Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia
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1 Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Junio 9 de 2016
Transcript of Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia
1
Situación Macro-Financiera y
Fiscal de Colombia
Sergio Clavijo Director de ANIF Junio 9 de 2016
2,5
1,6
2,2
1,5
2,4
2,9 2,7
2,1 2,0 2,0
1,6 1,6 1,9
2,2 2,1 2,0 2,0
3,6 3,2
2,6 2,7 2,8
2,4 2,4 2,4
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
I II III IV I II III IV I II III IV
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20172
Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan.
Proyección
Crecimiento en Estados Unidos
(2010-2017, variación real anual %)
2015: 2.4 Ahora
2015: 3.0 Antes
2016:1.8 Ahora
2016: 2.5 Antes
2017:2.0 Ahora
-0,6
0,9
1,5
1,7
1,8
0,9
1,6
1,4
1,8
1,8
0
0,2 1,1
1,8
1,6
-1,6
1,4
3,2 3,0 2,5 3,0
2,3 1,8 2,1
-2,4
-0,4
0,6
1,0 1,5
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
3 3 3
Zona Euro
Alemania
España
Crecimiento Económico en Zona Euro
(%)
Fuente: IMF, OECD y JPMorgan.
UK
Francia
Proyección
Italia
4,1
2,8
3,0
1,5 0,8
0,1 0,0 0,7 0,9 1,1
5,0
9,9
8,5
6,7
5,6 5,5 5,3 5,1 5,0 5,0
4,7
3,0
0,9
2,7
0,8
-0,2 -0,1
0,2
-0,1
0,2
-0,1 -0,1
7,3
9,9 10,6
11,8 11,4 11,3
11,0 10,7 10,4
10,2 10,2
-1
1
3
5
7
9
11
13
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may
20072008200920102011201220132014 2015 2016
Poscrisis
EEUU
Zona
Euro
Crisis
EEUU
Inflación y desempleo:
Estados Unidos y Zona Euro (%)
4 Fuente: Eurostat y BLS.
¿Recuperación?
Inflación
Desempleo
2016
Zona
Euro
0,8
2,1
Inf. core
-0,3
2,7
2,5
0,1
-3,8 -3,6
0,7
9,2 9,3
7,7 7,3
6,9 6,7 6,4
8,5 6,6
7,3
7,5 7,3 7,1
-7,8
4,3 1,3 0,6
-3,7 -0,3
1,5
5,8
7,4 6,3
5,8 4,8 5,0
5,4
-10
-5
0
5
10
15
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Brasil 3,2
3,0 Rusia
6,5 India 7,0 China
BRICs 5,7
Proyección
Crec. potencial
5 Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
Crecimiento sostenible de largo plazo:
BRICs (%)
0,4
2,2
2,4
2,6
4,6
2,5
4,8
3,1
-2,0
2,7
-4,6
0,7
1,7
1,8
2,7
2,9
3,8
5,2
5,3
2,5
-6 -4 -2 0 2 4 6
Minería
Agropecuario
Servicios sociales
Transporte y Telecom.
Comercio y turismo
Elect., gas y agua
Estab. Financieros y ss. empres.
Construcción
Industria
PIB
6 Fuente: Dane.
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta)
Primer trimestre de 2016 (%)
11
12
7
15
7
4
20
7
6
Ponderaciones
(%)
2016
2015
Antes (proyección tres
meses atrás)
2,3
2,4
-3,0
4,5 5,9
2,4
3,3
2,5
7
8
9
10
11
12
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
7
8.6%
Evolución Tasa de Desempleo Total Nacional (abril de 2016)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Tasa de largo plazo
Variación anual en abril: -49pb
Últimos 12 meses
Promedio Variación (%)
2014 9.1 -0.5
2015 8.9 -0.2
2016 9.1 0.1
8.7% 13pb 9.0%
49pb
9.0%
9.5%
374
217 175
69
-124
-30
-119
132
206
87 70
-21 -36
-229
-400
-200
0
200
400
600
8
Generación Empleo Sectorial (Aparente) (var. anual en miles, feb-abr de 2016)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Total
Industria Construcción
S. sociales Transporte
Comercio
Act.
inmobiliarias
Tres
meses
atrás
feb-
abr
feb-
abr
Tres
meses
atrás
Creación Destrucción
34
36
38
40
42
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
9
Evolución Cotizantes Activos a Pensiones (% de la PEA, abril de 2016)
Variación anual en abril: 296pb
Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superfinanciera.
