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ANEXO 4

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A€oüú del Cdtimte amricarc S.a. aú¡ftá. iln.3tD.100.tr.6.Avenida c¿lle 26tl't915.f.1: (571) $7rm Faxi (571),t¡] 5500.3ogolá, Colombia . aviama-.ñ

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ca[! 694llo.I.85

Bogotá. 13 de agosto de 2013

!oG- ooooolr6¡t2 11001

Ua/arl(a//o /tt1¿;oMARIA PAULA MORENO

FitchRatingsT 326 99 99 F 347 4lt 74rür.liichr:tin¡3,com,co

o,,"tr, r fifi"il*,,,""MARIA CECILIA ESCALLON SVrcepresrdenta Tesorería

Avenida Calle 26 No 59 -15Bogotá D C

Estimade doctora Meríe Cecilia

Por medio de la presente nos permitimos rcm¡ttr e usted las dos ca.tas expidas en respuesia asu comunicáciones recib¡das el ,10 de mayo del ZOl2 y el 11 de lulio del año en curso, porrnedio de la cuáles se nos mañ lestó la int€nción d€ rea izar uñes ;odificáciones al prospectoemisión y co ocación de la emisióñ de Bonos Ordinarios Avianca 2009 v me¿iante las cira esFitch conilrmó que, basado en lá infonfiác¡ón suminrstrede, dtchas mod;cacrones no debeÉ¡resultár en una drsrninución de lá cat¡liceción otorgada por Fitch a dicha Emlsión.

Cordralrnente.

Bogota 4 de Octubre de 20i2

FitchRatings

*^"-::l;:i20 12_ 10_04 1t:25:'2Doctora

MARIA CECILIA ESCALLON SVrcepresidenta TesoreriaAVtAilcA s.A.Avenida Call€ 26 No 59 -15Boqolá. D C

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Ref Confirmácrón Cat¡icác¡ón Em¡s¡ón de Bonos Ordinaros AVIANCA 2OO9

Estimáda doclora Mería Ceotra

Esta cartá se expide en respuesta e su comunrcacón recrb da er 10 de mayo der año en cur§o,por medio de la cuát s¿ ¡os manifiesta ta inlencion de reati¿er tás s¡guieñt¿; ;;;;*;;;". "prospecio emisión y cotocac ón d6 ta 6mis¡óñ de Bonos Or¿tnarioj Áviancaáooó:

*""'

1) Modificáción de etguno§ térmiños de ta emisión y de ta industriaa Aerotineas Afltadasb. nveGiones de Cáp tal permitidasc. lnversiones Autorzadás pafa a Ftduciafad. Razón de Apalancam¡entoe. ptan de renovación de Flotef rñclurr termrno compet,as afirredas2) El¡mtnár tas mencrones de SA[,t

3' Modifcar ,a secc,o'l 2 3 _ obttgacrones de 1o Hacer oe AVTANcAá uonst¡tutf greváTenes sustrtut¡vos

_ b oosrbthdad d6 g¿rarr.z¿r obhgaoonos de A,,t adas4) Ampher l,m,te oe Ra¿ón de Apa,áncámte.lo de 3 5 a 4 5 !eces

Frtch confirmá que, besado en la inlormacjón sum¡nrsÍada a Fitch, d¡chas moclifcáoones nodebe¡an resunar en una dism¡nuc¡ón de ta cátif¡caci¿" ái-g"¿" p_ i¡ü" á ;;"J;;:;"r."Ordinarios Avtanca 2009 por un monlo de qurnrenios mil ñi ones de pesos ($SOO 000 OOO OOO)

La conll¡mación de la califcació¡ solámente hace referenciá at efeclo que puedan tener toscámbio-s propuesros en er prospec¡o d6 emrsrón. tos "u","" "" "n"r"nri"n;;;;,;;"0""añreror.ñente sob,e ,c c¿túcacrón acluar oro,gada oor Fitch ¿ r¿ e_",0" o. e".,", óilj""n*Avránca 2009 Esta conlrmacióñ no hace referencra á s¡ dichas moOúcacrones son permitlOasbaio tos te'.rnos de los documentos aportados Esta conñrrnación no ¡""" ÁL.!^j"'"

",d'ctas rnodificSciones co.responoen á, mejor interes o per,Ltcro de

",gr""" " 1""* ,""tenedores de ,a Eñ,s,ón de Bonos Ord nerios Avianca 2OO9

Las celirlcacion.s asignadas por Fitch esrán basadas en documentos e info¡macron aportadaspor el ernisor y por terceros y están suletes a ta recepclón de doc!mentactó" ¿",f",t,r"-'Á ",,,1,,y ¡¡antener sus catificaciones Fitch se basa en ¡niormac¡ón de hechos que ,*i¡" ¿" 1."

