Totea Diana - Metoda Scoring - Management Financiar

7/30/2019 Totea Diana - Metoda Scoring - Management Financiar

1/20

Universitatea Lucian BlagaFacultatea de tiine Economice Sibiu

Specializarea Contabilitate i Informatic de Gestiunenvmnt zi

PROIECT La disciplina Management financiar

Coordonator:Prof.Univ.dr.DHC Ioan Bogdan Autor:

oea Diana

2013

1


2/20

Universitatea Lucian BlagaFacultatea de tiine Economice Sibiu

Specializarea Contabilitate i Informatic de Gestiunenvmnt zi

Proiect

La disciplina Management financiar

Metoda scoring i rolul ei n managementul modern

Coordonator:Prof.Univ.dr.DHC Ioan Bogdan Autor:

oea Diana

2013

2


3/20

A-i analiza permanent rezultatele, este modalitatea cea mai buna de a progresa

Peter Drucker

3


4/20

Cuprins

Introducere .5Capitolul INoiuni generale ale managementului financiar.......................................................61.1 Definiia, obiectivul, atribuia i funiile ..61.2 Decizia financiara- actul fundamental al managementului financiar alntreprinderii..............................................................................................................81.2.1. Tipologia deciziilor financiare la nivel microeconomic ........81.2.2. Categorii de participanti ("Stakeholders") implicati n fundamentareadeciziilor financiare ale ntreprinderii.11Capitolul IIMetoda scoring i rolul ei n managementul modern..........................................122.1 Ce este metoda scoring (scorurilor) .......122.2 Modelul Altman ..............................................................................................132.3 Modelul Conan i Holder...............................................................................152.4 Punctajul "Z" al lui Taffler..............................................................................162.5 Metoda Yves Collongues16

Capitolul III Concluzii, opinii, soluii ......................................................................................17Bibliografie selectiv.............................................................................................18Cuvinte cheie .........................................................................................................19Lista formelor grafice ...........................................................................................20

4


5/20

Introducere

n opinia mea, teoria financiar cunoate o mulime de definiii a activitii i amanagementului financiar, financiare ca tiina. Activitatea financiar este un punct de tangenntre sursele de mijloc ale intreprinderii i utilizarea lor.

Activitatea financiar cuprinde procesul de elaborare i implementare a deciziilorfinanciare n cadrul ntreprinderii.

Managementul financiar poate fi privit ca un ansamblu de msuri i activitti n cadrulunei organizaii i care n conformitate cu obiectivele puse contribuie la dirijarea fluxurilor

financiare. Managementul financiar n cadrul ntreprinderii este responsabil de obinerea iutilizarea fondurilor bneti de o maniera care s duc la maximizarea valorii firmei. Iarprincipalul indicator al succesului ntreprinderii este maximizarea continu a valoriintreprinderii i implicit a avuiei proprietarilor ei. Altfel spus aceasta practic include toateactivitile ndreptate spre gestiunea cu finanele, determinate de scopurile i structurantreprinderii. Rolul gestiunii financiare este de a fi un intermediar ntre firm i pieele decapital, unde se afl principalele surse de bani, de a asigura continuitatea activitilor firmei.

Gestiunea financiar asigur procurarea banilor necesari de pe pieele de capital, dirijeazprocesul de investire a acestor bani n active pe termen lung i curente, care apoi genereazfluxuri pozitive de bani care trebuie s asigure rambursarea mprumuturilor, plata dividendelor idobnzilor, i sursele necesare pentru dezvoltare.

Domeniul de studiu al managementului financiar cuprinde principalele teorii alefinanelor moderne, compartimentele analitice ale contabilitatii (analiza starii financiare antreprinderii, analiza i gestiunea creanelor etc.) i compartimente ale teoriei gestiuniicorporaiilor.

Managementul financiar se prezint ca o sintez a finanelor, managementului firmei icontabilitii. Managementul financiar in cadrul ntreprinderii se bazeaz pe dirijarea activelor i

pasivelor ntreprinderii.Deosebim gestiunea financiar, pe termen scurt, a activelor i pasivelor curente i

gestiunea financiar pe termen mediu i lung, a activelor i pasivelor permanente. Gestiuneafinanciar pe termen scurt are ca obiectiv asigurarea echilibrului financiar ntre nevoile de activecurente i sursele pentru finanare (interne sau atrase, proprii sau mprumutate). Gestiunea

financiar pe termen scurt urmrete optimizarea gestiunii stocurilor, creanelor comerciale, ainvestiiilor financiare pe termen scurt, a numerarului n vederea creterii gradului lor derentabilitate i de lichiditate, n condiii de minimizare a riscului. De asemenea, se urmrete

prolongarea scadentelor la datoriile curente i reducerea costului mprumuturilor prin arbitrajulntre mai multe surse de mprumut: bancar, comercial, de factoring etc.

