2001 2002 2003 2004 2005Nettoomsætning 195539.00 233065.00 369915.00 447038.00 503976.00EBIT margin 8.17% 23% 20% 20% 22%
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05 2005-06
1.97% 4.48% 6.07% 6.40%
20.14% 4.90% 7.55% 9.54% 9.95%
26.84% 5.13% 10.99% 12.32% 11.45%AOH 0.3153 0.4912 0.5470 0.5626
ROIC core excl. Udsædv. Poster
OG core
OG reform
2001 2002 2003 2004 2005
-
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
Nettoomsætning EBIT margin
mio
. k
r
1 2 3 40.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
AOH
ROIC core excl. Udsædv. Poster
Row 24
2001 2002 2003 2004 20050.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
OG core
OG reform
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05 2005-06
1.97% 4.48% 6.07% 6.40%WACC 7.34% 7.21% 6.49% 6.53% 5.66%
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05 2005-06Debt / Equity Ratio 0.7168 0.9591 1.2647 1.0622 1.6928Likviditetsgrad 188.90% 126.10% 72.80% 81.30% 33.40%
Consumer expenditure on accommodation
ROIC core excl. Udsædv. Poster
2001 2002 2003 2004 20050.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
OG core
OG reform
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
ROIC core excl. Udsædv. Poster WACC
2000 2001 2002 2003 2004 2005
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000Denmark Germany Netherlands NorwaySweden
Tid
€
2000 2001 2002 2003 2004 2005
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000Denmark Germany Netherlands NorwaySweden
Tid
€
Indeks2001-02 2002-03 2003-04 2004-05 2005-06
100
100
100100
2001 2002 2003 2004 2005
-
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
Nettoomsætning EBIT margin
mio
. k
r
1 2 3 40.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
AOH
ROIC core excl. Udsædv. Poster
Row 24
2001 2002 2003 2004 20050.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
OG core
OG reform
Parken Ejendomme Transfer Lalandia Andet2001/02IndtægerOmkostninger2002/03Indtæger 174,920 44,879 - - 33,323 Omkostninger 147,336 1,843 33,626 - 38,538 2003/04Indtæger 240,814 36,437 81,068 26,270 Omkostninger 192,670 2,183 18,126 73,553 29,102 2004/05Indtæger 233,346 47,221 - 162,485 29,209 Omkostninger 193,210 3,231 15,281 140,022 34,112 2005/06Indtæger 258,510 68,068 - 188,994 34,290 Omkostninger 210,619 2,781 33,664 160,512 40,406
47.0136% 12% 0% 34% 6% 47,891 65,287 (33,664) 28,482 (6,116) 101,880 47.0073% 64% -33% 28% -6%
549,862 47.0073%
64%
-33%
28%-6%
Parken
Ejendomme
Transfer
Lalandia
Andet
Parken Ejendomme Transfer Lalandia Andet-40,000
-20,000
0
20,000
40,000
60,000
80,000
ROIC> wacc s. 82
47.0073%
64%
-33%
28%-6%
Parken
Ejendomme
Transfer
Lalandia
Andet
Parken Ejendomme Transfer Lalandia Andet-40,000
-20,000
0
20,000
40,000
60,000
80,000
Nøgletal, dupont pyramiden
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05
ROEcore 2.17% 5.40% 7.57%
1.97% 4.48% 6.07%
FGEAR 0.5716 0.5984 0.5930
SPREAD -0.36% 1.39% 2.16%
r 2.34% 3.09% 3.92%
20.14% 4.90% 7.55% 9.54%
26.84% 5.13% 10.99% 12.32%
AOH 0.3153 0.4912 0.5470
0.2818 0.4425 0.4872
DGEAR 0.1033 0.2425 0.3046
KLR (stefan tjek) 3.29% 2.71% 1.76% 1.71%
NPY 0 0 0 0
NRNPY 7,397 16,044 19,736 24,029
Implicit rente 13.47% 22.76% 8.68% 13.02%
ROOA 4.85% 0.02% 2.81% 3.86%
Kreditanalyse
Driftsms. gearingseffekt på ROE 1.95% 1.67% 2.21%
Finansiel gearingseffekt på ROE 0.20% 0.92% 1.50%
ROOA 4.85% 0.02% 2.81% 3.86%
ROE = Drfs. Gearing + Fins. Gearing + ROOA 2.17% 5.40% 7.57%
Debt / Equity Ratio 0.7168 0.9591 1.2647 1.0622
Likviditetsgrad 188.90% 126.10% 72.80% 81.30%
ROIC core excl. Udsædv. Poster
OG core
OG reform
AOH core
DGEAR: Gearing fra Driftsforpligtelser: Måler graden hvormed driftsforpligtelser har reduceret investering i nettodriftsaktiverDet er ikke gratis at forbedre afkastet fra dirften ved voksende gearing effekten af dette illustreres af DGEAR.
NPYNetto Pensions ForpligtelserKan ikke udledes af årsrregnskabet
NRNPYRenteudgifter - forv. Afkast af pensionsmidler
Implicit renteDen rente vareleverandører og forudbetalende kunder aktuelt tager / opnår for at yde kredit
ROOAAfkastet på driftsaktiver
Driftsmæssig & Finansiel gearingseffekt på ROE
KLR
Årlig
2 årDK: DanmarkGennemsnitKorrigeret for skat R*(1-t)
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05Driftsms. gearingseffekt på ROE 1.95% 1.67% 2.21%
2001 2.03% 2.30%
Obligationsrente - Statsobligationer (Stående lån)
ir=KLR⋅(DG−NPY )+NRNPY
DGEAR=DFNDA
ROOA=DO+irDA
ROE=ROOA+(ROIC−ROOA )+(ROE−ROIC )
Driftsmæssig gearingseffekt
Finansielgearingseffekt
2002 2.020544 2.02%2003 1.7239516 1.72%2004 1.7213596 1.72%2005 1.3587984 1.36%2006 1.5237636 1.52%
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05AOH 0.2818 0.4425 0.4872
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05DGEAR 0.1033 0.2425 0.3046
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05FGEAR 0.5716 0.5984 0.5930
Finansiel gearingseffekt på ROE 0.20% 0.92% 1.50%
Nøgletal, dupont pyramiden
2005-06
9.29%
6.40%
0.8322
3.12%
3.27%
9.95%
11.45%
0.5626 0.479
0.4971
0.2829
2.57%
0
24,753
10.98%
2.49%
3.91%
2.90%
2.49%
9.29%
1.6928
33.40%
Niveau 1
Finansiel gearing
Driftsmæssig gearing
Niveau 2
Gearing fra Driftsforpligtelser: Måler graden hvormed driftsforpligtelser har reduceret investering i nettodriftsaktiverDet er ikke gratis at forbedre afkastet fra dirften ved voksende gearing effekten af dette illustreres af DGEAR.
