Le sfide del 2017 - PFEXPO Milano 2020€¦ · set-14 gen-15 giu-15 nov-15 apr-16 ago-16 gen-17...

Le sfide del 2017

Luglio 2017

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 Giulio Di Vara 3407908715 [email protected]

Un’azienda più forte, per una presenza ancora più estesa

Il più grande asset manager europeo e uno dei primi 10 al mondo (1)

La Società di gestione n. 1 in Europa e quinta a livello globale per capitalizzazione

di borsa(2)

1.300 miliardi di euro di masse in gestione(3)

Presenza globale e competenze locali, attraverso uffici in 37 paesi in Europa, Asia,

Medio Oriente, Nord e Sud America

6 centri di investimento principali(4)

5.000 professionisti ed esperti di mercato

Una cultura imprenditoriale fortemente orientata al cliente e basata sul lavoro in

team

Un’ampia gamma di competenze negli investimenti obbligazionari, azionari, in asset

reali e alternativi, multi-asset e strumenti monetari nei settori pubblici e privati

Posizionamento distintivo, attraverso servizi di elevata qualità offerti ad oltre 100 milioni di investitori retail, istituzionali e pubblici di

tutto il mondo

Le Sfide del 2017 l Luglio 2017 2

1. Fonte: ranking IPE “Top 400 asset managers” pubblicato in giugno 2017 e stabilito sulla base delle masse gestite a fine dicembre 2016. 2. Capitalizzazione di mercato al 29 aprile 2017. 3. Fonte: dati congiunti pro forma Amundi e Pioneer Investments a fine dicembre 2016 4. Boston, Dublino, Londra, Milano, Parigi e Tokyo.

Copertura geografica globale, per essere davvero vicini ai nostri clienti

3

Argentina Canada

Cile Messico

USA Centri di investimento principali Centri di investimento locali Joint Venture

Australia Cina India Giappone Malesia Corea del Sud Taiwan Tailandia Singapore

Armenia Marocco Emirati Arabi Uniti

Repubblica Ceca

Danimarca Finlandia

Francia Germania Hungheria

Irlanda Italia

Lussemburgo Paesi Bassi

Polonia Romania

Slovacchia Spagna Svezia

Svizzera Regno Unito

Austria Belgio

Bulgaria

Le Sfide del 2017 l Luglio 2017

View

§  La crescita economica globale si rafforza, in presenza di un rallentamento dell’inflazione dai livelli di inizio anno

§  L’Eurozona e le economie emergenti guidano il recupero della crescita con dati superiori alle attese degli economisti

§  Dagli Stati Uniti, al contrario, sono giunti dati inferiori alle attese: ciononostante, continuiamo a ritenere probabile una crescita intorno al 2% per gli USA, guidata da una limitata azione di politica fiscale

§  La BCE conferma l’esigenza di proseguire con il QE, ma al contempo conferma che il rischio di deflazione è rientrato e che i tassi non sono destinati a scendere ulteriormente

§  La Fed ha alzato i tassi di altri 25 b.p. a giugno, ma ha altresì mantenuto invariate le indicazioni per un massimo di tre rialzi complessivi nel 2017, fornendo pertanto un segnale complessivamente accomodante

§  Considerando anche la BoJ e la BoE, lo stimolo monetario globale rimane di sostegno

§  Rischi politici: rientrati sensibilmente in area euro dopo le due tornate elettorali francesi (presidenziali e parlamentari) ed in relazione alle basse probabilità di elezioni anticipate in Italia

§  Il risultato elettorale britannico complica il quadro della Brexit, ma può rafforzare la posizione contrattuale dell’Unione europea §  Rischio di delusione delle attese sulla politica fiscale americana, nel caso di mancata approvazione di nuove misure nei prossimi mesi

Scenario Macroeconomico Politiche Monetarie

Rischi

4 Le Sfide del 2017 l Luglio 2017

View L’area euro continua a sorprendere positivamente e dopo il rimbalzo di inizio anno l’inflazione si stabilizza

⎯  Il differenziale tra dati effettivi e attese degli economisti, misurato dagli indicatori riportati nel grafico mostra che negli ultimi mesi l’area euro e le economie emergenti continuano a sorprendere positivamente

⎯  Al contrario, dagli Stati Uniti sono giunti dati di crescita complessivamente deludenti: il ruolo prospettico della politica fiscale diviene quindi ancora più importante per sostenere la crescita soprattutto nel 2018