Managementul financiar este responsabil de politica ntreprinderii n 3 domenii:1. Politica de investiii a unei firme este determinat de comportamentul ei i de strategiileinvestiionale adoptate. Aceast politic este responsabil de formarea potenialului de active antreprinderii.2. Politica de finanare nu poate fi privit separat fat de politica de investire. Dac n primul cazavem de a face cu potenialul de active a ntreprinderii, apoi n cazul politicii de finanarentreprinderea trebuie s-i elaboreze strategia de asigurare a surselor necesare crearii acestui

potential.

5


6/20

3. Politica de dividend privete decizia proprietarilor ntreprinderii de a distribui dividende saude a le reinvesti n dezvoltarea ntreprinderii.

Capitolul I

Noiuni generale ale managementului financiar

Managementul este unul dintre factoriiesentiali care explic de ce o ar este

bogat sau srac.Richard Farmer

1.1 Definiia, obiectivul, atribuia i funiile managementului financiarn conditiile economiei de piata, eficienta unei ntreprinderi depinde ntr-o proportie

covrsitoare de capacitatea managerilor de a ntelege si aplica principiile, metodele si tehnicilemoderne de management. Calitatea actului de management este o conditie vitala pentru cafirmele sa obtina avantaje competitive si sa reziste n mecanismele concurentiale. Afirmatiaanterioara este cu att mai importanta cu ct, n ultimii ani, s-a demonstrat ca factorul principal alfalimentului unei ntreprinderi l reprezinta incompetenta managerilor si greselile de conduceredatorate unor erori n materie decizionala. ntr-o analiza structurala, acest factor detine o pondere

de 60%, fiind urmat la mare distanta de evolutia nefavorabila a pietei (cu o pondere de 20%),fenomene naturale, incendii, calamitati, cutremure (cu o pondere de 10%) si alte cauze (10%).

Avnd n vedere ca falimentul apare ca urmare a imposibilitatii ntreprinderii de a-sionora obligatiile de plata si este determinat de lipsa de lichiditati, putem sustineca managementul activitatii financiare este cauza succesului sau esecului ntreprinzatorilor.Asadar, conducerea prin finante a unei ntreprinderi vine n sprijinul fundamentarii politiciifinanciare la nivel microeconomic, concretizndu-se ntr-o multitudine de decizii financiare, cuimpact asupra performantelor financiare. n aceste conditii, ntreprinderea apare ca un centruautonom de decizie care detine putere economico-financiara.

"Existenta unei structuri de putere- afirma P. Conso- constituie suportul proceduriiinterne de luare a deciziilor. Gradul de rationalitate al deciziei depinde de rolul oamenilor si de

sistemul de valori la care acestia accepta sa adere."Notiunea de putere este fundamentala pentru ntelegerea procesului decizional, iar

argumentele care pledeaza pentru conservarea si sporirea acesteia sunt, prin excelenta, denatura financiara.

Prin urmare, din multitudinea formelor de management, un rol fundamental a dobnditmanagementul financiar care, n contextul actual al Uniunii Europene, trebuie sa contribuie laformarea unei noi mentalitati despre afaceri si la sporirea competitivitatii. Astfel, la summit-ulorganizat la Barcelona n primavara anului 2002, s-a ajuns la concluzia ca procesul de integrareeuropeana trebuie sa se bazeze, nu numai pe marile concerne, ci si pe ntreprinderile micisi mijlocii. Acestea din urma, printr-un management financiar adecvat, au rolul de a reinstaurancrederea investitorilor si consumatorilor si, implicit, de a relansa initiativa si activitateaeconomica n spatiul comunitar.

Asadar, indiferent de marimea si forma de proprietate a ntreprinderii, managementulfinanciar si asuma n cea mai mare parte raspunderea pentru politica financiara adoptata la nivel

6


7/20

microeconomic care urmeaza a se aplica n vederea atingerii obiectivelor urmarite de proprietariisi/sau administratorii resurselor financiare. Din acest motiv, multitudinea definitiilor ntlnite nliteratura de specialitate, identifica managementul financiar cu domeniul care se ocupacu fundamentarea deciziilor financiare la nivelul ntreprinderii. Managementul financiarreprezinta un ansamblu de principii, metode, tehnici, instrumente si actiuni prin intermediulcarora se fundamenteaza deciziile financiare n contextul realizarii unor obiectiveorganizationale, formulate printr-o strategie de firma.

n cazul managementului financiar, obiectivul sau general este de aasigura eficienta constituirii si utilizarii capitalului, realiznd pe aceasta cale suportul financiarmaximizarii valorii de piata a firmei si implicit, cresterea averii actionarilor. n raport cu acestobiectiv, unii autori definesc managementul financiar si ntr-o forma simplificata, focalizndu-lnumai pe conducerea eficienta a procesului de alocare corecta si profitabila a resurselor.

Apreciem ca o asemenea privire restrictiva asupra problematicii managementuluifinanciar constientizeaza importanta fundamentarii deciziei de investitii, abordata adesea cusintagma "alocarea capitalului" ("capital budgeting"), dar minimizeaza problematica stabiliriistructurii financiare si determinarii costului capitalului. Or, capitalul reprezinta un factor

important de productie, dar este o resursa limitata, se procura de pe piata financiara la unanumit cost. Acest efort financiar face obiectul fundamentarii deciziilor de investitii si definantare, devine implicit, limita minima a randamentului financiar scontat cu care trebuievalorificate activele firmei si se nscrie n preocuparile managerilor financiari.

