Международный опыт либерализации доступа к рынку венчурных инвестиций

Пенсионные реформы:США и Европейский Союз• США: ERISA – Employee Retirement Income

Security Act– 1974 – принятие закона

• Цель – регулирования негосударственных пенсионных планов

– 1979 – ключевая поправка к закону• С пенсионных фондов сняты ограничения

на инвестирование в венчурные фонды• Дополнительно был либерализован статус венчурных

капиталистов

• ЕС: Директива по пенсионным фондам– 2005 – пенсионным фондам разрешили

инвестировать до 30% активов в фонды прямых инвестиций и венчурные фонды

Структура венчурных фондов1978, США

32%

9%

18%

10%

16%

15% Частные лица

Частные фонды иэндаументыИностранныеинвесторыКорпорации

Страховые компании

Пенсионные фонды

Структура венчурных фондов 1988, США

8%

12%

14%

11%9%

46%

Частные лица

Частные фонды иэндаументыИностранныеинвесторыКорпорации

Страховые компании

Пенсионные фонды

Эволюция источников венчурного капитала

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

Частные лица Частные фондыи эндаументы

Иностранныеинвесторы

Корпорации Страховыекомпании

Пенсионныефонды

1978

1988

US

$ M

M

Последствия либерализации венчурного капитала

Структура венчурных фондов 2013, США

10%

23%

1%

14%4%

48%

Частные лица

Научные учреждения

Банки

Корпорации

Страховые компании

Пенсионные фонды

Структура венчурных фондов 2011, Европа

15%

34%

10%

12%

5%

8%

16%Частные лица

ГосударственныефондыБанки

Корпорации

Фондовые рынки

Пенсионные фонды

Прочие