Ru Derivativesand Risk Management Part2
-
Upload
tltutortutor -
Category
Business
-
view
1.111 -
download
0
description
Transcript of Ru Derivativesand Risk Management Part2
![Page 1: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/1.jpg)
BM624 Derivatives and Corporate
Risk ManagementPart 2
ดร.กตตพนธ คงสวสดเกยรต
![Page 2: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/2.jpg)
สทธเรยกรอง (Contingent Claim)
• เปนกลมของอนพนธประเภทหนงทจะเกดการ
หกลบสวนไดเสยกน ตอเมอแหตการณทเกยวของไดกาหนดกนไวลวงหนา สวนใหญจะเรยกอนพนธประเภทนวา ออปชน (Option)
![Page 3: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/3.jpg)
Option• เครองมอทางการเงนทจะใหสทธแกผถอ
ครอง (ทไมใชภาระผกพน) ในการทจะตดสนใจ ซอหรอไมซอ ขายหรอไมขาย สนทรพยอางอง ในราคาและระยะเวลาทกาหนด
![Page 4: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/4.jpg)
Options Contracts• เปนสญญาสทธ แตไมเปนขอผกมดหรอภาระ ทใหสทธใน
การซอ (Buy or Call) หรอสทธในการขาย (Sell or Put)
โดยอาศยเครองมอทางการเงนเปนหลกประกน
(Underlying Assets) ตามราคาทตกลงกนวาจะซอหรอขาย
ในอนาคต (Strike Price or Exercise Prices) ตาม
ระยะเวลาทไดกาหนดไว (Expiry Date)
![Page 5: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/5.jpg)
Exchange Traded & OTCExchange Traded
ตราสารอนพนธ (Derivatives)ตราสารสทธ (Options)ตราสารลวงหนา (Futures)
การซอขายกระทาโดยเปดเสรในตลาดตรา
สารลวงหนา
OTC
ตราสารอนพนธ (Derivatives)ตราสารลวงหนา (Forwards)ตราสารสทธ (Options)Swaps
การซอขายกระทาโดยการตกลงเปนการ
สวนตว
![Page 6: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/6.jpg)
Exchange Traded & OTC
Exchange Traded
สญญามมาตรฐานกาหนด และมการเผยแพรอยางเปด
เผย
ราคากาหนดและซอขาย
อยางโปรงใส
OTC
สญญาไมมมาตรฐาน
กาหนด
ราคากาหนดและซอขาย
อยางไมโปรงใส
![Page 7: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/7.jpg)
Exchange Traded & OTCExchange Traded
ผซอขายในตลาดซอขายโดย
ไมรจกกน
มชวโมงการซอขายแนนอน
สญญาซอขายและสงมอบได
งาย
OTC
ผซอขายในตลาดรจกซงกน
และกน
ไมมการกาหนดชวโมงการซอ
ขาย
สญญาซอขายและสงมอบได
ยาก
![Page 8: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/8.jpg)
Exchange Traded & OTCExchange Traded
สญญาจานวนนอยทตองม
การซอขายจรง
OTC
สญญาจานวนมากจะตองม
การซอขายจรง
![Page 9: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/9.jpg)
ประโยชนของผซอขาย Option ในตลาด• ปองกนความเสยง (Hedging & Protecting) ของการเคลอนไหวของราคาในอนาคต
• เกงกาไร (Speculating) ของการขนลงของราคาในตลาด
• เพมโอกาสในการทา Arbitrage ระหวางเครองมอและตลาดในอนาคต
![Page 10: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/10.jpg)
Options• Interest Rates
– Options on interest rate futures– Options on FRAs – interest rate
guarantee– Option on interest rate swaps –
Swaptions• Currency
– Options on Cash– Options on Currency Futures
![Page 11: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/11.jpg)
