17.10.2012.-god.

8/17/2019 17.10.2012.-god.

1/8

Стратегија инвестиција 17.10.2012. год.

II ЈЕДИНИЧНА НЕТО САДАШЊА ВРЕДНОСТ

Овај критеријум представља однос између критеријума нето садашње вредности

и садашње вредности укупних улагања.

NSV JNSV

SVI =

JNSV – јединична нето садашња вредност;

NSV – нето садашња вредност;SVI – садашња вредност укупних улагања.

Овај критеријум показује рентабилност инвестиције тј. колико јединица нето

садашње вредности доноси свака јединица уло!ених средстава у току периода

експлоатације инвестиције."кономски оправдани се сматра онај пројекат где је јединична нето садашња

вредност ве#а или једнака нули $JNSV ≥ 0%.

&ко се оцењује више пројеката наје'икаснији је онај код кога је најве#апозитивна вредност овог критеријума.

Овај критеријум обезбеђује да инвестиција отплати сва уло!ена средства да

покрије трошак и да оствари вишак.

III ИНТЕРНА СТОПА РЕНТАБИЛНОСТИ

(а би се избегла предвиђања реалне дисконтне стопе 'ормира се критеријум

интерне стопе рентабилности јер се код овог критеријума ова стопа појављује као

непозната величина.)о је она дисконтна стопа при којој је критеријум нето садашње вредности једнак

нули $NSV = 0%.

*

+ *n

k

NSV NPK ak =

= ∑ =

NSV – нето садашња вредност;

NPK – нето новчани прилив у к,тој години експлоатације;a – дисконтни 'актор.

-еализација неког инвестиционог пројекта не доноси ни добитке нити губитке и

показује при којој најмањој дисконтној стопи је реализација неког пројекта још увек

оправдана.нвестиција је боља уколико је њена интерна стопа рентабилности ве#а и то од

неке минимално прихватљиве стопе $то је она стопа која влада на тр!ишту капитала или

каматна стопа по којој се мо!е добити зајам%.

//

8/17/2019 17.10.2012.-god.

2/8


0 случају избора између више пројеката е'икаснији је онај који има ве#у

интерну стопу рентабилности.0 случају када се улагања врше у једном тренутку и добија се n једнаких

годишњих нето прилива интерну стопу рентабилности израчунавамо као производ нето

новчаног прилива и дисконтног 'актора.

1ада се улагање врши неколико година а нето прилив није константан поступакизнала!ења интерне стопе рентабилности је следе#и2 најпре се одаберу две дисконтне

стопе између којих #е бити интерна стопа рентабилности па се израчунава нето

садашња вредност и садашња вредност укупних улагања по свакој стопи. Оне сеупоређују и утврђује се да ли постоји једнакост између нето садашње вредности и

дисконтованих укупних улагања по свакој од ових двеју стопа. &ко једнакости нема

утврђује се разлика и испитује да ли се интерна стопа рентабилности налази између оведве стопе. 0 случају да се налази једна од њих се мора мењати.

Пред!"#$ интерне стопе рентабилности су23% 1ористи се као критеријум када је тешко одредити дисконтну стопу $нпр.

код инвестиција са ду!им периодом експлоатације%;/% Овак критеријум је погодан за инвестиције са једнаком вреднош#у

уло!ених средстава и једнаким периодом експлоатације и када суинвестициона средства ограничена;

4% 1ада треба одлучити да ли је боље уло!ити сопствена средства или их

дати у зајам;5% Овим критеријумом се утврђује која је максимална каматна стопа за зајам.

Не%$'е !"!($е су23% 6то је то компликовани рачунски поступак;

/% 6то не узима у обзир временску пре'еренцу;

4% 6то постоје тешко#е око одређивања минималне дисконтне стопе.

/4

8/17/2019 17.10.2012.-god.

3/8


IV РЕЛАТИВНА СТОПА РЕНТАБИЛНОСТИ

Ова стопа се користи при избору између две инвестиције. (е'инишемо је као

дисконтну стопу за коју је разлика у инвестиционим средствима једнака збиру

дисконтованих разлика добити.

3 /3 / 3 /

3 / 3 3 / /

/. . .

$3 % $3 % $3 %

n

n

D DN D D D Di i

i i i

−− −− = + + +

+ + +

Овај критеријум се мо!е употребити када је предузе#е усвојило инвестиционипројекат па треба да изабере варијанту коју #е применити.

Ово се односи на избор између инвестиција са више или мање уло!еног капитала

од којих једна захтева више капитала одмах а мање трошкова експлоатације инвестицијекасније.

1ористи се и при избору између инвестиција са различитим веком експлоатације.-елативна стопа рентабилности се мање користи од итерне стопе.

7исока релативна стопа рентабилности указује на оправданост инвестиције

једино ако је и полазна инвестиција довољно добра. &ко је неповољна висока релативна

стопа рентабилности не#е имати значај.

V РО) ВРА*АЊА+ )АО ДИНА,ИЧ)И )РИТЕРИЈ-,

)р$#ер$./ р!1& 'р&2&3& се де'инише као период изра!ен у годинама за који

#е нето прилив да отплати укупна уло!ена средства.

&ко се употреби дисконтовање то је онда период изра!ен у годинама за који #едисконтовани годишњи нето приливи да поврате дисконтована укупна уло!ена средства.

+

* *

+ +n n

k k

Ik ak NPK ak = =

∑ = ∑

Ik , улагања у к,тој години периода улагања;+

NPK , нето прилив од инвестиција у к,тој години периода експлоатације где

улагања нису узета у обзир.

