MUTSEG sv Inf 1905 borrador final · 2019. 5. 6. · En 2018 se publica un pronunciamiento...

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MUTUAL DE SEGUROS DE CHILE INFORME DE CLASIFICACION

Abril 2019

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com

Fundamentos La ratificación de la clasificación asignada a las obligaciones de seguros de Mutual de Seguros de Chile (Mutual) se sustenta en su conservador perfil financiero, su coherente y exitosa estrategia de desarrollo e innovación, y su sólida gestión y administración de los recursos. Asimismo, es relevante la acumulación de un robusto excedente de patrimonio, junto a su satisfactoria capacidad de generación de excedentes.

Originalmente creada como una corporación de carácter mutualista, “La Mutual de la Armada” cumplirá 100 años en 2019. Desde el año 1958 opera bajo el nombre actual de “Mutual de Seguros de Chile”. Su instancia jerárquica superior está constituida por el Consejo Directivo, compuesto por representantes del sector público y privado, de las FF.AA. activas y en retiro, y de la propia institución.

Bajo sus directrices, se ha conformado una estructura de gobierno corporativo plenamente alineado a las mejores prácticas que están caracterizando a la industria aseguradora. Durante el año 2018, la Contraloría General de la República estimó que el Comandante en Jefe y el Director General del Personal de la Armada no debían integrar el Consejo Directivo de la Corporación, a raíz de lo cual, dichos oficiales presentaron su renuncia, siendo reemplazados por otros dos oficiales de la Armada.

Mutual comercializa principalmente seguros tradicionales individuales orientados al mercado abierto, a base de prima de riesgo y ahorro, siendo los seguros dotales, de protección familiar, seguros con componente de ahorro y rentas privadas sus principales coberturas. Su orientación a sectores de ingresos de clase media y emergente, unido a la regionalización de su red, caracterizan una estrategia que evoluciona hacia escenarios de apertura hacia nuevos segmentos y necesidades.

La base de primas de renovación es muy sólida, sustentada fundamentalmente por la generación

histórica de los seguros individuales. La base de primas únicas es originada por seguros SOAP y de rentas privadas. Así la producción nueva alcanza a alrededor del 15% del total de los ingresos por primas. Cada año la distribución de beneficios adicionales son destinados a apoyar una población creciente, dando visibilidad al compromiso social con sus asegurados. La entidad otorga, además, seguros colectivos para el personal activo y en retiro de la Armada, operaciones de rentabilidad satisfactoria.

Mutual cuenta con una sólida base de activos financieros e inmobiliarios, que cubren en 2,34 veces el total de sus pasivos. El perfil de riesgo de sus inversiones de respaldo es muy sólido. Desde 2012 a la fecha, se han generado excedentes patrimoniales por cerca de $43.000 millones, un 27% del patrimonio total. Junto con ello, sus pasivos se reconocen sobre la base de parámetros actuariales de alto conservadurismo, exigidos por la regulación vigente.

El año 2018 se caracterizó por inversiones en diversificación de activos, expansión geográfica y diversificación de productos, además de fortalecimiento de la fuerza de ventas y de los soportes tecnológicos. Por ello, los resultados operacionales son negativos, a la espera de nuevos cambios de escala de operaciones. Una red muy amplia de oficinas regionales y canales genera costos operacionales y de comercialización de cierta rigidez.

Perspectivas: Estables La sólida base patrimonial, la capacidad profesional de su administración y el compromiso corporativo en administración de sus recursos dan forma a un proyecto de largo plazo, muy sólido y fundamentado, otorgando estabilidad a su capacidad de pago de obligaciones de seguros.

Enero 2019 Mayo 2019

Solvencia AA+ AA+

Perspectivas Estables Estables

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Cifras relevantes

Millones de pesos Dic 2016 Dic 2017 Dic 2018

Prima Directa 45.322 52.508 58.256

Resultado de Operación -613 -1.708 -1.699

Resultado del Ejercicio 10.504 9.331 9.002

Total Activos 261.191 272.994 286.627

Inversiones 256.790 267.946 281.670

Patrimonio 147.026 152.712 157.677

Part. Mercado (Ind. Vida Trad.) 6,1% 7,2% 6,6%

Retorno Inversiones 3,2% 3,6% 2,4%

Gasto Neto 36,2% 37,2% 37,9%

ROE 7,1% 6,1% 5,7%

Margen Técnico 27,1% 25,8% 26,7%

Rentabilidad Patrimonial

Pasivos Netos de Reaseg. / Patrimonio

Nº veces

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACIÓN

Fortalezas Riesgos Conservadoras políticas financieras y de

inversiones.

Sólida estructura técnica, administrativa y operacional.

Mercado objetivo con amplias potencialidades.

Sólida imagen de compromiso social.

Beneficios adicionales sin costo para los asegurados.

Dilatada y favorable historia de desempeño mutualista.

Alta atomización de capitales asegurados.

Administración con profundo conocimiento del sector.

Segmento objetivo requiere del desarrollo de redes de distribución y atención a asegurados.

Productos tradicionales maduros requieren esfuerzos de fidelización, innovación y reemplazo.

Entorno económico, nivel de empleo y de salarios puede ser gravitante.

Carácter de mutualidad, limita las fuentes de capital y expone a presiones de representatividad.

Desafíos relevantes en rentabilizar nuevas inversiones.

Presiones regulatorias permanentes.

