Exports' quality-adjusted productivity and economic growth
Transcript of Exports' quality-adjusted productivity and economic growth
�
�
�
�
�
���������� ������������������������������������������
�
�
�����������
�
��� �������������������������� ����������������
� ��������� ����������� ��� ����! ���"��#�� ��$�
��%&'�()�*)(�(�++����, -'�()�*)(��.(*(��
��� �%'� ����/����&����&���
�
�
�!��� ���
������0� �� ������� �������� ��������� ����� %���� ��� ������� ���� ��� 1��2� 2�02���
���������3� %���%�� ��� %�4�%3� �� 0�1� � ����� �2 �� ��������� ����� %���� ��� �2��� 0�&� ��
%���� �������2���������������2 ���2�3���������%����5� %��3������������1��2��� �������
� ��0�3�12����� �����0�0�6����������3�%���%&�7���2���� ����1���21��2 ������������ ���
�����0���2��!3�����5� %��3�%���%��2���������%�0��� ��!������% ����2���!��1��������� %����0�
���������� ���� ���1��2�2�02������������3�%���%�� ��� �����0�1�2&�8���2������ �3��1��
���� ��� ��� �2�� ����� %�� ���� ��� ��������2 �� %%1� � % �0��� ������5� %��3� �����������
12��2�%� ����2�02����������0�1�2&�
�
�
9�31��'����������3��� ��� ���������-������0�1�2�
:�;��% ������ ���'�, )�
�
��4�1%�0������'�7�1�%�%�4�����2 �4��2��< �5���7�������������������������� ���2��
< �5���=�������������2������� ��� %�������������%���2������� ��2&�7� ��0� ����%���� ���
:����� �0������> ����� �� ����7? 4���� ��4���������= ����� ��:� �@�=�! @ � ����4�%�
A � ����� ������ ���� ���2�����=�7B����� %����������� �� ���������� ����%������6��
����� ��� �� �� �1� ��3���� ��������� ��� � �3� 2�%���%� ��00������&� ��3� ������ ��
����������� ����2�� ��2�6��1���������!�%��3&�
�
� �
��������������
�
�2���� ��� %�0��� ���0� �0������ ��� �2��%���� ������2 ������� %����0� ��� ����0�� ��� ����
0�1�2� ������0� �2 �� ����� %����0� ��� �2���&� < �4� ��� �2�� *����� ��� ��� � ��� ����%����
>��!���2�# *��$� �����0���# *��$�� �0����2 �������� �����% ����%�������2������! �����������
���� ��!��1����� 1�� ���� %�� ��� ��� ���������������������� %����������� �3��������
1�%�2 ���%������������������0�1�������2������%����0�� � ���3���������� ��� %�0�&�
8�2��� ��2���� ���2� �� =3%� ��� #��� $� �� � �2�� �� C ����� #��� $�� 2 ��� �0��� �2 ��
�������������� %�������� ��� %����������� 3�2 �������2���0�1�2������ ����&��2������2% ���
�0��� �2 �� ��������� ����� %���� ��� ���� �3� ������� ��� ����� �� ������� ����2� ��� ���
��!%���� ����������4��0�!�2 ��������������1� %�2�!� ��������� ��� %����������� 3�
��!������%��1��2� �� %������������������3��2 ��2�������2��������������0�1�2�������0�
�%����������2� ����������������2�� ��� ��� %&�7�� ��������2������0 ��������������;� �������
%&�# ***$� %���21��2 ��� ��� %��������� ����������������� !��!��� ����� ���0����% 3��0�
�2������0�������� ��� ������0���2���� ������������������1�4���6� ������������� �����% ���
�4�%%�� ��� 3�%� ���2�02������������5� %��3&�8���2���2���2 ��� ��2�������2� ��D��0�
# ** $� ��� ���3 � �# **�$��2 ��� %�� �0����2 �������������������%� ����0�!3���0�
�-���� %������� 2 ��� � 2�02��� 0�1�2� ������ %� �2 �� �2���&� �2�3� ������ �2 �� ���������
����� %��������������12�������������3�� ��!����2 ���������%� ����0�!3���0�#�5� ���
1��2�� ��� ������0���2�02����2�������$�1�%%�0�1�� ������2 ���2����������������� %�������
����������12��2����������3���������������2��02��-���������#�5� ���1��2� 0����%�������
%1����2�������$&�
�
E�����%3��F ��� ����F1 �0� ��E��4�#���.$�#2�������2�FFE$�������1 �� ��2���%��4�
!��1���� ����� %�� ���� �� ������� 0�1�2&� �2�3� �0��� �2 �� ���� ��������� 2 ��� �
� (
2�02��� ���%��� ���������3� %���%� �2 �� �2����� ��� � �����% ��� FFE� ������ �2 �� ���������
�-�����!3����2���������� ��� ���� ���1��2�2�02����������3�%���%���12��� �����������
�-�����!3������������� ��� ���� ���1��2�%1����������3�%���%�&�������0���FFE��
����������2 ��% ��2�������������� ���� ���1��2�2�02����������3� 0�1�� ������2 ��
�2��� �2 �� % ��2� �� �� ��������� ���� ��� 1��2� %1� ���������3&� 7�� �2�� FFE� ��%��
0�1�2�������12������������ ����� ������������������� ���� ���1��2�%1����������3�
��������� ���� ���1��2�2�02����������3&�7���2 ����%������� %�� ����� ������� ������
������%3������� !%���!�� ����� %�0�1��2���� ���� %��#% !����� ��� %��� ��� %���������� ��
�2��5� %��3��� �����������$�� ���3��� ����� ����� %���% 3� ��%�� ��� ���������0���������G�
��� � ����� � �� 0�&� F������ � �2� �����3� 2 �� � � �0�� �� �������� �2 �� ������ ��� �2����
���%������������3�� ��� 12��2� ��� � ������� %���&� F1�������2�������3�������4�1��2��
�- ��� �����3���������� �� �2 �� � �0��� ��� 2 �� �� H������I� ��&� 7�� ��������������
H������I� �2�� 2�02����������3� ������� 1��2��� �2 �� � �0��� ������� 0�1�2� 1�%%�
#����� ��%3$������ ����������� ����� ����������������������� ���������&�
�
7���������� ������2�����������3� ���� ����� ������3��FFE����%�� ������ ����
� %%��>E8�D��12��2���� �1��02��� ��� 0�����-�����0���������6�=�>������ ��� ��12����
�2��1��02��� ���� �2��-�����0������36������ %����� � ����� � �� 0������2�������3&�
8���� �2�3� 2 ��� � %��% ��� ��������6� >E8�D�� FFE� %�� ������� �2�� ���������3�
���� ����� ������36���-���&��2���% ��������� ��������� ����B>D������ %��% ��� �� �
1��02��� ��� 0����� �2��-����������36��>E8�D��12�����2��1��02��� ����2���2 ������
� �2�����������2�������36���� %��-����&�< ������2���B>D��� �������2�3�������� %%3������
�2������%� ��� ���-��������2�3������2 ���������������� %���� ���0�� ���� ���1��2�
2�02����������3����% ��������2��������������� ��� ��0�1�� ������2 ���������������� %�������
� )
������� ���� ���1��2�%1����������3&��2��������%���2 ���!������������!3�=�������
> �4�� ��> �� �#���.$�#2�������2�=>>$&�
�
���FFE����0������ �%���� �������2��>E8�D����-�� ��2��������2���B>D����-������2 �����
��� ��� ������� ��� ����������� ��� 5� %��3� 1��2��� � ������ � ��0�3&� ,�� �- ��%��� ����0�
�-����6������� %��� �� ���-3��E��4�#���+$��21���2 ������� ���2��F ��������3�����#F�$�
+��0����� 00��0 ����%���%��12��2������0���2��������2 �������������� ��0�������2���� ���
% �0������������������������5� %��3&�����������2���#���)$�����������2 ���2��������������
�����% ���1��2���������6�=�>������ ��� �%���%�# $&�F���21���2 ���1��2���� ��1%3�������
� ��� �������� �2���� ��� � �%� �� ������ %� ��������� ���� ����� ���������� 1��2� %1� =�>� ����
� ��� ��������������� %���� ���2��%1���������2��5� %��3���������� ��% �0��=�>������ ��� �
�������������� %���� ���2��2�02���������2��5� %��3����������#�$&�
�
C ��2��� �������� ��0�3��������2��������������� %��������2��2�02�5� %��3���0����� �����
�������������� %��������2��%1�5� %��3���0������2�����������3�%���%� ���� ������2��2�02�
5� %��3���0������02����!��2�02����2 ���2�����������3�%���%� ���� ������2��%1�5� %��3�
��0����&��2���������12����1�����������-�����2��� ������������1��2�����% ��1��02���
����� %��-�������2�������3������ %���� ���2�02�5� %��3���0�������2�%���� �� �2�02���
�B>D� �2 �� �2�� �����3� ����� %���� ��� %1�5� %��3� ��0�����&� �2�������� ��� �2�� >E8�D�
���� ������������������������������ ���5� %��3�1��2��� �������� ��0�3� �����02��!� ��
��������6�J�� %J��B>D&�7��� �����% ������� 3����� %���%1�=�>������ ��� ���������6��B>D�
������� %���2�02�=�>������ ��� ���������6��B>D&�,�� �%1�=�>������ ��� ������3��2��
���� %� ����1�%%�!��������������2��2�02����2���2 �����������-�����������������2 �� ���
%���-�����!3����%��������������� ����2 ������ �2�02�=�>������ ��� ������3��2��
� �
����� %� ����1�%%�!���������������2��2�02����2���2 ��� ��� �����-����������������
�2 �� ��� %���-�����!3����%���0���������&�
�
7���2���-��������2���B>D�!� ���������% ���1��2���������6���!��5�����0�1�2����� 3� ������
�2�����%�������� �2��!3�FFE&�,���- ��%���1���-������B>D����� %� ������!��2�02���
��0� ���%���0� ��������� ����� %���� ��� � ��� ������ �-����� �2 �� ��0� ���%���0�
�������������� %����������� �3��������� �����%�������������-�����������2���������3���
����������&�7�����%���0�����������2 ��2 �������� %�������� ��� ������6��-�����2 ���
0�1��� ������2 �����%���0�����������2 ��2 �������� %����������� �3�������6��-������1��
1�%����� �� ������� %%3�����0�������% ����!��1���������36������� %��B>D� ����!��5�����
0�1�2&�
�
�2�� ������ �����!����� �� �2��� � ���� ��� �� ���%�� >E8�D� �� �B>D� ���� ���� �2 ��
������ ��� 5� %��3� ����������� 1��2��� � ������ � ��0�3&� �5������ 1��2� �2��� ��1�
���� �����1�� � %3���12��2����2���� ������%%� ��������� ���!������% ����2���!��1�����2��
����� %����������3�%���%� ���� ����� ������36���-����� ����!��5�����0�1�2&�7��������
������ ���5� %��3������������ ����>E8�D� �� �B>D� ���� ����1�� ��� ����2����5� %��3�
��0������#%1�������� ��2�02$������ �2�F��+��0��������&�,���- ��%��������2��F��
K� +���������� ��0�3��J����1 �������J��1����� ����2����5� %��3���0�����'�%1�5� %��3�
����1 ���������������5� %��3�����1 �������� ��2�02�5� %��3�����1 �������&�,��
� �2� �����3�� 1�� ��� !%��2� �2�� �2���� 5� %��3� � �0��� ! ��� �� �2�� ����� � %���� �� �2��
����������2 ���-�����2 �������3&�8���� ������36���-������ ��!�� ���0����� ����� ���
5� %��3� ��0������ �%%1��0� �2�� �������� �-�% ���� !���� 1�� ��� !%�� �� � %��% ��� �2��
>E8�D� � %��� ��� � �2� 5� %��3� ��0������ �2���� 5� %��3� @����� �B>D� ��� � %��% ��� �� �
1��02��� ��� 0�� �� 5� %��3� ��0�����6� >E8�D�� 12���� �2�� 1��02��� ��� �2�� �2 ��� �� � �2�
� +
5� %��3���0���������2�������36���� %��-����&��2������������ � %3�����21��2 ������1��
����%����5� %��3������������1��2��� �������� ��0�3������ �3���FFE� ��=>>�����%����
�2���������%�0��� ��!������% ����2���!��1��������� %��B>D� ����!��5�����0�1�2&�
�
F������ �����0����������%�������� �3���FFE���%6����������������� %����0� ���0��
���� ���1��2�2�02������������3�%���%�����% �������=�>������ ��� ��������%� ���2�02���
�������0�1�2&�F1������ ��FFE� ��=>>��1�����%%����� ��������� ���!���� ���� ����
!��1�������5� %��3� @������B>D� ��0�1�2&�����-�% ���� !�����2�������% ���� ��������
�2�� �-������� �2�� �B>D�!� �� ��� ����% ���1��2� ��������6���!��5����� 0�1�2&� �2�� �����
�����!��������2���� ��������������� ������������2 ������ %���� ��������2 ��������
!3�FFE���2 ���-�% �����2���������� ���� ����!��1�����2����� �� !%���� �������%�� ���1�
���� ����� ������2��� %���3� �� �2��� %���� ����� �-�% � ���&� ,%%1��0� F1 �0�#���+$��1��
�0����2 ���2��� %���� ���������������2 ����� �����% ����� ������36��5� %��3���0� ��0�
����!�%�����&�����2��� ��2���21�������������2 ���� ���������0�%1�5� %��3��������0�1�
� ������2 �����������������0��%�������2��5� %��3��������&��2��������0������������������
!�� ���� ��������� ����� %���� ��� �2�� %1�5� %��3� � �0��� 2 ��� ���� ��� �� �������
���������3��2 ���2�������� %��������2��2�02�5� %��3�� �0���#($&�����-�% ���� !�������1���
�������%������������������5� %��3�1��2��� �������� ��0�3��1��� 3����� %������%���0�
��������6��B>D&��2������� %� ����1�%%�!��������������2��% �0����2������% ���3�!��1����
���%���0� ��������6� �� ���%��� ��������6� �-���� ��������&� F1������ �2���
���� %� ����� 3� %����-3��2�����������3�0 ��!��1�������%���0���������6��-����� ��
�2��5� %��3��������&�F�������2������0�%��4�!��1�����2���B>D�!� �� ��0�1�2�� 3����������
�2������% �������2��������1��2� ������36��5� %��3���0� ��0������������&�7�������������
�2��� 23��2������ 1�� ���%�� � ��1� ���� ��� �� �� ����� � �����36�� ��� ��� 5� %��3�
��0� ��0&� �2��� ��1� ���� ���� � %%�� �2�� �B>D� 0 ��� ��� � %��% ��� � 4��0� �2�� ����������
� .