40.4
Últimos 12 meses
Promedio Variación (%)
2014 37.2 2.7
2015 39.7 2.5
2016 40.5 2.3
37.4
296pb 39.0
37.6
42.0
296pb
2011 2012 2013 2014 2015 2016
10
Evolución de la cartera bruta + leasing: antiguo
(variación % anual, marzo de 2016)
11.5% Consumo
13.3% Comercial 12.9% Total
4.0% Microcrédito***
17.2% Hipotecaria 14.6% 12.7%
21.0%
Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar
15%
Ene-15**:
Implementación NIIF
*Se netea parte del efecto de tasa de cambio sobre la cartera comercial en dólares (12% del total), asumiendo devaluaciones del 7% (vs. el 21% observado
en marzo de 2016).
**Las cifras de enero de 2015 fueron reajustadas: i) el leasing habitacional se mantuvo en la cartera comercial ($7.7 billones); ii) el leasing operativo no se
incluyó en la cartera comercial ($3.5 billones); y iii) la cartera de empleados no se incluyó en las carteras de consumo y vivienda ($0.9 billones).
*** En febrero de 2015, entró el banco Mundo Mujer al sistema financiero con una cartera y leasing de microcrédito de $1 billón.
Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.
11.8% Comercial ajust.* 14.4%
11 Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif.
Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, marzo de 2016, % del PIB)
0.6% NIIF
-13,0
-25
-15
-5
5
15
25
35
ab
r-1
0
jul-
10
oc
t-1
0
en
e-1
1
ab
r-1
1
jul-
11
oc
t-1
1
en
e-1
2
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2
jul-
12
oc
t-1
2
en
e-1
3
ab
r-1
3
jul-
13
oc
t-1
3
en
e-1
4
ab
r-1
4
jul-
14
oc
t-1
4
en
e-1
5
ab
r-1
5
jul-
15
oct-
15
en
e-1
6
ab
r-1
6
2012 2014 2010 2011 2013 2015 2016
Índice de confianza del consumidor (balance de respuestas, abril 2016)
Fuente: Fedesarrollo 12
Paro Nacional Agrario
Promedio
2008-2016:
16.1
0,6
3,3
2,9
1,4
2,9
4,1
4,3
1,2
3,9
3,1
-4,2
1,7
2,2
2,2
2,3
2,9
3,5
5,5
6,6
2,5
-4 -2 0 2 4 6 8
Minería
Agropecuario
Electricidad, gas y agua
Transporte y Telecom.
Servicios sociales
Comercio y turismo
Estab. Financieros y ss. Empres.
Industria
Construcción
PIB
Crecimiento del PIB por oferta
Proyectado 2015 vs. 2016
13
2016
2015
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
8
20
7
15
11
6
12
7
4
Ponderaciones
(%)
Antes 4,5
-2,8
2,4
-0,7
3,9
2,8
3,9
2,6
3,6
3,1
-2,5
-7,5
1,1
1,4
4,1
2,2
2,5
-9 -7 -5 -3 -1 1 3 5
Exportaciones totales
Importaciones totales
Sector externo
Gobierno
Hogares
Form. bruta de capital
DEMANDA INTERNA
PIB
Crecimiento del PIB por demanda
Proyectado 2015 vs. 2016
14 14
2016
2015
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Ponderaciones
(%)
64
30
26
15
17
Demanda Interna
Sector Externo
3,8
2,8 2,5
3,7
2,9 2,4
3,6
3,0 2,5
0
1
2
3
4
5
6
Ene Sep-Dic Ene-abr
2015 201615
Proyecciones de crecimiento PIB-real
(var. anual,%)
Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif.
