El rendimiento del capital contable (ROE, por sus siglas en ingls, return on common equity) mide el retorno ganado sobre la aportacin de los socios en la empresa. Se calcula de la siguiente manera:Rendimiento del C.C. = Utilidad Neta Capital Contable

Estado de Resultados

Ventas(-) Costo de Venta (-)

Utilidad Neta(entre)

Gastos operativos(-)

Ventas

Margen utilidad netaRendimiento de la inversin ROA

CIF(-)

Impuestos Ventas(entre)

Multiplicado por

Balance General

Activo Circulante (+) Activo Fijo y Diferido

Activo TotalPasivo Total( ms )

Rotacin A.T.

(X)

Rendimiento del C.C.

ROE

Pasivo a C.P.(+)

A= P+C(entre)

Pasivo a L.P.

Capital Social

Capital Contable

Multiplicador de apalancamiento financiero

Sistema de Anlisis DuPont Bsico

El sistema DuPont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de las ventas de la empresa, con su rotacin de activos totales que indica la eficacia con la que la empresa ha utilizado sus activos para generar ventas.Margen Utilidad Rotacin A.T.

ROA =

Utilidad Neta Ventas

X

Ventas Total Activos

=

Utilidad Neta Activo Total

Rendimiento s/Inversin

Apalancamiento

ROA

X

MAF

=

Utilidad Neta Capital Contable

El MAF consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de contar con recursos propios.

ROA Utilidad Neta Total Activos

MAF

X

Total Activos C. Contable

=

Utilidad Neta C. Contable

El uso del multiplicador de apalancamiento financiero (MAF) para convertir el ROA en ROE refleja el impacto del apalancamiento financiero en el retorno de los propietarios.

La ventaja del sistema DuPont es que permite a la empresa dividir su rendimiento sobre el capital contable en un componente de utilidad sobre las ventas (margen de utilidad neta), un componente de eficiencia del uso de activos (rotacin de activos totales), y un componente de uso de apalancamiento financiero (MAF). Por lo tanto, es posible analizar el retorno total para los propietarios en estas importantes dimensiones.

TV AZTECA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIASBALANCE GENENERAL CONSOLIDADO(MILLONES DE PESOS DE PODER ADQUISITIVO DEL 31 DE MARZO DE 2007) Activo Circulante Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar Otros activos circulantes Suma del Activo Circulante Activo Circulante a Largo Plazo Cuentas por cobrar a Pappas y Unefon Derechos de exhibicin Inmuebles, Equipo y Maquinaria - Neto Conseciones de televisin - Neto Otros activos Crdito Mercantil - Neto Impuestos Diferidos Suma del Activo Circulante Pasivo a Corto Plazo Deuda a corto plazo Otros pasivos circulantes Suma del Pasivo a corto plazo Pasivo Financiero a Largo Plazo Certificados burstiles estructurados Deuda a largo plazo Suma Pasivo Financiero a Largo Plazo Otros Pasivos a Largo Plazo Anticipo de anunciantes Derechos de exhibicin Prstamo de American Tower Corporation con vencimiento en 2019 Suma Otros Pasivos a Largo Plazo

1,912 5,647 1,100

442 2,913

3,355

8,6596,000

1,426 541 2,832 4,516 1,347 150 718 11,530

6,000

5,549 38 1,323

6,910 16,265

TOTAL ACTIVO

20,189 TOTAL PASIVOCapital Contable Inversin de Accionistas

3,924 20,189

PASIVO MAS CAPITAL

TV AZTECA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIASESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO(MILLONES DE PESOS DE PODER ADQUISITIVO DEL 31 DE MARZO DE 2007 Ventas Netas Costos de programacin, produccin y transmisin Gastos de Venta y Administracin Total Costos y Gastos Utilidad antes de depreciacin y amortizacin Depreciacin y amortizacin Utilidad de Operacin Otros Gastos - Neto Costo Integral de Financiamiento Intereses pagados Otros gastos financieros Intereses ganados Utilidad (prdida) cambiaria - Neto (prdida) por posicin monetaria 1,781 925 261

1,186595 107

488-76

-192 -24 39 -1 6 -172 240 -46

Utilidad antes de la siguiente provisin Provisin para Impuesto Sobre la Renta

UTILIDAD NETA

194

INDICES DE RENTABILIDADRENDIMIENTO DE LA INVERSIN (ROA) Rendimiento de la inversin = Utilidades Netas Total de Activos 194 20,189 = 0.96%

Rendimiento de la inversin

=

El rendimiento de la inversin de TV AZTECA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS DEL 31 DE MARZO DE 2007 ES DE .96%

Este valor indica que la televisora gan .96 centavos sobre cada peso invertido en activos.

RENDIMIENTO DEL CAPITAL CONTABLE (ROE) Rendimiento del capital contable = Utilidades Netas Capital Contable 194 3,924 = 4.94%

Rendimiento del capital contable

=

El rendimiento del Capital Contable de TV AZTECA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS DEL 31 DE MARZO DE 2007 ES DE 4.94%

Este valor indica que la televisora gan 4.96 centavos sobre cada peso invertido en el Capital Contable.

SISTEMA DE ANLISIS DUPONT BSICOEl sistema de anlisis DuPont aplicado a TV AZTECA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS del 31 de marzo de 2007.Ventas 1,781 Costos Utilidad Neta 925 194

Estado de Resultados

( entre )Gastos 337 Deprec y Amortizac 107 CIF 172 Ventas 1,781

(=)

Margen Utilidad Neta 10.89%

Rendimiento de la Inversin (ROA) 0.96%

(X)Impuestos 46 Dividendos

-

(X)Activo Circulante 8,659 Activo a Largo Plazo 11,530 Pasivo a Corto Plazo 3,355 Pasivo Financ y otros 12,910 Ventas 1,781

Rendimiento de la Inversin (ROE) 4.94%

Balance General

( entre )Total Activos 20,189 Total Pasivos 16,265

Rotacin Activos Totales 8.82%

Total Pasivos y CC = Total Activos 20,189

( entre )Capital Social 3,924 Capital Contable 3,924

Multiplicador de apalancamiento financiero (MAF) 514.5%

FORMULA DUPONT MODIFICADA

ROE ROA= ROE = Utilidad Neta Total Activos

X

MAFTotal de Activos Capital Contable

X

=

Utilidad Neta Capital Contable

0.96%ROE = 194 20,189 X

514.50%20,189 3,924

=

194 3,924

= 4.94%

El 4.94 % de ROE, calculado mediante la frmula DuPont modificada, es el mismo que se calcul con los ndices de rentabilidad y el mismo que se obtuvo en la frmula de DuPont bsica.

ConclusinEntre mayor sea el apalancamiento financiero mayores sern los costos financieros por el capital, lo que afecta directamente en la rentabilidad generada por los activos, terminando por disminuir la rentabilidad obtenida por los activos.

GRACIAS