Den rente vareleverandører og forudbetalende kunder aktuelt tager / opnår for at yde kredit
2005-063.91%
Core regnskab2001/02 2002/03 2003/2004
Core nettoomsætning 177,683 208,341 333,249Core driftsomkostninger -159,919 -163,891 -272,643Core driftsoverskud, primær (før skat) 17,764 44,450 60,606Skat herpå -1,839 -3,325 -13,839Core driftsoverskud, primær (efter skat) 15,925 41,126 46,767Core andet driftsoverskudAndre indtægter 17,856 24,724 19,532Andre omkostninger -19,542 -34,703 -23,997Øvrigt varesalg 0 0 17,134Vareforbrug m.v., øvrigt varesalg 0 0 -9,742Resultat af transferaktiviteter 42,353 -33,626 -18,126Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder -338 11 -2,217Skat på andet driftsoverskud -18,063 2,671 -422Core driftsoverskud 38,191 202 28,929
+/- usædvanlige posterVærdiregulering af investeringsejendomme -99 20,057 9,778Øvrige egenkapitalbevægelser 0 341 -1,999Skat på usædvanlige poster 30 -6,017 -2,933Resultat fra usædvanlige poster efter skat -69 14,381 4,846Totalindkomst fra driften 38,122 14,583 33,775
Finansielle omkostninger -7,397 -16,044 -19,736Finansielle indtægter 1,883 7,084 7,429Core netto finansielle omkostninger før skat -5,514 -8,960 -12,307Skatteeffekt 1,654 2,688 3,692Core netto finansielle omkostninger efter skat -3,860 -6,272 -8,615
Koncernresultat 34,262 8,311 25,160Minoritetsinteressernes andel af koncernresultatet 1,532 1,890 0Totalindkomst 35,794 10,201 25,160
2004/2005 2005/06 Skattefordel på core netto finansielle omkostninger398,202 445,354 Skat på usædvanlige poster
-322,712 -370,844 Skat på core andet driftoverskud75,490 74,510 Skat på core driftoverskud, primær
-13,972 -16,52861,519 57,983
14,621 16,734-32,235 -36,21934,215 41,888
-19,873 -22,089-15,281 -33,664
-488 0198 5,079
42,676 29,712
15,251 35,065-3,722 3,035-4,575 -10,5206,954 27,581
49,629 57,292
-24,029 -24,7537,383 6,213
-16,646 -18,5404,994 5,562
-11,652 -12,978
37,977 44,3140 0
37,977 44,314
2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/061654.2 2688 3692.1 4993.8 5562
-29.7 6017.1 2933.4 4575.3 10519.518062.7 -2670.6 421.8 -198 -5079
1839.2 3,325 13,839 13971.5 16527.5
Den reformulerede resultatopgørelse2001/02 2002/03
Nettoomsætning 195,539Eksterne omkostninger -98,593 -107,213Personaleomkostninger -71,243 -79,792Afskrivninger -9,625 -179,461 -11,589
Driftoverskud (før skat) 16,078Skat på driftoverskud -32,548Driftoverskud (efter skat) -16,470Andet driftoverskud
Værdiregulering af investeringsejendomme -99 20,057Resultat af transferaktiviteter 42,353 -33,626
42,254 -13,569Skat på andet driftoverskud 12,676 -4,071
54,930 -17,640Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder -338 11Øvrige egenkapitalbevægelser 0 54,592 341
Totalindkomst fra driften 38,122Finansielle omkostninger -7,397 -16,044Finansielle indtægter 1,883 -5,514 7,084Skatteeffekt 1,654
Netto finansielle omkostninger efter skat -3,860Koncernresultat 34,262
Minoritetinteresser 1,532Totalindkomst 35,794
2002/03 2003/04 2004/05 2005/06233,065 369,915 447,038 503,976
-158,962 -196,081 -219,599-127,943 -157,425 -185,211
-198,594 -19,477 -306,382 -21,314 -374,820 -24,342 -429,15234,471 63,533 72,218 74,824-2,600 -14,690 -18,340 -21,20531,871 48,843 53,878 53,619
9,778 15,251 35,065-18,126 -15,281 -33,664
-8,348 -30 1,401-2,504 -9 -392
-10,852 -39 1,009-2,217 -488 0
-17,288 -1,999 -15,068 -3,722 -4,249 3,035 4,04414,583 33,775 49,629 57,663
-19,736 -24,029 -24,753-8,960 7,429 -12,307 7,383 -16,646 6,213 -18,5402,688 3,692 4,994 5,191
-6,272 -8,615 -11,652 -13,3498,311 25,160 37,977 44,3141,890 0 0 0
10,201 25,160 37,977 44,314
T. kr. 2001/2002
Bogført værdi af egenkapital 434,217.00Ændring anvendt regnskabspraksisKorrigeret egenkapital 434,217.00
Transaktion med ejerne Køb af egne aktier -8,312.00Salg af egne aktierTilgang ved kapitaludvidelseNettodividendeUdbytte udlodetUdbytte egne aktierAfgang minoriteterTransaktion med ejerne -8,312.00
TotalindkomstNettoresultat (fra resultatopgørselen) 35,794.00Anden totalindkomst
Værdiregulering af sikringsinstrumenterValutakursregulering vedr. udenlandske enhederAktiebaseret vederlæggelseSkat af egenkapitalbevægelserNettogevinster indregnet direkte på egenkapitalenTotalindkomst 35,794.00
Bogført værdi af egenkapital ultimo 461,699.00
2002/2003 2003/2004 2004/2005 2005/2006
461,699.00 455,569.00 492,174.00 547,516.00928.00
461,699.00 456,497.00 492,174.00 547,516.00
-16,331.00 -12,189.00 -9,816.00 -126,844.008,807.00 26,956.00 11,033.00
13,899.00 225.00 3,692.00
-24,719.00302.00
-4,759.00-16,331.00 10,517.00 17,365.00 -141,295.00
9,860.00 27,159.00 41,699.00 41,279.00
656.00 -2,449.00 -5,152.00 3,977.00-118.00 -26.00 -12.00
171.00-197.00 476.00 1,442.00 -1,113.00341.00 -1,999.00 -3,722.00 3,035.00
10,201.00 25,160.00 37,977.00 44,314.00
455,569.00 492,174.00 547,516.00 450,535.00
t.kr.2005/06 2004/05
Nettoomsætning 503,976 447,038Værdiregulering af investeringsejendomme 35,065 15,251
Indtægter i alt 539,041 462,289
Eksterne omkostninger -219,599 -196,081Personaleomkostninger -185,211 -157,425Afskrivninger -24,342 -21,314EBITDA 134,231 108,783Resultat før transferaktiviteter, finansielleposter og skat (EBIT) 109,889 87,469
TransferaktiviteterResultat af transferaktiviteter -33,664 -15,281
Finansielle posterAndel af resultat efter skat i associerede virksomheder 0 -488Finansielle indtægter 6,213 7,383Finansielle omkostninger -24,753 -24,029Finansielle poster i alt -18,540 -17,134
Result før skat 57,685 55,054
Skat af årets resultat -16,406 -13,355
Årets resultat 41,279 41,699
Fordeles således:Aktionærerne i PARKEN Sport & Entertainment A/S 33,888 37,757Minoritetsinteresserne 7,391 3,942
41,279 41,699
2003/04 2002/03 2001/02 2000/01
369,915 233,065 195,5399,778 20,057 -99
379,693 253,122 195,440 165,600
-158,962 -107,213 -98,593-127,943 -79,792 -71,243
-19,477 -11,589 -9,62592,788 66,117 25,604
73,311 54,528 15,979
-18,126 -33,626 42,353
-2,217 11 -3387,429 7,084 1,883
-19,736 -16,044 -7,397-14,524 -8,949 -5,852
40,661 11,953 52,480
-13,502 -3,983 -18,218
27,159 7,970 34,262 8.19% 9.33% 7.34% 3.42% 17.52%
25,858 9,860 35,7941,301 -1,890 -1,532
27,159 7,970 34,262
