Jyske Bank

Capital Market

Direktør, Erik Gadeberg

Side 1/36

Jyske Bank Capital Markets – Hvem er vi?

CIB – (Corporate and Institutionel Banking)

- Line og kundestyring

Jyske Markets

- Handelspladsen

Jyske Capital

- Kapitalforvaltning

Group Treasury

- Likviditets og kapitalstyring

Forretningen Koncernfunktion

Side 2/36

• Walking Down Memory Lane

• Hvad udfordrer ?

1. Regulering

2. Nye forretningsmodeller

Agenda

Side 3/36

”Walking down Memory Lane”

Side 4/36

G20 møde September 24-25, 2009, Pittsburgh

10.Major failures of regulation and supervision,

plus reckless and irresponsible risk taking by

banks and other financial institutions, created

dangerous financial fragilities that contributed

significantly to the current crisis. A return to

the excessive risk taking prevalent in some

countries before the crisis is not an option.

11. Since the onset of the global crisis, we

have developed and begun implementing

sweeping reforms to tackle the root causes of

the crisis and transform the system for global

financial regulation. Substantial progress has

been made in strengthening prudential

oversight, improving risk management,

strengthening transparency, promoting market

integrity, establishing supervisory colleges, and

reinforcing international cooperation.

Side 5/36

• Walking Down Memory Lane

• Hvad udfordrer ?

1. Reguleringa. Strukturen

b. Direktiv eller forordning

c. Realkreditmarkedet som eksempel

2. Nye forretningsmodeller

Agenda

Side 6/36

Side 7/36

EU - ESMA

Level 1 Rammelovgivning Kommission, stiller forslag til

råd og EP

Level 2 Udfyldende Lovgivning Kommission vedtager

delegerede retsakter

Level 3 Retningslinjer og

henstillinger

ESMA udarbejder guidelines

Level 4 Tilsyn & kontrol Enten ESMA eller Tilsyn i DK

Kilde: ESMA, Tilsyn m.m. Side 8/36

• Walking Down Memory Lane

• Hvad udfordrer ?

1. Reguleringa. Strukturen

b. Direktiv eller forordning

c. Realkreditmarkedet som eksempel

2. Nye forretningsmodeller

Agenda

Side 9/36

Tvunget til at se ens på verden…

1. eksempel:

EMIR krav om sikkerhedsstillelse (1.

marts 2017)

Alle finansielle modparter (og ikke-

finansielle virksomheder med stor

derivat handel) skal nu have CSA

aftaler med hinanden og udveksle

collateral på alle ikke clearede OTC

derivater.

Side 10/36

2. Eksempel

MIFID II krav om betaling for

analyser

Tvunget til at se ens på verden…

Side 11/36

Fra direktiver til forordninger

• Rules are rules: -Ikke længere så ofte

en proces med at få reglerne indskrevet

og/eller fortolket i dansk lovgivning.

Side 12/36

Kilde: PWC, ESMA m.fl.

MiFID MiFIR

Side 13/36

Jyske Bank – hvad gør vi?

Vores mål

• Kunden skal opleve kvalitetsforbedrende services som led i en optimal kundeoplevelse

• Tiltrække og fastholde attraktive kunder• Effektivisere vores processer gennem digitalisering

• Nye produkter/tilretninger – Pleje• Nye produkter/tilretninger – Sparring• Målbaseret investeringsrådgivning• Rådgivningsværktøjer (valuta, rente,

råvarer)• Online investering• Digitalisering af processer• Personlig forside

• Overbliksfunktioner• PB værditilbud• Kvalitetsforbedrende services• Nye rapporter• Omkostningsinfo (ex-ante/ex-post)• Egnethedserklæring• Lognings-setup• Uddannelse og implementering

Side 14/36

• Walking Down Memory Lane

• Hvad udfordrer ?

