < >?,�����!��)�)�,�78��)6�������������!����2����%��2-,�)6�-�3$�� �-.#* �;� )�,��#��$'�'��0#��0123���%$T��� 78�,")( �* -213*#D���� &���7;�"�#� 7;�5=��C)������0�� ?A&%,#* ��� ��)�< �O� (��-$'��� &',�* �3$�*����T0�2���)���2���0�� )�&%,�)�)������+.#� ��)��"� '* *#�-��0 �"��0#����0�*������%$'�+� )���2-���,#��0��%$T��� )T��)�)�,�7;(���� 2-��)�* ��),+�-�,������ 2-� ".$21�)���23D+)�<

/#0 2�78����� 78�C)+$'��)����3$'& ���%$')?,�)���* ��������0J0��'(��%��0��%�#�T�3�-$�� �-.#* ��)T0��%*"�".H�%$'�����%* 4�@B23$���������$'����)�2-� *���)�"�K> ,�$%�����-$'�T�-��021 ��D�� ).9>���&%� "%$�&�& + *�(=< &�-43 1%<

5 �2-$'�?(#$'��&%� )��'* 4�*#������4!)���23D���0Q������� * ��)�� 4����-$#6 ) .�,�0#����� &%* 2�)��'* 4 (#$'��0�� &�����08���#� )?4����-$#6 ) �����%��&�4$'�7-�,���)���*��-��0������ )T4����3$#6 )�$'��-�,���)��T&%* 2�)��%* 41(#$'��0�� &�����0����#� )�4����-$#6 )�.�,�0�������<

Y

Page 10: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

�����4$&�&���C'�� ���T�=�;8%2#�&���6( D[�;+%�h5#8%2#01���T"#�4()'����=��.i�1�%2<�;+%���<� $&��(J����������2\��(�'�()�1Vi����;+%���;+%��()�4�&���X(oD75#()8#�%2#��2 ��� ���&()�#�o$!�&�4�e'�()�b�:�%0 Dg�4(%� : �:�%2�5%$&()� 0V *).+,),3�. � ����()�0V *),+,+.3�.)���%2j(��;+%���4�/� �-�;+%�6��������?

Be8%' +C��� 3 �������&0)�o���&()�T51�O(1�;+%��� ��' +%(1$:�1�4�`'������ ��(>�������&$����`'�(%�%'�$:8%�=�!(%�%��? � +#����I���1N�;I�� 0V *),<.F,3O� � 3 �&��L>��2e�;+%��$&�&������� �;8#� �X()�\p6�����4�&'����\�=�;� ����5#8%2#0�������. �;��)���%0��;+#� �Q��;+%���4���&� 3 ���4�,8#� $&$!�e�%(<� �=��()'���� �=�!(%� 5n���4LY�����j���,� ���T�='�()�4���6()�B��cd"n���%2#�!�,8#�4���X"#���'���"%�&�;�T���%2��;+%�O����� �,8#�4���Z( D "n(�$&�&���&'�� $9' +#���=� '������4�&�����&'�� '�()�%���&2#���4��2�+%���4��R 0E"9?�<,G.3�?�i8#�4�;+%���=��()�4��.�Q;�o'��4(����X�,+%�<D�8%$&$T�����%0��j( DT0�( 3 �����#�b�����H"#� (�0)�����b��.[�,+%�<D�� '���(%�4�$!��I ��$&�\��(J'�()���4���,"#()�%2e��(��=�/L/�&�;+j'�8#���4���1�O$&� 3 ��$&� ( DY� '���� 3 �!�4�<��� �h"#�4� 3 �&()8%�6$&� 3 ��$&�( D]� '���� 3 �&�4�%R 0E"9?1 *+,�.3�?]a/+%�-�:��"%$!�&'��&� 3 �&���&()��( D]5#()8#�%2#��2#$&����� ���&()�#�o$m.1���%'��4�������1�;� $2#��'��!�=�!(%�#�X��I1�:�%0j'�()�1�����)8%���C��(X2#()�b�:�#�o���T�;+%� �;+%���#I����%0�( D[��(��=�/���;8%2#���1���/( DZ�;+%�"#(�$&�&'�� "#�4(%'�������?

���b�;+%�/�����=���4����.)+%( L>� 3 ����. �;+%�-�:�1����$&$&��'��;8#� $`5#� ���&� Dm()�����%'��4���b�����;�o$!�&���>�;+%���#I1���%0+#� �['�()�b�78#�%2#��� �����4�&()8%�>� ���;�o' I ?`pC�>0)�������Z( D`���%'�()�X"%$&�����6���1DE()���X�o���&()�H5n��'������5#��������� 8#�%2#���4����(%(%2`.���'�+%(�$����4�Z���%'��4��� �=�:�%01$!�J�;�L*�;+%�>���%'��4�������1�;� $&�&��� 3 �&��LO"n(������/� ���()(6$&�����&����2J��(6��c#"%$:�o�:��� 3 �����,+%�Y�,8#5%���;���1����� $ 3 �1�4��� ���&()�����X5#8%2#0���� �;8%'�'������ LO+%�&' +&T� 3 �&��.,&6����"%��������.����%2�@k�&$&2�� 3 �,I��X+#� 2H"n(������=��2X��(6�����;+%�����Z(%�4�&0����#� $i��� ���&'�$!���?[���()�%�O(oD]�;+%�C�����4$&�X���;�o���������1���[( D��;+%�7�%��L 3 �&��LO"#(����1��.LB\'*$/8#5#5%���%�O���%2 � '�+�L/���4�=�0V *),FXO�3X���40)8%��2 �;+#�o�JDg8%$&$&� ��� ���&()�#� $AB\����5#���4��( D $>()�%0)� ������2#��� $&���%0�L/�&�;+ �;+%�5#8#�4����8%'���� '���L>()8%$&2�$&(%()I�� �>�^D[�;+%���HL>���4�T5n��+#� 3 ���%0J�:�%'�� ���������,� $&$!�\��(����-( D]�;+%���������.�� 3 ���e�^DO�,+%���eL>���4�H�%(���? B (%�4�X���X"#(%�4�;���1��$&��.�B '*$-8#5#5%�:�%�J���%2 � '�+�L/���4�=��;8%0�0������=��2T'�()�%2#�&���&()�%�Z8#�%2#����LO+%�&' +�$>()�%0)� �������&()�#� $�2#��'��&���&()�%� L>()8%$&2T'�+#���%0��[�%()�1N�:�%'�� ���������,� $&$!��. �;+%���4��51�e�X� ��'�+%���%0 5n���������6LC+#� �T+#� 2 5n�������������\���e�,+%�H5#8%2#0����2�� �;�#? pO2#2#�&���&()�#� $�� ���������4'�+T+#� � Dg8#�4�,+%���`��c#"#(��=��2h�,+%�[$&�����&����2X��c#"%$:�1�#� ��()�4�T"n( LY���( D7Q,5#8%2#0����;���4�J���%'��4�������1�;� $&�&�;��R�0 �����6�;+%���4� 3 �!��L �:�� �����4��.� *).),-,3�?

a/+%�e��� �=�!(%�#� $O'�+%(��&'��e"#���4�,"#��'���� 3 � +#�o������������2 ��(*��0)�4( L/���%0f�b�:�%(%�4�&� � ( D��' +%(1$:�1�4�T�����X"%$&� �b()�4�X"#( L>���qD�8%$Z�;+#���\���%'��4�������1�;� $&�&�;� ���%2 5n��������� ��5%$&�X��(<� ',N'�()8#��� Dm()� �;+%��Dg8%$&$#�����%0���( D#� 3 �&2#���%'���?[a-+%�[� 3 �!2#���%'��/� '�'�(%8#������2CDE()�9���%'�$�8%2#���[�%()�1NUd8#���1���&�;� �=� 3 � ���#�o$!�%�����X(oD-5#8%2#01�������%0�? �q�\D�� '���.Z�4���4���o2#�:�%0 @k�&$&2�� 3 �,I����S�50V *),<POS3

F

Page 11: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

'�� �������;8%2#�&����D��4()� �;+%����(%2#�����*"#��� �;"#��'���� 3 �j�&�H�\�4� 3 ��$�� ���&()�9?*a/+%��5#(%()I 3 � $&�^N2�� �����C�:�j2#���;�o�!$Z� $&$Z�;+%���X� ���<� �=�;8#�X"%���&()�%�6( D[�,+%�h��� �=�!(%�#� $`'�+%(��&'��b�1"#"#�4()� '�+���(�;+%�6��()"%�&'�.����%2��,8#��"#�4�&�����%0�$&��.9�&�O�4��� 2#�O�%( L � �O� �;+%(%�4()8%0)+1N�0�(1�:�%0�'��4�&���&Ud8%� ( D]�;+%�$!�����&����2%N �=� ���&()�#� $&�&�4��.����%'��4�������1�;� $&�&���C���1Dm���4���%'����C+%�7���%2���(��=�F"n(�$&�&���&'�� $`��'��&���1���&�����2��4��L D��4()� �&����'�()�1�����1����?Xa/+%8%��.Z� $&�;+%()8%0)+ "#�4()"#��� ���������="#�4���;� ���&()� +#� 2 �=(�LF�o�!�()�jD�8#�4�;+%���6���1����$&$&��'��;8#� $>2#� 3 ��$&()"#�����1����.��;+%�X'��o���X���;8%2#�e�����,+%()2#� ( D/�;+%�5 *),<.- ����������1����� $&$!�j0�(��>�;+%�T��(%2#�����B����()�4�J�4�&0)+��?

� (<�^DO$�� 010���2 5#8%2#0������X��� �H�%(��h� ���X����I��5%$&�e����i8%��������� $E. LO+1� L>���4���;+%�X���;�MN���&�����&'�� $C���;8%2#�&������(eLO� ()�%0 � " �������1����� $&$!��.C�;+%�\���%��L>����$&�&���������,+%� 5%��� ���4���;8%$&���2#���4� 3 ��2������4$&�&��� H[a/+%�-��� ��'��=�[( D`$�� 0�0���2J2#��"#���%2#���1� 3 ���4����5%$&���O���4�-0)�4(����=$!��( 3 ���4��� N�����X� ����2�LO+%����2#�&���;8#��5#�1�%'����7��� �7+%��� 3 �!$&�J�;�4���%2#��2`?>a]�=���%��$�� ����2J��(X5#8%2#0����/2�� �,�#.�;+%�&�T�������%�C�;+#� �C$:�o���6��������� �O5#8%2#0����6L/�&$&$["#�4��2#�&'��6�;+%�&�6��������� �75#8%2#0���� 3 ���4�jL>��$!$� 3 ���\�^DO�&�h+#� � $&�!�=��$&�H()� �%( �4���o$Z'���8%�;� $Z���X"#� '��.]�=(�$!(%�%0 �o�6(��;+%���T8#�#�b��� �;8#�4��2�:��i8%���1����� $/"#(1$!�&���&'�� $ Dg�o'���()�4�T��� �h�=�;�4()�%0�$&�j�;�4���%2#��2 � ��8%' + �;+%�X�;���b�TD��4()� ()�%��������-��(H�,+%�h�%��c%��? � K-��� 3 ���;� ���%2#�:�%0j���������C$&�:Io��$!�\���\5#8%2#0����62�� �;�J��(��=�/( D[�;+%���������.Z���%2e�^DO��(�. �;+%�H�4���,8%$!��L>()8%$&2*5#�H�������4�=�WV�'���� $&$&���:��i�o����2 ���=�����X� ���X(oDY�;+%�'���8%�;� $]"n( LY��� ( DZ$�� ���/�1�������S�O5#8%2#01����?

&T� 3 �&��. &6���X"%���=����.M�1�%2h@ �&$&2�� 3 �;I1�E0V *).<,<�5L3`"#�4( 3 �&2#�F�C"#���4�=�:�o$�������� Dm(%�9�;�4���%2%N�:�%0�"#�4()5%$&�����H51�e'�()�X"#8%�=�:�%0 �;+%�E&T8#�=5%�:�1N�@�� ����()���=�;� ���&�����&'�� DE()� �;+%������2#�&���;8#�qN5#���%'�����.9���%2��;+%����Vi�%2<�;+#� �-�;+%�6���;� �=�!�=���&'��O���4�T�%(��-( Dm�=���J���&0)�%�^V�'������?YK-( LY� 3 ����.�;+%�����6�;����"%$!�����D�����6DE()�/���o' +\01( 3 �����#�����1�7� 01���%'�� ���4� 3 ��� �<�;+%()� � � �%� 3 ���6��()� ��;+#��� *<J(%5%����� 3 �o���&()�%��.Z���%2 8%�;8#�o$!$&� Dm��L>���C�;+#�1� *- � $&��� 3 ���%0\�;+%��� L/�&�;+\$&�&����$&����;� ���&���=�!'��o$�"#( L>������(62#������'��Y�%(%�1N �����4(T'�()�=�4��$�� ���&()�%��?�" 3 ������(�.��X�1����( D9�;+%�����Z����������;� ���&���=�!'��C���4�6L>()���4�&��(%����.#���%2���()���T�o' +%�&� 3 � ���;� ���&���=�!'��o$`���&0)�%�^V�'����%'���� 3 ���JL/�&�;+�;+%�O��c%�;�4���b��$!���;+%()�4� �������O�=���4�&���F8%�=��2`.)���%2#�&'�� �����%0X�,+#� �[�;+%�68#�%2#���4$&�%�:�%0�'�()���4��$��N���&()�%�[���4�>"#�4()5#��5%$&� 3 ���4�T+%�&0)+9?Z���%2#����2`.#� ��()�%�/"#(1�:�1�@0V *).<,<��#.�"9?�+,G.<,3�.�;+%���h�%(��=�

��� �K���3$�* 41���"�#�!23@ ����� )�$'�C)�,�* ��: 1 2�2����"���J�����3$'78)+$'��&��Q0������ �3��0K)����%�"��� �#� )+* ���1&�2��9?A&%� �%�#�0�$'2-(J@O$'2�7 <�3%3;��2A< 0�$��3@B���%$6&�23$�$'��&���� 23��@B2-$6)��'$�� �-* &C2-$�$'�%* ����� 2-� *��6�".�.�) "%$�&2'�+ *#( < 0�-���1�D�23��0#�%$'��0�"��+.#$�� �%@�@B2�2�����2������3.�2-,�� ��������$�,��6����(#* �-������2-$'4Q(�23D��%$ 2-@��"��&%$'�C78�%�#���-*"� )�7J< �+�3� )�����%.H�%$�7/��0#�)�� 7Q�"* �-$!.#$�� �%@ $'��7/�-$%�#)6�-.�23,������%$T��)���� 78������)�@B2-$6������)���78�!0#����� "�?��2-,�&%$��=�-��0 ��23$'��� *�$ &2' 32*�(=<0��/&#<

)

Page 12: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

�;+#� �CLO+%���j�����4��� $�'�()���4��$�� ���&()�jL/� �C$����40�� ���%()8%0)+j��(�5#�����;� �=�!�=���&'�� $&$!�\���&0)�%�^V�'����1�Dm()���\"#���4�=�!'�8%$������ 01���%'���.Z�;+%�����X"#�4�,DE�����4��2���(%2#��$/� $&L/���%�h+#�o2 �;+%�<+%�&0)+%���=�N� � .� 8%���C� �@"ZU#8#� ���&()�%�N06<,3>���%2 0 Y,3 LY(%8%$!2\"#�4��2#�&'���?

@ +%���4�H5#8%2#0���� �����4�&���h�1�4��$!(%�%0�����.`�,+%�X�;8%�;"%�&'��&()���;+#� �6���%'��4���b�����;�o$!�&��� Vi�%2%N�:�%01�[2#��"#���%2J()��+%��� 3 ���;� ���%2#�:�%0 '���� ( DE������5#�C'�()�1Vi������2`?Z��� �i�����������=���S�[5#8%2#0����2�� �;�#.%DE()�>��c#���X"%$&��. �;+%�T�=���4��� $`'�()��� ��$:�o���&()�����5" Ud8#�o���&()� 0V 3>�&�h?�).)#?[a/+%�&�C�!�6"#�4�,N'��!�=��$!�*�,+%�H'�()�%2#�&���&()� 8#�%2#����LO+%�&'�+��:�%'�� ���������,� $&�!�=�H���`��'�����L>()8%$&2f5n�������4�&()8%��$&���cd� 010������ ����2*���%2�"n(�$&�!�=�!'��o$6�:��i8%���%'����<�b�:�%�����D����2`.C� ���;+%�4�i���1���������5"ZU#8#� ���&()�06�,3�2#����()�%�=�;��� �����? � 8#5%����U#8%�����/�4���=�����4'�+TL-�!�,+�$&()�%0����Z�=���4�&����.)"#��� ���&'�8%$:�1�4$&�X�����4�&����;+#� ���:�%'�$�8%2#�6��5#��8#"%��' +#�1�%0����Z���T�,+%�F"n(�$&�&���&'�� $�'�$&���X� ���>��(C(%'�'�� ���&()�#� $&$&�X5#�4����IC�;+%�+%��� 3 ���;�4���%2#���%0�.�+#� 3 �>'�()�b�O��( Ud8%�&���C2#� �`���4����� '�()�%'�$�8%���&()�%�/�;+#�1�X�;+%�-�:�%'�� �������1N�;� $&�&�;� $&�&������� �;8#� ��. ��8%���X� ���;+%�<5%��� �X��U#8#� ���&()�%�X�=���h(%8%�h���1�4$&�!����L>()8%$&2�"#�4��2#�&'���?0 � ����.-Dm()����c#���X"%$&��. C�!��L-�!���\���%2QB\'*$/8#5#5%���%��. *),F.+ �C�����e� $&��(*�;+%�\2������X�o���&'�;�4��"%$&�:�%0�( DT���4�&�;+*�1�4�����;"#���%2#���%0*���Q *),Y.G<2#�&��'�8%�=����2���� � � $&$�� 0)+%����.%: � 3 ����.[���%2B �o�:� .� *),),�.3�?��

a/+%�&�X���40)8#�b������5#�4���%0����;+%�H�=�;� ���&�����&'�� $>�4���;8%$&���������=( $&���%��L/�&�;+��;+%�J��� ���&()�#� $' +%(��&'��X'�� �!�=�!U#8%�J( D[�;+%�XU#8#� $&�&�;� ��� 3 ��$&�&������� �;8#� ��? � �������C( D>�:�%'�(%�X"%$&�����X���1Dm(%���X�N���&()�j�;+%( L �;+#�o�/D�8%$&$!�e���o���&()�#� $Z"%$:������ �OL/�&$&$Y�b�!�=$!���o2#�:�%01$!����"#"#�����C�=( 5n�b�b���4��$&�5#()8#�%2#��2#$&�X��� ���&()�#�o$M��� �;+%�Y8%�;8#�o$�'�� ��� LO+%���6�;+%�["n(�$&�&���&'�� $#��� 3 ���4()�#�����1���!�����;�15%$!��.5#8%�T�%(��T� �6(��;+%���C�=�:�b����? � �����&$����4$&��.�"ZU#8#� ���&()�%�E0 <,36���%2 06Y,3-�;+%( L �;+#� �C$�� 0�0���25#8%2#0������CL/�&$!$ D�� $&����$&� ��"#"n�����/�=(H5#� �;+%�T��(1$!� '���8%��� ( D]D�8%�;8#�4�T5#8%2#01�����OLC+%�����;+%�"#(�$&�&���&'�� $>��� 3 ���4()�#�����1���&�T���;�15%$!��.�5#8%�h�%(�� (��;+%���4L-�!�=��?E:9��I �J@ �!$&2�� 3 �;I����S� ( Dm�=������&�����������="#�4������2�'�� ���C���;8%2#�&����.n�;+%�@&T� 3 �&��.,&6���X"%�=������.#���%2J@k�&$&2�� 3 �,I��X�=�;� ���&�����&'�� $�4���;8%$&���X���4�J'�()�X"%$&������$&��'�()�%���&�������1�XL/�&�;+ '�()�1�����X"#(%�����4�\�;+%��()� ��?��>8%2#0�����2�� �;����� [0����%���=� $&$!��U#8%�&���/���;�15%$!�-( 3 �����������O���%2�L>��$&$i"#�4��2#�&'�����2�5�� �;+%�O"#�4�&()���1������.�5#8%��%(��;+%���%0�DE(�$&$!( L/�C��5#()8%�>�;+%�T5n()8#�%2#��2 �=� ���&()�#� $&�&�4�H()� ���%'��4�������1�;� $&�&���C�;+%���#I����%0J( D

� � � <�$'�-� =���)�� 6 )�0#������*�������)�� 7;(#* �;)����'(�2-@ �%�#���%$��"���A0�,�787Q4 �3�3$�� �-.#* ��)+@B23$T�����T�-�3$�� 2-,�)�&�23,���.��$�� �C)+�"�������!)���7Q(�* �!$'��0�,�&��C)+������.#� ��)�*�����2-,��-��� �60�2��C)E��2��6�%*"� 7Q�"�������;� ��*�)��"��&��QDE� ���#�"��.�&C2-,#�#��$'4��$'�'��0��"���A$'��78�3�"��)�<

*-

Page 13: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

�;+%�62#��'��&���&()�#�X��I ��� ��? � �

� ��� � � �#��� � � � � � ��� � � � � � ���� � ��� � � ������ ��� � �

��� �;+%��Vi� ��� "#�1�4�H(oDT�;+%�&�<"#��"#����.-�;+%�<$�� 010���2 3 ���4����5%$&�\L/� ��� ���;8#����2 ��(*+#� 3 ��%(H0����%8%���%����� ��'��C()�J�;+%� 2#��"#���%2#���1� 3 ���4����5%$&��?Oa/+%� ��cd�1�X"%$&�hL/� �-0�( 3 �����#�����1�5#8%2#0������*HT�q�\��U#8%�!$&��5#�4��8��B.[5#8%2#0������ ()8%0)+1�6��(<�4�����'��T�,+%��Dm��$&���%����2#�h���%2 "n(�$&�&�4N�!'��o$F"#� �����;8#�4���X(oDO�;+%�J'�8#���4���1�h�1������.Z�%(���$�� ������������� ��? K-( L>� 3 ����.Z5#8%2#0������X�X��5#�T(%8%�Y(oDl��U#8%�&$!��5#�4��8#� Dm()� '����4�,� ���<"#��� �!(%2#�C2�8%�T��(����;�1�4�;8#"bDg�4�&'����&()�9.98#�1DE()�4�����������'�()�%()���&'T(%�/"#(�$&�&���&'�� $�'�()�1�����%0����%'��&����.�(%� � 8%�=�O�4()8%�����%�6�����1�qN���( N������1�Y�o2 � 8%���,�������'�(�������?�a/+%8%�]� 3 ��� 5#8%2#0������Z�X��75n�>�;8#5 �4��'��`��(C0)�4��� ����� ()�9$&��������� 2#��0)�4�����Z( DZQ;"#� �,+2#��"#���%2#���%'���.SR �:��"%$!�%���%0T�;+#�o�]$�� 0C���������Z+#� 3 �Y�o�`$&��� ���Z��()�b�Z'���8%�;� $#"#( L>����?�B\()� �2������X� �=�!'��o$!$&��.#�,+%� �>���1���������H�b()2#��$&�/�%( L����H8%�=�O���J"#8#5%$!�&' ()"%���%�!(%���4���������4'�+���� N"%$!�X�-���;�4(%�%0/'���8%�;� $%2#��"#���%2#���%'��C()� �;+%�/"#�4� 3 �&()8%�["#���4�&(%26�S�Z$�� 0�?Z_C�;+%������c#���X"%$&������&0)+��-��� ���&$&�<5#�h��8%$&����"%$&�&��2`? �C�

a (X��cd�1�����%�h�,+%�!�6�=�!�,8#� ���&()�����\�������X"%$&�X'��o����.i� ��"%$:�o'�� "ZU#8#� ���&()� 06G.3>L/�&�;+<��;"#��'��^V�'�� ���&()�\� $&$&( L/���%0XDE()�/�b()�%�,N "#���4�&(%2\$:�o0�H

� � I� ��M � � � � � M � �"! � M$# � 06F,3

a/+%�[(��,+%���`� ���;8#��"%���&()�%�l�1�4�Y�X�o�:�1�;� ���%��2`.��%(��,��5%$&�"ZU#8#� ���&()�%��0 OS39���%2 0 +,3�.LO+%�&' +�;"#��'��^DE�6Vi�4��� N�()�42#���`��8%�=()�4��0)�4���=��� 3 �Z�;�4���%2#���%0C�:� 5#(��,+6�;+%�Z��c%(�0����%()8%� 3 �1�4����5%$&�Y���%2�;+%�62#�&���;8#��5#���%'���?

