األزهر جامعة الله عبد صالح مركز

كاملاإلسالمي لالقتصاد

مؤتمر والمأمول الواقع بين االجتماعية » التأمينات

»

المعاشات صناديق أموال استثمارPension Funds

مصر فيالمتوقعة والتحديات الدولي الواقع بين

دادــــإعحمــيدة دكتور/ صفــوت

م2002 أكتوبر 15-13 من الفترة فى

االجتماعية التأمينات نظم تمويل أساليب تكاليف تقدير بها يتم التي المختلفة الطرق التمويل بأساليب يقصد

: يلي ما إلى األساليب هذه وتنقسم تغطيتها وكيفية المزايا المزايا من الكاملة بتكلفته جيل كل تحمل : ويعنى الكامل التمويل-1

والمستقبلية. الحالية ويقضيPay As You Go (PAYG) بنظام والمعروف السنوية الموازنة-2

قائمة حسب عليهم المؤمن على توزيعها ثم السنوية التكاليف بتقديرالسنة. نفس في األجور

10 أو5 محددة فترة خالل التكاليف تقدير الجزئي: ويعني التمويل-3 عليهم المؤمن مجموعة على التكاليف هذه توزيع ثم سنوات

الفترة. هذه خالل الموجودين

الكامل التمويل أوال: أسلوب صورة في األموال تراكم إمكانية هو الكامل التمويل يميز ما إن

يجب احتياطيات وهي المستحقين تجاه النظام التزامات لمقابلة احتياطيات من الداخلة االشتراكات تدفق حسب أخرى إلى سنة من تتراكم أن

أو الحاليين المنتفعين على تنفق التي بالنفقات مقارنة الجدد العاملين فقط ليس أموال تكوين في الراغبة األنظمة إليه تلجأ ولذلك المتوقعين، ولكن المزايا تمويل في الستخدامها االستثمارات تنفيذ في الستخدامها أيضا

بهذا األخذ في السبب هو هذا ولعل االقتصادي النمو خطة وتمويل القومية في المصري بالنظام المزايا وتمويل االشتراكات لحساب كأساس النظاماألولى. بداياته

أن يمكن فإننا الكامل التمويل نظام وعيوب مزايا استعرضنا فإذايلي: فيما نوجزه

المزايا:-1 لالستثمار فقط ليس المتاحة األموال وتراكم االحتياطات تكوينا()

طويل لالستثمار األولى وبالدرجة بل األجل ومتوسط قصيرالرأسمالية. االستثمارات عليه نطلق أن يمكن والذي األجل

ليس المزايا تمويل في وعائده االستثماري الجانب أهمية زيادةب() المدى على ـ األهم هو وهذه ـ ولكن القصير األجل في فقط

الطويل. االقتصاد خدمة في االستثمارات هذه تحدثه الذي اإليجابي األثرج()

ذات االقتصادية المشروعات حيث من سواء والكلي الجزئي غير العائد ذات الخدمية المشروعات أو المباشر العائد

معدالت على االيجابي األثر جانب إلى بالطبع هذا المباشر،والتضخم. البطالة

في تراجع حدث إذا خاصة السكاني الهيكل في التغير أثر تالفيد() توقع ارتفاع أو النسل تنظيم سياسات نتيجة المواليد معدالت

)وبالتالي الجدد الداخلين عدد انخفاض إلى يؤدي مما الحياة المنتفعين أعداد زيادة خالل من النفقات االشتراكات(. وزيادة

االنتفاع. سنوات وزيادة

1

يلي: ما الكامل التمويل نظام على العيوب: يعاب-2 أو العامل يتحمله ما سواء النظام في االشتراك معدالت ارتفاعا()

الفرد من كل على السلبية آثاره له وكالهما العمل، صاحب قيمة إلى االرتفاع هذا القومي. ويرجع واالقتصاد والمنشأة

نفقاته جيل كل تحمل االشتراك لحظة من بدءا في أخذا العديد بفعل المستقبل في النفقات هذه تزايد حتمية االعتبار

منتفعين دخول آخرها وليس التضخم رأسها على العوامل منيقابلها. تمويل دون جدد

على : يترتباالحتياطيات في المتوالي و الدائم العجزب() يكون يكاد بشكل النفقات تزايد فمع يليه، ما األول العيب يكون سبق فيما الواردة لألسباب سنويا تعاني أن طبيعيا

المعاشات صناديق عجزا مزمنا النظام عمر بمرور ومتزايدا نفقات تمويل عبء الجديدة األجيال تحمل إلى يؤدي مما

التحول النهاية في عليه يترتب قد الذي األمر القديمة األجيال المرحلي التمويل إلى ثم الجزئي التمويل أسلوب إلى تدريجيا

Pay As You Goنظام. منه ينج لم حتمي أمر وهو منطقية نتيجة : وهياالضافية المزايا تمويل صعوبةج() نظرا

طريق عن التمويل استبعاد عليه يترتب االشتراكات الرتفاع فيه تتآكل الذي الوقت نفس في االشتراكات زيادة

يفرض مما النفقات زيادة لمقابلة آخر جانب من االحتياطيات العامة الخزانة تحمل وهو والمباشر السريع الحل إلى اللجوء لحل كبديل اإلضافية المزايا أعباء تمويل نفقات من لجزء

تعالج التي االستثمار استراتيجية رسم في يتمثل األجل طويل المرغوبة غير األخرى آثارها لها كان وإن المشاكل هذه كافةالحكومة. في المتمثلة التنفيذية السلطة جانب من

