Financiacion de emprendimientos

Financiación de Emprendimientos

Carlos Enrique Correa Pinedo. MBA, MFE.

OUTLINE FINANCIACION EMPRENDIMIENTOSSesión Caso/ Coloquio Tema1 Conferencia Introducción Introducción2 Caso The Knot Generación de Valor3 Caso Carlton Polish Compra de Compañías4 Coloquio Dificultades Para Financiar Empresas En

Etapas Tempranas En Latam5 Record Masters Valoración Compañía6 Honest Tea Ángeles inversionistas7 Bodytech Venture Capital Colombia8 Coloquio /Taller Venture Capital Colombia - Red Ángeles Inversionistas

ObjetivosRecorrer las alternativas de inversión y financiación de emprendimientosRevisar modelos de negocioAnalizar valoraciones de compañías a la venta.Conocer sobre las redes de ángeles inversionistasEstudiar sobre Venture CapitalRevisar el caso Colombiano FCPInteractuar con expertos en los temas vía coloquiosRevisar el tema de los IPO

Definición de Entrepreneurship, Peter Kilby

• “Se trata de un animal grande e importante que ha sido cazadopor muchas personas utilizando diversos tipos de trampas.todos los que dicen haberlo capturado o verlo informan que esenorme, pero no están de acuerdo en sus particularidades.Pocos han explorado su actual hábitat con suficiente cuidado,algunos cazadores han utilizado como cebo sus platospreferidos y han tratado de persuadir a la gente de que lo queatraparon fue un “Heffalump” (Elefante imaginario de la serieWinnie-the-Pooh). Sin embargo muy pocos están convencidosy la búsqueda continúa”.

Peter Kilby “hunting the Heffalump”, Entrepreneurship and Economic developement New York, 1971.

El enfoque de Kilby muestra que entrepreneurshipsignifica diferentes cosas para diferentes personas.

Temas a tratar.

En transcurso de este curso deben “salir” los siguientes temas …….Idea u Oportunidad> Alternativas> Criterios>Eficacia >Eficiencia> Efectividad.

Que paso? Porque paso? Que decisiones favorecieron el éxito o fracaso? Que decisiones pudieron además tomar? • Más de la mitad de los casos son de empresas de tecnología, cambio

rápido esta asociado a oportunidad.• Buscar financiación, Ángeles inversionistas, socios estratégicos, Venture

capital, banco de inversión, IPO.• Equipo Emprendedor• Lastres Positivos y negativos.

Oportunidades de aprendizaje.En el transcurso de este curso nos proponemos profundizar en:Análisis de estados financierosModelación y proyección de EF Modelos de valoraciónAnálisis de industrias y competencia.Estrategia financiera.Análisis de riesgo / retornoAnálisis de escenarios.Análisis de “tratos”, MOU,LBO,MBO.

Toma “Tackle” de toda oportunidad sin importar la magnitud de recursos a invertir.

DIFERENTES ENFOQUES de EMPRENDIMIENTO

• Funcional • Económico (Pocos recursos)• Personal• Comportamental

– HBS

Orientación estratégicaToma de la oportunidadCompromiso de recursosControl de recursosEstructura de ManagementSistema de Compensación.

Mas dinero es mejor que menos dinero¡¡¡¡Dinero hoy mejor que dinero mañana ¡¡¡¡Dinero de bajo riesgo mejor que de alto riesgo¡¡¡¡

Enfoque Propio de Emprendimiento

Financiación de emprendimientos.

Como tomar decisiones de inversión o de financiación de emprendimientos? Como inflar el globo?

Que es una oportunidad?Como identificar una oportunidad?Que recursos requiere?En que términos?Como explotar oportunidades percibidas?Como cosechar oportunidades?

Ciclo de financiación de emprendimientos o empresas

Identificar la oportunidad

Implementar el plan de

acción

Expansión

Cosechar

• Equipo emprendedor– Experiencia relacionada– Fortalezas y debilidades– Completo? Sobran? – Pasión – Decisión de vida ?– Nivel de compromiso ?– Tiempo de dedicación ?– Motivación:

• Ocupar tiempo libre ?• Hacer dinero ?• Estilo de Vida?• Cambiar una industria o una forma de vivir?

Identificar la Idea u Oportunidad

• Oportunidad– Naturaleza

• Innovación tecnológica• Innovación logística• Nuevos mercados

– Replicable? – Competencia?– Es el momento?– Cómo crea valor?



