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30/06/15 A 30/09/15

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Informe seguimiento | RENTPENSION F.P. | 30/06/15 A 30/09/15 2/12

Rentpensión (acciones) F.P. +6,7% a septiembre 2015

Rentpensión (acciones) F.P. sube un +6,7% a cierre de septiembre de 2015 a pesar de la rentabilidad negativa del Euro Stoxx 50 en lo que llevamos de año(-1,5%). El resultado supone obtener una rentabilidad casi un 8% superior a su índice de referencia en lo que llevamos de año.

Las compañías que mayor rentabilidad han tenido en el tercer trimestre del año han sido: Vinci, Hochtief, Deutsche Boerse, ASML y adidas. Las compañías quepeor comportamiento han tenido en el tercer trimestre han sido: Dufry, DSM, Acerinox y Volkswagen.

Rentpensión (acciones) F.P. ha fortalecido su posicionamiento en compañías de calidad, con estabilidad de ingresos e inmersos en tendencias estructurales decrecimiento difíciles de desviar en el largo plazo.

De este modo, hemos fortalecido nuestro posicionamiento en empresas como Novartis, Astrazeneca, Shire Pharmaceuticals, Roche o Smith & Nephew, en elsector de salud, que cotizan a precios mucho más atractivos que hace unos meses. No creemos que la crisis financiera de China, la desaceleración delcrecimiento en los países emergentes o la subida de tipos en EEUU, vayan a descarrilar la fuerte tesis de inversión de este sector en el largo plazo.

La caída de Deutsche Post-DHL, Dufry, BASF, Brenntag, Adidas, Kingfisher, Kerry Group o Unilever, la vemos como una oportunidad de comprar negocios aprecios más baratos, en compañías muy bien posicionadas para beneficiarse del incremento del consumo en países desarrollados por la mejor situacióneconómica, o por el mayor número de consumidores y clase media en los países emergentes. En este sentido, cabe destacar que la desaceleración del PIB enChina viene provocada por el menor crecimiento e incluso decrecimiento de los sectores industriales y ligados a las infraestructuras y la construcción, pero quelos indicadores de los sectores de servicios y más ligados al consumo privado y público, siguen mostrando expansión significativa, por lo que el cambio demodelo productivo en China, creemos que acaba de empezar y que los sectores ligados a las manufacturas no gozarán del crecimiento de la última década,pero que a cambio, los sectores más ligados al consumo, seguirán viendo incremento de ventas que se puede aprovechar comprando aquellas compañíasglobales que se beneficiarán de esta tendencia estructural, en nuestra opinión.

La caída de ASML o Ericsson, nos permiten comprar dos empresas líderes mundiales en sus negocios, sin deuda en sus balances y con un crecimientoestructural en el uso de tecnología de última generación (crecimiento de smartphones, smart TV, tabletas, etc) y en las necesidades de inversión en redes por elmayor uso de datos en todo el mundo, a valoraciones muy atractivas en mi opinión.

Las materias primas viven su vía crucis particular, lo que ha llevado a cotizar a gran parte de los sectores relacionados con las materias primas por debajo desu valor en libros, y a una mayoría de los precios de las materias primas por debajo de los precios de producción. A pesar de que China sea el mayorconsumidor de materias primas del mundo, no creemos que sea económicamente sostenible que se venda cualquier producto por debajo de su coste, por lo quetambién hemos aprovechado para fortalecer nuestro posicionamiento en Antofagasta, Acerinox y Aperam.

Por el lado contrario, si ya teníamos poca exposición al sector de fabricación de automóviles, las noticias sobre el escándalo de los motores diesel deVolkswagen, han provocado la venta total de la marginal posición que teníamos en Volkswagen (teníamos algo más del 1% en el fondo cuando salió la noticia) yquedarnos solo con posicionamiento indirecto al sector de automóviles a través de Michelin, Continental y Saf-Holland que no deberían sufrir por el escándaloen cuestión.

Desde nuestro punto de vista, la cartera de Rentpensión (acciones) F.P. tiene un potencial superior al 20% a 12 meses vista, y mucho mayor si tenemos unhorizonte temporal superior a los 3 años. Solo una recesión global podría llevarnos a cotizar por debajo de los niveles de 2.800 de Euro Stoxx 50 o de 300 delStoxx 600, y ese escenario creo que es, no solo muy prematuro de visualizar, si no difícil de que se produzca. Los tipos de interés siguen a niveles bajísimos encualquier métrica, los bancos centrales de todo el mundo siguen apoyando la liquidez y el crecimiento de los préstamos a la economía real, la inflación siguemuy baja, las empresas de los países desarrollados tienen los niveles de endeudamiento más bajos de los últimos 30 años y niveles muy altos de generación decaja y de reparto de dividendo. Seguimos siendo optimistas con la rentabilidad esperada por la renta variable europea para los próximos meses, a pesar de lasincertidumbres, que por otro lado, siempre están presentes en las decisiones de inversión.

