Introducción a la Macroeconomía Profesor Jose Rodriguez Lichtenheldt...

Introducción a la Macroeconomía

Profesor Jose Rodriguez Lichtenheldt

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Referencias

Sloman, John: Introducción a la Macroeconomía. Prentice Hall.

Mankiw, Robert: Introducción a la Macroeconomía. McGraw Hill.

Dornbusch-Fisher: Macroeconomía. McGraw Hill.

Sachs-Larrain: Macroeconomía en la Economía Global. Prentice Hall.

Evaluación del Curso

Cuatro Exámenes cortos, cada cuatro semanas.

Valor 25% cada uno. Primer examen: 15 de abril. Segundo examen: 13 de mayo. Tercer examen: 10 de junio.Cuarto examen: 8 de julio.

Tema I: Introducción a la Macroeconomía

¿Qué estudian los economistas?: la producción y el consumo y el problema de escasez de los bienes y servicios y de los factores de producción.

¿Qué estudia la macroeconomía?: determinación de la producción nacional y su crecimiento; el estancamiento y el desempleo, la inflación, la balanza de pagos.

Tema I: Introducción

Fundamentos microeconómicos. La elección racional: los agentes maximizan su utilidad (o beneficio) con base en su restricción presupuestaria.

Las preferencias son transitivas: A es mejor que B y B es mejor que C. Un BMW es mejor que un Honda y un Honda es mejor que un Corsa. Pero la compra dependerá del presupuesto del individuo.

Tema I: IntroducciónLa restricción presupuestaria limita la elección de una preferencia mejor

X

Y


Fundamentos microeconómicos: la curva de posibilidades de producción.

Relaciona las posibilidades de producción de una economía a través de la combinación de factores: tierra, trabajo y capital. Se basa en varios supuestos: se supone que sólo se producen dos bienes (alimentos y vestidos, por ejemplo) y sólo un tipo de bien y un tipo de vestido.

El otro supuesto es el de costos de oportunidad decreciente. El traslado de recursos de un sector al otro implica la utilización de mayores factores en la medida en que se aumenta la producción. De ahí que deban sacrificarse mayores cantidades de producción del otro sector.

Lo que estudia la macroeconomía en relación con la frontera de producción tiene que ver cuando la economía esta operando por debajo de la frontera y debe incrementarse la producción.


Alimentos

Vestidos

Frontera de Posibilidades de Producción


El Análisis Económico. Los modelos: representaciones simplificadas de la

realidad. Se construyen a través de hipótesis, haciendo afirmaciones generales a partir de observaciones (inducción).

Se utilizan para explicar los fenómenos, para predecir lo que va a pasar (conclusiones a partir de los modelos: deducción).

Las conclusiones se soportan a través del supuesto de ceteris paribus.


Los modelos. Herramientas usuales en la Macroeconomía.

Funciones lineales sencillas: C=Co+cYDecimos que el consumo es una función del

ingreso Y. Al aumentar el ingreso Y aumenta el consumo en c.


Funciones cuadráticas. El beneficio, puede ser una función cuadrática.

Funcion Cobb-Douglas.

dbYaY

dYbYa

dYP

2

)(

1LKQ


El Análisis Económico. Herramientas de análisis empírico: la

utilización de los números índices. Variables reales y nominales.

Una variable real es igual a una variable nominal deflactada por un índice de precios. Por ejemplo: PIBreal=PIBnominal/Índice de Precios.


El Índice de Precios al Consumidor (IPC) se construye sobre una cesta de bienes de consumo. El deflactor de la economía se construye sobre una cesta de bienes de consumo, inversión, gasto del gobierno y exportación.

Tema II: Contabilidad Nacional

Flujo Circular del Ingreso y Producto Interno Bruto (PIB)

Empresas

Familias

Productos Compras (C)Trabajo yCapital

Ingresos = Salarios +Renta del capital

Inversión (I)

Tema II: Contabilidad Nacional

En una Economía la Demanda final es igual al valor agregado sobre los insumos (trabajo y Capital), que a su vez es igual a los ingresos recibidos por los dueños de los factores de producción.

Esto implica que las compras de bienes de consumo y de inversión de una economía cerrada y privada deben ser iguales a todos los productos de la misma. A su vez, la inversión es financiada por el ahorro de las familias.

