55

65

75

85

95

105

115

125

Sep/15 Nov/15 Jan/16 Mar/16 May/16 Jul/16

AUR

WTI

85

90

95

100

105

110

115

120

Sep/15 Nov/15 Jan/16 Mar/16 May/16 Jul/16 Sep/16

ATX

DAX

DJIA

BET

97

98

99

100

101

102

103

104

105

106

107

Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 Sep/16

EUR/HUF

EUR/PLN

EUR/RON

2/Sep/16 ∆% saptamana ∆% luna ∆% an

EUR/USD 1.1153 ▼ (0.38) ▼ (0.64) ▼ (0.65)

USD/CHF 0.9803 ▲ 0.12 ▲ 1.72 ▲ 1.22

GBP/USD 1.3288 ▲ 1.15 ▼ (0.50) ▼ (13.14)

USD/CAD 1.2996 ▼ (0.04) ▼ (0.86) ▼ (2.01)

AUD/USD 0.7570 ▲ 0.09 ▼ (0.51) ▲ 7.59

USD/JPY 103.9700 ▲ 2.11 ▲ 3.06 ▼ (13.59)

valute forte

cumparare / BID ASK \ vanzare

EUR/RON 4.3985 4.4985

USD/RON 3.9214 4.0408

CHF/RON 4.0172 4.1172

GBP/RON 5.2198 5.3788

cotatii BT

2/Sep/16 ∆% saptamana ∆% luna ∆% an

EUR/RON 4.4559 ▼ (0.02) ▲ 0.03 ▲ 0.33

USD/RON 3.9870 ▲ 1.04 ▲ 0.22 ▲ 1.12

CHF/RON 4.0654 ▼ (0.48) ▼ (1.27) ▼ (0.54)

GBP/RON 5.2880 ▲ 1.51 ▲ 0.44 ▼ (12.20)

CAD/RON 3.0422 ▼ (0.59) ▲ 0.00 ▲ 2.33

AUD/RON 3.0076 ▼ (0.19) ▼ (0.19) ▲ 9.16

JPY/RON 3.8489 ▼ (2.04) ▼ (1.61) ▲ 17.12

XAU/RON 168.2050 ▼ (0.02) ▼ (3.29) ▲ 16.55

1

evolutia monedelor CEE in raport cu euro sursa: Thomson Reuters

dinamica indici+ajustare valuatara sursa: Thomson Reute dinamica marfuri sursa: Thomson Reuters

2/Sep/16 ∆% saptamana ∆% luna ∆% an

BET Romania 7,004.84 ▲ 0.28 ▲ 4.79 ▼ (0.06)

ATX Austria 2,369.03 ▲ 2.48 ▲ 8.62 ▲ 4.74

DAX Germania 10,683.82 ▲ 0.91 ▲ 5.32 ▲ 6.33

DJIA SUA 18,491.96 ▲ 0.52 ▲ 0.97 ▲ 13.09

petrol WTI NYMEX 44.44 ▼ (6.72) ▲ 12.48 ▼ (3.91)

AUR COMEX 1,322.10 ▲ 0.05 ▼ (3.10) ▲ 16.74

indici& marfuri

fixing RON

TB buletinde trezorerieFX

saptamanal de analiza tehnica | 5 septembrie 2016

Cotatiile valutare BT sunt cele din ziua emiterii raportului, de la ora locala 9:00. Cotatiile vor fluctua in timpul zilei si pe parcursul saptamanii in

functie de evolutia pietelor valutare. Pentru tranzactii valutare mai mari de 10,000 EUR, ratele pot fi negociate.