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Informe seguimiento | RENTPENSION F.P. | 30/06/15 A 30/09/15 3/12

La corrección del trimestre de la bolsa europea viene explicada por factores exógenos a la economía europea, la cual sigue dando síntomas de recuperación ycrecimiento. Los miedos a una desaceleración acusada de la economía China que arrastre al resto de países emergentes en primera instancia, y suconsiguiente efecto negativo sobre el crecimiento mundial, han pesado en todos los índices tanto de renta variable como de renta fija. En nuestra opinión, esdemasiado prematuro descontar un escenario recesivo y creemos que las correcciones están dejando valoraciones muy atractivas que se pueden aprovecharpara incrementar exposición a empresas con buenas perspectivas de crecimiento en el medio/largo plazo, con un descuento superior al 20% con respecto a losprecios a los que cotizaban antes del periodo estival.

Los datos macroeconómicos y señales monetarias provenientes de China están preocupando a los mercados financieros y es difícil saber cuál puede ser larepercusión real en las economías desarrolladas de una desaceleración más acusada de la prevista en China.

La corrección desde el mes de agosto está siendo justificada por los miedos a una desaceleración en China y a los países emergentes y sus posiblesimplicaciones en las economías desarrolladas. Estos temores están provocando que el mercado intente descontar una recesión global, que en mi opinión sonprematuros en el mejor de los casos.

Aun reconociendo que los riesgos al crecimiento mundial incrementan sustancialmente con una China en debilidad, seguimos pensando que las correccionesactuales son una buena oportunidad para incrementar exposición a renta variable. Mejor comprar la bolsa europea cuando cotiza a <13x PER o <1,3x valor enlibros o > 4% de rentabilidad por dividendo, que cuando está un 20% más caro como hace 3 meses.

Los mercados bajistas vienen acompañados o anticipan recesiones, si no hay recesión, los mercados recuperan las correcciones a la misma velocidad quecuando las bolsas caen. Es cierto que China y el resto de países emergentes añaden un riesgo que antes no existía al crecimiento global, pero creo que esprematuro hablar de recesión actualmente. Actualmente los datos más débiles de la economía China vienen reflejados por los datos manufactureros eindustriales, pero parece que el mercado pasa por alto que los precios inmobiliarios llevan 3 meses consecutivos estabilizándose y subiendo en precio, que lascondiciones monetarias y financieras están siendo por fin expansivas, y que el sector de servicios está firmemente acelerando su crecimiento.

Algo más del 10% de las ventas y los beneficios de las compañías europeas provienen de las economías asiáticas, habiendo mucha diferencia de exposición anivel sectorial (recursos básicos, consumo estable y tecnología son los sectores que mayor exposición tienen a Asia sobre el total de sus ventas) y también anivel de empresas. Ante este escenario, tiene sentido buscar empresas europeas cuya exposición a los países que centran la crisis asiática actualmente, seamenor.

Por último, pero muy importante también, hay que resaltar que las empresas europeas habiendo presentado ya los resultados del primer semestre de 2015,han vuelto a sorprender positivamente. Los beneficios de las empresas europeas, excluyendo Gran Bretaña, han mostrado un crecimiento de casi el 20%, y esoque los sectores dependientes de los precios de las materias primas han caído más del 30%. Sin la caída del precio de las materias primas, estaríamoshablando de un semestre de crecimiento de los beneficios histórico.

En el entorno actual de comportamiento de los mercados, es incluso más fácil tomar decisiones, ya que la corrección actual de la renta variable tiene unacorrelación sectorial muy alta, y el mercado no está discriminando entre las diferentes situaciones de las empresas, en nuestra opinión.