2

المعرف السنوي أو المرحلي التمويل ثانيا: نظام PAYG اختصارا

منها يتعلق ما سواء للنظام السنوية النفقات تقدير يتم أن به ونقصد نفقات في التغير أعباء بتمويل منها يرتبط ما أم العادية بالمعاشات

من السنوية االشتراكات تستخدم أن على الجدد، والمنتفعين المعيشة هذه سداد في الموجودين العاملين يعتمد النظام هذا ألن النفقات. ونظرا

من إليها ينظر لذلك العاملين على المفروضة السنوية االشتراكات على الحقيقة خالف علىTaxes الضرائب من نوع أنها على مستخدموها قبل

المستقبل. في عليها الحصول يتم سوف مزايا مقابل بأنها القائلة لنظــام أن نجد الكامل التمويل نظــام مع الشبه وجه وعلى

يلي: فيما نبينها التي وعيوبه مزاياه المرحلي التمويلالمزايا:-1

السنوية النفقات لكافة والكافي الكامل التمويل النظام يوفرا() نفقات في بالتغير منها يرتبط ما أو اإلضافية أو األساسية سواء

الشاملة التغطية من نوع إليها النظر يجعل ما وهو المعيشة، بنظم يلحق أن يمكن الذي العجز اعتبارات إلى النظر دون

الكامل. التمويل أبناء بين ليس الواسع بمفهومه االجتماعي التكافل تحقيقب()

ولكن فقط الواحد الجيل المتعاقبة، األجيال أبناء بين أيضا يتم أن على السابقة األجيال تكاليف جيل كل يتحمل حيث

وهكذا. الحالي الجيل تكلفة التالي الجيل تحميل وما الكامل التمويل نظم منها تعاني التي العجز مشكلة يتجنبج()

والذي العجز لهذا التمويل مصادر عن البحث مشاكل من يليها ببساطة يعني ما وهو العامة الخزانة عاتق على الغالب في يقع

التأمينية والمزايا المعاشات ألعباء الدولة تحمل تجنيباألخرى.

المرحلي التمويل يعتبرد() النفقات زيادة تمويل لمشكلة حال عن الناتجة المعيشة نفقات في للتغير المقابلة والمزايا يتجنب الوقت نفس في أنه كما التضخم استثمار مشاكل تماما

األصل. من االحتياطيات هذه وجود لعدم االحتياطياته() فإنه المزايا لهذه نظرا النظم تمويل في يستخدم ما غالبا

ترتبط ال والتي المزايا معرفة الموحدةPillar I األساسيةالمعيشة. لمستوى األدنى الحد تحقق والتي بالدخل

العيوب:-2 الشديد التأثر هو المرحلي التمويل نظام عيوب وأخطر أهم منا()

المواليد معدالت انخفاض نحو خاصة السكاني الهيكل في بالتغير أعباء زيادة عليه يترتب ما وهو كالهما أو الحياة توقع زيادة أو

الداخلين عدد )النخفاض ناحية من الموارد نقص نتيجة النظام

3

زيادة وبالتالي الحياة توقع لزيادة نتيجة النفقات الجدد( وزيادةاالنتفاع. فترة

الجارية المستويات استقرار عدم النظام هذا على يترتب قدب() المزايا تعديل النظام على القائمون رأي إذا خاصة للمزايا

يحمل ال أمر وهو االشتراك معدالت استقرار يحقق الذي بالشكل تراجع عليه يترتب قد بل االجتماعية للرفاهية تحقيق أي معه

المعاشات. ألصحاب واالجتماعي االقتصادي المستوىج() السنوية الموازنة أسلوب على تعتمد التي النظم ألن نظرا

تخضع فإنهاNo Underlying Fund ثابت تمويل هيكل لها ليس االشتراكات حيث من سواء المنظمة قواعدها في التغير من لكثير

يخلق ما وهو والمزايا يخلق كما والثقة، األمان بعدم شعورا أيضاالمستقبل. في المزايا وكفاية دقة مدى عن التأكد عدم من حالة

د() لذلك بالكامل، المجتمع تحميل خالل من يتم التنزيل ألن نظرا سوق في استقرار وعدم اختالل يحدث أن الممكن من فإنه

المختلفة الوظائف بين األعباء في والتميز االختالف مرجعه العمل في والهيئات األفراد من الفردية للمبادرات مجال يوجد ال أنه كماالخصوص. هذا

Partial Funding الجزئي ثالثا: التمويل قد األجل متوسطة فترة خالل النفقات تقدير يتم األسلوب وبهذا

النفقات هذه توزيع يتم ثم سنة15 حتى أو سنوات10 أو سنوات5 تكون تالفي يتم وبذلك المحدود الزمني المدى هذا خالل الموجودة األجيال على

كما الكامل التمويل نظام منها يعاني التي والعجز المرتفعة االشتراكات السكاني الهيكل لتغير السلبية اآلثار بتالفي المحدودة الفترة تسمح

وجود إمكانية جانب إلى كله هذا إليه الذاهبة أو الهرمة للمجتمعات ألن األجل وطويلة متوسطة الستثمارات كافية مالية احتياطيات

في أنها إال األجل متوسطة ظاهرها في كانت وأن المتراكمة االحتياطياتالنظام. عمر إمتداد مع تتراكم أن المتوقع من ألنها األجل طويلة الحقيقة

التأمينات نظم تمويل مجال في الدولية الخبرةاالجتماعية:

االجتماعية التأمينات نظم تمويل مجال في الخبرة نستعرض أن قبل نوضح أجرت التي الدول من كبير وجانب المتقدمة الدول معظم أن أوال

