Yves Vaneerdewegh Quest Management

Yves VaneerdeweghQuest Management

Technologie-aandelen: opnieuw kansrijk?

Technologieaandelen: opnieuw kansrijk?

Yves Vaneerdewegh(Quest Management)

18 november 2006

Beleggen in technologie ?De internetzeepbel

Bron : Bloomberg, Quest Management

Nasdaq Composite Index

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

-78%

+107%

Beleggen in technologie ? Hoge risico’s in individuele

aandelen


Option

8

10

12

14

16

18

20

22

24

Jan-

06

Feb-0

6

Mar

-06

Apr-0

6

May

-06

Jun-

06

Jul-0

6

Aug-0

6

Sep-0

6

Oct-06

Beleggen in technologie ?Verwaarloosde sector in een

haussemarkt


Relative performance technology stocks in Europe

8090

100110120130140150160

Jan-

04

Apr-0

4

Jul-0

4

Oct-04

Jan-

05

Apr-0

5

Jul-0

5

Oct-05

Jan-

06

Apr-0

6

Jul-0

6

Oct-06

DJ Stoxx Technology DJ Stoxx

Technologiesector: toestand en vooruitzichten Waarderingen zijn

aanvaardbaar geworden

Bron : JCF, Quest Management

DJ STOXX (Europe) Technology 12 month forward P/E+ premium versus market

0

10

20

30

40

50

60

70

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

0%

25%

50%

75%

100%

125%

150%

175%

P/E DJ Stoxx Tech (LHS) premium (%) vs DJ STOXX (RHS)average premium (RHS) average premium ex bubble (RHS)

Oct-06

P/E DJ Stoxx Tech 17premium vs DJ STOXX 600 29%average premium 50%average premium ex bubble 31%

Technologiesector: toestand en vooruitzichten

Small caps nog goedkoper dan large caps


EPS %

Change 05EPS %

Change 06EPS %

Change 07Forward 12M

P/E

Europe Tech small 42% 23% 34% 16.9DJ Stoxx Technology 25% 17% 16% 17.1DJ Stoxx Small 200 33% 23% 8% 16.1DJ Stoxx 600 Bench 25% 13% 9% 13.2


Zeer gezonde balansverhoudingen


European & North American Technology :financial situation

-200

-100

0

100

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 E-6%

-3%

0%

3%

Net debt in bn $ (LHS) Net debt as % market cap (RHS)


Winstgevende bedrijven% profitable technology companies in Europe

2003

profitable72%

not profitable

28%

2004

profitable81%

not profitable

19%

2005

profitable89%

not profitable

11%

2006

profitable97%

not profitable

3%



Nog steeds een groeisector

Bron : JCF , Quest Management

DJ STOXX (Europe) sectors earnings growth

16% 14% 13% 13% 12% 10% 9% 8% 7% 6%0%

-10%0%

10%20%30%40%50%60%

Techno

logy

Indu

stria

l

Consu

mer

Good

s

Consu

mer

Ser

vices

Utilitie

s

Health

Car

e

DJ Sto

xx 6

00

Financia

l

Teleco

mm

unicat

ions

Basic

Mat

eria

ls

Oil &

Gas

EPS % Change 05 EPS % Change 06 EPS % Change 07


Vele nieuwe toepassingen zorgen voor groei

http://www.pdashop.be/product/26149/tomtom-go-510.html

http://nl.canon.be/For_Home/Product_Finder/Cameras/Digital_Camera/IXUS/Digital_IXUS_60/index.asp

http://www.consumer.philips.com/consumer/catalog/tree/TV_GR_BE_CONSUMER/FLAT_TV_CA_BE_CONSUMER/product/42PF7621D_10_BE_CONSUMER/catalog.jsp?language=nl&country=BE&catalogType=CONSUMER&proxybuster=ZFPVQM0XFATARJ0RMRCSHQFHKFSESI5P