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Informe seguimiento | RENTPENSION F.P. | 30/06/15 A 30/09/15 4/12

Evolución Año Rentabilidad Eurostoxx

2001 -7,3 -20,2

2002 -21,5 -37,3

2003 30,8 15,7

2004 13,7 6,9

2005 18,3 21,3

2006 23,5 15,1

2007 7,1 6,9

2008 -38,1 -44,3

2009 26,9 21,0

2010 -6,7 -5,8

2011 -12,1 -17,1

2012 11,1 13,8

2013 18,4 17,9

2014 0,1 1,2

2015 6,7 -1,5

Desde 30/06/2000 hasta 30/09/2015

Evolución mensual

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

2015 6,2 8,0 1,4 1,3 0,4 -3,2 3,3 -5,1 -5,0 0,0 0,0 0,0

EUROSTOXX 6,5 7,4 2,7 -2,2 -1,2 -4,1 5,2 -9,2 -5,2 0,0 0,0 0,0

Exposición a Renta Variable

18-05-0301-10-0415-02-0602-07-0715-11-0801-04-1016-08-1130-12-1216-05-1430-09-1580

90

100

110

Valor Liquidativo

14-03-04 15-02-06 19-01-08 22-12-09 24-11-11 27-10-13 30-09-1510

20

30

40

50

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Informe seguimiento | RENTPENSION F.P. | 30/06/15 A 30/09/15 5/12

Resumen de la cartera 30/06/15 30/09/15

VALOR LIQUIDATIVO 44,935 41,835

TOTAL PATRIMONIO

TESORERIA -0,2% 3,7%

TOTAL RENTA FIJA -0,2% 3,7%

RENTA VARIABLE 97,7% 96,4%

TOTAL RENTA VARIABLE 97,7% 96,4%

FUTUROS DIVISA 0,0% 15,1%

TOTAL OTROS 0,0% 15,1%

Aviso: Total Patrimonio no es igual al total de la cartera.

FONDOS [RF] FUTUROS [RF] 1 AÑO [RF] - 1 AÑO [RF] TESORERIA FONDOS [RV] FUTUROS [RV] RENTA VARIABLE-10000000

0

10000000

20000000

30000000

40000000

50000000

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Informe seguimiento | RENTPENSION F.P. | 30/06/15 A 30/09/15 6/12

Composición de la cartera (I) Futuros

Futuros

Descripción Divisa % Patr.

