食品饮料 | 证券研究报告 — 板块最新信息 2017年 12月 25日

[Table_IndustryRank]

增持

行业走势

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

01/2

015

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015

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017

11/2

017

沪深300 食品饮料(申万)

资料来源：万得

相关研究报告

《食品饮料行业周报：提价信息密集发布，复苏逐层传导，18年春节值得期待》 2017.12.18

中银国际证券有限责任公司

具备证券投资咨询业务资格

[Table_Industry] 食品饮料

[Table_Analyser] 汤玮亮*

(86755) 82560506 weiliang.tang@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002

*王兴伟为本报告重要贡献者

[Table_Title]

食品饮料行业周报 消费升级、复苏传导将是 2018年的投资主线

上周食品饮料上涨 4.0%，继续全市场涨幅领涨。2018年投资主线：消费升

级、复苏传导。（1）预计 18年将延续消费快速升级的趋势，龙头继续受益。

（2）高端、次高端涨价，中低档酒将受益，18年酒类板块有望全面复苏。

白酒重点推荐山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台。食品重点推荐中炬

高新、伊利股份。

中银观点

一周市场回顾-食品饮料继续领涨。上周食品饮料上涨 4.0%，继续全市场

涨幅第一，其中啤酒（7.3%）、乳制品（4.7%）、白酒（4.7%）领涨，

受益于青岛啤酒 20%股权问题落地，啤酒行业整合预期再起。

2018年投资主线：消费升级、复苏传导。（1）预计 18年将延续消费快

速升级的趋势，龙头继续受益。高收入人群占比快速提升，低线乡镇、

农村居民收入进入拐点期，推动了高端品和大众品升级需求同时爆发。

消费升级主要体现在价格提升和品牌觉醒。有定价权的产品直接提价，

如白酒、调味品龙头，同时产品结构更容易向上升级。随着消费者对品

牌的关注度提高，2017年龙头企业明显提速，集中度快速提升。（2）高

端、次高端涨价，中低档酒将受益，18年酒类板块有望全面复苏。山西

汾酒、五粮液国企改革的示范效应明显，预计 18年将全面开花，更多企

业释放制度红利。

推荐组合：山西汾酒、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、五粮液、贵州

茅台。

行业重大数据变化

生鲜乳 12月价格同比持平；GDT全脂奶粉 12月 19日价格-22.8%，脱脂

奶粉同比-36.1%；生猪 12月价格-13.6%，仔猪-27.3%；猪粮比 12月同比-1.57。

风险提示

茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。

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2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 2

目录

行情回顾 ............................................................................... 4

重点公司盈利预测与评级 ...................................................... 6

行业数据跟踪 ........................................................................ 7

酒类 ............................................................................................................. 7

奶类 ............................................................................................................. 8

肉类 ............................................................................................................. 9

超市大众品 ................................................................................................ 10

上周研究报告回顾 ............................................................... 11

食品饮料行业周报：提价信息密集发布，复苏逐层传导，18年春节值得期待（2017.12.18）

...................................................................................................................11

股东大会 ............................................................................. 12

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2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 3

图表目录 行业走势 .........................................................................................................1

图表 1. 上周各板块涨跌幅 ..........................................................................4

图表 2. 本月各板块涨跌幅 ..........................................................................4

图表 3. 上周食品饮料子板块涨跌幅 .........................................................4

图表 4. 本月食品饮料子板块涨跌幅 .........................................................4

图表 5. 各板块及食品饮料子板块 2017年预测 PE ................................5

图表 6. 食品饮料板块 PE/沪深 300 PE & 白酒板块 PE/沪深 300 PE ....5

图表 7. 2008年以来食品饮料各子板块 PE（TTM） ..............................5

图表 8. 食品饮料板块个股涨跌幅榜 .........................................................5

图表 9. 重点公司盈利预测与评级 .............................................................6

图表 10. 国际食品饮料龙头盈利预测 .......................................................6

图表 11. 进口葡萄酒数量与单价................................................................7

图表 12. 进口大麦数量与单价 ....................................................................7

图表 13. 53度飞天茅台(500ml)价格 ...........................................................7

图表 14. 52度五粮液(500ml)价格 ...............................................................7