إصالحات المعروف بالبرنامج أخذت قد بها المعاشات نظم على مؤخرا دول هنا بالذكر ونخصMultipilllar المستويات أو المراحل متعدد بالبرنامج

الوارد النحو على الهيكل الالتينية. وهذا أمريكا دول وبعض األوربي االتحادالتالي: بالشكل

معاش موحد ـ معاش ضمان اجتماعي4يمول بنظام الموازنة ـ نظم مرتبطة بالدخل

نظم معرفة المزايا منها المحمول بالكامل ومنها بالموازنة

نظم معاشات مهنيةمنها الممول بالكامل، ومنها بنظام الموازنة

مدخرات بغرض شراء معاش ضمن

برنامج التأمين على المستوىالحياة الخاص

الثالث

المستوىالثاني

المستوىاألول

ثالثة من يتكون المعاشات هيكل أن السابق الشكل من ويتضحالتالي: النحو على مستويات

: Pillar I األول المستوى في المتمثلة الفرعية األنظمة من مجموعة من النظام هذا ويتكون

المرتبطة النظم بعض جانب إلىPAYG الموازنة بنظام يمول موحد معاش تمويلها يتمDefined benefits المزايا النظم وبعض العمل أثناء بالدخل هذا الكامل. ويمثل التمويل بنظام تمويله يتم ما ومنها الموازنة بنظام

الجميع على إجباري فيه واالشتراك للدولة األساسي النظام المستوى عامة. هيئة خالل من إدارته تتولى ولذلك الدولة من مضمون فهو ولذلك

تعتمد قبل من محددة معادلة على بناء المعاشات وتحسب على أساسا العام بالمستوى المعاشات وهي المزايا ترتبط ما الخدمة. وعادة مدة

الرقم أو لألسعار القياسي بالرقم الربط خالل من األجور أو لألسعار أثناء المدفوعة االشتراكات بين العالقة تختلف ما لألجور. وعادة القياسي

آخر. إلى نظام من التقاعد بعد العامل عليها يحصل التي والمعاشات العمل ضمن يوجد عادة بالدخل ترتبط ال التي المعاشات نظم جانب والي

Income Related Scheme بالدخل المرتبطة البرامج بعض المستوى هذا أثناء العامل عليها يحصل التي الدخول علي فيها االشتراكات تتحدد حيث

أيضا. المزايا أساسها علي تتحدد ثم ومن الخدمة :Pillar II الثاني المستوى في اليعتمد الذي المزايا موحد للدولة األساسي النظام جانب إلى

يوجد السنوية الموازنة أسلوب خالل من ويمول الدخل على منه كثير األساسي للنظام مكمل وهو القومي المعاشات برنامج من الثاني المستوى

الخدمة. أثناء العامل عليه يحصل الذي بالدخل يرتبط فهو ولذلك مجموعة من األوربي النظام في مطبق هو كما النظام هذا ويتكون

العاملين فئة لتغطية القطاع حسب أو الصناعة حسب أو المهنية النظم من انه األنظمة هذه على الغالب والشكل التغطية شروط عليهم ينطبق الذين

يزال ال منها البعض كان وإن الجزئي أو الكامل التمويل بنظام تمويلها يتمالموازنة. أسلوب يستخدم

:Pillar III الثالث المستوى5

الفردية الخاصة المبادرات على التأمين من المستوى هذا ويعتمد األشخاص بها يقوم التي بشراء تسمح خاصة مدخرات لتكوين اختياريا

هذا يعتمد وبالتالي الحياة، على التأمين شركات من تكميلي معاش معاش شراء على وقدرته فرد لكل الشخصي الحساب على المستوى

توفير في والثاني األول المستويين معاشات جانب إلى يكفي مناسب الطبيعي الرفاهية. ومن حد إلى يصل لم إن للفرد المالئم المعيشة مستوى في المستخدم األسلوب هو الكامل التمويل أسلوب يكون أن كذلك واألمر عليهم المؤمن مجموع مستوى على ليس الوثيقة تمنحها التي المزايا تمويل

فرد. كل مستوى على ولكن جميعهم , …( ماBrussels) عند ورد فقد المبينة للنظم الدولية الخبرة عن أما

االتحاد دول في المدفوعة المعاشات من المختلفة النظم أنصبة يوضحالتالي: الجدول في الموضح النحو على … سنة في األوربي

النسبة%

النظام نوع

88 الموازنة األول: أسلوب المستوى7 خاصة تأمين برامج احتياطيات، ممولة، الثاني: نظم المستوى

0.9 الخاصة الفردية الثالث: المعاشات المستوى3.30 المضمون، الدخل برامج استثنائية، أخـــرى: معاشات نظم

الفقر. محاربة برامج0.8 مبين غير

يوضح الجدول هذا State الدولة توفرها التي المعاشات أهمية تماماPension الهائل ونصيبها التقاعد بعد الدخل توفير في تلعبه الذي والدور

يبدو حين في السنة، تلك في المنصرفة المعاشات حجم من التراجع أيضاوالثالث. الثاني المستوى في األخرى األنظمة ألنصبة الهائل

المعاشات نظام يكون فيكاد المصري النظام في أما على معتمدا لعدم75 لسنة79 القانون خالل من االجتماعي للتأمين القومي البرنامج

صناديق ستة باستثناء معاش توفر التي الخاصة التأمين صناديق وجود من الخاصة الحياة على التأمين سوق يخلو كما مالية، مشاكل من وتعاني بداية منذ الكامل التمويل على النظام الخاصة. ويقوم المعاشات برامج التنمية خطط تمويل بغرض االحتياطيات تكوين بهدف وذلك إنشائه