0%

5%

10%

15%

20%

dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18Ind. Vida Tradicional Mutual de Seguros

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0


Analista: Joaquin Dagnino F. [email protected] (562) 22757-0480 Eduardo Ferretti P. [email protected] (562) 22757-0423

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MUTUAL DE SEGUROS DE CHILE INFORME DE CLASIFICACION – Abril 2019


Solvencia AA+

Perspectivas Estables

Administración

Amplia y coherente estructura funcional respaldada por ejecutivos de dilatada experiencia y estabilidad en la organización.

Originada en el año 1919, Mutual de Seguros ha desarrollado una importante actividad comercial en la industria privada de seguros de vida y de seguros institucionales, otorgados al personal activo y pasivo de la Armada de Chile.

Mutual de Seguros es regulada por el DL 1092, de 1975, por el DFL 251, de 1931, por el Código de Comercio, en lo relativo al contrato de seguros, y por el art 7 de la Ley 18.660, de 1987. Junto con el mercado asegurador, ha estado enfrentada a importantes presiones regulatorias, destinadas a fortalecer la gobernabilidad corporativa y la solvencia de sus obligaciones. Ello se ha reflejado en la publicación de diversas normas, de administración, de conductas de mercado, de autoevaluación, de sistemas de gestión de riesgos, entre lo más relevante. También ha significado importantes esfuerzos por parte de las propias aseguradoras para dar respuesta a estas nuevas exigencias, viéndose enfrentadas, además, a procesos de auditorías regulatorias de alto compromiso en procesos y gestión de riesgos.

En este plano el Consejo Directivo ha diseñado las políticas y mandatos a ser aplicados por los ejecutivos de la institución, con base en las exigencias establecidas por la NCG 309. Junto con ello, el conjunto de colaboradores se adhiere a los principios y normas explicitadas en el respectivo Código de Ética y Estándares de Conducta.

De acuerdo con sus estatutos, los excedentes anuales de cada ejercicio deben ser destinados a incrementar su patrimonio, a través del Fondo para Bonificar a Asociados, del Fondo de Previsión y Ayuda Mutua y del Fondo de Guerra y Eventualidades.

Dada la característica de corporación sin fines de lucro las fuentes de capital de Mutual están acotadas a su base de capitalización de excedentes. La ausencia de dividendos junto a la exención de pago de impuestos ha colaborado a la base de excedentes históricos, lo que se traduce en una alta acumulación de reservas patrimoniales y en un bajo apalancamiento, que permite compensar la ausencia de un accionista controlador.

La configuración de un Gobierno Corporativo fuerte y comprometido, así como la aplicación de procedimientos eficientes de control de conflictos de interés entre las partes son elementos que colaboran a la transparencia y equidad frente al compromiso social asumido y colaboran a mitigar la ausencia de un accionista controlador.

— ALGUNOS HECHOS RELEVANTES.

En agosto de 2018 el SII de Valparaíso notificó a la Mutual de Seguros de la liquidación 173, que hacía referencia a una deuda impositiva por concepto de impuesto único del art 21 de la Ley de Impuesto a la Renta. Ante ello, la Corporación contrató a un estudio de abogados expertos en asuntos tributarios e interpuso una reclamación ante el tribunal tributario y aduanero de la Región de Valparaíso, proceso actualmente en trámite de presentación de antecedentes por las partes involucradas. A juicio de la administración y de los asesores existen suficientes argumentos a favor de la reclamación interpuesta, por lo que no se ha constituido provisión de contingencias.

En 2018 se publica un pronunciamiento definitivo por parte de la Contraloría General de la República (Dictamen 26247), estableciendo la inhabilidad para los comandantes en jefe y los directores generales de personal o de bienestar y de carabineros, para participar en los Consejos Directivos de las Mutualidades a que se refiere el DL 1092. Como resultado de ello el Comandante en Jefe y el Director general del Personal de la Armada presentaron su renuncia al Consejo Directivo. Dando aplicación de las normas de los estatutos que regulan el reemplazo de dichos consejeros, pasaron a integrar el Consejo los oficiales de la Armada el Sr. Cristián Araya E., Contralmirante del Escalafón de Justicia y el Sr. Juan Pablo Zúñiga A., Subdirector de la Dirección General del Personal de la Armada, dando así pleno cumplimiento a las regulaciones que les competen. El Consejo se encuentra actualmente estudiando posibles modificaciones estatutarias, a ser presentadas en el futuro a una Asamblea Extraordinaria de Asociados. El objetivo de los cambios es lograr una actualización y junto con ello, asegurar que la

Marco legal e institucional

Mutual de Seguros es una corporación de derecho privado, sin fines de lucro. Sus actividades se rigen por sus Estatutos y por las normas contenidas en el título XXXIII del libro primero delCódigo Civil que resulten aplicables.

La Corporación participa en la industria privada de seguros de vida, actividad reglamentada por el DFL 251 (Ley de Seguros) y en seguros institucionales otorgados al personal de la Armada de Chile, regidos por el DL 1.092 de 1975.

PERFIL DE GOBIERNO Entidad mutualista focalizada en segmentos de ingresos medios abarcando una extensa cobertura geográfica nacional.