Contactati Directia Trezorerie la nr: (+4)0264.301.009 | (+4)0264.301.453 | (+4)0264.301.199 | (+4)0264.301.371 | (+4)0264.301.728

Dan Rusu, CMT Analist Financiar Senior, Banca Transilvania

dan.rusu@bancatransilvania.ro | (+4)0264.430.564int325 |(+4)0264.407.150|(+4)0757.080.536

© BANCA TRANSILVANIA

© BANCA TRANSILVANIA

© BANCA TRANSILVANIA

EUR/RON FOREXBTFX

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu stabilizare

4.457 retragere 0.618FIB

4.47 maxime locale iulie-august

4.5 retragere 0.50FIB

MM144

4.445 proiectie 1.00FIB

4.42 proiectie 1.236FIB

Paritatea a continuat sa se consolideze in ultimele saptamani in

zona 4.45-4.47, in pofida unei tentative de penetrare a

rezistentei intervalului undeva pe la mijlocul lui august.

Cu cat cursul petrece mai mult timp aici, cu atat mai ampla ne

asteptam sa fie miscarea ulterioara. Directia pe care o vom lua

e greu de prevazut deocamdata – insa, asa cum spuneam si la

inceputul lui august, cata vreme paritatea evolueaza sub pragul

4.47, tindem sa favorizam moneda nationala.

Aceasta ar avea inca, teoretic, potential de apreciere pana la

4.42 daca EUR/RON coboara si confirma sub 4.445 acest

scenariu.

consolidarea recenta a conturat doua niveluri cheie, la 4.47 si 4.445

rezistente/obiective

suporturi/obiective

2

© BANCA TRANSILVANIA2

3

4

5 (1)

(2)A

C

B

alt(2)altC

CONFIRMARE

SCENARIU

DEPRECIERE LEU

CONFIRMARE

SCENARIU

APRECIERE LEU

USD/RON FOREXBTFX

3

a validat obiectivul secundar de la 3.94

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu scadere

4.0 retragere 0.382FIB

retragere 0.382FIB /grad diferit

4.035 retragere 0.50FIB

3.94-3.92 retragere 0.618FIB

proiectie 1.0FIB

3.85-3.84 proiectie 1.618FIB

retragere 0.382FIB

linie de suport 2015-2016

rezistente/obiective

suporturi/obiective

BTFx, 18 iulie 2016: “Asteptam, asadar, sa vedem ce evolutii

aduc sedintele urmatoare, daca pragul psihologic 4.0 va

continua sa tina sau va ceda si va lasa cale libera preturilor

pana la 3.94.”

In cele din urma paritatea a coborat sub pragul psihologic 4.0 si

a validat obiectivul de la 3.94, nivel pomenit in analizele

noastre inca din luna iulie. Aici insa, confluenta de proiectii si

retrageri Fibonacci a format un suport suficient de puternic

incat sa relanseze piata.

Dar cum ramanem sub pragul psihologic 4.0 si sub sistemul de

medii mobile, scenariul aprecierii leului va figura in continuare

ca ipoteza de evolutie preferata.

© BANCA TRANSILVANIA

2 c

i

ii

(i)

trunchiat

(v)

(c)

(ii)

(iii)

(iv)

(a)

(b)

OBIECTIV VALIDAT 3.94

CHF/RON FOREXBTFX

BTFx, 8 august 2016: “[...] daca perechea valutara se intoarce

de aici [4.135], balanta va continua sa incline in favoarea

leului, care ar putea atinge cota 4.06.”

Dupa doua luni de stabilizare in jurul cotei 4.1, cursul franc/leu

si-a reluat trendul descendent, iar moneda nationala s-a

apreciat chiar mai bine decat estimam in analiza de la

inceputul lunii trecute.

Cu toate acestea, nu operam inca nicio modificare la

numerotarea actuala – singurul context in care am revizui

interpretarea EW a evolutiei din acest an l-ar aduce penetrarea

suportului de la 4.035.

Pana atunci, asteptam sa vedem cum se comporta in continuare

piata la suporturile de la 4.06-4.05 si daca francul are

suficienta putere incat sa revina peste pragul cheie de

rezistenta (fost suport) de la 4.08.