!��1�����2��>E8�D����2��5� %��3���0�����������!3��2�������3� ���2��5� %��3���0�����
1��2��2��2�02����>E8�D�� ��1��02���0��2������������!3��2���2 ������2��5� %��3���0��������
�����36���� %��-����&��2������������ � %3������������2���������� ���!������% ����2���
!��1�����B>D�0 �� ���������0�1�2&�F�������������%����21��2 ���������2������� %�� ����
���0���2 �� %%1� �% �0���������5� %��3������������� ������2������� %�� �����������
���������0���12��2�%� ����� ������������0�1�2&�
�
�2����� ��������2��� ��������0 ����� ���%%1�&�����������-�% �����2����������������2��
5� %��3� @�����>E8�D���2��5� %��3� @������B>D� ���2���B>D�0 ������ ���&��������(�
�����!��� �2�� 5� %��3� ��0�����6� >E8�D�� �2�� 5� %��3� @����� �B>D� �� �2�� �B>D� 0 ��
� %���&��������)���������2����% ����2���!��1����5� %��3� @������B>D� ���2���B>D�0 ��
1��2�� �����0�1�2&��2����� %������������ �������2��� ���6��� ��������0�&�
�
�
������������������ �� ������������!"#$%&�� �������������'!%����'!%���
����������
�
7������������������2��5� %��3� @�����>E8�D���2��5� %��3� @������B>D� ���2���B>D�
0 ������ �����1���� ���������������6��-����� ��F��+��0����������% ������ ���&�,��� �2�
������1��� %��% ���� �2������36���-����������� %��� �������2��������2��%1�������2��
2�02���&�7������������������2����� ������� ����������������1�������������� %����12��2�
���!�%1����5� %����2�� �����������%��� ��1�%%� �������� %�����2 �� ����5� %��� !����2��**�2�
��������%�&�,����2����� ����0������� %����1����%�����2��((����������%�������� %��� ���2��
+.�2���������%�������� %��&��-����6�12��������� %���� %%��!��1�����2���������������� %���
���2�� ((����������%�� ����������� ��%1�5� %��3���0��������2����-�����12��������
� K
� %���� %%��!��1�����2��((����������%�� ��+.�2���������%�� ����������� ��������5� %��3�
��0���������� %%3���2����-�����12��������� %���� %%��!��1�����2��+.�2���������%�� ���2��
� -����������� %��� ����������� ��2�02�5� %��3���0�����&�
�
8����1��2 ������ !%��2������� �2���������2�������� %���� �0������� �2�5� %��3�%���%��1��
��� !%����� %��% ����2��������%���%� ���� ������ �2�5� %��3���0����&�,%%1��0�FFE6��
��������� %0�!� �� %%3�� �5� %��3���0����6��>E8�D����������� ���%%1�'�
�
�� ��
�
����
�
���
����
�
=�
�
� �
���
�
���
�� �
�
�
�
�
����
�
�����������������������������# $�
�
12���� ���� � ������������3� ���-������������3��6���� 5� %��3���0������12������� ��!��
%1����������2�02�&�����������������36���� %��-����� ���������������36��=�>������ ��� &�
�2������� ������2��1��02����
���
�
� � � ����� �2���2 ����������3��6����5� %��3���0��������
�����3� �� �� %��-������ �2������� ����� �2��1��02����� �
���
�
� �� �� 00��0 ���� �2���2 ������
�����3��6����5� %��3���0���������� %��-����� �������������&�F�������2��1��02�����%�������
�����36������ %����� � ����� � �� 0����������3�������5� %��3���0����&� ����� �����
�2�������� �2�� ��� 0�� �� �-�����0����������=�>������ ��� �� 1��02��� !3� � �2� �����36��
���� %����� � ����� � �� 0����������3��6����5� %��3���0����&�
�
7���������� �������������2 ��>E8�D��� �������2�� ��� 0�������� ���� ����� ������3�
#���� �5� %��3���0����$&��������2������% ����!��1��������������� ��� � �����������3�
� *
%���%�� ����� ��������� FFE� %�� ������ �B>D� �� �2�� ���������3� %���%� ���� ��� �� �
�����3&�7���2���� ����1�� %���%%1��2�����������&�7�� ��2���� �����; %%���� %&� #����$�
������>E8�D� �� �2����2����� ���� ���� ��� �� ������3�� �����0� �� �2���� ��2���
�2����2����� �������-�� ��������%����������2� ���2�����2�%0�� %�%���%���2��������3����2��
!� �����2�����������%�-�%0�����������2����������������&�
�
,%%1��0� FFE�� 1�� %�� ������ �2�� ���������3� #�����$� %���%� ���� ��� �� � �����36��
�-����'�
�
��
� � ����� ������ �
���
� ����
����� � �
=��
�
�
��
�
�=
��
�����������������������#�$�
�
12��2���� �1��02��� ��� 0����� �2�5� %��3���0����6�������12���� �2��1��02��� ��� �2��
�2 ������� �2�5� %��3���0���������� %��-����&�
�
����-�% ��������2����������3���������1�� %��1 ����� � %3����-����6�5� %��3���0� ��0�
����!�%�����&�7�� ������3������ %�������� �2��%1�5� %��3�� �0����������� �2 ��2 ��� �% �0��
>E8�D�����2��2�02�5� %��3���0���������1�%%�2 ����%���3����������������2�����������3�
���� ������2�����-����&�F1����������2�������3������ %����������������2 �����������
�3� ��� ��� 5� %��3� ������������ ��� 1�%%� 2 ��� %1��� ������������ �� ������� �2��
���������3� ���� ��� �� �2�����-����&� 7������ �� � %��% �����������6��-����6���0� ��0�
����!�%������� 12��2� 1�� ����� �� �B>D� 0 ��� ��� � �2� �����3�� 1�� � 4�� �2�� >E8�D�
����������!��1���� �2�� 5� %��3���0�����1��2� �2��2�02����>E8�D� �� �2�� 5� %��3���0�����
�-����� !3� �2�� �����3&� C�� ��%���%3� �2��� 0 �� !3� �2�� �2 ��� �� � �2� 5� %��3� ��0����� ���
�����36���� %��-����&��%0�!� �� %%3�������3������B>D�0 ������ %��% ��� �'�
� �
�
�B>D�0 �@L� �� −� � �
����
���� �
������� $$## �
� -M� �����������#($�
�
7��������� -�������2����� � !�%��3����������%���1��2�FFE6������%���1��� %��% ���5� %��3�
��0�����6�>E8�D�����0��2���% ��������36��� ��%������������� �����������'� (����������
�� �2�� ***���� � ����� #)$&� �-����6� � � ��� �� %� �����36�� �-����� �� �2�� F�� +��0���
�� 00��0 ������2���� � � ���!� ���������2���A����� �� � ! ����=�>������ ��� ����
>>>� ���� ��� %% ��� ��� !� ���� ���� �2�� C�%� < �46�� C�%� ����%������ 7��� ����
� ! ��&��%�2�02�1������FFE6��� ��%�� ��������������� � ��������� %%3���� � !%��
���2������!�� ��������-�� ����������� �6���-����6���0�����1 ������������� ����������
�����&������0��2 ����������� ��� 3�2 ��� ��� ������36���� �� � ���� �0�����3� ��
���% ������ ����������2 ������������1����������0����&��� ���0�� �� %�������1��2�C�%�
< �46���C�%�����%������7��� ����=�>������ ��� ���0�����#�$&�
�
7��������!��%�5� %��3���0�����6�>E8�D���2������ �� � ! ��� %%1������� %��% �������
� �2� ������� ���� �������� ���� ����� � %��&� C�� ���� ***�� ����� �� ��� � ����� � %���� ��
���������� �2������6��5� %��3�� �0���#�2��((����������%�������� %��� ���2��+.�2���������%��
������ %��$&�7��������� 4���2������ � !%���1��2 ����� �� �������2�������������������
� %������������ ������������� %���&�C������ ���- ��%�����-�% ���123��� ����� ��������
���� ������������������� �3&�,���- ��%����2�����������>���� 3�2 �����%�������� ***���
��� &�7��1��� %��% ������� �0����������3�� �2�������� %���������>���-�������� ***� �����
��� ��1��1�%�!�������2 ���2�� ***������� %������% �0����2 ���2����� ������� %��&�F1������
�2����������� �� �2 �� �2�� 5� %��3���>��� �2 �� �2�������3�����-�����0�2 ����%���&���
�� ���������������������� ������������� %%3��1��1�%�%�4����2 ����-����6����������-���
���� �2������3� ��� �2�F�������&�������1������2 ����2��� � �������������-3��2��
�
��%��������-����6����������� �2��1�%�1�� � 4�� ������������ �2��1�%6������ ����� ���
�������'� �2����&���� �2�������� �2����������� �������������� �2��� @���3���0�� �2��
��%������������������������2���� �4������ �0���-3����2�� ��� 0����%��������-����6�
���������� �2��1�%&� 7��� �����% ��� 1������ �2�����F ��������3��������������������-��
12��2�1 ��!� ���������2��<��� ����; !����� ��������#+$&�
�
,��� �2������3� ��F���������1�� ���� �2�� ***������� ����� � #���� ��$��-����6�
� %��� �� 5� ����3&�C��2� �2�����������1���%3� %%1�� �2������3� ���-������� 5� %��3�
��0����� ���� � �2� �����&� A�� %%� �-����6� !���� ����� ������ � 5� ����3� �� ����� �2 ��
%%1���2��� %��% �������2�������� %��������- ��%���������� ��%�����2�!���� ����� ������
��� &��������������� %�� ��%�6���-����&��2������ �� � ! ����������-����!���� �����
�2 ��� ������� � ����� ������ � ���� 1��02�� ��0����� 12��2� %%1�� � N� ���� 4�%0� ������� � %���
� %��% ���&�7���2���� ����� �����%����� �3�5� ����3���0�������������� ��1�%%&�7������ ��
��� ��� � �����36�� ����� � %��� ����� 3� ��� �� ���������� %%� ����� � %���� �2�%� !��
� %��% ���1��2��2��� ���5� ����3�����&�,��� �2������3�1�� � %3���12��2�����2��5� ����3�
�����#4�%0� �����������%������&&&$��2 ��� -��������2�����!�����!���� ����&�7���2��� @���3���
� �����2��1��02�����4�%0� �������2��5� ����3�������2���&��2�����������!%�0��������������
�����2��� ��%������!���� ������2 �� %%1��2��� %��% ������ ������� %���!�����������
�2��5� ����3��� ������2 ��2 ��!�����2��������2�������&�,���- ��%���1���2���N�����40&���
�� ����� 0� ����� �-����6� ����� � %���� �� � � 6�� 0� ����� �-����6� !���� ����� ��� �%3�
�� ���������%������� %������� 1��� ���� � %��% ��� � N� ����40&� ����� � %��� ��1��2 ��� ��
������ �2��� !���� ���� ���� �2�� � ��%�&� �2�� ���� %� �� �2��� !���� ����� � ����� �2��
������� 0�����-��������12��2� �� %�������� %���� ����!�������������&.�������������� %�
� ��%�6���-�����#.$&�
�
� �
C������������������%��� ��������������������� ��� ������� %�5� %��3���0�����&�,����%3��
1������� �����������5� %��3���0������ ��%�0� ���2���� ���!���� �������� �%1�������
�����3�� � ��%�������� �����3� �� � 2�02������� �����3� #%1�� ��%�� �� 2�02�� ��
����������2��C�%�< �46���C�%�����%������7��� ���$&�7�� ��������2 ��� ���-�% ����
!������������������������ ���������������1��������!���� �����12�����2�������� %���
���!�%1����5� %����2�� �����������%�� ���5� %��� !����2��**�2���������%�&��2��������%�
�� ������� ���� �2��������� 0�����-�%����-����� ���+&(&�����%3�� ��F %% 4� ����2���
#���K$���������� ������36��%1��������� %���� 3�!���-�% ����!3� ����������5� %��3�%���%��
!��� %��!3� ������� %����-�2 �0��� ����� �%1��������������&��2���% ������� ������
����� %%3������ ��������� � %3���&�7����02��!���2��� ����2 �� ����%���0������3��-����� �
0���� ���5� %��3��2 �� ����2��������3�!���������%1������������� � !%�����-�����0��2��
������ �� �%1��������&�7���2 ��1�����2��� ���������������1�%��������%3��% ����3��2��
���%���0� �����36�� �-���� �� !�%�0��0� �� � %1��� 5� %��3� ��0������ �� 1�� 1�%�
������� %%3������� �2��������36���B>D&�7������ ������%���� �2�������!�%��3��1���� ��
% �0�������������!��1���������� %������������������ �����������5� %��3���0�����&�7��
� �����% ���1��� %��% ��� �2�� ��� 0�����2�������� %�����2 ��� %%�����2��%1�5� %��3�� �0��� �2��
��� 0�����2�������� %�����2 ��� %%�����2��������5� %��3�� �0��� ���2�� ��� 0�����2�������
� %�����2 ��� %%�����2��2�02�5� %��3�� �0�&�C������� �����������2����5� %��3���0���������� ��
%� �����2�� ��� 0�������������� %�������1�����2�� ��� 0��%1������� %���� ���2�� ��� 0��2�02�
������ %������ �1���� �2�� ��� 0�������������� %��� #K$&�C������� ���������� �1�5� %��3�
��0����������2������������������ �����������!��� �2�� ��� 0��2�02������� %������� ��%� ����
�1���� �2�� ��� 0�� %1� ����� � %���� ��� �2��� � ��� 1�� � 4�� �2�� ��� �� �� ����� ����� � %����
!��1���� %1�5� %��3� �� 2�02�5� %��3&� �2�� ��� ����0� ������� ��� ��� ����� ��� 5� %��3�
��0�����&��������2��������%��� ������������2����0�� %����(�����������2 �� ������%���
� (
����2��� ��%���()))� ������������2����5� %��3���0������� (�*�����1�5� %��3���0������ ��
� �� ���������������5� %��3���0�����&�
�
8����1��2 ���� %��% ���5� %��3���0�����6�>E8�D��1��!��%���������6��B>D����-��&�,��
�2���� %��% �����1��2 ������������������� �2��-����!���� �����12��2������!�%�0�����2��
%1�����������2��2�02�5� %��3���0����&�7����������2 ���1��� %��% ���� �2�!���� ���6��
������ %��� �� � %3���12��2������� %%������2��%1�5� %��3������� %���6�� �0�������2��������
5� %��3������� %���6�� �0��������2��2�02�5� %��3������� %���6�� �0�&�7��������� 4�� ��������
�% ������ ��������������3������ ��� ������%�����2 �0������������� ���-�2 �0��� ���&�C��
�2�%������!��� �2 �� �2�������� %����1�� � 4�� ������������ ���% ����3������������5� %��3�
��0������ 1���� � %��% ��� ����0� ***���� � � � �� 1���� �� ������� �� ���� ��� ������&�
����0��2��� ����- ��%�� �� !�������1��1 ������% ����3�������%3�12��2���9�� ��>���-�����
������(�!�%�0����2��%1����������2�02�5� %��3�� �0��1��2 ������ 4������ �������2 ���2��
��� 0���-����6���������>���� 3�2 ���� %%���!��1���� ***���� � �����(&�,���- ��%������
�2������� ����������� �2�� ��� 0���-����6���������>���� �2��� ���5� %��3�9�� ��>��� 3�
2 ��� �%1��������� %���������(��2 ����� ***���� &�7��1����������%�����2���������������
�����������1��� 3�����% ����3��2��9�� ��>����� �%1���5� %��3�� �0�&����!������1�������2��
��� ������6� ���������-� ��� ���� �� ����%���� �2��� �2 �0����� ������&� 7�� ����� �� �2 ���
!��1���� ***���� � �����(��2��9�� ��1��� 3�2 ��������� ��� 0 ������2�����&�7���2 ��
1 ���2��� �����2��� ���5� %��3�>��1�%�2 ��� �%1������������� %���������(��2 ����� ***�
��� �� ��1��� 3�����% ����3��2��9�� ��>����� �%1���5� %��3�� �0�&�7������������%����
�2 ���1��� %��% ����2�� ��� 0�����OC���-�2 �0��� �������0� ***���� ���2����������12��2�
5� %��3���0�����6�>E8�D�1����� %��% �����2����1��� 4���2��9�� ��>���-����6����(���0����
��������������� ���� �����������9�� ��C������0��2�� ��� 0�����(�C�O�����-�2 �0��
� ���� ��� %%3�� 1�� ������� �2�� �-����6� ���� � %��� ����0� �2�� ���OC�� ��� 0�� ***���� �
� )
�-�2 �0��� ��&�,�� %%3��!���� ������2 ��% �4� �� %�������� %����������2���B>D�� %��% ����
��%���%3��0��2�����2 �������� %��-�����!3��2�����5� %��3� @�����>E8�D&��2���� �������
������������ �2��� ��%��1��2� �2�02�������� 0����!���� �����12��������� %���� ����!��
� %��% ��&�7���2������������6�� ���� ��!���� �����1��2��� �� %�������� %����������2���B>D�
� %��% ���� 1��2� �2�� ��� 5� %��3� @����� �B>D�� �2�� ���������� !��1���� 5� %��3� @�����
�B>D� �����5� %��3� @������B>D� ������� %%3�����������&�7�������� ����2���!� ���
1�������������2���B>D�� ��%���2������������12�����2��� %������-�����1��2��� �� %��
������ %������2�02����2 ��((P����� %��-����&�
�
�����2���#���)$���������������������%�4�%3�������5� %��3������������ ��0�� ��� �������
�2 �� ��0� � ��� %� ��������&� 7�� ���� �� � 4�� ���� ������ �2 �� ������ %� ��������� ����
����!�%������� 3� !�� ��������� ������������� 1�� %�� !��%� �� �B>D��� ����� �2 �� �����
5� %��3� ��0�����6� >E8�D� ��� � ��� ������� �� ��� 5� %��3� @����� >E8�D� ��� �2��
��� ����0� �������� �� ����� 12��2��� �2��� ��1� �B>D� �� ����� %����� �2�� ����%��� �� �2��
���������� � %3���&�
�
8���%���� �������2������ �� � ! �������-����6� � �����2��F���% ������ ������������2���
�����2����� ���2��%���������� 0������������� ���2��!�0�����0����2������&�7��������
��% �0���2����������� 0���FFE� ��=>>������2��C�%��� ��,%1�� � ! ���#,������ ����
%&������$� �������������1�>E8�D� ���B>D����-������� *+���1 ��&�����-�% ����
!���� ��� ���� �� � %��% ��� �2�� 5� %��3� @����� �B>D� �� ������ 1�� ���� �� ����%� ���
�-����6� ������� ��%����&� ��� �2�� ��� ������� �7��� E������� �� ������ ���-� �� ����� ��� �2��
� @���3���������������� *K���1��2 �����%��������� ��%�����2�� *K�����������&�8��
�2���2���2 ��� ���2��C�%��� ��,%1�� � ! ��������������5� ����3��� ������!�����
*K)��1�������2������ �6���7���E��������� � ! ������ %��% ����2��>E8�D� ���B>D�
� �
���-��&����!�������2��>E8�D����� ������� %��% �������0� ��2����3� ��� ��%�'� ***���� &�
�2��%���� �������2���7����% ������ ��������2 ��������� ������ ������%3��� 00��0 ��� �����
�2��F���% ������ ����#..*����������� �2�������� �����(���� �2��% ����$&��2����2������0�
� 3����������������%���� �����12���� %��% ���0�5� %��3� @��������� ���&����� �2�)��0���
�7��� ������%���� � 3� ���%��� ��������� ���������� ����������� ��� ����� � %���� �����
���������� 3������0� %���������������5� %��3�!������������������2��!��%�������������
�2 �� ����-�����1��2����2��)��0����7���������%���&�
�
�
(�)�� ������������!"#$%&����������� �������������'!%����'!%���
�
C���� ����2������������� � %3�������2��>E8�D� ���B>D����-��� � %3���0�12��2�������
������� ��� ����� ���� 5� %��3� ��0������ ��0� � ��� ������� �2 �� ��0� ���� �3�
������&�� !%�� ��21���2 ������������� ������������2����5� %��3���0������ ��0�
� ��� ��������2 �� ��0����� �3�������&��2�������%��������������� ����2�� �0�������2 ��
� ��� ������� ��� ���� ��� !%�� ��� ������ %� ��������� ���� �2 �� ���� �3� ��������
������2�%����� �2�� ����������� ��� ��� ���3� 2�02&� � !%�� �� ��������� � � �� �2�� ���!��� ��
�-������� ���� ������ �� 5� %��3� ��0������ �����0���2��0� !3� ��������6� ������%���%�
#���%���0O���%��$� ��!3��3�����������#���� �3�������O� ��� ������$&���� ��� 0���
�2���� ��� ����.���-����������������� ��++��-�����������5� %��3���0������ �����1�
�2�������-��������!�2����������� ��5� %��3���0������� ������%���0���������&�C��� ��
����� ��1�%%���2 ���2�� ��� 0�����!��������%��� �����%���0�����������������% �����
���� �3�������� ��� ��� ������&�
�
� +
� !%��(�����������2��������������� �����������5� %��3���0�����6�>E8�D�� %���� ����� ����
�2���1��2�������6�>E8�D�� %���&����1������������������5� %��3�%���%���1���-����� �
% �0��������������>E8�D�� %���&��2��� !%�����������2����-���� ���'�5� %��3���0�����6�
>E8�D���������� %������%1����2 ��������6�>E8�D���������� %������� ��������2 ���
5� %��3���0�����6�>E8�D�� -������ %������% �0����2 ��������6�>E8�D�� -������ %��&�
7��1��������2���� � ����� ����!3��2���� ���1����������2 ��5� %��3���0�����6�� �� ����
��������������% �0����2 ��������6�� �� ��������������&�
�
���2���1 3��� � %3����2 ���2����������1���%%1�������������������5� %��3���0������
%� ��� �� ��� 0��� �� �� �� !%�� ����%��� ��� �� ��� ��� ������6� >E8�D� � %��� 1��2� �2����
5� %��3���0�����6�>E8�D�� %���&�7��,�0��� �1���������� ���� ������ 0� ����2�02�5� %��3�
��0�����6�>E8�D�� %���� ��������6�>E8�D�� %���&�C��1�%��-������2�������!��
!����2��)�Q�%���&�C��� �������2 �������������������2�������2��� ����21������1�� %������
���!�� ��� %����!������������12�����2��2�02�5� %��3���0����6��>E8�D�� %������%1���
�2 ���2�� ��� 0��� %��&�,�0���� !�����������2���� ������ 0� �����%1�5� %��3���0������� ��
�21������2����0������������2����� ���!�%1��2��)�Q�%���&�,�� %%3��,�0���� ������������2��
�� ����� � 0� �� ��� ������5� %��3� ��0������� 1�� � �� ���� �2 ��� �� �-������� �2�� ��� ���
����%3������!���� !��� ��!�%1��2��)�Q�%���&�
�
� !%��)�����������2�������5� %��3���0������1��2��2��%1���� ���2��2�02����>E8�D�� %������2��
� !%�� %�� ��������� �2�� ����� ������� 1��2� �2�� 2�02���� �� �2�� %1���� >E8�D� � %���&� ���
�21������2��� !%����2��% �0����>E8�D��������2��������5� %��3���0��������3������� !����
���3%�� ���2��%1����� %����������2��2�02�5� %��3���0��������2� � ����&�7��1������
����%������������������5� %��3�1��2������������2��2�02����>E8�D�� %���������,% ���%%��
��������� %%3�����%� ���2��%1����� %������E����0� ������� %&�7��%����1��2���2��6��
� .