انعكست ذكرنا أن سبق وكما األسلوب هذا ولكن المتعاقبة، االقتصادية على مصر في االجتماعي التأمين نظم أموال على والسلبية اإليجابية آثارهيلي: فيما نبينه الذي النحو

النظام: إنشاء منذ متزايد بشكل االحتياطيات تراكم-1 نظام خاصة ـ مصر في االجتماعية التأمين أموال احتياطيات تزايدت

النظم تطبيق بدء منذ والوفاة والعجز الشيخوخة في المتمثل المعاشات التالي: الجدول في المبين النحو على75 لسنة79 للقانون وفقا

معدل% التغير

االحتياطيات حجمبالمليون

السنة

- 2557 1975218 5576.7 80/81

6

291 16242.9 85/86218 35429.9 90/91227 80348.6 95/96187 150217.1 1999/200

0

كل الضعف يجاوز بمقدار تتزايد االحتياطيات أموال أن الجدول يبين عام من الفترة خالل الضعفين على قاربت الزيادة هذه إن بل سنوات،5

على الكامل التمويل أسلوب اتباع أثر يوضح ما وهو85/86 إلى80/81المصري. النظام

المستثمرة: األموال حجم زيادة-2 خالل من ذلك ويتبين االحتياطيات لزيادة ومنطقية طبيعية نتيجة وهي

التالي: الجدول

7

معدل% التغير

األموال حجمبالمليون المستثمرة

السنة

- 2261.5 1975235 5316.9 80/81289 15369 85/86216 33208.4 90/91226 74906.7 95/96

173.5 129950.8 1999/2000

إليها اإلشــارة ســبق الــتي الحقيقة نفس الجــدول يــبين حيث األموال حجم في التغير معدل أن بل االحتياطيات اتجاه تحليل عند

يعتبر المستثمرة قريبا ــير معدل في قيمته من جدا المــال في التغ ،1975 عــــامي بين األولى الزمنية الفئة باســــتثناء االحتيــــاطي

ــدلي مقارنة عند يتضح ما وهو80/1981 ــ من كل في التغـــير معالمستثمرة. واألموال االحتياطي المال

الفرق التغير معدل المال في

المستثمر

التغير معدل المال في

االحتياطي

السنة

- - - 1975(17) 235 218 80/81

2 289 291 85/862 216 218 90/911 226 227 95/96

13.5 173.5 187 99/2000 في القرب ومدى التزايد في االتجاه نفس بوضوح يبين الجدول

80 و75 عام بين ما واألخيرة األولى، هما زمنيتين فترتين عدا فيما القيمة المستثمرة األموال صالح في كانت األولى أن إال ،99 ،95 عامي بين ما ثم

االحتياطي. المال لصالح األخيرة كانت حين في

االقتصاد خدمة في المستثمرة لألموال اإليجابي األثر-3والكلي. الجزئي جانبيه من القومي

ـ األقل على ـ لدينا يتوفر فلم اإلطالق على واضح غير األمر هذا التأمين لنظام المملوكة المستثمرة لألموال المقابلة األصول تقسيم

من األموال لتلك المتبعة االستثمارية السياسة إلى يرجع االجتماعي. وهذا االستثمار بنك إلى منها يذهب ما سواء الدولة إلى غالبيتها أيلولة حيث

ذلك تناول يتم وسوف قروض، من المالية وزارة عليه تحصل ما أم القوميبعد. فيما التفصيل من بشئ

السلبية: الجوانب عام منذ الباحثون إليها أشار حقيقة وهذه االشتراك معدالت ارتفاع-1

التالي: الجدول يتضمنه فيما ذلك إلى نشير أن ويكفي19768

% المجموع % الدولة العمل صاحب%

% العامل جهة

األجرالعملالمتغي

ر

األجراألساسي

األجرالمتغي

ر

األجراألساسي

األجرالمتغي

ر

األجراألساسي

األجرالمتغي

ر

األجراألساسي

31 36 1 1 19 21 11 14 العاملون بالجهاز اإلداريللدولة

34 39 1 1 22 24 11 14 العاملون بالقطاع

العام36 41 1 1 24 26 11 14 العاملون

بالقطاعالخاص

ــدول من ــبة أن يتضح الجـ ــتراكات نسـ في تبلغ للمزايا الممولة االشـ العامل من كل من تحصـــيلها يتم للعامل الشـــهري األجر ثلـــثي المتوسط ادخــار كــانت وإن منهمــا. فهي كل على مرتفعة تكلفة وهي العمل وصاحب

ــا ــأمين وثمن ــتقطاع نفس في أنها إال العامل من للت ــدخل من اس ــاح ال المت دورة في الــدخول من الــدخل من لجــزء حجب وهي االســتهالك أو لالدخــار

ــاش الالزمــان األمــران وهما واالســتثمار االســتهالك والنمو الســوق النتع ارتفــاع ألنها العمل صــاحب على تكلفة انها كما الرفاهية ثم ومن االقتصادي

ثم ومن اإلنتــاج تكــاليف زيادة عليه يترتب مما مباشر غير بشكل األجور في وحدوث السوق حركة على يؤثر مما الطلب انخفاض وبالتالي األسعار زيادة

االنكماش. التقييم التزاماته: يتم مقابلة عن النظام احتياطيات في االكتواري العجز-2

يتم حيث سنوات5 كل المصري االجتماعي التأمين لنظام الدوري المتوقعة االلتزامات لمقابلة احتجازها الواجب االحتياطيات حساب أخذا