Options• Equity
– Options on individual equities– Options on stock index futures
• Commodities– Options on Physicals– Options on Commodity Futures
![Page 12: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/12.jpg)
Option• Option ทใหสทธแกผถอครองในการซอ เรยกวา คอลออปชน (Call Option) และ Option ทใหสทธแกผถอครองในการขายเรยกวา พทออปชน (Put Option)
![Page 13: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/13.jpg)
Exercise Price• Exercise Price หรอ Strike
Price เปนราคาทกาหนดในการซอหรอขายสนทรพยอางอง โดยทผถอครองออปชนจะใชสทธในการเลอกใชสทธในการซอหรอขาย
สนทรพยอางองดงกลาว เมอไดประโยชนจากการใชสทธนน
![Page 14: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/14.jpg)
Call Options• การซอสทธในการทจะซอสนทรพยในอนาคต
เรยกวา Buy a Call
• การขายสทธในการทจะซอสนทรพยในอนาคต
เรยกวา Sell a Call
• โดยทผซอนนจะเปน Holder และผขายเปน Writer
หรอ Grantor
![Page 15: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/15.jpg)
Put Options• การซอสทธในการทจะขายสนทรพยในอนาคต
เรยกวา Buy a Put
• การขายสทธในการทจะขายสนทรพยในอนาคต
เรยกวา Sell a Put
• โดยทผซอนนจะเปน Holder และผขายเปน
Writer หรอ Grantor
![Page 16: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/16.jpg)
Call Options• Buyer or Holder Long Call มสทธ แตไมใชขอผกมด
ในการทจะซอหลกทรพยในอนาคต ทราคา Strike
Price ถา Call Option นน Exercised
• Seller or Writer Short Call มขอผกมดทจะตองขาย
หลกทรพยทไดตกลงกนไวลวงหนาตามราคา Strike
Price ถา Holder ตดสนทจะซอ
![Page 17: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/17.jpg)
Put Options• Buyer or Holder Long Put มสทธ แตไมใชขอผกมด
ในการทจะขายหลกทรพยในอนาคต ทราคา Strike
Prices ถา ญPut Option นน Exercised
• Seller or Writer Short Put มขอผกมดทจะตองซอ
หลกทรพยทไดตกลงกนไวลวงหนาตามราคา Strike
Price ถา Holder นนตดสนทจะขาย
![Page 18: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/18.jpg)
Naked Option• บางครงจะเรยกวา Uncovered Option
เพราะเปนการทผขาย Option (Writer) นน
ไมไดถอสนทรพยดงกลาวอยในมอของ
ตนเอง
![Page 19: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/19.jpg)
Option PositionsCall and Put Buyers
จายคา Premium Option
มสทธในการซอหรอขาย
หลกทรพย ถาตองการ
กระทาตามสญญาสทธ แต
ไมเปนขอผกมด
ไมตองจายคา Margin
Call and Put Sellersรบคา Premium Option
เปนขอผกมดทจะตองซอ
หรอขายหลกทรพย ตามท
ไดตกลงกนไวลวงหนา
ตองจายคา Margin
![Page 20: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/20.jpg)
Option Styles• American Option เปนสญญาสทธทใหสทธผ
ถอทสามารถจะซอหรอขายสนทรพยตามสญญาสทธ
(Exercise) นนไดกอนวนทจะครบกาหนด (Expiry Date)
• European Option เปนสญญาสทธทใหสทธผถอ
ทสามารถจะซอหรอขายสนทรพยตามสญญาสทธในวนท
ครบกาหนดตามสญญาเทานน
![Page 21: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/21.jpg)
Option Styles• Pseudo-American Option เปน
