SR242 Needed: A Theory of Total Factor Productivity · Federal Reserve Bank of Minneapolis Research...
Transcript of SR242 Needed: A Theory of Total Factor Productivity · Federal Reserve Bank of Minneapolis Research...
Federal Reserve Bank of MinneapolisResearch Department Staff Report 242
December 1997
Needed: A Theory of Total Factor Productivity*
Edward C. Prescott
Federal Reserve Bank of Minneapolisand University of Minnesota
ABSTRACT
This paper evaluates the argument that differences in physical and intangible capital canaccount for the large international income differences that characterize the world economytoday. The finding is that they cannot. Savings rate differences are of minor importance.What is all-important is total factor productivity. In addition, the paper presents industryevidence that total factor productivities differ across countries and time for reasons otherthan differences in the publicly available stock of technical knowledge. These findingslead me to conclude a theory of TFP is needed. This theory must account for differencesin TFP that arise for reasons other than growth in the stock of technical knowledge.
*The views expressed herein are those of the author and not necessarily those of theFederal Reserve Bank of Minneapolis or the Federal Reserve System.
����� ��� ��
����$������� �*������������� ����$���������&���%������ �����,�����&��������-.� ��/.
��"��" ���� ����� ���������# ������������������$������� �*�������� ��� ����$��������
0����� ��1�!�������������(� ����$���##��������� �*���� ����� ������������"��� #
��"����!!���������##��������� �*���� ����� ��������������� ����$��'�$����������������!
��##���������� ����� �������������# ������ "����� ���� ������2
3��#��� �����"����!��������� ������� "���##����������##���������� �"���� #
���������� ������& "�� �����������������������$��� ������!������������� �"��� #� ���
���������� �����������"���������"�������� �� ���� ����!�� ������ ������"����" ���"� �(
��������"������ #��������� ������� "���##����������##�������������������� �*����������
���� �*�����!�������������� ������������������"� ��������� ����$�� �*������������ ������
���" ���� ����� ������������ �������������� ��� ��������0 � ��������������� �*������ �
����� �$�
����� �$����������!���##�������� ���������� �*����������� ������� �����# ���$
��##�������������������� �*�4������������##��������� ����#��� ���� ����� ��$�������� ������
������������ �*�������!����������� ���������������� ����#��� ���� ����� ����������!���������
� ��������5�##���������� ��!���������� ��##������������� �*�����������##��������"������ ���
#��� ���� ����� ��$����"������� ���� ����� ��$�� �� ��$�������$�������� ���������$��$����(
"����!������������� �*��
)�������������)�6�� ������������� ������ ���� ����#����� ����� #�����"�����
������������� ������ �������������!�����������������!�������������)�� �������������$�� �� ���
�����#�����!������"�� ����� ������ ������������������!��������� ������� "���##������(
7��������� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$�
-
3��#��� ��� ���������!�� ����!� ���� #�� ����#��� ���� ����� ��$�������������������
��%����8��99:�������������������� ��������#��� ��6���������$�� ����#��� ���� ����� ��$������
,�����&��������# �����"��!������ ��$�����������������;<.�������#��� ��� ��� ��6��������$
� ����#��� ���� ����� ��$�������,�����&���������� ���# �����"��!������ ��$���������������)�����
=�*�� �"����*��*� ���!�����������,�����&������������� ��������$����)�������� ���(
����������� ����#��� ���� ����� ��$�������� �������)������� �*������������ ����� ��#���� �(
�����!�# ���� �*�� #����!�������������!�������������������������������*� ���!����� �����#���$
6�� �����������������������,�����&��������������#����� �$� #��������� ������� "���##�(
����"����6��������$����������������
)��"�� ����!���!���������� � !���� � ���������������� ������������ ���
���� ���� "�#������� ����$(����#��������������� � �"����)���!����������# ��6�"�����(
�������������� ���������#� ��������� � !$�� �����#���� �����7���"�����)"�� ���� �� �(
���������� ���� � ���# �������!� (� � !�����% ����������� ������� �������� ��# ��� (
����� ��������"������$���!����������������������>������#� ������������� ��� ������ ���*
������������� ����$��������!���� ���� ������������������������ �����"�� �� ������
������� � �������������� ������������� !��"������� ��$�" ���������� ����������*��!
������������ ����� ���)��"���!���!�������� ������������� �*� #�������*� ���!��� ��(
�������!��#������$����� ���� #�� � ���!��"�� ������# ����!� ���!� (� � !�����% ��
,����������$������"�? ���� ���%��� ����� ������ �!��$������"���������� #��� ��!�����
���� ������!� ���������� ������ ������������ ����� �*������������ #��� ��!�� ��������&��(
�������������������������� ���������������%����8��99:������������������ ����������
�������� "� ����� � "������� �������$������$�����" ����� � "���!� ��������!�����!
�����!������� �����;.��������!���$������������,�����&���������� ������������ �����������(
/
#����� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$�"����6��������$�� ����#��� ���� ����� ��$��!���� �!� �
�#������!�� �������# �� ��#� �"�������"��
������ ������������ "���##����������!������������������!� �������� ����#��� �
�� ����� ��$���������������!�!� �������������������� "��!��������##��������������##���
� ������������� ���������##���������������� ���������� #�'�������� ��������
� ���������$����������� ��� ��!���-���"��������������������� #������������<.��������
���������!� �������� ����#��� ���� ����� ��$��!����� ����;..�������'�������� ���..�$���
�# ������!�������������)�����$������ �����;..�����'������� ��$����!���$�����������
������ � ��#����;..��� ����#��� ���� ����� ��$�!���������$�������'�������������"�����" �
������� �������������������� ���<.������������������� �������!���##��������������������(
� "���������'������������������<.����������#����� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$�"���
6��������$������@��� ����#��� ���� ����� ��$������ ���!����������������!� �����������������
����������������$�
& "� #�������������!��������� ������� "���##����������� ��7���� #�����
�������� �� ����#��� ���� ����� ��$�����7����� �����!�����!� #�" ����� � "���!� ����
�����������������& ����� ����� ��������"�����6�"����)����9.��� �������� ����������
�����$��������� �" ����� � "���!� ��������������"������� ����� ��$�������� "�� ����)�
���<��� � ������& ����� ��������� ��� ��!��# �����"����������������+������ �����
��� ������������������9.A�<���� ���& ����� ���6����������������$����� ������������������(
������$�������!� �����������������������!������!���$��� ������������ ����� ��!�������(
���#����� �$�"����6��������$���!� ����"������ ����������& ����� �������� �������������(
�����
B
)��&��� ��-��)�� ��������)����������"� ������#������ ������!�������������� "���#(
#�������� ���� �������������"���������������������� � �� #�� ������@�������������� "���)
6�"�������!�� #���������$�� ���������������������� "�������� � �"���6������� #
���������������'���������;-.��+�����$��)��� ��� ������ � �"���6������� #�� ������
�#���������!������������� ���)�#�������������������� ����$������������� ������#���$������
� *�� ����������������� ��
&��� ��/� �������� ����������!� ������ �$�������� �$� #��������� ������� "���##�(
������������ �$�����"������ ����� ������ � !$������� ��������������� ������������� ������
��"����������� � !$����� "" ����� ���� ������������$������$�������������%���$������!���!(
!�!����� ����� ��#����� ���'����������� �$����##���������� ��!�������!� ������ ���##����
�������$(���������� �� ��� #���� "��)�����"�����������& � ��8��<�:��� !��%����������
" ������� ������ �$� #��������� ������� "���##�������������##���������� ��!����������
��� ����# �� ��$����"��������� #��������� ������� "���##�������#���& � ���� ������������
� � ������� ����� #������������������ ������ �������������!���������������������������
��"�����������������������������"� ������ #�������������� ����� ����������!���������"� �(
����� #����������������!�������##�����������$(�������� "����� �������������$�!� ����#(
#��������� ��!������������ ������ �� #�"$�����$������������!� ������ �$�������#������������ �$
#��������� ������� "���##������ ���#����� ����� #�������������� ������ ����������"��
���� ����# �"�� #������!�������������)��#�������������##���������� ��!����������� ����� ���
# �����!������������$����������������� "���������� ��"�����������!����������������"��������$
���!�
&��� ��B�� ���������" ���� � "$����������"������������� ����� ����� �������������
! ��������� ������ ����� ����� ���3��$��#���"�������!��������� ����� ��������� ����!��������
<
��"���������������"����������##����������"���� ������ ��������!���"�����������!� ������
���!���##������������$(����������������� ������������� "���>����#���������������������"(
�������"���� ������ ��������!���"���������������"��������$����!������������"�� ����� �(
����� ������������!����������!���� ��� ����� ����������!� ����" ���� ��� ��"�*������" ����
�� �$� #��������� ������� "���##�������������������� � ���#�����!�����"�� �� �����
���������"��������#��� �� ��#��� ��� ����������������"����� �� #����������������� �����# ����#(
#��������� �*���� ����� �������� ���� �������
&��� ��<�������� �������������� ����#��� ���� ����� ����� #�������������##����� ��
� ������������� ���������"��������!������� ��������� ����������!�$����!���##���������� (
����� �������� ���"���#�������!������������)������"���#�������!��C��������B.�������" �
�� ����� ���������,�����&��������������# ��"���#�������!��C�������� ��$� �(����������� (
����� ��)���� �� ������&��� ��<�������$��$�����*�8��;�:���� �#�������!��� ��(� ����$���##�(
��������� ����� ������������6��������������������.��)��1����!������������������ �*��
���� ����"������� ����� ����� �*������)������ ���� �!�����"���������������*����� #
���� �*�����������"������*�"�*����� � �����!������������##��������� �*������������
������ ��# ��������!���##��������� ����#��� ���� ����� ��$��'�$����� �*������������##�(
��2
+������ ����������� ����#��� ���� ����� ��$�����##�����$�#��� ��� �������������� �*
#�*� ���!������ �����$��� �������D� ���������6�����������$�������� �������� ���"����!�
)��� ��������������"�������� #��� ����� ��$����������� ����������$����������� �� #�#��� �
���������� ����������##��������� #����6�����!����� � !$�����#���������$��������� #�' �� ��
8���B:��&��� "��������)����������C�������6����������������������-.A/;���� ���&��#����
������ ����#��� ���� ����� ��$�!���"����" ���� ��$����)��������������������C������0��6�����(
9
�� ����������)������� �*����������������$����������� �� ������������ ��� �� #�" ���� �����
� �*���������������� �����������$�������� ������������#���� ���"����!��������$������
,�����&������5����!� ������(� �!���� ������ ���� ����� ��$���������$���#��� �� #��� �
5����!��� ��������(� �!���� ������ ���� ����� ��$���" �����������'�����"�������������6(
�������!������� ����� ��$�" "�������" "��������������� #� ����������������# ��� ���
����� ������!���������� �*� #�*� ���!��'��� ������������� ����������� ������� ���
������������ #�" ��##������� �*����������������� ����� ��$������!���)�� �����������#��� ��
����������� �*� #����� � !�����*� ���!����"�������� �� ����#��� ���� ����� ��$�� �����
��� ���������"�
���������������� ���� �
��� �!�������������" ���������� �������� �$����" �� ������� "" ����������� #��� (
��!����������%������"�? ���� ���%��� ������������������ #��� ��!�������!��#������$��� �������(
�������� ���)���9;;������ ����7������ #����� ������ �������!����������������������
� ���!������� � �� ����� ���"��� ��� �� #� ��$� �(# ������������ ����� ��!� � �+�"���
���� ����� ����$� ������0 � ���#�"�������� ����"���������" �������$��������������� #
�������� ������
���=����������" ������ ���������# ������������ �� ������$� #��� ��!�������������� �
� ��;..��>$������)�"�������������� ���%��� ���� ��� ���������� ������ �������� �������"��������
���� ��!���������� #��� ��!����� �!��$���� "" ��� ���># ���;..���������� "����(
� � !������� �������������������������������� ����#��� ���� ����� ��$��0 � ��������"(
�� "����������� � !$������ ������� ����������������������� ��!���������������!�������
�����������$��������!�� ������ ��#����!���"�������������� ��������������?������������=�����(
�����" �����������
�
� ��$������ ����������!���##���������� ��!�����������6������� ���� �����������������
� ������������ ���/.���"����������������� ���� ���������� "�����"�������������
&�""�������0�� ��8����:����������!�� ��������$��������������� "���##������!����
"�!�������#��������#� #�����������������$�������������������$����������"����� #���
�������������$�������� ��# ������������������� ��!�������������������� "�� ����������"�$�
���'�������� ����� ���������������� ##�� �����!�������������������!� �����<.� ��" �
$��������������� �����
=����� ��8����:�����= *$��8���.:���!�������������������� "�����'�������� �����
�������$��!���� �!� ���� ����<..������������� �������=����� ��8����:����"������������������
��� "����'�������� ��� �!��$�� �����������/..($������ ��#� "��<..�� ��;..������������
�����$�!� �������� #�-<��������)��� "����� �����������$�!� ����������������������� ����� �
��� "��#����;..�# ���������$�� � ��������� ��� �<..���������� ���-.���"�����!������
�������� � ���/..�$������������������"���������!�������������� � ��������������������
!� ���������� ��� ������
���6������ #�'�������� ���������B<.A��<.���� ������� "��"��*���������(
����� ������ #��������������<.A�-<.���� �� � � ������ ��������� ��!������������ �!��$�� �����
����������� #���� ��� �����������)� ���� ����� ������������!����$�� "��������" �����
������������� #��� ������� �� �!�����#����$���#��� �� #�# ����� ""��������������������
&���7����� �������� ��� #����������������� ���$�" ���������������!� ��������6������
#�����������'�������� ���� �!���)����������� ��!������������������� �������<.�� �����
�"���������# ���������������������� ���!� ��������������������� ��!������������ �����!
�$�/<� ��B.�$�����'�$�����@��" ����� � "���!� �����������������������������# ������
�����$��#������= �! ������� ��������6����2
;
������������-��� ������"����# ������������������ "�������������������'���# ���(
�����$����������;-.����������� ���������� ��������������������� ��!�# ������!� �
��������������� ��!�# ������ ��������������!� ������������ ���$���������������� ������ #����
�!� ���� ������������������������"� #���� ������ #����� ������������� "���������!� ����(
�����$������"� #������ ������@�� ������ ����� !������������� #�� �������� �������
�����(# ������ #����� ���@��� ������ ��
��������� ������� #������� ���������� �������������������� ������ ���6����!��..
"���� �����"�$����������*�������)������>��!�������)�� ����������C����������������>��"�����
�����������& ����� ��������������������������5������� ���������$������������������� �� #
��� ������������ �����������'���� ������� #����'�������� ����� ���������������� ##(
�� ������� ����$������� ##�� �� #����'����#������������� �*�������"����$�'�������� ����
� �������"���!������������ �������������=6�� ���������,�����&��������1 �����"����4
��!�������>��%����������������& �����"����4�������������������1��E��������#������� ��(
���������������� ����� �������������������� #����3�� "����"�����)������������"�����
� �������������������� �*����������� �����"����$� #�'�������� ���������������� ������
������������� #����# �"��& ���,�� �����������������! �$�
'��������������������-��� ������������##���������� ��!�������������������# ���<.
$��������� ��!�����������������'���!���������$��������� ��!��������������!����� ��!��
�� ��$��������������������� �����6���� �� #�C���������������� ������!����������������#� #
����������������$���� ��!������������ �������� �!� ��������$�������'����)������������ �(
�����$��!���� �!� �������� ��" ���������������� ��7���� #���������������#���������(
��!�# ��� �!��$��<.�$����������� "�!�����������������������'�������������"�������$
����������B.�$�����)#��������������� ���������������� ����� �!��# ���� ��!����������������
�
��������������������� ��!�����������������'����'�$�����" ����� � "���!� ���������������
'�����������������!�������������� ���������6��"�$�������!� ������������������#� #���
�������������$2����������"� ������7���� ������������ �$� #�� � �"���"����������
& "� #������������������##���������� ��!������������������������� �����"�� �
��# �"���� #�)��������������������" ��������� (������� #��������@��� ������ ��������
& "� #������������������������ �������"�����!� ����6������� #�C������& ����� ���
&��!�� �������������� ������ ��������� ���)��� ������$��� �� ����$�������'������
���� �����������!� ��������� #������� ������� ����$���� ��� #�7�� �������!����)����
-<($�����<<A;.���� ���C��������������������������� �������$���#��� �� #�#� �����������������
�����9<A�.���� ���& ����� ���������� ��" ���"��*����� � �"���6�����������
��9<A�.���� �����������!����������������� �����9�/���"���'��������!���������� �����������
����������!� ����"������2
������������ �������������������" ����� � "���!� ����"������������������
'������ ������������������� �!� ��#����� �����$����� �����" ����� �� #��.������
#������;<�,�&��� �������'������ ���������������� �������� ���������& ����� ������
C������7���������������.�$����� �� ������ ��!����������� �����$������������� �����
,�����&���������� ��������� *�BB�$����� ����� ������#�����������!�����;<9������������������
� �� ���# �������� � ����������� ���� ���������������)��!������� ��������������������
" ����� � "���!� ����������� ��������� �� ���������������������� "�� ��������"���
�� ������"������� ������������������������+�!������� ��������"��� #�$������� ����$�� *
� �! �#� "��.��� �-.������� #������;<�,�&������������ ������� �� ��������#�����$�������
� ����$����� ������.�������� ��
�.
������ #�� ������� �����������#�!��������������������� ��� ������������������
���.�� ������ ��6������"���� ��������������������9<����������� ������� ��6�����.���(
���� #������;<�,�&������������ ������� ���$���9<���������<9�� �������������#����������(
���������# ����������������� ��������3#�����<9�� ����������������# ���"���!��� �� ��������
���������� ��������$����-�����# ���6���� ������������� ���������"�������!�������������(
������������ � �"������������ �� �
�����##������������!��� #����� �����!���� �������������� #������������$��(
�������� �" ����� � "���!� ����������"������+ �����$������������ ���#����������� ��!��.
������ #������;<�,�&��� ���# ����<.�����"�������!��� #����� � �"������ �����B<
$�����+ ������������������ ���#����������� ��!��.������� #������;<�,�&��� ���#�����<.�
���"�������!��� #����� � �"������ ������<�$�����'�$��������������������������������(
� �"����� ������ ��������� �� ������������������� #��� ��!������#����� ������"�����
������� � ���2����������� �����"� ������7���� �������������������� �$� #�� � �"��
"����������
��!���������������"# ����������� �������������������
)�� �������� ����7���� �� #�������� ����������!� ������ �$�������� ����# ��������!
