P R E S S E G E S P R Ä C H

F R A N K F U R T A M M A I N ,

2 4 . J A N U A R 2 0 1 7

T R E N D SI M D E U T S C H E N

B U Y - O U T - M A R K T

A G E N D A

P R E S S E G E S P R Ä C H 2 0 1 7

Entwicklung der Anlageklasse Private Equity

Buy-outs in Deutschland:- Kapitalangebot und -nachfrage

- Preisentwicklung- Struktur des Marktes im Jahr 2016

Ausblick

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 2

A G E N D A

P R E S S E G E S P R Ä C H 2 0 1 7

Entwicklung der Anlageklasse Private Equity

Buy-outs in Deutschland:- Kapitalangebot und -nachfrage

- Preisentwicklung- Struktur des Marktes im Jahr 2016

Ausblick

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 3

VIEL „DRY POWDER“: ANSTIEG DER WELTWEIT FÜR PRIVATE-EQUITY-INVESTITIONEN VERFÜGBAREN MITTEL

387

525

636687 675

620 598 563664 693

757822

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

OFFENE INVESTITIONSZUSAGEN IN MRD. US$ PER JAHRESENDE

Quelle: Preqin Private Equity Spotlight June 2016; „Private Equity International“, 23.1.2017

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 4

GROSSE US-PENSIONSFONDS SETZEN AUF PRIVATE EQUITY

11 %

49 %

19 %

12 %

9 %

VERMÖGENSALLOKATION DER ZEHN GRÖSSTEN US-PENSIONSFONDS(AuM per 31.12.2015: 1.350 Mrd. US$, volumengewichtet, gemäss aktueller Zielvorgabe)

Private Equity

Aktien

Festverzinsliche

Immobilien

Sonstige

Quelle: Aktuelle Berichterstattung der Fonds

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 5

Quelle: Preqin Investor Outlook: Alternative Assets H2 2016

LANGFRISTIG PRIVATE EQUITY, INFRASTRUKTUR UND PRIVATE DEBT IM FOKUS

Private Equity

Hedge Funds

Immobilien

Infrastruktur

Private Debt

Natürliche Ressourcen

Anteil erhöhenAnteil verringern

7 %

33 %

14 %

8 %

17 %

20 %

56 %

17 %

35 %

50 %

67 %

24 %

LÄNGERFRISTIGE ALLOKATIONSPLÄNE INSTITUTIONELLER INVESTOREN WELTWEIT

Debt-Fonds als Konkurrenten von Banken

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 6

INVESTOREN HABEN WEITERHIN HOHE RENDITE-ERWARTUNGEN AN PRIVATE EQUITY

5 %

21 %

45 %

29 %

bis 8 % 8 bis 12 % 12 bis 16 % mehr als 16 %

PRIVATE EQUITY

35 %

45 %

20 %

bis 8 % 8 bis 12 % mehr als 12 %

IMMOBILIEN

35 %

50 %

15 %

bis 8 % 8 bis 12 % mehr als 12 %

INFRASTRUKTUR

34 %

47 %

19 %

bis 8 % 8 bis 12 % mehr als 12 %

PRIVATE DEBT

Quelle: Preqin Investor Outlook: Alternative Assets H2 2015

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 7

A G E N D A

P R E S S E G E S P R Ä C H 2 0 1 7

Entwicklung der Anlageklasse Private Equity

Buy-outs in Deutschland:- Kapitalangebot und -nachfrage

- Preisentwicklung- Struktur des Marktes im Jahr 2016

Ausblick

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 8

KAPITALANGEBOT VON REGIONALEN ANBIETERN(„DACH-SPEZIALISTEN“)

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

*Zusagen für zwei Jahre / entsprechend 5-jähriger Investitionsperiode

Quelle: Preqin, Campbell Lutyens, DBAG

Angaben in Mio. € geschlossen Fundraising

210

135

155

385

242

120

177

175

60

300

25

207231

150

175

170100

530700

720

280350

350

285

350

412

425

170

108 135

80

230

200120

400

250

350

100

180

1.010

150

400

575

227212

200

150

85/264*

DBAG Fund VII

DBAGECF II

50

285

40

375

Buy-outs > 80 Mio. €

Buy-outs40-80 Mio. €

Buy-outs 20-40 Mio. €

Buy-outs< 20 Mio. €

Wachstums- / Minderheits-Beteiligungen

Sonder-situationen

VC

geschlossen DBAG

DBAG ECF

DBAG Fund VI

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 9

DBAG ERWEITERT IHR ANGEBOT 2016MIT DOPPELTEM FUNDRAISING

MehrheitMinderheit

Eigen

kapital

-Inve

stitio

n

~100-200Mio. €

DBAG ECF II

Top-up Fund

DBAG Fund VII

~40-100Mio. €

~10-30 Mio. €

Erschließung des Marktsegments für kleinere Buy-outs

Bis zu 200 Mio. €Eigenkapital pro

Transaktion möglich

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 10

POSITIONIERUNG DER DBAG-FONDS

KAPITALANGEBOT PAN-EUROPÄISCHER FONDS

Etwa neun pan-europäische Fonds mit Büro in Deutschland investieren einen erheblichen Anteil ihres Kapitals in Beteiligungen in Deutschland