图表 15. 白酒电商价格 .................................................................................8

图表 16. IFCN原奶价格与饲料价格 ..........................................................8

图表 17. 国内主产区生鲜乳价格 ...............................................................8

图表 18. GDT奶粉拍卖价格 ........................................................................8

图表 19. GDT奶粉折合国内原奶价格 .......................................................8

图表 20. 进口大包粉数量与单价 ...............................................................9

图表 21. 进口液态奶数量与单价 ...............................................................9

图表 22. 国内生猪价格与仔猪价格 ...........................................................9

图表 23. 猪粮比 ..............................................................................................9

图表 24. 国内生猪与能繁母猪存栏量 .......................................................9

图表 25. 进口猪肉数量与单价 ....................................................................9

图表 26. 超市大众品数据跟踪 .................................................................. 10

图表 27. 股东大会信息 ............................................................................... 12

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2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 4

行情回顾

图表 1. 上周各板块涨跌幅

4.0%

-2.2%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

食品饮料

采掘

家用电器

非银金融

银行

公用事业

休闲服务

医药生物

农林牧渔

建筑材料

化工

交通运输

电子

房地产

轻工制造

有色金属

电气设备

钢铁

汽车

建筑装饰

机械设备

通信

纺织服装

商业贸易

传媒

综合

计算机

国防军工

资料来源：万得，中银证券

图表 2. 本月各板块涨跌幅

10.1%

-8.3%-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

食品饮料

家用电器

医药生物

农林牧渔

商业贸易

电子

公用事业

通信

电气设备

休闲服务

交通运输

化工

传媒

国防军工

非银金融

计算机

汽车

银行

纺织服装

机械设备

房地产

采掘

轻工制造

有色金属

建筑装饰

建筑材料

综合

钢铁

资料来源：万得，中银证券

图表 3. 上周食品饮料子板块涨跌幅 图表 4. 本月食品饮料子板块涨跌幅

7.3%

4.7% 4.7% 4.4%

3.2%

2.2% 2.2%1.5%

0.7% 0.4%

-0.4%

-2.4%-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

啤酒

乳品

白酒

饮料制造

食品加工

肉制品

调味发酵品

黄酒

葡萄酒

其他酒类

食品综合

软饮料

15.1%13.6%

11.3%10.5%

9.3%8.0%

6.0%

1.4%

-0.9% -1.1%

-3.3% -3.8%-5%

0%

5%

10%

15%

20%

啤酒

乳品

白酒

饮料制造

食品加工

调味发酵品

肉制品

葡萄酒

黄酒

食品综合

其他酒类

软饮料

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

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2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 5

图表 5. 各板块及食品饮料子板块 2017年预测 PE

47

41 36

34 33 32 27

22

13

0

10

20

30

40

50

60

70

国防军工

黄酒

调味发酵品

计算机

通信

啤酒

医药生物

电子

白酒

休闲服务

食品饮料

自选股

有色金属

乳品

机械设备

商业贸易

电气设备

传媒

葡萄酒

农林牧渔

轻工制造

肉制品

采掘

公用事业

非银金融

综合

家用电器

交通运输

纺织服装

化工

建筑材料

汽车

建筑装饰

沪深

300

房地产

钢铁

银行

资料来源：万得，中银证券

图表 6. 食品饮料板块 PE/沪深 300 PE & 白酒板块 PE/沪深 300 PE

2.16

1.93

2.49

2.54

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

01/2

005

01/2

006

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01/2

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016

01/2

017

食品饮料板块PE(TTM)/沪深300 PE(TTM) 白酒板块PE(TTM)/沪深300 PE(TTM)

资料来源：万得，中银证券

图表 7. 2008年以来食品饮料各子板块 PE（TTM）

沪深 300 食品饮料 白酒 啤酒 葡萄酒 黄酒 肉制品 调味发酵品 乳品

最大值 46.8 92.1 101.9 76.6 102.2 94.3 133.6 166.4 390.0

最小值 7.7 15.3 8.4 24.5 15.0 18.9 17.6 17.4 19.2

现值 14.0 35.5 34.8 56.5 43.6 51.0 25.2 45.4 33.3

资料来源：万得，中银证券

图表 8. 食品饮料板块个股涨跌幅榜

公司名称 周涨幅(%)