وتزايد االستحقاق معدالت من المؤثرة العوامل كافة االعتبار في هذه ومقارنة وغيرها المعيشة مستويات في والتغير النفقات

تمثل والتي مستثمرة أصول من النظام يمتلكه بما االحتياطيات التقييم على القائمون يقرر ذلك على وبناء االلتزام، هذا استخدامات

أسلوب عيوب من أن أشرنا أن سبق عجز. ولقد أو فائض وجود مدى نتيجة التزاماته لمقابلة األموال في عجز حدوث إمكانية الكامل التمويل زيادة منها االعتبارات من العديد دخول بفعل الدورية النفقات لزيادة

المعاشات نتيجة النفقات زيادة ومنها األسعار، في الزيادة لمقابلة دوريا من وغيرها المزايا لهذه تمويل مصادر ايجاد دون جدد منتفعين لدخول

ذلك يتبين البحث. وحتى هذا من آخر موضع في سنعرضها التي األسباب بالقطاعين العاملين على التأمين صندوق تقييم نتائج يلي فيما نعرض البيانات توافر لعدم وذلك30/6/92 وحتى إنشائه منذ والخاص العام

على التأمين صندوق تقييم نتائج عن بيانات يتوافر لم كما ذلك بعدبالحكومة: العاملين

القيمة القيمة التاريخ التقييم ترتيب9

بالمليون7.48.0

174.6864.8

1022.4114.0

5.6متاح غير

فائضعجزعجزعجزعجزعجزفائض

متاح غير

30/6/196330/6/196830/6/197230/6/197730/6/198230/6/198730/6/1992

متاح غير

األول الثانيالثالث الرابع

الخامسالسادس

السابعالثامن

TAPR, The Social Insurance System in Egypt.

صندوق تقييم بنتائج الخاصة البيانات توافر عدم من الرغم وعلى يكون أال نتوقع إننا إال بالحكومة العاملين على التأمين إليه آلت عما بعيدا النظام أموال في عجز وجود حيث من السابق بالجدول الموضحة النتائج

نشأته منذ النظام على تمت عمليات7 أصل من للتقييم عمليات5 في بقيمة1982 عام في تم الذي الخامس التقييم في أقصاه العجز بلغ حيث

ذلك بعد العجز قيمة تراجعت ثم1982 عام بأسعار جنيه المليار تجاوزت . وكنت1992 عام تم الذي السابع التقييم أو الفحص مع فائض إلى ليتحول استمرار لبيان1997 عام في تم الذي الفحص نتائج على أحصل أن أتمنى حدوث أو مباشرة لألخير السابق التقييم في تحققت التي االنتعاش حالة

قيمة برفع الحكومة التزام مع خاصة مزمن عجز نحو الفائض هذا عن ارتداد %15 بنسبة % ثم20 بنسبة1987 عام منذ بدأت سنوية بصفة المعاشات

عام % في20 بنسبة ثم1991 ،1990 ،1989 ،1988 األعوام في سنويا10 بنسبة وثم92 إلى اآلن. باإلضافة وحتى1993 عام من ابتداء % سنويا يتطلب المعاشات صناديق أموال في عجز وجود حول وهناك هنا يرسل ما

أصال! االشتراكات نسب رفع األمر تطلب لو حتى تمويله نحو التحرك سرعة أعباء تزايدت أن بعد الطبيعي من اإلضافية: كان المزايا تمويل صعوبة-3

لم المستحقين من جديدة فئات وإضافة المعاشات لزيادة نتيجة النظام نفس في وتتابعه العجز وظهور النظام استحداث وقت واردة تكن

يتم أن المرجوه ثمارها االستثمارية السياسة فيه تؤت لم الذي الوقت التزام خالل من تم الذي األمر العجز هذا لتمويل مصادر عن البحث

عن التدرجي التنازل نحو على األمر فبدا بالتمويل العامة الخزانة المرحلي التمويل نحو واالتجاه الكامل التمويل الواقع ألن نظرا

التمويل وأن ديونها من ألي الحكومة سداد عدم تؤكد الفعلية والمشاهدللنظام. الداخلة النقدية التدفقات خالل من بالفعل يتم

الخالصة: السلبية الجوانب رغم أنه مؤداها حقيقة سبق ما كل من نستخلص

شرعه المصري النظام به أخذ الذي الكامل التمويل نظام في إال ومنهاجا نظام مساوئ ظهرت أن بعد خاصة والمستمر المتاح الخيار يظل أنه

وهي به أخذت التي الهرمة الدول في النظم تمويل في المرحلي التمويل الدول هذه بدأت حيث واليابان المتحدة الواليات إلى باإلضافة أوروبا دول

10

على الجزئي التمويل نظام إلى والعودة النظام هذا عن أخرى مرة تحيد عائد لتحقيق كفاءة أكثر بشكل استثمارها يمكن احتياطيات تكوين مع األقل

العجز تمويل في فعال بشكل يسهم مقبول وأسبابه. مصادره كانت أيا لألموال االستثمارية السياسة على وفقط يتوقف إذن األمر وحققت جيد بشكل استخدامها أمكن فإذا احتياطيات، صورة في المتراكمة

ذلك كان منها المرجو العائد التمويل مشاكل من العديد من خالصا وتحويال كان كالهما. فإذا أو الحكومة أو عليهم المؤمن عاتق على تقع قد ألعباء التأمين نظم ألموال المثلى السياسة هي "فما النحو هذا على األمر

االجتماعي؟"