#���)$������0���1���-�����2�02�=�>������ ��� �������������-����2�02�5� %��3���0������ ��
%1�=�>������ ��� �������������-����%1�5� %��3���0�����&�F���������� �2�������1��
�-������2��%1�5� %��3���0�����6�>E8�D� #>E8�D�%1$��� !�� �� %%��� �2 �� �2��������
5� %��3� ��0�����6� >E8�D� #>E8�D� �����$�� �� ����� �� %%��� �2 �� �2�� 2�02�5� %��3�
��0�����6�>E8�D�#>E8�D�2�02$&�7��� !%��)�1��� �������2 ���2��������� %1 3���2��� ��&�,��
�- ��%����������2��2�02�5� %��3���0��������2� ������12��2���� ����2��%1����>E8�D�
� %���� �� �2�� �2��� 2 ��� 1�� ���� ������ �� %1�5� %��3� ��0������ 1��2��� �2�� ��� �����
>E8�D�� �4��0&�7���������2��4��2������ ������������2���������%���1�� � %3��������2��
12%��� ��%���12��2���%1�5� %��3���0������2 ��� ��� %%���>E8�D��2 ��������5� %��3�
��0������� ��12��2����2���% �����5� %��3���0������2 ��� ��� %%���>E8�D��2 ��2�02�5� %��3�
��0�����&����� ��!����������� !%������2���2 ���������� P���������&��2��������� 0��� ���
2�02��� 12��� 1�� ��� ��� 5� %��3� %���%�� ��� !3� ��'� ��� K�P� �� ������� >E8�D� %1� ���
�� %%����2 ��>E8�D�������� �����K(P����������>E8�D�%1������ %%����2 ��>E8�D�
2�02&�8���2���2���2 ������++P����������>E8�D������������ %%����2 ��>E8�D�2�02&�
�%�2�02��%3�2 %�����2���������2 ��� ����2���% ����2���!��1�����2��5� %��3�%���%� ��
�2��>E8�D�� %�����2���������� 0���������% �����2 ������!3���2���#���)$��12���2�� � %3���
�2��������� 0����� ��� ��������-2�!����0� ��������� ����0����� �������% ����!��1���������
� %��� ���-������=�>������ ��� &�
�
� !%�� +� ��������� � � �� �2�� ���!��� �� %1�5� %��3�� ������5� %��3� �� 2�02�5� %��3�
��0�������-�����!3����%���0� �����%�����������&��2��� !%���21���2 ��� ���-�������
�����% ��������������%���0�����������-�������������������2��%1�5� %��3���0������ ��
���%�������������-�������������������2��������5� %��3� ��2�02�5� %��3���0�����&�
C�� %�� � %3����2�� ����% ����!��1�������������=�>������ ��� � �� �2���2 ��� �� %1�
5� %��3�� ��%��5� %��3� �� 2�02�5� %��3� �-����� ��� �� %� �-����&� ��� �-������� 1�� ���� �
� K
��0 ���������% ����!��1����=�>������ ��� � ���2���2 �����%1�5� %��3��-�����#��&(+$� ��
�������������% ����!��1����=�>������ ��� � ���2���2 �����2�02�5� %��3��-�����#�&(+$&�
,�� %%3��1������������% ����!��1����=�>������ ��� � ��������5� %��3��-�����#��&��$&�
�
� !%��.�����������2����� ��5� %��3���0�����6�>E8�D�� ���&����� ��!�����������2��� !%���
������5� %��3���0������������ ���.�P������������2 ��%1�5� %��3���0����������2��
�2���2 ���2�02�5� %��3���0��������� �� KP������������2 ��%1�5� %��3���0�����&�
,�� %%3�� 2�02�5� %��3� ��0������ �%3� ������ ��� �.P� ���� ������ �2 �� ������5� %��3�
��0�����&�
�
� !%��K�����������2�����������1��2��2��2�02���� ���2��%1�����B>D�� %����������(&���2��� �
2 ���2��%1����5� %��3� @������B>D�� %���������(���%%1��!3�A�0����<������� 0 �� ��
�� <��4�� � , ����2������������� %�� ��� ������2��%1���������������2�����5� %��3�
@������B>D�� �4��0&�����2��������2��� �4��0�1������;�-��!��0���1�����% ���7��% ���
7��% �� ��=��� �3���2��������������-��������=��� �3�� %�� ��� ������2�����5� %��3�
@������B>D������������6�� �4��0&�
�
����2���������1��� �� � %3����2�������������!��1�������������5� %��3� @����� �����
5� %��3� @������B>D���0����&�������2 ���������� !%��K�#�-��������� 0 �� �$��1���-�����
5� %��3� @������B>D���!���� %%����2 �����5� %��3� @������B>D����%1�=�>������ ��� �
��������� ��2�02������% �0��=�>������ ��� � ��������&�7��������������2���������������
,�0����������������2����% ����2���!��1����=�>������ ��� � ���2������������!��1����5� %��3�
@������B>D� �����5� %��3� @������B>D�������(&����� ��!�����������2����0������2�������
�����������% ����!��1����=�>������ ��� � ���2������������!��1����5� %��3� @����� ��
���5� %��3� @������B>D���2������% ���������������!��1����!�2�� �� !%������ �&) �#*$&�
� *
�2��� � %3���� �21�� �2 �� ��� 1�� � ��� ����%� ��� ����������� ��� 5� %��3� 1��2��� � ������
� ��0�3�� �� ��� 0���1��1�%%����� %���%1�=�>������ ��� ���������6��B>D� ������� %���
2�02�=�>������ ��� ���������6��B>D&�
�
� !%��*�����������2����������������1��2��2��2�02���� ���2��%1�����B>D�0 ��� %����������(&�
7�����: � �� ��!3� � % �0��� �0�����2�������3��2 ��2 ���2��% �0�������������������5� %��3�
��0� ��0&��2��������3�����%%1��!3��2��>2�%����������2��E���!%������%� ��=��0� � ��
�4� ���&�C���2�%������2 ���2������������2 �� ��� ���2��������2��%���� �����%��������
����������� �2����2 ��%1����������������� ���2�������2���1���������������������&����
�2��!�������2��� �4��0�� ���-�������1������2�02�������������������2� ��7��% ����2��
�������1�����% ����2�������������2 ���%����������5� %��3������������!�� �����2�3� ���
�%������2��2�02����5� %��3��������&�F1������1�� %���������3����������������2� ���� ���
��2�02����������������%�4��� ����� !� ��12��2� �������� %��������%�� �������12��2�
�����������% �0�����������������5� %��3���0� ��0&�
�
7��������2 ��� ��%� �������1����2����% ����2���!��1�����B>D�0 �� ��=�>������ ��� ��
,�0����(���������� ��� ������ 0� ��1��2��2����� �� !%��&�C��� ��!�������2 ���2������� ���%�
��0 ���������% ����!��1����=�>������ ��� � ���B>D�0 ��#��&�*$&��%�2�02��2������� �% �0��
���������� �� ��%����%4�����������2 ���2����% ����2���!��1�����B>D�0 �� ��=�>�����
� ��� ��%%1�� ��������������% ����2����1��2����3�%1��B>D�0 ��%���%�����%1�=�>�����
� ��� ����������� �2�02��B>D�0 �������%��=�>������ ��� �%���%�� ��� 0 ���� �%1��B>D�
0 �����2�02�=�>������ ��� ���������&��2���� ������� 3�!���-�% ����!3��2����%��������2��
����� %�� ���� ������� �2��02� �2�� ���%������ ������&� >�� ��������� ��� ����� %���� ���
���� �3����������12��2����������% �0�����������������5� %��3���0� ��0&�F1������
���� ������3����%��� ��������� %�! ������� ��2 ��� �% �0���������5� %��3���0� ��0�����
� ��
� �����% ����2���1�%%����������2�������3������ %���������2���� ��� ��������2 ��2 ��� �% �0��
5� %��3�% ��� #92 ��%1 %�� ���K$&� ,�� %%3�� �� �-�% ���� !���� 2�02� =�>� ���� � ��� �
��������� ����%������2��5� %��3��������� ���2�������2�������������������5� %��3���0� ��0�
����� ���&�
�
,�� %%3�� ���-�% ��������2����������3���������1�� �0����2 ���2������0�����% �����2 ��
FFE�����!��1�������5� %��3� @������B>D����!�� �����2������% ����!��1�����2���B>D�
!� �� ���������0�1�2&��2�����5� %��3� @������B>D�0 ��%� ���� ������ %� ������
���%���0����������J�� %J��B>D���2������� %� �������������������2��2�02����2������% ���3�
����2��0��������!3����%���0� �����%�����������&�F�������2������� %� ����� 3�
%�� ��-3� �2�� ��� �2 �� ���%���0� ��������� 2 ��� ��� 5� %��3� ��0� ��0&� ���� �� �2���
����% ����!��1�����B>D�!� �� ���B>D�0 ����2������0� ���� ����!��1�����2��������
� �� !%�� ���������0�1�2�� 3�����������2��% ������ �� !%�&�7����������������2���
����% �����,�0����)���������� ���� ������ 0� ��!��1�����B>D�0 �� ���2���B>D�!� ���
� %��% ����1� ���2������������!��1�������5� %��3� @������B>D� ��5� %��3� @�����
�B>D&�����21������2����0������2������� �����0�����% ����!��1�����B>D�!� �� ���B>D�
0 ��#�L�&+)$&�
�
�
*�������������������������
�
�2������������ � %3�������2����% ����2���!��1�����-�������������� ��0�1�2� ��������
����1�� ���&�,����%3��1�� � %3����2����% ����2���!��1����5� %��3� @������B>D� ��0�1�2��
����%3��1�����3�12��2����2������� �����������% ����2���!��1�����B>D�0 �� ��0�1�2&�
�
� �
*���)�� �������������'!%���������
8����1��2 ������%��� ���B>D����� ����2 ������%�������������������5� %��3�1��2��� �
������ � ��0�3�� 1�� � %3��� 12��2��� �2���� ��� ���%%� � �������� �� �� ������ %%3� ��0����� ���
��% ����2��� !��1���� ����� %� �B>D� �� ��!��5����� 0�1�2&� ��� ��� FFE� �� =>>�� %%�
��0�����������%�������� %�=�>������ ��� � ���� �� ��&�
�
C����������0�����=�>������ ��� �0�1�2�����0��2�� **)����(������������� %����5� %��3�
@������B>D� ������� %�=�>������ ��� �#� !%�� ����E�0�# $$&�������FFE� ��=>>��1������
�2 �� �2�� ����������� ��� ����� %� ���5� %��3� @����� �B>D� ��� �������� �� �� ������ %%3�
��0����� ��&�7��E�0�#�$�1����������5� %��3� @������B>D� �������2 ���2����������������� ��
1�%%���������� ���� ������ %%3���0����� ��&�F������ �����0����2��������� � %3����������12���
1��� 4������ ��������������������5� %��3�1��2��� �������� ��0�3���2������� ��������� ��
�!������% ����2���!��1��������� %��B>D� ����!��5�����0�1�2&�
�
F1������ 12��� 1�� �������� ���� %� ��0������� �2�� 5� %��3� @����� �B>D� �����������
!�������� ������ %%3������0����� ��&�������FFE�������%3��1�����%����2��%0���2�� ��� ��� %�
�� �� ���� %� ���������� � �� !%�� #E�0� #($� �� E�0� #)$$&� FFE� ���%��� 2�� �� � ��� %�
!�� �����2���� �� !%����� �4�3�������� �������������6��B>D�����2������%&�����21������2��
� !%��� ���-�������2�� ��� ��� %�2 �� ��������� ���� ������ %%3���0����� �������������&��2��
���5� %��3� �B>D� ����������� ��� ���� �������� �� �� ������ %%3� ��0����� ��&� F1������ �2��
5� %��3� @������B>D� ������������ %�2�02����������!�������� ������ %%3������0����� ��&�
����%3��1�����������2����%����% 1� ���2��� ��� %�% !���� ��� �� ���� %�� �� !%���
#E�0�#�$��E�0#+$$&�FFE� ��2����� �� !%������2����0��������5� �����������������%����
���% ���� %��-�% � ��������������0�1�2&�����-���������%����% 1�2 �� ����������������
��0�1�2� ��� ��� %�% !���� ���2 ����0 ��������������0�1�2��21������������2������
� ��
�� ������ %%3���0����� ��&��2�������������������5� %��3� @������B>D���� ������������ ��
�� ������ %%3���0����� ��&�8������2 ����2��5� %��3� @������B>D������������� %�2�02����������
��� ������ ������ %%3������0����� ��&����������� �����0����������%��������1������%����
�2���� �� !%�������2� ��2�� ��� ��� %���2 �� �������% ���1��2�!�2������ %�5� %��3� @�����
�B>D� �� 0�1�2���2������� �� %�0��� � �� ������ %%3���0����� ���������� �� ����� %� �B>D���
��!��5�����0�1�2&�
�
7�� ���� �� ����� �2�� �!�������� �� ��� ����%��� 1�� ����� 4�� ���� ���� %� ����������
� %3���&�,����%3�� ������������������������2��%���� ���������������2 ������������%�4�%3���
����5� %��3������������ ��0�� ��� ��������2 �� ��0����� �3�������&�7��������� 4��
���� �������2�������������������������������� %������ %�� ���� ��0���������1��!��%�
���B>D��� ������2 �������5� %��3���0�����6�>E8�D����� ��� ������� �����5� %��3�
@����� >E8�D� ��� �2�� ��� ����0� ������&� ��� �21�� ��� � !%�� �� �2�� ����%��� �� �2��
���������� � %3���� ������ %����&�
�
����%3�� ��=�>������ ��� ��������������������B>D���2����� �� ����0�����3���!%���
!��1����!�2�� �� !%��&�����21������ !%�� ����2������% ����!��1�����2��%0����2������� %�
=�>������ ��� � ���2��%0����2������� %����5� %��3� @������B>D���� �&K.�����5� %��3�
@����� �B>D� �2�� ����% ���� � ����� �� �&K*&� �2�� ����% ���� 1��2� �2�� �2��� ����������
� �� !%��� ��� ���3� 2�02� �� 1�%%'� �&.+� #��� 5� %��3� @����� �B>D$O�&..� #5� %��3� @�����
�B>D$�1��2�2�� ��� ��� %���&.*O�&K(�1��2���%����% 1� ���&K.O�&KK�1��2�� ��� %�% !���� ��&�
7������������%������0�����3��FFE��������������2��%0������% ���� ���2��%0���
% �� �� � ������������������B>D&�� !%�� (�����������2������%������2���1��� 0��%� ����5� ���
��0�������&� ���� �3� �� FEE� ����%���� !��� ��� %���� 1��2� =>>� ����%���� �2�� ����� %� �B>D�
�������������!�2����5� %��3� @����� ��5� %��3� @������ �������� ������ %%3���0����� ��&�
� �(
C��� �� %�������2 ���2��%0������% ���� ���2��%0���% �� �� � ���1� 4����������������
5� %��3� @������B>D�� ���2���������� ���������� ����%3���@����� �� �P&�
�
�2��%3���������������%������������ �� ��������3��2 � ������������FFE� ��=>>�!��%� �
� �� ��%� ������� ��� ���-������������%&�7�� ��������2 ��� ���������������%����
!�2� �������� �� ��� �����3� �2 � ����������� �� �B>D6�� ��0�����3�� �2�3� %�� ����� ��� �
=�����%&�����-�% ����������������������������% �0���2��� ��%6�������2�����1�������
������ �6���7���E����������% ������ ���� � � ��!��%� �� ��%����� *K����������12����
� � ���0�����������3� ��������� %�&�F1������1��2 �������� ��1��2�0�� ��� ������2��
5� %��3���0�����6�>E8�D� ����������6�5� %��3� @������B>D���0�����1��!� �������0��2���
� ! ����!�� ������������������������ %���� ��������������� 3������0� %���������������
5� %��3�!������������������2��!��%��������������2 �� ����-�����1��2����2��)��0����7���
������%���&�����21������ !%�� )��12���1������� ��� ���-������������%�!�2��B>D�
������������ ������������21�������������2�������� ������ %%3���0����� ��&����������0%3��12���
1������� ��� �=�����%��!�2��2�����5� %��3� @������B>D� ���2��5� %��3� @�����
�B>D�������������!������������� ���� ������ %%3���0����� ��&�7�������� ���� ��� ������
�2����%�����E�0�#�$���E�0�#+$�1���������� ����2��=�����%�1��2� ��%% �������������
�2����0�� %���������������&�7���2���������� �����%��2������������������B>D� �����������
!����� ������ %%3������0����� ��&�
�
,�� %%3��1�� � %3���12��2����2���������������� %��B>D�����!��5�����0�1�2���������
��������6� ������ %���%&� ,%%1��0� =>>�� � !%�� �� ��������� �2�� ���������� ����%��� ��� �
� ��%���2 ���-�%����2�02���������������&����� ��!�����������2��� !%����2�����%������
� 1�������������� � %3���� ������ %����&�
�
� �)
*����'!%������������
�2������%������������ !����21��2 ������1������%������������������5� %��3�1��2��� �
������� ��0�3�� ������2���� �� !%����2 ��� 3����%�������������0�1�2���2���������
%�0��� ��!������% ����2���!��1�����2�����������3�%���%� ���� ����� ������36���-�����
�� ������� 0�1�2&� F1������ ���� �� ���������� � %3���� ���%��� �2 �� �2���� ��� �
�������� ��% ����2��� !��1���� ��� 5� %��3� @����� �B>D� �� 0�1�2&� C�� �0��� �2 �� �2���
����%�� ��� ��� �� �� ���� ���� !��1���� ��� 5� %��3� @����� �B>D6�� ���� %� ���� #��
����� %� ���$� �� ��2���� �� !%��12��2������% �����0�1�2&�C���21��2 ���2���B>D�0 ��
� ��!�� �0�� �� �������2���% ������ �� !%�&�,����%3�� ���-�% ��������������(��2������� �
������������% ����!��1�����B>D�0 �� �����5� %��3� @������B>D6������ %� ����#��
����� %� ���$&� ����%3�� �� F1 �0� #���+$� �21��� ��������� �2 �� 2 ��� � % �0��� ��� ��
��������2��5� %��3����2�����-����� ��� !%����0�1�� ����&�
�
� !%�� +� ��������� �2�� ����%��� �� �2�� ���������� � %3���� !��1���� ����� %� �B>D� 0 �� ��
0�1�2&�7��E�0�# $�1����0�����=�>������ ��� �0�1�2�������� %��B>D�0 �� ������� %�=�>�
����� ��� &�����-��������2���B>D�0 ������������������������ ���� ������ %%3���0����� ��&�7��
E�0� #�$� 1�� ���%��� ���� %� � �� !%���� ���2� �� �2�� ����� %� 2�� �� � ��� %�� �2�� 5� %��3� ��
������������ ���2��� ��� %O% !���� �����2 ��� 3� %���-�% ���=�>������ ��� �0�1�2&��2��
�B>D�0 ���������������� ������������ ���� ������ %%3���0����� ��&�
�
C������������� ���� %���0������� � %3�������������������2���!�����������������%��&�
,����%3�� ��� ���� �� � 4�� ���� ������ �2 �� � ��� ������� ��� ���� ��� !%�� ��� 5� %��3�
��������� �����2 ������ �3���������1��� %��% ��� ���1��B>D�0 ���� �����12��2����! ���
�%3���� ��� ������&�F1������1���2�%�!��� ����%�1��2��2�����1��B>D�0 ���� ����&�,��
�2�������������2 �� ��� %�������%���%3������ %����������� �3���������2����1��B>D�0 ��
� ��
�� �����������3��%��������� ��!�������%���������2����0������� � %3���&� 7��������
����%�����2������������2������%������1���%3����%�������2��� ��%���2������������12����� ��
%� ���� �P����� %��-����� ���� ��� ������&�7������������%��2 ���2���-�%������������
�����������0��2������%������2������������0������� � %3��������E�0�#($�1������� ���E�0�#�$�
�%3�1��2��2��� ��%�������������1��2� ��2 ������ ��� ��������5� %��� !��� �P&�C��� ��
!������ �2 �� �2�� �-�%����� �� �2�� ��%����� ��� ��� %���� �2�� ���%����&� 8���� 1�� 2 ���
���������2 ���2���2 �0������2��� ��%�������� %�����2��������������%�������E�0�#)$�1��
����� ��� ���0�������1��2� ���B>D�0 ���� ������2 ����������������%3�1��2�� ��� ������&�
C�������2 ���2����1��B>D�0 ���������������� ������������ ���� ������ %%3���0����� ��&�
�
�2�� ����� �!�������� �2��4� 1�� �������� �� 5� %��3� @����� �� ��� 5� %��3� @�����
�B>D� ���� �� ����%� ��� �2�� ��0�����3� �� �2���� � �� !%��&� F1������ ��� �� �2�� %1�
����% ����!��1�����B>D�0 �� ��=�>������ ��� �� ���2����������� �� !%������2� ��
2�� ��� ��� %� ����%����% 1�#� !%�� �$��1������%�0���2 ��� ����0�����3���!%��� ���
2������1����������������� ��� ���0�������1��2����������� %�� �� !%���# �$&�,�� %%3��1��
����� ��� ���-�����������%��!�2�1��2� %%��2������������2 �� ������%�������2��� ��%�� ��
1��2� �� ��%�������2�02������������������������������%������������ �� ��������3�
�2 � ����������6����������0�1�2&��%�2�02�1��!� ��� ������������������������B>D�0 ���������
��� �� ������ %%3� ��0����� ��&� A�����2�%����� �� �������%3� �-�% ����� 1�� �2��4� �2 �� ����%���
!� ����1��2��B>D�0 ������ ����� %��% ���1��2������� 00��0 ���������6� � � ���
������%� !%���2 ���2���� %��% ���1��2�)��0����7����-����6� � &�
�
� �+
+�,��� ������
�
7�� �����������3��F ��� ����F1 �0� ��E��4�#���.$����%�� �5� ���� ��������-����2��
���������3�%���%� ���� ����� ������36���-����&��2�3��21��2 ���2������� ��������� ��
�!���� ��% ����2��� !��1���� �2��� ���-�� ����� ��� �B>D�� �� ��!��5����� �������
0�1�2&�
�
����2��� ��2������0������ ��2������0����2���B>D����-�����2 ���������������%����
��������������5� %��3�1��2��� �������� ��0�3&�7����������������2����2������0��1��
���%�� ���B>D����� ����2 �������� ����5� %��3������������1��2��� �������� ��0�3&�
C���21��2 �������2���5� %��3������������ ������� 4������� ������� �� ��� 0����2������� ��
���� %� �������%1�=�>������ ��� ���������6��B>D� �� ������� %� �������2�02�=�>�����
� ��� �����������B>D&�7�������� � %3���12��2����2���!� ���� �������2���!�����������2��
��% ����2��� !��1���� �2�� ����� %� ���������3� %���%� ���� ��� �� � �����36�� �-����� ��
��!��5������������ 0�1�2��1�� ����� 4����������� ���������� � %3��������0��2����1�
5� %��3� @����� �B>D� ���� ��&� C�� �21� �2 ��� ���� 1�� ����%� ��� 5� %��3� �����������
1��2��� �������� ��0�3���2���������%�0��� ��!������% ����2���!��1��������� %��B>D� ��
��!��5������������0�1�2&�
�
F1�������2���������0���2�%����%� ���������%����2 ���-��������������������� �����
���0�1�2&�7��� ����1�� �0����2 ���2���������� ���� �����2 ��F ��� ����F1 �0� ��E��4�
���� !��1���� �2�� ��� 5� %��3� @����� �B>D� �� 0�1�2� � 3� !�� �-�% ���� !3� ��2���
�������������&�7��� �����% ���1���21��2 ���2������ %� ����#������� %� ���$����2��
���5� %��3��B>D����� ���� 3���-3��2��0 ��!��1�����2��5� %��3��� ������36���-����� ��
�2��5� %��3��������&�����21��!3�F1 �0�#���+$���2���0 ��� 3����%������ ������36��0�1�2�
� �.