Banrep
Consenso
Anif
Banrep
Consenso
Anif
Proyección para 2015 Proyección para 2016
Observado: 3,1
6,6
4,0
4,9 4,4
3,1 2,5
3,4
10,8 10,4
9,7 9,1 8,9 9,4
9,3
-5
0
5
10
15
20
25
1995
Recesión Auge
2000
Crecimiento de Largo Plazo
2005
Recuperación
Desempleo de Largo Plazo
2010
Desaceleración
16 16 16 16
Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo
* Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades
Fuente: Dane
12
4,5
Proyección
2016 2015 2017
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
17 17
Crecimiento sostenible de largo plazo:
Chile, Perú, Brasil y Colombia (%)
Col. 4.0%
4.1
Chile 3.5%
Crec. Potencial
Perú
5.8
4.2%
Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
4.9
2.5
2.0%
6.9
6.6
2.7
Proyección
6.0
4.2
2.6%
2.6 2.3
4.4
1.9
0.1
0.9
3.3
3.1
2.1
-3.8
-0.4
4.0
2.5
1.8
-3.6
-0.8
Latam
Brasil
3.5 3.4
2.3
0.7
1.8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
2011 2012 2013 2014 2015 2016 201718 Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
Crecimiento sostenible de largo plazo:
Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%)
Latam
Colombia 4.0% 2.9
Argentina 3.5%
Ecuador
4.6
2.3%
4.9
1.3
1.5%
8.0
6.6
4.2
Proyección 8.9
4.2
2.6%
2.6
3.7
4.4
-4.0
0.5
0.9
Crec. Potencial
0.3
3.1
-8.5
2.1
-0.4
-2.0
2.5
-4.0
-1.4
-0.8
Venezuela
-9
0.5
3.4
2.0
3.4
1.8
-5,7
1.650
1.850
2.050
2.250
2.450
2.650
2.850
3.050
3.250
3.450
ma
r-1
1
jun
-11
se
p-1
1
dic
-11
ma
r-1
2
jun
-12
se
p-1
2
dic
-12
ma
r-1
3
jun
-13
se
p-1
3
dic
-13
ma
r-1
4
jun
-14
se
p-1
4
dic
-14
ma
r-1
5
jun
-15
se
p-1
5
dic
-15
ma
r-1
6
jun
-16
Fuente: Banco de la República.
Evolución de la TRM y promedios anuales
$3.079
19
Promedio 2011
$1.847 Promedio 2013
$1.869 Promedio 2012
$1.798
Promedio 2014
$2.000
Promedio 2015
$2.743
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
ma
r-1
1
jun
-11
se
p-1
1
dic
-11
ma
r-1
2
jun
-12
se
p-1
2
dic
-12
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jun
-13
se
p-1
3
dic
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4
jun
-14
se
p-1
4
dic
-14
ma
r-1
5
jun
-15
se
p-1
5
dic
-15
ma
r-1
6
jun
-16
Fuente: Banco de la República.
Evolución de la TRM y promedios anuales
-2.8% -2.7%
Anual
19.8%
Promedio
36.8%
4.0%
20
7.0%
37.1%
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar
Exportaciones colombianas
(variación anual, ac.12 meses a abril de 2016)
Fuente: DANE. Cifras Preliminares.
-12 No tradicionales
-35.8 TOTAL
-46.6 Tradicionales
21
2016
-30 Año corrido
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
abr
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Oro,
Esmeraldas -
mineras
22
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a abril de 2016; US$ millones)
US$11.964 (38%)
US$18.301 (57%)
Tradicionales
No Tradicionales
US$19.986
(53%)
US$15.355
(41%)
Total
US$31.882
US$37.607
Fuente: Dane y cálculos Anif
US$2.266
(6%) US$1.617 (5%)
Commodities US$19.919
(62%)
No
Commodities US$11.964
(35%)
102,2
120,0
100,7
133,3
122,5
98,6
126,8
97,5
145,1
131,2
90
100
110
120
130
140
150
Dic Jun Dic Jun Dic Jun Dic Jun Dic Jun Dic Jun Dic Jun Dic Jun Dic Jun Dic Jun Dic Jun Dic Jun