Weitere etwa 25 pan-europäische Fondsmit einem eher opportunistischen/sehr selektiven Ansatz,

meist aktiv bei Transaktionen im oberen Bereich des mittleren Marktsegments

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 11

KAPITALNACHFRAGE NAHE DEM REKORDNIVEAU VOR DER FINANZKRISE

-

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

MBOs IM DEUTSCHEN MITTELSTAND(Transaktionsvolumen: 50-250 Mio. €)

Anzahl Wert (Mio. €)

Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio. €. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 12

HOHE KONZENTRATION VON BUY-OUTS BEI WENIGEN MARKTTEILNEHMERN

1817

8 8 8 87

6 6 6 65 5 5 5 5 5

DBAG #2 #3 #4 #5 #6 #7 #8 #9 #10 #11 #12 #13 #14 #15 #16 #17

TOP PE-INVESTOREN IM DEUTSCHEN MITTELSTAND 2007-2016(Marktteilnehmer mit fünf und mehr Transaktionen)

99

43 DACH-Spezialisten

Pan-europäische Fonds

DACH-Spezialisten mit Marktanteil von rund

zwei Dritteln

Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio. €. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG; Grundgesamtheit: 276 Transaktionen

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 13

Zwei Buy-outs (Coperion, MCE) mit Transaktionsvolumen > 250 Mio. €, zwei weitere Buyouts (2008, 2010) außerhalb Deutschlands nicht enthalten

20 BUY-OUTS DURCH DBAG IN DEUTSCHLAND SEIT 2007

2010 20162011 2012 2013 2014 20152007 2008 2009

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 14

KAPITALÜBERHANG FÜR BUY-OUTS IM DEUTSCHEN MITTELSTAND

3,5

2,3

3,2

2,4

3,6

2012 2013 2014 2015 2016

Mrd. €

DACH-Spezialisten

Pan-europäische Fonds

Annahme: Eigenkapitalquote von 50 ProzentQuelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG, eine Abschätzung

Nachfragevon 2012 bis 2016:

rund 15 Mrd. €

Angebot: rund 20 Mrd. €

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 15

A G E N D A

P R E S S E G E S P R Ä C H 2 0 1 7

Entwicklung der Anlageklasse Private Equity

Buy-outs in Deutschland:- Kapitalangebot und -nachfrage

- Preisentwicklung- Struktur des Marktes im Jahr 2016

Ausblick

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 16

UMFRAGEERGEBNISSE DEUTEN AUF PREISANSTIEG HIN –INSBESONDERE IN AUSGEWÄHLTEN SEKTOREN

Aus dem DBAG-Midmarket-Monitor (November 2016):

5 %

86 %

8 %

Im langfristigenVergleich normal

Teuer

Gefährlichüberzogen

Wie schätzen Sie insgesamt das Bewertungsniveau am deutschen

Private-Equity-Markt ein?

In welchen Branchen haben die Preise am stärksten angezogen?

73 %

10 %

17 %

22 %

39 %

29 %

22 %

17 %

Handel

Nahrungs- und Genussmittel

Automobilzulieferer

Maschinen- und Anlagenbau

Chemie

Konsumgüter

Cleantech

Dienstleistungen

Technologie

Medizintechnik 83 %

8 %

Quelle: Umfrage unter Top-Managern von mehr als 50 verschiedenen Private-Equity-Häusern für DBAG-Midmarket-Private-Equity-Monitor in Zusammenarbeit mit FINANCE

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 17

AUSWERTUNG VON DBAG-ANGEBOTEN

30

15

33

VERKÄUFER

Familie

Finanzinvestor

Konzern

17

16

98

28

SEKTOR

Maschinen- und Anlagenbau

Automobilzulieferer

Industrielle Komponenten

Industriedienstleistung

Sonstige

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

0 50 100 150 200 250 300 350 EV (Mio. €)