Performance aan de beterhand? Nasdaq Composite Index

1800

1900

2000

2100

2200

2300

2400

2500

Jan-

05

Mar

-05

May

-05

Jul-0

5

Sep-0

5

Nov-05

Jan-

06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

6

Sep-0

6

Nov-06

Quest ManagementSpecialisaties

Private Equity Quoted Equity

ICT

Life

Sciences

Quest Management SICAV

Global Technology Fund

Quest Management Global Technology Fund

Sub-sectoren

Semi-conductoren8.5%

Technologisch Materiaal

42.6%

IT Services11.5%

Cash & andere activa nets13.5%

Software16.1%

Tele-communicatie

5,5%

Andere sectoren2.3%

Quest Management Global Technology Fund – portefeuille op 30 september 2006

Aandelenselectie in de technologiesector

Gebaseerd op grondige fundamentele analyse

PROFITABILITY & FINANCIAL STRENGTH

• ROE • EBIT margins • FCF generation• Gearing

MANAGEMENT & STRATEGY• Management experience• Corporate culture & management style• EPS growth track-record• Clear & consistent strategy• Focus on core activities • Niche strategy• Innovation• Communication

GROWTH PROSPECTS• Long term market growth• Market share gains• External growth potential• Long term margin potential• EPS revisions

RISK FACTORS• Economic sensitivity• Sensitivity to currency fluctuations• Sensitivity to other external factors• Diversification• Competitive position

companyQUALITY

stockPRICE

VALUATION• Absolute valuation vs. the market• Valuation vs. historical average• Valuation vs. most comparable peer(s)• Valuation vs. long term growth (PEG)• Cash flow based valuation (FCF yield)

LIQUIDITY• Market capitalisation• Free float• Average daily volume


Focus op “small caps”

< € 300 m12%

€ 300 m - € 1 bn38%

€ 1 - 3 bn4%

€ 3 - 10 bn5%

> € 10 bn27%

Cash & other assets14%

• Sterkere groeimogelijkheden• Management toegankelijk



België + buurlanden sterk vertegenwoordigd in portefeuille

Frankrijk

4,5% Verenigd

Koninkrijk

4,0%

Israël

2,2%

Zweden

2,0%

J apan

4,9%

Duitsland

9,5%België

10,8%

Cash

13,5%

V.S.

20,5%

Nederland

28,0%



Selectie van groeiaandelen met aantrekkelijke waardering

Bron : JCF / Quest Management


Selectie van groeiaandelen met aantrekkelijke waardering

0%

5%

10%

15%

20%

25%

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

12 m forward P/E

20

07

EP

S

gro

wth

Quest Management Global Technology fund (ex cash)S&P 500 Technology Index (US)DJ Stoxx (Europe) Technology IndexS&P 500 Index (US)DJ Stoxx 600 (Europe) Index

Bron : JCF / Quest Management

Quest Management Global Technology Fund Actief beheer = geen geïndexeerd beheer

Hewlett-Packard 5.2%Unit 4 Agresso 5.1%TKH Group 5.1%Canon Inc - ADR 4.9%Philips 4.2%Unibet 4.0%EVS 4.0%Icos Vision Systems 3.5%Oracle 3.4%Option 3.3%D+S Europe 3.3%Cisco 3.3%Motorola 3.2%Binck 3.1%L-3 Communications 3.0%

QM Global Technology Fund (30/09/06) DJ World Tech. IndexMicrosoft

CiscoIBM

Google IncIntel Corp

Technology Fund XMicrosoft

IntelCiscoIBM

Google

Technology Fund YMicrosoft

IntelCiscoIBM

Nokia

Bron : Bloomberg / Quest Management

index non tech stocks large cap tech small cap tech

0

10

20

30

40

50

60

70

S&

P 5

00

IND

EX

DJ

ST

OX

X 6

00

BE

L2

0 IN

DE

X

QU

ES

T M

GM

T-G

LO

BA

LT

EC

HN

OL

OG

Y

DE

LH

AIZ

E G

RO

UP

FO

RT

IS

SO

LV

AY

SA

BE

LG

AC

OM

SA

INB

EV

NV

PH

ILIP

S E

LE

CT

RO

NIC

S

NO

KIA

OY

J

CIS

CO

SY

ST

EM

S IN

C

HE

WL

ET

T-P

AC

KA

RD

EV

S

ICO

S V

ISIO

N S

YS

TE

MS

BIN

CK

NV

TO

MT

OM

OP

TIO

N N

V


Gediversifieerde portefeuille met aanvaardbare volatiliteit

Volatiliteit 360d (%)