23 Fuente: Banco de la República.
Índice de tasa de cambio real (Comercio global a abril de 2016; base 2010 = 100)
IPC
IPP
Controles Controles
•Renta Fija
•Renta Variable
•Endeudamiento
•Endeudamiento
2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2016
2016
-7%
-5%
-3%
-1%
1%
3%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Cuenta Corriente y Balanza comercial
(anual,% del PIB)
Cuenta Corriente
Balanza Comercial
Proyección
0.3%
0.6% 1.2%
1.1% 0.2%
-0.3%
0.4% 1.1%
0.8%
1.8%
1.3% 0.8%
-1.2%
-4.8%
-1.3%
-1.0%
-0.7%
-1.3% -1,8%
-2.9%
-2.6% -2.0%
-3.0%
-2.9%
-3.1%
-3.2%
-5.2%
-6.4%
24 Fuente: Cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane
-3.9%
-5.8% -5.2%
-3.4%
1990-1994
1995-1997
1998-1999
2000-2002
2003-2005
2006-2008
2009-2011
2012-2014
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
-5 -4 -3 -2 -1 0 1
Ba
lan
ce
Cu
en
ta C
orr
ien
te
Balance fiscal SPC
Déficit gemelos en Colombia (1990-2017, % del PIB)
2015-2017
25 Fuente: cálculos Anif con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo y Banco de la República.
Déficits gemelos en Colombia (1990-2017, % del PIB)
Deterioro
Mejoría
99
88
98
59 37
49
108 109 111
62
38 50
97
93 102
51
28
40
20
40
60
80
100
120
dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun
26
Precio del petróleo (promedio mes a junio de 2016, US$ por barril)
Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif.
2011 2012 2013
Cesta Col. atada al WTI Cesta Col. atada al Brent
2014 2015
WTI
Cesta Col
Brent
Promedio 2002-2015
69 72
62
2016 2015
42
49
52
2016
35
45
45
531 588
671 785
915 944 1.010 990 1.003
940
920
130
156
181
194
189 206
209 197 187
180 175
661
744
852
979
1.104 1.150
1.219 1.187 1.191
1.120 1.095
0
200
400
600
800
1.000
1.200
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201727
Fuente: cálculos Anif con base en ANH.
Producción total de hidrocarburos
en Colombia (miles de bepd, 2007-2017)
Proyección
Petróleo
Gas 187
Meta
abr
Meta
abr 942
1.129 abr
Meta
115 113
25 4
56 70
99
75
112 126 131 135
212
91
35
0
40
80
120
160
200
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
28
Evolución de la actividad exploratoria (número de pozos explorados, 2006-2016)
Fuente: cálculos Anif con base en ACP y ANH.
Proyección
Meta
2 1
offshore 1
mar
Fuente: cálculos Anif con base en ANH.
Colombia: reservas petroleras en años (2001-2015)
29
Venezuela: 300 años
5,4 5,0
4,5 4,2 4,0 4,0 4,1
3,7
4,6
5,4 5,6
6,2 6,5
6,7 6,3
5,5
0
1
2
3
4
5
6
7
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Metas de inflación
(Mayo de 2016)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 30
8.2%
6.1%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
5.5%
4.5%
5.0%
4.0%
2.0%
Total
Sin alimentos
(6.2% antes)
Proyección
(5.5% antes)
6.0%
5.2%
4,04
4,34
5,22
6,99
7,7
3,25
4,5
5,75
7,25 7,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 jun-16 dic-16
31
DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a junio 7 de 2016, %)
Fuente: Banco de la República.
Repo
DTF
2,0%
4,0%
Proyección
(6,5 antes) (6,7 antes)
Tasas activas reales (Marzo de 2016, %)
32 Fuente: Cálculos Anif con base en Banco de la República y Superfinanciera.
Margen de Intermediación ex-post* (Marzo de 2016, %)
33 Fuente: Cálculos Anif con base en Superfinanciera .
* Ingresos por intereses / cartera bruta de créditos
Gastos por intereses / pasivos con costo
Tasa activa
Tasa pasiva
Margen
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
2011 2012 2013 2014 2015 2016
mar
Evolución del COLCAP (a junio 3 de 2016)
1.728
1.308
1.663 1.707
34
1.631
dic
Fuente: cálculos Anif con base en BVC.
sep
jun
1.281
mar
jun
sep
mar
dic
jun
2016 2014 2015
4%
5%
6%
7%
8%
9%
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
mar
jun
sep
dic
2011 2012 2013 2014 2015 201…
Evolución de los TES (Benchmark) (a junio 3 de 2016)
Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.
7.7% 7.1% 6.8%
5.7%
35
7.6%
ma
r
dic
jun
se
p
2014
ma
r
jun
dic
sep
2015
8.3%
ma
r
dic
jun
se
p
2014
ma
r
may
2016
-2,3
-4,1 -3,9
-2,8
-2,3 -2,3 -2,4
-3,0
-3,6
-3,1
-0,1
-2,7
-3,3
-2,0
0,3
-0,9
-1,8
-2,8
-2,7
-2,2
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
36 * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2015
Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República.
Consolidado
Situación Fiscal – Déficit (% del PIB)
Proyección
Gobierno Central
-2,8
-3,7
-3,4
-4,3
Anif
0,9
-1,1 -1,1
-0,1
0,3 0,0
-0,2 -0,4
-0,6
-0,1
2,8
0,2
-0,6
0,5
3,3
1,5
0,7
-0,2
0,3
0,8
-2
-1
0
1
2
3
4
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
37 * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2015
Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República.
Consolidado
Gobierno Central
Situación Fiscal – Balance Primario (% del PIB)
Proyección
0,1
-1,2
-0,3
-0,7 Anif
38 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.
Proyección del déficit del Gobierno Central
consistente con la Regla Fiscal (% del PIB)
-2,1
-1,0
-2,3 -2,4
-2,4
-3,0
-4,3
-3,7
-3,0
-1,4
-1,3
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
-2,3
-1,0
-1,9 Balance ajustado por ciclo -2,2
Proyección
Metas puntuales balance estructural
(Regla Fiscal, Ley 1473 de 2011)
-0,3 Ciclo
Econ.
-0,3 Ciclo Econ.
-1,8 Petróleo
-0,4 Ciclo Econ.
-0,7 Petróleo
33,9 31,4
25,3 19,8
24,3 49,7
14,9
15,2
0
20
40
60
80
100
120
140
1 2
39 Fuente: cálculos Anif con base en Banrep y MHCP.
Total
Endeudamiento total en Colombia
(% del PIB)
Privada
39,2 (Bonos 4,2)
2015
Interna
2002
Pública
59,2 (Metodología
MHCP)
Privada
64,8 (Bonos 6)
116,1
98,3
Pública
51,3 (Metodología
MHCP)
Externa
Interna
Externa
44,3
26,8
60,1
47,2
56,6
17,6 14,1
46,9
39,1
44,1
10
20
30
40
50
60
1990 1995 2000 2005 2010 201540
Fuente: cálculos Anif con base en contraloría.
Ecopetrol
(6,5)
y similares 12,5
8,1
13,8
26,7
12,7
SPC
Deuda Pública del SPC metodología Contraloría
(% del PIB; incluye Ecopetrol y similares)
62,3
66,9
71,7
56,0
53,8 50,9
49,6
60,1
53,3
47,2
56,6 59,8 58,7
57,0
35,3
46,9
39,1 44,1
35
40
45
50
55
60
65
70
2000 2005 2010 2015 202041
Deuda Pública del SPC metodología Contraloría
(% del PIB; incluye Ecopetrol y similares)
Fuente: Cálculos Anif con base en Dane.
Marco Fiscal
de Mediano Plazo
Esc. Estresado
Esc. Faltantes fiscales
(no consistente con
Regla Fiscal) Proyección
Consistentes
con Regla Fiscal
2022
Ecopetrol
(6,5)
y similares
13,8
12,5
8,1