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Solvencia AA+


Corporación mantenga su estructura de gobierno corporativo alineada con las mejores prácticas en esta materia. Recientemente se informó mediante Hecho Esencial que, a partir del día 15 de abril de 2019 dejaba de prestar servicios don Gonzalo Basaure O. quien se desempeñaba como Gerente General desde el año 2002. El Consejo Directivo acordó designar como Gerente General Interino al Señor Patricio Martinez F., quien cuenta con 16 años en la Corporación y se desempeñaba como Gerente Contralor. Adicionalmente, don Carlos Flores M, con 7 años en la Mutual, fue designado interinamente en el cargo de Gerente Contralor y Oficial de Cumplimiento.

Estrategia

Comercializa seguros tradicionales cubriendo las distintas necesidades de protección y ahorro del sector laboral dependiente y su grupo familiar.

La comercialización de seguros tradicionales está focalizada en coberturas de protección y de ahorro, altamente diversificadas y atomizadas, orientadas a segmentos socioeconómicos medios y medios emergentes de la población del país, junto a una extensa red de distribución geográfica, representa la marca distintiva de la Mutual. Un soporte operacional eficiente, además de un compromiso permanente en innovación de productos, capacitación de la fuerza de ventas y fortalecimiento interno dan forma al compromiso social que manifiesta su desempeño. Fortalezas distintivas de la entidad son su capacidad para adecuar el otorgamiento de beneficios adicionales a las necesidades de cada segmento relevante de asegurados, el rediseño y lanzamiento de nuevos productos, y la capacidad de su organización para adaptarse a los nuevos desafíos de mercado y regulatorios.

La comercialización de los seguros se realiza a través de agentes de venta (72% de la venta) y por una red de corredores especializados (28%). Su red de sucursales está permanentemente creciendo, cubriendo una extensa zona geográfica, desde Arica a Punta Arenas, destacando la permanente apertura o renovación, bajo un formato e imagen corporativa, consolidando su cobertura territorial y competitividad. La creación de nuevos productos considera también el desarrollo y especialización de su fuerza de venta, en línea con las nuevas exigencias en materia de conducta de mercado.

Su mercado institucional es cautivo, tanto en asegurados activos como en retiro, quienes están representados en el Consejo y en su estructura de gobernabilidad corporativa, lo que colabora a fortalecer el compromiso institucional frente a la comunidad.

Basada en una estrategia de largo plazo, para el periodo 2017/2021, durante 2018 Mutual ha continuado focalizada en fortalecer la diversificación de sus ingresos, la ampliación de su base de sucursales y el fortalecimiento de sus canales especialistas. Importantes inversiones en nuevas oficinas, sistemas de apoyo a la gestión y producción de seguros con ahorro y en capacitación de la fuerza de ventas marcan esta etapa del proceso estratégico actual. Productos como Mutual Pensión 10 (MP10) han ido logrando un creciente posicionamiento competitivo, formando parte de las iniciativas relevantes del plan estratégico.

Los riesgos del proyecto se vinculan a presiones asociadas a la demanda futura por seguros con ahorro, incluyendo entre otros factores, regulaciones impositivas sobre dichos productos; es relevante también, el desempeño y productividad de la fuerza de ventas y la rentabilidad operacional de las nuevas inversiones. Las presiones de mercado dicen relación con el entorno competitivo, con presiones de carácter regulatorio y reformas, que se desprenden de la relevancia que está alcanzando el seguro de vida privado y del ahorro de largo plazo. A favor de Mutual juegan factores tales como el foco de clientes que está desarrollando y el perfil sin fines de lucro que la caracteriza y regula. Recientes modificaciones al proyecto de reforma tributaria incluyen, entre otros aspectos, nuevos tratamientos tributarios para los seguros con ahorro, aclarando de esta forma las indefiniciones que se venían arrastrando desde hace un tiempo sobre este tema.

La estrategia de desarrollo competitivo de largo plazo es liderada por el Comité de Estrategia, contemplando revisiones permanentes a los avances y logros, además de los desafíos de coyuntura. Ello significa revisar y ajustar los presupuestos a las nuevas realidades de mercado. No obstante que los cambios organizacionales recientes pueden generar ajustes, los lineamientos generales del proyecto siguen su marcha, focalizando los esfuerzos en el crecimiento sostenido, la diversificación, el posicionamiento geográfico y la eficiencia de procesos.

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Solvencia AA+


Posición competitiva

Sólido posicionamiento en sus focos tradicionales de seguros. Creciente posición en nuevas coberturas con ahorro.

Mutual de Seguros no participa en el segmento previsional. Tampoco lo hace en el segmento retail masivo. Por ello, su participación global alcanza sólo al 1% de mercado. En el segmento de los seguros tradicionales individuales, su principal cartera, alcanza una participación global del 6,4%, aumentando respecto del 4,9% del año 2017. En seguros colectivos se mantiene estable, en torno al 1% de mercado.

En 2018 los ingresos de Mutual crecieron un 11%. Una muy favorable expansión, si se la compara con la reducción del 14% que debió enfrentar la industria de comparables. Ante las incertidumbres generadas por las exigencias de tributación que podrían aplicarse a los rescates de las coberturas con ahorro, la producción en la industria de seguros de vida se vio fuertemente afectada, presionando parcialmente la venta de Mutual. No obstante, su cartera de seguros tradicionales ha continuado diversificándose, logrando aumentar la penetración de los seguros dotales, protección familiar, accidentes personales, salud y Soap.

En sus líneas relevantes Mutual reporta importantes participaciones de mercado. En seguros dotales alcanzaba al 43%, en Protección Familiar al 20% y en rentas privadas al 24%.