FitchRatings

emrsores y aseguradores y de otras fuen16s que Fitch considera confiables Fitch lleve á cabouná rnveslrgación razonable de la info¡mación de hechos sobre la cual se basa conforme e sumetodologiá de calificaciones, y obtiene verillcaclón razonable de la información de fuenlesrndepend¡enles en lá aaedida en que las fueñles están drsponrb es. pará uñ titulo dado en !najurrsdLcclón dade.

La manera de la lnvest¡gación de F¡tch y el alcánce de la verificación de terceros qle obtrenevanárá dependreñdo de a náturelezá del lítulo cahlicado y su emrsor los requis¡tos y práctrcesen La lurisdrccón €n a que el título cál¡l¡cádo se ofrece y vend€ y/o el sitio donde eslé ub¡cadoel emisor, disponibilidad y nai!ra eza de ¡nforrnacion pública relevante acceso á lá gerencia deler¡isor y sus asesores. a disponibi dad de verlicac¡ones preex¡stentes de terceros talesinlormes de aldrtoría. c€rtas de procedimientos acordados. valoraciones. iñforr¡es ectuaráles.informes de ingenierja. opiniones lega es y otros ¡nformes provistos po. lerceros, disponrbildadde fuéntes de veificác¡ón indepeñd¡eñtes y de terceros competentes con respecto a un tÍtulopadicr,rlar o le iurisdicción particular de emisor y una variedad de otros factore§

Los usuarios de las calificáciones de Fitch deben entender que nl a investigacio¡ de hechosñejorárá ñ ninguna verifcación de terceros pu€de garantizar que todá le iñlor¡ációñ sobre lacuál se basa Fitch o en relación con la cuel haya una cal¡fcación sea exacta y compela Enúltiaaás el emisor y sus asesores son responsables por la exáctitud/veracidad de la ¡nlormácóñqle proveen a Fitch y al .nercádo el ofrecor documentos y otros inlormes Al er¡¡lrr suscal¡f¡cácLones l-üch debe basarse en el trabajo de expertos, tncluyendo aud(oresindependrenles con respecto a los eslados finanoeros y abogádos con respedo á asu¡toslegales y tributá¡ios Aderaás. las cal¡fcac¡ones son iflherentemenie con vsrón de fuluro eiñcluyen supuestos y predrcciones ácercá de evenlos fuluros qle por s! nallraleza no sepleden veriicsr como hechos. Como resultado, iñdependrenlemente de cualqure¡ verfcációnde hechos conrentes as califrcaaones se pueden ver áfectados por evenlos o condrconeslunrrás que no se añticrpen al momento de lá eñisión o afirmac¡ón o afrmeooñ de lá

cahlicac¡ón

Lás cal¡f¡caciones no soñ recoraendacióñ o sugerencia -directa o ind recta_ a usled o a

cualquier oka persona de comprar, vender. hácer o retener cualquier inslrumenlo préslamo o

titulo o de llevar a cabo una estretegiá de inversión coñ respecto á cuelquier ¡nversiónpréstamo o titulo o cualquier eñisor Las c€lifcaciones no comentan ac€rcá de la idoneidad delprecro de mercado. la idoñeidád de clalquier tnvelsrón. préslamo o título para !n lnverslonrstapañrcuLar (incluyendo si¡ imitación. cualquior tralamento contabe y/o r€glamentario o ]a

natufaleza de exento de rmpueslos o rmponlbilidad de pagos hechos con re§pecto 3 cualquierñver§ón, préslamo o título. Frtch no es su áse§or ni le offece a usted n a nlnguná orá prrleásesoría fnanciera, o iegal alguna. nr servtcios de aud(oria contabilidád. va orac¡ones, aválúoso acluerales. Una calificáclón no debe v¡suali¿árse como reemplazo de tales asesorias o

La váloración de cel¡cación se bása en criteros y metodologías estabecidos qle Fitch

continuemente evalúa y actLraLiza, Por consiguiente. las valoraciones de calficeción son e

produclo delirabalo colectivo de F¡tch y niñguna percona o grupo de personás €s responsable

de lo¡ma única por una valoración de cálificación, fodos os informes de Fitch tienen eutoria

compárt da Las personas rdenti{icades en un informe de Fitch participáron en las op niones áll

indicedas pero no son os únicos responsable6 por las mismas. Los nombres de la§ personas

aparecen un camente para efectos de coñtáclo,

La conlirmacrón de una cálfcación por parte de Filch no constituye el consentimiento de Fitch

pára la ut¡l¡zaoón de su nombre como experto en conexión con nlnguña declaráción de ¡egistro

u olras tresentacioñes baio las leyes de tilulos US o UK o cualesqurera otrás legislaoones d€

FitchRatings

valores relevantes, Filch no autoriza la inclusión de esla celificación ni de este comunicación enñiñgún docurñento de oferla de valores