Contabilidad Nacional

Flujo Circular del Ingreso y Producto Interno Bruto (PIB)

Empresas

Familias

Productos

Compras (C)Trabajo yCapital


Gobierno

Compras delGobierno (G)

Impuestos

Inversión (I)


En una economía cerrada mixta, el ahorro nacional es igual al ahorro privado + el ahorro del gobierno:

Asimismo, el ingreso disponible para las familias viene dado por:

TYYd


Empresas

Familias

Productos

Compras (C)

Trabajo yCapital


Gobierno

Compras delGobierno (G)

Importaciones (IM)

Inversión (I)

Exportaciones (X)


En una economía abierta y mixta el PIB viene determinado por:

)( IMXGICY Ahora el país puede financiar a otras economías y

viceversa


Medición del PIB

1. Método del Ingreso

2. Método del Gasto

3. Método del Valor Agregado

impuestosrentaSalariosY

)( IMXGICY

... YconstrYmanufYagrY

Contabilidad NacionalPROGRAMA DE ESTIMACIONES DEL PIB TRIMESTRAL

POR CLASE DE ACTIVIDAD ECONÓMICAA PRECIOS CONSTANTES

(Millones de Bolívares)

2003 (*)ACTIVIDADES Año 2do.sem. IV Trim Ene./Sept. III Trim ler.sem. II Trim I Trim

CONSOLIDADO 496,618 272,641 139,960 356,658 132,681 223,977 123,807 100,170

ACTIVIDAD PETROLERA 123,798 72,221 36,544 87,254 35,677 51,577 31,762 19,815

ACTIVIDAD NO PETROLERA 365,588 195,422 100,856 264,732 94,566 170,166 90,763 79,403 Minería 4,798 2,510 1,223 3,575 1,287 2,288 1,238 1,050 Manufactura 67,806 37,488 19,404 48,402 18,084 30,318 17,178 13,140 Electricidad y Agua 11,688 6,093 3,083 8,605 3,010 5,595 2,913 2,682 Construcción 16,872 11,320 6,736 10,136 4,584 5,552 3,204 2,348 Comercio 37,535 20,686 10,907 26,628 9,779 16,849 9,596 7,253 Transporte y Almacenamiento 16,637 9,080 4,583 12,054 4,497 7,557 4,042 3,516 Comunicaciones 19,884 10,219 5,091 14,793 5,128 9,665 4,923 4,742 Instituciones Financieras y Seguros 5,701 3,050 1,600 4,101 1,450 2,651 1,337 1,314 Bienes Inmuebles y Servicios Prestados a las Empresas 63,268 32,268 16,127 47,141 16,141 31,000 16,077 14,924 Serv. Comunales, Soc. y Personales y Produc. de Serv. Priv. No Lucrativos 38,745 19,986 9,527 29,218 10,459 18,759 9,863 8,896 Produc. Servicios del Gobierno General 45,518 22,797 11,479 34,039 11,318 22,721 12,188 10,533 Resto 1/ 40,922 21,941 12,139 28,783 9,802 18,981 9,084 9,896 Menos: Servicios Bancarios Imputados 3,786 2,016 1,043 2,743 973 1,770 880 891

DERECHOS DE IMPORTACIÓN 7,232 4,998 2,560 4,672 2,438 2,234 1,282 952

1/ Incluye: Agricultura Privada, Restaurantes y Hoteles Privado y Actividades Diversas Públicas.NOTA: Las cifras trimestrales contienen estimaciones realizadas por la Gerencia de Estadísticas Económicas para solventar limitaciones en el suministro de los datos básicos por parte de las fuentes primarias, requeridos para algunas actividades y variables económicas. Por tal motivo, las estimaciones del PIB son de carácter provisional y deben adoptarse como aproximaciones referenciales sobre el comportamiento de esas variables macroeconómicas.

Contabilidad NacionalOFERTA Y DEMANDA GLOBAL

(Millones de Bolívares)

OFERTA DEMANDA

Producto Importaciones Consumo Consumo Formación Variación Exportaciones

Interno de Bienes y TOTAL Final del Final Bruta de de TOTAL de Bienes

Bruto Servicios Gobierno Privado Capital Fijo Existencias y Servicios

A PRECIOS CORRIENTES 1/

2002(*) 110,782,356 18,288,730 129,071,086 8,924,471 72,405,465 15,913,742 (601,978) 96,641,700 32,429,3862001* 91,324,773 15,959,627 107,284,400 7,846,706 61,107,870 14,952,594 3,057,000 86,964,170 20,320,2302000 82,450,674 13,454,293 95,904,967 5,958,874 52,295,053 11,719,020 2,475,015 72,447,962 23,457,0051999 62,577,039 10,233,894 72,810,933 4,700,332 43,236,872 9,850,556 1,477,181 59,264,941 13,545,9921998 52,482,466 11,078,228 63,560,694 3,957,596 37,684,946 9,991,302 1,485,044 53,118,888 10,441,8061997 43,343,669 9,422,002 52,765,671 2,807,686 28,523,985 8,123,015 998,469 40,453,155 12,312,5161996 29,437,682 6,278,247 35,715,929 1,475,642 18,618,034 4,645,762 227,572 24,967,010 10,748,9191995 13,685,686 2,985,669 16,671,355 974,824 9,507,722 2,255,593 223,417 12,961,556 3,709,799

