7/24/2019 Asymetrie d'Information
1/13
:
!"#$
'&&%%*))+,)*
)-./!0%12
)3,45/%6)789#%
3,)45/6.;)&&2#4&&5/?&&&&&&*
%%A#@9;.
B"2/)%
7/24/2019 Asymetrie d'Information
2/13
&&&&&&*&&Asymetaic informationA&&]6=/4KGL/6a*NA.&&*bM&
?9-/F0%=
dc :*()&&8$D&&E-e&&&&&&&&*&&Q&&3`!f_P@eA-L;YS&&>
G.T/&&R6G&&&; &&&K/I.&&&?&&&9&&&>R6&&&o/;.`;#$-"3N9Dg?GN!A>$;OAGPR6G&&p^&&>Aj$Q;>/GR6GS>G.T/#K/?&&D&&>$;
OAGPR6G&&S&&>G.T/&&&K/C;&&/3G;?&&DG/q]%XP
CD>VL/".;$aKn&&".;$_P6I.,L-AGNF?.YQ^F/
+
7/24/2019 Asymetrie d'Information
3/13
&&38&&;&&W3&&6G-;YQ&&&& /&&FW38;3XP>j&&!P&&L/&&_P&&"&$&&C&?&&/&g&&&Qr&&G
IK c &&d./F0&&FGN &&&&NrG[#/IK.;sE;@=>`;"2#JG
/F0G A ; &&IK.FNG/F0 NF.tGP`;2A&&MFL/QJKGLG,&I&&K?&&u&8R&6F.;-
&&AM/&&&FwC-_P`".;$vR62"`P!R6>T,$tG,G-LN /F06/FGMn.=>u8
R6F.;-R6CwAG/&&A&&MM?&&/&g.#-"3 G&&/F0&& &&$;.R&&6FNXPR6>C;xG"2&&KGL/&4&&Z
./!09=2$LP4KNGTAAGT/&&2A/J_P`"#$\NG.&&*bM&r&&
&&/F0-9&&WG-?&&&$;A&&-_P&&"9>?&&&&]!&&&&tM&$?&&>_P&&"&&Y;X=T/&.&&>GS&&6G/&&=/&&>I&&KO;66H
K/R`2=>IGqL/F0%J/K)-(3,45/?./!0:9=2
QXya-YD>&&&&>A&&&&2##; G/F0 N&&F. &&d*&&&&E&&Gr$LP"#$A2N;
6^-XP;A>U@3G.&&/!09=&&2Cz&&>45/6CG>&/&&>J&KA&/
![:jY;AX2"&&J&&H{&&/;J&&;
3/=/o&&A&&,&&I&&K;V&&!$
Standar&&yhCw,`=>P6I,;AnIK and poor:,y;Moodys%-%%
7/24/2019 Asymetrie d'Information
4/13
+dA#G/N=/o&&,&&=/&&u&&@;6&23&A&>0u#$"!JM-;.6F
XYNNA&&&&6E.-;`^&&2!6&&i-;; %6/.eN#MG@M;Y;X/o6
7)89#: ?/EJg/>I.F>$7N&&i-j&&$?&&)&&F3/AK9=&&2;A&&&&>$&&O;&&MF&&D3&&
QDR&&6-Q&&/!01&2.R6Z;/=CoGZV&&!-\&&N&&&&D3&&&&
=`;j/ER6&&Z8&&9&&&A&&&&MF=/&&2j$AGPCG/#j$=>@-Q?ZG6$&&8;-3/K,5$@$Ni-j7
LPGoGAS>R6.F?9&&>R6&&o/&&*&&&&&&KC-&&T$?&&>M&j&&N&&i-j7K_
ALG,;&&ER6&$&&Gg&&GER6#$P6v&&A&&I.&&M%]&&CDV&&!-&&,$&&3dj&&Ni-cAER6#$7V>