@ �&�;+ �!�=�<��8%��()�4��0%�4������� 3 �\�������B.�"ZU#8#� ���&()� 06F,3��&� ��0����%�����o$!�D��� �=�!(%� ( DT�;+%�"#�4� 3 �&()8%�1"ZU#8#� ���&()�406G,3 .�( D9'�()8#�4����.��1�%2h�,+%�O5%��� �����Z���%2�8%'���2H�����,+%�!�[�b()�4�>0����%����� $�����;8#"*51� _#: � +#� 3 ���4��'���� 3 ��2 0)�4��� ������� �=�������=�!(%�9.]�,+%()8%0)+��;+%�J0)�4��� �X�X� � (%�4�&� �

�� � ) ��2�����0Q�"�8@B2�2�����2���� "�'�13* ���3��� )�* ����7;(�)����%$�*��3��0 �"* 0#�3��)�#4A��&���,��-*"* 48,�)������9D�2/.9��-�,������ 23�)�4�)����C7 D�� ���1.H2����K)��%$�� �3* �-��0�&�23�#����7;(�23$'�-����2-,�)!&�2-$�$'�'* ����� 2-� *�.�,��6�����Q)���78��$'�C78�-$%�#)6�-(#(#* 4�<

� 0 2�78����� 78�C)E* �C�-� ��� 78�����;�3,���23$'���-$'��)�)�� ���!���%$'78)��3(�(H���-$��"�J)�������� )���� &��-* 782�0��'* )E@ 2-$ ��23� .9&��3,�)��3*$'�C��)�2-��)�*�@B2-$T������7;(�* �/��)��3�K�-* ���%$��������/D��34 ��2A����(#$'��)�)T� 7/2�0��%* �������T78�/� ��)+� �T����)�� �'$!��2A��)���� .7/������<F�E���!&%* ��)�)�� &;�"��)����3��&C�;� )������;����2�7/����$�� &;0�� )���$��".#,�����0K* ���#"B)�����*#@B2-$T������7;(�* � * ��3*"�"�#�-�3,�0�*$ &2'�- *�(#(=< $ ��+/.�0�-�� " $'���'����* $�& &�- *�(#(=< 3 � 3�. 3�0� #< 1

,

Page 14: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

( Dh��'�()�%(%�����;�4�&'e����c%����2#( �%(���2#�&��'�8%���<�,+%�e��()"%�&'e��� ���1� 2#���;� �&$E? � � � � �!$&�&'�+%���0V *),<L 3`2#���4� 3 ��2J�;+%�O�o���d��"%��(����&'/5%��� �[�����;+%�/$�� 0T'�(%�,GH'��&���1�[LO+%�����;+%�/��c%(�0����%()8%�

3 ���4����5%$&�j�!�J8#���;� ���%2#��2`.[�%(������%0e�;+#�o�h�&��L>()8%$&2�5#�<5%��� ����2�8#"1L/���42�LO+%���������4��� $'�()���4��$�� ���&()�ALF�o�<"#(����&��� 3 ��? Be� $&�:� 3 �18%2 0V ),Y,-#./"#"9?(+,+,FN/+,<! *3�.1Be� 2#2�� $��*���%2�/� ( 0W *),Y,G#.��1"#"#���%2#�&cHp#3�.%���%2EC[+%�&$&$&��"%�7���%2J@ �&' I ���%�#0V *),Y.F#.�"#"9?%G,Y,<n.XO� *�N O� Y,32#���4� 3 ��2H����2#� �`���4���1�[L/��)���;+%�O5%��� � Dm(%�]� $&$ '�()�,GH'��&���1���Y8#�%2#��� 0����%����� $#'�(%�%2#�!�=�!(%�%�()���;+%���������<"#� �,+e( DC�;+%����c)(10����%()8%� 3 ���4����5%$&��./���%2 Be� $&��� 3 ��8%2k�%(��=��2f5#�4�&�����;+#� �[�,�4���%2#���%0h(oD �,+%�/��c)(10����%()8%� 3 ���4����5%$&�T� 2#2#�>��(6�;+%�65%��� ������? � � K-( L>� 3 ����.��%()�%�� 2#2��4��������2��,+%�6�!�=�;8%���O��� �&����2<51�X'�(%�,GH'��&�����C"#� ���������%�>$&��I �T�,+%(����C�:�J�,+%�@�9�������������2�� �;�#?

Be� $&��� 3 ��8%2 0V *),Y.-#.`"9? +.<,-N/+,<L 36� $&��(<0)� 3 ����()���X�=�:��8%$�� ���&()�*� ���;8%$&����.Z��(����L/�&�;+\��()2#���=�75%��� �����.`���%2e+%�h�,+%(ML>��2j�;+#� �6� 2#2#���%0���c)(�01���%()8%� 3 ���4����5%$&���TL>()8%$&2�4��2�8%'��X�;+%�H5%��� � Dg8#� �;+%��� 0 ����� DE()(��,�%(���� �,)�( DY�;+%�J��"#"#���%2#�&cL3�?Ha/+%�����X"#�4���=���&()�$!�,DE�6�&�6�;+#� �C�;+%�h5%��� �=���h���4���4��� $Z5#8%�7�%(1�O2#� 3 � ���;� �=�:�%0 ? � 8#5%�=��Ud8%���1�T2#�&��'�8%���=�!(%�%��:�J"#(1$!�&���&'�� $9��'��&���%'��65����;+%�C5#�����>�����;+%(%2#(�$&(�0��&�����>+#� 3 �Y01���%����� $&$&��Dm(1$!$&( L>��2X�����;+%��;�����/�,"%�:� �!�?[K/��5#5%� 0W *),YXO�. "#"9?%�,F.)N/)XOS3Z8%����2 � � �!$&�&'�+%���#�S�/�����;+%(%2#�[��( ���;8%2#���;+%��;�����X'��o����.]���%2�+%�X�;8%0�0����=����2e�;+#� ��Q=� �#"%�&'�� $&$&�)R\�;+%�X'�(%�,GH'��&���1�h(%�<�,+%�X$�� 0�0���2

3 ���4����5%$&�6L/�&$&$]5n�75%��� ����2<8#"1L/���42H�1�%2H�;+%�-'�()�,GH'��&���1�/()���;+%�/��c%(�0����%()8%� 3 ���4����5%$&�L/�&$!$Z5#��� �������%8#� ����2`.n��(X�;+#� �>�;+%� $�� 0�0���2 3 ���4����5%$&���JQ������%2j��(X2#()�����#� �=�6�;+%�T()8%� N'�()�����6( D>�;8%' +j��U#8#� ���&()�%�40E"#���4����� $&$&�L3�?SR K-( LY� 3 ����.`+%�X� $&��(�'��&����2�Be� $&��� 3 ��8%2 ����;��)���%0��;+#� � �;+%�����65%�:�o�����>LY(%8%$!2�5#�C$&�����>��� 3 ���4�CLO+%������c)(10����%()8%� 3 ��� �:�15%$!���-LY��� �"#�4�������1��./���%2����%2#����2`.C�;+%�\��()2#���=� ��� 5%��� �=�����:� +%�&�����X"%���4�&'�� $6��cd�1�X"%$&����LY��� ��������&$:�1�/��(��;+%(1���@Be� $&��� 3 ��8%2j()5%�;� ���%��2�����+%�&�/������8%$:�o���&()�%��?1:9��I ��L/�&����.��/�o�������%0����0V *),Y,<n.l"9? O�G,-,36LC�4(����X�,+#� �\Q�Be� $&�:� 3 �18%2 0V *),Y,-.36+#� ���;+%( LO� �1�#� $&�)���&'�� $&$&�����%25�� B\()�1���5$/��� $!( ��cd"n���4���������=���;+#� �X$&��� ���J��U#8#���4����5%��� �H��� �;+%�j���������X� ���&()� ( D

S� � ����&��%(���� 2-�I� )� ���0#0��3* � * $�&�&��)* (#(=< �/+� �. �/+�&�* D���2J78�%�#��� 23��)8�����80��"$'��&���� 23� 23@�.#� ��);�"�

�����Q�-,���2-$'���3$'��)�)�� ���A���%$'7 �-��0:�"� �����;)��%$�� �3* &�2-$�$'�'* ����� 2-�N&�2��8?A&%� �'�#��* .#,��!0#2���)6��2��!0�� )�&%,�)�)!�����.#� ��)6�"�K�����!&C2��8?A&%� �%�#�T2-@ �����!����2����%��2-,�)!�-�3$�� �-.#* ��<

� � �#�"*"*"�"(�)!�3��0 � &%���%��) "%$ &2' �*�(#( < (#( <�02'#$ *�+ $ '�1��-* )�280#�%$�� ���;����� 5 1 0 .#� ��)+�"� ����� )6782�0#�%*D����%� �����80�� )���,#$�.��3��&��C)8�-$'�87/2-���"�����3���%$'�����A2-@F2-$'0#�%$Q23����* DE�#� &���78�34���,#$���23,����"�N�����8�'��0��2Q.��!�����Q7823$'��$'�%* ���3�-�#�T&���)���@B23$T��23���%$���78�%�#�6.�,�0#�����T0�������<

*�

Page 15: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

��8%��()�4��0%�4������� 3 �/"#�4(%'���������� L/�&�;+X��8%��(%'�()��� ��$:�o����2X2#�&���;8#��5#�1�%'����Y�&� 0)�4��� ��$&���4��2�8%'���25��J�;+%�h"#� �������%'��T( DZ��c%(�0����%()8%� 3 ���4����5%$&����?SR

���bD�� '���.#+%( LY� 3 ����.�2����1�X� ���&'65%�:�o�����O���4�6"#(1������5%$&�TL/�&�;+J����5%�&�;���1�4�H�%8#�h5n���4�>( D��c)(�01���%()8%� 3 ���4����5%$&����. � 8%�=�T� �6�;+%���\L>���4���:� �;+%�������X"%$&��� '�� ���XL-�!�,+\�;+%��$�� 0�0���2

3 ���4����5%$&����c%'�$�8%2#��2`?<��� �;+%�H"#�4���=����� '�� ����.��;+%�H� �=�d�X"%�=(����&' 3 �o$:8%����( D �� � �1�%2 �����4�,H

"%$&��� �� � I��V �J % � % � � �0V �J % � ��3*0V 8J % � ��3�� � � � � 06),3

���%2"%$!��� ��4I � M � % � � �

0V �J % � � 3�� � � 0V -,3

LO+%���4��� � I � �� J % � � � � � 3 ���*0 ! � 3���0V 1J % � � 3 � ?a/+%�Z���1������"#�4���;�o���&()�6( D#�;+%����� ��Ud8#�o���&()�%�]�&����()����LC+#� �`$&������()5 3 �&()8%���;+#���CLO+%���

�;+%�O$�� 0 ������� �!�/��5%�=������.%5#8%�[�;+%�-'������;�=� $#DE��� �;8#�4���>���4�/�,+%�/�;������?�@ +%��� % � � % ���-#.��,+%�Y��"#"n���%2#�!c��;+%( L/���;+#� ��� ���#�X"%��(����&'�� $&$&��.,- � �� � �� � � &.��(C�;+#� �`�,+%�[���D���>( D�;+%�>'�()�,GH'��&���1�Z()�6�,+%�[��c%(�0����%()8%� 3 ���4����5%$&�/�&�l�o$!L/��%�l8#�%2#���4���=�����X� ����2`? � �����&$����4$&����%2X� ���#�X"%��(����&'�� $&$&��. � � �� � �. ��(C�;+#� ���;+%�>���������X� ����2�$�� 0C'�()�,GJ'��!���1�[�&�[� $&L/��)���()(*+%�&0)+�5#8%��5#(%8#�%2#��2 ��5#( 3 �<51��8#�%�&�4��? ��� 5n(��;+*'��o������.>�;+%�\5%�:�o���:�%'�� ��� �����L/�&�;+*�;+%�j2#��0)�4���j( D7�=���4��� $O'�(%���4��$�� ���&()�9? @ +%����5#(1�;+*�;+%�j��c)(10����%()8%� 3 ���4����5%$&����%2 �,+%�X2#�&���;8#��5#���%'��<�1�4�H+%��� 3 �&$&���;�4���%2#��2`.Z�;+%��� �;+%�H$&�����&���X(oDF�,+%� 5%��� �����X��� ���"#"#�4()� '�+%��2�HZa/+%�/$�� 0�01��2 3 ���4����5%$&�OL-�!$&$`+#� 3 �/�6'�(%�,GH'��&�����>( D]�%����� $!�4 �? -6���%2X�;+%���c)(�01���%()8%� 3 ���4����5%$&� '�()�,GH'��&���1�/L/�&$&$`2#�&�;��"#"n������?>a/+%�T��"#"#���%2#�&c��;+%( L/� �;+#� �>�;+%�&��4���;8%$&�O�4���X�o�:�%�>�;�=8%�6LO+%���H�o2#2#�!�=�!(%�#� $`��c%(�0����%()8%� 3 �1�4����5%$&���7��� �O���%'�$�8%2#��2<���J�;+%��4��0)�4�����=�!(%�9.#��(X$&()�%0H�o�/�;+%���<���4�6+%��� 3 �&$&�<�,�4���%2#��2<� �/L>��$&$E?

a/+%8%�Z�;+%�>$�� 0�0���2 3 �1�4����5%$&�O'�������� ���^V�'��:�o$!$&�X2#(%�����#� ���>�;+%�/�4��0)�4���=���&()� LO+%���;+%����!�C+#� �/�60)�4���o�Y2#���o$i(oD ��c#"%$����#� ��(%�4�H"#( L>����.#� $&�!�=��$&��.#()�>�%()�%�6� �/� $&$m?T��()�>��"#"%$&�&��2�4���������4'�+%���4��.%�;+%�T�b(����>2#�&���;8#��5%���%0�� �;"#��'��-( D]�;+%�&�O�4���,8%$!�-�!�-�;+#� �>�;+%�T5%��� �/()���;+%�$:�o0 3 �1�4����5%$&�O�&�/�%(��[� 2#2#�&��� 3 ��?[a-+#� �[�&��.1�;+%�/���������X�o����2X'�(%�,GH'��&�����>2#(%���Y�%(�� ��Ud8#� $0 �;��8%� 3 � $�8%�*3NM 0E5%��� ��3�.Z� �T�&��2#()��� ����()���&������2 3 ���4����5%$&���X'�()�1����c%����?J@ +%���\�;+%���c)(�01���%()8%� 3 ���4����5%$&�����%2H2#�&���,8#��5#���%'����O��� �7+%��� 3 �!$&�J�;�4���%2#��2`.�� ��0)�4�������&()�%�>L/�&�;+��

*G

Page 16: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

"#( L>���qDg8%$�$�� 0�������� L/�&$&$ZL/��"#�X(%8%�O�;+%��(��,+%��� 3 ���4����5%$&����.]5#8%�6�=(HL/�&$&$[�4��0)� �������&()�%�L/�&�;+��\L>����I ()�����X"n(������1�H$�� 0��������B?��%� ��� ���� ��4 � �% ����� ����� �%�� �� �������)� �� �� �� ��� � � ��� ���� �� ��� � �����4� � ���/����� ���� ��� �� �� ��& � �� � � � ��������� � ���� ��� ��������)� ��� ��� �� � �� ����(�������� � �� ��4�%����� ��� �� �� ��� ����� � ����������4� ������ ��� � ��� �� ��� ��� � �%� � ������2�� � ��� ��!��� � ��� �A� ()�-��cd����"%$!��. $�� 0�0���2\5#8%2#0������T"#�4( c%�JDm()�5#(��;+B�;+%�����C( LO��'���8%�,� $`���`��'��7�1�%2<�;+#� �C( D[8#�#����� �;8#� ��2 "n(�$&�&���&'�� $�Dg�o'���()�4�#�9_#: �$:8#��"%�F5n(��;+�������( �;+%�C'�()�,GH'��&���1�>()���;+%�C$�� 0T�����=��?Za/+)8%� LO+%���;+%��� ()�Z�%(�� $�� 0�0���25#8%2#0������6+#� 3 �6��()���6'���8%�,� $]"#( L>����.%�;+%���4�6�&�6�%(��;+%���%0J��(X$&�������j��5#()8%�-�:�%'�� �������1N�;� $&�&�;�P����5#8%2#0����;��� �X2#��'��&���&()�#�X��I1���%0XD��4()� �;+%�-Dg�o'��Y�,+#� �Y"#� �=�F5#8%2#01�����O"#�4��2#�&'��Dg8%�;8#� �T5#8%2#0������ 3 ���4�JLY��$&$E?

!E���N� ��#"8 � � ��%$ � � � �'&#& � �

�>�&' +#��� 2#��()���S� 0V *),<.-,3[���=���O��� '��T�b()2#��$]�����J5#�TLC�4�&��������� �*H

��� I � � ��M � � ��� � � M � �C�&! � � � M$# � � 0V . *3

! � I� � ��M � � ! � � � M � � � ��� � � M # � � 0V �,3

LO+%���4� ! � ���%2 ��� ���4�T�,+%�b�1���X�������1�C��cd"n���%2#�!�,8#�4����( D[�;+%���4LY(����&2#����.`�4�#"%�!'��o$!$&������ �;8#�4��2����#�%8#� $&$&��? � ()�b�����������Y�����o�;8#�4���>( D]+%(������&$&�&�4�X()�Z(oDl���&$&�!�,���4�X���`��'���� 3 �,N�%�����7�1�4�6�;8#5%�����&�;8%�=��2JDm()�-���&$!�&�;�1�4�<5#8%2#0�������?

pC$!$ �;+%�6'�()�,GJ'��!���1���6���4�6��c#"#��'�����2j��(��;��I �6(%�J���;�4�&'���$&��"#(����&��� 3 � 3 � $�8%����. L/�&�;+�;+%�T$�� 0X'�(%�,GH'��&���1��� � � ���%2� � ���1������"#�4������2\� �/�;+%�jQ�2���� 01Rh���`��'����-( Dl���%'��4���o�����%0��cd"n���%2#�!�,8#�4����.#LO+%�&$&� � �#� �1�%24� � � ���4�O�4��0%���42#��2H� � �;+%�XQ;� ��� '����&()�%RT���`��'���� ��(6�;+%�(��;+%��� ���&2#���#���;"#���%2#���%0�? � � �[��� ���;8#�����%0\�;+#� � �;+%�J� L>(j2#�!�=�;8#��5#���%'��������=���h��� ������4��� $&$&�k8#�%'�()��� ��$:�o����2`.[���&�;+%������U#8#� ���&()�*�X�� 5n�<���������X�o����2�5�� ()�42#���#���4��$&��� �����Ud8#�1�4����.�"n(�������5%$&�<L/�&�;+��o2#2#�!�=�!(%�#� $]'�(%���;� (�$ 3 ���4����5%$&����?

�����jL/�&2#��$&� '��&����2�"#�4���=�!2#���1����� $/� 2#2��4���=�h�=(<�;+%�����1�������#� �=�!(%�#� $ � �;8%2#�&���XpC�4N��()'���� �=�!(%�9.�&6���#�)(9���#�%���50V *),F,-.3T"#(1����2 �,+%�XDE(�$&$&(ML-�:�%0�"#8�� ��$!�JDE()� �����=�����#� ���&()�#� $

4 ����� �E� &����-$'0#)�2-� ��-�,������ 2-��)6�-$'�!2-@ ���%�JDE$�� �����'�1�7-�,�� �3�-* �'�#��* 4�DE� ��� 4����3$%.9��2/.94����3$6&����3������)+�"��3$'78��7/�%�#��);23�I�����* �'@B�.B���3��0�)�� 0#��< �O���������Q&���)���* ����� 0�$'����&C2��8?A&%� �%�#��)/�-$'�8����(H��&�����0I��2 .H������������ ����<

O

Page 17: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

�4��$�� ���&()�%�O�4���=�����4'�+%���4��?Z���J�;+%�C���X"%���4�&'�� $`$&�&�������o�;8#�4�6()�J�������>��� '�����.%LO+1�X2#�&2��;+%�� L>(����&2#���6��(X(oDm�������1"#"#�����>�=(X�&0)�%()�4� ��� ' +J(1�;+%�����ea/+#�o�Y�&��. LO+1�HL>���4�6�,+%�T�������^N�X� ����2 3 � $�8%���6( Dl�,+%�T2���� 0�'�()�,GH'��&���1���C��(X( DE�������%�����4$&�<8#�%�&�4�<���%2<�,+%�T�4��� '����&()�'�()�,GH'��&���1����� �C� �1�%2,� � � ��(6( DE����� �;�X� $&$����%2����%���&0)�%�^V�'����1� � Be���1�6(��;+%���Z�4� 3 �&��L/�+#� 3 �F"#8�� ��$&��2�( 3 �����;+%�>�;�1���/(%2#2#�!�4�50 B\(�$&$#���%2E:`8%��5#5n���4��.2 *),F,- �,�/8%���������.� *),F.G �� (�$&2#���������j���%25�9�4�����X���9.2 *),).-#.#"#"9?%�,�N/�,) �)@ ��5#��� 0�. ),),-,3�?