⎯  La Fed mantiene un atteggiamento cauto che supporta il recupero economico: la normalizzazione al rialzo dei tassi sarà molto graduale e limitata rispetto ai cicli passati

⎯  Il rapido rimbalzo dell’inflazione trainato dall’effetto base del prezzo del petrolio si è affievolito, confermando le indicazioni di Draghi sul carattere temporaneo del rialzo

⎯  Nell’ultima riunione, la BCE ha confermato la necessità di proseguire col piano di acquisti, mantenendo invariata la forward guidance e limitandosi ad escludere ulteriori tagli dei tassi dagli attuali livelli

⎯  La strategia degli acquisti del QE per il 2018 verrà probabilmente comunicata dopo l’estate

Le Sfide del 2017 l Luglio 2017 5

Posizionamento strategico


Asset Class View Equities US = Japan = Euro + UK = Pacific Ex-Japan = EM = Govt Bonds US, short - US, long - Euro Core, short -- Euro Core, long = Euro peripherals + UK bonds = Japanese = Corporate US IG + US HY + Euro IG + Euro HY + EM hard + EM local = Cash - FX USDEUR curncy = JPYEUR curncy = GBPEUR curncy =

§ Posizionamento complessivamente neutrale sui mercati azionari con preferenza per l’area euro

§ Positivi sui corporate bonds § Positivi sulle obbligazioni emergenti in valuta forte

§  Negativi sulla parte breve delle curve core §  Neutrali sulla parte lunga delle curve core §  Preferenza per i periferici, dato il carry positivo

§ Il dollaro dovrebbe stabilizzarsi intorno ai livelli attuali nei prossimi mesi

Posizionamento tattico


§ Crescita in rafforzamento e inflazione ancora contenuta accompagnate dal perdurante stimolo monetario sostengono le ragioni degli asset che offrono premi per il rischio

§ L’area euro continua ad offrire buone valutazioni ed è recentemente sostenuta anche da un promettente miglioramento dei fondamentali, dal rientro del rischio politico e dallo stimolo monetario destinato a perdurare

§ In ambito prodotti a spread permane la preferenza per i corporate europei che mostrano una buona capacità di tenuta rispetto alla volatilità delle altre asset class e che sono sostenuti dagli acquisti BCE

§  I bond periferici rimangono attraenti ed hanno recuperato terreno dopo il rientro del rischio politico legato alle elezioni francesi, e in relazione alle scarse probabilità di elezioni anticipate in Italia §  Il segmento a breve core rimane totalmente in area di rendimenti negativi §  Confermata l’esposizione ai linkers in relazione al recupero di medio periodo delle attese d’inflazione

§ Permane l’incertezza sulla sterlina, a maggior ragione dopo il risultato elettorale britannico. Il dollaro risente della parziale delusione dei dati macro e delle attese di politica fiscale $

Spread

I quattro temi per il 2017: focus sui bisogni


Conservazione del patrimonio

Ricerca di reddito

Opportunità di crescita

Sfide in prospettiva

Soluzioni storiche «core» di portafoglio

First Eagle Amundi

International

First Eagle Amundi Income

Builder Amundi

Bond Global Emerging Blended

Amundi Equity Europe

Conservative

Amundi Multi Asset Conservative*

(Rendement Plus)

Amundi Bond Global Aggregate

Amundi Index Equity Europe Low Carbon

CPR SILVER AGE

Eccellenze tematiche presenti solo nelle Eligo e nelle Fideuram Vita Insieme

* Il fondo ha appena cambiato il nome da Amundi Funds Multi Asset Global

Soluzioni per il 2017: e

Il metodo del «valore»

Nel mercato azionario si hanno due scelte:

arricchirsi lentamente o impoverirsi rapidamente.

Benjamin Graham

Economista, Investitore, Professore (1894 –1976) padre della filosofia del Value Investing

Autore di « The Intelligent Investor » (1949) Professore alla Columbia University - New York City


First Eagle Amundi International Fund Azionario Value con oro e cash a diversificazione

Luglio 2017







First Eagle Amundi International Fund


Il Margine di Sicurezza = la protezione contro l’incertezza

Fondo disponibile à la carte, nelle FVInsieme e nelle Eligo

Acquisto di società di qualità scambiate con uno sconto significativo rispetto al

loro valore intrinseco Azioni

Parte residuale per il «Margine di Sicurezza » Cash & Short

Govies

Convinzioni

Pazienza

Potenziale politica di protezione contro eventi di mercato estremi ed imprevedibili