/#R6-@#LG,R6KG&&Z_P&&6 j3>AI.0&&!,&&`&&2
GoGAj/EFLG_P`,/#j-ER6#$=>&&@&&wG.T/&&&n&&K/9&&M,o&&6K;-;=&&/&l&&>!&I.&&y>;-9!I4
/#j$=>P&&3K/&r&&A&&6w&&yI&&Gq N.,A;R/I&&Gq;Y&&39Q&&KI&&GqRKE,&&;4/&&Ga&&A&&I&&GqY&&39Q
7/24/2019 Asymetrie d'Information
5/13
8QDa-QjoGZ_P68YDRRG&&/^@$g/e/?Vao/&&M%&&nKC-M|A/G6;F4;_P6KM
AG!CKNGA/J"&$&&&&$LP&&L!AJ6F.;-&&FwA&&&&6/F N$LP=G4KE!&&J&&/KA&&S&&3
G.T/#0I&&K=/&&&&3&&/F0=&&J&&>;V/&&2>$%
+)g&&3I9&&3,"&$&&X&&Y;&&K/j!&&p&&AG!.T/#0
R6-=>_P&&"&$C;>&&&&&&>&&R6ZG./!09=2=&&/;aH&&R6!&&?&&D
A9=&&2G6/&&&$LP&&=&&G&&/&.&&J/K/#09|LPGgn-%L/>0
?/E)J7n&&*&&&&6>]&&V&&!-&&_P&&&$"!&&j&Aa&&&&3G!&&66H ;
]T/>:=G()v3.|3&?/&E;&> &
P6!az>eoGAj!=>_P&&"&$&&Ov3.0|eoGA&&j!&&=&&>_P&&"&$&&O
v3.0|&&&& aMM&&2G&&?&&D&&Z0:RKEY;5T/#X.aJG?)I.FP`T/2
a-=//|3M2IM,%6)v3.| i6N/G4E/=/|;`=2
F.6 6GN/?D#%G)7j/EgT/238&&2=/&&;=&&
j/Eg3
&&.&&F=&&i$_P&&6&&&&&A.#F gGE_P`F.I.2%
~
7/24/2019 Asymetrie d'Information
6/13
)7(3,45/?9#: &=&`V&&ED]&&98#C-,Y
HA&&&&*&&\&&N;&&&&D3&& XP;J>*&&&&KC-&ER6&$E;2ZP6vA],cX&&Y; dF".;$_P6I.,GLVN6o/_KE
R6#$2;XP;Cz>45/?&&_P&&&&A&GG&&6&&&&/=$@A/2I30
A
6
F;
ER6&$
&&2
;&&
/
YQ&&QDC-&&,X&&".;$_P&&6I.&&&&6K-&&@=3G9W?]&&HA&&&&&&*&&XY;7M#s: /
)CDM=/`6KI.&&".;s&&}&&2LPAGnA/AI3/#Q&&6&&,&&6-QAW/, 3/=/6H/NGC;!F3/A
,IK,;5%IK
7/24/2019 Asymetrie d'Information
7/13
I.&&6K#&=&>]K&/;G;o/,&5ie(".;sa$R/GG@Qk2&&6K&&N;$62%a>/, )v3.|&&&&/@&&-&&6KI.&&".;s&&
M2T/&2&N> %&3R6 2&2;Qa&G_&3 /I/&&2&&OIT&&aM@/&&A&&j&&;}F;6H;jN?>NN;A>
LG6KI._P6".;$% FA3/#l2GICAGP8A3@/^36.(
T/&&&!.FG.R&&6N,&&j]!IY;AX6^5"#$;-A&&j]!v]80?&&G.&&L&&/N?&&_P&&
% )YD;C&&,&&$P&&`|&&>A&&G4&&5/?&&&&&&*
;aMM2GA]F9-"#$P`&&!N;&&G6@,Ew2#
7/24/2019 Asymetrie d'Information