� ()���C��'�+%(�$����4�/+#� 3 �/�������J�,+%�����O�=�;� ���&�����&'�� $9�4���;8%$&����.#�%(��/� �/�������%()�X� $&��.#5#8%�� �7�bVi�%2#���%0�?T�q�<�,+%���:� 3 �&��LT.9�;+%� 2#()�����#���1�62���� 0J'�()�,GH'��&���1���T�������j�;+#�o�O���������� '����[���4� 2��4� 3 ����5����/2#(%���������&'XQ9" �&0����%2#�d�#�1����I�R6���=���X�����%0CDg� ()� 5#8#� ����8%'���� ���&'"#(�$&�&���&'���. ()�40)���%�D��� �=�!(%�#� $7� ()8%�����%����.T���%2 � ()�X�=()���jDm(%��� ( Db�b�!$&�&�;��� ��N����%2�8%���;� �:�o$'�()�X"%$&��ci? � $&��2#�&����'�+ 0V *),).-#.�"#"9? ,N/�.3/'�()�%0%��� �;8%$�� ����2 � ������������(%'���� $Z��'��&���1���&�����Dm()� �;+%�����������=��$!$&��'��;8#�o$#$!���o2#���4�;+%��"X2�8#� �:�%06�,+%� � �&c)�=�!���>���%2h�MDm����� ����"#�4()��(��=�:�%0C�;+%�&�

3 �&��L �;+#� �Z���,� ���O"n(ML>���Z+#� � $&�!�=��$&�6()�[�%( ��� ��'�� ()���;+%�C5#��+#� 3 �&()� ( D9()�%���S� ���%�����&����:���,+%�X���������=�#� ���&()�#� $ ���)�=������?<K-( L �X���1�e��?W"9?W�B?H�,+%�!�����%'�()�b�:8#� ���%2�8%'���2�����;+%�60)��� 3 ���>( D%�/���#I �����%2<a��4���&����'�+#I �h�%(X(%�%�TI)�%( L/��?

B\()�4�������4�&()8%�=$!��.��/�o�������%0���� 0V *).Y,<#.`"#"9?NOSG,-MN OSGL *3�.9+#� 3 ���%0j���%'�()8#���=���4��2e�;+%��;�����>���;�o���&�����&'�� $%���%�!0%�X�C���h+%�&� (MLC�6L>()��I 06�-� �������%0�����.L ),Y,+,3�. '��4�&���&'�� ����2J�;+%�>$�� '�I( DY� �������1���&()�B��(H�=�:�b�T�����4�&���6��'�()�%(%�����;�4�&'��6���j�;+%�X�������6��� '�� $!�&�����=� �;8#�4��?#$>�&�����%0B �o$!��� 3 ��8%2 0W *),Y,-,3C���%2*K/��5#5%� 0W *),YXOS3 .`����()�%0�(��,+%���4��.Z+%�X�;8%0�01��������2��;+#� �6�;+%�'�()��5%�:�#�o���&()� ( D�$�� 0�0���2 2#��"#���%2#���1� 3 ���4����5%$&���>���%2T����� �:�o$)'�()�=�4��$�� ���&()�T�b�!0%+���'���8%���5%�:�o�O�����,+%�6���������X� ���&()�J(oD ���=���O��� '��T�b()2#��$&��.#�,+%()8%0)+�+%�T2#�&2\�%(��/�;"n��$!$�()8%�>�;+%��#� �;8#�4�6( DZ�;+%(��=�T5%�:�o������?

��� D�� '���.����&�;+%����(%�%�H( DC�;+%� �1�����X��� '��J��Ud8#�o���&()�%���!� � 8%���X�j�;"n��'��:�o$/'�� ���J( D�;+%�T$�� 0�01��2 �4��0)� �������&()��8#�%2#���C���;8%2#�J���j�;+%�&�7"#��"n����.��#���b��$!� "ZU#8#� ���&()��06F.3�?[a/+%�$:�o0�0���2 3 ���4����5%$&�H�&���;+%�E" �&0����%2#�d�#�1����I\��������. LO+%�&$&�H�;+%� Q���c)(10����%()8%��R 3 ���4����5%$&��!���;+%�H� '���� 3 �&� ��( D/�;+%�J(��;+%��� ���;� ����? B (%�4��( 3 ����.]�o$!�,+%()8%0)+ Dm��L ��8%�;+%(%�4�T�����;+%�&�$:�1�40���$&�!�=����� �;8#�4���;��I ��� '�'�()8#�1�6( DY����� �:�o$Z'�()���4��$�� ���&()�9.9���\�,+%(���� Dm��L '��o�����6LO+%���4��!�J+#� �X5#���������������X�o����2`.Z�&�X��"#"#����� �X��( 5n��Ud8%�&�����,8#5%���;���1����� $E?ea/+%�<5#���=�h���1�4$&����;8%2#�XL/� �Z2#()�%�651� �-� �&�;��&6��5#��� ���Xp6"#"#���%2#�&c �*( D $/+%()8%'�� �i���%2E?-()�4�,+50V *),Y.+#.

*+

Page 18: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

"#"9?%G,�,<N/G.�,Y,3�?�����+%���>��(%2#��$!� 06F,3 ���%2 06),3 ��"#"%$&�&��2<��(X"#�4�,N�@e(%�4$&2�@ ���>� �>�4�&���&�;+2�� �;�#. �;+%�C8%�����[������8%$&�;���%��()8%�>��U#8#� ���&()���=��' +#�%�&U#8%���Y�=(60����[�6'�()�%�=�!�=������� ���������X� �=�( D/����'�()�%2%N�()�42#������8%�=()�4��0)�4���=��� 3 �X2#�&���;8#��5#�1�%'����X���e�;+%��"#�4�������%'��J( D/$�� 0���? � � K-���Vi�4���4N "n���4�&()2X$�� 06�=���4��� $)'�(%�,GH'��&���1�[�&�/?�<-�:� ()�%�>�;"n��'��^V�'�� ���&()�J���%2E �? -/�����;+%� (��;+%����?� �:�b�!$���� $!��.n�:�b�;+%�>�;�����>�;"n��'��WV�'��o���&()��DE()� �;+%�/2#�&���;8#�=5#���%'�����.)_6� ���50V *),).<#.M"9?�G,�.�,30������ Vi�4���4N "n���4�&()2X�=���4��� $)'�(%�,GH'��&���1����Dm(%�`�;+%��>C�%�&����2 � �;� �����Z���%2T�,+%� � ( 3 �&���%>O�%�&()�2�8#�4���%0H�;+%�N$>(�$&2�@ ���F( D �? ���%2e?�<#.#�4���;"n��'���� 3 ��$&��?

B\()�4��( 3 ����.����*�,+%(�����'�� ������LO+%���4�������4��� $-'�()���4��$�� ���&()� L/� ��'�()���4��'�����2`. �&�H�4�,N2�8%'���2��;+%��$�� 0\���`��'��H���%2*���%'��4��� �=��2k� ��$&��� ������()�b��( DO�;+%��(��,+%���T'�(%�,GH'��&���1����.� 8%����� �"ZU#8#� ���&()�%�406),3C���%2 0V -,36"#�4��2#�&'���?H�q� &6��5#�����S�TL>()��I . DE()�C��cd�1�X"%$&��.`�;+%���8%��()�4��0%�4������� 3 �>'�(%�,GH'��&����� DE()���;+%�>2#��"#���%2#���1� 3 �1�4����5%$&�OL/� ��'�8%�[���J+#� $^DiD��4()� �;+%�_#: � 3 � $�8%�<�DE����� �;+%�H'�(%���4��'����&()� Dm(%�T�=���4��� $['�()�=�4��$�� ���&()�9.[���%2*� � $!���o������()���J( D�;+%�O(1�;+%��� ��c)(�01���%()8%�>'�()�,GH'��&���1���>0)�4��L ���J���D����?[K-�:5#5%�N0V *),YXO .�"#"9?%�,),)N/G.-,G,3�()51N�;� ���%��2��������&$����/�4���;8%$&���>L/�&�;+JLC+#� �[�&�O��"#"#�1�4�����=$!�J���X���1�4$&�!��� 3 ���4���&()��( D]�;+%�C�;���b�2�� �;�#? �[(1�;+#&6��5n�����S�]���%2�K/��5#5��S�Z'�(%���4��'����&()�%�Z���&0)+1�l+#� 3 �[+#� 2 � 3 ���6$���� 0����`���`��'����+#� 2e�;+%���\�%(��6���%'�$:8%2#��2��;+%�X(1�;+%���/�=�!2#��� �T'�8#���4���1�T�����b�6�;"#���%2#���%0�.Z"#�4���;8#����5%$&��X+%�&0)+%$&�<���%2#(�0����%(%8%� 3 ��� �:�15%$!��.`�o�Y(%�%�T( D]�,+%���:�-���%���;��8#�b�������?

a/+%8%�[�;+%�65%��� �>��Ud8#�o���&()�%�06),3[�1�%2U0V -,3��;+%( L��;+#�o� �/� �=�����%0������S�>'�()�%'������%�/��� ����X"%$&�<'�()�1Vi�=����2 51����'�()�%()�����;� �!'��;+%��()�4��?C@ +%��� �>�&' +#��� 2#��()�1N��4�d"n�X��U#8#� ���&()�%����4�T���=�����X� ����2e51� _#: � .�" �!01���%2#�d�#���b�:Ij���`��'����6���4� ��cd� 010������ ����2\���%2\���;� �=�,N���( N���;� �����4��� '��=�!(%�%�H���4��� �������%8#� ����2`?����%2#����2`.>�;+%�<"n(������1����� $>���D���<( DC�;+%�<5%��� �����X�&�$:�1�40����>�;+#�1�������1()�%�6���;8%2#�%���%0 ���=���/��� '����/'�()8%$&2e+#� 3 �C�:��� 0����%��2e� �>�;+%�T��������?

(9���#�%���#�S��"#8�� ��$&� ��"#"n�����4� ��( 5n� � ����(�$ 3 ��2�H � �;�o����� ���������=����� '��T2�8#� �:�%0\���������� '�����.#5#8%�/�;+%�C���;�o���&�����&'�� $9����'�+#�%�!U#8%���C'�()� 3 �������&()�#�o$!$&��8%����2���(����;8%2#�J�;+%��� �;8#"1N"#�4�����6�;+%� �:�1�������o'����&()�\���%2\�:��i�o�����;+%�T$�� 0�01��2U" �&0����%2#�d�#�1����I<���`��'���? �i8%$&$Z'�()�1NV�2#���%'��T���J�;+%�&�/'�()�%'�$�8%���&()�j��L/� �&���>� 2#2#�&���&()�#� $`����"%�:� �!'��o$`�����������%0�.%( D�'�()8#�4����.#���%2���;8%2#�&����( DO�������T���o'����h+#� 3 �X5#����� ���e�;+%(%�4�6�;8#"#"%$&� �=�:�%'��J�;+%�X���%2�( D>�;+%�E$>(�$&2

.! ����� �+,#$�.��"��. G����)�2-� )�������� )���� &��3��0I�����8,�)�,��-*T���'���%$'�3*"�5=���0 * ����)��8) -�,��-$'��)8&C2-$�$'��&���� 23� �3$'�,�)��%* ��)�)�* 2-@�&�2-,#$')���*�0�,��F��2+����� (�$'��)��'��&��623@������ * ��������080#�%(��%��0��'�#�?�3�-$�� �3.�* ��< �2-$'�F)�2-(#��� )���� &�������07/������2�0#)�7!,�)��E.H��,�)���0���2/��)���� 78�����Q�-��0�&�23$�$'��&��6)��%$�� �-* &�2-$�$'�'* ����� 2-� �"���-$'7/)E$'��&��Q782�0��'* )�<

*<

Page 19: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

@ ����?XK-( LY� 3 ����.`� �6�;+%�H�q�%2#�����e�,8#5#'�()�1�����%���������%2e�;+%�Ja]� �&L/��� � �;���o�!���4��2#���4��'��"#(�$&�&���&'�� $/��'��&���1���&�����#�Z� �=�������=�!(%�\��(<�,+%�H�;8#5�� ��'���.��4��������� ' + ()"#"#(%�4�;8#�%�&���&���X�;+%()8%$&2"#�4�������1�/�;+%��������$ 3 ���?Y�g�/�&�O��������F�!'�+#���42#�=()�<�4��'���� 3 ��2e� D�� ���>�����=��?

� � ��� ��� $ � � � � �� � � � �#� � � �� �� � ��� � � � ��� �� � ��� �

a/+)8%� D�����. �%(��;+%���%06���T�,+%�Y���40%8#��������+#� �]���%2#�&'�� ����2��;+#� �`���&0)���4� 3 ���4�;� $&�Z���4�Y"n(������^N5%$!� LO+%������8%��(%�4��0)�4�����=� 3 �O�����=���/���4�68%����2������;+%�6"#�4�������%'�� ( D]�����4��� $ '�()���4��$�� ���&()�9?�Z���X2�8#5%�&()8%� �%��0%� ��� 3 ��'�(%�,GH'��&�������J�;8#���*8#"�L-�!�,+*2#�&��'�()�%'����4�=�:�%0 D��4��Ud8%���%'��*������;8%2#�&���O(oD]0�( 3 �����#�����1�Y5#8%2#01������?[�q�J�;+%�#�i���1���������O2��o�;� �����>L/�&�;+JLO+%�&'�+J�;+%�&�O"#�N"#���>5#��0)�1�9. DE()�Z��c#���X"%$&��.%�;+%�/'�()��5%���#� ���&()��( D`�6$�� 0�0���2�2#��"#���%2#���1� 3 ��� �:�15%$!�6���%2�;8#5%���;���1����� $C�����4��� $/'�(%���4��$�� ���&()� "#�4(%2�8%'���2 �������%(%�X� $&()8%���%��0)� ��� 3 �j'�()�,GH'��&���1��.�;+%()8%0)+J�&�CLF�o�F�%(1�/���&0)�%�^V�'����1��$&�<2#� �`���4�����FDg�4(%� ����� (�?

� �����&$����4$&��. ( ���!01$!���-���%2��1()+#�%��()��0V ),Y,�#.�"#"9?%<.-N/<L *3 ���;8%2#�&��2� *),<L -��2�8%'�� ���&()���cd"n���%2#�!�,8#�4���T"#���>'��1"%�!�,�X5���p7����� �!'��1�����;�o����� 0 � � � 3>� �/� D�8#�%'����&()�J( D����;� ���6���%2$!(%'�� $Z�4� 3 ���%8%�h"n���C'���"%�&�;�X���j�;+%� �;�����6�����1� 0 ! � � 3�.�"%$�8%�6(��;+%��� 3 ��� �:�15%$!���? � �;� �=��4� 3 ���%8%���O�;8#"#"%$&�j�;+%�6D�8#�%2#�CDg� ()�PLO+%�&'�+<��2�8%'��o���&()���;"n���%2#���%0<�&�O�,��I ���9. ��(X�;+#� ��X���,�4()�%0H"n(����&��� 3 �X�4��$�� ���&()�%�;+%��"\�&�C��cd"n��'�����2`?6���%2#����2`.9�;+%��5%� 3 ���4��� �=�h'�(%���4��$�� ���&()��!�e? F,Y#? @ +%��� �;+%�jD�8%$!$T� ��0)�4�������&()� L/� �X'�(%�X"#8%����2`.C�;+%�����\��c#"#��'��;� �=�!(%�%��LY��� �'�()�1Vi������2`? � 8#"#"#�4�����=�:�%0*�,+%�H���1�����4'���"%�����%2*'�()�,GJ'��!���1���X(%��(��;+%������c%(�0����%()8%�

3 ���4����5%$&����. �;+%���4���;8%$&�/L/� � 0�� � I K�),).3 H

� � � I K �,<,- ! � � 0V G,30VK -,�,Y,),3

a/+)8%�J�X���40����#� $&$&��./��5n()8%�E�,<� ( DC���;� �������%2*$&(%'�� $O�4� 3 ���%8%���X0�( ��(\��2�8%'�� ���&()�9.LO+%�&' +J�&�/� 3 ���4�H�4���o��()�#��5%$&�-V�0)8#�4��.#���%2J�;+%�O���`��'��>�&�/+%�!0%+%$!�J���;�o���&�����&'�� $&$&�H���&0)�%�^D N�!'��1����.nL/�&�;+<��� N ��� ���&(X�%�����# *-n?

(9���&0�$&���>���%2���(%+#�%��()�X� $&��( ��cd�1�����%��2��;+%�/�;���b�O�4��$�� ���&()�%�;+%��"����5 *).<,+#?`pC0)� ����;+%�/5%� 3 ���4��� ���-'�()���4��$�� ���&()��5#���4L>�����T�,"#���%2#���%0X���%24 *),<L >�4� 3 ���%8%���ZL/� �]U#8%�&���O+%�&0)+04?�F,�,3 .)���%2j�;+%�6�;�����T� ���;8%$&�7���&0)+1�O5n�T��c#"#��'�����2`?>K/( L>� 3 ����.%�;+%�&�C�������6�;+%���<� $&��(

*Y

Page 20: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

'�()���,�4(�$&$&��2�DE()�>$�� 0�0���2���2�8%'��o���&()�j��cd"n���%2#�!�,8#�4����?>pC0)� ���JL/�&�;+��,+%�6�:�1�����4'���"%�6���%2'�()�,GH'��&���1����()� � �������&$:�1�������J( DT(��;+%������c%(�0����%()8%� 3 ��� �:�15%$!���j�;8#"#"#�4�����=��2`./�;+%��4���;8%$&�OL/� �0����1I K ),Y,3 H

� � � I J#K *�L ! � � M7 ,K *Y � � � 0V OS30VK -,+,Y,),3 0VK �,G,3

?/( L��,+%�O���`��'��>( D]�4� 3 ���%8%�7� ���X� ���%�>���;� ���&���=�!'��o$!$&�J���&0)�%�^V�'����1��.�5#8%�>�&�Y�&�/5%�D�������4��$&��%��0)� ��� 3 ��. �:�%2#�&'�� �=�:�%0jVi���b$!�\�;+#�o�6�;+%�H��()� �b�b()�%���<���,� �����T+#� 3 ��.9�;+%��$&�����T�,+%���LF�1���X�=( �;"n���%2 ()�*��2�8%'�� �=�!(%�9? a-+%�<D�� '��J�;+#� �H�%(*�4� 3 ���%8%�\2�� �;� L>���4�<� 3 � �&$^N��5%$&�TDE()�� *),<,+b�!�T��"n(�������5%$&�X'�8%$�"#�4�&��.`� �6�&�C�;+%��' +#�1�%0��T���\�;+%� $&�!�=�T( D[��c%(�0����%()8%�

3 ���4����5%$&����.����%2\(��;+%���-DE()�����C( D[�;"n��'��^V�'�� ���&()� �����4()��?#>C�%2#()8#5%����2#$&�e�4��� $&�D�����%0 �o$!$�;+%�����6'�()�%'������%�. (9���&0�$&���/���%2 ��(%+#�%��()�9.%$&�:Io�h��(��=�F� ���������4'�+%���4�>���%'�()8#�1�����4���%0X�;+%�()'�'�� �=�!(%�#� $/(%2#2��%��0)� ��� 3 ��'�(%�,GH'��&������LO+%���*���*��8%��(%�4��0)�4�����=� 3 �H�����=� +#�o�b5n������ 2#2#��2`.`�����X"%$&�\2#(��%(��T�4���X���=IJ()�j�!�?T_C'�'�� ���&()�#� $Z(1�;+%����. $!���=�T2�������� ���&'���cd���hN"%$!���.�� $&��(X8#�#�4���X���=I ��2`.#�X��b5n�/DE()8#�%2���$&����LO+%��� �6�:�J�,+%�O�;�1���/'�+#��"%�����#0�(9���&0�$&������%2 ��(%+#�%��()�9.� *).Y,�#.%' +#�1"9?%G,3�?

pC�O� Vi�#� $���cd�1�X"%$&��.�'�()�%�=�!2#���C_6�40)�1�%�;I������%2�68%0�$&����� � 0V ),F,-#.#"#"9?A *),-N9 *).�#.���%2JDm(%(��;�%(1��� G.GT(%��"#"9?%�,<,YN/�.<,F,3Z_#: � ���������X� �����FDm()�>�N�>�&'�+#���42#��()�j�������/���o'����()2#��$E?>K/��� � � � �&�/�;+%�h�1�����>��cd"n���%2#�&�;8#�4��( DZ�;+%�>O�%�&����2 � �;�o�����/���%2 ! � �;+#�o�/( D�;+%� � ( 3 �&����>C�%�!(%�X( 3 ���Z���,�6�����1�["#��� �!(%2`.2 *),+,+MN9 *),Y,<N0 L/�&�;+4 ),<,+62�� ()"#"#��2�� �Y�1�()8%��$&�&����3 H

��� I YLK F,G1M7K�Y,�.- ��� � � J KRO�+L ! � � � 0V +,306�!K *�,3 0VK�-,).�,3 0VK *�,+.3

! � I ,K�).G MQK ),�,- ! � � � J K�-,G,F ��� � � 0V <,30V ,K �,),3 0VK�Y,),-.3 0VK�-,+,).3

a/+%� �������;�o���&�����&'��<���4��?�),�����%2 ?�)XO�./�4���,"#��'���� 3 ��$&��.6��(��;+#� ��V����&����c)'���$&$&���1��? � � ./ �����8&C2��8?A&%� �%�#��)!@O$'2�7 ����� $ &43 � . $�&(' $ R �!DE� ���K��2 23,���*"� �'$')80�$'23(�(H��0��-$'� -�,#� ��� )�� 7Q�"* �-$8�"�

&����-$'��&C���%$�*�����2-,��-� ����� R $')�� ����������� ���K&�2��8?A&%� �'�#� � )1�����%� )�� �3��� R &��-�#��23��* 4 ���A������< $�-G* �C���%*$'�������'$!�����-��< - $�<

*F

Page 21: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

� �;�����%0���$&��.%+%(ML>� 3 ��� .�5#(��;+��4��� '����&()��'�(%�,GH'��&���1���Y��� �O�%��0)� ��� 3 ��.1L/�&�;+�()�%�>( D`�;+%���+%�!0%+%$!�����;�o���&�����&'�� $&$&�e���&0)�%�^V�'����1� 0 � � GLK�+.3�?Xa/+%�J�:��"%$!�&'�� �=�!(%���!� �;+#� � �;+%�H��()� �()�%�\���&2#� 5#8%�&$!�\8#"9./�;+%�jDE��L>���H���=�X�������1���X�;+%�\(��,+%���X���&2#� 5n()8%0)+1��? ��� �;+%������:�1������"#� ���;� ���&()�9.6_6�40)�1�%�;I��T�1�%2 68%0�$&��� 0V ),F,-#.# *)! ,N9 *),Y,3��;�4���o�H�;+%�����j�4��� '����&()�'�()�,GH'��&���1���Z� �������4(O�1�%2T� '�'���"%�]�,+%�[���40)8#�����1�9�;+#� �`�,+%�[�������]�=� '��ZL/� �9�:�1�������#�o$!$&�2��4� 3 ���9.9�;+%()8%0)+j�;+%����L/���=���;+#� �C��()�b�T'���8%���&()�j�&�6L/�������1������2�2�8%����(J�;+%�X8%�;8#� $���;� ���&���=�!'��o$`0)�4����$&���%��?