En su conjunto, sumando coberturas individuales y colectivas reporta unas 709 mil pólizas vigentes y 570 mil asegurados. La cartera de productos está razonablemente diversificada, contando con una base muy estable de seguros tradicionales de protección tanto del asegurado como de su grupo familiar.

En la temporada 2018 los seguros Soap han logrado consolidar una posición competitiva relevante, frente a los nuevos desafíos que enfrenta la distribución masiva y a través de canal web. La producción se mantiene relativamente diversificada a través del año, reflejando los acuerdos logrados con algunas marcas.

Los seguros institucionales alcanzan a unos $5.350 millones (sólo ramo 250), producción muy estable y esencialmente de renovación.

Nuevas coberturas, como los seguros con ahorro, reportan unos $9.575 millones, con un 2% de participación y 3% de crecimiento anual. En términos de pólizas vigentes alcanza a 21.226 coberturas y un 12% de crecimiento respecto año anterior. Productos como el Mutual Pensión 10 (MP 10), están destinados a cubrir una importante necesidad de certeza futura, bajo un modelo comparable a una renta vitalicia pero adquirible en base a mensualidades.

PERFIL DE NEGOCIOS Coherente crecimiento, sostenido en base a diversificación.

Participación de Mercado y Variación en Prima Directa

Diversificación de Cartera (Prima Directa)

Diciembre de 2018

-1,5%

0,0%

1,5%

3,0%

4,5%

6,0%

7,5%

-15%

0%

15%

30%

45%

60%

75%

dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18

Parti

cipa

ción

de

Mer

cado

Varia

ción

Prim

aje

Part. de mº (PD Global)Ind. Vida TradicionalMutual de Seguros (eje Izq)

Otros11,8%

Mixto25,7%

Vida20,9%

CUI17,9%Rta

Privada16,1%

SOAP7,7%

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Solvencia AA+


Estructura Financiera

Sólida y conservadora cartera de inversiones, cubre excedentariamente los pasivos técnicos y el patrimonio.

Históricamente Mutual de Seguros ha mantenido una sólida estructura financiera, de respaldo a sus obligaciones con los asegurados.

Al cierre de 2018 su cartera de inversiones y activos relevantes alcanzaba a $284 mil millones, en tanto que sus obligaciones y pasivos reportados sumaban $121 mil millones. Con ello se lograba una cobertura de 2,34 veces, de las más sólidas de toda la industria, considerando el volumen de activos administrados.

Las inversiones inmobiliarias han continuado creciendo, acercándose a los $44 mil millones al cierre de 2018. Aunque a velocidades menos significativas, conforme la venta y valorización de mercado, las inversiones CUI también han crecido, alcanzando a diciembre 2018 a unos $19 mil millones.

Las cuentas por cobrar de asegurados son menos significativas en el total, alcanzando a unos $2 mil millones, aproximadamente un mes de recaudación de primas. Por ello, las provisiones por deterioro no impactan el resultado. El reaseguro utilizado es muy acotado y no genera activos relevantes.

Otros activos son menos relevantes. Entre ellos, intangibles e impuestos por recuperar por IVA crédito de activos inmobiliarios, a ser recuperados paulatinamente con el IVA débito de arriendos. Además, reporta cuentas por recuperar de cargo de intermediarios.

Las reservas técnicas sumaban unos $120 mil millones, en su mayoría de Reserva Matemática, de Seguros con Ahorro y de Rentas Privadas. Las reservas de riesgos en curso son acotadas, sólo de unos $2.500 millones y de alta variación a lo largo de los últimos trimestres, reconociendo el ciclo de reservas del SOAP. No ha sido necesario reconocer reservas RIP o por test TAP, estimándose que las reservas son suficientes para enfrentar las obligaciones de seguros. La tasa técnica regulatoria de descuento de la reserva matemática alcanza al 3%, lo que significó del orden de los $2.500 millones de costo en 2018. El respaldo de la cartera de activos de la Reserva Valor Fondo es sólido con lo que inmuniza el patrimonio ante efectos por Reservas de Descalce. La reserva de rentas privadas suma unos $10.800 millones y su costo técnico es del orden del 3,4% anual. Según lo informado en nota 44.2 de diciembre 2018, del total de sus reservas un 46% es reajustado en UF, en tanto que el 54% restante está expresado en otras unidades reajustables. En cuanto a sus activos financieros e inmobiliarios prácticamente el total está expresado en UF. Por ello, escenarios de mayor variación en el IPC suelen ser muy favorables para Mutual.

Otros pasivos no técnicos reconocen las provisiones del año, entre ellas el gasto en Beneficios Adicionales Gratuitos, las provisiones por indemnización convencional y de vacaciones al personal. Las IFRS 16 (arrendamientos) no debieran modificar estos pasivos.

Las reservas técnicas del seguro institucional (ramo 250), generadas en forma colectiva bajo el DL 1092, alcanzan a unos $3.700 millones, estando ampliamente cubiertas por los activos que contempla el DL mencionado.

El ciclo de caja operacional del año se vio apoyado por la venta de los activos a valor razonable, tanto en acciones de SAA, como en fondos mutuos extranjeros. El año anterior reportaba unos $15 mil millones en esa cartera.