A PRECIOS CONSTANTES

2002(*) 547,175 102,208 649,383 61,006 308,424 68,982 (3,998) 434,414 214,9692001* 600,488 139,398 739,886 62,585 329,427 88,490 26,253 506,755 233,1312000 584,195 125,564 709,759 58,816 314,668 77,890 23,052 474,426 235,3331999 565,888 108,839 674,727 55,999 303,375 77,054 15,294 451,722 223,0051998 602,558 127,425 729,983 54,357 316,898 92,220 16,562 480,037 249,9461997 601,534 116,476 718,010 53,594 317,245 94,614 12,618 478,071 239,9391996 565,506 86,998 652,504 51,431 301,812 76,382 3,645 433,270 219,2341995 566,627 98,004 664,631 55,641 315,720 81,500 8,462 461,323 203,308

Tema III: El Mercado de Bienes

El mercado de bienes de una economía esta conformado por la oferta agregada (Y) y la demanda agregada (C+I+G+(X-IM)).

De la determinación del equilibrio entre la oferta y la demanda agregada depende el crecimiento económico.

A su vez, la actividad crediticia (el negocio de los bancos) se ve afectado por el crecimiento económico.

La Oferta Agregada Función de producción: el producto de una empresa

depende fundamentalmente de los insumos

),,( LKYY •La función de producción tiene productos marginales decrecientes y debe ser cóncava. •Su forma grafica debe parecer una especie de montaña.

Y

L

Y=Y(K,L)

Oferta Agregada

El producto marginal del trabajo se obtiene al maximizar el beneficio de las empresas

Pw

Y

wPYL

wLrKPY

L

L

0

En un mercado competitivo, una empresa esta dispuesta a pagar lo que el trabajador produce. El precio del trabajador es el salario real.

Oferta AgregadaPara cada salario real (w/P) habrá una cantidad

de mano de obra demandada. Un aumento en el salario real, disminuye la demanda por trabajo.

(w/P)1

L1

(w/P)2

L2

YL=LD

La Oferta Agregada

Por otro lado, los trabajadores están dispuestos a trabajar más si su salario real aumenta.

(w/P)2

L2

(w/P)1

L1

LS

La Oferta Agregada

El equilibrio del mercado laboral y determinación del nivel de producto de la economía

L

Y=Y(K,L)

L1

LS

LD

(w/ P)1

La Oferta Agregada

Oferta Agregada Clásica: Salarios Nominales Flexibles

P2

P1

Y

OA

La Oferta Agregada

Oferta Agregada Keynesiana: Salarios Nominales Rígidos y Desempleo. La producción aumenta con el incremento del nivel de precios

L

Y=Y(K,L)

(w/P)2

L2

LS

LD

(w/P)1

L1

Desempleo

La Oferta Agregada

Oferta Agregada Keynesiana

P2

P1

Y1

OA

Y2

La Demanda Agregada

La demanda agregada es la suma de las demandas de consumo, inversión y gasto publico (demanda interna) mas las exportaciones (demanda externa) menos las importaciones. Se dice que la curva de DA tiene pendiente negativa dado que un aumento en el nivel de precios reduce el poder adquisitivo y por lo tanto las compras deseadas.

La Demanda Agregada

P2

P1

Y1

DA

Y2

El Equilibrio en el Mercado de Bienes

El PIB de la economía viene dado por el equilibrio entre la OA y DA. La forma de la OA cobra vital importancia para la política económica.

OAOA

DADA

Y Y

DA’ DA’

Y’

P1 P1

P2 P2

El Equilibrio en el Mercado de Bienes

La OA de largo plazo. Las expectativas racionales y los anuncios del gobierno bajo pleno empleo. Un aumento del gasto publico anunciado, llevaría a los trabajadores a presionar a las empresas para

ajustar los salarios. Las empresas ajustarían los salarios nominales de acuerdo a la inflación esperada, contrarrestando la política fiscal.

En el largo plazo la OA se hace totalmente vertical y las políticas por el lado de la demanda se hacen inefectivas.