���\���j���X"n()�4�;���1�T���4�=�!'�$&��.`_6�4��� 0V *),),<n.�"#"9? G.�,GN/G,�,Y.3/�%(����&'���2e�;+#�o�7��0)�4��� ��X���1�b�1�����Y�=� '��7� ���������4'�+%���4�Y+#�o2XDE()8#�%2��%��0)� ��� 3 �6�4��� '����&()��'�(%�,GH'��&�������>���J�;+%�������()2#��$&��. � 8%���X� ��_6�40)���%�,I��>���%2 68%01$!����+#� 2`? �q���4LY���1�4� "#8#5%$&�&�;+%��2��=�;8%2#�&���X( D> � N/> �L� � ���1������� '����&()�%�62�8#� �:�%0j�;+%� $F(�$&2 @�����.9+%�TDE()8#�%2\�;+#� �-DE()8#�4������� 06Y,- 3+#� 2e� �O$&��� �=�6()�%�X�%��0)� ��� 3 �X�4��� '��=�!(%�<'�(%�,GH'��&���1��? � (%����( D[�;+%�X��5#���=�����1� 3 � $�8%���LY��� � ���%���&0)�%�^V�'����1�\()�J()�%$&� �X���401�:�#�o$!$&� ���&0)�%�^V�'����1��.T5#8%���;+%��� ()'�'�8#�=�4��2 L/�&�;+2#�!�=�;8#��5%���%0H�4��0)8%$���� �!�4��?�B\()�4��( 3 ����.��o�Y_6�4���X�%(1������.��,+%�����7�1�%()�X� $&()8%� '�()�,GH'��&���1���'������>D��4()� �;+%� � � � ����� ��/�4��0)�4�����=�!(%�%�#�%�;+%���TL>���4�O"#� ()5#��5%$&��� 3 ���H�b()�4�>'�()�X��(%��:�b�;+%�Y�4��0%�4�������&()����8#�%�Z�;+%�>�4��������� ' +%���4�Z�,+#�4��Lf�L/���?`���X"#� �:�1��. �;+%(%8%0)+9. � 3 ���4��(%�%�� 8%���-2#�!�,���&������2\�;+%�T��5#�%()�=�X� $&�&���&���7� �C� '�'��&2#�����;�o$m. ()�>�&0)�%(%�4��2<�;+%��� ���������4��$&��?

@ +��\�;+%�J���%()�X� $&()8%� '�()�,GJ'��!���1����L/�&�;+e� � 3 ���4����2e�=�!0%�%�hLC+%��� �B$:�o0�0���2e2#�,N"#���%2#���1� 3 �1�4����5%$&�h�&�T� 2#2#��2\��(��J�4��0)�4�����=�!(%� � � � a/+%8%�/D����-�!�T+#�o�75n����� �o���;8#����2�;+#� �Y�o$!$ 3 ���4����5%$&���/L>���4�/���,� ���&()�#���4��.1����"#���4���&'�8%$���� �;+#� � �;+%�����Y�b�����%�>LY��� �/���;��5%$&�( 3 ���[�=�:�b��?[���J�;+%(1���6'����4'�8#�����;�1�%'����O���%2�L/�&�;+J���%()8%0%+J2�� �;�#.#�4� 3 ��� ����2����&0)�%�O��� ��:��"#(����=�:5%$&��.`� �-�;+%�T��"#"#���%2#�&cj2#����()�%���;�=� ������?

" 3 ��� �J�����%2#(%� 3 ���4����5%$&�X�,+#� �75n��'�()�����6���,� ���&()�#���4�����\�,+%�h$&()�%0<�=8#�9.`+%(MLFN� 3 ����.]�����\+#� 3 �X�<�%()�1N�'�()�%�=�;���1�T�������\2�8#�4���%0\�����;�1�4�4N 8#"\"#���4�&(%2`?�0 p7� �:�1�;�4(oN2�8%'���()�4���;� ��� �;�����1�>�!�" �%2#���4��.� *),),+n.d"#"9?AG,FN O,O ?�3N��(%�>��cd�1�X"%$&��.9��()'���� $�L>��$^Dg��� ���cd"n���%2#�!�,8#�4�X� �O��"#���4'����1�C( D]0�( 3 �����#�b�����>�;"n���%2#�:�%0��&�O"#� ���;8#�X��5%$&�<� ���#�X"%��(1���^N'�� $&$!�j���;��5%$&� �:�B�;+%�&�6�����%���40 �i���1�����������S�/2�� �,�,3�.#� �/$&��� ���CLO+%���B'�()���,�4(�$&$&��2�DE()�>�;+%��4��$&� 3 ���1� 3 ��� �:�15%$!���?ha/+%���;�1���T'�()8%$&2 5n���;� �&2jDm()�C�����b�O�;"n���%2#���%0 � �T�J"#���4'����1�

5 � 287Q4 ����23D�* ��0�����*����#� ),-�,���)���� 23�G� )T� ����D 2-�����"�K�����!��&C2-��2�78����$�� &Q�-��01(�23*"� ��� &��-*F)�&%� �%��&��*"� ���'$'����,#$'��<

*)

Page 22: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

( D � ?@C�.#'�(%���;� (�$&$!��2BDm(%�[LC+#� �/�;+%�6(��,+%���>���&2#�T�&�C2#(����%0 0E_6�4���9.� ),),<,3�?ZK-( LY� 3 ����.5#(��;+ I����%2#��( DY2��o�;��+#� 3 �X"#���4�&(%2#�h(oDY�;+#���=" 8#"1L/���42e2�� �WDE��.�"#���4���&'�8%$����4$&�e� �6�;+%�5#��0����#�%���%0�.9LO+%�&'�+�'����j"#8%$!$�"#�����������=���4�/(X�\�;+%�����/$&()�%0 �%������� 3 � $�8%����?

" 3 ����L>()�4����.n�;+%�h5#8%2#0����=�O���j2#(�$&$����O�1��()8#�1���78%�=��2<���j��( �������J���;8%2#�&���T��� ��%(��`���;�o���&()�#���4�C� 3 ���T�o���d��"%��(����&'�� $&$&��H�a/+%���T�%�����4$&��� $&LF��%�`2��4�^DE�]8#"�L/��� 2`.������X"%$&�5#��'���8%����0�( 3 �����#�����1�75#8%2#01�����60)�4( LT?#>C"�L/���42\��( 3 �������1�OL-�!$&$>5#�X"#���4���&'�8%$����4$&����;�4()�%0\�����1�����H���o'�����cd"n���%2#�!�,8#�4���#�C���*��()�b�H�����%�=��.>�;+#� ���&�HLO+#�o�h2#�,Vi�%���<�1��������6��� '���?6���j'�()�%�=��Ud8%���%'���. ���!�,+%���C�;+%�T$�� 0�'�(%�,GH'��&����� �Z. �;+%�X��8%��(%'�()���4��$�� �=�!(%�'�()�,GH'��&���1�CDm(%�>�;+%�T��c%(�0����%(%8%� 3 ���4����5%$&�,% � . ()�>�;+%� �����4��� $�$�� 0H'�(%�,GH'��&���1� % � L/�&$&$�%��'������;���4�&$&����c)'�����2 �?�-#? @A+%�����4���=�����4'�+%���4�[��8#���4��0)�4���=���&()�%�Z()� ������� 2#�&$&�����%'��4��� �4N�:�%0 3 �1�4����5%$&���6L/�&�;+J�;+%����� ' +#���=� '������4�&�����&'���.n��� 3 ����� $9( DZ�;+%�T� �=�;8#�X"%���&()�%�6�X� 2#�6��(Dg���-5#�4����I�2#(MLC�9?

��� '����4'�8#�����;�1�%'�����$!��I �\�;+%���=��.>LO+%���*()�%�j( DT�;+%�\"#�����������=���4� �Z.�% � .>()� % ���c)'�����2#�\8#�%�!�4��.T� � 3 ���4����2 ���&0)�%�BDm()���;+%�e���=�����X� ����2 '�(%�,GH'��&�������j()� ��c%(�0����%()8%�

3 ���4����5%$&���e5#��'�(%��� "#(1������5%$&��? a/+%�e(��;+%�����4L>(f"#���=�����������4���%����2 �%(��H� 3 ��� 5#�2������X� �=�!'��o$!$&�j$:�1�40���?[a/+%����(����-()5 3 �&()8%�C'�� ���6�&��% � � 1.��������%���%0�8#"�L/���42�2�� �WDE��:� �;+%�j��c)(10����%()8%� 3 ���4����5%$&��? a/+%�e"#�4(%( D6�����,+%�<��"#"#���%2#�&c � �E" Ud8#� �=�!(%� 06�,F.3�.LO+%�&' + 2#���b()�%���;���o�������;+#� �<� �=�d�X"%�=(����&'�� $&$&�k�,+%� ���=�����X� ����2 '�(%�,GH'��&���1�<()� �;+%���c)(�01���%()8%� 3 ���4����5%$&�H'��1�#�%(��h�4� 3 ���4���X���&0)�9. '�$&�����4$&�\D�� �&$!��LO+%��� % � � �?H�q�\�;+#� �'�� ����.%�&�Y�&�O�%(1�Y+#���42J��( Vi�%2<"%$:�18%����5%$!� 3 � $�8%���/(oD]�;+%�C(��;+%��� �4LY(T"#�1������������� �[�;+#� ��;81GH'��6DE()�/�b���&0)���4� 3 ���4�,� $ � ����� "ZU#8#� ���&()��06),3 ? � �����&$����6�4��������I1�O�X��H5#���X� 2#���5#()8%�-�;+%�6'�� �����C����LO+%�&'�+ � � ()� % � � ,K � �

a/+%()8%0%+\�&�T�&�T���X"n(�������5%$&����(<5#�J'����4�;�o�:� L/�&�;+%()8%�T�,8#5%���;���1����� $[�4�����#�o$!�%���&��( D�;+%�O(%�4�&0����#� $�2�� �,�#.����%�;"n��'����&()��( D`�;+%�-'��!�=��2����X"%���4�&'�� $9��cd����"%$!���>L/�&�;+J�T� � 3 ���4����2

� ����� )��3$'�-,�78�%�#��� )�23��* 4;���%,#$�� )���� &�< 5 ���+&C�-�#��2��+)�� 7Q(�* 48(#*",��8�����6�3�-*",���)62-@=�����6(��3$'��78�C���%$')�"�#��2�+�-�,������ 2-� " &21���2;* ���3$��K������(#$'2-.��-.#�"*"� ��4�*"� 7;� ��)�*=)��"��&C� ���%� �����%$�� �6��23$ +�-�,������ 2-� "%$�-(1?��23* 0�)D����%�I�����80#�������-$'�8��2-��)�������� 23���3$'4�< � � �������Q&���)���*=.�2����I�7-�,������ 2-��)87 ,�)���.��8$'�����-$'0#��0I)�2-* �%* 4��)8$'2-,��-��.��3��02.B$'����0#4 �-(#(�$'2���� 78����� 2-��)G��2������ R ��� ���K)���7;(#* ������(H��&�������� 23��)�* DE�#� &�� �-$'�1*"� ���'* 4��2��������A2-�K��2-�#�"�#��,�� ��� �����3�-*",���);,#��0��%$/��23��)�������� 2-���-$'4I&�2-��0�� ��� 2-��)�< � )�,#.�)���-�,��'�#�8�-��0�7823$'�)��'$�� 2-,�) �"�#����)���� ������� 2-�A� ) ���C��0��C0;��26��0#��-�,������%* 4Q��0#0�$'��)�)?����� (�$'23.��3.��"*"� �94;*"� 7;� ��) 2-@������?$'�C�-$'��)�)�� 23�&C2��8?A&%� �%�#��)��"� + -�,������ 23��)," &(1��-��0 "%$�-21?,#��0#�%$T��23��)�������� 2-���-$�� ��4�<

�,-

Page 23: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

���&0)�j�;+%( L/�O�,+#� �O(%�%�T()�C���%(��;+%���-( D[�;+%���=�bIo���<"#�����������=���4�7"#� ()5#��5%$&�<��c%'�����2#��28#�%�!�4��������� ' +�'��o����? � � a/+%8%�X�;+%��"#8�� ��$&� (oD7�%��0)� ��� 3 �J�;8#5%���,�����=� 3 ��'�()�,GH'��&���1����X��b5n�7� ����(�$ 3 ��2J�:���;+%�/�,�����O�X�1�#�%���Y�o�[�;+%�/(1�;+%���Z���X"%���4�&'�� $`���%(%�X� $&�&���[DE()8#�%2�:�*5#8%2#01���X2�� �;�#?�C���� �!(%2#�X( DC������� 2#� 8#"1L/���42�2��4�^Dm�������;+%� 3 ���4����5%$&����. LO+%���;+%����;�����%���&��(%�4��()��"n�����X���%���1��.T�1�4�\�;+%�e0)8%�&$&�4�A"#�1�4���&����? �q� �;+%� "#� �������%'�� (oDh()�%�"#�����������=���9��c)'�����2#���%0�8#�%�!�4��. �;+%�Z(1�;+%���4�Z�%����2h5#�>()�%$&�6( D���(%2#����� ��� ���D���>��(/'��4��� �=�2#()�����#���1�O��8%��()� ��0)�4������� 3 �C�������b�F�1�%2��;�X� $&$`()� � 3 ���JLC�4()�%0 N����&0)�J'�(%�,GH'��&���1���O(%�(��;+%��� 3 ���4����5%$&����? � �

� ��� � � �=�#� � � $ � �� � � � � � �2���#�

���*�=�:�b�������4�&���H��"#"%$&�&'�� ���&()�%���;8%'�+*� ��0�( 3 �����#�b�����X5#8%2#0����X�=�;8%2#�&����./�������X���o'����()2#��$&��. ���%2<�X���1�X(��;+%��� ��.#"%$:�18%����5%$!� D�8#�%'����&()�#� $ DE()�����>L/�&�;+��%(X��8%��(%�4��0)�4�����=� 3 ����������>( DE�����J"#�4()2�8%'��6�,+%��()�4�����&'�� $&$&� �b�����%���%0 Dg8%$ '�()�,GH'��&���1���/�����T�b()2#�����=$!�J�;8%',N'������4D�8%$%V���?]K-( LY� 3 ����.�LC+%���T(%�%�Y(%�]��(%�4�>$:�o0�0���2T2#��"n���%2#����� 3 ���4����5%$&���Y��� �Y� 2#2#��2� �>��cd"%$����#� �=()�4��D�� '���()� ��.��;+%�6��8%��(%�4��0)�4�����=� 3 �O�����=���[�;�1I �O(%�X���,�4()�%0�$&�X���&0)�%�^V�'����1�'�()�,GH'��&���1����LO+%�&' +����X"#� ( 3 �X�;+%��V��X5#8%�T�=Ud8#� �,+e�;+%����� ��'��=�T( D/�;+%�J(��;+%��� 3 ���4�^N��5%$&����?[a/+%�C'�()� 3 �����=�!(%�#� $9�:�1DE���4���%'��6�&�>�;+#� � �;+%�O(%�4�&0����#� $ 3 ���4����5%$&���O����I �O�%(X�4��� $2#���`���4���%'���?

a/+%�&�O"#��"n���O+#�o�O���40)8%��2��,+#� �/���<"#���o'����&'���.#�;+%�T���%()��� $&�H�&�C( Dm�=���J2�8%�T��(��;+%�'�()��5%�:�#�o���&()��( D[+%�&0)+j�����4��� $`'�(%���4��$�� ���&()�j���%2 +%��� 3 �H�;� ���%2#�:�%0����B�;+%�T��c%(�0����%()8%�

3 ���4����5%$&����.�LO+%�&'�+\'���� �4(�������$&�\"#�4()2�8%'���2#()�����#� �����%0 �18%��()�4��0)� ������� 3 �����������C� 3 ���LO+%�����;+%����+#� 3 �6$&�&����$&��()�>�%(H�4��� $`��c#"%$����#� ��(%�4� "n( LY��� ?

� <�2-$ �-$'78)�$'��&��Q0�23*"* �-$Q.�,�0�������)�*�( � )!�����Q�-,���2-$'�C�-$'��)�)�� ��� (��-$'��7/�����%$�@ 2-$!�����82������%$Q)�� 0#� 6 )�3$'78��7/�%�#��)�< �B�+�����-$�* 4K�-* D��34�)Q����&����C0�)!,��#� ��4��"�K��� )���23$�� &��-*T�-$'7/)+$'��&C��)�* )�2�7/����� 78��)!)�,#.�)����3� .��� �3*"* 4�<J�E���8&���)���( S

� $Q�"�I�-$'7/)�$'��&��80#�����A����);�3*"$'����0#4�.����%�I0�� )�&%,�)�)���0�*?�3��0 '3 � $;�"� ������C0�,�&������ 23� )�(��'��0��"��� ������7;(#* �123@ +�-�,������ 2-� "%$ +21%<�< �"���3*"* 4�*?��2����A�����A0��3�����%$8���%$'�A2-@�* 2�2����"���

� ,�)��6���6�3,���2�&�23$�$'�%* ����� 23��)�*=)��"��&��;������4A�-$'��.H2-,#��0#��01.��%* 23D ,#�#� ��4 �"� �-.�)�2-*",����8�3�-*",��;�C���%� DE���%������!&�23$�$'��)�(�2-��0��"�����3,���23$'���-$'��)�)�� ���;(��-$'��7/�����%$�� )���2���<S��� �Q)���23,�* 0I.��8��2�����0I�������;�����A0�� )�&C2-���%$'�%$A23@T�����A�-.H�%$�$'����� 23� " 5 $'�%� * $�&�&%$21�.��%*"� ������)A�������

�����A����(#* �-������� 2-� *"� �C)8�%* )���D����%$'�1�3��0�* �"��(��3$'��� &%,#* �-$�*6�������Q�����8����������� ���1&C2��8?A&%� �%�#��)/�-$'�A)�,�.�.)����3�#��� ���%* 4K78���3���"���-@ ,�*B< �+� )T2-D�������������� ���8�C)���� 78������)T2�&�&%,#$��"�K��-�,������ 23��)Q&�23$�$'��&�����01@B23$T)��%$�� �-*&C2-$�$'�%* ����� 2-� * D��#� & �K78�34A)�,������C)���������������� )T&�2-$�$'�C&���*#����* ����)��6@B2-$6�#� )�23D��J0�������< �T23D������'$�*�)��C���������������)���&C��� 2-�=<

�L

Page 24: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

�>��� 2#��� �Z�;I����X�b�:�%0 �;+%�&�Y"#��"n���[�X��6L/�&�;+b��(T5#�/�4�������%2#��2J�;+#� �Z�;+%�>'�()� 3 ���4�=�2#()���X�%(�� Dm(�$&$&( LT?<a/+#�o�T�&��.��;+%��Dm(�$&$&( L/���%0\�:�1DE���4���%'����&� Dg�o$!$�� '��&()8%� HeQ;�mD7�-Vi�%2f�2#()�����#���1�b�18%��()�4��0)� ������� 3 �J��������.Z+%��� 3 �\�;� ���%2#�:�%0 �:���,+%�H��c%(�0����%()8%� 3 ���4����5%$&����.���%2*�;8#5%���;�1������� $-�����4��� $/'�()�=�4��$�� ���&()��LO+%��� �;+%��$�� 0e������� �!��()���&������2`. �;+%�����;+%���8%��()�4��0%�4������� 3 � ������� �!�C'���8%�;�o$!$&�e8#�%���X"#(%�4�;���1��?SR�a (H�,+%�h'�(%���;�=���4��.#�;+%����8%��()� �,N0)�4������� 3 �6�=����� �X��X()�>�X����%(��/5#��"#( L>���qDg8%$E?[a-+%�6'�()���4��'��/���1DE���4���%'��T�&�C���%������� 2�;+#� �[�,+%�O��(%2#��$��;+%()8%$&2�5#�6�4�,N����������X�o����2XL/�&�;+��=��' +#�%�&U#8%���/�;8%�&�;��5%$&�-Dm()���,+%�O'�()�hN5%�:�#�o���&()� ( DT$�� 0�0���2 2#��"#���%2#���1� 3 �1�4����5%$&��� ���%2 �����4��� $C'�()���4��$�� ���&()�9? @ +%���*�;+%�

3 ���4����5%$&�������4�6���;�o���&()�#���4��. 3 ���4�&()8%�T�4��$&� 3 �����T�b���;+%()2#�-DE()�>$&��� 2#���%0<'�� �=���7�X���5#�Dm()8#�%2j������2#�&���&()�%�6( DZ���;���%2��1�42�����c%���/�;8%'�+<� � � 8 ������� ���%0V ),),+#.%"#"9? <,-PO N/<L *�,3 ()�� �4�����%�#0V *),),Gn.�"#"9?�O� *)N/�,F.3�.����%2 �:� ��(%"#+%�!�=���&'�� ����2X"#(�$&�&���&'�� $#��'��&���%'��O�1"#"%$!�&'�� �=�!(%�%��;8%' +j� �>@e(%()2 0V *),),�.3�?

