ESCUELA SUPERIOR POLITECNICAL DEL LITORAL

FACULTAD DE ECONOMIA Y NEGOCIOS MAESTRIA EN FINANZAS

MODULO ANALISIS FINANCIERO

ECON. SILVIA MALUK

AUTORAS - Colamarco Vera Pierina

- Roca Meza Liliana

Noviembre 2012

LA FABRIL S.A. HISTORIA

La Compaa La Fabril S.A. se constituy como compaa annima, mediante escritura pblica otorgada ante el escribano Pblico del Cantn Quito, seor Pompeyo Jervis Quevedo, el 28 de marzo de 1935 e inscrita en el Registro Mercantil del mismo cantn el 4 de abril del mismo ao

LA FABRIL S.A., es una empresa Ecuatoriana fundada en 1935 como comercializadora textil. En 1968, reinicia sus operaciones como comercializadora de algodn en rama extendindose rpidamente al sector agroindustrial como desmotadora de algodn y procesadora de semilla de algodn. En 1978 incursiona ya en la rama industrial como Refinadora de aceites y grasas vegetales. Muy pronto, en 1981 se orienta al manejo autnomo del suministro de sus materias primas, integrando as al grupo dos compaas dedicadas a la produccin y extraccin de aceite de palma. Finalmente, en 1983 incluye dentro de sus planes industriales la produccin de jabones de lavar.

Desde 1991 LA FABRIL incursiona exitosamente en el mercado internacional ofreciendo productos diferenciados y de calidad reconocida. Abarcando mercados como Venezuela, Colombia, Panam, Per, Chile, Mxico y Argentina.

Con una sostenida tasa de crecimiento en los ltimos aos, en el ao 2002 LA FABRIL logr incorporar a la empresa el negocio de aceites y grasas de Unilever Best Foods que incluye adems de la unidad productiva, las marcas de Aceite: La Favorita, La Favorita Light, Criollo, La Favorita Achiote, y las marcas de margarina: Marva y Hojaldrina, entre otras. Estos hechos convierten a LA FABRIL en la empresa ms grande del sector de aceites y grasas comestibles del pas y en un actor muy importante en la industria de oleaginosas latinoamericana.

Como productor de jabones de lavar LA FABRIL se encuentra liderando la posicin de ventas en valor en el sector ofreciendo productos diferenciados que satisfacen las cambiantes necesidades del consumidor Ecuatoriano.

Los accionistas de Fabril S.A. preocupados de la integracin vertical del negocio, han invertido desde hace algunos aos en el rea agrcola y agroindustrial, en la actualidad poseen plantaciones de palma e industrias extractoras de aceites crudos de palma y palmiste.

En los ltimos aos, La Fabril creci hasta ser una de las 10 empresas ms grandes del pas, ratificando su liderazgo internacional al instalar, en Montecristi (provincia de Manab), el mayor Complejo Refinador Oleaginoso de la Regin Andina.

OBJETO SOCIAL

El principal objeto de la compaa es la produccin y comercializacin interna y externa, de aceites y grasas vegetales y productos industriales, incluyndose pero no limitndose a aceites comestibles, mantecas, margarinas industriales y mesa, jabones de lavar y de tocador, productos de limpieza y dems productos y subproductos resultantes de la extraccin, refinacin y procesamiento industrial de aceites y grasa vegetales

DESCRIPCIN DE LOS SEGMENTOS O LINEAS DE NEGOCIO

Divisin: Alimentos

La tecnologa aplicada a los procesos de refinacin ha permitido considerables cambios para lograr productos acordes a las tendencias del mercado, hoy el nfasis est en los aspectos nutricionales y funcionales, por eso ponemos especial atencin en no generar cidos TRANS y en preservar el contenido de pro vitaminas y antioxidantes naturales, los triglicridos polidricos y los productos secundarios de oxidacin son objeto de un estricto control en el proceso de nuestro productos.

Productos

Aceites La Favorita La Favorita Light La Favorita Omega La Favorita Achiote La Favorita DHA Girasol Girasol Oliva Livian Maizol La Perla Criollo

Sabrosn Margarinas Klar Girasol Marva Ricamesa Mantecas La sabrosa

Estas marcas convierten a LA FABRIL en la empresa ms grande del sector de aceites y grasas comestibles del pas y en un actor muy importante en la industria de oleaginosas latinoamericanas.