En otro ámbito, nuevas normas financieras IFRS 17 para contratos de seguros, deberán ser aplicadas a partir del año 2022, cuyo impacto financiero contable está actualmente en plena evaluación regulatoria, marcando cierta presión operacional sobre todo el mercado. Bajo el marco normativo chileno suelen adaptarse las normas NIIF a la realidad local. Se desconoce en este momento cual va a ser el criterio que predomine en la CMF.

Activos

Diciembre 2018

Pasivos

Diciembre 2018

Otros1,7%

Inv. Fin.82,9%

Inv. Inmob.15,4%

Otros Pasivos5,6%

Patrimonio55,0%

Res. Matem.29,1%

Res. Valor Fondo6,5%

Res. Rtas Privadas

3,8%

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Solvencia AA+


Solvencia Regulatoria

Endeudamiento acotado y amplio superávit patrimonial.

En Mutual de Seguros las obligaciones reguladas por el DFL 251 y DL 1092, más el patrimonio de riesgo correspondiente, alcanzan a unos $275.908 millones, quedando más que cubiertas por el total de inversiones representativas, que se reportaban en $281.670 millones a diciembre 2018.

El endeudamiento total es de 0,7 veces, muy estable y acotado, y muy por debajo de lo que reportan las entidades privadas del mercado, en tanto que su endeudamiento financiero alcanzaba tan sólo a 0,06 veces y determinaba finalmente, la exigencia de patrimonio de riesgo del DFL 251. El Margen de Solvencia regulatorio está basado en el endeudamiento total.

La institución reporta un patrimonio neto de $156.400 millones, que cubre en 17,1 veces al patrimonio de riesgo determinado por el DFL 251. De acuerdo a la administración, los resultados de los ejercicios de CBR han arrojado coberturas holgadas desde el punto de vista patrimonial, que, si bien son menores a la cobertura observada bajo la normativa actual, debiera mantenerse muy estable.

A marzo 2019 el patrimonio de riesgo DFL 251 alcanzaba a $10.468 millones, disponiendo de un patrimonio neto de $157.800 millones que cubría 15,1 veces ese patrimonio de riesgo. El endeudamiento total y financiero era de 0,72 y 0,07 respectivamente.

Así, la clasificación asignada tiene un importante sustento en su alto nivel de respaldo financiero y perfil de riesgo de sus inversiones. Aunque de baja probabilidad de ocurrencia, eventuales deterioros de su perfil financiero y soporte patrimonial obligarían a revisar la clasificación asignada.

7



Solvencia AA+


Inversiones

Rentabilidad recoge ajustes de mercado. Continúa la diversificación hacia segmentos inmobiliarios.

Entre 2012 y 2018 la cartera de inversiones ha crecido en unos $60 mil millones y la cartera de inversiones inmobiliarias lo ha hecho en unos $35 mil millones. A diciembre de 2018 entre ambas carteras se administraban unos $282 mil millones, un 0,7% de todos los activos del mercado de Vida. Las inversiones son gestionadas por la administración superior sobre la base de una política definida por el Comité de Finanzas e Inversiones y por el Comité de Auditoría, Administración de Riesgos y Cumplimiento, que forman parte del Consejo Directivo. Las políticas consideran tanto los límites del DFL 251 como aquellos del DL1092.

Las decisiones de inversión de relevancia se toman a nivel del Consejo Directivo, el cual sesiona dos veces por mes. En tanto que las decisiones de operación diaria se llevan a cabo en el área de inversiones, en base a lo establecido en la Política y Procedimiento de Gestión de Riesgos Financieros. La institución custodia sus inversiones en el Depósito Central de Valores (DCV).

La diversificación de inversiones es monitoreada permanentemente, junto con la selectividad del proceso. Al cierre de 2018, la inversión en bonos bancarios era su principal colocación, en unas 10 entidades, cuya máxima exposición era la suma de BBVA y Scotia Bank, con unos $28 mil millones. La inversión en bonos corporativos privados alcanzaba al 16% con un máximo de $10.500 millones en Grupo Falabella.

En 2018 la cartera propia reporta ajustes de alguna relevancia. La cartera valorizada a mercado contemplaba acciones, fondos de inversión y fondos mutuos, por unos $15 mil millones. Debido al comportamiento observado en los mercados bursátiles, a fines de año fue enajenada, reportando una pérdida neta en la línea de resultados netos en inversiones realizadas por unos $1.400 millones en el acumulado año 2018. De esta forma el patrimonio ha quedado plenamente inmunizado a posibles ajustes relevantes de mercado.

La cartera de préstamos institucionales alcanza a unos $14 mil millones y no reporta provisiones relevantes, estando regulada bajo IFRS 9. Corresponde a préstamos individuales al personal de la Armada de Chile, otorgados al amparo de un convenio Marco entre Mutual y la Dirección de Bienestar de la Armada, por unos $11.560 millones. Contempla, además, préstamos de anticipo de desahucio otorgados en forma directa a funcionarios de la Armada que pasan a retiro, por unos $2.653 millones, préstamos que se encuentran garantizados por los respectivos desahucios.

La calidad crediticia del portafolio total es muy sólida, reflejada en un perfil de riesgo mayoritariamente en rangos AA y superiores. La gestión de cartera financiera está orientada a lograr la recolocación de los vencimientos a tasas similares o mejores que el costo técnico de sus reservas matemáticas. La incorporación de nuevos instrumentos, tales como mutuos hipotecarios y bienes raíces para arriendo colaboran a fortalecer el devengo. En 2018 el portafolio de inversiones generó unos $7.400 millones por devengo, y unos $4 mil millones por reajustabilidad, neta de ajustes a las reservas. IFRS 9 no generó ajustes relevantes.