1. Reguleringa. Strukturen

b. Direktiv eller forordning

c. Realkreditmarkedet som eksempel

2. Nye forretningsmodeller

Agenda

Side 15/36

Kendskab for at handle en obligation i 2019:

Obligations-handel

EMIR (hedget) –

rapportering/Clearing/

Margin

CSDR –afvikling (Buy in,

hvis handler falder)

MAR –kursmani-pulation/insider handel

Short-selling

(Stater)CRR/CRD –(LCR/LR/

NSFR/FRTB)

SFTR (repoer)

rapportering/aftaler

Lov om Kapital-marked

(MAD/MIFID)

MIFIR (med RTS 2/RTS 22 og RTS

27)

Side 16/36

Kendskab for at handle en obligation i 2019:

Obligations-handel

EMIR (hedget) –

rapportering/Clearing/

Margin

CSDR –afvikling (Buy in,

hvis handler falder)

MAR –kursmani-pulation/insider handel

Short-selling

(Stater)CRR/CRD –(LCR/LR/

NSFR/FRTB)

SFTR (repoer)

rapportering/aftaler

Lov om Kapital-marked

(MAD/MIFID)

MIFIR (med RTS 2/RTS 22 og RTS

27)

Side 17/36

• Hvilke markedsrisici komponenter skal der holdes kapital til i de forskellige regimer

• Der er ikke taget højde for evt institutspecifikke søjle 2 krav i dag til realkredit relaterede risici.– Som eks OAS

FRTB, Kapitalregler på tværs af regimer – danske realer

Trading book i dag Trading book, FRTB Banking Book

Realkredit relateret

Default risiko x x x

OAS risiko x

Gamma risiko x

Vega risiko x

Generel renterisiko x x x (søjle 2)

Side 18/36

FRTB - kapital omkostninger (de meget omtalte 200 bp OAS)

• Med solvenskrav (søjle 1) på bare 14 %, skal der holdes 45 % egenkapital til en konverterbare realkreditobligation– Hvornår har man sidst set at konverterbare falder 45 kurspoint ???

1 årig Fleks 5 årig Fleks 2'47 konverterbar

Nominel (mio) 1.000 1.000 1.000

markedsrisk OASrisk (mio pr. 100bp) 20 50 90

Vegarisk (mio pr. 1%-point i vol) 2

gammarisk (mio pr. 1% renteflyt) 29,1

OAS 188 938 1.688

Vega 800

Konveksitet (gamma) 700

DRC (hovedstolsvægt) 16 16 16

total FRTB REA 203 953 3204

JB faktiske kapitalkrav (antaget 14 % søjle 1 kapitalkrav) 28 133 449

% af hovedstol 3% 13% 45%

Renteafdækket DK real

FRTB REA

Side 19/36

FRTB…

• Hvad har kunder betalt for ”indtil nu”, dvs hvad har de belastet bankerne med:– Likviditets risiko (LCR, NSFR)

– Kredit/modparts risiko

• Med FRTB vil der i langt højere grad komme en betaling for at belaste bankerne med – Markedsrisiko

• Tanker i FRTB er ok ift at regler er mere risk sensitive, men parameterisering er meget forkert.

• Effekter:– Warehousing markant dyrere

– Effekt på markedet.. Lavere likviditet, højere bid ask

– Større krav til systemunderstøttelse ift kapitalstyring

– Banker vil i højere grad anvende banking book til likviditetsreserver

Side 20/36

Kendskab for at handle en obligation i 2019:

Obligations-handel

EMIR (hedget) –

rapportering/Clearing/

Margin

CSDR –afvikling (Buy in,

hvis handler falder)

MAR –kursmani-pulation/insider handel

Short-selling

(Stater)CRR/CRD –(LCR/LR/

NSFR/FRTB)

SFTR (repoer)

rapportering/aftaler

Lov om Kapital-marked

(MAD/MIFID)

MIFIR (med RTS 2/RTS 22 og RTS

27)

Side 21/36

Emir

• Krav om CSA for variation margin, dvs markedsværdi i derivatet– Ikke nogen reel effekt heraf.

• IM krav får langt større effekt: (gradvis omfattelse afh af institut størrelse)– IM dækker risiko for at der kan gå yderligere markedsværdi i derivat, som modpart ikke stiller

sikkerhed for.

– Når Mifid II træder i kraft, er valuta derivater ikke længere undtaget for IM

• Standard IM sats på valuta er 6 %, dvs på 100 mia FX hovedstol fra pensionskasser, skal JB stille (segregated)– 6 mia likviditet til ”pensionskasse handel”

– 6 mia likviditet til ”interbank hedge”

• Antaget funding cost på 50 bp, giver dette en omkostning på 6 bp på FX derivater, eller 60 mio. kr. for ovenstående.