Fitch confiá eñ la recepción opodlna por parte del emisor y de otras fuentes de informaciónque sea cons derada de importancia para las calilcacrones de tal manera que estas continúensiendo apropiades. Lás cál¡ficáciones pueden ser sub¡das baladas o sujetás a lá ásignációñ deuna lendencie o perspectiva debido a cámbios. adiciones exaclitud o insuficienca dernformación o por cualqurer otra razón que F tch coñsidere sufcieñte

Nada de lo conteñido en esta cSrtá pretende rnterpretarse corno que creá relacrón fduciariealguna entre Filch y usted o enüe nosolros y cualquier usuario de las calrfcacones

En estacana. F¡t6h sigñifca Filch. lnc yFitchRatngsLtdycualquiersubsrdierabenseadeéstas en conjunto con cuelquier sucesor de paftcrpecióñ de cualquiera de teles persoñas

Sr podemos prestar asrstenc¡a adrcronal, favor contácteme en el número +571 3269999extensión 1210

CARLOS FIORILLOf,Lrector Elecut vo

Llrc

Bogotá. 29 de ,lulio de 2013

DoctoraMARIA CECILIA ESCALLOÑ SVicepres¡denta TesoreríaAVIANCA S.A.Avenida Calle 26 No 59 -15Bogotá. D C

Estianada doclora Mería Cec lia:

Esta carta se exprde en respuesla a su comunicación recibida el 11 de julio de año en curso,por rnedio de la cuál se nos mánifesta a inlención de reálizár lás sguientes modrlcác ones alprospeclo emisÉn y co¡ocacrón de lá emrsóñ de Bonos Ordrñanos Aviáncá 2009'

1) Mod¡f¡car la sección 2 4 literalc)- lndicadores de Gesiión para ei pago de Dividendosa l\,Iodiicacióñ que permata el repado de dividendos en un monto limile qle

represente el 200/0 del EBITDA de año fnanciero anterior a lá fecha de pagopara los dividendos decretádos después del 31 de d ciembre de 2015. en lugárdellímite del 12% a€iualmenle exrstente.

Fitch confrmá q!e, basado en la info¡mación sum nrstrada a Frtch dichas mod¡fcaciones nodeberán resu tár en une disrñ¡nucrón de lá cálrfcacrón olorgada por Frtch a la Emrsrón de BonosOrdina¡ios Av anca 2009 por uñ monlo de quinionlos mil millones de pesos (5500.000.000.000)

La confrmecrón de la cálij5cáción solame¡te hace referencia al efeclo que puedan tener loscambios propuestos en el prospeclo dé emisron. los cuales se encuefllran mencroñadosanleriormente. sobre la cálificacióñ actuálotorgada por Fitch a la Emrsión de Bonos Ord¡naflosAvrancá 2009 Esla confrmación no hace referencia á sr d chás modificáciones soñ permiijdasbalo los térrñinos de los docur¡entos aportados. Esta conlrmáción no hace referenciá á s

dichas modificáciones coresponden al mejor tnterés o perjuico de algunos o todos ostenedores de a Emisión de Bonos Ordinarios Avianca 2009

Las cal¡ñcaciones asignadás por Fitch están basadas en docuneñtos e inlorrnecrón eportádespor el em¡sor y por terceros y están sujetás á ta recepción de documentación def¡nittvá. A em t ry manteñer sus cállfcacones, F¡tch se basa eñ informacióñ de hechos que recibe de loser.isores y aseguradores y de otras fueñtes que Fiich considera coniables. Fitch lleve a cabouna investigácrón razonable dé la informacióñ de hechos sobre la cual se basa conforme a sumetodologra de califlcaciones. y obtiene verifceción Ézonable de le infornración de fueniesindependientes en lá medidá en que las fLreñtes están d¡spoñib es pera un titulo dado en uná

tunsdicción dade.

FitchRatings

Rel. Confrrnracióñ Cáliiicacrón Er¡ sión de Bo¡os Ord narios AViANCA 2009

Avjárká\ ccr. c¡v: !nr..d¡Boc.ooooos::li-07-?o 1r:4! jr(

flflir¡ffmffiffiffiffiffi

FitchRatings

La menerá de la investigación de Fltch y el alcance de la verflcación de ierceros qLre obtieñevarará depeñdieñdo de lá ñaturálezá deltitulo calrlicado y su em sor, los requisitos y práctrcasen la jurisdicción en la que el título calificádo se of€ce y vende y/o el siiio donde esié ubicadoe enrisor. disponib ided y náturáleza de información pública relevante. acceso a a gerencia delemrsor y sus asesores, ia dlspon billdad de veTfcacrones preexistenles de terceros taesnforrnes de audiloria. cártas de procedrrñ¡entos acordados. valoraciones, iñformes áctuairalesnlormes de ¡ngeniería op¡niones legales y otros informes provistos por lerceros. disponib¡ldadde fuenles de verf¡cacrón rndependpntes y de terceros competenles con respecto a un tiiuiopartrcular o la jur sdlcc ón perticulár del eñisor y una vanedad de ctros factores

