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Tema 1: (tercera parte) Modelos de Determinación del Tipo de Cambio KOM (14,15,16) : FT (2,3,4)
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Determinación de TC a corto plazo
• El mercado del dinero • Control de oferta monetaria • La disposición a mantener activos
monetarios • Un modelo de activos reales monetarios,
interés y tipos de cambio.
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Determinación de TC a corto plazo
• TC es función de: – Tipo de interés y del TC esperado
• 1er paso: mercado monetario donde se determine “i” y TC esperado
• 2do paso: Paridad de tipo de interés
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Qué es el dinero
• El dinero es un activo como cualquier otro que tienes características de rentabilidad, riesgo y liquidez. – Medio de cambio (coste de transacción)
– Unidad de Cuenta (precio del dinero)
– Depósito de Valor (liquidez)
Hay que diferenciar el dinero de otros activos
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Qué es el dinero
• El dinero es un activo líquido: puede ser usado fácilmente para comprar bienes y servicios o pagar deudas sin costes de transacción.
• El dinero no genera intereses.
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Oferta Monetaria
• El Banco Central es quién controla la cantidad de dinero tanto directa como indirecta.
• La oferta de dinero es compleja de definir, la llamamos “M” y es fija.
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Demanda de dinero
• Representa la cantidad de activos monetarios que la gente desea mantener en lugar de activos ilíquidos.
• Demanda Individual depende de: – Rentabilidad esperada
– Riesgo
– Liquidez
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Demanda de dinero
• Representa la cantidad de activos monetarios que la gente desea mantener en lugar de activos ilíquidos.
• Demanda agregada de dinero es la suma de todas las demandas individuales y depende de:
• El tipo de interés
• Nivel de precios
• La renta nacional real
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Demanda de dinero
Md = P x L(R,Y) Demanda real
Md/P = L(R,Y)
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Fig. 15-1:Demanda Agregda de dinero y tipo de interés
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Fig. 15-2: Incremento de la Renta sobre la demanda de dinero
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Modelo mercado de dinero
Ms = Md
Ms/P = L(R,Y)
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Fig. 15-3: Determinación del tipo de interés de equilibrio
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Fig. 15-4: Incremento de la oferta monetaria sobre el tipo de interés
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Fig. 15-5: Incremento de la renta real.
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Fig15-6:Equilibrio en el mercado monetario y de divisas (USA)
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Fig. 15-7: Relaciones entre los mercado monetarios y los tipos de cambio
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Fig. 15-8: Incremento de la oferta monetaria USA, sobre el tipo de cambio y sobre el tipo de interés
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Fig. 15-9: Incremento de la oferta monetaria (EU) sobre el tipo de cambio.
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Largo plazo y corto plazo
• En el corto plazo , los precios no tienen suficiente tiempo para ajustarse a las condiciones de mercado.
• En el largo plazo , los precios de los factores de producción y la producción tienen tiempo para ajustarse.
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Largo Plazo y Corto Plazo
• En el LP hay una relación directa entre inflación y oferta monetaria.
Ms = P x L(R,Y)
P = Ms/L(R,Y)
ΔP/P = ΔMs/Ms – ΔL/L
– La tasa de inflación se predice igual que la tasa de crecimiento en la oferta monetaria menos la tasa de crecimiento de la demanda de dinero
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Fig. 15-10: Average Money Growth and Inflation in Western Hemisphere Developing Countries, by Year, 1987–2007
Source: IMF, World Economic Outlook, various issues. Regional aggregates are weighted by shares of dollar GDP in total regional dollar GDP.
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• Consideremos una reforma monetaria pues no varía ni la renta , ni el tipo de interés.
• La economía normalmente no se encuentra en equilibrio a largo plazo.
• En todo caso tanto la renta como el interés se pueden modificar por: – Y = f(tecnología y la acumulación de K) – L = f(población y la innovación financiera)
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Dinero, precios, TC y expectativas
• En el corto plazo los precios son rígidos y el TC varía:
– Esto no es del todo correcto en mercados donde los precios se ajustan rápidamente como por ejemplo algunos productos.
– En el caso de los salarios la situación del ajuste de precios es rígida.
– Lo anterior puede cambiar con inflación alta porque los precios dejan de ser rígidos.
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Fig. 15-11: Month-to-Month Variability of the Dollar/Yen Exchange Rate and of the U.S./Japan Price Level Ratio, 1980–2009
Source: International Monetary Fund, International Financial Statistics.
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Aumento de M pueden generar presiones para el ajuste a CP.
• Exceso de demanda de producción y trabajo
• Las expectativas inflacionistas
• Los costes de materias primas.
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Fig. 15-12: Incremento de la oferta monetaria (USA) y los efectos a corto y largo plazo (dado Y)
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• Un incremento permanente de la oferta monataria de un país causa en el largo plazao y una depreciación de su divisa. – Sin embargo la dinámica del modelo predice una
importante depreciación al principio y pequeñas apreciaciones luego.
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Fig. 15-13: Trayectorias temporales
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Sobrereacción del TC: Exchange Rate Overshooting
• Overshoot TC cuando la respuesta inmediata al cambio es mayor que la respuesta a largo plazo.
• Overshoot TC también explica la volatilidad de los tipos de cambio.
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Resumen 1. El dinero se mantiene por su liquidez.
2. El mercado monetario se encuentra en equilibrio cuando la oferta monetaria real y la demanda monetaria real coinciden.
3. Reducción del “i” y un incremento de M implica depreciación de la moneda nacional.
4. Precios dados es aceptable a corto plazo pero no a largo plazo.
5. Un incremento de “M” puede lograr que la oferta sobre reaccione a corto plazo su nivel de largo plazo.