Option ทใหสทธแกผถอครองในการเลอกใชสทธไดในชวงเวลาทกาหนดเชน ถากาหนดอายของสญญา 1 ป อาจกาหนดใหใชสทธไดทกสนไตรมาสเปนตน (ดงนน 1 ป สามารถใชสทธได 4 ครง)
![Page 22: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/22.jpg)
Option Styles• Exotic Option เปนสญญาสทธทม
ความซบซอมมากกวาการเปนแคเพยง Call หรอ
Put เทานน ในทางธรกจสญญาสทธประเภทนจะ
มขอกาหนดอน ๆ เพมเตมขน เชน Asian Option
![Page 23: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/23.jpg)
Buyer / Holder• มสทธในการซอ (Call Option หรอ to go long) และม
สทธในการขาย (Put Option หรอ to go short) แตไม
เปนภาระบงคบทจะตองทาตามสญญา
• ผซอสญญาสทธจะตองจายคา Premium
• การทาการ Exercise นนขนอยกบการตดสนใจของผ
ซอ หรอผถอสญญาสทธ
![Page 24: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/24.jpg)
Buyer / Holder• โอกาสขาดทนสงสด คอ ตนทนสาหรบคา Premium
• โอกาสทจะทากาไรไดมากสดนน ไมมขดจากด
(Unlimited Profits)
• หากไมดาเนนการซอขายใด ๆ ณ วนสนสดตาม
สญญา มลคาของ Option นนจะกลายเปนศนย
![Page 25: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/25.jpg)
Seller / Writer• การรบซอหรอขายตามสญญาสทธนนเปนภาระท
ผเขยนหรอผออกจาหนาย Option นน จะตองทาการ
รบผดชอบ (ไมมสทธในการเลอกใด ๆ)
• ผขายสญญาสทธจะไดรบคา Premium
• การทาการ Exercise นนผขายหรอผออกสญญาสทธ
นน ไมมอทธพลใด ๆ ในการตดสนใจ
![Page 26: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/26.jpg)
Seller / Writer• โอกาสขาดทนสงสดนน ไมมขดจากด (Unlimited
Profits)
• โอกาสทจะทากาไรไดมากสดนน คอ ราคาคา
Premium
• หากไมดาเนนการซอขายใด ๆ ณ วนสนสดตาม
สญญา ผออกขาย Option จะเกบคา Premium ไป
![Page 27: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/27.jpg)
ทาไม Holder และ Writer ตองใช Options• Hedgers
– เปนการดาเนนการเชนเดยวกบการทาการปกปองความ
เสยงในเครองมอการเงนลวงหนา เพราะการทา Option
นน คอ ทาเพอการบรหารความเสยงอนทจะเกดขนจาก
การเปลยนแปลงของราคาสนทรพยในอนาคต โดยตอง
ลดความเสยงอนจะเกดขนนนโดยการทาการปองกน
ความเสยงโดยใช Option
![Page 28: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/28.jpg)
ประเภทของ Option Writer• ประเภทของ Option Writer นนม 5 ประเภท คอ
• Market-Makers• Producers• Consumers• Speculators• Arbitrageurs
![Page 29: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/29.jpg)
Market-Makers• เปนผเลนททาการบรหารความเสยงโดยการขายและ
ซอ Option ภายในตลาดเดยวกน แตกาหนดราคาเปน
สองทาง โดยอาศยการทากาไรจานวนเลกนอยจาก
ชวงตางของราคาของ Option โดยท Market-Makers
นนมความตองการทจะทาการซอขายกบ Market-
Makers คนอน ๆ มากกวานกลงทนประเภทอน ๆ
![Page 30: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/30.jpg)
Producers• เปนผเลนท ถาทาการขาย Call Option นนจะหมายความวา
ผเลนนจะมสนทรพยทอยในมอ เพอรอจาหนายเมอวนครบกาหนดตามสญญา ถาในอนาคตราคาของสนคานนถกลง ผทซอ Call Option ไปนนจะไมทาการ Exercise จะทาให Producer ไดรบกาไรจากคา Premium แตถาราคากลบเปนสงขน Producers จะขาดทนจากการออกจาหนาย Option นนเทากบความแตกตางในราคาของสนทรพยทกาหนดตามสญญา และราคาทเปนจรงในตลาด