� ��&�7��������������2���23��2������1�����%�� ���1����-���2���B>D�0 ���12��2��� ������
�2��������5� %��3��������������� ������36���-����&�C������ ��������� �� ��!����
��% ����2���!��1�����B>D�0 �� ���������0�1�2&�F�������������%����21��2 ���������2��
����� %�� ���� ��� 0�� �2 �� %%1� � % �0��� ��� ��� 5� %��3� ������������ �� ��� �2��
����� %�� ��������������������0���12��2�%� ����� ������������0�1�2&�
�
�
� �K
-����
�
# $�8�2���������� %������������2� ��F����%�� ��9%��1�#����$� ��F %% 4�#���+$�� %��
2�02%�02���2������� ����%���2 ��5� %��3�������������% 3����� �&�
�
#�$���2���#���)$� %������� �������������% ����!��1��������� �������=�>������ ��� � ��
�2��5� %��3�%���%����2���-�������������&�
�
#($��2��� ��2�� %���21���2 ���2������� ���������� %������0���������-����6������� %����
�������������&�7���2���%�����F %% 4� ����2���#���K$� %��������� �� ��1��0���5� %��3�
%���%��!��1�������%�� �����%���0���������&�
�
#)$�7�1 ������2 �4�>�������� ���E��4����������0����1��2��2��%�������������������!3�
FFE���� %��% ���>E8�D����-��&�
�
#�$�C��2 ��������< �! �������2��� ��%�&��%�2�02��2��������3�1 �����%�������2��
FFE�� ��%����2�����.�C�%�����%������7��� �������E8��������������=�>�����
� ��� ����>>>����� ���%% ��� � �����2��������3���� ***������� ����� &�
�
#+$��2��<��� ����; !����� ��������� %��% �����-���� �����������������-�������0� �� ��%��
����� !%��2�������2 �����������������������-�����������������������3����2������������
������0�&�����0� ��2���������1��02���0��3�����������������������������-��� ��� ����
!� ���������� ��0�3����������-��&�
�
� �*
#.$��2�����0���� %�����%�����2����-������2 �� �������������2��� ��%��!�� �����2����
1����������02������� %���!���� ������������������ %��% ���5� %��3���0�����6�>E8�D&�
�
#K$�8���� ���������2������� ���0��2 ���2���������!3��2��������� %�%���� ������������� %�
���� �������3��� ���R �P�������������������� %����������������5� %��3�����������!��1����
�-����� ���������0��#�!��%�E 2� ��� ** ��=���� 1 3����� %&� **)$&�
�
#*$�7�������� ����� ����������������1���%3����%����2������������2 �� ���� ������2��
� ��%�������������5� %��3���0�����6�>E8�D&�
�
# �$�����21������ !%�� ����2������% ����!��1�����2��%0����2������� %�=�>������ ��� � ��
�2��%0����2������� %��B>D�0 �������& )&��2������% ����1��2��2���2�������������� �� !%���
���%1� ��1�%%'��&�+�1��2��2��%0�������� %�2�� ��� ��� %����&���1��2��2������� %���%����% 1� ��
��&�.�1��2��2��%0����2������� %�� ��� %�% !���� ��&�
�
� (�
"� �������
�
�!��%�E 2� ���9&�&�# ** $&�,����G������������ ��A ��� %���� � ������� �� 0��� ��
:������������ �������� ����������&���� ������������������ ��� �.�# $'�K(�*.&�
�
< ����E&:&� ��;����:&C &�#����$&�7����� ��� %�� � ������ ��� %���� ������'��� ���� ��
7��%�� ����&��7��C�4��0�> ����A&�)�������������7����� ��� %�����%������ ��F �� ��
���������3&�
�
,������ ��E&�&��;����3��E&�&�����0��F&�� ���&�&�3����F&�#����$&�JC�%��� ��,%1�'� *+��
����J��� ������� ����!"���##$%$��A ��� %�<��� ����������� E��� ��2��� �!��0���
� �� �2�����&�
�
=������� �&�� > �4��� :&� �� > �� � ��� �� �&� #���.$&� �-���� ���������� �� =�1�2&� ��
��� �%���� %3���������0����� &�C�%�< �4�>%��3�E��� ��2�C�4��0�> ����)�(.��C�%�
< �4��C �2��0��&�
�
=���� 1 3���&�� �&�!�'� # **)$&� �����3���������� , ����� ���2��> �������� F����� %� ��
S����� %�7��� �7�����3��� ������2���9&���� ������������������ ��� (��# $'�..� ��&�
�
=3%� ���� �&� #��� $&� A ��� %� ���������� ��� ����� �� ������� ���%�����&� ����"�!��
������ ����� ���)��#)�+$'�K).�K�*&�
�
F %% 4�� :&�&� #���+$&� J>����� 5� %��3� ���2������������ �� �J��(����!�� ��� )�&���!& ��!��
������ ����+K�# $'��(K��+�&�
�
F %% 4�� :&�&� �� ��2���� >&9&� #���K$&� J����� ���0� ����������3� ������������ ��� >�����
T� %��3J��� ������� ����!"���#*+$,��A ��� %�<��� �����������E��� ��2��� �!��0���
��&�
�
F ��� ���� E&�� F1 �0�� :�� �� E��4�� �&� #���.$&� C2 �� D�� �-���� � �����&�(����!�� ���
������ ��-���&�� ��# $'� ���&�
�
� (
F����%����&� �� 9%��1��>&:&� #����$&� HU�2��T� %��3���0����� ��T� %��3��� � A ���G��
�-����I��.��� �!�������� ����� ����*��#($'�.�)�.�(&�
�
F1 �0�� :&� #���+$&� J7��������� �� A�1� =��� �����0����� �� =�1�2J�� (�/� 0!���&�
�!"����F �� �����������3&�
�
92 ��%1 %�� �&� #���K$&� J�2�� ;�0� �� �2��� #�$� T� %��3� ; ���J�� 1����/ !� �� �����
2���������� ����!"��&�
�
; %%���&��C������:&� ��V2 �0��:&�#����$&�J�2��J��2����� ���J����-����'���A�1��� �������
>����� �2 � ����������J�� 3����� �� 4!/�&�� 5����� ���� ��� �!"��� 2�� ��� #6*�� 8-���
���������3&�
�
;� ����� �&�&�� � �%�� F&�� E�W0����� �&� �� ��2���� >&9&� # ***$&� J���� � ��� %� ��������
!�� ��������� ���; ���������� �����������5� %��3XJ��(����!����������"���&������� ���
�*�# $'�(�)�&�
�
� ���3 � �� 9&� # **�$&� �0����%��� %� >��������3�� ��� � ����� �� �� 0�� �� �������
=�1�2&�(����!����������� ��7����8��K�#�$'�( .�(()&�
�
>��!���2�� E&� # *��$&� �2�� ������� ����%������ �� ; ���� ������ � �� ���� ������� %�
��!%���&�E����������=���� 1 3���&� ����0 ����&C &�#��&$�# ***$&�7��������� ������
1����� &8�0!���&�&��2�%���2 �'��1 ���%0 �&�
�
E��4���&� #���+$&�C2 �6��������� %� !����2�������-����X�1� �!�9�������������8� )�
#�$'� � *&�
�
� �2��� :&�&� ��C ����&��&�&� #��� $&��2�� ��������� ��� %���������&�����"�!�������� ��
��� ���)��#)�+$'�K�.�K(K&�
�
��2����>&� 9&� #���)$&� ������>������������C��2���>���������� %�� �������7����� ��� %�
�� �&�7���3�!�&���8�(����!����������� ��� *�#�$'�+).�+.K&�
�
� (�
���0����F&C &�# *��$&��2��������!�������= ����<��1����7�������0� ��<��1��0���������&�
E������� ��� =���� 1 3�� �&� �� ��0 ��� �&C &� #��&$� # ***$&� 7��� ������ ��� ���
1����� &8�0!���&����2�%���2 �'��1 ���%0 �&�
�
D��0���&� # ** $&� ;� ����0�!3� ��0� ���2��3� �������������������� ��� %��� �&�7���
3�!�&���8�(����!����������� ��� �+�#�$'�(+*�)���
�
� ((
� !%�� &�>������ ��5� %��3���0������# ***���� $�
�
� �%%�������� P� >��� �3�
�������
P� � ��� ������� P�
A��!������������ ���(� ��� �) � ��� ))K�� ���
>��������������
�2����5� %��3���0������
()))� +*� ()�� +(� ( ��� +*�
>���������������1�
5� %��3���0������
(+*� �.� ..� ((� *�� �.�
>��������������
����5� %��3���0������
� �� )� ��� )� KK� )�
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
� ()
� !%���&����� 0�����!������-����������������� ��5� %��3���0�����# ***���� $�
�
� �%%���������� ����%���0� ����%���
>������ � � �
���%%� +*� )�� �.�
��>��� �3� ++� ) � ���
��� ��� �������
�
.�� )(� �.�
T� %��3���0������ � � �
���%%� ++� )�� �)�
��>��� �3� ++� )�� �)�
��� ��� ������� +�� )�� �(�
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
�
� (�
� !%��(&�>E8�D�������������� ��������#��������N�>>>$�
�
� AQ���!�&� �� �� ��&����� ���� ���� � -�
T� %��3���0�����6�>E8�D� (�.�� ) +K� .(*(� ��.� )+))*�
>������>E8�D� ���(� )�(�� +�K � .�*� ) �+*�
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
�
� (+
� !%��)&�; �0���� ���� %%����>E8�D�� %����#�������N�>>>$�
� T� %��3���0�����6�>E8�D� >�����6�>E8�D�
� F����� >����� � ��� �� ��!� &8�
������&�
>E8�D�
�
F����� >����� >E8�D�
2�!����&� ��.*�� �2� ������#4 ���������$��5 ���
��!� &8�
��.� �( )� E����0� ������� %� .�*�
� ���+ �� 8������ ��!�����5 ���
��!� &8�
�* � � � ��� ���������%��� ��
2��������%����
.)*�
� )(� *�� E 1�����4�����������#�&0&�
2� ���� �%���� 1�$��0�� ���
��!� &8�
+��� �(�) �� ��� %� �� 0 ����� 1� K�+�
� ���. �� 7��3����1�4��������%3�
���� ����0�� �����!� &8�
+�+� �*�.��� �%���� #12%�� �������
�%���� �������$�
�
K*��
� � ��**� >�%��3��%�����-������������
�1%���5 �����!� &8�
�
+((� )�)*�� S�0�� !%������������� K*��
:!����&� �*�� �� �3������� !�������3%���
0�� �����!� &8�
)+))*� .� �+�� ,% ���%%�����������
%%3�����%�
) �*.�
� )) (*� ,�!��! ���&(���&��0O����
1�4�O���� ����:�����!� &8�
)�K. � .(� �� �2������%%��0���������
����%�
) �)��
� .��( �� ,�����������������������
���������������5 �����!� &8�
)��)�� .� +((� ��������F�����������
%%3�����%�
(*. K�
� (*��+�� �2���O��%�������%%�% �O������
�%3��23%����
)) )K� .) � � ,�%���������������� (K(+K�
� .) � � ,�%���������������� )) (�� �*��*�� �3������� !������
�������� 3��
(.*+��
�
�����'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
�
� (.