نناقش أن يجب األمر هذا نستعرض أن وقبل في جانبين أوالهما: األهمية غاية

المعاشات. صناديق أموال استثمار مجال في الدولية الخبرة-1 أم طويلة فترة منذ عليه نهجت ما سواء االستثمار في المصرية التجربة-2

التغيير. ذلك وأثر الماضي القصير األجل في تغيير من فيها حدث ماالدولية أوال: الخبرة

التعقيد في غاية مشكلة السطح على تبرز الدولية الخبرة مجال في يكون وقد المتشابهة، المختلفة النظم تصنيف أي التصنيف، مشكلة وهي ذلك المراحل متعدد بالنظام البداية منذ أخذت التي الدول في سهال

إليه اتجهت التي أوMultipillar والمستويات ولكن إصالح، فترة بعد مؤخرا مصر ومنها إليه المشار البرنامج بها يوجد التي الدول تصنيف في الصعوبة

النظم ضمن المصري المعاشات نظام يوضع أين السؤال فيكون … ال فحيث عميق تفكير إلى يحتاج ال واألمر المختلفة؟ الدول في له المقابلة

ضمن وصفه يمكن المصري النظام فإن أدنى بحد موحد قومي معاش يوجد ممول نظام أنه حيث خاصة بطبيعة ولكنPillar 1 األول المستوى نظم

Fundedالنظم خالف على العمل وصاحب العامل التمويل مصدري يتحمله توصل أن سبق التي النتيجة هي هذه األخرى. وكانت الدول في له المقابلة

إدارة كيفية عن القيم بحثهما فيIgelsias & Palacios (2000) إليها القومية النظم احتياطيات البحث هذا الدولية. وفي بالخبرة استرشادا الباحثان استعرض للنظم االستثمارية للمحافظ دراسة على يشتمل جدوال

على لنتائجه أعرض والتسعينات الثماينينات عقدي خالل للمعاشات القوميةالتالي: النحو

الترتيب على هي بنود أربعة إلى مقسمة المحفظة عناصر كانت-1ثابتة. وودائع حكومية سنداتا()اسكان. وسندات عقارية ورهون قروضب()ملكية. وصكوك أسهمج()أخرى. واستثمارات مبنية عقاراتد()

كندا، المتقدمة الدول من منها دولة34 البحث مجال العينة عدد بلغ-2 الدول من والباقي السويد، اليابان، المتحدة، الواليات سويسرا، المسماه بالنامية. تجاوزا

11

% في100 بالكامل اموالها تستثمر دول10 ضمن مصر الباحثان وضع-3 المتحدة الواليات من كل ومعها الثابتة والودائع الحكومية السندات

وكولومبيا. واليمن سريالنكا وباكستان، وفنزويال والهند وسويسرا وكندا %96 % إلى90 تستثمر وتنزانيا وجامايكا والسنغال النيجر هي دول4-4

بقية على موزعة المكملة والنسبة السابق البند نفس في أموالها منمتفاوتة. بنسب البنود

%90 من أقل % إلى80 تستثمر وكوريا ورواندا أثيوبيا هي دول ثالث-5األخرى. الثالثة البنود في مختلفة بنسب والباقي األول البند في

من أقل إلى70 من تستثمر وكينيا وبيرو كوستاريكا هي دول أربعة-6 البنود على موزع والباقي ثابتة وودائع حكومية سندات % في80

الملكية. وصكوك األسهم فيها بما األخرى

والتي إليها باإلضافة وماليزيا أوغندا هي دول ثالث ضمن اليابان تقع-7 نسبة % لتبلغ70 من أقل % إلى60 بين تتراوح نسبة تستثمر

المحفظة خمس % أي19 ملكية وصكوك أسهم في المستثمر تقريباالمختلفة. صورها في قروض والباقي

الدول أقل-8 إكوادور هي الثابتة والودائع الحكومية السندات في استثمارا الترتيب % على26 %،10 فيها االستثمار نسبة تبلغ حيث والسودان

رهون بضمان وقروض عادية قروض في االستثمارات تتركز حين في نسبة وتزيد الترتيب % على58 %،83 فيها االستثمار ونسبة عقارية

الترتيب. % على16 %،8 إلى لتصل العقارات في االستثمار9- حكومية سندات في االستثمار في الدول معظم من تركيز هناك عموما

هذا في المستثمر نسبة متوسط خالل من ذلك ويتضح البنوك وودائع%.75 يبلغ والذي بالكامل العينة مستوى على البند

تقع التي المعاشات صناديق استثمارات عن آخر بحث إلى انتقلنا وإذا على الباحث رأي في شروطه تنطبق والذيPillar 2 الثاني المستوى ضمن

الواليات إلى باإلضافة األوربي االتحاد دول في تمت والتي المصري النظامالتالية: العناصر تتضمن االستثمارية المحفظة أن لوجدنا واليابان المتحدةأسهم. أي ملكية صكوكا()ثابتة. دخول ذات استثماراتب()مبنية. عقاراتج()األجل. قصيرة استثماراتد()

يلي: ما يتضح الجدول هذا ومن في ببساطة أي ب أ، البندين من كل في الصناديق هذه استثمار يتركز-1

في تجاوزت مرتفعة وبنسب البورصة في أي متداولة مالية أوراق أيرلندا، أسبانيا، ألمانيا، الدنمارك، % )بلغاريا،80 نسبة الدول معظم

دول10اليابان( ) المتحدة، الواليات المتحدة، المملكة هولندا، ايطاليا، فرنسا، سوى المالحظة هذه من يستثنى دولة( ولم13 أصل من

فقط. السويد البرتغال، فهذه واليابان وأمريكا األوروبي االتحاد دول مثل لسنا قائل يقول وقد