Divisin: Higiene y Cuidado Personal

La Fabril S.A., es una de las industrias ms importantes y considerada como las grandes en la produccin de jabones de lavar y tocador.

En los ltimos tiempos ha ido expandiendo sus lneas a desinfectantes, y detergentes lquidos.

Hoy en da la visin es desarrollar y relanzar una innovadora amplia gama de productos de limpieza en general, rentable, con altsimos estndares de calidad fortaleciendo y creando marcas de liderazgo.

Con la misin de suministrar insumos para la higiene industrial, familiar y personal, de una manera eficiente, en las mejores condiciones de rentabilidad, calidad, atractivo visual, precio, fcil manipulacin y amigables con el medio ambiente.

Productos

Jabones de tocador

Defense

Duet

Jolly

Jabones de lavar

Lavatodo

Megablu

Machete

Perla

Perla Beb

Detergentes lquidos

Cicln

Perla beb

Perla secret

Desinfectantes

Olimpia

Suavizantes

Perla Soft

Detergentes en polvo

Cicln

Al ofrecer productos diferenciados, la compaa ha ganado una importante cuota de mercado, en los ltimos aos, en todos los segmentos de productos de limpieza en los que compite.

Divisin: Panificacin

La panadera industrial ha tenido un vertiginoso desarrollo en los ltimos aos con productos que combinan textura, formas y colores.

Tenemos amplia experiencia en simular procesos de fabricacin de postres y panes industriales donde la grasa es fundamental en la lubricacin, la textura y la sensacin gustativa, ofrecemos una gran variedad de combinaciones de grasas, adems de un amplio rango de grasas para rellenos pasteleros basados en fracciones de palma y palmiste.

Productos

Aceites

Desmold

Mantecas

Especial

Sabropan

Parapan

Margarinas

Marva

Marva crema

Fabripan

Hojaldrina

Coberturas

Coberchoc gotas

Coberchoc crema

Divisin Industrial

En la divisin industrial tenemos los siguientes productos: Snacks y Frituras, Chocolates y Helados, Galleta y Confitera, Aceites de alta estabilidad, viruta para jabones de tocador, margarinas y mantecas, aceites para atn en lata, alimentos balanceados.

COMPETENCIA

Por la variedad de productos con las que cuenta la empresa, de acuerdo a la lnea de produccin encuentra su competencia en:

ANLISIS DE LA INDUSTRIA

Industrias Manufactureras

Dadas las caractersticas de la produccin que genera una empresa industrial como la empresa analizada, el anlisis del riesgo industrial presentado a continuacin se inicia con la evaluacin de las caractersticas de la industria de manufactura en el Ecuador, complementado con el estudio de la cadena de oleaginosas y el sector palmicultor en los que se encuentra Fabril.

De acuerdo a lo publicado por el Banco Central del Ecuador (BCE), el Producto Interno Bruto (PIB) del pas que se proyecta en el ao 2012 llegara a US$71.6 miles de millones, generando as un crecimiento real de 5.3%. Uno de los segmentos que mantiene una importancia vital dentro de la estructura econmica del pas contina siendo el de Industrias Manufactureras (excluye refineras) con un crecimiento real que se proyecta aumente a 9.4% durante el

ao 2012 y cuya participacin respecto al PIB total alcanzara 9.9%. En este rubro se incluye la elaboracin de productos alimenticios, que se nutre a su vez de los alimentos cultivados y procesados en el pas; de acuerdo a estimaciones de la FAO, el 85% de los alimentos que consumen los ecuatorianos provienen del mercado interno y un 15% se importan.

En Ecuador, existen alrededor de 3,402 empresas clasificadas como industrias manufactureras, empleando a 259,502 personas de las cuales el 46.4% corresponde a empleados administrativos y 38.9% a empleados productivos.

Variacin PIB Total vs PIB Ind. Manufacturera

Fuente: Banco Central del Ecuador (sd) semidefinitivo; (p) provisional; y, (prev) previsin

Anlisis de la Cadena de Oleaginosas Aceites y Grasas

Considerando que importante participacin que tiene La Fabril en el segmento de Aceites y Grasas, el anlisis del sector incluye la cadena de oleaginosas, considerada como uno de los clusters ms importantes en la economa nacional por su volumen econmico, consumo y comercio, lo que le da un peso significativo en la conformacin de la canasta familiar, haciendo que las decisiones sobre estas actividades sean de gran sensibilidad poltica. La cadena de oleaginosas incluye la extraccin, refinacin y procesamiento industrial de aceites y grasas vegetales (como son los aceites comestibles, mantecas, margarinas industriales y de mesa, jabones de lavar y de tocador, productos de limpieza, balanceados, biodiesel y otros).