EV/EBITDA Geschäftsmodell beeinflusst

Bewertungsniveau

Datenbasis: 78 Angebote aus 2013 bis 2016

Quelle: DBAG

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 18

SIGNIFIKANTER PREISANSTIEG BEI DBAG-ANGEBOTEN SEIT 2013 WEDER INSGESAMT BESTÄTIGT …

Datenbasis: 78 Angebote aus 2013 bis 2016

6,4x

7,1x

6,5x

7,5x

2013 2014 2015 2016

DURCHSCHNITTL. EV/EBITDA

Besonders umkämpfte („teure“) Transaktionen ggf. in

Grundgesamtheit nicht enthalten

Nur elf von 78 Angeboten münden

in ein Buy-out

Unterschiedliches Bewertungsniveau,

je nach Geschäftsmodell

Quelle: DBAG

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 19

… NOCH BEI BETRACHTUNG AUSGEWÄHLTER SEKTOREN

5,9x

7,3x

6,6x

7,3x

2013 2014 2015 2016

MASCHINEN- UND ANLAGENBAUDURCHSCHNITTL. EV/EBITDA

6,1x

5,3x

6,2x 6,0x

2013 2014 2015 2016

AUTOMOBILZULIEFERERDURCHSCHNITTL. EV/EBITDA

Datenbasis: 78 Angebote aus 2013 bis 2016, davon 17 Angebote für Maschinen-und Anlagenbauer und 16 für Automobilzulieferer

Keine geschäftsmodell-

bezogenen Verzerrungen

Bestätigt Ergebnis des DBAG-Mid-

Market-Monitors

Quelle: DBAG

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 20

4,4x

6,0x5,5x

6,5x

7,0x

2001-2004 2005-2007 2008-2010 2011-2013 2014-2016

DURCHSCHNITTL. EV/EBITDA

DBAG-BUY-OUTS DER VERGANGENEN 15 JAHRE:EINSTIEGSBEWERTUNGEN NUR MODERAT GESTIEGEN

Geschäftsmodell-bezogene

Verzerrungen

Enger Kernsektor-Fokus

Kernsektor-Fokus ergänzt

Quelle: DBAG

Datenbasis: 32 Buy-outs aus 2001 bis 2016

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 21

A G E N D A

P R E S S E G E S P R Ä C H 2 0 1 7

Entwicklung der Anlageklasse Private Equity

Buy-outs in Deutschland:- Kapitalangebot und -nachfrage

- Preisentwicklung- Struktur des Marktes im Jahr 2016

Ausblick

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 22

VERTEILUNG NACH TRANSAKTIONSGRÖSSEN AUF NIVEAU DER VORJAHRE

23

8

3

2016

50-100 Mio. €

100-175 Mio. €

175-250 Mio. €

34 MBOs im deutschen Mittelstand 2016 (vgl. Folie 12): Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio. €. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG

2420

7

14 16 16 18 1924 23

6

5

2

4

11

5 2

83

8

6

3

6

4

8

3

4 3

3

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

2007 BIS 2016

50-100 Mio. € 100-175 Mio. € 175-250 Mio. €

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 23

VERTEILUNG NACH SEKTOREN: INDUSTRIEANTEIL UNTERHALB DES NIVEAUS VOR DER FINANZKRISE

7

1

3

5

18

2016

AutomobilzuliefererMaschinen- und AnlagenbauChemieDienstleistungenHealthcareSonstige

24

17

10

15

4

71

2004-2008

AutomobilzuliefererMaschinen- und AnlagenbauChemieDienstleistungenHealthcareSonstige

18

12

17

11

18

92

2010-2015

AutomobilzuliefererMaschinen- und AnlagebauChemieDienstleistungenHealthcareSonstige

34 MBOs im deutschen Mittelstand 2016 (vgl. Folie 12): Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio. €. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 24

Hohe strategische Aktivität im

Industriesektor

UNGEWÖHNLICH HOHE ZAHL VON FAMILIENNACHFOLGE-REGELUNGEN

12

12

10

2016

Konzern-Spin-offs

Secondaries / Tertiaries

Familiennachfolge

Davon zwei DBAG(Frimo, Polytech)

1914

10 914

9 11 13

20

12

14

9

12

15

13 9

14

8

12

3

33

2

7

3

4 2 10

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

2007-2016

Konzern-Spin-offs Secondaries / Tertiaries Familiennachfolge

34 MBOs im deutschen Mittelstand 2016 (vgl. Folie 12): Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio. €. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG

PE zur Nachfolgereglung: Platzt der Knoten?

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 25

A G E N D A

P R E S S E G E S P R Ä C H 2 0 1 7

Entwicklung der Anlageklasse Private Equity

Buy-outs in Deutschland:- Kapitalangebot und -nachfrage

- Preisentwicklung- Struktur des Marktes im Jahr 2016

Ausblick

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 26

Kapitalverfügbarkeit

Wettbewerb

Makro-ökonomisches Umfeld

Deutsche Beteiligungs AG:

AUSBLICK

Anhaltend hohe Kapitalverfügbarkeit bei Finanzinvestoren

Gute Verfügbarkeit von Fremdfinanzierungen

Strategische Investoren forcieren Wettbewerb um interessante Unternehmen

Risiken aus der Zinspolitik der Notenbanken

Wachsende geopolitische Risiken

T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T . P R E S S E G E S P R Ä C H , 2 4 . J A N U A R 2 0 1 7 27

Noch stärkerer Fokus auf Entwicklung der Portfoliounternehmen