Se poate aprecia ca decizia financiara devine actul fundamental al managementuluifinanciar, fiind rezultatul unui proces rational de alegere constienta din mai multe variante

posibile, a unei solutii considerate optime n planul activitatilor si operatiunilor financiare.Fundamentarea corecta a deciziilor financiare nu este posibila fara o analiza financiara prealabilaal carei obiectiv consta n diagnosticarea starii de performanta financiara a ntreprinderii lancheierea exercitiului. Ea si propune sa stabileasca punctele tari si punctele slabe ale activitatiifinanciare, n vederea fundamentarii unei noi strategii manageriale de mentinere si expansiune

ntr-un mediu concurential. De asemenea, analiza financiara face obiectul preocuparilor externeale partenerilor economici si financiar-bancari pentru fundamentarea unor posibile actiuni decooperare cu respectiva ntreprindere. n fine, "bugetarea" oricarei actiuni a ntreprinderii,atragerea de capitaluri externe (proprii si mprumutate), pastrarea si extinderea segmentelor de

piata gasesc n analiza financiara o baza de fundamentare ca premisa esentiala n efectuarea uneijudecati profesionale si adoptarii de decizii financiare optime.

Asadar, analiza financiara1este integrata n activitatea de conducere a ntreprinderii siofera cele mai bune solutii pentru fundamentarea deciziilor financiare.

Calitatea deciziilor financiare adoptate va exercita un impact direct asupra gestiuniifinanciare care reprezinta "ansamblul actiunilor de administrare (gospodarire- n.n.) a resurselor

banesti ale ntreprinderii."2 n linii mari putem distinge o gestiune financiara pe termen scurt ( a

activelor si pasivelor circulante de trezorerie, localizate n partea de jos a bilantului) si o gestiunefinanciara pe termen mediu si lung (a activelor si pasivelor permanente, situate n partea de sus a

bilantului).Gestiunea financiara pe termen scurt are ca obiectiv asigurarea echilibrului financiar ntre

nevoile de capitaluri circulante si de trezorerie, pe de o parte si sursele de capitaluri atrasetemporar (inclusiv creditele de trezorerie si de scont), pe de alta parte. Gestiunea financiara petermen lung are ca obiectiv alegerea unei strategii financiare de crestere si consolidare a valoriintreprinderii.

O viziune de ansamblu asupra interrelatiilor dintre analiza financiara, deciziile financiaresi gestiunea financiara este prezentata n Figura nr. 1.

1Isfanescu, A.; Stanescu, C.; Baicusi, A. - Analiza economico-financiara; editura Economica; Bucuresti; editia a doua;1999; p. 10.

2 Stancu, I. - Gestiunea financiara; editura Economica; editia a II a; 1994; p. 27.

7


8/20

Figura nr. 1

1.2 Decizia financiara- actul fundamental al managementului financiar al ntreprinderii

1.2.1. Tipologia deciziilor financiare la nivel microeconomic

Pentru a-si ndeplini misiunea la nivel microeconomic, managementul financiar se bazeazape un ansamblu diversificat de decizii financiare. Acestea reprezinta produsul final al procesuluide conducere nfaptuit n planul actiunilor financiare ale ntreprinderii si se iau n functie desituatiile concrete care apar n planul vietii cotidiene. Decizia financiara necesita un efort degndire din partea managerilor cu astfel de responsabilitati, pentru a alege cea mai buna variantade actiune din mai multe posibile.

Varietatea situatiilor care sunt luate si aplicate genereaza o multitudine de decizii financiare,iar clasificarea acestora poate fi facuta dupa mai multe criterii. n opinia noastra, consideram camerita sa insistam asupra a doua criterii de baza, care pun n evidenta cele mai reprezentativedecizii financiare ale ntreprinderii, astfel:

a) dupa natura obiectivelor urmarite (orizontul de timp vizat) se disting trei categorii dedecizii financiare: decizii strategice, decizii tactice, decizii operationale (a se vedea Tabel. nr.1)3:

Tipul deciziei

financiare

Incidenta Numarul informatiilor

necesare

Luarea deciziei

Strategica termen lung ridicat lenta

Tactica termen mediu limitat lentaOperationala termen scurt limitat rapida

Tabel nr.1

Deciziile strategice se raporteaza la angajarea unor obiective de mare amploare, avnd uncontinut complex si un rol determinant n evolutia ntreprinderii. Ele stabilesc coordonatelemajore ale strategiei financiare promovate pe termen lung. n unele opini se considera ca deaceste decizii depinde supravietuirea ntreprinderii. Este vorba, de exemplu, de introducerea unuinou produs, de o investitie costisitoare sau de o extindere n exterior prin achizitia unei alte

societati. Luarea unei asemenea decizii cere o analiza completa a ntreprinderii si a mediului sau3Avare, Ph; Ravary, L. s.a. - Gestiune si analiza financiara; editura Economica; 2002; p. 15.