Strumenti collegati

all’oro Prudenza

European Equities 15,1%

US Equities 32,5% Japanese Equities

13,1%

Other Equities 6,4%

Gold-related Equities

3,7%

Gold-related ETC's 6,7%

Cash Equivalents 10,3%

Cash 12,0%


12 Le Sfide del 2017 l Luglio 2017 Fonte: Amundi a 31/05/2017

L’oro è uno stabilizzatore L’investimento in oro quale copertura dall’instabilità dei mercati azionari

Cash L’investimento in cash per ottimizzare le opportunità presenti sul mercato azionario

Cash in portafoglio rispetto all’andamento del MSCI World

22,3%

10,6%


Composizione del Portafoglio


13

Il metodo strategico per esporsi all’equity


Le Sfide del 2017 l Luglio 2017 Fonte: Amundi a 30/06/2017 Lancio del Fondo: 12/08/1996

100

1.000

ago-96 ago-99 lug-02 lug-05 lug-08 giu-11 giu-14 giu-17

FIRST EAGLE AMUNDI INTERNATIONAL FUND - AU (C) 100% MSCI WORLD NR Close

Performance annualizzate Volatilità YTD 1 anno 3 anni 5 anni Inizio gest. Inizio Gest.

Portafoglio 5,81% 9,19% 2,71% 6,57% 9,47% 9,64% Benchmark 10,66% 18,20% 5,23% 12,03% 6,38% 16,43%


Fonte: Amundi su elaborazioni di dati Bloomberg. Dati al 30/06/2017 14

Primo Semestre 2017: impatto del cambio €/$

90

95

100

105

110

12/30/2016 1/30/2017 2/28/2017 3/31/2017 4/30/2017 5/31/2017 6/30/2017

USD Euro Euro Hedged $ vs € (dx)

$ +5,81%

$ vs € -8,21%

€ Hdg +4,81%

€ -2,22%


First Eagle Amundi Income Builder Fund Costruito per ricercare reddito

Luglio 2017







First Eagle Amundi Income Builder

Preservare il potere di acquisto del capitale per

produrre un reddito futuro sostenibile

Ricercare un reddito corrente sostenibile


Azionario

Value

High Dividend

Credito

Una soluzione a lungo termine di crescita di capitale & reddito

Fondo disponibile à la carte (anche a cedola trimestrale 5%), nelle FVInsieme e nelle Eligo

First Eagle Amundi

Income Builder *

US Equities 18,3%

International Equities 31,2%

US Corporate Bonds 24,3%

International Corporate Bonds 4.9%

Gold-related Equities 1,9%

Gold ETC 2,5%

Government Bonds 1,2%

Short Term Government Bonds 9,7%

Cash 6,0%


17 Le Sfide del 2017 l Luglio 2017 Fonte: Amundi a 31/05/2017


Obiettivo annuo fisso cedolare

Equity 49,5%

Cash 16,9%

Gold 4,4%

Bond 29,2%



18

Una soluzione a lungo termine di crescita di capitale & reddito

80

85

90

95

100

105

110

set-14 gen-15 giu-15 nov-15 apr-16 ago-16 gen-17 giu-17

FIRST EAGLE AMUNDI INCOME BUILDER FUND - AU (C)


Performance annualizzate Volatilità YTD 1 anno Inizio gest. Inizio Gest.

Portafoglio 5,91% 8,90% 2,05 6,32


First Eagle Income Builder

Fonte: Amundi su elaborazioni di dati Bloomberg. Dati al 30/06/2017 19

Primo Semestre 2017: impatto del cambio €/$

$ +5,91%

$ vs € -8,21%

€ Hdg +5,05%

€ -2,13%

90

95

100

105

110

12/30/2016 1/30/2017 2/28/2017 3/31/2017 4/30/2017 5/31/2017 6/30/2017

USD Euro Euro Hedged $ vs € (dx)



«Tutto considerato, c’è più difficoltà a conservare il denaro che a procurarselo» Michel de Montaigne

Commerciante diventato poi Filosofo, scrittore e politico francese

1533 – 1592

Step out of cash con controllo di volatilità

Amundi Funds Multi Asset Conservative Amundi Rendement Plus Un primo passo verso il mondo equity

Luglio 2017







Amundi Funds Multi Asset Conservative Amundi Rendment Plus


Fondo disponibile à la carte . Amundi Rendement Plus nelle FVInsieme e nelle Eligo

Massima ex-ante 4% - 6% Obiettivo Performance: Eonia +2,5%


23


Evoluzione storica dei maggior contributori



24




Equities9%

Convertible Bonds3%

Corporate Bonds33%

Government Bonds38%

Other Diversification

Strategies5%

Money Market & Cash12% Key metrics:

⎯  Yield: 1.2%

⎯  Modified duration: 2.5

⎯  Ex-ante volatility: 3.2% ⎯  Equity net exposure: 14.1%

⎯  Bond net exposure: 49.9%

⎯  Derivatives exposure: 16.1%


25



Performance annualizzate Volatilità YTD 1 anno 3 anni 5 anni Inizio gest. Inizio Gest.