�������� ������##����������� "����������������� #�� � �"���������������&��� ��-����
#�����!����� ��������� ����#��� ���� ����� ��$������"������ � ��$���� ���� ������������� ������
��"������ � ��$����������� ��������$�# ������� ����$� ����"�
���� ������������ ����� ��#����� ��������� ����� �� #������ �$��������������� ����(
���$�������������!!�!�������$����� ���# ������ � �"��� #�� ����������!� ������ �$�
�����8��</:�������� ������������ ����� ��#����� ���������"��� � � "�����" ���������!(
!�!����� ����� ��#����� �������������������#������6������� � ���������� ��7����� #
��
�������� ���6�� �������F&��# ��6�"����������������� ���* ##�8��;�:��������������������� �
������ �8���B:�G�C �!�� ������H���8��;B:��&� ������'����$�8��;B:������"��$� ����
���"������� ��!�����%��� ���� ��������� ���$�������
������$� #��������"���� ���������������������� �����# �������������!� ������������
���������%�����,�&��� � "$�# ������$��� ������������ ��������$� #������� ���������������
����������������(�#�����!!�!�������������� ����������#���������$���������������������� ���
� �� #��� �$������!!�!����� ����� ��#����� ������#���"�6�"�"� ������!� �����7��������
#������������)#������������%������ �����%��������� � "��� #����������"��������� �� �� ���
�����������#����$�����6��������"�������� #���"�6�"�%��� ������������ ���������!�"�6�"�%�
!� ������!!�!���#��� ����������������������� �$�������� �$� #������� "����� #����� ������(
� "������� �������� �����81)�:��������������� �$� #��� ����� ��
+ �����!� ����" ���� ������� �$� #������������ ��������� ���� "���##��������
��%� #����� �*������������ �*����� ���� �������"������� ����# ����##�������� ���������� ��
� �*��������������������� �$������ � !$����� "" ����� ���� �������������� ���������
�������������$��� �����"���������!����� �*���� �*�� #����������5�##���������� �*�� #
�������������������� #���##��������������� ��!��������)#��� ��!����������� ������������ ����$
���������!����� ��!������������� �����!������� �*�� ������
)�� �������!����� ����������!� ����" ���������� �$� #��������� ������� "���##�(
�����)�����������������" ���� ���� ������������������ #�!� ����#����������� ��� ����"����
��� ���� ������������#������������������ �� #�� "�����7����������� ��������� ����6���"��
�� ��"���3��#����������� ������$� #�#��� ����� "������� ����"�������� ���� ��������)�
���"����!���� ��������)�����!����!����������$���� "�� ���� ���)������� ��@�8��<�:�� � "$(
��������"��� ��� �����!����#����� �� #�������������������6������� ���� ���� ��@���� "��
�-
��� ���'���������� � "$��������"��� ����������� #������ "� ���������������� ����� "
�������"��� ��������"����# ������ � "$�������� ��������� ����� "������������,����
&���������#����������� ����.����������������������!�������������������$�������"��(
���� ������������������� �������� ��� �� ��$���������� �� #���� "��I �����8����:����(
������ ������� ���� ���������������� ��������������� �� #�� � �"����������������
�����0�#����������!������"���� "�����!�"�������������)�������������� ������������ ���(
����������� ����.���������� ���� ������������� ������ ��� ����� �� #�� � �"��������"(
������� �� #������#���������������������!����� �!��$��� � ��� ����� ����� �*�� ������
�� ����#����������������������( ���������� �������������� "���������������� ���<���(
�������������� #����� �*�� ����������� ��!������� ����������������"�������# �� ������
���"��� #�� ���������� ���������������������� ��������$���""��!�� �� ������ #�������������(
� "��������������� "������/.������� #��� ���� ��@���� "���������"���������� �����$���
���� #���� ��������������������� � ���������� ��!��������>����������� �� ���"���������
���� ���"�����������1)���� ���"�������������� ������������������ �*� #���� �����������
����#����������������� ��� #���� ��(5 �!������ ����� ��#����� �������������������(
�����$� #����������� ���������������������� ���� �����)#������������$����� ������$��#��� �
������ ������������� ����� �*�� �������'������� ��(5 �!������ ����� ��#����� ����
��������!� ����" �������#������� �*�� ������$������#����� �� #����� �*����������*���
# �� ��D
8/��: �*:8�$6� �
:8�
���
�������� ��
����.�J���J��������������������������"���� �� ���� :8 ���������� #�!� ���� #�� ����#��� �
�� ����� ��$����������� �*��� ���"��� �������6�������� �*��!� �����������# �"��� ���������
#�" �� �� #�������������� �*���
�/
8/�-: �6*:8* ��� ����� ��
����.�J���J���
�����$��%� �������� ����&� � �������
����"������� �� #����!� ����" ������������������� �����$(�������� "�� ������(
��"�����$������ ��!�������������"�!��� ��$�# ������"��� #�� ���$(��������� ����������
��������� #������6��$��"����7���� �������������������##��������!� ����� ��!���������� ��
� �������������� ����# ������!��#����������� #������##��������� ��� #�� � �"����)#������(
����� ������7���� ������ ���������� ���� ��� ��� ���� ����7���� �� #���$��� ��!���������#(
#��
� �����������7���� �� #���������##���������� ��!�������������� ����# ����##�(
����������� �*����� "����� ���� ��������)�������� ������������ ����� ��#����� ��������(
��"�� ������ ��!� ����������)#����!� ����� ��!������������8���� �*�:� ������������ � �!��
8/�/: �:GK8�F:8�$ :K8�
�
���������� ��
I� ���������� ������������� ����.��������������������� ����� ����# ���������������<���(
�����)����"������ ���.�-<���������$(�����!� ��������# ��� ���� �����������L���������)���(
��"�� ���/��������������� 6�"��� ����# �����,�����&������������ ��������� �������(
������!�� ������������ ������� #�!� ���� "������� �����8I5:�$������� ���� #�.�.<�# ����
�����/��� ��������� �����$(������ ��� #� ������# ������� ���� #��������#����� �� #������ (
��!�������
���"�������� ������ ��� ������ �������� � ���� ������������� ����������������(
�������$��� �����!���#����� �� #������ ����������)������� ����= ����$�+����8)=+:�8 ���(
�B
���$���:��� ���������� ��� ��!���� ��"��������������!� #�I5����� "��"����!�����
��������� ������������������� ��� ��������������� "��"��� ����)�������!�������������
� ������� �$�$�����������9.A�B���� �� � �C�������� �������������������<A�-���� ��
5����!������������� ������������ ������������ ����!����"�����#����� �� #������� ������ ����
��������� ��� ������������ ��!��� ��"���������������-.�������# ��� ������� #
� �������# �� �$�$����5�##�����������#����� �� #��� ������� ����� �� ����� ����# ����##�(
��������������� ����������������� "��
!�� ��'� �(����������)��� ��*
'���������" �������� "" ������ � !$���� ���� ��������6����# ����6����� �������(
� ��� ������������ #��� ��"���! �������� �� �� ���"��� ��! ����� ������� ���������� ��
� ��������&�""�������0�� ��8��;;:�#������������������ ����������������$�8���/:��C ��
8���B:�������������������,�������8���9:�� ��"����������������� #��� ��"���! ��������"�
#�� ���"��� ��! ������������������$���!������� ��� ����������$�#����������������� �����
#��� ��"���! ������"������!������� ��� ��������������������� "�� �� ������������������(
���������� ������"������������ ��� ���������������������������� ����# ������!��#����������� #
�������� ������� "���##����� �
5#����!������ �*� #������������� ��������$��� ��"����������"������!�����#����� �(
���������##����������������������� ����������$�&�""�������0�� ��8��;;:�� �� �������
���������� �*��������# �� ������$��������������� ���������,�����1��� ���)������� �������
� "����� ��� !��""�����"��*���������)��������"��*�����$���������������� �!���# �
�� ����<..�� "" ������ #��������� �����7����������� ��"���! ����+ �������� ����������
���������"��� #�������� ���������������$������ �������.������# ����� ��� ����$��#� "�B..��
�..�����&�""���8���/:�"�� ���������� �� �������������������!�� ��������$����6�# �����
�<
���! �$� #�! ����'���������"�� ����#������������������������� "��� ���� �����!�! "����
� ��!�� #�������� �� ����������������6���� �� ������������������ �*���,�&����#����� �����
������������� �� �$�"�� ���������# ������ #�#� ��� ������! ���� #��� ��"���! ���
����!!�!������������� �*���������"� #�����#� ��� �*��
�����������"��� #�� ��������� ��"���,�#����� ������� ����$�� �!������ ��� ��(
�����!� ��������������� #�"������������� ������ ��� �������80�� ������&�""������9:��)�
������ ��������6����!������������� ���������� #��� ��"���! �������� �� �� ���"��� �
! ������� �"������!������� ��� ���������������� ���"��� ��! ��������������� ��� ������
����� ��������� ��"���! ������6���� ��3����� ���������� ��"���! ���� ����� ���/.