• Negocio– Cómo está estructurado?– Que pone el Emprendedor? Que pone el

Inversionista?– Rol de cada uno– Remuneración de cada uno.– Cuanto control

• Otros criterios:– Competencia, asuntos legales, coyuntura económica– Modelo y proyección financiera

Financiación del emprendimiento

• Diferentes FUENTES según la madurez de la empresa

Incertidumbre

Joven Madura

Semilla

Ángeles

Capital de riesgo

LBO

IPOBonos

Opciones de financiación en el mercado

Decrece riesgo para Inversionista

Idea Plan de Negocios

Prototipo Ventas Utilidades

Retorno para el Inversionista decrece relativamente

( Tiempo )

( Activos)

IPOBancos

Fondos de Capital de Riesgo

Capital Semilla

Producción

Fondos de Capital Privado

BonosMercado mundial

Moderador

Notas de la presentación

Las empresas deben buscar tener acceso a ola mayor cantidad de opciones de financiamiento con el fin de optimizar su deuda y capital

Riesgo de Inversión por etapas del emprendimiento

Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117

Semilla

Riesgo de Inversión por etapas del emprendimiento

Semilla

0 50k 100k 2m 50m >200m

Montos promedio por tipo de inversionista USD

Ciclo de Vida del negocio

Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores

Financiación del emprendimiento

• Valoración:– A mayor incertidumbre más amplio el rango de valor.– DCF puede no ser la mejor opción.– Lo más importante son los supuestos.– Realmente qué genera valor?

• # de clientes• Emprendedor?• Patentes?• Ventas?• Mercados?

Preguntas importantes

• Para qué se necesitan los recursos?– Financiar pérdidas transitorias?– Capital de trabajo?– Activos Fijos?– Publicidad?

• (cada una implica un riesgo distinto)• Tamaño de mercado• Participación del mercado esperada• Cómo se piensa llegar?


Que Buscan los Inversionistas

Multidisciplinario

Suficiente e idoneo

Apasionado

Comprometido

Intuitiva

Basada en Internet

En la Nube

Móvil

Flexible

Exponencial

Escalable

Global


Equipo Tecnología Mercado

Proceso de generación de valor

20%

80%

20%

60%

20%Emprendedor

Banco

Fondo deCapital deRiesgo

Estructura de Capital

VALORAntes del dinero Después del dinero$100 $200

Fuentes de Financiación


PLAN DE NEGOCIOS

EXPANSIÓN

“START UP”O INICIO

MADUREZCONSOLIDACIÓN

MERCADO PÚBLICO (BOLSA DE VALORES)

Etapa de desarrollo de la empresa

Tipo

de

finan

ciac

ión

ÁNGELES INVERSIONISTAS

“FFF”

MICRO CREDITO CRÉDITO EMISIÓN DE BONOS

VENTURE CAPITAL

CAPITAL PRIVADO

CAPITAL SEMILLA

Fuente: Bancoldex Mauro Sartori 2014

• Capital proviene de ahorros de los fundadores, sus familiares y amigos (FFF)

• Están basados en un flujo de caja “proyectado” – Ventajas:

• Excelentes administradores de caja y costos • Actúan muy cerca al cliente• Aprenden en tiempo real atendiendo clientes

– Desventajas• Limitan sus acciones por la falta de caja • Limita su Crecimiento en función de la caja / deuda• Pierden oportunidades de grandes negocios por su

poca capacidad de respuesta

Autofinanciación, Familia y Amigos


• Políticas de estado, creación de empresas y empleo.• Empresas en busca de desarrollar sus grupos de interés.• Invierten montos muy pequeños o donaciones. (capital a

fondo perdido)• En ocasiones su aporte no es dinero, es gestión.• Típicamente no entran en el capital del emprendimiento. • Inmovilizan garantías sindicadas del emprendedor.• Su objetivo es, colaborar en el nacimiento de empresas y

desarrollo de las mismas. Generación de empleo, clústeres.

Capital Semilla


Capital Semilla

• Semilla Mipymes - Mincomex• Ruta N Medellín• Impulsa Colombia• Fondo Emprendedor SENA• Red emprendedores Bavaria• Fomipyme• Bogotá Emprende• Pulso Social• Gestrategica

• Prefieren industrias TIC, • Invierten montos pequeños• Actúan de forma individual o sindicada en clubes o fondos • Típicamente entran con un 10% al 50% del emprendimiento • Fijan un primer valor de mercado del emprendimiento• No solo aportan dinero, Conocimiento del producto o mercado

y Networking• Su objetivo es, en algunos casos, potencializar el negocio y

clientes para llamar la atención de Venture Capitalist• Muchos son emprendedores seriales y empresarios que

entienden los riesgos inherentes al emprendimiento

Ángeles Inversionistas


Ángeles Inversionistas

• Red Ángeles Inversionistas Bavaria• Fundación Corona• Endeavor Colombia• Compartamos con Colombia• Redes Angeles Mipymes• Capitalia Colombia

• Inversiones de capital, en efectivo entre el 10% y 100% del capital accionario.