Vergelijking met andere technologiefondsen

Bron : Morningstar

5de op

121 fondsen

Quest Management Global Technology Fund Rating

Morningstar

Bron : Morningstar


S&P Fund Star

Bron : Standard & Poor’s (http://www.funds-sp.com)


Vergelijking met index (in $)


100110120130140150160170180190200210220230240

Apr-0

3

Jul-0

3

Oct-03

Jan-

04

Apr-0

4

Jul-0

4

Oct-04

Jan-

05

Apr-0

5

Jul-0

5

Oct-05

Jan-

06

Apr-0

6

Jul-0

6

Quest Management Global Technology Fund MSCI World Information Technology

Nasdaq Composite MSCI World


“no cure, no pay” kostenstructuur

• Instapkosten : Keytrade Bank : € 9.95 • Uitstapkosten : 0%• Beheerkosten : 0% !• Performance fee :

– 20% van de performance boven korte termijn rente (berekend op kwartaalbasis)

– Enkel indien performance op kwartaalbasis en laatste 12 maanden positief is

– Performance = gerealiseerde & niet-gerealiseerde winsten– Korte termijn rente = USD 3 maand LIBOR – Dagelijks doorgerekend in de NIW berekening


Transparantie Dagelijkse NIW Maandelijkse publicatie

portefeuille Fiche op kwartaalbasis Jaar- en halfjaarverslagen Quest Investor Clubs [email protected]

Conclusies

Troeven:• Technologiesector is

fundamenteel gezien zeer gezond en niet overgewaardeerd

• Gediversifieerde portefeuille elimineert risico individuele aandelen

• Quest Management Global Technology Fund combineert een goede historische performance met een aantrekkelijke kostenstructuur en doorgedreven transparantie

Risico’s: Technologiesector blijft een

cyclische sector met hoger dan gemiddeld risico

Afhankelijk van de evolutie van de aandelenmarkten in het algemeen en technologieaandelen en small caps in het bijzonder

Een technologiefonds verdient een plaats in elke portefeuille, maar voor een beperkt gedeelte

Alain LaridonCarmignac Gestion

Carmignac Gestion, verkozen tot beste vermogensbeheerder van Europa voor de laatste 5

jaar door Standard & Poor’s. Waarom?

Alain Laridon

Sales Director Belgium

Carmignac Gestion Luxembourg

Beste vermogensbeheerder op 5 jaar van Europa door S&P.

Waarom ?

CARMIGNAC GESTION:

BESTE BEHEERMAATSCHAPPIJ

IN EUROPA

GESPECIALISEERD GAMMA OP 5 JAAR

Cijfers en belangrijkste gegevens• Fondsbeheerder opgericht in 1989 door Edouard Carmignac.

• N.V. met een kapitaal van 15 miljoen euro

• Het maatschappelijk kapitaal bedraagt 120 miljoen euro.

• Dit kapitaal is geheel in handen van de bestuurders, beheerders en werknemers.

• Meer dan 9 miljard euro activa in beheer (fondsen en mandaten).

• 8 beheerders, 2 analisten, 80 personeelsleden in totaal.

• 1 filiaal in Luxemburg: Carmignac Gestion Luxembourg S.A.

• Bewaarbanken: Natexis en Fortis Bank Luxemburg.

Het fondsbeheerdersteam

Jordan CVETANOVSKI

Beheerder :Aandelen eurozone

Frédéric LEROUXBeheerder : Macro-economische, strategische en kwantitatieve

analyse Renteprodukt Beheer van derivaten Verantwoordelijk voor het risicobeheer

Wen ZHANG-GOLDBERG

Beheerder :

Aandelen Azië

Rajesh K. VARMA

Beheerder :

Aandelen technologie : VS, Europa, Azië

David FIELD

Beheerder :

Aandelen Japan en grondstoffen

David LOGGIA

Beheerder : Aandelen eurozone

François ESCOFFIERBeheerder : Kleine en middelgrote Franse kapitalisaties Discretionair beheer

Edouard CARMIGNAC

Beheerder :

Verantwoordelijk voor de algemene investeringsstrategie Verantwoordelijk voor het beheer van internationale

aandelen Basisgrondstoffen

Keith NEY

Analist : Aandelen eurozone

Maxime CARMIGNAC

Analist buy-side

• “ Beheer zonder referentie-index” zonder restricties qua “activaspreiding” of “tracking errors”.

• Een unieke beheersstijl; noch growth, noch value, noch… maar, een selectie activaklassen, regio’s, sectoren, waarden die ons voor elke gelegenheid de beste keuze en de beste opportuniteit lijken.

• Een actief beheer gericht op anticiperen. Voor internationale fondsen het veelvuldig gebruik van hedging technieken.

• “Absolute performance” eerder dan “relative performance”, rekening houdend met de risicotolerantie van de belegger.

De CARMIGNAC-stijl:Actief beheer en overtuigingen

Fonds beheerproces

• De selectie van activa, regio’s en sectoren is het resultaat van een globale macro-economische benadering dat zowel de economische statistieken als de indicatoren van de historische correlaties tussen de economische gebeurtenissen en financiële activa omvat

• Het beheerproces is overwegend een Top Down benadering; “stock selection” komt over het algemeen nadat de activaklasse , regio of sector zijn gekozen

• Het fonds rendement wordt gedreven door “Stock Picking” en in “bear markets” gedeeltelijk door een dekking/hedging strategie.

Een strikt beheerproces

Aanzienlijke tijd besteed aan het identificeren van ondernemingen met een hoog potentieel om ze meerdere jaren in de portefeuille te behouden

Gedetailleerde financiële analyse van waarden gebeurt door onze beheerders & analisten met cijfers verschaft door de ondernemingen

Honderden ondernemingen worden jaarlijks bezocht om rechtstreeks van hun management informatie te verkrijgen

Beheerder is volledig verantwoordelijk voor zijn portefeuille en de prestatie van die portefeuille

Top Down: Een grondige kwalitatieve

analyse

Bottom Up: Portefeuilles

geconcentreerd op lange-termijn ideeën

Een erkende internationale expertise

Een ervaren, gefocust en multicultureel beheerteam

Dagelijkse beheervergaderingen en een maandelijks beleggingscomité

Gebruik (wanneer noodzakelijk) van dekking/hedging transacties: toestaan van totale of gedeeltelijke bescherming tegen wisselkoersen risico of gedeeltelijke bescherming tegen index risico. Deze transacties geïmplementeerd met een horizon van meer dan 1 maand, heeft 2 doelen:

Het aanmoedigen van de creatie van “absoluut” rendement en het behoud van het kapitaal

Zodat de fondsbeheerder kan vasthouden aan zijn risico blootstelling op lange termijn overtuigingen tegen zeer lage kosten en dat hij daarom bovenmatige portefeuillerotatie kan vermijden.

Een strikt beheerproces

Market Timing

Macro-economische, sectorale en thematische analyse

Micro-economische analyse (bronnen: analisten, brokers en bedrijfsbezoeken)

Selectie van de waarden

Portefeuille

Termijnoperaties (meer dynamiek of dekking)

Kwantitatieve analyse en macro-economische opvolging

(marktindexen, economische indicatoren, rentevoeten en valuta’s…)

Het beheersproces«Top down, stock picking en market

timing»

Focus op de volgende thema’s: (op 29/09/06)

De opkomende markten (zonder energie en banken) (35%)

• De Chinese groei zou zich constant moeten handhaven

• Groei minder afhankelijk van de vraag van het westen

Energie(27%)

• De vraag blijft gestaag

• Het aanbod ligt in de buurt van zijn potentieel

• De bedrijven zouden gestimuleerd moeten worden om meer te investeren

Goud(9%)

• De vraag is tegenwoordig groter dan het aanbod

De banken als groeivector(12%)

• Japan: het einde van de dubieuze vorderingen + terugkeer van de kredietactiviteit

• Thailand: model van economische groei door de ontwikkeling van de consumptie

• De Europese periferie: krediet als logisch gevolg van de groei

De keuze van de beleggingsthema’s

Het evenwichtsherstel van de wereldgroei zet zich door

Bron: Bloomberg

Gewicht in het wereldwijd BBP (L)

Groei van het BBP (R)

Noord-Amerika Europa Japan Stille Zuidzeegebie

d

Azië zonder Japan

Latijns-Amerik

a

Oost-Europ

a

Midden-Oosten en Afrika

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

China/Afrika: een illustratie van het evenwichtsherstel in de wereldwijde

groei

Bronnen: OESO, Chinees ministerie van Handel

0

5

10

15

20

25

2001 2002 2003 2004 2005

$ miljard

Export naar Afrika Import uit Afrika

Bron: Bloomberg

De sprong voorwaarts van de nieuwe landen verklaard door het

drempeleffect: voorbeeld van een opkomende economie op de drempel van

een economische oplevingMet een inkomen van $ 12.500 per inwoner (+25%) kan 15,87% (+596%!) van de bevolking zich een wagen veroorloven

Met een inkomen van $ 10.000 per inwoner kan 2,28% van de bevolking zich een

wagen veroorloven

2,28% 15.87%

China & India, in % van de wereldwijde consumptie

35

24

13

22

11

48

37 37

21

37

30

22

0

10

20

30

40

50

60S

taal

Alu

min

ium

Nik

kel

Kop

er

Olie

Cem

ent

Ste

enko

ol

Ijzer

-m

iner

alen

Bau

xiet

Kat

oen

Soj

a-ol

ie

Sui

ker

De waarderingsniveaus worden opnieuw aantrekkelijk na de

stagnering begin mei

9,910,9 10,9 11,6

12,6

14,6

17,9

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

AmériqueLatine

Asie MarchésEmergents

EMEA Zone Euro US Japon

Koers-winstverhouding in 2006

Latijns America

Azië Opkomende Markten

EMEA Eurozone

Azië VS Japan

De keuze van een waarde

4 – Risicobeheer

• Liquiditeit: 12 miljoen euro/dag (beurskapitalisatie: 1,8 miljard euro)

• Indekking: via opties op de OSX-index

3 – Keuze van de waarde

Fred Olsen (offshore oliediensten – Noorwegen)• Free cash flow yield 2007 van 17%, wat een operationele marge van 62% impliceert;• Eigendom van de oprichters (weinig risico op riskante strategische beslissingen);• Potentiële « upside surprise »: accentuering van de stijging van de « day rates » door de instandhouding van de vraag en de olieprijzen op hoge niveaus. Zou leiden tot een duidelijk herstel van de resultaten in 2007.

2 – Beleggingsthema

=> De oliediensten • Investeringsuitgaven van de grote internationale producenten die verplicht zijn hun reserves en hun productie op te drijven• Zijn niet onderworpen aan de winstdelingovereenkomsten opgelegd door de landen waar de olie gewonnen wordt;• Profiteren van de duurzame zeldzaamheid (nagenoeg structurele zeldzaamheid) van het aanbod aan boordiensten, meer bepaald in diep water.

1 – Macro-economische analyse

=> Stijging van de groeilanden (het ontoereikende aanbod zal leiden tot een gevoelige en duurzame stijging van de olieprijzen)

Ons gamma van fondsen

GlobaalGlobaal Absoluut rendementAbsoluut rendement EuropeesEuropees

Carmignac Investissement

(internationale aandelen)

EuropeesEuropees

Carmignac Euro-Entrepreneurs

(kleine en middelgrote capitalisaties in Europa)

Carmignac Grande Europe

(aandelen van lid- en kandidaatlanden van de EU)

Carmignac Euro-Investissement

(aandelen van de Europese Unie)

GespecialiseerdGespecialiseerd

Carmignac Commodities

(grondstoffen via aandelen)

Carmignac Infotech

(IT aandelen)

Carmignac Innovation

(Technologische en biotechnologische aandelen)

Carmignac EmergentsAandelen opkomende landen

Carmignac Euro-Patrimoine

(aandelen EU en obligaties in euro)

Carmignac Investissement Latitude

(internationale aandelen)

Carmignac Patrimoine

(internationale aandelen en obligaties)

Het Geprofileerde DakfondsengammaHet Geprofileerde Dakfondsengamma

Carmignac Court Terme

(Cash deposito’s in euro)

Carmignac Sécurité(obligaties in euro)

Carmignac Profil Réactif 50(van 0 tot 50% aandelen)



AANDELENBEHEER GEDIVERSIFIEERD BEHEER BEHEER VAN RENTEVOETEN

GEPROFILEERD BEHEER

Kapitaalbehoud in slechte marktomstandigheden

Gebruik deze dekkingstechnieken!

Indexhedging

• 40% op gespecialiseerde fondsen

• 100% op wereldwijde fondsen

• 100% hedging van de wisselkoersen

100% hedging van de renten

Carmignac Investissement

In het verleden behaalde prestaties zijn geen waarborg voor toekomstige prestaties. Bron Europerformance.Op 31 oktober 2006

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

01

/89

01

/92

12

/94

12

/97

11

/00

11

/03

10

/06

Carmignac Investissement [Euro] MSCI AC World Index Free (Eur)

+707,69%

+129,64%

Carmignac Investissement: Rendementen

1 jaar 3 jaren 5 jaren10

jarenVolatiliteit 1 jaar

Volatiliteit 3 jaren

Carmignac Investissement 21,2% 60,2%

125,1%

329,2%

18,4% 16,3%

MSCI AC World Free 13,5% 37,6% 11,5%

81,8%

11% 10,5%

Gemiddelde van de categorie 15% 38,4% 14,5%

85,2%

9,2% 8,1%

Op 30/10/06. Interne bronnen. In het verleden behaalde prestaties zijn geen waarborg voor toekomstige prestaties en zijn niet constant in de tijd.

Carmignac Investissement: Rendement over 3 opvolgende jaren

-60

-10

40

90

140

190

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Carmignac Investissement A MSCI AC World Free Sovraperformance 3 anni

Op 31/10/06. Bron Europerformance.

Overperformance 3 years

Carmignac Investissement: Rendement over 5 opvolgende jaren

-50

0

50

100

150

200

250

300

-10

10

30

50

70

90

110

130

150

Carmignac Investissement A MSCI AC World Free Sovraperformance 5 anni


Overperformance 5 years

Carmignac Patrimoine

Op 31 oktober 2006In het verleden behaalde prestaties zijn geen waarborg voor toekomstige prestaties. Bron Europerformance.

50

100

150

200

250

300

350

400

450

5001

1/8

9

04

/92

09

/94

02

/97

07

/99

12

/01

05

/04

10

/06

Carmignac Patrimoine [Euro] MSCI AC World Index Free (Eur) Indicateur de performance

+390,82%

+122,63%

+161,50%

Carmignac Patrimoine: Rendementen

1 jaar 3 jaren 5 jaren 10 jarenVolatilit

eit1 jaar


Carmignac Patrimoine 9,4% 30,6% 55,8%

186,4%

7,7% 6,6%

Indicator (50% MSCI AC World Free, 50% Citigroup WGBI)

6,1% 20,2% 8,4% 81,6% 5,7% 6,2%

Gemiddelde van de categorie 10,2% 28,7% 18,1% 67,4% 5,9% 5,4%


Carmignac Patrimoine: Rendement over 3 opvolgende

jaren

-40

-20

0

20

40

60

80

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

Carmignac Patrimoine A Indicatore di performance Sovraperformance 3 anniOverperformance 3 years


Prestatie-indicator

Carmignac Patrimoine: Rendement over 5 opvolgende

jaren

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

-50

-30

-10

10

30

50

70

90

Carmignac Patrimoine A Indicatore di performance Sovraperformance 5 anniOverperformance 5 years


Prestatie-indicator

Carmignac Emergents

Op 31 oktober 2006In het verleden behaalde prestaties zijn geen waarborg voor toekomstige prestaties. Bron Europerformance.

0

50

100

150

200

250

300

350

400

02

/97

12

/97

11

/98

10

/99

08

/00

07

/01

05

/02

04

/03

03

/04

01

/05

12

/05

10

/06

Carmignac Emergents [Euro] MSCI Emerging Markets Free (Eur)

+277,68%

+44,60%

Carmignac Emergents: Rendementen

1 jaar 3 jaren 5 jarenVolatiliteit 1 jaar


Carmignac Emergents 35,8%

116,7%

239,8% 19,9% 17,8%

MSCI Emerging Markets Free (Eur) 24,2% 80,8% 116,9% 18,7% 16,8%

Gemiddelde van de categorie 30%

102,1%

157,2% 17,1% 16,5%


Standard & Poor’s, Duitsland2e over 5 jaar

Categorie « Small Group »

Standard & Poor’s, België

2e over 5 jaar

Categorie « Gespecialiseerd Gamma »

HET GAMMA CARMIGNAC GESTION

Lipper, Zwitserland

1e over 3 en 5 jaar

Categorie « Gemengd Internationaal »

Standard & Poor’s, Frankrijk

2e over 1 jaar

Categorie « Gespecialiseerd Gamma »

Lipper, Italië

1e over 3 jaar

Categorie « Aandeleen, Small Group »

Categorie « Gediversifieerd, Small Group »

Standard & Poor’s, Zwitserland

2e over 1 jaar

Categorie « Small Group »

Standard & Poor’s, Duitsland

2e over 5 jaar

CARMIGNAC PATRIMOINE

Lipper, Frankrijk en Duitsland

1e over 3, 5 en 10 jaar

Lipper Zwitserland, België en Italië

1e over 3 en 5 jaar

Standard & Poor’s, Duitsland

1e over 5 jaar

Euro Fund Awards, Duitsland

1e over 5 jaar

Cash & Morningstar, België

1e over 1 jaar20062006

20062006

2005

20052005

20062006

20062006

20052005

20052005

20062006

20062006 20062006

Awards 2005 & 2006

Lipper, Spanje

1e over 3 jaar

CARMIGNAC GRANDE EUROPE

Standard & Poor’s, Duitsland1e over 5 jaar

CARMIGNAC EMERGENTS

Mieux Vivre Votre Argent, Frankrijk

Prijs van voortreffelijkheid over 4 jaar

Euro Fund Awards, Duitsland

2e over 3 jaar

3e over 5 jaar

TIJD, België

1e over 5 jaar

Lipper, Frankrijk

1e over 3 en 5 jaar

Euro Fund Awards, Duitsland 2e over 5 jaar

CARMIGNAC EURO PATRIMOINE

CARMIGNAC INVESTISSEMENT

Cash & Morningstar, België 1e over 1 jaar

Euro Fund Awards, België 3e over 1 jaar

Lipper, België 1e over 5 jaar

CARMIGNAC INNOVATION

Standard & Poor’s, Zwitserland 1e over 1 jaar

CARMIGNAC INFOTECH

20062006

20062006

20062006

20062006

20062006

20062006

20062006

20052005

2005200520062006

20062006

Awards 2005 & 2006

Carmignac Gestion

Internetsite:

http://www.carmignac-gestion.com

The Plaza65 Bld Grande Duchesse

CharlotteL–1331 Luxemburg

Tel : (+352) 46 70 60 1Fax : (+352) 46 70 60 30

Contactpersonen:

Sales Director BelgiumAlain Laridon +352 47 70 60 41 [email protected]

Client Relationship Manager BelgiumMenno de Vreeze +352 46 70 60 56 [email protected]

mailto:[email protected]






Yves Vaneerdewegh Quest Management

Documents

Transcript of Yves Vaneerdewegh Quest Management