Las inversiones inmobiliarias representan un importante foco de actividad. Tanto en activos para uso propio, como de renta y leasing, la corporación está invirtiendo recurrentemente en el segmento inmobiliario. Para ello cuenta con capacidad de gestión y asesoría inmobiliaria, lo que junto al apoyo de la organización y del Consejo ha ido incorporando un polo muy importante para las inversiones de Mutual. A diciembre de 2018 las inversiones inmobiliarias alcanzaron a unos $44 mil millones en inversión para renta y leasing fundamentalmente. En 2018 se incorporaron nuevas inversiones para renta y también de uso propio. A nivel consolidado la plusvalía es acotada actualmente, debido a la relevancia de las operaciones más recientes.

Debido al carácter de mediano plazo de sus flujos de obligaciones, no se aprecian riesgos relevantes por descalce, siendo los seguros CUI junto a los dotales los más expuestos a rescates.

Rentabilidad de Inversiones

Composición de la Cartera de Inversiones

Diciembre 2018

Perfíl de Inversiones en Renta Fija Local

Diciembre 2018

0%

1%

2%

3%

4%

5%


Otros5,5%

Bonos Banc.41,4%

Bonos Corp

16,2%

Inv. Inmob.14,5%MMHH

9,3%

F. Mutuos8,1%

Préstamos

5,0%

AAA71,5%

AA26,7%A

1,0%BBB0,9%

8



Solvencia AA+


Rentabilidad y Eficiencia

Etapa de inversiones y desarrollos mantiene presión sobre el resultado operacional. El devengo de las nuevas inversiones cubre la etapa.

La orientación a seguros tradicionales de vida individual y colectiva exige niveles elevados de inversión en oficinas, personal, fuerza de ventas, publicidad, operaciones, entre otros. Una renovada estrategia orientada fundamentalmente a crecer en sucursales y fuerza de venta genera nuevos costos e inversiones, cuya rentabilidad requiere generar escala a mediano plazo. En forma adicional, propio de la maduración de la cartera y de la competencia creciente, su portafolio de negocios ha estado reestructurándose, hacia segmentos con ahorro y rentas privadas, de menor margen técnico. Bajo este desempeño los indicadores de gasto a primas de Mutual son coherentes con su comparable. En general el concepto de mayor relevancia en el gasto agregado es la remuneración al personal, que representa el 65% del total.

Por su parte, el resultado de inversiones ha ido aumentando, apoyado por los ingresos que está generando la cartera inmobiliaria y mayor diversificación. También se ha logrado reducir su volatilidad de mercado. Actualmente no hay exposición relevante a diferencias de cambio.

La provisión anual por beneficios adicionales se descuenta directamente de los fondos patrimoniales “para Bonificar Asociados” y “de Previsión y Ayuda Mutua”. Dichos fondos se van fortaleciendo anualmente conforme la distribución de los excedentes de cada ejercicio. En 2018 según lo informado por la administración, los gastos efectivos alcanzaron a $3.015 millones, correspondiente a unas 62 mil ayudas otorgadas, logrando incrementar la cobertura de beneficiados, en línea con las políticas del Consejo Directivo.

Bajo la escala de operaciones actual los ingresos de inversiones y de reajustabilidad por la UF son el principal aportante al excedente de la Corporación, cubriendo los costos de la operación. Ello está en línea con un modelo de negocios que considera la acumulación de recursos de seguros y una eficiente gestión de portafolio de inversiones. Una cartera de asegurados razonablemente equilibrada y diversificada genera una sólida base de ingresos recurrentes que contribuye a dar consistencia al ciclo operacional de siniestros y comisiones logrando cubrir los gastos operacionales de sus principales segmentos.

Factores relevantes del plan en desarrollo son la supervisión de la fuerza de ventas, la calidad de su producción, el crecimiento y sostenibilidad de la venta nueva, que contrarreste los rescates y vencimientos propios de la maduración de la cartera. La fidelización de la marca y la calidad de los servicios postventa juegan un importante rol diferenciador en el mediano plazo.

En los últimos años Mutual ha desarrollado importantes mejoras operacionales, entre ellas la inversión en sistemas financieros SAP, sistema de planificación de ventas, plataformas de apoyo al negocio, entre otros. Con ellos se logra dar respaldo a los fundamentos de la estrategia de largo plazo en aplicación.

Con base en un crecimiento de $1.670 millones en producción de primas los resultados a marzo 2019 reportaron una utilidad cercana a $1.500 millones. Un cargo a resultados por $550 millones, resultado de la reajustabilidad de pasivos, además de un mayor gasto operacional por $500 millones generaron cierta presión sobre este primer periodo del año.

Gasto Administración / Prima Directa

Resultados Trimestrales

Millones de pesos de cada periodo

0%5%

10%

15%20%

25%

30%35%

40%45%


-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

mar-15

jun-15sep-15dic-15m

ar-16jun-16sep-16dic-16m

ar-17jun-17sep-17dic-17m

ar-18jun-18sep-18dic-18

Resultado Operacional Resultado del Ejercicio

9



Solvencia AA+


Resultados técnicos

Cartera madura y nuevos focos enfrentan mayores costos de siniestros.