• Løsning:– Få buyside og FX produkter på clearing, så har banker ingen netto risk

– Egen ”IM model” kan evt nedsætte cost

Side 22/36

Struktur

Speciel dansk refinansieringsmodel – køb på termin

Stort likvidt secondary marked

Professionelt marked – få private

Stigende udenlandsk interesse for AAA papirer

Lav grad af elektronisk handelseksekvering

Realkredit obligationsmarkedet

Side 23/36

Kendskab for at handle en obligation i 2019:

Obligations-handel

EMIR (hedget) –

rapportering/Clearing/

Margin

CSDR –afvikling (Buy in,

hvis handler falder)

MAR –kursmani-pulation/insider handel

Short-selling

(Stater)CRR/CRD –(LCR/LR/

NSFR/FRTB)

SFTR (repoer)

rapportering/aftaler

Lov om Kapital-marked

(MAD/MIFID)

MIFIR (med RTS 2/RTS 22 og RTS

27)

Side 24/36

EMIR

rapporteringKommuner bliver født detail

Interessekonfliktspolitik

• Fysisk adskillelse af

analytiker

• BRF obligationer

Nyt efter MIFID II ?

Log af alt

kommunikation

Betaling for analyser

Ex ante og Ex post

omkostningsoplysninger

Obligationer med langvalør –

derivat?

Mere eller mindre

efterhandelsgennemsigtighed?• Tilsynet + brancheordning?

• Spredt info?

• Registrere ASWpakker

Best execution• For rapporter betydning?

• SI-prisers betydning?

SI’er• Handlebare priser op til

ca. 2 eller ca. 10 mio.

TRS• Nye felter

• Ikke længere muligt at lave

sumindberetning

Vi skal registrere ordre• Request for quotes

Side 25/36

1+1+1 3

Implementering koster

Likviditet formindskes Og kommer fra andre aktører

Shadow Banking – nu også på kapitalmarkedet

Forordning eller direktiv

Regulering - konklusioner

Side 26/36

Side 27/36

• Walking Down Memory Lane

• Hvad udfordrer ?

1. Regulering

2. Nye forretningsmodeller

Agenda

Side 28/36

Side 29/36

Amerikansk spiller vil være førende på

salg af swaps i Skandinavien

En anden årsag til, at markedet åbner op for en ny

spiller som Citadel Securities, er, at bankernes

likviditet er blevet begrænset i kølvandet på

finanskrisen. "Generelt så er obligationsmarkedet

efter krisen blevet mødt med højere standarder

for kapital- og myndighedskrav, og det gør det

dyrere for bankerne at faciliterer swaphandel, og

det har resulteret i, at bankerne bliver nødt til at

være mere selektive i forhold til, hvordan de

bruger deres ressourcer," siger Brian Olivier. "Du

har sikkert set bankerne være mere selektive i

forhold til at være til rådighed i skandinaviske

valutaer eller obligationer," tilføjer han.

Kilde: FinansWatch AF ANNE LOUISE HOUMANN OG DAVID BENTOW

Offentliggjort 31.03.17 kl. 12:00

Side 30/36

Robot Advice

Side 31/36

• Machine Learning (ML) - uses computer algorithms based on mathematical models using probability to make assumptions and can make predictions about similar data sets

• Cognitive Computing - builds upon machine learning using large data sets with the goal to simulate human thought process and predictive decisions. Training the systems tends to utilize human curation

• Deep Learning - builds on machine learning using neural nets to make predictive analysis. The use of neural nets is what is differentiating Deep Learning from Cognitive Computing right now. Deep Learning is also helping improve image and speech recognition

• Predictive application programming interfaces (APIs) - A predictive API basically uses AI to provide a predictive output (from a standardized set of outputs), when you have data sets

Hvad er AI – kunstig intelligens

Kilde: 2017 - The Year Ahead, Merrill Lynch report Side 32/36

Hvad udfordres vi på?

Forretningsmodeller

Nye teknologier i vore basale processer

Medarbejderne skal tillære sig nye kompetencer

Fokusering frem for Globalisering

Slicing af produkter og services

Indenfor eller udenfor regulering

Side 33/36

Nye forretningsmodeller - konklusioner

Legacy systemer

AI, Blockchain m.m.

Uddannelse eller udskiftninger

Outsourcing og optimering

APP og Customization

Agilitet

Forretningsmodeller

Nye teknologier i vore basale processer

Medarbejderne skal tillære sig nye

kompetencer

Fokusering frem for Globalisering

Slicing af bankprodukter og services

Indenfor eller udenfor regulering

Side 34/36

Lille lys for enden af tunnelen ??

Side 35/36

Side 36/36