saas
one'to'one)vs.)auc.on)deals
escrow
warranty)cover
recurring)revenue
Enterprise)Ireland
complimentary)technology
vendor)liability).meframe
financial)acquirers
cloud
Ireland)Inc.
strategic)fit best'fit)poten.al)
acquirers
earnings)dilu.ve)or)enhancing
online)dataroom
customer)conflicts
valua.on)bubble
M&A)in Ireland
techno
logy
upfront)vs.)deferred)considera.on
annual)revenue)growth
cash'burn
buy)&)build
organic)vs.)acquisi.on)growth
valua.on)upliC
return)on)cash
share)op.ons
earn'out
working)capital
management)reten.on
business)case
deal)structure
share)purchase)agreement
liquida.on))preference
auc.on)process
compe..ve)tension
deal)project)management
indemni.es,)reps.)&)warran.es
revenue)mul.ple EBITDA
scalability
architecture
invested)capital
US)reloca.on
capital)efficiency
plaMorm)technology
cash)vs.)paper
US)vs.)European)acquirers
scale tax)implica.ons
exit)op.ons
integra.on
venture)capital
due)diligence synergies
cash)free)/)debt)free
growth)op.ons confiden.ality
innova.on
core)differen.a.on
fundraise)vs.)exit
IPO
www.pegasuscapital.ie
May)2015
MBO
double'dip
TECHNOLOGY)M&A)IN)IRELAND
• THE)NASDAQ)INDEX)IS)NOW)BACK)AT)ITS)DOT'COM)PEAK)(OF)MARCH)2000)
• SINCE)2000,)THERE)HAS)BEEN)215)TECH.)M&A)DEALS)IN)THE)IRISH)MARKET
• )THESE)TRANSACTIONS)HAD)A)TOTAL)ENTERPRISE)VALUE)OF)EUR)7.9BN
• )THIS)REPORT)INCLUDES)THE)FINANCIAL)TERMS)FOR)>)70%)OF)THESE)DEALS
• )44%)OF)ALL)DEALS)(BY)VALUE))HAVE)BEEN)COMPLETED)IN)THE)PAST)5)YEARS
• )NO)HIGHLY'ACQUISITIVE)CONSOLIDATORS)…)200)BUYERS)OF)215)COMPANIES
• TECH)M&A)ACTIVITY)IS)DIRECTLY)RELATED)TO)WIDER)MARKET)BUOYANCY
Page)2
IRISH)TECH)M&A SECTION)I
2014)…)A)PEAK)YEAR)FOR)IRISH)TECH)M&A
))')
5)
10)
15)
20)
25)
30)
35)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015)YTD
NO.)OF)IRISH)TECH)DEALS Highest)ever)level)of)Irish)tech)M&A)in)
2014
Note:)Sample)size)of)213)transac.ons)since)2000))
Source:)Pegasus)Capital)research)&)es.mates
Page)4
2015
2010)')2014
2005)')2009
Pre.)2004
<)EUR)25m EUR)25)')50m EUR)50)')100m >)EUR)100m
APiON&
DEA
L)VINTAGE
ENTERPRISE)VALUE
IRISH)TECH)EXITS)BY)QUANTUM
Source:)Pegasus)Capital)research)&)es.mates
Page)5
60%)OF)MAJOR)DEALS)IN)THE)PAST)FEW)YEARS
AVERAGE)VALUATION)OF)IRISH)TECH)EXITS
))')
20)
40)
60)
80)
100)
120)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015)YTD
LONG'TERM)AVERAGE)EXIT)OF)EUR)42M MEDIAN)VALUATION)OF)EUR)18M
AVERAGE)EUR)62M
Note:)Sample)size)of)215)transac.ons)with)valua.on)announced)in)154)transac.ons)(72%)
Source:)Pegasus)Capital)research)&)es.mates
Page)6
2 2 2 3
5
7
TOP)ACQUIRERS)OF)IRISH)TECH)COMPANIES)(SINCE)2000)
Source:)Pegasus)Capital)research
Page)7
Page)8
NO.)OF)$100M+)IRISH)TECH)EXITS)THROUGH)THE)CYCLE
))0)
1,000)
2,000)
3,000)
4,000)
5,000)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
NASDAQ)100)INDEX
4