������" ��������� ����� ��������������$�� ��������������� ��������3����� ���������
� ���"��� ��! ���� ����� � ��������"��" ���������������� ��������������$�� ������
� ����� ���������������!!���������� ���������� ���"��� ��! ��������� ��������"� �����
������ �����!�# �������!���##�������6�������!���$��������� ������� #��� ��"���! �����
� �"������!������� ��� �������
� ���������&�""�������0�� ��8����:���"���������*�������7����"������ #
������������� ����������������� ��������������$������������ ����������##���������� ��(
"��( ���������� ����� ����# �������� #������##���������� "����� �*�� �������� ���������)
� "����� ��"���� ������ ��������� �*�� ����������� �������#�����������( ���������� ���
7������� ���� ������������)�� "���������� �������� ������ ����������"���������##���� #���#(
#������������� ��"��( ���������� �� ������$(����� ������������ �� ��$����##���� #���#(
#��������� ����#��� ���� ����� ��$�
)�������6������ ��$�� �������������� ������������������������ ��)������� �������
� "����� ��� !��""�����"��*�����$������������ �������# ��������� "����������� �(
�9
�����# ���������� ��$��������������������� ������ ��6����!���"���� �������;<��������
�����%� #������"������<�������"� ������#�����!���������������������� ���� �� #����� !�����"
#����� �*�� ����������������$� ��$�����������'����������������� ������##������������(
���������������� ���##���������� ��"�������� #�� ������ �������� ����# ����������� #���
��##�������������##��������� ����#��� ���� ����� ��$���� ����# ��;���������)�� ����������
���#��������� ����������������� "����������������������##���������� ��"�������� #
�� �������� ����# �������� #������##������������ �*�� �������'��������"� ���������� ���
#��� ���� ����� ��$���##�����
!�� ��'� �(�����$�)��� ��*
����)=+���������������# ���� ��"��������$������������������������ ����� ��$�# �"� #
���������)#� ����# �"�� #��������������##������$��"� �����������������$��"������##���������� (
��!�������!� ������ �����������$����!���##������������$(������������������ "������1)�
�$��"�������$���������������� � ��� �� #��� ������ ���� ��� ��"������� ����������#�(
���� �� #���� "������� ��������������$������6�������$ ������!������������� ��������������(
��"�����)� ��"�������������!�� ��������� ��"������������������ � �"����������� #
!������������������������!�� "� ���� #��� ��"����������!���"����+� "����� ���� #� ��� #
� � "����� �$��������� ��"��������������# �! ����!�� #����� ���������������������� �
�������������������� ���� #��� ����!�����������!��)���������� �(��(? ���������!�� �����������
� ������������ ��� #�����"� ������ #� �(��(? ���������!��������"� ������ #�6��������
��!�7���� �������#����� �� #� ������������!����� �����# ���$�6���������!���������
���#����� ����� �����# ���$����$���( #(��� ���!� ����������������!�7���� �����������!(
!�����������"�����������������!��� �����������"��*����� ����� ����� �����$��"� ������# �"
#������!���������������#��"(����#���������!(�$(� ��!��������8��;;:��&� *$�8��;;:������H ��!
��
8����:����� ���������!(�$(� ��!�����"� ������������ �� ���������� � �"���" �������
������$����*$�� ���&������� ����# �"� #������������ �!���%��� �����������3�!���%��� ����� "
���������� ����� ����� �!���� ��"��� #���"� #�""�������� � ���!�������� �������)
����*���� ���� #�����������"�������� ��"����� �������������"������� �(������ #�I5�
� ����#������!������!����������������"�*����� ����������!� ����" ������� �$� #
� � �"����)��������!!�!����� ����� ��#����� ���������������!���������������������������
��� ���������!����������������������������������!!�!����� ����� ��#����� �������)���������"(
��$
8/�B: �%*:8�$66� ��
�:8
�%�*��
����������� ��
���� ���� ������������������ *6 ������ ��"��������$������������������� %6 ������ ��"�����
�����!���������������� ������������������� ����� �������������� �*���������"��� � � ���(
� ����!��
8/�<: *��� 6*:8* ����� ��
8/�9: �6%:8% %��� ����� ��
)#��� ��!����������� ������������������������ �� #��� ��"����� �� ������ �����$����� ������������
� � "$������� � �!�� �������$(�����!� ������������������ ��������!� ���!����������
)���'� ��$� ���(���� �+����"# ����� �
� "����� ��������" ���� � "������������ � "����� ������"������ ������(
����������������������������� �������������������#����������� ������� ����!�� ����������������� #
��� �����!�� � ��� ���������# �����" ���� � "$��� �������� ������� ����!�� �������"
� � ��� ����)� ��"������������6����������� "��� ��"����"����$�������������6(
�;
���������� ������� #�I5���������������1)���#����� ����'������1)��I5�# �����������
� � "$����� "����������������������# ��� "�" ���� � "$������������������� ���������1)�
I5� #����" ���� � "$������������������ ���� ��������������� �������!����� ���������
!� ����" ���������� �$� #��������� ������� "���##������#����� ������ ��"���������!�
I� ���������"���������������� �������!������������7����� ���������� �����!���
��������������" �������������������� ��� ���������������� ���� �!�����"�!������ #������(
"�������� ��"������� ��*� ����)������������������� ���$�� �!���%��!����1)���������� ��(
��!�� �������� �������#��"� �*��3����������� ��� �������������! ��"����3������� ����
�����)����� ���"��� ��7����� ������"� #���� ��������������� ���"��� ���������!������ ��(
"���7����� ������"� #���� �����������������!������ ��"����)����������� ���� #�! ��(
"���������������������"�����! ��� ��������������� ����������������� ���� #�� ��������! (
��"����������!���5������� ����������"� #������������ �� #���� ���������������"$��"����(
�� �� #��������� �� ���������������������#�������?���"�����������)�# �� �����,�����1��� ��
��������������,�����&�����1)���$��"���������"�� �� ����������������������"�������$
�����������#�������������"����� ���� ����������������������������� "������ ���"��� �
�$�7�����" ������'����������?���"�������������������������������������� �������.�-.����� � #
�� ��"���� ����1)��I5����<��������������������<��������������� ������ ����$�����
�������������-�������� ������ ��!� �����������������;������������ ���"��� ��!� ��������
�������������� 6�"���� ��!��# �����,�����&�������������������#� #�����������������$�
'��������� ����������1)����������� *6 � ������� �����������������"���!����������
�� ����� �������� "��������� %6 ������ #��� ��������� ������� #����1)��I5��I� ����
�" ���� #����� ������ ����������"���������7�����" ���� #����� ������� "��'� ��(
�� ���������� "����� ��������+ ��� �A#��"(����#�����"�������������� �$���!!��������������
��
����� #������� "� #�������� ��������� ��!�����������!��= ��!�����$��# ��#��"(����#�����(
��"������� �$��� ����������!����������� �� ���������� "������ �����" �!����#��"@�
���*� ������� ��7����$���� ����#��� ����� "����������� ������������������������� ��
�� ����������������������������������!������������%�����������'��� ���"������ #���
�� ��"�����������# �"� #�������������"������ #����"��*�� ���� #��������������$������
�������� �������������$�"������!�����+ �������$�������������� ����������� �������� ��
�������"���������� �����������# ������ ��� #�����7��������� �6�������)��������"��$���(
��"������� ���# �"�� #�������������������������"��������)�"�����%��!���������$����� ����
I5��� ����������1)���)������������ ��"�����������!���������������������!��#������$����!�
������� ����I5��C����� ��"�������!��������?���� ������
)������! ���� �!�������������� ��6��������� "�������������������������� ������(
��"�����������!�������������������� ���������������������� ��6������I� ����,�&������$(����
!� ���� ��� ��� ������"���������� ��������"����������� ����� #�� ��� %6 �����%����
# �� ���!�#� �������$�����$(������ ����� ������ �!�������������#��� ��� ��� ������"��
�������"����8������������:D
8/��: ������ %�*�� :8 �
8/�;: :8%�*� �������
8/��: ����� %�*$66� %*
8/��.: *:86 * �����
8/���: �%:86 % �����
-.
���#������� �� ����� ������?��������� #��("�6�"�%��!�� ����� ��������"��!������� ������7���
�����������������������������!!�!����� ����� ��� �������������������� �������� ����� ������
�� ��"���������������������������� �*��!� �����������
��������� ���� �������# �� ����=������ ������� ��6$ *" �� ����� �"���%��� �����..�
������"���������� *6 �M�.�-.�������M�.�;.��>$���������������� ������� ������ ��!� ���������M
.�.�-������������������!� ����������M�.�.�;��������"������� �!�������������"� "$K* �M
-�<������ ����� ��8/��.:���"��$��������M�.�.<�
�"�����!�� ������"������� �6 % �%��$���������+� "�� ����� ��8/�;:���������� ����� �
#����� ������# �� �������
8/��-: �K%:�8$ ���
I� ���������"���M�.�.<�������� ����� #���������������7���� ����� �!������� ����� ���8/��:����
8/���:��������� � ��# ��$�� �6 % �����%����������"������� ����� #�������� ���� ��������
��� ��$�����"����������� ������"�������������������"��������������"���
�$�����!����#������������$������������������� #�!� ������ "�������������� "�������������� �����
��������������������������������������L��������#������"��$����7���� ���$�M�8�L�:*�����������
��� � ��# �����+�����$������������������������!������ ����� ��#����� ������ ����� #���
��������"������������ ����� #�������������� �*��*�����%�������� "����������������� ��
�����B��� ��������"�������%� #������!������ ��"�������� �� ����1)��I5�# �
������ ����� #���������!���������������������"��� � ����#�����!������������������ ���
�� ��"���"���������!��#��������!���� ���� #�.�/.�# �� :�6K86 *% � ���������!����� #���
������������!�����9����������"������ ���������������M�.�<.����������"������"�����
-�
���!������-����������"������� �������������M�.��.����������� ����)������ ����� ������ ���(
��"������������"���"������ �.�/.�
)�� ��6�� ��� ���� ��!��������##�������$(�������� "���������##��������"��� ��
# ����� ���� #���� �������������7���� ���)��� ������7���"����������������� �������!���
���������� ��"�����<������4����������)�� �� ���7����� ����� ��8/�;:�� �� ����)������������)
������������" ���� ���##��������$(����� :6�K86 *% � ����� ��# �������� ����� #��������<
��""���%�������������#��M�.�/.������M�.�<.�
�������$(�����##���� #�� ����� ��"����������������!���������������� ���"���������
��� ���������������$�����"��������� �� ��������� ������� "���##������� ���#��M�.�<.