I 1000 kr. 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09Indtægter før skat 44,879 36,437 47,221 68,068 69,429 70,818 72,234Indtægter efter skat 31,415 25,506 33,055 49,009 49,989 50,989 52,009Udgifter 1,843 2,183 3,231 2,781 2,864 2,950 3,039Cash flow efter skat 29,572 23,323 29,824 46,228 47,125 48,039 48,970
Skatteprocent 30% 30% 30% 28% 28% 28% 28%
Diskonteringsrente 6.25%Diskonteringsrente u. infl. 4.17%
43,036 34,254 43,990 65,287 66,565Tilbagediskonterede værdier fra år2006/07 44,3532007/08 42,5532008/09 40,8262009/10 39,1702010/11 37,5802011/12 36,0542012/13 34,5902013/14 33,1862014/15 31,8382015/16 30,544Terminal 370,693
Terminalværdi ###Tilbagediskontering af TV 747,237
Værdien af erhvervejen. ###
Værdi pr. aktie 453
Vægtet kurs 451
2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 Terminal73,679 75,153 76,656 78,189 79,753 81,348 82,975 84,63453,049 54,110 55,192 56,296 57,422 58,570 59,742 60,9363,130 3,224 3,321 3,420 3,523 3,629 3,737 3,850
49,919 50,886 51,871 52,876 53,899 54,942 56,004 57,087
28% 28% 28% 28% 28% 28% 28% 28%
67,868 69,195 70,549 71,929 73,335 74,768 76,230 77,719 79,237 80,784
P/E Multipel værdiansættelse
Kurs pr. 23. Feb. 2007 1,500 Antal aktier 2,468,800 Markedsværdien 3,703,200,000
2006-07E 2007-08EOrdinært resultat efter skat 148,379,341 126,791,092P/E 25 29
Omformet resultatopgørelseOmsætning 837,135 800,138Eksterne omkostninger -322,436 -328,194Personaleomkostninger -230,312 -218,796EBITDA 284,387 253,148Afskrivninger -40,305 -38,289EBIT 244,082 214,859Skat af EBIT -68,343 -60,160NOPAT 175,739 154,698Finansielle indtægter 0 0Finansielle omkostninger -38,000 -38,760Skat af finansielle poster 10,640 10,853Ordinært resultat efter skat 148,379 126,791Ekstraordinære poster efter skat 25,000 25,000Årets resultat 173,379 151,791Udbytte 0 0Overført til egenkapital 173,379 151,791
PE
=Markedsværdien af egenkapitalen
Ordinært resultat e . s . for budgetår 1
Estimeret værdi af EK=PE⋅Ordinært resultat e . s . for budgetår 1
Refomulering af Balance for Parken Entertainment A/S
2001-02 2002-03 2003-04 Kontraktrettigheder 54,921 61,000 - Goodwill 7,529 8,903 79,658 Patenter og varemærker - - - Igangværende projekter 3,204 - - Færdiggjorte udviklingsprojekter - 4,819 4,093 Driftsmateriel og inventar 10,352 15,363 33,967 Grunde og ejendomme 259,265 255,778 390,127 Kapitalandele i associerede virksomheder 11,318 12,317 - Kapitalandele i dattervirksomheder - - - Udskudt skatteaktiv - 2,023 2,548 Tilgodehavende fra salg af varer og tjenesteydelser 88,900 28,119 65,398 Tilgodehavende hos associerede virksomheder - 2,249 2,260 Investeringsejendomme 326,050 329,958 339,736 Andre tilgodehavende 24,039 109,422 40,461 Tilgodehavende selsskabsskat - 6,191 52,010 Driftslikviditet evt evt evt Periodeafgrænsningsposter 555 1,968 6,308 Varebeholdninger 1,693 5,341 11,488
Driftsaktiver i alt 787,826 843,451 1,028,054
Udskudt skat 9,408 18,153 45,264 Andre hensatte forpligtelser - 15,300 5,116 Afdrag på langfristet gæld 4,072 - - Bankgæld og kreditinstitutter 4 7,508 150,466 Leverandører af varer og tjenesteydelser 31,259 12,878 29,331 Mellemregning datterselskab - - - Skyldig selsskabsskat 12,235 504 11,651 Periodeafgræsningsposter 15,693 25,684 43,468
Driftsforpligtelser 72,671 80,027 285,296
Netto driftsaktiver (NDA, investeret kapital) 715,155 763,424 742,758
Finansielle forpligtelser Anden gæld 24,355 141,169 110,398 Kreditinstitut 252,952 243,252 251,600 Deposita 5,844 5,945 5,154 I alt 283,151 390,366 367,152
Finansielle aktiver Likvide beholdninger 52,463 21,399 41,758 Værdipapirer - 62,040 31,574 Deposita 972 - 43,236 I alt 53,435 83,439 116,568
Netto finansielle forpligtelser i alt (NFF) 229,716 306,927 250,584
Minoritetsinteresser 2,143 928 16,128
Egenkapital 483,296 455,569 476,046
1 2 3 4 5
-
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
Netto finansielle forpligtelser i alt (NFF)
Egenkapital
Refomulering af Balance for Parken Entertainment A/S
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05 EK tjek ok! ok! ok! ok!
2004-05 2005-06 Noter 56,620 100,560 80,020 82,518 1) EK = NDA - NFF - MIN - 1,509 2) NDA = driftsaktiver - driftsforpligtelser - - 3) NFF = Finansielle forpligtelser - Finansielle aktiver 3,908 3,498 4) Likvide beholdning = driftslikviditet* + finansielle aktiver 38,621 44,910 5) Tilgodehavende fra både omsætnings som anlægsaktiver 416,481 432,312 6) Optræder under Tilgodehavende i Balancen - - - - 2,994 5,585 ** opgjort samlet pga. IFRS 94,265 107,817 - - 357,289 392,837 28,411 - 4,475 - evt evt 6,914 5,315 14,446 17,187
1,104,444 1,194,048
54,639 75,247 9,344 8,051 - - 61,682 12,419 36,626 136,424 - - 5,013 131 45,289 61,977
212,593 294,249
891,851 899,799
108,266 368,368 298,103 137,618 5,042 4,879 411,411 510,865
22,561 53,651 44,515 7,950 - - 67,076 61,601
344,335 449,264 105.36
*s.125 1 % af nettoomsætning
20,295 24,119
527,221 426,416
1 2 3 4 5
-
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
Netto finansielle forpligtelser i alt (NFF)
Egenkapital
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05Risikofrie rente 5.09% 5.05% 4.31% 4.30%Beta Fitness 0.3657 0.3657 0.3657 0.3657Beta Parken 0.5211 0.5211 0.5211 0.5211Beta Lalandia 0.6297 0.6297 0.6297 0.6297Common sense tillæg 0.30 0.30 0.30 0.30Beta for PSE 0.8055 0.8055 0.8055 0.8055Likviditetstillæg 0.8% 0.8% 0.8% 0.8%Risikopræmie 4% 4% 4% 4%
Ejerafkastkrav
2001-02 2002-03 2003-04 2004-059.11% 9.07% 8.33% 8.33%
Fremmedkapitalsomkostninger
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05Risikofrie rente 5.09% 5.05% 4.31% 4.30%Risikotillæg 4.00% 4.00% 4.00% 4.00%Skat 30% 30% 30% 30%
I alt 6.36% 6.34% 5.82% 5.81%
Kapitalstruktur 2006
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05Egenkapital 483,296 455,569 476,046 527,221 Gæld 346,414 436,940 602,068 560,021 EK % 58.25% 51.04% 44.16% 48.49%G % 41.75% 48.96% 55.84% 51.51%I alt 829,710 892,509 1,078,114 1,087,242
WACC
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05Ejerafkast 5.31% 4.63% 3.68% 4.04%Fremmedkapital 2.66% 3.10% 3.25% 2.99%WACC 7.96% 7.73% 6.93% 7.03%
Udregning af Beta
Fitness centre 0.3657Sport stadium 0.5211Underholdningsbranchen 0.6297Vægtet Beta 0.5055Common sense tillæg 0.3000