4

aparenta stabilizare la 4.06-4.05

trend minor scadere

perspectiva de ansamblu stabilizare

4.08 retragere 0.50FIB

fost suport iunie-august 2016

4.125 retragere 0.382FIB

4.06-4.05 proiectie 1.0FIB

proiectie 0.618FIB

4.035 linie de suport 2016

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA(2)

1

2

i

a

b

c

ii ?

OBIECTIV VALIDAT 4.06

EUR/USD FOREXBTFX

BTFx, 8 august 2016: “[...] la inceputul lunii, am vazut

moneda europeana avantandu-se pana la rezistenta de la 1.118,

insa fara sa reuseasca sa urce decisiv peste aceasta. Noi suntem

inclinati sa vedem in aceasta evolutie mai degraba o penetrare

prematura decat una falsa”.

Asa cum ne-am asteptat, penetrarea rezistentei 1.118 la

inceputul lui august a fost una prematura, iar nu falsa: adica

preturile au confirmat pana la urma cu o noua tentativa de

penetrare, de data asta reusita, in a doua parte a lunii si s-au

dus pana la 1.135.

Aici, la retragerea Fibonacci, am vazut revenind presiunea la

vanzare pe euro, dar cat timp cursul se tine peste 1.095,

moneda unica ramane favorita in raport cu dolarul in estimarile

noastre.

5

dupa multiple tentative, rezistenta 1.118 a cedat

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu crestere

1.135 retragere 0.618FIB

1.15 proiectie 1.618FIB

1.118 retragere 0.382FIB

1.095 retragere 0.618FIB

1.082 minime martie 2016

rezistente/obiective

suporturi/obiective

(2)

© BANCA TRANSILVANIA

1

2

a

b

c

i

ii

(a)

(b)

(c)

(i)

(ii)

i

ii

Evolutia recenta a principalului indice bursier de la Bucuresti a

adus confirmarea scenariului nostru de ansamblu optimist, cu

target pe termen mediu de peste 8,000 (despre care vorbeam in

raportul anterior, cand initiam analiza pe indicii de actiuni).

Cu alte cuvinte, ceea ce ne lipsea la inceputul lui august pentru

a ne convinge, s-a intamplat in a doua parte a lunii: indicele

BET a invins rezistenta cheie de la 6,800 si a revenit pe plus pe

2016. Iar aceasta era, in interpretarea noastra, conditia

esentiala pentru a adopta o ipoteza pe termen mediu/lung asa

de optimista.

Pana la 8,250 (unde avem obiectivul pe termen lung), mai sunt

posibile cateva faze corective minore, poate chiar incepand cu

nivelul actual, fiindca la 7,050 avem o importanta retragere

Fibonacci ce ar putea facilita o etapa de consolidare a pietei,

mai ales ca revenirea de la minimele din iunie s-a facut la un

ritm destul de alert. Un alt nivel intermediar relevant ar fi

7,250.

6

confirmarea pozitiva obtinuta la 6,800

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu crestere

7,050 retragere 0.618FIB

7,250 proiectie 1.618FIB

6,800 retragere 0.50FIB

6,600 retragere 0.382FIB

6,400 retragere 0.382FIB /grad diferit

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA

BET/RO INDICI BIURSIERIBTFX

1

(W)

(X)

(Y) 2

A

B

C

A

B

C

ATX/AT INDICI BIURSIERIBTFX

Si pe piata austriaca am obtinut saptamanile trecute o

confirmare pozitiva importanta, odata cu trecerea indicelui ATX

(top 20 actiuni) de obstacolele de la 2,250-2,300.

Ar mai fi de urmarit in perioada imediat urmatoare nivelul

2,400, dat fiind ca pe aici vine atat maxima din 2016, cat si o

retragere Fibonacci, iar acestea, combinate, ar putea opune

rezistenta pe piata ceva vreme. Astfel, 2,400 va fi de acum

privit ca o confirmare secundara a scenariului pe termen lung

optimist pe care l-am detaliat in raportul anterior pe piata

austriaca.