Yf

DA

DAe

OAOA’

Y1

El Equilibrio en Mercado de Bienes

Debemos recordar que la forma de la OA viene determinada por las restricciones que puedan existir en el mercado laboral. En el caso venezolano podría afirmarse que los salarios nominales se ajustan con cierta velocidad. Sin embargo, la variación de los mismos es usualmente menos que proporcional a la variación del índice de precios. Esto podría implicar que las políticas de DA tienen algún efecto positivo sobre el crecimiento económico.

El Mercado de Bienes

Modelo Keynesiano Simple:

45°

OA

Y

C,I,G

C=a+bY

a

DA=C+I+G

Y*

I+G


El consumo: es un función positiva del ingreso disponible y negativa de la tasa de interés.

Los consumidores tienen expectativas racionales y son muy sensibles ante la posibilidad de una crisis. En épocas de crisis aumenta el consumo de bienes de primera necesidad y se reduce dramáticamente la demanda de otros bienes.

Para contrarrestar estas caídas el gobierno busca aumentar el ingreso por la vía del gasto publico o de los impuestos y el banco central inyecta liquidez para reducir las tasas de interés.

),(

iTYCC


La inversión es una función negativa de la tasa de interés y positiva de la productividad marginal del capital.

Para estimular la inversión no sólo es necesario un tasa de interés baja, sino también darle confianza a los inversionistas. La falta de credibilidad puede variar sustancialmente el VPN de una inversión y la decisión de llevarla a cabo.


El gasto publico depende fundamentalmente de los proyectos de inversión del gobierno.

En Venezuela, el gasto es determinado por los ingresos petroleros, lo cual le otorga un carácter pro cíclico a la política fiscal. Esto significa que cuando los ingresos petroleros caen, la gasto cae.

Una manera de transformar a la política fiscal en contra cíclica es a través del llamado FIEM.


Venezuela: Ingreso Petrolero y Gasto del Gobierno

-

200,000.00

400,000.00

600,000.00

800,000.00

1,000,000.00

1,200,000.00

Jan-02

Feb-02

Mar-02

Apr-02

May-02

Jun-02

Jul-02

Aug-02

Sep-02

Oct-02

Nov-02

Dec-02

Jan-03

Feb-03

Mar-03

Apr-03

May-03

Jun-03

Jul-03

Aug-03

Sep-03

Mill

ones

de

Bs.

de

1997

Ing Petroleros

Gasto


Las exportaciones son una función positiva del tipo de cambio real.

Las importaciones son una función negativa del tipo de cambio real y positiva del nivel de ingresos.

El Mercado de Bienes: ejercicio

¿Cómo puede ser contrarrestado un aumento en los precios del petróleo para una economía importadora de energía?

El Mercado Monetario

Demanda por dinero: el dinero sólo sirve si puede comprar. Es decir, un millón de bolívares no vale nada en los EEUU, pero si tienen alguna utilidad en Venezuela.

La utilidad del dinero es que define su valor, el cual se basa en el poder adquisitivo.

En 1985, por ejemplo, Bs. 0,50 servían para comprar un Toronto. Hoy, se necesitarían Bs. 250.


Esto implica que Bs. 250 de hoy equivalen a Bs. 0,50 de 1985. Los agentes económicos no piensan en términos de dinero sino en términos de cuánto pueden comprar: un Toronto.

Si definimos M como la cantidad de dinero nominal y P como el nivel de precios, la demanda por dinero viene dada por: MD/P.


Como el dinero sólo sirve para comprar, entonces si el nivel de ingresos aumenta, la demanda por dinero también debe aumentar.

El dinero compra bienes y servicios, pero también compra activos financieros (bonos). Como los bonos otorgan rendimientos, entonces al aumentar la tasa de interés de los bonos, debería disminuir la demanda por dinero.


La demanda por dinero ante un aumento en el nivel de ingresos:

i

(M/P)1 (M/P)2

L(Y1,i)

L’(Y2,i)


La Oferta Monetaria: en principio el banco central crea lo que se conoce como la Base Monetaria, que no es más que las monedas y billetes en circulación mas las reservas bancarias o encaje legal. En el caso de las monedas y billetes deben tener un respaldo que viene dado por las reservas internacionales y el crédito interno neto.