���������!������ ��"��������������!� #� ���������������#� "�9��������� �;�������� ��(
��������������$���#��� �� #� ��$��� ��+�����������������!������� ���� ��"�����������!���
�������������������� ��������������� #�B����������������������!�������� ���� ��"���
����������"�� �� ��������������� ����������!� ����" �����!"����� ����������(
���!���������������� ������ �$� #��������� ������� "���##������)��#�����# ���� ���� ����3����
������� ��"�����������!������������"��������������������!����I5�# ���� ��"����������
�� ���##������$����!�� ��7�����# ������$(����� ���������� �������������#������!������(
��"��������� #�"�������� ���������"����� �!��� ��� ������##��������������������(
� "� #����"�!������ ��� ��������$����;<����������� �������!�������������� ��"���"���
����!����� ��� �������
���#&��� �(���
'�����������"��� ������������ ����� ������ � !$����������� #������ ��"���! �
�������� ���"��� ��! ���������� ���������7�������7��������"��)��#������������� ������ #
�������! �������#����� ����"� � �+ ��������� ��������)�������" ����������������������
--
������)�"��������������������������� ������ ��"���������� ������ ���� ���# ������ (��� �
" ���������������� � !$�����!����" ��������������������(! ����� ����� �����������
����������������� ��"������!�����������������! ���� �����!���� �������������������� ���"��� �
! ���� �����!���� ���'��������������� � !$���������� ������ #���������! ������������� �
����� #����������� ���� ������� #����������� �������������������$�
���# �� ���!��� (��� ��" ������������������� ��������� ���"��� ��! ����� �����
����� ����� ��#����� �
��*� ��
��
����� ��"���! ����� ����������� ����� ��#����� �
�*:8�6 �
K:8�
�
������� ��
���� ��������������� �*�����������������������"����������"��� ��������"�# ��������
��� ��������������������� �������� #� ��������� ��$���������� �����!��$��!!�!��������������
��� ����)�������� ���������������� � !$�����!������������ ��"���! ����� �������� �������
���� ���"��� ��! ����� �������# �������������������������������
�6*:8* ��� ����� ��
)#������ ��!���������� ������������������������ � #���� ���� #��� ��"���� � ���������
����������������� ������������ � "$�� � �!��� ���!� ��������������������!� ���������� �(
����������������� ���6�����*�!� �������������K����������� #������ ��"���! ������� �� ���
� ���"��� ��! ������������������� �K ���� �)���������$���������� ���� #��� ��"�������
����� #� ������������ ������������ #� ���������������������� � !$����� ����������������,�&�
!� ����#����������� ��"���������������" �� ������� ������������������������ ���� �!�
-/
�������� #��� ��"������������������� �� ��������� #�� ���"��� ���)��� �������������� #
� ������� ��"�������� #��� ����������������� ����������<.�$����
,�������$���-�����)��� ������� ������
)#��������(��� ������ ��������� 6�"���$������"���� ������ ����������!���������"����(
��� ��" ������ ���������$������"���$��������������� �� ����� � �"������������!
������������)#������������! ����� �����!���� �������!��$��������������� ��� � �����##�(
��������� ��!�������������� ����!�� ��##�������� @��8����:��� !� ���!� ����" ��
���������������������������� ���� �����!���$������������������ ����!��$��������������� ��0 �(
��������� ���� �����!���"����������������!��$������� ���������"����������������������� �(
�� ��� ������� ����$���������������8��;;:�� �������� �"��*�����"������������� �����!���� ��
��������������� ���������"������������������)#�������������������##���������� ��!���������(
�� ������$��#����"�!����� ����!�� ��7�����# ������$(������ ��� #���� "�
)����������� ���)�6�� ���� ������� #����������8��;;:�" ��������# ����� ���������!�����
�����������##��� ������� #���� ���� ����������� ���������������$��������� #���"���� ����
� ����"��*����� ������" �����##���#� "������ #����������������� ��!����������"��������
����$(�������� "�� �������� ��!� ������������ ������##�����������#����� �� #���"��
���������=$��#����� ��������� ����������� ��"�� $���$���������������� ���������������
�#����� �������$�� "�� � �"���� � "������� � �����##������������� ��"�����
�������!�������!�������� #���� �����!�# ���������� ������##��������������������� "��
)��� ���������������" ���� � "$���� ����� "�#����� �� #��������"� �� �� ��������!
�������"�������������������"������ ���� �� �"��*���� ����� ���������������������� ����(
�������� ����� ������ � !$����"�$�
-B
:8
������ G�:�F8�*$6� ��� ���� ��
�*:86* �*�� ����� ��
# ������ ���"��� ���������!�������������� ����� ����� ��� �0�� �:�8 ��� ������"����������
�� ������� ������ ������ ����� �� #�"��*��! �������*$���� ����������"������������� (
����� ����� ����������������# �� ���!��� ����� ��#����� �D ��
�:��8:8�:8� ����
�:8
���
�
� ������ �
���
������������!� �������������*� ���!������� ���������������� ������� ��"��������"��
������������)�����*������������� ������*� ���!���7������������� #���"����!������#������ �*
#��������$�� �������*� ���!�������!��������# �"��� �������������$�� ��$�����$�6��������
� ��������������������..�$�����! �
�����$��%� �������� ����&� � �������
������������ ���������������������� ��������#������� ��# ��������� ������#����� �
#���"�������������� ������ ���"������������� ����� �� �� ����������$���������������� ��!�����
$K6�* � ����� ���������������$(�����!� �������� #����� � "$��������������� � !$������# �
��$�� ��������� ��!������� ���$��I� ������� *� �� ��� �� ��$��$��"�������$���������� �� #��(
� �"�������������������������$���������*����������$(�������$�������� ��"���� ����1)�
I5�� �����������*$�����"���# �����"����!�� �����#����� �� #���"���� ������ ���"��
���������� ��"����##��������$(����� ��������� �����6� ������������"������������� ����� �
#����� ���)#���������##������$����� �����$�!� ����##������������ ��!������ �� ������� �����(
������$����!���##������������$(����� �������
-<
�����" �������������������� ����,�&��!� ����#������!� �� �����# �������"����������
�������� ������ �� ����������� ���������"��� ���������"������������� ����� ��#����� ��
�������������� �������� �� ���� ���� #� �� ������4����# ���)���"��$������� �� ��� ��
���������������� �� ���� ���� #� ��������I� ��������������������������" ���������������
# ������"��� #� ����� #� �� ����"����#�# ����$� ���� #� �����"������� ��� #����" �����
� ��� ����
�����9��� ���� �� � ����#����� �� #���"���� ������ ���"������������� ��"����# ���(
����� ����� #� ���������������������!����� ��������!����������#����� ���+ �� ����� #�
!����������.�9.�����"������"������� ������ ��������!���������� ������ �"��*���� ����� ���&���
��"��������������6���� #������"������ ���������"���� ���� ���������
���7���� ���������������������������� ������ ������ �� ������� ����# ��������!���#(
#���������������� ������� "��# ����$� ���� #� ��� �������������7���� ������" ������#����
����������� ������"���� #� ��� ��� ���������" ��� #������ � ������� ���16������������(
�� ���������������� ����"��������������<������������ ��������� �� ���� ���������������""�(
��%������������ #�������"������6����������������� ��������$(�������� "�����������
����"������������� ��"��������#����� �� #� �� �# ���� � ����� #� �
)#� �M�.�9.������"�������"���� ������ ��� �����!���"��������������������!���������"
��� ������ ��� �����!�"��*��! �����������"���������!�������������������������� �����������
��"�����#����#����� �� #���"���� ������ ���"������������� ����� �����������#� "�.�B;��
.��-�� ��������������$���#��� �� #� ��$�#� ������"����������� ��$� �(#�#��� #������##������
��� "�������������������� ����� ���������� ������ ��"�# ��������� �$�����������������(
����� ��� ���������������������� ����"������������� ��"������!�/<�������������� ���
-9
� ����������� "������ � ��$�<��������������������� ��������'�����������!��������� ����(
"������������� ��"������� ��� ����������"������������� ����#� ��#� "���������� ����� �
� ��������)��#��������#� �������� ��������� �� ���������� �������#�����!������"�� ��?��
�����" ���������� �$� #��������� ������� "���##�����
.��/�������������������� ����� ��
)����������� ���)�� ���� "� �������������������##���������������$�� ������ ���(
�� �������������� ������ �����!���������� �*� #�������*� ���!��3������6�"������
��� ���# ���� ����� ��$���##������������6�����������$���� ���� �������������.���� ���
� "������������$��� ����� �������� ���������!������������������ ������������ �$���"�����#��(
� ���� �"�������� ������ �6�"��������"�������� #�����������$��� ����� ��$������ �(
��������������" "�������� ������ ����*� ���!������������ �����!������ �*�����(
�����
������0 ��������� �
�����"�����6�"��� #����� � !������!�������##������$��������6�����������$������
���$������ #�����������������$������*�8��;�:�� ��"���������������.����� ���� ����� ��$���
���� �� ��"��������1����!��������������������� ����"����!��������������� �� ��"�������
)������0�� ������������������ ����� ��$���##������������ ������"��� #�� "�� ��(
�������� �*�������� ��� �������� � !��� ����������� ��������$����������!��� #����� �*(
���������� ��# ��" ��� #������##������������"��� #�� "�� ���������� �*������� �
�����##�������#��� ���������>�����$����������"��� #�� "�� ���������� �*�� ��$���� ��
�!� ��2�)�������������" ����� ����� ��!� ���� "�"�� $��������������� �*���� � ����
" ��� "���� ����� #���������# ����������� �#�����������"�� $�������"�� $�� �
�����"��� #�"�������"�� $�� �������)��)������������ �#����������� � ����� ��� "���
-�
�� �4���������������� ������� 4����+���������=6�� ��# ��� ��������4����������!��������6
�����# ���
' �� ���8���B:�������� ���������������� ���������������� �"�����# ���� ����� (
��$��&��6�"������##����������� ���� ����� ��$�!� ����������� �� ��"��������)���������C����
�������-.�������/;����������������� �$���##������� � �� #��� ����� ��$�!� ��������(
��!���������� #���##�����������������$� #���� ��� �������"�� $��@����"����� �����!�� �*
����������)���������� ���C��������� ���� ����� ��$����������$� ���-.�������������)�����
�� ����� ��$����������$� ��$�B.����������� ����!�� �' �� ���8���B:�������� ����� ��$���(
���������� ����� �������������������� #�" �� �������7���"����������������������
������� ���$�����!����� �!���%��� �������##��� �$��������������"��� #�"������� �(
��������� �*���0���������������"������"������������� �*������C�������������������
����������$�� �������"�� $��@����"����� �������������"��� #�"�����������"�� $� �(
�����
������ ���������������� ��##��� ����C�������������" ��� #�����6����� �*������
������������!�����#� "������ ��������������!�� #��<������;����$�� �*��������"����
# �� ��$���#��$�����# ��!����!�"������������ �*������*�����������#� "����� ���
���� �"�� ������������������*�� ������ �������� ����"���$� �!���%��������*��)��)�����
���� ��������" ��� #����� �*������������"������ ������������������#��"��� �*��!��������
�������$����$�����!����������� �� ������������ ��� �� #���������������� �������������� �
�� ����� ��$����������"�� $"���!� ��������� ������������"����# ������� �������$
�� ������I� ����#��"��������������������"����# ������� ����� #�����������$������������
�� ����� ��##�����$������������ �*�����##���!����!���������� ���
-;
)���(����$���� ���+�� ���� � ��
�� ����6�"��� #���!��� ����� ��$�" "���������������� ������������ #�����!����
��������� �� #�� �*���� �������" ��##������� �*����������������,�&��������#���� ���"��(
��!��������$���������B�A�B���� ����������� ����������� �!���� �������� ����������������������$
����� #������� ����������� �*���������������� �����!��#������6�������!��������� � �� #
������ ������������� ����� ��$���� �!�$���!!���������������!�" "��������� ����� ��$���
��������� #����� ���"����!���� ������!������� ����������$����������������������� #�����""(
����
+�!���-��� ��������������� #�� ��� �������� ���� ����� ��$����� �������3��#����� #
����� �������������� ������ ������������������� #�� ��������� ����� ��$������!��$��!��� �
�� ����#�����������������"�������� #�#�������� �� #������� � ��������������!������ �����
���� ��� ��$��!��$���#��� �� #� ��# �������� ��@������������$���#��� �� #��������#�����#����
#����������������������������� �$������� ������ �������� ������ #�� �����������"�6�"�"�$���$
���������!� ��$���<���"�����"���"�"�$���$� ����������� ��� ��� ���� �� ��#������������(
����������$������"������ �$�
��� ���� ����� ��$�����������������B�A9����� ���$���#��� �� #�����������������
����� #�� ���#����$�B.�������������� ��# ������������������� ����� ��$�������������$������
���$������ #������� �������������� ����� �� #����� ���!�"������� �������������*����
�� ������ � !$�������� #�� ���!�"����������� ���"����!������ �������� � !�������� �(
�� ���> ���!�"��������������$������ �� ���������������# ��"��$�$�����# ������������
� ���"����!�������� #����� ���!�"�������������� ������ � !$�������� ���������� �� �!
�# ����$������������ ���"����!������������� ��� ��������6�������$��� ���������������
��$�������� ����� ��$����������������� ���"����!����"�������������� #����"�����
-�
'��������!������������# ���������"������������������� #�� ���"������ ���"��������� #
������� ������ � !$�����������������������������"�$�� ���������������!�������"�� �������
����������������� ������"�� �������#� "����=�����������N�%������������I��#� #
=6�� ��'�������� ���������$� #�� �������� �����#��� ����� ��$������ ����������"��$�� ���"���
� �������� ����������������!�"����������"����������" ��##���������� � !$�� ��
��������� ���"���������7����$���� ��O-.�# �� �$�� �� #�� ���"����� �#��������� �
���� ����#����
)�������9�A�;���� ������ ���� ����� ��$�#����$� �(���#������������������ ����� ��$
����� ����������� #�������������*� ���!�������� ��# ���������������������������� #
� ��������������������,�����&������������������������"�����������������������!$�� ���
� ��������� "�����������!$�� ����������# ������#������������*� ��� #���������
#���!� �����$��!�� "����������������� #���������� #� ��������$��!�� ���������������� ��# �
�������������� ����� ��$�������� ���"������������9�A�;���� �����������$����� ��"����
� ������ ����� ��$���� ����� �����������"�� $"��� #�"�������������������!�������
���� ���� #�"�� $"������� �����$����������� ������
������������ ����� ����� ��$�� ��������#��!�������������;A�B���� ���5����!�������(
�� ����� ����� ��$����������$���#��� �� #� �������=$�6������� ��# ����������������������
�!�����"���������� ��� �������� ���"���" ��##������� �*�����������)#��� ����� ��$������ �
�����������"����� �������� ����3��#��� ��������������� ����� ��$�������#��������������
#� ������" ���"� ������#��� ���� � ������������������#���� ���"����#������������� "(
����� ��#� "�� ���� ��%�� �������"����������������,�����&��������������� ���� ��
# ���������������� "����� ���3����������������� ���������� ������#���� ������'���������
� ���������#����� 6���8���"�? ��� ������� ��� ����������:����������������"����# ��������#��
/.
� ���#������� ������� ������������������ #�������� ���#�������������!����� �� #������� �(
���� ��������#����������������"����# ��������#���"����� ���#� "����������,����
&����������������������� ����� ��$������ �����"����$���������� #����������*� ���!4���
������)�*� �� #�� ���� ��� ���������� �����# ����������!������������ ����������� �!�����
������ ���� ����� ��$���������� �"���������������������� ���������"����# ��� ���"�����
������������� #�������#���� ���"������ ���"���" ��##������� �*����������
%��� �������� ��� ���������)�� ������������� ���
���,�����&������������ ���@��" ����� ����� ����� ���)���������������;�.��������
�� *����,��������!� "��0 � ������,�����&��������� �����" ����� ����� ����� ����
������������������������ ����'���� ������������� �*������� ������ ������������������(
# �"�$���!���������,�����&������������� �����# �"�$���!������"���#�������!���� ������������
)���������� ���C��������" ���� ����� ���������,�����&�������������!���"��� #�����������
��������,�����&������ ������������" ����� ����� ����� ��������� ������� ������ �����!
"�������!�����������"���#�������!���� ��������� � "$�
�����;��������� "����"���� #� ������������� �*���������������� #�"���#��(
�����!������������������"��� #����!������� ������������� ������������� �*�������������$
� ����#��� ���� ����� ��$����������##�������������������� �*������"����������� ����# �� ��$
�������� #������##������� ������������� �*��������� ����� ��$�� ������6�����������
� ����,�&��� ����������������� �"���%��� ��..��������"�������#� "�>���$�����I������
8���<:�����>���$�8���/:�����������;��� �����������$� ������������� �*�� �������� ���" �!