EARLY)2000’S MID)2000’S LATE)2000’S EARLY)2010’S
6 6
11
CONDUIT
CEO:+Allen+Snyder CEO:+Gilbert+Li9le Chairman:+Pearse+Mee CEO:+Denis+Murphy CEO:+Brendan+McDonagh CEO:+Greg+Turley CEO:+Denis+Creighton
Sold+to+Intel Sold+to+Logica Sold+to+Capita Sold+to+Phone.com Sold+to+Tektronix Sold+to+ECI+Partners Sold+to+InfoNXX
2013 1997 2014 1999 2009+ 2011+ 2006
Sold+to+IBM Sold+to+Telecity Sold+to+Siebel+Systems Sold+to+InvestCorp Sold+to+Becton+&+Dickinson Sold+to+Intel Sold+to+Progress+SoUware
2011 2011 2004 2011 2014 2007 2008
Sold+to+Agilent Sold+to+RIM Sold+to+BAE+Systems+plc Sold+to+IBM+Corp. Sold+to+Mastercard IPO IPO
2001 2011 2011 2013 2009 2000 2000
Sold+to+Global+Payments Sold+to+DCC IPO Sold+to+Avaya Sold+to+Ge9y+Images Sold+to+Spectrum Sold+to+Hellman+Friedman
2015 1990 2000+ 2004 2006 2010 2009
APiON&
Page+9
IRELAND’S+$100M+EXIT+CLUB
GREENTECH TELECOMS NETWORK)SOLUTIONS
OTHER)SOFTWARE
TRANSPORT)SOFTWARE TELECOMS
DIGITAL)MEDIA
INTERNET EDUCATION)SOFTWARE INTERNET
OTHER)SOFTWARE ELECTRONICS SEMICONDUCTORS INTERNET MOBILE HEALTHTECH SEMICONDUCTORS
CLOUD)SECURITY
TRANSPORT)SOFTWARE
TRANSPORT)SOFTWARE
NETWORK)SOLUTIONS HEALTHTECH TELECOMS TELECOMS IT)SOLUTIONS PAYMENTS
NETWORK)SOLUTIONS
Page)10
GEOGRAPHIC)LOCATION)OF)ACQUIRERS)OF)IRISH)TECH)COMPANIES
60%) OF)IRISH)TECH)DEALS)IN)2014)HAD)A)NORTH)AMERICAN)ACQUIRER
EXIT)CONSIDERATIONS SECTION)II
TYPICAL)M&A)PROCESS
ONE'TO'ONE 35%
LIMITED)AUCTION 20%
FULL)AUCTION 45%
NATURE)OF)DISPOSAL)PROCESS
• 55%)of)transac.ons)are)conducted)on)a)
one'to'one)or)limited)auc.on)(i.e.)<)3)
bidders))basis.
• In)a)typical)disposal)process,)there)is)
reasonable)degree)of)discussions)with)
6)poten.al)acquirers)…)with)2)')3)of)
these)puwng)forward)bids.
Note:)Pegasus)Capital)representa.ve)sample
Page)12
UPLIFT (FINAL)DEAL)VS.)INITIAL)OFFER)
UPFRONT)%)OF)TOTAL (UPFRONT)CONSIDERATION)VS.)OVERALL)CONSIDERATION)
ESCROW (%)OF)TOTAL)CONSIDERATION)
TYPICAL)KEY)M&A)DEAL)TERMS
HI LO
60% 100% 80%
TYPICAL
HI LO
5% 15% 10)')12% TYPICAL
HI LO
+)10% +)60% 33%)+) TYPICAL
Note:)Pegasus)Capital)representa.ve)sample
Page)13
EARN'OUT (MONTHS)
WARRANTY)LIABILITY)CAP (MAXIMUM)WARRANTY)CLAIM)AS)%)OF)CONSIDERATION)1
WARRANTY)TIMEFRAME (PERIOD)OF)WARRANTY)COVER)1
Note:)Pegasus)Capital)representa.ve)sample 1)Excludes)tax)warran.es)(typically)uncapped)and)for)5)')6)years)
Page)14
TYPICAL)SECONDARY)M&A)DEAL)TERMS
HI LO
10% 60% 30%
TYPICAL
HI LO
18 30 18)MONTHS TYPICAL
HI LO
0 36 18)')21)MONTHS
TYPICAL
PARTING)COMMENTS
• TECHNOLOGY)M&A)TRACKS)A)RISING)MARKET)…)BUT)IS)THE)FIRST)TAP)OFF)IN)A)DOWNTURN
• VALUATIONS)AT)A)HISTORIC)HIGH)…)GENERAL)TERMS)ARE)ATTRACTIVE
• MULTIPLES)ARE)SEGMENT'DEPENDANT)…)BUOYANT)BUT)NOT)AT)DOT'COM)LEVELS
• EUROPEAN)ACQUIRERS)BECOMING)MORE)ACQUISITIVE
Page)15
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