تملك الدول في والتعدد التنوع وتملك المالية لألوراق وراسخة قوية سوقا12

علي األمر ولكن الناشئة المصرية البورصة بعكس المختلفة االستثمار أوجه ليس النحو هذا أمينة. وأيد جيدة إدارة به ننادي ما فكل إطالقا

لسنا كنا وإن أنه الجزئية هذه في إليه أشير ما وخالصة عن بعادا إذا ـ أننا إال منها بضمان أو الحكومة لدى االستثمار علي التركيز في غيرنا تخضع التي المقيدة المرونة من بشئ أموالنا ندير أن نستطيع ـ أردنا

وتوجيه. إلشراف المصرية بالتجربة والخاصة الورقة هذه من التالي الجزء إلى وننتقل

تبينه يمكن ما وهو مصر في االجتماعي التأمين صناديق أموال استثمار في: التالي الجدول من

مصر في المعاشات صناديق استثمار محفظة توزيعالمجموع

قروضاستبدا

% ل

أ.ماليةومشروعا

% ت

ودائعثابتة

بالبنوك%

قروضلوزارة% المالية

بنكاالستثما

ر القومي

%

السنة

100100100100100100100100100

1.61.11.00.80.20.10.20.10.1

0.20.30.10.10.10.10.71.31.1

0.10.92.22.25.25.04.43.74.1

38.127.8259.24.23.83.32.82.5

6069.971.787.790.390.991.492.192.2

7580/8

185/8

690/9

195/9

696/9

797/9

898/9

999/2000

ــدول من يتضح ــابق الج ــدار علي أنه الس ــير الربع م ــرن من األخ القــذي القــومي االستثمار بنك إلى المحولة األموال نسبة تزايدت العشرين وال

كان من والتأمينــات الودائع أمــوال اســتثمار بصــندوق80 عــام قبل معروفا ،99/2000 عــام % في92.2 إلى المســتثمرة األمــوال إجمــالي % من60

المالية وزارة إلى كقــروض الممنوحة األمــوال نســبة المقابل في وتراجعت أن المالحظ أن إال الفــــــــــــترة نفس خالل % فقط2.5 % إلى38.1 من

ــرين مجموعة ــوازن في ظل العنص ت ــا ــبة تراجع أو تقريب ــدودة بنس من محــإذا99/2000 عام % في94.7 إلى1975 عام % في98.1 إلى أضــفنا . ف

لكانت عام قطاع بنوك لدى ثابتة كودائع المودعة النسبة المذكورين البندين: التالي بالجدول الوارد النحو علي المجمعة النسبة

13

األول البنود مجموعوالثالث والثاني

األول البندين مجموع والثاني

السنة

98.297.698.999.199.799.799.198.698.8

98.196.796.796.994.594.794.794.994.7

7580/8185/8690/9195/9696/9797/9898/99

99/2000ــنى بنك وهي المختلفة أدواتها في ممثلة الحكومة يد في أن ذلك ومع

%99 من يقــرب ما العــام القطــاع وبنوك المالية ووزارة القومي االستثمارــوال من ــام إدارة عنه تعلم ال المتوسط في األم النظ ــيئا ــواء ش تعلق ما س

هنــاك كــان إن حــتى أو الحقيقي عائــدها أو فيها المســتثمرة بــالبنود أصــوال؟! ال أم األموال لهذه مقابلة

منه التحقق فيمكن األموال هذه استثمار علي العائد معدل عن أما: التالي الجدول يعرضه ما خالل من

99/2000

98/99

97/98

96/97

95/96

90/91

85/86

80/81

1975

السنة

9.6 9.6 9.5 9.8 9.4 6.4 5.1 5.2 4.6

الفائدة معدل%

االجتماعي التأمين أموال استثمار علي العائد معدل أن الباحث ويرى يعد وجه علي1994 عــام منتصف من ابتــداء األخــيرة الفــترة خالل مقبــوال

االســتثمار بنك إلى المحولة األمــوال علي الفائــدة معــدل زيادة بعد التحديد يكن لم التــاريخ ذلك قبل أنه إال الفــترة تلك خالل القــومي وجه علي مجــديا التي االستثمار وشهادات البنوك علي الفائدة بمعدالت مقارنته عند اإلطالق

وقتئذ. سائدة كانت صناديق أموال استثمار مجال في المصرية التجربة علي مالحظات: المعاشات

األموال تلك تراكم هو حقيقة الباحث يراه الذي الوحيد اإليجابي الجانب-1 خدمة في جيد بشكل منها االستفادة إمكانية في األمل يعطى بشكل

االقتصادية. التنمية مشروعات ـ بالكامل األموال أيلولة إن-2 االستثمار بنك في ممثلة الدولة إلى ـ تقريبا

في يحمل أمر العام القطاع بنوك وودائع العامة والخزانة القومي طياته خطرا ـ ببعيد ليس ـ ما يوم في الحكومة قررت ما إذا بالغا

ذكره أمر )وهو الشعب إلى وذهب للشعب مال الدين هذا من التنصل14

الكاميرون تجربة في ولنا الدولة(، في المسئولين كبار أحد بالفعلوعبرة. عظة

األصول عند االجتماعي التأمين هيئة ميزانية في الواردة البنود باستثناء-3 أخرى فعلية أصول الحقيقة في يوجد ال االحتياطيات ألموال المقابلة

العامة للخزانة وقروض القومي االستثمار بنك لدى ودائع مجرد فهي يجد ال البندين لهذين والمتتبع لهما. مقابلة فعلية أصوال