前 10名 公司名称

周涨幅(%)

后 10名 公司名称

月涨幅(%)

前 10名 公司名称

月涨幅(%)

后 10名

燕京啤酒 11.3 安德利 (6.1) 香飘飘 32.5 庄园牧场 (21.1)

五粮液 10.5 海欣食品 (5.7) 青岛啤酒 26.4 双塔食品 (15.1)

青岛啤酒 8.6 盐津铺子 (5.2) 五粮液 22.8 盐津铺子 (11.0)

重庆啤酒 8.2 金字火腿 (4.7) 燕京啤酒 17.3 威龙股份 (8.2)

光明乳业 6.5 庄园牧场 (4.0) 山西汾酒 16.7 三全食品 (7.5)

恒顺醋业 6.0 三全食品 (3.8) 伊利股份 15.6 贝因美 (7.5)

伊利股份 5.1 威龙股份 (3.7) 洋河股份 12.8 元祖股份 (7.1)

洋河股份 4.6 元祖股份 (3.3) 中炬高新 12.3 黑芝麻 (6.3)

兰州黄河 4.5 梅花生物 (3.1) 惠泉啤酒 11.9 海欣食品 (6.3)

张裕 A 4.5 香飘飘 (2.8) 古井贡酒 11.7 梅花生物 (5.7)

资料来源：万得，中银证券

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2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 6