Es decir que un BC crea dinero cuando aumentan sus RI o el CIN. Las RI aumentan con la compra de divisas y otros activos de valor

internacional (dólares, oro, DEG). El CIN aumenta con las operaciones de mercado abierto. Compra de

bonos y asistencia de liquidez a instituciones financieras. Activo Pasivo

RICIN

MyBRB

CONCEPTOS 1/31/2004 CONCEPTOS 1/31/2004

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO1 ACTIVOS EN DIVISAS 1 PASIVOS EN DIVISAS1.1 ACTIVOS DE RESERVA 1.1 PASIVOS DE RESERVAa) Disponibilidades en Divisas 1,942,950 a) Depósitos en Divisas 15,897b) Tenencias en D.E.G. 16,491 b) F. M. I. Cuentas Depósito a Corto Plazo 0

c) Inversiones en Divisas 24,171,932 c) Cuentas por Pagar en Divisas 102,302d) Oro Monetario 7,618,612 d) Convenios Internacionales 6,302e) Posición Crediticia Neta en el TOTAL PASIVOS DE RESERVA 124,501 Fondo Monetario Internacional 761,032f) Convenios Internacionales 0 1.2 OTROS PASIVOS EN DIVISAS TOTAL ACTIVOS DE RESERVA 34,511,017 a) F. M. I. Cuentas Depósito a Largo Plazo 5,525,539

b) Títulos Emitidos en Divisas 134,8421.2 OTROS ACTIVOS EN DIVISAS c) Asignaciones en Derechos Especiales de Giro 749,182a) Resto Cuota en el F.M.I. 5,525,534 d) Pasivos Diversos en Divisas 179,454b) Acreencias con Bancos Centrales 24,790 TOTAL OTROS PASIVOS EN DIVISAS 6,589,017c) Títulos Valores Públicos en Divisas 641,296d) Activos Diversos en Divisas 314,749 TOTAL PASIVOS EN DIVISAS 6,713,518 TOTAL OTROS ACTIVOS EN DIVISAS 6,506,369

2 PASIVOS EN MONEDA NACIONALTOTAL ACTIVOS EN DIVISAS 41,017,386

2.1 BASE MONETARIA2 ACTIVOS EN MONEDA NACIONAL a) Billetes y Monedas en Circulación 4,885,775

b) Depósitos de Instituciones Financieras del País5,547,1122.1 ASISTENCIA CREDITICIA c) Depósitos Especiales 319,538a) Instituciones Financieras 0 TOTAL BASE MONETARIA 10,752,425 TOTAL ASISTENCIA CREDITICIA 0

2.2 OTROS PASIVOS EN MONEDA NACIONAL2.2 OTROS ACTIVOS EN MONEDA NACIONAL a) Títulos Emitidos en Moneda Nacional 8,504,120

a) Títulos Valores Públicos 1,557,290 b) Depósitos de Organismos Públicos 5,586,539b) Títulos Valores Privados 818 c) Pasivos Diversos en Moneda Nacional 1,757,279c) Propiedades, Mobiliario y Equipos 77,255 d) Créditos Diferidos 199,590d) Inversión en Casa de la Moneda 93,132 TOTAL OTROS PASIVOS EN MONEDA NACIONAL16,047,528e) Inversiones Diversas 3,966f) Activos Diversos en Moneda Nacional 794,245 TOTAL PASIVOS EN MONEDA NACIONAL 26,799,953 TOTAL OTROS ACTIVOS EN MONEDA NACIONAL2,526,706

TOTAL PASIVO 33,513,471TOTAL ACTIVOS EN MONEDA NACIONAL 2,526,706

3 RESULTADO ACUMULADO EN OPERACIONES 109,033TOTAL ACTIVO 43,544,092

4 PATRIMONIOTOTAL PATRIMONIO 9,921,588

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 43,544,092

BANCO CENTRAL DE VENEZUELABALANCE GENERAL(en millones de bolívares)


Sin embargo, existe una mayor cantidad de dinero en circulación. Esta viene determinada en principio por los instrumentos financieros de los bancos y el grado de liquidez de los mismos.

De hecho, al incorporar los cheques de las instituciones financieras tenemos una mayor cantidad de dinero en circulación. Existe un efecto multiplicador del dinero.


El multiplicador del dinero. Siendo M1 las monedas y billetes en circulación + los depósitos a la vista y siendo la base monetaria las monedas y billetes en circulación + las reservas bancarias, entonces tenemos que:

1

1

1

BMM

RBMyBBM

DVMyBM


Además de M1 (circulante), tenemos M2 (liquidez monetaria)= M1+ depósitos de ahorro + depósitos a plazo; y M3 (liquidez ampliada) = M2 + cedulas hipotecarias.