���b()�%�>�����%����.%�;+%���4�,DE()�4��.��%(��,+%�:�%0 �����;+%�&�Y"#��"n���Z�&�[�,��8%$&�b�%��L ?la-+%�O��"#"#���%2#�&c��c)�����%2#��(%�%$!�*�=$!�&0)+1��$&��LC+#� �H�&��� $��4��� 2#��I%�%( LO�9? � (��;+*�,+%� "#(1�������=�:�o$75%��� �J( D8%�����%0<$�� 0�0���2\���%2#(�01���%()8%� 3 ���4����5%$&���T���\�;+%�X"#�4���=���%'��X( D[�����4��� $Z'�(%���4��$�� ���&()�\���%2�;+%�7�b���;+%()2#� DE()�Z'�(%"%�:�%0�L/�&�;+��&�/+#� 3 �/$&()�%0X5#������D������&$&�:�1�>��(h"n(�$&�&���&'�� $`��'��&���1���&�����0 Dm(%����cd����"%$!��.%K/��5#5%��.2 *).YXO�. ���%2E$/+%()8%'�� �����%2 ?/()� �;+9.L *),Y,+.3�?]a/+%�/�%��L �������;� 01��!�C�����X"%$&���;+#� �-� 3 ���4�%2�����5%��� �����C�����;+%�&�C���&�;8#� ���&()���X���5#� �;"#��'��;�o'�8%$:�1�4$&�<$����40�������%2 ��(%�4�O2��1�X� 0����%0J�;+#���J�;+%�6$&�&������� �,8#�4�T�;8%010��������O�1�%2��;+#������(��=�O�4��������� ' +%���4�+#� 3 �O�;8#"#"n(�����2`?>����"#��� ���&'�8%$:�1��.�5#8%2#0����>2�� �;�n.)LC+%�!'�+J'�()�%���=�!�,8%���6��(X�X���1��( D]�;+%�2�� �;� �����=�[����"#(�$&�&���&'�� $���'�()�%()� ��.%�;8#5#�#� ���&()�#�o$ "n(�$&�&���&'���.i�o2������%�!�=�;��� ��� 3 �65#��+#� 3 �&()��.���%2 ���=���>'�()���,�4(�$9���;8%2#�&����. L/���������1�[��c%�;���o()�42#���#���4�J'�()�%'������9?

a/+%�&�Y�b�����;� 0��C�X��T���;"n��'��:�o$!$&��2#������� 3 �O�4��"n��� �����%0X� �Y� "#�4(�$&��0�()�����%(%����(6�;+%��%��L �=�:�b�������4�&���X�����;+%(%2#�h���1�����4���%0\�;+%��"#�4( DE�������&()�9.ZLC+%���4�H�,+%� "n(������X�&�X��()� ��;8#5%��$&��?Jp 3 ��'���()�6��8%��(%�4��0)�4�����=�!(%� 0��]p#��3�. DE()�C��c#���X"%$&��.Z�4��0)�4�����=���T�;+%�X'�8#�=�4�����

3 � $�8%��( D7�o$!$ 3 ��� �:�15%$!���J()�\�,+%���:�b(MLC�\$�� 0��X���%2��;+%�H$�� 01�h(oD-�o$!$>(��,+%��� 3 �1�4����5%$&����:� �;+%� �b()2#��$E? 0 �i�4���������9.[@ �&$&$&�:�1���<���%2 :9���9. ),F,)#.["%�&()�%����� ��2A�1"#"%$!�&'�� �=�!(%�%���(e"#(�$&�&���&'�� $/��'��&���%'����>�;+%��_6�40)�1�%�;I��^N 68%0�$&��� 3 ���4���&()� ( DO�,+%� �>�&'�+#���42#��(%�*��()2#��$�:� "ZU#8#� ���&()�%�E0V *+.3O���%2 0V <,3/�&�T� 3 ��� �������X"%$&�H'�� �=�h���\"#(1�:�1��?�3 >C�%2#���C�;8%�&�;��5%$&�

�,�

Page 25: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

'�()�%2#�&���&()�%��.6���,� ���&�����&'�� $C�;+%��()�4� ����$&$&� 8%���;+#� �JL/�&�;+ ���%()8%0)+ $�� 0�� 0g"#(����=�:5%$&� �1��:�1Vi�%�&���J�)8#��5#���=3>()�<�o$!$ 3 ���4����5%$&����.9�=���4��� $`'�()��� ��$:�o���&()��L/�&$&$[5#��� '�'�()8#�1����2�DE()�/51��;+%�T$�� 0��T�1�%2 �X��<5#���&0)�%()� ��2`?Oa/+%��2#�&���;8#��5#�1�%'��hL-�!$&$Z�;+%���j5#��LO+%�&���X�%(��&����.`� �2#�������4��2`?

@ �&�;+6�;+%�&���;+%��()�4���=�!'��o$)5#� '�I�0)� ()8#�%2T���T�b�:�%2`. �&���&�]��� �=�6��(/��$&��" �:�1��(C��'�()�%()���D�,N�:�%0�()�X"#�����1���������4�>5��H8%�=�:�%0 � 8%���>� Dm��L $:�o0��>()�H�7Dm��L 3 ���4����5%$&���O���%2J�;8#"#"#(1�����%0�;+#� ���;+%�>$:�o0�0���2 3 ��� �:�15%$!���>���4� Q;"#�4��2#���������b�:�%��2`. RT�;+#� ���&��.)8#�%'�(%���4��$�� ����2�L/�&�;+ �;+%�2#�!�=�;8#��5#���%'�����?e�q� "#�=� '����&'���.[�%(\()�%�JLY(%���4�&���h��5n()8%�������4��� $ '�()���4��$�� ���&()� ��� �]p#���()2#��$&��.�� 3 ���j�;+%(%8%0)+\�&�6L>()8%$&2 �X��I ���;+%��$:�o0�0���2 3 ��� �:�15%$!�������%2#(�01���%()8%��?Xa/+%�$!�&�����=� �;8#�4�/L/���=�%��.�+%( LY� 3 ����. �;+#� �Z()�b�!�=����2 3 �1�4����5%$&��� 0 ( D9LO+%�&' +������4��� $#'�(%���4��$�� ���&()��!�6���;"#��'���� $�'�� ��� � �������;+%����"#"#���%2#�&c9. Dm(%�>��cd�1�X"%$&�*3/'����j5%��� � ��p#� '�()�,GH'��&���1����;8#5%���;���1����� $&$&� 0EKC��� 3 ���7 *),FL �.>"#"9? O,O N9 +,- ��:��8%�;Io��"#()+%$E.N *),F,�n.Y"#"9? OSGN/+,).3�?a/+)8%� �&�h"#��)� ��(����%'�$�8%2#� � �T�X�1���e�4��$&� 3 �1��� 3 ���4����5%$&���H�o�T"#(����=�:5%$&��?4B\()� ��( 3 ����.L/�&�;+e�,+%�H�4��$�� ��� 3 ��$&�e�;+%(%�4�6�����4�&���X� 3 � �&$���5%$&����� �X�1���\��"#"%$&�!'��o���&()�%��.Z�;+%�J5%�:�o�����%0"#(����=�:5%�&$&�&�4�*( D/�����4��� $['�(%���4��$�� ���&()� '����#�%(���5#�J�!0%�%()�4��2��:�*�1"#"%$!�&��2 ��p �P��(%2#��$&��?�[���4����5%$&���O'��1��5#�62#���������b�:�%��2\� �/��"#�4�&()�>�������T"n���4�&()2jL/�&�;+%()8%�/5#�����%0�"#�4��2#�������qN�����%��2`?

a/+%���;�1��� 5%��� �����J'���� ���H�&'��X�����4(%�qN�'�()���4��'��=�!(%�*��()2#��$&� 0 �=����.ZDE()����c#���X"%$&��.�Y�1�%��� � ��� � �����.2 *),).G,3�?�&6�,Vi�%��� ��� I ��� J ��� � � .����%2��������&$����4$&�BDm()��� ! � ?[a/+%����������X"%$&�������4()�qN�'�(%���4��'����&()����(%2#��$`�&�*H

� ��� I��� ! � J 0W �J ��3*0 ��� � � J�� �1J � � ! � � � 3�M$# � 0V Y,3

a/+%�e�&2#���*�&��.CVi� ����./�,+#� �<�4��'����1�<2#� 3 �:�o���&()�%�<��� ! � '���8%���\'�+#���%0����<��� � � .6���%2����'�()�%2`.��,+#� �]�,+%�Y$&()�%0oN�������� ��U#8%�!$&��5#�4��8#� �4��$�� �=�!(%�%�;+%��"��&� � � � � J � � J � � ! � � � I7-#?&6� 3 ��� ���&()�%�-D��4()� �&�O�����%2��=(H5#�4���%0 � � 5#� '�I��:�1��(X$&���%��?

p6�J��Ud8%� 3 �o$!���1�6��c#"#�4�������&()� Dm()�F�;+%�T"#�4� 3 �!(%8%�O��U#8#� ���&()�B�!� H

��� I ��� M � ��� � � M ��� ! � M$��� ! � � � M$# � 0V F,3

LO+%���4� � � I 0V 8J ��3�� �. � � I��%.#���%24� � I 0V %J ��3�� � J �%?[a/+%�&�>��Ud8#� �=�!(%�J�!� � 8%����J��$&�!0%+�� ��c)�����%�=�!(%�\( D'" Ud8#�o���&()� 06F,3�.`�%( L L/�&�;+\���e�o2#2#�!�=�!(%�#� $ 3 ��� �:�15%$!�J()�j�;+%�

�,G

Page 26: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

�4�&0)+��?la-+)8%�Z�����;+%�/"#�4�������%'��C( Di����� �:�o$#'�()���4��$�� ���&()�b2�8%�/��(T8#�#����� �,8#�4��2 3 �1�4����5%$&���()����(%(CDm��L*$�� 0��.�5%�:�o�[L/�&$&$����1�����Z+%���4�O�o�]L>��$&$E?[���X"#�1�4���&'�8%$�����.��^D`�����4��� $#'�(%���4��$�� ���&()��!�["n(����&��� 3 �O�1�%2h�,8#5%���;���1����� $#���%2��WD9�;+%�>��c)(10����%()8%� 3 �1�4����5%$&�/�&�[+%��� 3 �&$&�h�,�4���%2#��2`. �L/�&$!$`5n�/( 3 ���4���������X�o����2���(T5#�6�%�����4$&�X8#�%�&� ��.%$&��� 2#���%0���(6�;+%�/���=�4()�%��()8%� '�()�%'�$�8%���&()��:� "ZU#8#� ���&()� 0V *Y,3 �;+#� �/�;+%�6��U#8%�&$&�:5#�=� �����%0�DE()�4'��6�&�/L>����I�()�/�%()�%��c%�&�������1��?

a/+%� �;�����T"n(������T��"#"%$&�&���6� 3 ���\��()� �CDm()� '��,Dg8%$&$&�<��(J"#���%��$]�=�;8%2#�&����.9���%'�$:8%2#���%0������� �)�����4�&����( D>'��4(������%����'����&()�\2�� �,� ��������. LO+%���4�X�,+%�H�)8#��5n���6( D/�������H"n���4�&()2#���&�8%�;8#� $&$&�X�;�X� $&$9���%2H�X��X5#�O�o�ZDE��Lk� �Z�4L>(6()���;+#�4����? � ���4��� $ '�()���4��$�� �=�!(%�X( DE��������"1N"#�����4� ���X2�� �,�C( Di�;+%�&�>I����%2`.%LO+%���4�/�&� '���8%�����Y"#� ()5%$&�����ZDE()���;+%�/���=�����X� ���&()��(oDi�;+%�

3 ���4�����%'��,N�'�( 3 ���4�����%'��h��� �;�4�&cX( D`�;+%�C'�(%�,GH'��&�������? � � a (h'�(%"#�CL/�&�;+X�=���4��� $9'�()���4��$��N���&()�9. �[��'�IX���%2 6� ��� 0V *),),<n.�"9? +.3�.��4L>(6( D`�;+%� 3 ���4�X5#�����>�������-�����4�&���/�;"n��'��:�o$!�&���=��:�B�;+%�62#�&��'���"%$&� �%��.]�X�1I �6�;+%�CDE(�$&$!( L/���%0J�;8%0�0����=���&()�9? � ���%'��h��8%�=()�4��0)�4���=��� 3 �6������������4��� $&LF��%�h� 3 �o�!$���5%$&�����*"#���%��$>���;8%2#�&����. ���%2 �=�:�%'����,+%�����H$�� 010���2 3 ���4����5%$&���H��� �I)�%( LO���,+%��()�4�����&'�� $&$&�X��(T5n�/�;8#5%�����&�;8%�=���[DE()������� �:�o$!$&�X'�(%���4��$�� ����2X���=�4()�4��. $&���>8%�Y8%������H�18%��()�4��0)� ������� 3 �/�����=� ()� � L>(6��(���()"X8#"��;+%�/�=���4��� $9'�()���4��$�� ���&()�9?Za/+%�����^D]�;+#� ��!�C�;8%'�'������ Dg8%$E. �;+%�T��(%2#��$`'�����5#� ���������X� �=��2<5���_#: � .#L/�&�;+B�;+%�6���;�1�%2����42J�����4()�4�( Dl�,+%�T'�(%�,GH'��&�������6���=�����X� ����2<�4��$�� �=� 3 ��$!�j�����X"%$&� 51�*Q;"#���%��$`'�(%���4��'�����2j���;���%2���� 2�����4()�4�.SR/LO+%�&'�+TL-�!$&$9+#� 3 �[0)�4���o�����9�,GH'��&���%'����;+#��� �;+%�>���;���%2���� 2h�4()5#8%�=�]�;�1�%2#L/�&' +���������X� ��(%��?

a/+%�J()�%��5%$!���b�!�,+*()� �;+%�&��(��;+%���4L/�&����� ���,��� '���� 3 �H"#� ()"#(��,� $>��������� Dg�4(%� �;+%��!�=�;8%�<2#�&��'�8%���=��2��;+#�4(%8%0)+%()8%�T�,+%�!�J"#��"#��� H��mD7����� �:�o$Y'�(%���4��$�� ���&()���&�H"#�4���=�����X���%2��8%��()�4��0%�4������� 3 �X�=�������T���4����������� ��2e������(j�;+%�H�4��0%�4�������&()�\��U#8#� ���&()�9.��;+%��� � $&$[�;+%�'�()�,GH'��&���1���O��� �75%��� ����2`? ����"#���4�=�!'�8%$���� .#LO+%���������4��� $9'�()���4��$�� �=�!(%�J�!�/+%�&0)+����%2J�;+%���c)(�01���%()8%� 3 ���4����5%$&���6���4�h+%��� 3 �&$!���,�4���%2#��2`.i�o�/L/�&$&$l+#��"#"n���BDg�4��U#8%���1��$&���:�j"#���%��$2�� �;�#.9�;+%��$�� 0�01��2 3 ���4����5%$&�XL/�&$&$ZD�� $&����$&�\2#()�����#� �����;+%�J�4��0)�4�����=�!(%� �1�%2 �,8#"#"#�4������;+%�6$&��0��&�����X� �������`��'����>( DZ�;+%�6(��;+%��� 3 ���4����5%$&����?� ��' I����%2 6�o�����S�[( LO�b���X"%���4�&'�� $`��c#���X"%$&� 0W *),),<#.%"9?��,Y,3Z�=�������>��(T�;+%( L ��c�N� '���$&�H�,+%�!�>���#�%2��4()�b�7� �>L>()��I ?]�q���4�����#� $&�������%0 *).Y,�N9 *),F.)C2�� �;�CD��4()�( *G! /'�()8#�1NS

0 ��� 7/)�2-� * $ &� 432*+*",�&%� 0�* 4 �-��0 )���"*"*"@O,#*"*O4 )�,#$'����4�)J������)�(H��&%� �-*!(#$'2-.#* ��78)�23@!���#� )1��23(�� &�@B2-$(H2-*"� ��� &��3*�)�&%� �'��&���<

�XO

Page 27: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

�;�4�&���X�4��"#()� ����2 ��� �>8#��I)+#�1�4�h���%2 :9��L/�&�4N � ��'�I 0W *),)XOS3 . �[��'�Ie���%2 6� ���J�4��0)�4������X2#����(%'���� '��j��'�()�4�40 ��� 3-()�j�&���C$:�o0U0 � � � 3�. �;+%��$&(�0H(oD[���%���40���'�()�%�;8#��"%���&()�\"#���'���"%�&�;�40 !G� 3�.��,+%�/���������=� '����&()��( D`���%���40��XL/�&�;+�������5#���4�;+%��"J�����;+%�/�;8#51N "n���4��"#+%���4�()�]"n���4��"#+%���4��( D��;+%� �:�1�������#�o���&()�#� $#���%������� 0 ! � �1�%2 ! � .M� ���;"#��'���� 3 ��$&�L3�.#���%2h�-'�()�1N���;���1�6��������?�a/+%���\'�()��� ��'��CDm()�6+%���=���4(��;I ��2��o�����&'��&� �e8%�����%0\"#���%��$^N�LY���&0)+1����2�$&��� �����Ud8#�1�4����?[a/+%�����-���������X� �=���O���4�,H

��� I K -,-XO�MQK�),),+ ��� � � MQK -L *< !G� MQK�-.-,< ! � J K -,-,F ! � 0V ),30WK�-L *),3 0VK�-.-,�,3 0VK�-.-,Y,3 0VK�-,-,+.3 0VK�-,-,Y.3

K-���4�O�,+%�O���`��'��>( D`�;+%�C$:�o0�0���2 3 ���4����5%$&� �!�>2����1�X� ���&'�� $&$&�H$���� 0��7�1�%2H�;+%�C(��;+%���'�()�,GH'��&���1��� �%���1�4$&� 3 ���%�&�;+9. � 8%�=�<� ���;+%�e5%��� �<��U#8#� ���&()�%� 06).3H���%2 0V -,3XL>()8%$&2"#�4��2#�&'��O�^D[�����4��� $ '�()���4��$�� ���&()�BL>���4�T5%��� �����%0H�,+%�6���������X� �����?� �X'�()�1�;��� �=��.)8%�����%0X(%�%�T"#���4���&'�8%$����>����'�+#�%�&Ud8%� Dm(%�Z'�()��� ��'������%0X�;+%�C�����4��� $`'�()� N�4��$�� ���&()��0 % � I K )T51�X�;+%����� ���������X� ������3�. �Y8#�=I)+#��� �Y���%24:9��L/�&�4N � ��'�IJ()5%�;� ���%��2�Dm()��;+%�6�;�����62��o�;�X���%2��;+%� �;�����C$&�&���O(oD �4��0%�4������()� �*H

��� I K�G,+1MQK�-,) ��� � � M �LK OS) !G� J .K�G,G ! � J ,K +XO ! � 06�.-,30VK�-,<,3 0VK�-.�,3 0VK��,�.3 0VK *),3 0WK *F,3

?-(ML �;+%�T�;8#5%�=�;���1��� 3 �T'�(%�,GH'��&�����=�T���4�6D����/�b()�4�T'�(%�%����Ud8%���1����� $Z���%2<�,+%�T$�� 0��� ��'��>�&�O��(%2#������.1���%2#�!'��o�����%0H�;+#�o�Y�=���4��� $9'�()���4��$�� ���&()�J5%��� �>���J�;+%�7"#� � 3 �&()8%�/��U#8#�N���&()�eL/� �X"#�4(%5#��5%$&�e���D������5%$&��? _-D6'�()8#�4����.�(��,+%���T���=�����X� ���&()� ����'�+#�%�!U#8%�������&0)+��0�� 3 �/��()�b��LO+#� �Z2#� �`���4�����>'�(%�,GH'��&�����=��?[a/+%�O"n(������ �&�Y�=�:��"%$!���;+#� �[��8%��(%�4��0)�4�����=� 3 ����������Z'����#�%(1�[5#�/8%����2X��(6'�(%���;� (�$�DE()� �����4��� $#'�()�=�4��$�� ���&()��L/�&�;+%(%8%�Z�;��I1�:�%0T�o'�'�()8#���( Dl�,+%���:�-���X"#� '��/(%�J(��;+%���>'�(%�,GH'��&�����=��? �3�

_65%�;� ���%���%0*�;��8%$&��� 2#��U#8#� ���j'�()�,GJ'��!���1�����������X�o����� �1�%2����;�1�%2����42����=�4()�4�X���"#���%��$����,8%2#�!���>()� ���1�T(��;+%��� �������C�����4�&���['�()�1����c%�[L/�&�;+���8%��()�4��0%�4������� 3 �/�=�������[���%2�����4��� $#'�()��� ��$:�o���&()���&�Y�%( �����X"%$&�O�X� ���=����?]a/+%��� �/�&�[$&�&����$&�7� ��� ��()� ��(6�;+%���#I �;+#� ���;+%�S�S

���0#0��3* � "%$ &�&�&�*?(=< $�$�18����(#$'��)�)���)A������)���78��&�23��&C�%$�� �3.�2-,��A>���&%� �3��0 � ���.= 6 ) "%$ &�& $(1$'�C&�2�787/�%��0#����� 23����2Q,�)���* ����)���2/�%*"� 7;�"�������8)��%$�� �3* &�2-$�$'�'* ����� 2-�=<6>�4A&�23�#��$'��)���*�>F��& �J�3��0 � ���.= 6 )0#��)��%$'����0�* 41@B��7823,�)�"%$�& &43�1��3$'��� &%* �;�3� ����)!� ��&��%*"* �%�#�T��0#��� &��82-� ����� )T��2-(#� &�<

�,+

Page 28: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

Vi�4���4N�()� 2#���[$�� 01�F�1�%2XVi�4�=�4N�()�42#��� �����4��� $9'�()�=�4��$�� ���&()����(%2#��$&�/�;+#� �>"#�4��2#()�����#� ���6����;+%� 5n�����X���X"%���4�&'�� $C��"#"%$&�!'��o���&()�%� �1�4�XD�� �&�;+1D�8%$>��(\�;+%�H2��o�;�#? �Z���h(%8#�T2��o�;� ����������4�T�4�#"%�&'�� $&$!�j��(%(X�;�X� $&$���(X�����o' +�8%�C�;+%�h� �!0%+��C$�� 0H(%�42#���>� 3 ���B�WD[L>� $!(%()I�DE()�>�&�0 � �4�&$&�&' +%���. *).<,Y#.#"#"9?� *YN9 F �L�/� �������%0���� .� *),Y,<n.d"#"9?TOS�,<N OS�.F,3�?