Beta for PSE 0.805485185
k e=r f+β [E (rm)−rf ]
2005-06 2006-07E 2007-08E 2008-09E 2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E3.40% 3.81% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00%0.3657 0.36570.5211 0.52110.6297 0.6297
0.30 0.300.8055 0.8055 0.8055 0.8055 0.8055 0.8055 0.8055 0.8055
0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8%4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4%
Ejerafkastkrav
2005-06 2006-07E 2007-08E 2008-09E 2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E7.42% 7.83% 10.02% 10.02% 10.02% 10.02% 10.02% 10.02%
Fremmedkapitalsomkostninger
2005-06 2006-07E 2007-08E 2008-09E 2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E3.40% 3.81% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00%4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00%
28% 28% 28% 28% 28% 28% 28% 28%
5.33% 5.62% 7.20% 7.20% 7.20% 7.20% 7.20% 7.20%
Kapitalstruktur 2006
2005-06 2006-07E 2007-08E 2008-09E 2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E 426,416 344,762 344,762 468,152 568,954 672,211 741,454 842,245 721,816 1,448,599 1,448,599 1,279,761 1,452,249 1,854,712 1,991,732 2,088,986
37.14% 19.22% 19.22% 26.78% 28.15% 26.60% 27.13% 28.73%62.86% 80.78% 80.78% 73.22% 71.85% 73.40% 72.87% 71.27%
1,148,232 1,793,361 1,793,361 1,747,913 2,021,203 2,526,923 2,733,186 2,931,231
WACC
2005-06 2006-07E 2007-08E 2008-09E 2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E2.76% 1.51% 1.93% 2.68% 2.82% 2.67% 2.72% 2.88%3.35% 4.54% 5.82% 5.27% 5.17% 5.28% 5.25% 5.13%6.10% 6.05% 7.74% 7.96% 7.99% 7.95% 7.97% 8.01%
2013-14E 2014-15E 2015-16E6.00% 6.00% 6.00%
0.8055 0.8055 0.80550.8% 0.8% 0.8%
4% 4% 4%
Ejerafkastkrav
2013-14E 2014-15E 2015-16E10.02% 10.02% 10.02%
Fremmedkapitalsomkostninger
2013-14E 2014-15E 2015-16E6.00% 6.00% 6.00%4.00% 4.00% 4.00%
28% 28% 28%
7.20% 7.20% 7.20%
Kapitalstruktur 2006
2013-14E 2014-15E 2015-16E 977,663 1,123,726 1,281,324
2,194,244 2,308,109 2,431,23530.82% 32.74% 34.51%69.18% 67.26% 65.49%
3,171,907 3,431,836 3,712,559
WACC
2013-14E 2014-15E 2015-16E3.09% 3.28% 3.46%4.98% 4.84% 4.72%8.07% 8.12% 8.17%
Budgetforudsætninger (value drivers) 2001-02 2002-03OmsætningOmsætningsvækst 19.2%OmkostningerEksterneomk. i procent af omsætning 50.4% 56.4%Personaleomk. i procent af omsætning 36.4% 42.0%Overskudsgrad før afskrivninger (EBITDA) 13.1% 34.8%Skattesats (ordinær drift) 35.8% 33.3%LånerenteInvesterings kapitalAnlægsaktiver ult. I procent af omsætning 344.5% 363.2%Afskrivninger i procent af anlægsaktiver ult. 1.4% 1.7%Varebeholdninger i procent af omsætning 0.9% 2.8%Tilgodehavender i procent af omsætning 58.0% 77.9%Driftsgæld i procent af omsætning 37.2% 42.1%Investeret kapital ultimo i procent af omsætning 376.3% 419.2%NDA 715,155 763,424 Rentebærende gældGæld eksl. Excess cash i procent af anlægsakt. Ult.
NøgletalAOH 0.00 0.321/AOH 3.17
Omformet resultatopgørelseOmsætning 195,539 233,065 - Indtægter fra erhvervsejendomme 43036.0Omsætning excl. Erhvervsejendomme 195,539 190,029Eksterne omkostninger -98,593 -107,213Personaleomkostninger -71,243 -79,792EBITDA 25,703 3,024Afskrivninger -9,625 -11,589EBIT 16,078 -8,565Skat af EBIT -5,756 2,852NOPAT 10,322 -5,713Finansielle indtægter 1,883 7,084Finansielle omkostninger -7,397 -16,044Skat af finansielle poster 1974.012 2983.68Ordinært resultat efter skat 6,782 -11,689Ekstraordinære poster efter skat -99 20,057Årets resultat 6,683 8,368Udbytte 0 0Overført til egenkapital 6,683 8,368
Balance forecast
2001-02 2002-03Opgørelse af investeret kapitalAnlægsaktiver i alt 673,611 690,161Varebeholdninger 1,693 5,341
Tilgodehavende i alt 113,494 147,949Hensættelser i alt -9,408 -33,453Leverandører af varer og tjenesteydelser -31,259 -12,878Skyldig selsskabsskat -12,235 -504Nettoarbejdskapital 62,285 106,455Investeret kapital i alt 735,896 796,616
Finansiering af investeret kapitalEgenkapital 483,296 455,569Langfristet rentebærende gæld 258,796 249,197Bankgæld og kreditinstitutter 4 7,508Anden gæld 24,355 141,169Værdipapirer 0 -62,040Likvide beholdninger -52,463 -21,399Periodeafgræsningsposter 15,693 25,684Minoritetsinteresser 2,143 928Afdrag på langfristet gæld 4,072 0Netto rentebærende gæld 252,600 341,047Investeret kapital 735,896 796,616
Værdiansættelse af PARKEN Sport & Entertainment (BAU)
12006-07E
NOPAT 125,750NDA (Netto drifts aktiver) 899,799 911,651FCF 113,899Diskonteringsfaktor (fremtidig WACC) 6.10% 6.05%PV af FCF 107,404
Samlet PV af FCF 20,599TerminalværdiPV af Terminalperioden 1,527,342Virksomhedsværdi uden ejendomme 1,547,941Bogført værdi af netto finansielle forpligtelser 449,264Værdi af egenkapital excl. Minoriteter 1,098,677Værdi af minoriteter 24,119Værdi af egenkapital 1,074,558Værdi pr. aktie 435.26
Nuværende periode
2003-04 2004-05 2005-06 Gns. 2006-07E 2007-08E 2008-09E
58.7% 20.8% 12.7% 27.9% 75.0% -5.0% 14.5%
47.4% 48.6% 50.1% 50.6% 42.0% 45.0% 45.0%38.1% 39.1% 42.2% 39.6% 30.0% 30.0% 32.0%27.6% 27.0% 30.6% 26.6% 28.0% 25.0% 23.0%33.2% 24.3% 28.4% 31.0% 28.0% 28.0% 28.0%
6.0% 6.0% 6.0%
266.2% 237.2% 242.5% 290.7% 250.0% 250.0% 250.0%2.2% 2.2% 2.3% 2.0% 2.1% 2.1% 2.1%3.4% 3.6% 3.9% 2.9% 3.6% 3.6% 3.6%
49.6% 33.3% 25.8% 48.9% 40.0% 40.0% 40.0%85.0% 52.7% 67.1% 56.8% 60.0% 60.0% 60.0%
291.9% 247.8% 222.1% 311.5% 300.0% 300.0% 300.0% 742,758 891,851 899,799 911,651 1,043,840 1,304,800
75.5% 70.2% 69.6%
0.49 0.55 0.56 0.48 0.80 0.80 0.802.04 1.83 1.78 1.25 1.25 1.25
369,915 447,038 503,97634254.0 43990.0 65287.0335,661 403,048 438,689 767,706 729,320 835,072
-158,962 -196,081 -219,599 -322,436 -328,194 -375,782-127,943 -157,425 -185,211 -230,312 -218,796 -267,223
48,756 49,542 33,879 214,958 182,330 192,067-19,477 -21,314 -24,342 -40,305 -38,289 -43,84129,279 28,228 9,537 174,653 144,041 148,225-9,721 -6,859 -2,709 -48,903 -40,331 -41,50319,558 21,369 6,828 125,750 103,709 106,722
7,429 7,383 6,213-19,736 -24,029 -24,753 -38,000 -38,760 -39,535
4085.924 4044.978 5265.36 10,640 10,853 11,07011,337 8,768 -6,446 98,390 75,802 78,257
9,778 15,251 35,065 25,000 25,000 25,00021,115 24,019 28,619 123,390 100,802 103,257
0 0 -24,719 0 0 021,115 24,019 3,900 123,390 100,802 103,257
BudgetperiodeÅbnings.