8/13
;Ay :, w/UGi.T/#0,yG/UGi
%yeG;)[#=&&&&2#$L-!&&AG&&A&&&8T/&.&&>GSR6G/$Q;>j>A^p/GR6G>&&K/A&&;&&>$;,&&AGP&&>&&/R6G&&S&&>
G.T/#K/C;/3G;?DG/%q]R/;8# [#=.izj&i-
&&R6G&&AGP&&O;&&5&&>$cE"Tp^>AJ^, dj$>
U^*;;;A w/U^*;UGi.T/#0X&&Y;&Oj&N?j$=/R&/G6/AG&/&O3Nj&i$=/&
A&&W/&&Z;>k&&&&>s,&&y;j&&$".;-;&&$&&j?&&&&NjN&&;$&&&&yj,`.&&&&=&&&&&>8&&8P&& %R6X/&&G[q-;$&&j&&O!MFAGAMnyGT
/&&=&&;%A#@89UG>$A;-NkZG8#;-G/nyM;"&&3
a A;G/%yM
&G&n&yM
A#@9
&&>$,&&;(,&&y)j&&$;>$AGPR6Gp^>AGPQ>&&/GR6G&&p^>
Aj$r;AjR6G;S>R6GS>G.T/#%K/G.T/#K/+%N)
"#$
&
&"
.;
-9
&y
7/24/2019 Asymetrie d'Information
9/13
&&G&yM
72( :L/N;_P`K?2#
`-){9@#:AF^2/G:pMLPJ>&&G.5&&iAG!&&?&&D9&&y
ji$@&@&A&&&&;9&&y".;$&&=/&&
5&i.J>&G&LP&-!&V&M.$I&j&O`.&AG!?DG/5yM
My/G;$CjOCDJ>9.;P`2A&&M>.5&&iAG!&&&&4&K
]HA*v3.;|38;29@#>C M&&,&&G.K/;,yA w/G&&i;U.T/&R6G&&I.&&?&&4&&5/
?_P`][#>=&&>&&/GaG&&A&&IM&&!r.F[>?JH{/D;=/o&&,&&
IKA,nI&&K;=&&/4&&5/?&&&&
&&`/D;_P}JHFWG-?.`/!09=2. 3/F-XY;4M2G&&/FDR&&KNJ&&Gqc|&&J&&H
7/24/2019 Asymetrie d'Information
10/13
&&y/&=&&>9&&ZR&&/G6&&M?&&;/D}".;$;-kdg;P`>Z0?DI.F[&$X&&Y;&&&&jO$@9|/?=
kg;_P6O;-9y6F.;-;=/4&&5/?&&&&g&&/8&&&&o/&&&&Oj$ @$=/?ZG67Ni-%j$
o>N;9.;F9@#AJK{/D;&".;$T/2$IZj`
y%g;FCD`-9@#AQJH[>?&&DR6.&&F?&&45/?]HA&&&&*&&&&J&&H&&WG-?&&DR6.&&F?&&p&&3|&&&&3&&
p3;82XY;MRKE3=/C&&G&&A=&&>&&G[#&&/T.&&R6G/$&&E&&;j&&W6
".;$R6GAJG/;4/GaAp&&3%#-".;$_P&&6.MAH8 &&I.
?45/?,&&HA&&&&&&*&&v3.;|38;&&2J@/&&2C-j&&
CD9QJ&&>.I9&&3G&&/FQ&&!J&&/KX&&Y;A&&j]!I&&2"#$?tM!&&&&>$AGP&&>&&/GR6G&&p^&&>A&&j&&$Q;>&&/R6G&&S&&>G.T/&&&K/
&&;AGP&&O&&>$D&&?;&&66HG.T/#K/C;/3G;?DG/q]_P6%S3
X&&Y>$&!NG?C >C#@9aH&&_P&&`!&&k&&g;&&9&&y;".;$&&
O=/>&&/6G&&S&&3G.T/&QT&&,$&&H/D
X
Y;A
j]!"