���J'�(%�%����Ud8%���%'���. � 3 ���J��(%���O(oDl()8#�>5n�����/���X"%���4�&'�� $�L>()��I�$&��� 3 ���/��(%���OU#8%���4N���&()�%�Y8#�#���%�=LY��� ��2`? $-+%()8%'��4�����%2E?-()�4�,+ 0W *),Y,+#.�"#"9?��L -N/�L *G,3 ���������X�o����2���� 3 ����� $��()2#��$&� DE()�Z�;+%�C���&$!�&�;�1�4�H�,"#���%2#���%0X( D��>�4�&�;� ���9.��i���1�%'���. � ���=�X���1��.)�E�,� $&��. �-8%�������#.���%2Tp68%���;�4���N KC8#�%0)��� �O��� �;+%�["#�4�,N�@e(%�4$&2T@ ��� �i"n���4�&()2`? � ���%'��>$�� 0�0���2 2#��"#���%2#���1�

3 ���4����5%$&���CL>���4�T8%����2`.#�;+%���J�������=��2JDm()� ����� �:�o$`'�()���4��$�� �=�!(%�<8#"J��(�����'�()�%2j()�42#����?Z�mD"#�4�������1��.`�&�TL/� �6'�(%���4��'�����2\DE()��?�pC$���(������%(<(��,+%���C��' +%(1$:�1�4�T��� 3 �������&0)� �=�:�%0\���������� '����O+#� 3 ��"#�4()'�����2#��2j��(X'���� �,Dg8%$&$&��?O�q���;"%�&��� ( Dl�,+%�T'�()��� ��'����&()�%��.#�;+%(%8%0)+9.#��()�b�( D[�;+%�#&T8#��5%��� �)@ �o����()�B���;� ���&���=�!'��-DE��$!$���()�b��LO+#� �/�;+%(%�4�/( D[�;+%���X� 0��&'�� $��#?�-#.#���1N2#�!'��o�����%0 �;+#�o�T�;�X�o$!$C����()8#�1���T(oDO�����4��� $>'�()��� ��$:�o���&()�*�4���X� ���%��2`?�pC�h�=�;� ���&�����&'�� $'��4�������O01(�.%�;+%�&�O�&�6�h"#�1��I����%0���������� 3 �&(�$�� ���&()�9?

" 3 ���*�;8%'�+*�������b�:�%01$!� �4()8%�����%�\"#��'�'�� 2#�&$&$&()���e+#� 2 2������X� �=�!'j'�()�%����U#8%���%'�����.+%(ML>� 3 ��� ?]p6��()�%0 �;+%�C�;+#�4���/���%���;�1�%'����/���XLO+%�&'�+X�,+%�@&T8#��5%���1N�@ �o����()�bDm��$&$`5#��$&( L�#?�-������;+%�4$/+%()8%'�� �WN/?-()�4�,+ �4���,8%$!�=��.Z� 3 ���4� �����%0�$&����Ud8#� �=�!(%�*"#�4()2�8%'���2��j�������1N�:�%01$!���=�b�%��0%� ��� 3 �X'�(%�,GH'��&������()�j�;+%�J�������6�;"n���%2#���%0e( DY�,+%�X(��;+%���C���&2#��. ��8%���h� ��:�B�;+%�T_6�40)�1�%�;I��^N 68%0�$&���-��cd�1�X"%$&��?Ya>L>(�( DZ�;+%�����6�;+#� ���T���%()�X� $&()8%�-'�()�,GH'��&���1���LY��� �T���;�o���&�����&'�� $&$&�<���&0)�%�^V�'����1��.9���%2<�;+%� �;+%���42e�%�����4$&��L/� ��?>_6�j�;+%�T(��,+%���/+#���%2`.����()�%0 �;+%�O�=�!cJ��U#8#� ���&()�%�>L/�&�;+�&T8#��5%���1N�@ � ����(%�X���,� ���&�����&'��>��c)'�����2#���%04�#?�-#.��%(1�F������%0�$&�h(%�%�T"#�4()2�8%'���2\�X�%��0)� �=� 3 �h�4��� '��=�!(%�J'�()�,GH'��&���1��?

a/+%������$/+%(%8%'��4�^N/?/()� �;+ '�(%�,GH'��&����� 3 � $�8%���jDg�o$!$6���1��(*�;+%�e"#� ���=����� ��cd"n��'�����2Dg�4(%� �,+%�75%��� �/��U#8#� ���&()�%�C��5#( 3 � � ���&��$&��� 2#���%0J���������X� �=���/LO+%(���� 3 �o$:8%� �&�O� Dg8#�%',N���&()� ( D��;+%�e�����4��� $6'�(%���4��$�� ���&()� '�(%�,GH'��&���1��? $/+%()8%'��4�����%27?/(%�4�;+��S��L>()��I�L/� ���'���8#"#8%$&()8%��$&��'����4�,D�8%$ � �!���������b�T$&��I ��$&� �;+#�o�6�;+%�X�������J�����4�&����L/� �6��(%(<�;+%()� �CDm()������1()�%����(H01���6�;+%�X��()2#��$Z��c#� '���$&�e�4�&0)+1��? � � a-+%�h(%�%$!�\�;8#�="#�4�&���X�&�6�;+#� �6�&�T�X� � N�����4��2���(e�h8%'�+9?jpO$�� ��. ��(���� ( D78%��L/�&$&$[Vi�%2*(%8#�4����$ 3 ���������;+%�H�,�����J���&�;8#� ���&()�S

� 0 � 7Q�"* �-$ &�2-��&��%$���)178�34I�-(#(#* 4 ��2 5 $'�%� 6 ) "%$ &�&%$21 � ��&��%*"* �%�#���3$'78)8$'��&���)���,�0�4 *��3* )�2 D�� �������������� ���Q$'����&���� 23�K&�2��8?A&'� �%�#��)�<

�,<

Page 29: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

LO+%��� LY�>'�()�b�Y�=(O()8#��( LO� �������,N������4�&��� ���������X� ���&()�%�.Dg� '����%06��(%(T�X���1�6U#8%�������&()�%�L/�&�;+j��()(JDE��L ()5%����� 3 � ���&()�%�T���%2eI%�%(ML-�:�%0��,+#� �OLC�4()�%0<���%��L>���4�6���4����()�4���;+#�1�8%�;8#� $&$&� "#��� �!$&()8%�?

@e�6L/�&$&$Z�%����2 +%��$�"j5#(��;+ Dg� ()�P�;+%��()� � ���%2JD��4()� 2�� �;�#?ZpC� � �4�&$!�&'�+%���E0V *),<.Y#."9?�OS<,3/"#8%�=�/�&��.

K-���4�Y�1�4�[� DE��Le'�()�X�X�1�%2��������=�`DE()� 3 ���4�,8%()8%�]$&� 3 �:�%0�H�?�?�?S2#(6�%(��`��c#"#��'���;+%�J2�� �;�B��(<01� 3 � �j'�$&�����qN�'�8%�H�1�%��L>���T��5n()8%���;+%�XDE()��� ( D/�;+%�J$:�o0�?a/+%��LY(%�4$&2e�&�h�%(��6�;+#�o�T5#���%� 3 (�$&���1��?�_6�%�H�,+%()8%$&2 �;� �<��(�0����T�b()�4����X"%$&�&'�� ���&()�%� D��4()� �;+%��()�4�\��5#()8%�C�;+%��'�()��� ��'��CDm()�=� ( D>�;+%��$�� 0<���%2���X"n(������&��()�e�,+%�H2�� �,�#?�?�?�? �Z�:�#�o$!$&��.Z�%(��X� $&$>�&�H+%()"#��$&�����.Y5#8%����(j0����5n���������`���%�=LY��� �`��(>�;8%'�+C'�()�X"%$&�&'�� ����2�Ud8%���=���&()�%�]L>�Z�;+#�o$!$%�%����2h5#���=�����2�� �,�h�1�%2 ��8%' +J$���� 0����>�;����"%$!���?

a/+)8%�ZL>�>�%����2H���%��L>���4����(CUd8%�����=�!(%�%�Z$!��I �-�;+%�����,H���()� ��()�b�[0�( 3 �����#�b�����Z� 0����%'��&���L/�&�;+e5#8%2#0����������4�&��� $!(%�%0<���%()8%0)+ ��(<"n�������&�h� Vi��� ���%�=LY��� .9LO+#� �T�&� �;+%�X������������4�&�������;��8%'��;8#� �X( DY�,+%���:��5#8%2#0����=� � B\�!0%+�� �;+%�X$&(�0<(oDF�,+%�H��� ���&(�( D/�;+%�&�����������S�5#8%2#0����/��( $:�o���>���������S�>�;8#�=�X()8%� ��(X5#�T� Vi�4��� N�()�42#���>��( 3 ���%0X� 3 ����� 01�O"#�4(%'������ Dm()���(����60�( 3 ���=�#�������T�o0����%'��&����.�DE()�C��cd�1�X"%$&��� �i� ()� �;+%�J�;+%��()�4�����&'�� $Z�=�!2#��. LO+%�&' +�������������4�&���X���,��8%'��;8#�4��DE()� 0�( 3 �����#�b������5#8%2#0������X�&�����X"%$&�!��2 51� � Q4Vi�4��� $�������R��()2#��$ ( D'$F()�%0)�4�����=�!(%�#� $Z( 3 ���4���&0)+1� � �E� �!� '�()�1Vi������2 LY��$&$ ���%()8%0)+\���\()8#�65n�����2�� �;�C�;+#� �ZL>�/'��1�T�,�Dm��$&�X"#(1���;8%$�� ���/�,+%�/�;�����>���,��8%'��;8#�4�/����(1�;+%���[5#8%2#0���� ���;8%2#�&���L/�&�;+\�;+%()� �O����� �!����� p6�%2\�;+%���jVi�#� $&$&��.Z+%(ML �,+%()8%$&2e()8#�6��(%2#��$&�h5#�bDm()�=�h8%$�� �=��2��(\$!���1���*+%( L "#(1$!�&���&'��<� �`��'�����5#8%2#0������X�,+#�4()8%0)+ �;+%�J�������������4�&���H"#�4(%'��������;+#� �0�( 3 �����%�>�;+%��� �

a/+%�����J���4�X�%(��6�;�X�o$!$>�4��������� ' +j��()"%�&'���.Z���%2 �;+%��� �X��j������� ��������'�()�%�;8#� N�:�%0<�1�%2 �#����� (ML-$!���=��' +#�%�&'�� $�� 3 ���j��(H��(1���/U#8#�����=�!�,� ��� 3 �h� ���������4'�+%���4��. LO+%( � 8%���LF�1���X�=(e0����X()��L-�!�,+*�;+%�jLY(%��I�? �Z���H0�(%(%2k���%��L>���4��LY(%8%$!2 2#( ��()� ����( � 2%N2��4�����X�;+%���=���4�&()8%� �b()��� $>�&���;8%���X(oD72#()�b�������&' ���%2*���1�������#� �=�!(%�#� $O"#(1$!�&���&'����;+#�1��;+%�T8#�%2#����"#( L>���4��2\���%2�2����%0����4(%8%��$&� ���&��$&��� 2#���%0*Q;� ��$!� 3 ���1��RH�4�������1�4' +J�,+#� � Dm()� N� 3 ���X"%$�� 0)8%���X�,+%� "#�4(oDm�����=�!(%�9? Q;a (e5#��DE()�4L/��� 2eL/�&�;+*��()�=� $Y5%$������<5n�,Dm(%�4��L>�

�,Y

Page 30: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

+#� 3 �O2#��� 0)�%(1����2��;+%�T�#� �;8#� �6( D]�;+%�C� 3 �&$`�&�O�o�F"#� ( V���$&�����O� �>�;+%�6��c%���4'��&��� ( D]�;+%(��=�LO+%(�. D��4()� "%�&���4��.]8%����2\��(J�;+#���o�;+�$�8#�#� ���&'�� �:�j()� 2#���C��(H2�� � 3 �h(%8%�O�;+%��2#� 3 �&$!� ( DLO+%�&' +B�;+%���HL>���4�T5n��$&�!� 3 ��2e��(X5#��"#(����=��������2#R�06$/� ��$&���9.� *).�,Y#.#"9?��,),G.3�?

�Z���#� $&$&��.)�,+%�O���40)8#�b����� ( Di�;+%�&�>"#��"#���>+#� � Dm(%'�8%����2X()�b�;+%�/���;�o���&()�#���4� '�� ���/��(�X��I �6�&�C'�$!���1�C�;+#� �/�;+%�T5%��� �=���T8#�%2#���/���,8%2#�<���4�62#�&�������%'��CD��4()�P�;+%(1���T(%'�'�8#���4���%0�:�AQ;�%()�%�����%���X�4��0%�4�������&()�%��RJL/�&�;+\�%()�%���,� ���&()�#���4��2��o�;� 0 � �����%01���/���%2�?/��LC5#(�$&2`. *),F,<#.%"#"9?%�,-,+MN/�L *+,3�?�����D�� '���.%�;+%()8%0%+9.d�b(����>( D]�;+%�6����"%�:� �!'��o$`��cd�1�X"%$&���O�����>()8%��:�B�;+%�&�O"#��"n���/8%���60�( 3 �����#�b�����>5#8%2#0����/2�� �;� ����2#(1$!$����YDm()�=� �1�%2��;+)8%�/"#�4(%5#��5%$&�'�()���,� ���*�%()�%���;� �=�!(%�#���4� 3 ��� �:�15%$!���?fa-+%�<���40)8#�����1����( DO�,+%� ��"#"n���%2#�&c*'�(�$&$:�1"%����:� �;+#� �6'��o����.]� � 2#(��;+%(�����( D � �4�&$!�&'�+%����.�Be� $&��� 3 ��8%2`.[���%2 (��;+%���4�6'��&����2������4$&�&����?� �;���%2����42BV�c)���CDE()�-�����4��� $�'�()���4��$�� �=�!(%�<� $&��(JD�� �&$]�=(XL>()��I .����%2 �]p#�>�T���%2j�����4()� N'�()���4��'����&()�\��(%2#��$&�h+#� 3 � ��( 5n�X�;�4���o����2<2#� �`���4���1��$&� �,+#�����;+%���\+#� 3 �X5#�����\+%���4��?pO� �;+%� 3 �o���h�4��'����1�T$&�&�������o�;8#�4�X()� 8#�%�!�X�4(%(��6��'�()�%(%�����;�4�&'��X+#� �62#����()�%�=�;��� ����2`.�%()�%���;� �=�!(%�#���4�&�4�6�!�[�%(1�l�C�����%()� ����' +#�%�&'�� $�"#� ()5%$&����?�0 � ���/�4��'�����������c%�;5#(%()I1�]�,8%' +� ��"[�%2#���4� 0W *),),+,3Z�1�%2<KO���b�!$&��(%� 0V ),)XOS3�.%� $&()�%0�L/�&�;+�� � ���%��� ����2� � ���2����. 3 (�$E?�O0V *),),�.3ZDE()� ��� 3 ���=� $]���4�=�!'�$&���/�,8#� 3 ���%�:�%0J�;+%�6��(%"%�!' Dm(%�/"#(�$&�&���&'�� $���'��&���%'���?�3

a/+%���%��L �������T����� �!���T�b���;+%()2#�CL/�&$&$[�4��()�4�&���1�T+%( L 5#8%2#0������T���%2\�������6��� '�������4�6���;8%2#�&��2`?��>�&'�+#���42#��(%���S�7�b()2#��$E.nDm()�F��cd����"%$!��.9�X�������()8#�1�/��(H�b'�$:�o�:� �;+#� ��;+%�X�������C����(%' I1�C( D[�;+%���4LY(����&2#���T���4� � ���)� � � � � �T�1�%2 �,+)8%�6�4��"#�4�������1�;��5%$&�X������j�����4()�qN�'�(%���4��'����&()�j��()2#��$E.�"#����+#��"%�6���\'�(%� � 8#�%'����&()�jL/�&�;+j��(1�;� $`0�( 3 ���=�#�������,� $5#8%2#0������J()�X0%�4(����H�#�o���&()�#� $O"#�4(%2�8%'�����? � DT��( .[L>�<L-�!$&$T+#� 3 ����(��4���;8#��� ��(e�;+%���"#"#�4()"#�4��� �=�O2�� �,� ������� L/�&�;+X�=�;�4()�%0 Dm()�=�X� $#�;+%��()� �b�1�%2 5n��������� �������,N������4�&���/�=()(�$&��?B (1���>( D]�;+%�T�4��$&� 3 �����C�X� �����4��� $`+#� �-�;��� 2#�&���&()�#� $&$&�<�%(��/5#�����B�;��8%0)+1�[���B���;���%2���� 2��'�()�%()�����;� �!'�'�()8#� �����CDm(%�O"n(�$&�!�=�!'��o$[��'��&���1���&������?Ta-+%�h'�(%�%����Ud8%���%'������X��<5#����������:�j�;+%�6�=���4�&()8%��$&� ���&��$&��� 2#���%0j�:�1DE���4���%'����6�����=� 3 ����� $`2#� �`���4���1�O�,8#51V���$!2#�6�,+#� �/�;+%�&�"#��"#���C+#� �O� �=�����X"%����2���(�2#(%'�8#�����1��?

�,F

Page 31: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

� ��� � � ���

a/+%� "#8#��"n(�����( D6�;+%�&����"#"#���%2#�&c��&�X�=(e���;8%2#�*�\��$&�&0)+1��$&����()�4��0����%���=� $ 3 ���4���&()�( D "ZU#8#� ���&()�%��0 OS3�.#06+,3 ./���%2 06F.3������,+%�<����c%��.>�;"n��$!$&���%0 ()8%�J�;+%� � �=�;8#�X"%���&()�%��.2#���4� 3 ���%0��;+%��_#: � 5%�:�o��.�01� 3 ���%0<5#()8#�%2#�6(%���;+%� '�()�,GH'��&���1����.9���%2<�,+%(ML-�:�%0J�;+#� ��;+%� "#�4(%5#��5%�&$!�&�4��$&�����&����( D6�;+%�\_#: � '�(%�,GH'��&�����=�<���4�<��()�%(1��()�%�&'<���*�,+%�<�����4��� $'�()���4��$�� ���&()�B'�()�,GJ'��!���1��?

a (��;+#� �C���%2`.`�;8#"#"n(����J�;+#� � � I�� � ��� � � � K*K*K � ����� �&�h�JL>����I1$&�<���;�o���&()�#���4� � ��>N�2#�������%���&()�#� $ 3 ��'���()� ( DC()5%����� 3 � ���&()�%��()�*�j2#��"#���%2#���1� 3 ���4����5%$&��./���%2�2#�,Vi�%�

� � � �=( 5n�X�;+%� �>N�2#�������%�=�!(%�#� $ 3 ��'��=()�C( D[()�%�,N "n���4�&()2�$�� 0�0���2 3 � $�8%���T( D � ?�a/+%�&��%(��;� ���&()� �&�X�������1�T��(\���%'�()�X"#�o����� L>(�2#� �`���4���1�h�,���X"%$&���%0e2#�����&0)�%��?ea/+%��Vi�4����!�C�;+%��8#�%� 3 ���4��� ����������� �����4�&���6'�� ����.n�:�jLO+%�&'�+<� $&$�()5%����� 3 � ���&()�%�6�4�,DE���/��(J�������%0�$&��;���X"%$&���%0X8#�%�!�C���%2 ��� 2#���%(1�����[�;+%�C()5%����� 3 � ���&()�b()���;+#� �>8#�%�&�F�o�[������� � ?Z�����;+#� �'�� ����. � � � I�� � � � � ��� K K*K � ��� � � �� ?<a/+%������'�()�%2�2#�����&0)���&�h�,+%�H"#���%��$>���;8%2#�\L/�&�;+��� 3 ����� $92#� �`���4���1�F8#�%�&���C( D](%5%����� 3 �o���&()�H�1�%2�� L>( ()�>��()�4�C�������T"#��� �!(%2#��?>a/+%��� ��!�-�;+%� 3 ��'���()� LO+%(����C��$&�������1���/'�()�1�;� ���J()5%����� 3 � ���&()�%�-()�H�o$!$`8#�%�&���O�o�Y� 3 ���4�X�������"#���4�&(%2 �MDm����� �;+%�6���%�&����� $["n���4�&()2`. LO+%�&$&� � � � �&�O�,+%�6'�()���4���;"n()�%2#���%0 3 ��'���()� $�� 0�0���2()�%�6�������h"n���4�&()2`?