CIRCULANTE, LIQUIDEZ MONETARIA Y LIQUIDEZ AMPLIADA (Saldos en millones de bolívares)

Jun 2001(*) May 2001 * Abr 2001 Mar 2001 Feb 2001 Ene 2001

Monedas y Billetes 1,666,130 1,527,953 1,631,320 1,627,961 1,600,889 1,554,337

Depósitos a la Vista 5,734,205 5,518,759 5,727,511 5,828,041 5,882,560 5,985,936

Circulante (M1) 7,400,335 7,046,712 7,358,831 7,456,002 7,483,449 7,540,273

Depósitos de Ahorro 4,375,596 4,360,046 4,537,849 4,407,198 4,464,906 4,579,489

Depósitos a Plazo 3,080,378 3,002,225 3,264,347 3,414,375 3,532,452 3,506,100

Cuasidinero 7,455,974 7,362,271 7,802,196 7,821,573 7,997,358 8,085,589

Liquidez Monetaria (M2) 14,856,309 14,408,983 15,161,027 15,277,575 15,480,807 15,625,862

Cédulas Hipotecarias 74,747 73,971 73,765 71,561 69,634 61,717

Liquidez Ampliada (M3) 14,931,056 14,482,954 15,234,792 15,349,136 15,550,441 15,687,579

Notas: La información primaria proviene de los balances de las instituciones financieras.

Los bonos quirografarios se incluyen en los depósitos a plazo.

El Mercado MonetarioLa oferta monetaria y el aumento de la Base

Monetaria(M/P) (M’/P)

(M1/P)(M2/P)

i

El Mercado MonetarioEl equilibrio. Una política monetaria

expansiva reduce la tasa de interés. (M/P) (M’/P)

(M1/P)(M2/P)

i

L(Y1,i)

i1

i2


Mecanismos de Transmisión de la Política Monetaria: un aumento en la cantidad de dinero se canaliza a través de una mayor demanda de bonos; al aumentar la demanda se incrementan los precios de los bonos y se reduce su rendimiento (interés). Al haber una mayor cantidad de dinero su costo disminuye.

Liquidez real y tasas de interes

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

Jan-03 Feb-03 Mar-03 Apr-03 May-03 Jun-03 Jul-03 Aug-03 Sep-03 Oct-03

%

5,200,000.00

5,400,000.00

5,600,000.00

5,800,000.00

6,000,000.00

6,200,000.00

6,400,000.00

6,600,000.00

6,800,000.00

7,000,000.00

Mill

ones

de

Bs.

(19

97=

100)

TI(90)

M2Real

El Mercado Monetario: ejercicios

¿Cuál será el efecto en el mercado monetario de una compra de bonos de deuda publica nacional por parte del BC?

¿Es posible que el BC le otorgue un millardo de dólares de las RI al Gobierno Nacional en calidad de préstamo?

La Economía Abierta

Ley un solo precio: P = P* e. Los precios locales P deben ser iguales a los precios internacionales por el tipo de cambio.

El tipo de cambio real viene dado por la relación eP*/P. Esto implica un incremento en el tipo de cambio e deprecia el tipo de cambio real. Un aumento del nivel de precios P aprecia el TCR.

Otra forma de evaluar el tipo de cambio es a través de la relación M2/RI dado que este ratio indica el numero de veces que los bolívares están respaldados por los dólares.

Indice de Tipo de Cambio Real respecto a Estados Unidos

90

95

100

105

110

115

120

125

130

May

-01

Jun-

01

Jul-0

1

Aug-0

1

Sep-0

1

Oct-01

Nov-0

1

Dec-0

1

Jan-

02

Feb-0

2

Mar

-02

Apr-0

2

May

-02

Jun-

02

Jul-0

2

Aug-0

2

Sep-0

2

Oct-02

Nov-0

2

Dec-0

2

Jan-

03

Feb-0

3

Mar

-03

Apr-0

3

May

-03

Jun-

03

Jul-0

3

Aug-0

3

Sep-0

3

Bs/

US

$

INTCR

0.00

200.00

400.00

600.00

800.00

1000.00

1200.00

1400.00

1600.00

1800.00

6/1

/19

89

6/1

/19

90

6/1

/19

91

6/1

/19

92

6/1

/19

93

6/1

/19

94

6/1

/19

95

6/1

/19

96

6/1

/19

97

6/1

/19

98

6/1

/19

99

6/1

/20

00

6/1

/20

01

6/1

/20

02

6/1

/20

03

Bs/

US

$

M2/RI

Tipo cambio

Saldo en Cuenta Corriente, Exportaciones e Importaciones

(2000)

0

2000

4000

6000

8000

10000

I99 II99 III99 IV99 I00 II00 III00 IV00 I01 II01 III01 IV01 I02 II02 III02 IV02 I03 II03

Mill

ones

de

US

$

Exportaciones

Importaciones

Cuenta Corriente


Tipo de cambio fijo: el BC se compromete a mantener su valor. Interviene a través de las RI.