2003-04 2004-05 2005-06 2006-07E 2007-08E 2008-09E
893,365 955,933 1,063,729 1,063,729 1,919,264 1,823,301 2,087,68011,488 14,446 17,187 17,187 27,637 26,256 30,063
166,437 134,065 113,132 113,132 307,082 291,728 334,029-50,380 -63,983 -83,298 -83,298-29,331 -36,626 -136,424 -136,424-11,651 -5,013 -131 -131 -460,623 -437,592 -501,04386,563 42,889 -89,534 -89,534 -125,904 -119,609 -136,952
979,928 998,822 974,195 974,195 1,793,361 1,703,693 1,950,728
476,046 527,221 426,416 340,862 344,762 468,152 568,954256,754 303,145 142,497150,466 61,682 12,419110,398 108,266 368,368-31,574 -44,515 -7,950-41,758 -22,561 -53,65143,468 45,289 61,97716,128 20,295 24,119
0 0 0503,882 471,601 547,779 633,333 1,448,599 1,279,761 1,452,249979,928 998,822 974,195 974,195 1,793,361 1,747,913 2,021,203
2 3 4 5 6 7 82007-08E 2008-09E 2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E 2013-14E
103,709 106,722 73,278 105,407 140,625 151,875 164,0251,043,840 1,304,800 1,435,280 1,550,102 1,674,110 1,808,039 1,952,682
-28,480 -154,238 -57,202 -9,415 16,617 17,946 19,3827.74% 7.96% 7.99% 7.95% 7.97% 8.01% 8.07%
-24,534 -122,589 -42,054 -6,423 10,492 10,464 10,418
2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E 2013-14E 2014-15E 2015-16E
25.0% 10.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 5.0%
45.0% 45.0% 45.0% 45.0% 45.0% 45.0% 45.0%40.0% 37.0% 34.0% 34.0% 34.0% 34.0% 34.0%15.0% 18.0% 21.0% 21.0% 21.0% 21.0% 21.0%28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0%
6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
250.0% 250.0% 250.0% 250.0% 250.0% 250.0% 250.0%2.1% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1%3.6% 3.6% 3.6% 3.6% 3.6% 3.6% 3.6%
40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0%60.0% 60.0% 60.0% 60.0% 60.0% 60.0% 60.0%
300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 1,435,280 1,550,102 1,674,110 1,808,039 1,952,682 2,050,317 2,152,832
71.1% 69.4% 67.4% 65.5% 63.8% 62.3% 59.9%
0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.801.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25
1,043,840 1,148,224 1,240,082 1,339,288 1,446,431 1,562,146 1,640,253-469,728 -516,701 -558,037 -602,680 -650,894 -702,966 -738,114-417,536 -424,843 -421,628 -455,358 -491,787 -531,130 -557,686156,576 206,680 260,417 281,251 303,751 328,051 344,453-54,802 -60,282 -65,104 -70,313 -75,938 -82,013 -86,113101,774 146,399 195,313 210,938 227,813 246,038 258,340-28,497 -40,992 -54,688 -59,063 -63,788 -68,891 -72,33573,278 105,407 140,625 151,875 164,025 177,147 186,005
-40,326 -41,132 -41,955 -42,794 -43,650 -44,523 -45,41411,291 11,517 11,747 11,982 12,222 12,466 12,71644,243 75,792 110,418 121,063 132,597 145,091 153,30725,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,00069,243 100,792 135,418 146,063 157,597 170,091 178,307
0 0 0 0 0 0 069,243 100,792 135,418 146,063 157,597 170,091 178,307
Budgetperiode
2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E 2013-14E 2014-15E 2015-16E
2,609,600 2,870,560 3,100,205 3,348,221 3,616,079 3,905,365 4,100,63337,578 41,336 44,643 48,214 52,072 56,237 59,049
417,536 459,290 496,033 535,715 578,573 624,858 656,101
-626,304 -688,934 -744,049 -803,573 -867,859 -937,288 -984,152-171,190 -188,309 -203,373 -219,643 -237,215 -256,192 -269,002
2,438,410 2,682,251 2,896,831 3,128,578 3,378,864 3,649,173 3,831,632
672,211 741,454 842,245 977,663 1,123,726 1,281,324 1,451,414
1,854,712 1,991,732 2,088,986 2,194,244 2,308,109 2,431,235 2,454,8512,526,923 2,733,186 2,931,231 3,171,907 3,431,836 3,712,559 3,906,266
9 102014-15E 2015-16E
177,147 186,005 195,3052,050,317 2,152,832 2,260,474
79,513 83,489 87,6638.12% 8.17% 8.17%39,368 38,054
2,761,970
Terminal periode
Terminal
5.0% 5.0%
45.0%34.0%21.0%28.0%
6.0%
250.0%2.1%3.6%
40.0%60.0%
300.0% 2,260,474
57.6%
0.801.25
1,722,266 1,808,379-775,020-585,570361,676-90,419271,257-75,952195,305
-46,32212,970
161,95325,000
186,9530
186,953
Terminal-periode
4,305,66562,002
Budgetforudsætninger (value drivers) 2001-02 2002-03OmsætningOmsætningsvækst 19.2%OmkostningerEksterneomk. i procent af omsætning 50.4% 56.4%Personaleomk. i procent af omsætning 36.4% 42.0%Overskudsgrad før afskrivninger (EBITDA) 13.1% 34.8%Skattesats (ordinær drift) 35.8% 33.3%LånerenteInvesterings kapitalAnlægsaktiver ult. I procent af omsætning 344.5% 363.2%Afskrivninger i procent af anlægsaktiver ult. 1.4% 1.7%Varebeholdninger i procent af omsætning 0.9% 2.8%Tilgodehavender i procent af omsætning 58.0% 77.9%Driftsgæld i procent af omsætning 37.2% 42.1%Investeret kapital ultimo i procent af omsætning 376.3% 419.2%NDA 715,155 763,424 Rentebærende gældGæld eksl. Excess cash i procent af anlægsakt. Ult.