� �����&$����4$&��.�� 2#���%(������X����� �e�X� �,�4�&c (oDF(%5%����� 3 �o���&()�%��()� � ��cd"%$����#� �=()�4�

3 ���4����5%$&����.Z���%2�� � � 2#���%(������ �;+%��'�()���4���,"#()�%2#���%0e�X� �;� �!c�(oDY()�%�,N "n���4�&()2�$�� 0�0���2

3 � $�8%����? �[(1�;+ � �1�%2�� �1�4���;��I ���j��(<5n� �����1�1N�2#� 3 ��� ����2`.���(��,+#� ��� '�()�1�;� ���%��%(X'�()�%���;�1����?

a/+%�T�X�o�;�4�&c � �&�7"#�1�4���&���&()�%��2<� ��� I���� � � � � .%LO+%���4��� � �1�%2�� � +#� 3 � � ����%2 �%J�� � '�(1$:8#���%��.)�4���,"#��'���� 3 ��$&��?�� � �&�Z�;+%�/�X� �,�4�&c6( Di� $&$#'���8%�;� $ 3 �1�4����5%$&���[�;+#� ����4�6()5%����� 3 ��2`.#LO+%�&$&��� � '�(%���;�o�:�%�-�;+%(����6�;+#�o�O���4�6�%(��/()5%�=��� 3 ��2<���%2j�;+)8%�-����������;+%�62#�&���;8#��5#���%'���?>a/+%� '�()���4���;"n()�%2#���%0H$�� 010���2 3 � $�8%���T��� ��� � � � � �1�%2!� � � � � KS

4�� )�&��3* �-$ $'�-��0�2�7 �-�3$�� �-.#* �#"%$ 23.�)��%$'����08��� ��� 78�?(��%$�� 2�0#)?�"��0�� ����08.#4�&�� ) D�������* 4;)�������� 2-���-$'4"B23$!&�23�3�-$�� �3��&C�3.9)�������� 2-���-$'4 1 �"@F���T����&��K��� 78�;(��'$�� 2�0:� ������)T�����8)���78�Q78���-�K�3��0K�3�-$�� �3��&��A�3��0� ��)!�3,���2�&C2-�3�3$�� �-��&���)80#�%(��%��0K2-�#* 4G23������� * ��� * �%�������=<Q�����80#� R ��� ��� 23�M�������%��0�)��"� �-�K23.#��� 2-,�)DF�-4A��28�����!&���)����"�KDE�#� &���"%$ � )6�8���C&���2-$3< 0 ����*�@ 2-$T������7Q(�* ��* �T��7;�"* ��23� "%$ &�& + *�(#(=< + 3 .�+ $(1%<

�,)

Page 32: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

�E�-�!�6� ���,8#����2��;+#� �*H

� I � � � � M � � � � M � � � �I � � � � M � � � � M # 0V *3

LO+%���4� �Z. � � .`���%2 � � �1�4�h"#���=����������� 3 ��'��=()�4�C( D[2#�������%���&()� �. � � .`���%2 � J � � .�4���;"#��'��=� 3 ��$!��.�L/�&�;+ J# � � � �.`�1�%2 # I � � � � �!���J2#�&���;8#��5#���%'���������� �;��Io�����(H5#��8#�%'�()���4��$�� �=��2��:�j"#�4()5#��5%�&$&�&�4�<L/�&�;+J�;+%� ()5%����� 3 ��2���cd"%$����#� �=()�4� 3 ���4����5%$&���*H

"%$&�:� � � � � � � I7- 06�,3

� (��;+ �;+%��()5%����� 3 ��2����%2*�;+%�<8#�%()5%�=��� 3 ��2���c%(�0����%(%8%� 3 ���4����5%$&���J� 3 (�$ 3 �<� ',N'�()�42#���%0 �1����8%��()�4��0%�4������� 3 �T"#�4(%'������/(oDl()� 2#���>()�%�,H

� � I% � � � � � � M�� � 06G,3

���%2� � I% � � � � � � M�� � 0 OS3

LO+%���4�,% � � % � ��� �X��'�� $���� "#�����������=���4��.`L-�!�,+ J# � % � � % � � �.]�1�%2�� � ���%2�� ����4�62#�&���;8#��5#�1�%'��h�X� �,�4�&'����OL/�&�;+��b����� �����4(�?[�g�/�&�/D�8#�4�;+%���-� ���;8#����2��,+#� �*H

"%$&�:� � � � � � � � I "%$&��� � � � � � � � I7- 06+,3

���%2

"%$&�:��� � � � � � I7- 06<,3

�E�6DE(�$&$&( L/�T�;+#�o�6�;+%�X2#�&���;8#��5#�1�%'���# �&�T�;8#5 �4��'��T�=(JVi�4���4N�()� 2#���C�����4��� $['�(%���4��$�� ���&()�L/�&�;+<"#���=����������� % � ?

��� "ZU#8#� ���&()� 0V *3 .#2#���%(���� �;+%�h�X�o�;�4�&c�( DY�4�&0)+1�4N +#���%2j���&2#� 3 ���4����5%$&���h51���7I� � � � � � K%a/+%���J�;+%����� 3 ���4�����%'��,N�'�( 3 ��� �:�1�%'��b��� �;�4�&cX�&�6� ���;8#����2J��(X'�(%� 3 ��� 0��O�=(b�V�c)��2\�X� �;�4�&c2H

"%$&����� ��� � I� 06Y,3

G,-

Page 33: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

LO+%���4� �P�&�6"#(����&��� 3 ��2#�,Vi�%�&����? � � a/+%�T�4L>(X"#(��=�!�=� 3 �h2#�,Vi�%�&�����;8#5#��� �;�4�&'����6'�()��� �,N�;"#()�%2#���%0j��(��;+%��()5%����� 3 ��2 �1�%2 8#�%(%5%����� 3 ��2e��c%(�0����%(%8%� 3 ���4����5%$&�������4��2#���%(�����25���� � I "%$!��� � � � � � � ���%2 � � I "%$&�:� � � � � � � ? a/+%� 3 ���4�����%'��\( D6�;+%�2#�!�=�;8#��5#���%'�� ��������#B�!� � � I� � � � � � ?

?-��c)��.%��(%���T"#�4��$&�������#���4� � ���;8%$&����?

"%$&��� � � � � � I "%$&��� � � � 0 � � � � M � � � � M � � � � 3�� ���I "%$&��� � �T0 % � � � � � � M��N3 � � � � ��� M � � � �I % � � "%$&��� � � � � � � � � � � M � � � � 06F,3

�Y8%� �����%'�� "%$&��� � � � � � � � � � � IP"%$&��� � � � � � 8#�%2#��� �;+%�H�o���;8#�X"%���&()�%����5#( 3 ��.�;+%���

"%$&��� � � � � � I �J�% � � � � � � 06),3� �H�=�:�b�!$����-$&(�0��&'�.9�Dm�=���>��(�$ 3 �:�%0�DE()� � � � Dg�4(%� " Ud8#�o���&()� 0V 3 H

"%$&��� � � � � � � � I % � J % � � � � � � 0V -,3

���%2"%$&��� � � � � � � � I % �

J % � � � � � � 0V . *3

�Z���#� $&$&��.O8%�����%0��;+%�����<�4���;8%$&�������%2 �;+%�JDg�o'��X�;+#� �X8#�%2#���J���;�o���&()�#���4�&�4��.["%$&���

� � � � � � � �7I "%$&��� � � � � I 3 ���*0 � 3�I � �� H

"%$&�:� � � � � � � I � � �� M

% � �J�% � � � � � � � � M % �

J % � � � � 0V �,3

���%2

� �� I

0V 1J � � 3

� %M % � �0V �J % � ��3 � � � � � � M �M$% � �

0V 1J % � ��3 � ��� 0V G,3S! � �A�����+,#�#� �-�3$�� �����!��� 78�96�)��%$�� ��)6&���)���*�� �?� )F)�,�?A&'� �%�#����2�$'��-�,#�"$'���������?(#*"� 7���� / � &C2-�#���'$'���

��2Q� R ����0A(�2�)�� ��� ���;0#� R ��� ���Q78����$�� � *�)��"��&��!�����T&�2-�#���%$'���'��&��!23@ (#*"� 7�� � /�� �����%�A@B23*"* 2-D6)6@O$'2�7)�������� 2-���-$�� �94�< � ��0����C0�*�,���0#�%$!��23$'78�-*"� �94G��)�)�,�7Q(���� 23��)�* )�������� 2-���-$�� �94G�3* 2-���8D�2-,#* 0�� 7;(�* 4�.�2���� <�O�I����� (��-���%*60#��)�� �-� *�.#4G&C2-�#��$'��)���* ����� @O,#*"*6��)�)�,�7;(���� 2-�M� );������0#��0I�����%�I,#��0#�%$A)�������� 2-���-$�� �94�3��0K��23$'78�-*"� �94�* )��"��&��8�"���������!&���)��8�����;��,�7!.��%$/2-@ ,#��� ��)Q��2���)!��2A�"� R �#� ��4�* &%$'�������"���������;������0@ 2-$T&�2-��0�� ��� 2-��);23���������6)���-�,��%��&C��<

GL

Page 34: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

?-(ML �;8#"#"n(����X�;+#�o�O()� 2#�:�#�1�4�\$!���o���6��U#8#���4���E0E_#: � 3C�&����"#"%$&�!��2���(4"ZU#8#� ���&()�0V *3�? � �H2#�,Vi�%�&���&()�9.9�,+%�T�4���;8%$&�����%0����������X� �=���O���4�,H

� �� �� � � I�� � � � � � � � � � � � � � � �� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �� � � � � � 0V OS3

p7"#"%$&�%�:�%0��,+%�T�4���;8%$&���6��5#( 3 �60�� 3 ��� H

"%$!��� � �� �� � � I � � �� % � � � � � ��0V 1J % � ��3% � � � � � ��0W J % � ��3 � � � � �

� � � � �� M$% � � � � � � � ��0V 1J % � ��32M % � � � ��0V 1J % � ��3� � � � ��0V J % � ��3 � 0V +,3

>/�����%0J�;+%�6���;�1�%2����42JDE()����8%$�� Dm(%�>�;+%�6��� 3 ���4���T(oD �X"#�1�4���&���&()�%��2 ��� �;�4�&c����%2<����� N�����%0 � � I � �� J % � � � � � � � � ��0W �J % � ��3 � �)�&��$&2#�*H

"%$!��� � �� �� � � I 0V � � � 3 � J % � � � ��0V 1J % � ��3J % � � � ��0V 1J % � � 3 � � � � �� M % � � � � � � ��0V 1J % � ��3 � �� � � � �� M % � � � � � � � ��0W J % � � 32M % � � � ��0V �J % � ��3

� � � � ��0V 1J % � ��3 � 0V *<,3p/DE�����/��8%$&����"%$&�)���%0�()8%�O�1�%2 �4�����=�����%0����%0 � � H

"%$!��� ��4I � M � % � � �0V �J % � � 3�� � � 0V Y,3

� �:�b�!$���� $!��. D��4()� "ZU#8#� ���&()��0V *<.3Y�1�%2<�Dm�=���>��()���6�=�:��"%$!�^V�'�� �=�!(%�2H

"%$&��� �� � I � �J % � % � � �0V �J % � ��3*0V 8J % � ��3�� � � � � 0V F,3

?/(��=���;+#� ���^D7�;+%�<�o���d��"%��(����&'<5%��� �X��� �� �&�X2#�,Vi�%��2 � � � I "%$!��� 0 ���3 J �Z.��;+%�"#�4� 3 �&()8%�C��U#8#� ���&()�<�����J5#�TLC�4�&��������� �*H

"%$&��� �� � I � �J % � �0V �J % � ��3 � � � 0V ),3

S/�� � �����/)�(���&%� �3*6&���)��/DE���%� 3 * - "O��2A�"��&%*",�0#��0�* ��������0�0#�%(��%��0#�%�#�8�3�-$�� �3.�* ��13* * �� * � )

�����!����(#* �-�"����0K�-�3$�� �-��&���< ���%��&����S� * * � * �� �

S*#�-��01��������)�)�2�&'� ������0K) -�,��3$'��01&C2-$�$'�%* ����� 2-�

&C2��8?A&%� �%�#� � )�S

* * � * 0/ �S�< ����,�) �"�A���#� )�)�(��C&%� �-*�&C��)���*�

S* �

S�"%$>1 (

S �

S13*�D��#� & �8�"���,�$��

�3*"* 23D+)�+�-�,������ 2-� "%$ 21����'$'�8��28.��;D�$�� �����%���"� ����� @B23$'7 23@ +�-�,������ 2-� ".$21��"�������Q��������< 0 � 7;�"* �3$$'�C78�-$%�#)T�-(#(�* 4J��2 + -�,������ 23� "%$ '�1?���%$'�!�-��0������!&C2-$�$'��)�(�23��0��"���2+ -�,������ 23� "�' 1F�"�K�����!��������<

G,�

Page 35: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

a/+%������"#�4()5#�15%�!$&�&�4� $&�����&���H�����\�%( L 5n� 8%�=��2 ��(\"#�4( 3 �X�;+%���X� �����4���;8%$&��( D�;+%�&�<"#��"#��� He�q�*�;+%�j'�� ���jDE()��LO+%�&'�+ - � � � \���%2 - ��% ��� % � � �.>�;+%����;+%��'�()�,GJ'��!���1�X()���,+%��$:�o0�0���2 3 �1�4����5%$&��. ��Z.Z�&�H� �=�d�X"%�=(����&'�� $&$&�f5%��� ����2 8#"�L/��� 2��( LF�1�42 8#�%�&�4��.#LO+%�&$&���;+%�T'�(%�,GH'��&���1� 3 ��'��=()� Dm()�F�;+%�6��c)(10����%()8%� 3 ���4����5%$&����. �� � .#�&�� ���#�X"%��(����&'�� $&$&��5%�:�o����2���( L/���42N�����4(�? � � � (��;+J5%��� �����/0%�4( L�L/�&�;+����%'��4��� �����/��� % � ��;+%�62#��0)�4��� ( Dl�=���4��� $`'�()��� ��$:�o���&()�9? � �

��(%���X� $&$&��.C2#���%(���� 51� � � �,+%� 3 ��'���()�JLC+%(����\��$&���������=� ���4� �;+%�e��5%��(�$�8%���

3 � $�8%���6( D]�,+%�T��$&�������1���/( D2� � .#���%2j�������&$:�1�4$&��DE()� S"%$&�:� �� � :?la-+%���2H� ����� � �2�)�%���� �N>C�%2#��� �;+%�X� ���;8#��"%���&()�%�T$&�&������2*��5#( 3 �X���%2 LO+%����- � � �

���%2 - �$% � � % � �7 ,H � ��"%$&��� �� �7 06�.-,3

- ��S"%$&��� �� � �� � � 06�! *3

� "%$&�:� 0 ��23�� � % � � - 06�.�,3

���%2� S"%$&��� 0 �� � 3 � � % � � - 06�.G,3

� ��� ����� a/+%�BDm(%8#�H� �=�����4���&()�%�J( DT�;+%� C[�4()"n(����&���&()� ���4�j�;��I ���*8#" ��� ()�42#����?�Z�:� ����.9��� " Ud8#�o���&()� 0V *Y,3�.`� ��"%$:�o'�� � � 51� �&���62#�,Vi�%�&���&()�*�1�%2 � ��"%$:�o'�� � �� ���e�;8#�=�Dg�4(%� "ZU#8#� ���&()��0V G,3�?Za/+%�&�/0�� 3 ����. �Dm�=���>��()���T� �����������%01��������� H

"%$&�:� ��4I �NM % � � 0V 1J � � 3*0V 1J % � ��3 � � �0V �J % � � 3*0W �J % � ��3�� � � � � � M70V �J % � ��3 � 0V %M % � � 3 � � � 06�POS3

a/+%�OU#8#���1���&�4�h���J��U#8#���4�C5#��� '�I �����[�&�>'�$&�����4$&�J���;�4�&'���$&�H"n(����&��� 3 ��.%��(T�,+#� �[�;+%�C$&( LY���5#()8#�%2BDm()�-"%$!��� ��jDm(�$&$&( L/�/���X����2#��� �=��$!�\5��J�������=�:�%0 % � I7-#? � �S

5 �����?(#$'2-.��-.#�"*"� ��4Q*"� 7;� ��)��-* )�2T)���23DI������� �"�/�������-.�)��%��&���2-@�)��%$�� �3*�&�23$�$'�%* ����� 23� *���2�&�2��9?A&%� �%�#��)�3$'��.�� ��)���0�*���)�� )6D��%*"*�����23DE�=< � .#� �E* �C)�)+23.#��� 2-,�)�* 4�*=������(#$'2-.��-.#�"*"� ��41*"� 7;� ��)!0#��7823��)���$'�����!��������"�N�����8�3.�)��'��&��A23@6��$'�%��0��"���:�"�N�����823.�)��'$'����0�� ��2����'��23,�)8�3�3$�� �-.#* ��)�*�)��%$�� �3*�&C2-$�$'�%* ����� 2-� &C�-,�)���).#� ��)6�"�K������* ���A&�2��8?A&%� �'�#�+.#,��6��2��E�"�K�����!2������%$6$'���3$'��)�)�� 2-� &�2��8?A&'� �%�#��)�<S

� �����?$'�'* ����� 2-�2-@ ( *������ �-,���2�&�2-$�$'�%* ����� 2-�A(��-$'��7/�����%$ @B23$ ������2-.�)��%$'���C0;����2����%��2-,�) �-�3$�� �-.#* ��)�*��2Q�����+.#� ��)���)��"� '38�-��0 '* � )�)�*"� �3�#��* 4�782-$'�6&�2�7;(�* � � *�.#,��?.H2����1.#� ��)��C)E�"��&%$'����)��!782-��2���23��� &C�-*"* 4D�� ����( DE���%��( � 3�*#D���� &���� )+(H�%$����3(�)T�����!7/2�)��6&�2�7/782-�K&���)����"�K�-(#(�*"� &C����� 2-�H)�<S

� ��2���� �������!��0�0�� ��� 2-���-* ����2����%��2-,�)8�3�-$�� �-.#* ��)AD�23,�* 0G$'�3� )�� * � * <#"B����� )!� );7/2�)��Q����)��"* 4

G,G

Page 36: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

a (T�;+%( L��,+#� �[�;+%�C8#"#"#���/5n()8#�%2 +%(1$!2#�.d�%(1���O�,+#� ��.DE()��V�c%��2 3 � $�8%���>( D % � . �Z.���%2 � � .`�X� c%�����D���:�%0\��c#"#�4�������&()�Q06�XO�3/'�$&�����4$&�e�4��U#8%���4����� � � � � � I -#.9�;+%��'�� ���LO+%�����;+%�J()5%����� 3 ��2���c%(�0����%()8%� 3 �1�4����5%$&���H+#� 3 �E����� ( '�(%�,GH'��&���1���H���%2��;+%8%�b�%(��cd"%$�� ���%��2 3 ��� �:�1�%'���?%Be��I1���%0X�;+#� �/�,8#5%�����&�;8%���&()�B�)�&��$&2#�*H

�X� c�"%$&��� �� I �NM % � 0V 1J � � 30V �M$% � � 3

I % � M � %M % � � 06�.+,3

�E�H��8%���X5#�j�;+%( LO� �;+#� ���;+%��$�� �������b��cd"#�4���=���&()���&�X$&�����H�,+#���*8#�%�&� ��?*K-( LY� 3 ����.8#�%2#���/�;+%�6'�(%�%2#�!�=�!(%�%�6( Dl�,+%�C[�4()"n(����&���&()�2H

0W �J % � 3 0V 1J � 3 � - 06�.<,3

B 8%$&����"%$&�%�:�%0j()8%�/���%2 � �����������%01�:�%0�0�� 3 ���*H% � M � 8M % � � � 06�.Y,3

LO+%�&' +BLF�o�/��(X5#��"#�4( 3 ��2`?��(%���;+%�O�=��'�()�%2H'�$�� ��� ( D`�;+%�#C[�4(%"#(����&���&()�9.%�;+%�C8#"#"#���/5n()8#�%2H(%� S"%$&��� �� � �&�

()5 3 �&()8%��?#0 � ����% � I7-����5"ZU#8#� ���&()� 0V *),3 .d�%(1�����%0�Dg� ()� "ZU#8#� ���&()� 06�,�,3 �;+#�o� � I"%$!���50 �� 3TJ � � -#?�3���()�>�,+%�6$!( L>���C5#()8#�%2`. �&�7��8%���O5n���;+%( LO�J��� " Ud8#�o���&()� 0V ),3�;+#� � % � � ��0V 1J % � ��3 � 1? �Y8%�-D��4()�P�;+%� Vi�4�=�O"#���4�C( D[�;+%��"#�4()(oD . � � AJ �Z.#��(�;+#� �*H

�X� c� % � � J % � � � � % � 0V �J ��3

1J % � �I % � J % � �

�J % � � � 06�.F,3

a/+%���42`.1��(6�;+%( L*�;+#� �["%$&��� ��J�&�Y"#(1���&��� 3 ��$&�H��()�%(��=()�%�&'/��� % � .��,��I �>�;+%�/"#���4����� $2#���4� 3 � ��� 3 ��( D "ZU#8#� ���&()� 06�XO�3>L/�&�;+\�4���;"n��'��6��(4% � ? �

� _6�%$!�\�;+%� ����'�()�%2\������� (%�)��C�%�KD����%� 3 * -�*��"�KD���� &��K&���)�� * �� * � )������;����(#* �-�"����0��3�3$�� �-��&���< 1 ���'��&���+�-�,������ 2-� "��/+(1� 7Q(�*"� ��)Q����������0�0��"���1����2����%��2-,�);�3�3$�� �-.#* ��)!D��"*"*?$'��0�,�&��;�����Q��)�4�7;(���2���� &;.#� ��)�*��3*"* �%* )��8��-�,��-* *��(H2-�"�#��7/��0#� .#4 ��-*"�"�#�3�3,�0 "%$ &2'�- *�(=< 3 3�&21%<� � ��2����;��������,#��0#�%$Q�����;��)�)�,�7Q(���� 23��)�* �

S�

� )!�A@O,#��&���� 23��23@ ( S *�)�21��������23���/&��-�#��2��!��$'�����6� ���) R ����0��3��0������%� D�2-$%�JD�� ���K�����!)�� 7Q(�* �%$ +�-�,������ 2-� "%$ '�1%<

GXO

Page 37: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

�;+%� � �!0%+��4N +#�1�%2 ���&2#�����1�����4� �;+%�H2#��� � 3 � ��� 3 ��.>���%2e�;+%�&�X�=����� �&� � 8%�=� � ? � ���������%0� I � ��� ���X"%$&�!���-�;+#� �Z�;+%�>2#���4� 3 �o��� 3 �O�&�#0�� � J � � 3���� � . LO+%��� �/�;+%�O"#�4������� 2#���%(����2#���4� 3 � ��� 3 ���JL/�&�;+*�4���,"#��'��X��( % � ?eK-���%'��<L>����8%�����;+%( L ()�%$&�*�;+#� ��8#�%2#�����;+%�� ���;8#�X"%�=�!(%�%��.6�;+%�e�%8#������� ��(%�J( Dh�;+%�&�\��c#"#�4�������&()� �&�\���;� �!'��=$!� "n(����&��� 3 �\DE()�<�o$!$

3 � $�8%���6( D]�,+%�h"#�����1���������4��?�>()8%�=�:�%�\2#� �`���4���1����� ���&()� �����;��5%$&�&�;+%���j�;+#� �X�;+%�e�%8#������� �=()����U#8#� $&� 0���M���3�.