Analiza financiar

Diagnostic financiar

(identificareapunctelor slabe alegestiunii financiare)

Adoptarea deciziilorfinanciare

Executiadeciziilorfinanciare(aciune)

Starea x aunui obiectivy lamomentulTo(gestiuneafinanciar aexerciiuluifinanciar lamomentulTo)

Starea x aunui obiectivy lamomentulT1(gestiuneafinanciar aexerciiuluifinanciar lamomentulT1)

8


9/20

pentru limitarea riscului de eroare. Procesul decizional este n acest caz lung si face apel lanumeroase tehnici posibile (studii de piata, planuri de finantare, analiza rentabilitatiiinvestitiilor).

O strategie reusita trebuie sa armonizeze n mod creator oportunitatile pietei cuposibilitatile societatii, etaloanele de valoare cu obligatiile.Oportunitatile pietei determina ceeace compania ar putea produce, iar identificarea lor necesita o evaluare meticuloasa a ocaziilor si

pericolelor n afaceri. Posibilitatile societatii se refera la ceea ce compania poate produce, iarcunoasterea lor implica o analiza a punctelor tari si slabe ale firmei din punct de vedere tehnic,financiar, uman etc. Etaloanele valorice ale societatii reflecta ceea ce compania doreste sa

produca din punct de vedere al valorii si aspiratiilor principalilor factori de decizie si al culturiisale. La rndul lor, obligatiile societatii determina ceea ce compania ar trebui sa produca din

punct de vedere al responsabilitatilor non-economice, cu scopul de a raspunde asteptarilorsociale.

Deciziile tactice corespund realizarii operatiunilor financiare curente, sunt subordonatedeciziilor strategice, reprezentnd continuarea logica a acestora, pe care le vor detalia sisegmenta. Ele sunt mai numeroase, dar mai simple prin continut si mai precis conturate. Este

vorba de exemplu, de ntocmirea bugetelor sau de politica de aprovizionare. Aceste decizii cerinformatii limitate, dar care ramn importante.Deciziile operationale sunt cele mai numeroase. Este vorba de rezolvarea unei probleme

de oprire a productiei, ca urmare a defectarii unui utilaj sau a unor disfunctionalitati naprovizionare care a generat o ruptura de stocuri. Asemenea decizii solicita un numar redus deinformatii, dar au o importanta deosebita, ntruct de rapiditatea cu care se adopta, depindeficacitatea si productivitatea ntreprinderii.

b) dupa natura activitatilor care genereaza fluxurile financiare, deciziile financiaresunt de trei tipuri:

- decizii de investitii, cu influenta directa asupra structurii activelor ntreprinderii, deci asupragradului lor de lichiditate;

- decizii de finantare care determina structura pasivului si exercita modificari n gradul deexigibilitate al pasivelor si n costul capitalului;- decizii de repartizare a profitului care influenteaza modalitatile de repartizare a dividendelor,exercitnd implicatii directe asupra investitiilor si autofinantarii.

Decizia de investitii poate fi considerata una dintre cele mai importante deciziiluate de catre managerii financiari, daca nu chiar cea mai importanta. De corecta fundamentare adeciziei de investitii depind afirmarea n mediul de afaceri a ntreprinderii si cresterea cotei salede piata. Decizia de investitii abordeaza problematica alocarii capitalului pentru active fizice sauactive financiare; locul central revine activelor imobilizate, dobndite ca rezultat al investitiilorde capital. Prin aceasta decizie, resursele banesti de care dispune ntreprinderea, sunt alocateeficient pentru achizitionarea, construirea, modernizarea activelor fixe si acumularea de stocuri

materiale etc, n volumul si structura adecvata functionarii ei la parametri ct mai nalti. Deasemenea, lichiditatile diponibile se pot plasa respectnd cerintele eficientei, pe piata de capital,

pentru a achizitiona active financiare. Indiferent de variantele alese, decizia de investitii trebuiesa se subordoneze ndeplinirii obiectivelor pe termen mediu si lung stabilite prin politicagenerala a ntreprinderii.

Decizia de finantare urmareste alegerea structurii de finantare a ntreprinderiianaliznd pe criterii de optim, costul fiecarei surse de capital. n cadrul sau se opteaza asupra

proportiilor ce revin capitalului propriu, respectiv capitalului mprumutat. De asemenea, trebuieluata n considerare si posibilitatea atragerii temporare a unor resurse banesti ce apartin altor

persoane (fizice, juridice, stat) cu care ntreprinderea ntretine relatii financiare. n acest context,

se opteaza asupra limitelor emisiunii de actiuni si ale distribuirii profitului pentru autofinantarepe de o parte si a celor ale ndatorarii, pe de alta parte, tinnd cont de diversitatea surselor definantare.