De cealalta parte, pentru eventuale reactii negative, avem

suport intermediar la fosta rezistenta, respectiv nivelul 2,250.

7

urmatorul nivel de urmarit este 2,400

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu crestere

2,300 retragere 0.382FIB

2,400 retragere 0.618FIB

2,600 rezistenta canal trend

2,250 retragere 0.382FIB

2,050 retragere 0.618FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA

1

(W)

(X)

(Y)

(1)

(2)

CONFIRMARE

SECUNDARA

Spre deosebire de BET si ATX, indicele german DAX (top 30) nu

a confirmat la fel de hotarat scenariul optimist al unei reveniri

peste 11,000. Penetrarea pragului de confirmare pozitiva de la

10,500 a fost urmata de ezitare pe piata, indicele mentinandu-

se pana acum in preajma acestui nivel.

Desi am inteles inca de la inceput importanta acestui prag cheie

si am apreciat ca va exercita multa vreme magnetism asupra

preturilor, avem nevoie de o detasare clara de acest nivel

pentru a putea spune ca scenariul unor cresteri substantiale pe

DAX este validat. Odata intamplat acest lucru, vom putea miza

pe cresteri de cel putin pana la 11,200, mai probabil insa pe o

urcare la noi maxime istorice.

8

ezita deocamdata la rezistenta cheie 10,500

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu crestere

10,500 retragere 0.50FIB

11,200 proiectie 0.618FIB

12,700 proiectie 1.0FIB

9,600 retragere 0.382FIB

8,700 retragere 0.50FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

DAX/DE INDICI BIURSIERIBTFX

© BANCA TRANSILVANIA

3

(A)

4

(B)

(C)

(1)

(2)

In legatura cu evolutia actiunilor americane, avertizam in prima

noastra analiza ca ne apropiem de o faza corectiva, fie ea o

lunga si complexa miscare laterala, fie sub forma une scaderi

agresive.

Deocamdata am avut in ultima luna o piata stabilizata, dupa ce

si-a marcat recent maximele istorice. Ramanem insa de parere

ca, pe termen scurt/mediu, exista inca potential de crestere

pana la 19,300 (sau 18,800 ca target intermediar). Pana ce

indicele Dow Jones Industrial Average nu coboara sub 18,000,

balanta inclina in favoarea mentinerii tendintei de ansamblu

pozitive.

Oricum, recomandam precautie in abordarea pietei americane

in aceasta perioada.

9

trendul ramane pozitiv cat timp preturile se tin peste 18,000

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu crestere

18,800 proiectie 0.618FIB

19,300 proiectie 0.618FIB /grad diferit

21,700 proiectie 1.0FIB

18,000 fosta rezistenta 2015-2016

17,500 retragere 0.382FIB

17,000 retragere 0.50FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

DJIA/US INDICI BIURSIERIBTFX

© BANCA TRANSILVANIA

3

44

?

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)?5 ?

trunchiat

BTFx, 8 august 2016: “probabil sa asistam la o redresare a

pietei de la 39 sau 36”.

Cotatiile la titei si-au revenit pe parcursul lunii trecute din

preajma primului dintre suporturile prevazute de noi, de la 39.

Desi recuperarea s-a facut in forta, pretul nu a reusit nici de

aceasta data sa bata pragul psihologic de la 50, nivelul

ramanand in continuare rezistenta critica pentru titeiul

american.

Noi pastram perspectiva de ansamblu optimista, dar nu

excludem ca mai intai sa trecem printr-o faza de consolidare a

pietei si abia ulterior sa ne incadram pe un trend robust de

crestere, care sa duca petrolul spre obiectivele noastre

secundare si pe termen lung, cum este 59.