#$
%
i]!; )j&&C-A&&2E9-9@&A&&r&&G?&&A&&2E9-&&,A&&"&$&&&&/FQ;=&&
j!&&>9Q
7/24/2019 Asymetrie d'Information
11/13
ji>?D_P`m^/4@/GH;9@#;AL;YM!G.D>;?V/2jAI93R63/;=&&`$
;&&H&&Z;.?&&DI&&Z0]N;-G.&&A&&.&&*b&&NG&&/FQ&&>*=/&&&&&&;-&&nX&&YA-Iw9A
? F&&2YD; %R6&&2C&&,&&$XP&&,az&&>A&&G
R6&&22F C=>Qaw9 Fra/F N=/&&;&&/G&&6&&=3GpG/T/[email protected]/#QA%8)73=/UN/6I93"2:
CDAGT/2=>"#jC2G?&&DU&&N?&&F-3XPR6>C2>/G>R6 RO/u&&.$=/&&
2"=>;MGA6/=3;.9NGA6
&&&&IGK=/.;a D?&&-;-&&F-A&a&&/F&& &N
aGAY.L.T/#QkNMF%aF-A`AGC-UN/GXYL$AAGT/2=&&>&&"&&2=&&qA&&&&N
j&&i;?&&Dm&& && &&&&Cw&&N/I N R62,QHGi>=&&qA&&j&&i?&&DX&&m&& /
((
7/24/2019 Asymetrie d'Information
12/13
jE;>,AGT/26>AH;">A2F2NR62A;a/F NK/;.&&
IGKR/#6 N2&&/?&&DJ&&K=&&>r3}F&&
&&>=&&>&.L\;&&E&&5/&&Ga&&4
&R6&&2=&&r&&a&&/F&& $&&/GLC-u;CNN&&>Ua&&&&i/&&6w&&yC-k&&=/&&AUM2IoT/2
u.-nG?72EAG!f?&&/ECD;\&&EC-;U&&EpAGT/2E.-nG?72ER&& nCz&&>X&&YJHG>>;YD %[&&>QA&&G&&E$=&&>&&"&&2
&&6C-U&&NG&&T_P&&u.$C;C-CG`i>*E/;%AG!
:/FQ;G3I93I9A3"( :)7?9ZN/U2AGjCw"2=>&&2.LAWG5;`#R62aTXA9M-I.#;-nI.#P`;=&&Ga&&-
Q&&HG&&i>=&&qA&&j&&ET/&&2&&!b;?&&X&&A;R*Au/L$R6i>Qu&&/_&&5P&&63I93"2U@GaI93=/;=W/
:Y&&ONC;&&;
|%)+&&&&&&H;&&&F?&&&&&&/|&&&c]&&&
&&%%%4^ZdJ&&A&&T/&&2A&&9&&yL-&&,A&&R6#$65i6KEX&&Y;&&26&&&;&&
G&&&/j!&&&{;&&&;A&&&"&&&2X&&&Y;M&&&2
AG
T/2
;-
Mn
=>j
N
?
j
&&
$
&&
, QHFAL-v%!b)jMFAGT/2.#s?6-WFR2%6)BeAGT/2y/R6>C2G?DRO3
*;9.;j]5/#%R6ANG6C/=&&g/&&&y"&&2&&&&E]C-I&&>
I93&&QA&&GC->&&/=&&>"&-.j&&;-L-"#-V!-P&&&&>&&G?&&Dj&&/QA&&&&63I9&&3
?D63I93%G/FQ 'I93G/FQ"2:
(+
7/24/2019 Asymetrie d'Information
13/13
=>I93G/FQ"&&2J&&F/GC-=&&WGp&&}FPji;?D"2?/E;r.&&*b_P&&
?.#-R6#$`;=GC-&& F&&2R62FC?-;-F-Aa/F&& &&}Fp&&MN?%F$
:2",3I9/@M( :+7?/EUNG"#-.ja>`&&&&T/;=&&>=&&5M/&&E&&$.T/
A/#A/##-`:))7()+I93,2/U@G; :6I9&3&H.&G&&2"UN/V;-`k&&.
j5a>,;;MGCz>I93,2//?DEM&&,?&&I93,%5/
:&D&?&*&>|,L
Top Related