Tipo de cambio flotante: el BC deja de intervenir. En ocasiones se presenta la flotación sucia.

0.00

200.00

400.00

600.00

800.00

1,000.00

1,200.00

1,400.00

1,600.00

Jun-96 Dec-96

Jun-97 Dec-97

Jun-98 Dec-98

Jun-99 Dec-99

Jun-00 Dec-00

Jun-01 Dec-01

Jun-02 Sep-02

Bs/

US

$

-

2,000.00

4,000.00

6,000.00

8,000.00

10,000.00

12,000.00

14,000.00

16,000.00

18,000.00

20,000.00

Mill

ones

de

US

$

T Cambio

RI

Régimen de Tipo de Cambio Flotante

Ataque especulativo

Sistema de Bandas Cambiarias


Arbitraje de Tasas de Interés: el interés en la economía local debe ser igual al interés internacional + la devaluación.

EEE

ii)(

* 1

Un Modelo Para Analizar la Política Económica de un País: IS-LM-BP

La curva IS: Equilibrio en el mercado de bienes.

La curva LM: Equilibrio en mercado monetario.

La curva BP: Movilidad de capitales

Modelo IS-LM-BP La curva IS: supongamos, por un momento precios fijos. Es decir, una

curva de OA horizontal. Evaluemos, gráficamente, los efectos de una disminución de la tasa de

interés: al bajar i aumentan la inversión y el consumo. Esto desplaza la DA resultando un nuevo nivel de ingreso para una tasa de interés menor. Esa es la curva IS.

Y1 Y2

i1i2

IS

Y

OA

DA DA’

El Modelo IS-LM-BP

La curva IS: Propiedades+G-T+eP*/P

IS

-G+T-eP*/P

i

Y

El Modelo IS-LM-BP

La curva LM: ahora evaluemos lo que ocurre en el mercado monetario ante un aumento del nivel de ingreso Y. Esto produciría un incremento en la demanda por dinero y dispararía las tasas de interés. Es decir, para un mayor nivel de ingresos tendríamos un mayor nivel de tasas de interés.

i1

i2

(M/P)

L1(Y1,i)L2 (Y2,i)

Y1 Y2

LM

El Modelo IS-LM-BP

La curva LM: Propiedades.

+M-P

-M+P

LMi

Y

El Modelo IS-LM-BP

La movilidad de capitales o curva BP: representa el equilibrio que existe entre las transacciones de la cuenta corriente y las transacciones de la cuenta de capital en la Balanza de Pagos.

Cuando un país tiene mayor numero de exportaciones que importaciones tiene un superávit comercial que es canalizado a través de los mercados financieros internacionales para financiar al resto del mundo. El país es acreedor neto.

En caso de un déficit comercial, el país seria deudor neto.

CKCC

CKCCBP

0

BALANZA DE PAGOS _1/

RESUMEN GENERAL (Millones de US $)

2003 (*) IV Trim 2003 III Trim 2003 II Trim 2003 I Trim 2003

CUENTA CORRIENTE 9624 2706 2913 3218 787

Saldo en Bienes 15043 4109 4360 4477 2097

Exportaciones de Bienes f.o.b. 25750 7684 7172 6575 4319

Petroleras 20831 6385 5720 5354 3372

No Petroleras 4919 1299 1452 1221 947

Importaciones de Bienes f.o.b. (10707) (3575) (2812) (2098) (2222)

Petroleras (1386) (262) (288) (240) (596)

No Petroleras (9321) (3313) (2524) (1858) (1626)

Saldo en Servicios (2442) (715) (717) (523) (487)

Transportes (995) (325) (255) (212) (203)

Viajes (504) (157) (94) (125) (128)

Comunicaciones (11) (6) (4) (1) 0

Seguros (135) (37) (26) (26) (46)

Gobierno n.i.o.p. (155) (66) (79) (17) 7

Otros (642) (124) (259) (142) (117)

Saldo en Renta (2975) (708) (729) (734) (804)

Saldo en Bienes, Servicios y Renta 9626 2686 2914 3220 806

Transferencias Corrientes (2) 20 (1) (2) (19)

CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA (3171) (976) (1750) (446) 1