NøgletalAOH 0.00 0.321/AOH 3.17
Omformet resultatopgørelseOmsætning 195,539 233,065 - Indtægter fra erhvervsejendomme 43036.0Omsætning excl. Erhvervsejendomme 195,539 190,029Eksterne omkostninger -98,593 -107,213Personaleomkostninger -71,243 -79,792EBITDA 25,703 3,024Afskrivninger -9,625 -11,589EBIT 16,078 -8,565Skat af EBIT -5,756 2,852NOPAT 10,322 -5,713Finansielle indtægter 1,883 7,084Finansielle omkostninger -7,397 -16,044Skat af finansielle poster 1974.012 2983.68Ordinært resultat efter skat 6,782 -11,689Ekstraordinære poster efter skat -99 20,057Årets resultat 6,683 8,368Udbytte 0 0Overført til egenkapital 6,683 8,368
Balance forecast
2001-02 2002-03Opgørelse af investeret kapitalAnlægsaktiver i alt 673,611 690,161Varebeholdninger 1,693 5,341
Tilgodehavende i alt 113,494 147,949Hensættelser i alt -9,408 -33,453Leverandører af varer og tjenesteydelser -31,259 -12,878Skyldig selsskabsskat -12,235 -504Nettoarbejdskapital 62,285 106,455Investeret kapital i alt 735,896 796,616
Finansiering af investeret kapitalEgenkapital 483,296 455,569Langfristet rentebærende gæld 258,796 249,197Bankgæld og kreditinstitutter 4 7,508Anden gæld 24,355 141,169Værdipapirer 0 -62,040Likvide beholdninger -52,463 -21,399Periodeafgræsningsposter 15,693 25,684Minoritetsinteresser 2,143 928Afdrag på langfristet gæld 4,072 0Netto rentebærende gæld 252,600 341,047Investeret kapital 735,896 796,616
Værdiansættelse af PARKEN Sport & Entertainment (UP)
12006-07E
NOPAT 146,281NDA (Netto drifts aktiver) 899,799 1,197,073FCF -150,993Diskonteringsfaktor (fremtidig WACC) 6.10% 6.05%PV af FCF -142,382
Samlet PV af FCF -45,327TerminalværdiPV af Terminalperioden 3,852,178Virksomhedsværdi uden ejendomme 3,806,851Bogført værdi af netto finansielle forpligtelser 449,264Værdi af egenkapital excl. Minoriteter 3,357,587Værdi af minoriteter 24,119Værdi af egenkapital 3,333,468Værdi pr. aktie 1,350.24
Nuværende periode
2003-04 2004-05 2005-06 Gns. 2006-07E 2007-08E 2008-09E
58.7% 20.8% 12.7% 27.9% 85.0% 18.0% 18.0%
47.4% 48.6% 50.1% 50.6% 42.5% 42.5% 42.5%38.1% 39.1% 42.2% 39.6% 27.5% 27.5% 27.5%27.6% 27.0% 30.6% 26.6% 30.0% 30.0% 30.0%33.2% 24.3% 28.4% 31.0% 28.0% 28.0% 28.0%
6.0% 6.0% 6.0%
266.2% 237.2% 242.5% 290.7% 250.0% 250.0% 250.0%2.2% 2.2% 2.3% 2.0% 2.1% 2.1% 2.1%3.4% 3.6% 3.9% 2.9% 3.6% 3.6% 3.6%
49.6% 33.3% 25.8% 48.9% 40.0% 40.0% 40.0%85.0% 52.7% 67.1% 56.8% 60.0% 60.0% 60.0%
291.9% 247.8% 222.1% 311.5% 300.0% 300.0% 300.0% 742,758 891,851 899,799 1,197,073 1,412,546 1,977,564
75.5% 70.2% 69.6%
0.49 0.55 0.56 0.48 0.80 0.80 0.802.04 1.83 1.78 1.25 1.25 1.25
369,915 447,038 503,97634254.0 43990.0 65287.0335,661 403,048 438,689 811,575 957,658 1,130,037
-158,962 -196,081 -219,599 -344,919 -407,005 -480,266-127,943 -157,425 -185,211 -223,183 -263,356 -310,760
48,756 49,542 33,879 243,472 287,297 339,011-19,477 -21,314 -24,342 -40,305 -38,289 -43,84129,279 28,228 9,537 203,168 249,008 295,170-9,721 -6,859 -2,709 -56,887 -69,722 -82,64819,558 21,369 6,828 146,281 179,286 212,522
7,429 7,383 6,213-19,736 -24,029 -24,753 -38,000 -38,760 -39,535
4085.924 4044.978 5265.36 10,640 10,853 11,07011,337 8,768 -6,446 118,921 151,379 184,057
9,778 15,251 35,065 25,000 25,000 25,00021,115 24,019 28,619 143,921 176,379 209,057
0 0 -24,719 0 0 021,115 24,019 3,900 143,921 176,379 209,057
BudgetperiodeÅbnings.
2003-04 2004-05 2005-06 2006-07E 2007-08E 2008-09E
893,365 955,933 1,063,729 1,063,729 1,919,264 1,823,301 2,087,68011,488 14,446 17,187 17,187 27,637 26,256 30,063
166,437 134,065 113,132 113,132 307,082 291,728 334,029-50,380 -63,983 -83,298 -83,298-29,331 -36,626 -136,424 -136,424-11,651 -5,013 -131 -131 -460,623 -437,592 -501,04386,563 42,889 -89,534 -89,534 -125,904 -119,609 -136,952
979,928 998,822 974,195 974,195 1,793,361 1,703,693 1,950,728
476,046 527,221 426,416 340,862 344,762 488,682 665,061256,754 303,145 142,497150,466 61,682 12,419110,398 108,266 368,368-31,574 -44,515 -7,950-41,758 -22,561 -53,65143,468 45,289 61,97716,128 20,295 24,119
0 0 0503,882 471,601 547,779 633,333 1,448,599 1,279,761 1,452,249979,928 998,822 974,195 974,195 1,793,361 1,768,443 2,117,310
2 3 4 5 6 7 82007-08E 2008-09E 2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E 2013-14E
179,286 212,522 302,266 292,625 322,755 355,968 392,5781,412,546 1,977,564 2,333,525 2,566,878 2,823,566 3,105,922 3,261,219
-36,187 -352,496 -53,696 59,272 66,068 73,612 237,2827.74% 7.96% 7.99% 7.95% 7.97% 8.01% 8.07%
-31,173 -280,167 -39,476 40,432 41,714 42,922 127,535
2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E 2013-14E 2014-15E 2015-16E
40.0% 18.0% 10.0% 10.0% 10.0% 5.0% 5.0%
42.5% 42.5% 42.5% 42.5% 42.5% 42.5% 42.5%27.5% 32.5% 32.5% 32.5% 32.5% 35.0% 35.0%30.0% 25.0% 25.0% 25.0% 25.0% 22.5% 22.5%28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0%
6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
250.0% 250.0% 250.0% 250.0% 250.0% 250.0% 250.0%2.1% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1%3.6% 3.6% 3.6% 3.6% 3.6% 3.6% 3.6%
40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0%60.0% 60.0% 60.0% 60.0% 60.0% 60.0% 60.0%
300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 2,333,525 2,566,878 2,823,566 3,105,922 3,261,219 3,424,279 3,595,493
71.1% 69.4% 67.4% 65.5% 63.8% 62.3% 59.9%
0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.801.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25
1,582,051 1,866,820 2,053,502 2,258,853 2,484,738 2,608,975 2,739,424-672,372 -793,399 -872,739 -960,012 -1,056,014 -1,108,814 -1,164,255-435,064 -606,717 -667,388 -734,127 -807,540 -913,141 -958,798474,615 466,705 513,376 564,713 621,184 587,019 616,370-54,802 -60,282 -65,104 -70,313 -75,938 -82,013 -86,113419,814 406,423 448,271 494,401 545,247 505,007 530,257
-117,548 -113,799 -125,516 -138,432 -152,669 -141,402 -148,472302,266 292,625 322,755 355,968 392,578 363,605 381,785
-40,326 -41,132 -41,955 -42,794 -43,650 -44,523 -45,41411,291 11,517 11,747 11,982 12,222 12,466 12,716
273,231 263,009 292,548 325,157 361,150 331,548 349,08725,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000
298,231 288,009 317,548 350,157 386,150 356,548 374,0870 0 0 0 0 0 0
298,231 288,009 317,548 350,157 386,150 356,548 374,087
Budgetperiode
2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E 2013-14E 2014-15E 2015-16E
2,609,600 2,870,560 3,100,205 3,348,221 3,616,079 3,905,365 4,100,63337,578 41,336 44,643 48,214 52,072 56,237 59,049
417,536 459,290 496,033 535,715 578,573 624,858 656,101
-626,304 -688,934 -744,049 -803,573 -867,859 -937,288 -984,152-171,190 -188,309 -203,373 -219,643 -237,215 -256,192 -269,002
2,438,410 2,682,251 2,896,831 3,128,578 3,378,864 3,649,173 3,831,632
874,118 1,172,349 1,460,359 1,777,906 2,128,063 2,514,212 2,870,761
1,854,712 1,991,732 2,088,986 2,194,244 2,308,109 2,431,235 2,454,8512,728,830 3,164,081 3,549,345 3,972,150 4,436,172 4,945,448 5,325,612
9 102014-15E 2015-16E
363,605 381,785 400,8743,424,279 3,595,493 3,775,268
200,544 210,571 221,1008.12% 8.17% 8.17%99,291 95,978
6,966,088
Terminal periode
Terminal
5.0% 5.0%
42.5%35.0%22.5%28.0%
6.0%
250.0%2.1%3.6%
40.0%60.0%
300.0% 3,775,268
57.6%
0.801.25
2,876,395 3,020,214-1,222,468-1,006,738
647,189-90,419556,770
-155,896400,874
-46,32212,970
367,52325,000
392,5230
392,523
Terminal-periode
4,305,66562,002
Budgetforudsætninger (value drivers) 2001-02 2002-03OmsætningOmsætningsvækst 19.2%OmkostningerEksterneomk. i procent af omsætning 50.4% 56.4%Personaleomk. i procent af omsætning 36.4% 42.0%Overskudsgrad før afskrivninger (EBITDA) 13.1% 34.8%Skattesats (ordinær drift) 35.8% 33.3%LånerenteInvesterings kapitalAnlægsaktiver ult. I procent af omsætning 344.5% 363.2%Afskrivninger i procent af anlægsaktiver ult. 1.4% 1.7%Varebeholdninger i procent af omsætning 0.9% 2.8%Tilgodehavender i procent af omsætning 58.0% 77.9%Driftsgæld i procent af omsætning 37.2% 42.1%Investeret kapital ultimo i procent af omsætning 376.3% 419.2%NDA 715,155 763,424 Rentebærende gældGæld eksl. Excess cash i procent af anlægsakt. Ult.