� !%���&���� �������>E8�D�!3�5� %��3���0������
�
>������ 0��������������12��2� �
>E8�D�%1�Y�>E8�D�������Y�>E8�D�2�02� ��P�
>E8�D�%1�Y>E8�D������� .*P�
>E8�D�%1�Y>E8�D�2�02� K(P�
>E8�D�������Y>E8�D�2�02� ++P�
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
� (K
� !%��+&�T� %��3���0�������-�����!3����%���0� �����%������������
�
��������� ����%���0� ����%���
�
� A��!��� P� A��!��� P�
;1�5� %��3� + +*�� )(&�� (��(� +&+�
������5� %��3� ))K�.� ( &+� (��..� (.&K�
F�02�5� %��3�
�
(��)(� �)&*� (+�(+� )�&+�
�� %� ) .+�� ��&�� .*�(+� ��&��
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
�
� (*
� !%��.&���� ��5� %��3���0�����6�>E8�D�� ����
�
� �
>E8�D������O>E8�D�%1� &.��
>E8�D�2�02O>E8�D�%1� �& K�
>E8�D�2�02O>E8�D������� &�.�
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
� )�
� !%��K&�; �0���� ���� %%�����B>D�� %��������(�#�������N�>>>$�
� �����3� T� %��3� @�����
�B>D�
�����3� A��5� %��3��
@������B>D�
�� %%���� ��2��� � �+�.� ��2��� � �+.+�
� A�0��� �+�*� A�0��� �*(*�
� <����� �. � � 0 �� �� �*)��
� � 0 �� �� �***� <����� ( K��
� <��4�� �, �� () *� <��4�� �, ���
(�*.�
; �0���� ;�-��!��0� ��.* � ;�-��!��0� ��K+K�
� �1�����% �� ��+�(� �1�����% �� ����)�
� 7��% �� � KK)� 7��% �� *� )�
� 7��% �� *K .� ,����2�>%3���� � K�.��
� =��� �3� *�)*� 7��% �� K(.(�
�
�����'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
� )
� !%��*&�; �0���� ���� %%�����B>D�0 ��� %��������(�#�������N�>>>$�
� �����3� �B>D�0 ��
�� %%���� �� �� ����
� �1�����% �� �*��
� ���� .���
� � ����� !� � .�K�
� 7��% �� K)��
; �0���� : � �� � )) K�
� >2�%�������� *(�
� E��&����%� � KKK(�
� =��0� � K�K �
� �4� ���� +*.K�
�
�����'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
�
�
�)�
� !%�� �&������� ��� %�0�1�2���0��������� **(����)�
�# $�
8;��
#�$�
8;��
#($�
8;��
#)$�
8;��
#�$�
8;��
#+$�
8;��
;0������ %�=�>������ ��� �
��&� ��
#� &.K$Z�
��&� ��
#� &..$Z�
��&� ��
#� &*K$ZZ�
��&� )�
#� &.�$Z�
��&� (�
#� &(K$�
��&� ��
#� &��$Z�
;0������ %����5� %��3� @������B>D�
�&�(.�
#(& $ZZZ�
��&����
# &*�$Z�
��&��.�
#�&�.$ZZ�
�
;0������ %�5� %��3� @������B>D�
��&�()�
#�&K*$ZZZ�
��&� K�
# &)+$�
��&����
# &�K$�
;0������ %�2�� ��� ��� %�
��
�&� .�
#(&)�$ZZZ�
�&� K�
#(&+�$ZZZ�
�&� (�
#�&�.$ZZ�
�&� )�
#�&(�$ZZ�
7���� %�E�%����; 1
��
��
��&��+�
# &(($�
�&����
#�&*�$�
;0������ %�� ��� %�% !���� ���
��
��
��&��)�
#��&.*$�
��&��(�
#��&�.$�
���� ���
��&�(*�
#�(&) $ZZZ�
��& **�
#�(& ($ZZZ�
��& (��
#� &K+$Z�
��&�K��
#� &�K$�
��& *�
#� &)�$�
��&�.��
#��&KK$�
A��!�����!���� �����
.)�
.)�
+��
+��
�)�
�)�
E��5� ���
�&�(�
�&���
�&()�
�&( �
�&(��
�&�.�
� F�� ��� ��� %������-���!3��2��������� 0�������% �����������3� ����2 �� ���������� �3���2%��0���� **���12��2�1 ��!� ��������< ��� ��;���#����$&��2��E�%��
��; 1����-����!� ���������2��C�%�< �4�=
���� ����7��� ���� � ! ��� ������������� **+&��2��� ��� %�% !���� ���1
��!� ���������
%� ���� �5�����6��
� ! ���#2��� 0�&��1
��2%&��O[�%�3O��1�O�>C��& &���$&�E!�������� ������������ ����2����&�ZZZ'��� ������ %%3���0����� ��� �� P��ZZ'��� ������ %%3���0����� ��� ���P��Z'�
�� ������ %%3���0����� ��� �� �P&�
� )(
� !%�� &������� ��� %�0�1�2���0��������� **(����)�
���������������#8�%3�� ��� ������� ������������5� %��3�5� %��3���0�����$�
� # $�
8;��
#�$�
8;��
#($�
8;��
;0������ %�=�>������ ��� � ��&� ��
#� &+($�
��&� (�
#� &�)$�
��&� ��
#� &��$�
;0������ %�5� %��3� @������B>D� �&�(��
#�&K�$ZZZ�
�&� .�
# &�)$�
�&����
# &)+$�
;0������ %�2�� ��� ��� %� � �&� K�
#(&.�$ZZZ�
�&� (�
#�&(�$ZZ�
7���� %�E�%����; 1� � � �&��)�
#�&*K$�
;0������ %�� ��� %�% !���� ��� � � ��&����
#��&��$�
���� ��� ��&��K�
#�(&��$ZZZ�
��&�.K�
#� & ($�
��&�+*�
#��&K+$�
A��!�����!���� ����� .)� +�� �)�
E��5� ��� �&��� �&(�� �&�.�
�F�� ��� ��� %������-���!3��2��������� 0�������% �����������3� ����2 �� ���������� �3���2%��0���� **���12��2� 1 �� !� ���� ���� < ��� �� ;��� #����$&� �2�� E�%�� �� ; 1� ���-� ��� !� ���� ���� �2�� C�%� < �4�=���� ����7��� ���� � ! ��� �� ����������� **+&� �2�� � ��� %�% !���� ���1 ��!� ��������� %� ���� �5�����6�� � ! ���#2��� 0�&��1��2%&��O[�%�3O��1�O�>C��& &���$&�E!�������� ������������ ����2����&�ZZZ'��� ������ %%3���0����� ��� �� P��ZZ'��� ������ %%3���0����� ��� ���P��Z'��� ������ %%3���0����� ��� �� �P&�
�))
� !%�� �&�����% �����
���-�����2��� �� !%�����������2����0������� � %3����# %%�� �� !%������%0���-���������2��E�%����% 1$�
� �=�>�����
� ��� �
A��5� %��3� @�����
�B>D�
T� %��3� @�����
�B>D�
�B>D�0 ��
F�� ��� ��� %�
E�%����% 1�
� ��� %�
% !���� ���
=�>������ ��� �
�� &���
��
��
��
A��5� %��3� @�����
�B>D�
���&K.�
�� &���
��
��
�
T� %��3� @�����
�B>D�
���&K*�
���&*K�
�� &���
��
��
�B>D�0 ��
��& *�
��&� �
��& )�
�� &���
��
�
F�� ��� ��� %�
���&.+�
���&..�
���&.*�
��&�+�
&���
��
E�%����% 1�
���&*��
���&.*�
���&K(�
��&�)�
�&.��
&���
�
� ��� %�% !���� ���
���&*)�
���&K.�
���&KK�
��&�.�
�&.��
�&K+�
&���
� �����'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C
�%�< �4� � &�
�)�
� !%�� (&������� ��� %�0�1�2���0��������� **(����)&�7���������������B>D�
�# $�
7S�
#�$�
7S�
#($�
7S�
#)$�
7S�
#�$�
7S�
#+$�
7S�
;0������ %�=�>������ ��� �
��&��K�
#��&K $�
��&� ��
#� &�)$�
��&� ��
#� & �$�
��&� ��
#��&K($�
��&��*�
#��&*)$�
��&� ��
#��&**$�
;0������ %����5� %��3� @������B>D�
�&�(��
# &)�$�
��&� .�
#�&� $�
��&�(K�
# &(�$�
�
;0������ %�5� %��3� @������B>D�
��&�(K�
# &)K$�
��&� )�
#�&(.$�
��&�)+�
# &(�$�
;0�2�� ��� ��� %�
��
�&� K�
#�&(�$ZZ��&� *�
#�&(�$ZZ��&� ��
# &( $�
�&��.�
#�&.�$�
E�%����; 1
��
��
��&��+�
# &� $�
�&��(�
#�&.)$�
;0������ %�� ��� %�% !���� ���
��
��
��&� ��
#� &+)$�
��&� ��
#� &�+$�
���� ���
��&����
#� &�.$�
��&����
#� +)$�
��&�K��
#��&) $�
�
��&��K�
#��&�K$�
��& *.�
#� &��$�
��&�(.�
#� & �$�
A��!�����!���� �����
.(�
.(�
+��
+��
���
���
,������� 0��,��� �����������-�%����������������� %���
�&�� �
�&�� �
�&����
�&�K+�
�&����
�&�*��
F �����:��� ����������� %���
�&�(.�
�&�(*�
�&� +�
�&����
�&)�*�
�&)K*�
F�� ��� ��� %������-���!3��2��������� 0�������% �����������3� ����2 �� ���������� �3���2%��0���� **���12��2�1 ��!� ��������< ��� ��;���#����$&��2��E�%��
��; 1����-����!� ���������2��C�%�< �4�=
���� ����7��� ���� � ! ��� ������������� **+&��2��� ��� %�% !���� ���1
��!� ���������
%� ���� �5�����6��
� ! ���#2��� 0�&��1
��2%&��O[�%�3O��1�O�>C��& &���$&�E!�������� ������������ ����2����&�ZZZ'��� ������ %%3���0����� ��� �� P��ZZ'��� ������ %%3���0����� ��� ���P��Z'�
�� ������ %%3���0����� ��� �� �P&�
�)+
� !%�� )&���3� ��� ��%�0�1�2���0��������
�# $�
,��
#�$�
,��
#($�
=���
#)$�
=���
#�$�
=���
#+$�
=���
;0������ %�=�>������ ��� �
��&�+��
#��&�*$ZZZ�
��&�+��
#�)&.)$ZZZ��
��&����
#��&.K$ZZZ�
��&� *�
#��&��$ZZ�
��&�(��
#��&�($ZZ�
��&����
#� &.�$Z�
;0������ %����5� %��3� @������B>D�
�&� �
#�&KK$�
��&�)��
#�&.�$ZZZ�
��&�. �
# &).$�
�
;0������ %�5� %��3� @������B>D�
��&�� �
#�& $�
��&�( �
#�&) $ZZ�
��&�(��
# &(($�
;0�2�� ��� ��� %�
�&��(�
#�&(K$�
�&��)�
#�&� $�
�&�� �
#�&.�$ZZZ�
�&��(�
#�&+ $ZZZ�
�&��+�
# &�.$�
�&�)��
#�&(*$ZZ�
���� ���
�&)).�
#(& *$ZZZ�
�&�� �
#)&+($ZZZ�
��&�) �
#��&(($ZZ�
��& +K�
#��& ($ZZ�
��&))(�
#� &(+$ZZ�
��& +K�
#� & +$�
A��!�����!���� �����
( ��
( ��
( ��
( ��
( ��
( ��
E��5� ���
�&�)�
�&�)�
��
��
A��!�����������������
��
. �
. �
�*�
�*�
F �����:��� �������#��� %��$�
��
�&)�*�
�&()(�
�&�(��
�&�.*�
���%% ��<�����������E#�$���������������������#��� %��$��
��&+*(�
�&�(+�
�&K ��
�&))��
F�� ��� ��� %������-���!3��2��������� 0�������% �����������3� ����2 �� ���������� �3���2%��0���� **���12��2�1 ��!� ��������< ��� ��;���#����$&��2��E�%��
��; 1����-����!� ���������2��C�%�< �4�=
���� ����7��� ���� � ! ��� ������������� **+&��2��� ��� %�% !���� ���1
��!� ���������
%� ���� �5�����6��
� ! ���#2��� 0�&��1
��2%&��O[�%�3O��1�O�>C��& &���$&�=
������<%���%%�<���3����
�=��������
�������0�% 00��0�1�2�� ���� ��%���%�� �������������� ��
1�%%� ��%0����% ���� ��%0�% �� �� &�E!�������� ������������ ����2����&�ZZZ'��� ������ %%3���0����� ��� �� P��ZZ'��� ������ %%3���0����� ��� ���P��Z'��� ������ %%3���0����� ��� ��
�P&�
�).