������!������� ������P�$���#��� �������!������������ "�����������
5�##���������*����� ���� �*�� #���"����������� #�� �*����� ����6�����������$� �
6��������� ��6������������##�������� ������������� �*���������� � ��� ��� ������
/�
"�� ������� ������ ���3��������������� ���!�� �����#���6�"����!�����*����� #����� �*������
����*������7�����# �������������$��� ������������ �*����������� ����$����7����#���� �� �*
���������������$������$� #���� ����� ��������)������ ����"����� #������!��$��� ����� ����(
� �*������C���������$��!� ���� ����������� ����� ���������"����������I�"������� �*��
���� ������ �������������#�� �*������ ��� ����$���������������� ���� ��������� �*�����
������ �*�������� ����� ����$�������� ����$��� ������" ���� ����� ������������������������
��� ������������� ����� ��� ����������
5�##���������� �*�� #�������*� ���!���� ���� ����������� ��6������������##�(
������� ������������� �*�������� �*� #�������*� ���!�� ��� �� ��$�"������� ��
����� ��������)������������ ����$���!����� �� ��##��� �$����������� �*� #������
*� ���!��������� ����$���������������� ���������� #��������!��!�"���������������� ��(
"����= � ���������������� #����!������� ���������������"��$�"�������� ����� �� ���� ��
������!�������� #������ �� ���� ��� �����������##����� �����������$��� �������� ���
��"�*� ���!�
����" ���� #������*� ���!����������������������������� �� ��$�#� "� ��� ����$
� ��� �����+ �����������+ ������ ������#������ ��� ���C������?���(��(��"��� ����� ������� (
�����!���� " ����������+ ���,�&���������� ��������)���������������$��"���� #������!�����(
� � !$�"������$��������C����������,�&������������"���#����������I�"��$��H��I�"��
�������#����� ��������" ���� ����� ����� � !����'�$�� ��@��+ ������ ����������(
������� � !$������$�+ ���,�&���2�������$�� �@��I�"���������������7���"���I�"��
#��"������� ����" ���� ����� �,�&�������2
>���$�����I�������8���<:�����>���$�8���/:�� ����� �� ����� ����������������� ����� (
����� ��$����� ���������� ���#��"������� ��� �������#� "�����!��!��������#����� ����������*�
/-
��������� ��# ����$�� �������*� ���!����� �����#���$�6�� �������� "�� ��������& "� #
����� ��������������"� ����$����! ��"���������*����# �"� #��!����� ������������
I�"�����������# ��6�"�������� ���� ��������������� � !���������������������,����
&���������C������ ���� �!�����7���"���� ������� ������ � !������"������I�"��$���(
����� #�6�����������������!����� ��������! �������� ����� �������&�"�����$��% ���!�����
������,��������!� "��+����������I�"��$��� ������$��$��� ������������������!�# �"����
)�� �������������������� ����������� �� ����*����# �"� #�! ��"����!����� ������������
>���$�8���/:���!����������������������������$������ ����� ����� ��$������� ������������� #
����##��!������������ ��������#��������� #���� ��� ��������� ����������"����������
#���$��� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$�
1��)�������$�%���2�
��������� #����������������������� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$��������� �����(
���������!��������� ������� "���##������)��� �6�� �����������##������������������
� �*��������� ����# �������!� ��� ����##�������� ���������� �*���)�� �������������$
���� �� �� ������!������!������������� ��� ��"�*����� ����������!� ����" ������� �$� #���(
������ ������� "���##������3��$��#��� ��"�����������!���������������������!����I5��
�� ��!��������##������� ��"� ������� ��7�����# �� ���������� �*�����" ���������
��"������������� �����!���� ��#�����# ����"�������� �������#����� �� #���"���� ������ ��(
������!���"�����������"���������!���������"���� ������ �"��*��# ����##����������"��
���������� ��"��������� ����"� ����������� ����������!� ����" ������ �����# ����##����
��� ���� ������� ��$��#�� ����#��� ���� ����� ��$���##������ ���� �������
//
!������� ������ ����� ��� ����������� *
=$����������# �����#��� ������������!��� #�������������� ������ ��� �� #�������(
� � !�������� ����##��������� #��������$� ������!����� � !���������������������������
�� ������ ���$������!"������ ���$�"�� $���'������������������ �$� #�� �������!"��
�##����� ����#��� ���� ����� ��$��)��� �����!�!�"��� ������"������� ��������!�����7��(
������"�" �����������" �������$������������������ #���$�������� �$��3������������������#��
�� �$� #�� ����#��� ���� ����� ��$������6��� �� #��� ��%��!����� �6��������$���� ���$��� ��
��������!"������� ����
)��"�� �����#������ �"�����%�����"� ������ #����##��� ���� #����������� ������
#���������� � !�����������������!�� � "���� � �"������ � "������� �����������������(
�����= *$��8���.������-.�A�-:������!����"�? ��� ��� ������#��� �����6�������!���$�" ����� (
� "���!� ����������������������������������������������� "���!���������'����������������
�����������!������$����>���������������������� ������ �����������!�� ����= *$��8���.����
�-:�� ����� ������# �� ���!D
)�� �$�� ���$����������������%��!�# ����������� ��������������7� �
& "� #�����# ������ ������������ �����������������"�!���������� �����#
��� ��� ���������� ������ ����������"��$�� �@�(� �*(��(� ���*����� #
# ��������� � !���������� ��$������ � �� "�����# ����
= *$��8���.������9:�! �� ��� �� ����������� � !�����$��� !���� �� ������������6���� ��
= �� #��������� ������# ���� �� ���!����� � !������� !������ ������� �!���������
# �������� ��!�# ������!���0��� ��������������� � !������� !�������#��!���������������$�����(
������$������ �$��"����6����������!���=$� ������ ���"�������)#����������������%����(
���!"���������������� �� #��� �������������� ��"�*��!����� ���$������ � !������� !���
/B
������ �������� ����#��� ���� ����� ��$�������������������� ��!����������������� ������� ���(
�����# ��������#�����#������+������������ �����������$��������������� �������!������(
������ ������� "���##���������� ��� ���������������������������������������������������
"��$���"��������
����������������������������������������������������
/<
1 ��
�)�����*����1��� ����&�����+ ������ ��# ��#������������� ���������� ���=�������5��*
���!���������������>�? ��(Q������# ��6������������������������)���� �����*�C�"�&��"��%�
�����=�I�������������������$�&����������# ��� �������� ���������"�� #����������#������
����6���������������� �� #�������� ������� ����������$��� �� #����+��������
>��*� #�=����� ���� �����+�������� �&$��"�
�&�=����� ��8����������.:�����>��� ���8���/�������.�A;:�
� &�=����� ��8������������A�<:�
�&�0�������8��99:�
� ����# ���� ����������I���"��������&�� �� ���1�����!�������������1��I�����
�����1��I���������� ��������������� ����$����������<�
�&�����<��������)=+����B������������������� ����������!������
� =��*����� "�������'���8���-:�������������� ������=�I�������8���9:�� "��
������ ������ ��
� &�I��� ���0�� ���%�������������8����:�
+ ��6�"������>��� �8����:�����=��*����� "�������'���8���-:��>����������� �
8���9:�������� "�"�������� ����������6�����!� ������� ������������ ��� ��"�����
��"������������������������"������������� ��"��������!�� �!� ����
������8��;;:���� ���������"�����������6�������$���������������������"����������
�� ������ �����$�������� ���������!������������!�#����� �� #������"������������ ��� #
� (� �*���
/9
��+ �����������8��;;:�" ���� �M����'���� �M��������"��������"����������� �� ������
��������"������������� ����� ��#����� ��
��+ ����� ""������� ������ ����� ��$����"�����������"�� #���"��� #���������
� �*���+ ��� ""���������*��!���� ����� ��$�����������$�"�����������"�� #����� ��!� #
�������*��!�#����� ������� �*��
�������$��0��������C ���8���9:�������� ������� ���!�%(�����8���9:����"��
� ������@�� ����#��� ���� ����� ���������#�����������$������ � ��� ����� ��������������I5� #
� �������
��������������� �(�����8���9:�� � ���������" ���������" ����� !��%��� ���$@�
����� �� #������� ��� ��� ���"�������� ��� �� #������������ � !$��)�����������$��"���7��(
������"�" �������������!��� ���!��$�!����� ����0 �"������&��"��%�8���<:�� � ����!�(
����7��������"�" ������������#���������������������� �� ���������� #������������ �(
!$��������������������������� � !$����!��� ����
/�
��+���1��&
������������C���������C��� ���* ##��"�������������#�����8��"����!��,���D���"����!�,��(
����$��������;�:�
>���$��=��1���R� "����� ����!����� ��������##�����$����&� ���)���������S����� ��#�����
�$�����%�������&�=��� � � "����-�8���/:����A�/.�
>���$��=��1������0��I��������R�##�����$����=���#�������!��������1��# ��I� ����� "���(
�� ��S����� ��#�������$�����%�������&�=��� � � "�����8���<:��/.�A/B��
>��� �������$���������'����(�����)����������#����*���81��H �*D�0�� ����'���(
���#�����/:�
>��� �����C���R�� � "���I� ����������� ���&��� �� #�� �������S�+���������,�������$�-
������.9�8����:��B.�ABB/�
>�����=��������C����� ���R5 ��&�� ���!������I� ���� �����3����'�$��� ���2S�"�" �
,�� ����$� #������! �����9�
�������N��N������C����������� ��������C���� ��R3���"���+������ ���$������>��������$��
= ���S�,�������#��������$�����.-�8���B:��9��A9<-�
�������N��N�����C���� ������������=�I��������R��� ��$� #�1��� ��D���T��������� ��6�� (
���� ��S�1>����' �*��!�����1 ��<B�B�����9�
����*��I���R'�$�)��@�����'� ��' ����5 � ��2���� ���+� "����� �� ��=�����S�,������
$�����(������B��8��;�:���B�A��/�
������$��'���R0 ��=����5 �5��� ��� ����##���I� ���2S�,��������������$������/-
8���/:���;�A-�-�
���!$�)�# �"��� ����"��������� ���.���"����8,�&��5����"��� #����!$�����9:�
/;
I ������5���RI����!�)�� "�&�������!��D�&�#��"�� $"����,���� �� ���������������������
� ��(5 �!����0$� ������S�� �*��!������������
I��� ���C���E��0�� ���%����������������R=��� � � "���)"������� ��� #�)� ��"��(
&���#������� � !���������!�S�%�������$������������;��8����:��/B-A/9-�
0������������������)��C ����R���� ����� ��$� #�1��� ���S�1>���' �*��!�����1 ��<;�-�
���9�
0������������R=��*�������� � !$��������&�������� #����������������5 � �"��� #���
�� ���(�����$�������)� ������&���)������$�S�,�������$�����(������-9
8��99:��-�A<;�
0�� �������������&�""����R)������� ������������T������$�� "����� ��D� ��������������(
#�����S�%�������$������������;9�8���9:��-.A-B�
0 �"������C������C�����&��"��%�C����R���������� �1������ � !$����������>���������S
�������������������������������+����������������8'��������<:��-A���
)������� ����= ����$�+�����/������������������ ����������!�����&� ��� ���$���:�
C �������)���R�� � "���I� ���������������� ����� #���������S�,��������������$�-
�����/B�8���B:��/<�A/;-�
C �!�� ���5��'���������H��H����R��6� ���$���������������� ���� ��S�0�� ����)�������� #��� (
� "����������5������� ������1 ����.�����;B�
�������������%�0�*������$���������8� ���� ���)���D�� ������ ������� "���$����</:�
��� �����C���������� ���!�%(������R�� � "���I� ���D���� �������$�S�� �*��!������
���9�
��� ����)��>���R����� �)�� "�&��������+���������� �$�S�%�������$������������B�
8��<�:�����A�B��
/�
��������������C�(N���� �(������RN����)������������ ���� ��� �$� #�&��!���� �����
I� ����S����������$����� �������9/�8���9:��/.�A/-��
��%�����&���$�����1�������� ��������)� ��������$��������� ���2�3����8� �� �D
0��"�������99:�
�������������C����R3�����=�������� #��� � "���5 � �"���S�,��������������$��-
����--�8��;;:��/AB-�
=����� �������"��������������.����������"���������836# ���,�� ����$����������:�
UUUUUUUUUUU������� �����'����$���)456784996�8����D�3�!���%��� ��# ���� � "��
����� ( ����� ��5 � �"�������<:�
=��*����1��I���5��� "�������5��'����R��� �������� ��� �����"������� #��� � "���I� ����S
+���������,�������$�������.��8���-:��B.�AB/��
= *$���C���0���:�������������)�0���� �����.�������������$�����#� �����81��H �*D
36# ���,�� ����$���������.:�
��� ��&���R� �!(���� ���$�����$��������� �!(����I� ����S�,�������#��������$���
���8����:��<..A<-��
����������5���������,��������R������ ���$������5��� ��� ��������)� ��"��������S�"���(
��������,�� ����$� #�=���� �������9�
&� ���C��>������C��'����$��R�������I����(�7��������"�= ���� #���6��� ������)�����(
�� ��������D����)��� ����� ������&�� $�S�,�������$�����:����������--�8��;B:�
�..�A�.<��
& � ������=���R�������������!���������!!�!���� ����� ��+����� ��S����������$��-
������� ����������/��8��<�:��/�-A/-.�
B.
&� *$��1������R������!��$�5 ��!��������)��� ����� �� #�1��I ���S�,�������#�������
$�����9�8��;;:���.�A����
&�""��������R)������� ��������� "����� ���>����,� ��)�� "����5����S�����������-
�������'���������8���/:���A�9�
&�""��������������0�� ���R��1��&�� #�)������� ����� "����� ��� #������ ��������
����� ��D�����"����# ���/.�� ����������<.A��;<�S������������������'������/B
8��;;:���A-<�
UUUUUUUUUUU�����UUUUUUUUUUU��������' ���������8=��*�<:D�����6������&�� #�)�����(
�� ����� "����� ������<.A��;;�S�+���������,�������$�������.9�8����:��/-�A/9;�
' �� ����&���R�������� #���#��"��"�� $"���&$��"�D�� ����� ��$��� ����������)�����
����C�������6����)������������-.A��/;�S�,�������$�����(������<B�8���B:�
/.�A/-B�
H ��!������R������!��$�5 ��!��������5$��"����##���� #�)������� ���������S�+��������
,�������$�������.9�8����:��/9�AB.<�
B�
������D����'��� ������������
���������3������8,�&��� ����������.��������� ���������:
H�� '�� ���� '��K����
�;-. ���B. <B. -��
�;�. ��;;. <9. /�/
��.. -�;�. 9;. B�-
���/ /�<�. �B. B�;
��<. <�B<. �-� ��<
���/ �.��/. ��9�. 9�<
��;� �/��;. -���. B��
���- �/���. /�-B. B�/
& ���D�=����� ��8����:
B-
�����-D����� � #�'���� ���������������)�� "
H�� '��K����
��9. ��/
���/ ��/
��;� <��
���- <�-
���< /��
& ���D�&�""�������0�� ��8����:
B/
�����/D�&���$(&�����##���� #�&� ��!������� ��)�� "�� ��
&� ��!����� ����� �)�� "�� ��8V:
��. ���
�-. ��..
�/. ���<
�B. �-9
BB
�����BD�)"�����)����!����)� ��"����������"����
)����!������������&������"���
)"������$�������������&������"����
)"�����)� ��"�����)����!����������������+����� �� #�1)��I5
.�.. .�-< .�..
.�/. .��� .�/-
.�<. .��< .�9�
.��. .��� ��-�
B<
�����<D��##���� #���� ���)����!������������)� ��"������
��&���$(&����I5�����)����!�����������������
�����
)����!�����������)� ��"������
:6�K86 *% �
����� �I5
:6�8 *�
������ ��)����!�����������)� ��"��
%6
.�/- ��.. <V
.��9 .�;- �/V
.�.; .�9� -;V
.�.B .�B/ <;V
�����
)����!�����������)� ��"������
:6�K86 *% �
����� �I5
:6�8 *�
������ ��)����!�����������)� ��"��
%6
.�9� ��.. <V
.�// .�9B ��V
.��� .�-/ -/V
.�.; .��< B�V
B9
�����9D�)"�������"���� ������ �0�"���������������"����� ��# ��5�##����
N���� #�
)"�����+����� �� #
��"� ��
.�.. .�..
.�-. .��9
.�/. .�-B
.�B. .�/-
.�<. .�B.
.�9. .�B;
.��. .�<9
.�;. .�9B
.��. .��-
B�
������D��##���� #���"���� ������ �0�"�����������)� ��"��
��&���$(&����3�����
�M�.�/.
%6 ����&���
#�I5
����� I5
������ ���)� ��"��
.�-B ��.. <V
.��- .�;9 �<V
.�.9 .��9 /<V
�M�.�9.
%6 ����&���
#�I5
����� I5
������ ���)� ��"��
.�B; ��.. <V
.�-B .�<- �<V
.��- .�-� /<V
B;
�����;D�N�����������' �*�P=���#�������!�)��������
)������$ C���� I�"��$
��� " ���� ��9 99
��� " �������� �-B �9
=����' �*��! ��� �..
&�� �B< �..
� "���� �< ;�
� ���"������� ���� ��< 9-
+ � // �9
>� 9� BB
& �������5��!�� �B �9
N�����������' �*�P&� ���)��������
)������$ C���� I�"��$ ,��� +����
�������! BB �9 ;- 9�
��� ""������� �� 99 <. /; <9
>��*��! A 9; 9B A
1820 1840 1860 1880 1900 1920 1940 19600
10
20
30
40
50
60
70
80
Num
ber
of y
ears
Year reached 10 percent of 1985 U.S. level
1980
Figure 1
Years for GDP Per Capita To Grow From 10 to 20 Percent of the 1985 U.S. Level (a)
(a) Because of the wartime interruptions, I used the period that Austria went from .08 to .16 1985 U.S. percapita GDP, the period that Germany went from .05 to .10 of 1985 U.S. per capita GDP, and the period thatItaly went from .075 to .15 of 1985 U.S. per capita GDP.
Sources: Maddison (1991) and Summers and Heston (1991)
49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94
49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94
400
200
50
100
25
Real Price and Output (1970 = 100)
Output
Real Price
Real Price and Output/Hour (1970 = 100)400
200
50
100
25
Real Price
Output/hour
Figure 2a
Figure 2b
U.S. Subsurface Mining, 1949 - 1994
Source: Energy Information Administration, U.S. Department of Energy (1996).The chain linked GDP deflator is used to deflate coal prices for the 1959-94period. For years prior to 1959, I use the implicit price delator (source: EconomicReport of the President 1978, p.262) after multiplying by factor 0.99. Thisprocedure gives the same real price for 1959 as does deflating by the 1992 dollarchain linked deflator.
Real Price and Hours (1970 = 100)400
200
50
100
2549 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94
Real Price
Hours
Figure 2c