FUTURO EURO-GBP DIC-15 GBP 10,1

FUT.EURO/FRANCO SUIZO DIC 2015 CHF 5,0Renta Variable

Renta Variable

Descripción Divisa Cambio % Patr.RPD14E

PER15E

DeudaNeta

/EBITDA

EV/EBITDA

ALEMANIA 14,7

DEUTSCHE POST AG EUR 24,8 3,9 3,6% 12,7x 0,4x 8,2x

CONTINENTAL EUR 190,1 2,6 2,2% 11,0x 0,6x 6,9x

BASF AG EUR 68,3 2,5 - - 1,2x 1,2x

ADIDAS AG EUR 72,0 2,0 2,2% 18,3x 0,4x 12,1x

BRENNTAG AG EUR 48,2 2,0 2,2% 15,7x 1,5x 11,2x

LANXESS EUR 41,8 1,6 1,4% 12,8x 1,5x 6,3x

DEUTSCHE BOERSE AG EUR 77,0 0,0 2,9% 16,0x 0,3x 13,4x

AUSTRIA 1,5

ANDRITZ AG EUR 40,2 1,5 - 15,3x -1,9x -1,9x

ESPAÑA 9,7

RENTA 4 EUR 6,0 2,2 - - - -

ABERTIS A EUR 14,1 1,5 4,7% 16,4x 4,0x 9,1x

INDRA SISTEMAS EUR 9,3 1,5 - 12,6x 5,2x 5,2x

ACERINOX EUR 8,0 1,4 - 16,4x 1,6x 1,6x

BBVA EUR 7,6 1,3 3,8% 10,3x - -

REPSOL EUR 10,4 1,3 10,2% 10,0x 3,0x 6,1x

APERAM - W/I- MADRID EUR 23,5 0,2 - 4,5x 0,7x 0,7x

AIRBUS GROUP EUR 53,1 0,1 2,7% 15,1x -1,0x 6,4x

FRANCIA 13,1

TOTAL FINA SA EUR 40,2 3,0 6,1% 11,6x 1,2x 6,0x

AIR LIQUIDE EUR 105,7 2,4 2,6% 17,6x 1,6x 10,8x

VINCI SA EUR 56,7 1,9 3,1% 15,2x 2,3x 9,2x

BUREAU VERITAS SA EUR 18,8 1,9 2,8% 17,4x 2,0x 12,4x

MICHELIN (CGDE) - B EUR 81,4 1,5 3,5% 9,3x 0,2x 4,7x

BNP PARIBAS EUR 52,5 1,3 4,8% 8,3x - -

AIRBUS GRUP (PARIS) EUR 52,9 1,2 2,7% 15,1x -1,0x 6,4x

GRAN BRETAÑA 16,5

ASTRAZENECA GBP 41,8 3,3 4,5% 15,2x 0,6x 11,9x

BG GROUP PLC GBP 9,5 2,9 2,0% 22,0x 1,7x 9,8x

SAINSBURY (J) PLC GBP 2,6 2,3 4,1% 11,9x 1,6x 7,1x

INTERTEK GROUP PLC GBP 24,3 1,9 2,1% 17,3x 1,3x 15,8x

SMITH NEPHEW GBP 11,5 1,9 1,8% 17,9x 0,9x 11,8x

SHIRE PLC -- LONDRES GBP 45,0 1,4 0,4% 15,2x 0,0x 13,9x

ANTOFAGASTA PLC GBP 5,0 1,4 1,1% 20,5x 0,2x 6,1x

KINGFISHER GBP 3,6 1,3 2,8% 14,8x -0,4x 12,7x

HOLANDA 20,5

UNILEVER CERT EUR 35,9 3,1 3,4% 18,5x 1,1x 14,3x

ASML HOLDING NV EUR 78,2 3,0 1,0% 18,5x -1,0x 18,6x

DSM NV EUR 41,2 3,0 4,2% 13,7x 1,9x 9,3x

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Renta Variable

Descripción Divisa Cambio % Patr.RPD14E

PER15E

DeudaNeta

/EBITDA

EV/EBITDA

AHOLD NV EUR 17,4 2,0 3,1% 15,0x 0,5x 7,3x

HEINEKEN EUR 72,2 1,9 1,7% 19,0x 2,1x 12,0x

GRANDVISION NV EUR 22,9 1,6 1,2% 23,5x 1,5x 12,9x

ING GROEP NV CVA EUR 12,7 1,3 6,3% 10,5x - -

WOLTERS KLUWER EUR 27,5 1,2 - - 1,7x 1,7x

PHILIPS ELECTRONICS EUR 21,0 1,2 4,0% 13,0x 0,7x 8,1x

APERAM (AMSTERDAM) EUR 24,1 1,2 - 4,5x 0,7x 0,7x

REFRESCO GERBER EUR 14,0 0,9 2,3% 12,1x 2,3x 7,6x

IRLANDA 1,5

KERRY GROUP PLC EUR 67,2 1,5 0,7% 20,3x 1,3x 17,7x

LUXEMBURGO 1,6

SAF- HOLLAND SA EUR 11,8 1,6 - 10,1x 1,3x 1,3x

NORUEGA 0,6

TOMRA SYSTEMS ASA-- BOLSA DE OSLO NOK 80,0 0,6 2,5% 16,8x 0,8x 2,0x

PORTUGAL 1,9

GALP ENERGIA SGPS SA-B EUR 8,8 1,9 - 21,3x 1,8x 1,8x

SUECIA 3,1

ERICSSON SEK 82,2 3,1 4,6% 12,4x -1,0x 0,0x

SUIZA 11,7

DUFRY GROUP-REG CHF 114,0 5,5 - 13,1x 4,9x 13,7x

NOVARTIS AG REG.SHS. CHF 89,4 3,4 3,2% 16,3x 0,6x 16,3x

ROCHE HOLDG CHF 257,0 2,0 3,2% 16,6x 0,6x 12,1x

ARYZTA AG CHF 41,3 0,8 1,3% 11,2x 2,7x 10,2x

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Informe seguimiento | RENTPENSION F.P. | 30/06/15 A 30/09/15 8/12

Resumen Renta Variable

Gráfico Sectorial

Sector %Patr.

CONSUMO NO CICLICO 11,2 %

FARMACIA 10,8 %

QUIMICAS 10,3 %

PETROLEO 8,2 %

CONSUMO CICLICO 7,9 %

TECNOLOGIA 7,4 %

SERVICIOS 6,9 %

INDUSTRIAL 5,1 %

AUTOMOVILES 5,1 %

CICLICAS 3,8 %

BANCOS 3,5 %

SERVICIOS FINANCIEROS: CARTERA Y HOLDINGS 2,0 %

CONSTRUCCION 1,7 %

AUTOPISTAS 1,4 %

MEDIA 1,1 %

SERVICIOS: 8.0%

TECNOLOGIA: 8.6%

CONSUMO CICLICO:9.1%

PETROLEO: 9.4%

QUIMICAS: 12.0%

INDUSTRIAL: 5.9%

AUTOMOVILES: 5.9%

CICLICAS: 4.4%

BANCOS: 4.1%

SERVICIOS FINANCIEROS:CARTERA Y HOLDINGS: 2.3%

CONSTRUCCION: 2.0%

AUTOPISTAS: 1.6%

MEDIA: 1.3%

CONSUMO NO CICLICO: 12.9%

FARMACIA: 12.5%

Gráfico geográfico

País %Patr.