Portafoglio 1,92% 2,92% 1,79% 3,27% 2,68% 2,71%


La diversificazione

Senza crisi non ci sono sfide, senza sfide la vita è una routine, una lenta

agonia.

Albert Einstein

1879 1955 Fisico e filosofo tedesco naturalizzato svizzero e statunitense, premio Nobel per la fisica nel 1921.

Amundi Funds Bond Global Emerging Blended Ampia diversificazione nell’ universo EMD

Luglio 2017








1987 2013


Emergenti ???


Perchè ora? La resilienza dei flussi

Flussi su fondi Emerging Bond ($ bn)

30,8 34,3 41,9

-3,4

46,6

80,1

43,2

97,5

6,3 13,5

-12,3

49,4 32,1

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Local External Total

I flussi stanno tornando e sembrano decisamente sostenibili


L’importanza della diversificazione Forte divergenza tra il credito EM e le valute dei mercati emergenti dopo il 2014

⎯  Nel corso degli ultimi anni le valute hanno agito come valvola di regolazione degli scambi; ⎯  In aumento il sell-off delle valute locali che ha permesso una migliore stabilizzazione (solo le valute

del GCC non hanno adeguato nel 2014/2015, rendendo il credito nella regione più vulnerabile)

L’offerta di Amundi sul debito emergente

Hard currency Sovereign debt fund

Gestione attiva Forex

Debito Sovrano valuta forte

Corporate Bonds

Debito Sovano Locale

Fondo che investe in titoli in tutte le valute con max 25% Corporate exposure

Fondo che investe in titoli governativi in valuta locale

Amundi Funds Bond Global Emerging Blended

Amundi Funds Bond Global Emerging Local Currency

Amundi Funds Bond Global Emerging Hard Currency

Fondo che investe in titoli in valuta forte, prevalentemente

governativi


Cedola trimestrale 4%

Fondo disponibile à la carte (anche a cedola trimestrale 4%), nelle Eligo e nelle FVI

Fondo che investe in titoli in valuta forte, prevalentemente

corporate

Amundi Funds Bond Global Emerging corporate




Approccio Blended

Valute emergenti

Carry Rendimenti spot

Obbl. Corp. estere

Rischi di default Rendimenti

Treasury USA

Obbl. Gov. estere

Rischi di default Rendimenti

Treasury USA

Obbl. Gov. locali

Tassi d’interesse Inflazione Valute

L’universo d’investimento

Il processo «blended» si basa su un’allocazione di portafoglio molto attiva

La gestione flessibile e dinamica

0% 100% Obbl. governative

0% 25%

0% 100%

Obbl. corporate

Valute (G5 e locali)




Strumenti

•  Titoli di Debito sia in divisa forte che locale emessi da governi o aziende (max 25%) dei paesi emergenti

•  Più di 50 paesi con diversi cicli economici e oltre 500 aziende

Gestione Duration

•  -300;+300 versus benchmark

Esposizione Valutaria

•  Gestione attiva delle divise

Benchmark •  50% JPM EMBI Global

Diversified hedged in EUR •  50% JPM ELMI+ unhedged in

EUR

La costruzione del Portafoglio




La Duration

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Portafoglio Benchmark Mercato Emergente Local

DURATION ATTIVA del fondo AF Bond Global Emerging Blended

Duration del benchmark di mercato 100% JPM EMBI

+300bps

-300bps

Benchmark del fondo •  50% JPM EMBI Global Diversified hedged in EUR •  50% JPM ELMI+ unhedged in EUR

•  50% Bond •  50% Forex


36



Allocazione per tipo di emittente

Allocazione per paese Modified Duration 3,36

Rating medio BB

Implicit Yield 6,57%

Le Sfide del 2017 l Luglio 2017 Fonte: Amundi a 30/06/2017


37


Gestione Valute



38


Performance attribution


q  La combinazione di debito in HC, LC e FX ha permesso di restituire performance nel tempo in differenti scenari degli emergenti

q  2014 à Forex

q  2016 à Titoli

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Duration Management -0.94 0.66 0.18 2.13 -1.72 -0.69 0.35 0.06