NøgletalAOH 0.00 0.321/AOH 3.17
Omformet resultatopgørelseOmsætning 195,539 233,065 - Indtægter fra erhvervsejendomme 43036.0Omsætning excl. Erhvervsejendomme 195,539 190,029Eksterne omkostninger -98,593 -107,213Personaleomkostninger -71,243 -79,792EBITDA 25,703 3,024Afskrivninger -9,625 -11,589EBIT 16,078 -8,565Skat af EBIT -5,756 2,852NOPAT 10,322 -5,713Finansielle indtægter 1,883 7,084Finansielle omkostninger -7,397 -16,044Skat af finansielle poster 1974.012 2983.68Ordinært resultat efter skat 6,782 -11,689Ekstraordinære poster efter skat -99 20,057Årets resultat 6,683 8,368Udbytte 0 0Overført til egenkapital 6,683 8,368
Balance forecast
2001-02 2002-03Opgørelse af investeret kapitalAnlægsaktiver i alt 673,611 690,161Varebeholdninger 1,693 5,341
Tilgodehavende i alt 113,494 147,949Hensættelser i alt -9,408 -33,453Leverandører af varer og tjenesteydelser -31,259 -12,878Skyldig selsskabsskat -12,235 -504Nettoarbejdskapital 62,285 106,455Investeret kapital i alt 735,896 796,616
Finansiering af investeret kapitalEgenkapital 483,296 455,569Langfristet rentebærende gæld 258,796 249,197Bankgæld og kreditinstitutter 4 7,508Anden gæld 24,355 141,169Værdipapirer 0 -62,040Likvide beholdninger -52,463 -21,399Periodeafgræsningsposter 15,693 25,684Minoritetsinteresser 2,143 928Afdrag på langfristet gæld 4,072 0Netto rentebærende gæld 252,600 341,047Investeret kapital 735,896 796,616
Værdiansættelse af PARKEN Sport & Entertainment (DOWN)
12006-07E
NOPAT 75,213NDA (Netto drifts aktiver) 899,799 859,556FCF 115,456Diskonteringsfaktor (fremtidig WACC) 6.10% 6.05%PV af FCF 108,872
Samlet PV af FCF -83,258TerminalværdiPV af Terminalperioden 804,384Virksomhedsværdi uden ejendomme 721,126Bogført værdi af netto finansielle forpligtelser 449,264Værdi af egenkapital excl. Minoriteter 271,862Værdi af minoriteter 24,119Værdi af egenkapital 247,743Værdi pr. aktie 100.35
Nuværende periode
2003-04 2004-05 2005-06 Gns. 2006-07E 2007-08E 2008-09E
58.7% 20.8% 12.7% 27.9% 65.0% -5.0% 12.5%
47.4% 48.6% 50.1% 50.6% 45.0% 45.0% 45.0%38.1% 39.1% 42.2% 39.6% 35.0% 35.0% 35.0%27.6% 27.0% 30.6% 26.6% 20.0% 20.0% 20.0%33.2% 24.3% 28.4% 31.0% 28.0% 28.0% 28.0%
6.0% 6.0% 6.0%
266.2% 237.2% 242.5% 290.7% 250.0% 250.0% 250.0%2.2% 2.2% 2.3% 2.0% 2.1% 2.1% 2.1%3.4% 3.6% 3.9% 2.9% 3.6% 3.6% 3.6%
49.6% 33.3% 25.8% 48.9% 40.0% 40.0% 40.0%85.0% 52.7% 67.1% 56.8% 60.0% 60.0% 60.0%
291.9% 247.8% 222.1% 311.5% 300.0% 300.0% 300.0% 742,758 891,851 899,799 859,556 967,001 1,160,401
75.5% 70.2% 69.6%
0.49 0.55 0.56 0.48 0.80 0.80 0.802.04 1.83 1.78 1.25 1.25 1.25
369,915 447,038 503,97634254.0 43990.0 65287.0335,661 403,048 438,689 723,837 687,645 773,601
-158,962 -196,081 -219,599 -325,727 -309,440 -348,120-127,943 -157,425 -185,211 -253,343 -240,676 -270,760
48,756 49,542 33,879 144,767 137,529 154,720-19,477 -21,314 -24,342 -40,305 -38,289 -43,84129,279 28,228 9,537 104,463 99,240 110,879-9,721 -6,859 -2,709 -29,250 -27,787 -31,04619,558 21,369 6,828 75,213 71,453 79,833
7,429 7,383 6,213-19,736 -24,029 -24,753 -38,000 -38,760 -39,535
4085.924 4044.978 5265.36 10,640 10,853 11,07011,337 8,768 -6,446 47,853 43,545 51,367
9,778 15,251 35,065 25,000 25,000 25,00021,115 24,019 28,619 72,853 68,545 76,367
0 0 -24,719 0 0 021,115 24,019 3,900 72,853 68,545 76,367
BudgetperiodeÅbnings.