� !%�� �&���3� ��� ��%�0�1�2���0�������&�A��2�02���������������
�# $�
,��
#�$�
,��
#($�
=���
#)$�
=���
#�$�
=���
#+$�
=���
;0������ %�=�>������ ��� �
��&�+(�
#�)&��$ZZZ�
��&�+(�
#�)&�K$ZZZ�
��&� *�
#� &. $Z�
��&����
#� &**$ZZ�
��&� (�
#��&+)$�
��&� )�
#��&K $�
;0������ %����5� %��3� @������B>D�
�&��)�
#�&�+$�
��&��K�
# &� $�
��&�(+�
#�&*)$�
�
;0������ %�5� %��3� @������B>D�
��&�� �
#�&�K$�
��&����
# &++$Z�
��&��K�
# &(.$�
;0�2�� ��� ��� %�
��&����
#��&�($�
��&����
#��&��$�
�&�(��
#(&��$ZZZ�
�&�()�
#(&)K$ZZZ�
�&�((�
# &.+$Z�
�&�((�
# &*�$Z�
���� ���
�&��+�
#(&�)$ZZZ�
�&��K�
#)&�K$ZZZ�
�
��& + �
#� &)�$�
��& ()�
#� &()$�
��&�* �
#� & K$�
��&� ��
#� &++$��
A��!�����!���� �����
��K�
��K�
��K�
��K�
��K�
��K�
E��5� ���
�&�+�
�&�+�
��
��
A��!�����������������
��
. �
. �
�*�
�*�
F �����:��� �������#��� %��$�
��
�&+K �
�&..��
�& **�
�&)K)�
���%% ��<�����������E#�$���������������������#��� %��$��
��&����
�&+)+�
�&�+��
�&+(��
� F�� ��� ��� %������-���!3��2��������� 0�������% �����������3� ����2 �� ���������� �3���2%��0���� **���12��2�1 ��!� ��������< ��� ��;���#����$&��2��E�%��
��; 1����-����!� ���������2��C�%�< �4�=
���� ����7��� ���� � ! ��� ������������� **+&��2��� ��� %�% !���� ���1
��!� ���������
%� ���� �5�����6��
� ! ���#2��� 0�&��1
��2%&��O[�%�3O��1�O�>C��& &���$&�=
������<%���%%�<���3����
�=��������
�������0�% 00��0�1�2�� ���� ��%���%�� �������������� ��
1�%%� ��%0����% ���� ��%0�% �� �� &�E!�������� ������������ ����2����&�ZZZ'��� ������ %%3���0����� ��� �� P��ZZ'��� ������ %%3���0����� ��� ���P��Z'��� ������ %%3���0����� ��� ��
�P&�
�)K
� !%�� +&��B>D�0 ��0�1�2���0��������
�# $�8;��
**)����(�
#�$�8;��
**)����(�
#($�8;��
**)����(�
#)$�8;��
**)����(�
#�$�,�����3� ��� ��%�
# *K������$�
#�$�,�����3� ��� ��%�
# *K������$�
;0������ %�=�>������ ��� �
�&����
#�&� $Z�
��&��(�
#��&(�$�
��&� K�
#� &++$�
��&�� �
#��& )$ZZ�
��&�+ �
#��& $ZZZ�
��&�+)�
#�)&�.$ZZZ�
;0������ %��B>D�0 ��
�&� �
#�&�*$Z�
�&� ��
#�&+($ZZZ�
�&� *�
#(&.�$ZZZ�
�&� (�
#�&..$ZZZ�
�&��.�
# &��$�
�&��K�
# &�($�
;0������ %�2�� ��� ��� %�
��&� ��
#�&�.$ZZZ �
�&� )�
#�&)+$ZZ�
�&� *�
#(&��$ZZZ�
�&�� �
#�&� $�
��&��K�
#��&.($�
7���� %�E�%����; 1
��
�&��*�
# &�.$�
�&��*�
#�&�.$ZZ�
�&��.�
# &).$�
��
;0������ %�� ��� %�% !���� ���
���&��+�
#��&K+$�
�&��.�
# &�.$�
�&��.�
# &�K$�
��
���� ���
��& � �
#��&.+$ZZZ�
��&�.K�
#� & �$�
��&�*K�
#� &�*$�
��&��+�
#��&� $�
�&)K*�
#)&��$ZZZ�
�&� +�
#)&��$ZZZ�
A��!�����!���� �����
.)�
�)�
���
���
( ��
��K�
E��5� ���
�& (�
�&()�
�&)��
�&) �
�&�+�
�&�K�
� F�� ��� ��� %������-���!3��2��������� 0�������% �����������3� ����2 �� ���������� �3���2%��0���� **���12��2�1 ��!� ��������< ��� ��;���#����$&��2��E�%��
��; 1����-����!� ���������2��C�%�< �4�=
���� ����7��� ���� � ! ��� ������������� **+&��2��� ��� %�% !���� ���1
��!� ���������
%� ���� �5�����6��
� ! ���#2��� 0�&��1
��2%&��O[�%�3O��1�O�>C��& &���$&�E!�������� ������������ ����2����&�ZZZ'��� ������ %%3���0����� ��� �� P��ZZ'��� ������ %%3���0����� ��� ���P��Z'�
�� ������ %%3���0����� ��� �� �P&�
� )*
,�0���� &�F�02�5� %��3���0�����6�>E8�D����������6�>E8�D�#�������N�>>>$��
01
0000
200
003
0000
400
005
0000
high
-qua
lity
segm
ents
' PR
OD
Y
0 10000 20000 30000 40000products' PRODY
�
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
�
� ��
,�0���� !&�;1�5� %��3���0�����6�>E8�D����������6�>E8�D�#�������N�>>>$�
�0
100
002
0000
300
004
0000
500
00lo
w-q
ual
ity v
arie
ties'
PR
OD
Y
0 10000 20000 30000 40000products' PRODY
�
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
� �
,�0���� �&�������5� %��3���0�����6�>E8�D����������6�>E8�D�#�������N�>>>$�
�0
100
002
0000
300
004
0000
me
dium
-qua
lity
segm
ents
' PR
OD
Y
0 10000 20000 30000 40000products' PRODY
�
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
�
� ��
,�0�����&�E�% ����2���!��1����=�>������ ��� � ���2������������!��1����5� %��3� @�����
���������������� �����5� %��3� @������B>D�����(�#���� �������������� ��� %�N$�
�
ALB
ARG AUS
AUT
AZE
BEL
BENBFA
BGR
BLR
BLZ
BOL
BRA
CAN
CHE
CHN
COL
CPV
CRI
CYP
CZE
DEU
DMA
DNK
DZA
ECU
ESP
ESTETH
FIN
FRA
GAB
GBR
GEO
GMB
GRCGRD
GTMGUY
HKGHND HRVHUN
IDNIND
IRLIRN
ISL
ITA
JAM
JOR
JPN
KEN
KNA
KOR
LBN
LCA
LTU
LUX
LVA
MAR
MDA
MDG
MEX
MKD
MNGMUS
MYSNER
NICNLD NOR
NZL
PANPER
PHL POL
PRT
PRY
ROM
RUS
SAU
SDN
SEN
SGP
SLV
SVK
SVN SWE
TGO
THA
TTO
TUR
TZA
UGA
UKR
URY
USA
VCT
-200
00
200
04
000
Qua
lity-
adj
uste
d E
XP
Y -
No
n qu
ality
-ad
just
ed
EX
PY
0 10000 20000 30000 40000 50000GDP per capita
�
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
� �(
,�0����(&�E�% ����2���!��1����=�>������ ��� � ���B>D�0 ��#���� �������������� ��� %�N$�
�
ALB
ARG
AUS
AUT
AZE
BELBEN
BFA
BGR
BLR
BLZBOL
BRA
CAN
CHE
CHN
COLCPV
CRI
CYP
CZE
DEU
DMA
DNK
DZA
ECU ESP
EST
ETH
FINFRA
GAB
GBR
GEO
GMB
GRC
GRDGTM
GUY
HKG
HND
HRV
HUN
IDN
IND
IRLIRN
ISL
ITA
JAM
JOR
JPN
KEN
KNA
KORLBN
LCA
LTU
LUX
LVA
MAR
MDA
MDG
MEX
MKD
MNG
MUS
MYS
NER
NICNLD NOR
NZL
PAN
PER
PHL
POL
PRT
PRY ROM
RUS
SAUSDN
SEN
SGP
SLV
SVK
SVN
SWE
TGOTHA
TTO
TUR
TZAUGA
UKR
URY USA
VCT
02
000
400
06
000
800
01
0000
EX
PY
gap
0 10000 20000 30000 40000 50000GDP per capita
�
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
� �)
,�0����)&�E�% ����2���!��1�����B>D�!� �� ���B>D�0 ��#���� �������������� ��� %�N$�
�
ALB
ARG
AUS
AUT
AZE
BELBEN
BFA
BGR
BLR
BLZBOL
BRA
CAN
CHE
CHN
COLCPV
CRI
CYP
CZE
DEU
DMA
DNK
DZA
ECUESP
EST
ETH
FINFRA
GAB
GBR
GEO
GMB
GRC
GRDGTM
GUY
HKG
HND
HRV
HUN
IDN
IND
IRL IRN
ISL
ITA
JAM
JOR
JPN
KEN
KNA
KORLBN
LCA
LTU
LUX
LVA
MAR
MDA
MDG
MEX
MKD
MNG
MUS
MYS
NER
NICNLDNOR
NZL
PAN
PER
PHL
POL
PRT
PRYROM
RUS
SAUSDN
SEN
SGP
SLV
SVK
SVN
SWE
TGOTHA
TTO
TUR
TZAUGA
UKR
URY USA
VCT
02
000
400
06
000
800
01
0000
EX
PY
gap
-4000 -2000 0 2000EXPY bias
�
������'� ��2�6��� %��% �����! ��������� �� ��C�%�< �4� � &�
