UPLINE HALF YEARLY · tion de résultats annuels décevants (contraction de la masse bénéficiaire...

Division Analyses et Recherches

Juin 2015

EQUITY RESEARCH

1

UPLINE HALF YEARLY

Résumé semestriel :

La Bourse de Casablanca a clôturé à la baisse au S1-2015. Les indices MASI : -0,43%

à 9 578,34 points et MADEX : -0,07% à 7 837,34 points.

Volume Marché Central : 13 082 303 913,00 MAD.

Volume Marché de Blocs : 3 147 488 797,00 MAD.

Capitalisation : +0,47% à 486 714 761 081,00 MAD.

Les plus fortes variations :

A la hausse : CMA : +34,8% à 1 200,00 Dhs, CTM : +34,8% à 438,00 Dhs, HOL : +26,1% à 2 249,00 Dhs.

A la baisse : ADI : -74,6% à 70,50 Dhs, STR : -43,4% à 87,80 Dhs, SNP : -41,3% à 121,55 Dhs.

Les plus forts contributeurs à la variation du MASI :

A la hausse : LAC : +83,27 pts, CMA : +64,28 pts, HOL : +58,13 pts.

A la baisse : ADH : -101,08 pts, IAM : -90,21 pts, ADI : -78,47 pts.

Les plus forts volumes sur le Marché Central :

ATW ( 2 956 196 077,65 MAD), IAM (1 879 858 629,95 MAD), BCE (1 378 969 046,80 MAD).

Sommaire

Market overview ............................................................. 3

Notre sélection technique du mois ................................ 11

CMA : Une poursuite haussière conditionnée par les 1 240 Dhs ..... 12

LAC : Dans un trend haussier en direction des 2 300 Dhs ................ 13

IAM : Sur une reprise haussière vers les 120 Dhs ............................ 14

ADH : Une nouvelle dynamique haussière en construction ............. 15

Actualités....................................................................... 16

Statistiques sectorielles ................................................................. 17

Actualités des sociétés cotées ........................................................ 19

ANNEXES ....................................................................... 32

2 2

FLASH RESULTATS S1-2012

2 2


Abréviations

AGM Assemblée Générale Mixte

AGO Assemblée Générale Ordinaire

BCE Banque Centrale Européenne

BRICS Brésil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud

CA Chiffre d’Affaires

CCI Commodity Channel Index

CDVM Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières

EBIT Earnings Before Interest and Taxes

FED Federal Reserve

FMI Fond Monétaire International

M Millions

MACD Moving Average Convergence Divergence

MASI Moroccan All Shares Index

MM Milliards

MMA Mobile Moving Average

MSCI Morgan Stanley Composite Index

OPR Offre Publique de Retrait

ORA Obligation Remboursable en Action

P/B Price to Book

PER Price Earning Ratio

PET Polytéréphtalate d'éthylène

PNB Produit Net Bancaire

RR Risk Reward

REX Résultat d’Exploitation

RN Résultat Net

RNPG Résultat Net Part du Groupe

RSI Relative Strength Index

SAR Stop And Reversal

TCAM Taux de Croissance Annuel Moyen

USD Dollar américain

YTD Year-To-Date

3 3

Market overview

4 4


MASI : Un semestre en deux phases

Source : Bourse de Casablanca/ Division Analyses et Recherches

Après un début d’année haussier, le MASI a entamé une tendance baissière à partir de la mi-mars suite à la publica-tion de résultats annuels décevants (contraction de la masse bénéficiaire de 11,8% en 2014). Ainsi et dans l’absence de vrais stimulus, la bourse casablancaise a clôturé le premier semestre 2015 sur une note négative (-0,43% à 9 578,34 pts). Les principaux contributeurs à la contre-performance du MASI demeurent ADDOHA, MAROC TELECOM et ALLIANCES. En effet, les deux immobilières ont pâti de l’impact de la conjoncture difficile du secteur suite à la baisse de la demande. Quant à MAROC TELECOM, elle semble être sanctionnée pour son retard dans le lancement de son offre 4G. En revanche, d’autres valeurs ont atténué la baisse de l’indice notamment les trois cimenteries qui ont affiché de bonnes performances durant le premier semestre. En effet, les changements que connaît le secteur suite au projet de fusion de HOLCIM et LAFARGE semblent être bien interprétés par le marché. Par ailleurs, la place casablancaise a été plus dynamique au S1-2015 par rapport à la même période une année au-

paravant en enregistrant une progression du volume global de 15,7% à 16,2 MMDhs. Cette croissance a été tirée

par la hausse du flux du marché central (+53,9% à 13,1 MMDhs). En revanche, le volume drainé sur le marché de

blocs a reculé de 43,1% à 3,1 MMDhs.

Perspectives : Un marché à la recherche de stimulus

Après un premier trimestre assez positif, les opérateurs du marché ont déchanté avec la publication des résultats

annuels 2014. La multiplication des chocs liés essentiellement aux secteurs de l’immobilier et du pétrole a altéré

considérablement le moral des investisseurs. Ces derniers commençaient tout juste à se faire à l’idée du début d’un

nouveau cycle haussier.

Aujourd’hui, le marché a clairement replongé dans une nouvelle phase de léthargie marquée par une évolution en

range et une volumétrie anémique. A défaut d’un choc pouvant le réanimer, cette situation devrait perdurer sur les

deux prochains mois (Effet Ramadan suivi des vacances d’été).

A partir du mois de septembre, la nouvelle vague de publication de résultats semestriels devrait redynamiser les

échanges. Bien entendu, le sens de cette dynamique demeure conditionné par la performance financière des socié-

tés cotées. A ce stade, nous pensons que la reprise macro-économique que vit le Royaume en 2015 serait à la fa-

veur de résultats meilleurs qu’en 2014. Une situation qui permettrait un retour de la pression acheteuse sur le der-

nier trimestre, notamment dans un contexte de maintien des taux obligataires à des niveaux peu attractifs.

Analyse du MASI

Bourse des valeurs de Casablanca

Performances mensuelles du

MASI Variation

Janvier +6,26%

Février +2,33%

Mars -1,82%

Avril -3,24%

Mai -2,27%

Juin -1,37%

YTD -0,43%

Graphique 1 : Evolution du MASI sur le 1er semestre 2015

9400

9600

9800

10000

10200

10400

10600

31/12/2014 31/01/2015 28/02/2015 31/03/2015 30/04/2015 31/05/2015 30/06/2015

Plus bas du semestre 9 501,72 points

Plus haut du semestre10 527,27 points

-0,43%

Phase I : +9,4% Phase II : -9,0%

5 5


Une figure de retournement haussier en phase de validation

Analyse du MASI


Graphique 2 : Représentation technique de l’évolution du MASI

Le MASI est parvenu à tester notre cible de baisse trimestrielle à 9 550 points et montre des signes hésitants de

reprise haussière sur le court terme. En effet, la formation d’une configuration en « Biseau descendant » devrait

orienter le MASI vers le dernier plus haut des 10 550 points. Cette cible est conditionnée par le franchissement à la

hausse du niveau des 9 630 points correspondant à la résistance oblique court terme. Toutefois, la rupture à la

baisse des 9 280 points validerait une figure en « Double top » qui pourrait conduire le MASI vers le derniers plus

bas historique des 8 350 points. La configuration dynamique demeure mitigée avec des bandes de bollinger en

ouverture baissière, une cotation en-dessous des moyennes et des points SAR en couverture des cours. Les baro-

mètre du ichimoku se positionnent en phase de poursuite baissière limitée et affichent ainsi une forte sensibilité a

un renouement haussier.

Les indicateurs mathématiques effectuent des croisements dans leurs zones d’exagération baissière et s’inscrivent

en phase de reprise haussière. Le RSI, le CCI et la MACD forment des divergences haussières valides et devraient

ainsi donner une nouvelle impulsion haussière.

Coté Elliott, le MASI semble en phase de clôture de sa vague 2 intermédiaire sur les 50% de fibonacci. En effet, la

dernière sous-vague de baisse 5 de la vague « C » devrait clôturer sur le support des 9 440 points. Si le MASI rebon-

di sur ce niveau il devrait entamer la vague 3 intermédiaire avec pour cible les 11 870 points (retracement 161,8%

de fibonacci).

Eu égard aux évidences techniques et au positionnement du cycle d’elliott. L’indice devrait dés le test des 9 440

points s’orienter vers une première cible de hausse à 9 750 points, suivi par les 10 000 points. Sur ce seuil, nous

prévoyons un repli vers les 9 700 points avant une reprise haussière en direction des 10 120 points à fin sep-

tembre 2015, soit une hausse de 6,10%.

6 6


Source : Bloomberg et Division Analyses et Recherches

Valeurs Cours au

31/12/2014 * Cours au

30/06/2015 Var.

Volume (En MDhs)

CIMENTS DU MA-ROC

890 1 200 34,8% 234,5

CTM 325 438 34,8% 11,2

HOLCIM ( Maroc ) 1 783 2 249 26,1% 330,9

HPS 372,1 465 25,0% 11,5

DARI COUSPATE 908 1 110 22,2% 1,2

S.M MONETIQUE 159 190 19,5% 4,5

PROMOPHARM S.A.

710 847,5 19,4% 0,6

LYDEC 376 448 19,1% 94,2

TAQA MOROCCO 425 505 18,8% 227,7

LAFARGE CIMENTS 1 560 1 850 18,6% 298,4

Valeurs Cours au

31/12/2014 * Cours au

30/06/2015 Var.

Volume (En MDhs)

ALLIANCES 277,9 70,5 -74,6% 162,4

STROC INDUSTRIE 155 87,8 -43,4% 9,5

SNEP 206,9 121,55 -41,3% 11,9

MED PAPER 27,83 16,39 -41,1% 8,6

ZELLIDJA S.A 365,7 215,8 -41,0% 0,06

SAMIR 241 150 -37,8% 74,6

MAGHREB OXYGENE 161,05 103 -36,0% 0,3

FENIE BROSSETTE 193 129,5 -32,9% 3,5

IB MAROC.COM 147 100,7 -31,5% 1,2

REALIS. MECANIQUES 276,75 202 -27,0% 0,6

Valeurs Variation*

Contribution à la variation du MASI en Points

d'indice

Contribution à la variation du

MASI en Points de %

LAFARGE CIMENTS 18,59% 83,27 0,87%

CIMENTS DU MAROC 34,83% 64,28 0,67%

HOLCIM ( Maroc ) 26,14% 58,13 0,60%

BCP 8,15% 43,13 0,45%

ATTIJARIWAFA BANK 4,79% 31,02 0,32%

COSUMAR 15,63% 21,69 0,23%

WAFA ASSURANCE 13,84% 17,10 0,18%

TAQA MOROCCO 18,82% 16,15 0,17%

AUTO HALL 17,27% 12,36 0,13%

LYDEC 19,15% 7,39 0,08%

Valeurs Variation*


MASI en Points d'indice


MASI en Points de %

DOUJA PROM AD-DOHA

-24,34% -101,08 -1,05%

ITISSALAT AL-MAGHRIB

0,84% -90,21 -0,94%

ALLIANCES -74,63% -78,47 -0,82%

SAMIR -37,76% -27,87 -0,29%

BMCI -8,22% -19,61 -0,20%

RES DAR SAADA -10,38% -13,78 -0,14%

CENTRALE LAITIERE -19,59% -11,49 -0,12%

EQDOM -16,47% -11,38 -0,12%

SONASID -14,01% -10,94 -0,11%

MANAGEM -5,76% -9,46 -0,10%


Principaux contributeurs à l’évolution du MASI sur le semestre

Palmarès du semestre

* Cours retraité des détachements Source : Division Analyses et Recherches

* Cours retraité des détachements

7 7


Source : Bourse de Casablanca et Division Analyses et Recherches



Graphique 3 : Evolution de la capitalisation sur une Graphique 4 : Top 10 des capitalisations à fin

Performances semestrielles des secteurs

Graphique 5 : Palmarès des indices sectoriels

Capitalisation Boursière

-42,8%-41,1%

-26,3%-22,2%

-21,0%-8,6%-7,9%-7,3%-6,8%

-5,3%-3,4%-3,3%-2,9%

1,2%1,3%

4,8%4,9%5,0%

15,2%18,8%19,2%

27,3%

-50,0% -40,0% -30,0% -20,0% -10,0% 0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0%

Chimies

Sylviculture & papiers

Ingénierie & Biens d'équipement Industriels

Immobilier

Loisirs & Hôtels

Petrol & Gaz

Equipements éléctriques & éléctroniques

Sté de financement

Mines

Télécommunications

Industries Pharmaceutiques

Holding

Boissons

Distribution

Banques

Assurance

Logiciels & Informatiques

Agroalimentaire

Batiment

Electricité

Services aux collectivités

Transport

456,46459,85

469,54

497,01

510,07

493,90

484,45

514,14

527,10

517,95

501,26

493,20

486,71

juin-14 juil.-14 août-14 sept.-14 oct.-14 nov.-14 déc.-14 janv.-15 févr.-15 mars-15 avr.-15 mai-15 juin-15

+0,47%

11,1

11,9

13,2

13,5

17,3

32,3

39,0

39,5

71,2

94,8

HOLCIM (MAROC)

TAQA MORROCO

CGI

WAFAASSURANCE

CIMENTS DU MAROC

LAFARGE CIMENTS

BCP

BMCE BANK

ATTIJARIWAFA BANK

ITISSALAT AL MAGHRIB

8 8




Valeurs Volumes en MDhs % du volume mensuel

ATTIJARIWAFA BANK

1 350,2 42,9%

ITISSALAT AL-MAGHRIB

819,0 26,0%

BCP 484,1 15,4%

ATLANTA 208,2 6,6%

MINIERE TOUISSIT 112,0 3,6%

AUTO HALL 104,4 3,3%

UNIMER 53,7 1,7%

SAMIR 13,5 0,4%

TIMAR 2,4 0,1%

Total 3 147,5 100%

Opérations sur le Marché de Bloc au S1-2015


Graphique 6 : Evolution de la volumétrie semestrielle (En MDhs)

Graphique 7 : Top 10 des volumes sur le Marché

Central (En MDhs) au S1-2015

Volumes

13 482,6

8 497,913 082,3

10 510,5

5 533,3

3 147,5

S1-2013 S1-2014 S1-2015

MC MB

23 993,1

14 031,1

53,9%

-43,1%

16 229,8

298,4

303,8

330,9

362,0

693,5

986,0

988,7

1 379,0

1 879,9

2 956,2

LAFARGE CIMENTS

LABEL'VIE

HOLCIM MAROC

RESIDENCE DAR SAADA

BCP

COSUMAR

DOUJA PROM ADDOHA

BMCE BANK

ITISSALAT AL MAGHRIB

ATTIJARIWAFA BANK

9 9


Après une année 2014 marquée par l’interventionnisme significatif de la FED et de la BCE, les principales places

financières internationales ont entamé l’année 2015 sur fond de lancement d’un large programme d’injection de

liquidité par la BCE et d’une possible remontée des taux par la FED en cas de confirmation de la reprise écono-

mique aux Etats-Unis. Dans ce contexte, le MSCI world a enregistré une performance semestrielle de +1,5%, nette-

ment inférieure aux +5,64% enregistrés au S1-2014. Cette décélération se justifie par les rebondissements du dos-

sier de la Grèce, qui pourrait devenir le premier cas de défaut de paiement de la Zone Euro.

Source : Bloomberg / Division Analyses & Recherches

En Europe, Le début du 1er semestre était plutôt prometteur, après la décision atypique de la Banque Centrale Eu-

ropéenne de racheter les dettes d’Etat pour doper l’inflation. Ceci s’est traduit graduellement par une reprise de

confiance qui s’est reflété aussi bien sur les indicateurs économiques que sur la tendance des marchés financiers et

sur la parité EUR/USD.

Evolution au S1-2015 des

principales places financières internationales


Pays Variation semes-trielle Volume mensuel en KUSD

Hongrie 31,7% 4 320 514,15

Russie 18,5% 73 628 980,27

Tunisie 12,4% 322 459,65

France 12,1% 596 959 061,55

Arabie Saudite 9,0% 277 710 072,68

Afrique du Sud 4,1% 191 253 022,13

Pologne 3,7% 27 381 451,67

Tchèque 3,7% 3 764 505,10

Maroc -0,4% 1 309 610,78

Etats-unis -1,1% 804 352 835,00

Nigéria -3,5% 2 686 625,85

Turquie -4,0% 196 207 540,52

Egypte -6,2% 6 152 433,64

Graphique 8 : PER & P/B du marché

marocain et de ses peers au S1-2015

Marchés internationaux

International : Entre un relèvement des taux en US et risque de Grexit

Turquie

Hongrie

Maroc

Tunisie

RussieEtats-unis

Afrique du Sud

Tchèque

Nigéria

Pologne

Arabie Saoudite

France

Egypte

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

40,0

- 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50

PER

P/B

Graphique 9 : Evolution du MSCI WORLD sur 3 années glissantes

10 10

FLASH RESULTATS S1-2012 Marchés internationaux

En effet le risque grec a fortement agité les marchés, après l’arrivée du parti Syriza au pouvoir. Ce dernier s’est

engagé dans un bras de fer avec les créanciers pour une restructuration de sa dette. A fin Juin, le conflit opposant

le Gouvernement grec au reste de l’Europe et au FMI est au point mort. Le premier ayant refusé l’essentiel des

réformes exigées par ses créanciers. Résultat des courses, l’Etat n’a pas été en mesure d’honorer une échéance de

1,6 MMEUR au FMI au 30/06/2015. En conséquence, un referendum devrait être organisé incessamment pour

l’acceptation ou non du plan de l’Eurogroupe.

Du côté des États-Unis la donne est plutôt différente. L’opinion générale plaidait pour une remontée progressive

des taux à partir de mi-2015. Ces perspectives ont été confrontées à la réalité économique : un taux de chômage à

5,5% au premier semestre qui continue à être supérieur à l’objectif fixé par la FED (en dessous de 5%). D’ailleurs, la

FED a baissé ses prévisions de croissance pour la deuxième fois au mois de Juin 2015 à 1,8%-2%, contre 2,3%-2,7%.

Cette situation plaide pour une remontée graduelle des taux qui n’aura lieu que vers la fin de l’année en cours.

Du côté des pays émergents, les perspectives des BRICS semblent moins prometteuses en raison de la baisse signi-

ficative des cours des matières premières, moteurs de croissance pour ces pays (Hydrocarbures, métaux…). Dans

ce contexte, le marché marocain affiche à son tour une légère contre-performance de -0,4%.

Pour sa part, le niveau de valorisation du marché marocain est à 21,3 années de bénéfice, contre une moyenne de

21,1x, compte tenu des mauvaises réalisations des sociétés cotées en 2014. Parallèlement, le P/B du marché

marocain est à 2,3x, contre une moyenne de 1,7x.

En matière de rendement, le marché marocain continue de se placer comme étant l’un des marchés les plus géné-

reux en termes de rétribution des actionnaires. A fin Juin, le marché marocain présente un D/Y de 4,2%, le plaçant

à la 3ème position du classement de notre échantillon, devant d’autres marchés tels que la France, les Etats-Unis et

l’Arabie Saoudite.

1,69%

1,91%

2,07%

2,35%

2,95%

3,01%

3,11%

3,15%

3,18%

3,91%

4,20%

4,37%

4,43%

0,00% 10,00%

Egypte

Tunisie

Hongrie

Etats-unis

Arabie Saudite

Turquie

Afrique du Sud

Pologne

France

Nigéria

Maroc

Tchèque

Russie

Graphique 10 : Classement des rendements par marché à fin juin 2015


11 11

Notre sélection technique du mois

12 12


12 12


Commentaire :

Testant la zone support clé des 1 000 Dhs, le titre CMA a renforcé son évolu-

tion dans un canal haussier moyen terme, parvenant à revenir vers le dernier

plus haut des 1 240 Dhs. Dans ces conditions, la performance year-to-date

affiche +34,4% à fin juin 2015.

Graphiquement, le titre évolue dans une figure de poursuite haussière en

« Triangle résistance » et devrait conduire le titre vers les 1 470 Dhs. Toute-

fois, cette cible demeure conditionnée par le franchissement à la hausse de

la résistance majeure des 1 240 Dhs (probabilité 72%). La configuration des

indicateurs dynamiques demeure favorable à une poursuite haussière.

Le indicateurs mathématiques affichent des signes de fragilité avec des croi-

sements baissiers sur la Stochastique, le RSI et le CCI. La MACD affiche un

tassement sur sa moyenne mais demeure globalement haussière. Sur le

moyen terme, les indicateurs de tendance demeurent favorables à une pour-

suite haussière.

La configuration d’Elliott du titre nous positionne en sous-vague 2 de la

vague mineure notée 5 et augure d’une continuation positive vers les

1 440 Dhs. Ce niveau devrait clôturer la vague 1 intermédiaire.

En conclusion, nous anticipons un retour vers le support des

1 130 Dhs avant le démarrage d’une reprise haussière volatile vers

1 240 Dhs. A ce niveau, nous devrons assister à une accélération haussière

vers les 1 350 Dhs à fin septembre 2015, déterminant une performance

annuelle de 43,6%.

CMA: Une poursuite haussière conditionnée par les 1 240 Dhs

Niveaux Techniques

Support Résistance Indicateurs Dynamiques

1 200 1 230 MMA20 1 129

1 170 1 250 MMA50 1 139

1 150 1 270 MMA100 1 091

1 000 1 300 Bollinger B+ 1 197

940 1 350 Bollinger B- 1 064

Dernières Alertes Techniques

Chartisme Test support long terme

Chartisme Triangle Résistance 1 470 Dhs

B. Bollinger Test bande inferieure

RSI Divergence haussière

Stochastique Croisement baissier

MACD Oscillation baissière

Valeur : CIMENTS DU MAROC

Reuters SCM.CS

Bloomberg CMA: MC

Ydate +34,4%

+Haut 2015 1 250

+Bas 2015 947,0

Physionomie Séances du 26/06/2015

Ouverture 1 200

Plus Haut 1 200

Plus Bas 1 200

Clôture 1 200

Variation -1,55%

Volumes 10 041 346,00 Dhs

Résumé Stratégie

Horizons Court terme Moyen terme

Opinion Baisse Hausse

Type Achat Achat/repli

Démarrage 1 130 1 200

Stop Loss 1 040 1 242

Objectif 1 1 130 1 240

Objectif 2 1 350 -

RR 5,35 -

Probabilité 69% -

Qté Optimal - -

Potentiel +19,47% -5,8%

13 13


13 13


Commentaire :

Testant sur ce dernier trimestre le fort support oblique au niveau des

1 660 Dhs, le titre LAC est parvenu à renouer avec la dynamique haussière

sur le court terme. Il en découle une performance de +18,6% à fin juin 2015.

Sur le plan graphique, le franchissement à la hausse des 1 680 Dhs a validé

une configuration en « Drapeau » qui devrait pousser le titre à tester une

cible de hausse à 2 640 Dhs (probabilité 67%). Le test de la bande basse de

bollinger, la position des points SAR et des MMA milite pour une continua-

tion positive.

Le indicateurs mathématiques affichent des niveaux de saturation notam-

ment sur la stochastique et le RSI qui croisent leur moyenne à la baisse en

zone de sur vente. En revanche, la MACD affiche toujours un avis positif. Sur

le moyen terme, les indicateurs signalent le début d’un cycle de hausse avec

une concordance des croisements haussiers sur les différents baromètres .

En vagues d’Elliott, le titre consomme sa vague 2 de baisse sur le niveau mini-

mal des 38% et s’inscrit dans sa vague de hausse notée 3 intermédiaire. Cette

dernière, devrait viser les 161,8% de fibonacci à 2 830 Dhs.

En conclusion, nous anticipons un retour vers les 1 740 Dhs, suivi par une

reprise en direction des 2 088 Dhs au terme du T3-2015. Il en découle une

performance YTD de 28,4%.

LAC : Dans un trend haussier en direction des 2 300 Dhs

Niveaux Techniques


1 850 1 930 MMA20 1 831

1 800 2 000 MMA50 1 734

1 730 2 050 MMA100 1 844

1 600 2 100 Bollinger B+ 1 900

1 500 2 150 Bollinger B- 1 740



Chartisme Drapeau haussier

B. Bollinger Test bande supérieure


Stochastique Croisement baissier

MACD Oscillation haussière

Valeur : LAFARGES CIMENT

Reuters LAC.CS

Bloomberg LAC: MC

Ydate +18,6%

+Haut 2015 2 100

+Bas 2015 1 610


Ouverture 1 850

Plus Haut 1 850

Plus Bas 1 850

Clôture 1 850

Variation +0,00%

Volumes 370 000,00 Dhs

Résumé Stratégie


Opinion Baisse Hausse

Type Achat Achat/repli

Démarrage 1 740 1 850

Stop Loss 1 580 1 800

Objectif 1 1 740 2 088

Objectif 2 - -

RR 5,68 -

Probabilité 67% -

Qté Optimal - -

Potentiel +20,0% -5,9%

14 14


14 14


Commentaire :

Après avoir quitté son canal haussier au franchissement des

128 Dhs, le titre IAM a réalisé l’objectif de baisse de la figure en « Rounding

Top », effaçant de facto sa performance positive annuelle.

Graphiquement, la cassure des 128 Dhs à la baisse a également coïncidé avec

la validation d’une autre configuration en « Epaule-Tête-Epaule » ayant pour

cible les 111 Dhs. Actuellement, le potentiel baissier semble être totalement

absorbé par le retour au test du support acheteur long terme. Sur une plus

courte échelle, la formation d’une figure en « V bottom » devrait hisser le

titre vers 112,4 Dhs au dépassement des 110 Dhs.

Les indicateurs mathématiques se redressent avec des croisements positifs

sur la MACD et le RSI. En revanche, la Stochastique pénètre en zone de sur-

achat, présageant ainsi d’une hausse de la volatilité. Sur le moyen terme, les

indicateurs s’inscrivent en « Golden Cross » avec des croisements de forte

intensité sur les principaux baromètres.

En Elliott, le titre clôture la vague 2 intermédiaire sur le seuil maximal des

61,8% à 106 Dhs. Ce test augure d’une reprise haussière importante avec

pour première cible les 120 Dhs.

En conclusion, nous anticipons un retour vers les 106,4 Dhs avant un

démarrage en direction des 116,5 Dhs. Sur ce niveau, nous prévoyons un

test des 113 Dhs avant une reprise vers les 120 Dhs, à fin septembre 2015.

IAM: Sur une reprise haussière vers les 120 Dhs

Niveaux Techniques


107,0 108,0 MMA20 108,5

106,3 109,0 MMA50 117,4

105,6 110,0 MMA100 124,4

105,0 111,0 Bollinger B+ 113,5

104,8 112,0 Bollinger B- 102,2



Chartisme Triangle Résistance



Stochastique Croisement haussier


Valeur : MAROC TELEOCM

Reuters IAM.CS

Bloomberg IAM: MC

Ydate +0,8%

+Haut 2015 140,0

+Bas 2015 104,8


Ouverture 107,80

Plus Haut 107,80

Plus Bas 107,30

Clôture 107,30

Variation +0,47%


Résumé Stratégie


Opinion - Hausse

Type Achat -

Démarrage 106,0 -

Stop Loss 104,2 -

Objectif 1 - 116,0

Objectif 2 120,0 -

RR 8,78 -

Probabilité - -

Qté Optimal - -

Potentiel +13,2% -

15 15


15 15


Commentaire :

Testant un plus bas historique vers les 26 Dhs, le titre ADH revient au test du

support de son canal baissier moyen terme. La cotation sur cette zone

devrait conduire le titre vers une nouvelle dynamique haussière.

Graphiquement, la réalisation de la cible de baisse de la configuration char-

tiste en « Triangle Support » sur les 26 Dhs a permis au titre de s’affranchir

de la pression à la vente et de trouver ainsi un support acheteur majeur. Le

dépassement à la hausse des 28,4 Dhs a pour sa part validé une confirmation

sur « Biseau descendant » qui devrait conduire le titre vers les

36 Dhs (probabilité 72%). Le test de la bande supérieure de bollinger et la

position des points SAR militent pour une poursuite haussière volatile.

Les indicateurs mathématiques affichent des évidences haussières sur la

Stochastique, le RSI et la MACD qui réalisent tous des croisements haussiers.

Sur le moyen terme, les baromètres de tendance s’accordent sur un poten-

tiel de reprise.

Sur les vagues d’Elliott, le titre clôture sa dernière vague de baisse notée 5 et

devrait ainsi renouer avec un nouveau cycle de hausse avec pour première

cible le niveau des 36,7 Dhs.

En conclusion, tant que le niveau des 26 Dhs n’est pas franchi à la baisse,

nous anticipons une reprise haussière vers les 36,7 Dhs, suivis par les

40 Dhs. Sur ce niveau, nous prévoyons un repli en direction des 35 Dhs à fin

septembre 2015.

ADH: Une nouvelle dynamique haussière en construction

Niveaux Techniques


28,0 29,2 MMA20 29,25

27,4 30,0 MMA50 30,50

27,0 31,0 MMA100 30,80

26,4 32,0 Bollinger B+ 30,80

26,0 33,5 Bollinger B- 27,80



Chartisme Triangle Résistance



Stochastique Croisement haussier


Valeur : ADDOHA

Reuters ADH.CS

Bloomberg ADH: MC

Ydate -24,3%

+Haut 2015 40,80

+Bas 2015 26,08


Ouverture 28,45

Plus Haut 29,00

Plus Bas 28,45

Clôture 28,45

Variation -2,54%


Résumé Stratégie


Opinion - Hausse

Type Achat -

Démarrage 28,5 -

Stop Loss 25,87 -

Objectif 1 - 40,0

Objectif 2 35,0 -

RR - -

Probabilité - -

Qté Optimal - -

Potentiel 22,80% -

16 16

Actualités

17 17


17 17


Principales évolutions économiques récentes

Selon les statistiques de l’AIVAM, les ventes automobiles ont baissé de

0,8% à fin mai 2015 à 51 452 unités. Par catégories, les ventes des VP se

sont établies à 46 553 unités, en recul de 0,4%. En termes de volume, Dacia

préserve sa domination avec 14 254 immatriculations, soit une part de

marché de l’ordre de 30,6%. Renault arrive en seconde place avec un

volume des ventes de 4 438 véhicules, en progression de 0,6%. Quant à la

marque sud-coréenne Hyundai, elle occupe la 3ème position avec

3 701 unités, soit une bonification de 1,3%. Pour leur part, Ford et Peugeot

ont écoulé respectivement 3 634 (-1,8%) et 3 446 (-2,7%) unités.

S’agissant des ventes du segment des VUL, elles se sont repliées de 4,4% à

4 899 unités. Cette contreperformance est due à un amoindrissement des

ventes chez Nissan (-73,9% à 17 unités), Citroën (-56,4% à 58 véhicules) et

Peugeot (-49,9% à 168 voitures).

Source : AIVAM

Graphique 13 : Evolution mensuelle des ventes d'automobiles (en unités)

Dans son enquête de conjoncture, BAM fait état pour le mois de mai 2015 d’une

baisse de la production industrielle. Cette évolution de l’activité reflète un

repli de l’activité dans les branches de l’industrie, «textile & cuir», «chimie

-parachimie», «mécaniques & métallurgique» et «électriques & électro-

nique». Pour sa part, l’industries «agro-alimentaire» aurait affiché une

augmentation. Dans ces conditions, le taux d’utilisation des capacités de

production aurait atteint 70%, en recul d’un point comparativement au

mois d’avril. Pour ce qui est des nouvelles commandes, celles-ci se seraient

accrues et ce, essentiellement, dans la branche «agro-alimentaire». En

termes de perspectives pour les trois prochains mois, les entreprises antici-

pent une amélioration de la production et des ventes dans l’ensemble des

branches, à l’exception des industriels de l’«électriques & électroniques» et

de la «mécanique & métallurgique» qui s’attendent à une baisse.

Source : BAM

Graphique 12 : Evolution (en%) du taux mensuel d’utilisation des capacités de production

A fin mai 2015, les importations ont enregistré un retrait de 9,6% à près de

154,2 MMDhs pour des exportations en progression de 5,8% à 91,0 MMDhs.

Compte tenu de ces évolutions, le déficit commercial s’est établi à 63,2 MMDhs,

en nette atténuation de 25,3%. Il en ressort un taux de couverture en nette

amélioration, passant de 50,4% à fin mai 2014 à 59,1% à fin mai 2015.

L’évolution des importations intègre une régression de 33,3% des produits

énergétiques à 27,9 MMDhs et une contraction de 15,1% des produits

alimentaires à 18,1 MMDhs. Du côté des exportations, elles ont été portées

particulièrement par les exportations de phosphates & dérivés (+22,3% à

18,0 MMDhs), des ventes de l’automobile (+11,0% à 19,9 MMDhs) et de

l’agriculture & agroalimentaires (+11,2% à 19,2 MMDhs).

Source : OC

Graphique 11 : Evolution à fin mai 2015 des exportations (en MDhs et en%) par branche d'activité

50%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

mars

-13

avr.

-13

ma

i-1

3

juin

-13

juil.

-13

août-

13

sep

t.-1

3

oct.

-13

nov.-

13

déc.-

13

janv.-

14

févr.

-14

ma

rs-1

4

avr.

-14

ma

i-1

4

juin

-14

juil.

-14

août-

14

sep

t.-1

4

oct.

-14

nov.-

14

déc.-

14

janv.-

15

févr.

-15

ma

rs-1

5

avr.

-15

ma

i-1

5

8 092

14 022

10 956

8 766

7 223

8 4357 814

7 145

12 565

8 723 8 768

9 689 9 700

14 022

982 1 144 1 121 913 933 1 034 1 041 1 030 1 213 895 1 072 1 115 914 1 144

VP

VUL

22,3%11,2%

-1,0%

11,0%

0,5% -2,8%

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

Phosph &derivés

Agri & Agro Textile & Cuir Automobile Electronique Aéronautique

18 18


18 18


Principales évolutions économiques récentes

Selon le HCP, l’indice des prix à la consommation a affiché au titre des

5 premiers mois de 2015 une hausse de 1,6%, en glissement annuel. Cette

variation est attribuable à la progression de 2,3% de l’indice des

produits alimentaires. Pour sa part, l’indice des produits non alimentaires a

enregistré une hausse de 1,1%, recouvrant des progressions des postes

«Logements, eau, électricité & autres combustibles» de 4,9% et

«Enseignement» de 3,2% et des baisses des postes «Transport» de -2,8% et

«santé» de -1,4%. En glissement mensuel, l’IPC du mois de mai 2015 a

légèrement augmenté de 0,2%, incluant des hausses de 0,2% de l’indice

des produits alimentaires et de 0,3% de l’indice des produits non

alimentaires.

A fin mai 2015, les ventes de ciments en volume ont marqué une légère

baisse de 0,3%, en glissement annuelle, à 6,2 millions de Tonnes, selon

l’APC. Cette baisse est attribuable aux résultats enregistrés par les régions

de Guelmim-Es-Smara (-21,0%), Chaouia-Ourdigha (-18,6%), Taza-Al

Hoceima-Taounate (-12,3%) et Laayoun-Boujdour-S.Elhamra (-9,0%). A

contrario, des évolutions positives ont été enregistrées dans les régions de

Doukkala-Abda (+30,3%), Oued Ed-Dahab-Lagouira (+14,7%) et Gharb-

Cherarda-B.Hssen (+9,7%). Au titre du seul mois de mai 2015, le volume

des ventes a atteint 1 351 745 Tonnes, en chute de 6,3% en glissement

annuel. En termes de segmentation, l’activité «Négoce» a accaparé

l’essentiel des ventes au cours du mois de mai (904 787 T, soit une

contribution de 71,5%). L’activité « Préfabriqué » a atteint un volume des

ventes de 91 639 T, générant une part de 7,2%. Pour leur part, les activités

« Béton Prêt à l’Emploi », « Travaux publics » et « Bâtiment » ont

représenté des parts de 13,1%, 4,1% et 4,1% respectivement.

Source : APC

Source : HCP

Graphique 16 : Evolution mensuelle des ventes de ciments (En millions de Tonnes)

Graphique 14 : Evolution mensuelle de l'IPC (en%)

D’après les statistiques monétaires de BAM, l'agrégat M3 s’est soldé par une

hausse de 5,5% à fin mai 2015 à 1 082,2 MMDhs. Cette évolution recouvre

une progression de 7,1% des comptes d’épargne auprès des banques à

133 MMDhs et un accroissement de 4,7% des dépôts à vue auprès des

banques à 422,5 MMDhs. Côté contrepartie, les réserves internationales

nettes ont augmenté de 18,0% à 193,8 MMDhs et les crédits bancaires ont

progressé de 2,1% à 752,2 MMDhs (11,8% pour les prêts à la consommation

à 45,6 MMDhs, 2,7% pour les crédits immobiliers à 239,3 MMDhs, 1,0%

pour les crédits à l'équipement à près de 141,6 MMDhs et des comptes

débiteurs & crédits de trésorerie en retrait de 2,1% à 168,8 MMDhs).

Concernant les créances en souffrance, celles-ci se sont accentuées de

15,4% à 54,6 MMDhs se traduisant par un taux de contentieux de 7,3%.

Source : BAM

Graphique 15 : Evolution (en%) de l'encours des créances en souffrance (en variation annelle)

1,2

0,8

1,1

1,3

1,01,1

1,3

1,1 1,1

1,31,4

1,3

juin

-14

juil.-

14

août-

14

sep

t.-1

4

oct.

-14

nov.-

14

déc.-

14

janv.-

15

févr.

-15

mars

-15

avr.-

15

mai-15

-0,4%

0,2%

0,6%0,6%

0,1%0,1%

0,3%0,2%

-0,4%

-0,2% 0,0%0,1%

0,2%0,3%

avr.-14

mai-14

juin-14juil.-14 août-14

sept.-14

oct.-14

nov.-14

déc.-14

janv.-15

févr.-15

mars-15

avr.-15

mai-15

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

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20%

25%

30%

ma

rs-0

8

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08

jan

v.-0

9

juin

-09

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9

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0

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0

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.-1

1

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1

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2

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.-1

2

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3

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13

jan

v.-1

4

juin

-14

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v.-1

4

av

r.-1

5

19 19


Actualités des sociétés cotées

Secteur Bancaire

ACTUALITES SECTORIELLES

Selon les statistiques monétaires de Bank-Al-Maghrib, l’encours des crédits bancaires s’est bonifié de 2,1% à fin mai 2015, en glissement annuel, à 752,2 MMDhs, et les dépôts de la clientèle ont augmenté de 6,9% à 765,7 MMDhs.

12/01/2015 : Franchissement à la baisse du seuil de participation de 5% dans son

capital par le Groupe OCP

15/01/2015 : Annonce d’une baisse de son taux à moyen terme (2 à 7 ans) à 5,25%

HT (Vs. 5,95%) destiné aux PME réalisant un CA inférieur ou égal à 175 MDhs

22/01/2015 : Signature de plusieurs accords de coopération avec l’Etat Ivoirien via

sa filiale Banque Atlantique Côte d’Ivoire liés aux secteurs pétrolier/gazier,

télécom, transport et au développement industriel

15/06/2015: Signature avec l’AMITH d’une convention de partenariat portant sur

le lancement d’un package de solutions financières destinées aux entreprises

opérant dans les Ecosystèmes spécialisés dans le Textile

12/03/2015: Acquisition de 24% additionnels dans la société ivoirienne des

Banques (SIB), portant sa participation à 75%

14/05/2015 : Le Groupe serait en lice pour l’acquisition de la filiale égyptienne de

la banque Grecque PIRAEUS, selon Bloomberg

05/06/2015: La banque envisage de céder 12% du capital de sa filiale SIB à la

Bourse régionale des valeurs mobilières et 3% aux salariés de ladite filiale et ce,

dans un délai maximal de 2 ans

19/03/2015: Négociations en cours pour la création d’une joint-venture avec un

leader de la finance islamique au Moyen-Orient, selon la presse économique

22/04/2015: Validation au niveau de son AGM d’une augmentation de capital de

près de 200 MDhs.

15/06/2015: Progression de 1,3% de son PNB consolidé au titre du T1-2015 à

531,1 MDhs pour un RNPG en chute de 43% (en proforma) à 44,3 MDhs.

15/06/2015: Nomination de M. Jaouad HAMRI en tant que Président du Conseil

de Surveillance

Le recueil de l’actualité de S1 - 2015

20 20



Secteur Immobilier

16/03/2015: Signature le mardi 17 mars d’un accord de prêt de 20 MEUR avec la

BERD, la BEI, l’AFD et KFW pour le financement des investissements dans l’énergie

durable

30/03/2015: Obtention de l’autorisation d’ouverture d’une succursale à Shanghai en

Chine en 2016

15/04/2015: Hausse de sa participation dans le capital de la banque malienne BDM,

passant de 27,38% à quasiment 60%, selon la presse

26/05/2015: Autorisation par l’AGM au Conseil d’administration de

procéder sur les 5 prochaines années à une ou plusieurs émissions d’emprunts

obligataires subordonnés d’un plafond de 2 MMDhs…

...Et, de modification de l’appellation figurant dans les statuts pour devenir BMCE

BANK OF AFRICA

04/06/2015: Visa du CDVM de la note d’information relative à l’émission d’un em-

prunt obligataire subordonné plafonné à 2 MMDhs

17/06/2015: Prochaine création à horizon début 2016 d’une joint-venture en finance

participative avec le Groupe AL BARAKA BANKING GROUP, selon la presse

14/01/2015 : Adoption d’un «Plan Génération Cash» à horizon 2017 visant un

allègement du gearing, une baisse du BFR et un rehaussement du dividende/action

(relatif à l’exercice 2014) à partir de 2015

23/01/215 : Signature d’un partenariat avec le Gouvernement Ivoirien relatif à la

construction de logements sociaux

31/03/2015: Lancement prochainement des travaux de construction de 10 000

logements dans différents segments à Laâyoune et à Al Marsa pour un

investissement prévisionnel de 2,5 MMDhs

09/04/2015: Le promoteur immobilier compte investir 5 MMDhs par an d’ici 2017,

soit un montant global de 15 MMDhs

20/05/2015 : Un objectif moyen terme de réaliser 15% de son chiffre d’affaires via sa

marque Coralia spécialisée dans le moyen standing

05/02/2015: Acquisition d’un terrain pour un montant de 180 MDhs destiné à la

réalisation d’un projet de 1 000 logements moyen standing pour un chiffre d’affaires

estimé à 1,2 MMDhs

07/05/2015 : Acquisition de la totalité du capital de BADALONNA IMMO, SAADA

CÔTE D’IVOIRE et SAADA GABON pour plus de 91,7 MDhs, selon la presse

21 21


Secteur de la Sylviculture et Papier

22/01/2015 : Signature d’un partenariat avec la société ivoirienne de construction et

de gestion immobilière (SICOGE) pour la réalisation d’un projet moyen standing sur

une superficie de 50 ha et pour un investissement de 300 MEUR

16/02/2015: Profit-warning sur ses résultats 2014 annonçant une baisse de 20% de

son CA consolidé et un RNPG estimé à 130 MDhs (Vs. 580 MDhs en 2013)

18/02/2015: Visa du CDVM de la note d’information relative à l’émission d’un

emprunt obligataire plafonné à 1 MMDhs au taux de 5,67%

08/04/2015: Suspension par le CDVM de sa cotation en bourse…

...Et, confirmation d’un litige l’opposant au COMPTOIR METALLURGIQUE MAROCAIN

portant sur la mise en jeu par ce dernier d’une caution accordée par ADI à sa filiale

EMT BATIMENT pour un montant de 10,7 MDhs

16/04/2015: Décision du Tribunal de commerce de Casablanca de l’ouverture d’une

procédure de règlement amiable au bénéfice de l’ensemble des sociétés du Pôle

construction…

...Et, nomination de M. Abderrahim LAHJOUJI en qualité de conciliateur

26/05/2015 : Un plan de restructuration finalisé à hauteur de 60%

17/06/2015: Prochaine tenue d’une AGM pour le 24 juillet en vue de ratifier, entre

autres, l’émission de nouvelles ORA d’un montant maximum de 1 MMDhs réservées

aux détenteurs d’ORA émises en 2012 qui accepteraient une opération d’échange…

...Et, nomination de M. Ali CHEKROUN en tant qu’administrateur

14/01/2015 : Maintien de la suspension de sa cotation en bourse dans l’attente des

conclusions d’un 2ème évaluateur indépendant pour son projet d’OPR

19/05/2015 : Décision de recevabilité du projet d’OPR visant ses actions à l’initiative

de CDG DEVELOPPEMENT au prix unitaire de 725 Dhs

05/06/2015: Visa du CDVM de la note d’information relative à l’OPR initiée par CDG

DEVELOPPEMENT


16/03/2015: Franchissement à la baisse du seuil de participation de 50% dans son

capital par la famille SEFRIOUI

09/06/2015: Lancement par le Ministère de tutelle, suite à la requête de la société,

d’une enquête sur les importations de papier en bobine et en rame qui auraient

connu une forte hausse

22 22


Secteur de Télécommunications

Secteur des Equipements Electroniques & Electriques

Secteur des Services aux collectivités

07/01/2015 : Publication des tarifs et modalités de partage avec ses concurrents de

ses infrastructures de génie civil en vue de se conformer aux exigences de l’ANRT

27/01/2015 : Finalisation de l’acquisition de six actifs en Afrique (Bénin, Côte d’Ivoire,

Gabon, Niger, République Centre-africaine et au Togo) auprès d’ETISALAT pour un

montant de 474 MEUR

16/02/2015: Nomination de M. Abdelhalim KOUNAN en tant que DG de GABON

TELECOM, selon la presse

10/03/2015: Un investissement de 1,6 MMDhs pour la mise à niveau des

infrastructures Telecom de ses nouvelles acquisitions en Afrique, selon la presse

19/03/2015 : Acquisition de la licence 4G auprès de l’ANRT pour un

investissement 1 MMDhs (contre 500 MDhs pour MEDITEL et INWI)

15/04/2015: Visa du CDVM de la notice d’information relative au programme de

rachat de ses actions pour un plafond variant entre 87 Dhs et 152 Dhs

16/04/2015: Progression de 10,2% de son CA consolidé au T1-2015 à 7 942 MDhs

(-0,7% en base comparable) pour un RNPG en baisse de 10,2% à 1 316 MDhs

(-6,1% en base comparable)

22/06/2015: L’opérateur serait en voie de lancer la 4G sur l’ensemble du territoire

national, selon la presse


13/04/2015: Nomination de M. Pascal PORTEVIN en tant que PDG en remplacement

de M. Frédéric VINCENT

02/06/2015: Décision au niveau de l’AGM de la substitution de la dénomination

sociale actuelle « Lyonnaise des Eaux de Casablanca » par son abréviation « LYDEC »

23 23



Secteur des BTP et Matériels de construction

12/01/2015 : Ratification par l’Assemblée Générale de la décision de transfert de son

siège social de Rabat à Casablanca

24/04/2015: Nomination de M. Rachid SEFFAR en tant que DG par intérim en

remplacement de M. Dominique DROUET et ce, jusqu’à la concrétisation de la fusion

prévue avec LAFARGE

30/04/2015: Hausse de 4,4% des ventes de l’activité ciment au T1-2015, intégrant un

effet volume de +0,8% et un effet prix et mix-produit de +3,6%...

…Et, prévision d’une croissance du marché national du ciment en volume dans une

fourchette comprise entre -1% et +2% en 2015, selon le communiqué de sa

maison-mère

03/06/2015: Nomination à compter du 1er juillet 2015 de M. Marcel COBUZ en tant

que DG en remplacement de M. Saâd SEBBAR, qui sera en charge de la région Afrique

Moyen-Orient au sein du Comité exécutif du futur Groupe LafargeHolcim…

...Et, proposition à la prochaine AGO réunie extraordinairement prévue pour le 7

juillet 2015 la distribution d’un dividende de 17,5 Dhs/action

21/01/2015 : Attribution par la COFACE du « AAA » attestant de sa solvabilité et fiabi-

lité envers ses partenaires commerciaux

05/02/2015: Changement de secteur au niveau de la Bourse de Casablanca, passant

de « Chimie » à « Bâtiment & Matériaux de construction » à partir de cette date

03/04/2015: La société compte construire à horizon 2017 à Dar Bouazza une nouvelle

usine pour déménager de son site actuel sur une superficie de 9 ha pour une

enveloppe de 500 MDhs et une capacité de production de 200 000 Tonnes/an

13/04/2015: Conclusion d’un accord avec CERISIER HOLDING, opérateur dans la

promotion immobilière en Côte d’Ivoire, pour la distribution exclusive de ses produits

24 24




capital par la société HOLPAR

18/03/2015: Le facteur flottant passe de 30% à 35%

07/05/2015 : Création durant l’année 2014 d’une filiale à 100% dénommée ALM

AFRICA d’un capital de 3 MDhs destinée à stimuler l’activité export vers l’Afrique

03/03/2015: Prochaine construction d’une unité de broyage en Guinée-Conakry

04/03/2015: Séparation des fonctions de Président du Conseil d’Administration de

celle de DG, avec nomination de M. Mohamed CHAIBI en tant que Président du

Conseil d’Administration et de M. Mario Domenico BRACCI au poste de DG

09/04/2015: Le cimentier compte lancer la 1ère phase du projet d’installation d’un

Centre de broyage à Tanger pour un investissement de 300 MDhs…

..., construire un Centre de broyage au Nord de Conakry d’une capacité de 500 000 T

d’un investissement de 25 MUSD (250 MDhs) pour une mise en service courant

2017...

...Et, mettre en place à terme des unités de broyage en Afrique de l’Ouest via une

filiale qui sera constituée avec la CDG et la CIMR et qui aura le statut CFC

08/05/2015 : Affermissement de 16,2% de ses revenus au titre du T1-2015 à 88,5

MEUR (948,4 MDhs) pour un EBIT en amélioration de 32,3% à 28,6 MEUR

(306,5 MDhs)

06/03/2015: Un investissement de 40 MDhs pour la réalisation d’une unité de

production de panneaux photovoltaïques d’une capacité annuelle de 30 MW

23/03/2015: Modification effective aujourd’hui de son libellé en bourse pour devenir

« JET CONTRACTORS », avec un nouveau Ticker « JET »

25/05/2015 : Un investissement de 40 MDhs dans un site à Shkirat pour la

production des premiers modules photovoltaïques

29/06/2015: Vers un recentrage des activités des filiales françaises au sein d’une

seule et unique structure « JET ALU SAS », basée en Ernée

06/02/2015: Radiation du titre de la cote

25 25



Secteur Agroalimentaire

06/01/2015 : Franchissement à la hausse du seuil de participation de 50% dans son

capital par SANAM AGRO

14/01/2015 : Le facteur flottant passe de 25% à 20%

07/01/2015: Split de la valeur nominale passant de 100 Dhs à 10 Dhs effectif à partir

du 07/01/2015

02/03/2015: Le sucrier national vient de décrocher un contrat au Cameroun pour le

développement du projet de complexe sucrier dans l’interzone Bertoua-Batouri

05/03/2015: Franchissement à la baisse du seuil de participation de 5% de son capital

par SNI

06/03/2015: Révision à la hausse de son flottant en Bourse, passant de 25% à 35%

24/04/2015: Adoption d’une nouvelle identité visuelle

22/05/2015 : Un objectif d’atteindre une autosuffisance en lait avec une

production de 4 millions de litres à l’horizon 2020

19/06/2015: Avis de convocation à une AGE prévue le 21 juillet 2015 en vue de

délibérer, entre autres, sur le changement de dénomination sociale pour devenir

CENTRALE DANONE

09/03/2015: Franchissement à la hausse des seuils de participation de 5% et 10% par

M. Moulay Youssef DEBBAGH Mounir...

...Et, franchissement à la baisse des seuils de participation de 5% et 10% par

Mme. Khadija DEBBAGH

26/06/2015: Hausse de 13,9% de son CA au titre de l’exercice clos le 31 mars 2015 à

126,4 MDhs pour un RN en progression de 14,6% à 5,6 MDhs…

...Et, proposition de distribution d’un dividende de 0,60 Dh/action (Vs. 0,40 Dhs/

action un an plutôt) à la prochaine AGO prévue le 3 septembre 2015

20/05/2015 : Le Groupe prévoit d’investir 77,5 MDhs pour l’activité raffinage sur la

période 2015-2018 et ce, dans le cadre de son plan « CAP 2018 »

21/05/2015 : Le Groupe compte investir 90 MDhs sur quatre ans dans les

produits d’hygiène

26 26



Secteur de Matériels Logiciels et Service Informatiques

07/01/2015 : Sélection de sa technologie MX par l’Université de Dakar en vue de

réaliser un programme de cartes universitaires

13/01/2015 : Sélection de sa technologie MX par Société Générale Maroc en vue

d’accroître la sécurité de sa plateforme de services de paiements en ligne

27/01/2015 : Sélection de sa plateforme monétique MX Payment par la Banque

Internationale pour l’Afrique au Togo

04/02/2015: Signature d’un contrat avec la banque Sud-Africaine First National Bank

(FNB) pour l’implémentation de sa solution PowerCard

16/02/2015: Signature d’un protocole d’accord préliminaire précisant les conditions

de cession par le CMI de son activité de switching et de compensation au Maroc

06/05/2015 : Conclusion d’un partenariat avec le spécialiste de la sécurité numérique

GEMALTO en vue de la commercialisation d’une solution de tokenisation pour

sécuriser le paiement mobile

29/06/2015: Signature d’un partenariat stratégique avec ATTIJARIWAFA BANK pour

le développement d’une nouvelle plateforme monétique dédiée à toutes ses filiales à

l’international

26/03/2015: La société décroche un contrat de 3 ans pour équiper l’Etat ivoirien de

500 000 ordinateurs pouvant générer 2 à 3 MUSD par an

19/05/2015 : Prochain lancement de tablettes « YOOZ » convertibles en PC

17/06/2015: Franchissement à la hausse du seuil de participation de 10% dans son

capital par HAKAM ABDELLATIF FINANCES

05/05/2015 : Conclusion d’un partenariat avec FISHER & PAYKEL FINANCE, acteur

majeur du crédit à la consommation en Nouvelle Zélande, pour l’implémentation

d’un système de Card Management

11/06/2015: Création en partenariat avec ALROAYA GULF HOLDING d’une

joint-venture dénommée S2M TRANSACTIONS GCC au Royaume de Bahreïn détenue

à 51%

29/06/2015: Prévision par le management d’une hausse de 10% à 15% du chiffre

d’affaires en 2015

27 27



Secteur des Mines

Secteur de Loisirs et Hôtels

08/01/2015 : Franchissement à la hausse du seuil de participation de 5% dans son

capital par la CIMR


11/02/2015: L’entreprise aurait exprimé son intérêt pour l’investissement dans le

secteur minier au Mali

20/02/2015: Franchissement à la baisse du seuil de participation de 50% de son

capital par OSEAD MAROC MINING…

…Et, franchissement à la hausse du seuil de participation de 10% dans son capital par

la CIMR

05/05/2015 : Cession de ses participations dans AUPLATA au profit de 4T

Commodities & Emerging Markets

21/05/2015 : Réalisation d’une plus-value de 18% (Hors effet de change) sur la

cession de ses parts dans le capital d’Auplata

10/06/2015: Cession de la totalité de sa participation dans le capital d’OSEAD

MINING Côte d’Ivoire

23/06/2015: Lancement de solutions de cloud computing en Afrique à travers sa

filiale sénégalaise…

...Et, une croissance prévisionnelle de son activité au Maroc de 5% par an, selon le

DG de la société

19/03/2015: L’opérateur hôtelier se lance dans la promotion immobilière à travers la

construction à Rabat de 34 villas de luxe adossées à l’hôtel Sofitel Rabat Jardin des

Roses

28 28



Secteur de la Chimie

Secteur des Boissons


emprunt obligataire d’un montant plafonné à 100 MDhs…

...Et, prévoit une hausse de son CA selon un TCAM de 0,5% sur la période 2014-2016

16/02/2015: Suspension par le CDVM de sa cotation en bourse et ce, en raison d’un

litige opposant YNNA Holding aux sociétés FIVE FCB et CPC MAROC…

…Et, vente aux enchères portant sur 1 560 000 actions SNEP prévue le 25 février 2015

au siège de la bourse de Casablanca

17/02/2015: Lancement d’un recours devant la Cour de cassation par YNNA

HOLDING en vue d’arrêter la vente aux enchères de ses actions

23/02/2015: Reconduction de sa suspension de cotation à compter du 20 février

2015 et ce, dans l’attente de la publication d'informations importantes

26/02/2015: Report par le Tribunal de Commerce de Casablanca à une date

ultérieure de la vente aux enchères des actions

02/03/2015: Reconduction de sa suspension de cotation à compter du 27 février 2015

à la demande du CDVM et ce, dans l’attente de la publication d'informations

importantes…

...Et, le verdict de la vente aux enchères de la haute instance sera rendu le 10 mars

2015

06/03/2015: Reprise de sa cotation en Bourse à partir du 9 mars 2015

22/05/2015 : Un investissement de 414 MDhs d’ici 2017 destiné à l’ouverture

de centres de distribution dans deux nouvelles régions et l’implantation d’une

nouvelle ligne de bouteille plastique PET


capital par la CIMR

29 29



Secteur de Pétrole et Gaz

Secteur de l’Electricité


emprunt obligataire d’un montant plafonné à 600 MDhs…

...Et, prévoit de réaliser une hausse de 3,8% de son résultat net consolidé en 2015

à 420 MDhs et de 5% en 2016 à 441 MDhs

23/04/2015: Présentation d’un plan de financement prévue au S2-2015 permettant

de rétablir les équilibres financiers de la raffinerie…

… une probable augmentation de capital est en discussion avec l’actionnaire

principal…

…et, un objectif de doubler le chiffre de ventes de sa filiale de distribution SDCC en

2015 pour un réseau atteignant 50 stations (Vs. 30 actuellement)

05/05/2015 : Conclusion d’un accord de restructuration de sa dette avec la BCP pour

l’octroi d’un crédit de refinancement à long terme de 1,2 MMDhs et une extension

des facilités de crédit à court terme à 1,8 MMDhs..

...Et, des négociations ont été entamées avec des institutions financières et traders de

matières premières pour l’octroi d’un financement à long terme de 400 MUSD

adossé à des contrats commerciaux

04/05/2015 : Visa du CDVM de la note d’information relative à son introduction en

bourse par la cession de 15% de son capital, soit 1,34 million d’actions pour un prix

compris entre 455 Dhs et 535 Dhs/action

22/05/2015 : Fixation du prix de l’introduction de la valeur à 535 Dhs/action

29/05/2015 : 1er jour de cotation à la Bourse de Casablanca

01/06/2015: Un taux moyen de satisfaction de la demande de souscription de

14,91%

14/05/2015 : Amélioration de 61% de son CA consolidé au T1-2015 à 2 222 MDhs

pour un RNPG en progression de 19% à 243 MDhs

30 30



Secteur des Assurances

Secteur des Sociétés de Financement

Secteur de Transport

19/01/2015 : Franchissement à la baisse du seuil de participation de 10% dans son

capital par CDG…

…Et, franchissement à la hausse des seuils de participation de 5% et 10% dans son

capital par CIH BANK


13/02/2015: Nomination de M. Ali HARRAJ en tant que PDG en remplacement de

M. Driss BENCHEIKH

10/06/2015: Prochaine implantation en Côte d’Ivoire de 2 filiales spécialisées en

assurance Vie et Non Vie


rachat d’actions

30/03/2015: Validation au niveau de son AGM du 28 avril 2015 d’une augmentation

de capital d’un montant maximum de 250 MDhs (prime d’émission incluse)

13/05/2015 : Visa du CDVM de la note d’information relative à l’augmentation de

capital par apport en numéraire portant sur un maximum de 358 862 actions

22/05/2015 : Projet de création d’une filiale de crédit-bail au CONGO

BRAZZAVILLE en partenariat avec la CONGOLAISE DES BANQUES

13/02/2015: Restructuration de l’organigramme de participations par la consolida-

tion des filiales stratégiques et migration vers un schéma de participation direct et

l’assainissement de sa filiale MTS

24/03/2015: Visa du CDVM de la note d’information relative à l’augmentation de

capital en numéraire pour un montant global de 21,4 MDhs

02/04/2015: Révision à la hausse de son flottant en Bourse, passant de 20% à 25%

31 31



Secteur de Distribution

22/04/2015: Amélioration de 13,65% de son CA à 58,14 MTND (290,7 MDhs) au

T1-2015

28/01/2015 : Signature d’un contrat avec IVECO S.p.A pour la commercialisation de

ses véhicules industriels, la vente des pièces de rechange et services après-vente sur

le Maroc

23/01/2015 : Signature d’un partenariat avec le Gouvernement Ivoirien relatif à la

construction de logements sociaux

26/05/2015 : Prochaine ouverture de son 3ème Carrefour Market à Marrakech

en date du 4 juin 2015

23/06/2015: La BERD investit 45 MEUR dans sa filiale immobilière VLV dédiée au

développement de ses magasins et espaces commerciaux

16/02/2015: Un CA de 1 MMDhs attendu en 2015 pour la marque NISSAN, selon la

presse économique

12/05/2015 : Changement de dénomination de sa filiale GMD pour devenir STOKVIS

AUTOMOTIVE avec augmentation de son capital de 50 MDhs…

...Et, création prochainement de 2 filiales, à savoir : STOKVIS ENGINS (dotée d’un capi-

tal de 92,5 MDhs) et STOKVIS AGRI (pour un capital de 97,5 MDhs)


rachat de ses actions pour un montant variant entre 30 et 40 Dhs/action

32 32

ANNEXES

33 33


Emissions obligataires visées par le CDVM en 2015

Augmentations de capital visées par le CDVM en 2015

Date de visa Emetteurs Nature de l'émission Plafond de l'émission

en MDhs

18/02/2015 ALLIANCES Emission d’un emprunt obligataire 1 000

30/04/2015 OULMES Emission d’un emprunt obligataire 300

03/06/2015 BMCE BANK Emission d’un emprunt obligataire subordonné

2 000

05/06/2015 SGM Emission d’un emprunt obligataire 800

10/06/2015 MUTANDIS Mise à jour annuelle du programme d’émission de billets de trésorerie

500

24/06/2015 FEC Emission d’un emprunt obligataire Entre 700 et 1 000

26/06/2015 MAGHREB OXYGENE Emission d’un emprunt obligataire 100

26/06/2015 AFRIQUIA GAZ Emission d’un emprunt obligataire 600

Date de visa Emetteurs Nature de l'émission Montant de l’opération

(En MDhs)

24/03/2015

TIMAR

Augmentation de capital en numéraire

21,4

13/05/2015 MAGHREBAIL Augmentation de capital en numéraire

244


34 34


Retrait de la cotation en bourse en 2015

Introduction en bourse en 2015


Date de retrait Société Montant de la capitalisation

(En MDhs)

06/02/2015 MEDIACO 12,9

Date de visa Emetteur Montant de l'introduction

(En MDhs)

30/04/2015 TOTAL MAROC 716,2

35 35


35 35


Tableau de Bord boursier au 30/06/2015 (1/2)

Valeurs ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 14 BPA 14 PER 14 P/B 14 D/Y 14 YTD

Total Marché 365 793 646,00 21,3x 2,3x 4,2% -0,43%

5,85% 105,2x 5,3x 2,7% -1,9%

COSUMAR T 185,00 185,10 185,00 185,00 0,00% 185,01 370 014,10 0,0241 10,3 15,3 12,1x 2,1x 5,57% 15,6%

LESIEUR CRISTAL T 104,30 104,30 101,80 102,50 1,76% 103,90 296 122,50 0,0088 5,2 7,1 14,8x 1,9x 4,99% 10,0%

CARTIER SAADA N.T 19,00 - - 19,00 0,00% - - 0,0002 0,4 1,6 NC 1,2x 2,11% 0,0%

CENTRALE LAITIERE N.T 1166,00 - - 1166,00 0,00% - - 0,0049 ND 4,4 266,7x 10,2x 0,00% -19,6%

DARI COUSPATE T 1110,00 1110,00 1110,00 1110,00 0,00% 1110,00 1 110,00 0,0009 55,0 83,7 13,3x 2,2x 4,95% 22,2%

UNIMER N.T 197,45 - - 197,45 0,00% - - 0,004 3,0 3,5 55,9x 1,7x 1,52% -1,3%

OULMES N.T 900,00 - - 900,00 0,00% - - 0,0024 50,0 53,0 17,0x 3,2x 5,56% 16,4%

BRASSERIES DU MAROC N.T 2094,00 - - 2094,00 0,00% - - 0,0132 46,0 88,3 23,7x 4,3x 2,20% -4,8%

4,41% 16,4x 2,5x 5,06% 5,48%

ATLANTA T 63,00 63,11 57,62 61,10 3,11% 59,16 53 245,08 0,0033 1,5 2,9 21,8x 2,8x 2,38% -1,3%

SAHAM ASSURANCE T 1050,00 1050,00 1048,00 1037,00 1,25% 1049,51 3 070 874,00 0,0095 36,0 78,0 13,5x 1,3x 3,43% 4,9%

WAFA ASSURANCE T 3850,00 3850,00 3850,00 3850,00 0,00% 3850,00 385 000,00 0,0299 239,0 239,7 16,1x 2,7x 6,21% 13,8%

AGMA LAHLOU-TAZI N.T 2702,00 - - 2702,00 0,00% - - 0,0014 225,0 224,9 12,0x 5,7x 8,33% 7,2%

38,06% 18,2x 1,9x 2,79% 2,62%

ATTIJARIWAFA BANK T 350,00 350,00 347,00 348,05 0,56% 347,99 342 256 882,85 0,1888 10,0 21,4 16,4x 2,0x 2,86% 1,7%

BMCE BANK T 219,90 219,90 215,60 215,60 1,99% 215,74 1 115 162,70 0,0702 4,4 10,8 20,3x 2,5x 2,00% 2,0%

BMCI T 625,00 625,00 605,00 600,00 4,17% 607,87 211 540,00 0,0142 30,0 27,4 22,8x 1,0x 4,80% -8,2%

BCP T 225,00 225,00 221,05 221,50 1,58% 224,53 392 935,00 0,0852 5,3 12,7 17,7x 1,4x 2,33% 8,1%

CDM T 535,00 535,00 535,00 521,70 2,55% 535,00 26 750,00 0,0074 22,0 22,3 24,0x 1,3x 4,11% -8,5%

CIH T 316,00 316,00 313,00 314,00 0,64% 313,49 573 682,50 0,0148 16,0 18,1 17,4x 1,8x 5,06% 5,7%

15,35% 22,3x 5,1x 5,14% 21,79%

CIMENTS DU MAROC N.T 1200,00 - - 1200,00 0,00% - - 0,0308 78,0 55,5 21,6x 2,7x 6,50% 34,8%

HOLCIM ( Maroc ) T 2249,00 2249,00 2200,00 2248,00 0,04% 2205,06 661 519,00 0,0395 121,0 122,1 18,4x 5,6x 5,38% 26,1%

JET CONTRACTORS T 215,00 215,00 202,60 215,00 0,00% 210,87 6 326,00 0,0009 8,0 16,4 13,1x 1,3x 3,72% -15,9%

LAFARGE CIMENTS T 1850,00 1850,00 1850,00 1850,00 0,00% 1850,00 370 000,00 0,0718 66,0 75,2 24,6x 6,6x 3,57% 18,6%

SONASID T 799,70 799,70 780,00 790,00 1,23% 788,53 27 598,50 0,0068 41,0 32,7 24,4x 1,4x 5,13% -14,0%

ALUMINIUM DU MAROC N.T 1110,00 - - 1110,00 0,00% - - 0,0016 90,0 102,0 10,9x 1,4x NC 3,7%

AFRIC INDUSTRIES SA T 321,50 321,50 321,50 321,50 0,00% 321,50 321,50 0,0003 20,0 24,8 13,0x 2,4x 6,22% 15,9%

COLORADO T 72,10 72,50 72,10 76,50 -5,75% 72,34 3 617,00 0,0018 5,5 5,2 13,8x 1,9x 7,63% -5,1%

0,12% 9,3x 0,7x 0,87% -40,09%

MAGHREB OXYGENE N.T 103,00 106,00 103,00 105,00 -1,90% 104,06 16 129,00 0,0002 4,0 11,2 9,2x 0,4x 3,88% -36,0%

SNEP T 121,55 128,00 121,50 121,60 -0,04% 121,53 37 431,00 0,001 ND NS NS 0,6x 0,00% -41,3%

2,51% 24,0x 2,4x 2,77% 0,0

AUTO HALL N.T 91,70 - - 91,70 0,00% - - 0,0118 3,5 4,6 20,1x 2,5x 3,82% 12,3%

FENIE BROSSETTE T 129,50 129,50 122,20 122,20 5,97% 122,76 8 224,70 0,0005 ND NS NS 0,6x 0,00% -32,9%

LABEL VIE N.T 1269,00 - - 1269,00 0,00% - - 0,01 31,4 31,8 39,9x 2,4x 2,47% -4,9%

ENNAKL T 40,78 41,75 37,60 40,00 1,95% 37,73 11 659,11 0,0011 2,54 4,0 10,2x 2,5x 6,23% 5,9%

AUTO NEJMA N.T 1423,00 - - 1423,00 0,00% - - 0,0013 50,0 85,3 16,7x 2,3x 3,51% -4,1%

STOKVIS NORD AFRIQUE T 26,87 26,99 25,38 26,99 -0,44% 25,47 13 246,14 0,0003 0,5 1,1 24,4x 0,9x 1,86% -9,8%

REALIS. MECANIQUES T 202,00 202,00 202,00 210,00 -3,81% 202,00 4 040,00 0,0001 ND NS NS 0,5x 0,00% -27,0%

Var%

Agroalimentaire / Production

Assurances

Banques

Batiment et Matériaux de Construction

Chimie

Distributeurs

36 36


36 36


Tableau de Bord boursier au 30/06/2015 (2/2)

Valeurs ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 14 BPA 14 PER 14 P/B 14 D/Y 14 YTD

7,22% 85,8x 2,0x 4,14% -16,33%

DOUJA PROM ADDOHA T 28,45 29,00 28,45 29,19 -2,54% 28,73 3 521 802,55 0,0335 2,0 3,1 9,1x 0,8x 7,03% -24,3%

ALLIANCES T 70,50 74,00 70,50 75,01 -6,01% 70,88 814 498,48 0,0029 ND NS NS 0,3x 0,00% -74,6%

CGI T 714,50 714,50 713,00 714,00 0,07% 714,03 238 487,50 0,0234 ND 4,2 171,3x 3,1x 0,00% -1,4%

RES DAR SAADA T 177,00 177,00 176,00 178,00 -0,56% 176,81 3 725 657,40 0,0124 6,4 15,5 11,4x 1,3x 3,62% -10,4%

0,48% 20,9x 3,8x 4,88% 2,49%

PROMOPHARM S.A. T 847,50 847,50 847,50 848,00 -0,06% 847,50 11 865,00 0,0008 80,0 78,2 10,8x 2,2x 9,44% 19,4%

SOTHEMA N.T 1260,00 - - 1260,00 0,00% - - 0,004 40,0 51,2 24,6x 4,3x 3,17% -3,8%

0,06% 17,3x 1,4x 1,53% -18,64%

DELATTRE LEVIVIER

MAROC N.T 239,55 - - 239,55

0,00% - - 0,0004 5,0 11,1 21,5x 1,3x 2,09% -9,6%

STROC INDUSTRIE N.T 87,80 - - 87,80 0,00% - - 0,0002 ND 15,0 5,8x 1,8x 0,00% -43,4%

0,51% 13,8x 1,6x 6,51% 3,85%

DISWAY T 215,00 215,00 212,50 219,95 -2,25% 214,67 37 137,55 0,0017 16,0 21,2 10,2x 0,7x 7,44% -2,7%

HPS T 465,00 465,00 465,00 440,50 5,56% 465,00 4 650,00 0,0014 17,0 45,6 10,2x 1,9x 3,66% 25,0%

IB MAROC.COM N.T 100,70 - - 100,70 0,00% - - 0,0002 ND 2,4 42,0x 0,6x 0,00% -31,5%

M2M Group N.T 200,10 - - 200,10 0,00% - - 0,0003 12,0 22,4 8,9x 1,0x 6,00% -14,7%

MICRODATA T 149,80 149,80 143,15 149,80 0,00% 144,66 3 182,55 0,0007 12,5 16,5 9,1x 2,9x 8,34% 9,4%

S.M MONETIQUE T 190,00 190,00 190,00 190,00 0,00% 190,00 190,00 0,0006 18,0 20,1 9,5x 2,2x 9,47% 19,5%

INVOLYS T 134,00 134,00 134,00 134,00 0,00% 134,00 134,00 0,0002 8,0 14,4 9,3x 0,7x 5,97% -18,8%

2,39% 32,7x 2,6x 5,24% -5,9%

MINIERE TOUISSIT T 1165,00 1165,00 1146,00 1165,00 0,00% 1159,57 8 117,00 0,007 134,0 102,9 11,3x 2,8x 11,50% 8,4%

MANAGEM T 900,00 900,00 875,00 899,50 0,06% 896,86 200 000,50 0,011 25,0 19,9 45,3x 2,4x 2,78% -8,2%

SMI T 2860,00 2860,00 2860,00 2712,00 5,46% 2860,00 2 860,00 0,0059 200,0 149,2 19,2x 3,0x 6,99% -7,7%

REBAB COMPANY N.T 119,20 - - 119,20 0,00% - - 0 2,5 2,7 44,8x 0,4x 2,10% -13,62%

1,99% 17,0x 2,7x 4,17% 1,3%

AFRIQUIA GAZ T 2000,00 2000,00 1900,00 2000,00 0,00% 1905,06 2 122 240,00 0,0153 105,0 117,8 17,0x 3,3x 5,25% 11,4%

SAMIR T 150,00 150,00 143,30 144,00 4,17% 149,34 300 466,95 0,0046 ND NS NS 0,3x 0,00% -37,8%

TOTAL MAROC T 560,60 570,00 560,00 570,00 -1,65% 561,52 104 442,00 0,0068 33,5 NS 15,8x 5,6x 5,98% 12,0%

1,06% 14,9x 2,6x 4,4% 11,4%

TAQA MOROCCO T 505,00 505,00 505,00 505,40 -0,08% 505,00 119 685,00 0,0106 22,0 33,9 14,9x 2,6x 4,36% 11,4%

1,16% 16,5x 1,8x 5,8% -0,7%

DIAC SALAF S 26,25 - - 26,25 0,00% - - 0,0001 ND 0,0 NS NC 0,00% 0,0%

EQDOM N.T 1182,00 - - 1182,00 0,00% - - 0,0044 85,0 85,3 13,9x 1,3x 7,19% -16,5%

MAROC LEASING T 370,00 370,00 370,00 365,00 1,37% 370,00 16 280,00 0,0009 15,0 20,2 18,3x 1,3x 4,05% 2,8%

SALAFIN T 625,00 625,00 625,00 625,00 0,00% 625,00 3 750,00 0,0033 44,0 44,2 14,2x 2,4x 7,04% 12,4%

MAGHREBAIL N.T 754,00 - - 754,00 0,00% - - 0,0014 50,0 70,6 10,7x 1,4x 6,63% 4,0%

AXA CREDIT N.T 351,00 - - 351,00 0,00% - - 0,0003 22,0 33,4 10,5x 1,1x 6,27% 7,0%

TASLIF T 43,83 43,83 43,83 42,84 2,31% 43,83 12 929,85 0,0012 1,0 1,5 29,7x 2,8x 2,28% 1,9%

16,76% 16,2x 6,0x 6,40% 0,8%

ITISSALAT AL-MAGHRIB T 107,80 107,80 107,30 107,30 0,47% 107,56 3 481 489,70 0,1676 6,9 6,7 16,2x 6,0x 6,40% 0,8%

0,48% 12,7x 2,0x 5,47% 19,1%

LYDEC T 448,00 448,00 438,00 448,00 0,00% 446,20 54 436,00 0,0048 24,5 35,4 12,7x 2,0x 5,47% 19,1%

0,43% 16,2x 1,5x 5,01% -3,5%

DELTA HOLDING T 28,50 28,50 27,02 27,00 5,56% 28,49 1 001 509,80 0,0042 1,5 1,8 16,2x 1,6x 5,26% -1,7%

ZELLIDJA S.A N.T 215,80 - - 215,80 0,00% - - 0,0001 ND NS NS 0,4x 0,00% -41,0%

0,45% 17,5x 1,7x 2,63% -7,1%

MED PAPER T 16,39 16,39 16,20 16,18 1,30% 16,20 16 216,39 0 ND NS NS 2,0x 0,00% -41,1%

CTM T 438,00 438,00 435,00 421,10 4,01% 436,42 48 442,60 0,0011 32,0 31,7 13,8x 1,9x 7,31% 34,8%

TIMAR N.T 410,30 - - 410,30 0,00% - - 0,0003 8,0 6,4 64,1x 1,4x 1,95% 0,8%

NEXANS MAROC N.T 158,90 - - 158,90 0,00% - - 0,0006 7,0 14,7 10,8x 0,5x 4,41% -7,9%

RISMA T 212,50 212,50 201,00 201,00 5,72% 202,34 29 744,50 0,0021 2,5 0,8 277,6x 1,8x 1,18% -21,0%

BALIMA N.T 113,75 - - 113,75 0,00% - - 0,0004 4,2 10,7 10,6x 1,9x NS 0,0%

Autres Valeurs

Pétrole et Gaz

Sociétés de Financement et Autres Activités

Télécommunications

Services aux Collectivités

Sociétés de Portefeuil les / Holdings

Electricité

Immobilier

Industrie Pharmaceutique

Ingénieries et Biens Equip Industriels

Matériels Logiciels et Services Informatique

Mines

Var%

37 37


37 37


Calendrier des AG et des dividendes (1/2)

NC = Non Communiqué ; NA = Non Applicable

VALEUR DATE DE L'ASSEMBLEE

GLE NATURE DE L'AG DPA (En Dhs) DATE DE DETACHEMENT DATE DE PAIEMENT

ADDOHA 30/06/2015 AGO 2 - 30/09/2015

AFRIC INDUSTRIES 19/05/2015 AGO 20 17/06/2015 26/06/2015

AFRIQUIA GAZ 09/03/2015 AGO 105 18/03/2015 27/03/2015

AGMA LAHLOU TAZI 28/05/2015 AGO 225 11/06/2015 22/06/2015

ALLIANCES 29/06/2015 AGO 0 NA NA

ALUMINIUM DU MAROC 08/06/2015 AGO 90 23/06/2015 02/07/2015

ATLANTA 19/05/2015 AGO 1,5 30/06/2015 09/07/2015

ATTIJARIWAFA BANK 28/04/2015 AGO 10 22/06/2015 01/07/2015

AUTO HALL 26/05/215 AGO 3,5 10/06/2015 19/06/2015

AUTO NEJMA 02/06/2015 AGO 50 19/06/2015 30/06/2015

AXA CREDIT 21/05/2015 AGO 22 19/06/2015 30/06/2015

BALIMA 22/06/2015 AGO 4,2 - -

BCP 21/05/2015 AGO 5,25 23/06/2015 02/07/2015

BMCE BANK 26/05/2015 AGM 4,4 30/06/2015 09/07/2015

BMCI 28/05/2015 AGM 30 11/06/2015 22/06/2015

BRASSERIES DU MAROC 22/06/2015 AGO 46 06/07/2015 15/07/2015

CARTIER SAADA 03/09/2015 AGO 0,6 - -

CDM 22/04/2015 AGM 22 - 29/09/2015

CENTRALE LAITIERE 12/06/2015 AGO 0 NA NA

CIH 20/04/2015 AGO 16 26/06/2015 07/07/2015

CIMENTS DU MAROC 13/04/2015 50 23/06/2015 02/07/2015

AGO 28 21/09/2015 02/10/2015

CMT 27/04/2015 AGO 134 06/05/2015 15/05/2015

COLORADO 23/04/2015 AGO 5,5 11/05/2015 20/05/2015

COSUMAR 26/05/2015 AGO 10,3 06/07/2015 15/07/2015

CTM 18/06/2015 AGO 32 - 01/09/2015

DARI COUSPATE 25/06/2015 AGO 55 - 27/07/2015

DELTA HOLDING 05/05/2015 AGO 1,5 01/07/2015 10/07/2015

DELATTRE LEVIVIER MAROC 27/05/2015 AGO 5 05/08/2015 17/08/2015

DISWAY 15/04/2015 AGO 16 06/07/2015 15/07/2015

EQDOM 21/05/2015 AGO 85 11/06/2015 22/06/2015

ENNAKL 14/05/2014 AGO 2,4 23/06/2015 02/07/2015

FENIE BROSSETTE 05/06/2015 AGO 0 NA NA

HOLCIM 22/04/2015 AGO 121 05/05/2015 14/05/2015

HPS 23/06/2015 AGO 17 - 23/09/2015

IAM 30/04/2015 AGO 6,9 22/05/2015 02/06/2015

IB MAROC 30/06/2015 AGO 0 NA NA

38 38


38 38


Calendrier des AG et des dividendes

VALEUR DATE DE L'ASSEMBLEE

GLE NATURE DE L'AG DPA (En Dhs) DATE DE DETACHEMENT DATE DE PAIEMENT

JET CONTRACTORS 22/05/2015 AGO 8 - 15/09/2015

INVOLYS 29/06/2015 AGO & AGE 8 - -

LABEL VIE 29/06/2015 AGO 31,43 - -

27/04/2015 AGO 66 15/05/2015 26/05/2015 LAFARGE CIMENTS

07/07/2015 AGO 17,5 04/08/2015

LESIEUR CRISTAL 05/06/2015 AGO 5,2 25/06/2015 06/07/2015

LYDEC 02/06/2015 AGM 24,5 07/07/2015 16/07/2015

MED PAPER 25/06/2015 AGO 0 NA NA

M2M GROUP 25/06/2015 AGO 12 - -

MAGHREBAIL 28/04/2015 AGM 50 13/07/2015 23/07/2015

MAGHREB OXYGENE 09/03/2015 AGO 4 18/03/2015 27/03/2015

MANAGEM 15/05/2015 AGO 25 22/06/2015 01/07/2015

MAROC LEASING 14/04/2015 AGO 15 08/07/2015 17/07/2015

MICRODATA 24/06/2015 AGO 12,5 20/07/2015 29/07/2015

NEXANS MAROC 30/06/2015 AGO 7 - 27/07/2015

OULMES 21/05/2015 AGO 50 11/06/2015 22/06/2015

PROMOPHARM 25/06/2015 AGO 80 - 25/09/2015

REBAB 01/06/2015 AGO 2,5 06/07/2015 15/07/2015

RESIDENCES DAR SAADA 10/06/2015 AGO 6,4 - -

RISMA 25/06/2015 AGM 2,5 - -

SAHAM ASSURANCE 28/04/2015 AGO 36 06/07/2015 15/07/2015

SALAFIN 25/05/2015 AGO 44 05/06/2015 16/06/2015

SAMIR 21/05/2015 AGO 0 NA NA

SMI 15/05/2015 AGO 200 22/06/2015 01/07/2015

S2M 22/06/2015 AGO 18 - 24/09/2015

SNEP 23/06/2015 AGO 0 NA NA

SONASID 25/06/2015 AGO 41 21/07/2015 31/07/2015

SOTHEMA 10/06/2015 AGO 40 29/06/2015 08/07/2015

SRM 17/06/2015 AGO 0 NA NA

STOKVIS NORD AFRIQUE 26/05/2015 AGO 0,5 18/06/2015 29/06/2015

STROC 27/05/2015 AGO 0 NA NA

TAQA MOROCCO 30/03/2015 AGO 22 14/07/2015 24/07/2015

TASLIF 26/05/2015 AGO 1 - 10/09/2015

TIMAR 26/05/2015 AGO 8 24/06/2015 03/07/2015

TOTAL - - 34,6 17/06/2015 26/06/2015

UNIMER 25/06/2015 AGO 3 - -

WAFA ASSURANCE 09/04/2015 AGO 239 21/05/2015 01/06/2015

ZELLIDJA 01/06/2015 AGO 0 NA NA

NC = Non Communiqué ; NA = Non Applicable

39 39


Glossaire technique

L’Analyse Technique : Issue du courant de la finance comportementale, l’AT est une famille de méthodes

de lecture des marchés qui met en avant l’aspect humain des intervenants (psychologie, mémoire collective, biais

émotionnel, comportement…), dans un but d’anticipation des mouvements future sur les cours.

Le Système Aroon : Indicateur mesurant le temps qui s'est écoulé entre le plus haut/plus bas calculé sur une

durée. Il est Composé de deux lignes, « Aroon Up » et « Aroon Down ». Un troisième indicateur appelé « Aroon

oscillator » agit comme un filtre nous permettant d’identifier la tendance du marché.

Bande de Bollinger : Indicateur dynamique permettant d’évaluer la volatilité d’un titre et spécifier l’état du

marché. Composé de deux bandes, il permet de déceler les retournements de tendances en cas de dépassement

des bandes.

Moyennes Mobiles Arithmétiques (MMA) : elle donne la valeur moyenne des cours sur la période de calcul. Le

signal haussier apparaît lorsque les cours croisent à la hausse la moyenne mobile et inversement à la baisse.

L’interprétation peut se faire également en fonction de la position de la MM courte par apport à la MM longue.

DMI (Directional Movement Index) : Signale l’existence d’une tendance et permet d’apprécier la force et la

puissance de cette dernière. Il se compose de plusieurs courbes. D’une part, le comportement de DMI+ et DMI – ,

qui mesure la force entre acheteurs et vendeurs et d’autre part la courbe de ADX qui a pour but de mesurer la

force de la tendance.

MACD (Moving Avrege Convergence Divergence) : il permet l’indentification des phases d’achat et de vente sur

un marché. On détecte un signal d’achat lorsque la MACD passe au-dessus de la MM 9 jours et un signal de vente

lorsque la MACD passe sous la MM 9 jours.

Oscillateur Stochastique: Basé sur la détection des niveaux extrêmes atteints par la valeur sur une période don-

née, il met en évidence les zones de sur-achat et de survente et identifie ainsi les essoufflements des forces ache-

teur/vendeur.

Le CCI (Commodity Channel Index) : Indicateur de volatilité basé sur les mouvements directionnels des cours. Il

évolue dans un intervalle compris entre les +100 et -100 et permet de déterminer les phases de congestion et les

phases de tendance.

Le RSI (Relative Strength Index) : Indicateur borné dans un intervalle qui permet de détecter la maturité et l’es-

soufflement du mouvement en cours, ainsi que les phases de « sur-achat » et « sur-vente ».

Le Momentum : Basé sur la différence de cours entre deux périodes, cet indicateur met en évidence la vi-

tesse d’évolution (accélération ou essoufflement) des cours sur une période de temps donnée.

OBV (On Balance Volume): Un indicateur qui cumule les volumes d’une valeur selon le sens de variation du

cours. Il permet d’apprécier à travers les volumes, les pressions acheteuses ou vendeuses.

Chandelier japonais : Représentation graphique des cours, formée par le cours d’ouverture le plus haut,

plus bas, et le cours de clôture. L'apport essentiel des graphiques en chandeliers est de déceler des formations de

retournement de tendance du marché.

Ligne simple (support/ résistance) : Ils servent à mettre en évidence des niveaux de prix importants. Il

s'agit de supports ou de résistances sur lesquels les cours viennent s'appuyer pour rebondir. Un franchissement

implique une accélération du mouvement.

Retracement de Fibonacci : Il sert à définir les futurs paliers des cours lorsqu'une correction d'une phase haus-

sière ou baissière est amorcée.

Vague d'Elliott : Théorie basée sur la décomposition des cycles de marché en vagues, sur différents hori-

zons de temps et d’amplitude, pouvant être anticipé suivant des retracements de fibonacci.

Canal : Composé de deux lignes obliques, cette figure dans laquelle évolue la valeur permet d’identifier le

sens de la tendance et les zones extrêmes d’achat et de vente.

Epaule-Tête-Epaule : Figure chartiste, signalant une forte probabilité de retournement brutal de la ten-

dance précédente. Composé de trois sommets successifs dont le deuxième est toujours plus haut que les deux

autres, il nécessite des critères de validation par inclinaison et par volume sur une durée de temps précise.

Triangle Résistance: Figure de continuation de tendance construite entre deux obliques convergentes, et

signale un arrêt momentané de la tendance. La tendance qui en résulte dépend du sens de la sortie des cours

(soit par le haut ou par le bas du triangle).

Biseau Ascendant : figure de retournement de tendance composée de deux droites de tendance conver-

gente, dont la particularité est d’être orientée dans la même direction que la tendance initiale. Elle démontre la

décélération de la dynamique haussière.

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N° 4

Upline Securities

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