10

in revenire de la suporturile anticipate

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu crestere

50 retragere 0.618FIB

maxime locale sep-oct 2015

59 retragere 0.382FIB

maxime 2015

39 retragere 0.50FIB

36 retragere 0.618FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA

WTI/NYMEXMARFURIBTFX

c

4

5

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

1

2 ?SUPORTURI

ANTICIPATE

BTFx, 8 august 2016: “turul de forta ar putea fi pe final, dupa

ce cotatiile au ezitat in ultima luna la pragul de rezistenta

Fibonacci de la 1,370. Ritmul galopant de crestere din prima

jumatate a anului este prea putin sustenabil, astfel ca e posibil

ca in perioada urmatoare sa vedem piata batand in retragere.”

Scaderile recente in cotatiile metalului pretios, dupa o

prealabila divergenta negativa in oscilatori, par sa confirme

ipoteza noastra privind o corectie sau chiar un intreg trend

descendent in pretul aurului.

In orice caz, dupa ritmul alert de crestere din prima parte a

anului, se cade sa vedem cel putin o faza prelungita de

consolidare, cu suisuri si coborasuri intre rezistenta 1,370 si

aglomerarea de suporturi din apropierea lui 1,200. O noua

confirmare in acest sens ar veni la caderea pretului sub media

mobila la 144 perioade.

11

reactioneaza negativ la rezistenta prevazuta la 1,370

trend minor scadere

perspectiva de ansamblu scadere

1,370 retragere 0.382FIB

1,470 retragere 0.50FIB

1,270 retragere 0.382FIB

1,250 retragere 0.382FIB /grad diferit

1,215 retragere 0.50FIB

linie orizontala de trend

rezistente/obiective

suporturi/obiective

AUR/COMEXMARFURIBTFX

© BANCA TRANSILVANIA

(4)

(5) A

B ?

1

2

3

4

5

REZISTENTA

ANTICIPATA

LIMITAREA RASPUNDERII

Acest raport este publicat in Romania de catre Banca Transilvania/subsidiarele sale,

o institutie financiar-bancara ale carei activitati sunt reglementate si supravegheate

consolidat de Banca Nationala a Romaniei (BNR) si Autoritatea de Supraveghere

Financiara (ASF).

Rapoartele de analiza emise de Banca Transilvania si subsidiarele sale au un caracter

pur informativ, pot fi utilizate ca instrumente auxiliare in procesul de luare a

deciziilor de investitii. Cu alte cuvinte, analizele publicate de Banca Transilvania sau

oricare dintre subsidiarele sale nu trebuie interpretate ca: a) Oferta de

vanzare/subscriere la instrumente financiare mentionate in rapoarte; b) Instrument

de reclama pentru instrumentele financiare mentionate in rapoarte. Informatiile care

stau la baza acestor rapoarte au fost obtinute din surse publice, considerate

relevante si de incredere: Institute de Statistica, Banci Centrale, Agentii Financiare &

Organizatii Interne si Internationale, etc. Atragem insa atentia cu privire la faptul ca

acuratetea/corectitudinea acestor informatii din surse publice nu poate fi verificata

si/sau contestata de institutia noastra.

Opiniile analitice exprimate in rapoarte reflecta punctul de vedere al analistilor la

momentul publicarii, rezultat prin rationament independent cu metode analitice

specifice. Recomandarile emise pot sa nu coincida cu pozitia tuturor institutiilor din

grupul Bancii Transilvania. Opiniile au fost exprimate cu buna-credinta, fara omisiuni

intentionate si in conditii limitate de acces la informatii: a existat acces doar la

datele si informatiile facute publice de catre organisme si organizatii interne si

internationale.

Atragem atentia cu privire la faptul ca recomandarile din rapoartele de analiza ale

Bancii Transilvania sau ale subsidiarelor sale ar putea fi nepotrivite pentru unii

investitori (in functie de situatia financiara, orizontul si obiectivele investitionale).