Las etapas principales de estas cadenas incluyen la produccin primaria de los insumos agrcolas, el procesamiento de stos para obtencin de subproductos y el procesamiento industrial para la obtencin del producto final de consumo.

Los elementos que actan como eje aglutinante de sus distintos eslabones en esta cadena son el aceite y la grasa crudos extrados ambos de distintas fuentes primarias agropecuarias (como son grano o frjol de soya, pepa o semilla de algodn, semilla de girasol, fruto y almendra de la palma), y que se constituyen en materia prima fundamental para los procesos industriales posteriores que terminan en la obtencin de productos intermedios (aceites crudos en bruto, olena, estearina, aceites refinados y sebos) y cuyo fin en la

-5%

0%

5%

10%

2007 (p) 2008 (p) 2009 (p) 2010 (p) 2011 (prev) 2012 (prev)

PIB Total PIB Ind.Manuf.

cadena lo constituyen fundamentalmente los aceites comestibles lquidos o slidos que pueden ser puros o mezclados, las margarinas y las mantecas.

Sector Palmicultor

En conexin con la cadena de oleaginosas se encuentra el sector palmicultor como uno de los principales proveedores de materia prima. Esta actividad adems impulsa el progreso de extensas zonas del Ecuador, no solo por el cultivo de esta oleaginosa perenne, sino por los negocios que surgen alrededor de la misma. Se calcula que el sector genera 76,667 empleos directos y 92,000 empleos indirectos, aproximadamente.

El sector se encuentra en constante desarrollo, estando conformado por ms de 7,000 palmicultores, de los cuales el 87% cuentan con superficies de menos de 50 hectreas y cuya produccin es absorbida por 42 plantas extractoras de aceite rojo y 5 extractoras de aceite de palmiste.

Como ente aglutinador de los productores de palma se encuentra la Asociacin Nacional de Cultivadores de Palma Aceitera (ANCUPA), que acta como motor de organizacin, capacitacin, transferencia tecnolgica, investigacin y promocin, y cuenta adems con un brazo comercializador (FEDAPAL).

En el ao 2010, la superficie cultivada de palma aceitera llegaba a 248 mil Has, mostrando un incremento anual de 6.8% y con un significativo nivel de concentracin en la provincia de Esmeraldas principalmente (representando 61% del total), a la que se suman cultivos localizados en Los Ros, Sucumbos y Orellana, Pichincha y Santo Domingo. En el ao 2011, la produccin de aceite crudo de palma alcanz 440 mil TM aproximadamente, de las que 47.7% se destinaron al consumo interno y la diferencia a la exportacin. La produccin de aceite de crudo de palma aceitera se ha incrementado en 65% durante los ltimos 12 aos al pasar de 267 mil TM en 1999 a 440 mil TM en el 2011.

Respecto a los precios de comercializacin, cabe indicar que el Precio del Aceite de Palma reflej variaciones importantes durante los ltimos aos, con una tendencia creciente en el 2007 hasta alcanzar un pico en marzo de 2008 (NW Europa CIF US$1249) para luego caer en noviembre de 2008 (NW Europa CIF US$488) y retomar luego el comportamiento creciente hasta 2011 (NW Europa CIF US$1292).

Tomando en conjunto los factores sealados en el segmento analizado en el que participa el emisor, se establece que el sector de manufactura / oleaginosas en el Ecuador presenta al momento un riesgo BAJO.

CIFRAS FINANCIERAS

Estado de situacin financiera

2011 (*) Estruct 2010 (*) Estruct Variacion

ACTIVOS CORRIENTESEfectivos y equivalentes de efectivos 15.477 6,93% 5.702 2,59% 171,43%Cuentas por cobrar comerciales 33.903 15,18% 34.384 15,60% -1,40%Otras cuentas por cobrar 16.496 7,39% 15.917 7,22% 3,64%Inventarios 45.644 20,44% 67.996 30,85% -32,87%Activos por impuestos corrientes 5.162 2,31% 1.647 0,75% 213,42%Gastos anticipados 189 0,08% 53 0,02% 256,60%Total activos corrientes 116.871 52,32% 125.699 57,02% -7,02%ACTIVOS NO CORRIENTESPropiedades, planta y equipos 75.416 33,76% 65.918 29,90% 14,41%Cuentas por cobrar a relacionadas a LP 11.532 5,16% 9.684 4,39% 19,08%Propiedades de inversion 8.225 3,68% 8.225 3,73% 0,00%Inversiones en asociadas 6.906 3,09% 6.906 3,13% 0,00%Activos intangibles 3.750 1,68% 3.750 1,70% 0,00%Activos por impuestos diferidos 659 0,30% 250 0,11% 163,60%Total activos no corrientes 106.488 47,68% 94.733 42,98% 12,41%

TOTAL ACTIVOS 223.359 100,00% 220.432 100,00% 1,33%

PASIVOS CORRIENTESPrestamos 47.868 21,43% 43.984 19,95% 8,83%Proveedores 48.272 21,61% 56.829 25,78% -15,06%Otra Cuentas por pagar 3.648 1,63% 4.377 1,99% -16,66%Pasivos por impuestos corrientes 2.413 1,08% 1.815 0,82% 32,95%Obligaciones acumuladas 3.385 1,52% 3.081 1,40% 9,87%Total pasivos corrientes 105.586 47,27% 110.086 49,94% -4,09%PASIVOS NO CORRIENTESPrestamos 28.381 12,71% 30.208 13,70% -6,05%Obligacion por beneficios definidos 8.909 3,99% 7.066 3,21% 26,08%Total pasivos no corrientes 37.290 16,70% 37.274 16,91% 0,04%PATRIMONIOCapital social 50.384 22,56% 47.384 21,50% 6,33%Reservas 19.701 8,82% 18.960 8,60% 3,91%Utilidades retenidas 10.398 4,66% 6.728 3,05% 54,55%Total patrimonio 80.483 36,03% 73.072 33,15% 10,14%

TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO 223.359 100,00% 220.432 100,00% 1,33%

(*) Cifras auditadas (Deloitte & Touche)

Estado de resultados

2011 Estruct 2010 Estruct Variacion

Ingresos totales 424.500,00 100,00% 349.149,00 100,00% 21,58%Costos de ventas (341.864,00) -80,53% (270.337,00) -77,43% 26,46%Margen bruto 82.636,00 19,47% 78.812,00 22,57% 4,85%Gastos de administracion y ventas (65.933,00) -15,53% (62.270,00) -17,83% 5,88%Margen operacional 16.703,00 3,93% 16.542,00 4,74% 0,97%Gastos financieros (6.801,00) -1,60% (6.584,00) -1,89% 3,30%Utilidad antes de impuestos 9.902,00 2,33% 9.958,00 2,85% -0,56%Impuesto a la renta (2.491,00) -0,59% (2.539,00) -0,73% -1,89%Utilidad neta del ejercicio 7.411,00 1,75% 7.419,00 2,12% -0,11%

Numero de acciones 5.038.428 4.738.428 6,33%

(*) Cifras auditadas (Deloitte & Touche)

Ratios financieros

2011 2010 Promedio industrial (*)Razon de liquidez 1,11 1,14 2,04 Prueba acida 0,67 0,52 1,76 Rotacion de inventarios 9,30 5,13 DVPC 28,75 35,45 49,90 Rotacion de activos fijos 5,63 5,30 16,22 Rotacion de activos totales 1,90 1,58 Endeudamiento 0,64 0,67 0,54 RIG 2,46 2,51 Rendimiento sobre ventas 1,75% 2,12% 7,58%Rendimiento sobre activos totales 3,32% 3,37% 15,45%Rendimiento sobre el patrimonio 9,21% 10,15% 36,82%Utilidades por accion 1,47$ 1,57$ Valor en libros por accion 15,97$ 15,42$

GAO 4,95 4,76 GAF 1,69 1,66 GTA 8,35 7,91

(*) Promedios industriales obtenidos de los Indicadores Econmicos reportados por la Superintendencia de Compaas de la actividad C104 (Elaboracin de aceites y grasas de origen vegetal y animal)

ANALISIS FINANCIERO

Anlisis del Estado de situacin financiera

Observando la estructura del activo, notamos que gran parte se concentra en Propiedad, planta y equipo con un 34%, concentracin que va en aumento (en el 2010 presentaba un 30%); el segundo rubro de importancia son los inventarios con un 20%, notamos que la empresa se ha preocupado en hacer una buena gestin de inventarios ya que en el 2010 el porcentaje de inventarios era del 34%; el tercer rubro en importancia es la cartera con un 15%, relacin que se ha mantenido ao a ao.

La empresa tiene una estructura de activos bastante acorde con este tipo de negocios.

Observando la estructura del pasivo, la empresa se encuentra financiada en un 64% por deudas a terceros, concentrndose principalmente en los pasivos corrientes (47%), sobresaliendo los proveedores con 22% y los pasivos financieros con un 21% (los cuales van aumentaron en $4MM), lo cual nos indica que la empresa tiene una gran cantidad de obligaciones a corto plazo, las cuales podran llegar a ser riesgosas para la estabilidad de la misma. Por otro lado el endeudamiento a largo plazo no representa un monto importante, lo cual nos indica que la empresa no tiene necesidad de endeudarse con este tipo de crdito debido al tipo de empresa al que pertenece (operaciones financieras para capital de trabajo), aunque su concentracin en pasivos de largo plazo se encuentra en las obligaciones financieras con el 13% es un porcentaje relativamente bajo, comparado con la financiacin a corto plazo.

Aunque el endeudamiento total disminuy (67% a 64% principalmente por el pago a proveedores), la estructura de pasivos se ha mantenido.

El patrimonio, siendo su cuenta principal el capital social con un 23%, ha aumentado exactamente el mismo nivel de las utilidades obtenidas en el periodo, ya que los accionistas han decidido no repartir dividendos con el fin de fortalecer la situacin y estructura financiera de la empresa.

Anlisis del Estado de Resultados

A pesar que las ventas aumentaron en un 22%, la utilidad neta disminuy en un 0.11%, esto se debi a que por el aumento en el costo de la materia prima el costo de ventas aument en un 26% (78% a 81% sobre las ventas); aunque se logr una mayor eficiencia en gastos administrativos y ventas (18% a 16% sobre ventas), esto no tuvo mayor impacto en la utilidad. Adems por el incremento en los pasivos financieros ($2MM) los gastos por inters aumentaron en un 3%, perjudicando tambin a la utilidad.

Anlisis por ratios

La razn de liquidez de Fabril de 1.11 es inferior al promedio de su industria de 2.04, por lo que su posicin de liquidez es un tanto dbil, situacin que empeor del 2010 al 2011. Sin embargo, el ndice de 1.1 indica que s puede cubrir totalmente a sus pasivos circulantes si llegara el caso.

La prueba cida que pasa a 0.67 denota que mantiene una importante dependencia de sus inventarios, muy inferior al de la industria que se ubica en 1.76; a pesar que la situacin mejor del 2010 al 2011, este ratio denota que si la empresa no logra liquidar sus inventarios sta no podr cubrir la totalidad de sus pasivos circulantes.

En cuanto al ndice de rotacin de inventarios que se ubica actualmente en 9.30, y que ha mejorado en relacin al 2010, indica que el inventario rota 9.3 veces por ao. Lo que est muy acorde con este tipo de industrias.

Fabril tiene 29 das de ventas pendientes de cobro lo cual es muy superior al promedio industrial de 50 das. Es decir esta empresa realiza una buena gestin de cobranza.

La rotacin de activos fijos es de 5.63 muy inferior al promedio de la industria que es de 16, lo que indica que la empresa no utiliza tan eficientemente sus activos fijos como las dems.

La rotacin de activos totales es 1.90, esto indica que la compaa no genera un volumen suficiente de ventas respecto a su inversin en activos totales.

La razn de endeudamiento de Fabril es de 64%, sus acreedores han proporcionado ms de la mitad del financiamiento total de la empresa. Toda vez que el endeudamiento promedio de esta industria es de 54% a la empresa se le podra dificultar la solicitud de fondos en prstamos adicionales sin obtener primero ms capital contable mediante la emisin de acciones.

Los intereses de Fabril se cubren 2.1 veces, un margen de seguridad muy bajo. De este modo la RIG refuerza nuestra conclusin, basada en la razn de endeudamiento, de que Fabril se enfrentara a dificultades si tratara de solicitar fondos adicionales en prstamo.

En cuanto a los ratios de rentabilidad, los rendimientos sobre ventas, activos y patrimonio han disminuido en comparacin al 2010 y son inferiores a los promedios industriales, esto se debe en gran parte al aumento en el costo de la materia prima; lo que ha repercutido en la utilidad y precio contable de las acciones.

En cuanto a los grados de apalancamiento la empresa los tiene muy altos, principalmente el apalancamiento operativo: la empresa debe procurar ser ms eficientes en sus costos fijos.

Anlisis por lnea de negocio

Fabril tiene un portafolio de ms de 500 artculos, por lo que realizar un anlisis por cada uno de ellos sera un trabajo muy extenso. Por tal motivo hemos decidido elaborar dicho anlisis por las 5 lneas de negocio que maneja Fabril: Aceites y grasas comestibles, Higiene y cuidado personal, Panificacin, Industrias y Exportaciones.

El grfico siguiente refleja la composicin de ventas de Fabril por lneas de negocio; el cual muestra que gran parte de la misma corresponde a la lnea de alimentos (Aceites, mantecas y margarinas comestibles), siguindole exportaciones y teniendo un menor porcentaje la lnea de Panificacin

En cuanto a la rentabilidad por lneas, notamos que la ms rentable con un 30% es la de Higiene y Cuidado Personal (Jabones de lavar, tocador, desinfectantes, detergentes, suavizantes), siguindole alimentos con un 29%, y siendo la menos rentable la lnea de exportaciones con un 14%.

En base a esto se recomienda la empresa potenciar las ventas de la lnea de HCP, y revisar la estructura de costos de la lnea de exportaciones ya que a pesar que esta es la segunda lnea que ms se vende es la menos rentable. Si se trabaja con esto las utilidades de la empresa podran mejorar; fortaleciendo as la estructura financiera de la empresa.

37%

25%16%

16% 6%

Composicion de Ventas

ALM

EXP

HCP

IND

PNF

ALM EXP HCP IND PNF

37%25%

16% 16%6%

29%

14%

30%

16%23%

Rentabilidad por linea de negocio

Ventas Rentabilidad

Anlisis de punto de equilibrio

Como mencionamos anteriormente sera muy extenso realizar un anlisis por cada producto, por lo que al igual que anlisis de rentabilidad, el anlisis de punto de equilibro lo vamos a realizar por cada sub-lnea de negocio.

As tenemos:

ALIMENTOS Aceites

comestibles Mantecas

comestibles Margarinas comestibles

Precio por tonelada 2.264 1.764 2.584 C. variable por tonelada 1.569 1.496 1.838 Costo fijo 16.031.404 763.980 1.179.016

Punto equilibrio tons 23.077 2.846 1.580 Punto equilibrio $ 52.250.089,35$ 5.021.352,04$ 4.081.995,24$

PANIFICACION Mantecas

panificacion Margarinas panificacion

Precio por tonelada 1.531 1.643 C. variable por tonelada 1.374 1.159 Costo fijo 1.125.583 1.955.002

Punto equilibrio tons 7.186 4.036 Punto equilibrio $ 10.999.277,45$ 6.633.221,72$

HIGIENE Y CUIDADO PERSONAL

Jabones lavar tocador

Detergentes liquidos

Detergentes polvo

Desinfectantes

Suavizantes

Precio por tonelada 1.726 1.966 1.716 1.228 2.108 C. variable por tonelada 1.129 1.201 1.482 781 674 Costo fijo 4.657.676 820.478 369.586 901.643 278.832

Punto equilibrio tons 7.809 1.072 1.577 2.020 194 Punto equilibrio $ 13.475.586,18$ 2.108.379,89$ 2.705.640,39$ 2.480.194,40$ 409.918,98$

INDUSTRIAS Industria local Industria

exportaciones Precio por tonelada 1.451 1.472 C. variable por tonelada 1.270 1.272 Costo fijo 3.956.881 5.135.123

Punto equilibrio tons 21.853 25.668 Punto equilibrio $ 31.705.058,22$ 37.778.748,27$

En base a este anlisis determinamos a partir de cuantas toneladas y dlares vendidos por sub-lnea de negocio, la empresa comienza a generar utilidades.