重点公司盈利预测与评级

图表 9. 重点公司盈利预测与评级

股票名称 市值 股价（元） EPS PE

评级 （亿元） 2017/12/22 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E

白酒

贵州茅台 8,579 682.9 13.31 20.57 28.88 51.3 33.2 23.6 买入

五粮液 3,059 80.6 1.79 2.41 3.21 45.1 33.4 25.1 买入

山西汾酒 486 56.1 0.70 1.07 1.85 80.3 52.5 30.3 买入

酒鬼酒 91 28.0 0.33 0.57 0.82 83.8 49.2 34.2 买入

洋河股份 1,767 117.3 3.87 4.41 4.94 30.3 26.6 23.7 谨慎买入

泸州老窖 968 66.1 1.32 1.75 2.14 50.2 37.7 30.9 未有评级

水井坊 227 46.5 0.46 0.70 1.02 101.0 66.4 45.6 谨慎买入

古井贡酒 305 68.0 1.65 2.06 2.47 41.3 33.0 27.5 未有评级

顺鑫农业 106 18.6 0.72 0.73 0.99 25.8 25.5 18.8 买入

伊力特 105 23.8 0.63 0.74 0.91 37.9 32.4 26.1 未有评级

老白干酒 138 31.4 0.25 0.36 0.47 124.1 87.4 67.2 未有评级

沱牌舍得 153 45.3 0.24 0.56 1.04 190.3 80.3 43.6 谨慎买入

其他酒

青岛啤酒 489 38.8 0.77 1.00 1.05 50.2 38.6 36.8 未有评级

张裕 A 210 37.8 1.43 1.50 1.69 26.4 25.1 22.4 未有评级

古越龙山 75 9.2 0.15 0.17 0.19 61.0 54.5 49.1 未有评级

食品

伊利股份 2,016 33.2 0.93 1.04 1.33 35.6 31.9 24.9 买入

光明乳业 184 15.0 0.46 0.56 0.64 32.7 27.0 23.4 谨慎买入

中炬高新 196 24.6 0.45 0.64 0.83 54.1 38.5 29.5 买入

千禾味业 62 19.2 0.31 0.45 0.62 62.4 42.5 30.8 谨慎买入

恒顺醋业 72 11.9 0.28 0.35 0.42 42.1 34.0 28.5 谨慎买入

安琪酵母 286 34.7 0.65 0.95 1.14 53.4 36.5 30.4 未有评级

双汇发展 904 27.4 1.34 1.38 1.54 20.5 19.9 17.8 未有评级

广弘控股 41 7.0 0.18 0.23 0.29 38.6 29.9 23.8 未有评级

资料来源：中银食品饮料团队预测

图表 10. 国际食品饮料龙头盈利预测

股票名称 单位 市值

（亿）

股价 EPS PE

2017/12/22 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E

烈性酒

帝亚吉欧 英镑 670 2698.5 1.06 1.16 1.26 21.4 23.2 21.3

金巴利 欧元 74 6.4 0.14 0.21 0.23 32.3 30.8 28.2

保乐力加 欧元 347 130.8 5.27 5.72 6.18 22.2 22.9 21.2

布朗福曼 美元 259 67.8 1.92 1.97 2.15 27.6 34.4 31.5

人头马 欧元 58 115.8 3.87 3.08 3.42 23.7 37.6 33.8

其他酒

喜力 欧元 505 87.7 2.70 3.89 4.26 26.4 22.6 20.6

百威英博 美元 1,883 111.6 - 4.23 5.11 - 26.4 21.8

食品

雀巢 瑞士法郎 2,602 83.6 2.76 3.49 3.82 26.5 23.9 21.9

百事可乐 美元 1,687 118.6 4.36 5.22 5.61 24.0 22.7 21.2

可口可乐 美元 1,943 45.6 1.49 1.91 1.98 27.7 23.9 23.0

亿滋国际 美元 648 43.4 1.05 2.14 2.36 42.0 20.3 18.4

资料来源：Thomson One

注：帝亚吉欧财年结束于 6月 30日，布朗福曼财年结束于 4月 30日，人头马财年结束于 3月 31日

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2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 7

行业数据跟踪

酒类

图表 11. 进口葡萄酒数量与单价 图表 12. 进口大麦数量与单价

3.61

5,285

3.01

4,451

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

0

1

2

3

4

5

6

01/

201

3

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201

3

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201

4

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4

01/

201

5

07/

201

5

01/2

016

07/2

016

01/

201

7

07/

201

7

进口瓶装葡萄酒数量（左轴） 进口瓶装葡萄酒单价（右轴）

（百万升） （美元/千升）

68

206

32

204

0

100

200

300

400

500

600

0

20

40

60

80

100

120

140

01/2

013

07/2

013

01/2

014

07/2

014

01/2

015

07/2

015

01/2

016

07/2

016

01/2

017

07/2

017

进口大麦数量（左轴） 进口大麦单价（右轴）

（万吨） （美元/吨）

资料来源：海关总署，万得，中银证券

注：去年同期进口葡萄酒数量与单价 3.01与 4451

资料来源：海关总署，万得，中银证券

注：去年同期进口大麦数量与单价 32与 204

图表 13. 53度飞天茅台(500ml)价格 图表 14. 52度五粮液(500ml)价格

1,199 1,299

1,099

1,299

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

01/2

013

07/2

013

01/2

014

07/2

014

01/2

015

07/2

015

01/2

016

07/2

016

01/2

017

07/2

017

京东价格 一号店价格

（元/瓶）

1,099

1,099

829

829

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

01/2

013

07/2

013

01/2

014

07/2

014

01/2

015

07/2

015

01/2

016

07/2

016

01/2

017

07/2

017

京东价格 一号店价格

（元/瓶）

资料来源：京东，一号店，万得，中银证券

注：去年同期 53度飞天茅台(500ml)价格 1,199与 1,099

资料来源：京东，一号店，万得，中银证券

注：去年同期 52度五粮液(500ml)价格 829与 829

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2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 8

图表 15. 白酒电商价格

12月第 3周价格（元/瓶） 12月第 4周价格（元/瓶） 平均价格（元/瓶） 单价变化

（元/瓶） 京东自营 酒仙网 1919 京东自营 酒仙网 1919 12月第 3周 12月第 4周

15年茅台 4,999 4,899 4,774 4,999 4,388 4,768 4,891 4,718 ↓(172)

53度飞天茅台 1,299 1,299 —— 1,299 1,299 —— 1,299 1,299 ↑(0)

52度五粮液 1,099 1,099 899 1,099 1,099 899 1,032 1,032 ↑(0)

52度 1573 969 840 860 969 969 860 890 933 ↑(43)

52度泸州老窖特曲 218 208 263 218 218 228 230 221 ↓(8)

52度水井坊井台装 509 509 500 509 509 489 506 502 ↓(4)

52度水井坊臻酿八号 369 339 339 369 339 339 349 349 ↑(0)