HOLANDA 18,4 %

GRAN BRETAÑA 14,8 %

ALEMANIA 13,2 %

FRANCIA 11,8 %

SUIZA 10,5 %

ESPAÑA 8,7 %

SUECIA 2,8 %

PORTUGAL 1,7 %

LUXEMBURGO 1,4 %

AUSTRIA 1,4 %

IRLANDA 1,3 %

NORUEGA 0,5 %

SUIZA: 12.1%

FRANCIA: 13.6%

ALEMANIA: 15.3%

GRAN BRETAÑA: 17.1%

ESPAÑA: 10.0%

SUECIA: 3.2%

PORTUGAL: 2.0%

LUXEMBURGO: 1.6%

AUSTRIA: 1.6%

IRLANDA: 1.5%

NORUEGA: 0.6%

HOLANDA: 21.3%

Gráfico divisa

Divisa %

EUR 66,9 %

GBP 17,1 %

CHF 12,1 %

SEK 3,2 %

NOK 0,6 %

EUR: 66.9%

GBP: 17.1%

CHF: 12.1%

SEK: 3.2%

NOK: 0.6%

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Informe seguimiento | RENTPENSION F.P. | 30/06/15 A 30/09/15 9/12

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Informe seguimiento | RENTPENSION F.P. | 30/06/15 A 30/09/15 10/12

Resumen Rentabilidad30/06/15 A 30/09/15

Patrimonio 39.756.821 € Valor Liquidativo 41,83 € Exposición Bolsa 38.317.735 € / 96,38%

Los que más aportan Valor

VINCI SA

FUTURO EURO-GBP SEP-15

HOCHTIEF

DEUTSCHE BOERSE AG

FUT.EURO/FRANCO SUIZO SEPT 201

HEINEKEN

INDRA SISTEMAS

Los que menos aportan Valor

DUFRY GROUP-REG

DSM NV

ACERINOX

VOLKSWAGEN AG-PFD

ANTOFAGASTA PLC

BG GROUP PLC

BASF AG

Dividendos Valor

ASTRAZENECA

GALP ENERGIA SGPS SA-B

TOTAL FINA SA

DSM NV

BG GROUP PLC

ING GROEP NV CVA

KPN NV

BBVA

HEINEKEN

UNILEVER CERT

GRANDVISION NV

WOLTERS KLUWER

ANTOFAGASTA PLC

TOTAL DIVIDENDOS

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Informe seguimiento | RENTPENSION F.P. | 30/06/15 A 30/09/15 11/12

Reconocimiento Renta 4 Monetario: Mejor fondo Renta Fija/Monetarios -- Premio Expansión 2015●

Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2014●

Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2013●

Renta 4 Pegasus FI: Mejor Fondo de Absolute Return EUR medium a 3 y 5 años -- Lipper Funds Award 2013●

Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012●

Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011●

Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011●

Fondcoyuntura: Mejor fondo categoría Mixto Agresivo -- MorningStar 2009●

Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- Morningstar 2008●

Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador Zona Euro 3 años -- Lipper Fund Awards 2008●

Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de renta variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y Mercados●

Españoles 2007Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor´s 2007●

Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor´s 2006●

Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor´s 2007●

Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor´s 2007●

GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007●

Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006●

Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable – Morningstar / Intereconomía 2004●

Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión / Standard & Poor´s 2004●

Mejor Gestora de Fondos de Renta Fija – Revista Inversión 2003●

Mejores Planes de Pensiones RV -- Morningstar / Intereconomía 2003●

Mejor Gestora Global – Lipper / Reuters 2001●

Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor´s 2000●

Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor´s 1999●

Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997●

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Informe seguimiento | RENTPENSION F.P. | 30/06/15 A 30/09/15 12/12

Renta 4 Banco, S.A. - Paseo de la Habana 74 - Madrid | 902 15 30 20 | online@renta4.es

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Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocacióninversora global por lo que con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en elprecio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar deforma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados enmercados organizados de derivados.