Los usua¡ios de las calillcaciones de Fllch deben entender que nl la investigación de hechosmejorárá ñr nrnguná veificáción de terceros puede gáránlrzár que toda a rnformacón sobfe iacuál se basa Fit.h. o en relación con la cuál haya una cálificáción sea exacta y complela Enúllrmas, el emisor y sus ásesores son responsables por la exaclüud/ve¡acidád de lá rnformácÉnqLre proveen a Filch y al mercado al ofrecer documentos y ot¡os nformes Al eaat¡r suscálrfrcácrones l- tch debe basárse en e lrabajo de experios incluyeñdo áudrioresindependientes con respeclo a los estados lnañcieros y abogados con respecto a aslnloslegales y lributários Además as califcaciones soñ rnherentemente con vsión de futuro eincuyen supueslos y predicciones ácerce de evenlos futrros qLie por su nallraleza no sepuedeñ verifc€¡ como hechos Como resultado iñdepeñdienteriente de cuálquier verficációnde hechos corrienles. las ca|fcaciones se pueden ver afectados por evenlos o condconesfutlras que ño se anticipen e rnomenlo de á emrsión o afrmac¡ón o afrmacrón de a

c€lificacón

Las caifrcacones no son recomendacrón o sugerencra -drrecla o iñdirecta- a usled o acualqu er olra persona, de comp¡ar, vende¡. hacer o relener cualquier nsfLrmento. préstamo otitulo o de llevar e cebo una eslrateg a de nversión con respedo a cuelquier Lnversión.préstamo o t tulo o cualquier emisor Lás calificac¡ones no comentan acercá de la idonerdad deprec¡o de merc¿do, la rdoneldad de cuelquÉr rñversrón préstaño o título para un rnvers on slápañculer (incluyendo sin limitación, cualquier tralamiento contable y/o reglamentario o a

nátural€za de e¡ento de impuesios o ir¡ponibilidad de pagos hechos con respeclo a cualqu ernverslón, préslamo o título Fitch no es su asesor, ni le ofrece a usted ni á ninguna otra perteásesoría financera. o legalalguná, niservrcios de áLrdiloria, coniabrldad, valoraciones áva úoso actueriales. Una calificación no debe visueli¿aÉe como reemplazo de tales asesoriás o

Le valoración de calflcación se basá en cnterros y rñetodologias estáblectdos que Filch

conlinuamente evalúa y actualiza Por consiguieñte. las valoraciones de calificac¡ón son elproducto del trabájo coleclivo de Fúch y n¡nguna persona o grupo de personás, és responsab e

de forma únca por una valorac¡ón de cálilicación Todos los ¡nforr.es de F¡lch lienen autoriacoñpartida Les personas identifrcadás en uñ LnforrÍe oe Fitch párticipáron en las oprn ones ellirndrcadas pero no son los ún¡cos responsables por las mrsmas Los nombres de las pe.sonas

aparecen únic€ñeñte para efeclos de contacto

Lá conlrmación de una calificácron por parte de Fitch no coñstltuye el consentimrento de F(chper¿ la utilizac¡ón de su nombre como experto en conexrón con n ngune declaración de reg slrou olras presentaciones bájo las leyes de titulos US o IJK o cuálesquiera otras legls econes deválores reLevanles Fitch no autorize la iñclusión de esta caliiicación ni de esta cor¡unicación enn ngún documento de oferta de valores,

FLtch confía eñ la recepción oportuna por pane del emisor y de otras luentes de rñformación

que sea considerada de importancia páre lás calificacpnes de tafmanera que estas cont¡nÜen

srendo ápaopiadas. Las cáhficac¡ones pueden ser subLdas, baiadas o sujetes a la asignación de

üoplatlur'<tI\¡IARIA PAULA MORENOD rectora Senror

FitchRatings

uña lendencia o perspecl¡ve debrdo a cañbios ad¡qones. exactrtud o iñsufcienciá denlormac¡ón o por cualquler olra razón que F¡tch cons¡dere sulicienle

Nada de lo conteñido eñ esta c3rla pretende inleDretarse como que crea relación llduclariaalguña eñlre Fitch y usted o entre nosotrG y cualquier u3uario de as cal¡ficac¡ofles

En esta carta 'Fltch s¡gnifca Filch. lnc y Fitch Ratiñgs Lld y cualquier subsid ar¡a b¡en sea deéstas en conlunto con cualquier sucesor de panrcrpación de cualqulefa de taies personás

S¡ podemos prestar as¡stenc¡á ad¡c¡onal. favor conlácteme en el número +571 3269999elensión 1210.