الماضيين العامين في مستحدثة بتجربة االجتماعي التأمين هيئة قامت-4 ما إلى قيمتها وصلت بالبورصة لالستثمار المبالغ من بعدد دفعت حيث

إال حولها الفعلية للبيانات الباحث افتقاد جنيه. ورغم المليار من يقرب تلحقت التي والخسائر التجربة فشل حول يدور ـ يزال وال ـ أثير ما أن

علي قيمتها % من40 من يقرب ما أفقدتها درجة إلى المبالغ بهذه من الشخصية االتجاه. ومعلوماتي هذا عن الرجوع إلى أدى مما األقل

األموال هذه أن تؤكد المالية األوراق بسوق يعملون الذين الزمالء أحد أخالقيات تنقصهم أفراد خالل من استثمرت وأنها أمينة أيد في تكن لم

المهنة. تمثيل يتضمن75 لسنة79 القانون من10 للمادة األصلي النص كان-5

االتحاد من ترشيحهم يتم أعضاء بأربعة الهيئة إدارة مجلس في العمال الغرف اتحاد رئيس من كل األعمال أصحاب يمثل كما للعمال العام

تم الذي التعديل وبعد المصرية، الصناعات اتحاد ورئيس التجارية التامين لهيئة يكون أن هو النص أصبح ،1994 لسنة207 بالقانون

بتشكيله ويصدر التأمينات وزير برئاسة إدارة مجلس االجتماعي الجمهورية رئيس من قرار مكافأتهم وتحديد أعضائه اختيار وطرق

التشكيل يتضمن أن علي كان ولقداإلدارة. مجلس لرئيس أكثر أو نائبا األموال أصحاب إشراك هو التعديل قبل األصلي النص من الهدف

التي القرارات واتخاذ السياسات ووضع أموالهم إدارة في ومموله إال ومتابعتها، عليها واإلشراف األموال هذه إلدارة الفعال األداء تكفل

الناحية من أصبح بحيث الهدف هذا نفي بعد تم الذي التعديل أن داخل األعمال وأصحاب للعمال ممثلين وجود عدم األقل علي النظرية وجود عدم مع خاصة أموالهم عن هؤالء يبعد قد مما اإلدارة مجلس

هو رئيسها أصبح أن بعد الهيئة أعمال علي وإشرافية رقابية جهة فتداخل الوظيفتان واختلطت المنفذ هو المشرف فأصبح الوزيراإلشراف. وانتفي التنفيذ

التأمين أموال استثمار محفظة تخلو أن كذلك واألمر الطبيعي من كان-6 األسمي الضمان فقط ليس تحقق حقيقية االستثمارات بنود أي من

ولكن األنظمة كافة إليه تسعى الذي الذي الحقيقي الضمان أيضا عبء تحويل خالله من يمكن وبالتالي الشرائية قيمتها لألموال يحفظالمعيشة. نفقة ارتفاع مع المعاشات زيادة: المصري االجتماعي التأمين لنظام المستقبلية التحديات

الباحث يذكر أن يتوقع التي التحديات من عددا ــأمين نظام يواجهها الت: التالي النحو علي المعاشات وصناديق المصري االجتماعي

إلى ايولولته بعد القومي االستثمار بنك لدى المديونيات تحديد كيفية-1 المصرفي الجهاز فريق ضمن ليعمل المركزي البنك وزارة عن بعيدا

15

واسترجاعها المديونيات لهذه المقابلة األصول تحديد ثم المالية،وإداراتها.

تقييم من وتزايده االجتماعية التأمينات أموال في العجز مواجهة كيفية-2 نتيجة قبل من مقدرة غير المزايا زيادة عن الناتج العجز آخر. ذلك إلى

من التضخم لمواجهة المعاشات وزيادة ناحية من المنتفعين زيادةأخرى. ناحية

وتراجع المبكر المعاش عن الناتجة النفقات في الزيادة مواجهة كيفية-3 بين العالقة إختالل إلى يؤدي ما وهو السبب نفس عن الناتج لإليراداتالخارجة. والتدفقات الداخلة التدفقات

معدالت وارتفاع العمل سوق في للخلل السلبية اآلثار مواجهة كيفية-4 يحقق الذي األمر الخارجين محل جدد داخلين إحالل وعدم البطالة،النظام. أموال في التوازن

لحجم زيادة من عليها يترتب وما للخصخصة السلبية اآلثار مواجهة كيفية-5 علي بالتالي يؤثر مما االشتراكات دفع من والجزئي الكلي التهربالنظام. إيرادات

واستثمارها األموال إدارة علي القادرة الفنية الكفاءات اختيار كيفية-6 عليهم المؤمن لصالح ممكن عائد أقصى يحقق الذي بالشكل

والخبرة العلم الكفاءات هذه في يتوافر وبحيث عنهم، والمستحقينواألخالق.

خاتمة لنتائج الباحث يعرض أن من األموال هذه قبل من يتم ما غير علي عليها اإلجابة األمر يتطلب األسئلة من لمجموعة الباحث يعرض التوصيات،

: اإلشارة السابق التحديات مواجهة المصري التأمين لنظام يمكن كيف-1

؟ إليها الذي بالشكل النظام ألموال االستثمارية السياسة رسم يمكن كيف-2

؟ واجتماعية اقتصادية منفعة أقصى يحقق مليار150) االجتماعي التأمين أموال استثمار قضية إعتبار يمكن هل-3

والسياسية االقتصادية الظروف هذه مثل في قومي أمن جنيه( قضية؟ مصر بها تمر التي

16