8о овом критеријуму пројекат је е'икасан ако је рок вра#ања мањи од неког

нормативно одређеног рока $ 9:;t %. )о је век експлоатације пројекта или век трајањатехнолошке опреме.

1ада је у питању више пројеката најбољи је онај који има најмањи рок трајања.Нед!"#&1 овог критеријума је што не узима у обзир е'екте након повратка

уло!ених средстава $током периода експлоатације% али је лак за кориш#ење и доста се

користи у пракси.

/5

8/17/2019 17.10.2012.-god.

4/8


VI )РИТЕРИЈ-, АН-ИТЕТА

Овај критеријум се заснива на претварању дисконтованих вредности низова различитих прихода и трошкова у еквивалентан низ чији су чланови једнаке величине

које се најпре дисконтују а онда се врши претварање у просечне годишње величине уз

помо# ануитетног 'актора.

&нуитетни 'актор је једнак суми годишње амортизације и годишњегукама#ивања јединичне инвестиције.

$3 % +

$3 % 3

n

n

i iaf

i

+=

+ −

af , ануитетни 'актор;n , век експлоатације инвестиције;i , каматна стопа.

8/17/2019 17.10.2012.-god.

5/8


VII )РИТЕРИЈ-, ДИС)ОНТОВАНО5

НЕТО ДЕВИ6НО5 Е7Е)ТА

Овај критеријум представља суму дисконтованих нето девизних е'еката који се

остваре у периоду експлоатације инвестиције. зрачунава се као разлика дисконтованих

девизних прихода и дисконтованих расхода.

* *

$ % + +n n

k k

DDE DPk DRk ak DEk ak = =

= ∑ − = ∑

DPk , девизни приход у к,тој години периода експлоатације; DRk , девизни расход у к,тој години периода експлоатације; DEk , нето девизни е'екат;a , ануитетни 'актор.

Оцена инвестиционих пројеката помо#у овог критеријума врши се тако што се

сваки пројекат који има позитивну вредност овог критеријума сматра прихватљивим иоправданим. змеђу више пројеката бира се онај који има најве#у позитивну вредност.

VIII ДИС)ОНТОВАНИ )ОЕ7И8ИЈЕНТ

6АПОШ9АВАЊА

Овај критеријум се представља односом дисконтованих укупних улагања и броја радника запослених у експлоатацији инвестиције.

Id Dkz

BR

=

Dkz , дисконтовани кое'ицијент запошљавања; Id , дисконтована укупна улагања;

BR , број радника.

Оцена уз помо# овог критеријума врши се тако што се сматра да јеприхватљивији онај пројекат код кога је овај кое'ицијент мањи тј. код кога су мања

улагања по запосленом.

1ада је у питању оцена једног пројекта потребно је поредити вредност овог

критеријума са неком нормативном величином $нпр. просек у грани или групацији%.

/>

8/17/2019 17.10.2012.-god.

6/8


Д$&$:$р&3е е1$; "#$

8/17/2019 17.10.2012.-god.

7/8


/% )РИТЕРИЈ-, Е)ОНО,ИЧНОСТИ ИНВЕСТИ8ИЈЕ – Овај критеријум

је приказан односом е'еката од инвестиције сведених на садашњу вредност.

UPs E

UTs=

UPs , укупан дисконтовани приход од инвестиције;UTs , укупни дисконтовани трошкови од инвестиције.

@ови показатељ економичности инвестиције је преко просечних једнаких

годишњих величина.

AB

AB

UP E

UT = AB +UT UTs af =

AB UP , просечан годишњи дисконтовани укупан приход од инвестиције;AB UT , просечни годишњи дисконтовани укупни трошкови од инвестиције;

UTs , укупни дисконтовани трошкови од инвестиције.

4% )РИТЕРИЈ-, РЕНТАБИЛНОСТИ ИНВЕСТИ8ИЈЕ – Овај критеријум

представља однос чистог е'екта од инвестиције сведеног на садашњу

вредност и анга!ованих средстава сведених на садашњу вредност.

Ds R

Is=

Ds , укупна дисконтована добит од инвестиције; Is , укупна дисконтована уло!ена средства.

(а би извршили динамизирање користимо следе#е обрасце2

AB +

AB +

I Is af

D Ds af

=

=

AB I , просечна годишња дисконтована уло!ена средства;

AB D , просечна годишња дисконтована добит.

/D

8/17/2019 17.10.2012.-god.

8/8


О4е& $1'$д!"#$ $'е"#$4$!!% >р!.е1#&

О4е& $1'$д!"#$ $'е"#$4$!!% >р!.е1#& врши се израдом 'инансијскогбиланса $'инансијски ток% пројеката по годинама.

&ко је за сваку годину 'инансијски ток позитиван мо!е се оценити да

посматрани пројекат има добру ликвидност тј. да мо!е да подмири све 'инансијске

обавезе.Обично се израђује динарски и девизни биланс пројекта да би се сагледала

динарска и девизна ликвидност.?а оцену ликвидности користе се два показатеља2

3% С#е>е >!1р$2& који је једнак збиру нето примитака издвајања за резервни

'онд издвајања за 'онд заједничке потрошње и издвајања за пословни 'ондпа све то подељено са укупним издацима. Eтепен покри#а мора бити ве#и од

нуле.

/% С#е>е ?$&"$."1е "#&($!"#$ који је једнак односу2 *нето примии

нето и!"#и>

/F

17.10.2012.-god.

Documents

Transcript of 17.10.2012.-god.