Actualmente los resultados técnicos globales de la entidad están ligados a una cartera más diversificada, pero con algunos componentes muy maduros. El desempeño de los seguros individuales Dotales y CUI reportan una alta cuota de pagos de siniestros por vencimientos y rescates, que presionan la productividad y la liquidez de las inversiones. El seguro colectivo de la Armada reporta también una alta participación en el costo de siniestros, de igual forma que el seguro SOAP, costos que son sostenidos por sus ingresos.

En términos de márgenes técnicos, las carteras más relevantes generan ingresos superavitarios, pero en algunos casos todavía insuficientes para cubrir los costos operacionales indirectos. De este escenario se exceptúa el seguro PF, cuyo desempeño sigue estando en la parte superior del ranking.

La transición hacia productos con ahorro y rentas privadas está cambiando la composición de ingresos y costos y los márgenes operacionales. El retorno efectivo depende no sólo de la escala de negocios, la calidad de la venta y eficiencia de costos, sino también de los ingresos financieros de sus reservas. Así, para cubrir los principales costos técnicos y financieros de su fuerza de ventas e infraestructura se requiere de una escala adecuada de ingresos provenientes de la administración del seguro que forma parte de las pólizas con ahorro. Aunque sometidos a cargos a favor de la aseguradora, los rescates de los seguros están generando impactos en la siniestralidad y en la productividad de la fuerza de venta. La maduración del seguro Dotal representa una oportunidad para renovar las coberturas de acuerdo con las necesidades del grupo familiar.

La cartera de Protección Familiar también enfrenta maduración y envejecimiento. No obstante, sigue reportando una favorable rentabilidad, respaldando el conservantismo de sus parámetros de reservas. En 2018 el costo de reservas de rentas privadas alcanzó a $9.102 millones para ingresos por $9.394 millones.

Los análisis de suficiencia de reservas han arrojado resultados favorables no siendo necesario constituir reservas complementarias tanto RIP como TAP.

El seguro SOAP muestra un crecimiento significativo durante los años recientes. Mientras que en 2016 se comercializaron primas por unos $500 millones con resultados levemente deficitarios, en 2018 la prima directa alcanzó los $4.460 millones, reportando una siniestralidad del 51% y un resultado operacional negativo en $165 millones. Costos de reservas RRC, de comercialización y de cobranza, junto a plazos extensos de exposición a reservas técnicas marcan su desempeño técnico y operacional.

La cobertura institucional comprende al personal activo y en retiro de la Armada, y responde al concepto de seguro colectivo, comercializándose el producto SECORA, para el personal activo, y SECOAL para el personal en retiro. Reporta ingresos por $5.323 millones y siniestralidad del 76%, coherente con el perfil del contrato.

El conservantismo de los parámetros técnicos utilizados por Mutual en el cálculo de sus reservas técnicas y tarificación, es un factor de resguardo importante, pero a la vez se traduce en márgenes contables menores. Hoy se encuentra en evaluación posibles impactos por aplicación de IFRS 17 que contempla entre otros, nuevas tablas actuariales y tasas de interés de descuento para los seguros tradicionales.

Por su parte, los seguros CUI requieren de una etapa de maduración y de escala de operaciones adecuada para generar ingresos satisfactorios con los altos costos de comercialización que deben soportar. En 2018 se apreció cierta ralentización en el crecimiento, aunque se espera que en adelante aumente su tasa de crecimiento. Con todo, no representan una carga global relevante que ponga en riesgo los excedentes de la institución. Los rescates generan presión sobre su escala.

DESEMPEÑO DE LA CARTERA DE RIESGOS

Parámetros regulatorios de cálculo de reservas se reflejan en resultados técnicos conservadores.

Margen Técnico Global

Siniestralidad Retenida

0%5%

10%15%20%25%30%35%40%45%50%


0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%


10



Solvencia AA+


Reaseguro

Exposición catastrófica y de excedentes prudentemente cubierta.

La cartera de Mutual se caracteriza por una alta atomización de montos en riesgo y un acotado potencial de concentración por evento. No obstante, considerando las coberturas institucionales, con el personal activo expuesto a accidentes, la Corporación ha determinado contratar protecciones no proporcionales que cubran eventos que afecten a 4 o más personas, con una exposición máxima de UF 2.000 para el patrimonio de Mutual. El contrato referido dispone de una capacidad de hasta UF 60 mil por evento y de UF 90 mil en agregados anuales. Así, se estima que esta protección soporta en torno a unos 300 fallecimientos. Además, se cuenta con contratos proporcionales para algunos excedentes.

Diversos eventos catalogados técnicamente como potenciales catástrofes han afectado a la ciudadanía y marginalmente a la cartera de Mutual, costos que han sido cubiertos adecuadamente por las protecciones. A partir de 2014 se reasegura sólo con Mapfre Re para todos sus contratos. Las exposiciones medias por riesgo alcanzan a UF 423 en el caso del proporcional de excedente y de UF 219 para la cartera reasegurada por vía proporcional cuota parte. Durante 2018, nuevamente la siniestralidad enfrentada ha sido inferior a las protecciones contratadas. Se reconocieron costos cedidos por $61 millones contra primas cedidas por unos $190 millones.