53度青花瓷汾酒 30年 698 688 —— 678 678 —— 693 678 ↓(15)

53度青花瓷汾酒 20年 400 408 —— 418 408 —— 404 413 ↑(9)

52度梦之蓝 M3 499 518 744 499 518 699 587 572 ↓(15)

52度天之蓝 349 349 398 358 358 398 365 371 ↑(6)

50度古井年份原浆 5年 198 158 —— 198 158 —— 178 178 ↑(0)

50度古井年份原浆献礼 113 113 —— 113 113 —— 113 113 ↑(0)

36度牛栏山百年陈酿 98 118 152 98 118 152 123 123 ↑(0)

资料来源：京东，酒仙网，1919，万得，中银证券

奶类

图表 16. IFCN原奶价格与饲料价格 图表 17. 国内主产区生鲜乳价格

35.0

20.1

34.8

21.0

0

10

20

30

40

50

60

01/2

006

07/

200

6

01/

200

7

07/

200

7

01/

200

8

07/

200

8

01/2

009

07/

200

9

01/

201

0

07/

201

0

01/

201

1

07/

201

1

01/

201

2

07/

201

2

01/2

013

07/

201

3

01/

201

4

07/

201

4

01/

201

5

07/

201

5

01/

201

6

07/

201

6

01/2

017

07/

201

7

国际原奶价格 国际饲料价格

（美元/百千克）

3.523.52

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

07/2

008

07/2

009

07/2

010

07/2

011

07/2

012

07/2

013

07/2

014

07/2

015

07/2

016

07/2

017

国内主产区生鲜乳价格

（元/千克）

资料来源：IFCN，万得，中银证券

注：去年同期 IFCN原奶价格与饲料价格为 34.1与 20.8

资料来源：国家农业部，万得，中银证券

注：去年同期国内主产区生鲜乳价格为 3.52

图表 18. GDT奶粉拍卖价格 图表 19. GDT奶粉折合国内原奶价格

2,755

1,675

3,568

2,621

0

1,000

2,000

3,000

4,000

01/2

016

04/2

016

07/2

016

10/2

016

01/2

017

04/2

017

07/2

017

10/2

017

全脂奶粉 脱脂奶粉

（美元/吨）

2.88

1.90

3.8

2.9

0

1

2

3

4

01/2

016

04/2

016

07/2

016

10/2

016

01/2

017

04/2

017

07/2

017

10/2

017

全脂奶粉折合 脱脂奶粉折合

（元/千克）

资料来源：GDT，万得，中银证券

注：去年同期 GDT奶粉拍卖价格为 3,568与 2,621

资料来源：GDT，万得，中银证券

注：去年同期 GDT奶粉折合国内原奶价格为 3.8与 2.9

14228121/30242/20171225 11:26

2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 9

图表 20. 进口大包粉数量与单价 图表 21. 进口液态奶数量与单价

3.62

3,129

1.95

2,434

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

01/2

013

07/2

013

01/2

014

07/2

014

01/2

015

07/2

015

01/2

016

07/2

016

01/2

017

07/2

017

进口大包粉数量（左轴） 进口大包粉单价（右轴）

（万吨） （美元/吨）

6.76

1,379

5.21

1,066

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

0

1

2

3

4

5

6

7

8

01/2

013

07/2

013

01/2

014

07/2

014

01/2

015

07/2

015

01/2

016

07/2

016

01/2

017

07/2

017

进口液态奶数量（左轴） 进口液态奶单价（右轴）

（万吨） （美元/吨）

资料来源：中国奶业协会，万得，中银证券

注：去年同期进口奶粉数量与单价为 1.95与 2,434

资料来源：中国奶业协会，万得，中银证券

注：去年同期进口液态奶数量与单价为 5.21与 1,066

肉类

图表 22. 国内生猪价格与仔猪价格 图表 23. 猪粮比

14.93

29.80

17.27

41.07