EM Bonds 5.17 -2.77 7.60 -0.93 -0.39 1.66 4.18 0.68

External Debt Exposure 3.26 -2.27 5.59 -0.51 -0.21 2.10 2.73 0.51

Local Debt Exposure 1.91 -0.50 2.01 -0.42 -0.18 -0.44 1.45 0.17

Currency allocation 5.03 -2.66 1.97 0.82 2.06 0.75 -0.13 -0.05

Trading 0.58 0.00 0.14 0.10 0.00 0.00 0.00 0.00

Total gross out-performance 9.84 -4.77 9.89 2.12 -0.05 1.72 4.40 0.69

Gross Portfolio Performance 22.35 -2.12 21.13 -3.73 6.49 3.63 11.94 3.69


39



0

100

200

300

400

500

600

ott-99 mag-02 nov-04 mag-07 nov-09 mag-12 dic-14 giu-17

AMUNDI FUNDS BOND GLOBAL EMERGING BLENDED - IE (C) 100% JP MORGAN EMBI GLOBAL HEDGED EUR DAILY TR Close

Performance annualizzate YTD 1 anno 3 anni 5 anni Inizio gest.

Portafoglio 3,59% 6,17% 5,56% 5,21% 9,38% Benchmark 2,19% 3,19% 4,09% 3,33% 8,08%


Temi di Investimento

L’avvenire è la porta, il passato ne è la

chiave. Victor Hugo

1802 1885 Scrittore, poeta, drammaturgo e politico francese, considerato il padre del Romanticismo in Francia.


41

Fondo disponibile nelle Fideuram Vita Insieme e nelle Eligo

Decarbonizzazione


Month Warm anomaly (°C)*

January 2016 +1.13˚

December 2015 +1.11˚

November 2013 +1.06˚

November 2010 +1.02˚

January 2007 +0.95˚

Top Five NASA Global Monthly Warm Anomalies (Degrees C) Since 1880

OBIETTIVO = Ridurre intensità emissione CO2 di portafoglio di almeno il 50%

CPR Silver Age

42

Fondo disponibile nelle Fideuram Vita Insieme e nelle Eligo

Invecchiamento della popolazione


Realizzare profitti grazie al boom della terza età in Europa…

I quattro temi per il 2017: focus sui bisogni


Conservazione del patrimonio

Ricerca di reddito

Opportunità di crescita

Sfide in prospettiva

Soluzioni storiche «core» di portafoglio

First Eagle Amundi

International

First Eagle Amundi Income

Builder Amundi

Bond Global Emerging Blended

Amundi Equity Europe

Conservative

Amundi Multi Asset Conservative*

(Rendement Plus)

Amundi Bond Global Aggregate


CPR SILVER AGE

Eccellenze tematiche presenti solo nelle Eligo e nelle Fideuram Vita Insieme

* Il fondo ha appena cambiato il nome da Amundi Funds Multi Asset Global

Soluzioni per il 2017: e

Amundi Funds Global Perspective Amundi Patrimoine

Luglio 2017







Amundi Funds Global Perspective Amundi Patrimoine

45

Fondo disponibile à la carte . Amundi Patrimoine nelle FVInsieme e nelle Eligo


Amundi Funds Global Perspective

46

Fondo disponibile à la carte . Amundi Patrimoine nelle FVInsieme e nelle Eligo

Le Sfide del 2017 l Luglio 2017 Fonte: Bllomberg – classe SE a 28/06/2017

3 anni: +2,15%

Dal 14/04/2015 al 02/11/2016:

-14,7% Dal 02/11/2016 al 28/06/2017:

+8,75%

Recupero dopo il cambio di

gestione

Recupero dopo il cambio di gestione

47

⎯  DISCLAIMER Amundi Asset Management, “Société Anonyme” di diritto francese con capitale di ¤ 1.086.262.605 - Società di gestione del risparmio autorizzata dall’AMF con il n° GP 04000036 - Sede legale: 90 boulevard Pasteur, 75015 Parigi, Francia - 437 574 452 RCS Paris Indirizzo postale 90 boulevard Pasteur, CS 21564, 75730 Paris Cedex 15 - France. Tel : +33 (0)1 76 33 30 30 – Sito web : www.amundi.com - Siren no. 437 574 452 RCS Paris - Siret no. 43757445200029 - APE code: 6630 Z - VAT identification no. FR58437574452.


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