![Page 31: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/31.jpg)
![Page 32: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/32.jpg)
Consumers• เปนผเลนทจะทาการขาย Put Option เพอท Consumers
จะตองรบภาระในการซอสนทรพยในอนาคต เทอครบ
กาหนดเวลา ถาราคาในตลาดของสนทรพยนนมราคาสงขน
ในอนาคต ผถอ Put Option จะไมทาการ Exercise เพราะขาย
ในตลาดจะไดราคาสงกวา ดงนน Consumers จะไดกาไรจาก
คา Premium แตถาราคาสนทรพยนนลดลงในอนาคต ผถอ
Put Option จะใชสทธตามสญญา ดงนน Consumers จะตอง
ทาหนาทในการรบซอสนทรพยนน
![Page 33: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/33.jpg)
![Page 34: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/34.jpg)
Speculators• เปนผเลนในตลาดทจะทาการซอหรอขาย Option นน
กบ Hedgers เพอรองรบความเสยงตาง ๆ โดยท
Speculators จะทาการคาดการณถงราคาของสนทรพย
ในอนาคต และทาการวางกลยทธ เพอทากาไรจากการ
ลงทนใน Options ตามมมมองของ Speculators นน ๆ
![Page 35: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/35.jpg)
ตวอยาง
• Speculator ดานนามน ไดทาการตรวจสอบขาวพบวาในประเทศผผลตนามนดบบางประเทศนนอยในภาวะการประทวงหยดงาน เขาจงทาการคาดการณราคาของนามนดบ NYMEX พบวาราคาของนามนดบนนนาจะมราคาทสงขน เขาจงตดสนใจซอสญญาลวงหนา 1 ฉบบ โดยม 1000 บาเรล ทราคา $19 ตอบาเรล และในวนตอมา ราคาของนามนนนเปนไปดงทเขาคาดไว คอราคาเพมขนเปน $22 ตอบาเรล
![Page 36: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/36.jpg)
ตวอยาง (ตอ)
• จงทาใหเขาไดรบกาไรจานวน $3 x 1000 = $3000
• ในทางกลบกนถาราคานนลดลงเหลอ $16 ตอบาเรล ก
จะทาใหนกเกงกาไรนนขาดทน $3000 เชนกน
• ถานกเกงกาไรนตดสนใจทจะซอสญญาสทธในการ
ซอสญญาซอลวงหนาของนามนท $19 ตอบาเรล และ
เสยคา Premium $0.50 ตอบาเรล
![Page 37: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/37.jpg)
ตวอยาง (ตอ)
• ถานกเกงกาไรเกงไดถกตอง คอราคาเปลยนไปเปน
$22 ตอบาเรล เขากจะสามารถทาการ Exercise Option
และซอสญญาซอลวงหนาท $19 ตอบาเรล และขาย
ในตลาดโดยทนทท $22 ตอบาเรล
• จะทาใหไดรบกาไรเทากบ
• $3000 – ($0.5 x 1000) = $2500
![Page 38: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/38.jpg)
ตวอยาง (ตอ)
• ถาหากราคาของนามนนนไมเปนไปตามทคาดหวง คอลดลงเหลอ $16 ตอ บาเรล เขาจะขาดทนสงสดเทากบเทาไร
• $500
![Page 39: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/39.jpg)
Arbitrageurs• เปนผเลนททาการหากาไรจากความแตกตางในการซอหรอ
ขาย Option ชนดเดยวกน หรออาศยหลกทรพยเดยวกน
• Going Long เมอผเลนในตลาดเปนผซอ Call Option ทาใหผถอมสทธในการซอ
• Going Short เมอผเลนในตลาดเปนผขาย Put Option ทาใหผถอมสทธในการขาย
• ดงนนผถอ Call และผขาย Put จะอยในสถานะ Long
![Page 40: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/40.jpg)
![Page 41: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/41.jpg)
![Page 42: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/42.jpg)
![Page 43: Ru Derivativesand Risk Management Part2](https://reader033.fdocuments.us/reader033/viewer/2022052617/5470e857b4af9fcd0a8b4972/html5/thumbnails/43.jpg)