9


10/20

Decizia de finantare la nivel microeconomic este influentata ntr-o maniera semnificativade modul n care functioneaza mecanismele economice la nivel regional, national si chiarmondial. La rndul sau,decizia de repartizare a profituluimarcheaza finalitatea procesului demanagement financiar si consta firesc n distribuirea de dividende. Aceasta decizie seconcretizeaza, n esenta, prin optiunile ntreprinderii ntre reinvestirea partiala sau integrala a

profitului net si/sau distribuirea acestui profit sub forma de dividende catre actionari. Deciziaprivind dividendele are un caracter controversat, fiind influentata de fiscalitate, nivelul rateidobnzii, pretul actiunilor emise etc. n plus, ea trebuie sa armonizeze dorinta fireasca aactionarilor de a cstiga bani n prezent, cu aceea de a se asigura o dezvoltare durabila a firmei nviitor.

n afara acestor decizii financiare, n sistemul decizional se regasesc si altele, structurateconform obiectivelor urmarite si configuratiei ierarhice manageriale si prezentate succintnTabelul nr. 2:

Nrcrt Criterii declasificare

Tip de decizie Trasaturi

1. Frecventa cu carese adopta decizii periodice

se adopta la intervale neregulate detimp sunt fificil de anticipat depind exclusiv de potentialul

decizional al decidentuluidecizii unice au caracter exceptional

nu se repeta n viitorul apropiat2. Posibilitatea de

anticiparedecizii anticipate se cunoaste perioada adoptarii si

principalele elemente implicite, cumult timp nainte

decizii imprevizibile perioada adoptarii si principaleleelemente implicate se cunosc cu putintimp nainte

calitatea deciziilor depinde de initiativasi capacitatea decidentului

3. Amploarea sfereidecizionale adecidentului

decizii integrale au caracter curent se adopta din initiativa decidentului

fara avizul esalonului ierarhic superiordecizii avizate necesita avizul esalonului ierarhic

superior sunt de tipul deciziilor strategice si

tactice4. Sfera de cuprindere

a decidentuluidecizii participative sunt adoptate de organele de

management participativ consuma mult timp sunt de tipul deciziilor strategice si

tacticedecizii individuale se adopta de catre un singur cadru de

conducere se bazeaza pe experinta si capacitatea

decizionala a managerului financiarrespectiv

Tabel nr. 2

10


11/20

1.2.2. Categorii de participanti ("Stakeholders") implicati n fundamentarea deciziilorfinanciare ale ntreprinderii

Deciziile financiare care formeaza continutul managementului financiar al ntreprinderiipot fi reprezentate sub forma unui circuit financiar, dupa cum se observa n Figura nr. 2:4

Figura nr. 2ConformFigurii nr.2, circuitul financiar rezultat prin executia ntr-o maniera concertata a

celor trei decizii financiare de baza ale ntreprinderii (investitii, finantare, dividende) presupunederularea urmatoarelor faze si anume:

ntr-o prima faza (1), agentii economici care dispun de lichiditati acordantreprinderilor fondurile necesare realizarii operatiunilor de investitii. Astfel, apare oconfruntare ntre cererea de lichiditati a ntreprinderii si oferta de lichiditati a detinatorilor decapitaluri. Ca urmare, ntreprinderea emite titluri (active financiare) care sunt, fie titluri de

proprietate (actiuni), fie titluri de creanta. Piata de capital rezulta din confruntarea ofertei cucererea de titluri financiare.Operatiunile de colectare a capitalurilor constituie operatiuni de

finantare (finantare externa); n faza a doua (2), conducatorii ntreprinderii aloca fondurile procurate n

achizitionareade active, decizie care genereaza fluxuri de investitii. Activele achizitionateconstau, fie n active industriale sau comerciale, fie n active financiare emise de altentreprinderi sau institutii financiare. ntreprinderea poate ulterior sa cedeze activele achizitionatesi primeste, n contrapartida, un flux de lichiditati; acesta este unflux de dezinvestire(2b);

investitia n active industriale si comerciale este efectuata n vederea realizarii ulterioarede fluxuri de lichiditati (3) provenind din operatiile de exploatare (aprovizionare, productie,desfacere), care implica achizitia sau crearea de active de exploatare (stocuri, creante, clienti,etc). Aceste active sunt finantate partial prin creditul obtinut de la furnizori. Fluxurile delichiditati rezultate din operatiile de exploatare sunt completate de fluxurile determinate deactivele financiare (titluri de participare, titluri de plasament);

fluxurile de lichiditati din exploatare, majorate eventual cu fluxurile determinate deactivele financiare si de operatiile de dezinvestire si diminuate de prelevarile fiscale, pot fiutilizate ntrei directii:- rambursarea creditelor si plata dobnzii (4a);

- plata dividendelor catre actionari (4a);- reinvestirea n ntreprindere (4b).

Operatiile de remunerare (sub forma de dobnda) si de rambursare tin de categoriaoperatiilor de finantare, ntruct ele rezulta din deciziile de colectare de capitaluri. Operatia dereinvestire a fluxurilor constituie, n acelasi timp, o operatie de finantare (finantare interna sau

autofinantare).4Vasile, I. Gestiunea financiar a intreprinderii, Editura: Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1999, pag. 137

11


12/20

n derularea operatiunilor financiare specifice unui circuit financiar intervin urmatoriiparticipanti, cu rol direct sau indirect, n fundamentarea deciziilor financiare ale ntreprinderii:actionarii, conducatorii, creditorii, statul.