0

10

20

30

40

50

60

70

07/2

006

07/2

007

07/2

008

07/2

009

07/2

010

07/2

011

07/2

012

07/2

013

07/2

014

07/2

015

07/2

016

07/2

017

生猪价格 仔猪价格

（元/千克）

8.84

10.68

0

2

4

6

8

10

12

14

10/2

009

10/2

010

10/2

011

10/2

012

10/2

013

10/2

014

10/2

015

10/2

016

10/2

017

猪粮比

资料来源：中国畜牧业信息网，万得，中银证券

注：去年同期国内生猪价格与仔猪价格为 17.27与 41.07

资料来源：中国畜牧业信息网，万得，中银证券

注：去年同期猪粮比为 10.68

图表 24. 国内生猪与能繁母猪存栏量 图表 25. 进口猪肉数量与单价

3.49

0.35

3.75

0.37

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

01/2

009

07/2

009

01/2

010

07/2

010

01/2

011

07/2

011

01/2

012

07/2

012

01/2

013

07/2

013

01/2

014

07/2

014

01/2

015

07/2

015

01/2

016

07/2

016

01/2

017

07/2

017

全国生猪存栏量（左轴） 全国能繁母猪存栏量（右轴）

（亿头） （亿头）

8.48

1,787

11.54

1,956

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

0

5

10

15

20

01/2

008

01/2

009

01/2

010

01/2

011

01/2

012

01/2

013

01/2

014

01/2

015

01/2

016

01/2

017

进口猪肉数量（左轴） 进口猪肉单价（右轴）

（万吨） （美元/吨）

资料来源：中国政府网，万得，中银证券

注：去年同期国内生猪与能繁母猪存栏量为 3.75与 0.37

资料来源：中国政府网，万得，中银证券

注：去年同期进口猪肉数量与单价为 11.54与 1,956

14228121/30242/20171225 11:26

2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 10

超市大众品

图表 26. 超市大众品数据跟踪

产品名称 产品规格

上、广、深均价（元） 均价变动

（%） 促销力度 库存天数 库存天数变动 12月

第 2周

12月

第 4周

常温酸奶

伊利安慕希原味 205g*12 57.6 62.2 8 减小 47 (20)

伊利安慕希 PET瓶 230g*10 78.7 78.5 (0) 持平 37 (4)

蒙牛纯甄原味 200g*12 58.0 55.7 (4) 持平 41 (14)

光明莫斯利安原味 200g*12 56.7 58.4 3 持平 79 (40)

光明莫斯利安 2果 3蔬 200g*12 67.3 61.3 (9) 加大 96 (18)

普通白奶

伊利纯牛奶 250ml*16 37.3 36.8 (1) 加大 39 (13)

蒙牛纯牛奶 250ml*16 36.6 36.4 (1) 持平 48 (10)

高端白奶

伊利金典纯牛奶 250ml*12 60.6 54.6 (10) 加大 56 (4)

蒙牛特仑苏纯牛奶 250ml*12 62.8 62.5 (0) 加大 52 (16)

伊利金典有机 250ml*12 70.8 70.1 (1) 持平 54 (6)

蒙牛特仑苏有机 250ml*12 67.8 74.3 10 减小 49 (3)

低温酸奶

伊利畅轻 250g 7.4 8.1 9 减小 12 (11)

伊利 Joy Day 220g 10.1 10.1 (0) 持平 11 (15)

蒙牛冠益乳 250g 7.1 7.1 (1) 持平 8 (16)

低温乳酸菌饮品

伊利每益添原味 350ml 4.4 6.0 36 减小 9 (16)

蒙牛优益 C原味 340ml 5.9 5.9 (0) 持平 12 (8)

肉制品

双汇王中王优级火腿肠 40g*10 14.4 14.5 1 持平 45 (11)

主力酱油

厨邦酱油特级生抽 410ml 7.8 9.0 16 减小 49 (2)

海天特级金标生抽 500ml 8.9 9.4 6 减小 78 3

李锦记薄盐生抽 500ml 9.0 8.9 (1) 持平 70 (15)

千禾头道原香 180天 500ml 16.4 17.1 4 持平 96 (8)

味极鲜酱油

厨邦味极鲜 360ml 7.5 7.5 0 持平 42 (1)

海天味极鲜 380ml 7.7 7.2 (6) 持平 62 (14)

味事达味极鲜 380ml 8.8 8.8 1 持平 83 (18)