• Variables para toma de decisiones de inversión: – Nivel de compromiso del equipo emprendedor– Tamaño del mercado – Modelo de negocio claro y flexible – Dominio del mercado y del producto – Capacidad de gestión – Historial de emprendimiento exitoso de los miembros del

equipo – Propuesta de valor vía diferenciación– Flujo de Caja

Venture Capital


Fondos de Capital Privado Gestores

http://www.brookfield.com/

http://www.brookfield.com/

http://www.btgpactual.com.co/home/

http://www.btgpactual.com.co/home/

Fondos de Capital Privado / Inversionistas

Empresa

Capital

Gerencia experta

Gobierno corporativo

Know how

Redes de negocios

Mejores prácticas

Gestor Profesional

(GP)

$

$ $ $

Fondo de Capital

Inversionistas (LP)

Administra

Empresas

Fuente: Bancoldex Mauro Sartori 2014

Fondos de Capital PrivadoDinero Inteligente

Private Equity

Financiación proceso


Retornos esperados


Private Equity

Private EquityInversiones son Exitosas


Private EquityInstrumentos para Financiar los Negocios


La financiación Mezzaninerepresenta una forma híbrida dedeuda y financiación de capital quenormalmente se utiliza paraapalancar la expansión de lasempresas o situacionescorporativas como: Nuevas oportunidades de

crecimiento. Reestructuración de la

propiedad o de balance. Fusiones, adquisiciones o joint

ventures Recapitalizaciones. sustitución de accionistas. MBO,

LBO. Co-inversion

Capital

Acciones Preferenciales

Deuda Convertible

Deuda subordinada

Deuda Bancaria

Capital

Deuda

Mezzanine

Riesgo

Ret

orno

Crédito Mezzanine

• Es un modelo usado por inversionistas y firmas financieras para apalancar adquisiciones de private equity

• El objetivo es adquirir una compañía financiando la compra con la máxima deuda por flujo de caja que el mercado permita.

• Se busca el mayor apalancamiento posible.• Se pretende recibir retornos que reflejen:

– El precio de compra y necesidades de caja– Expectativas de capitalización– Proyecciones de flujo de caja y activos.

Modelo LBO “Leverage By Out” Usos del modelo

Modelo LBO “Leverage By Out”Usos del modelo

• Incluye sensibilidad en:▫ Precios, Estructura de Capital, drivers operativos

• Se pretenden TIRs altas ej. USD 30%• La TIR esta en función del apalancamiento.• Se busca emitir deuda barata en los mercados financieros, deuda

mezzanine• La política económica expansiva es ideal para salir a los mercados

de deuda – Tasas bajas• Mínimos de propiedad accionaria 25%• Negocio de compradores y vendedores

• Acciones ordinarias – Forma tradicional, frecuentemente usadas por Ángeles– Los Accionistas tienen condiciones similares– La junta directiva es conformada en función del poder

accionario • Deuda Convertible en Acciones

– Usados por Ángeles y VCs– Bonos convertibles con un descuento en la siguiente

financiación.• Acciones preferenciales

– Estructuras usadas para fijar condiciones (preferencias) que permitan facilitar los acuerdos entre emprendedores e inversionistas

Estructuras de Inversión


Implementar el Plan de Acción

• Seguimiento Puntual al Plan de Negocios• Estructuras de Gobierno corporativo que faciliten la evaluación

y monitoreo del plan– Participación en la Junta Directiva?– Quien toma las decisiones? Protocolos…

• Emprendedor – Inversionista• Más que dinero.?• Control BSC

Salida / Cosechar• Objetivo: capturar el mayor valor generado.• Cómo?

– Haciéndolo líquido– En una transacción en la que el mercado reconozca

ese nuevo valor.• Caminos:

– OPA (IPO)– Adquisición. M&A

Cosechar• Ante un mercado público limitado como el Colombiano,

cuando no se puede OPA suele capturarse valor así:– Procesos de venta M&A

• Competidores.• Compras estratégicas• Otros fondos PE.

– Ampliación de Mercado• Integración vertical• Mercado y portafolio

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Carlos Enrique Correa Pinedo. MBA, MFE.

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