Retención de Primas

Prima Retenida / Patrimonio

0%

20%

40%

60%

80%

100%


0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6


11

ANEXOS MUTUAL DE SEGUROS DE CHILE

INFORME DE CLASIFICACION – Abril 2019


Resumen Financiero

Millones de pesos de cada periodo Dic 2014 Dic 2015 Dic 2016 Dic 2017 Dic 2018

Balance

Total Activo 228.142 248.556 261.191 272.994 286.627

Inversiones financieras 210.692 224.272 226.575 230.932 237.578

Inversiones inmobiliarias 14.568 20.586 30.215 37.014 44.092

Activos no corrientes mantenidos para la venta 0 0 0 0 0

Cuentas por cobrar asegurados 1.341 1.563 1.701 1.880 2.069

Deudores por operaciones de reaseguro 0 1 0 15 0

Deudores por operaciones de coaseguro 0 0 0 0 0

Part reaseguro en las reservas técnicas 436 414 438 458 364

Otros activos 1.105 1.720 2.261 2.694 2.524

Pasivos financieros 0 0 0 0 0

Reservas Seguros Previsionales 0 0 0 0 0

Reservas Seguros No Previsionales 86.040 98.858 104.818 111.346 119.775

Deudas por Operaciones de Seguros 36 52 60 96 85

Otros pasivos 9.014 8.502 9.287 8.840 9.091

Total patrimonio 133.052 141.144 147.026 152.712 157.677

Total pasivo y patrimonio 228.142 248.556 261.191 272.994 286.627

EERR

Prima directa 34.352 42.851 45.322 52.508 58.256

Prima retenida 34.274 42.757 45.219 52.373 58.088

Var reservas técnicas -2.145 -4.115 -4.687 -3.653 -2.644

Costo Rentas -4.989 -9.715 -7.703 -7.578 -9.540

Costo de siniestros -11.944 -14.237 -17.113 -23.372 -25.505

Resultado de intermediación -2.719 -3.107 -3.462 -4.209 -4.822

Gastos por reaseguro no proporcional -20 -21 -22 -23 -22

Gastos Médicos -4 -4 -4 -1 -1

Deterioro de seguros 30 -38 43 -4 -42

Margen de contribución 12.482 11.520 12.270 13.534 15.511

Costos de administración -13.761 -11.269 -12.884 -15.242 -17.210

Resultado de inversiones 7.711 7.325 8.227 9.564 6.680

Resultado técnico de seguros 6.432 7.576 7.614 7.856 4.981

Otros ingresos y egresos -745 -493 -352 -75 25

Diferencia de cambio 0 83 -47 -296 548

Utilidad (pérdida) por unidades reajustables 5.763 4.945 3.289 1.845 3.448

Impuesto renta 0 0 0 0 0

Total del resultado integral 11.450 12.111 10.504 9.331 9.002

05 Abril

2012

01 Abril

2013

04 Abril

2014

08 Abril

2015

05 Febrero

2016

03 Febrero

2017

24 Mayo

2017

07 Mayo

2018

10 Sept.

2018

11 Enero

2019

03 Mayo

2019

Solvencia AA AA AA AA AA AA AA+ AA+ AA+ AA+ AA+

Perspectivas Estables Estables Estables Positivas Positivas Positivas Estables Estables CW

En Desarrollo Estables Estables

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ANEXOS MUTUAL DE SEGUROS DE CHILE

INFORME DE CLASIFICACION – Abril 2019


Indicadores

Dic 2014 Dic 2015 Dic 2016 Dic 2017 Dic 2018

Solvencia Pasivos Netos de Reaseguro / Patrimonio 0,71 0,76 0,77 0,78 0,82

Prima Retenida / Patrimonio 0,26 0,30 0,31 0,34 0,37

Operación Costo de Adm. / Prima Directa 40,06% 26,30% 28,43% 29,03% 29,54%

Costo de Adm. / Inversiones 6,11% 4,60% 5,02% 5,69% 6,11%

Result. de interm. / Prima Directa 7,92% 7,25% 7,64% 8,02% 8,28%

Gasto Neto 48,11% 33,64% 36,16% 37,15% 37,94%

Margen Técnico 36,42% 26,94% 27,13% 25,84% 26,70%

Result. inversiones / Result. explotación 67,34% 60,48% 78,32% 102,50% 74,21%

Siniestralidad 37,20% 36,86% 42,2% 48,0% 46,0%

Retención Neta 99,77% 99,78% 99,77% 99,74% 99,71%

Rentabilidad Utilidad / Activos 5,02% 4,87% 4,02% 3,42% 3,14%

Utilidad / Prima directa 33,33% 28,26% 23,18% 17,77% 15,45%

Utilidad / Patrimonio 8,61% 8,58% 7,14% 6,11% 5,71%

Inversiones Inv. financieras / Act. total 92,35% 90,23% 86,75% 84,59% 82,89%

Inv. inmobiliarias/ Act. total 6,39% 8,28% 11,57% 13,56% 15,38%

Deudores por prima / Act. total 0,59% 0,63% 0,65% 0,69% 0,72%

Deudores por reaseguro / Act. total 0,00% 0,00% 0,00% 0,01% 0,00%

Otros Activos / Act. total 0,48% 0,69% 0,87% 0,99% 0,88%

Rentabilidad de Inversiones 3,42% 2,99% 3,20% 3,57% 2,37%

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

MUTSEG sv Inf 1905 borrador final · 2019. 5. 6. · En 2018 se publica un pronunciamiento...

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