LO+%���4�� I 0V �J � � 3 0V 1J % � � 3*0W J�% � ��3 � � � � � � � � � 06�.),3

���%2�I 0W �J � � 30W J�% � ��3 � � � 06G.-,3

5#(��;+b( DiLO+%�&'�+H�1�4�>'�$!���1�4$&�X���;�4�&'���$&�X"#(1���&��� 3 �78#�%2#��� �;+%�/'�()�%2#�&���&()�%�>( D9�;+%�@C �4()"#(oN���&���&()�9?YK-���%'��,H

� "%$&��� 0 ���3�� � % � I � � � � % � � - 06G! *3

LO+%�&' +B�����;��5%$&�&�;+%���6�;+%�E0E"n(����&��� 3 �*3C��()�%(��=()�%�&'��!�4�J( D["%$!��� ��<L/�&�;+j�4���;"n��'��O��( % � ?��(%8#�4�;+<�1�%2<Vi�#�o$!$&��. �;+%�&�T�4���;8%$&�CDm(%�>�;+%��2#���4� 3 � �=� 3 �X( D � �X��<5#�X��"#"%$&�&��2e��(

"ZU#8#� ���&()� 0W *),3�.%LO+%���4� �;+%� 0g�%��0)� ��� 3 �*3/�b()�%(���()�%�&'��&�4��( D S"%$&�:� �� � dL/�&�;+<�4���,"#��'����(�% � DE(�$&$&( L/�[�DE�����]�-�����X"%$&�O��"#"%$&�&'�� ���&()�b( Di�;+%�>"#�4(%2�8%'��[��8%$&�>Dm(%�`2#� �`���4���1����� ���&()�9?a/+%�&�O���%2#�C�;+%�T"#�4(%( D�?

?-(����X�;+#�o�6�;+%� 5n()8#�%2#��()� �;+%�X���������X�o����2 '�(%�,GH'��&���1���X���4�X�;+#�1��"9? ��()� ��c�N���X"%$&��.�" Ud8#�o���&()�%� 0V *).3Y�1�%2 06�,�.3[���X"%$&�j�;+#� �/"%$&�:� ��� T�1�%2 "%$&��� �� � � -X� �

% ��� % � � ,K

G,+

Page 38: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

$ � � � � � ��

� � �>���%��� �4����.>p6�%�:�%2#�%�#. �)8#��� &6(�$�� 2#(�. ��()+#� @ ? � � $�5#���o�!�,+9./���%2 &T� 3 �!2 �/?K-���%2��4��?� *),).G#? � ��� �%��� � �����%���� ��� ������� � � ������ %���%����� � ��� � ��� �� ����� ��� �%���)��2� ������(� � ����� ��� �� �%���%��� � ��� ��#���%���9_Cc1Dm()� 2�H[_Cc�DE()�425>C�%� 3 ���4���&�4�5C[� ������?

��� � � ��'�I�.2?O�o�;+#���%�&��$E.`���%2 ��()�#� �;+#�1� 6� ����? *),),+#?n@A+#�o�7a ( &6(�0E���%2 ?-(��6a`(&6(S3FL/�&�;+\a>����� � � ���4�&��� $-�4(����4N � ��'��=�!(%�5&T�o�;�#? �2� ����)������� �� ���%�)������ � �) ���� ����� � F,)#.�G50 � ��"%������5#���=3 H�<,GXO N/<XO�Y#?

��G � � ��'�I�.�?C� �;+#���%�&��$E.O�1�%2 �1()�#� �;+#��� 6� ����?A *),),<n? ?C8%�&�;���%'�� 3 ��? � 8#5%�=�;���%'��,H� "n��'��WDE�%�:�%0T�1�%2 "Z�=�����X� �����%0Oa>����� � � ���4�&����� $/�4(1����� � ��'����&()��B\()2#��$&��? �,�� �)�%�������2� ������(� �%<LH� ,N/G,<n?

�RO � � �����4��. @ �!$&$&����� &X?� *),),-n?ia/+%� $>()�1D�8%�����%0 $/� �=�h(oD �>8%2#0����;��� � ���%'�� �������1N�;�o$!�&�;� H7a (%(4B �1��� B ���1�%�:�%01�CDm()�6� � ���%0�$&�4$>()�%'���"%��?�� ��� �%� �� ��� � � ���%�����+,�n.� 0 ����5#��8#�1�4� 3 H <,YN/),<#?

��+ � �>8#��I%+#���4��.��>(���� "-?�.T���%2 B\�&'�+#� ��$ � ? : ��L/�&�4N � ��' I ?E ),)XO�?�$>(%�X"#����� �=� 3 �&6����(%'���� '��2H a-+%�U" '�()�%()���&'�&6� 3 ��$!(%"#�������<a-+%�����&��? �2� � ��� � � �,�� �)�%������� ���� ��� � ���� ��F,Fn.SO 0 &6��'�����5#����3 H8),-,GN/)L -#?

��< � $/�o��$&�:�9. � ?�"-? � ?� *),�.Y#?���� �� � �) ���� #��� ��� ��� � � ��� � �� ���%�)�����!?/��L7�Z(%��I�H6�%()"1D�?

��Y � $/+%(%8%'��4�E. ?C�X��$&�E.[���%2 �>()5n���4� $6? ?-()�4�;+9?� ),Y,+#?��#���%���� � ��� � ����� �)��� � � ����9�����%'��&��'�(�HZ@ ?#K ?L�i�4���������9?

��F � &T� 3 �!�.]_C����(�p�?�. Bf?9p�?]K ?2&6���X"%���=����.]���%2 p7��� ()�\@ �&$!2�� 3 �;I1��?% *),<.<��#? pa/+%��(%�4�\( D/�;+%� �>8%2#0����,���4� C �4()'����=��? �2� � ��� � � �,�� �)�%��� � �� � �) ���� � �� �) ��<,-n. G 0 � ��"%������5#����3 H%+,�,)N O�Y#?

��) � &T� 3 �!�.d_C�=��(Xp�?�.LB*?#p�?�KT?!&6���X"%��������. ���%2<p6���4()�J@ �&$&2�� 3 �;I1��?� *),<,<�59?#_6��;+%�%C �4(%'������`( D �>8%2#0��������%0�? ��� � ()�42#()�Ca�8%$!$&(%' I .���2`? � ���& ����������#��� ��������� ��

G,<

Page 39: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

2 %� ���2�������� � ��� �X$-+#���4$&(������ 3 �&$&$&��. �C���40����%���LH������`���4�=()�N$>�����=��� Dm()��C�(�$&�&���&'�� $" '�()�%()� ��.L>O�%� 3 ���4�=�!�4��( D �C�:� 0����%�:�n?�C "9?�<,GN9 *G.�#?

� *- � " �%2#���4��.>@ � $&����� ?@ *).),+#? � ��� �� � � ����� � �� ��%� ��� � ���� � ����� �� �%?-��L;�Z(%��I�H@ �&$&����?

� , � �9��������������. �>()5n���4��?4�,-,-L 1? ��� � �� ���%�)������ ����� ��� � ��� ��� ����� � � � ��� ����,�� �)������� 2 ��� ���& � �� �������� �) ����8$/����5#�4�&2#0��,H $/����5#�4�&2#0��5>C�%� 3 ���4���&�4�C �4������?

� *� � �9�4�����X���9. ��()+#� �6?�. ��()+#��a6?`@ �&$&$&�:�1����.>���%2 a>���,N �b�:� :9���9?� *).F,)#? �Z��'���()�p68%��()�4��0%�4�������&()�����%2X�,+%� � �,8%2#�h(oD C�(�$&�&���&'���? � �� � ��������� ��� �%� �� � � �,�� �)�%������� ���� ��� 1G,GLH�FXOS�N/F.Y,Y#?

� *G � � � $&$:�o0)+%����.�B �&'�+#� ��$E.2B\�!'�+#� ��$�:`� 3 ����.9���%2 C����=����Be� ����?� *),),�n? ����� �� ����%� ��%�� � ���� �� ��� � ������� ��4� �� � � � ����� �2?/��L7�Z(%��I�H�B\' � �=��L K-�&$!$E?

� O � � $!��2#�&���=' +9.%?-�&$&� C����=������?� *),).-#?��>��������� ' + ()�\p6�����N�/� '�����?Z��� ?-�!$&� C����������� $!��2#�&���=' +j���%2<_C$�� 3 ? �4(�$&���;� 2`? � �%���� ��� �� ��: ()�%2#()�2H � � 01�,H� ,N9 O�?

� *+ � � (�$&2#���������9. ��(��;+%8#� � ?�.����%2 ��()+#���6? �i�4���������9?% *).),-#? ��� �� ���� ��� � �%�7 ���� �%� � � �)� ���������� �)� �!�)��� ���% � �,�� �)�%����� �,$-+%�!'��o0�(�H�>O�%� 3 ��� ���&� ��( D $/+%�&'�� 0�(C �4������?

� *< � � �����%0�����.�$ ?>@ ? � ?�.O���%2 CZ��8%$?/��LC5#(�$&2`? ),F,<#?�� ���� %��� �4�%�)� � ����� ��� �)�� ��� � ����) �� .L���%2j��2`?�_6�4$����%2#(�.L�Z$&()� �!2��!H[pC'�� 2#�����&' C �4������?

� *Y � � �4�����%��.[@ �&$&$&�:�1� KT?� ),),G#? � ����� ��� ��%� ��� �2� ������2����� ���%2 ��2`?%"[�%0�$&��L>(%()2$>$&� �`��.�?-��L �����4�=����H%C �4���1���&'��,N KO� $&$E?

� *F � � �4�&$!�&'�+%����. ( 3 �E?� ),<L �?%p ?/(��=�O()� � ���4��� $ $>(%���4��$�� ���&()� � ��� �/���5" �������X� �=���/( D&6�&���;� �:5#8%�=��2 :`� 01��? � ����� ��� ��%� ��� ���,)#.2 E0 �)�1�)8#��� � 3 H�<,+MN/Y,G#?

� *) � � �4�&$!�&'�+%����. ( 3 �E?% *).<,Y#?2&6�&���;�4��5#8%����2 :`� 01�*HTp � 8#� 3 ����?�� � � � ��� �%����� � G,+#.% 0 �%���)8#�1�4� 3 H <N OS)#?

G,Y

Page 40: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

���,- � � 8 � ���=� ���E.�&T����(%2����? ?1 *),),+#?�� � �(��� � � � � ��� �%��������� G��42���2`?%?-��L �Z(%��I�HB\' � �=��LFN K/�&$&$E?

���L � KC�����&$&��()�9. �%��������&X?� ),)XO�?�� �)� �� � �� �� �2� ���� �2� ����C[� �:�%'����=()�2H C �4���%'�����()�>C�%� 3 ���4���&�4� C �4������?

���,� � KC��� 3 ����. p�?S$ ?� *),F! �? � � �� ����� � �� ��%� ��� �2� ���� �2� � � � � ���� �� ����) ����1_Cc�DE()�42�HC +%�!$&��"jpO$&$����9?�0 � ���h�o$!�=(E���%2���2`?�.�$-����5#�4�&2#0��,H�Be��a7C �4������. *),),G#? 3

���,G � K-��5#5%��.1&6()8%0�$�� �Xp�?�. �)��?� ),YXO�?�C[� ()5%$&�����X( D � �;� ���&���=�!'��o$@"Z���=�:��� ���&()�*���%2$/�18%�;� $)�q�1Dm���4���%'��-�:��a>����� � � ���4�&���%�>��0)�4�����=�!(%�B\(%2#��$&��?�����K-����5#���4��:Z?X$>(���� N�%����.C��2`?�� ������ � �)���� � ��� � ���� � �������� ��������#? � ���Q�i�=���%'��&��'�(�H ��(����=����N�>� ���? C "9?��,+,�MN/G,-,F#?

���XO � K-�&' I1��.`pC$&��cd�1�%2#����.[���%2�&T8#�1�%� � L/���#I�?� ),),�#?�C�(�$&�&���&'���.Z���%�=���&�;8%���&()�%��.Z���%2@e��$^D����4� � "n���%2#�:�%0J���<�q�%2�8%���;�4��� $�&6���b()'����o'��!���.� *),<,-MN9 *),F,�#? � �� � ������� �,� � ���%�)���� � � �) ���� ���� � F,<LH%<.+,FN/YXO�?

���,+ � C�&��L/�&����.X&X?*�F()2#���4�&'�I�.��1�%2Be� ���;+%��L &X? B\'*$/8#5#5%���%��?S ),F,+#? $>()�%0%�4�������&()�#� $p6"#"#�4()"#�4��� �=�!(%�%�O���%2��;+%�#"Z$&��'���()�=� $�$>()�#�%��'����&()�9? � ��� �%� �� ��� �,�� �)�%������OSYn.� 0 � ��5#��8#���4�L3 H�+,)N/F.�#?

���,< � :9���%2�5%$&()��.�$/+#���4$&����"/?� *),+,)n?�a/+%� � '��&���%'��/(oDlQ�Be8%2#2#$&���%0ha/+#� ()8%0)+9?SR � � � �)�� ��� ��� � � �%�����%���� �� �) �� *)40 � "#�4���%0S3 H%Y.)N/F,F#?

���,Y � :��8%�,I ��"#(�$E.�K-��$��h8%�?L *),F,�#?�a/+%�/�q�X"#� '���( Di_6���&������2 �[���4����5%$&��� ()�6�;+%� � �;��8%',N�;8#� �/( D�Be8%$&����"%$&�Ta>����� � ���4�&���*H� 68%���%()8%�&$&$&���S��&T� �;�#�F� 3 �&���&����2`?��q�H_�? &X? p7�1N2#���4�=()�9.���2`?�.�� ���� � � �� �� �2� ���� �2� � ����� ���� � ��� � � �������%�)� ���?1p7���=�����42����4H?-()�4�;+JK-(�$&$:�1�%2`?�C "9?� OSGN/+.)#?

���,F � Be� 2#2�� $��#. � ? � ?� *).),�#? �%���%����� � ���%����� �%��� ����� � �� ��%� ������.,���%2X��2`?�"[�%0�$&��L>(%()2$>$&� �`��.�?-��L �����4�=����H%C �4���1���&'��hKC� $&$m?

���,) � Be� 2#2�� $��#. � ? � ?% ),),)#?��>��'����1� &6� 3 ��$&()"#�b����������� &6�d�#���b�!'4"Z'�(%�%()�����;�4�&'B\(%2#��$!$&���%0�H p C����4��()�#�o$ �C�&��LO"#(1�:�1��? � �� ���%�)���� �2� ���� �2� � Y40V *),),F.3 H +,)MN/F,Y#?

G,F

Page 41: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

��G,- � Be� 2#2�� $��#. � ? � ? .[���%2�ph? � ?��/� (�?1 *).Y,G#?`a ������� Dm(%� � ��� �:�o$'$F()���4��$�� ���&()������>��0%�4�������&()��B\()2#��$&�/L/�&�;+4: � 0�0���2 &6��"#���%2#���1� �[���4����5%$&���O�1�%2 � ���4��� $&$&�5$>()� N�4��$�� �=��25"[���4(%�4��? � ����� � �� ��%� �����#OSY#.�O 0 �%8%$!�L3 H%Y.<L ,N/Y,YXO ?

��GL � Be� $&��� 3 ��8%2`.S"-? � �%���%� �4�%�)���� � ��� ��� � ��� � � � � ��� �%���������S���%2H�4� 3 �&����2X��2#�&���&()�9? *).Y,-#?�p6�����=���42����4H%?-()�4�,+1N K/(�$&$����%2`?

��G,� � B\'*$/8#5#5%���%��.1Be� �;+%��L &X?�. ���%2�a/+%()�X�o� � '�+1LF�1�4����?1 *),FXO ? $>()�%0%�4�������&()�#� $_ 3 ��� ���&0)+��<_ 3 ���4$&()()Io��2�H C�(1$!�&'�� CZ�o�;�4(�$&� 3 ���4�;8%� �Z���4�epC$:�1������? �2� ����)������ ��� �%� �� ��� �,�� �)�%��� � � � �) ���� �,Fn.� 0 ����5#��8#�1�4� 3 H <,+N9 *Y,)n?

��G,G � B\(�$&$E. C���%2�� $&$�&X?�.O���%2 � �4��0�()�4� B*? : 8%��5#5#���4��?� *),F,-n?Zp7�=���5�/� '��e���%2" cd"n���%2#�!�,8#�4��B\()2#��$&��? � ��� � � � ��� � � � � �)��� ��2���� �%���� �PO�.# 0�0 Be���4'�+L3 H *+.GN9 *F,+#?

��GXO � ?-��LO5#(1$!2`.LCZ��8%$E.%���%2 $ ? @ ? ��? � �����%0���� ?L *),YXO�?," cd"n���4�&���%'��6L/�&�;+N� ()�4��'�� ��� N���%04>O�%� 3 �1�4��� ���haF�:�b� � ���4�&���T���%2j�;+%�$>()��5%���#� ���&()�B( D � ()�4��'�� �=����? � � � � � ����� ��� � ��� �� � �%���%� � �%������ ���� �) �� � � *G,YLH1 *GL N OS<#?

��G,+ � _6�4���9.��g2#(�?L *),).<#?*$/��"#�15%�!$&�&�4�X���%2XK/(��=���&$!� �[��+#� 3 �&()�����Tp6�����%�-� '��1B (%2#��$&��?�%� � �� � ���%���� �� �%��� � � ��%���� �%�L �.�O�H8G,-,)N/G,GPO�?

��G,< � _6�40%���%�;I1�m.1ph?.�/? �?�.)�1�%2��)�o'���I 68%01$!��� ?� ),F,-#? ��� � ����� ��� ���.$/+%�&'�� 0�(�H>C�%� 3 ���4���&�4�H(oDT$/+%�&'�� 01(EC[�4���=��?

��G,Y � C +%�!$&$&��"%��.�C�?,$6? �C?�.����%2�Bf?,� ? @k�&'�I ���%��?L *).Y,F#? � � ����� � �� ����� ����� ��� ��%� ������.

3 (1$m?L�#? _Cc�DE()�42�H%C +%�&$!��"jpC$!$����9?

��G,F � �/�o(�.@C�(��=$:8#� �m.C���%27�>(�0����4: �*�>( � B\�&$!$&����?� *),YL 1? �,��� �) �� � ����� � �� ��%� ����� �� ��$���()�1��.�$/�o$!�^DE()���%���LHZ@�� 2#��L>()�4�;+9?

��G,) � �/�o�������%0�����.%KO���%�?L *),Y,+#?p6���X�������1����.X&6���=��������.%���%2 �>8#�4����8%'��=� '���? � � � � � ����� � ��� � ����� ��(� � �%����5 *)n.SO 0 &6��'�����5#����3 H8+,YL ,N/+,).+#?

G,)

Page 42: Why Lagged Dependent Variables Can Suppress the Explanatory ...

�ROS- � �/�o�������%0�����.9KO�1�%��? ),Y,<#?2"Z'�()�%(%�����;�4�&'��6���%2\p7���b� �/�o'����*H/p $/�4�&���&'�� $%�>�,N

3 �&��L ���%2 � (%��� "Zc%�����%���&()�%��? � � � �(� ���� � ��� �%� ���� � � �� ���%�)����� �� �������� O�HOS�! ,N OSG,)#?

�RO� � �>�&'�+#���42#��(%�9.S:9��L/�&�1�/?L *),<.-#? � �%��� ��� ���%� �4 %��� ����� � �XC �&�����;5#8#�40%+2H � ( c%LY(%(%2C �4������?

�ROS� � �/8%�=��������. �>��8%'���?# *).F,G#?[�q�������=�#� ���&()�#� $6���1������� '��=�!(%�%� ���%27C �4()'����=�����*Hea/+%��q�������=�#� $ 3 �? "Zc%�������#�o$�&6��5#� ��� �>� 3 �!�=�!�=��2`?[���\pC2��4�Z���%�^DE������.���2`?�. �,�� �)�%������� ���� ��� ����� �� �%��� ��� ��� �#���4����� ���� � @�� �;+%���%0���()�2H6a/+%��p6�����4�&'�����C�(oN$&�&���&'�� $ � '��!���%'���pC����(%'���� ���&()�9?2C["9?L+XO� ,N/+.<,F#?

�ROSG � � +#���=I����%�;I1��.����=�#?S ),<,F#? ��� �� �����#��� ��� �2� ����)������� �%��� �� �X$/+%�&'�� 0�(�H��/���%2B\'*?C� $&$!��?

�RO,O � � ����()�9.%K/���=5#���4�Zp�?S ),+,+#?p � ��+#� 3 �&()�=� $SB\(%2#��$#( D �-� ���&()�#� $L$/+%(��&'���? � � ������ �%���� ��� �%� �� ��� � � ��� ��� �)���'<.)LH�),)N9 , *Fn?

�ROS+ � � �������=()�9. �)�������/p�?��>��0%�4�������&()�B�:� � "#�o'��h���%2<a>�����,H p � �;�o���&�����&'�� $�"Z���,����?�2� � ��� � � � ��� � � � ��� �,�� �)�%������ � ���� � �% ��.)#.�O 06?-( 3 ���h5n����3 H�)L OoN/)XOSY#?

�ROS< � @ ��5#���40 .lKC��I���9?� *),),-n?9p7���b� �/� '����.���(%���X� $�B\(%2#��$!�.l�1�%2 68#���1���&�;� ��� 3 �a ��������?���N?/�&$&� C����=����� � $&��2#�!�=��' +����%2X_C$�� 3 ? � (1$!�=�;� 2`? �#�%���� ��� �� �*: ()�%2#()�2H� � 01��? C "9?�GL ,N/+.Y#?

�ROSY � @ �&$&2�� 3 �;I1��. p7�1�4()�9?� *),<XO�? ��� � �� ���%�)��� ������� ��� �� ��%���%� � ���� ���� ��� (�����()�2H:9�&���=$!��. �>�4( LO�9?

�ROSF � @e(%(%2`. �C? &T���9?% *).),�#?2B\()2#��$&���%0�� ��2#����� $Y�q�X"%$&�������1�;� ���&()�*� ��� � �%�������4Ha/+%�%$F$!���1�TpC��� $-� ����? �2� ����)������� ��� � � � ��� �,�� �)�%��� � � � �) ���� �G,<#., @0 ����5#��81N��� � 3 H�OS-MN/<,Y#?

�ROS) � (9���&0�$&����.#KC������(%�9.)���%2 6�1�4$��/? ��()+#�%��()�9?2 *).Y,�#? ��� �,�� �)�%����� ��� � � � �����%������� ��� � �%��� ����#�q�%2#�����#��"#(1$!�&�*H � ()5#5%�4N B\�����4�&$&$E?

OS-