Cuenta Capital

Cuenta Financiera _2/ (3171) (976) (1750) (446) 1

Inversión Directa 1388 (48) 343 537 556

En el Extranjero (1143) (248) (116) (295) (484)

En el País 2531 200 459 832 1040

Inversión de Cartera (1060) 147 (864) (387) 44

Activos (175) (1) 2 (258) 82

Pasivos (885) 148 (866) (129) (38)

Otra Inversión (3499) (1075) (1229) (596) (599)

Activos (1977) (768) (633) (437) (139)

Sector Público (760) (518) (416) (97) 271

Sector Privado (1217) (250) (217) (340) (410)

Pasivos (1522) (307) (596) (159) (460)

Sector Público (1068) (86) (205) (465) (312)

Sector Privado (454) (221) (391) 306 (148)

ERRORES Y OMISIONES (1010) (78) (23) (111) (798)

SALDO EN TRANSACCIONES

CORRIENTES Y DE CAPITAL 5443 1652 1140 2661 (10)

RESERVAS _2/ (5443) (1652) (1140) (2661) 10

_1/ Elaborada según los lineamientos de la quinta edición del Manual de Balanza de Pagos del F.M.I.

_2/ Un signo positivo indica una disminución del activo o aumento del pasivo correspondiente. Un signo negativo

indica un aumento del activo o disminución del pasivo correspondiente.

_3/ Excluye ajustes por variaciones de tipos de cambio, precios y actualización contable en los Balances del B.C.V.

(*) Cifras Provisionales.

El Modelo IS-LM-BP

Curva BP. La posición de la curva indica el grado de movilidad de capitales entre un país y el resto del mundo. Es decir, la susititutabilidad de los activos financieros.

Perfecta movilidad

Control de cambios

Menos que perfecta oBuena movilidad

Y

i

El Modelo IS-LM-BP

La Política Fiscal: el multiplicador del gasto. La politica fiscal es bastante efectiva.

)([)(

)()(

)(

)()(

)(

)(

IMXGIcTCc

Y

IMXGIcTCcY

IMXGIcTCcYY

IMXGITYcCY

TYcCC

IMXGICY

0

0

0

0

0

11

1GY

cGY

c

c

11

11

1

10 ),(

El Modelo IS-LM-BP

Política fiscal expansiva con tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capitales. Al aumentar G, aumenta Y y la demanda por dinero. Las tasas de interés locales aumentan por encima de las internacionales. Ingresan capitales al país, el BC compra la moneda extranjera para vender la local, aumentan las RI, y la Base Monetaria. La LM se expande.

LMLM’

ISIS’

Y1 Y2

i=i* BP

El Modelo IS-LM-BP

La política monetaria expansiva con tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capitales. Al aumentar la BM, se expande la LM, caen las tasas de interés por debajo de las internacionales, salen capitales, el BC vende divisas, se contrae la BM. La LM se devuelve. La Política Monetaria es inútil con tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capitales.

LM

LM’

IS

BP

El Modelo IS-LM-BP

Pero no lo es tanto con control de cambios. Al bajar las tasas de interés no habrá posibilidad de adquirir divisas. Por un tiempo habrá un aumento del ingreso. Sin embargo el aumento de Y, estimula las importaciones, los importadores comprar divisas al BC y lentamente disminuyen las RI. En el mediano plazo la LM se devuelve.

LM

LM’

IS

BP

Y1 Y2

El Modelo IS-LM-BP

Efectos de una devaluación con libre movilidad y con control de

cambios. LM

LM’

BP

ISIS’

El efecto de una devaluación es similar a la política fiscal

Y1 Y2

BP BP’LM

LM’

ISIS’

Y1 Y2

Con un Control de Cambios la BP se desplaza al igual que la IS. Los exportadores deben vender sus divisas al BC, aumentando las RI

El Modelo IS-LM-BP

La Política fiscal con tipo de cambio flotante. Al aumentar las tasas de interés, habrá un ingreso de capitales, que aprecia el tipo de cambio. La IS se devuelve. La política fiscal no tiene efectos con tipo de cambio flexible.

LM

BP

IS’IS

Y1

El Modelo IS-LM-BP

Con tipo de cambio fijo, el BC recupera la política fiscal. Caen las tasas de interés, salen capitales y se deprecia el tipo de cambio, desplazando la IS.

LMLM’

ISIS’

Y1 Y2

i=i* BP

El Modelo IS-LM-BP: ejercicio

Evalúe los efectos un aumento del gasto publico financiado: a) por una venta de bonos al BC; b) con impuestos.

Introducción a la Macroeconomía Profesor Jose Rodriguez Lichtenheldt...

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