Capitolul II

Metoda scoring i rolul ei n managementul modern

Managementul este arta artelor intru-cat are invedere dirijarea talentelor oamenilor

Jean Servan Schreiber

2.1 Ce este metoda scoring (scorurilor)

Analiza multivariabil presupune utilizarea unor date cantitative privind situaiacompaniei, pentru a realiza un punctaj financiar, n vederea aprecierii financiare generale.

Cea mai utilizat metod de ctre mediile bancare i financiare pentru propriile evaluride credite este metoda " scorurilor ", bazat pe modelul " Z ", care permite poziionarea rapid ariscului de faliment pe care l reprezint beneficiarii de credite. Aceast metod constituie uninstrument de detectare a riscului de faliment pentru o societate comercial, respectiv care este

probabilitatea ca aceasta s fie ntreprindere normal.Scorul "Z" apare ca o funcie linear de mai multe variabile (rate limitate ca numr)

caracterizate de coeficieni de ponderare determinai prin metoda celor mai mici ptrate, n urma

observaiilor asupra ntreprinderilor reprezentative i grupate de la nceput n "sntoase" i"deficitare".Preocuprile de elaborare a unor metode de predicie a acestui risc pornesc de la o

grupare de rate strns corelate cu starea de sntate a societilor comerciale, urmrinddeterminarea unei funcii care s permit estimarea probabilitii c o societate comercial snregistreze pierderi i n consecin s fie n imposibilitatea de a-i onora clienii i bncilecare i-au acordat credite.

Specialiti au ajuns la concluzia c punctajul Z poate fi considerat ca parte a uneievaluri generale iar analiza ar trebui suplimentat cu prezentarea critic a urmtoarelorelemente: activitate de conducere, administrarea financiar, rapoartele de audit i de expertizfinanciar i contabil, relaiile cu creditorii, declaraiile presei, modificare preului aciunilor,

condiiile n care se desfoar activitatea i gradul de satisfacie al angajailor.Metodele bancare de evaluare a riscului de faliment urmresc detectarea primelor semnede pericol i de deteriorare potenial a activitii societii. Acestea se refer la: mutarearecent a contului la alt banc, depirea limitelor de creditare fr explicaii satisfctoare,nerespectarea raportului datorie/capital propriu, furnizarea cu ntrziere a informaiilorfinanciare, schimbri de management. Sunt concludente n acelai sens protestul efectelor decomer, emiterea de cecuri fr acoperire, i foarte multe refuzuri de plat.

n teoria economic au fost elaborate o serie de modele bazate pe metoda scorurilor, celemai cunoscute fiind modelul Altman, modelul Conan i Holder, modelul Bncii Franei.

12


13/20

2.2 Modelul Altman5

Metoda cel mai des folosit se bazeaz pe modelul Z dezvoltat n SUA n 1968 deprofesorul Altman. Acest model a folosit informaii, n urma studierii unui larg eantion decompanii, att din rndul celor care au dat faliment, ct i a celor care au supravieuit, toate fiinddin domeniul manufacturier. El afirm c analiza bazat pe mai multe variabile cu ajutorul a 5indicatori permite prevederea a 75% din falimente cu 2 ani nainte de producerea acestora.

n dezvoltarea modelului su, Altman a selectat un grup de 33 de companii din cele cuprobleme financiare, criteriul de selec ie fiind tipul activitii ntreprinderii industriale. Mrimeaactivului se situa ntre 0.7 mii USD i 25.9 mii USD, iar perioada avut n vedere a fost 1946-1965 (20 de ani). Grupul ntreprinderilor sn toase a fost selectat dup principiul similitudinii,fiecrei ntreprinderi falimentare corespunzndu-i o firm sntoas. Din lista iniial de 22indicatori, autorul reine 5 care au semnificaia cea mai ridicat.

Modelul Altman include ca factor primordial profitabilitatea activului, ponderat cu ovaloare apropiat de a celorlal i patru indicatori mpreun. Analitii au ncercat sa dezvolte

capacitatea de previziune a modelului original. Taffler, n Europa de Vest, precum i Kah iKilloug au creat modele Z de analiz, cu o capacitate sporit de previziune.

n Anglia, Taffler a obinut urmtorul model:Z= C0 + C1Profit nainte de impozitare + C2Active circulante + C3 Obligaii curente

+C4 Active circulante lichide .Unde C0 i C4 sunt constante.

Potrivit lui Taffler (1991) un scor pozitiv nseamn c firma este sntoas cel puin petermen mediu iar un scor negativ implic un risc relativ ridicat de faliment.

Modelul "Z" al lui Altman se prezint astfel:

Z = 1,2 XI + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1,0 X5 ,In care variabilele XI,...,X5 sunt indicatori economico-financiari, iar constantele cu caresunt amplificai indicatorii sunt de natur statistic i exprim ponderea sau importanavariabilei n evaluarea riscului de faliment.