Valoarea instrumentelor financiare la care se face referire in analizele elaborate

fluctueaza in timp, iar performanta trecuta nu constituie sub nicio forma un

indicator pentru performanta viitoare. Totodata, subliniem faptul ca investitiilor le

sunt asociate factori de risc, care nu sunt totalmente explicitati in rapoarte. Altfel

spus, Banca Transilvania sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel

de pierdere directa si/sau potentiala, rezultata din utilizarea elementelor publicate

in raport.

Recomandarile emise pot fi modificate oricand fara o notificare prealabila, Banca

Transilvania/subsidiarele sale rezervandu-si dreptul de a intrerupe publicarea fara

aviz prealabil.

Remuneratia autorilor rapoartelor de analiza nu este in niciun fel influentata de

recomandarile exprimate in cadrul acestora.

Banca Transilvania, angajatii sau colaboratorii sai sau ai subsidiarelor sale pot avea

expunere pe orice instrument financiar analizat in raport.

Reproducerea totala sau partiala a acestui raport este permisa doar prin mentionarea

sursei.

Arhiva rapoartelor de analiza emise de Banca Transilvania/subsidiarele sale poate fi

consultata accesand link-ul urmator: www.bancatransilvania.ro/rapoarteanaliza/.

ANALIZA

Dan Rusu, CMTAnalist Financiar Senior | Banca Transilvania

(+4)0264.430.564 int325 | (+4)0264.407.150 | (+4)0757.080.536

dan.rusu@bancatransilvania.ro

dr. Andrei RădulescuEconomist Senior | Banca Transilvania

(+4)021.405.5938 | (+4)0754.035.080 | (+4)0730.727.516

andrei.radulescu@bancatransilvania.ro

Marius Tiberiu MureșanAnalist Investitii | BT Asset Management

(+4)0264.301.920 | (+4)0741.200.052

mariustiberiu.muresan@btam.ro

Grupul Financiar Banca Transilvania

VANZARI & TRANZACTIONARE

Teo BîrleDirector Trezorerie | Banca Transilvania

(+4)0264.301.104 | (+4)0264.301.453 | (+4)0264.301.199

teo.birle@bancatransilvania.ro

Cosmin BotaDirector Operatiuni | BT Capital Partners

(+4)0264.430.564 | (+4)0264.431.718 | (+4)0744.572.402

cosmin.bota@btcapitalpartners.ro

Aurel BernatDirector Vanzari | BT Asset Management

(+4)0264.301.618 | (+4)0730.075.128

aurel.bernat@btam.ro

• cursuri spot - operatiuni cont

• depozite – persoane juridice

• cursuri case de schimb

• titluri de stat si eurobonduri

acceseaza AICI

acceseaza AICI

acceseaza AICI

acceseaza AICI

• tranzactionare online pe bursele din Bucuresti si Viena

• credite marja

• administrare discretionara

• imprumuturi de actiuni pentru vanzarea in lipsa

acceseaza AICI

acceseaza AICI

acceseaza AICI

acceseaza AICI

• fonduri de venit fix in lei sau euro

• fonduri mixte (max. 20% actiuni)

• fonduri de actiuni (indice sau fara reper) in lei sau euro

LEI sau EUR

acceseaza AICI

LEI sau EUR

finantari rapide catre persoane fizice, credite de consum pentru

nevoi personale sau pentru achizitii in rate in locatiile

comerciantilor parteneri

acceseaza AICI

acces rapid si simplificat la suport financiar in vederea achizitiei

de bunuri de folosinta indelungata; se adreseaza persoanelor

juridice, companii mici, mijlocii si corporate

acceseaza AICI

solutii de finantare si management pentru folosinta

autovehiculelor, impreuna cu administrarea externalizata a

tuturor operatiunilor de care depinde functionarea flotei auto

acceseaza AICI

BTFX