2003-04 2004-05 2005-06 2006-07E 2007-08E 2008-09E
893,365 955,933 1,063,729 1,063,729 1,919,264 1,823,301 2,087,68011,488 14,446 17,187 17,187 27,637 26,256 30,063
166,437 134,065 113,132 113,132 307,082 291,728 334,029-50,380 -63,983 -83,298 -83,298-29,331 -36,626 -136,424 -136,424-11,651 -5,013 -131 -131 -460,623 -437,592 -501,04386,563 42,889 -89,534 -89,534 -125,904 -119,609 -136,952
979,928 998,822 974,195 974,195 1,793,361 1,703,693 1,950,728
476,046 527,221 426,416 340,862 344,762 417,615 486,160256,754 303,145 142,497150,466 61,682 12,419110,398 108,266 368,368-31,574 -44,515 -7,950-41,758 -22,561 -53,65143,468 45,289 61,97716,128 20,295 24,119
0 0 0503,882 471,601 547,779 633,333 1,448,599 1,279,761 1,452,249979,928 998,822 974,195 974,195 1,793,361 1,697,376 1,938,410
2 3 4 5 6 7 82007-08E 2008-09E 2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E 2013-14E
71,453 79,833 27,382 43,221 77,863 81,597 85,480967,001 1,160,401 1,253,233 1,353,492 1,434,701 1,520,783 1,612,030-35,992 -113,567 -65,450 -57,038 -3,347 -4,485 -5,767
7.74% 7.96% 7.99% 7.95% 7.97% 8.01% 8.07%-31,005 -90,264 -48,118 -38,908 -2,113 -2,615 -3,100
2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E 2013-14E 2014-15E 2015-16E
20.0% 8.0% 8.0% 6.0% 6.0% 6.0% 4.0%
47.5% 49.0% 46.0% 46.0% 46.0% 46.0% 46.0%42.5% 39.0% 38.0% 38.0% 38.0% 38.0% 38.0%10.0% 12.0% 16.0% 16.0% 16.0% 16.0% 16.0%28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0% 28.0%
6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
250.0% 250.0% 250.0% 250.0% 250.0% 250.0% 250.0%2.1% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1%3.6% 3.6% 3.6% 3.6% 3.6% 3.6% 3.6%
40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0%60.0% 60.0% 60.0% 60.0% 60.0% 60.0% 60.0%
300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 300.0% 1,253,233 1,353,492 1,434,701 1,520,783 1,612,030 1,676,511 1,743,572
71.1% 69.4% 67.4% 65.5% 63.8% 62.3% 59.9%
0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.801.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25
928,321 1,002,586 1,082,793 1,147,761 1,216,627 1,289,624 1,341,209-440,952 -491,267 -498,085 -527,970 -559,648 -593,227 -616,956-394,536 -391,009 -411,461 -436,149 -462,318 -490,057 -509,659
92,832 120,310 173,247 183,642 194,660 206,340 214,593-54,802 -60,282 -65,104 -70,313 -75,938 -82,013 -86,11338,030 60,029 108,143 113,329 118,723 124,327 128,480
-10,649 -16,808 -30,280 -31,732 -33,242 -34,812 -35,97427,382 43,221 77,863 81,597 85,480 89,516 92,506
-40,326 -41,132 -41,955 -42,794 -43,650 -44,523 -45,41411,291 11,517 11,747 11,982 12,222 12,466 12,716-1,653 13,605 47,655 50,785 54,052 57,459 59,80825,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,00023,347 38,605 72,655 75,785 79,052 82,459 84,808
0 0 0 0 0 0 023,347 38,605 72,655 75,785 79,052 82,459 84,808
Budgetperiode
2009-10E 2010-11E 2011-12E 2012-13E 2013-14E 2014-15E 2015-16E
2,609,600 2,870,560 3,100,205 3,348,221 3,616,079 3,905,365 4,100,63337,578 41,336 44,643 48,214 52,072 56,237 59,049
417,536 459,290 496,033 535,715 578,573 624,858 656,101
-626,304 -688,934 -744,049 -803,573 -867,859 -937,288 -984,152-171,190 -188,309 -203,373 -219,643 -237,215 -256,192 -269,002
2,438,410 2,682,251 2,896,831 3,128,578 3,378,864 3,649,173 3,831,632
562,528 585,875 624,480 697,135 772,920 851,973 934,432
1,854,712 1,991,732 2,088,986 2,194,244 2,308,109 2,431,235 2,454,8512,417,240 2,577,607 2,713,466 2,891,379 3,081,030 3,283,208 3,389,283
9 102014-15E 2015-16E
89,516 92,506 95,5861,676,511 1,743,572 1,778,443
25,034 25,445 60,7148.12% 8.17% 8.17%12,395 11,598
1,454,608
Terminal periode
Terminal
4.0% 2.0%
46.0%38.0%16.0%28.0%
6.0%
250.0%2.1%3.6%
40.0%60.0%
300.0% 1,778,443
57.6%
0.801.25
1,394,858 1,422,755-641,634-530,046223,177-90,419132,758-37,17295,586
-46,32212,97062,23425,00087,234
087,234
Terminal-periode
4,305,66562,002
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05AnlægsaktiverImmatrielle anlægsaktiver
V Kontraktrettigheder 54,921 61,000 0 56,620V Deposita 972 0 43,236V Goodwill 7,529 8,903 79,658 80,020V Patenter og varemærkerV Igangværende projekter 3,204V Færdiggjorte udviklingsprojekter 0 4,819 4,093 3,908VV Materielle anlægsaktiverV Driftsmateriel og inventar 10,352 15,363 33,967 38,621V Grunde og ejendomme 259,265 255,778 390,127 416,481V Investeringsejendomme 326,050 329,958 339,736 357,289VV Finansielle anlægsaktiverV Kapitalandele i associerede virksomheder 11,318 12,317 0 0V Kapitalandele i dattervirksomheder 0 0 0 0V Udskudt skatteaktiv 0 2,023 2,548 2,994
Anlægsaktiver i alt 673,611 690,161 893,365 955,933
OmsætningsaktiverV Varebeholdninger 1,693 5,341 11,488 14,446
TilgodehavendeV Tilgodehavende fra salg af varer og tjenesteydelser 88,900 28,119 65,398 94,265V Tilgodehavende hos associerede virksomheder 2,249 2,260 0V Andre tilgodehavende 24,039 109,422 40,461 28,411V Mellemregning tilknyttede virksomhederV Tilgodehavende selsskabsskat 0 6,191 52,010 4,475V Periodeafgrænsningsposter 555 1,968 6,308 6,914
113,494 147,949 166,437 134,065V Værdipapirer 62,040 31,574 44,515
V Likvide beholdninger 52,463 21,399 41,758 22,561V Bankindestående 44,151 10,700 0 0V Egne kapitalandele 8,312 10,700 0 0
Omsætningsaktiver i alt 281,144 384,678 417,694 349,652
Aktiver i alt 954,755 1,074,839 1,311,059 1,305,585
2005-06
100,560
82,5181,509
3,498
44,910432,312392,837
00
5,585
1,063,729
17,187
107,81700
5,315113,132
7,950
53,65100
305,052
1,368,781
2001-02 2002-03 2003-04 2004-05EgenkapitalAktiekapital 49,376 49,376 49,376 49,376Overkurs ved emission 328,903 328,903 0 0Reserve for egne kapitalandele 8,312 -24,643 0 0Reserve for dagsværdi på investeringsaktiver 29,736 27,567Foreslået udbytte 22,219Overført resultat 96,705 101,933 396,934 428,059
Egenkapital i alt 483,296 455,569 476,046 527,221
V Minoritetsinteresser 2,143 928 16,128 20,295
HensættelserV Udskudt skat 9,408 18,153 45,264 54,639V Andre hensatte forpligtelser 15,300 5,116 9,344
Gæld
Langfristet gældV Kreditinstitut 252,952 243,252 251,600 298,103V Deposita 5,844 5,945 5,154 5,042
Kortfristet gældV Afdrag på langfristet gæld 4,072V Bankgæld og kreditinstitutter 4 7,508 150,466 61,682V Leverandører af varer og tjenesteydelser 31,259 12,878 29,331 36,626V Mellemregning datterselskabV Anden gæld 24,355 141,169 110,398 108,266V Skyldig selsskabsskat 12,235 504 11,651 5,013V Periodeafgræsningsposter 15,693 25,684 43,468 45,289
Gæld i alt 346,414 436,940 602,068 560,021
Passiver i alt 841,261 926,890 1,144,622 1,171,520
1 2 3 4AktivPasiv 1171520
Top Related