XI = capital circulant / total activ X2 = profit reinvestit / total activX3 = profit naintea plaii impozitului i a dobnzilor / total activ X4 =

capitalizare bursiera / datorii pe termen lungX5 = cifra de afaceri / total activ

XI - indica o msura a flexibilitii companiei. Cu ct rezultatul acestui raport,

daca este mai mare, cu att capitalul circulant este mai bine folosit.XI indic ct de eficient este utilizat capitalul circulant.X2 msoar capacitatea de finanare intern a companiei; este recomandat ca valoarearaportului sa fie ct mai mare.X3 semnific rata de rentabilitate economica sau de eficien a utilizrii activelor; raportul estedorit sa fie cat mai mare.X4 exprim gradul de ndatorare a companiei prin mprumuturile pe termen lung. n practicaevalu rii companiilor din ara noastr, la numrtorul raportului se utilizeaz capitalul social;rezultatul raportului se recomand s fie ct mai mare.

5Altman, E.I. Financial Rations, Discriminant Analysis and Prediction of CorporaleBankruptcy,Journal of Finance, 1968

13


14/20

X5 msoar randamentul activelor, indicator de eficien economic a utilizrii acestora iexprima rota ia activului total n cifra de afaceri. Cu ct activitatea este mai eficient, cu attvnzrile vor fi mai mari, iar activele se vor rennoi mai repede n cifra de afaceri.

Este de reinut faptul ca nivelurile indicatorilor sunt cu att mai bune cu ct nregistreaz valoriabsolute mai mari.Ulterior, Altman propune un model revizuit pentru a-l face aplicabil pentru firmele private inemanufacturiere .

Z = 0,0656X1 + 0,0326X2 + 0,0105 X3 +0, 672X4:

X1 = Capital de lucru net / Activ total

X2 =Profit reinut la dispoziia firmei / Activ total

X3= Profit din exploatare / Activ total

X4 = Valoarea de pia a capitalului propriu / Datorii total

Aprecierea riscului pe baza modelului Altman (1968)

Scorul Z Tipul Companiei Observaii2.99 Continuarea exploatrii Limita superioara2.78 Continuarea exploatrii2.68 Continuarea exploatrii2.67 Faliment2.10 Faliment

1.98 Faliment1.81 Faliment Limita inferioaraTabel nr.3

n concluzie, interpretarea scorului "Z" este aceasta :

Faliment 1,81 > R > 2,99 Situaie favorabil

4

3.5

3

2.5- situatie favorabila

2- situatie de faliment

1.5

1

0.5

0favorabil favorabil favorabil faliment faliment faliment faliment

Grafic nr.1

14


15/20

Situaia comparativa a coeficienilor de ponderare stabilit n 1968 i 1983 se prezint astfel:

Rata Model 1968 Model 1983 Modificare (%)

XI 1.2 0.717 40.3X2 1.4 0.847 39.5X3 3.3 3.107 5.8X4 0.6 0.420 30.0X5 1.0 0.998 0.0

Tabel nr.4

2.3 Modelul Conan i Holder6

Acest model poate fi aplicat ntreprinderilor cu un numr de 10 pana la 500 de salaria i ise bazeaz pe analiza lichiditate - exigibilitate. Modelul a fost stabilit n 1978, prin observareaunui e antion de 190 ntreprinderi mici i mijlocii, din care jumtate au dat faliment n perioada1970-1975.

Modelul are 5 variabile :Z = 0,24 XI + 0,22 X2 + 0,16 X3 - 0,87 X4 - 0,1 X5n careXI = excedent brut de exploatare / datorii totale X2 = capitaluri permanente / activ totalX3 = activ circulant (fr stocuri) / activ total X4 = cheltuieli financiare / cifra de afaceri X5 =cheltuieli de personal / valoare adugat

Riscul de faliment depinde de valoarea scorului, dup cum urmeaz:Z > 0,16 - situaia companiei este foarte bun, riscul de faliment este mai mic de 10%0,1 < Z , 0,16 - situaia companiei este buna, riscul de faliment de la 10% la 30%0,04 < Z < 0,1 - situaia companiei este alerta, riscul de faliment de la 30% la 65%0,05 < Z < 0,04 - situaia companiei este n pericol, riscul de faliment de la 65% la 90%

Z < 0,05 - eec, riscul de faliment peste 90%

Grafic nr. 2

6Conani Holder Variables explicatives de performances et controle de gestion dans lePMI,Universite Paris

15


16/20

2.4 . Punctajul "Z" al lui Taffler7

Acest punctaj se calculeaz astfel:Z = 0,53 XI + 0,13 X2 + 0,18 X3 + 0,16 XXI = profit impozabil / pasive curenteX2 = active circulante / total pasiveX3 = pasive curente / total activeX4 = " nici un interval de credit" = (active imediate pasive curente) / (costul de producie -amortizarea)

Punctul de echilibru intre supravieuirea clientului i apariia simptomelor de falimentdup Taffler este 0,2.