高端酱油

厨邦纯酿 500ml 19.8 19.8 0 持平 102 (181)

海天零添加头道 480ml 21.7 22.1 2 持平 81 (83)

千禾有机 500ml 49.8 49.8 0 持平 163 (35)

资料来源：中银食品饮料团队商超草根调研

14228121/30242/20171225 11:26

2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 11

上周研究报告回顾

食品饮料行业周报：提价信息密集发布，复苏逐层传导，18年春

节值得期待（2017.12.18）

中银观点：上周食品饮料上涨 4.6%，全市场涨幅第一。近期提价信息密集发

布，18年春节值得期待，同时推断茅台 18年传统渠道供应仍十分紧张。白酒

重点看好山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台，白酒复苏是逐级拉动，

18 年高端、次高端、中低档均有机会，品牌突出的中低档酒上市公司可能提

速。食品股继续看好伊利股份和中炬高新。

14228121/30242/20171225 11:26

2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 12

股东大会

图表 27. 股东大会信息

证券简称 股东大会类型 召开日期 召开具体时间 召开地点

元祖股份 17年第三次临时 2017/12/25 星期一 下午 1:30开始 上海青浦区青舟路 303号上海夏阳湖皇冠假日酒店会议厅

麦趣尔 17年第六次临时 2017/12/25 星期一 上午 10:00开始 新疆昌吉市麦趣尔总部公司二楼会议室

广泽股份 17年第二次临时 2017/12/25 星期一 下午 2:30开始 上海市奉贤区工业路 899号公司会议室

天润乳业 17年第三次临时 2017/12/27 星期三 下午 3:30开始 新疆乌鲁木齐市经济开发区乌昌公路 2702号公司一楼会议室

桂发祥 17 年第三次临时 2017/12/27 星期三 下午 2:30开始 天津市河西区洞庭路 32 号桂发祥公司二楼会议室

上海梅林 17年第四次临时 2017/12/28 星期四 下午 2:00开始 维也纳国际酒店（上海火车站店）三楼多功能厅

兰州黄河 17年第二次临时 2017/12/29 星期五 下午 2:30开始 甘肃兰州城关区庆阳路 219号金运大厦 22层兰州黄河公司证券部

三元股份 18年第一次临时 2018/01/02 星期二 下午 2:00开始 北京市大兴区瀛海瀛昌街 8号，公司工业园南区四楼会议室

海南椰岛 18年第一次临时 2018/01/03 星期三 下午 2:30开始 海南椰岛十五楼会议室

安记食品 18年第一次临时 2018/01/05 星期五 下午 2:00开始 福建省泉州市清濛开发区美泰路 4-9A

沱牌舍得 18年第一次临时 2018/01/05 星期五 上午 9:30开始 沱牌舍得公司总部办公楼会议室

克明面业 18年第一次临时 2018/01/16 星期二 下午 3:00开始 长沙环保科技产业园振华路公司研发检验综合楼四楼会议室

百润股份 18年第一次临时 2018/01/18 星期四 下午 2:30开始 上海市浦东新区秀沿路 1088号浦东绿地假日酒店（会议室六）

资料来源：公司公告，万得，中银证券

14228121/30242/20171225 11:26

2017年 12月 25日 食品饮料行业周报 13

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客

观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何

财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券有限责任公司同时声明，未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告。如有投资者于公众媒体看

到或从其它机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券有限责任公司不对

其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来 12个月内上涨 20%以上；

谨慎买入：预计该公司股价在未来 12个月内上涨 10%-20%；

持有：预计该公司股价在未来 12个月内在上下 10%区间内波动；

卖出：预计该公司股价在未来 12个月内下降 10%以上；

未有评级（NR）。

行业投资评级：

增持：预计该行业指数在未来 12个月内表现强于有关基准指数；

中立：预计该行业指数在未来 12个月内表现基本与有关基准指数持平；

减持：预计该行业指数在未来 12个月内表现弱于有关基准指数。

有关基准指数包括：恒生指数、恒生中国企业指数、以及沪深 300指数等。

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本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报

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损失等。

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部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券有限责任公

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国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。

本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任

何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证

券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券

有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内

容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客

户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投

资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关

投资顾问的意见。

尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师

从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何

成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准

确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不

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