2.5Metoda Yves Collongues8

Metoda a fost elaborat pe un eantion de ntreprinderi industriale de talie medie. Autoruldetermina doua funcii, pe baza urmtoarelor rate :

ZI = 4,983R1 + 60,0666R2 - 11,8348R3R1 = cheltuieli personal / valoare adugataR2 = cheltuieli financiare / cifra de afaceri R3 = fond de rulment net / total bilanZ2 = 4,6159R1 + 22,0R2 - 1,9623R3 ,R1 = cheltuieli personal / valoare adugata R2 = rezultatul exploatrii / cifra de afaceri R3 =fond de rulment net / stocuri

Regula de decizieZ1=5.455 => ntreprindere sntoas/ ntreprindere cu risc de falimentZ2=3.0774 =>ntreprindere sntoas/ ntreprindere cu risc de faliment

7Taffler R.J. Forecasting company failure n the UK using discriminant analysis andFinanciarRation Data Journal of the Royal Statistical Society Series A, 19828Barbier, A.Proutad, J. Traite pratique de lanalyse financiere a lusage des banques,Larevue

banque, Paris, 1990

16


17/20

Capitolul III

Concluzii. Opinii. Solutii

,, A-i face productivi pe oamenii instruiti este primadintre provocarile epocii noaste" pentru ca ,, timp de

secole, a fi instruit nsemna a fi neproductiv".

Jack Beaty

Se recomand folosirea Metodei scorurilor n paralel cu metodele clasice de diagnosticare analiza echilibrului financiar, analiza rentabilitii, analiza fluxurilor financiare etc i n final,evaluarea riscului global al ntreprinderii.

Meninerea permanent a solvabilitii apare ca o constrngere major, deoarece permitendeprtarea riscului de faliment i se evit astfel dispariia ntreprinderii.

17


18/20

Bibliografie selectiva

1. Nicolescu, O., Verboncu, I.: Management, Editura Economica, Bucuresti, 1995

2. Hofstede, G.: Managementul structurilor multiculturale, Editura Economica, Bucuresti 1996

3. Bogdan, Ioan: Managementul afacerilor internaionale, Editura ULB Sibiu, 2007

4. Jack Beaty: Lumea n viziunea lui Peter Drucker, Editura Teora, Bucuresti, 1998

5. Peter Drucker: Management the Non - Profit, Butterworth - Heinemann,1990

6. Lazar, I., Mortan, Maria, Veres,V.: Management general, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2003.

7. Bran, P. -Finantele ntreprinderii; editura Economica; Bucuresti; 1997.Isfanescu, A.; Stanescu, C.;

8. Baicusi, A. - Analiza economico-financiara; editura Economica;Bucuresti; editia a doua;1999; p. 10.

9. Stancu, I. - Gestiunea financiara; editura Economica; editia a II a; 1994; p. 27.Avare, Ph.; Ravary, L. s.a. - op. cit.; p. 15

10. Charkham, J-In search of good directors, dupa Piperea, Gh-op.cit.; p.554

11. Nicolescu, O. (coord.) - Strategii manageriale de firma; editura Economica; Bucuresti; 1998(citat dupa V. Dragota s.a. -Managementul financiar; Vol.1; editura Economica; Bucuresti;2003; p. 27)

18


19/20

Cuvinte cheie

Management financiar = este un subsistem al managementului general creat pentru a operationafunctiilemanagementului general in zona financiar-patrimoniala a operatiilor.

Fondul de rulment strin= diferena dintre fondul derulment patrimonial i Fondul de rulmentpropriu.

Management= Activitatea i arta de a conduce.2.Ansamblul activitilor de organizare, deconducere i de gestiune a ntreprinderilor.3.tiina i tehnica organizrii i conducerii uneintreprinderi.

Echilibrul financiar=este un imperativ absolut (nu poate fi omis sub nicio motivaie). npractica economic, se poate concepe ca o ntreprindere care cunoate o perioad mai difi cil s

renune provizoriu la unele obiective de cretere, obiective economice sau sociale.

Eficacitatea personalului = realizarea cu success a sarcinilor ce sunt alocate fiecarui angajat,lucru ce depinde mai ales de capacitateasi motivarea personalului.

19


20/20

Lista formelor grafice

1) Figura 1. Deciziile financiare si gestiunea financiara, Cap. I, pag. 82) Tabel 1. Decizii financiare, Cap.I, pag. 83) Tabel 2. Configuratia ierarhica manageriala, Cap I, pag. 104) Figura 2. Circuit financiar, Cap I, pag. 115) Tabel 3. Aprecierea riscului, Cap II, pag. 146) Grafic 1. Interpretarea scorului Z, Cap II, pag. 14

7) Tabel 4. Comparativa coeficientilor de ponderare, Cap II, pag. 158) Grafic 2. Riscul de faliment, Cap II, pag. 15

Totea Diana - Metoda Scoring - Management Financiar

Documents

Transcript of Totea Diana - Metoda Scoring - Management Financiar