RBI Master Circular External Rating

198
2 TABLE OF CONTENTS Part – A : Minimum Capital Requirement (Pillar 1) 1 Introduction 1 2 Approach to Implementation, Effective Date & Parallel Run 2 3 Scope of Application 3 4 Capital Funds 4 4.1 General 4 4.2 Elements of Tier 1 Capital 5 4.3 Elements of Tier 2 capital 7 4.4 Deductions from Capital 9 5 Capital Charge for Credit Risk 11 5.1 General 11 5.2 Claims on Domestic Sovereigns 11 5.3 Claims on Foreign Sovereigns 12 5.4 Claims on Public Sector Entities 12 5.5 Claims on MDBs, BIS and IMF 13 5.6 Claims on Banks 13 5.7 Claims on Primary Dealers 15 5.8 Claims on Corporates 15 5.9 Claims included in the Regulatory Retail Portfolios 17 5.10 Claims secured by Residential Property 19 5.11 Claims secured by Commercial Real Estate 20 5.12 Non-Performing Assets 20 5.13 Specified Categories 21 5.14 Other Assets 22 5.15 Off-Balance Sheet Items 23 5.15.1 General 23 5.15.2 Non-Market-related Off-balance Sheet items 23 5.15.3 Market-related Off-balance Sheet items 25 5.15.4 Current Exposure Method 27 5.15.5 Failed Transactions 28 5.16 Securitisation Exposures 29 5.16.1 General 29 5.16.2 Deduction of Securitisation Exposures from Capital Funds 30 5.16.3 Implicit Support 31 5.16.4 Application of External Ratings 32 5.16.5 Risk-weighted Securitisation Exposures 32 5.16.6 Off-balance Sheet Securitisation Exposures 33 5.16.7 Recognition of Credit Risk Mitigant 34 5.16.8 Liquidity Facilities 34 6 External Credit Assessments 35 6.1 Eligible Credit Rating Agencies 35 6.2 Scope of Application of External Ratings 35 6.3 Mapping Process 37 6.4 Long Term Ratings 37 6.5 Short Term Ratings 38 6.6 Use of Unsolicited Ratings 39 6.7 Use of Multiple Rating Assessments 6.8 Applicability of Issue rating to Issuer/other claims 39 7 Credit Risk Mitigation 40 7.1 General Principles 40 7.2 Legal certainty 41 7.3 Credit Risk Mitigation techniques – Collateralised Transactions 41 7.3.2 Overall framework and minimum conditions 42 7.3.4 The Comprehensive Approach 43

description

RBIs instruction towards the External Rating of a Company.

Transcript of RBI Master Circular External Rating

Page 1: RBI Master Circular External Rating

2

TABLE OF CONTENTS Part – A : Minimum Capital Requirement (Pillar 1)

1 Introduction 12 Approach to Implementation, Effective Date & Parallel Run 23 Scope of Application 34 Capital Funds 4 4.1 General 4 4.2 Elements of Tier 1 Capital 5 4.3 Elements of Tier 2 capital 7 4.4 Deductions from Capital 9

5 Capital Charge for Credit Risk 11 5.1 General 11 5.2 Claims on Domestic Sovereigns 11 5.3 Claims on Foreign Sovereigns 12 5.4 Claims on Public Sector Entities 12 5.5 Claims on MDBs, BIS and IMF 13 5.6 Claims on Banks 13 5.7 Claims on Primary Dealers 15 5.8 Claims on Corporates 15 5.9 Claims included in the Regulatory Retail Portfolios 17 5.10 Claims secured by Residential Property 19 5.11 Claims secured by Commercial Real Estate 20 5.12 Non-Performing Assets 20 5.13 Specified Categories 21 5.14 Other Assets 22 5.15 Off-Balance Sheet Items 23 5.15.1 General 23 5.15.2 Non-Market-related Off-balance Sheet items 23 5.15.3 Market-related Off-balance Sheet items 25 5.15.4 Current Exposure Method 27 5.15.5 Failed Transactions 28 5.16 Securitisation Exposures 29 5.16.1 General 29 5.16.2 Deduction of Securitisation Exposures from Capital Funds 30 5.16.3 Implicit Support 31 5.16.4 Application of External Ratings 32 5.16.5 Risk-weighted Securitisation Exposures 32 5.16.6 Off-balance Sheet Securitisation Exposures 33 5.16.7 Recognition of Credit Risk Mitigant 34 5.16.8 Liquidity Facilities 34

6 External Credit Assessments 35 6.1 Eligible Credit Rating Agencies 35 6.2 Scope of Application of External Ratings 35 6.3 Mapping Process 37 6.4 Long Term Ratings 37 6.5 Short Term Ratings 38 6.6 Use of Unsolicited Ratings 39 6.7 Use of Multiple Rating Assessments 6.8 Applicability of Issue rating to Issuer/other claims 39

7 Credit Risk Mitigation 40 7.1 General Principles 40 7.2 Legal certainty 41 7.3 Credit Risk Mitigation techniques – Collateralised Transactions 41 7.3.2 Overall framework and minimum conditions 42 7.3.4 The Comprehensive Approach 43

Page 2: RBI Master Circular External Rating

3

7.3.5 Eligible Financial Collateral 44 7.3.6 Calculation of Capital Requirement 45 7.3.7 Haircuts 45

7.3.8 Capital Adequacy Framework for Repo-/Reverse Repo-style Transactions.

49

7.4 Credit Risk Mitigation techniques – On–balance Sheet techniques 50 7.5 Credit Risk Mitigation techniques – Guarantees 50 7.5.4 Operational requirements for Guarantees 51 7.5.5 Additional operational requirements for Guarantees 51 7.5.6 Rangel of Eligible Guarantors (counter-guarantors) 52 7.5.7 Risk Weights 52 7.5.8 Proportional Cover 52 7.5.9 Currency Mismatches 52 7.5.10 Sovereign guarantees and counter-guarantees 53 7.6 Maturity Mismatch 53 7.6.2 Definition of Maturity 54 7.6.3 Risk weights for Maturity Mismatches 54 7.7 Treatment of pools of CRM Techniques 54

8 Capital Charge for Market Risk 55 8.1 Introduction 55 8.2 Scope and Coverage of Capital Charge for Market Risks 55 8.3 Measurement of Capital Charge for Interest Rate Risk 53 8.4 Measurement of Capital Charge for Equity Risk 66 8.5 Measurement of Capital Charge for Foreign Exchange Risk 67 8.6 Aggregation of the Capital Charge for Market Risk 67

9 Capital charge for Operational Risk 68 9.1 Definition of Operational Risk 68 9.2 The Measurement Methodologies 68 9.3 The Basic Indicator Approach 69

Part – B : Supervisory Review and Evaluation Process (Pillar 2) 10 Introduction to Supervisory Review and Evaluation Process (SREP) 7111 Guidelines for SREP of the RBI and the ICAAP of the Bank 73

11.1 The Background 73 11.2 Conduct of the SREP by the RBI 75 11.3 The Structural Aspects of the ICAAP 77 11.4 Select Operational Aspects of the ICAAP 83

Part – c : Market Discipline (Pillar 3) 12. Market Discipline 89

12.1 General 89 12.2 Achieving Appropriate Disclosure 89 12.3 Interaction with Accounting Disclosure 89 12.4 Scope and Frequency of Disclosures 90 12.5 Validation 90 12.6 Materiality 91 12.7 Proprietary and Confidential Information 91 12.8 General Disclosure Principle 91 12.9 Scope of Application 91 12.10 Effect Date of Disclosures 92 12.11 The Disclosure Requirements 92 Table DF - 1 Scope of Application 92 Table DF – 2 Capital Structure 93 Table DF – 3 Capital Adequacy 93 Table DF – 4 Credit Risk: General Disclosures for All Banks 95 Table DF – 5 Credit Risk: Disclosures for Portfolios subject to the Standardised

Approach 96

Page 3: RBI Master Circular External Rating

4

Table DF – 6 Credit Risk Mitigation: Disclosures for Standardised Approach 96 Table DF – 7 Securitisation: Disclosure for Standardised Approach 97 Table DF – 8 Market Risk in Trading Book 98 Table DF – 9 Operational Risk 98 Table DF – 10 Interest Rate Risk in the Banking Book (IRRBB) 98

Annexure

Annex 1 Format for the Parallel Run Report furnishing the Progress in Implementation of New Capital Adequacy Framework

99

Annex 2 Terms and Conditions applicable to Innovative Debt Instruments for inclusion as Tier I capital

107

Annex 3 Terms and Conditions applicable to Perpetual Non-Cumulative Preference Shares (PNCPS)

111

Annex 4 Terms and Conditions applicable to Debt Instruments to qualify for inclusion as Upper Tier II capital

115

Annex 5 Terms and Conditions applicable to PCPS / RNCPS / RCPS as part of Upper Tier II capital

121

Annex 6 Issue of Subordinated Debt for raising lower Tier II capital 125Annex 7 Extracts from the guidelines on Securitisation of Standard Assets 129Annex 8 Illustrations on Credit Risk Mitigation 141

Annex 9 Measurement of capita charge for Market Risks in respect of Interest Rate Derivatives.

147

Annex 10 An Illustrative Approach for Measurement of Interest Rate Risk in the Banking Book (IRRBB) under Pillar II

157

Annex 11 The Standardised interest Rate Shock 161Annex 12 An example of a Standardised Framework 165Annex 13 Interest Rate Risk Measurement Techniques 167Annex 14 Monitoring of Interest Rate Risk by Supervisory Authorities 175Annex 15 An Illustrative outline of the ICAAP 179Annex 16 Glossary 187Annex 17 List of Circulars Consolidated 193

Page 4: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

�������������� ��������������������� ������������������������������������������������ �� ��������������������������� ���

�������������������� ��������������� ��������������������!"� ���� ��� �������

���� ����� � ����� ��� ������� ���� �� �� ���������� �� ����� !��"������ #��� $�

%"����"�� �� &��� � ��'!&(� ���&�� ����� ���� &&�!�� ���� � ������ �%� &"����� "���� ��

�"��!���(�����%�������������) &������������ ����%%�) &��������)!�������� ���

��� ��"������ ���� &��� � )��� �%� )��*� +���"��� ��� �%� ���� ��&����� �� ,�"� � ����� ���

��"��!&���"���������"�����(�����%�"�)���#�& !����%�"����)��$����������&��� �

��'!&(����!"��� �-����� (*�!��"� ����)�����(����� ����) &�������������*���

%!���� ������������"��%%�) &���������.���!"���"����������"��&"�)���"������������

��)���������������!����"�������!��&��� �%!����'!�� �����������"��&"�)���

"���� �� ���� ��"����� �%� ���� "���� ��������� ������ �� ����"� �.���!"��� �� � ������

)����� +���"��� ��� ��� ���!��� �!��� ���� ��� )��� �� /!�� ���0� �� ����&�� �%�

&��� � &�"��� %�"� �"���� "����� �� ���� ���� �%� 1,������� ��� ���� ���� � ,&&�"�� ���

�&�"��"����"����"����2����!���)(�������� ������3��

���� 4��� ��� � "� ����� ���� 5���"��� � ����"��&�� �%� ���� � ���!"����� ��

���� � ��"��6�,�+�������7"����"�5���/!���3*����0���4���+�������7"����"�����

!��������8����)�"����9�����& !����"����&����������������"�������%���!) ����%! ��

�%%�&��� �� � &���"�������� ��"���� �%� ���� %"����"�� ��� ���!��� �� /!�� ���3�

�&�"��"��������&�����!�����%�&��� ����������3������������������� �,&&�"�����

�&�"��"����"����+�����4���+�������7"����"�����������""����������%�&� (���"��"����

�����������"�&�������&��� �"�'!�"�������4���+�������7"����"���"��������"����%�

�������%�"�����"���������&��� �"�'!�"������%�"�&"�����"���������"��� �"������� ���

)������!��"����"������� �&����"�&��������"���������"��"����%�"� ����"����"�����

��%�&� ��"�������

#"� ���� �$�� ����������� �%�&����'������������������������

���� 4���+�������7"����"��&��������%���"����!�! (�"��%�"&���:� "�*���;������!��

&��� �"�'!�"�����*��!��"����"(�"�������%�&��� ���'!&(*����"�������&�� ����<��"�

:� "� �*� ����7"����"���%%�"�� ��"��������&�� ������� %�"� &���!���� &��� � "�'!�"����� %�"�

&"����� "���� �� ��"��� ����"� ������� %�"� &���!���� &��� � "�'!�"����� %�"� ���"��� � "�����

4������������ %�"�&"����������"��� � "�����"��)������ �&"����� "�������������(���

���)�������� �&�����"�&����������������"��"�����������������%����� �������%�

)�=�� ���"������ 4��� ������� �� ) �� %�"� &���!���� &��� � %�"� &"����� "���� "��

��"������ ,��"�&�*� 7�!����� ���" � +���� ����� ,��"�&�� �� ,��&���

Page 5: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

���" �+���������,��"�&���4������������ ) ��%�"�&���!����&��� �%�"����"��� �

"���� "�� ���&� ���&��"� ,��"�&�*� ��"������ ,��"�&�� �� ,��&��� ���!"�����

,��"�&����

���� >������ �� ����� +���"��� ��2�� �� � ��� ���� &������&(� �� �"��(� �����

���"��� ����"��*� ������)�����&����� ���� � &����"&� �)��� �� ���� #�.& !����

?�& �,"��������+���� �+!" ����$��� ������ ��"������,��"�&��# ,$�%�"�

&"�����"���������&����&��"�,��"�&��#��,$�%�"����"��� �"����������� �&���!�����

�� (� ���� ��"������ �!"���� ,��"�&�� # �,$� %�"� &���!���� &��� � "�'!�"����� %�"�

�"����"�������

��@� &����'�� ������ � 7�"���� )��� ���"���� �� ���� �� ���� )��� �����

���"��� � �"���&���!������ �������"���� ��� ����)���� �� �&������"�&����!��"� ����

+�������7"����"��������%%�&�� %"����"&��@�*����A��, �����"�&����"&� �)��� #�.&����

?�& � ,"������ ��+���� �+!" � ���$� ����"���� � ��� ������ ��"�&���� !��"� ����

+�������7"����"��)(��"&��@�*��������

��0� ��������� ���������������������!"�����������"�������������+�������7"����"��

�����������������"�����������"�!��(����)��������"�� �������"��(����������"������*�

)�����"�� ������� ��� ���� � �" � � "!� �%� ���� "�������7"����"��� 4�����"��� �%� ����

)������! ��"����������"��! ����%������" � �"!����'!"��" (�)������4����%��!"����%�������

�" � �"!�"����!��"6��

������$� ���� ���! �� �� (� �����"!���� � �!��� ���� �� &��� � ��'!&(� �� )���� �!��� ����

��;����� � �� �� �������!��� ������ ����+�������7"����"��������������)������

&���!�������"����� ����+�������������,������+����#�+,+$�!��"�)���������!��� �������

��������$��,� (�����%�����)�=���+,+�!��"�)���������!��� �������! ��)��"���"�����������

��"�� �� '!"��" (� ���"� ��� 7�"� ����� �!"����*� � )��� �(� ����� ���� "���"���� %�"���

%!"���������������(���!�@�

���������$� ,� &��(� �%� ���� '!"��" (� "���"��*� %�"� ���� '!"��"�� ����� �� /!�*� �����)�"� ��

��&��)�"*��! (���"�����)(�������"���������%�"����"��&"�)��*��(��)�����������������%�

B��" ����"�����"��*����"������%������ !��"�����*����" ��%%�&�*�+���"���

���������������������������������������������

��-����"� �&�""�&�����

��-����"� �&�""�&�����

�������������������� ����������������������������������������������������� ������

Page 6: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

@� �

����%� ���*���" ��4"������"�*��!%%��:"��*��� )*��!�)�� �� 0��� ���9*� ����� ���

"�&����� ��"����������%"�����������%�����'!"��"�������&�����"� �������"����&���%�����

'!"��"� ����� ��"&�*� � ���� "���"���(� )�� ���� ������ ���������� %"��� ���� ��� �%� � ����

'!"��"�� � �� &���*����"�� ������"�2�� ��"�� � �%� ���� "���"�� ��� ��� (� ��� ���� ���"� ����*�

)��� � �(� %!"���� � ��&�� &��(� �%� � ���� "���"�� ��� ���� +��*� ��� )�� %� ����� )(� ����

&�������C"��"��C�!��&���%�������"�*��%�(*�������"���"���

���9� �)��� �� � � �$��� ���� �$��� ������ �$�� �'���� ������ ��6� � ���� "��

"�'!�"�������)��������"��"���"�� ��%�����+���"������������"�������������" �+����

����� ,��"�&�� #�+�,$� %�"� &"����� "���� �� ���� ��"������ ,��"�&�� #4 ,$� �"� ����

,��&��� ���!"����� ,��"�&�� #,�,$� %�"� ���"��� � "����� ���� ���� �"������ ���

���"��� ��� ������ ��"�&���� "�� �&�!"���� ��� !��"���� � �)D�&����� �� ��"�&��

����������%�����"�&��� �&���������������!��"�'!�"������%�"���"(����������!���

�%� ������ ��"�&���� �� �"��&"�)��� �� ���� ���"��� � ����"��&�� �%� ���� �

���!"����� �� ���� � ��"��� #&���"�������� ��"���� �%� ���� +������� 7"����"��

�!) ������)(�������� ������������������ !��"��������/!�����3����� ) ��������

��� %�"� ���"��� � ��� ������ ��)����� ����)����"�$�� 4����� )��� �(� ��� ������

����"� &��� �&�� ����� ���� �"��!�� �"�&������ "� ���� ��� ������ ��"�&����� 4��� )����

������������! ���� ��������)������"��"����"� ����&�"��������&�����������&�%�&�

�� ������*� ���� ��*� �� � �� %�"� &������� ������� �� ����%! � ���"���� ��� ����

��&�����"�&�����,����"���&���!�&�����������"��"���� �)�����!������)������

��"����*����&�%(��� �����"��"�'!����������"�&��!"�� %�"���"�&���� ����+���"������

%�"� ������� ���� �"��"� ��"�� � %�"� �!&�� ���"����� � 8������������ ���� )���*� � )���

���! �����"��� ��� ��"������,��"�&�� %�"� &"����� "���������&� ���&��"�,��"�&�� %�"�

���"��� �"�����������%%�&����������

*"� + ��� �������� ��

4���"�������&��� ���'!&(��"����� �)���� �&) ��!�%�"� (���� ������"&� �����

#�.&����?�& �,"��������+���� �+!" ����$*�)������������ �� ��� �#� �) ��������$�

���� ���������&��� ������ ��� ��,����� ������)�������%��������"�!���%���������

���"��� �&�����)�� ��� ���� &��"� �������(��,�&��� ������)���� � �& !��� � �"�!��

��������!��"�����&��"� *��.&���������.��������������������"����%��!��� �������"��"����

�%� &��� ������ �"!���� � "���"��� ���!��� ����� &�"&! "� ������ 8���:����E�C� ����0���AC�

�������� ����� 7�)"!"(� �9*� ���@*� � &��� ������ )�� �(� �.& !��� �"�!�� &�������

���&�� "�� ������ �� ��!"&�� )!������ �� )!�������� ��� ��"����� ��� %�&� �

��"��&����,�&��� ������)�����! ������������!������ ����+�������������,������

+����#�+,+$����� �&) ������)�����������)�����

Page 7: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

0� �

,"� �������������

0��� ��������

0����� ���� "�� "�'!�"��� �������� �����!������ � ���+�������������,������+����

#�+,+$� �%� �� ��"&��� �� � ������ )����� 4���+���"��� ����� � ���� ���� &&�!�� ����

"� ����"����%&��"�����������" �&��� ���'!&(������������%��&��)�������!"��

���� ���� &��� � �� �� )(� � )�� ��� &�����!"�������� ����)�2�� ���" � "���� �"�%� ��� 4����

��! ���& !��*���������"�*������%%�&���������%�����)�2��"������������(��������

�����%(��*���������C����!"��*������"�����������"��!��"������& !�������"����

"���"����������)����)���*� �'!����(�"���*�&�&��"����"������"����! �"�����,&&�"��� (*�

����+���"�������� �&�����"��"��&"�)���������"� ��� ��%�����!��&��� �"����%�"��&��

)��!��"�����:� "���%"����"��������)�����%�����"�"����&�����"�����"�%� ���������"�"����

������� �(������� 7!"���"*� �� ��"��� �%� ���� :� "� �� "�'!�"������ �%� ���� 8��� ���� �

,��'!&(�7"����"�*� )���"���.��&���� ������"������ ��� ��� � )���� ��������!��

"�'!�"�������

0����� 4��� ����!�� &��� � ������� )(� )��� �� ��� �������� �%� ���� +�������

7"����"�� �� � )�� �!)D�&���� ��� � �"!���� � % ��"0*� ���&�� �� � )�� ���� �����"� �%� ����

%� �������!��6��

$� �����!��&��� �"�'!�"������)�������������"�����+�������7"����"�F�

)$� ,����&�%������"�&����%���������!��&��� �"�'!�"������)�������������"�������� � �� %"����"�� %�"� &"����� �� �"���� "������ 4��� ���&�%���� ��"� &��� �� ��"��"������ (���& ��������&������4) ������

�������������������-�.���!�/������������� ��

����������������)0� ���$�#112�

���$�#113�

���$�#1!1�

:"!���� � 7 ��"� #�� G� �%� ����!�� &��� ��"�'!�"����� &���!���� �� ��"� &!""��� #��� � �$�%"����"��%�"�&"��������"����"����$�

���� ��� A��

H�4���"� ������"������� �)���"&������*�����*��������%�"�)������ �����������+�������7"����"��������%%�&��%"����"&��@�*������

4�����'!&(�����������%�"�����&��� �% ��"���� �)��"����������"����& (�������)����

�%� ���� '! ��(� �� ����"��(� �%� ��� � ��� ��� �������� �� )���� �� &��� ���� �!��"����"(�

�������������&�������%&��"(� ��� ���'! ��(��%�&��� �&��)(�)��*�����&��� �% ��"�

�(�)��������������������)�%�"������)������"�����

���������������������������������������������

0�4�������%�"�&���!�������������"!���� �% ��"��� �)��"����������"����& (�)(�����+���"�������

Page 8: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

9� �

0���@� ���� "�� �&�!"���� ��� ����*� �� )���� �� �� �� &��� ������ ��� *� � 4��"� ��

�+,+��%��� ����3���"�&�����������&��"��)� �������� ��� ��!���&�����������"�������"�

)�%�"���"&��@�*��������

0���0� ,�)�����! ��&���!�������4��"����+,+���4�� ��+,+�������%� �������"6��

4��"����+,+�I� �����������������������������������- ���) ��4��"���&��� �%!��9�������������������������������������������

�"�����+����+�,H�J��"����+����+�,�J����"��� �+����+�,�

H�+�,�I�+�������������,������

4�� ��+,+�I� �����������������������������������- ���) ����� �&��� �%!��3����������������������������������������

�"�����+����+�,�J��"����+����+�,�J����"��� �+����+�,���

0���9� ���� � %!���"��)"�� (�& ���%������4��"� ����4��"� ���&��� ��- �������%�4��"� ���

&��� ��� �)��"�&�������&��� �%!���!�������.��!���%�������"�&����%�4��"���&��� *�

%��"�������������!&����C��D!�������"�%�""���������"�"���0�0��

0��� &�������� ��-�����������

0����� 7�"�����)��*�4��"���&��� ���! ���& !�������%� ������ �����6�

�$� :���!���'!��(� &��� *� ���!��"(� "���"���*� ������"� ���& ����� %"��� "���"���*� �%�(F�

��$� ���� �"���"����"��"��������!"� !��"������!���%�� ���"�&������%������F��

���$� ����������"���! ���)�����"!������ ���) ��%�"��& !������4��"���&��� *����&��&��� (����������"��! ��"(�"�'!�"�����������&�%����������(����#F��

��$� :�"���! �8���!�! �����:"�%�"�&�� �"���#:8�: $*����&��&��� (������ ����"��! ��"(�"�'!�"�����������&�%����������(�/�*F������

�$� ,(�����"��(����%����"!�������" (����%����)(�����+���"������%"����������������%�"��& !������4��"���&��� ��

�0����� 7�"���� &!""�&(� �"� ���� "���"��� "����� &���'!��� !��� �� �&���� �%�

,&&�!���� ��"�����#"����������@$6�14����%%�&����%�&�������%�"�����.&����"���2F�

�� ����)���� ���) ��������%�&��� �%!����

0���@� 7�"�%�"����)��������*�4��"���&��� ���! ���& !�������%� ������ �����6�

#�$� ���"����%"��� %!��� %"��� K��� �%%�&�� ����� �� � ���"��� &&�!�� �� ����)��������&�%�& (�%�"������!"������%������������&��� ���'!&(��"����

���������������������������������������������9� 4�� � 4��"� �� &��� � %!��*� �!)D�&�� ��� �"!���� � ������ %�"� �������� :�"���! � ��)�� ���"!����� ���������!&�����%"���4��"���&��� ��3�4�� ��%�� ���) ��4��"���&��� �%!������ ���) ��4��"����&��� � %!��*��!)D�&������"!���� � ������%�"���������4��"� �� ���"!����*�<���"�4��"� ��� ���"!��������!)�"��������)�� ���"!��������������!&����� %"���4��"� ����4��"����&��� �

Page 9: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

3� �

#��$� ��!��"(�"���"���������������)�������

#���$� +�����) ���!"� !��"������������)��������&�� ������"���"�) ����� ���������)��%!&������������

�#��$� ���� �"���"���"��"��������!"� !��"������!���%�� ���%��������������� ��

������"���&&�!�������&��������� ���) ��%�"�"���"�������� ���������)��%!&������������

#�$� ���"����%"��� %!��� "�������� %"��� )"��� %�"� ���� �!"����� �%� &'!������� �%��"���"�(����� ��������"���&&�!��������)������

#��$� K����%%�&�� )�""������ �� %�"���� &!""�&(� � )(� %�"���� )��� ���"���� ������ %�"� �& !���� �� 4��"� �� &��� � ���&�� &��� (� ����� ���� "��! ��"(�"�'!�"�����������&�%������,�.�����

#���$� ,(�����"���������&�%�& (� �����)(�����+���"������%"����������������%�"��& !������4��"���&��� ��

0���0� � �����

#�$� 7�"����)���"��"�'!�"������%!"�������+���"�����*��!��"�������������%%�&����������)���� ����"�����)"��������=&��� �"���"��=���1"�����) ���!"� !�� "������ �� ���2��� ����� ���(� %!&���� �� ���� ���)��� ���) �� %�"��& !��������������!��"�4��"���&��� ��

#��$� 4����� %!��� �(� )�� "������ �� � ���"��� &&�!�� ��� ��� �� =,��!��+������ �� ���� %�"������������ � ���+�������������,�����+���� #�+,+$�+�'!�"�����=�!��"�=���� �7!��=��

#���$� ,� !����"=�� &�"��%�&��� ��� ���� �%%�&�� ���� ������ %!��� "��"����� �!"� !��"�����) �� ��� K��� �%%�&�� �&�� �.� ���������� "�� &��� ����� �"� �.���� �� "�� ��&����� �� ��� ��� �& !��� %!��� �� ���� �!"�� �%� �"�����������"����.��"� %�"�(�����"�&�����&(��(� ���)��%!"���������+���"�������

#��$� 4������&"�����) &�*� �%�(*� �� ���� ���"��%%�&��&&�!�������K����%%�&�� C����"����)"&������ ����)��"�&�������&��� �%!����K�����"*�(���)���) &��������K����%%�&��&&�!���� ��������)�������%%������&��� ��

0���9� ?��������� ���) ��4��"���&��� �

#�$�� 4�������������"���! ���)�����"!����#�:���$*�� ���) �����)��"�&�������

4��"���&��� *��� �)�� �����������9���"&����%���� �4��"���&��� ������"&��@���%�����

�"����!��%�&� �(�"��4���)���� ������� �)��)������������!���%�4��"���&��� ���

���"&��@���%������"����!��%�&� �(�"*�%��"����!&�����%������� *��4,�������"�

����) �� ������ )!�� )�%�"�� ���� ���!&���� �%� ���������*� �� "�'!�"��� �� �"�"���

0�0���

#��$� 4��� �!������� ��!�� �%� 4��"� �� �"�%�"�&�� ��"��� ���� :�"���! � 8��

�!�! ����� :"�%�"�&�� �"��� ��� ����� �������� 4��"� �� ���"!����� �� � ���

�.&����0����"�&����%� ��� �4��"� ��&��� ���(�������%� ������4���)���� ������� �)��

)������������!���%�4��"� ��&��� �%��"����!&�����%������� �������"� ����) ��

Page 10: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

E� �

������ )!�� )�%�"�� ���� ���!&���� �%� ���������� �� ��"� �"� 0�0�3� )� ���� 4��"� ��

�"�%�"�&�� ��"��� ���!��� �� �.&���� �%� ���� ���" � &�� ��� �%� 0�� ��"� &��*� �� � )��

� ���) �� %�"� �& !����!��"�<���"�4��"� ���&��� *��!)D�&�� ��� �������"��&"�)���%�"�4��"� ���

&��� ��K�����"*�������"�=�"���������) ���������! ��"����!&������

#���$� �������� ���"!����� C� :8�: *� �� �.&���� �%� ���� ����� �� � )�� � ���) �� %�"�

�& !����!��"�4��"���*��!)D�&����� �������"��&"�)���%�"�4��"����&��� ��

0�@� &�������� ��-������������

0�@��� +�� !����"���"������

4����� "���"���� �%��� ��"��� �� � &!����� ����� !�.��&���� �����*� )!�� ���(� "�� ����

��"���� �� �!"�� �� &��� )�� &�����"��� �� 1��"�� ���� 2�� +�� !���� "���"����

"���� %"��� "�� !�����%������� ����"��!��"� !����� ����)�2��)����*� �(��& (�)��

�"��������4����.����������&������"�� !����"���"����&�)��"� ����!������&!�����%�"�

!�.��&���� ������ ������� �� (� !��� ���� ��� � �%� &�"���(� ���� &� )�� � &��� ��

��������� �%� ���� �"���� � !��� �%� ���� "� ���� �����*� ���� �!)��'!��� ����"��"���� ��

� !���!��"���%%�&! ���"����&���������"����%�"&���� �*������� �%�"�&�! � �'!��������

������ � !��*� �.� &���'!�&��� �%� "�� !���*� ��&�� 4��"�%�"�*� ��� ��! �� )�� �"!���� ���

&�����"�"�� !����"���"����������&�!���%�99���"&������ ������"���������"�� !��%�"�

�& !������4��"����&��� �� !&��"���"������ ��������)��"�% �&����������%&���%������ &��

�������"�� !����"���"�����

0�@�����B��" �:"����������?����+���"�����

!&�� "���"���*� �%� ���(� "�� ��� ��"�)!�) �� ��� ���� &�! � ����!���� �� � !�� �"� �����%�) ��

������ � ���� �� (� ���&�%�&� ����� �� "�� �� ) �� �������� !�.��&���� �����*� &� )��

�& !���� �� 4��"� ��� &��� �� ,��'!��� &"���!��� )�� ���� ��� ���� ���� �!%%�&���� �"��������

���� )��� ���� ��� ����� � ���� ������ �� %�"����) �� ������ � ������ )�%�"��

&�����"��� ���" � �"�������� �� ���� "���"���� ��� )�� �"�� �%� 4��"� ��� &��� �� ���� "��

����� ��� �& !��� ���� B��" � :"�������� �� ��"�� ,�����*� 7 ����� :"�������E*��

:"���������� ��%�"���!�"(�-.���!"��*����������+���"���,&&�!�����.&�����"��������

���&��"������&&�!���%�� ���%�8:,�A���4��"����&��� ��K�����"*���������%������������ �)��

�������� �� 4��"� ��� &��� � !�� ��� � �.��!�� �%� ���9� ��"� &��� �%� ���� ��� � "�������������

�������

���������������������������������������������

E�4����������������%%��!&���"��������%"���B8:,�����""������88:,��������� ) �*�����%�,�"� ��*�������: �����"�%�"����&�"&! "������8���:������A�L����C����0��0AC���A����������"&���9*��������,�"� ��*������"����&���� (��

��: ����"�%�"����&�"&! "�������8���:������AC����0��0AC���A����������"&���9*�������

Page 11: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

A� �

0�@�@� K()"�����)��&��� ����"!�����

�� ����� &����"(*� % � � !�)�"� �%� ��)�� &��� � ���"!����*� ���&�� &��)��� &�"���

&�"&��"����&���%��'!��(���&�"���&�"&��"����&���%���)���-&�������"��&! "� %��!"�*�

���&��'�&�)��&�����"��� ���%%�&�� ����'! ��(� �� &��� �����"�� ������ ���"!���������

& �������� "����������'!��(*����"��&! "��������(�"��) ������!���"�� ���������������

)���������!���"����"��� �'!�����*����(��(�)���& !������4��"����&��� ������������"��

��������"�&������%!���"�������"�!�����)��&��� ����"!�������&������&��)�����

�%�&�"&��"����&���%�)�����'!��(�����)�*���<���"�4��"� ���&��� ��"����������� ���"!����

&��� ���� ����� ���� "��! ��"(� "�'!�"������ ���&�%���� ������(� ,�� � ���� ���� "�� ���

����� ��� ���!�� :�"���! � �!�! ����� :"�%�"�&�� �"��� #:�: $*� +�����) �� 8��

�!�! �����:"�%�"�&�� �"��� #+8�: $���+�����) ���!�! �����:"�%�"�&�� �"���

#+�: $*� �� <���"� 4��"� ��� ���� *� �!)D�&�� ��� �.��� �� � �"�������� �� ��"� �!��� ����

&������������(�4���

0�@�0� !)�"��������)��

4�� )�� � ���) �� %�"� �& !���� �� 4��"� ��� &��� *� ���� ���"!���� � � ���! �� )�� %! (� ����!�*�

!��&!"��*� �!)�"������ ��� ���� & ���� �%� ����"� � &"�����"�*� %"��� �%� "���"�&����� & !���*� ��

���! �� ��� )�� "�����) �� �� ���� ��������� �%� ���� �� ��"� �"� �����!�� ���� &����� �%� ����

+���"�������%� �����4��(��%���&""(�� %�.�����!"��(*� ���� ���(���"�&����!"��(*�

���(����! ��)���!)D�&��������"��"����������&�!�*�%�"��& !������4��"����&��� �����"!�����

���������� ���!"��(��%� �������9�(�"���"�������"��������!"��(��%����(�"����! ��

��� )�� �& !���� �� �"�� �%� 4��"� ��� &��� �� !)�"������ ��)�� ���"!����� � ���) �� ��� )��

"�&�������4��"����&��� ��� �&��� (����������"��! ��"(�"�'!�"���������&�%����������(�

5���

0�@�9� � � �������� :�"���! � ��)�� ���"!����� #�:��$� �� :�"���! � 8���!�! ��������:"�%�"�&�� �"���#:8�: $�

�:�������.&�����%��9���"�&����%�4��"���&��� ��M&%��,�.��*�:"��#��$N��(�)���& !������

4��"� ��*���:8�: � ���.&�����%� �������" �&�� ����%�0����"�&���&�� ��� ��"��&"�)��������

�"�"���0���9�M&%��,�.�@��:"����N��(�)���& !����!��"�<���"�4��"����&��� *��!)D�&��

������� �������"��&"�)���%�"�4��"����&��� ��

0�@�3� �,(�����"� �(����%� ���"!�������" (� ���%����)(� ����+���"������ %"��� ����� ���

�����%�"��& !������4��"����&��� ��

0�@�E� ?��������4��"�������� �

<���"�4��"�������"!����� ������������"�&���������%�4��"����&��� ��� �����.&��������

��"� &��� �%� 4��"� �� &��� �� 4��� )���� ����� �� � )�� )���� �� ���� ��!�� �%� 4��"� �� %��"�

Page 12: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

���!&�����%������� *��4,�������"�����) ��������)!��)�%�"�����!&�����%������������

0�@�A� !)�"������ ��)�� ���"!����� � ���) �� %�"� �& !���� �� ?���"�4��"� ��� &��� ��� � )��

����������9����"&����%�4��"���&��� �%��"� ����!&������

�0�0� ���!&�����%"���&��� �

0�0��� ����) ���������� ������ �� ����&!""�����"������ ������)"�!���� %�"�"�� %"���

�"����!����"��������! ��)�����!&����%"���4��"���&��� ��

0�0��� 4����4,�&���!������!��"����! ��)�����!&����%"���4��"���&��� 6�

�$� �4,����&����������&&!�! ���� �����F������

��$� 4��� �4,� #�.& !���� �4,� ���&����� ����� &&!�! ���� �����$*� ��� �%��4?�����"�������4?�������.&�����%������4,�#�.& !�����4,����&���������� &&!�! ���� �����$*� ���� �.&���� �� � �����"� )�� �D!����� ����������#�$��"���������4��"���&��� ���

0�0�@� ,(�)��� �������"�����������������%���&!"���������%����"�������*�����%����

���"�"���9��3��*����� )����*����! ��)�����!&�������"� (�%"���4��"���&��� ������"���

�%��!��� ��������&!"���������%����"�������*�)���"�� ����������"����������"�%���

���"�������"�����%�������&!"���������!���)(����� :O��4�����!���%��"�%������!��"�&�������

�������"�%����� ����&&�!����"�!���������"��������"�&�����������)�����!&�����

0�0�0� �������! ����� "�&���������"��(� ���"����� ����"���� %"���&��� �������%� ����

������ (������)��*���&!"�������"�����"�%�&� �����������&��� ������&��� ��������

�.�������&�%����)� ��6�

�$� 4����.�����%����"��(����"����������&��� ��%�� ���������� (��������!)����"(�����&��������.&�����%�����"��! ��"(�����!��%�"���������(��

��$� �� &��� ���� &�&�"��� �!)����"(� ����� ��� ���� � "��! ��"(� &��� �"�'!�"����*����������������!��&��� �"�'!�"�����%�"���������(��(�)������������"�&����%�����"��������������������%���������(��

0�0�9� �&!"���������.���!"��*������&�%���� ���"�"���9��3��*��� �)�����!&���� %"���

"��! ��"(�&��� ����������!&�����!���)������9����"�&���%"���4��"�����9����"�&���

%"���4��"� ��*� �.&�������"���.�"��� (� �"�����������"���������!&����� %"���&��� ��(�)��

& &! ���� ��� �%� (� ���&�%�&� �"�������� ������� ����� ���� "� ���� ��&!"��������

�.���!"�����

0�0�3� ������&����%������������%�&� ��!)����"���������&����*������"�������� �

)����!��"�%�"������!"������%�&��� ���'!&(6�

#�$� 4������"����������������������!���'!��(��%�����%�&� ���������#�& !������!"&�� �������$*����&�� "�� ��� &��� ������ %�"� &��� � �!"����������� ����)�*� ���"�� �!&�� ��������� �.&����� @�G� �%� ���� ���� !�� �'!��(� �%� �!&��%�&� � �������� �� ���"�� ���������� �� ����"� ���"!����� � ���) �� %�"�"��! ��"(� &��� � ���!�� �� ������ �������� �� � )�� ���!&���*� �� 9�� ��"� &���

Page 13: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

%"���4��"�����9����"�&���%"���4��"����&��� ���#7�"����������� �������@����"�&��*�� �����"�9��@�E$�

��

#��$� ���� ���! �� ��!"�� ���� �D�"��(� ����� %�&� � �������� ���� "�� ���&��� ������ %�"�&��� ��!"�������� %�"����&�� ���� ��������� ���'!��(�������"� ���"!������ ���) ��%�"�"��! ��"(�&��� ����!�� ������!&���*����������"�"����&�����"��! ��"(�&��� �"�'!�"�����������&�����%��(�����"�% ����������������"��! ��"(�&��� �"�'!�"���������������&��� ����������(*��������"�% ��� �)��%! (����!&������9����"�&���%"���4��"���&��� ���9����"�&���%"���4��"����&��� ���

0�0�E� ,����&����� �����%� �����!��������&���(�)������������)��%�&� � �����!�����%�"�

&��� ���'!&(��!"�����������!��"6�

�� ���*��� �!�! �%!��*��� ��!"&��&������*��� 8��)����%�&� �&������*��� K�!����%�&��&������*��� ��"&���)����&������*��� :"��"(��� �"����

�0�0�A��,�)�=����"���������������� ��(�����%����"!����*�� ���) ��%�"�&��� ����!���%�

�������� �)��� C�7��� C�8�7���C�:����� ������ ���"�"���0�0���)� ��*� ��.& !���� ������

���!&��������"����%��"�"���0�0�3*����! ������.&���������"�&����%�������������)�=��

&��� � %!��� #4��"� �� � !��4��"� ��*� %��"��D!������$��,(� ��������� ���.&�����%� ����� �����

�� � )�� ���!&���� �� 9�� ��"� &��� %"��� 4��"� �� �� 9�� ��"� &��� %"��� 4��"� ��� &��� ���

���������� �� �'!��(� �"� ���"!����� � ���) �� %�"� &��� � ���!�� ���!��� )(� ���� 6� �7���� 6�

������������������&��"�*������� ����%�"����� &�� ��� �%� �����"� &��� �� ��!�*� "�� ���

���!&����%"���&��� � %!��*��� ���"&���"������������%�������"�&����"�����"�������������

�� �&) �� ��� ���� "����� ������� ��� ���� "� ���� ���"!����*� ���&����"� ��� �����"�� ,��

"��"��� ���� �"������ �%� ���������� �� �'!��(� �� ����"� &��� �� ���) �� ���"!����� �%�

�$�������.����*�����������%�"�����&�� ����%������"�&��*����� �)��"�����������������"�

�"�"���9�3����7!"���"*�������&����%�� ���$�������.����*����"���+,+����)�&����

������*���������������������&��� �� ���) �����"!�������������������%�"����������"�

&��� ����� �� � )�� %! (� ���!&���� �� 9�� ��"� &��� %"���4��"� �� �� 9�� ��"� &��� %"���4��"� ���

&��� *�����"��"�"���9�3����

0�0��� ����=����������������%� ��������"!������� �)���& !�����������"!���� � �����

�%������"�&���"�%�""���������"�"���0�0�A�)�����

$� -'!��(���"��F�

)$� :�"���! �8���!�! �����:"�%�"�&�� �"����

&$� ��������:�"���! ���)�����"!�����

�$� <���"�4��"���������

�$� <���"�4��"����:"�%�"�&�� �"���#:�: C+8�: C+�: $��

%$� !)�"��������)�����"!����F�����

Page 14: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

�$� ,(�����"����"!������"�����)(�����+������������!"���%�&��� ��

�0�0������4�����������������)(��)�����!)����"(C���&�����������'!��(��"����'!��(�

"��! ��"(�&��� � ���"!����� ���!��� )(� ���� �"��� )�*� ���! �� )�� ���!&���� %"��� �!&��

�!)����"(=��"��! ��"(�&��� ���9����"�&����&��%"���4��"�����4��"����&��� *�������&��� �

��'!&(��������������� ��)�����4���"��! ��"(��"�������%����������)(�������

)���� %�&� � �!)����"���� C� ���&����� �� ���� �"��� )�=�� "��! ��"(� &��� � ��! �*�

������"*� )�� ����"��� )(� ���� �� �&) �� "��! ��"(� &��� � �"��� �%� ���� "����&�����

"��! ��"���%��!&���!)����"����C����&������

��4"� ��������$��)��� �������� ����

4"!����������������

<��"����� ��"������,��"�&�*�����"�����������)(������ ���) ���.��" �&"�����"����

��&������ � "�� (��!���"�� �������!"���%�&"����� "�����4���+���"��������� � �����%����

�����.��" �&"�����"������&������������������ ���)� ��(�&"���"�����&�%����!��"�����"�������

7"����"��� ���� �(� "� (� !��� ���� "����� ������� )(� ���� �.��" � &"����� "����

��&���� &����� )(� ���� +���"��� ��� %�"� ������� "���� �������� %�"� &��� � ��'!&(�

�!"����������"�����������%!"���������������!��� ������

4"#������������ ��� �����+ '���)���

9����� �����%!��)��������%!��)����& ����������&��" �����"������ ���"&���

;�"��"���������������" �B���"�����!"�����& ������ ���"&���;�"��"������������

9����� 4��� ��"�&�� �� C� &"����� C� ���"�"%�� �.���!"�*� �%� (*� �%� )��� ��� ���� ����

B���"����� �� ���� ��������� �� ���� B���"���� ��&!"������ �� � ��"&�� ;�"�� "����

�������� ����B���"�����!"�����& ������ ���"&�������"�&���"����������2��

9���@� 4���"������������� �&) �����& ������&��" �����"�����.���!"����� � ����� (�

��� ����& ������ ����+���"�������%� ���*����B�����"�����B!"����7!��4"!��� %�"�

� ���!��"����#�B4 �$��4���& ������-�B���� ���"&���"������������%������"�&����

9���0� 4���)����"������������%�"�)������"�&��& �������!"����& ������ �)���� �&) ��

�� ��� �� ���(� "�� & ���%���� �� 1���"�2C� ��"%�"���� ������� ���"�� ������ ����"����

�.���!"���"��& ���%����������"%�"���*����(���! ����"&��"���������������� �&) �����

8:,�*����&��"������ �����:"�"���9������

9���9� � � � 4��� ��!�� �!������� �� ���� &&�!�� ��( ��� �� 1,��!�� "�&���) �� %"���

B���"�����%� ����!��"�,�"�&! �!" ���)������"� &����*����A2��� �)�� �"��������

Page 15: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

& ��� �� ���� B���"���� �%� ���� �� ��! �� ��"&�� ;�"�� "���� ������� %�"� ���� �!"����� �%�

&��� ���'!&(��"����K�����"*�������!���!�������������&&�!���&���"���)(�����

��)��+� ��%� &������� �)���"��������& ���������)�""���"���"�����������������"�

�����.����"�����

4"*����������� ��� ��)��+ '���)����

9�@��� � ������%�"��������"������� ���"&��"����������������"�����"����������������

����������"�����C�����"����& ����)(����"��� �"������&������%� ���6�

-�.���#�������� ��� ��)��� '���)���/� �����)$���

+�8��06���-�9�������)��

����� ���� �� 777� 77�� �7� 7�� ��7� :�������

� ��;������)��

����� ���� �� 7��� 7��� ��7� 7�� ��7� :�������

�����)$�� ��G� ����G� 9��G� ����G� �9��G� ����G�

H� ��"��L�:��"2��

9�@��� � ���� ��������� �� �������&� &!""�&(� �%� ���� %�"���� ����"�������� �!�� �%� ����

"���!"&��� �� ��������&!""�&(�"����� �� ���� D!"����&�������%� ��������"������ *�������"*�

��"&���"������������%�;�"����"&����

9�@�@� K�����"*���&����K���� !��"����"�"�'!�"������"��&���"�������"����������!&��

& ���� �� ���� )����� �%� ���� %�"���� )"&���� �%� ���� ���� )��*� ���(� ���! �� ����� ����

"�'!�"�������"��&"�)���)(�����K������!�"(��!��"����"��%�"�&���!����&��� ���'!&(��

4",������������� ����.����� ���������<�+&�=�

9�0��� � �������������&��!) �&���&��"����������� �)��"������������������"����� "����

& ��������"��"������

9�0��� � ���� �� %�"���� : -�� �� � )�� "���� ��������� �� ��"� ���� "���� ������� )(� ����

���"��� �"������&������!��"6�

���������������������������������������������

��: ����"�%�"����&�"&! "������8���:�����3C����0��0AC���A���������/! (�@�*����A�

��� 7�"� �.�� �6� 4��� "���� ������� ������� ��� � ��������� �� < � 4"��!"(� �� �� )(� ��� )"&�� �� :"��*�

�""����&����� �%� ���� &!""�&(� �%� %!���*� �� � )�� ����"����� )(� ���� "���� ������� ��� ���� 4"��!"(� �� �*� �����&������4) �����

���7�"��.�� �6�4���"���������������������������������< �4"��!"(��� ��)(� ���)"&����8���P�"���� �

��"&���;�"����"�&���"����������*��""����&������%�����"�����%�����& ��*��%�����������������%!����%"����!���%����� < �� ��������� "���!"&��� �%� ��*� 8��� P�"��� �� &��� ���� ��*� 8��� P�"�*� ���� ��� ���� (� < ����������� "���!"&��*� ���� "���� ������� �� � )�� ����"����� )(� ���� "���� ������� ��� ���� 4"��!"(� �� �*� �����&������4) ����)�����

Page 16: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@ �

-�.���*�������� ��� ��)���+&��/� �����)$���

+8�6���$� ���)��

,,,�4��,,�

�,�

���������� �� ������ <"����

� ��;������)��

,����,��,�

��������

��� ����� <"����

>�<?=� ��� 9��� ����� �9��� �����

4"4������������ ����7�%�7�+����������

� ���� �� ���� ��� %�"� ���"��� � ��� ������ #�� $*� ���� ���"��� � ����"(� 7!��

#��7$� �� ���� %� ������ ���) ���! �� ��" ����� ���������� #����$��� !����)(� ����

��� ��� � )�� �"����� ���� "� ��� & ���� �� �&���! ��� )���������� ��������!�� &��� �

��'!&(�"�'!�"����������������!�%�"������(���"&���"�����������6�

$� ��" �����B"�!�6���+�����7�*��

)$� ,������� ��������*��

&$� ,%"�&����� ��������*��

�$� -!"�������%�"�+�&���"!&����L����� �����*��

�$� ���"�,��"�&����� ��������*��

%$� -!"���������������*�

�$� -!"�������������7!�*��

�$� 8�"��&������������*��

�$� �"�))������ ��������*��

D$� �� ��&����� ������������

�$� ��!&� ��%�-!"�������� �����������

��� " (*� & ���� �� ���� ���"��� � 7�&�� 7&� ��(� %�"� ���!�;���� #�77��$� �� � ���

��"&�������(���"�&���"��������������

�4"5������� ��.������

9�3���4���& ������)����&�"��"����������������)"&�����%�%�"����)��������*�

���������������������� ������������������������������������������������������ �)��"����

�����������!��"6��

�������

Page 17: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�0 �

-�.���,�������� ��.������ �� ������������������ ��)��.����.���$�����������

@�'��� ���� � �<�?=� ���$���'������

.����

<�$������'���.��=�

���>�)$���

����+$�������7������<� ������%���� �) ���� �����7����%�@ ��������7���������� �A�����'��

7�����=�

����� ��+$�������7������<� ������%���� �) ���� �����7����%�@ ��������7���������

� �A�����'��7�����=�

��'�����������$��!1�?�

�������������� �������)���$�,","2��. '���

<���������=�

���� �$���������

<�� �������=�

��'�����������$��!1������

������������������ �������)���$�,","2��. '��

<���������=�

����A�$���������

<���������=�

!� #� *� ,� 4�

3�������. '�� K����"� �%� ���� G��"� ���� "������������� ��"� ���� "�����%� ���� ���"!�����"� &�!��"�"�(*����&����"� ��������"�

�����

K����"��%�����G��"����� "���� ������� ����"�����"�����%��������"!���� �"�&�!��"�"�(*����&����"���������"�

������

5��� �B�3�� �9��� 9��� �9��� �9���

*��� �B�5�� �9��� ���� @9��� �9���

1�� �B�*�� @9��� �9��� 3�9�� @9���

��)��'�� 3�9�� 3�9�� �7! ����!&���H� 3�9��

H�4������!&�������! ��)������Q�9�G��&�*�%"���4��"�����4��"����&��� ��

� �����

�$� ������&����%�)������"����&��� ���'!&(��"�������)����"��&"�)���)(� ���� +��*� ���� ����� C� �������� )�� �(� & &! ��� ���� �+,+� �%� ����&����"����� )�� &�&�"��*� ���� (*� )(� �)����� �&���"(� �%�"�����%"���������������)�*�!��������&��� ���'!&(��"������� �&) ���������&����"&� �)������&��*����������%�!��%���) �����&���!����+,+����!&������ �)���*�����"������������%�@9���"�3�9���"�&��*�����"�����"������"&�������%�������������)�*����! ��)���� ����!�%�"� (����������������)�2�����"���.���!"�����

��$� ��&����%�)������"��&��� ���'!&(��"���"������� �&) �����"����*���������"� �%� ���������� �� ����"� &��� �� ���) �� ���"!�������! �� ��� "����%�"� ���� � K�����"*� &� !�� 8��� �� �� 0� �%� ���� 4) �� )���� �� � )�&������ �&) ���������*� �%� ��%!�!"�����(� ���!��(�&��� � ���"!��������"������"�)���"��� ���) ����������������

9�3��� � � � � � �4���& ������ %�"����)����� �)�� "���������������!��"�����"� ���� "�����

�������)(����"��� �"������&������

-�.���4�������� ��� ��)��.�����/� �����)$���

+�8��6���-�9�����)��

����� ���� �� 777� 77�� �7� 7�� ��7� :�������

� ��;������)��

����� ���� �� 7��� 7��� �7� 7�� ��7� :�������

�����)$�� ���G� 9��G� 9��G� ����G� �9��G� 9��G�

Page 18: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�9 �

4����.���!"����%���������)"&�����%�%�"����)��*��!"�����C�&�!��"��!"�����)(�

�������"����K����%%�&����"�����)�2��)"&��������"�&�!�"(���! ����!������& ���

�������"���%�"����)������! �� �����"&������"����������������"�4) ��9�)������

9�3�@� � � � � K�����"*� ���� & ���� �� � )�� ���&�� "�� ��������� �� =�������&��=� %�"����

&!""�&(����������������������� ������������ ��������� ��������������� ��� �)��

"���� ��������� �� ��� ��"� &��� �"������� ���� )�� &��� ���� ����� ���� ����!�� �+,+�

�"��&"�)���)(�����&�&�"���)��"��! ��"#�$���

9�3�0� � � � K�����"*� �� &��� �K���� !��"����"� "�'!�"��� ���"�� &���"������ �"������ %�"�

�!&��& ����������)������%�����%�"����)"&�����%���������)��*����(����! �����������

"�'!�"�������"��&"�)���)(�����K�����!��"����"�%�"�&���!����&��� ���'!&(��

9�E�������������� �����������������

� ���� �� :"��"(� �� �"�� �� � )�� "���� ��������� �� � ��"� ���� "� ��� & ���� ��

&�"��"�����

9�A������������� �� �� ������

9�A��� � ���� �� &�"��"����@*� �& !���� ���� �.���!"��� �� ,����� 7�&�� ��������

#,7��$*��� �)��"�����������������"�����"������������)(�����"������&����"������"���

��������� -�����&&"��������)(�����+���"�������%� �����4���%� ������) �� ���&����

����"������������� �&) �����& ������&�"��"���6��

-�.���5���������/�@ �)����������� �� �� �����/� �����)$����

� ���������)��)�����

������ ��� �� �777� 77�8�.�� ��

:�������

+����������� ���G� @�G� 9��G� ����G� �9��G� ����G�

������������������������������������������������7�"��.�� �6�,�-!"�����������& ����%� ���)"&����:"������8:�:"�)�*�:"������&�����%!����%"���

�!���%�����-!"���������������������%� ��*�:"����� ���"&��������"�&���"������������""����&������%�����"�����%� ����& ��*��"��������8:�:"�)��&��� ��������� ��������!���+,+�����! ����)(� ����"��! ��"C�!��"����"� ��7"&��� �%� �8:� :"�)�� ��"�� )"�&���� ��������!���+,+*� ���� "���� ������� �� � )�� �� ���&���� �� 4) �� 0�)�������@�� ������&�"��"������ ��& !��� �%!��)��������%!��)�����.���!"�������"�������������&��'! �%(�

%�"��& !����!��"�1����"���2*�1)�2*�1"��! ��"(�"��� 2*�1"������� ���"����2*�1����"%�"���������2*����&�%����&����"(���"���������"�� (����������!��� ������

Page 19: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�3 �

��������������������-�.���5���������7�����+$ ���-����������� ��� �� ������� ���>�)$����

+$ ���-���� ���)��� ���>�)$���

�� &� � �+�@� ��$� �� ��

:+�J� :�J� 7�J#��$� ,�J� ���G�

:+�� :�� 7�#��$� ,�� @��G�

:+�� :�� 7�#��$� ,�� 9��G�

:+@� :�@� 7@�#��$� ,@� ����G�

:+0�L�:+9� :�0�L�:9� 70C79�#��$� ,0�C�,9� �9��G�

<"���� <"���� <"���� <"���� ����G�

� ����

+�������������& ������,7�����! ��&���!�����)������"���)(�&"�����"�����%�����,7��*�

�.&��������& ����������"&���"������������%��9����"�&���!��"�8�,7��� �)��"��!&������

� ��� ��%�������"�&����0�

8��& ������!"����&�"��"����(�)��������"������������"�%�"��� ������������������

��������"�����%��&�"��"�����

9�A������4���+���"�������(��&"�����������"��"�����������%�"�!"����& �������"��

� �����"� "���� ������� ��� �""���� )(� ���� ���" � ��%! �� �.��"��&��� ,�� �"�� �%� ����

�!��"����"(� "������ �"�&���*� ���� +���"��� ��� ��! �� ��� &�����"� ������"� ���� &"�����

'! ��(��%�!"����&�"��"���& ������ ��)(�������! �)������! ���""������"��"����

������������"����������"�&������

9�A�@� � � ������ � ����� ��� "�% �&�� � �����"� � ����� �%� ���"��� "���� ���&���(� )�� ���� ��

���������������) ����������� )��� �!)D�&���� ��� "����"!&�!"��� C� "���&���! ��� �����"� )(�

���� )��� �� ����"� ��� �"� ��� ����� ����"� )��"�� C� &"�����"�*� ���� !"���� ���"�� C�

��"%�"���� & ���� �� ������ �������� ���! �� )�� ������� � �����"� "���� ������� � !�� �

����%&��"(���"%�"�&��!��"�����"��������(�����&���! �����)������) ������%�"����

(�"�%"�������������������%�"����(�����%����"����C��"�&�� �% ���!��!��"�����"�������

�&���! ���4����� �&) ��"�������������� �)����9���"�&���

���

���������������������������������������������

�0�: ����"�%�"��������&�"&! "������8���:����A@C���������C���A���������8����)�"��9*����A�

Page 20: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�E �

9�A�0� � � �4���& ��������"������� &�"��"������ � )�� "���������������!��"�����"� ����

"������������)(����"��� �"������&������9�

������

-�.���C�������� ��� ���������� �� ������/� �����)$���

+8�6� ��$� ���)��

,,,����,,� ,� ���������� �� ������ <"����

� ��;������)��

,����,� ,�������������

��� ����� <"����

>�<?=� ���G� 9��G� ����G� �9��G� ����G�

9���������������������������$����)���� ���������� ��� � ��

9������ ���� #�& !���)���� %!��)��������%!��)���$� ��������� � ���� %�!"� &"���"��

������ )� ��� �� �"�"��� 9���@��(� )�� &�����"��� �� "��� � & ���� %�"� "��! ��"(� &��� �

�!"���������& !�������"��! ��"(�"��� ���"�%� ����� �����& !�������������"�%� ����� �

)���������� "������������%�E9���"�&��*��.&�������"������� ���"�"���9����)� ���%�"�

����"%�"������������

9�������4���%� �����& ���*�)����%!��)��������%!��)���*��� �)���.& !����%"���

����"��! ��"(�"��� ���"�%� ��6��

#$� -.���!"���)(��(��%� ��������������&!"������#�!&����)�������'!�����$*�������"� �������"���F��

#)$� ��"����� �����������.�����������(�'! �%(�%�"��"��������& ������&!"���)(�"������� ��"���"�(�3��"�& ������&!"���)(�&����"&� �"� �������EF��

#&$� ?��� �� ��&��� ��� )�2�� ��� ��%%� ���&�� "�� %! (� &���"��� )(��!��"!����)��%������C��"���"������%�% �C���!��F�

#�$� ���!��"�&"����*��& !������"�� � �����&"�����&"��"�&���) ��F�

#�$� ���� ��"�����.���!"��F�

#%$� �O��!"��&��� �%!����

9���@������R! �%(���&"���"��

#�$� �� ����� ����� ��� �����4����.���!"��#)����%!��)��������%!��)���$�������

���������������������������������������������

�9�+�%�"�&�� ��� ���� ��"���� �� ����� �� "����&�� �%� !"���� & ���� ��� �� ������: ���� "�%�"� ��� &�"&! "�

�����8���:����A@C���������C���A���������8����)�"��9*����A��3����"����� ���'! �%(���%�"��"��������1& ������&!"���)(�"������� ��"���"�(2�"����%�������"�"���9����)� ����

�E�,����%�������"�"���9������)� ����

Page 21: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�A �

�������! ���"����"���"�����"������� �)!�����F�:�"���!��"������& !�����! ��

���(� �� ���"���&�) ���%����"�������&��"&�������! ���& !���)!�����)��

"���"�&���� ��� ������! *� K<7*� �"��"����� %�"�*� �"!��*� �"����� ������� &������*� �!) �&�

������� &������*� &�����"����� ��&������� ��&�� � � )!������ ��� ��� ���"�� ���� ��� �

��"���! ��!"���"���� �������+���9��&"�"���4����!"���"�&"���"����� �)�� ��������

������"����%����� �����"���(�"��������&����%��.�������������F��"�D�&�����!"���"���

����&����%�����������F���)����&�! ����"�D�&���� �!"���"� %�"������������&��"��

(������&��� ������"���(�"���

#��$� ��������� ��� ��� ��4����.���!"��#)���� %!��)��������%!��)���$� �����

���� %�"�� �%� (� �%� ���� %� ����6� "��� ���� &"������ �� ���� �%� &"����� #�& !����

���"�"%��$*� ��"�� ��� �� ����� #����� ��� ���� ��� �� ����*� ��!���� ��

��!&��� � ��$����� �)!������%&� ��������&�������������

#���$� �������� ��� �� ��� ��� �������!��� ��!"�� ���� ���� "��! ��"(� "��� � ��"�%� ��� ���

�!%%�&��� (�����"��%�����������"�������"��!&�������"�������������"�%� ��*��""��������

E9���"�&���"����������������(��%�&�����������������������"������.���!"��������

&�!��"�"�� ���! �� �.&���� ���� ��"� &��� �%� ���� ���" � "��! ��"(� "��� � ��"�%� ����

1����������������;������"������!�� #�������� �����(�)��%��� %�"� &"����� "����

�������������&&�!�$��%� �%�"����%���)���.���!"���#����� ����"�&���������$�����

������! (� ����%(� ���� ��"�������"�&"���"��� ��������*� 1���������������2���������"�

����" � �������� �����(� )�� &�����"��� �� � ��� �� )��%�&�"(� #����� �� ���� &��� �%� �

�� �)!������ ���� ���%%� ����� �������"��� �)!�����*� ���� �������! ���� (� ��� ����

)�=����"�������.���!"����)����)!�������$����� ��)����(���"��"��� (�!���

���� �"�!�� �.���!"�� &�&���� %�"� &���!���� ��"����� �.���!"��*� ���(� ���! �� ��� ���

��'!����(�����������!"����"�&�����"�&������������&"���"����8:,��!��"�"��� � ���

"�� ��� )�� �.& !���� %"��� ���� ���" � "��! ��"(� "��� � ��"�%� ��� ���� �������� ����

�"! "��(�&"���"���%�"�"��������������!"�������

#��$� �!���������� � � �����"������#�4����.��!����"������"��� ��.���!"��

������&�!��"�"�����! ������.&��������)�� !�����"���� �� ������%�+���9�&"�"����

9���0� � �7�"� �����!"������%��&�"�����&��� �&������� ����)�� !��� ��"���� �*��.���!"��

��! �� ��� �&������ ����� �"� ���� &�! � �!������*� ���&����"� ��� �����"*� %�"� � %!��

)��������%!��)����%&� �����*� �& !���� � %�"����%��%%�) &���������.���!"������

����&����%���"�� �����-���)����%&� �����*����"�����"��������&����%�"�"��"����(�

��"�����%������&��������!��*��.���!"���� ��������&�! ��!���������

9���9� � �4���+�����! ���� !�������"����&� ���"� �� ���� "������������������ ��� ���� "��� �

��"�%� ��� ����� "�%�"�&�� ��� ���� ��%! �� �.��"��&�� %�"� ������ �.���!"���� ,�� �"�� �%� ����

Page 22: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

�!��"����"(� "������ �"�&���*� ���� +��� ��! �� ��� &�����"� ������"� ���� &"����� '! ��(� �%�

"��! ��"(� "��� � & ���� �� �� )(� ������! � )��� ���! �� �""�� � ���"�� "���� �������

�����"����E9���"�&����

9�����������������������.�������������� �������9������ � ?����� ��� ������! �� ���� %�"� &'!�"��� "������� � �"���"�(� ���&�� "�� %! (�

��&!"���)(���"������������"������� ��"���"�(���������"��� �)���&&!�����)(�����)�""���"*�

�"��������"����*��� �)��"������������������&����)� ��*��"����������� ������ !��"����

#?4O$���������"�����E9���"�&��*�)��������"����"������� !������� �&(��?4O�"����

���! ��)��&���!���������"&������������� ��!�������������&&�!��#��;��S�"�&�� �J�

&&"!��� ���"���� J� ����"� &�"���� ��"����� ��� ���� �T� �����!�� (� �����$� �� ����

!��"��"�������"� ��) ��� !���%�����"������� ��"���"�(���"�������������)��������

�������"��

�� ���� ��� ��� �����)$��

<�����+��@��� ��� 9��G�

+����@��� �����)���� E9�G�

�9���������?�����%�"�&'!�"���"������� ��"���"�(*����&������������)����&"���"��)!������

?4O�"�����%���"�����E9���"�&��*��� ���"&���"������������%�������"�&����, �����"�& ����

��&!"���)(�"������� ��"���"�(���! ����"&�����������"��%�����"������������� �&) ���������

&�!��"�"�(��"���������!"�����%�"����&������)������.������%�&����

9����@� , �����"�& ������&!"���)(� "������� ��"���"�(���! ����"&�� ���������"��%� ���� "����

������� �� �&) �� ��� ���� &�!��"�"�(��"� ��� �����!"����� %�"����&�� ����)������.������

%�&���

9����0� +���"!&�!"�����!���� ������! ��)��"������������������������� �"������������%�

�9���"�&����������"�������������"��&"�)������"�"���9������)�����A�

9����9���?���C��.���!"���������"����"����%�"��� ������� ����)��� ���) ��%�"��& !����

!��"�& ������&!"���)(�"������� ��"���"�(�)!���� �)���"�������& ������&�"��"�����"�

& �����& !����������"��! ��"(�"��� ���"�%� ���������&����(�)���

9����3� � � � ���������� �� ��"����� )&���� ��&!"������ #�� $� )&���� )(� �.���!"��� �� ��

�"�"��� 9������ )���� �� � )�� ����"��� )(� ���� �!��� ���� ��"����� ��� ��&!"��������

�.���!"���#&�%���"�"���9��3�)� ��$��

���������������������������������������������

���: ����"�%�"�����&�"&! "������8���:����E3C����0��@�C���A���������8����)�"�@*����A�

Page 23: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

�9�������������������.�� �������������������

9������ � ������&!"���)(�&����"&� �"� ������������%������S%!���)����������%!���

)������.���!"������&!"����)(����"���������&����"&� ��"� ����������#�%%�&���)!� ����*��

"��� � � ��&�*� � �! ����!"����� &����"&� � � �"������*� � �! ���%�� (� � "������� � � )!� ����*��

�! ��������� &����"&� � � �"������*� � ��!��"� � �"� � �"���!��� � ��&�*� � ���� �*� � ��

&'!������*����� ��������&���"!&������&�$T�-.���!"��������������%�"��������!�� ��&� �

-&����&�U����# -U�$��"�%�"�&'!�"���!������ -U�����&���& !����"� ���������! �� ���

)���"�������&����"&� �"� ��������.���!"����

9������ � ������&!"���)(�&����"&� �"� �����������%����)������ ���"&���"�����������

�%����������"�&�������

9����@� � ���������� ����"�����)&������&!"������ #�� $�)&����)(��.���!"�����

�� �"�"��� 9������ )������ � )�� ����"��� )(� ���� �!��� ���� ��"����� ��� ��&!"��������

�.���!"���&�%���"�"���9��3�)� ����

9���� � ������ ���)��������<����=�

9�������� 4���!��&!"�����"�����%�8:,�#����"�����'! �%(���"������� ���"�����

�����&�� ��� ��"������ �� �"�"��� 9����3$*� ��� �%� ���&�%�&� �"�������� #�& !���� �"�� �

�"�����%%�$*��� �)��"���������������%� ���6��

#�$� �9�� ��"� &��� "��������������� ���&�%�&� �"�������� "�� ���� ��� ��� ��"�&����%������!���������!���%�����8:,�F�

#��$� ������"�&���"������������������&�%�&��"��������"���� ���������"�&����%������!���������!���%�����8:,�F�

#���$� 9����"�&���"������������������&�%�&��"��������"���� ����9����"�&����%������!���������!���%�����8:,�

�9�������� 7�"� ���� �!"����� �%� &���!���� ���� ��� � �%� ���&�%�&� �"�������� �� 8:,�� %�"�

��&����� ���� "������������*� � %!���� 8:,� �.���!"��� �%� � ��� �� &�!��"�"�(� #�����!��

����������� !���%������ ���) ��&� ��" $����! ��)��"�&������������������"��

9����@� ������7�"������!"������%���%����������&!"�����"�����%�����8:,*�� ���) ��&� ��" ��� �

)�� ���������� "�&������� %�"� &"����� "��������������!"������ #�"�"����E�@�9$��K�&�*�

����"�%�"����%�&� ��" � ���� �*�)!� ����*�� �*��&���"(*�&!""��������*���&���� ����)��

"�&�������� ��&���!����������&!"�����"�����%�8:,��%�"�&��� ���'!&(��!"����������

9����0� ����������������������)���*����"���8:,�����%! (���&!"���)(�����%� �����%�"����%�

���������������������������������������������

���: ����"�%�"����&�"&! "�������8���:����A@C���������C���A���������8����)�"��9*����A�

Page 24: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

&� ��" �����"�����"�&�������%�"�&"�����"��������������!"�����*������"��������� (��"�

��� ����� ����"� � ���) �� &� ��" � � ���� ��"� &��� "���� ������� �(� �� (*� ��� �%� ���&�%�&�

�"�������*������"��������"�&���9���"�&����%������!���������!�6���

#�$� ?����)!� �������&��"��� !���)(���.��"�� � !�"������"�� ����� !������������"�������"���(�"��� �*���

#��$� : �����&���"(����������"����&����������� !����������"�������� ���"�&����� � !�� �� "�% �&���� �� ���� !������ ) &�� ������ �%� ����)�""���"*����&��������� ��"�������������������

9����9� ������4���)���� &� ��" �� #�������� ���"�"���9����0$��� � )�� "�&���;���� (�

���"������)����������& �"���� �����"� �;������� ���"�&��������"��%���&���"��"����

�����������"���������!����!���������)���4���)�2����� ���������&� ��" ����! ��)��

�� ���&!�������4����� %�"����%�&� ��" ��"����� "�&�������(���"��� ���!��"� ����

���"��������"�&���

9����3� ���������� ������&!"���)(�"������� ��"���"�(*�����%�������"�"���9�����*����&��

"�� 8:,� �� � )�� "���� ��������� �� ���� ��"� &��� ��� �%� ���&�%�&� �"��������� �%� ���� ���&�%�&�

�"�������� �� �!&�� ��� "�� �� ���� ��� ��"� &��� � )!�� ���� ��� 9�� ��"� &��� �%� ����

�!���������!�*�����"������������� �&) ��������� ������%����&�%�&��"���������� �)��

E9���"�&�����%��������&�%�&��"��������"��9����"�&����"���"�������� �&) ��"������������� �

)��9����"�&������

��9��@� ��&�%����&����"����

9��@��� �����7!�� )���� �� ��%!�� )���� & ���� �� O��!"�� ���� � 7!��*� ���&�� "��

&�����"����������"�����.���!"��*��� ���"&��������"�"������������%��9����"�&��6���

$� O��!"��&��� �%!��F����

9��@��� � �+���"�������(*� ���!��&�!"��*���&���� ����� (���9����"�&����"������"� "����

�������"�% �&�������������"�"��������&����������(�����"�& ��������(�)�������%�������

�����"�����.���!"���

9��@�@�����!��"�&"����*��& !������"�� � �����&"�����&"��"�&���) ���)!���.& !����

��!&��� � ��*��� ���"&��������"�"������������%���9���"�&����"�������"*��%��""����)(�

�����.��" � "���� #�"*� � ���� &���%� ��$��%� ����&�!��"�"�(�� �,���� ������ �� D��� �"(�"��

� ���) ��%�&� �&� ��" *�����&�!��"�"�(��.���!"����"����&���%���"�� � �����&!"���

)(��� ������ �� D��� �"(��� � )����"�����!�� !��"� ���� &���"����������"�&������"�

�"�"���E�@�0�� �4��� 1�.���!"��� !��%��"� "������������2� �� � ��"&�� ���� "������������%�

���������������������������������������������

���: ����"�%�"�����&�"&! "������8���:����A@C���������C���A���������8����)�"��9*����A�

Page 25: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

��9���"�&����

9��@�0����� �� 1���� ��"�����.���!"��2��� ���"&�����9���"�&���"������������"�"�����������

�""����)(��.��" �"����#�"� &���%���$��%�����&�!��"�"�(*��$$�'�����$)$��"#!�

9��@�9� ��4���& ������"�������� ���!"�����18����������������(�����& (�����"���

��)���� %�&� � &������� #8�7��8�� �$*� ����"� ��� ,7��*� "��"� ���� �%� ����

��!�� �%� & ��*� � �� � )�� !�%�"� (� "���� ��������� �� ���� ��"� &������ #7�"� "���� ���������

& ������,7��*�� ����"�%�"�����"�"���9�A��$�

�9��@�3������, � ���������� �� ���� ���� !�� �'!��(� �%� ��%�&� � �������*� ���&�� "�� ���

&��� ������ %�"� &��� � �!"������ ����� ���� )�*� �� � )�� ������� � ��9� ��"� &��� "����

��������

9��@�E��������, ���������������������!���'!��(��%�%�&� ���������#����"����)��*����&��

"��&���"���!��"��"�"���9�3$*����&��"�����&��� ������%�"�&��� ��!"���������������

)�*����"���!&��������������!����@����"�&����%������'!��(��%�����������������(*��� �)��

����������9���"�&���"������������"��"������������""����)(������.��" �"����#�"�����

&�� �%� ��$� �%� ���� &�!��"�"�(*� ���&����"� ��� �����"�� 4��� ��������� �� ���� !�� �'!��(� �%�

%�&� ��������*����&��"�����&�%�& (��.������� %"��� 1&��� ��"�����.���!"�2*� �� � )��

��������������"&���"�������������

9��@�A�����������2���������������������'!��(�&��� �� ���) �����"!������%�����"�)���

���! ��)��"����������������"��&"�)������"�"���9�3���

9��0� �������"�,������

9��0��� ������?��� �� ��&��� ��� )�2�� ��� ��%%� ���&�� "�� %! (� &���"��� )(�

�!��"!����)��%�����C�"���"������%�% �C���!����� ���"&��������"�&���"������������

�&��% ��C���!����������� ���) ��&� ��" �����&��)����"� (�"�&���"������!���)(�

�D!����� ���� �!��"!���� )��%���� � (� �� ���� ����� �%� &������� %"��� ��"��&�*� ����

&�&����� �"������������� �)���� ���������!��(��D!�������%������!���������!���

��&����)������� ����� ���) ��&� ��" ���"����&���%���!����!��%"������%%����)�"*�

���� �!������� ��!�� �� "����&�� �%� ���� ��%%� ���)�"� �(� )�� �D!����� ��� ���� �.����

��"�����) �*������&�������"�"���E�)� ����

9��0��� ���������"� �������&������)�2�������%%��� �)��� ���) ��%�"��& !����!��"�

���������������������������������������������

���-����"� �&�""�&�����

���: ����"�%�"����&�"&! "�������8���:����A@C���������C���A���������8����)�"��9*����A��

Page 26: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@ �

"��! ��"(�"��� ���"�%� ������� ����"�%�"����"&���E9���"�&���"�������������

9��0�@� �4�����������������)(�)��� ������ ������:���� ���"&�� "��������������"��"���� ���

�����!"���%�������:���������&����%�� �"�����"��"�����%�����?�������#���?$*�����"����

��������� �)�������"�&�����%�"�����"���:�*������ �)��&&�"�����������"���������������

��������������@�����

9��0�0���, �����"��������� ���"&���!�%�"��"������������%�������"�&�����������

�4"!4���A���.�������$���������

9��9��� ������B��" �

�$� 4������ �"��������������%%�) &��������&"������.���!"�����& &! �����������!���%�

����"���������������!���%� �����"����"� ���������"����"� �����%%�) &��

�������������4���"���������������!���%���%%�) &�����������������������"�������

&"������.���!"��������" (�& &! ����)(������%������������"�&���6�

#$� ���� ���� � ��!�� �%� ���� �"�&���� ��� &���"���� ���� � &"������'!�� �����!�*�)(��! ��� (���������!��)(� �������&�%����&"�����&���"����%&��"��"�)(��� (�������&!""����.���!"��������*����

#)$� ����"��! ����&"������'!�� �����!������! ��� ����)(�����"������������� �&) �� ��� ���� &�!��"�"�(� �"� ��� ���� �!"����� %�"����&�� ����)������.������%�&���"������(����%�����*����&����"���������"���

��$� ���"�������%%�) &������������������&!"���)(�� ���) ��&� ��" ��"��!"���*�����

&"�����"��������������!��� �������� ������"�"���E��(�)���� �����

9��9�������8���"����"� �����%%�) &��������������

�$� 4���&"����� �'!�� �����!�� �� "� ���� �������"���� "� �����%%�) &��������

����� ���*� ��"�&�� &"����� �!)����!���*� �"�������"%�"�&�� "� ���� &������� ������

�� &���������� ����� &�"��� �"����*� ����"� &���������*� ��&�� �� � )��

����"�����)(��! ��� (�������&��"&������!���%������"��&! "��"�&����)(�����

"� ����&"�����&���"����%&��"�#��7$��

��$� ���"�� ���� ���"���� "� ���� �%%�) &�� ������ ����� ��� � !�"�� �"� �"�� (�

!�"��%!��)����%&� ��(�0*�������!���%�!�"��&������������)���& !������

���������������������������������������������

�@�: ����"�%�"����&�"&! "������8���:����@0C����3����C���A����������(��3*������

�0��7�"��.�� �6�#$�������&����%��&���&"�����%&� ��(�%�"�+������ ���#���&��������!&������ (�&&� ) �$�

���"�� �����"����"���� ���+���3�� ��*� ����!�"����"�����%�+���0�� ����� � ��"&�����7��%������"�&���#��&���������%&� ��(�����!)D�&�����"������C�"��� ��"� (��&���(�"$��4���&"������'!�� �����!���%�+���A� ���#���G��%�+��0�� ��$��� �)���������������"��"����"��������������� �&) ���������&�!��"�"�(�C�"�������""����������"������������������%�"�����!�"����"�����4����"����"����#+���3�� ��$��� ���"&���"��������������� �&) ���������&�!��"�"�(�C�"������

Page 27: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�0 �

& &! ���� ���� �%%�) &�� ������ ���"���� "� ���� &"����� �.���!"��� ��� ����

�.��!�� !!���� ��"���� �%� ���� &��������� ���� &�! �� )�� �"�� �!"��� ����

"������ ��"���� �����!"��(�� ,(� �"�� ��"���� �%� � &��������� %�"��� � �"�� �%�

)�=����) &��������&"������.���!"����

���$� �� ���� &��� �%� �""���&) �� &���������� ��� �"������ �%%�) &�� ������ %&� �����*� ����

�"��� ���!"��(��� �)�����!"���%"�������&����&������%�����&���������!�� �

����������������&�����%&� ��(��.��"����7�"��.�� ����""���&) ��&��������������

��"��� ���!"��(��%���������*�������!���3��������&!���"(� ����"��%�&"����*����

������� ��� ���� � �"��� � ��!"��(� �%� �A� ������� �""���&) �� &���������� ���

�"������ �%%�) &�� ������ %&� ������ ���! �� )�� ������� ���� ���"� �%� ���� ����

�� �&) ��&"����� &���"���� %&��"���7�"��.�� �*�� �""���&) ��&��������������

� �"��� � ��!"��(� �%� �9� ������ #9�� ��"� &��� �� ��7$� ��� ���!�� � ��.� �����

��&!���"(� ����"��%�&"�����#�����"�&�������7$���! ����"&������ ���"��%�������7�

����*�������7��� �&) �����������&!���"(� ����"��%�&"�������;�������"�&�����

��$� 4���&"�����&���"����%&��"�� %�"����"����"� �����%%�) &�������� �"�&�����"����!��"6�

-�.��� 2�� ������ �'��� �� ��� ��� /� � ��������� �������� ���.������ �$���������

+�"�� "� ������������

������� �'��� ����� ��<?=�

��� ��"�&�� &"����� �!)����!���� ����� ���" � �!"����� �%� ���)������� #�& !�������)(�?C�����"������ %�&� ��!"����� %�"� �������&!"�����*�&"�������&�����*� �'!����(� %&� ������ %�"� ��&!"�������� �"�&����$*� ��&&���&���#�& !�������"����������������&�"&��"��%�&&���&�$��

$ ����� ����� %���� ������������������ ��!���� ������ ��������������������������������� ���!������������ ������ �� ���&� ��'�

����

��� ��"��� �"�&����"� ���� &������� ������ � #����� ��"%�"�&�� )���*� )���)���*� �""����*� ���������� �� ���)(� ����"�� �%� &"����� "� ���� �����"��&! "��"�&���$��

9��

@�� ��"����"���� %� �'!�������"��� ����"���%�&"�����"�����%"����������������%�������#�������&!���"(�&"������&� ��" �����)(�����!��" (����������$�%�"�

���

�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

�#)$�,�4?��%�+���E���&"� ����&������%�"�� "����"�D�&�����&��&�)���"�����������������"����"���(�"���"�����4�����"����%��&���� ����"����������"�����������+����9��&"��� �����*�+�������&"��� ���������+���@9��&"��� �������*����"������)�""���"����������)�2���.� �&�����"�� �%�"��"������!��"� ��������������%��"�&��� ������%�&�"��� %�"� ������� �%� ����)�""���"�����"�� "��(�+���9��&"�!��"� ���� �*� ���� ����!�"�� ��"���� ��! �� )�� &���!���� ����� "�%�"�&�� ��� ���� �� ��� ����*� ��� �� � )�� +������ &"�� �%� ���� �� ����&���! ��� ��� )�� &��� ����� ������ ��� (�"*� ���� ��7� �� � )�� ��G� �� �%� ��� ��� ��"�� ��� ��� (�"� ���� ������ �&) ����7��� �)��9����"�&����

Page 28: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�9 �

+�"�� "� ������������

������� �'��� ����� ��<?=�

)�������!���)����&�%�"����)���

0�� �� �� "��!"&���� �"������ �� ����� � ��� ����� "�&�!"��*� ���"�� ����&"�����"����"��������������)����

#(���� �������� ������ � %�!� ���������� ��� ��� ���� ������������������������ ��� ��� ���� ����� ��� ������������� ! ��� !���� ���� ������� ��� ��� ������������ ����'�

����

9�� 7�"�"�� ����� �!"&����*� %�"�"�� ��������� �� �"� (� ���� ��"��� ����&!"�����*����&��"��"�����&���������������&�"����"�������

$(���� �������� ������ � %�!� ���������� ��� ��� ���� ������������������������ ��� ��� ���� ����� ��� ������������� ! ��� !���� ���� ������� ��� ��� ������������ ����'�

����

3� ?����� �%� )��2� ��&!"������ �"� ������� �%� ��&!"������ �� &� ��" � )(� )��*��& !���� ���&��� ���"�� ������ "���� �!�� �%� "���� ��( �� �"�&����� #����*�"��!"&����C�"���"���"��!"&��������&!"������ �����C���&!"������)�""������"�&����$�

����

E�� 8�������!&��%&� ��������"��� ����C�� ����' �'�)�!��"�"�����%&� �������� 9��

A� ����������������&�"����"����� ����

�������"� &���������� #����*� %�"� � ���)(� %&� ������ �� &"����� ���$� ����� ��"��� ���!"��(��%��

$� !��������(�"��)$� ���"����(�"��

��� "� &���������� ���� "��!&������ (� &&� ) �� �� (� �����)(� ����)�������!���"��"����&���"������%%�&���� (��"������%�"�!�����&�&&� �����!���������"��"�������)�""���"2��&"�������"�������

���

9��

��

���� 4����!��7�&��������)������%���������"������!���� �

#�$��<&������ ������!��%�&�� ����

#��$��������� ������!��%�&�� 9��

� �

�$� �� "��"�� ������"���� "� �����%%�) &�������� �����*� ���� %� ����� �"�&������������)��&�!��"�"������� �)���"�������& ������)��6�

•� B!"����� ���!��� )(� )��� ����� ���� &�!��"� �!"����� �%� ����"�)�����

•� +����&�!�����%���&!���"(�)� �����&�!����)(�����"�)�����)� �������&�!����)(�)������&������)���&&������)(�����"�)���� �)���"��������%!����& ������)���

�� �����)����&����)������! ��)��%! (�����%������������"�����.���!"������� %&�� �� ���� ����"� )��� �%� ���(� "�� ����%���� ���� ���� �.���!"�� ��� �� ����

Page 29: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�3 �

����"� )�� ���(��(� ����� ������ �.���!"��� ���� "����������� �� �&) �� ���)��������� ������"�"���9�3��

9��9�@���"����"� �����%%�) &��������������

�$� �� & &! ���� ���� "���� ��������� �%%�) &�� ������ &"����� �.���!"��� "����� %"���

�"���� "� ���� �%%�) &�� ������ ������ %�"� &��� � ��'!&(� �!"�����*� ���� )��

���! �� �& !��� � ���� �"���� "� ���� �"�&����� �� �� �� ���� )���� �� �"����

)�������&�������"��������%%�) &��������&"�����"�������

��$� 4��� &"����� "���� ���"���� "� ���� �%%�) &�� ������ ������ ��� ���� &���� ��� � )�� �%�

"�� &��� ���� &��� % ��� ���&�%���� )(� ���� &��"&�� �� ���� ����� �%� � � � � &�!��"�"�(�

��%! ���4������! �������*���������"� �����*�!��� ������!"��(��%� ����&��"&��

���������� �� ��(��%�"����!��" (��������(����%����"!������

����$� �"����"� �����%%�) &����������������! ���& !��6�

$� ���"����"���&��"&������& !������� ��&!""�&(����"����"�������*�)��������*�%�"�"��"����"������*������"����"���%!�!"��F�

)$� %�"���� �.&���� &��"&��*� �& !���� &��"&��� ��� ���� �� �*� ���& !����&"����&!""�&(������#�& !����&"����&!""�&(����"����"�������$*� %�"�"�� %�"���� �.&���� &��"&��*� &!""�&(� %!�!"��*�&!""�&(�������F�

&$� �(� ����"� �"���� "� ���� &��"&��� ���&�%�& (� ����� )(� ����+���"���������&�������"�������&"�����"�����

��$� -.�������%"���&��� �"�'!�"�����������"�������%�"��

$� %�"���� �.&���� #�.&���� �� �$� &��"&��� ���&�� ���� � �"��� ���!"��(��%��0�& ��"��(���"� ���F����

)$� ���"!����� �"���� �� %!�!"��� �� ������� �.&����� ���&�� "���!)D�&������� (��"������"�������"����(������

�$� 4����.���!"���������" ���!��"�:"����#��:�$*���&&�!���%���"���������"����

����&!"������%�&����"�&�����#������ ��" �������""�������?������) ��������

��?��*� � +����$� �!������� ����� ����� �� � )�� ������� ;�"�� �.���!"�� � !�� %�"�

&�!��"�"�(�&"�����"���*������ ����"��!��������������:�2��.���!"����������"�&�!��"�"�����

"��%! (�&� ��" ���������� (�)���*����"�)(��"��������"���&����%�"�������:2��&"�����"����

�.���!"����

��$�������,���7��%�������"�&����� �)���� �����������)�����&!"���������������&� ��" ��

����� ��:�� �� ���� "��! ��� �%%�) &�� ������ �.���!"�� �� � )�� ������� "���� ��������

��"��"������������!"���%�������:���������&����%�� �"�����"��"�����%�����?�������

#���?$*� ���� "������������� �)�������"�&����� %�"�����"���:�*� ����� � )��&&�"���� ��� ����

Page 30: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�E �

"�����������������������������9�����

���$��4���&"������'!�� �����!���%���"����"� �����%%�) &������������*�������"��� ��

������)����)�����"��"����)�����!���)������"�����)(�����&!""����.���!"�����������

9��9�0� ��!""���-.���!"����������

#�$� 4��� &"����� �'!�� ��� ��!�� �%� � �"���� "� ���� �%%�) &�� ������ �"�&����

& &! ����!��������&!""����.���!"�����������������!���%�&!""���&"������.���!"��

�������� � %!�!"��&"������.���!"���%� ������&��"&������� ��&���!���� ����&"�����

�.���!"��)����(��.& !���1�� ��������2*��"��������������"���"���!��C�%����"�(�

����"�%�"���%��&�������"�&������C�"� ��������

#��$� �!""���&"������.���!"�� �����%�����������!���%� ��������������"������"����� !��

�%� ������&��"&����4����!""���-.���!"���������"�'!�"�����"����& �& &! �����%�

����&!""���&"������.���!"��)(��"����������&��"&�������"���%���!��&��!"�������

&!""���&"������.���!"�����

#���$� :����� � %!�!"�� &"����� �.���!"�� ��� ����"����� )(��! ��� (��� ���� ���� � �"�&�� �

��!���%��&���%� ������&��"&��� �""����&������%�������"� ����&��"&������;�"�*�

��������� �"� ������� �"������"���� � !�� )(� ���� "� ���� ����� %&��"� ���&����

)� ���&&�"������������!"����"����! ���!"��(��%��������"!������

-�.���3��������� �'��� ����� ���� ����������������� ���.�������$���������

� ������� �'��� ����� ���

��������� ����� ������� &($��)�� ����� �������8�� ���

���(�"��"� ����� ��9��G� �����G�

���"����(�"����%����(�"�� �����G� ������G�

���"�%����(�"�� @����G� �9����G��

#��$� 7�"� &��"&��� ����� �! ��� �� �.&����� �%� �"�&�� *� ���� ����� %&��"�� "�� ��� )��

�! ��� ����)(�����!�)�"��%�"�������(�����������&��"&������

#�$� 7�"�&��"&��� ����"����"!&�!"��� ������� ���!��������.���!"�� %� ��������&�%����

�(���� ����� �� ���"�� ���� ��"��� "�� "����� �!&�� ���� �����"���� � !�� �%� ����

&��"&�����;�"�������������&�%��������*�����"����! ���!"��(���! ��)�������'! ����

���� ����� !�� � ���� �.�� "����� ����� K�����"*� �� ���� &��� �%� ���"���� "��� &��"&���

���&������"����! ���!"�������%���"��������(�"�������� ����)����&"���"�*�

������7��"������%&��"�����!)D�&������% ��"��%�������"�&������

���������������������������������������������

�9�: ����"�%�"����&�"&! "������8���:�����@0C����3����C���A����������(��3*������

Page 31: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�A �

#��$� 8�������� �%!�!"��&"������.���!"����! ��)��& &! ����%�"���� ��&!""�&(�% �����C�

% ����� ���"���� "��� ����F� ���� &"����� �.���!"�� �� ������ &��"&��� ��! �� )��

�� !������ � (�������)�����%�����"��"������"����� !�����

#���$� :����� � %!�!"�� �.���!"��� ���! �� )�� )���� �� �%%�&����� "���"� ��� ��"���

���� � ��!���� �� ���� ����� ���� ���� ������ ���� � ��!�� ��� ���"���� �"�

��&���)(�������"!&�!"���%������"�&���*�)����!���!��������%%�&��������� �

��!����������"����������� �%!�!"���.���!"���7�"��.�� �*������������ �

��!���%�< ������ ���������(�����)������� ���" �"����%� ��������������

�:?+���! ��������%%�&��������� ���!���%�< ������ ����3�

9��9�9� ������7� ����"�&�����

�$� ����� "��"�� ��� !���� ��� ��&!"������ �� %�"���� �.&���� �"�&����*� )��� "��

�.���������&�!��"�"�(�&"�����"����%"����"������*��""����&������%�����)�������"�����

&&�!���� �%� ���� �"�&����� ���� "�� �&�!"���� ��� ���� ��*� ��� ����� ��

���"���� �(������ %�"� �"&���� �������"��� ���� &"����� "���� �.���!"�� "����� %"���

!���� ��� �"�&����� �� ��"��"���� %�"� �"��!&��� ������� �%�"����� ����

%&� ������&����������� (�)�����

��$� �����!���& ��� (������"���&!"��������%�"�����.&�����"�&�������������

%� ��*� ��"���� %"��� ���� �(� ���(� %� � %�"� �"��!&��� ������� �%�"����� ����

%&� ������&������� ���� (�)����� �7� ��� �"�&���������� "���� ��� "�����%��� (���

���� ������"��� ���"(���

�$� 7� !"�� �%� �"�&����� ���� ��� ��"�!��� � �� ���"(���"�!���(���� �(����� #��:$*�

�"����������! ���!���.&������%���&!"������%�"�&��*��.�����)�������"�����%�

������������%%�"�&��)�����������"�&����� !����������"�������� ������"�&��

�� ���� �"�&���� � !����� &!""����"���� �"�&�� #�������������� &!""��� �.���!"�$��

7� ��� �"�&����� ���"�� &��� ��� ���� �����!�� "�&����� �%� ���� &�""��������

"�&���) ��#��&!"�����*�%�"����&!""�&���*��"��� �*$��"*�&���"�� (*��� ���") �����"��

�� ���"��� �����!�� "�&����� �%� ���� &�""�������� &��� �(���� #����:*� �"� %"���

�� ���"($� �.����� )��� ��� � "���� �%� ���� �� ���� %! � ��!�� �%� &��� ���� �"�

�� ���") ����� ���"����4��"�%�"�*��&��� �&�"������"�'!�"���%�"�%� ����"�&�����

���������������������������������������������

�3�: ����"�%�"����&�"&! "�������8���:����@�C����0��9EC���A���������,!�!���A*����A�

Page 32: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

���!���)��& &! ������!��"��4���%� �����&��� ��"����������� �&) ����� �

%� ��� �"�&����*� �& !���� �"�&����� ��"�!��� "�&������� & �"��� ��!�����

+��!"&������ "���"���"��!"&�����"����������� �����&!"������ �������

)�""�������������%� ���������� ��"���.& !����%"��������&��� ��"�������

��$� 7�"���:�4"�&��������%������(������������(�������� &��%����)!�������(��

%��"� ���� ���� ����� ���*� )��� "�� "�'!�"��� ��� & &! ��� � ������ $��)�� )(�

�! ��� (����������������&!""����.���!"���%������"�&����)(�������"��"����%&��"�

�� !��"�� �� �"��"� ��� &��!"�� ���� �%�"����*� )��� �� � ���� ��� !��"��� ����"�

�%�"������(���������"��"�����"&������!�)�"��%��(��%��"������"�������� �����

������& &! �������&�""��������&��� �&�"����

���.��� ��� ���)�������������$���)���������������������

� ����� ���)��������������<���������=�

7"���9�����9� ��

7"����3����@�� 9��

7"���@�����09� E9�

03��"���"�� ����

���$� 7�"� ����:� �"�&����� #%"��� �� ���"���$� %��"� ���� %�"��� &��"&�! � �(���� C�

�� ���"(� ��*�����)������������������(������ ��"��������.���!"����� ���%�

������&��� ���������)���"�&������)(���������%� ����)!�������(�� �%� ���������

���������(���� ����"������"����������&&�"����������������;�������"��

�&�� �(���� ������*� ��� ��� ������� ���� ���(� "�� ���� ��� �� ���� ���� �(�� 7�"�

�.�� �*� �%� � )�� �� 4��(�� �"�%�"�� P�� �� �(� V� #/�� ��"�� 4���$� ��

"�&������&�""��������< ��� "�����K�: ����(�V�#< �-���"� ��"��4���$*�

���� ���� ����� ��� ������� ��� ���� � &�� �� ���� ���� � !�� ����� ���� �� �

&���!��� ���� &��� � "�'!�"����� !���� ���� &�!��"�"�(� "������������ �"��&"�)��� ��

������ �!��� ����� K�����"*� �%� %���� )!������ �(�� %��"� ���� ��&��� &��"&�! �

�(����C��� ���"(�����������&��� ���������(����%%�&���� (������ &�*�����)��

����������� ���� %�"����(���� ����� ����!&�� %"���&��� � ���� %! ���!���%� ����

� !�� �"�%�""��� � !�� "�� &����� &���*� �%� (�� 4���� �"�������� � �� (� !�� � ����

��&����(����C��� ���"(� �������%%�&���� (������

�9��3� +������� ��&(� ������

9��3��� B��" ���$� ,� ��&!"�������� �"�&���*� ���&�� ������ ���� ����!�� "�'!�"�����*� ������ ��

����(� C� #�.�"&���� %"��� ���� 1B!��� ���� �� �&!"�������� �%� ��"�� ,�����2*�

���!��� ����� &�"&! "� �����8���:����3�C� ����0��0AC� ���9��3� ����� 7�)"!"(� �*�

���3$*� ��! �� '! �%(� %�"� ���� %� ����� �"!���� � �"������ �%� ��&!"��������

Page 33: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

@� �

�.���!"��� %�"� &��� � ��'!&(� �!"������� ���2� �.���!"��� ��� � ��&!"��������

�"�&���*� "�%�""��� ��� �� ��&!"�������� �.���!"��*� &� �& !��*� )!�� "�� ���

"���"�&���� ��� ���� %� ����6��� ������"*���&"����� ��&�"*��� �'!����(��"�����"*���

!��"�"���"*����"�����"��%�&"����� "�����������������&� ��" ���"���������&"�����

��&�������� � ���)���"���������&!"���������.���!"����4�����"���!������

�������&���������"��"�������&!"���������� �)������%����������)�����!��� �����

7!"���"*�����%� �������%��������� �)���� �&) �6�

$� ,� 1&"����� ��&��� ���"���� � (� ��"��� #�C��$2� �� ���) &�� ������

�.���!"�� ���� ��� "�&�"���� )(� ���� �"�����"*� ���&�� #�$� "��"������ �

� !�����%�&���% ����"� �������%!�!"���"����&�������)����"�����

%"�������!��" (����.���!"��*���#��$� ����!)�"�������������& ����

�%�����"��"�������������"�&��������"����%��"��"��(��%�"��(������

)$� 1��� �&����!���"�2��������!���"���"�������)(��)��������&!"��������

���.&�����%������"�����"�����&��"&�! ��) ��������

&$� ,� 1������ �2� �� (� �"�%��� "� ����� �� ���� ����� �%� � �� �%� ����

��&!"���������������� :O���

��$� ���� "�� "�'!�"��� ��� �� �� "��! ��"(� &��� � ����� � �%� ����"� ��&!"��������

�.���!"��*� �& !���� ������ "����� %"��� ���� �"������� �%� &"����� "���� �������� ��� �

��&!"�������� �"�&���*� ���������� �� �����)&���� ��&!"�����*� "������� �%� �

�!)�"�������"&��*����.�������%�� �'!����(�%&� ��(��"�&"�������&����*���

����%�"���������%� ������"�"�����+��!"&�������&!"���������.���!"����!���)��

�"�������"��������&!"���������.���!"�������

���$� ,� �"�����"� �� � ��&!"�������� �"�&���� ���&�� ����� ��� ����� ���� ����!��

"�'!�"������ �"��&"�)��� �� ���� �!��� ���� ����� 7�)"!"(� �*� ���3� �� ���"�%�"��

����� ��� '! �%(� %�"� ���"�&������� �� � �� �� &��� � ����� � �%� ���� �.���!"���

���&���������� ������&!"�������� �"�&������ �%� ���(�������)�����&!"�������E��

,������ (*� �����"�����"��� ����!&��(� 1������ �2����!&���"�&����%"���

4��"���&��� ���

9��3��� ���!&�����%���&!"���������.���!"���%"���&��� �%!���

�$� �����)�����"�'!�"���������!&�����&!"���������.���!"��%"���"��! ��"(�&��� *�

����������������������������������������������E�7�"��.�� �6��%������&!"���������"�&�����%�+�����*�������� �&��������%�A����"�&����%�,,,���&!"�����*����

��"�&����%������&!"�������������"�&����%�!"������&!"�������������"�&����������������������"!��� ��&"���"��*����������"�����"��� �)������������)���� ���� ������.���!"����������"�&���������'!�� (*�����,,,�"������&!"�������� ���"&���"������������%������"�&���������%&��� !���%��������"������&!"������������!"������&!"�������� �)�����!&�����4�!������&���'!������&��������&��� ��� �)��+�����00�#�3H��G�J���$��

Page 34: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

@� �

�������!&�����!���)������9����"�&��� %"���4��"� ����9����"� &��� %"���4��"� ��*�

�.&���� ���"�� �.�"��� (� �"������� ����"������ ���!&����� %"��� &��� � �(� )��

& &! ���� ��� �%� (� ���&�%�&� �"�������� ������� ����� ���� "� ����

��&!"���������.���!"�����

��$� �"�������&�����*� �& !����&"�������&��� �C��� #����%� ���������� �� ����

�� � )�� ���!&���� %"���4��"� �� �� ���&�%���� )� ��$� �� &��� &� ��" �*� ���&�� "��

"�'!�"������)�����!&�����!���)�����!&����9����"�&���%"���4��"�����9����"�&���

%"���4��"�������

���$� ���� �� � ���!&�� %"��� 4��"� �� &��� � (� S������ �T*� �%� ��"������� ��� )��

"�&�������� K�����"*� �� ��"��� �%� �!��� ���� �� ��&!"�������� �%� ���"�� �����*�

)���"�� ����������"����������"�%������"�������"�����%�������&!"������ ���!���)(�

���� :O�� 4��� ��!�� �%� �"�%��� ��!�� "�&������� �� ���� :� L� ?� ,&&�!�� ��"�!���

��"������*��������)�����!&�����

��$� ,(�"������&!"���������.���!"�������� �����"��"�����%�1�J���)� ��2��������

�� ��)(���"�����"*���� ��� ��"��"�����%� 1��J���)� ��2������� ��)(� ����

�"�����"� �� � )�� ���!&���� 9�� ��"� &��� %"��� 4��"� �� �� 9�� ��"� &��� %"��� 4��"� ���

&��� ���

�$� ,(�!"������&!"���������.���!"�*��.&������ ���) �� �'!����(� %&� ��(������&�%����

���"�"���9��3�A����! ��)�����!&����9����"�&���%"���4��"�����9����"�&���%"���

4��"� ��� &��� �� �� � !"���� �� �� ���) �� �'!����(� %&� ��(*� )���� ���� �"�� ��

!�"����"������� �)�����!&����9����"�&���%"���4��"�����9����"�&���%"���4��"�

���&��� ��

��$� 4����� ������%���&!"���������� �����������"�����"���"�!���!��"�"��������! ��)��

�� �� ��� ���"���"����������� ��"����������"���� %� ����� ����&'!�������� � ��&����%�

%� !"������%%� �����������������! ��������� ����*�(��� �������.&�����%������"�&���

�%� ���� �"��� � ��!�� �%� ���!�*� �& !���� ��&��"(� �"���� �!"&����*� �� � )��

���!&����9����"�&���%"���4��"�����9����"�&���%"���4��"����&��� ��

9��3�@� ��� �&����!���"��

�$� 4����"�����"��� �����"������(� ��� �&��� �!���"�� ��� ������"�� �����&!"��������

�"�&������

��$� �����)��������������������"���������� �&����!���"��������&!"�������6��

$� ��� �!��*� �� � ����!�*� �� �� &��� � ����� � �%� ���� �.���!"������&����� ����� ���� ��&!"�������� �"�&���� �� �%� ���(� ��� ��� )�����&!"���������

Page 35: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

@� �

)$� ,������ (*�����)����! ������������!&��(������� �*�����%����)���*�%"���4��"���&��� ���

&$� 7!"���"��"�*� �� "����&�� �%���&!"�������� �"�&��������"�� ����)�� ���������� ��� ���� �"������� ��� �&��� �!���"�� ��� ��� "�'!�"��� ��� ���& �����!) �& (�����#$��������"���������&��"&�! ��!���"��#)$��������� ���%����� ��� �&��� �!���"�� �� #&$� ���� ���&�� �%� ���� ��� �&��� �!���"�� �� ����)�2��"��! ��"(�&��� ���

���$� ���"�����&!"���������"�&����&������& ��!��& �������& ��!��& �&�

)���.�"&�����)(������"�����"���&�"&!���&������"���.�"&�����%�����& ��!��& �

�%%�&���� (��"�������&"�������&����*�����& ��!��& ��� �)���"���������� �&���

�!���"�� �� ���� &�&�"��� ��&!"�������� �"�&���� �� � ��"&�� ���� )����

�"��&"���������

9��3�0� ������,�� �&�����%��.��" �"�����

4���%� ��������"��� �&"���"��&�&�"�������!����%��.��" �&"����������������� (6��

�$� ,� )���!��� �� (� �.��" � &"����� ���������� %"���� ���) �� �.��" � &"����� "����

��&����&������� (�&"�����������(����%���&!"���������.���!"���7!"���"��"�*��

)��&���!�������&"������������������!���)(�����.��" �&"�����"������&(�

%�"�����"���"���"&�������������%�����"��.��" �&"�����"������&(�%�"�����"�

��������� #������"� "������ �"� �!"&����$� ������ ���� ���� ��&!"�������� ��"!&�!"��

�����(��"��(����)��"����)(�����%�"����.��" �&"�����"������&(�����"�������"�

��"�� � ���) �� �.��" � &"����� "���� ��&���� &� )�� !���� �� ������ ������ ����

&"�����"�����%�����������&!"���������.���!"����%%�"�� (*��"�"����3�E��� ��� (��

��$� �%� ���� �+�� �"�����"� ��� ��� "�&������� �� � � ���) �� �!"��"� �� ��%���� ��

�"�"���E�9�9*�����&���"�����&!"���������.���!"������! ��)���"�������!"�����

���$� �� ���� ���!�������"��� &"����� "����������� ��� ��� �)����� )(� ���� :O�)!�� "���"�

�� ���� ��� � ���&�%�&� ��&!"�������� �.���!"�� ������ � ����� ��"!&�!"�� #����� ,� �

�"&��$*�����)���!����"��������.���!"�����%�������!"����������!��������+��

�"�������!� �������"�"���E��

��$� 4��� ����"� ���&��� �%� �� �&���� �%� �.��" � &"����� ���������� �� � )�� �� ��"�

�!��� ������������"�"���3��

9��3�9������+���������������&!"���������.���!"���

�$� ������ �& &! �������"���������������!���%����) &����������&!"��������

�.���!"��)(��! ��� (��������"�&�� ���!��#%��"����!&�����%����&�%�&��"�������$�

�%������.���!"���)(������� �&) ��"��������������

Page 36: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

@@ �

��$� 4��� "������������� ����� ��!�� �%� � ��&!"�������� �.���!"�� ��� &���!���� )(�

�! ��� (���������!���%������.���!"��)(�������"��"����"���������������"�������

&&�"�&������� ���!�� ���&�%�&� "���� ������� ��� ������ �.���!"��� )(� ���� &�����

�.��" �&"�����"������&���������&����������%� ������) ��6��

-�.���!1��+������� ���(� ������/� �����)$�������)�� �� �)����������)���

� ���������)��)����� ���� ��� �� 777� 77� 7�����.�� �� ����������

�����)$��� ��.����� �$����$��� �)��� ���

���G� @��G� 9��G� ����G� @9��G� ���!&���H�

�����)$��� �� �)��� �� ���G� @��G� 9��G� ����G� ���!&���H�

H������"���)(������"���������%��"�"���9��3���

���$� 4��� "������������� ����� ��!�� �%� � ��&!"�������� �.���!"�� �� "����&�� �%� �� �

)&����)(�&����"&� �"� ��������.���!"�*�����%�������"�"���9����)���*����

&���!����)(��! ��� (���������!���%������.���!"��)(�������"��"����"�����������

����"�������&&�"�&����������!�����&�%�&�"���������������������.���!"���)(�

����&������.��" �&"�����"������&���������&����������%� ������) ��6��

-�.���!!��� ��������������������������� ���(� ������/�� �����)$�������)�� �� �)����������)��

� ���������)��)����� ���� ��� �� 777� 77� 7�����.�� �� ����������

�����)$��� ��.����� �$����$��� �)��� ���

9��G� E9�G� ����G� �9��G� 0���G� ���!&���H�

�����)$��� �� �)��� �� 9��G�� E9�G�� ����G� �9��G� ���!&���H�

0�����"���)(������"���������%��"�"���9��3���

�$� ����"�������"������������������!"������&!"���������!���)(�� :O�����"���%�

������&!"���������"�&�����K�����"*���&!"���������.���!"�����!����)(�)���

���&���(�)�&����!"�����"��(�)������������)��!"���*���! ��)�����!&����%�"�

&��� ���'!&(��!"��������&&�"�&������������"���������%��"�"���9��3�����

9��3�3� � �%%�) &����������&!"���������.���!"���

�$� ���� �� � & &! ��� ���� "���� ��������� ��!�� �%� � "���� �%%�) &�� ������

��&!"���������.���!"��)(��! ��� (�������&"������'!�� �����!���%������.���!"��

)(������� �&) ��"������������4���&"������'!�� �����!�����! ��)��""�������)(�

Page 37: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

@0 �

�! ��� (��� ���� �"�&�� � ��!�� �%� ���� �.���!"�� #%��"� ���!&���� �%� ���&�%�&�

�"�������$�������������"�&�����7*�! ��������"��������&�%�������

��$� �%� ���� �%%�) &�� ������ �.���!"�� ��� ��� "���*� ��� �!��� )�� ���!&���� %"��� &��� *�

�.&�����!"����� ���) �� �'!����(�%&� ��(�%�"����&�������"���������)������&�%����

���"�� (����"�"���9��3�A���

9��3�E� � +�&��������%�&"�����"������������

�$� 4����"������)� ����� ��������)����������)������&"�����"��������������

��&!"���������.���!"����"�����"������������& !����!"�������� ���) ��&� ��" �

�� ���&�%���� �� ������ �!��� ����� �� ��" � �� ����� &���.�� "�%�"�� ��� ���� !���� ���

����������&"�����"�����%����&!"���������.���!"��"���"����%�"������������&"�����

"�����%�����!��" (����.���!"����%�������&!"���������"�&������

��$� �����)������"���������"�����"��"�������&"������"���&����������&!"��������

�.���!"�*� ����!��� & &! ���� &��� � "�'!�"������� ���� &���"����.���!"���� �%� ���

��"��� ������"� �� ���� ��&!"��������� �%� �)���"��������"���&���� ����!"����

&"�������&����*�����!����"�������&"������"���&�����"����������%������"����"�&� (�

�� ��������!"����&"�������&�������

���$� ���� � "�'!�"������ %�"� ���� �!"����� C� �"���&���� ��"���� �� � )�� & &! ����

&&�"���� ��� �+�� ������� ��(� %�"� ���� ���"������ ��"�&�� �� ���&�%���� ��

�"�"��� E� )� ���� � - ���) �� &� ��" � ��� ������� ��� ���� "�&������� !��"� ������

�!��� �������"�"���E�@�9���7�"������!"������%��������"��! ��"(�&��� �������

��!"��(������&��)�����������+���������.���!"�*�����&��� �"�'!�"������� �

)�� ����"����� �� &&�"�&�� ����� �"�"���� E�3�� ���� ���� �.���!"��� )����

������� ���� ��%%�"�����!"�����*� ���� ������ ��!"��(� �!��� )�� !���� �� (��� ����

������� ��(��"��&"�)������"�"����E�3�@�L�E�3�0���

�9��3�A� ?�'!����(�%&� ������

�$� ,� �'!����(� %&� ��(� �� � )�� &�����"��� �� � 1� ���) �2� %&� ��(� � (� �%� ��� ����%���� �

����!��"�'!�"�������"��&"�)����������!��� �������!�����7�)"!"(��*����3��4���

"���� �'!����(�%&� �������� �)��"��������������"����!&��������"�������"��"����"����

������� ����"����� �� &&�"�&�� ����� ���� ���&�%�&� "���� ������� ��� ������

�.���!"���)(�����&�����-�,��������&�����������) ����"�������)������

��$� 4���!"����� ���) �� �'!����(�%&� �������� �)���.�������%"������!&��������"�����

��%� �������

Page 38: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

@9 �

$� 4��� �"�� �� !�"�� ��"����� �%� � !"���� � ���) �� �'!����(� %&� ��(���! �� ��"&�� � "����������� �'! � ��� ������������ "����������� ������� ���(��%�����!��" (���������! ��.���!"���&���"���)(������%&� ��(���

)$� 4��� !�"�� ��"���� �%� � !"���� � ���) �� �'!����(� �� � ��"&�� ����%� ����� &"����� &���"���� %&��"�� %�"� & &! ���� ���� &"����� �'!�� �����!�6�6��

��$� �����"�&���%�"�%&� �������������"��� ���!"��(��%����(�"��"�

���*��"���

��$� 9����"� &��� %�"� %&� ����������� ��"��� ���!"��(� �%���"�� ������(�"��

5"� &(������������������������

3��� - ���) ���"�����+����,��&����

3����� +���"���������!��"������������ ����"�&�����%� �����%(��� ����� ���) ��&"�����

"������&���*�������"������(�)��!����)(�)���%�"��������"������������%�"�

&"����� "����� �� �������� �����"���������%� ����+�������7"����"�*����"�� ���� %&� ��(�

�"�������)(�����)������������"�����������)(��� ���) ��&"�����"������&(*�

����"������������%�����& ����� �)��)�����������"������

3����� ��&&�"�&������������"�&�� ��� �������������+�������7"����"�*�����+���"���

����%����������&���������)����(�!�������"������%�����%� ������������&�

&"����� "���� ��&���� #""���� �� ��)���& � �"��"$� %�"� ���� �!"������ �%� "����

�������������"�& ����%�"�&��� ���'!&(��!"�����6�

$� �"�����, (������+���"&��?������F�

)$� �+� �?�?������F�

&$� 7�4�K����F����

�$� ��+,�?��������

3������� 4���+���"�������%� ���������&����� ����)����(�!��� ���� "������%� ����

%� ��������"��� �&"�����"������&����#""������ ��)���& ��"��"$�%�"�

�����!"�������%�"�����������������"�& ����%�"�&��� ���'!&(��!"���������"��

���&�%���6�

$������7��&�F�

)$���������(�F���

&$����� ��"��L�:��"2���

3����������+ ��� �������� �� ���(�����������)��

3����� ���� ���! �� !��� ���� &����� &"����� "���� ��&���� �� ����"� "�����

&������� (�%�"��&���(����%�& ��*�%�"�)����"���������������"������������!"�������

������ ����)�� ��������S&��""(���&�T����������������"�������)(���%%�"���&"�����"����

��&����� �%� � )�� ��� ��&����� ��� !��� ���� "����� �%� ����� �%� ���� &����� &"����� "����

Page 39: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

@3 �

��&����%�"��������(����%�& ��*����&�!���� (�����"������%�������&"�����"������&���*�

�������� ���� %&�� ���� ����� �%� ������ & ���� �(� )�� "���� )(� ����"� &����� &"����� "����

��&����������"���������)�������&�����������!��������� ����!��������&(2��

"����%�"����&�"��"���)��*���� ��!��������"���&(2��"����%�"�����"��.���!"�����

���� ���� &�!��"��"�(*� ! ���� ���� "����&����� �.���!"��� "�� "���� )(� � (� ��� �%� ����

&����� &"����� "���� ��&���*� ������ "����� ���� )�� ��� ��&����� ��� !���� -.��" �

���������� %�"� �������(������� � &�"��"��� �"�!�� &��� )��!���� ��� "����������� ����"�

�����������������������"�!����

3����� �����!������& ���� ���������%� ����&"����� "������&���� ���� ���(�!��� %�"� ����

"��������������%�����"������*�����"���������������&���������������"��&! "�"�����"������

����"����� )(�+���"������ ��"�!��� ���������� �"�&���� %�"� �&�� � ���) �� &"����� "����

��&(����� ���������"������"���������������������"�'!�"��������4) ���7�9���

3���@� 4��)��� ���) ��%�"�"��������������!"�����*������.��" �&"���������������!�������

����&&�!����"�% �&���������"����!���%�&"�����"�����.���!"������)����������"��"��

��� ��(������������� ����7�"��.�� �*� �%��)�� ��������)�����"�&�� ��� ���"���*� ����

����������!��� %! (� ���� ���� &&�!�� �� "�% �&�� ���� &"����� "���� ���&���������� ���� (�

"��(�����%�)�����"�&�� ������"�����

3���0� 4�� )�� � ���) �� %�"� "���� ��������� �!"�����*� ���� "���� ���! �� )�� �� %�"&�� ��

&�%�"���� %"��� ���� ���� (� )! ���� �%� ���� &�&�"��� "���� ��&(�� 4��� "���� ��&(�

���! ������"������������"������ �����&���!"��������"����!���9��������

3���9� ,� � ���) �� &"����� ����������!��� )�� �!) �& (� �� ) ��� �� ����"� ��"��*� � "����

�!���)���!) ���������&&����) ��%�"�����& !�����������.��" �&"�����"������&(2��

�"������ ��"�.�� ����'!�� (*� "����� ���� "�� ���� �� ) �� � (� ��� ���� �"����� ��� �

�"�&��������������%(������"�'!�"������

3���3� 7�"�������������)�2����"�%� �����������&��"&�! ���!"��(� ��������"��'! ����

��� (�"*� ���"�� ��"�� "����� &&�"���� )(� ���� &����� &"����� "���� ��&���� ��! �� )��

"� �����7�"�����"����������&�������&��"&�! ���!"��(��%���"�� ������(�"*� ���

��"��"�����&&�"����)(�����&�����&"�����"������&������! ��)��"� ������

3���E� ����&"������.���!"����������)�����" (�"� ������"��� ����������)���"����

���"���%�"���D�"���"�����%� �����&������ �������K�&�*��������!����&���&"�����

�.���!"���(� )�� �&������ %�"� ��"���� �%� ��� (�"� �"� ���*� ������ �.���!"��� ���! �� )��

"�&������� ��� ��"���.���!"��� ��&&�"��� (� ���� ��� ��"�� "�����&&�"���� )(� ����

&�����&"�����"������&������ �)��"� ����� ��� " (*�)����(�!��� �����"��"������%�

� &�!��"�"�(�����"�.(� %�"� �!"���� ���"��� ��"���.���!"���� ���� ����&�!��"�"�(�

Administrator
Highlight
Page 40: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

@E �

�!)D�&�� ��� ��"�&�� &��� �&������� ���� "�'!�"������ %�"� !��� �%��! ��� �� "���� ����������

���� �&)� ��(��%����!��"����������!�"�C�����"�& ���������&�������"�"����3�0*�3�9*�

3�E���3�A�)� ����

5"*�����������)��� ����

4��� +������� 7"����"�� "�&������� ���� ������ �%� � ������ �"�&���� ��� ����� ����

"����� ���!��� )(� � ���) �� &"����� "���� ��&���� ��� ���� "���� �������� �� ) �� !��"� ����

��"������"�������������%"����"���4����������"�&�������"�'!�"������"��! �����"����

������� �������� &������������� ���� �%� ���� ��� � �%� &"����� "�����,��������%� ���� &"�����

"������"����)(�����&������������&�&"�����"������&�������)���%!"������)� �����

�"�"����3�0�����3�9�0*����&�����! ��)��!����)(�)������������"�������������������

�"��!���.���!"�����

5",������@ �)����������)��

3�0��� ������)�����%�����)����%&��"������ ���������������� ) ��)(�����"����

��&���*� ���� "����� ���!��� )(� ���� &����� �������&� &"����� "���� ��&���� ���� )���

���������������"��"����"�������������� �&) ������"����� ��"��������"�&��!��"�

����+�������7"����"���4���"����"�����������������%!"������������4) ��)� ����� �

)���������)(� �)��������6�

-�.���!#�� �����)$�������)� ��@ �)������ ���)�� ���$��$ ����� ���������)��)������

@ �)����������)�� ���$��$ �������������)��)������ ������)���������

+��������������� �$�������)$����

<���������=�

,,,� ���

,,� @��

,� 9��

����� ����

���L�)� ��� �9��

<"���� ����

3�0��� ���"�� SJT� �"� S�T� ������ ��� ��&���� ��� ���� "���*� ���� &�""����������� "����

&����"(�"��������������! ��)��!�����7�"��.�� �*�,J��"�,����! ��)��&�����"������)�� ��

����,�"����&����"(����������9����"�&���"������������

3�0�@� �%�����!�"����� �����"���.���!"���������.��" � �����"��"���������""���

�"������������%��9����"�&��*� �!"����& ��������������&�!��"��"�(*�������"����"��

��"�� �"� �����"�*� ���! �� ��� "�&����� � �9�� ��"� &��� "����������*� ! ���� ���� )�� !����

"�&�������&"�����"���������������&��'!���%�"��!&��& �����

Page 41: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

@A �

5"4���+$ ������������)��

3�9��� � � 7�"� "������������� �!"�����*� ���"����"�� "����� "�� ������� ��� )�� ���!�����&�%�&��

4��(�&�� (�)��!���������"����"������������%�"�& ����"�����%"�������"����%&� ��(��4��(�

&��� )�����" ����� ��� ����"� ���"����"�� & ����� �� ������� &�� ���"����"�� "���� )��

!��������!���"���"�����������%�"��!"���� �����"��& ���� ��"����"�������������(�

� (�)��!����%�"����"����"��& ���������)�����&�"��"�����

��

3�9������8����������������)����"���"�&������!��������!�����&�%�&����"����"��"����%�"�

����"����"����"���.���!"��*�����%� �����)"����"�&�� ����� ��� (��4���!"�������"����"��

& ��� �� &�!��"�"�(� �� � ��"&�� � "���� ������� �%� �� ���� ��� ��� � �����"� ��� ���� "����

��������� �&) �� ��� ����"�������"�� ��"��& ����� ����&�!��"��"�(�� �%�����"����"��"����

%&� ��(����&�!��"�"�(���"&���������"�&����"��9����"�&���"����������*�!"�������"����"��

& ���������������&�!��"��"�(�&�����"&���"����������� ���"����@����"�&����"�����

��"�&���"����&���� (��

3�9�@���� ��� " (*� �%�����!�"��������"����"���.���!"���������.��" ����"����"��"����

�����""���� "������������%��9����"�&��*� �!"����& ������ ��������&�!��"��"�(*�

������"� �����"���"����"����"�*����! �� ���"�&�������9����"�&���"����������*�! ��������

)��!����"�&�������&"�����"���������������&��'!���%�"��!&��& �����

3�9�0�������"����&���%��������!�����&�%�&����"����"��"���������%� �����"�����������������

�� �)���������)(�)��6�

��

�����-�.��� !*� �� ��� ��)$�� �����)� �� +$ ��� -���� ���)�� �� �$�� � ����� ���)��)������

�� &� � �+�@� ��$� �� �� �

:+�J� :�J� 7�J#��$� ,�J� ���G�

:+�� :�� 7�#��$� ,�� @��G�

:+�� :�� 7�#��$� ,�� 9��G�

:+@� :�@� 7@�#��$� ,@� ����G�

:+0�L�:+9� :�0�L�:9� 70C79�#��$� ,0�C�,9� �9��G�

<"���� <"���� <"���� <"���� ����G�

3�9�9� ���"�� SJT� �"� S�T� ������ ��� ��&���� ��� ���� "���*� ���� &�""�������� ��� "����

&����"(� "���� ������� ���! �� )�� !���� %�"� :+�C� :�C� 7�C� ,�� �� )� ��*� ! ���� ���&�%����

����"������7�"��.�� �*�:�J��"�:�����! ��)�� &�����"��� ���)�� �� ����:�� "����&����"(�

���������9����"�&���"������������

Page 42: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

@� �

3�9�3��4���)����"������������������%�)���� �����"�������"����"��"������%�����&�����

�������&�"������&������! ��)��"��������! (�)(�����+���"�������

5"5� :��� ����� ���������)��

,�"������! ��)���"��������� �&������ (��%��������!�"��%��������"!�������"�'!����������

&"�����"������&(�%�"�����"���������&&����������"�����������)(�������&(��,���

���" � "! �*� )��� ���! �� !��� � (� � ����� ����)� �� �� �$�� $ ���� ����� ����)�

�)����"�8��"��������!���)(�����&"�����"������&�������!�� �&�����)�������! ��)��

&�����"���%�"�"�����������& &! ��������"����� ��"������,��"�&����

5"C��������:��� ��������������)������������������ �� � )���!�����)(� ���� %� ����� �� "����&���%� �.���!"��� C� �) ���"��������! ��� ��

"����� %"�������&�����&"����� "������&����&�����)(� ����)�� %�"� �����!"������%� "����

�������& &! ���6�

#�$� �%� ���"�� ���� (���� "����)(�� &����� &"����� "������&(� %�"� ��"��&! "�

& ��*�����"������! ��)��!�����������"��������"������������%�����& ����

#��$� �%� ���"��"������"�����&&�"����)(�&�����&"�����"������&�����������

������%%�"���"�����������*����������"�"��������������! ��)���� �����

#���$� �%����"��"����"����"���"��"�����&&�"����)(�&�����&"�����"������&����

����� ��%%�"��� "�����������*� ���� "����� &�""�������� ��� ���� ���� ������ "����

�����������! ��)��"�%�""�����������������"��%�����������"���������������! ��

)���� ���������*�������&��� ������"������������

5"2������������.���� �����������)�� ������6� �$���������

���"�� � )�� ������� �� � �"��&! "� ���!�� ���� ���� ���!�� ���&�%�&� "����)(�� &�����

&"����� "������&(�����"������������%� ����& ����� �)��)������ ������������������"��

���� )�2�� & ��� ��� ��� � ��������� �� � ���&�%�&� �������� ���!�*� ���� %� ����� ���" �

�"�&�� ����� ��� (6�

#�$� �� &�"&!���&��� ���"�� ���� )�""���"� ��� � ���&�%�&� ��������� %�"� �

���!�����)����)!������)�2��& ���������������������������"��&! "���)����

���� "������ �&) �� ��� �������&�%�&���)�� #���"�� ���� "�������� ����� "����

������� ���"�����������&���� ��������!"����& ��$��(�)���� �������

����)�2��!��������& ���� (� �%� �����& ���"������ ������"�����"����

���� ���&�%�&� "���� ��)�� �� � "����&��� �� ������!"��(� �%� ���� !��������

& ��� ��� ��� ��"� ��� ���� ��!"��(� �%� ���� "���� & ��*�A� �.&���� ���"�� ����

����������������������������������������������A� ���&������"������"�� ��"��& ������ &�!��"�"�(� ��� "������:�J���� ��� ��"��& ����� ��������

&�!��"�"�(����"������,,,*������)���(�������@����"�&���"���������������!"�������"����"��& ����������"�&���"���������������!"���� �����"��& ���������&�!��"�"�(����"����������"��(��%�����& ���"����"�����!����������"����& ������������!"��(��%�����!"����& ��������� ��"��������"����& ������������ "�&������"������"����"��& ������"����:�J���� �����"��& ������"����,*�����)���(������9����"�&���"��������������!"�������"����"���"� �����"��& �����

Page 43: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

0� �

"����& ����������"����"���) �����������&�%�������"�"���3�9�����%���*�

����"������ �&) ������������&�%�&���)��&���)��!����������!��������

& ����� �"�&���������"�����������%�"�!"����& ������

#��$� �%� �����"� ���� ���!�"��"� ��� �� ���!�����)����������� "�������&������

�����"������������'! �����"������"�����������&���� �������!"����& ���*�

� & ��� �� ���� ���� &�!��"�"�(*� ���&�� ��� !"���� )(� (� &����� &"�����

"������&(*��� �)�����������������"������������� ����� �&) �� ��� ����

"�����.���!"�*��%������& ���"������ ������"�D!��"��������"�����.���!"��

�� �"����&�����

#���$� ���"�� � )�� ������ ��� �.���� � ���!�"� �"� � ���!�� ���&�%�&� "����

�������)(��&�����&"�����"������&(����(�����"��.���!"�����&������

)���������������&�!��"�"�(������&������������)����&"���"��*� ���

���! ��)���.����������������"����!���%�&"�����"�����.���!"������)�����

�����"��"����������.���!"������*�)�����"�&�� ������"������

#��$� ���������������������(���!) ��&�!�����%�&"�������&�����%&��"�*�

�� "�&������� �%� &"����� "���� ��������� ��&��'!��� ���! �� )�� ���� ����

&&�!�� �%� ���� &"����� ��&����� ��� "��(� "�% �&���� �� ���� ���!�� ���&�%�&�

"����&&�"����)(��&�����&"�����"������&(�"� ����!���)(�����)���

#�$� ���"�� !"���� �.���!"��� "�� "���� ��������� )���� �� ���� "���� �%� �

�'!�� ����.���!"���������)�""���"*��������" �"! ���������%�"����&!""�&(�

"�������! ��)��!����� (�%�"��.���!"�����%�"����&!""�&(���

C"� ������ �����)�� ��

C"!� ����������������

E����� ����!����!�)�"��%���&��'!������������������&"�����"�����������&�����(�"��

�.������� 7�"� �.�� �*� �.���!"��� �(� )�� &� ��" ����� �� ��� �� �"� �� �"�� )(� &��� �"�

��&!"�����*����������%"�����������&�!��"�"�(*��!"�����%�����"���"�(*���&���4���"�������

��"�&�� ��� &"����� "���� ��������� ���� � ����"� "��� �%� &"����� "���� �������� ��� )��

"�&������� %�"� "��! ��"(� &��� � �!"������ ��� ��� ��"������� !��"� ���� ��AA� 7"����"��

�"������� ������ ��&��'!��� ����� ���� "�'!�"������ %�"� �� � &�"���(� �� ���&"�)��� ��

�"�"���E���)� �����"�����"���������������"�&�������� ������������&��������� �&) ��

��� ���� )���� )���� �.���!"���� 4���� �� � ��� )�� �� �&) �� %�"� & &! ���� �%� ����

&�!��"�"�(� "���� &�"���� %�"� �4�� ��"�������� �� "������( �� �"�&����� )������ �� ����

�"����)������

E����� 4������" ��"�&�� ����� �&) �� ���!����%�&"����� "������������� ��&��'!���"����!��"6�

#�$� 8�� �"�&���� �� ���&���"����� +������������� #�+�$� ��&��'!��� "�� !����

Page 44: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

0� �

���! �� "�&����� � �����"� &��� � "�'!�"����� ��� � ����"����� �����& �

�"�&�������"���!&����&��'!���"�����!�����

#��$� 4��� �%%�&��� �%� �+�� �� � � �� )�� ��!) �� &�!����� 4��"�%�"�*� �� ������ �

�!��"����"(� "�&������� �%� �+�� %�"� "��! ��"(� &��� � �!"������ �� � )��

�"���� �� & ���� %�"� ���&�� � ���!�����&�%�&� "���� ��� !���� ���� "��(�

"�% �&��������+����

#���$� :"�&�� �� (�"������� ����)�� ����������������+��%"����"����

#��$� ��� �� ���� !��� �%� �+�� ��&��'!��� "��!&��� �"� �"�%�"�� &"����� "���*� ���

���! ���!� (� �(� �&"���� ����"� "����� #"����! � "����$�� +����! � "�����

�& !��� �� *� ���"��� *� �'!����(� �� �"���� "������ 4��"�%�"�*� ��� ���

����"����� ���� )��� ��� �(� "�)!��� �"�&��!"��� �� �"�&������ ��� &��"� �

������ "����*� �& !���� ��"���(F� &�����"���� �%� ���� !��" (��� &"����F�

� !���F� �� �&���� �� �"�&��!"��F� �(�����F� &��"� � �%� "� ��%%� "����F� ��

������� �%� &�&��"���� "���� "����� %"��� ���� )�2�� !��� �%� �+��

��&��'!������������"&�������������)�2�����" �&"�����"�����"�%� ������"��

������ "����� "�� ��� ��'!�� (� &��"� ��*� +���"��� ��� �(� �������

������ � &��� � &�"�����"� ��������"��!��"����"(�&������4������& ��!"��

"�'!�"������ �"��&"�)��� �� 4) ���7�3� #�"�"��� ��� ���"���� ���&�� ��$�

�!��� ��� )�� �)��"���� %�"� )��� ��� �)��� &��� � "� ��%� �� "����&�� �%� (�

�+����&��'!����

C"#� @�)������������

�� �"��"� %�"� )��� ��� �)��� &��� � "� ��%� %�"� (� !��� �%� �+�� ��&��'!��*� ���� %� �����

����!�� ���"��� %�"� �� � ��&!������� �!��� )�� ����� , � ��&!������� !���� ��

&� ��" ����� �"�&����� �� �!"����� �!��� )�� )����� �� � �"����� �� �� (�

�%�"&�) ���� �"� ����D!"����&�����������!�������&��!&�����!%%�&���� �� �"�����*�

���&�� ���! �� )�� �� � ��&!�����*� ��� ��"�%(� ������ !&�� ��"�%�&���� ���! �� ���� � �� �

%�!���� �� �)����%�"�"�&��������&�& !����)�!������)������!"�����%�"&�)� ��(�

�%�������&!�������������! �� ���!��"�����!&��%!"���"�"���������&���"(������!"��

&���!����%�"&�)� ��(���

C"*� �����������������)�� ����$��������� ������������������� ���

E�@��� ,�&� ��" ������"�&���������������&�6�

#�$� )��������&"������.���!"��������&"������.���!"����������������� ���"�

���"��)(�&� ��" ��������)(��&�!��"�"�(��"�)(�����"���"�(���)�� %��%�

����&�!��"�"�(��K�"�*� S&�!��"�"�(T� ���!���� �����������"�(� ���������

)����������"��%%�) &��������&"������.���!"����

#��$� )��� ���� � ���&�%�&� ��� �� ���� &� ��" � �� ���� "�'!�"������ �%� �� �

&�"���(�"�������

Page 45: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

0� �

E�@��� ���" �%"����"��������!��&��������

4���+�������7"����"�� ����)����������������"��������� ����"�&�*����&�*����� "����

������AA�,&&�"�*��!)����!��������"��������������%�����&� ��" �%�"�����"��������������%�����

&�!��"�"�(�%�"�����&� ��" �������"�����%������.���!"��#���" (��!)D�&�����������"�&���

% ��"$*� �"� ���� &���"�������� ��"�&�*� ���&�� ���� %! �"� �%%���� �%� &� ��" � �����

�.���!"��*� )(� �%%�&���� (� "��!&��� ���� �.���!"�� ��!�� )(� ���� � !�� �&"�)��� ��� ����

&� ��" �� ���� �� ���� �� � ����� ���� ����"�������� ,��"�&�*� ���&�� ���� %! �"�

�%%�����%�&� ��" �������.���!"��*�)(��%%�&���� (� "��!&��� �����.���!"����!��)(� ����

� !�� �&"�)��� ��� ���� &� ��" �� <��"� ����� ��"�&�*� )��*����&�� ���� � ���) �� %�&� �

&� ��" � #����*�&����"���&!"�����*���"�����&�%�& (���%����)� ��$*�"�� ����� ��� "��!&��

����"� &"������.���!"�� ����&�!��"�"�(�����& &! ���� ����"� &��� � "�'!�"������ ��� ����

&&�!���%�����"��������������%%�&���%�����&� ��" ����"�����"���������������� ������ (���

�&&�!��)(�&&�!��)���*�����������"��! ��"(�"��� ���"�%� ����K�����"*�)�%�"��&��� �

"� ��%��� �)���"�����������"��������!��)� ����!���)�����6���

#�$� �� ������� ��� ���� ���" � "�'!�"������ %�"� �� � &�"���(*� ���� �� �

��&�����)(����&��&� ��" ����� �������"��"�%�""����!�����!"����������

)�� ��� ���� "����� ��� �'!����� �"� ���� �� � ���������� �%� ��*� �� � ���� (�

��"*�������������%�������%! �*���� ��&(��"�)�"!��&(�#�"�����"���"��

����"�������%����&"����������������!�� �� ���� �"�&������&!������$��%�

���� &�!��"�"�(� #�*� ���"�� �� �&) �*� �%� ���� &!������ �� ���� ����

&� ��" $�� 7!"���"��"��)����!��� ���� � �������&���"(� ��� %! %� � ������

"�'!�"������!��"����� ���� �&) ���������)�2�����"����������&� ��" �

%�"� �)����� �� ������� � �%�"&�) �� ��&!"��(� ���"���*� ����� )(�

"������"������������"�����""��

#��$� �� �"��"� %�"� &� ��" � ��� �"������ �"���&���*� ���� &"����� '! ��(� �%� ����

&�!��"�"�(�������� !���%�����&� ��" ��!��������������"� ����������

&�""� ����� 7�"� �.�� �*� ��&!"������ ���!��� )(� ���� &�!��"�"�(� �� �"� )(� (�

"� ���� �"�!�� ����(� �� ��! �� �"������ ��� �� �"���&���� �� ��� ��! �� )��

�� ���) ����

#���$� �����!��� ���� & �"� �� "�)!��� �"�&��!"��� %�"� ���� ���� (� �'!������ �%�

&� ��" ������!"������(� �� �&��������"�'!�"���%�"���& "���������%! ��

�%� ���� &�!��"�"�(� �� �'!������ ���� &� ��" � "�� �)��"���*� �� ����

&� ��" �&�)�� �'!�������"���� (���

#��$� ���"�� ���� &� ��" � ��� �� �� )(� � &!�����*� )��� �!��� ���� "���) ��

������ ��� ��!"�� ���� ���� &!������ ���"������ ���� &� ��" � %"��� ���� ���

�������

E�@�@� ,�&��� � "�'!�"������� � )���� ���� ����)���������"� ������%� ���� &� ��" �����

�"�&���6� %�"� �.�� �*� )���� "����� �� "���"��� "����� �� � )�� �!)D�&�� ��� &��� �

"�'!�"�������?�������*�)�����������%���&!"������ �������)�""������"�&������� �)��

Page 46: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

0@ �

�!)D�&�� ��� �.� �&��� &��� � &�"���*� �� �� � ���� ������� �%� ��&!"������ �� &��&���� ����� �

��"��������.���!"���"�����"�)�""������

E�@�0� 4���&���"����������"�&��

�$� ������&���"����������"�&�*����������&� ��" *�)����� ��������& &! ���

����"��D!������.���!"������&�!��"�"�(�%�"�&��� ���'!&(��!"���������"��"����

����&&�!���%� �����%%�&����%� ����&� ��" ������"��"�'!�"�������D!���)���� ����

��!���%������.���!"���������&�!��"�"�(�������� !���%�(�&� ��" �"�&������

���!���"���%�����&�!��"�"�(��������&&�!���%������) ��%!�!"��% !&�!����� ������

� !���%������"*��&&������)(��"��������������4������D!�������"��"�%�""���

����� 1��"&!��2��4����� �&�����%���"&!����� ��"��!&���� �� ��(��D!�������!���

%�"�)�����.���!"����&� ��" ��4����� �� ��(��D!�������!��%�"������.���!"���� �

)�������"���������.���!"���������� �� ��(��D!�������!��%�"�����&� ��" ��� �

)�� ���"� ��� ���� &� ��" *� ! ���������"� ������%� ���� �"�&���� ��� &���� ������"�

��"��*�����1��"&!�2�%�"������.���!"���� �)����"���!��%&��"�������1��"&!�2�%�"�����

&� ��" ��� �)������&�!��%&��"�������(�)����������������!"�����!��" (�������

�� �&�����%���"&!�� ������&��!"�������"����"� ������ �� ��(� ���"��� ������� !��

�%��.���!"������� ����%������ ���) ��%�&� �&� ��" ��� �&������� !���%�&"�����

�.���!"���&'!�"���)(� ����)��� �� ����&�!"����%� ����"�)�������"����*���! ��

���)���!)D�&������"������ �� ��(*�#��&������ �����)!"� �C������������! ��)���

S&��T� �"�&���$� ���!��� ���� � !�� �%� � ���) �� %�&� � &� ��" � ��! �� )�*� ����

��"&!������! ������4) ���0���! ���� (���"����&���%�&"������"�&������ (��������

� ���) �� &� ��" � )!�� ��� ��� ���� &"����� �.���!"�� �%� ���� )��� ��� ���� ����"� ��*�

�.���!"��� �%� )��*� "����� �!�� �%� "������( �� �"�&����� ��! �� "�'!�"�� !��"��

�D!������ %�"� �� �� ��(*� �� ���� � !�� �%� ��&!"��(� �� �C ��C� ������ �� ���� "����

�"�&���*� ��! �� )�� �!)D�&�� ��� �"���� �� �� ��(�� K�&�*� �!&�� �.���!"��� �� �

��"&����"&!�����

��$� ,������ (� ���"�� ���� �.���!"�� �� &� ��" � "�� �� �� �� ��%%�"��� &!""�&���� �

������ �����"����D!�������!���)������ ��� ������ �� ��(��D!�����&� ��" �

��!���������&&�!���%������) ��%!�!"��% !&�!��������.&����"�����

���$� ���"�������� �� ��(��D!������.���!"����!������"���"���������� �� ��(��D!�����

&� ��" ���!��#�& !����(�%!"���"��D!������%�"�%�"�����.&����"���$*�)���

�� � & &! ��� ����"� "������������� ������ �� ���� ��%%�"�&�� )������ ���� ����

�! ��� ���� )(� ���� "���� ������� �%� ���� &�!��"�"�(�� 4��� %"����"�� %�"� ��"%�"����

& &! ������%�&��� �"�'!�"�����������&�������"�"���E�@�3��

Page 47: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

00 �

E�@�9�����- ���) ��%�&� �&� ��" �

4��� %� ����� &� ��" � ���"!����� "�� � ���) �� %�"� "�&������� �� ���� &���"��������

��"�&�6�

#�$� ���� #���� � �� &�"��%�&�����%� �������� �"� &���") �� ���"!����*� �& !���� %�.���

�������� "�&�����*� ���!��� )(� ���� ����� )�$� �� �������� ����� ���� )�� ���&�� ���

�&!""�������&�!��"�"�(��.���!"����

#��$� B� �6� B� �� ��! �� �& !��� )���� )! ��� �� D��� �"(�� K�����"*� ���� � !�� �%� ����

&� ��" �����D��� �"(����! ��)��""�������%��"����� (�&���"�������������������

�!"��(���

#���$� �&!"���������!���)(����" ��� ����B���"�����

#��$� >��� O���� :�"� ��8��� � �������"��%�&���� �"������� �� �&���� ��"���� ���

���"��� ����%����(�&�)���&����������������� ������"�����

#�$� ?�%�� ��!"&�� �� �&���� ����� � ��& "��� �!""���"� � !�� �%� � ��!"&�� &���(�

���&�����"��! ����)(����!"&����&��"�"��! ��"���

#��$� ��)�� ��&!"������ "���� )(� � &����� �"����� +���� ,��&(� �� "����&�� �%� ���&�� ����

)������! ��)���!%%�&��� (� &�%�����)�!�� �����"���� �'!����(������"�� ������"��

�����"6�

$���,��"&����������"�&����"� ����"�"���������������*�"������ �������#�$�

�������!���)(��!) �&���&��"���������������"���������#�& !����)���

��:"��"(��� �"�$F��"��

)$����,��"&����������"�&����"� ����"�"���������������*�"������ ����:+@�C�

�������:@C7@C,@�%�"����"����"����)�����"!������

���$� ��)����&!"���������"����)(��&������"�����+����,��&(���"����&���%����&������

)������! ��)���!%%�&��� (�&�%�����)�!�������"���� �'!����(�����"��������"�6�

$� ���!���)(��)�F���

)$� ���������"�&��������.&���F���

&$� & ���%����������"���)�F���

�$� �"�������!����%�������������"��(�)(��������!���)��"��"������

�������#�$��"�:+@C:@C7@C,@�)(��&������"�����+����,��&(F����

�$� ���� )�� �� ���� ���� ��&!"������ �� &� ��" � ��� �� �%�"����� ���

�!������ ���� ���� ���!�� D!���%���� � "���� )� ��� ���#�$� �"�

:+@C:@C7@C,@�#���� �&) �$��F�

������������������������������������������������,���)��!"����! �����������������%� �'!����(��%��������"�������"�&����������&���.&���#�$����� ���������"�

&����%������"�����(���!"��������"�&�����@39��(���7!"���"*� �'!����(�&�)�������&����������"�����!"��������"����!����������������"�&����������&���.&�����%����"��"�������!���%��9��"�����%��"���) �� ��������&!"�������%��&�����!�"��

Page 48: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

09 �

%$� �������! ��)���!%%�&��� (�&�%�����)�!�������"���� �'!����(��%�����

��&!"��(��

����$� <�����%��!�! �7!���"��! ����)(�������&!"������"��! ��"��%�����D!"����&�����%������

)�2�����"�����!�! �%!������"�6�

$� ��"�&��%�"�����!��������!) �& (�'!������� (�����*����"�������� (�8,O�

����� ) �����!) �&�����F���

)$� �!�! � %!�� ��� ������� ��� �������� �� ���� ���"!����� ������ �� �����

�"�"����

E�@�3�������� &! �����%�&��� �"�'!�"�����

7�"��&� ��" ����� �"�&���*� �����.���!"����!��%��"� "������������� ���& &! ������%� ���6�

&0��D����(�E1%�F&�(�<!�G�9�=�����(�<!���9���9�(=HI�

�������������������"�6�

-H�I��������.���!"��� !��%��"�"�������������

-��I���&!""���� !���%������.���!"��%�"����&������&� ��" �'! �%�������"���������

�����������������

K���I����"&!����"��"������������.���!"��

��I��������&!""���� !���%�����&� ��" �"�&������

K&�I�����"&!����"��"�����������&� ��" �

K%.�I����"&!����"��"����%�"�&!""�&(������&��)����������&� ��" ������

�����������.���!"��

4����.���!"����!��%��"�"�������������#����*�-H$��� �)���! ��� ����)(�����"������������%�

���� &�!��"�"�(� ��� �)��� ���� "������������� ����� ��!�� %�"� ���� &� ��" �����

�"�&����� � !��"����� �.�� ��� & &! ���� ���� �%%�&�� �%� �"����� +���� ��������� ���

%!"������������(�2"�

E�@�E� K�"&!����

�$� �� �"�&�� �*� )��� ���� ���� �(�� �%� & &! ���� ���� ��"&!��6� #�$� ���"��

�!��"����"(� ��"&!��*� !���� �"����"�� ���� )(� ������� � ���������*� �� #��$� ���

�������� ��"&!��*� !���� )��2� ��� ���" � ��������� �%� �"���� �"�&�� �� �� ��(��

������������ �!���� (��������"���!��"����"(���"&!���%�"�)���������.���!"��

���� �������&� ��" ���

��$� 4��� ��"�� !��"����"(� K�"&!��� #��!���� �� (� �"������"���*� �� (� "��

Page 49: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

03 �

�"����� �� � ��� )!�������(� �� ���� ��"���$@�*� � � �.�"������ �� ��"&�����*�

��! ��)����%!"��������4) ���0���

���$� �4���"��������&������4) �����0�"��"���������"������������)(������������&�

"������&����� �� ����&����%��.���!"��� ���"����)����&!"������ ���!���)(� %�"����

���" �B���"�������%�"����&�"��"���*�������"&!���(�)��)������"������%�

�������"��� �"������&���*������&������4) ���9��

��

��$� ���"������ ��& !���+���"�������%����*����B�����B4 �*����&��"��� ���) ��

%�"�;�"����"�&���"�������������

��$� �����(��� (��;�"����"&!��%�"�� ���) ��&� ��" ����"���������8��� � �����

��"��%�&��*� >��� O���� :�"�*� �!""���"� � !�� �%� ��!"&�� �� �&���� �� )��2�

��������������

��$� 4������"���!��"����"(���"&!��%�"�&!""�&(�"�������"���.���!"����&� ��" �"��

��������� ����%%�"���&!""�&���� �����������"�&���# ���)����������)!������

�(��� ������"�������� (��"������"���$�

��

-�.���/�!,��+��������+����'� ���9������� ��+ '���)������ �$������������$$� ��������&(� ���������� ���������

+�"�� "� ������ ���)�� ����.����������

���������������<�������=�

9�����<���������)�=�

�� +������� ������ 6� )���������� .�� �$�� � '�������� �� ����� � ���� � ������ .�� �$�� +������ '���������<+ '���)���������=��

���+��������� �&) ������

B���"������&!"������"�����&!""�� (�"������������������������������

�W��"�I����(�"� ��9�

X���(�"���W��"�I�9�(�"��

��

X�9�(�"�� 0�

7� � ����� ��.�� �������� �$��� �$��� �$ ��� ������� ��� ����� � "� �� �. '�� �����)� �$����������)����������.��������+������ '����������

���

����������������������,,,����,,�

:+�C:�C7�C,��

W��"��I���(�"� ��

X���(�"���W��"�I�9�(�"��

0�

X�9�(�"�� A�

� �

����,���������

:+��C�:��C�7��C,�F��:+@�C:@�C�7@�C�,@�����

!"����)����&!"�����������&�%�������"�"����E�@�9�#���$��%�����&�"&! "�

W��"��I���(�"� ��

X���(�"���W��"�I�9�

(�"��

3�

X�9�(�"�� ���

���������������������������������������������

@��K� ������"������ �)������������"� (�"�'!�"���)(�����)�����"� ��������� !���%�����&� ��" ��

Page 50: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

0E �

��� <�����%���!�! �7!���

K������� ��"&!���� �&) �����(��%�����)���� ��&!"�����*� � � �����&�� ���� � ���) ���!�! � � %!�� M&%���"�"��� E�@�9� #����$N�&�������

�����$����$�������������� ��

��� ��� �9�

-�.���/�!4���+��������+����'� ���9������ ��&(� ����������� �����������$$����� .�)�� ��� ��� ��)����������� '���)��6� ��)�� �� ������

����������)�� ����.����������������)����.��������� ��������)�

�)�����

��������������� + '���)��� A�$����������

,,,����,,�C��,���

�B�I���(�"� ��9� ��

X���(�"���W��"�I�9�(�"��

�� 0�

X�9�(�"�� 0� A�

,��������C���,���C�,�@�C�:�@���

<"������� �&!"������

�B�I���(�"� �� ��

X���(�"���W��"�I�9�(�"��

@� 3�

X�9�(�"�� 3� ���

���$� �7�"� �"�&����� �� ���&�� ���� )��2� �.���!"��� "�� !"���� �"� )�� ���� ��

� ���) �� ���"!����� #���*� ����������� �"��� &�"��"��� ��&!"�����$*� ���� ��"&!�� ���

)���� ��������.���!"�����! ��)���9���"�&���� # �&�*����"����*� ����"�����"��

������ (�������&����%�B���"������&!"�����*�����)���"����� ��� (��������

(��.���!"�����&���� ���"&�������"���������%������& !����K�����"*��������! ��)��

"� ���*��%���%!�!"�*�"����C��&!"��(� ������"�&�����"����"�������������&����%�

!"����&�"��"�����&!"�����$��

����$� ����"������&� ��" �����)������%������*�������"&!��������)������� �)�*��

�����

∑= �

���"�������������������%����������#�����!"���)(�������!�C� !���%������������

!�����%�&!""�&($�������)�������K�*�������"&!���� �&) ���������������

Page 51: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

0A �

�.$� ,�D!������%�"���%%�"����� ������"������

7�"� ����� �"�&����*� �������� �� �����!"�� �� %"�'!�&(��%� ���� "�� !����

��"��"������"�������*���%%�"����� ������"�����#����"�������)!�������(��$��

"����"��"�����4��� %"����"�� %�"� &� ��" ���"&!���������!������)������ "����

��( �� �"�&����� #����� "���C"���"��� "���������&!"������ ����C)�""����$*� S����"�

&��� ��"�����"���� �"�&����T� #����� �4�� ��"�������� �"�&����� �� �"���

����$� �� ��&!"��� ������ �� &��� ��"�����"���� �"�&����� �� "������( ��

�"�&����*� ���� ��&!������� &����� "��"����� & !���F� �� ��&!"��� �����

�"�&����*�������" (������������������%���%%�"����� ������"����*�������&����%�

�������"�&����*���������!���� ������"������ �)�����������&����)� ��6��

-������ ������� ������$ ���)���� ��

� ��� ��

+������( ���"�&���� %����)!�������(�� �� (�"��"�����

����"�&��� ��"�����"�&�����

���)!�������(�� �� (�"��"�����

�&!"��� ����� ����(�)!�������(�� �� (�"�� !����

4�����"&!��%�"������"�&��������������"�������)!�������(������!���� ����

��"���*������&����)���*��� ��������)���D!�����)(��& ���!�C����������"&!��

%�"� ��� )!�������(�� ���&���� �� ���� 4) ���0*� �� ��"� ���� %�"�! � ����� ��

�"�"���E�@�E�#.�$�)� ����

.$� �,�D!������%�"����� (��"������"�����"�"��"�����

�� &��� � � �"�&���� ��� � �"����� %"�'!�&(� � ��%%�"��� %"��� �� (� �"������

��!���*������� �&) ����"&!��%�"������"�&������ � ����������)���D!�����)(�

!��������%�"�! ���������"�"���E�@�E�#.�$�)� ����

.�$� 7�"�! � %�"��D!������ %�"���%%�"����� ������"�������C��"����� (��"���� ������"�����"�"��"������

,�D!������%�"������"��������� ������"�������"�����C��"����������"���*���

���&�������"�"���#�.$���#.$�)������ �)����������"�����%� �����%�"�! 6�

�����

���

−+=

�� ���� �

���"�6�

K������I���"&!�F�

K������I����)!�������(����"���!��"����"(���"&!��%�"����"!����

Page 52: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

0� �

8+���I�&�! �!�)�"��%�)!�������(��)������"��"�����%�"�&��� ��"����������������������"�&������"�"�� !����%�"���&!"����"�&�������

4��������I�����!���� ������"����%�"������(����%��"�&����

E�@�A������ �,��'!&(�7"����"��%�"�+����C+���"���+������( ���"�&������

�4���"������( ���"�&����� �����"&��&��� �&�"���%�"���!��"�"�(�&"�����"����#��+$*���

��������������&"�����"�������"����"������4�����+������%����������"�����%���%! ��)(�����

&�!��"�"�(� �� � "������( �� �"�&���*� "��! ���� �� ���� ���"(� �%� ���� ��&!"��(�

��C� �����C�� ���"���"��(�����%�����&����

,���4"������������)������%�����)�""���"��%�%!���

�$� ���"�� � )�� ��� )�""����� %!��� )(� � �� ��� C� ����� �"� ������*� ��

&� ��" *��%���&!"�����*�����1-.���!"�2��� �)����%%�) &���������.���!"��

�'! � ��� ���� =�"���� � !�=� �%� ���� ��&!"������ �� �C ��� �� �& ��� !�� %��"�

�� (��� ��"��"���� ��"&!��� 7�"� ���� �!"����*� ���� ��"&!�� �� ��"� 4) �� �0�

��! ��)��!����������)�������&�����! ��)���� ����)(�!��������%�"�! ���

�"�"��� E�@�E� #.�$*� ��� "�% �&������!�� #�"��&"�)��$� �� ���� ��"���� �%� %����

)!�������(�� %�"� "������( �� �"�&����� �� ���� �"�����*� �%� (*� �� ����

%"�'!�&(� �%� "���"����*� %"��� ���� �� (� �"����� ��!���� %�"� ����

���"�� �!��"����"(� ��"&!��� 4��� =�%%�) &�� ������ �.���!"�=� �� � )��

&���"��������=��) &�������=��'!�� ���)(��� (����&"�����&���"����

%&��"��%�������"�&���*�����"������9���4) ��A��%�����&�"&! "���

��$� 4�����!���%����(�"�&�������� �)���"�������&� ��" �%�"�������&!"������

��C�� �C� ������� �&�� ���� &� ��" � ��� &��*� ���� ��"&!�� %�"� ��� ��! �� )��

;�"���

���$� 4��� &"����� �'!�� ��� ��!�� ""����� �� #�$� )���*� ��� �%� ��!�� �%� &���

&� ��" *��� ���"&���"��������������� �&) ���������&�!��"�"�(���

��$� ,��������&!"�������� �&����)&���������)������%�����)�""�����)��%��"�����

"������"���*� ����� � &���!�� �������� ���� &��� � %�"� ���� &"����� "���� �� ����

��&!"������ �� ����&�������"��������&!"������ ��� ���� ��"����"���� ��!��"�

K4��&����"(*���&��� � %�"��"����"���� ��&�������"��������&!"������"��

�� ��!��"�,7 CK74�&����"�����4���&��� �&�"���%�"�&"����� "���� C����&�%�&�

"������! ��)������"�����&&�"���� ��� ����&"����� "�����%� ���� ���!�"��%� ����

��&!"��(��������&����%�B���"������&!"�����*�����&��� �&�"���%�"�&"�����C�

���&�%�&�"������ �)��=;�"�=���

����

Page 53: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

9� �

����4"������������)������%����� ���"��%�%!���

�$� 4�����!�� ����� �)�� �"���������) &�������C%!�����.���!"���� ����

&�!��"��"�(*�&� ��" �����)(�������&!"������&&������!��"�����"������

��$� 4����.���!"�*�)����&��*��� �"�&������;�"����"&!����

���$� 4��� &� ��" � �� � )�� �D!����� ����"��C�"���� ���� �� ��"� � � �� �&) ��

��"&!�����

��$� 4��� ��!�� �%� �.���!"�� "��!&��� )(� ���� �D!����� ��!�� �%� &� ��" *� �� �

"�&������"��������������� �&) ���������&�!��"�"�(*�������������) &��

�������.���!"����

�$� 4��� �����)���� ���������(�&��� �&�"���%�"�������&!"��(�"�&������

)(������&� ��" ��!"�������"������"���*���&���!&��&� ��" ������������"�

����) &��������)!������ (��� �����)� ����

��

C",� ������������)�� ����$������/�A��.�������$���������)�

��) &�� ������ ������ ��� &�%���� ��� ��C��&�������������*����"��)�������

�� (� �%�"&�) �� ������ ""������*� ��� ���� ���&�%�&� ��� ����� �"��%� �%�

��&!�������� 4��(� �(� & &! ��� &��� � "�'!�"������ �� ���� )���� �%� ��� &"�����

�.���!"����!)D�&���������%� �����&�������6�

���"���)�*�

$� ��� � �� �%�!���� �� � )���� %�"� &�& !���� ���� ���� ������ �"� �%%���������"������ ��� �%�"&�) �� ���&�� "� ���� D!"����&���� "��"� �����%�������"�����&�!��"�"�(������� �����"�)�"!��F�

)$� ��� ) �� �� (� ����� ��� ����"���� ���� ��C��&��� �� ��������� ����� ��������&�!��"�"�(�����"���!)D�&����������������"�����F�����������������

&$� �����"����&��"� ������"� �����.���!"���������)���*��

���� �(� !��� ���� ��� �.���!"�� �%� ��C��&��� �� ��������� �� ���� )���� %�"� ���� &��� �

��'!&(� & &! ���� ��&&�"�&������� ���� %�"�! � ���"�"���E�@�3�� ?��C��&���

"���"��������.���!"���������������&� ��" ��4�����"&!����� �)��;�"���.&���������

&!""�&(������&�� �.������ , � ���� "�'!�"������ &������ �� �"�"��� E�@�3� ��E�3��� �

����� (��

C"4� ������������)�� ����$��������������������

E�9��� ���"�� �!"����� "�� ��"�&�*� �.� �&��*� �""���&) �� �� !&������ � )���

�(�����&&�!���%��!&��&"������"���&������& &! ����&��� �"�'!�"��������

E�9��� ,� "��� �%� �!"��"�� "�� "�&�������� ,�� !��"� ���� ��AA� ,&&�"�*� � �!)����!����

��"�&���� �)���� �����4�!��� (��!"����� ���!���)(��������������� ���"�"�����������

�������&�!��"�"�(��� � ������"��!&���&��� �&�"������&�������"���&������"�����%�����

Page 54: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

9� �

&�!��"�"�(��.���!"����������������"������������%������!"��"*����"�������!&���"���

��"����"���������"������������%�����!��" (���&�!��"�"�(��

E�9�@� ���� ������"��� �"�'!�"������%�"��!"������ ���) ��%�"�)�����"���������+��

"����!��"6��

E�9�0� ���"��� �"�'!�"������%�"��!"�����

�$� ,� �!"���� #&�!��"��!"���$� �!��� "��"����� � ��"�&�� & ��� �� ���� �"���&����

�"�����"� �� �!��� )�� �.� �&�� (� "�%�"�&��� ��� ���&�%�&� �.���!"��� �"� � ��� � �%�

�.���!"��*�������� �����.�����%� ����&���"� ���& �" (���%�������&��"���"��) ���4���

�!"�����!��� )�� �""���&) �F� ���"�� �!��� )�� �� & !��� �� ���� &��"&�� ���� ��! ��

��������"���&�����"�����"�!� ��" (����&&� �����&���"��"�������! ���&"��������

�%%�&����� &���� �%� &���"� �� � "��! �� �%� ����"��"���� &"����� '! ��(� �� ���� �!"�����

�.���!"���4����!"�����!��� ���)��!&������ F����"�����! ��)����& !���������

�!"���� �!������ ���� ��"�&�� &��"� � �%� ���� )�� ���� &�! �� �"����� ���� �"���&����

�"�����"�%"���)�����) ���������(��!��������� (���"���������������������"��� �

&�!��"�"�(�%� ��������������(���#�$��!���

��$� , ��.���!"����� �)��"�������������%��"����������&&�!��"��������������� ) ����

����%�"���%��!"������������!"������.���!"�����& ���%����������"%�"���*�

���� �!"���� �� � &���� ��� )�� � &"����� "���� ������� �� �� �D!������ ��! �� )��

��"�����) ����&&�!���%�&"����� "������������� �� ���� %�"���%��!"������4������"��

�!������*�����%����&�%�&��"�������������%�"� ��) ��� !���%�� ���) ��&� ��" ��C�

&"�����"�����������*��� ���"&��������"��"����"������������

E�9�9� ,������ ����"��� �"�'!�"������%�"��!"�����

�� ������� ��� ���� �� � &�"���(� "�'!�"������ �� �"�"���� E��� )���*� �� �"��"� %�"� �

�!"�������)��"�&������*�����%� �����&���������!���)������%���6��

�$� �� ���� '! �%(��� ��%! �C���(���� �%� ���� &�!��"�"�(*� ���� )�� ��� ) �� �� �

���� (� ��"� ��� �!"�!�� ���� �!"��"� %�"� (� ������ �!������� !��"� ����

��&!�����������"��� ���� �"�&�����4����!"��"��(�������� !����!��

�(�����%� �������!��"��!&����&!��������������)�*��"������!"��"��(�

��!��� ���� %!�!"�� �(���� �) ������� �%� ���� &�!��"�"�(� &���"��� )(� ����

�!"����� 4��� )���!��� ���� ���� "����� ��� "�&����� (� �!&�� �(����� %"��� ����

�!"��"� �����!�� %�"��� ����� ��� ���� �� � &����� �� �"��"� ��� �!"�!�� ����

&�!��"�"�(�%�"��(�����

��$� 4����!"���������.� �&�� (���&!�������) ��������!����)(������!"��"��

Page 55: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

9� �

���$� -.&���� �� ����� �� ���� %� ����� ����&�*� ���� �!"���� &���"�� � �(���� �%�

�(����� ���� !��" (��� �) ���"� ��� �.��&���� ��� ���� !��"� ���� ��&!�������

����"��� ���� �"�&���*� %�"� �.�� �� ���� � ��!�*� �"��� �(����� ��&��

���"����!"����&���"���(�����%��"�&�� �� (*����"�����������"�!&���"���

�(��������! ��)���"��������!��&!"�����!����&&�"�&��������"�"���

E�9�A��

E�9�3� +����%�� ���) ���!"��"��#&�!��"��!"��"�$�

�"������"���&���������)(�����%� ��������������� �)��"�&������6��

#�$� ���"����*� ����"���� �������� #�& !������ *� ��7*�-!"�������" ����

��-!"��������!��(����� ��� ����������� "�%�""��� ��� ���"�"���

9�9*�-�B�����B4 �$*�)������"��"(��� �"�������� ���"�"�����������

�������&�!��"�"�(F��

#��$� ����"� �������� "���� ,,� #�$� �"� )����"�� 4���� ��! �� �& !��� �!"���� &���"�

�"������� )(� �"��*� �!)����"(� �� %%� ���� &������� ���� ���(� ���� �

���"�"����������� ��������) ���"��4���"�����%� �����!"��"����! ��)���

����(� "���� ���&�� ��� %&��"��� �� � ���� �)� ������ �� &����������

#�& !�����!"����$��%���������(��

E�9�E� +������������

4��� �"���&���� ��"���� ��� ������� ���� "���� ������� �%� ���� �"���&���� �"�����"�� -.���!"���

&���"��� )(� ���� B���"���� �!"����� �� � ��"&�� � "���� ������� �%� ��� ��"� &���� 4���

!&���"��� ��"���� �%� ���� �.���!"�� ��� ������� ���� "���� ������� �%� ���� !��" (���

&�!��"�"�(���

E�9�A� :"���"��� �&���"�

���"�� ������!���!"����*��"���������&��&"������"���&���� ����� �*� ��� ���� ��� ����

��!���%������.���!"�*���������&!"�����!��&!"�����"�����"���%��'! �����"��(*������

����)���������!"��"���"�� ����������"��"��)����&��� �"� ��%��� �)��%%�"������

� �"���"��� � )���6� ����� ���� �"���&���� ��"���� �%� ���� �.���!"���� � "�&����� ���� �"������

�� �&) ������ ���) ���!"����*����������"�����"��"�������!��&!"����

E�9��� �!""�&(������&����

���"�� ���� &"����� �"���&���� ��� ��������� �� � &!""�&(� ��%%�"��� %"��� ���� �����&�� ����

�.���!"������������������������"������&!""�&(������&����������!���%������.���!"��

����������)���"���&������ �)��"��!&���)(������� �&�����%����"&!��K7V*�����*�

���������������������������������

Page 56: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

9@ �

��������D������(�<!��9�J=�

���"�6�

B������I������� ���!���%�����&"������"���&����

K7V���I�������"&!����"��"����%�"�&!""�&(������&��)����������&"����������������������������"���&������!��" (����) �������

���� !���� ���� �!��"����"(� ��"&!��� �� � �� (� � ��"&!�� �%� ������ ��"� &��� %�"� &!""�&(�

�����&����

E�9���� ���"�����!"�������&�!��"��!"�����

�,� & ��� �(� )�� &���"��� )(� � �!"���� ���� ��� ���"�&� (� &�!��"��!"����� )(� �

����"����� !&���& ����(�)���"�������&���"���)(������"�����!"�����"����������6�

#�$� ���� ����"���� &�!��"��!"���� &���"�� � &"����� "���� � ������ �%� ����& ��F�

#��$� )���� ���� �"��� � �!"���� �� ���� &�!��"��!"���� ����� ����"��� � "�'!�"������ %�"� �!"����*� �.&���� ���� ���� &�!��"��!"�����������)����"�&�����.� �&�����������"��� �& ��F�����

#���$� ����&���"����! ��)��"�)!������������"�& ������&���!����������� ����&���"����%� ���� &�!��"��!"���� ��� ���� ����%%�&���� (� �'!�� ��� ��������%����"�&������"�����!"�����

C"5� �������������$�

E�3��� 7�"� ���� �!"������ �%� & &! ���� "������������� �����*� � ��!"��(� �����&�� �&&!"��

��������"����! ���!"��(��%�&� ��" ���� ������������%�����!��" (����.���!"������"��

���"�� ������!"��(������&���������+�������"��� ���!"��(��%� ���� ������(�"*�

�����+�� ������ "�&������� %�"� &��� ��!"������� ������"�&�������"�� ���"�� ������!"��(�

�����&�*��"�� �"�&�����������������������+��%�"�"��! ��"(�&��� ��!"������������ ���

)� ��� �� �"�"����E�3��� ��� E�3�0�� � � �� &��� �%� ��� &� ��" �����)(� ���� � )�2�� � ���

��������*� ���� �%� ���� ���"� �%� �!&�� ��������� ��� ���� ��� ��"��� ������ �"� ��������� ����

��!"��(� �����&�� ����Y����� ���� ���"� �%� ���� �*� ���� �"�������� �%� �"�"��� E�3���

"��"������"�&��������%�&� ��" ���! �����)����"&������"���������.� �&���&������%�

���� ��������"� ��� )��� � �)����� %"��� ���� ��������"� #���*� )�""���"$� %�"� �D!����� � ����

��!"��(� �"�&����� �%� �!&�� ��������� ����� ���� �!������� �� �"� %�"� "��� � �%� �!&��

����������� �����%! �"��(�����%�����!��" (��� ���

Page 57: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

90 �

E�3��� ��%�������%���!"��(�

4�����!"��(��%� ����!��" (����.���!"���� ������!"��(��%� ����&� ��" � ���! ��)����)��

��%���� &���"����� (�� 4��� �%%�&�������!"��(� �%� ���� !��" (��� ���! �� )�� �!���� �� ����

�����������) ��"�����������)�%�"������&�!��"�"�(�����&���! ������%! %� � �����) �����*�

���������&&�!��(��� �&) ���"&����"�����7�"�����&� ��" *���)����������������&��

�(� "��!&�� ���� ��"�� �%� ���� &� ��" � ���! �� )�� ���� ���� &&�!�� ��� ���� ���� ���"�����

�����) ���%%�&�������!"��(����!�����4�����!"��(�"� ������"���������"����! ���!"��(���

E�3�@� +������������%�"���!"��(������&����

,�� �!� ���� �� �"�"��� E�3��*� &� ��" � ����� ��!"��(� �����&���� "�� � (� "�&�������

��������"��"��� ���!"������"���"���"�����"��'! �������(�"��,���"��! �*�������!"��(�

�%�&� ��" �%�"��.���!"���������"��� ���!"�������%� ����������(�"��!���)����&�������

)��"�&���������� �&���*�&� ��" ��������!"��(������&������ ��� ���"�)��"�&�������

�������(������"����! ���!"��(��%���"����������"� �����

E�3�0�����������"��������!"��(������&�������"�&�������&"�����"������������#&� ��" *�����

��) &�����������������!"����$�����%� ������D!�������� �)���� ���6�

�����D�����(�<����1"#4�=�K�<�-��1"#4=��

������������"�6�:����I���� !���%�����&"������"���&�����D!�����%�"���!"��(������&��

:������I���&"������"���&����#�����&� ��" ���!�*��!"������!�$����D!�����%�"�(���"&!���

���������I�������#4*�"����! ���!"��(��%�����&"������"���&����""�����$�

�.�"��������(�"���4������I�������#9*�"����! ���!"��(��%������.���!"�$��.�"��������(�"��

C"C� -��������� ��� ��� ��� ����$������

������&������"���)������! ��� ���+����&��'!���&���"������� ���.���!"��#������

)�� ��� )���� &� ��" � �� �!"���� �"�� (� &���"��� � �.���!"�$*� ���� )���� � )��

"�'!�"��� ����!)������� �����.���!"�� ������"�����&���"���)(��&�� �(����%��+�� ��&��'!��

#����� ��"���� &���"��� )(� &� ��" *� ��"���� &���"��� )(� �!"���$� �� ���� "�������������

�������%��&����"�����!���)��& &! �������"�� (������&"������"���&�����"�������)(��

��� �� �"���&���� �"�����"� ��� ��%%�"�����!"�����*� ���(��!��� )�� �!)�������� ���� ���"���

�"���&�������� ��

Page 58: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

99 �

2"��������������$��)��� ��������� ���

2"!� ���� ��� ��

�"���� "���� ��� ��%���� �� ���� "���� �%� ������ �� ��) &�� ������ �� �%%�) &�� ������

��������� "����� %"������������ �� �"���� �"�&���� 4��� �"���� "���� ��������� �!)D�&�� ���

&��� �&�"���"�'!�"�����"�6�

#�$� 4��� "����� ��"����� ��� ���"���� "��� "� ���� ���"!����� �� �'!������ �������"����)���F����

#��$� 7�"���� �.&���� "���� #�& !���� ���� �������� �� �"�&��!�� ��� �$���"�!���!������)��#)����)�������"����)����$��

2"#� + ������� '���)�� ��������$��)��� ��������������

A������ 4������!��� ��������������"�����������!������ ������&���!����&��� �&�"����

%�"� ���"���� "��� "� ���� ���"!����� �� ���� �"���� )���*� �'!������ �� ���� �"���� )���� ��

%�"�����.&����"����#�& !������ ��������"��"�&��!����� �$���)�����"������)����

)������4"����)����%�"������!"������%�&��� ���'!&(��� ��& !��6�

#�$� �&!"�������& !����!��"�����K� ��%�"�4"����&����"(�

#��$� �&!"�������& !����!��"�����,�� ) ��%�"� ��&����"(��

#���$� ������ ���������� ������

#��$� ����%�"�����.&������������ ������

#�$� 4"�����������������"�������*����

#��$� ��"�����������"�������%�"���������"����)�����.���!"�����

�A����� ����"��"�'!�"���������������"����"�����������"�)��������������)����

�� ��!"�� ���� ���� &��� � "�'!�"������ %�"� �"���� "����� "�� )���� ������� �� �

&���!�!��)���*������������& �����%��&��)!�������(������"�� ���"�'!�"�����������

��"�&��"������������(��������������"���&��"� ���"��(��.���!"�������"����"������

A���@� ���� � %�"� �"���� "���� ��! �� ��� )�� "� ���� %�"� ��&!"�����*� ���&�� ���� "��(�

��!"��� �� "���� !����� 4����� ��&!"������ �� � ��"&�� &��� � � (� %�"� &"����� "����� ��

&��� ������%�����(���� �'!�&(*��������� �)���"��������"������8:,��%�"���&���������

��"��"����"������������%�"�&"�����"�����

����

Page 59: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

93 �

2"*� ������������ ��������$��)��� ��������������������A�@��� 4���� ��&���� ���&"�)��� ���� %"����"�� %�"� ���!"��� ���� "���� �%� �� ���� �"� �����

�������������)����&!"������������"����"����"���"� �������"!������������"����)�����

�A�@��� 4���&��� �&�"���%�"����"����"���"� �������"!�������! ���� (����&!""����"����

� !���%���������������)�=���"����)����� �&��)���"��"�'!�"�����������&��� �%�"�

�"����"��������������)���*����(�"��"�'!�"�������"������"��������"��"�������������

����� (�)�����4���&!""����"����� !���� �)������"���������"��.���+����!��� ����

��� !�����%������������

A�@�@� �4��� ����!�� &��� � "�'!�"����� ��� �.�"������ �� ��"��� �%� ���� ���"�� (�

& &! ����&�"���*�#�$�5��������5�&�"���%�"��&����&!"��(*����&�����������������"���&��

���������"������������������"�&���%��������! ���&!"��(���������%&��"��"� ����

��� ���� ������! � ���!�"*� )���� %�"� ���"�� #���"�� �������� ��� ��� ����� �� ���� �.&���� ��

��"�������$��� �����������*���#��$�5)�����������������5�&�"������"������"����"���

"������������"�%� ��*����"�� ��������"�����������#���&�������� ������������.&������

��"�������$�����%%�"�����&!"�������"����"!�����&�)���%%�����

�A�@�0� � 7�"� ���� ��)�� ��&!"������ �� �� !��"� ,7 � &����"(*� �� ����� �%� ���� �����) �� ���"�

�� ������"�����������������"����&�%�&�"���*������)����� ���� ����� �&��� �&�"���

%�"��"����"�����'! �����"���"��%��#$��"�#)$�)� ��6�

$� ��&�%�&�"����&��� �&�"��*�&���!�������� (�%�"�����,7 ���&!"�������"����������

�� ��� ��!��"�K74�&����"(� #��&���!����&&�"���� ���4) ���36�:"��,C�C-*���

�� �&) �$�� !�������B��" ��"����+�������� ���"�����

)$� , ��"����� ��� � &��� � &�"��� %�"� ���� ,7 � &����"(� &���!���� ���� (� �"�����

��������� ��� �� ����)����)����#��&���!���� ��&&�"�&��������) ���36�:"��

�C�C7*����� �&) �$�

�"� +���� ����

A�@�9� � 4��� &��� � &�"��� %�"� ���&�%�&� "���� ��� �������� ��� �"���&�� ����� � ���"���

�������� �� ���� �"�&�� �%� � ������! � ��&!"��(� ����� ��� %&��"�� "� ���� ��� ���� ������! �

���!�"��4������&�%�&�"����&�"����%�"��"��!��������%��.���!"�����! ��)���� ���������� ���

)� ��6�

Page 60: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

9E �

+�"� "� ������� ����.����������6�������� -�.���� �.��� �� �����

���

����" *� ������7�"�������" �B���"����2�)���6��#�$�K� ����K74�&����"(�#��$�K� ����,7 �&����"(��

������������������������������������������������������������������������

4) ���3���:"��,��4) ���3���:"���

�)��

����2�����6��#�$�K� ����K74�&����"(�#��$�K� ����,7 �&����"(��

���

4) ���3���:"����4) ���3���:"���

�&��

���"��"�������������&!"���������)�6��#�$�K� ����K74�&����"(�#��$�K� ����,7 �&����"(��

���

4) ���3���:"�-�4) ���3���:"��7�

���������������������������������������������������������������������������������������������������������

Page 61: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

9A �

-�.���!5�/�����������

�+���� �����������$��)��� ��+ '���)����������������.�������������� ��)��� '���)���/�9����.��.������������$��9�-�����) ���

��

+�"�� "�

������� ����'�������� ����������������

+������������������������������<����?� ���(� ����=�

�"� ��������������� '������������+������ '���������

������������ �� ���" � �� �����B���"���� �&!"������

, � �����

��� ����������������"���"�������&!"�������!"�����)(����" �B���"����

, � �����

@�� ����������������"���"�������&!"�������!"�����)(� ����B���"����

3��������"� ���� ���A�

��"�����3���������!��������& !�����0�������

���@�

��"������0������� ��A���

0�� ���������������"���&!"���������"���(�����%����"������"��(�����%��"�&�� �"���!"�����)(����" �B���"����

, �

�����

9������������������"���&!"���������"���(�����%����"������"��(�����%��"�&�� �"���!"�����)(� ����B���"�����

3��������"� ���� ���A�

��"�����3���������!��������& !�����0�������

���@�

��"������0������� ��A���

7"� � ��)����������� '���������

��� ,,,����,,�� , � ������

���,��������

3��������"� ���� ���A�

��"�����3���������!��������& !�����0�������

���@�

��"������0������� ��A���

@�� �������� , � ������

0�� �� ����� , � �@�9���

9�� <"���� , � �@�9���

���������������

Page 62: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

9� �

-�.���!5�/������7��

��������'��- ������������$��)���� ����������������.������������� ��)���� '���)���

�� 9����.��.������������$����+�����) �����

+�"�� "�

������� ����'�������� ���������������

+������������������������������<����?� ���(� ����=�

�"� ��������������� '������������+������ '���������

������������ �� ���" � �� ����B���"���� �&!"������

, � �����

��� ����������������"���"�������&!"�������!"�����)(����" �B���"����

, � �����

@�� ����������������"���"�������&!"�������!"�����)(� ����B���"����

, � ��A��

0�� ���������������"���&!"���������"���(�����%����"������"��(�����%��"�&�� �"���!"�����)(����" �B���"����

, � �����

9�� ����������������"���&!"���������"���(�����%����"������"��(�����%��"�&�� �"���!"�����)(� ����B���"�����

, � ��A��

7"� � ��)����������� '���������

��� ,,,����,,� , � ������

��� ,�� , � ��A��

@�� ���� , � 0�9��

0�� �������� , � �����

9�� �� ����� , � �@�9���

� <"���� , � �@�9���

Page 63: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

3� �

��������������-�.���!5�/����������

+��������������$��)��� ��. ����������.��.�����/�9����.��.������������$��9�-����) ����

��

@�'��� ��� � �

<�$������'���.��=��

�<���������=��

���������������

+��������������$��)��

����+$�������7������<� ������%�� �A�����'������ �) ���� �����

7����=�

����� ��+$�������7������<� ������%�� �A�����'������ �) ���� �����7����=�

��'������������$��!1?�

�������������� ��������,","2�<����������=�

���� �$��������

<����������=�

��'������������$��!1?��������������� ��������,","2�

<���������=�

���� �$��������

�<���������=�

!� #� *� ,� 4� 5�

����� � ��)����

3� ������ �"� ����

��0��� ���A�� ��0��� ��0���

B"���"����3� �������� !�� ������& !���� �0�������

9�39��

���@��

9�39��

9�39��

-.&�������0�������

������ ��A��� ������ ������

3����W����, �

��!"�������@�9��� 0�9��� ���9��� �@�9���

@�����W�3��, �

��!"���������9�� ������ @��9��� ���9���

�����W�@��, �

��!"������@��9��� �@�9��� 93��9�� @��9���

8�������, �

��!"������93��9�� 93��9����� 7! ����!&���� 93��9��

� �����

�$� ������&����%�)������"����&��� ���'!&(��"�������)����"��&"�)���)(����� +��*� ���� ����� C� �������� )�� �(� & &! ��� ���� �+,+� �%� ���� )��&�&�"��*� ���� (*� )(� �)����� �&���"(� �%�"����� %"��� ���� ��������)�� �� !���� ���� &��� � ��'!&(� �"��� �� �� �&) �� ��� ���� &����"&� �)������&��*����������%�!��%���) �����&���!����+,+����!&������ �)���*����� ���&�%�&� "���� &��� � &�"��� �%� @��9�� �"� 93��9� ��"� &��*� �� ��"� ���� "������"&������ �%� ���� �������� )�*� ���! �� )�� �� ���� !�%�"� (� ��� ���� ��������)�2�����"���.���!"�����

��$� �� &����%�)������"��&��� ���'!&(��"���"������� �&) �����"����*���������"��%�����������������"�&��� �� ���) �����"!�������! �����"����%�"������K�����"*�&� !��8����@���9��%�����4) ��)������ �)�&������ �&) ����� ����*� �%� �� %!�!"�� ���(� ���!�� (� &��� � ���"!��������"�� ����"� )��� "��� ���) ������������������������������������������������������������

Page 64: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

3� �

-�.���!5�/���������

��������'��- ������������$��)���� ��. ����������.��.�����/�9����.��.�������������+����) �����

<��.L���� ��$�� ��� �������������������)���$�2"*",=�

@�'��� ��� � �

<�$������'���.��=�

<��?=�

��������'��- ������������$��)��

����+$�������7������

<� ������%�� � �����'������ �) ����

�����7����=�

����� ��+$�������7������

<� ������%�� � �����'������ �) ���� �����7����=�

��'������������$��!1�?�

�������������� ��������,","2�

�. '��

<��?=�

���� �$��������

<�?=�

��'������������$��!1�?��������������� ��������,","2��. '��

<��?=�

���� �$��������

<��?=�

!� #� *� ,� 4�

�����)����

������ ��A�� ������ �����

3����W���� �@�9�� 0�9��� ���9��� �@�9���

@�����W�3�� ���9��� ������ @��9��� ���9���

�����W�@�� @��9��� �@�9��� 9����� @��9���

8������� 93��9�� 93��9�� 7! ����!&���� 93��9�

� �����

�$� ������&����%�)������"����&��� ���'!&(��"�������)����"��&"�)���)(����� +��*� ���� ����� C� �������� )�� �(� & &! ��� ���� �+,+� �%� ���� )��&�&�"��*� ���� (*� )(� �)����� �&���"(� �%�"����� %"��� ���� ��������)�� �� !���� ���� &��� � ��'!&(� �"��� �� �� �&) �� ��� ���� &����"&� �)������&��*����������%�!��%���) �����&���!����+,+����!&������ �)���*����� ���&�%�&� "���� &��� � &�"��� �%� @��9�� �"� 93��9� ��"� &��*� �� ��"� ���� "������"&������ �%� ���� �������� )�*� ���! �� )�� �� ���� !�%�"� (� ��� ���� ��������)�2�����"���.���!"�����

����$� �� &����%�)������"��&��� ���'!&(��"���"������� �&) �����"����*���������"��%�����������������"�&��� �� ���) �����"!�������! �����"����%�"������K�����"*�&� !��8��������0��%�����4) ��)������ �)�&������ �&) ����� ����*� �%� �� %!�!"�� ���(� ���!�� (� &��� � ���"!��������"�� ����"� )��� "��� ���) ����������������

����������������������

Page 65: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

3� �

��������������������-�.����!5�/��������&�

��+���� �����������$��)��

�� ��� �� �����7 ��������+����������.��������������<+���=��< �$����$���.����. ���=���9����.��.�����������9�-����) ������

��������������������������������������������������������������������

0 ���)�.���$��&����

���������������

+��������������$��)��

� �� �����7 ����

<��?=�

+������� ���(� ������

�<��?=�

+������� ���(� ������<+���=�

������)�� �� ��������������������(� ������

<��?=�

�� �� @� 0� 9�

,,,��������

3��������"� ����

���A�� ���A�� ��93��

B"���"����3�

��������!��������& !�����0�������

���0�� ���0� ���A��

-.&�������0�������

��A��� ��A��� @�3���

���, �

��!"�������@�9��� @��9��� @3�����

������ ���

, ���!"������

�@�9��� ���!&���� ���!&����

<"����#�%���"������$�

, ���!"������

�@�9����Q� ���!&���� ���!&����

H� 4����� "����� ���&��� ���� "����� ������� )(� ���� "���� ��&���C-�,��� �"�%�"����"������&�����������&����%�%�"����-�,��*�����"�����(�)� ��!������"��&�""��������� ��"����:��"��4�������%��"��5J5��"�5�5�����)����!)�!����������������"����&����"(��

Q� �� &��� ���� ��!�� �������� ��� ���� ��� ���� ��"���� �� ����� �"��&"�)��� �� �"�9�A��*�����&��� �&�"����� �)������"�&�����

��������������������������������������������������

Page 66: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

3@ �

�-�.���!5���������������

��������'��- ������������$��)��� �� �����7 ��������+����������.��������������<+���=��

< �$����$���.����. ���=�/��9����.��.�������������+����) ������

<��.L���� ��$�� ��� ��������������������2"*",=��

M� ���)�.���$��&�����

- ����������$��)��

� �� �����7 ����

<����������=�

+������� ���(� �����<�+���=�

<����������=�

+������� ���(� ������<+���=�

������)�� �� ��������������������(� ������

<���������=�

�� @� 0� 9�

,,,� ��A��� ��A��� 0�9���

,,� ��E��� ��E��� 3�E9��

,� 0�9��� 0�9��� ������

���� ������ ������ �@�9���

����@�9���

@��9����������������������������������������������#���!&����������&���

�%��"�����"$�

@3��������������������#���!&����������&����%��"�����"$�

����)� ���

�@�9��� ���!&���� ���!&����

<�"�����

#�%���"������$�

�@�9��� ���!&���� ���!&����

Z�4�����"��������&�������"������������)(�����"������&���C-�,����"�%�"����"������&�����������&����%�%�"����-�,�������"������(�)� ��!������"��&�""��������� ��"����:��"��4�������%��"��5J5��"�5�5�����)����!)�!����������������"����&����"(��

A�@�3� ���� �� *� �� ������� ��� &���!���� ���� &�!��"�"�(� &"����� "���� � #��+$�

&�"��� %�"� �4�� ��"�������*� �� �"�� �%� &��� � %�"� &"����� "���� �� ��"� ���� ��"������

,��"�&��&���"������"�"���9�)���*�� ���&���!����������&�%�&�"����&�"���%�"��4��

��"���������������"����)������"�'!�"�������"����%�����(�3��

Page 67: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

30 �

7"� ��������������� ���

A�@�E� 4���&��� �"�'!�"������%�"����" ��"����"����"�������������&��!"������"�����%�

���� "����� %"��� &����� ���"���� ���"���� "����� 4��� &��� � &�"��� ��� ���� �!���%� %�!"�

&�������6�

#�$� ����������"��#���"���������������� ������������.&��������"�������$�

�"� �������������������� ���"����)���F�

#��$� � �� � �"���"���� �%� ���� ��&���� ��������� �� �&�� �����)�� #����

S��"��& ���� ��&�T$F�

#���$� � "��"��"���"�����%� ������&�������������&"������%%�"��� �����)���

#����S��"�;�� ���� ��&�T$*���

#��$� ����&�"���%�"������������������*����"����"��"�����

A�@�A� � � ��"�����!"��(� ���"�� ���! �� )�� !���� %�"� �&�� &!""�&(� �� &��� � &�"����

���! �� )�� & &! ���� %�"� �&�� &!""�&(� ���"�� (� �� ���� �!����� ����� �� �%%�������

)����������������%��������������� � �� ����&����%� ������&!""�&���� �����&��)!������ ���

�����%�&��#���"�������!"���"�������"����&�����&!""�&(���� �������9���"�&����%����" �

%�"�����.&�����!"���"$*����"���& &! �����%�"��&��&!""�&(�"�����"�'!�"�����4���

)���(*������*�� ����������&����"��"���������)�*�������� ����"����"����������%�"�

�&��&!""�&(��K�����"*�������������! �������������"�����)���!������������&�������

)�*� �""����&������%�������"� ���(�"�� ����"����"����������*� ����"��!&����"������������

%��!"���4����"����������������&�������)���� �)���!)D�&�����������!����&������(�� ��

�����!����4) ���A��������%!"���"��%%�������

A�@��� � 4����� ������������ ��� �!�������� ���� )"���������� ������ %�"� &���!����� �%�

&��� �&�"���%�"��"����"�������������������"�����������������������"��������)��2�

���" �"��������������� ����������,��)���������"����� � ����&���������%�

���� ��������" �"��������������� �*�������)�����&��������*������"������*�)���

�(�������������"��������������<��"��������"����������������"��"�������"�&�� �

�������� �%� ���!"��� �"���� "���*� � S��!"��(T� ������� �� � S�!"���T� �������� ,��

S�!"���T�������� ������"��&&!"�����������%����!"��� ���"���� "��� "���*� ��� ���)���

��&����������������"�������!"��������������""����������&��� �&�"����,&&�"��� (*�

)��� "�� "�'!�"��� ��� ���!"�� ���� ���" � �"���� "���� &�"��� )(� & &! ���� ���� �"�&��

���������(� #����%���� �!"���$� �%� �&�� �������� ���"�� (�� � <��"� ����� ������*� ����

��&��&��"����%� ���6�

#�$� %�"���& &! ��������"�&�����������(�#����%�����!"���$��%��&�����"!���F�

Page 68: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

39 �

#��$� �.���� (�������!����&������(�� �������������%�����!"�����%��&��

���"!���� )������ ��3� �� ���� ��"&����� ������ �������� �� ����

��!"��(��%��������"!����#����-�.�����!C=F�

#���$� � �������"��! �����&��� �&�"������!"����������!"��(� ���"����������

%�%���������)����������!����4) �����EF�

#��$� �!)D�&�� ��� �� ���"�� ��������� #���"�� �������� ��� ��� ����� �� ����

�.&���� �� ��"�������$� �� �&�� ����� )�� ��� � 9� ��"� &��� ��"��& �

��� ��&�������������&��!"��)����"���F���

#�$� &""(�%�"�"���������������������&�������)��%�"���"�;�� ��%%�������

�!)D�&������������ ��&��������!����-�.�����!2��

�-�.���!C�������� �����$ ��/�����.�����������������$��)����������

��

-���7����� ���������$��)����N����

� -���7����� ���������$��)����N����

O ���!� � O ���*� �

��������"� ���� ����� @�3����0�@�(�"��� ��E9�

�����@������� ����� 0�@����9�E�(�"��� ��E��

@����3������� ����� 9�E����E�@�(�"��� ��39�

3�������������� ����� E�@������@�(�"��� ��3��

O ���#�� � ��@�������3�(�"��� ��3��

�����������(�"��� ����� ���3�������(�"��� ��3��

���������A�(�"���� ��A�� ���������(�"��� ��3��

��A����@�3�(�"��� ��E9� ���"����(�"��� ��3��

Page 69: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

33 �

-�.���!2����9 �P ���������� �������

O ���� -���.���� >�$���$��P ����

7���������L�����P ����

7�������P ����!�����*�

O ���!�

��������"� ����

0�G�

0�G�

0�G�

���G�

�����@�������

@����3�������

3��������������

O ���#�

�����������(�"���

@�G����������A�(�"����

��A����@�3�(�"���

O ���*�

@�3����0�@�(�"���

@�G�

0�@����9�E�(�"���

9�E����E�@�(�"���

E�@������@�(�"���

��@�������3�(�"���

���3�������(�"���

���������(�"���

���"����(�"���

A�@���������"����"�����"��������

4��� ���!"����� �%� &��� � &�"��� %�"� �"���� "����� ���! �� �& !��� � ���"���� "���

��"�����������%%�) &�������� ���"!����� �� ���� �"����)��������"�����������"���

����%�"���������"����)�����.���!"������&����! ��"�&�����&��������������"����"���*�

���� 7+,�*� ���"���� "��� ��������� ��&�� 4��� ���� �� �%� ���!"����� �%� &��� � &�"��� %�"�

���"����"�����"��������"��%!"������������(�3���

2",� ������������ ��������$��)��� ������������

A�0��� 4���&��� �&�"���%�"��'!��������! ���� (�������"�&!""����"����� !�� ��)�2��

�"����)���������!��&��� �"�'!�"��������&���"�����"�����%��� �����"�����������������

�'!������ �� ���� �"����)���� ��������!��)� ����4���� ����� ���� ��� � ���"!����� �����.��)���

�"����)�����!"����� "�����'!������)!����������&���"��) ���"�%�"�&����"���#���&��"��

&���"���)(� ���� ���"���� "���"����"�'!�"���������&"�)����" ��"$��4��� ���"!�����&���"���

�& !����'!��(���"��*�������"��������"��������*�&���"��) ����&!"����������)����� ����

�'!�����*�%�"��.�� �6�!�����%��!�! �%!��*���&�������������)!(��"��� ��'!��(���

Page 70: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

3E �

+��������)������������������

A�0��� ���� �&�"���%�"����&�%�&�"����#������&"�����"���$��� �)������"�&��������&�%�&�"����

���&���!������ ����)��2��"�����'!��(���������� #����� �����!���%� � ����'!��(����������

���%� ����"���'!��(���������������"���'!��(�����������*�������"*���� �����%�"�)�����

���$��4������" ��"����"����&�"����� � ���)������"�&����������"�����'!��(�����������

2"4� ������������ ��������$��)��� ��� ��)���($��)�������

4���)�2��������������������&��&!""�&(����! ��)��& &! ����)(��!����6�

•� 4�������������������#����� ������������ ���� � �)� ��(������*��& !����&&"!���

���"���*����������������&!""�&(���'!�����$F��

•� 4������%�"�"����������#����� ���!������)��"�&������ ���� ���!������)��

����!��"�%�"�"��%�"�����.&�����"�&����*��& !����&!""�&(�%!�!"�����

�����"�&�� ���&!""�&(����������& !����������������������$F��

•� B!"�����#������ "����"!����$�����"��&�"������)��& �����"�� ��� (����

)���""�&���") �F��

•� 8���%!�!"���&���C�.���������(���&&"!���)!�� "��(�%! (��������#������

���&"������%�����"���"����)�$F��

•� �����������"��&! "�&&�!����&������������%%�"���&�!�"���*�(�����"�

�����"��"���������"�%����"� ������%�"����&!""�&���F��

•� 4�������� ��)�����'!�� ����%�������� �)�����%�%�"����&!""�&(��������

7�"�����.&��������������������� ���������������"�����"����� "���������������

���� ��"� &���� 4�!�*� &��� � &�"��� %�"� �"���� "����� �� %�"���� �.&���� �� �� �� ����

���������������"�&����4�����������������*������ ���������$$�'�����$)$��%���! ��

&���!�� ��� ��"&�� &��� � &�"��� �� �� ��"� &���� 4���� &��� � &�"��� ��� �� ������� ��� ����

&��� �&�"���%�"�&"�����"������������) &�����������%%�) &����������������"�����

���%�"�����.&�������� ���"�&������

!�

2"5����))��)�� �� ���$��������$��)��� ��������������

,�� �.� ���� �" ��"� &��� � &�"���� %�"� ���&�%�&� "���� �� ���" � �"���� "���� "�� ��� )��

&���!�������"�� (�)�%�"����"��������7�"�&���!����������� �&��� �&�"���%�"��"����

"����*�����& &! ������(�)��� ������������%� ������) �6�

��������������������������������������������������������������������

Page 71: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

3A �

�� � ����

��������#+�����&"�"�$�

�������) ��� �������$��)��

������������ ����<�G.=� �

������B��" ��"����"���� �

�$�8�����������#�" � ����%�$���$�K�"�;�� ���� ��&��#&!"��!"�$����$�O�"��& ���� ��&��#)���$���$���������

���)�� ��&�%�&�"���� �

����&�����<�G.=� �

������B��" ��"����"���� �

����)�� ��&�%�&�"���� �

������ ��)��&($��)��8�� ��� �

�O�- ����������$��)��� ��������������#�J��J���$� �

3"����������$��)��� ��A����� ��������

3"!��������� �� �� ����� ��������

���"��� � "���� ��� ��%���� �� ���� "���� �%� ���� "��! ���� %"��� ���'!��� �"� %� ��� ���" �

�"�&�����*����� �����(�������"�%"����.��" ��������4������%������ �& !���� �� �"���*�

)!�� �.& !���� ��"����&� �� "��!���� � "����� ?�� � "���� �& !���*� )!�� ��� ��� ������� ��*�

�.���!"�����%���*��� ����*��"��!������������"��! ����%"����!��"����"(�&����*����� �

���"��������� �������

3"#�����-$�����������������$ � � )���

������ 4��� 8��� ���� � ,��'!&(� 7"����"�� �!� ���� ��"��� �������� %�"� & &! ����

���"��� � "���� &��� � &�"���� �� � &���!!�� �%� �&"����� ��������&���� �� "����

���������(6�#�$��������&����&��"�,��"�&��#��,$F�#��$����� ��"������,��"�&��#4 ,$F���

#���$�,��&������!"�����,��"�&����#,�,$��

������ ����"���&�!"������������ ����������&�"!���%��� ) ����"�&���������(�

���� �����"����������&�������"��� �"�������!"������(���������"&��&�����

����@� 4���8������� � ,��'!&(�7"����"�� �"������� ���� � ���"��� (� &����� )���

��)������������%�&�����"��� �"�����.���!"���"���.��&�������!������"�&������

�����"����������&��������������&����&��"�,��"�&�������������"��"����%�"�����"����

�"�%� �� �%� ���� �����!�����K�����"*� ��� )��������*� )��� �� ���� �� � &���!��� ���� &��� �

"�'!�"������ %�"� ���"��� � "���� !��"� ���� ���&� ���&��"� ,��"�&��� +���"��� ��� �� �

Page 72: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

3� �

"������ ���� &��� � "�'!�"����� �"��!&��� )(� ���� ���&� ���&��"� ,��"�&�� %�"� ���" �

&"���)� ��(*�����&� (���"� ��������)�2�����"�������������������&"���)� ��(���� &���*�

��"��"�����!��"����"(�&����!��"�:� "����� �)��&�����"����

3"*��-$��7�������� ������ �$�

��@��� <��"� ���� ���&� ���&��"� ,��"�&�*� )��� �!��� �� �� &��� � %�"� ���"��� � "����

�'! ����������"������"������"����!����"���(�"���%��%�.�����"&�����#��������� ��$�

�%� ��������� ! � �"���� �&����� 7��!"��� %�"� (� (�"� �� ���&�� ! � �"���� �&���� ���

������� �"� ;�"�� ���! �� )�� �.& !���� %"��� )���� ���� !��"��"� �� �������"� ����

& &! ���� ������"���� �%���������"���� �&���������"����)�2��:� "���&��� �&�"��*�

+���"�������� �&�����"���"��"�����!��"����"(�&����!��"�:� "����4���&�"����(�

)���.�"��������%� ���6�

Q7���D�F�[�<��!R��(�\�]=H6��

����������"�6�>��,�I������&��� �&�"���!��"��������&����&��"�,��"�&��

B�������I��! ��"�����&���*����"����������*����"������"����!����"���(�"��

��������I���!�)�"��%������"����!����"���(�"��%�"����&���"�����&�������

���������

\��������I���9���"�&��*����&���������)(�������� �*�"� ����������!��"(������

��� ��%�"�'!�"���&��� ����������!��"(������ ��� ��%��������&��"��

��@��� B"�����&���������%������S8������"�����&���T�� !��S��������"�����&���T��������

�������������������!"�����! �6��

�$� )�� �"���� �%� (� �"�������� #����� %�"� !���� ���"���$� �� �"�����%%�� ����

�!"�������(�"F��

��$� )���"�����%� ���"�����.�����*� �& !���� %�������� ��� �!���!"&��� ��"��&��

�"�����"�*� �� � � ��� ��� ���� �� � ���� ��� ��� ����� ���� ���������� ����

���� ���������%���������� ��������� ������ ����������� ������ ������

�� � � ���������� �����)��

���$� �.& !���"���"� ��!"�������(�"���"����&���%��"�����������"�����%%������

�!"��������"����!��(�"#�$F�

��$� �.& !��� �&���� "�&������� %"��� ���� ������ � �%� ������ �%� ���) �� ��

�����) ���"���"�(F��

�$� ��.& !��� "� ����� �"�%���C ������ %"��� ���� � �� �%� ��&!"������ �� ���� *���� ���

����� ��+���������F��

��$� �.& !����&����%"��� �� ����� ��������%��!"��%�����)�F�

Page 73: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

E� �

���$� ��.& !��� ����"� �.�"�"��"(� �"� �""��! "� ������ �%� �&���� �� �.�����!"�F�

��

����$� �.& !��� �&���� ��"����� %"��� ��!"&�� &��������� #����� �&���� ��"����� )(��"�������!"&���� �&���$�����!"&��& ������%��!"��%�����)����

��@�@� ���� "�� ������� ��� &���!��� &��� � &�"��� %�"� ���"��� � "���� !��"� �������&�

���&��"�,��"�&����%� ���6�

$� ,��"����%� ^B"���� �&����H� ��_� %�"��&���%� ���� ��� ��"��� %�&� �(�"�*��.& !����(�"���%���������"�;�"���"�����&����

)$� B"���� �&���� I� ,��� ���� �� $-'� ���� ��� .� ���� ����� �� � � $��� ������ ����"�����$/���������'�$0'� ����$ '����$� '��������������1�2�3��

&$� , ���I��9���"�&���

��@�0� ,�� � ����� �%� ��"(� %�"� &��� � & &! ���*� �� ���&�%�&� &"���"�� %�"� !��� �%� �������&�

���&��"� ,��"�&�� "�� ���� �!�� �� ���� 8��� ���� � ,��'!&(� 7"����"��� 8���"��� ���*�

)��� !���� ����� ��"�&�� "�� �&�!"���� ��� &��� (� ����� ���� ���������2�� �!��&�� ��

/��������� �����������4�������������/����� ������������ �����5 �*�7�)"!"(����@�

������B!��&��8��������������%����"��� �+�������!���)(�����+���"�������%�

�������&��)�"����9���

�������

Page 74: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

E� �

�����/�7���+����'� ��� �'�������&'����� ���� ����<+ &�=�

�!1"� ���� ��� ��� ��$��+ &��������������#��

������ 4���8������� �,��'!&(�7"����"��#8�,7$*�)������ ������� � ���7"����"��

��� ����)(�������� ������������������ !��"�����*����)���������%�"����������

�!"� ��"&! "� �����8���:���� ��C� ����3����C� ���3��E� ����� ,�"� � �E*� ���E�� �� ��"��� �%�

�"�"�����0�#���$#&$��%�����,�.��������%�"�����&�"&! "�����)�����"��"�'!�"����������

���"����"������� �&(�����,,:���������������&��� �"�'!�"���������"���,,:��������

�"��!������������)�����! ������%�"�! ���������� �&(��� ���!��"��������&��� �

��'!&(����������&&�"��� (���

������ 4������ � ���7"����"����� ��"���&���������"� ��"���:� "���4���:� "��� ��� ����

����!������ �+������� �� ����:� "�����:� "�@�"�� ���� !��"����"(�+������:"�&����

# +:$����"�������&�� ��*�"����&���� (������ �������!��� ����������:� "�����:� "�@�

��"�����!���)(�����+������������%�"�����&�"&! "*���&��&��� �����������������"���"&! "�

�� :"�� ,� �� :"�� �*� "����&���� (*� ���� �!��� ���� �� "��"�� ��� ���� +:� �� ���� ���" �

���� �,��'!&(�,���������:"�&����#��,,:$�"��%!"���������"�"������)� �����,�

� !��"������!� ����%�����%�"����%�������,,:���&!���*����)���!)��������������+��*�)(�����

)��*�����%!"������������(�/�!4���

����@� 4��� �)D�&����� �%� ���� +:� ��� ��� ��!"�� ���� ���� )��� ���� ��'!��� &��� � ���

�!���"�� �����"�����������"�)!�������� �������&�!"��������������� �����!���)����"�

"����������� ��&��'!��� %�"������"��� ������� ����"� "������ 4���� �� �!"���! ��

"�'!�"�� � �� ���%���� ���" � ��������� �"�&���� ������ ���� )��� ��"�!��� ���&�� ���(�

��!"������+���������'!���&��� ������������ �����"��������"��!��"�����������&�����(�

"���.�������4����"�&�����%���!"&��&�! �� ������ ����&������� ��!��)����������

)��������+���������*������""���*���"��"�������"������&�! ��)��������������"�

"��!&�� ���� "�����.���!"���%� ����)���"�!����� C� "����"�� ���� &��� ��4�!�*� ��,,:� ����

����"���&��������%����� +:���

����0� 4���������&������)����"������!��"����� +:*������"�%�"�*�!��"�������,,:*�

��! ���& !��6�

�� #$�� ����"���������"�����%! (�&��!"���)(���������!��&��� �"�����"��&"�)������������������������������!��"�:� "��F�

#)$�� ����"���������"������� ���������&&�!��)(�����:� "��F����

#&$�� ����%&��"���.��" ��������)����

�&������&��� ���'!&(�"�����"��&"�)���)(�����+���!��"�����:� "����%�����7"����"��

Page 75: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

E� �

���� (�����"��! ��"(������� ��� *���"������� (�������"������&�%����"�����#��;�*�&"����*�

�"���������"��� �"����$*��� ���������� �&��� �������)���&���"(�%�"�����)��*�

��&&�!���%�)���������������)� ��(��%������!��"�����������%�"�����!��"�����:� "�����

����&�! �"�����.���!"���%��)������Y���������'! ��(��%�����"�����������"&����&�!"���

���������'���*�������%�����"�������������)���"�����" (��.���������)!�����&��"�����

&��!"����"����%! (�&��!"���������"��! ��"(��+,+���! ���& !��6��

#$��� ���"����"���"����������)����)���F��

#)$�� �"�����&�&��"����"���F��

#&$�� ?�'!����(�"���F��

#�$�� ��� �����"���F��

#�$�� +��!���� �"���F��

#%$�� �"����&�"���F��

#�$�� +�����%�!��"�����������%�&"�����"����!��"����� ��"���������������������"�&�F��

#�$� S���� � "���T� ����*� ���� "���� �%� !��"���������� �%� &"����� "���� !��"� ���� �+����"�&���F��

#�$� +�����%��������������&"�����"�����������F��

#D$�� +����! �"�����%���&!"�������*���&���

�����*����"�%�"�*�� (���"��"������������)�����������"��������������%�����"��"��!��

"�����.���!"��*� ��"�!������ ���%���� ���" ��"�&���*�����������'!���&��� �

&!�����%�"��!&��"�������

����9� ������"�&��������������"������������� ����"�&��%�"�&��!&����������,,:���

�����"����&����!����"��"���������)�����"&��&��%�"�!��"�������,,:����(���������"����

4���������� ����������&��'!���"����� ���� �����"��&! " (� ��"��"��������!"�����

�%� ��'!��%�) �� "����*� �!&�� �� "��!���� � �� ��"����&� "������ 4����� �!��� ���*�

���"�%�"�*����������"������� (�)"����"�&�� ��� ���)��%� �����)(� ����)��� ������ �����

����"���,,:���

����3� 4��� )��� "�� ������� ��� ���� ��� �� �!�� �� � &�*� ����� ���� ��"�� � �%� ����"�

��"��*����,,:�&�����!"������������"���;�*� ��� ��%�&��� �.��(*�"�����"�%� �����&����

�%����"������4�����,,:���! ��)���������������)�2��& &! �����%�"��! ��"(�&��� �

"�'!�"������!��"�:� "������!���)�����"��� �����������%%�&��%"����"&��@�*����A�)(�

���� %�"����)��������� ����)�����������"��� ��"���&���!���������*���%"���

�"&�� @�*� ����� )(� � ����"� &����"&� � )��*� �.& !���� ���� ?�& � ,"�� ���� ��

+���� �+!" �)����

����E� 4��� )��� "�� ������� ��� �"����� ��� ���� +��� #����*� ��� ���� �B������"��*�

���"������%������ !��"�����*�+���"�������%����*����" ��%%�&�*����"���*���" ��

Page 76: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

E@ �

4"������"�*��!%%��:"��*��� )*��!�)����0�����9$��&��(��%� ����"���"����"�����

��,,:� ��&!���� ��� ��"� ��� /!�� @�*� ���A� �"� �"&�� @�*� ����*� �� �� �&) ��� 4���

��&!���� ���! �*� ����� �� �*� �& !��� ���� &��� � ��'!&(� ��������� �� �"�D�&����� �%�

&��� �"�'!�"�����%�"�������!���(�"*� ������������� ������"�������%�"������������

&��� �"�'!�"������,�� !��"������!� ����%��%�"����%�������,,:���&!�������%!"��������

����(�/�!4*� %�"��!��&���%� ����)��� ���!��� ���� ��,,:���&!������%� ����)���&�! ��

�"(��� �������%�"��*����!�����������"���;�*� ��� ��%�&��� �.��(*�"�����"�%� �����&����

�%����"������4���%�"�����,,:���&!�������"�'!�"������"�&������+������ ��"����/!��

@�*����A��"��"&��@�*�����*����� �&) �*������"�%��"*�)�%�"����������%��"&�����"(�

(�"*�&���"�������&��� �������������"�D�&�����%�"�����%� �����%�&� �(�"���

�!!"� ���������� ���$��+ &�� ���$�� 7�������$�������� ���$��.������!!"!� -$��7��)� ����

������� ��� �� ���� ��� � �� �� %"����"�� ��� &�%���� ��� ���� �"��&"������ �%� � (� ����!��

&��� � "�'!�"������ %�"�)��*� ������� � ��� %"����"���.���� �������"�&������ (� ���

&��!"��&�"��������� �"���������������!��&��� �"����)!�� ����& !�������������� �

"��*� �� (*� ���� !��"����"(�+������:"�&�������"�������&�� ��� ��"�!��� �&"�����

���& ��!"��"�'!�"������%�"�)����4�!�*�������� ����%"����"��"�����������%� �������"���

�!�! (��"��%�"&����� "�6�

:� "� �6� ����!�� ���� � +�'!�"������ `� ���&�� �"��&"�)��� � "�������������& &! ���� �%� &��� � "�'!�"������ ���*� %�"� ���� %�"��� ����*� �.� �&�� (� �& !�������"��� �"�����������������"������&"�����"������

:� "��6� !��"����"(�+������:"�&���� # +:$�`����&���������� �������) ��������%��!��) �� "������������(������ ��)����� ����"� "������)(� �����!��"����"(�!���"��(���

:� "�@6��"�������&�� ���`����&�����������&�������&"������"��"�&(���"�!����.��������& ��!"��"�'!�"������%�"�)����

����������4������ ������&!�����%�������� ����������� ��� (����������%� �����%�!"���(�

�"�&�� �����"��"��������� +:���������!��"�:� "��6��

������� !� 6� � ���� ���! �� ���� � �"�&���� %�"� �������� ����"� ���" � &��� ���'!&(� �� "� ���� ��� ����"� "�����"�%� �������"���(� %�"�������� ����"�&��� � ��� ���

������� #� �� � !��"����"�� ���! �� "������ �� �� !��� ���� )��2� ���" � &��� ���'!&(���������������"������*����� �������"�)� ��(���������"�����!"������"� &��� �&�� ����� ���� "��! ��"(� &��� � "������ !��"����"�� ���! �� ������"��"�����!��"����"(�&�����%����(�"���������%�������������"��! ���%�������"�&������

������� *� �� � !��"����"�� ���! �� �.��&�� )��� ��� ���"��� )���� ���� ����!��"��! ��"(� &��� � "����� �� ���! �� ���� ���� )� ��(� ��� "�'!�"�� ���� )��� ��� �� ��&��� ����.&�����%���������!����

������� ,� �� � !��"����"�� ���! �� ����� ��� ���"���� �� � �" (� ����� ��� �"�����&��� � %"��� % ��� )� ��� ���� ����!�� ��� �� "�'!�"��� ��� �!���"�� ���� "����

Page 77: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

E0 �

&�"&��"����&���%���"��&! "�)�������! ��"�'!�"��"����"����� �&�����%�&��� ���������������"�"����"����

�����@� � ��� ��! �� )�� ���� ���� ���� �"�&�� ��� �� �� @� "� ��� ��� ���� �!��"����"(�

�.��&������ %"��� ���� )��� ��� �� ���� �"�&�� ��� �� �� 0� �� � ����� ���� "� �� �%� ����

�!��"����"��!��"�:� "����4���:� "���# !��"����"(�+������:"�&������ +:$�"�'!�"���)���

������ ���������" ��"�&���*�& ����������" ����� �,��'!&(�,���������:"�&����

#��,,:$*� %�"��������� ����"�&��� ���'!&(� �� "� ���� ��� ����"� "�����"�%� ������� ����

��"���(� %�"� ������� ����"� &��� � ��� ��� 4��� :� "� �� ��� "�'!�"��� ���� �!��"����"(�

!���"������ ��� �!)D�&�� � )��� ��� � �� !���� �"�&���*� ��"�%��"� & ��� !��"����"(�

+��������-� !����:"�&����# +-:$*��������������!&���!��"����"(����!"���������

)���*���������)��&�����"����&���"(��,� (�����%�����%�"�������"�&�� ��� ���&����

��������%� �����)"���"������)� ����������)���&���������)����������!��"����"�6��

���2�"������)� ������

�$� ���� ���! �� ���� �� � &�� � �"�&���� %�"� �������� ����"� ���" � &��� �

��'!&(� �� "� ���� ��� ����"� "�����"�%� �������"���(� %�"�������� ����"�&��� � ��� ��#:"�&�� ���$�

)$� ���� ���! �� ���"��� )���� ���� ����!�� "��! ��"(� &��� � "�����$�� �� ����2'�

!��"����"�2�"������)� ������

$� !��"����"�����! ��"���������� !����)�2����,,:��#:"�&�� ���$�

)$� !��"����"�����! �� ������"��"����&���� �%� ���(�"���������%��������� ����"��! ����%�������"�&�����#:"�&�� ���$�

&$� !��"����"�� ���! �� "������ �� �� !��� � )�2�� &��� �&�� ����� ����"��! ��"(�&��� �"������#:"�&�� ���$�

�$� !��"����"�����! ����������)� ��(����"�'!�"��)�������� ��&��� ����.&�����%���������!���#:"�&�� ��@$�

�$� !��"����"�� ���! �� ����� ��� ���"���� �� � �" (� ����� ��� �"����� &��� �%"���% ���)� �����������!�� ��� ���#:"�&�� ��0$�

%$� !��"����"�����! ��"�'!�"��"����"����� �&���� �%�&��� � ��������������"�"����"����#:"�&�� ��0$�

�����0� � 4�!�*� ���� ��,,:� �� +-:� "�� ���� ���� ����"��� &�������� �%� :� "� ��

��&�! ��)��)"�� (���%������%� ���6���

4��� ��,,:�&���"������)�2���"�&��!"��������!"����������� �����!"�� ����

%� ����6��

$� ,���"��"���������%�&���������!"������%�"����F�)$� ,� ��"��"���� ��� � �%� ���" � &��� � �� "� ���� ��� ���� )�2�� "���� �"�%� �F�

��&$� ,�� �&������%!"���"����� �������%��!��) ��"������������(��������

����)����

Page 78: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

E9 �

4��� +-:�&��������%��"���������� !�����"�&�����������)(������!��"����"*�

���&�� &���"�� � ���� �"�&������ �� ���!"��� ��%���� �� ���� �"�&�� ��� ������ )�����

-����� (*� ������ �& !��� ���� "������ �� �� !���� �%� ���� )�2�� ��,,:*� &��!&���� �

��������� ��������� �%� ���� )�2�� "���� �"�%� �*� �� �%� �&���"(*� ����� ��"��"����

�"!���� ����!"���������"��!��"����"(�&������

�����9� � 4������!��� ��������� ����"������)"����!��&�� ��� ����)���)(��!� ����

������"� �����&�� ���� +-:���! ��)��&""�����!��)(� ����+��*� �����.��&�����&������

������ �%� ����"� ��,,:*� �� ���� �.��&������ �%� ���� +��� %"��� ���� )��� �� "��"�� ���

��� ���������%�������,,:��

��!!"#� � ����� ���$��+ &��.���$�� 7��

������� � ���� � �� ��� �"���&�� ������! � )��� %"��� ��� ��&(*� ���"�)(� �"�������

�%��(� �� ��!����� �� ���� ���" � )���� �(������ ����!�� "��! ��"(� &��� �

"�'!�"������ !��"�:� "� �� ���) ���� � ��"���� �� )� ������&�� � ��!�� )�2�� "��! ��"(�

&��� ��!������ % ��+��! ��"(�&��� � "�������"���������&���"����� (�����%�&��� �

��'!&(� &"���� "��! ���� )���� �������� )�&!��� ���(� "�� )���� �� &�"��� &�����

������� ��(�C���!��������K�����"*��!��"����"�����������"%�"�����"��&���"��������

����������%�&��� ���'!&(�����&�����"��"��������&�%�&�����)�*�&��!&���� (����

�������)�(�������!��"��! ��"(�&��� �"�'!�"�������

�������� � 4��� +��� ���" (� �.��&��� )��� ��� �� �� &��� � )���� ����"� ����!��

"��! ��"(�&��� � ��� �*�&�����!"������������"� ������! �"�����"�%� ��*� ���&&�!�� %�"� �

���"� �"������<��"����� +-:*�����+����� ��������������" �&��� ���'!&(��%��)��

��"�!��� � &���"�������� �� !���� ���� ����� ���� &&�!�� � "� ���� �� ) ��

�%�"������ ������"����� �����.���� ������&��)������! ���� ��&��� � ���.&�����%� ����

"��! ��"(�����!�*�����+�����! ����������&&�!������&��)������� �&������%��)�2��

&��� �&�� ����� "��! ��"(� ����!�� &��� � "�'!�"�����*� ���� '! ��(� �� "��! ��� �%� �

)�2�� ��,,:*� �� �!��"����"(� ��������� �%� ���� )�2�� "���� ������� �"�&�����*�

&��"� ��(������������"�"� �����%�"�����"� �����������)�2��"�����"�%� ����&��� �

����������

������@� � 4��� +-:��%� ����)�����! �*� ��!�*�)��&��!&����)(� ����+�����"����& (*�

���" (*� �������� ����+��2��,! �7�&� � ����&���� #,7�$� �%� ����)����� �� ����

������%���������������%%������"��!"��"�&������%"�������)���������+��*���&�D!&���������

������,,:���&!���*����&�����"�'!�"������)���!)����������"(�(�"�)(�����)����������+���

#�%�� :"� ���@�0� )� ��$�� 4�"�!��� ���� +-:*� ���� +��� ��! �� �� !��� ���� ��'!&(� ��

�%%�&&(��%�������,,:��%�����)���������&��� �"�'!�"��������"�����)(���������"�%"����

��� �� �� ���� &�!"��� �%� �� !���*� ���"�� ��! �� )�� �� ������� ��� "�&�&� �� ���� ��%%�"�&��

Page 79: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

E3 �

)������ ����"��! ��"(�����!���+,+��� �����!�&�����%� ���� ��,,:��%��)��#�� ����

"����� &���"��� !��"� ���� ���� �"�&������ "�� ��%%�"��$*� ���� )��� ��! �� )�� �.��&���� ���

������"��� ��� ����+��� ���� ���� ��,,:��������)(� ����� ��� %! (� "��������� ��� ����"� ��;�*�

��� ��%�&��� �.��(*��&����L��& ���%����"�����������"��! ���"�����"�%� �� C��.���!"��*�

����'!�� (�&��!"�������"�&��� �"�'!�"������� !&����� !�����%������%%�&��������

�%�������,,:���! ���� ������+�����!��"����������&��� ���������"�&��������

��"��������������)(� ����)���� �%�&�����"����&���"(*� ���� +-:�&�! �� ��� ��� ����

�� ��!��)����������)�2�������������������+���%"�����������������������������

������"����&�"������*�����������.��" ��.��"����(� ���)��&�����������)(�����+��*��%�

������� �&���"(*� ��� ��"%�"�� �� ���� "������� �� &������ �� ���&�%�&� ���&��� �%� ����

��,,:��"�&�����%��)�F������!"�����.�����%��!&���"�������� �)������"�����)(�����

+������

������0� � <��"� ���� +-:*� ����+�����! �� ��� ����� ��� ����"����������"� � )�2��

���" �&��� � "�������'!����� ����!��" (���&��������&�����B��" (*����"� �

�&"�������"��������"���������"�����������������! ��)��&&�������)(�&�����!"���

�&"����� �� &��� �� ����"�� (*� "��!&����� �� ���" � &��� � #��� � ��� � ��� � )����

"��! ��"(�����$��(� )�� ��"��"���� �%� ����+��2�� �!��"����"(� ��������� ���� ��� ��� �

&�& !���� ���� "���� ��� ���"� (� ��& ���� �"� ���� ��� ��� )��� ��"��"��� (� ����������

����� �� �!&�� � ��������*� ���� +��� &�! �� &�����"� �������� ��"��"���� �!��"����"(�

���!"��� ��� ��"���� ���� �!��"����"(� &�&�"��� 4��� ���!"��� &�! �� �& !��� "�'!�"��� �

����%�&�����"� ��&������%� ���� "������������� ���" � &��"� ��"�&�������%� �

)�*��"��!&���� ��"�����.���!"��*��"�(�����"�&��������������&���"(������"����

���������%�����!��"����"(�&�&�"���4��������!"���&�! �� ����& !�����������! �����%��

)�����&�%�&�����!���+,+�����&�! �������� (�)�����������"*� �%�����""����)(�����

%&��� �� &�"&!���&��*� ��� ���� "��! ��"(� ����!�� ����! ���� !��"� ���� :� "� ��� � ��

&���� ���"�� ���� +��� ��&����� ��� ����! ��� � �+,+� �� � ��� � �����"� ��� ���� "��! ��"(�

����!�*������! ���.� ������"��� ��%�"��������*��������)��&�&�"����K�����"*��!&��

� ����� �+,+� ����! ���*� ���!��� �����) �*� ��� ��� �.��&���� ��� )�� � !�����&� �"�

�����) ���!�&�����%����� +-:��.�"&���*������"�����)D�&�����)�������"�������������"����

��������(�������%�����)�����

� ������9� � ,��������������&�����"�&��������������������� ������&!����

"����"����������)��������������*����� +-:���! �� �������������������&��� �&��

)(�����)������������� ���)� ��(�&"���"��%�"��������������&�����"�&������

Page 80: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

EE �

!!"*� -$������������������� ���$��������

���@��� � 4������&�����!� ��������)"����"����"���%�������,,:���������)���"��

"�'!�"������&��� (��������������������� �����������"���,,:��

���@��������������-��"(�)������������,,:�

+�&����� ���� ���� ��� � ��� %"����"�� ��� �� �&) �� ��� � &����"&� � )��� #�.&���� ����

?�& �,"������������+���� �+!" ����$*�)������������ �� ��� �#� �) ��������$���

�� ���������&��� ������ ��� *�������,,:����! ��)���"��"��*������ ��)���*������"(�

���"�%�"��&��)��������(�����������)�����"�!�*��� ��������� ��� ��%�����&��� ������

)�� #����*� � �"�!�� �%� �������� ���"�� ���� �&����� )�� ��� ���� &��"� ��� ����($�� 4����

"�'!�"�������! �� ����� (��������%�"����)������&�������)"&���"���&�� ������

������"���,,:����! ��&���"�����"��������"������ (���

����@�@���� ��,,:����)�����"����"������"�&�����

4��� ! ������ "������)� ��(� %�"� �������� �� ��� �������� �%� ���� ��,,:� ���� ����� ����

)�2��)�"���%���"�&��"���%�����)�����������������%�-.�&!������%%�&�"�������&����%�����

%�"����)��������)"&���"���&���������4�����"!&�!"�*���������&�������%��)�2��

��,,:����! �� )����"�����)(� ����)�"���%� ��"�&��"�� �����!"�� ���� ���� ��,,:� %�"����

����" ��"���%�������������"�&��������&����������&! �!"���%�����)��� �&���

��!�� "���� ������� �"�&���� �"������� ���� )���� %�"� ��!"��� ���� � )�� ������

��'!���&��� *�����)�"���%���"�&��"���%��)���� 6�

$� ���������� �"&�� ��� �%�"�"���F�

)$� ��!"��������������"���������%�����)�6�

��� ���) ������ � "���� %"����"�� �� �"��"� ��� ������ �� ��"��"��� (����������"��!��"�����.���!"����%�����)�F�

���� ���� ����� �(����� ��������"� ����)�2�� "�����.���!"����� ��� "� ���������������)�2��&��� ���"���"���%!��F�

����� ���) ������ � ������� ��� �����"� ���� )�2�� &��� �&�� ����� ���" ��� �&���*��"��&! " (���"��"�����"����������F�

���� �%%�&���� (� &���!�&���� � "� ���� �� �&���� �� �"�&��!"�����"�!���!������)�F�

&$� ��������!���"����"������" �&��"� �F�

�$� ��!"�� ���� ���� )�� ��� ��"��"���� �"����� �� �&���� �� �"�&��!"��� ��� &�F�

�$� ��!"����������)��������"��"������"����&�� ���� &�*����&�*������ � ���*��� ��! (��!� ���

%$� ����)�2��&!""�����%!�!"��&��� �����F�

�$� ����)�2����&������&��� ��.�����!"�F���

�$� ����)�2������"��� ��� ��%�&��� ��

Page 81: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

EA �

���@�0� !)��������%������!�&�����%�������,,:����������"��������+����

,��������,,:������������"�&���*���"�����"�&�"���������!�&�����%�������,,:����! ��

���)����"����& (��!)�������)(�����)����������"�)�"���%���"�&��"��� !&���"�����"�&�"���%�

�������" �����������%�����&��� ���'!&(����! ���& !��*� ������� �*�����"����������%���*�

���� ��"� �� ���&�� ������ "����� "�� �����"��� �� ����*� ���� ���&�� �%� ���� )�2��

&�����"�����"�%� ��������)�2��&��� ��������*����� ���%���"���������C�&�"��� (����

&��!&����������"��! ���&��� �"�'!�"�������4���"���"����� �)���!%%�&��� (����� ���

��� ��� ������"���%���"�&��"�� ����� !��� ���� ��� ��� �"����%����"� � "�����.���!"��*�

������"� ���� )�� ������ ��'!��� &��� � ����� ���� "���� �.���!"��� �� �� &��� �%�

������ � &��� � )���� �����*� ���� � � %�"� !������� &��� �� 4��� )�"�� �%� ��"�&��"��

��! ��)���.��&������������ (��D!����������������"����&�� *����&���"(��

������������!�&�����%�������,,:����!)��������������"�����)(�������"�*�������,,:�

��&!���*�������%�"���%!"������������(�!4*����! ��)��%!"�������������+���#����*��������

�B������"��*����"������%������ !��"�����*����" ��%%�&�*�+���"�������%����*�

��" ��4"������"�*����"���*��� )*��!%%��:"��*��!�)����0�����9$��4��)��������*�����

��&!���*��! (���"�����)(�������"�*����! ��)�������������+���� (��&���(�"*�%�"�����

(�"�������"&��@�*�)!�� ���� %"�'!�&(��%��!)�������&�! ��)��"�������� ���!��&�!"����

4��� %�"��� �!&���!)���������� "�'!�"��� ���)�� %�"� ���� (�"�������"&��@�*����A�)(� ����

)������&�����"���������� ����%"����"��%"�������������� ������"������)�����"��

"�'!�"��������!)��������"�%�"�����,,:���&!����%�"�����(�"�������"&��@�*�����*���������

%"������&�����(���! ������&�����"����������� � ��� %"����"���4�����&!�������! ��"�&��

����+��� �����)(�/!��@�*����A���"����&���%�����%�"��������%�)�����)(��"&��@�*��������

"����&���%�������&��������%�)��*������"�%��"*�)(�����%��"&�����"(�(�"���

���@�9��� +�������%�������,,:��!�&�������

4��� )�"�� �%� ��"�&��"�� �� *� �� ���� �&�� � (�"*� ������ �� ��&!���� ������"� ����

�"�&������"� ����������,,:���� �������)(�����)���!&&���%! (�&�����������)D�&������

�������� )(� ���� )�"��� 4��� ����"� ������� ���! �� ��� "�&����� �� "������ ����

"���"���"��! " (������ !����������������(��%�������(���!����������������������� ����(�

�%� ���� )�2�� ��������� %!�!"�� &��� � "�'!�"������� �� ���� ����� �%� �!&�� � ��������*�

��"��"���� &����� �� ���� ��,,:� ���! �� )�� �����!���� ��� ��!"�� ���� ���� !��" (���

�)D�&������"���%%�&���� (�&���������

���@�3� ��������,,:����)�������" ��"���%����������������&����������&! �!"����

4�����,,:����! ��%"��������" ��"���%����������������&����������&! �!"���%�

�)���4���� ����"����&�! �� "��� %"���!���� ���� ��,,:� ��� ���" (� �&���&��� � ���

�"��!��)!������!���*������������� (��"� ��������������! �&"�������&������"�&������

Page 82: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

E� �

�"�&��� �%� �"��!&��� �"� ��"�� ���" � )!������ ��&������ �!&�� �� �.����� � �� ��

)!�������4�������"������! �� ������������,,:����! ���) ������)���������

��������*����������)���*�����"���������"�����"���������"�&��������������"� ����

���������!�����

����@�E������4���:"�&�� ���%��"���"��� ��(��

4������ ���������%���,,:����! ��)���!�����)(������"�&�� ���%��"���"��� ��(���4��!���

����)���"���&�!"����������"��������������"��"������ (���������&������"�&����

��������������"���,,:*�����+�����! ���.��&���������"����%���������&�����������������

��,,:� �� "��"�� ��� "���� ���!"����� �� ������� ��� )�� &�����!"��� ����� ����

�!"�*��&���*��& �����������"����%�&��� �.��(� �� ����)�2��)!���������"������4���

%� ����� �"�"���� ��������'���� �!��"��� ���� )"��� ��"�&�� ���&�� &�! �� )��

&�����"���)(�����)���������"(��� ��� ���%�&��� �.��(�������"����"����*���%�"�! ����

����"���,,:����

<�=� � ��"� ��������)��������%��������&�����������"������������"&��&���

�������*���&""(����!��������,,:*�����)��&�! �6�

�$� �����%(���&�����"� ����)�2�� "����� ���������"� ���� ���@� ���9�(�"����

������"������� ������"�� ��� (����"�&!"F��)$� �"��"������"�� �����%��������������%�&��"�����������&������)������.�����F�

�&$� &�����"� ���� ���� )����! �� &�*� �� ���� ��!�� �%� &��� � ���� ��! �� )��

)��")�������������������&���%�����"����������%������"��������"� ���F��

�$� &�����"���������)�2��&��� �"�'!�"����������� ��"�!��"������&�"������#&$�����������&��� �"�'!�"����������� ��"��� ������������)!������� ��%�"������.��@����9�(�"�F���

��$� ��&!���� ���� "�����%�&��� � "�'!�"��� �� �����&�"���� �����%����)������

%�"������" ��������������!����'! ��(��%�&��� ����&������)�����! ���� �*���!"���������������"�������������� ������""�����������������

<7=� � ��"� ��������)��������%�������&�����������"������������"&��&���

��� ��������� ����(*���&""(����!��������,,:*�����)��&�! �6��

$� ����� &��! ���� ���� ���"��� � ������� �� �&�� �D�"� )!������ ��*��"��"�� � &���"�������� ���� �%� ���� �D�"� "����� ��� ���&�� ���� )!������ ����.�����F�

)$� �������*� ����� ���� ��� �%� �����"�& � ��*� ���"�� �� ) �*� ���� "��� ������"�)!�����%������) �� ���������&��������"���� %"����&���%� ������ "�������&�����"�!�������&����"��������������"������"������������F�

&$� &�����"� ���� �.���� ��� ���&�� ���� )�2�� &��� � "�'!�"����� ��'!�� (�&��!"�������"����������%������#$���#)$�)���F�

Page 83: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

A� �

�$� %�"� "��� �� ���&�� ���� &��� � "�'!�"����� ��� �����"� ���'!��� �"� ����� �����"�����"���*������������������� �&��� �����������"���&������)��������&!�����"�*�������������(�����"�"�������������&��������)��� ��������F�

�$� &�����"� ���� "���� ���� ���� )�2�� ��� (���� �%� &��� � ��'!&(� �(� )���&&!"����� ���� ����(��!%%�"� %"����������������������&��%%�&�������%%�&���������%�����"���������������������F�

%$� �"�D�&������)�2��)!������&���������%�"�"�������� �%�"����(�"����� �������� �%�"������.��@����9�(�"�*�������������������)�2��&��� ���&��� �"�'!�"�������! �� ��"*���!��������)!���������� �������.��&���F�

�$� ��!��� ���� )!������ ����� ��� ���� ��� �� �.��&���� �� &�����"� ���� ����)�2�� &��� � �� &��� � "�'!�"����� ��! �� ��"� �� ���� ���� )�2��"�&��������"����%����"����&����&��&�"����������)�F�

�$� ��&!��������"��! ����)�����%"������� (������#)$*�#�$*�#%$*���#�$�)����������� ���"���"��%�"�����)�2�������������C�)�"���%���"�&��"�F���

�$� ��!"�������(���������"�&������"����� &�����"����������&&!"&(��%������������������ ��#)$*� #�$*� #%$���#�$�#����*��(������%�"�)&��������$�����Y�����������"%�"�&��C�&�! ���

<�=� � ��"� ��������)��������%�������&�����������"������������"&��&���

�� ����(*� �� &""(����!�� ���� ��,,:*� ���� )�� &�! �� %� �����"���"��� ���"�&�� ���

���� )�2�� ��,,:����&�� ���! �� &���"� ���� ���!��� �����%������ #$� ��� #�$� �� �"�"��� #�$�

)���*�)!����� ��� (� ��������� �������!����%����� �*�������%����&���� �)������"������������

�(�����(�������������"������

���� ���%���������"�%�""������)�����(�)�� ����������������"�������" ����������%�

������!���%� &��� � �����)��&�����"����"��"���� ����� �� %�"� ����)!������������,�

)���(� ��� ����!&������ ��������"����%�"������������&����&�&��� �&�����"���

����") �� %�"� ���� )��� ,� ���� � ���&�� � )�� !���� ��� ���"��� ���� �"���� ��!�� �%�

�&����&�&��� � �����������&����&�&��� ����� � #-��$�� �-&����&�&��� � ��� ����

�"������!���%�&��� ����&����������������"��!"�%�"��)�2�������� ��"��%�"������"���

��� ��%�"�����7�"��.�� �*��)����� ��� (����!���� !����"����#O+$����� ��%�"��"����"���*�

��&��� ���� ��� ��"�&���� %�"� &"����� "���� �*� �����) (*� ��&��� ���!"�����

��"�&���� %�"� ���"��� � "����� ,� )�������� ��� !��� �&����&� �&�"��� ���"��"�� ���

���� ����&����& (� ����)!������ %�"�&������"������K�����"*� ������&�����"�&����

����������������� ����7"����"��"�����&!""�� (���"�������)(�����+���������)���

��! �������"��"���"�� ��%�����+���%�"����"�������������&�����"�&�����

!&���)����� ��� ��� (����)���"���%���"�!�������)�����"�������"��� (��4��"�����

��� (����)��&��" �����&��"� ����"��������� ��!������"�!���!�������"�!�*�������!�������

����������"����" �& �)"�����

Page 84: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

A� �

���@�A� ������+��! "����������"��������� �������

4��� ��,,:� ���! �� )�� �!)D�&�� ��� "��! "� �� ��������� "������ ��"�!��� � ���" � �"�

�.��" �!�����"�&���*����"�� (�%"������� +-:�&��!&����)(�����+��*������!"����������

��,,:� ��� &���"�������� �� �"���"������ ��� ���� �!"�*� �&���*� �& �� �� ��� � �%�

&��� �.��(��%�����)�2��&�������������������&&!"�� (�"�% �&��������D�"���!"&����%�"��������

���� )�� ��� �.������ ���� � ,� )�� �� � ��!"�� ��"��"���� �� �%%�&����� ���" � &��"� �

��"!&�!"��*��"��&! " (���"��"���������"������������"�&�����*����"��"���������"�����

)�2��&���!���&��� �&������� ���" ��� �&�������"�&��!"����,�������!�*��)��

�� �&��!&����"����&�"��������%�����"������������"�&�����*����&�����! ����!"�6�

$� ��������"��(*�&&!"&(*���"���) ������%������"�&�����F��

)$� ������"��"��������%�����)�2��&��� �����������"�&����)�����������!"�*��&���*��& ����&��� �.��(��%�����)�2��&��������F�

&$� �������� (������%�&�����%�(�&�&��"����"���F��

�$� ����&&!"&(���&��� ��������%� (���� ��!��� ���� ����)�2�� &��� �����������"�&���F�

�$� ����"���) �������� ����(��%�(���!����������&�"����!����������&��� �����������"�&���F�

%$� ��������)��&��!&�����"��"������"����������F��

���@�����������,,:����)���%�"�"�� �������"�&�����

4��� ��,,:� ���! �� )�� %�"�"�� ������ �� �!"�*� �� ��!�*� ���! �� ���� ���� &&�!�� ����

�.��&����C����������%!�!"������ ��������!&������"����&�� �*��&"���&����&�%&��"�*�

��&�*� �& !���� ���� ��� (� %!�!"�� &���"���� �� ���� �� )� ��(� �� !��� �%� &��� �� ,�� �

����!�*� ������������%��)�� �� ����� �������������"��"������"���(�

������! ����!"����������)����������'!���&��� �&�����!"�������������!"�*�

�&���*��& �*�&��� �.��(���"��������"���������)�2����) &�����������%%�) &��

������&��������*������! ��������"����� ������� ������"���(������� ������� �����&"��

�&����&�%&��"����

4�!�*�����)����� �������.� �&��*���"����"�����&��� �� ����&�����! ����� ��!��

���������!���=���)D�&��������"��"����� ��� ��%�&��� *������������"�;��%�"�&�������������

�)D�&�����*�����)"�����"��*�����&��� �� ����"�&���������� �&���"������)� ������

%�"������"�&�����4���� ��� ��!� ��6��

$� ����)�2��&��� �����F��

)$� ����)�2����&������&��� �!�� �����F��

&$� ����)�2������"��� ��� ��%�&��� F��

�$� ������"� �������&��� F��

�$� � ���" � &�����&(� � � %�"� �� ��� ����� ����"��&��� �� !�.��&�����������

Page 85: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

A� �

���@�������������,,:����)���"����)�����"�&�����

4�����'!&(��%��)�2��&��� �����%!&�����%�����"�����"�%� ���������� *����"�%�"�*�����

����"�&��� � �"��������&��"��&������������� ����"� "�����"�%� �������"�������"������

,�������!�*��)���� �������� &�����!����,,:*����&���� ��& !��� ���������

"�����.���!"����&!""���)(�����)���4��"��"��������(�����%�"�����#�!&����"��!�����"����

����"����&�"���$����&��"�� ����"��� (�'!��%�) �F�%�"��!&��"����*�����%�&!���%�������,,:�

���! �� )�� ��"�� �� '! ������� ��������*� "���� ������� �� ��������� ��� ��

'!��%�&�����%��!&��"����������2���,,:���&!������ �& �" (����&���%�"����&��"������

'!�����������!"�����&�����"����""���*���%�"����&��"������'! ����������!"�����

&�����"������)������&�""�&����"�&����

���@�������������,,:�����& !�����"�������������&�"��� (������

,���"�� �%� ���� ��,,:*� ������������%� �)�� �� *� �� �����!�*� &��!&�� "� ����

��"���� ������ ��"����& (*� �"��&! " (� �� "����&�� �%� ���� )�2�� ���"� � "���� �.���!"��*� ��

�"��"������ !������������� ��! �")� ��(��%�����)����������! ��� (�)!��� !��) ��������

�"�����������������"����&������������&�! ����������"������&��������)���4���

!����%���"�����������%"����"��&��"�������)�2����������)����"�!��"������

�%�����)�2�� ��� (��.���!"�����.�"����&�"&!���&�����������&���.�*��������������� ���

��������������+���&�"&! "������8���:�������C����0���@C���3��E������/!���3*����E���

��"���� ������� ���"��� ���� )��� ��"�� ������� ��� �!�� �� � &�� ��"��"���� ��"���� �������

�� �&��������"���������%"����"��*��&�"��"����S���������(������T���S�&�"��������T*�%�"�

�����"��!��"����%&��"�*�)(� �����)�"�@�*����E*�����"� �C��� ���)������������"��� ����

%�"� � ��"���� ������� %"����"��� %"��� �"&�� @�*� ���A�� 4��� )��� "�� !"���� ��� ����

�&���"(����!"��� %�"� ��� ������� � ��"��"���� %�"� � ��"���� ������� %"����"�� )(�

�����������&�%�������&����! �� ��������������"�����������"�'!�"������!��"�������,,:�

�%�����)������

���@���� <����%�&��� ����� ��%�"���,,:���

��� �� ����+��� �������� �.��&�� ����)��� ��� !��� &��� �.��� ��������&���� �&�����"�&�

���� ��%�"����" �����������%�����"�&��� �"�'!�"�����*������"�������+���������

"�'!�"����� %�"� ������� �!&�� ���� �*� ���� )��*� ����� ���"��� � �"���&�*� ��"��

"�'!�"��*� �� ��"��� �%� �"�"��� �E� �%� �!"� ��"&! "� �����8���:# �$����AC����0���@C���

����� �&��)�"� E*� ����*� ��� ���� ��� �!��) �� ������� �����*� )(� �"&�� @�*� ����*� %�"�

��������� �� ������� �&����&� &��� �� � K�����"*� ����� �%� ���� )��� ���&�� ����

"� ���� (�&��� �.����"�������"����'!�� (��'!�������������"��"�*��(� �������� &��

"� �&�� �� �!&�� ���� �� �� �"�� �%� ����"� ��,,:�� � ��� �� ���"�� ��� �� ��� �� �"��&"�)���

��"�&�� �� ��� ���� � )�� ���! �� ���� ��� ���� &��� ����� *� � )�� ������� ����� �

)������"�&�����������,,:��� �)��) ����*� ������� ���������"��6�

Page 86: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

A@ �

$� �� � ��&!������ ���� � ���&�%�&����*� �& !���� ���� ������� ��(� C���&��&����������!�������!��"�����������"�����%��������� F�

)$� 4����.�����%�"� �&�������������"�& �������������� ��������(������%�)&�� ������� ��� )�� &""���� �!�� ��� ������ ���� � ����(� �%� ���� �!��!��� �%� �������� �����Y���������&�! ��!�&����F�

&$� ,�"�)!����(�����%�"����������� �������%��������� ���!������!��!��F��

�$� ,� �(����� �%� ��"���� ������� ���� ���� � ��� ���) ���� ���� ���� ���� � "������ �������!��"��.�"����&��������C���!������F�

��$� 4��� ��� ��%�&�%���&�������������������� ��!��!��������� ������������

)�2��)!��������"���(F��

%$� 4��� ��'!&(� �%� ���� "�'!������ ��� �� �� "���!"&��� ������ ���� )��� ������"��*������������ ����������� ��

!!",� +����� ����� ����������� ���$��������

� 4���� �&���� �!� ���� �� �������� �"���"� ���� � ���� �&���� �%� ���� "���� !���"���

�.��&�������)���"� (�&��!"���)(�����)���������"���,,:��

���0��� ���������%(��������!"������"� �"���������,,:�

4��� %�"��� �)D�&����� �%� � ��,,:� ��� ��� �����%(� ����"� � "������+����� ���� &� )�� "� �) (�

���!"�����'!��%�������! ��)���"�������"���"�!� (���������������� ����4���

��"��"������������������������!"����'!��%(����������"� �"�����"�� ��� (����

�"(�&"����)����

� �

���� �%� ���� "����� ��� ���&�� )��� "�� �.������ �& !��� &"����� "���*� �"���� "���*�

���"��� �"���*����"����"���"����������)����)���*�&"�����&�&��"����"������ �'!����(�

"����#��)"��% (��!� ����)� ��$��4���+���������!����!��� �����������)���������� �)� ��(�

������*�������� �%� &�!�"(� "���*� &"����� "���*� ���"��� � "���*� ��&�*� %"��� ����� ���

������ � ,� )�2�� "����������� �"�&�����*� �& !���� ���� �����%� �$ ���%� �$���� ��%� .��

����������$� �$�� �(���)�. ��� �� )������� K�����"*� &�"��� ����"� "����*� �!&�� ��

"��!���� �"������)!�������"���"����&�"���*��(�)���'! (�����"���%�"��)���*���

�!&��&���*����! ��)�����������&�����"������ ������"�� %�"� (���%���� "���� �(�����

7�"� �.�� �*� � )�� �(� )�� ������ �� )!�������� %�"� ���&�� ��"����&� % !&�!����� ��

&�����(� ��� �*� &��)���� ����� "� ���� (� ����� %�.��� &����*� ���� ���� ������ � ��� &"����

!��&������ �����������!���)���!���"����)(���'!���&��� ��,������ (*��)��������

)�� ��� ���� �� ��"����&� &��������� #�!&�� �� �.����� )!������ ���� �"� ������ ��

&'!�������$� ���� ��"��!&�� ����%�&�� � ������ �%� "���� �� %�"� ���&�� ������ � &��� �

��! ��)����"��"�����

,������ (*��%�)������ �(�"���������������&��'!��*����(����! ��!��"��������

"���� ���)������������� ���������� ��%%�&����%� ������������*� "�&����� �����%�"&�)� ��(�

���%%�&�������*�������"�����"�%� ���%�����)���

Page 87: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

A0 �

���0��� ������"����� "���� 6�,�)�����! ������ ����)� ��(� ���������&"����� "������ ������"�%� ���

��� ����� ����������.���!"���"�&�!��"�"�(� ��� ���������! ��)���"��&! " (���������

��� �����%(��� &"����� "���� &�&��"����� �� ��!"��� ���� ����"� �%%�&��� "�� ��'!�� (�

��������� 4���� ���! �� �& !��� &�����"���� �%� �"��!�� �(���� �%� ������&�� ����

�.���!"��*� �&�"��"���� ���� &"����� "���� �%%�&��� �%� �.�"���� �!�&����*� ��"���� �����*� ��

���&������������!�����������)�!��������"�%� ������.���!"��)�����"���������! ��

��� &"�%! (� ������ &�&��"����� �� &�!��"�"�(� &"����� �.���!"��*� �& !����

&�!��"�"�(� &"����� "���� �.���!"��� ������ %"��� �"���� �� ���� �'!��� �"����*� ��

����"���������%%�&����������������������������)�2��&��� ���'!&(��

���0�@� �"����"���6�,�)�����! ��)��) ����������%(�"��������"����&���������"��! ����%"���

������������"�����"�&����4��������"���������! ��&�����"�%&��"���!&����� �'!����(�

�%����"!����*�&�&��"������������*�����(��"����*��� ��"C������!���%��������(�

��������*� �� ���������� � %�"� ����%�&�� ���%��� �� &�""� ������-.�"&����� ���� �&�"��"���

�.�"���������������&������! �� ���)���� �"������&��!"����(���"�%� ����! �")� ���������

����"� �����"�������� ���������

���0�0� ���"��� �"���6�,�)�����! ��)��) ��������������������� �"�����"��! ����%"���

���'!��� �"� %� ��� ���" � �"�&�����*� ���� �*� �� �(�����*� �� �� � �� %"��� ������

�.��" � ��� ���� )��� 4���� ��������� ���! �� �& !��� ���� �%%�&��� �%� �.�"���� ������ ��

���&��� "� ���� ��� ���"��� � "����� -����� &�! �� �& !��� � �!���� �&"���� �� %� ���

�"�&������&"����)!������!�����"������%�&���&���&���%�%� ������" �&��"� ���

���0�9� ���"���� "��� "���� �� ���� )���� )���� #�++��$6� ,� )�� ���! �� �����%(� ���� "�����

���&���������� ����&����� ���"���� "������ ������) &�����������%%�) &��������

�.���!"��� �� ���� )���� )���� %"��� )���*� � ���"����"�� �� �����"�� ��"���&������ 4����

������ �& !������� ���&���%�&������!������" � ����&��*�(�� ��&!"���������*�(�� ��&!"���

���"����*�&�����������"� ����������%�"����#)����"���$*�������"�"� �����&�"�����

4���)�����! ��)��) ������!���"��������!�������)�!������)�����" �&�"&��"����&���%�

���� ����!"��(� ��������� �� ����"� ������ �� �)� �����*� ����&� (� ������ �.���!"���

&�"&��"�����)(���)����������� ��(��B���� ����!&�"���(� ���!&����!������*���"����

������� �� �&�"��� (���� ���! �� )�� !���� �� ���� (���� �%� ���"���� "��� "��������� ��

���"��&�! ��)������" ���"�&����������!"������%��++��*����������'����"�&��%�"�

���!"������%� �++������%!"������������(�!1�� �4���)�����! �*�������"*�)��%"������

�����(�����"��"����%���������"�&�����"����"� (���%%�"���������� ��(�%�"�&���!����

C� '!��%(��� ���� �++��� �"������� ���� ��&��'!�� ��� )���� �� �)D�&����*� ��"�%�) �� ��

�"��"���������� ��(���&"���"�����

Page 88: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

A9 �

���0�3� ������"�����&�&��"����"���6�,�"����&�&��"�������(���� ���.���!"���"���"�!��

�%��.���!"������������������ �����"��!&�� ������ "�����!���#"� ���������)�2��&��� *�

��� ������*��"����" � "���� ��� $� ��� ��"�����)�2���� ����"�)� ��(� �������� ����&�"��

���"������ +���� &�&��"����� ���� "�!) (� )��� ���� ��� �� ����� ����"��� &!��� �%�

�D�"��"�) ������)������&��"����"����"��! ����%"���&�&��"������"�%� ����&�! ��)��

����%�&��%�"�������%�����)����

4��� %� ������������'�������� &�! ��)���������)(� ����)��� ���������"��� ���� ����

&"�����&�&��"����"�������)������'!�� (���"�����6�

$� ��� ���������� �����.���!"�� ���&�&��"���� "���*��)�����! ������� ���������������& &! ������%���� ����%"����"��"��)������������!�����������)������� �����"��%������

)$� ��� �� ����)��2���� ��)�""���"��.���!"��*� �����"�!��)�""���"��.���!"����� &��� � �"���� �.���!"��� "�� "��! ���� )(� ���� �.���!"�� �"����"��&"�)���)(� ����+��*� ���"��&�! ��)��&�&��"����� �� ��������"�%� �������� �������������������"����%�&"�����&�&��"���*����"�%�"�*��)���� �&�����"� ��� � (� ���� %�"�������.���!"��� )!�� ��� &�����"� �������"��� �%�&"����� &�&��"���� �� � �"��&! "� �&����&� ��&��"� �"� ����"���& � "���4���)�����������"��� �&�&��"���� ��� %�������"���& � "�����*�)(���"�!���%���������"��%�����"�)"&������"�*��� � ���&�����"��������&���%����"����&����&����� �������������"����*�������"����&�������������'! ��(���

&$� 4��� ��"%�"�&�� �%� ���&� ����� ��"�%� ���� �(*� �� ����� ���&��*� �������������(� ������! �� C���� �(�����%� ����)��� !&������!����&�! ���.&�")��� ����&�&��"���� "����)�&!��� ������� ���%� ������ ������! �*� ���"�*� ����� ���� "����"����� %"����&�&��"������"�%� ����4��� ���&���%��!&����(� ��� �(���� C� ������! �� �� ���� &�&��"���� "���� ��� ��� (� ��� )��&�""������� (��"���"� ���� �"�)���� ������ ����� ������"���� ���������&�"��� (���*��)���� *����"�%�"�*� ���&�����"��������&���%� �������(���"��� �������)� ��(�������"����"� (*����� ���������"�&�����&��������"���!����

�,��"��"��� ������������'�������� ���)��!���� �����!"�� ����&"�����&�&��"���� "���� ���

)������'!�� (���"�����*�����&"�����&�&��"����"����& &! ������� �)����"%�"������

���� &�!��"�"�(� ��� � #����*� "��� �.���!"��$*� �� ���� ��"�%� ��� ��� � #����*� ��&��" � ��

����"���& � &�&��"����$� �� �� ���� ����� & ��� ��� � #����*� �)� ��(� �� ������

&�&��"����$���������"��"�*��"�%�"�&����������������"�"���@�����#&$��%�����,�.����

�!"���"&! "������8���:�# �$�����AC�����0���@C����������&��)�"�E*������"��"����+����

������� (����� �� ���� �� ��"��� �%� ���&�� &�"��� �"!���� � ������ ���� )���

����! ���� �� "��"�� ��� 1�!)���� � �.���!"��2� �%� )����,��� �"!���� �"&��&�*� ����)���

�(� ���� ��� ��!"�� ���� ����"� ��"����� �.���!"�� #�& !���� ��%!���� �.���!"��$� ��� �

1 "��� )�""���"�2� ����� ��� �.&���� �� (� ����*� A��� ��"� &��� �%� ����"� 1&��� � %!��2� #��

��%����%�"������!"������%��.����.���!"���"����%�����+��$��4���1 "���)�""���"2�%�"������

�!"�����&�! ��)�����������������������������)�2����"������.���!"��#%!������

Page 89: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

A3 �

�� �����%!���$��.&����������"�&����%�����)�2��&��� �%!����4���)�����! �� ���

)�� �� � ������� ��� �(� ���&� � ������� ��� ����"� ��!��"(������ �.���!"��� ���"�� ����"�

�.���!"�� ��� � �"��&! "� ��!��"(� �.&����� ��� ��"� &��� �%� ����"� ��"����� &"����� �.���!"��

#�& !��������������.���!"�$����������!��"� ���&��"������� �����

4��"��&�! ��)������" ���"�&��������������!"������%�&"�����&�&��"��������)��2�

��"�%� ��������%� ������"�&����&���� (�!���� %�"� �����!"����� ��� ����&���!������%�

K�"%��� �K�"���� ���.� #KK�$�� ��� �(� � ���� )�� ����� ���� ���� KK�� �� ����!"�� �%�

&�&��"����"�������� (�����%����������) ����������������)�����! ��)��%"�����������

(�����"���"��"�����������%�"������!"����*����&������)D�&��������"��"���&"���"��

%�"��!&�����!"����������

���0�E� ����?�'!����(� "���6� ,� )�� ���! �� !��"���� ���� "����� "��! ���� %"��� ���� �)� ��(� ���

����� ���� �) ������� �� ���(� &���� �!�*� )�&!��� �%� ��%%�&! �(� �� �'!������ ������ #�"����

�'!����(� "���$� �"� �� �)����� ��'!��� %!���� #%!���� �'!����(� "���$�� 4���� ���������

���! �� �& !��� (���� �%� ��!"&��� �� !���� �%� %!��*� � !��"������ �%� ���� %!����

�"����� �����&�� ����)�����"���*��������������%� �����%%�&&(��%��&�����&(�

%!����� �%�"�����������&�! ��"������

���0�A� ����4���"���� %&��"�����&!�����)�������! �����)��&�����"�����.�!������ �����%�

������%%�&����(������)���, �"� ����%&��"�������"���������"� ���!"&���%�"�������

&��� � ���! ��)�� �&�"��"���� ����� ����� ����� ��,,:��7!"���"��"�*�)������! ��)��

���%! � �%� ���� &��� � ��'!&(� �%%�&��� �%� &�&��"����� �����(� "���������� �&�� "����

�(����

���0��� �����R!����������'! ���������"�&��������,,:�

#$� , ����!"�������%�"�����&�"��"���)����'!����������'! �������� �����*�)!��

��� ���� �.���� �����) �*� � '!�������� ��"�&�� ���! �� %�"�� ���� %�!����� �%� � )�2��

���!"����� %"����"��� �� ����� &���*� '!�������� ��� �� &� �& !��� ���� !��� �%� "���

�����"�& ���)���F��������"����"���&"&�*��)���(�&���������"� (���"������ (�

�� ���� !��� �%� ��"���� ������� �� �&�"��� (����� ���� ���! �� !��"���� ����

���!"���"������������!"������""�"� �(���.����*������(�&���������""�"�������� %�

��%%�&! �����'!��%(�������" *���&"������!&�"���(�"� ����������� �����)!������

&��� �.��(����! ��"��! ����� "��"�&��� �&!������

#)$� �����R!�������� ��"�&���� ���� %�&!�� �� ����� ��� (� �!�&����� %�"� )!������*�

%�"�&����*��"���"%�"�&�����!"������!"�������(����)��%! (��� �&) ��%�"�&��� �

��'!&(� )�&!��� ���� ��,,:� ���! �� ��� ���� ���� ��� (� ������ ���� &&�!��� �"����

Page 90: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

AE �

����������&�"��� (���� &�)���%%�&����� ���!���� ���� &���'!�&����%� �!�&�����

����"��! ��� (�)!����! �������&�����") �����&�����%��(�����!������

#&$� ����4�������.���� ����"�����&���)��"� �) (����!"��������'!����������� ���� %�"�

�.�� �*����"�����!"�������%� "����"��)�������&"&������"�!�"����'!��������

�������� �� '! ������� ��� �*� �& !���� �.��"��&�� �� D!�����*� �(� )�� ��"�� ���� (�

!�� ������ ���� ���! �� )�� &������ ���� '! ������� ��"�&���� ���� ����"� ��� ���"���

)���������!������� ����%%�&�� "������������F�&&�"��� (*�)������! �� "�&������

����)���������!���������)�������*������� ����������%*�����'! ���������"�&����

!�����

���0������+������"������������"��%�&�����%%�&����

#$� �����,� �%%�&����� ��,,:� ���! �� ������ ���� "����� &"���� ���� ���"�� )��� ,� )��

&������� ��� &��!&�� "���� ��"������ ���� �"��!�� "���� �(���� �"� )!������ ���� ���! ��

!��"��������&� ��������!&����"���������������*�������"������"����*�)���

���! ��)����!"������(������� �&�&��"�����&"������"��������"������������"��

��"�����*�"�&����������� ������&�! ��"����������" �"���������������������������*�

��������%"�����������������"��&����������%�%&��"���7�"��.�� �*�� �& ������!" �

������"�&�! �����"��� ������%"���&"����*��"���*������"��� �"���������������������

#)$�����&�����"������������) ���%%�&����%�����"��%�&���*�����������! ��)���(������&�

��"���"�!������&!��������&�����*����������%(�����!�������!�������&�� ��� ��%�

"���� ��"������� ,��!������� )�!�� ����"��%�&���� ���! �� )�� �!���"���� )(� (���� ��

�����&���4���)�����! �������(������&�) ���%���"������"�����)����������)�2��

�� �&����%"����"���7�"��.�� �*��)��& &! ����&�""� ������������"�����"�����(����

���! ��&�����"����'! ��(���&������&(*��������� �� ��(��%�&�""� ��������"��������

!��"���"�������"����&���������

Page 91: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

AA �

Page 92: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

A� �

�����/�������������������

!#"� ���������� �����������������

!#"!��������������

��������4����!"������%��"�������&�� ���#���� �����:� "�@$�������+�������7"����"��������

&��� �������������!��&��� �"�'!�"������#���� ���!��"�:� "��$��������!��"����"(�

"������ �"�&���� #���� ��� !��"� :� "� �$�� 4��� ��� ��� ��� �&�!"��� �"���� ���&�� ��� )(�

���� �����������%����& ��!"��"�'!�"���������&���� � ����"�����"��&��������������

��(� ���&��� �%� �%�"����� �� ���� �&���� �%� �� �&���*� &��� *� "���� �.���!"��*� "����

����������"�&�����*�����&������&��� ���'!&(��%����������!�����

�������������"�&�� �*�)��2����& ��!"������! ��)��&���������������������"��������

��������"���%���"�&��"������������������"������%�����)���<��"�:� "��*�)���

!������&�%������"�&���C�������� ������%�"����!"��������"��!��"��������(�%&��������

"��! ����&��� �"�'!�"���������� ���)� �����������"����������& ��!"�������"��)�������

&�����%"����"�������%%�&����������%��%�"���������"����)�!���)�2���.���!"��

��� ������ "����� �� �"������� � &�������� �� &���"�������� ���& ��!"�� %"����"�� ����

��&���&���")� ��(�

�!#"#������$�'�)����� ��������� �����

����������"�������&�� ���&�&��"�)!��������%������!��)�������"������K�&�*�

��&��� �&�� ����� ���� �"��&"�)��� ���& ��!"�� "�'!�"������ ��! �� ��"&�� � �� �(*�

�& !���� %�&� � �� �(�� K�����"*� ��� ��� ��� ������� ���� ��"�&�� ������ � &��� �

"�'!�"��������! ��)���"���������������& ��!"�*��.&���������&����)� ����

������� � � �� ������� ��� ���� ���" � ���"������ ���!"��*� ���� +������� 7"����"�� ���

��&������ � "� �� %�"� ���&�%�&� ���!"�������"�� ���& ��!"�� ��� � '! �%(��� &"���"��� !��"�

:� "�������)��� ���"�"���������������C�"������ (����&�%�&�������� �����*����"����! ��

)�� � ��"�&�� �&���� #��� )���� ����� ��� �� (� ���� ���"� "���� ��������� �"� ���� ���&�%�&�

������� ��($��

�!#"*������������ ����$�� ����)���� ������ �

��� ��� "�&������� ���� ����:� "�@����& ��!"�� %"����"���������� &�% �&������� "�'!�"������

!��"� &&�!���� ���"��*� ���&�� "�� )"���"� �� �&����� 4��� ��� � ��� ����

&�����") ���%%�"������������������""���"�%�&!���%�:� "�@*����&���������������& ��!"��

�%�)��&��� ���'!&(*���������&�% �&�����������)"���"�&&�!����"�'!�"�������4���

+���"��� ��� �� � &�����"� %!�!"�� ����%�&����� ��� ���� �"���� ���&�� ��� ���& ��!"��� ��

�&���"(��� ������%����������������"����%������"������!��"(����� ��������

Page 93: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

!#",���+ ���������������� ����� ����������0����� ����*� �& !����&��� ������)��*����! ���"������ �:� "�@����& ��!"��*�)����

'! ������� �� '!�������*� �� �� ��� �"&�� �&�� (�"� ��� ����� ���� ! � %�&� �

��������������������� �����&�� ���������%�&&���� ��� ����:� "�@����& ��!"��*�)���

�(���������"�! ����& ��!"���)���� �� ����"�! � "���"������� ��� ����"� "����&�����

��)� ������� ���� ����� &��� � %!��� �%� +������ &"�"�� �"� ��"�� ���! �� ���� ���"���

���& ��!"���������'!�����������&��*�������� ���)���*�������"�"����&�������)������

������� �����)�"��&��(�"��R! ����������& ��!"��������"����������" ��!��"(��%�

�)�2��"������������)D�&���������� �&���*�"���"�����(���������%��������(�)��

�!) ������� (����! �)������

����0����� � ��"�&��������%������&"�����"�������������(��%�����+�������7"����"��������

���" � �"��� ���"��� ��"�� %"�'!��� "���"���� �� &��� � �"����*� � )��� ����� &��� �

%!����%�+���9���&"�"���"���"�*�������"�����%�&��)���!)����"���*��!������& ��������"�

4��"� ��&��� *� ��� �&��� *� ��� � "�'!�"���&��� ���4��"� �� "��������� �&��� ���'!&(�

"���*����'!"��" (�)����������"�"����&�������)��������

����0�@� � � � 4��� ���& ��!"�� �� ������)������ ���! �� )������ �� ���)� ���� ��� ��� S��� � ���

���& ��!"��T������� ������������������! ��)���"����� (��"�����������������������%�

���� )�2�� ��)������ -&�� �%� ������ ���& ��!"��� ��"����� ��� � %�&� � (�"� ���! �� )��

�� ) �� �� ���� ��)������ !�� � ���& ��!"�� �%� ���� ���"�� �!)��'!��� ! � #�"&�� ��$�

���& ��!"�@����������

!#"4��S����� ���

4������& ��!"��� �� �������"����! ��)���!)D�&���� �����'!��� � �������7�"��.�� �*�

��&�� �%�"����� �� ���� ! � %�&� � ��������� ��! �� ���" (� )�� !�����*� ����

������ � ���"� � �!) ������ ����� �!&�� ��������� �!��� )�� &�������� ����� ���� !������

���������� �� ������*� �!�� ����"(� ���"� � #�!&�� �� ������2�� ���&!����� ��

, (���$� ���� ��� �!) ������ ���! �� ��� )�� �!)D�&���� ��� �!%%�&���� �&"!��(� #����� ���" �

&��"� ����������*���&�$��������%(������ ���������!����%����"� ��������!) ������!��"��

� ������ "�����*� %�"� ���&�� ������� ��� "���"���"���� ��&���������)����*� ����

����������! ����!"�� ������"��"������"�%�&�����%� ���� �%�"����� ������ &�*� ��

&&�"�&������� �������" � ���& ��!"�� �"�&�� �� ���� �!�� )� ���� �� ���� ����� �%� ����)���*�

:� "� @� ���& ��!"��� �� � ��� )�� "�'!�"��� ��� )�� !������ )(� � �.��" � !����"*� ! ����

���&�%������

���������������������������������������������@�� 7�"� �.�� �6� ���& ��!"��� %�"� ���� %�&� � (�"� ������"&�� @�*� ����� #����*� /!�C� �����)�"C� ��&��)�"�

���A����"&������$����! ��)���� ) ��!�� ����& ��!"�������"&��@�*��������

Page 94: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

!#"5��������������,�)�����! ����&�������&�����& ��!"���"��"� ����%�"����)�������������"� ��(�&�&�����

�%�"�������! ��)��"��"���������"� ��%��������������"������������&�! ��&�����"�

�% !�&����������������"���&������%��!��"�"� (����������%�"�����%�"������!"������%�

����� �&����&� ��&������� 4���� ��%������ ��� &�������� ����� ���"��� � ,&&�!����

��"����������������� �&&�!����%"����"���4���+���"������"�&�����������

����%�"��'! �������D!�������%�������"*��� ������%������"��&! "�&�"&!���&��*��!��"��%�

%�&� � �%�"�������! ��&�����"�������������)�����"� �#!��"�����$��4���+���"������

��������&�����"�����&���"(�����������&�%�&���"���� ���%�"����& ��!"��������!��"����������

!��%! � )�&��"�� %�"� &������� �!%%�&���� ���& ��!"��� K�����"*� ����� � ����� ��� %&� �����

��������"����������"���"����& ��!"������� �������"�������"���"�&���")� ��(�����

����)��2�:� "�@����& ��!"��*� �������"� ��(� ��"���� �������)����"��&"�)��� %�"�&�"���

����������& ��!"����8����������������)���*�)���"���&�!"��������� (�����!��"������

������������&�%�&����& ��!"��������"��&�����"����&���"(��������& ��!"���)� �������

���&�%������"���� ��� �����

�!#"C����� ������������ ����������� ���� ���:"��"���"(� �%�"����� �&�������� �%�"����� #%�"� �.�� �� �� �"��!&��� �"� �(�����$*�

�����%���"��������&��������"����! ��"���"��)�2��������������������"��!&��C�(������

���� � !) �*� �� ��&�� ��! �� !��"���� ���� &����������� ��������� �%�"����� )�!��

&!�����"������%���&�%����� *��������������"�������!��"�������"����%�� �� ��"�������"�

&�!��"�"�(� "� ��������� 4���� ��� � ���&�� �� ���� )��� ���! �� "��� � �� ��"��� �%�

�%�"�����)�!������"�&!�����"�)��*����� ������� ��������"����" �""������*�%�"�

���&��������� ������!���*��"����"���������*������&��4���+���"������)� ������

���� ���� "�'!�"������ ���� �!�� )� ��� ��"���� � ��"��"���� ) &�� )������ ���� ���� %�"�

����%! ����& ��!"���������"���&�����%��"��"���"(���&�%����� ��%�"�������

�!#"2�������������� ����������������� ���! �� ���� � %�"� � ���& ��!"�� �� �&(� ��"����� )(� ���� ��"�� �%� ��"�&��"�� ����

��"������ ���� )�2�� ��"�&�� %�"� ����"����� ���� ���& ��!"��� ��� �� � ���� �� ����

���" �&��"� �����"��������& ��!"���"�&�������������*�)������! ����� �������"�&����

%�"���������������"��"��������%�����"����& ��!"��*��& !����� ��������%"�'!�&(��

�!#"3����+ ��� �������� ���:� "�@��� ��������������&��� ������ ��� ��%�����)�����"�!��������&������7"����"��

�� ����#�����&����)����!��"��"�"���@� &�����%�,�� �&���$�����& ��!"���"� �������

������! �)��������������"�!�����! ��������" (�)��"�'!�"������)������)(������"���

Page 95: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

)���,��.&��������������"��������������& ��!"���%�4�� ���4��"������� �+�����)(�����

����&��� ����������(����"��� (�����%�����%�&��)���!)����"���������������"�!�����

��"��"���*� �� �"��"� ��� "�&������ ���� ���� %�"� ������ �!)����"���� ��� &��� (� ����� ����

7"����"�� �� ����"� �� �&) �� ��������� �� ���� �"�%�"� �%� %!��� �"� &��� � ������ ����

�"�!��� :� "� @� ���& ��!"��� �� � )�� "�'!�"��� ��� )�� ���� )(� ���� ������! � )��� �� �

��� ���)�����������(�"�������������&��� ����������(�������)�����"�!����

�!#"!1���&����'������� ����� �������4���%�"����%��������& ��!"�������"��������!��� ������ �)���������������%%�&���������

��;�� ��"&�� @�*� ���A� �"� ����*� �� ���� &����(� )��� ���� "�*� ������"*� �&�!"���� ���

��������:� "�@����& ��!"�������" ��"������

�!#"!!��-$����� ������������������

4���%� �������&����������!�����)! "�%�"��"���������& ��!"��"�'!�"������!��"�:� "�@������

,������ ���%����������.� �����"���"������������"�����%�%����������

��������������������������������������������������������-�.������/�!�����+ ��� �������� ��

T������'����� ������

#$�����4�������%���������)���������"�!��������&������7"����"���� �����

#)$� � �,��!� ����%���%%�"�&��� �� ����)�����%�&��� ������ %�"�&&�!������"��! ��"(��!"�����*� ����� � )"��%� ���&"������ �%� ���� ��������

@�� ������ ���� �"�!�� � � � #�$� ���� "�� %! (�

&��� �����F@@� � � � � #��$� ����"���"��"��&��� �����F

@0� � � � � #���$� ����"�����������!&����

�"�����F� �� � � � � #��$� ���� "�� �����"� &��� ������ �"� ���!&���� #����� ���"�� ����������������"������������$��

T�������'����� ������

#&$����4�����"�������!���%�&��� ���%�&��&���@9��� ��!)����"��������& !����������

&��� ���������������"�����!&������������#�$��%��!&���!)����"�����

#�$� � � � 4��� ��"����� ��!��� #����� &!""��� )���� � !�$� �%� ���� )�2�� ��� � ���"����� ����!"&�� �������*� ���&�� "�� "�������������

@3� � �� �� � �� ����"� ��*� ����"� &�!�"(� �%�

�&�"��"���� �"� "�����&�*� ���� �"���"���� �%� ���"����� ���"���� �*� �%� ��%%�"��*� �����"���"�����%�����������"��������������������������*����&�������'!�����������&����"��! ��"(�&��� ��%�!������������������"�!��!�����������!&�����

���������������������������������������������

@�� -���(� I� ��&!"�����*� ��!"&�� �� ����"� %�&� � �!)����"���*� &����"&� � �!)����"���*� ����%�&�����"��(�

�'!��(���������������!"&�*�%�&� ���&����"&� ����������

@@���;���!)����"��������&��� ������&&�!���*������, �����

@0���;��/�������!"�����&��� ������&&�!���*������, ��E��

@9�,�&��� ���%�&��&(����������!��)(����&��&�! �&��� ���� �����������"��! ��"(�&��� �"�'!�"������,(�

��%�&��&�������&������)������!&��������"�!�� ��� �����������������������������!&����!)����"����"��������)���& !������������"�����&��� ���%�&��&(��

@3� ����"�"���@�

Page 96: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@ �

�����������������������������������������������������������-�.������/�#����������+��������

�T������'����� �������#$� !��"(� �%�"����� �� ���� ��"��� �� &�������� �%� ���� ��� %��!"��� �%� � &��� ����"!����*�����&� (�������&����%�&��� ����"!������ ���) ��%�"��& !������4��"����"���<���"�4��"������

T�������'����� ������#)$�4�����!���%�4��"���&��� *���������"������& ��!"���%6�

•� ����!����"��&��� F�

•� "���"���F�

•� �����������"!����F�@E�

•� ����"�&��� ����"!����F�

•� ��!������!&����%"���4��"���&��� *��& !���������� ���������������#&$�4������ ���!���%�4��"����&��� �#����%����!&�����%"���4��"����&��� $���#�$���)��&��� ����"!������ ���) ��%�"��& !������<���"�4��"����&��� ���

•� 4�� ���!���!�������

•� �%����&����!��"������!"�������&!""���(�"�

•� ,��!��� ���) �����)��"�&�������&��� �%!����#�$� !)�"��������)��� ���) ��%�"��& !������?���"�4��"����&��� �

•� 4�� ���!���!�������

•� �%����&����!��"������!"�������&!""���(�"�

•� ,��!��� ���) �����)��"�&�������&��� �%!����#%$�����"����!&�����%"���&��� *��%�(����#�$�4�� �� ���) ��&��� ��

-�.������/�*������������������

T������'����� ������#$�,��!��"(����&!������%�����)�=����"�&�������������������'!&(��%�����&��� �����!���"��&!""�����%!�!"��&����������

T�������'����� ������#)$����� �"�'!�"������%�"�&"�����"���6�

•� :�"�%� �����!)D�&��������"���������"�&��

•� �&!"���������.���!"����

�#&$����� �"�'!�"������%�"��"����"���6�

•� ��"�������!"������"�&�F��� ���"����"���"������ 7�"�����.&����"����#�& !������ �$��� -'!��(�"����

#�$����� �"�'!�"������%�"����"��� �"���6�

•� ���&����&��"���"�&�F�

�#�$�4�� ���4��"����&��� �"���6�

•� 7�"���������&��� �������"�!�F���

•� 7�"�����%�&��)���!)����"����#���� ����"��!)�&��� ������������������������7"����"������� ���$��

���������������������������������������������

@E� �������� ��"���! � ��)�� ���"!����� #�"� ���� �%%�&�� )�""������ �%� %�"���� )��� � ���) �� %�"� ���� "�

�"�����$���(�����"��(����%����"!���������(�)�� �����%"�����������������

Page 97: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�0 �

!#"!#�� ����(� ��������������������

4��� "����� ��� ���&�� )��� "�� �.������ �� ���� ��&��'!��� ���� )��� !��� ��� �����%(*�

���!"�*������"���&��"� �������"�����"������"���%&��"���"�����"��&�����&�����"�

�� ����"� ��������� �%� � �����!����� �� ����� ��&���*� ����" � ��(� )���� "����� "��

&�����"��6� &"����� "���*� �"���� "���*� �� ���"���� "��� "���� �� ���� )���� )���� ��

���"��� �"�����, ����& !�������������&����"�����& ��!"���"� �������&"�����"�������������

�� ����� ��&!"�������*� )���� �%� ���&�� ��"� ���� "���� �"�%� �� �%� ���� �����!����� ���"��

�� �&) �*� ���"��� ���& ��!"��� "�� ���� �!�� %�"� )��� !���� ��%%�"��� ��"�&���� ��� ����

����������%�"��! ��"(�&��� ��

!#"!*����������������'����� ����������������

7�"��&�����"���"����"��#�����&"����*��"���*����"��� *�)����)�������"����"���"���$�

)����!������&"�)������"�"������������)D�&���������� �&���*��& !���6��

#�$� ��"����������"�&�����F�

#��$� ������"!&�!"�����"��������%�����"� ����"�����������%!&���F�

#���$� �����&�������!"���%�"����"���"�����C�"����!"������(�����F�

#��$� �� �&���� %�"���������C�"���������� "��������"����������"�&������%�"������"�������&���!����%%�&���������%�������C���������

����������

B��" � ���& ��!"��� �%� &"����� "���� �"�������"���� �"��&���������� � "��� �%� �%�"�����

)�!�����" �&"������.���!"������������&���"� (�)��)������ �%�"������"��"���

%�"�"��! ��"(��!"����������& ��!"���������&��� ������������&��'!���������%�"�����

�� ���� ���&�%�&� �!"�� �%� ���� �.���!"��*� ���� ���� �%� &��� � ��������� �� ��� ���

����������"� �)� ��(��%������%�"��������& ������

Page 98: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�9 �

���������������������-�.������/�,���������� ����������������� ������� ������7�����

T������'����� ������#$�4������" �'! ����������& ��!"��"�'!�"�����#�"�"�������@�$������"����&�����&"�����"���*��& !���6�

•� ��%��������%������!��������"���#%�"�&&�!�����!"�����$F�

•� ���&!������%�����)�2��&"�����"������������� �&(F��

T�������'����� �������#)$�4�� ��"����&"�����"�����.���!"��

@A*�7!��)������8��%!��)�������"�� (��

#&$�B���"���&�����"�)!�����%��.���!"��@�*�7!��)������8��%!��)�������"�� (�

•� ���"����

•� �������&�#�$���!��"(

0����(�������"�)!�����%��.���!"��*�%!��)��������%!��)�������"�� (��

#�$�+����! �&��"&�! ���!"��(�)"�������%������*0���

#�$�,��!���%�8:,��#B"���$�

•� !)���"��

•� ��!)�%! ���

•� ��!)�%! ���

•� ��!)�%! �@�

•� ?�����#�$�8���8:,���#�$�8:,�+�����

•� B"����8:,������"������&���

•� 8���8:,����������&���#D$����������%�8:,��#B"���$�

•� ������) &��

•� ,��������

•� +��!&�����

•� � �����) &���#�$����������%��"��������%�"�8:,���

•� ������) &��

•� :"�������������!"���������"����

•� �"�����%%��

•� �"����)&���%��.&�����"��������

•� � �����) &��# $�,��!���%�8��:�"%�"��������������#�$�,��!���%��"���������� ��%�"�����"%�"��������������#$����������%��"��������%�"����"�&�����������������

•� ������) &��

•� :"�������������!"���������"����

•� �"�����%%��

•� �"����)&���%��.&�����"��������

•� � �����) &��

���������������������������������������������

@A�4��� ���%��"�&&�!�����%%�������&&�"�&������� ������ �&) ��&&�!����"�������������!�� ���������

&&�!�������%%�&����%�&"�����"���������������&��'!��*������&� ��" �����������

@��4�����*�����������)�������������%�"� ������+���"�����������%�"�&��� �&�������, ��E���

0��4�����!��"����)"���!���(�)���"����������������� �������"��&"�)���%�"�� ��"��!"����%������.���!"�����

(� �"��&! "� ��!��"(� �����"�� ���9� ��"� &��� �%� �����"���� &"����� �.���!"���� &���!���� !��"� #)$� )���� ������! ��)�����& ��������"�� (��

0�������� �!�������������!"��(�)�����!����%�"�"���"�������������������,?��"��!"���

Page 99: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�3 �

�� � � � �

-�.������/�4���

������ �������� ������� ��� ��� � ��+�.L���� ��$��+��������������� �$�

T������'����� ������#$�����7�"���"�%� ����!��"��������"��������"�&�6�

•� 8�����%�&"�����"������&����!���*�� !��"�����%�"�(�&����F�

•� 4(�����%��.���!"��%�"����&���&����&(����!���F���

•� ,����&"�������%������"�&����!��������"�%�"��!) �&����!��"���������&���") ��������������)����)���F��

T�������'����� ������#)$� � � � � � �7�"��.���!"�

0����!���%��"� "��������������!)D�&�� ��� �������"��������"�&�*�

��!���%��)�2���!��������#"������!"���$�������%� �������"����D�"�"����)!&��������� �������������"�����!&���F��

•� �� �������G�"�����������

•� ����G�"�����������

•� ��"���������G�"�����������

•� ���!&����

-�.������/��5�

������ �����)�� ������ ������� ��+��������������� �$���,*�

T������'����� ������

#$�4������" �'! ����������& ��!"��"�'!�"�����#�"�"�������@�$������"����&�����&"�����"��������������& !���6�

•� �� �&�������"�&������%�"�&� ��" �� !������������F�

•� ����&"�������%���������(�����%�&� ��" �����)(�����)�F�

•� ��������(�����%��!"��"�&�!��"�"�(�������"�&������"������F���

•� �%�"�����)�!��#�"�����"�&"����$�"����&�&��"����������������������������

T�������'����� ������

#)$�7�"����& �����&"�����"������"�%� ���!��"��������"��������"�&�*�������� ��.���!"�00�

�������&���"���)(6�

•� � ���) ��%�&� �&� ��" F�%��"������� �&�����%���"&!����

���������������������������������������������

0��,����%����%�"����& ��!"�����4) ��0�

0@�,�������!�*�)����!���������������& ��!"����������4) ����"� �������&"�����"��������������������)���

"�&�������%�"������!"�������%�"��!&���&��� �"�'!�"������!��"������7"����"������"��"� ���*�)���"���&�!"������������%!"���"��%�"�����)�!���������������������)���"�&�������%�"������!"������

00�,����%����%�"����& ��!"�����4) ���7�0�%��"��� �&�����%���"&!���%�"��.���!"��

Page 100: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�E �

-�.������/�C���+������� ������� ������ ��+���������������� �$�

T������'����� ������

#$�4������" �'! ����������& ��!"��"�'!�"�����#�"�"�������@$������"����&�������&!"�������*��& !��������&!������%6��

•� ����)�2���)D�&��������"� ���������&!"��������&�����(*��& !���������.����������&��������&����������"�%�"�&"�����"�����%�����!��" (�����&!"��������.���!"����(�%"�������)���������"��������F��

•� ����"� ���� (���)(�����)����������&!"���������"�&���09�������&�����%�����

�.�����%�����)�2����� ���������&���%�����F����

•� ����"��! ��"(�&��� ���"�&����������)��%� ����%�"�������&!"��������&����������

#)$� !��"(��%�����)�2��&&�!������ �&����%�"���&!"��������&��������*��& !���6�

•� "�&��������%������� �F���

•� ��(���!�������%�"�� !���"���������"����*��& !����(�����%�&��&�������&������ ���"���"������"�������������&���%��!&��&����F�

#&$�8�����%�-�,���!����%�"���&!"����������������(�����%���&!"���������.���!"��%�"����&���&����&(����!�����

T�������'����� ������

#�$� � � � 4��� ��� � �!������� �.���!"��� ��&!"������� )(� ���� )�� �� �!)D�&�� ��� ������&!"��������%"����"��)(��.���!"���(���

03*0E*�

#�$���7�"��.���!"�����&!"�������)(�����)�����!)D�&�����������&!"��������%"����"�60A�

•� ��!���%�����"��C�����!����������&!"������F����

•� ������"�&�������)(�����)���!"�������&!""�����"���0��)"��������)(��.���!"��

�(����

#%$�����,��"�������!���%���&!"���������.���!"���"�������"��!"&����9��)"��������)(�

�.���!"���(����

#�$����,��"�������!���%���&!"���������.���!"���"�������"��!"&�����)"�����������������%! �!�)�"��%�"�����������)����-.���!"�����������)������!&�������"� (�%"���4��"� �� &��� *� &"����� ��&��� �C��� ���!&���� %"��� 4�� � ���� *� �� ����"� �.���!"������!&���� %"������ �&��� ����! ��)�����& ��������"�� (�)(� �(����%�!��" (����.���!"���(����

#�$���� !��"(��%���&!"��������&�����(��"��������&���"�������������%�"�����(�"�*�����"���%�����8�������,&&�!����������) &�������6�

•� ��� �!�)�"���)����� !���%� ����������&!"���������)(��(����%�!��" (��������F��

•� � ��&�����"����"�&������%�"�������&!"�����������������C ������� ����&&�!���%���&!"�������F����

•� %�"�� �� '!�!�� #�!������� � !�$� �%� ��"��&��� �"������� )(� �(� �%� &"�������&����*� �'!����(��!���"�*��������&!"���������������"��&��*���&��

���������������������������������������������09�7�"��.�� �6��"�����"*� ������"*�����"��&�"*��"�����"��%�&"�������&����*� �'!����(��"�����"*�������

�"�����"��03�7�"��.�� �*�&"�����&"��*�������'!��(*�!��*���&��

0E� �&!"���������"�&����������&�������"�������)����������"����(���&!"���������.���!"�����! ��)��

��������"�� (�)!������� (�)��"���"����%�"�����(�"��%��&�������0A����"�� "� ���*�)���"���&�!"���� �����%%�"������)�������.���!"���"��! ���� %"���&��������� �����&��

���(�&��� (��������"�*����.���!"�������"��! ��%"��� �����"�)����&!"��������&�������������"���!)D�&�����������&!"��������%"����"���0��7�"��.�� �*��"�����%%�C�"�������� #�%� ���������� "������ ����)�2��) &�������$��"��"����������%� �C��

��"����������"�"����! ����"������9�� �&!"���������.���!"��*� �& !��*�)!��"�� ��� "���"�&���� ��*� ��&!"�����*� �'!����(� %&� �����*� ����"� &����������

�� �&"�������&�������!&�����C����"���*�&���&� ��" �&&�!���������"��!)�"�������������

Page 101: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�A �

-�.��������2������������ �����-����)�7 ��

T������'����� ������

�#$� 4��� ���" � '! ������� ���& ��!"�� "�'!�"����� #�"�"��� ����@$� %�"� �"���� "�����& !����������"�%� ����&���"���)(��������"��������"�&���

�T�������'����� ������

#)$�4���&��� �"�'!�"������%�"6�

•� ���"����"���"���F�

•� �'!��(���������"���F���

•� %�"�����.&����"���F����

-�.������3���A����� ���� ���

�T������'����� ������

•� �������������������" �'! ����������& ��!"��"�'!�"�����#�"�"�������@$*����� ��"�&�#��$� %�"� ���"��� � "���� &��� � ��������� %�"� ���&�� ���� )��'! �%�����

-�.�������!1������������ ���� ������$��7����)�7 ��<� 77=�

T������'����� ������

#$�4������" �'! ����������& ��!"��"�'!�"�����#�"�"�������@$*��& !���������!"���%��++��� �� ��(� ��!������*� �& !���� ��!������� "��"���� �� �"��(����� ��)�����!"��%�����!"��(���������*���%"�'!�&(��%��++������!"������

T�������'����� ������

#)$� 4��� �&"���� #��& ��$� �� �"���� �� �&����&� � !�� #�"� "� �������!"�� !����)(�������$� %�"�!��"��������"�� "��� ���&���&&�"���� ���������2���������%�"����!"����++��*�)"��������)(�&!""�&(�#���"�������!"���"������"�����9G��%�������� ��!"���"$���

Page 102: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�� �

��

����(����!��^� ��:"���@#��$_�

� ������ ���$����������� ��� �� ��������$�)��$���� )������������������ �� ��������������������������� ���� ���$��T�������������RRRR""�

8����%��������6�aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa�

���������������

!"!�����������������������

#+�����&"�"�$�

������ ���>�)$����������� 7������� 7��������

7 ��S�����

���>�)$����S�����

7 ��S�����

���>�)$����S�����

>��� �������� ��� �� �� �� ��

$� ��� &�� ����������� �� �� �� ��

��� ?�� �� ���������

��"�%� ���

�� �� �� ��

H� ��"�� �� �� �� ��

H� 8:,�C�8:�� �� �� �� ��

���� ����"�,������ �� �� �� ��

)$� �%%�� &�� ����������� �� �� �� ��

��� �"����+� ���� �� �� �� ��

���� 8���"����+� ���� �� �� �� ��

������ >��� ��������� ��� �� �� �� ��

����@� >��� ��A����� ���� ��� �� �� �� ��

����0� - ����������� �� �� �� ��

��

��

4��"���&��� � � �� ��

4��"����&��� � �� ��

����9� � � � �� ��

Page 103: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

!"#�������� ���)��� ���� ��&(� ������

+�"�

� "�

-���� ��&(� ����� �� ���� �������)�� ��@ ���

�� ����� �- ����������

������ � �� ����� @ ����

<A�$����$���+�&=�

�� ��

$� +���� �� ��

)$� <"���� �� ��

������ � �� �����@ ����<+�&=� �� ��

$� +���� �� ��

)$� <"���� �� ��

����@� +��������&(� ������ �� 8��,��

$� +���� �� ��

)$� <"���� �� ��

� ��� �� =+���=� �& !���*� "�������"����� %"��� ���!�"� "���� C� "�����%� ����"� "�������"!������%������������!�"��

!"*��������:��� ��� ��-�$��������&(����� ��� ��������

+�"�� "�

&�).����������� ���������<��=�

- ������ ���� ��<��=������

?�� �� ����

�� ����

������ ���� �����������$�����

�������)�� ������ �� ���� >��

��������������'����� ��� ���� ��

���<3?� �������� ���� �����������$����=�

��@��� ���� �� �� �� �� ��

��@��� B� �� �� �� �� �� ��

��@�@� B����� �&!"������ �� �� �� �� ��

��@�0� >O:�C�8 ��� �� �� �� �� ��

��@�9� ?���:� �&(� �� �� �� �� ��

��@�3� ��)�� �&!"������ �� �� �� �� ��

#�$� +���� �� �� �� �� ��

#��$� <"���� �� �� �� �� ��

��@�E� <�����%��!�! �7!�� �� �� �� �� ��

Page 104: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

!",��������� ��������� �������)������

��

7"�'!�&(� �%�

O !�����%�7��

� '�"�

��������

��.��

+�������

� ��� @���6��+��

6�QS��

:����

�����

�� �� �� �� ��

��0������,(�&"�����&�&��"����"�&���;�����&&�!���%������!"���%�&� ��" �b�

��0������K������)�����������������%������"���� �'!����(�"������� ����������%�&� �&� ��" b�K������������������&&�!����&��� ���'!&(����������!��"�:� "���b�

��0�@���������������)�=������������%����"��� �"��������&� (����� �� �"����"������!���%�&� ��" ��#�!&������&&�!���%����'!���C��&��� ������&!������$��

��0�0�������������)���� ����7����&!"���������!���)(�(��%�����)�""�����&��������"�����"����&����b��%�(��*������ !���%��!&��7���(�)�����&����������%� ������) ���

@�������������'����� S����������������.���$�����

�� ��

��0�9���� ,"�� (� &� ��" � ��&!"������ %�"� ���� )�=�� �.���!"��� �� �� )(� ���� &!�����b� ����� ���� )����!"����������&!���������"��������������&!"������%"������������&!"�����b�

��0�3����4�����!���%��.���!"����!)D�&�������) &���������������

��0�E�������� ���%�� ���) ����%�&� �&� ��" �

�� 7������� 7��������

�� 4�����!���%�8:,���&!"���)(�

��(��& � &� ��" � #�� &����

���"��������!���%��"��������

�� �� ��� �� ���� �9G� �%� ����

�!������$��

4�����!���%���&!"�����"����

�%� 8:,�� %��"� ����� ����

&&�!�� � (� ���� ��(��& �

&� ��" � ���&�� ��� � ���) �� ��

��"� �"� 9����0� �%� �!"� &�"&! "�

�����,�"� ��E*����E�

Page 105: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

����������������

#"!��������&(������ ��������

���������������"�����)�����%�"�! ����������,,:������������"�� ��%�)�"�b�

����������%���*�����"���������&����������"�����&���"��b�

����@����������"������!�&������%�������,,:�"����"����& (��!)����������������"����+��b�,��������"����&��(������!�&������%�������,,:�"��"��������)(�����)�"���� ���"�������b�

����0����������"���,,:���������" ��"���%����������������&����������������)�b�

#"#��������7 ��������+�� ������)������ '���)$��

���������������"�����)������+���������������������#+��$b����������"��?��� ����������b�

��������� �%���*�� ���� ���&��� ����&������������'! �%�&��������.��"��&���%� �������)�"���%� ����+����

����@���� :�"����&��(� �%� �!)������� �%� "���"��� ��� ������"�� "�������� &��� � �������� �� %!�!"�� &��� �������%�����)����

����0�������������)���"�D�&������&��� �"�'!�"����������������!����"�b��%���*������"����"��"����������&&�!������&&�!����""��������!&���"�D�&����b�

����9�����������&��� �� �"����������"����& (b��%�(��*�������%"�'!�&(b�: �������&������������%����� ���"�������

����3����K������)������!������"���+��������������"����b��%���*�� �������&�������)"�������!���

����E���� K�� ���� )�� ��� ���� � �"����� ���� ��� �� �&(� �� �"�&��!"�� ��� ��!"�� ���� ���� )�������%���*����!"�����"���"��� ����"� �"������������)�"�b�

����A�������������)��������"�&�������"� �������&��� ���������"���b�

���������K�� ���� ���" � &��� � ��'!&(� ��������� �"�&���� #��,,:$� ��� �!)D�&�� ��� � ���������� �������"�&���b������*����&����&(�&��!&����!&��� ���������������"��!����������)�b�������"�� ���������)���)"�!���������������&�����%��������" �,!���b�

#"*������������������� ������������������������

��@������������ ���

,����� K�� ���� )�� �����%���� (� ������ � &"����� "����� �� ���� )�=�� &"����� ��"�%� ��� �!&�� ��&"�����&�&��"����"���b�

���������������)���������������&"�������"�%� �������� �����"��%���b�

Page 106: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��@ �

���������������)������������ ��� ��%�&�&��"����"������������"��� ���"�%� ���)(� (;�����������"�)!�����%��!&���.���!"���&"������%%�"���)�������������"��! ��"(�&�� ���%�"���� ��)�""���"� �� �"�!�� �%� )�""���"� �.���!"��*� ����� !���� 9G� �%� &��� � %!��*� 9���G� �%� &��� �%!���������9G��%�&��� �%!���������b�

������4����!�������&"�����&&�!���� %�"�)(� ���� ���������� ��)�""���"��� �������)�""���"��"�!���#���"�� ($�6�

������� ���������� �����

�� ��

�� ��

�� ��

-�����:�"&������%�&"�������"�%� ���&���"���!��"�����)�=�����" �"�����(����b�

��@������A����� ���� ���

,�����K������)������ ������%"����"��%�"�������������"��� �"�����.���!"�b�

���������������)��&�����"���������&��� ������������"���,������'!���%�"����� ��� ��%����"��� �"�����������

������K������)����������(���"���(�����"�%�"��������"��� �"�����!����������)�*��!&����)(������%���!"&�b�

������ 8��� ���� %���� ��!"&��� �%� ���"��� � "����� &�����"��� ����� ����%�&�� %�"� ���� )�� ���"����*����������)!��������.������"��� ���"���(b�

��@�@����������� ���

,����� ����� ���� )�� !��� O+� %�"� ����� (� �%� ���� �"���� "���� �.���!"��b� �%� ��*� � �������&������������%��!&���.���!"��b�

���������������)���!�� ���������O+����!"���������"�������������"���"�������!���b�

�������%���*�� �������&�������"����!)D�&���������"������������!"������� ���'!"��"b�

������������"����(������%����������� �������"�������"������������.�"&���b��%���*�)(�����b�

��@�0�������������������������$��.����)�. ��

,��������������)�������������.���!"��������"����"����������)����)���b�

�������%���*����������)��& &! ��� ��� (��"������"����O !���%�-'!��(����������)���&���������"����"���b��%���*�� �������&�������������������&���%��!&�����&��������������%����� ���'!"��"��

Page 107: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��0 �

��@�9����@������ ���

,����� K��� ����� ���� )�� ������ ���� �'!����(� "���� �.���!"�b� ����� ��� ���&�%�& (� �������� �����"����%!����"�������"���� �'!����(�"���b�

���������� ��� ���� !���"��(� C� ����(� ��������� ��������"� ������ ���� �'!����(� "���� �� ����)�b�: ������������� ���

������������"� ���� )�� ��� � �(����� �%� ���" � �&���� �%� &��� � %�"� �'!����(� "���b� �%� ��*�� �������&"�)��)"��% (��

����������"������%�������������"������!"�������)(�����)�����&��"� ����� �'!����(�"���b�

-����� 4�� � ��!�� �%� )! �� ��������� ���� %"��� ���� ��� "����� ��������"�� �� ��"&����� �%���������������������� ����������

��@�3����� ���������.��� ����

������������������ ��(�%�"�����������&��"� �����'!��%�) ��"������!&����"��!�����"��������"����&�"���b�

#",����������+����������

��0������: ���� ���&��� ����������)"��%�&�������%� ����"���"������&��"�����"����)(� ����)���������������������"����.���!"������"��!��"�����������%� �!���"��(�������������"���"���"���!��!�b�: ������&������"���������%�"�������

��0����������������.��" �!����&��&��C�"����������)�=�� ��,,:�������"�"�����������"���"��b�,"���!&��+���"����!��!���������,!��������������C�+���C���"��%�"��%�"����b�

��0�@���� ����� ���� ���" � !���� &��&�� ���� &&!"&(� �%� �� � "���"��� �� "���� ������� �� &��� ���'!&(��!)������b�,"������"��! ����%���"�����������!��!�����������"�b�

��0�0�������������)��������'!����� ��� ��� ��%�&���!��"������������"��������!���"��������� �������� �%� ��"������ ��"�&���� �� ��,,:b� �%� ��*� ���� "�� ���� � �� �� �"����� C���� ��������%�"�&���������b�

��0�9����: �������&��������D�"���%�&��&���������%������"����&���%�����)�����

��0�3����: �������&����������������������"��������)������%�&��&�����!"�������'!"��"��

#"4��������������� ���������� ������������������������������.���$��.����

����

����

������������ ��������������������

������� �����

�����

��9��� �"�������&��"����+���� �� ��

��9��� ?�'!����(�+���� �� ��

��9�@� ��� �����+���� �� ��

��9�0� +��!���� �+���� �� ��

��9�9� �"����&�+���� �� ��

��9�3� +����%�"�!��"����������%��"�����+���� �� ��

Page 108: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��9 �

��9�E� ���� �+���� �� ��

��9�A� +���������������&"������������� �� ��

��9��� �++��� �� ��

��9���� ,(�����"�"�����6� �� ��

#�$� R!��%�) �� �� ��

#��$� 8��'!��%�) �� �� ��

��9���� �� "����&�� �%� "����� "��(� &��!"���

!��"�:� "���

�� ��

#$� �"�����+���� �� ��

#)$� �"����+���� �� ��

#&$� ���"��� �+���� �� ��

#"5��������+������-����)�

,�����������"�����)�������"����"�������"�����������%"����"�b��������������"����&��(��%�"�������%���"�����������%"����"�b�

����������"������"�����&���"���!��"���"�����������%"����"�b�

������ ,�� ���� ��"����&��(*� ���� ��"���� ������ "�� &��!&���� �� ���� "��! ��� ���"��%� "�� "�������� )(� ������"��������"���������%�����)�b�

������K������"��)���(�)"�&������������"������ �"&�� ��� ���������������(�"b��%���*�����"������"����� ����!"�����������)(�����)�b�

-�����������"��(���&��������� �����������"����������������"�%�����b�

#"C��������+������'�� ����������'���������

K�������� ����)�������� ������'!&(��%� �����!��"���!"&��� �� ��"����%���� �������&� ������"�'!�"���%�"����������� ���������%���� � ��� %"����"�b�: �������&�������K+����"���(��������)(�����)���� ��������D�"���� ����� ���������������������!"�������'!"��"��

#"2���������������� ���

,���������"��������"����"������� �&(������& ��!"�b�

���������� "�� ������&������ �� � &�� %�"� � ������ �����+,+��������� &���!���� �� ��"� ����8������� �,��'!&(�%"����"�b�

�����������������������"����������������C�%������C�"�&�����������%�������� �������.�"&���b�

������

Page 109: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��3 �

��������������������������������������������������������

Page 110: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��E �

���&J���#�^�%���"�0����#���$_�

�-���������� ��� ��������.���� ���� '��'��������������.��������������<����=�

� �T������� ������� �����-������������

4�����������:�"���! ���)�����"!�����#�����������"!����$������(�)�����!�����

)���� �"� ��)��!"��� )(� ���� )��� ���! ������� ���� %� ����� ��"��� �� &�������� ���

'! �%(�%�"��& !������4��"������� �%�"�&��� ���'!&(��!"�����6�

!"� -����� �������� ���� '��'���������������� ��������������� ������

�$� 6������7�4�����!���%������������"!��������)��"������(�)����&�����)(�������"���%���"�&��"���%�)����

��$� � �7�4��� ��� ���!��"�����)(��)����"�!��� �������� ���"!������� �����.&�����9���"�&����%���� �4��"���&��� ��4���� ���) ����!���� �)��&���!���������"�%�"�&�� ��� ������!�� �%�4��"� �� &��� � �� ���"&��@���%� �����"����!�� %�&� �(�"*� %��"� ���!&���� �%� ������ *� �4,� �� ����"� ����) �� ������ )!�� )�%�"�� �������!&�����%� ���������*��� "�'!�"��� ���"�"���0�0�� � �������� ���"!����� ���.&�����%�����)���� �������� �)��� ���) ��%�"��& !����!��"�4��"���*��!)D�&����� �������"��&"�)���%�"�4��"����&��� ��K�����"*�������"�2�"���������) ���������! ��"����!&������

���$� 4���� ������ ��7�4��������������"!������� �)����"���! ���

��$� 5������� ������7�4������"�����() ���������������"���(�)�������"����%�.���"��� �"� �� � % ����� "��� "�%�"�&��� ��� ��"���� ����"����� "!���� ���"����)�&��"��"������

�$� ��� ��� 7� �������� ���"!������� ����)�� ���!��������� 1�!�������2�� � �K�����"�)����(����!���������"!�����������& ��������!)D�&�������"�&��&��� �&��������&���%�����%� �����&�������6�

$� � � �������(� )�� �.�"&����� %��"� ���� ���"!���� ��� "!� %�"� �� ���� ���(�"�F���

)$� � ��������� �)���.�"&������ (�����������"��"���"�� ��%�+���#���"������%� ����� ���"����� L� ���� �����$�� ��� �� &�����"��� ���� �"���� ��"�&������ %"��� )��� %�"� �.�"&����� ���� & � ������ ���� +��� ��! �*� ��������"� �����*� ���� ���� &�����"���� ���� )�2���+,+��������� )���� �� ����������%��.�"&�����%�����& ���������%��"��.�"&�����%�����& ��������

��$� /���#��� ��� ��� 7� 4��� ���!��� )�� �(� ���� � �����!�� ������ ���&�� �(� )���.�"&������ (��&���!"���������� �� �%���%� ���� ���"!���*� ��&�D!&��������� ����& ������*�%��"����� �����%����(�"��%"������������%����!���4��������!���� ����)����"���������)����4��� �������������!���� (�������� ���&�����%�������)������������!���)����

� '� ��%#8��9�����7��

#$� �������� ���"!����� �� � )�� �!)D�&���� ��� � �&���� & !��� �� ��"��� �%����&���������!���)���� ����)�� �) ������(����"���*��%��

Page 111: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��A �

�$� ���� )�2�� �+,+� ��� )� ��� ���� ����!�� "��! ��"(� "�'!�"������"��&"�)���)(�+��F��+�

��$� ���� ���&�� �%� �!&�� �(���� "��! ��� �� )�2�� &��� � ��� "���� �������"���� #�+,+$� % ��� )� ��� �"� "������ )� ��� ���� ����!��"��! ��"(�"�'!�"������"��&"�)���)(�+���"�������%����F��

#)$�K�����"*� )����(� �(� ���"��������� ���� �"��"� ��"�� � �%� +������� �������&���%��!&���(�����(�"��! ������� �����"��&"����������� ���*��"������������+,+�"�����)��������"��! ��"(��"���

#&$�4������"������ ����)��&!�! �������

#�$� , � ���&��� �%� ���&���� �%� ���� �&���� & !��� ���! �� )�� ���%���� )(� �������!��� )��� ��� ���� ����%� B��" � ���"������"��� �%� ���"����� �%���������"�����L����� �����������"������%������ !��"�������%�����+���"�������%����*��!�)���

����$� �/�� �� ��������� �7�4���& �����%�����������"���������������"!������� �)���

$� !��"��"��������& �����%�������"�����'!��(���"��F���

)$� !)�"�������������& �����%� �����"�&"�����"���

�.$� ���&�!�� 6� 4��� �������� ���"!����� �� � ��� )�� �!)D�&���� ��� � �"��"�������

���&�!��%�"�&��� ���'!&(��!"��������&��������"����"���! ���

"'� ���������� � ���

$�������������� ���"!����� ���! �� )�� %! (� ����!�*� !��&!"��*� �� %"��� �%�(�"���"�&�����& !������

)$���������������� )(� 7���� �� �������� ���"!����� "����� �� ���� +!������� �)���!����������-��� �����%�"�"!�������������&�"��"�����)�*���%�.���)(� ����B����� �%� ���� %"��� ����� ��� ����*� � %�"� ���������)(�7���� �� &�"��"�����)�� ���"!������ ��������� �� ������ ���"!�����)(�7������8+����� �)������������" � ������%�0����"�&������0���"�&����%��������!�*�"����&���� (*��!)D�&������������������)(��&��7�������.&�����������"�&����%����� ���!�������������)(��&��8+������.&������%������"�&����%��������!����

&$��������������! ��&��� (������������"�����&�������*��%�(*�����! ����)(� -���C�����"�"��! ��"(�!���"��������"��"��������!���%��������"!������

#"� -����� ������� ���� '��'���������������� ���������� ��)���������

���� �(� !����� ����"� &��� � %!��� ��"�!��� ���� ���!�� �%� �������� ���"!����� ��

%�"����&!""�&(������!��������������"��"���"�� ��%�����+���"�������%����*��!)D�&�����

&��� �&�����������!��"��������"�'!�"�����6�

�$� �������� ���"!����� ���!��� ��%�"����&!""�&(����! ��&��� (������ � ��"�����&������������ �&) ������������"!��������!���������+!������

���$� 8�����"�����0����"�&����%������ ���) ����!��&�)�����!�����%�"����&!""�&(��

Page 112: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

���$� �������� ���"!����� ���!��� �� %�"���� &!""�&(� �� � )�� �!������ ���� ������ %�"�%�"����&!""�&(�)�""���������&����)� ��6��

��

$� 4������ ���!���%�<���"�4��"�������"!��������!�����%�"����&!""�&(��� �����.&�����9���"�&����%�����!����"���4��"���&��� ��4����� ���) ����!���� �)��&���!���������"�%�"�&�����������!���%�4��"���&��� ������"&��@�� �%� ���� �"����!�� %�&� � (�"*� %��"� ���!&���� �%� ������ � �� ����"�����) ��������)!��)�%�"���������!&�����%����������*�����"��"�0�0�3��%����������"���"&! "��

�)$� 4������ �)�������������������.������ �����%�"�%�"����&!""�&(�)�""������)(�

,!���"����� �� �"�*� ����! ���� �� ��"��� �%� ����"� ��"&! "� 8��� +��C���3��EC�0������/! (��*����3���+����������������"������ �����

*"� � ���������$� ����'�� �����������

4������ ���!��"�����)(��)����"�!��������������"!������� ����)��"�&�������

�)� ��(� %�"� & &! ���� �%� ��� ����� �� ����� �)� ������ %�"� ���� �!"����� �%� "���"���

"�'!�"�������*����!&�*��� ������"&���++�C� ?+�"�'!�"�������

,"� �� ���)� �����������

�������!��������������"!������� ��!)�����"���"�������������%�B��" ����"���

&�"��*����"������%���������"�����L����� �����*�+���"�������%����*��!�)��

���������� �� �%� ������)�� "����*� �& !���� ���� ��"����%� ���!�� ���&�%������ �"��� )���� *�

�������"�������&��(��%������%%�"���&!��������%��"��������!�����&��� ������

4"� ��'����������������������.�� �$���.����6������

�$� ,�)�=�� ��������� �� �������� ���"!����� ���!���)(�����"�)����� %�&� �

�����!����� �� � )�� "�&����� ��� ����� ���� ��������� �� ����"� ���"!����� � ���) �� %�"�

&��� � ���!����� �� &���!���� &��� �&������� �������" � &�� ��� �%� �����"&��� %�"� &"����

�� �����%�&��� �����)��C7����"��&"�)��������&�"&! "�������:����8��@C����������C�

���0��9������3���/! (����0��� ����!)D�&�����&"������ ���� �������

��$� ��=�� ���������� �� �������� ���"!����� ���!���)(�����"�)����� ���"&��"����

������� %�"� &��� � ��'!&(� �!"�����*� �� �"��&"�)��� �� �"�"��� 9�3� �%� ����� ����"�

��"&! "��

5"� ������ ����'������)������� '��'�������������

�������! ������"����&��������������&!"��(��%����������������"!��������!���

)(�������

Page 113: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

C"� ���)� ���� '��'��������������� ������ �����-�����������.��� ��)��.������������

7�"���� )��� �� ���� �(� "���� K��� �%%�&�� #K�$� )�""������ �� %�"���� &!""�&(� %�"�

�& !������4��"���&��� ��!)D�&���������������"�����&����������������������������

���9�)����%�"� ����)���� ��������*� ���� %� �������"�����&����������! �� ���)��

�� �&) �6�

�$� 4���� ��� ��� �� 7� � � �%� ������!���%� ��������4��"� �� &��� � "�������K����%%�&��)�""�������� �)��"�����������������"���! �)�������

��$� 5������� ������7�+����%����"��������������4��"���&��� �"�������K��)�""���������! ������.&���� ������������"���� "���� ���"�������! ��)��������� %�(�" (�"�������

���$� : ����� ��� ��"7� ���"���� �(����� ��� ���� K�� �� � )�� �!)D�&�� ��� �� �&) �������� �����.���

��$� ;��������� ��7��4���%�"����)��"�������������4��"���&��� ���K��)�""���������! ���)���� ����"� %"��� ����K���"����� �������� ���� �� %�"��!�� ������� ����&��� �)���%�"� ���� �������"������%� ���� %�"����)���4��� ����&!����������! �� &�%�"�� ���� ���� �� ����� )(� K�� �� � )�� � ���) �� %�"� ���� ���� ��� � �%�����"��(��%�& ���������������"�������������&��� ����"!��������!���)(�����)����4��� ���"�������� �)������"���)(���&���"!��� ��&&�"�&��������������� ����

�$� ����������4��� ��� � � ���) �� ��!�� �%� K�� )�""������ �� � )�� ���& ����� �� ����) &��������!��"� �������� 1��������4��"� ��&��� � "����� �� ���� %�"���%�K����%%�&��)�""��������%�"����&!""�&(2��

��$� <�� ���7�4������ �� ���) ����!���%�K��)�""��������! ��"����%! (��������������+!��������������)���� ���������

���$� 5����� ���������� � ��� ��� 7����� �� "��"���� ���� ��� ���!���%� ��������4��"� ��&��� � "����� �� K�� )�""�����*� ��� ����� � &�"��%�&���� ��� ���� �%%�&�� ���� ����)�""����� ��� �� &&�"�&������� ������ �!��� ���*� ���! �� )�� ������� ��� ��������%�B��" � ���"������"��� �%� ���� ���"����� �%� ����� ���"����� L����� ������ #���"��� �������������$*����"������%�-.��" � ����������L����"�������7�"����-.&�������"�����#7�"�.��"������������$*�+���"�������%����*��!�)����

Page 114: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������&J�/�*�

�^�%���"�0����#��$_�

�-���������� ��� ��������.���� ������������ ���������'������������+$�����

<����+=�� �T������� ������� �����-�������������!"������-����� ��������� '����� � �7��4����!���������!���%�4��"���:"�%�"�&�� �"��� ����������������4��"���

���"!������� �����.&����0���"�&����%���� �4��"���&��� ���(�������%�������4���)���� ������� �)��)������������!���%�4��"���&��� �%��"����!&�����%������� �������"� ����) �� ������ )!�� )�%�"�� ���� ���!&���� �%� ����������� 4��"� �� :"�%�"�&�� �"��� ���!��� �� �.&���� �%� ���� ���" � &�� ��� �%� 0�� ��"� &��*� �� � )�� � ���) �� %�"��& !���� !��"� <���"� 4��"� ��� &��� *� �!)D�&�� ��� ������ �"��&"�)��� %�"� 4��"� ��� &��� ��K�����"*�������"�=�"���������) ���������! ��"����!&������

� '���6�����7�4�����!���%�:8�: ����)��"������(�)����&�����)(�������"���%���"�&��"��

�%�)�������������

'��4���� ��7���4���:8�: ��� �)����"���! ��� �'���� ��7��������$�'�����:8�: ��� ����)�����!���������=�!�������=��"=������!�������=�������#)$� � �K�����"*�)����(� ���!�� ���� ���"!�����������& �����������"��&! "�����

�!)D�&�����%� �����&��������6�

#�$� 4���& ����������������"!���������"�����) ��%��"��������"!�������"!�%�"��� �������(�"�F���

#��$� � ��������� �)���.�"&������ (�����������"��"���"�� ��%�+���#���"������%� ����� ���"����� L� ���� �����$�� ��� �� &�����"��� ���� �"���� ��"�&������ %"��� )��� %�"� �.�"&����� ���� & � ������ ���� +��� ��! �*� ��������"� �����*� ���� ���� &�����"���� ���� )�=���+,+� �������� )���� �� ����������%��.�"&�����%�����& ���������%��"��.�"&�����%�����& ��������

='��9�� � ��� ��� ������>�����������7��4��������"!������� �)��& ���%������&��� ��������!��"�= &���! �������� =��%������ &���������

�� '��; � ��7���4���"����%����������() ���������������"���(�)�������"��%�.���"����"��

% �����"���"�%�"�&��������"��������"�����"!�������"����)�&��"��"���

� '������������; � ��7���

������$�'� � �4��� ���!���)���� ��(����������!)D�&�� ����� )� ��(��%�����"�)!�) ���!"� !���!���%�&!""���(�"=���"���*����%�

#�$���� ���� )�=���+,+� ��� )���� ��������!�� "��! ��"(� "�'!�"����� �"��&"�)��� )(�+��F�

#��$���� ���� ���&�� �%� �!&�� �(���� ����� ��� "��! �� �� )�=�� &��� � ��� "������������������� "���� #�+,+$� % ��� )� ��� �"� "������ )� ��� ��������!�� "��! ��"(�"�'!�"������"��&"�)���)(�+���"�������%����F�

#���$����������&����%�� %�(�" (��(�����%���������*�����) &��������������������%������"����!��(�"��������������(�&&!�! ���� �����F���

Page 115: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

��������#��$���� �� ���� &��� �%� ! � �(���� �%� ��������*� ���� &!""��� (�"=�� ) &�������������������������(�&&!�! ���� ������

#)$����4������������� ����)��&!�! ����������*�������������������(�"��� ����)��

���� �� %!�!"�� (�"�*� ���� �%� ��'!��� �"�%��� ��� �� ) �� �� ���� ��� � �%� �+,+�

&�%�"����������"��! ��"(�����!�������������������������"��� ����"��������

�"��&"�)���"��*�����!������!���� ����)���������%!�!"��(�"�*������%���'!���

�"�%�������� ) �������� ��� ��%��+,+�&�%�"����������"��! ��"(�����!��9��

#&$����, � ���&����%����(�����%���������C��(�����%������������ ����"�"���

����"��&"�)��9����&���'!�&���%�&������������#$�)�������! ��)��"���"����)(�

���� ���!��� )��� ��� ���� ����%� B��" � ���"������"��� �%� ���"����� �%�

��������"�����L����� �����������"������%������ !��"�����*����" �

�%%�&���%�����+���"�������%����*��!�)�����

� '��/�� �� ��������� �7�4���& �����%�����������"����:8�: ��� �)������"��������& �����%�

������"�����'!��(���"������!)�"�������������& �����%� �����"�&"�����"��������

��������"���

8"'����������� � ��7�

#$����:8�: ����! ��)��%! (�����!�*�!��&!"��*���%"����%�(�"���"�&�����& !�����

#)$�������������)(�7������8+����� �)������������" � ������%�0����"�&������0�

��"� &��� �%� ���� ���!�� "����&���� (*� �!)D�&�� ��� ���� ��������� )(� �&�� 7��� ���

�.&�����������"�&����%� ���� ���!�*��� ���������)(��&��8+������.&������

%������"�&����%��������!������������)(�7���������������"!������� �)���!������

����-��� ����� %�"� "!�������������&�"��"�����)�*��� %�.���)(�B���"�����%�

���� %"��� ����� ��� ������ 4��� ���" � ��"������� �� ���� �%� :"�%�"�&�� �"���

�� �'!��(� ��"��� �� �!) �&� ��&��"� )��� �� � )�� �!)D�&�� ��� ���� ���!��"(� C�

"��! ��"(� ������

���������������������������������������������

9��: ����"�%�"�����&�"&! "������8���:�������C���������C���A���������,�"� ��*������

9��: ����"�%�"����&�"&! "������8���:�������C���������C���A���������,�"� ��*������

Page 116: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��@ �

#&$�����������! ��&��� (������ ������"�����&�������*� �%�(*�����! ����)(� -��� C�

����"�"��! ��"(�!���"��������"��"��������!���%��������"!������

�������

#"��� ���������$� ����'�� �����������

#$����4���%!���&� �&����)(��"��!��)"&�����%�����)���"�����"�)���%�"��������!����

�� ��������%� �������%� �������%�����4��"���:"�%�"�&�� �"����� ��������)������

����&&�!��%�"������!"������%�& &! ����"���"���"�'!�"�������

#)$���� K�����"*� ���� ��� � ��!�� "����� )(� ���� )�� )(� ���!�� �%� :8�: � �� � ��� )��

"�&����� �� �)� ��(� %�"� & &! ���� �%� ��� ����� �� ����� �)� ������ %�"� ���� �!"����� �%�

"���"���"�'!�"�������*����!&�*��� ������"&���++�C� ?+�"�'!�"�������

*��������� �� ���)� �����������

�$� �������� ���!���:8�: ��� ��!)�����"���"�� ��� ��������%�B��" ����"���&�"��*�

���"������%���������"�����L����� �����*�+���"�������%����*��!�)���������

���� ���%�����&��� �"����*��& !����������"����%����!�����&�%�������"���)�����������"�

������&��(��%������%%�"���&!��������%��"��������!�����&��� ������

��$� ���4��� ���!����������� ���%���!��"�������:8�: �'! �%(���%�"�4��"� ��&��� �)(�����

)��%"���7����C�8+���"��"�'!�"������)��"���"����������@���(���%� ���� ���!�������������%�

B��" � ���"*� +���"��� ��� �%� ���*� 7�"���� -.&���� ���"����*� 7�"����

����������������*����" ��%%�&�*��!�)��0��������������"�%�"�����������������%������

����(�� 4��� ���� �� �%� ���� ��&��"(��"���� � ��� C� �!"&����� )(� 7���� �� ���� 8+��� ��

������ ���"!������� ���� % ��"��%� �������&���.&������ � )�� "���"����)(� ����&!�������

�����������)��*�"����&���� (*��������+���"�������%�������"�!���������%��&��(��%�

���� ?-�� +��!"�*� �� � �� (� )���*� �� �"��&"�)��� �� &���! �� �� �� @� �%� ���� 7-�,�

8���%�&����8����������@"���(�����*���������%"�����������������

,��������� ��'�������� �� ���������� � ��������'�� ���������� +$����� � ������ .�� �$���.����6�����

#$����,�)�=�������������:8�: ����!���)(�����"�)�����%�&� ������!������� �)��

"�&����� ��� ����� ���� ��������� �� ����"� ���"!����� � ���) �� %�"� &��� � ���!��

��� ��&���!����&��� �&��������������" �&�� ����%������"&����%���������)��=�

&��� � %!��� �� �"��&"�)��� ����� &�"&! "� ������:����8��@C� ���������C� ���0��9�

�����3���/! (����0��

#)$������=��������������:8�: ����!���)(�����"�)���C�%�&� ������!������� ���"&��

"���� ������� �� �"������� �� �"� 9�3��� �%� ����� ����"� &�"&! "*� %�"� &��� � ��'!&(�

�!"�������

Page 117: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��0 �

#&$����,� )�=�� ���������� �� ����:8�: ��%� ����"� )����� � )�� �"����� �� �.���!"�� ���

&��� � �"���� �� )�� "�&����� %�"� ���� �!"����� �%� &��� �&�� ����� ���� �"!���� �

&�� ���%�"�&��� ��"�����.���!"����%�.���)(�+����

4"�������������� ����'������)�����-���������������+$�������

�������! ������"����&��������������&!"��(��%�����:8�: ����!���)(�������

��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

�� ���)�� �����

�#�%���"�@#��$��%�,�.���@$�

������� ����'���������.������������ ���������������� ���������'������������+$������������)����-�����������

#$����8����%�����)��6�

#)$����4�� ����!����;��C���!��"�����#��+!����$�6�

#&$���������%����!��6�

������ � ���

� � �������

�� ������������ "� ��� ���

�� �����������

�� ������������������)�� ���$��� ����������P��

�� ������������������)�� ���$��� ����������P��

�� �� �� �� �� ��

�� �� �� �� �� ��

������&�"��%��������

#�$����������"��������������)(� �7�������������.&����0����"&����%��������!����;�������������)(���������! �7����.&����������"&����%��������!����;���

#��$����������&�"��%��������������"��������������)(� �8+������������.&�����0���"&����%��������!����;�������������)(���������! �8+���.&�����9���"&����%��������!����;��

��

,!���"����� ����"(����� � ��%�����)��

��������������

Page 118: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��9 �

���&J���,��#�%���"�0�@�@$�

-���������� ��� ��������.���� ���.���������������������� ��T������� ������� �����:�����-�������������

4�����)�� &��� � ���"!����� �����(�)�� ���!����� )���� C� ��)��!"��� )(� ���� )���

���! �� ����� ���� %� ����� ��"��� �� &�������� ��� '! �%(� %�"� �& !���� �� <���"� 4��"� ���

���� �%�"�&��� ���'!&(��!"��������

-����� �������� ��:�����-�������������������������������� ������

'�6�����7� �4�����!���%�<���"�4��"� ��� ���"!����� ���)�� "������(�)����&�����)(� ������"���%���"�&��"���%�)����

'� � �7�<���"�4��"� ��� ���"!����� ������������"�&���������%�4��"����&��� ��� ����

�.&����������"�&����%�4��"���&��� ��4���)���� ������� �)��)������������!���%�4��"�

�� &��� � %��"� ���!&���� �%� ������ *� �4,� �� ����"� ����) �� ������ )!�� )�%�"�� ����

���!&�����%����������*���"�'!�"������"�"���0�0����

'�4���� ������ �7� �4���<���"�4��"� ��� ���"!��������! �����������!����!"��(��%��9�

(�"����

�'�5������� ������7��4������"�����() ���������������"���(�)�������"����%�.���"����"���

�% �����"���"�%�"�&��������"��������"�����"!�������"����)�&��"��"������

�'���� ��7�<���"�4��"�������"!������� ����)�����!���������1�!�������2����K�����"�)���

�(����!���������"!�����������& ��������!)D�&�������"�&��&��� �&��������&���%�����

%� �����&�������6�

$� � ��������(�)���.�"&������ (� �%� ���� ���"!������� "!� %�"��� ���� ���(�"�F��

)$� � ��������� �)���.�"&������ (�����������"��"���"�� ��%�+���#���"������%� ����� ���"����� L� ���� �����$�� ��� �� &�����"��� ���� �"���� ��"�&������ %"��� )��� %�"� �.�"&����� ���� & � ������ ���� +��� ��! �*� ��������"� �����*� ���� ���� &�����"���� ���� )�2���+,+��������� )���� �� ����������%��.�"&�����%�����& ���������%��"��.�"&�����%�����& ��������

� '�/���#������ ��7�4��� ���!���)���(�����������!�����������&���(�)���.�"&�����

� (��&���!"���������� �� �%���%��������"!���*���&�D!&�������������& ������*�%��"�

���� �����%� ���(�"�� %"��� ���������%� ���!���4��������!���� ����)����"�� �������

)����4��� �������������!���� (�������� ���&�����%�������)������������!���)����

Page 119: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��3 �

� '� ��%# �#9�����

$� <���"�4��"� ��� ���"!������� � )���!)D�&���� ���� �&���� & !��� �� ��"����%�

���&������ ���!���)���� ����)�� �) ������(������"� ���"�����"��"�&�� *��

��������!"��(*��%�

��� ����)�2���+,+����)� �����������!��"��! ��"(�"�'!�"������"��&"�)���)(�����+��F���A �

���� ���� ���&�� �%� �!&�� �(���� "��! ��� �� )�2�� &��� � ��� "���������� "���� #�+,+$� % ��� )� ��� �"� "������ )� ��� ��������!��"��! ��"(�"�'!�"������"��&"�)���)(�+���"�������%�������

)$� � � � � �K�����"*� )����(� �(� ���"��������� ���� �"��"� ��"�� � �%�+������� ����

���&�� �%� �!&�� �(���� �(� "��! �� �� ��� ���� �"� �&"���� ���� ��� ����

�"��������+,+�"�����)��������"��! ��"(��"���

&$� 4������"������!���!����"������!�����(�)�� ��������)��������

���� ��"�(�"����&��C�&��'!���!)D�&���������)��&��� (������������)����

"��! ��"(�"�'!�"�������

�$� , � ���&��� �%� ���&���� �%� ���� �&���� & !��� ���! �� )�� ���%���� )(� ����

���!��� )��� ��� ���� ����%� B��" � ���"������"��� �%� ���"����� �%�

��������"�����L����� �����������"������%������ !��"������

�%�����+���"�������%����*��!�)���

� '��/�� �� ��������� �7�4���& �����%�����������"����<���"�4��"�������"!������� �)���

$� !��"��"��������& �����%�������"�������"!������ ���) ��%�"��& !������4��"���&��� F����

)$� !)�"������������& �����%� �����"�&"�����"����

"'�; �����7��4���<���"�4��"�������"!������� �)���!)D�&���������"��"����������&�!��%�"�

&��� ���'!&(��!"��������������&����%� �����"���!)�"��������)�����"����� ���

%���� (�"�� �%� ����"� ���"�� ,�� ���(� ��"�&�� ��!"��(� ������ ���"!����� ���! �� )��

�!)D�&���� ����"��"����������&�!���� ���&���� �� ���� �) ��)� ��� %�"�)����� ���) �� %�"�

�& !������4��"����&��� ���

�����)��������� �������������� ���� ���� �����<��������=�

?����������(�"� ����

���(�"�����"��)!�� �����������(�"�� A��

4���(�"������"��)!�� ���������"���(�"�� 3��

4�"���(�"������"��)!�� �������%�!"�(�"�� 0��

7�!"�(�"������"��)!�� �������%����(�"�� ���

Page 120: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��E �

"'� 5����� ��7�<���"� 4��"� ��� ���"!����� �� � ��� )�� "�����) �� �� ���� ��������� �%� ����

�� ��"��, �"������������ �)������� (�����������"��"���"�� ��%�����+���"�������%�

����#���"������%���������"�����L����� �����$��

" '���������� � ��7�

$� <���"�4��"�������"!��������! ��)��%! (�����!�*�!��&!"��*���%"����%�(�

"���"�&�����& !������

)$� ���������)(�7������<���"�4��"�������"!�����"�����������+!������� �

)���!���������� �����%�"������������&�"��"�����)�����"!����*���%�.���)(�

����B����� �%� ���� %"��� ����� ��� ������K�����"*� ��������� )(�7���� �� ������

���"!����� �� � )�� �!)D�&�� ��� � ���"��� &�� ��� �%� < �� 9��� �� ���� ��

������*� 8+��� �� � ��� )�� � ���) �� ��� ������ �� ������ ���"!����� �� ��"�

�.�������� �&(����

&$� ���� ���! �� &��� (� ����� ���� ��"��� �� &�������*� �%� (*� ����! ���� )(�

-��C����"�"��! ��"(�!���"��������"��"��������!���%��������"!������

#"� -����� ������� ��:�����-�������������������������� ��)���������

�����(� !����� ����"� &��� � %!��� ��"�!��� ���� ���!�� �%�<���"�4��"� ��� ���"!����� ��

%�"����&!""�&(������!��������������"��"���"�� ��%�����+���"�������%����*��!)D�&�����

&��� �&�����������!��"��������"�'!�"�����6��

��$� <���"�4��"�������"!��������!�����%�"����&!""�&(����! ��&��� (������ ���"���

��&���������� �&) ��������"!��������!���������+!������

���$� 4������ ���!���%�<���"�4��"�������"!��������!�����%�"����&!""�&(��� ����

�.&�����9���"�&����%�����!����"���4��"���&��� ��4����� ���) ����!���� �)��

&���!��������� "�%�"�&�� ��� ������!���%�4��"� ��&��� ������"&��@���%� ����

�"����!�� %�&� � (�"*� %��"� ���!&���� �%� ������ � �� ����"� ����) �� ������

)!�� )�%�"�� ���� ���!&���� �%� ���������*� �� ��"� �"� 0�0�3� �%� ����� ����"�

��"&! "��

����$� 4���� �� � )�� �� ������� ��� ���� �.������ ����� %�"� %�"���� &!""�&(� )�""������ )(�

,!���"����� �� �"�� ����! ���� �� ��"��� �%� ����"� ��"&! "� 8��� +��C���3��EC�0�

�����/! (��*����3���+����������������"������ �����

Page 121: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��A �

*"� � ���������$� ����'�� �����������

��� 4���%!���&� �&����)(��"��!��)"&�����%�����)���"�����"�)���%�"��������!����

�� ��������%� �������%� �������%�����<���"�4��"�������� ����"!������� �����

���)����������&&�!��%�"������!"������%�& &! ����"���"���"�'!�"�������

���� 4������ ���!��"�����)(��)����"�!���<���"�4��"�������"!������� �)��"�&�����

�� �)� ��(� %�"� ���� & &! ���� �%� ��� ����� �� ����� �)� ������ %�"� ���� �!"����� �%�

"���"���"�'!�"�������*����!&�*��� ���"&���++C ?+�"�'!�"�������

,"� �� ���)� �����������

�������!���<���"�4��"�������"!������� ��!)�����"���"�������������%�B��" ����"�

��&�"��*� ���"����� �%� ����� ���"����� L� ���� �����*� +���"��� ��� �%� ���*�

�!�)������������ �� �%� ������)�� "����*� �& !���� ���� ��"����%� ���!�����&�%������ �"���

)���*���������"�������&��(��%������%%�"���&!��������%��"��������!�����&��� ������

4"� ��'����������:�����-�����������������������.�� �$���.����6�����

�$� ,� )�=�� ��������� �� <���"� 4��"� ��� ���"!����� ���!��� )(� ����"� )��� ��

%�&� � �����!����� �� � )�� "�&����� ��� ����� ���� ��������� �� ����"�

���"!����� � ���) �� %�"� &��� � ���!�� ��� �� &���!���� &��� �&�� ����� ����

���" � &�� ��� �%� ��� ��"&��� %�"� &"���� �� ���� �%� &��� � ���� )��C7���

�"��&"�)��������&�"&! "�������:����8��@C����������C����0��9������3���/! (�

���0��� ����!)D�&�����&"������ ���� �������

��$� ��=��������������<���"�4��"�������"!��������!���)(�����"�)��C�%�&� �

�����!������� ���"&���"���������������"��"�9�3����%����������"���"&! "*��%�"�

&��� ���'!&(��!"�������

5"� ������ ����'������)�����:�����-�����������������

���� ���! �� ��� �"�� ��&��� ����� ���� ��&!"��(� �%� ���� <���"� 4��"� ��� ���"!�����

���!���)(�������

C"� ���)� ��:�����-������������������.��� ��)��7������������

7�"���� )��� �� ���� �(� "���� K��� �%%�&�� #K�$� )�""������ �� %�"���� &!""�&(� %�"�

�& !������<���"�4��"����&��� ��!)D�&���������������"�����&��������������������

�������� ���9�)����%�"� ����)���� ��������*� ����%� �������"�����&����������! ��

���)���� �&) �6�

Page 122: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

�$� 4���� ������ �7��%�������!���%�<���"�4��"����&��� �"�������K��)�""�����������

�"&���*� �&�� �"&��� �� � )�� "������ �� ���� %�"� � ����!�� ��"���� �%� %�%����

(�"����

�$� 5������� ������7�+����%� ���"������<���"�4��"� ���&��� � "�������K��)�""������

���! ������.&���� ������������"���� "���� ���"�������! ��)��������� %� (�" (�

"�������

2'� : ����� ��� ��"7� ���"���� �(����� ��� ���� K�� �� � )�� �!)D�&�� ��� �� �&) ��

������ �����.���

0$� ;��������� ��6�4��� %�"���� )�� "�����<���"� 4��"� ��� &��� � � �� K�� )�""������

���! ���)���� ����"� %"��� ����K���"����� �������� ���� �� %�"��!�� ������� ����

&��� �)���%�"� ���� �������"������%� ���� %�"����)���4��� ����&!�������

���! �� &�%�"�� ���� ���� �� ����� )(� K�� �� � )�� � ���) �� %�"� ���� ���� ��� � �%�

����"��(��%�& ���������������"����<���"�4��"������)��&��� ����"!��������!���)(�

����)����4��� ���"�������� �)������"���)(���&���"!�����&&�"�&��

������������� ����

��� ; ������7� 4��� ��� � � ���) �� ��!�� �%� K�� )�""������ �� � )�� ���& ����� �� ����

) &��������!��"���������1<���"�4��"����&��� �"�����������%�"���%�K����%%�&��

)�""��������%�"����&!""�&(2��

3$� <�� ��7�4������ �� ���) ����!���%�K��)�""��������! ��"����%! (����������

����+!��������������)���� ���������

E$� 5����� ���������� � ��� ��7����� ��"��"����������� ���!���%�<���"�4��"����&��� �

"�������K��)�""�����*� ���������&�"��%�&������������%%�&����������)�""��������

�� &&�"�&�� ����� ������ �!��� ���*� ���! �� )�� ������� ��� ���� ����%� B��" �

���"������"��� �%� ���� ���"����� �%� ����� ���"����� L� ���� ������

#���"��� �������������$*����"������%�-.��" � ����������L����"�����

��7�"����-.&�������"�����#7�"�.��"������������$*�+���"�������%����*�

�!�)���

��

Page 123: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

��������������������������������������������������������

Page 124: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

���&J���4��#�%���:"�0�@�@$�

-���������� ��� ��������.���� ������������������'������������+$�����<���+=6�� ������.���� ���������'������������+$������< ���+=�6� ������.����������'������������+$������< ��+=�� �T������� ������� ���������� ��:�����-�������������

!"��������-����� ��������

'����9�������� � ��������� ��������7�

�� 4����� ���"!�����&�! ��)�������"���"���! � #:�: $��"������#+8�: ���

+�: $����"!�����������%�.�����!"��(��%�����!���9�(�"���

)�� 4�����"���! ����"!������� �)��&!�! ������4�����������"!�����&�! ��

)��&!�! ������"���&!�! �����

'���� � �7� �4����!���������!���%����������"!����� ������������"�&���������%�

4��"����&��� ��� �����.&����������"�&����%�4��"���&��� ���(�������%�������4���

)���� ������� �)��)������ ������!���%�4��"� ��&��� �%��"����!&�����%������� �

������"�����) ��������)!��)�%�"���������!&�����%������������

'����6�����7�4�����!�����)��"������(�)����&�����)(�������"���%���"�&��"���%�)����

�'������� ��7���

����������#�$����4��������"!������� ����)�����!���������=�!�������=��

#��$����K�����"*�)����(����!���������"!�����������& �����������"��&! "�����

�!)D�&�������"�&��&��� �&��������&���%�����%� �����&�������6�

#$�����4���& ����������������"!���������"�����) ��%��"��������"!�������"!�%�"��� �������(�"�F���

#)$���� � � � ������ �� � )�� �.�"&����� � (� ����� ���� �"��"� ��"�� � �%� +���#���"������%���������"�����L����� �����$����� ��&�����"��������"���� ��"�&������%"���)���%�"��.�"&���������& �����������+�����! �*� ���� ����"� �����*� ���� ���� &�����"���� ���� )�=�� �+,+���������)����������������%��.�"&�����%�����& ���������%��"��.�"&�����%�����& ��������

�'�/���#������ ��7�4��� ���!��� )���(������ �����!�����������&���(� )���.�"&�����

� (��&���!"���������� �� �%���%��������"!���*���&�D!&�������������& ������*�%��"�

���� �����%� ���(�"��%"������������%� ���!���4��������!���� ����)����"���������

)����4��� �������������!���� (�������� ���&�����%�������)������������!���)����

� '�9�� � ��� ��� ������������������7�4��������"!������� �)��& ���%������1��""�����2�

!��"� &���! ��0��%������ &�� �����!��"������8����#����*���""�����������2$��

Page 125: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

� '� 9�����7� �4��� &�!��� �() �� ��� ���� ������"���(� )�� �����"� �� � %�.��� "��� �"� �� �

% �����"���"�%�"�&��������"��������"�����"!�������"����)�&��"��"����

� '������������������7��

$����4���&�!����() �������������"!������� �)���"����������"������&&�"��� (�

��)��������:L�?�,&&�!���K�����"*������ �)���() ��� (��%�

������������������������$�4���)�=���+,+����)������������!��"��! ��"(�"�'!�"������"��&"�)���)(�+���

��$�4������&���%��!&���(������������"��! ����)�=���+,+�% ���)� ����"�"������)� �����������!��"��! ��"(�"�'!�"������"��&"�)���)(�+����

���������������������������$� 4��� )�� ����� ��� ���� � ��� ����� 7�"� ����� �!"����� ���� 8��� ?���� �����%�����������"�#�$�����&&!�! ���� ��������������%������"����!��%�&� �(�"�C�� %�(�"�������&����(�)�F��"�#��$����� �����&!""����!"�������&!""���%�&� �(�"��

��$��������&����%�:�: ���+�: �����!����C��"� (�!���9@��&�!����� �)���"�������� �)� ��(��4������"������!���!����"������!�����(�)�� ����� ���)������ �� ��"�(�"���!)D�&�� ��� ����)��&��� (�������� ����)����"�'!�"�������

�$� �� ����&����%�+8�: *���%�""���&�!����� � ���)������ �� %!�!"��(�"�*����� �%� ��'!����"�%��� ��� �� ) �� �� ���� ��� � �%��+,+�&�%�"��� ��� ����"��! ��"(�����!��� �4���)��&�������"��(��&�!������ "��� ����"���������"��&"�)���"��*��%���'!����"�%�������� ) �������� ��� ��%��+,+�&�%�"����������"��! ��"(�����!��90�

������)$� ���, � ���&����%����(�����%� ���"���� C��(�����%� ���"������� ����"� "��� ���

���� �"��&"�)��� "��99� ���! �� )�� ���%���� )(� ���� ���!��� )��� ��� ���� ����%� B��" �

���"������"��� �%� ���"����� �%� ����� ���"����� L� ���� ������ ��

���"����� �%� ����� !��"�����*� ���" � �%%�&�� �%� ���� +���"��� ��� �%� ���*�

�!�)���

"'��5����� ���?����������7�

$� 4���+8�: ���+�: ��� ����)��"�����) ������������������%������� ��"��

���������������������������������������������

9@�: ����"�%�"����&�"&! "�������8���:�������C���������C���A���������,�"� ��*������

90�: ����"�%�"����&�"&! "������8���:�������C���������C���A���������,�"� ��*������

99�: ����"�%�"����&�"&! "�������8���:�������C���������C���A���������,�"� ��*������

Page 126: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��@ �

)$� +��������� �%� ������ ���"!����� �� ��!"��(� �� � )�� ���� � (� ����� ���� �"��"�

��"�� � �%� ���� +���"��� ��� �%� ���� #���"����� �%� ����� ���"����� ��

���� �����$*��!)D�&�*�� ������� �����������%� �����&��������6�

��� ����)�=���+,+����)������������!��"��! ��"(�"�'!�"������"��&"�)���)(�������+��*����

���� ���� ���&���%� �!&���(������������ "��! �� ��)�=���+,+� % ���)� ����"�"������)� �����������!��"��! ��"(�"�'!�"������"��&"�)���)(�+����

���������/�� �� ��������� �7��4���& �����%�����������"�������������"!������� �)������"�

��� ���� & ���� �%� ������"�� �� ���"!����� � ���) �� %�"� �& !���� �� 4��"� �� &��� � ��

�!)�"����� ��� ����& �����%� �����"�&"�����"�� �& !���������� ��?���"�4��"� ���������

��������"���,������ ���� ������"���%��"��!�� ���"!����� �& !���� ��<���"�4��"� ��*� ����

& ������ �"���"�����!�������&������"��

�������� 6���� �� ��� ���� ���� ������� ��� ������ ��� 95657� � 4��� +�����) �� :"�%�"�&��

�"��� � #)���� &!�! ����� �� ��&!�! ����$� �� � )�� �!)D�&���� ��� � �"��"�������

���&�!�� %�"� &��� ���'!&(��!"���������"� ���� ��� %���� (�"���%� ����"� ���"*��� ���(�

��"�&����!"��(������&�����������) ��)� ���%�"�)����� ���) ��%�"��& !������4��"����

&��� ��

�����)��������� �������������� ���� ���� ����<?=�

?����������(�"� ����

���(�"�����"��)!�� �����������(�"�� A��

4���(�"������"��)!�� ���������"���(�"�� 3��

4�"���(�"������"��)!�� �������%�!"�(�"��� 0��

7�!"�(�"������"��)!�� �������%����(�"��� ����

���3������������� � ��7�

$� 4����� ���"!����� ���! �� )�� %! (� ����!�*� !��&!"��*� �� %"��� �%� (� "���"�&�����

& !�����

)$� ���������)(�7������8+����� �)������������" � ������%�0����"�&������0���"�

&����%� ���� ���!��"����&���� (*��!)D�&�� ��� ���� ���������)(��&��7�������.&������

�����"�&����%��������!�������������)(��&��8+������.&������9���"�&����%�����

���!��� ��������� )(� 7���� �� ������ ���"!����� �� � )�� �!������ ���� -��� ����� %�"�

"!���� ��������� &�"��"��� ��)�� �� %�.��� )(� B���"���� �%� ���� %"��� ����� ���

������K�����"*� ���������)(�7���� �� ������ ���"!������� �)���!)D�&�� ������"���

&�� ��� �%�< ��9����� ����4������" � ��"������� �� �����%�:"�%�"�&�� �"����

���'!��(���"������!) �&���&��"�)����� �)���!)D�&������������!��"(�C�"��! ��"(�

������

Page 127: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��0 �

&$� ���� ���! �� &��� (� ����� ���� ��"��� �� &�������*� �%� (*� ����! ���� )(� -��� C�

����"�"��! ��"(�!���"��������"��"��������!���%��������"!������

#"��������� ���������$� ����'�� �����������

$� 4��� %!��� &� �&����)(� �"��!��)"&�����%� ����)���"�����"�)��� %�"� ���� ���!��

���� ��������%� �;�����%� �������%����������"!������� ��������)������

����&&�!��%�"������!"������%�& &! ����"���"���"�'!�"�������

)$� 4������ ���!��"�����)(��)����"�!������� ���!���%� ������ ���"!������� �)��

"�&����� �� �)� ��(� %�"� ���� & &! ���� �%� ��� ����� �� ����� �)� ������ %�"� ����

�!"������%�"���"���"�'!�"�������*����!&�*��� ���"&���++�C� ?+�"�'!�"�������

*"�������� �� ���)� �����������

���� ���!��� ������ ���"!����� �� � �!)���� � "���"�� ��� ���� ����%� B��" � ���"���

&�"��*����"������%���������"�����L����� �����*�+���"�������%����*��!�)��

������ ���� �� �%� ���� ��)�� "����*� �& !���� ���� ��"��� �%� ���!�� ���&�%���� �� �"� �� )����

*�������"�������&��(��%������%%�"���&!��������%��"��������!�����&��� ������

,�����������'�����������$���������������������.�� �$���.�����6������

$� ,� )�=�� ��������� �� ������ ���"!����� ���!��� )(� ����"� )��� �� %�&� �

�����!������� �)�� "�&����� �������� ���� ��������� ������"� ���"!������ ���) ��

%�"�&��� ����!����� ��&���!����&��� �&��������������" �&�� ����%������"&����%�

�������� )��=� ��� � � &��� � %!��� �"��&"�)��� ����� &�"&! "� ������:����8��@C�

���������C����0��9������3���/! (����0��� ����!)D�&�����&"������ ���� �������

)$� ��=�����������������������"!��������!���)(�����"�)���C�%�&� ������!�����

�� ���"&��"�����������%�"�&��� ���'!&(��!"���������"�������������"�"���9�3�

�%����������"���"&! "��

4������������ ����'������)������$���������������

�������! ������"����&��������������&!"��(��%����������"!��������!���)(�������

���

Page 128: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��9 �

���&J���5��#�%���"�0�@�0$�

�-���������� ��� ��������.���� �+�. ����������.��� ��

T������� ������� �����@ ����-��������������

4���+���"��������������!����(��������)������"����"!�����!)�"��������)����

4��"����&��� *��!)D�&�������"�&��&��� �&�����������%� �������"�����&���������7�"����

)��� ���� ��� )��� ����� !����(� %�"� "����� �!)�"������ ��)�� �� %�"���� &!""�&(�

��"�!��� )�""������ %"��� K��� �%%�&�� %�"� �& !���� �� 4��"� ��� &��� *� �!)D�&�� ��� ��"�&��

&��� �&�������������"�����&���������������:"�����%����������(��

��� -�!�/������� �� �������� ���������. ����������.��.��������.����%��������������������$$�����).���� ������ ����� ����-�������������

!"� -����� �������� ��7 ���

4��)��� ���) ��%�"��& !������4��"���������� *���"����%����!���%�����)�������!)�"��������)�����"!��������! ��)����&�%�"���(����������%� ����6�

$ '� 6�����77� � 4��� ��!�� �%� �!)�"������ ��)�� ��� )�� "����� �(� )�� ��&����� )(� ������"���%���"�&��"���%�����)����

$ '� 4���� ������ �7�

�����������'�� !)�"��������)�����"!��������������� ���!"��(���"�����%� �������9�(�"�*��"� ����� � "������ ��!"��(� �%� ��� (�"� ���! �� ��� )�� �& !���� �� �"�� �%� 4��"�������� ��7!"���"*����(����! ��)���!)D�&��������"��"����������&�!�������(���"�&����!"��(�������"���������)� ��6�

�����)��������� �������������� ���� ���� ����<?=�

?����������(�"� ����

��"��������(�"��� �������4���(�"�� A��

��"�����4���(�"����� �������4�"���(�"�� 3��

��"�����4�"���(�"����� �������7�!"�(�"�� 0��

��"�����7�!"�(�"����� �������7����(�"�� ���

#)$�4���)�������! �����������!����!"��(��%�9�(�"���K�����"��%�����)����"�����!��������� ���'!"��"��%�����(�"������%"�������/!"(����@�����"&�*����(����! �����������!����!"���%���.�(���"����������

$ '� 5���� ��� ������7� 4��� )����(� ���!�� !)�"������ 4��"� ��� )���� �� &�!��� "������&�����)(�����"���"����4������"!��������! ��)��=�� =�����������&� �%��!"��� �������������&��

Page 129: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��3 �

$ �'� ��������� � ��7�

$� 4��� ���"!��������! ��)�� %! (� ����!�*� !��&!"��*� �!)�"������ ��� ���� & �����%�

����"� &"�����"�*� %"��� �%� "���"�&����� & !���� �� ���! �� ��� )�� "�����) �� �� ����

����������%������� ��"��"������!������&������%�����+����

)$� 8�&���"(� ��"������� %"��� 7�"���� -.&���� ���"����� �%� ���� +��� ���! �� )��

�)�����%�"����!����������"!��������8+��C����C7�����

&$� ���� ���! �� &��� (� ����� ���� ��"��� �� &�������*� �%� (*� ���� )(� -��C����"�

"��! ��"(�!���"��������"��"��������!���%��������"!������

�$� ������&����%�%�"����)��*�"!�����!)�"��������)�����! ��)�����!���)(�����K���

�%%�&���%�����)�*���"�!�����������)"&�*�%��"��)��������&�%�&���"�� �%"���

7�"����-.&�������"����*�+����

#"��� ����� ����-������������

!)�"��������)�� ���"!������� � )�� ������� ���9����"� &����%�4��"������� ��%� ����)���

4��������"!����*��������"����������"�&���������%�4��"����&��� *����! ������.&��������

��"�&����%�4��"���&��� ��

*"��� ������ ����'������)�����. ����

�������! ������"����&��������������&!"��(��%�����"����)�����

,"�� � ���������$� ����'�� �����������

4������ ���!���%� !)�"��������)��"�����)(�����)��������)��"�&������� �)� ��(�%�"�

����& &! �����%����������� ����� �)� ������ %�"� �����!"������%� "���"��� "�'!�"������

�*����!&�*��� ���"&���++C ?+�"�'!�"�������

4"��� -��������� ����'������������. ����������.��

����������)(�)������!)�"��������)���%�����"�)����� �)����������"�������������

��"� �"� 9�3��� �%� ����� ����"� ��"&! "*� %�"� &��� � ��'!&(� �!"������ , ��*� ���� )�=��

��"����������������4��"����)�������!���)(�����"�)�����%�&� ������!������� �

)�������� �������" � &�� ����%������"&����%� ���� ��������)�=�� ��� � &��� � %!�����4���

&��� � %�"� ����� �!"����� �� � )�� ���� ���� �� ���� "�&����� %�"� ���� �!"����� �%� &��� �

��'!&(���

5"� +�. ����������.����� ��)����������

�����(�������"�� ��%�+������&���)(�&���)���*�%�"����!����!)�"��������)����

%�"����&!""�&(��

Page 130: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��E �

C"��� �� ���)� �����������

4��� )��� ���! �� �!)���� � "���"�� ��� +���"��� ��� �%� ���� ������ ���� �� �%� ���� &��� �

"�������"�!����!)�"��������)�*��!&���*���!��"����*���!"��(��%� ���� ���"!���*���

"����%����"�����������"�������&��(��%������%%�"���&!��������%��"��������!�����&��� ������

����� #� �� ���)� �� 9���� A���� . �� ��)�� �� � ��)�� ������� .�� � ��)�� .�������� ������)��������� ������ ����-�������������

!"�� -����� ��. �� ��)���

���� ����!��� �������������"��"�'!�"��������&��������%�"�K����%%�&��)�""������

��%�"����&!""�&(�"�����)(�%�"����)������"����������%�"��& !����*����!)�"������

��)����4��"����&��� �"�������&����)� ��6��

'���6��������������! ���7��4������ ���!���%�K��)�""�������%�"����&!""�&(��� �)�����������&"������%� ���� %�"����)���K�����"*� ������!��� ���) �� %�"� �& !���� ��4��"� ���&��� ����!)�"��������)���� �)���!)D�&�������.��!��&�� ����%�9����"�&����%�����4��"� �� &��� � ������� �� ���*� �� ���� �� �&) �� ���&�!�� "��� �������� ���"�"���9�)� ����7!"���"�����"��.������"!&����*�������� ��%�4��"����&��� ����! ������.&����������"�&����%�4��"���&��� ��

'� � 4���� ��� ��� �7�K��� �%%�&�� )�""������ ���! �� ���� � ����!�� ���� � ��!"��(� �%� 9�(�"����%�����)�""�����������"&���*��&���"&����� ��������)��"������������%�"������!����"�����%� %���� (�"���K��)�""������ �� ���� �!"�� �%� ��"���! � �!)�"��������)�*����"�����"���(�)����%� ���!"��(����*��� ����)����"��������

'��@������7�4���K��)�""���������! ��)��%! (�����!�*�������������"��)�""������"��&���"&����%� ����)�""��������! ��)���� ) �� ��%! � ��� ����)"&��������� ������! ��)��!��&!"��*��!)�"�������������& �����%�����"�&"�����"���%�����%�"����)�������*�%"����%�"���"�&�����& !���������! �����)��"�����) �����������&���%�����K����

�'�5������� �����7�4���K��)�""�������� �)���!)D�&��������"��"����������&�!�������(���"�&����!"��(�������"�������&����)� ��6�

�����)��������� ��. �� ��)� ���� ���� ����

��"�����9�(�"�� ����������������8���,�� �&) ���#�������"����!��&�)���& !�������!)�"������ ��)�� �� 4��"� ��� &��� ��!)D�&�� ��� ���� &�� ��� �������� ���"�"����$��

��"�����0�(�"���� �������9�(�"�� ��G�

��"�����@�(�"���� �������0�(�"�� 0�G�

��"�������(�"���� �������@�(�"�� 3�G�

��"�������(�"��� ���������(�"�� A�G�

?���������(�"� ��������������������������G��#8�� ��!�� &� )�� �"����� ���!)�"��������)��%�"�4��"����&��� $�

�'���5������� ������7�4���"����%����"������K��)�""���������! ������.&����������������"����"�������"�������! ��)��������� %�(�" (�"�������

Page 131: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��A �

� '� : ����� ��� ��"7� 4��� ���"���� �(����� ��� ���� K�� �� � )�� �!)D�&�� ��� �� �&) �������� �����.���

� '�5��������7�, � "��(������%� �����"�&�� ���!���� �)���!)D�&�� ����"��"���"�� ��%�+���"�������%����*����"������%���������"����������� ��������

� '�;��������� ��7�4���)�����! ���)���� ����"� %"�������K���"����������������� ��%�"� �!�� ������� ���� &��� � )��� %�"� ���� ���� ���"����� �%� ���� %�"���� )��� 4��� ����&!����������! ��&�%�"���������� �������)(�K����! ��)���!)�"�������������& �����%� �����"�&"�����"���%�����%�"����)���������4��� ���"�������� �)������"���)(*���&���"!�����&&�"�&��������������� ���:"��"���"�� ��%�����+������! ��)���)�������&����%�(����"� �&������������"��� ���"����%����!���

#"���� ��� ������

4������ ���!���%�K��)�""�������(�)�����& �����������) &��������!��"���������

c !)�"������ ���������!"���%� �����"��)�""�������������������� �����������

����������

*"��� ����'�� �����������

4��� ��� ���!���%�K��)�""������ ��� ���)�� "�&������� �)� ��(� %�"� ����& &! �����%����

������������ �)� ������%�"������!"������%�"���"���"�'!�"�������*����!&�*��� ���"&��

�++C ?+�"�'!�"�������

,"�� 9��)�)�

4������"����!���%�K��)�""��������! �� "���� %! (� ������������)����� � �������

4����������! ��)��������"!�������

4"�� �� ���)�8�������� ��

!&��)�""���������� ��&��� �&������� �����!��� ���������!��)������! ����� "�'!�"��

�"��"���"�� ��%�+���"�������%������K�����"*��%�"�����"��"����������� ���!���%�

)�""�����"�����%"���K����%%�&��!��"������,�.*� ���������&�"��%�&������������%%�&��

���� ���� )�""����� ��� �� ��"� ���� �!��� ���*� ���! �� )�� ������� ��� ���� ����%� B��" �

���"������"��� �%� ���� ���"����� �%� ����� ���"����� L� ���� ������

#���"��� � ����� �������$*� ���"����� �%� -.��" � ���������� L� ���"����� ��

7�"����-.&�������"�����#7�"���"������������$*�+���"�������%����*��!�)���

Page 132: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

���&J���C�#�%���"��9��3��$�

&(�������� ���$��U��������� ��+������� �� ��+��������������;�������'����������7A�"� "7�"�"516#!"1,"1,26#114�15���������.������!%�#115�

V+ ���

����������4���"��! ��"(�%"����"���"��������������!��� ����&���"����&!"���������%����"��

������ )(� )��*� , � ���� 4�"�� ?����� �� +�%�&��� �����!����*� �� 8�� �����

7�&� ��������� #�& !����+8���$�� 4��� "�%�"�&�� ��� 1)�2� �� ���� �!��� ������! ��

�& !��� �����)���������!������

���������� �&!"�������������"�&����)(����&��������"���� ������)�"!��&(�"���������&� �

�!"����� ����& �� # :O$� �� "��!"� %�"� � ��������� &����(�����4��� &��� % ��� %"��� ����

!��" (������ ��%����������!���������"��&��������&!"���������!���)(����� :O�� �&!"��������

��!��%� ����� ����������"�&����� �� ����%�"�����������"�� ���� ���%���� ��������"���� ���

��� ���%���� ��%�����������=)�"!��&(�"�����=����&� ��!"���������& ��# :O$���"��!"�

%�"� � ��������� &��� �(���� �� �� ���� ��&��� ����� "��&����� �� �� ��� ����

��&!"��(� ���"����� "��"������� & ���� �� �&����� &��� % ���� %"��� ���� ����� �"� ��� � �%�

������������"���"�(�������"��)(����!&���%��"�) ����)����&!"�������

@��������� ���2� �.���!"��� ��� � ��&!"�������� �"�&���� "�� "�%�""��� ��� �� 5��&!"��������

�.���!"��5�� �&!"�������� �.���!"��� �& !��*� )!�� "�� ��� "���"�&���� ��� ���� %� ����6�

�.���!"��� ��� ��&!"������ ���!��� )(� ���� :O*� &"����� ��&����� %&� ��(*� �'!����(� %&� ��(*�

!��"�"�����%&� ��(*����"����"����"�&!""�&(��������&���&� ��" �&&�!����S�

V����� ��

9���������4���)"�����%��������%��"��!����"���!�������������!��� ����"��%!"������)� ����

4�������"�������)����!�� �����������"��"�������"��!��"� ������"������%�������

�!��� �����

#�$���� 5��"!��&(� "�����5� ���� ���� ! ��� ������ �%� � ����(� )���� �!)D�&���� ����� !�"(� �"� ��� !�"(� )�"!��&(� �"�&������*� �& !���� )(� ���� �"�����"� �"� ����&"�����"�F�

#��$����5&"�������&����5�����"����������� :O����&���"����� ���������&����������������� ��%��������4���"������������������&!"������ ���!���)(����� :O�#:4��$�)(��"������&(��� �"�% �&������ ��� ��%���&����F�

#���$����,�5%�"��� ����%&� ��(5�"��"����������%�"��� ��� ��%�%�&� ��!���"������ :O����"���%������"�&���� ��)"�����������&!"������ ���!���)(����� :O��������������"����4����"�����"� �%� ���� %&� ��(� )�"�� ����)! �� #�"� $� �%� ���� "����� ���&���������� ������������ ��)(����� :OF�

#��$����,�5��&��� ����%&� ��(5�"��"�������&"�������&������"����������&���#�"��!)��'!��$����"��%��"���&�������� :O������������ � �����F�

Page 133: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@� �

#�$���� 5?�'!����(� %&� �����5��) �� :O�� �����!"�� ������"���%� ���� (��(������4������& !��������������%� ��������%%�"�&���)�������(�����%� ���"�������"�&�� ������ ������������(������!�����������"�F�

#��$����5�"�����"5�"�%�"������)�������"�%�"��%"�������) &������������ ��������"� � ��� � �%� ������ ��� � :O� �� � �"�� �%� � ��&!"�������� �"�&���� �� ��! ���& !�������"����������%�����&��� �������"�!��������&������)��)� �����

#���$����5 �&!"�������5�������"�&����)(����&������ ����"%�"����������"����� ��%���"%�"���� ������ "�� �� �� ��� � )�"!��&(� "������ :O� �� �"�%�""��� %"��� ����) &���������%������"�����"�������� :O���"��!"�%�"�����������&����(���F�

#����$���� 5 �"��&�� �"�����"5� ���� � )�� ���� &""���� �!�� �� )�� %� �%� ���� :O� #$�������"�����%!&�����"� �����������&���% �����%�����!��" (����.���!"���"���� ��%��.���!"����%����&!"���;���F�#)$�%!���������F���#&$���"��&�������������"�F�

#�.$����5 :O5�����(�&���(*��"!��*��"�����"�����(�&�����!�����"����) ������%�"�����&�%�&� �!"����� �� #$� &��������� �%� ���&�� "�� ������� ��� ������ %�"� &&��� ������ �����!"������%� ���� &���(*� �"!��� �"� ����"�����(� �� ���� &����(�)�F� �� #)$����&�� �����"!&�!"��� �����"� ���������� ��� �������&�"��"���*��"!����"�����(�������&����(�)�*�%"�������&"�����"�����%���"�����"�����������)�"!��&(�"�����F�

#.$����5<��"�"����5���������""������!��"����&���)���"���*�)�%�"�����!�*����)!(�����&�%����'!���(��%���&!"���������������!�������������������������"�&���%�������"��!"&���"����&����%�"�"���

-����+����

3��������� 7�"� �) ��� ���� �"�%�""��� ������ ��� )�� "������� %"��� ���� ) &�� ������ �%� ����

�"�����"������&!"����������"!&�!"�*�������� �����%��������"�1�"!��� �2�%"��������"�����"�

������� :O����������� ��"�"�'!���������&�������������"���"�%�""���������� :O�)(�����

�"�����"� �� %! � &��� �&�� ����� � ���� &�������� �%� �"!�� � �� ����� )� ��*� ���� �"�%�"�

��! ��)���"�������� =�"!��� �=����"�����"��� ����)��"�'!�"�����������(�&��� �

���������� !���%�����������"�%�""���%"������������%��!&���"�%�"��4����%%�&���������

�%��!&���"�%�"����! ��)���.�"��� (����&�����������!)��������"�������������������%�

�����"�%�""�����������������������5�"!��� �5�&"���"��������������! ��)������������)��

�� ����) &���������%� �����"�����"���&&�"��� (� �����"�����"���! ��)��"�'!�"��� ���

�����&��� �%�"��������������4���&"���"���%��"!��� ����������)����"��&"�)���)� ���

"��� !��"�����)!������.�!�������

C"��������-$��������� ��W-����+���W� ���������

E������4���� �����! ��"��! ������������� �� ����"�����%������"�����"�%"����������������&��"���� ���������������"���;������ :O��4������������! ������&��� ��� (���� ����%"��������"�����"*�%��"������"�%�"�������� :O*�����*��!��)�(��������"�����"2������ �������"�&"�����"�=�"�&�*�����������������%�)�"!��&(��%������"�����"��

E������ 4��� �"�����"� ���! �� �%%�&���� (� �"�%�"� � "����� C� "��"��� �� "������ C� �) ���������"��������������������� ������ ��(�)��%�&� ����"���������������%��"������ ��������� :O�� ,� �"������ ���� ��� ���� �"�����"� ��� (� �!"� !�� �&���� �� ���� ��&!"�����������������������%����� �%���%�������&!"���������!���)(����� :O���! �����)������������

Page 134: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@� �

��� �����%������"!��� ��&"���"���4��� :O����! ���)�������!%����"���"��������� ����*��� *��"�%�"��"��.&�����"�����"��������������%�����������%"����%�(�"���"����&��������

E�@����4����"�����"��� ��������(��&����&����"����������������%��"������ �������� :O� �� � ���� �� "�&�!"��� ��� ���� �"�����"� %�"� (� �.������ �"� ������ �.&���� ���������&�%�& (���"�������!��"��������!��� �����

E�0����4��"���� �)�����) �������������"�����"����"���!"&�����"�%!������"���(�����%�����������"�(��"���%� ����"��!)����!����������� ��)(� :O��"��"������������ �������������� :O� �� (� ����� �.&���� ������ "����� �!�� �%� )"�&�� �%� �""����� �"� "��"�������������������������%�� ���4����"�����"����! ��)��) �����������"�����������&�����������%%�&�����)��������������� :O����������� :O����&��� ����������)��&���%��!&���) �������

E�9���� ,� ������ ��� "��!"&���� %! (� ��"%�"���� ������ �� ���� ��� �%� ���� ��&!"���������&��������"��"����! �� !���%��!&����������*� ����"����*� % ����� ���������G��%������"��� ���!���� ��������� :O�#5& ��!��& �5$��� �����������"�"������&�)��"������)(������"�����"��

E�3���� 4��� �"�����"� ���! �� )�� ) �� ��� ������"��� ���� ��� ��� ���� � "���) ���"�&!����� ��� ��!"�� ���� ��� ��� ��� �) ����*� �"� �� � %�� � ���� ��*� ��� �!���"�� (� �������!%%�"���)(������&������"�������"���

E�E����4���� ���� �)��� (���&���)����������&�����"������ �)��"�&��������� ��"����������������%��"�%�"��%�������������� :O��4���� ��&�����"�������! ��)���"����)������""�����������"��"�����"����"�=�� �����)�����

E�A���� :"������� �%� &�"��� ��"��&��� #�!&�� �� &"����� ��&����*� �'!����(� %&� ��(*�!��"�"����*��������"��&��*���&�$�����!�������%�&���'!���"�����C��) �������)(������"�����"�������&�%�& (� ��������������!��� ������! ��������"&��%"�������=�"!��� �=��!"���%������"�&���*��"��������!&����"��&���) ���������������� �(�"����! �&"�����"���� �� ���� ������ ��&!"���;��� �"� (� ������ � �)� ��(� %�"� ����� )�(��� ���� &��"&�! ���"%�"�&���) ���������"����&���%��!&����"��&����

E������ ,� ������ %"��� ���� �"������� )�=�� ?�� � ��!�� � ���! �� )�� ����� �� "�&�"������%(������6�#�$� �"�����*���� ��*����"�������)��%��������������������)����"�%�""������ :OF�#��$��"�����"������� �) �����������"����(��(������"��"���������������������"���� �)� ��(�%�"�&�"�����"�������&��"&�! ��) �������%�"��.�� �*�&"�������&�����C� �'!����(� %&� ��(F� �� #���$� &"�����"�� �%� ���� �"�����"� ��� ��� ���� (� "����� �� (��(������"��"�����������������������&����%�)�"!��&(��%������"�����"��

E�������,(� "���&���! ����*� "���"!&�!"����"� "������������%� ���� ��"����%� ����!��" (����"�����C���%%�&����%��"� ���� �"�%�"��%������� ��� ���� :O*��� �)��)������� ���� :O�������������"�����"����� �)������� (�����������.�"����&������%�����������"�*��"�����"�� �%� &"����� ��&����� �� ����"� ��"��&�� �"�����"��� 4���� ���! �� )�� �.�"��� (��"�������������� ���"�&������&!������

E�������4����"�%�"��%�������%"����"�����"��!������&��"����������"�����&���������%�(�!��" (����"����������"��������������� ��&���"(�&������%"����) ���"��#�& !����%"������"���"����*����"���&���"($����! ������)����)������

E���������&��������"�����"� ����"���������"��&����%�������%��"���&!"�������*�!��"���"����������� ���� :O*� �� ���� �(����� C� "��(����� %"��� ����)�""���"�� "�� "�!������"�!��� ��*� ����� �)��!��"����) ������ ���"����� %!������ ���� :O�C� ������"��! ������!�� �������"��"�&������%"�������)�""���"���

E��@����4����"�����"����! �����)��!��"�(��) ����������!"&����������&!"���������!���)(����� :O������! ������!)�&"�)���������"��"��"(����!���4����"�����"��(*�������"*�

Page 135: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@� �

�!"&���� �� �"���� �"�&�� � (� ����"� ��&!"������ ���!��� )(� ���� :O� �%� ������ "�� �� ����1����������"��2*� %�"� ����������!"������� !&���!"&���*� ��������������&!"�����������(� ���� ��� �� &&�!�� �%� !��"�"����� &���������*� ���! �� ��� �.&���� ��G� �%� �����"��� ���!���%��������!���

E��0����4����"�����"��� ������! ������"����������"��� �����������&!"���������!���)(����� :O��

E��9����4�����&!"���������!���)(����� :O��� ��������(��!����������4�����&!"�������(������& ������������"���������"���(����"����������!��" (�����������

� �-& ���-A�7&��&-�7N�+�S�

A��������� :O��������&� ��!"���������& ������!���!"��������"�&�����%���&!"��������������&��

����)��%�&� ����"������������&!"�������������"���� ��C��"�%�""�����������!��"�&�!"���

)�����4��� :O��(�)����"��"�����%�"�*���"!����"��&���(��,(�"�%�"�&����� :O���

�������!��� ������! �� ���"�%�"���������"!������� ����"���& "���)(����� :O�����"���%�����

�"�&�����%���&!"���������4��� :O����! �����������%� �����&"���"������) �������"�����"�

��� �"��� ���� ������ �"�%�""��� )(� ��� ��� ���� :O� �� � �"!�� � �� �� �� (� ���� �"!���� �

�!��� ���� �� &��� � ��'!&(� �� ����"� ���&��� ����� "��"�� ��� ���� ��&!"��������

�.���!"�����!����)(�����

A������,(��"�&����)�����������"�����"������� :O����! ��)����"�&� (���"�2�� �����)����� 7!"���"*� ��� ���! �� )�� ��!"��� ���� (� �"�&���� ����� ���� :O� ���! �� ��������� (��"������%�"�)��")���(�%!�!"�� �������

A������ 4��� :O��� ���� �"!����� ���! �� ��� "����) �� �� ��� �"� ��� (� (� &��&���� �"�"� ������������������"�����"��%�������������������� ���"�����

A�@����4��� :O����! ��)�����"� (� ����������%� �����"�����"��4����"�����"����! ���������(����"����*��"��"���"(��"�)��%�&� ����"���������� :O��4����"�����"����! ������� ��(���"��&��� ������� :O��

A�0����4����"�����"��� ������ (����"��"��������*������!�����������"*�������)�"���%����� :O��"������� ���� )�"������� ���� %�!"����)�"���� ��������� ��"�&��"�� "�� ���D�"��(��

A�9����4����"�����"��� �����.�"&����&��"� *���"�&� (��"� ���"�&� (*����"� ���� :O��� �����"!�����*����� �������� �������"!���������

A�3����4��� :O����! ��)��)�"!��&(�"�������������&"����"(��

A�E����4����"!�����������! �� (����*������� *�����%!&��������)����"%�"����)(������"!����*�����"�"���������) ����������� �������"���������) ��������%�����������"����"� �������������&!"��������������4���4"!�����������! ������"������%�"�(����&"�������������"!����������������"��%������� �����������"��� �&�����%������"!����"���"�(�����"��"�����"���&�� ����"� ���"����*� ������"�� ���! ��)��������"��� �� ���� �"!�������� ��� &���� �����"!�������(�������%�������

A�A���� 4��� �"!����� ���! �� � (� ��"%�"�� �"!��������� %!&����� �� "� ���� ��� ���� :O� �����! �����!��"����(�����"�)!��������������� :O��

A������ 4��� �"�����"� �� � ��� �!���"�� ���� ������ �%� ���� :O� �.&���� !��"� ���� %&� �������.� �&�� (���"�������!��"��������!��� �������� � ������)�� �) ��������������"�&!""����.�������%����� :O��

Page 136: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@@ �

A������� 4��� ��&!"������ ���!��� )(� ���� :O� �� � &���! ��"� (� )�� "���� )(� � "���� ��&(�"������"�������� -������!&��"������(�������� ����)����"�����3�������� ���4���&"����� "���� ���! �� )�� �!) �& (� �� ) ��� 7�"� ���� �!"����� �%� "���� �� �!)��'!���!�����*����� :O����! ���!�� (������&���"(��%�"������������"������&(�������� (���"�� ����� ��(� �� &�% �&�� �%� ���"���*� �%� (*� )������ ���� :O� �� ���� "������&(����! �� ���)�����& ������

A������� 4��� :O� ���! �� �%�"�� ���� ������"�� �� ���� ��&!"������ ���!��� )(� ��� ���� ��������&!"������"�������!"������������(�������"��"������������� �)� �������%������"�����"*���"��&�"��"��"!�������

A�������,�&��(��%������"!��������������&&�!��������������%�%%�"���%����� :O����! ��)�������� ) ���������+��*��%�"�'!�"�������������

+��������������

3"�������� ���������� �������>���������

,��"�����"������� ����������� :O��(�����"��"������������""�����&�&�"���

����������������"������%� �����&��������"������ �����"�����"��� ����)��"�'!�"������

�� ��&��� �������!&��"��"������������""������

#$���� ,(� "��"�������� �"� �""�(� ��� �"������� � (� )(� �(� �%� � %�"� � �"������"�������

#)$���� 4��� �"�����"� !��"����� ��"��"���� �!�� �� ���&�� )�%�"�� �"������� �"�&&������(�"��"���������"��""�(��

#&$����4���"��"���������"��""�(�"�%�"�������.������������%�%&����������&�) ���%�)������"�%����)(������"�����"����������������������"���� ���

#�$���� 4��� "��"�������� �"� �""�(� ��� ��� ��������� �*� �� �"��&! "*� ����� ���"� ����������%!�!"��&"������"��������%����������*�������"%�"�&���%����� :O���C��"�������&!"���������� :O����!����

#�$����4����.�"&�����%�� "��"���������"��""�(*� "�'!�"�����"�����"� ��� "�� &��������#�"�(��"����%�����$��� ������ :O*��!���)�6�

H����!��"���������������(���%������"�%�"��%�������������� :OF���

H����&��!&����������������"�����&���������������"��� �� ���

#%$���� ,� �"�����"� ���� ��� "�'!�"��� ��� �(� ������ %�"� )"�&�� �%� "��"�������� �"��""�(� &� ��� ��� �"������� ���� �"������ ��� �(� ������ ������ ���� %� �����&�������6�

H���������!���%��"��%�%�"�)"�&���%�"��"���������"��""�(�"������� �����������������"�(���� ����F�

H���������"�(� ���������)"�&����"������"�����8���&���%�� ����������"�����"�*����&�%(�������)����%�"�����& ��F���

H����������"�� ���������� ��������"�&� (��&!""������"��! ���%�����)"�&���

#�$���� ,� �"�����"� ���! �� ���%(� +��� #���"����� �%� ����� !��"�����$� �%� ����&������"���������"�������"�� &���������� ����� :O��"��(�������"������!���%�(�"��"���������"��""�(��

Page 137: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@0 �

!1"�������� �����$���� ����������� ��+�S��

,� ������ ��� "��!"&���� %! (� ��"%�"���� ������ �� ���� ��� �%� ���� ��&!"�������� �&�����

���"�� "����! � � !�� �%� �!&�� ������ ��*� �� ��"����*� % �� ��� ���� ��� ��G� �%� ����

�"��� ���!���� �� ��� ���� :O�#5& ��!��& �5$�&�! ��)�� "������)(� �����"�����"���

��! �����)��&���"!������&�����!���=�%%�&�����&��"� =*��"������6�

#�$���� ���� �!"&���� ��� &��!&���� �� "�=�� ����*� �� �"���� ��"��� �� &��������#�& !���� �"�&�� C� %��$� �� ��� �!)D�&�� ��� ���� �"�����"=�� �"� � &"����� ��"�� � ��"�������"�&�����F���

#��$���������.�"&�����%�����& ��!��& �������������&"������

�A@��N�A��� AS�+�A��A��� &��-�&�9���&�&�-�����@�-�&+�

!!"����������������� ���

�"�������&�����%&� �������& !��� �""��������"�������������� :O�����&�! ��"��! ��

���)��)��")��� �������%����� :O��"� ���� ������"��� !&��%&� �������(�)���"�������)(�

)�����"�����"�������"���"������,�)�����! ���� ��&��� ����������&"�����"������!����

���� ��� �"������� &"����� ��&����*� �����"� �.� �&�� (� �"� ��� �&�� (*� ��� � ���&� � �!"�����

����& ���"�����������"���4�������(��"�������&"�������&�����%&� ���������! ����!"������

����%� �����&��������"��%! %� �������"��(��%� ����&�������� ����������%���*� ����)��

�"�������&"�������&�����%&� ��(��� �)��"�'!�"�������� ��&��� ����������%! �� !���%�

������&!"����������������%����(���"���� ��������) &���������

��������:"��������%�����%&� ��(����! ��)����"!&�!"��������"�����������������&��%"�������"�%&� ������ �� ��&!������ ���"�� (� %"��� (� ����"� %&� ��(� �"������� )(� ���� )��� 4����!"�*��!"����*��.�����%�����%&� ��(��� �"�'!�"������"����%���"%�"�&�����! ��)��& �" (� ���&�%���� �� � �"����� �"������ ��� )�� �.�&!���� �� ���� ����� �%� �"������� �����"�&���������& ������������%%�"���&!�����

��������4��� %&� ��(� ����"���������� ="�=�� �����)���=� ���"���� ��"�����&�������*����!)D�&�����������%&� ��(��"�����"2���"� �&"�������"�� ���"�������"�&�����

���@����:(�����%�(�%����"�����"��&����%�"�����%&� ��(��������!)�"�������"��!)D�&�������%�"" ��"�����"��

���0����4���%&� ��(���� ��������������&�%������!�����!"�����

���9����4����!"�����%�����%&� ��(���� ���������������" ��"��%���������������&�6�

#�$��������!��" (���������"��"�������F�

#��$���� �& ����&��&���������������&!"���������!���)(����� :O�"�������!�F��"�

#���$��������)�=���) �������"������"�������"�������

���3����4��"�����! �����)��(�"�&�!"����������%&� ��(��"�����"�)�(�������%�.���&��"&�! ��) �����������"��&! "*�����%&� ��(��"�����"����! �����)�"�(�"�&!""����.�������%�������&!"���������

Page 138: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@9 �

���E���� 4��� %&� ��(� �"�����"� ��� �"����� ������� %"��� ���� �� � �����"�� ���� ���� ��"��� �%��"�������"���&�� ��� %"���(� �)� ��(� ��� ���� ������"�� �� ������&!"���������"� ��� ���� :O�C��"!����*��.&������"� �����������&��"&�! ��) ��������!"�!����������"����������"����"��������%�����%&� ��(��

���A����4��� :O���C��"�������"����������&!"���������!���)(����� :O���������& �"�"���������� �&��� ��"������"�(�����"����������%&� ��(��

�������� �"����� ��&����� %&� ��(� ���! �� )�� �"������� � (� �� ���� �������� �%� ������&!"���������"�&�����

���������4�����!���%� &"����� ��&������.�������� ���� ���������%� ���� ��&!"���������"�&�������! ��)���� ) ��������� :O��!"����������"�� �%���%�������&!"���������!���)(����� :O��4�����!���%� &"����� ��&����� �� � )�� "��!&���� (� ��� �����.�����%��"�������������������&�����&����"������!���%� ������&&"!���������� :O��"�����������"���8����"�����%�����&"�������&������� �)��"� �������������"�����"��!"������� �%���%�������&!"���������!���)(����� :O��

��������� ,(� !�� �;���� C� �"�� ���� �%� ���� &"����� ��&����� ���! �� )�� �������� (��"������%%�)(���)�����������"�%����� ����&&�!���

�������������� %�"��� ���� %&� ��(����������"�������!)���� � &���"����&��� ���� %&� ��(������� &""(� � ����"���"������ ��"�� �%� "����� �� �"��"� ��� ����� ����� �����)� ��(*� � &"�������&�����%&� ��(��� �)������������)�����&��� ����%&� ��(�� (����"�6�

H��������D�(���"���&���������)(���!)���� �%�"��� ����%&� ��(F�

H���� ��� &� )�� �"�� �� � (� %��"� ���� %�"��� ���� %&� ��(� ��� )��� &��� ��� (��.�!����F�

H�������&���"��� (� ������)�(���������&���"���)(�����%�"��� ����%&� ��(F���

H���������"�����"��%�����%�"��� ����%&� ��(�&���!����������������) ��������

�%�������&��� ����%&� ��(������������������)����&"���"�*������ �)���"��������%�"��� ����%&� ��(��

����@����4���%�"��� ����%&� ��(���! ��)��&�����"����!)���� ����"�����&���"��������! ��� ���%� �����"�&� ������ �"� ��"��� &��� ������ ��������� )(� ���! ���� �"� ����"� ��&��'!���� 4�����&��� ���� %&� ��(��"�����"��� ���������'!&(��%� %�"��� ���� %&� ��(����"�2�� �����)�������� �"�����������"����& (��� �����&������.��������4���%� �����%&��"���(�)��"�&�������� ��&��!&��������������������� ���"�����6�

#�$��������& �����'! ��(��%��������� ��)(����� :OF�

#��$�������������"(��%���%! ��"���������������F�

#���$���� �����!��!���%� (� �������& ����� ��!����)(�)��� ����������.��&������%! ��"���������������F�

#��$���� ���� �(�����%�&�����(� �����&�� ���� :O� ��������� ���"� �����"������� ���������F�

#�$��������'! ��(��%������"������"�����������%�"��� ����%&� ��(F���

#��$���� ���� ������� �"� "���� ����"�� �"������� )(� "��!�) �� "���� ��&����"��"����������'!&(��%�%�"��� �����"���&�����

Page 139: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@3 �

!#"��������-��������� ���������$����������� '����.����� �)��� ��

��������4"�������%�7�"���?����7&� ��(6�4��� %�"��� ����&"����� ��&������"�������)(� �����"�����"� �� � )�� "��!&��� %"��� &��� � %!��� �� ���� ���!&���� �� � )�� &����� �� ������!���%�&��� � ���� ����)����! ������)���"�'!�"��� ����� �� %�"� ���� %! � � !���%� ���������*���� ���(����)�����&!"��������4������!&������ �)������9�G� %"���4��"� ����9�G�%"���4��"����&��� ��

��������4"�������%� �&���?����7&� ��(6�4�����&��� ����&"�������&������"�������)(������"�����"��� �)��"��!&���%"���&��� �%!����������%! ��.�����4������!&������ �)������9�G�%"���4��"�����9�G�%"���4��"����&��� ��

!*"��������-��������� ���������$����������� '����.���$���������

�@������4"�������%�7�"���?����7&� ��(6�4���%�"��� ����&"�������&������"�������)(����"���"�(� ��"��&�� �"�����"�� �� � )�� "��!&��� %"��� &��� � ��� ���� %! � �.���� �� �������� ���"�"��������)�����

�@������ 4"������ �%� �&��� ?���� 7&� ��(6� 4��� ��&��� ���� &"����� ��&����� �� � )���"����������"�&��&"������!)����!���������������"�&���&"�����&���"����%&��"��������G�"�����������&���"���������!���%�����%&� ��(��

�A@��N�A��� AS�+�A��A��@�T:���-N�����@�-�&+�

!,"����������������� ��� ���� '� �� ������������� ���

,� �'!����(� %&� ��(� ��� �"������� ��� �� �� �������� ���� ������ ��%%�"�&��� %&��� )(� ���� :O�

)����������"�&������%�&���% ����%"�������!��" (����������������(��������)������

��� ������"��� ,� �'!����(� %&� ��(� ���! ������� ���� %� ����� &�������� ��� �!"�� ����� ����

�����)� ��(��%�����%&� ��(�%!&���������%�"���%�&"�������&�������C��"�&"������!���"���

��&������� %&� ��(� %� �� ��������(��%� ������&�������*� ����� �)��"��"��������"��������

�&����&��!"������%�&"�������&����������� �'!����(�%&� ��(��"�������)(�����"���"�(�

�� �)���"��������%�"��� ����%&� ��(������� �'!����(�%&� ��(��"�������)(������"�����"��� �

)���"����������&��� ����%&� ��(��

�0������, �&�����������&�%�������"�"���������������A�)�����

�0������4�����&!"�������������"��&���"���)(���!)���� �%�"��� ����&"�������&������

�0�@����4�����&!�������%�"�����%&� ��(��!���& �" (���%�������&�"&!���&���!��"����&������%&� ��(��(��"��(����)���"�����

�0�0����4���%&� ��(����! ��)��&�) ���%�)�����"��� (����"�����"�������!%%�&���� ��� ��%�����%! ���� ������ ��� &���"� �"����*� �"� ���� %! � ��!�� �%� ������ �����(� �!"� ����"%�"����"��&���"���)(���!)���� �&"�������&������

�0�9����4���%&� ��(��� ����)���"��%�"������!"������%�

#$�����"�������&"�������&����F�

#)$����&���"��� �������%����� :OF�

#&$������"���������"����"��� ����%!���F���

Page 140: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@E �

#�$����&���"���(� �������&!""���������!��" (������ ��%��.���!"����"��"������"�������

�0�3���� 4��� �'!����(� %&� ��(� ���! �� ��� )�� �� ) �� %�"� #$�������� "�&!""��� �.������ �%���&!"�������F� #)$� %!����&'!��������%������� �������)(� ���� :OF� #&$� %!���� ���� %� ��&���! ���"��(�����%�������"����#�$�%!����)"�&���%��""������

�0�E����7!�������! ��)���"���������� :O��������"�&� (��������������"���

�0�A������������ �'!����(�%&� ��(����)����"������%&� ��(��"�����"��� �������"��"��(��%�& ��� ���"� ���� %!�!"�� &��� % ���� %"��� ���� !��" (��� �����*� ���&�� �� � )�� ����"� ��� ����& �����%���������"������������"��

�0���������������"�����"�����"����������� �'!����(�%&� ��(*��������������"���"�(*�����"���������"�����"=���"�!���������*����! ��&���"�������� �����9G��%����� �'!����(�%&� ��(������� �)���"����"���������"��"��)�����4����"�����"��!������)�� �) ����������(����"�% � �� �'!����(� �!���"�� �"�������)(� ���� ����������"�(���!"��� ���� ���� � ����*��)�� �(� �"������ ���� %! � ��!�� �%� � �'!����(� %&� ��(� �� ���� )���� ���� ��� �� � %��� �����������"�(� ����"��&����� �� ���� %&� ��(����"�������)�����4����"�����"��� �������"������������ �&����!&��������������"���"�(��

!4"��������-��������� ���������������

�9������4���&�������������"������ �'!����(�%&� ��(*���������.��������"����! ��)����%%��) &�����������������"&�����G�&"�����&���"����%&��"����� �������G�"������������4����.����������&������&���������)�&������%!����%&� ��(*� �����! ����"&������G�"������������

�9������ �&������ �'!����(�%&� ��(������������������������""(�&���% ��������&���*�����%&� ��(� �� � "���� �"�� � (� %�"� ���"�� ��"������ �%� ���� �"����� !��"� ���� %&� ��(� "���!�������%�"���"���������(��������! ��)��& ���%������8:,���%! (��"�������%�"��

�A@��N�A��� AS�+�A��A��:��& > �-��������@�-�&+�

!5"����������������� ���

,� �"�����"� �"� � ���"���"�(� ��"��&�� �"�����"��(� &�� �� � !��"�"���"� %�"� ���� ���!�� �%�

��&!"������ )(� :O� �� �"��� ���� %&� ��(� �� � !��"�"����� %&� ��(� %�"� &��� � ��'!&(�

�!"�������!)D�&�� �������%� �����&��������� ��&���(��%� ����&�������� ����������%���*�

���� %&� ��(� �� � )�� &�����"��� �� � &"����� ��&����� �� �"����� �� � %�"��� ���� %&� ��(�

�����"�������)(�����"���"�(������&��� ����%&� ��(������"�������)(���"�����"��

�3������, �&�����������&�%�������"�"���������������A�)�����

�3������4���!��"�"����� ����.�"&��) ��� (��������� :O�&��� ���!����&!"������ ���������"���� �� � �"�&�� �'! � ��� �"� )���� ���� )�&��"�� �"�����"����� �� ���� !��"�"������"�������

�3�@���� 4��� )�� ��� ���� )� ��(� ��� ������ �� �(���� �� ��� ��"����� ���� %&� ��(*� �%��&���"(*� !��� ���� �&&!""�&�� �%� ���&�%���� �����#����� ���"� � ���"��� &����� �"���%! �����������)��������&�%���� ��� $F���

�3�0����4��"�������"����%�"������(����%���&!"������!��"�"������

Page 141: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@A �

!C"�� :��������)�

�E������<��"�"�����)(���"�����"�

,��"�����"��(�!��"�"���� � (� ��������� �"��� ����"� ��&!"������ ���!���)(� ���� :O��4��� �� ����� �%� ��&!"������ ���� ���� ��"�!��� !��"�"����� ���! �� )�� �� �� ��� ���"�� �"�������������"����������"����%� ���������&'!���������!"�����������! ��������� ����*�������� ��!���������!���%����� ������&!"�������� �)���!)D�&��������"������������%�������"�&������&����%�%� !"������%%� �����������������! ��������� ����*�(��� �������.&�����%������"�&��� �%� ���� �"��� � ��!�� �%� ���!�*� �& !���� ��&��"(� �"���� �!"&����*� �� � )�����!&����9�G�%"���4��"���&��� ���9�G�%"���4��"����&��� ��

�E������<��"�"�����)(����"���"�(���"��&���"�����"��

,� ���"�� �"�(� ��"��&�� �"�����"� �(� !��"�"���� ���� ��&!"������ ���!��� )(� ���� :O�� 4����� ������%� ��&!"���������� ���� ��"�!���!��"�"��������! ��)���� �� ��� ���"���"�������������"�������� ��"���� %� ����� ���� &'!�������� �!"��� ���� ����! ���� ����� ����*� ���� ��� ��!���������!���%����� ������&!"�������� �)���!)D�&��������"������������%�������"�&������&����%�%� !"������%%� �����������������! ��������� ����*�������� ��!���������!���%����� ������&!"���������&��"���� ��������������"����� ���"&������G�"����������������������&��"��)� ��� ����������"����� �)�����!&���� %"���&��� ���9�G� %"���4��"� ����9�G�%"���4��"�����

�A@��N�A��� AS�+�A��A��+& S��&+�

�A���������,� ��"��&���)���������"�� �"� ��"��&��� ���� ��&!"��������������K�&�*� ��� ���! ��

�������(�"��!���� ��) ����������!���"��(� �������&!""���)(����� :O������! ��

)�� ) �� ��� ������"��� ����� ��� ���� ������"��� ,� )�� ��"%�"���� ���� "� �� �%� � ��"��&��

�"�����"� %�"���"��"���"(��"�� ���"���"�(� ��&!"�������� �"�&�������! ����!"�� ���� ����

%� ����� &�������� "�� %! %� �������"�� ���� %� ����� &�������� "�� ������*� ���� ��"��&��

�"�����"��(�)������������"������� �'!����(� %&� ��(� ��� ���� :O��"� ������"�����"�����

&&�"��� (�%�"�&��� ���'!&(��!"������

�A������, �&�����������&�%�������"�"���������������A�)�����

�A������ 4��� ��"��&�� �"�����"� ���! �� )�� !��"� �� �) ������ ��� "����� %!��� ��� ���� :O� �"�������"��!�� �������"�&������%!������"����%"�������!��" (����������.&�������"�������������"�����"��%��� ���) �� �'!����(�%&� ��(��

�A�@���� 4��� ��"��&�� �"�����"� �� � �� �� �� �"!��*� �� )�� %� �%� ���� ������"�*� ���� &��� % ����"�����%"�������!��" (��������! �������&����� ����%�������&���% �������������"����&���% �����

!3"�������� :�&�-��@��A �+��A ���S&+-�&�-����-9&�+&�: �-�&+��++:&��7N�+�S�

�������� ,�� ���� ��&!"������ ���!��� )(� :O�� ��! �� )�� �� ���� �!"�� �%� �� ?+� ��&!"�����*�)��=� ��������� �� ��������&!"��������! ����"&�� ��"!���� ��"����� �&) �� ����� ?+������������"��&"�)���)(�+���%"����������������

��������?���������������������&!"������)(������"�����"�

4�����"��������������)(������"�����"�����&!"���������!���)(� :O���! ��)������������"�E��@��

Page 142: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�@� �

���@����-.���!"���"���%�"����������������:4���

4���&�!��"�"�(�%�"�����������"���������&!"��������! �����)������ :O�)!������!��" (�����������"����&���%����&������&���% ����"���.��&����%"��������) ���"��C�)�""���"���4��������! �� )�� ���� ���� &�����"���� ���� "�&����� ���" � �.���!"��� ��� (� �"��&! "�)�""���"� C� )�""���"� B"�!�*� ��!��"(� �"� ����"���&� "�� %�"� ���� �!"����� �%� �����&�&��"���� "����� �� &��� �&������� �.��� �"!���� � �.���!"�� �"��*� ���"���"� �����) ���"�� �� ���� ��� � &�����!��� 9G� �"� ��"�� �%� ���� "�&���) ��� �� ���� ��� � �"� +��9� &"�"�*����&����"���� ���"��

���0�����&����"�&����������"����������"���%�"�������"��������:4���

,�� ���� ��&!"������ "�� �.��&���� ��� )�� ����������"*� ���"���� )�"��� ��)�� ���"!����*� �����&���� �� ���� ��&!"������ �(� �"� (� )�� "�&������� �� &&"! � )����� K�����"*� �%� �����&����#�"���������"�����������!�$�����&!"������"�������""�"��%�"���"���������(�*� (� %!�!"�� �&���� ���! �� )�� "�&������� � (� �� "� ������ �� (� !"� ������&���� "�&���������&&"! �)�������! ��)�� "���"����� ��&����%�����&(��%��!�����������&!"��������"��"�����"��������%�"���������!������� !���%�������&!"��������&&�!���%��!&�����"�!������! �� ���)�����*��� "��(����������������.���+����"���%�"�& ���%�&������� !�����%����������)(�����)����

#1"�����������A:�-����- &�-�&�-�A��-9&�+&�: �-�+�-�A��- ��+��-�A�+�

��������� ����)����$��. ��� ���$�� �)��� ��

����"����%��������!��� ����)���&��� ���������� :O�� (���&���)����������� ��&�����"�������! ��)��"�&��������� ��"���������"�%�"��%����������������� :O��K�&�*�(� ����"�������&&�!���%������ �����! ��)��&&�!����&&�"��� (���"�% �&����������:"�%��� L� ?���� &&�!�� %�"� ���� ��"���� �!"��� ���&�� ���� � �� ��� �%%�&���� �� (� �"�%��� C��"���!��"�������&&�!���%�� �����! ��)����"���������"����� �%���%�������&!"���������!����"����)�����!���)(����� :O��

#�$���� �� &��� ���� ��&!"������� ������ '! �%(� %�"� ��"�&������� %"��� ���� )����� �%� �����"�����"*��������"���.�������&!""����������"�&���*��(*� �� �%���*���&�*����! ��)���.������������������%������"�&���������! �����)����%�""����

#��$���� ���"�� ���� ��&!"������� ������ ��� ��� '! �%(� %�"� ��"�&������� ���� � ��&�����"����"�&�������� �)���"��������)�""������

�������� 4��� &&�!���� �"������ �%� ���� ��&!"�������� �"�&����� �� ���� )����� �%��"�����"�*� :O���������"������&!"�������� �)������"������!��&���������!���)(�������,�������"�%�"�&��������������&���������&�%�& (�&���"������������!��� �����T�

Page 143: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�0� �

������������������������������������������������������

Page 144: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�0� �

���&J���2�#�%���"�E�@�3$�

�����/���

��������� ��� �������� �����)�� ��<@ ����&(� �����=�

������� �� ��&(� ������� ����� �� ������������������� ����

-�H�I��.�M��*�^�-�.�#��J�K��$�����.�#�����K&���K7V�$�_�N�

���"�*�

-H����I���-.���!"��� !��%��"�"�������������

-������I���!""���� !���%������.���!"��

K�����I��K�"&!����"��"������������.���!"��

�������I���!""���� !���%�����&� ��" �"�&������

K&����I��K�"&!����"��"�����������&� ��" �

K7V� I� K�"&!�� ��"��"���� %�"� &!""�&(� �����&�� )������ ���� &� ��" � �������

�.���!"��

+��"��� "�

���������� ������� �����#� �����*� �����,� �����4�

<!=� <#=� <*=� <,=� <4=� <5=� <C=�

�� &(� ����� !11� !11� !11� !11� !11�

�� ��!"��(� �%� �����.���!"��

�� @� 3� @� @�

@� 8�!"�� �%� �����.���!"��

��"��"���?��

��"��"���?��

��"��"���?��

��"��"���?����"��"���?��

0� �!""�&(�� �8+� �8+� < �� �8+� �8+�

9� -.���!"����"!������

���� ����

0����

#+�����.��.&���"��ZZ$�

���� ����

3� +�����%��.���!"�� ��� ,� ����� ,,� ���

,�� �&) �� +�����������

�9�� 9�� ���Q� @�� �9��

E� K�"&!�� %�"��.���!"�H�

�� �� �� �� ��

A� � ���������� ���� ���� 0���� �� ����

�� �!""�&(� �8+� �8+� �8+� < �� �8+�

��� � ����������� �"��

�!11� !11� ,111�

21�

#+�����.�-.&���+��$�

!11�

��� +����! ���!"��(� �%�&� ��" �#(�"�$�

�� @� 3� @� 9�

��� 8�!"���%�&� ��" � ���"����#B��$� �&!"��(�

��������

��"��"��������

7�"������"��"��������

<�����%��!�! �7!���

Page 145: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�0� �

�@� +�����%��� ��" � 8,� <"����� ���� ,,,�# �L�:$� ,,�

�0� K�"&!��%�"�&� ��" ���

�G$�

����� ���3� ����� ���0� ���A�

�9� K�"&!�� %�"� &!""�&(������&����#�G$���

^&%���"�E�@�E�#��$��%�&�"&! "_�

�� �� ���A� ���A� ��

�3� 4�� � K�"&!�� ��&� ��" ���^+��� ��� .� #"����0J�9$_�

�� 3� A��� ��3� A�

�E� �� ��" � %��"���"&!�������#�+���������+����3$�

�A� �0� @���� E��0� ���

�A� ����&(� �������< ��4�/� ��!C�=�

#� 5� 211� #3"5� 2�

��� +������������

#�G$��9�� 9�� ���Q� @�� �9��

��� >����< ��!2�(�!3=�

*� *� 211� 2"22�!#�

ZZ�������-.&����"�����!�������)����< ��I�+��0���

Z���������8����� �&) ���

Q���������&����%� �����"��"����*�����"��"�3�0����%�����&�"&! "*����"��SJT��"�S�S�������������&�����������"���*�����&�""�����������"����&����"(�"�����������������)���!�����K�&��"���������������������"�&����

�#�H�$�����K�"&!��%�"��.���!"�����������;�"��)�&!������� ���"������"��������"����������&��"������� �� ��

����������������0�6���K�"&!���� �&) ������"�4) �����0�

����������������� 9� 6� ��� ��� ��!���� ���� ���� �!�! � 7!�� ������ ���� &"���"�� ���&�%���� ���"�"���E�@�9#����$������������������������&!"������ ��%����&������"����! ���!"��(�������%���"�����%����(�"��"��"����,,���)���������&����! ����"&�����"&!���%�������������"�&�������"����%�4) ���0��%�������"&! "�����������

Page 146: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�0@ �

����������7�

��������� ��� �� ������ �� �� ������ $��)�� � �� ����������� ����� ���� <�� =� /� �� �-������ ���

,�� !��"�����������&���!������%���� �&��� �&�"���%�"��"�����"�&����&���"������

����&��� �&�"���%�"���+����"����C�"����"����%�"�����!��" (�����&!"��(*�!��"���� ����

���%!"������)� ��6�

�"������������ ���� �� �-������ ���

?���!����!�������%� ������"����"���%���(�������& �"�����"�&���6�

4(�����%����� �&!"��(�� B�����&!"��(�

+����! ���!"��(� 9�(�"��

��!���� 3�G�

�!""����"����O !��� +����9��

����)�""����� +�������

����%�����!"�����%�������&!"��(� 0�9�(�"��

,��!����%"�'!�&(��%��"����� �� (�

K�"&!��%�"���&!"��(��

��G��

#�%�������,#�$*�4) ���0��%�������"&! "$�

K�"&!����&���

U�"��

#�%������������4) ���0��%�������"&! "$�

����!���� ������"����

9�)!�������(��

#�%���"�E�@�E�#�.$��%�������"&! "$�

����� ��(�� �� %�"�&���!���� ����&��� �&�"���%�"����" ��"����"�����

��E�G�����

#�%��U���@���4) ���E��%�������"&! "$�

Page 147: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�00 �

7"� � � ������ �� �� � ���� ������ $��)�� �����)� �$�� ������ $��)�� � ��� ����������������� ���<�� =�����������6������������� ���$����������)���������

7"!������$��. ��� ���$��. �� ���� ��������<� ���$�� ���.�������$�����(� ���������� ������)� ���$������������������ =�

#�� ����� &��*� ���� ��&!"��(� ��� ��� ���� �.���!"�� �%� ���� ��&!"��(� ���"� ��� �� &���)�""������������&� ��" $��

�8���

������ ���������� �� ����<�� �"=�

�"� ��������$��)��� ���� �

��� -.���!"�� �O��%�������&!"��(� ��9��

��� ��7�%�"�-.���!"�� ����G� �

@�� ��� &�� ������"�����-'!�� ��� ��9��H�����G� ��9��

0��� K�"&!�� ��0�G�X� �

9�� A"�������B���������� �����������(���������������� �������

��9��H�����0� ��30�E��

3�� �� ��" �%�"�������&!"��(� ��� ���� �����

E�� K�"&!��%�"��.���!"�� ��G� �

A�� 9�����������B���������� ����� �����H������ �����

��� 8���-.���!"��������#�9��A$� ��30�E��������� 30�E��

���� +�����������#%�"�� &���! ����+,+�&��� ���

)�$�

���G�

���� +�������������������%�"���+�#��.���$� 5,"C1�0�#1�?� !#"3,�

���� ���� ���"���%�"���+�#���.��G$� ����0�H������ ���3�

7"� �������� �������6�������� ��� ���$���������

��� ���� �%�"�&"�����"����

#�%�������&!"��(������ ��!��"�K4�$�

�"�����"����� U�"��

#�����B�������&!"��($�

������� �%�"��"�����"����#�%�������&!"��(������ ��!��"�,7 �C�K74$�

��&�%�&�+���� U�"��#�����B�������&!"��($�

B��" ��"����+����

#0�9�H���E�G�H���9�$�

M����%�����!"����H���!����(�� ��&����#G$�H��"����� !���%�

��&!"��(N�

@@��E�

- ������������������<� ���� �G����������G����������G�)�����������������=�

@0��@�

Q�4����!��"����"(���"&!���%������"�&������)����& �������!��������%�"�! ����&�������"�"���E�@�E��%�����&�"&! "��

Page 148: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�09 �

7"#� � ��� �$��. ��� �� �$�� ������� �� ������ <� �� �$�� ��.�������$�����(� ��������� � ������)� ����������������� =�

#�������&��*�����&��� �����������.���!"����������&!"��(�)�""��������&� ��" $��

+�"� � ������ ���������� �� ����<�� �"=�

�"� ��������$��)��� ���� �

��� -.���!"�� ���� �����

���� K�"&!��%�"��.���!"��� ��G� �

@�� A"������ �B���� ���� �� ����� ������(���������������� �������

�����H������ �����

0�� �� ��" �%�"�����&��� ��� �"����� !���%�������&!"��(� ��9��

9�� K�"&!��%�"�&� ��" �� ��0�G�Q� �

3�� 9�����������B���������� ����� ��9��H����A3� ��@9�@��

E�� 8���-.���!"��������#�@���3$� �.�M���������@9�@�N� ��

A�� +���� ������� #%�"� � � &���! ����+,+�&��� ���)�$�

���G� �

��� +������������������� %�"���+� #�E�

.�A$�

1�0�#1�?� 1�

���� ���� ���"���%�"���+� �� 1�

7"� �������� �������6�������� ��� ���$���������

������� �%�"�&"�����"����

#�%�������&!"��(������ ��!��"�K4�$��"�����+���� 8��� �� �&) �*� �� ��� ���

������� )(� ����)�""���"��%�%!���

������� �%�"��"�����"����

#�%� ���� ��&!"��(� ��� �� �� !��"�,7 CK74$�

��&�%�&�+���� 8��� �� �&) �*� �� ��� ���������� )(� ����)�""���"��%�%!���

B��" ��"����+���� 8��� �� �&) �*� �� ��� ���������� )(� ����)�""���"��%�%!���

�Q�4����!��"����"(���"&!���%������"�&������)����& �������!��������%�"�! �

���&�������"�"���E�@�E��%�����&�"&! "��

Page 149: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�03 �

Page 150: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�0E �

���&J���3�#�%��:"�A�@���$�

������������� ��������$��)��� ����������������������� ���

����������������'��'������� �� ���

�"������������������'��'���

4������!"������(��������! ���& !��� ����"����"�����"�����������%%�) &��������

���"!������������"����)���*����&��"�&�����&����������"����"���*�#�����%�"�"��"���

�"�������#7+,�$*�����"�%�"�"��&��"&��*�)���%!�!"��*����"����"�����&"����&!""�&(�

�������%�"�"��%�"�����.&������������$���������&�)���"���������"���(��%��(��

�� ���&"�)��� �� �"� ���� )� ���� ,� �!��"(� �%� ���� "! ��� %�"� �� ��� ����� ���"���� "���

��"����������������!��������4) ������������%��������&������

!"�������� �� ��� �� ���

4��� ��"�������� ���! �� )�� &���"���� ���� ��������� �� ���� "� ���� !��" (��� �� )��

�!)D�&���� ��� ���&�%�&� �� ���" � �"���� "���� &�"���� �� ���&"�)��� �� ���� �!��� ����� ��

�"��"� ���& &! ��� ����&��� �&�"��*� ������!���"���"�������! ��)�������"����� !���%�

�����"�&�� ���!���%�����!��" (����"��%��������� �!��" (����7�"����"!��������"��

������"������� ���!����%%�"��%"��������%%�&��������� ���!�*�)����!���!�������

�%%�&��������� ���!���

<�=�������������� ������ ������%������)�� ������������)���������

4��������"!�����"���"��������&��)������%�� ���������"����������������� �

����"������&!"��(��4�����!"��(��%�� %!�!"���"��7+,��� �)�� ������"����!�� ��� ���"(��"�

�.�"&�����%�����&��"&�*�� !�������"���� �&) �������� �%���%�����!��" (������"!�����@���

�"���������������� � ��� ����C���������#������ �������������������$��%��� ��6�� �'� �������

������������ ������� � ��� ������������������� ���! ���������� ������ � ��������������

����� �� � ��� �� ������������� ���� ���! ��� ������� ��� ��� �!������������"��� "����%�

�� ���") �� ���"!������(� )�� �� ���"��� ��� %! %� � ���� &��"&�*� ���� )�� ��� % �.�)� ��(� ���

� �&�����&���� ���") ����&!"��(���������������!"���� ���"�)!�����! ������&&�!���%�(�

&���"����%&��"���%����)(������.&������

<.=�+�����

���� �� � )�� �"����� �� ���� ���� � ��������� �� ����"���� ��&!"������ ����� "� ����

��!"�������@����"���������� ������������!��������!� ��������%� ����� � �������� ��������

������������� ��� � "��! ������ ����������� ������� � ��� ���� ����� ��� ����� ������������

����� ����&� ����������������� ����� ��������"�� �������� " ��������������� � ��� ����� "�#

Page 151: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�0A �

����� ����������������� ����&� ���������������� ����� ����������!����7�"�����������(��"�

"�&����� � %�.��� �"� % ����� ���"���� "��� ����� ����� ����"� "�%�"�&�� �"�&�*� ����� � ���&��

���.*��������"����"���&����������! ��)��� ����������������"��"����"��"�&�����!"��(�

&����"(*�����������'!��(�&�������)�����& !�����������'!��(�%"����"����

��"��� �����%�&"����&!""�&(������"�� ���)��"���"���� �� ����"� ������!"��(� ���"��

%�"�����&!""�&����&�&�"����

#"�� ������� �� �� ������ $��)��� � �� ���'��'��� ������ �$�� ���������������$ � � )��

<�=���� ��.��� �������)� �����$���� �� ���

�����(��.& !��� ���� %� ����� %"��� ���� ���"���� "�����!"��(� %"����"�� �������"� #%�"�

)�������&�%�&������" ��"����"���$F��

•� ?��� �� ���"�� ��������� #)���� &�! � �� ���� $� �� �����& � ���"!����� �����

�.&� (������������!�"*�&�!��*�&!""�&(�����!"��(���

•� ,���&���������������%!�!"���"�%�"�"��������&�""��������!��" (����(� ���

)��%! (��%%���*�#���� ���"��"��������������������.��"(��%�����%!�!"�����! ��������"�

)��"���"���$�����!���.& !����%"�������& &! ������

��������%!�!"���"� ���� %�"�"��&���"������"����%��� ���") �� ���"!����*��%%��������%�

��������� �� ���� %!�!"�� �"� %�"�"�� &��"&�� �� ���� !��" (��� ��� � (� ��"�����) �� �� &����

���"�����"������"��� (������%�) ��!��" (�����&!"��(����&�����������"�%��) ��%�"������"��"�

���������"��������������� ���"��4����"�&���%��������&!"��(*�����������& �������5&����������

�� ���"5*��������"�&���%�����%!�!"���"�%�"�"��&��"&�����! �����!&��&�����������& ����

��������

8���%%��������� �)�� �����)�������������������%%�"���&!""�&���F��������"��� �����%�

&"����&!""�&(� ����� �"� %�"�"�� %�"���� �.&���� �� �� "�� ��� )�� �"����� �� ���� �

��������� �� ���� "� ���� ���"!����� �� �& !���� �� ���� ��"��"���� & &! ���� %�"� �&��

&!""�&(��

�� ������*� ��������� ��������� �� ���� ���� &����"(� �%� ���"!����� &� �� &�"���

&�"&!���&��� )�� "��"���� �� ��&���� �� ����� ��� �%%���� %! (�� 4�� '! �%(� %�"� �����

�"������ ���� ��������� �!��� "� ��� ��� ���� ���� !��" (��� ���"!����*� )�� �%� ���� ����

��� �� !����)���������������������&!""�&(����������6�

•� %�"�%!�!"��6��%%�������������������������� ��"�!��" (������"!�����������&������

%!�!"���&��"&��"� �����!���)��%�"������& ��"��!&�������!"��������������(��

�%��&������"F�

Page 152: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�0� �

•� %�"��������7+,�6�����"�%�"�&��"���#%�"�% �����"�����������$��!���)�������& �

������&�!���& ��� (���&����#������������9�)���������$F���

•� %�"� ����*� 7+,�� �� %�"�"��6� ���� �.�� ���"���� %�.��� ���� �"*� %�"� %�.��� &�!���

��������� �"� %�"�"��*� ���� "����! � ��!"��(� �!��� &�""������ ������ ���� %� �����

�����6�

�� �����������������&�6������(F�

�� )�������������������(�"���&�6�������������(�F�

�� ���"����(�"���&�6����������"�(��(���

��������� "�������)������(�!��� ��"�����%�"�! ��%�"���������������& &! �������

��������� ��� )�� �& !���� �� ���� �!"���� ���"�� 4��� ������� ��! �� )�� ��� & &! ��� ����

���������(� �%� ���� ��� �"����� � !�� ��� ���� )(� ���� &���� �� (�� �� !���� �� ���� �!"����

������� �� �&��� ������ ������������� ���� ���� �����)��� ���� �!�� �� 4) �� � �E� ��

�"�"���A�@��%����������"���"&! "��

<.=�+��������

���"���� "�����&!""�&(� ����*�7+,�*� %�"�"�� %�"�����.&����&��"&����� ���"����

"��� %!�!"��� �� � ��� )�� �!)D�&�� ��� � ���&�%�&� "���� &�"���� 4���� �.������� ��� �� ���� ���

%!�!"��� �� � ���"���� "��� ���.� #����� ?���+$��K�����"*� �� ���� &��� �%� %!�!"��� &��"&���

���"������!��" (���������)����&!"��(*��"�����.�"��"��������)������%���)����&!"�����*�

� ���&�%�&� "���� &�"��� �� � �� (� &&�"���� ��� ���� &"����� "���� �%� ���� ���!�"� �� ���� �!�� ��

�"�"����)�����

<=��������������������

B��" ��"����"������ ������������������ ���"��������"��!&���������������"���%�"�

&�����������*��!)D�&��� (� �����.������� %�"� %! (��"���"(�& ��� (���&������������� ��

�����& ����"!���������%�������"�"����)�����4����"��!��&����"�����%����"!�����

���! �� )�� � ������ ���� ���� ��!"��(� ���"� �� �"����� &&�"���� ��� ���� "! ��� �����%����

�" ��"��

Page 153: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�9� �

-�.�����+������� ������������ ������������������'��'���

�����������+��������

$��)��

�������������������$��)��

&($��)����������������

��B���"������)����&!"��(�

����"��"�����)����&!"��(�

�����.������"����"����#���������+$�

8��

P���

8��

P��*����������������

P��*����������������

P��*����������������

A-���� ������

��B���"������)����&!"��(�

����"��"�����)����&!"��(�

�����.������"����"����#���������+$�

8��

P���

8��

P��*����������������

P��*����������������

P��*����������������

� ��%�+����� 8�� P��*����������������

� ������� ��)��&($��)�� 8�� P��*�����������������&��&!""�&(�

A�� ���

��B���"������)����&!"��(�

����"��"�����)����&!"��(�

�����.������"����"����#���������+$�

��7+,�*� ����

8��

P���

8��8��

7"�-��������� ��A�� ���

��� �� "�&������� �%� ��������� ����"���(� �%� )��2� &��������� �� ������� �� ���� ��%%�&! ����� �%�

���!"����"�&��"����%�"�������*� ��"�������"�&����"����"�����) ����!��"6�

•� ������)������&���� � (�!����!"&�����������93��� �)��%"������!����������� �%����

��"�&�����&"�)����� �&������)� ��F�

•� ������)������&�� ����"������������� �)���.��&�������!�������%��������"�������

��"�&�����������!���� �&�������)� ����

������������������ ���� ��*��������������%�"���������������������&�����!��" (��*�

&����"� %�"�"�*�"����� �!)D�&�� ��� �������"������������� ��(�)!�� "���"�"�� 5&"����

�!�5� �� �!)D�&�� ��� ���"�� (� & &! ���� &��� � &�"���� ���� �&�"��"��� )���� ���" �

�"����"���������&�%�&�"�����4���"����!�)�"����!�����"����"������������������&��� �

&�"����%�"�����"� ����&����"(*���������"����"���"� �������"!����*��'!�����*���%�"����

�.&���� �� ���&"�)��� �� :"�"��� A�@� ��� A�9� �%� ����� ����"� ��"&! "�� 4��� ����#����

������ !���� ���� ���������(� �"����"�� �"� 5B"���� ����"�5� ���&����� ����� ������� ���

���!"������"��"����"������&��� �"�'!�"�������<��"������������*������� ���'!�� ���

���������������������������������������������93�< ���� �����"��"��������������������"���������)(���"%�&� (���&���� ���������������.&� (�

��������������*������&��&�����&��� �&�"���%�"��"����"�������"�'!�"���

Page 154: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�9� �

���������%��&��������)�&������"���%��������"������������� ��(������!����:"�"���

A�@����A�9��%����������"���"&! "������������ ���'!�� �����!���!)D�&����������� �&) ��

���" ��"����"����&�"����� ��"���&��� �&�"����"�������� �����������������

O���"������%� ��������������������4������� ���� ���� ���!�������! ���� ��&��'!������

& &! ���&������������ !���%�����������"�%� ���%�"�&����������� ��� ����� �� ��(��%�

���� ���&����� !��" (����� <��"� ����� ��"�&�*� ���� ���" � �"���� "���� &�"��� ���

����"�����)(������&�"���5�"��5�#������������&�%����&��)������%�!��" (������� �� ��(�

&����$� ���� �"��!&��� ���� "����� ����� 7�"� ���� �� ��� !�� ������� �� ���� �&�"���

��"�&�� ���� ���&�%�&� "���� &��� � &�"���� "�� ����"����� ���"�� (� )(� �! ��� (��� ����

�� ���'!�� ����%��&��������)(��������&�%�&�"�����������������!����:"�"���A�@����A�0��%�

���������"���"&! "��

�"�+����������� �$�

@�� ��������&���� ��� ������� "����%� �!"&������������� (��� � )�� %"��� ���!��� ����

���� �%������"�&�������!�� ��4) ��,�)� ��*� %�"��"��&! "� �"�����,����.�� ���%�����

����& &! ������! ����"�*� �%���� ��"��%�������"���&!""�� (�� !�����+������&���� ���

��'!�� ����!����������������"�����"�&���%�+����*�����&��� �&�"�����! ��)�6�+���*����.�

�A���"�&���#���������"�&������&�%�&�� !������"�&������" ��"����"���$�I�+���A�*� ��������

��!������������������������(�#+�������+����$�.�����I�+�����*����������&��� �&�"���

��! �� )��+��A���,� ���� "�������� ��(��� ���� %�"� �������������!��" (��� ��� � %�"����

&!""�&(��"�����"����"���"� �������"!������

-�.���������������� ���� ����� ��� ��� �����

� �� �� -���������

?���&�����?����!���"�

��"��&�����?���& �

4��� &��� � &�"��� �� � )�� ���� �"���� � !�� �%� ����!��" (�����&!"��(

9E���! ��� ����)(������!���%����&�%�&�

�� ���" ��"���� "���� &�"���9A� %�"� ���� !��" (���

���� ���� ��!�� ���� ������ ��� �� ���� ���(� #�%� ($�)�!������;�"�

9���

���������������������������������������������

9E��������&�����!&����%�"�����.&���*�����(�)��!& �"����&��������������5!��" (�����&!"��(5F���������! ��)���������)��������������&����! ��)��"�&�������%�������������"���.�"&������������������� ��� � � !�� ���! �� )�� !���� %�"� ���������"�� �����"���� � !�� �%� ���� !��" (��� ���"!����&�! ��)��;�"�*������&�����% ��"�*�����������&��

�9A� �����������#��������"������!��" (������� ���"����"����"��&!""�&($�)�"������&�%�&�"���*�)!�����&�%�&�

"������ �)���"�����������&����%����������&�"������"����"���"� �������"!�����#���������������&�"��"�����)����&!"��(��"�&�"��"���)������.F����� �&������%�"�����"� ����&��� �&�"���$���%�"�����������'!�����������&�����&���#���� �&�����$��4���&�"���!��"���������!"��%�"�&!""�&(���������� �)������"�&������9��7�"�������������� "����! ���!"��(��%���"�� �����.������*� ������"�����"�&�����! ��)��&���"�������� ����

%�"�"�*����&!""��*��"�&���,�)��!) ��������������!�����������5���������(5���!�����)��;�"����

Page 155: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�9� �

?���& ��"�

?����!��

4���&��� �&�"����� �)������ ����"��%6�#�$� ���� �"���� � !�� �%� ���� !��" (��� ��&!"��(��! ��� ����)(� ���� �!���%� ���&�%�&� �����" ��"����"����&�"���

@�%�"�����!��" (����

#��$������"����� !���%����������3��

��"����������������� �$���

<�=���������������$ ��

0�������������&���"������������� �)�� ���������& !����� ���������������������������

�������������"������������� ��(������!�����"�"���A�@����A�9��%����������"���"&! "��

!&������������! ��)��"���"����������������'! ���������"����� !���%�����!��" (���

�! ��� ����)(������� ���

K�����"*���&���� �����������!%%�&��� (�&���"�����"��������&�������������������������*�

)��� �� � ��� )�� "�'!�"��� ��� ���!"�� ���� #���&�� ���!"��� ���� "��� �%� &���� �%�

�� �$���O���#���&�����!"����������������(��%������ !���%�������������"����&������

&���� �� �� �� ��($� ������������� �� �"��"� ��� & &! ��� ���� ��� � &��� � &�"���� 4�����

��������������� �)��& &! ����&&�"���� ������"������.&�������� ��"� ��� ����)�2��

�"��"���"(���������"�&������� ��!)D�&��������"������)(�����+���"�������%����3���

9���� ����������������������������� ���� � �� ��� ������� ������� ���������� ����� � )��

� ������ ���� ���� ���"���� "��� �����)��*� �� ���� �!�� ��-�.��� !C� �%� �"�"��� A�@� �%� �����

����"���"&! "%�!��"�����%� ������"�&��!"���,����� ��������"�&�����! ��)��!������

%�"�����"���"�������*�"�'!�"��������"(����������������!��" (���&��"&��������%%�&����

���&������������������!��" (���&��"&����!"����7�"����&�*��)�!����& ���������

�/!����"�����������"����"���%!�!"���� ���,�"� �)��&�����"��*�������)�����%������� ��

�'!�� ���� !�*� ���)��� �������������������!"��(��%� %����������������"����������

��������!"��(��%����������3���4����"������������� �)������ " (�� ��������� �����������

��������!"��(��%�����������������"������������������!"��(��%�%�����������7 �����

"��� ���"!����� ����� &��� �"� % ��"�� �� � )�� �"����� �� � &��)����� �%� % ����� "���

��&!"�����������"�����%�-!"������( ����������7�"��.�� �*� ������ ��"��%�� ��"���(�"�

% �����"���)������.��������.������?���+�������&���%��9���"�&����� ��"�������6�

���������������������������������������������3�� ���"�� ���� �������� ����� ��� % � ������ ���� �"���� )���� #����� ������� �� &�"��� %�"���� �.&���� �"�

&�����������������������)� �������������"����)���$*�����(�)��&&���) �����!�������)����� !����������

3��+���"�������%� �����(������ ��� "�'!�"��)��������)!������ ��&�"��� & ������%� �.���&�������� #�����

)""��"�*������ �$��"����������5���������(5�����"��& ��������.��"(����!��������"������&�"�����"�&���"��������" ����� �� ��"����*�)�����%����&��&�&&����������"������ ���"�� !������"�&�����

3��4��������� & � ���������)��� %!�!"�*����"���� ���"(� �%� ����)��� ������ &�� �� �����)�"*���! �� )��

&�����"�����,�"� ���)���� �������)��������"���%����������������*�)�������������)������ ������������

Page 156: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�9@ �

#�$����)����&!"��(�����"��"�&�������.������F���

#��$����"�����%�%�����"�����& �����������7+,�������"�%�"�&��"����%��9���"�&��*�

�&����������������������������������!��" (���7+,�������%%�&��������������

�������������������!��" (���7+,���!"��3@��

3��������4���&��� �&�"���%�"���� ���! ����&� � �������������� ����� � ���)��)������

���� �� ����������� ��������� ���&�� �� � )�� �&�"��"���� �� ���� ���!"�� �%� �"���� "����

���&"�)��� ���"�"���A�0��%� ���������"���"&! "�� �7�"��!"�������%� ����� & &! �����&��

��� ��"����������)���"�����������"���!��" (����4���&��� �&�"���%�"���� ������

���� ����"���������������� � ����� �)��)����������������������!�����"�"���A�9��%�

���������"���"&! "�� �7�"��� ��"���*� ��������� ��)�����'!�� ����%� ����%�"����&!""�&(�

�� �� �� ������� �� � )�� �&�"��"���� ���� ���� ���!"����� �%� ���� �.���!"�� %�"� ����

"����&�����&!""�&(�#�"��� �$�����������

E�� � � � � � ��������� �������)����&��� �&�"����"�����%"����� ��"���*� ���"���� �)�� %!"���"�

&��� � &�"���� %�"��������� %�"�=���� � %������ !���� ���� �� ��� !����������� � )��

"�'!�"��� ��� & &! ��� ���� ���� �� O��� %�"� �&�� ������ �������� #�& !���� ������

��������$����"�� (��4���&��� �&�"�������! ��)��& &! ����������%� ������(6�

#�$�%�"�� ����������� ���������5�������&�5����! ��)��& &! ����&&�"�������

�4( �"���"�����.������6�

B������&��I�d�.�B���.�O<e�

���"��O<�I�O"������%�����!��" (����%������������

#��$�O<��� �)��& &! ������%� ���6�

•� %�"����"����"�����������%�����!��" (�������)��*������"�&�����������(����! ��)����"�����!�����.� �����,��'!�� ���& &! �������! ��)��&""�����!�����"������!��" (����������"����"�����

•� %�"�����������'!���������'!��(����&��F����&��"�������"����������"����*������"����� !���%�����!��" (������! ��)���! ��� ����)(�����"�&��30F�

•� %�"� %�"���� �.&���� �� �� �� ������6� �����"���� � !�� �%� ���� !��" (������! ��)���! ��� ����)(�����"�&��F�

#���$�7�"� �����!"������%� �����& &! ���� ���� %� �����������������! ��)�� �"�������

����� �����������)6�

���������������������������������������������

3@�4���"! ����� (������& ��� (���&������������������!�����"�"�����#$��%������,�����.��� � ����� (���

�����"����&���30�4���)��&�"! ��������!����"��%�"����"����"������'!��(������������������������&��!"�����&�%�&�"��������

& &! ��������&��� �&�"�����K�����"*�+���"�������(�"�'!�"�����&�%�&�)��������������

Page 157: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�90 �

•� %�"����"����"���*39��&�������)���������!����4) ���E��%������!��� ���F33�

•� %�"��'!�����������&�����&��*��&����� ��"���F�

•� %�"�%�"����&!""�&�������� �*��&��&!""�&(���"����� �F�

#��$� �-&���������� ���� ����!��" (����� � ����� ���� ���&�� ���� ��� �����"�

����������"���������4�����������! ��������&����� �)���!����*�"��! �������

����������&��%�"��&��!��" (���������������"�����������"���������� (�������

����������&�������"����������� �)���& !����������&��� �& &! ������

#�$�4������ �����&��� �&�"����� �)�������!���%�����)�� !���� !���%���������

��������������&�����& &! ����)�����

#��$� 7�"� �� ������ ������ )��� �� � )�� "�'!�"��� ��� & &! ��� ���� &��� � &�"���� )(�

�! ��� (��������!���%�����O����%�"� ������������������!��" (��*�����%����

)���*�)(���"���"��� ����%������ �� ��(��%�f]�9���"�&����

#���$�4������ �� ��� ��� ����%�"�O���"������ �)�������!���%�����)�� !���� !���%�

����������! �&��� �&�"������������)���& &! ����%�"�O���"�����

<.=���+���� ����� �$�

A�������"����������&����)����� � �����������"��������)��������"����"����&��� �&�"���

%�"����������"�%� ���������&���������������������������� ������ "������ ���4������ �

)��&&��� ������)(����&�%(����%�.���"����%�&�������������������"�%� ��2��"����%&��"��

�� & &! ���� &����� �� ���� � !�� �%� ���� ������ ��"�%� ��� �� �"��!�� ������ ��� �����

5�"��5�� 7�"� ���� �!"����� �%� & &! ���� ���� &��� � &�"��*� ���� )���� � "�� !�� ���� ������

��"�%� ��� !������"�&��� %�"� ���! ���!�� &����� �� ���� �����2�� !��" (��� "��� �"� �"�&��

���������� �� ��(��%�����"����"��"�&���,���%%�"�����"�.��� �)������!��%�"��&��������! �

!��" (��� �� ��%���� �� �"�"��� E� )����� ,�� � ��"����*� �� ���� ���&"����� �%� �&��

��� �!���"��(*�)������&��"������%�&���"��"�����������%�"����"����"������������ �

)����"����������)�������& &! �����������!���%���.�������%� �����)��������!����

����� ������*� ��� ��"�� ��� ��"��� �%� ���� �����)��� �� ��%���� �� �"�"��� A�@� �%� �����

����"���"&! "����! ��)��&��)��������(���������

��� � � � �4������������ "� ���������������������� �)���� !�������"�����&�%���� "���

)���� �� )� ��� ���� &!""��� � !�� �%� ���� !��" (���� 4��� "��� %�"� ���"���� "���� ���

&�������������������!����&�������(�� ����4) �����E��%��"�"���A�@��%����������"�

���������������������������������������������39�:���������������)��� �������������"�����!"��(� ���"��)(�&!""�&(��

�33�����!���������!"��������������! ��!������������)����������!����4) ���A��%������!��� �����

Page 158: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�99 �

��"&! "�� � � 4����� )��� !���� ���� ��"����� ������� %�"� ���"���� "��� ������� ���� �!�� ��

�"�"��� A� )���� ���! �� !��*� %�"� �&�� ���� �%� �����)��*� ���� �������� �%� ���� ��!����

&�������(�� ���� �&) ����������"�!��������&�����������)���)� ���3E�4�������"�"����

"��f�� ���"�&��� %�"��'!��������f�� ���"� &��� %�"� %�"�����.&�������� ���7�"� � "����

&����"���*��� ����������)��"������#�& !��������&!""����)��"����$����! ��)��!����

��������������"��������'! (���&������"� ���

�������4�����&������������%�������"�.���� ���&������������ �� ��(��%�����!��" (���

"����"��"�&���,���� ��&������������ �� ��(��%�����!��" (���"����"��"�&���'! ��������%����

�� �� ��(��%�J��9���"�&��������9���"�&��� ����.��&�������)���!%%�&���� �������&�����,��

&�"&!���&����""�*�������"*�����+���"�������(�&���������"�'!�"���������%%�"���

&�������� �� ��(�)��!������C��"��������"��������������������"���)��& &! �����

��������,%��"�& &! ����������"�.*��&��&� �&�������������"�%����"� �����%�������������

���� !��" (��� ������ ���"!����� 4��� &��� � &�"��� %�"� �&�� !��" (��� �� � ���� )��

& &! ���������� "����� ����&��������������"�.��

�����������"����!�����������"���������"�&����������)�����!�������&���"������D�"�

"����� ���&����� ����� �������� �� ����� ��*� ��� ��� &��&��!�� ���� ��� %"� �� ���&�%�&� "���� ���

&�&�"��*� � (� ���� �� ��"� ���� � ������ "�� &��!"��F� ��� &��!"�� ����"� "����� ��! ��

�&����������!&����"��&��� �.�"�����������������"���*�������"�"����������� �%(���

��!������� !���� ���� "��! ���� �� � "� ���� (� &���"������ �"������ �%� &�"��� �������

�����������

�@�������������������������"�������������)���*������+������&��&��!���%���������"�"�����

������&����������������*������"���#"����%�&�����%������ !���%����������������"����&��

����������"����"��$��������#"����%�&�����%������ !���%����������������"����&���������$��

��� �� ��� �"������� ����!"����� �(����� %�"� ������ "����� �� �"����*� ��� �.��&��� )���

!��"����� ����%�&�� ������� )!������ �� ���� ��"(� ���� ��� �����"� �!&�� "����� & ��� (��

,������ (*� )��� �� � )�� ��"������� ��� �&�"��"��� "��� ���� ����"� &��� � & &! ����� %�"�

���"����"���"���*��%����(����������������

���������������������������������������������3E��%*�%�"��.�� �*����������)���@����0�(�"�*�0����9�(�"����9����E�(�"��"��&��)���*���������������!����

&������(�� ���%���������"���)�����! ��)����E9���

Page 159: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�93 �

Page 160: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�9E �

�����������������������������������������&J����!1���������������������#�%��:"����0�9�$�

�������������'������ �$�� �������������� ���

��������� ���� ������$��7����)�7 ��<� 77=����������������

4��� ��� ���� 7"����"�� #:"�� E@�� �� E3�� ��� E30$� "�'!�"�� ���� )��� ��� ���!"�� ����

���"���� "��� "���� �� ���� )���� )���� #�++��$� �� �� �� &��� � &�����!"��� ����� ���� �%�

�!��"����"�� ����"���� ���� )��� "�� ��� �� ���� &��� � &�����!"�������� ���� ��� � �%�

���"����"���"���*����(��!���"�'!�"������)�����"��!&������"���*������ ������&�%�&������� �

��!���%�&��� ��"������&��)������%����������4��&��� (����������"�'!�"�������%�:� "�

��� "� ���� ��� �++��*� �����!��� ������:� "� ��� ���!���)(��(� "��! ��"��&������%�����

�"�����������&����������"�&���������)(������!��"����"��������������� ��� ��%����"����

"���"����������)����)����������&�������)��������&������� ��� ��%����"����"���"����

%�!���������%�&����

�� ��"��� �%� �"� E30� �%� ���� ��� � ��� %"����"�*� ���� )��� &� %� ��� ���� ���&�����

������� ��(� �"��&"�)��� �� ���� �!���"���� ��&!���� 5:"�&�� ��� %�"� ����������� ��

!��"�������%����"����+���+���5����!���)(���� �%�"�����������%��!%%�&��&(��%�&��� �

%�"��++����

�#"� � -$������ �$������.������$��7�7+������� ��V��������� ���$����������������������������������������������������)����������+����'� �� ����������� ���� ��W�

4��� ��� &�������� �%� ���� ��"�&�� �"��&"�)��� �� ���� )���� �������� �!���"����

��&!����"����!��"6�

$� 4��� ��������� ���! �� ���� ���� &&�!�� )���� ���� �"���� ��"���&����� ���&����&�� !����"���&������%����"����"���"�����

�)$� 4��� ���&�� �� �&���� �"� ���� �&����&� � !�� �%� �'!��(� ���! �� )�� & &! ���� )(�

�� (�������� ����"����"������&���%�����)������������

&$� 4���!�! ���������%� ����������!"����������"����"���"����"��6��

�� � �������������������B��, (���*����! ������&��'!��������" ����� ��)������O+�

��� ���������������������B�� (���� &��)���� ����� �!"���� ��� (���*� ���! ���� ��&��'!��������" ����� ��)������O+��

*"� ���$ ���� �������������� ���$��� 77�

�@��� ���&����-"����

4��� �D�"� �������� !���� %�"� &���!���� ���� ���&�� �� �"���� "�� ���� ��� , (���*�

��! �������O+�)����4�&��'!������������������)���!��������B��+���"���

��� ������ ���� ���&�� �%� ���"������������ �� ���� ���"���� "��� �� �&���� ��"�!��� ���

Page 161: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�9A �

�������� 4��� )��� �(� &���!�� ����� ���� ����� K�����"*� ���� )��� �(� !��� ����

���! ����� ����4���)����(�& &! ��� ���� ���&���� �����"����)(���� (�����"�

(�����"�������������������!����&������(�� ��������)������"����(�"��K�����"*���

&��� ���������)�� �&����%�"��������&���������"��������

@��� ���&���%��++����������"����O !���%�-'!��(�#�O-$�

4���)����(�!�����������������&������������� ������������������ !��"������

#��� $�:��"�5:"�&�� ���%�"�������������� !��"�������%����"����"���+���5�#/! (�

���0$�%�"�&���!�����������&���%��������"����"������&���������O-��

�2�3��� 4����� � ����� ������>9>/����������D�� �� �����������������������������������������������������������

4�������������/����� ������8�������5����5 %D�

4���%� �����������"����� �������������"�&�6��

$� 4��� �"�) ��� �!&�� �� ��!"��(C"���"�&��� ���*� &�!��� "��*� %"�'!�&(*��"�&�� ���!��%�"��&��������%�����C �)� ��(�#%�"��&��&����"(��%������C� �)� ��($�"�����"�����

)$� 4��� ���������"������&�������)��"���%%�������

&$� 4��� "��! ���� ���"�� �� ��� ��������� "�� ��������� )(� � %&��"� ���� ��������������"�% �&���������������(��%����������������������%%�"��������)������ � ��!���� &���� �� ���"���� "����� 4����� %&��"�� "�� )���� �� ���!�����" � ����%���%�����)������������"�!���!��������������&�"!�*�������"�.(��%�����%�����!"�����%� ��������� ���!������ �������� �� �%� �&�������)����(�� ����9���"�&����

�$� 4���"��! ����������������������"���!�����!�*��%%������� ���������"��*� ������������������"����"� ����������������������

�$� 4�����������������������������"� �������&��� ����7�"� ���� �� )��� �(� "�%�"� ��� ���� &������� ���"� ���!��� )(� ��� �� 7�"� ���� ���� �%�

&�����&�*�,�.�0���9��%�����:��"�&����������%"����"������.�� ���%�����

���"������%"����"��"��"��"��!&���������(�!!���������(�!#"�

@����� ����"���&��'!���%�"����"����"���"�������!"������

4���)���&� ���%� �����%%�"�����"�����C��"�������%�����)������&��'!����"����"� (�

��%%�"��� ��&��'!��� ��� ���!"�� ���� �++��� �%� ���(� %��� ����� &�&���! (� ��!��� �� �����

&���.�*� ,�.� �� �� @� �%� ���� ��� � ���"� "�%�""��� ��� )���� �"������ )"��� ���� �� �%�

���"���� "��� "�������!"����� ��&��'!��������"������%�������%� ���� %&��"�����&�� ����

�!��"����"(� !���"������ ������ &�����"� �� �)����� �� (���� ���� �%�"����� ��

������! �)�2���.���!"������ ���"����"���"�����4�����,�.���"��"��"��!&���������(�

!*���������(�!,*�"����&���� (���

Page 162: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�9� �

,"� +�))���������� �$�� ���������)��$������� ��� 77� ���������

,"!� ,�� ��"� ��� � ��� 7"����"�*� �%� � � ���� �!��"����"� %�� �� ���� ���� )�� ��� ��� �� ����

&��� �&�����!"������������ ��� ��%��++��*�����(������"�"�'!�"������)�����"��!&������

"�����"� �&��������� �&��� ��"��&��)������%�����������

,"#� 4���)���&���&���*������ ������"�� ��%� ������"�*��� ������"��"���� ��� ��%�

���"���� "��� "���� �� ����)����)�������&�� ���(���! �� ���� ���&""(�������� �� ����� ����"�

&��� � ��� *����"����"������������� ��������)� ��(����"��) &������)����)����

��"�%� ����'!�&� (���&����%����"��������������������"����"�������(�&��*�� ��� ��%�

���"���� "��� "���� ���&�� ���"���� � �"��� �� ���� �O-� �%� ��"�� ��� ��� ��"� &��� ����� �

���"����"������&���%�����)���������*��� �)���"��������.&����������!&��)�����! ��

�"� (� )�� "�'!�"��� )(� ���� +��� ��� �� �� ������ � &��� � ����� �++��� �� ����"�����

�!"��� ���� +-:��4���)������&������ �++����.���!"���'!�� ��� ��� ���� ��������"�

&����"����������O-��(� ���)��"�'!�"�������� �������� �&��� ��%����� ��� ��%����"����

"���"�������&�����"��*�)(�����+��*����)���������"� �����������"�&��� � ��� ��"�����'! ��(��%�

���"���� "��� "����������� %"����"���)����� �� ���� )������ �� ����)����(���

����"������&��������� �������� �&��� ����"����++��������������������������� ��"���

������"��O-*������++����������� ��������)� ��(����"��) &��������"�%� ����'!�&� (�

�� &����%����"����������� �� ���� ���"���� "���*� ������!���%��.&�� &��� �����*� �%�

&�����"����&���"(*��� �)����&�����)(�����+������"���%����� +-:*���&��! ����������

����)����

4"� @��������)�

4���)�����! ��)���� �����������&�����"�������� ���� ���" � ������ %�"�&��"� ��� ����"�

�++����4���%� �����"��������%��������&������(��%�"������������ �����6�

�$� ���" � ������&�! ��)��%�.�������"����%������.��!����& ������"����#��

� ��"&����� �%� ���� )����&�"��� �&���$� �"� ��& ��� �� &��� � #�� ���"&������%� ����)����&�"���&��� ��������$���� "��! �� �%������"�@���)������������"����"������&���

�)$� 4��� ������&�! �� ���)��� &��� �� ��"����%�:O���� !�� #�"������ !���%��

)���� ����$� �%� ���� ��� �������� �%� ���� )�� �� � ��"&����� �%� �����"��C&��� ��%�����)��������

Page 163: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�3� �

Page 164: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�3� �

���&J���!!�#�%��:"�@������%�,�.����$��

����(�*�� ��$��7�7+������� ����������� ������)����������+����'� �� ��� %�Y����#11,�

-$��+�������������������� ����+$ ��

��� 4�� %&� ����� �!��"����"�2� �����"��� �%� ���"���� "��� "���� �.���!"��� &"����

�����!����*�)�����! ����������"����������"��! ����%�����"����" ����!"������(�����*�

�.�"����������"����%�����&�������&����&�� !��"� ��������&��� *�!��������"������

���"���� "��� ���&��� 4���� �.� ������ ���� ��&��& � )&��"�!�� ��� ���� �� �&���� �%� ����

���"������ "��� ���&��� �� �� �&���� ���� ���&�*� ���� %� ����� �!����� �"�&�� ��� ��"��

%� ����6�

•� 4���"������&�����! ��"�% �&���%�" (�!&���������"���%! �"������"����F��

•� 4�������!����%�����"������&�����! ��)������%�&����!������&��!"�������%%�&����%� ��)������ ������� �� &���.��(� ������ )�� ������ �� �)� ������ ��� ����!��" (���"�����(�)��"��� ��F�

•� 4���"������&�����! ��)����"����%�"�"�����"&��& ������� ����*������! ��)��) �����&&����������������"�����"�&�������"�������� ��"����������! �������� �����������& (��"����� !����"�������� ��%�"�)����)������������F�

•� 4��� !��" (��� ������� ��(� ���! �� �"������ "� ���� ���&��� %�"� )���� B��� �����"� ���B���&!""�&(��.���!"��F���

•� 4��� !��" (��� ������� ��(� ���! �� )�� ���) �� %�"� ������ ��B��� �!��"����"����������������� ������������"�&��������"����&�!�"�����

����� ����� ������ �"�&�� ��� �� ���*� ���� �"������� "��� ���&�� ���! �� �� �"�&�� �� )��

����"�����)(�)��*�)����������%� ����6�

•� 7�"��.���!"�����B���&!""�&���*������"6�

#$� ,�!��"��������"������)����������" � �"������&�F��"�

#)$�� ���� �� ����� ��"&��� �� �%� �)��"���� ���"���� "��� &����� !���� �

���(�"� #�0�� ��"���� �(�$� �� ���� ��"���� �� � ����!�� %����

(�"���%��)��"�������

•� 7�"��.���!"�������B���&!""�&���*������"6�

#$� ,� �" � � "��� ���&�� �!)���� (� &�������� ����� ���� �� �������"&��� �� �%� �)��"���� ���"���� "��� &����� !���� � ���(�"� #�0����"���� �(�$� �� ���� ��"���� �� � ����!�� %���� (�"�� �%��)��"������%�"������"��&! "���B���&!""�&(F��"�

#)$�� ���� �� ����� ��"&��� �� �%� �)��"���� ���"���� "��� &����� !���� ����(�"� #�0�� ��"���� �(�$� �� ���� ��"���� �� � ����!�� %����(�"���%��)��"�������

�@�� ��� &�����"��� ������ � "��� ���&��*� �����"�& � "��� &����� ���� � !�)�"� �%�

Page 165: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�3� �

B���&�!�"������"�� (�����,����(�"��� ������"����#�0��)!�������(�$������ �&����

)����%�"��"&��& ��!"����������"�&���������������������(�"���"��������������!�����

��������)� ��(����"���"!&�!"���"�����������"���������������������%!"���"� ���������&����&�

� !�� ���! �� "���� ���"� ��� )�� �.&����� (� �� �� ��� 7���� (�"�� ��"��� �%� "��� &����

�)��"������"�'!�"�������!���%���.�(�"���%������"�& �������& &! ���"�����%%�"�&���

%�"�����(�"��� ������"�������"� ���)�����7�"��.�� �*�����%�"����)��"�����%"���%����

(�"������!��� ����)&�� ��� ���� "������"�������.�(�"����� ���& &! ��� ���� %�"��� "���

&�����

�0�� �,�%����(�"������"�& ��)��"�������"����#��.�(�"���%���$�������!�������)�� ���

��!��� ��� &��!"�� ��"�� "�&��� �� "� ���� ���"���� "��� &(& ���� 4��� ����� ��"���� ���

���"�� ��� �%%�"� � "���) (� ���) �� ���� �%� ��� %�"� �����!����� ���� ����� ���

�&�"��"��� �!&�� ��� ���� ����"� �������& (� �"���� � !����"���� ���� �� �"� �� ����"� ���

�� !������%���!��) ���" � �"������&��%�"���B���&!""�&���������%����!&�����

�� ��"���%! � �&�"���*� "��� ���&��� �%� � ����!��� ���� ��! �� ��� )�� �.��&���� ��� )��

�.&�����������������"&���&�%���&�����"� ���"��&�����"�����'!����

�9�� ����� !���� ������� %�"�B��� ���&��*� "����������� ���� ���� ������� ��"&��� ��

��"�� "�!�� (� &���") �� &"��������� &!""�&���*� ����&� (� %�"� ���"���!"������� ,� ����

)���� ����� !�� �� ���� "��� ���&�� ���"�� ��� ��'!�� (� &���"� �� �� ������ &"����B���

&!""�&����� 4��� ��"��"������� �%� ���� �"������� ���&���� � ���� ��� )�������"��� �� �

������)���*���"�& �)"�������! ������"������"��������%�����"� (������"�� (*�)(�

& �)"���� ���� �" � � ���&�� ��� )�� "�!�� (� &�������� ����� ���&��� ���� ��! �� )��

��� ������� ��"�!��� ��"�� ��������&���*� �������& (� �"���� ��"�&���� !���� ���"��

�"����"�� #��� ��"&��� &�%���&�� ���"� *� ���(�"� �� ���� ��"���*� %���� (�"�� �%�

�)��"�����$*� ����� ��"�&�� ����� ��� %�"�& ���� ���� !��� �%� ��"�� �������� "����

���!"����� �(������� ��� ��� ���� �����!����� ��� !��� ������ �"����"�� %�"� & &! ����

��"��"�������&��������� �����������(��������"� ��.���!"����!������B���&�!�"����

�� %�"� �!��"����"�� �� ���"���� �"���� �� ����"� ��B��� &�!�"���� ��� ��"���� ���� ��

���&�������"����"��"����%�"�����"����&�!�"�����

�3��4��� (�������%"������� �&�� (���!��������)���� (�&""(����"����"���"����������"�

�����&!""�&(��K�����"*��(�)����� �)���.������������"����"���"��������"��������

&!""�&(�� �� �!&�� &���*� )��� ���! �� &""(� �!�� � ���� "� (���� %�"� �&�� &!""�&(�

&&�!����%�"�9���"�&����"���"���%������"�����"�)����)�����������"� �)� �����*�!�����

���"���� "��� ���&�� & &! ���� &&�"���� ��� ��� �%� ���� ������� ������ ���� �!�� )����� 4��

��!"��&��� ����&���"����%�����)����)���*�"�������.���!"������! ��)����"������

���!)D�&������������)������������&���

Page 166: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�3@ �

E��4��� "� ��������� �&��(��%������)����������" � � "������&����� ��������������%�

���"����.���!"�������������)��"��� �����"�!����&�"���������& !���(�� ��&!"���������*�

���"����*� �� ����"� "� ���� �&�"����� !&�� ��"����� �&�"���� "�� � �&���"(�

&��������%��������" ���������%����"����"���"������������ �����"������������"��

!��"����"���� � &���!�� ����.��&�� �����!����� �����"%�"���! ��� �� �&�"���� ���� !����

����"����"����"���"��������"��"����������� ��� ����!"���%�"�������(�"���������

�A�� ��� �� ��"�� !&��� "��� �&�"���� ������ ����� �!�� &�"��� !��" (��� "����

&�"&��"����&�*� %�"� ������"����������)D�&�������%��!��"����"�� ������&���� �����!����������

����%�&�� ��� ���%����"����"���"���*������ ���" � ����&�������'!���� !&�����"�&��

���"�&����������������� �%�"���!"��!���"�&����������&&!"������!�!������������%���

���� � ��� � &��� �� ��� ���&�� �%� � ���!"����� �(����� �����!�� "�&������� ����

��!���������� �(���%�"�&�"���������� �)� ��(�&����"���*��!&����&�"����������*�"��

)(��&�����(�) !����D!����� �� !&��D!����� ����&����%�����"����"���"�������� �

�%����"���� ���� "��! ���� "�������!"����&�& !���*� "��"� �����%� �������� ����������

�����������"����&����%�����"�������!"���

��������

Page 167: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�30 �

��������������������������������������������������������

Page 168: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�39 �

���&J���!#�� #�%��:"�@������%�,�.���$�

�����(�,�� ��$��7�7+������� ����������� �������)����������+����'� �� ��� %�Y����#11,�

���&(������ ����+����������������� ���

��� 4���� �.� &����� � �.�� �� ������� �!�� ���� ������� ��(� �� & &! ����

�"�&���� �������"�����%�����"������%"����"�������"�������� ��������& &! ����

�"�&������&�! ��)���'! (��� �&) �� �� �����&���.�*����������� ����&�"&!���&����%�

����)��&�&�"���� !&���%"����"������������%�"��!��"����"(�"���"�����!"������� (*�

�� ��� ��� ������� ��� "��"����� � ��'!��� %"����"�� %�"� ���" � "���� �������

�!"�������

�"����$ � � )��

��� :���������� ����)�2��) &����������! ��)��� ������ ���� ������!"��(���"�&��

&&�"�����������%� ������"�&�� ��6�

#$� , ��������� �)� ������)� ������������)����)������ ��� �������)� �������� ���� )����)�������&�� "�� ��������� ��� &����� �� ���"���� "���� #�& !���� ����"���� "�����"�������$�"��� ������ �������!"��(� ���"� &���"������!�)�"��%������ )��� "��� ��!��� ��� &��!"�� ���� �!"�� �%� ���"���� "��� "���� �� � ��� �)�����"�����,�.��� ���&!����� ���!��� "� ���� ��� ���� �� �&�����%� ��"��"���������)���� ��"�����!"��(� ���"��"�����)��!����%�"��&��&!""�&(�&&�!����%�"���"�����9���"�&����%������"�)����)�����������"� �)� �������

#)$�� ��) &��������������"���"�������)����� !���

#&$� 7�.���"��� ���"!�����"�� �&����&&�"���� ��� ����"����! � ��"�������!"��(���% �����"������"!�����&&�"�����������"����! ���"����������.��"��"�&��������

#�$� -.���!"��� ���&�� &"���� �"&��& � �"�&������ �"�) ���� )�&!��� �%� ����"� "���!�)�"� �� "� ���� (� �� � ������! � ��!�� #����� ��� ���� �"���"����� ��$��(�)�� �&����������)�����%��������& (��!���"����������������������

#�$� ��"�����������"��� ������&&�"���� ������!������!"��(��%��� ���"� ��� %����(�"���

#%$� 8��� � �!��"����"���� � �"������ �!��&�� �� ���� ����"� ����������� � )�����!" ���!"��(��"�"��"�&���������%%�"�%"���&��"&�! ���!"��(��"�"��"�&���"�����)��� �������������������)����"!&�!"���

#�$� ��"�������� "�� &���"���� ���� ��������� �� ���� "� ���� !��" (���� 4��� ��!����&�����"���"�������"�&�� ���!���%�����!��" (����"��%��������� �!��" (����

#�$� 7!�!"�����%�"�"��&��"&��*��& !����%�"�"��"����"�������#7+,$*�"���"��������&��)������%�� ���������"�����������4�����!"��(��%��%!�!"���"��7+,��� �)��������"����!�� ��� ���"(��"��.�"&�����%�����&��"&�*�� !�������"���� �&) �������� �%���%� ����!��" (��� ���"!�����7�"��.�� �*�� ����������� ���/!�� ��"�����������"����"���%!�!"��#������,�"� $�������)��"���"������� �������������������!"��(��%�%����������������"������������������!"��(��%������������

#�$� ����"�� �"������� �������� ��������������� "� ������!"�������7�"��.�� �*�� ���"���� "��� ���� !��"� ���&�� � )�� ��� "�&������ % �����"��� ���"���� ���(��� %�.���"��� ���"������ � )�� �"�������� ��� % �����"������������%���!"��(�

Page 169: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�33 �

�'!�� ������������"����!�� ������.�����"����%�.���������"��%�.���"������������%���!"��(� �'!�� ��� ��� ���� "����! � �%�� �%� ���� ����� 4��� ���"��� ���� �%� &"����&!""�&(������"�����)���"�����������"� ������!"��(� ���"��%�"�����&!""�&����&�&�"����

#D$� �������"��&�����"���&&�"���� ��� ������ ���'!�� �����!���%� ����!��" (����"��%��������� �!��" (����

7"�������� ���� ����

@�� 4���& &! �����"�&����&��������%�%�����������

#$� 4���%�"���������������%%�������� ���������"������&�������)�*�"��! ���������� �����"���"� ��������������&�������)���

#)$� 4�����&�������� ��� ���������� ������ "��! ���� ���"���� ������������)(��%&��"�������������������"�% �&���������������(��%����������������������%%�"�������� )��� ��� � ��!���� &���� �� ���"���� "����� 4��� ���� �%� ���������%&��"�� %�"� �&�� ����� )�� ��� ���� �!�� �� 4) �� �� )� ���� 4����� %&��"�� "��)���������!�����" � ����%���%�����)���������� ��"�!���!�� ���� ��������&�"!�*� �� �� � �"�.(� �%�����%���� �!"���� �%� ��������� ���!���� �� �������� ���%��&�������)����(�� ����9���"�&����

#&$� 4��� ���"������� ��� ����!�������� "��! ���������������������*��%%������� ���������"��*� ������������������"����"� ���������������������%�����)����)���������������&!""�&(��

#�$� 4��� %�!"��� ����� ��� ��� & &! ��� ������������� �������� �%� ������� �� )����)����)(��!����� ����������"����� ���������������������& &! ���� %�"���%%�"���&!""�&�����

#�$� 4���%�%��������������"� �������������������������%�������� ��)����)�������&��� ���

-�.���!�>�)$��)���� �����������.����<�� �����������$�������� ���� ���=�

-���.�����

������ ������.����

�� (�� ��� ���������� ��

��������$��)���������

>�)$��)���� ��

<������������ ��9������� ���0�(�"�� ����)�� ���AG�

�����@������� �������� ���3�(�"�� ����)�� ��@�G�

@����3��������

0�9��������

��@3�(�"���

����)���

��E�G��

3������������� �������� ��E��(�"�� ����)�� ��0@G�

�������(�"�� ��9�(�"�� ��@A�(�"�� ����)�� ��EEG�

�����@�(�"���

��9�(�"���

���9�(�"���

����)���

0�0�G��

@����0�(�"���

@�9�(�"���

@��E�(�"���

����)���

3��0G��

0����9�(�"���

0�9�(�"���

@�A9�(�"���

����)���

E�E�G��

9����E�(�"���

3�(�"���

9��A�(�"���

����)���

����9G�

E�������(�"���

A�9�(�"���

3�3@�(�"���

����)���

�@��3G��

�������9�(�"���

���9�(�"���

A����(�"���

����)���

�E�A0G��

�9�������(�"�� �E�9�(�"�� ������(�"�� ����)�� ���0@G�

���"����(�"���

���9�(�"���

�@����(�"���

����)���

�3��@G��

Page 170: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�3E �

���&J���!*���������������#�%��:"�@������%�,�.���$�

�����(�!�� ��$��7�7+������� ����������� �������)����������+����'� �� ��� %�Y����#11,�

��������� ���� ���������������-�$������

��� 4���� �.� �"������� � )"��%� ���"����� �%� ���� �"��!�� ��&��'!��� !���� )(� )��� ���

���!"�������.���!"���%��"�������%��&����&�� !�����&����������"����"�����4���

�"���(� �%� ��&��'!��� "���� %"��� & &! ����� ���� "� (� �� ���� ����!"��(� �� "���"�&���

�) ��*��������&����! �����)������&!""���������%%�) &����������������*�������� (�

��������&���� �(��&� ���� ��� ��&��'!��� ���� �&�"��"��� ��!������� )�!�� ����

)�����!"� �%� ���� )�� �� ���� &!�����"�� �� "������� ��� &����� �� ���� ���"���� "���

���"������ �����%����������" ���"�&����&�)��!����������!"�����"����"���"����

�.���!"��%"���)������"��������&����&�� !����"���&����*���� ������"��"����"��

�(��& (����&����������� (�����%�������������"���&���������������*��������������"(�

������"�)� ��(����&��!"��������%%�"���%�"����%����"����"����.���!"�6��������� ������������

"����������"��"� (����&��!"������"�����"�����%"�����!"��(���"���"�&��������&���*�

��� �� ���� ��"�� ��������&���� �������� &� ��"�� ��� (� &��!"�� ���� %! � "��� �%� "����

�.���!"����

��� ,����������&!������!������*������"��!�����!"�������"�&�������&"�)���)� ���

���� ����"� ��"������ �� ��������� �� ��"��� �%� �"������� &&!"��� �� "���) ��

���!"��� �%� ���"���� "��� "���� �.���!"��� ��� (*� � )�=�� ���"���� "��� "�������!"�����

�(����� ��! �� ���� ���� &&�!�� ���� ���&�%�&� &�"&��"����&�� �%� �&�� ������! � ���"����

��������� �������*� �� ��! �� &��!"�� �� ���� � ���� %! � "��� �%� ������ � ��������� ��

���"���� "����� �� �"&��&�*� ������"*� ���!"����� �(������ ��)��(� ���� �%�&����� ����

������(�%"����������� ��7�"����&�*����������"�&���*�����������(�)����"������

���� )"��� &����"���*� "���"� ��� ���� ��� ���"�� (*� ��"��!&��� � ���"��� �%�

���!"������""�"�������������������%�����"����"����"������������(�� ��� " (*������!"��

�%� ���"���� "������������ ���� �&�� ��"�&�� &� �&�"��"����(� )�� ������6� �� �����

&���*� � (� � �" � � ���%�� �%� ���� (�� �� &!"��� �(� )�� ��!���� �"� ���� ��� ��"%�&��

&�""� ����� )������ ���"���� "���� �(� ��� )�� ���� ���� &&�!��� 7� (*� ���� �"��!��

��"�&������%%�"� �� ����"� )� ��(� ��� &��!"�� ��������� ��(� ���"��� ���(���������� ��

���"!������4������&!�����������%� �������&������� ����� ���������"����%����� �%�&����

�����(��& (�&�"&��"�����&���%������D�"����"����"���"�������!"�������&��'!����

Page 171: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�3A �

�"� �����)��$�������

@�� 4��� ���� ���� ��&��'!��� %�"����!"��� � )�=�� ���"���� "��� "���� �.���!"�� )����

��������!"��(C"���"�&��� �&���! �� ���� ����"�)!���� ���"������������������*� �)� �����*� ��

�� ���������������&�"���!�)�"��%��"���%���������)���&&�"�����������"���!"��(�#�%�

%�.���"��$� �"� ����� "������ ��� ����"� �.�� "���"�&��� #�%� % �����"��$�� 4����� ������ ��

�)� ������ &������%������� "���"�&��� ���"� �� #����� ������ ��������� �"� ������ &&�!��$� �"�

&�! ���!"����������&�! ���"(�%"���&��"&�! ���!"������#�������"������������������

%�"��" (�"��(���$�"������������"���"�&��������)���&&�"�����������D!���������

�����.��"��&���%�����)���

�"� �������������

0�� ��� ����!"��(C"���"�&��� �&���! ��� &�)�� !���� ��� ���"��� ���� �� ���&��"�� �%�

���� ���"���� "��� "�������������(� �%�)�����"�������&����&� � !�� ��� &����� ���"����

"����������������"�&�����!��������������������"����"���"�����%�&!""����"���*� ��� ���

�(��& (�"�%�""����������� (�����B�� (�����������%�����%�"��������������� �����

������!"���)�=�����"����"���"�����.���!"�*���&���!������)������ (�!����)(�)����

4�� �� !��� �"���� �.���!"�*� ���"���� "������������ �)� ������ �� �&�� ����� )�� "��

�!)�"&���� %"��� ���� &�""�������� ���"���� "������������ ������ ��� �"��!&�� � "���"�&���

S��T�%�"����������)���4�������&�)���! ��� ����)(����!����&���������"����"����

���(�� �����"�.�������%�����&��������� ���"���� �&����������! ��"��! ��%"����!&��

����"����"������������4�����;���%��������"����"�����������!���������� (����&�

)�� )���� �� � �"���(� �%� %&��"�*� �& !���� �����"�& � �.��"��&�*� ���! ���� �%� ������ �

%!�!"�����"����"�����������*�������D!��������%�)����������

9�� ,�������*��"� �)� ��(���������*�����&&!"������ �)� �������.&����������#�& !����

�� ���������$� �������������)���4��������������&"�������"���� ���"����"����

&�! ��&!������& �����������"�����&���������"�� (*����������*��"��������������*����

��� ���� ���� ����)�=����� ���"���� �&����&�! ����& ������ "��! ���%����&"���� �� ����

��� ��%����"����"�����

3�� 4����� ���� �� ��� & &! ����� &� )�� !������� )(� �%�"����� �� ���� ��"���

&�!������������� �)� ������ ���&�������)���4���� �%�"�����&�)��!�������� &��

���� "��! ��� �%� ���� ��� & &! ����� �� &���.��� 7�"� ���&�*� �%�"����� �� ���� ��"���

&�!���"���&�! ��)��!�������& &! �������������%����� ��� ��%�������"�����&����"�����

%"��������������!"����"�"��"�&��������������������)�*����&����! �� �����"�������

S�& �T��������������&��������&������� ����)(�������� (�����

E�� , ���!������ (����������"(�&���� (�!������"�&����������������"����"���

"�����.���!"�*��������!�)�"��%����"�&�������7�"��*���� (����������������&&�!���%�

Page 172: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�3� �

�"����� �� ���� &�"&��"����&�� �%� ��%%�"��� ��������� ������ � ����� )��� �� �"��&! "*� �

��������� ������ � ����� ����� )�� "�� ��!���� ��� ��!"�� �"� "���"�&�� ���! ���!� (*� �

���� �%�&���� ���� ��� ��� (� ��������"���"� ���&���� �����"�&������%� ��������������� ����

���"��� �%� ��"������ ������ � ����� )�� �&"������ ��"����"*� ��� (���� ���"���

��%%�"�&�������"����)���������"����"��������&�! ��"���������� ��� ��%��"�������"����

"���� &����� #)���� "���$�� �� ������*� ��� ����� ��� ���� ���� &&�!�� (� &����� �� ����

�������%��(����������������&&!"����"��! ���%�&��������������"����"������"������

4�!�*� ��� %� �� ��� &&�!�� %�"� ��%%�"�&��� �� ���� ���������(� �%� �&���� ���� �(� "���� %"���

������"� ���� ���������� 7�"� ������ "����*� ��� (���� �"������� � (� � "�!���

��"�.������ �%� ���� &�! � &���� �� ��� ���"���� �&���� ���&�� ��! �� "��! �� %"��� ����

&����� &���� �� ���� ����"� �%� ���"���� "�����7� (*������ ��� (���� %� � ��� &��!"��

�"�)� ��(� �� �����"���� "���!�� �� �.�����*� � ������ (� ����"��� ��!"&�� �%� "���� ���

&!""����&�����

��"� ����� ��

A�� �,���!"��(C"���"�&����&���! ��&� ���)��!��������� !��������%%�&����%�&�����

���"����"�������)�=���&����&�� !��)(��� (������������(�������������&�������)���

4(��& (*��!&����������"��)����������������%������!"�����%������������� �)� ������

���� % � ���� �&�� ����� )��� �!"���� ��� � ���!"�� �%� ���� ��"&����� &���� �� ����

�&����&� � !�� �%� � �������� ������ � �&&!"� ����� � �� � &���� �� ���� ��� � �%� ���"����

"����3A� � � ��� "�% �&��� ���� ������ �� ��;�� �%� &��� % ���� ���� �&&!"� )�%�"�� ���� ���"!���=��

&��"&�! � ��!"��(�� B��" (*� ���� ���"� ���� ��!"��(� �"� �.�� "���"�&��� ���� �%� ����

���"!���� �� ���� �� �"� ���� �(����� ���� �&&!"� )�%�"�� ��!"��(� #����� &�!���

�(����$*����������"������!"����#��)�� !���� !�$��K����"��!"������� ��������������

&���������� ��� ��%����"����"������ ������ "��"����&�����&����&�� !���

��� �!"����)���� �������� &� )�� !���� �� &��)����� ����� � ��!"��(C"���"�&���

�&���! ������"�������"�!�����"�.�������%� ����&�������)�=���&����&�� !������

��! ���&&!"��������"��&! "�&���������� ��� ��%��"�������"����"����� ��&�%�& (*��

S��"��T��!"���������!����%�"������������������% � �����&�������)���4�����"���

�!"�����"�������! ��� ����)(����!����&���������"����"�������&���"!&����������

%�"��&�������)�����������&���*���%%�"�����������"��!����%�"���%%�"����������������% �

���������������������������������������������

3A�����%�����!"���������&��������"���!"������������)(���J�"*����"��"�������� ��� ��%��"�������"����"���������

� � ���&��(�� ,�� �!&�*� ��� "�% �&��� ���� ��"&����� &���� �� ���� �&����&� � !�� �%� ���� ���"!���� %�"� � �������"&����� &���� �� �� J� "�� ,�� ����� ���� �� �!"���*� ��� ��!���� � ��"� "� �������� )������ ��"&�����&����� �� � !�� �� ��"&����� &����� �� ���"���� "����� 4��� ��&��� %�"�� �%� �!"���� "� .��� �������!�����*����� ���������!���������������������%��(��������%�.����-%%�&������!"�������������"&�����&�����������"�&���%�����"� �������"!����%�"��)���������&������(�� ���

Page 173: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�E� �

������������)�*��"�% �&�����)"������%%�"�&������������&�!����"����������!"�������#%�"�

���&�*�����������%�"������*�������"�%�"� �)� �����$����������*���%%�"������"����"���

&�����"������������!����%�"���%%�"��������)��*����" (����"�% �&����%%�"�&���������

�� �� ��(��%� ���"���� "���� �������(�� ��&!"����4����������������"����"������&"����

�����)�������"��!&������������%�����&�������&����&�� !���%�����)��������! ��

"��! ��%"���������!����&����������"����"�����

���� , ��"���� (*� � �����!���� &�! �� �������� ���� �%%�&�� �%� &����� �"���� "���� )(�

& &! ���������"�&�����!"�����%��&������*� �)� ��(*����� �����������������"�����

���� ��� �������� %�"� ���� )�� )���� �� ������ ��"�� &&!"��� ���!"��*� "���"� ��� )(�

�� (���������������"����!"����������� ��� ���������� �������� �����)���4����

��! �� � ������ ������ � �""�"�� �&&!""��� ���� ��"������ ��������C&��� % ����� ,��

����"��"����*� "������������&�! �� ���)���������� %�"��&�� �����)���� ����)�����%�

&�! � ��"&�����&����� ���"���� � !����%��(�������& � ���"!����� ������! �� "��! ��

%"��� � ���&�%�&� �&�"��� �%� &������"���� "����� 4��� ��"�&�� �� ���&�� ��� ����������

"�%�""���������%%�&������!"��������! ��)����"�&��!"�������� ��"��(��%��"�&�����������

"����� %"��� ����%�&�� &����� �� �"���� ���"���� "���� �*� ���"�)(*� ��! �� ����� �

����"��� ���������%��!"�����

���� -�������� ��"����� %"��� � ���"�� �!"���� ��"�&���(� �"������ � &&���) ��

��"�.������ �%� � )�=�� �.���!"�� ��� &����� �� �&����&� � !�� %�"� "� ���� (� ��

&��� �.�)���� !&����������*�������"*����" (�%�&!����D!������%�"���%����"����"���

"�����.���!"����"��"�&���"�����,���"��! �*����(��(����"�% �&�� ���"����"���"����"����*�%�"�

���&�*� %"���&����� �� ���� "� ������������ ���"���� "����������� �����)�� #)����

"���$����������*�)�&!����!&����"�&�����(��& (�!������"����!"����%�"��&�������

)�*���������������� ����"�% �&����%%�"�&���������&�! ����������(��%��������������&�

"���� %"�����%%�"�&��� ��&�!���"������ �����������%��(������7� (*� �������� �%(���

��!�����������!��" �������& &! �����%����"���!"����������������"�����%��������

�(����)����'!�� (�&��!"����

7"�+����� ������ �$���

���� �(� )��� #����&� (� ������ !���� &��� �.� %�&� � ���"!����� �"� ����"�����

����� &��� �.� "���� �"�%� ��$� ��� �(� ��"�� ��������&���� ���"���� "��� "���� ���!"�����

�(������ ��� ������ )���� �� ���� �� ��!"��(C"��"�&��� �&���! ���� 4����� ���! ����

��&��'!��� �(��& (� ��� ��� ���� ��� ���������� �%� ���� ������ � �%%�&��� �%� &����� ��

���"����"�������"�������&����&�� !��)(����! ��������%!�!"�������%����"����"����

������"����&����&���% �����

�@�� �����������*����! ������&��'!���&�)����������.��������"�%������

�%� ���� ���� �� (���� )���� �� ��!"��(C"��"�&��� �&���! ���� K�����"*� ���! ����

Page 174: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�E� �

��"�&�����(��& (���� ������"������ ���)"�������%��"��!��&����"�����%�������%%�

) &�����������������*�������������&�%�&����!��������)�!�����������"���������"�&�� �

�(������������"���� �&�������.�����"�����%"����&���(����%���������&�)��

�&�"��"����� �� ������*� ���! ���� ��&��'!��� &� �&�"��"�����"�� �"���� �� "�%����

&��������������"����"������"����*�"����%"���&������������ ������������%�

����(�� ��&!"���������"����"����&�"������"�����%"���������" �����! ������

�"�+���������� ��

�0�� ������&� ���! ������ ����&��� % ����"������� � (� %"��� ����)�=�� &!""��������

�%%�) &�������� ��������� "�� ��������� 7�"� �������� ���� �.���!"�� �%� �"���*�

���! ������������������&���% ������"��! �����"������"�������"�����&�%�&���"����

"��&��!&����)����������"���"����!�������"����"����&�"�����4(��& (*� ���!���

��� �(�*����������! �������� �"� ���� (���"����%�"�"�����%����"��� ����%�����(�� ��&!"��*�

�"�&������%���"����)��������%%�"��� ���"���� "�������������"��! ����&���% ����"��

���! �������"��������"���.��&���� ������%�����)�=���� ����������&�!����)&���������"�

�"������ !��*�����������%�����&����������)�=���&����&�� !��&�)��& &! ����3��

��"� ������������ ��

�9�� �� � �(��&� ���! ���� ��"�&�*� ���� ���! ���� )!� ��� �� ��"�� ���� ���

��!�������)�!������%!�!"��&�!"����%����"����"�����������.��&����&��������)�=��

)!������ &�����(� ���"� ���� ������ 7�"� ���&�*� ���� ���! ���� &�! �� ��� ��� ��!�������

)�!���)�=����"���(� %�"�&������������"��� ���"���� "���� #����������������*� %�"�

�.�� �$*� )�!�� ���� )�����!"� �%� ���� )�=�� &!�����"�� #����� �����"� �� %"��� ������ ��

������ ��������$*� �C�"� )�!�� ���� %!�!"�� ��"��� �%� )!������ #��� ��� �"� ����"�

�"�&����$� ���� ����)���� ��&�!��"�� !&�����! �����!��� ��������!�������)�!��

%!�!"�� &��������� �� "���������� ��"������� ��� �"�D�&�� �.��&���� &��� % ���� �� ��������

�(��&� �"���� �� �&����&� � !�� �!�&������ 4����� ��"�� ��������&���� ��&��'!���

���%�"��(��&����"&�����%��(�������"���������"����"���*���)����"�&��!"������

�%%�&���%���)�������"��.� �&�����������

�3�� ,�� ����� ����"� ��"�&���*� ���� !��%! ���� �%� ���! ����)���� ���"���� "��� "����

���!"����� ��&��'!��� ������� �� ���� � ����(� �%� ���� !��" (��� ��!������� �� ����

&&!"&(� �%� ���� )��&� ������� ��(�� 4��� �!��!�� �%� ��������&���� ���! ����� �!��� )��

�������� "�� (� �� ���� ����� �%� ���� � ����(� �%� ���� ���! ���=�� ��!������� )�!�� %!�!"��

���"����"����������)�����!"��%�����)��������&!�����"�������%������"��"(�&�&�"��

���������������������������������������������

3��4����!"���� (�������&"�)����������"����!����&����&�)��������������"(����� ��%�"���%�����&��

Page 175: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�E� �

���� "����� ��� ���� �!&�� ���! ����� ��� ��� )�&���� S) &�� )�.��T� ���� ��� ��� % ���

&�%���&���������"�&������%���������������

�"����� ����������

�E�� ����%������������%%�&! ��������������!"������"����"���"���������������� ������

������������������"��)�����!" ���!"��(���%%�"��%"���&��"&�! ���!"��(�#�"����"�����"��

����� ������&��"&�! ���!"��($���� ��������� ������%� ����) &�������*� �!&�����������

�(� �& !��� ��"������ �� ��"�����"� ���� ��&!"�����*� ���&�� &� )�� �!)D�&�� ���

�"��(����� �� ����� &�!�"���*� )�""���"�� ���� ���� ���&"����� ��� �"��(� ����"���"������

����� ��� �� �"� �� �� �(*� ���&�� &"����� !&�"���(� )�!�� ���� ������ �%� ���� &��� % ����

���&�������������������"!������, ���!������"����� �(��������� �� ��(����"��(�����

"��! ���� %"��� �����"���&� %&��"�� #�!&�� �� ����*� ����"&�*� �"� D�)� �"�%�"�$� ��

�&"��&����&� &�������*������ �%� ���� !&�"���(� �!""�!���� �"��(����� "����� %"���

���� "��������%�)�""���"�� ������������ �� ���"���� "����� �����" *� ��& ���� �� ���"����

"����"��! �����&"����� ��� ���%��"��(�������)�""���"��"�%�&������"� ����� ���"�

(�� ���� �� &��"��*����� ���"���� "���� "����!�.��&��� (*� �"��(���� "���� ���� ��� � ��*�

���������)�������� "��"� �����&�������� !����%���"�������(���)� ���&!""���

�"����"�����

�A�������� �)� ��(�����*��!&������������& !������& �������!"��(�����������!&����������

��������� �� ������ ��������*� ���&�� &� )�� �����"�*� �%��� �����!�� �� �(*� �� ����

���&"������%�������������"��4����"�������%��!&��������������%!"���"�&��� �&����)(�����%&��

��������"����"�&������)(���������"�������������������& ����&�""� ���������&�������

�������" � ��� ��%��"�������"����"�������%&�*�)���&�������������"�����"������

����&&�!���������������&�%�&���������%������������ !����%����������"��������

���� 4����"�������%�����������������)��������������������!���%����&� �&�&�"���

���!"��� ���� �.���!"�� �%� )���� &!""��� �"���� �� �&����&� � !�� ��� ���"���� "���

&��������������*��������!��"�����&"��������%! ����&�"!���%���"�&����������"����"���

���!"����*�%"������� ����� (������������������������&�������! ������&��'!������

���� ��!"��(C"���"�&��� �&���! �� %"����"�*� )��� �(��& (� ���� ��!������� )�!�� ����

��� (� ������ �%� �(����� �� �����"� �� �� ������ ��������� �� S��"��T� ���� ) &���

&"���������)���&&�"��� (��7�"����&�*����������)����!��������&�"�����"&������

�%����� ��%�@��(�"���"�������"��(��������(�"���!"������� �%���%�������"�������,���

"��! �*�� "�����"���%�������"�����) &���������! ������)����������������������

)��&������@��(�"����"!�������! ��)����"��������"�"���"�������)�������

���! ���� %"����"�*� ��"�� ��������&���� )�����!" � ��!������� &�! �� )�� ��� �(��*�

�!&�� �� ���� !��� �%� �������D!����� �"�&��� ���� �� ��� )����"� �������� ���� ������ ��

����!����%�&���% ����!��"���%%�"������"����"������"���������������*����! �����

Page 176: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�E@ �

&� �&�"��"��� ���� )�=�� ��!������� )�!�� ���� ��� (� %!�!"�� �"������ �%� �������"���

���"����"����������!"��(�����������

���� ,�� ����� ����"� � ������ �%� ���"���� "��� "���� ���!"����*� ���� '! ��(� �%� ����

����������%����"����"���"�����.���!"���������������'! ��(��%�������!�������)�!������

%!�!"��&���% ������������������������!&�"�����!"������������(��& (� ���������������

)�����!"� �%� �!&�� ��������� %�"� �!��&�� )�!�� ������ ��!�������� 7�"� ���&�*�

�&�����"�&� �"� �������& � (���� &� )�� !���� ��� (��� ���� )�����!"� �%� � )�=��

�� �������"�����������������"����"������������� !&�� (��������"��&! " (�!��%! ����

������ ���� ��� (� )�����!"� �%� ����!"��(� ��������*� ���&�� &� )�� �% !�&��� )(� )��

���&�%�&� %&��"�� �!&�� �� ���� �!"�� �%� ���� )�=�� &!�����"�� �� �& � �"� "���� ��"����

&����������������������*�)����(�!����������& ��"��(�������� ���������"����� ��

���� ����� ���" (� )(� ���� )�� �"� ���� �� �!"&����� %"��� �!������ ���� ���"�� �� ���

���"��� �.��&������ )�!����"�����"� ���� &��� % ����� 7� (*� ��!�� %"������"� �

�� )!������!���������� ���� )�� &�! �� ���� � ����"��� �% !�&�*� ��&�� ������ "���

�(�)���"���%�� ���&��������)!�������"�"��"�&�����"�����������&�! ��%%�&������

)�����!"��%�����%!�!"��&���% �����%���������������!&�"�����!"�������

Page 177: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�E0 �

��������������������������������������������������������

Page 178: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�E9 �

���&J���!,�������������#�%��:"�@������%�,�.���$�

����(�#�� ��$��7�7+������� ����������� ������)����������+����'� �� ��� %�Y����#11,�

�� �� ��)� �������������������.�������'� ������$ �����

��� 4���� �.� �"������� � )"��%� ���"����� �%� ����� �%� ���� %&��"�� ���� �!��"����"(�

!���"������ ������ &�����"� �� �)����� �� (���� �%�"����� �� ������! � )��=�

�.���!"������ ���"���� "���"�����,�����&!����� �� �&����O��*��!��"����"(�!���"���������! ��

�)��� �%�"����� �!%%�&���� ��� ������ )��=� �.���!"��� ��� ���"���� "��� "���� �� � ���� (�

%������ !&�� �%�"������(�)���)����� ��"�!�����������.������*� ��"�!��� "���"���

����"���!)�������)(�)������"��! "�)���*��"���"�!�������"�������

��� ��� �� ���� �"�&���� �%�"����� ���� ��� �)����� �� � ��%%�"� &"���� �!��"����"(�

!���"�����*� ��� ��"�&�� ���� ����� �(� ����� ��� � "���"���� %"����"�� ���� &� �&���

�%�"����� �� � )�=�� ��������� )(� "��������!"��(� �"� ����� ��� �.�� "���"�&����<��"�

�!&�����"�&�*��)����! ��&����"�����������"������������������*� �)� �����*����� �

����������������"�����%�"���"�&��������)����"���!"��(�&����"�����4���������&���������

%� ������&!��� ���� &�����"����� ���� � �!��"����"� ���! �� ���� ����&&�!�� �� ���&�%(���

���� !�)�"� �%� ����� )��� �� ���� �"�!���� �%� ��������� �� ���� "���"���� %"����"��� 4���

%� ���&�����%�������.����&"�)�����������" ���"�&���������!��"����"(�!���"������

�(���������&�����"��� (���������%�"�������������)�������"�!����!&���"���"����

%"����"���

�"�-���.�����

@�� �%��"���"����%"����"�����!���������&���%�"��������&� �&����)(����������.��"��

�"�&��*� ���� !�)�"� �� ���&�%�&� &����"���� �%� ����� )��� &����� ���! �� )�� �!%%�&���� ���

�"�������!��"����"�������� "���) ��)���� %�"� �����%(��������� (�����%�&�� "���"�&���

�����&�����4���)��*�������"*� &�! ���"(����"� (�&"����&�!�"���*�)���� ��!�)�"�

����"��*��������������� ����������������"&��&������.��"��&����%�)�����

������! ��"������

0�� 4���!��%! �����%��!��"����"(� (����&"!&� (���������������"�&�������������&��

��!"�������%����������������&���% ����"��"�&�"�����������(�������� (�������"����

"���������������*���� ��������!������������������"!������!"����+���"*�����&"���& �

%&��"� ������� ���� ���"!���� "���"�&���� 4��"�%�"�*� ���� �������� �%� ����� ��&���� ��� �� "��

�"�&��� "���"� ��� ��!"��(�� 7�"� &��� % ���� ������ "���"�&��� ��� !�)��!�!�*� ���� �����

�"�&���� ��"�&�� ��� ��� !��� ���� �.&�� "���"�&��� ����� ,(� ��"������ �%� ��������C&���

% �����������)����"�;�����&���"� (���� ����� �����%��%�"�������� ���"����"����%�

�"�&������ 7�"� ����� "���*� ���� !�)�"� �%� ����� )��� �� � "���"�&��� ���"� %"����"��

Page 179: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�E3 �

�(�� "�% �&��� � ��&����� "��"���� ���� �&���"(� ��� � �%� �"�&����� �� ���� &���� �%�

�!"�!��� �"���"� &&!"&(�� !��"����"(� !���"������ &�! �� !��� ���� "���"�&��� ���"� �� ����

���"��������"�&���%������"����+����,������������"����������������� �����

�"���"����%"����"����������������"��"��&! "�������4���)"������&*��%�&�!"��*�)��

����%����)(� �!��"����"�������"� ������" ��(��"� ������&�%�&��(� %�"�)������"�� ����

�!"���%�)!������&����������""����"�D!���%�������%%�"���"���"����%�"���

7"��������

9�� ,������� ���� �����)��*� ����)"�������%��������� �)� ������&�! ����%%�"�����

�!��"����"��� ,� "���"���� �(����� ���! �� �& !��� �%�"����� %�"� � "������������ �����*�

�)� �����*� �� �� � ��������*� �� ���! �� ��� �����%(� ) &��*� )(� ���&�%�&� �(���� �%�

���"!����*� ���� ������ ���"!����� ���� �"� �(� ���� ���"� (� ��%%�"��� &��� % ���

&�"&��"����&��� ��&�%�&� ������� ���! �� )�� ����� ��� ������������ )�����!" � "���"�&����

��%%�"� %"��� &��"&�! � ��!"�����*� �!&�� �� ������ ��������� �*� �� ����� &�!�"���*�

��"�����"� �������"!������7!"���"��%�"����������������!�������"���������,�.�����%�

���� �� !��� �%� ������ ��������� ��� ����%�&�*� ���(� ���! �� )�� "���"���� ���"�� (� ��� �� ���

%&� ����������������%�����!��" (����������"����������)�2��) &����������"!&�!"���

3�� 4��� (�����%����"����"���"�����(�)����"����%%�&! ���%��)��������������"����

&���������� ,�� � ���" � "! �*� ��� ��� ����") �� %�"� (� ���!"����� �(����� ��� �&�"��"���

���"����"���"�����.���!"���"�����%"�������%! ��&�����%��)�=��&��������*� �& !����)����

�"���� �� ���"���� ��!"&���� 4���� ����� ��� �"�& !��� ��%%�"������!"����� �(������

��"�������������"�&����)����!����%�"���%%�"���&��������F�������"*��������

���! �� ���� � ����"���� ����� �%� ���"���� "��� "���� &"���� �"��!&��� �� )!������ �����

!��"����"���(�����������"����)���������������"����"����"���"�����.���!"������

����"���� )���� ��� ��"����� �"���� �� ���"���� ��������� �� ���� ���" � "���"����

%"����"���K�����"*�����������"������"�&�������������(�&�!�"������%%�"���&&�!����

"! ��� �(� �� (� ��� ���� �"���� )���� �� ���� �"����� � )���� )����� <��"� ������

&&�!���� "! ��*� ������ �� ���� �"���� )���� �(� ��� �(�� )�� �%%���� )(� �"�%���� �� ����

)���� )���� �%� ���� ���"� "�� !"� ������ 7!"���"��"�*� ! ���� ���� )���� )���*� ����

&�����������%������"������"�%� ���&���������%�&� (�%"�����������������"������(����

�(� )�&!��� ��� �������� ���"�� (� �� &&�"���� ��� � ��%%�"��� #���"��"$� "���� ��"�;��

��� ���� )���� )����� 4���� ���� ���� � ������ ���� ��� �"����� �� � ����� �(� �(�

������"� � %��� �(�� ��"�� !��"����"�� ���! �*� ���"�%�"�*� "������ ���� "���� �������

�"&��&��� �� �%�"����� �(������ �%� )��� ���� &��!&�� ���"� � �"���� &��������� ��

���! ���)��������%�"������&���"(������!"���������"����"���"������)�����"������

���"����&�������������"���" (��������&��"� �����

Page 180: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�EE �

�"�+����'� ������������

E�� ,� "���"���� %"����"���������� ��� ������ �����(��"������ �!��"����"������� �

% �.�) �� ��� � %�"� (���� ���"���� "��� "����� !��"����"�� &� !��� ����� )��&� �%�"����� ���

��"%�"������"���������������%��)�=���.���!"����"�����"�%� ����

A�� !&�� ���������� �(� �"������ �������� "��"���� � �����!���=�� �.���!"�� ���

�" � ����%��*��"�����% �����*���������*��"����"�����%�����(�� ��&!"��������"���&�����

�%���%%�"�������!���)�����������"��������& ��"�))� �������"����"���&��� (�����7�"�

)��� ����� ����"��� �.���!"��� �� %�"���� &!""�&���*� (���� ����������� ��%%�"���

��!������� "��"���� &�""� ����� )������ ���"���� "���� �� ��%%�"��� &!""�&���� &� )��

!��%! �� ����� "����&�� ��� ���"!����� ����� )�����!" � ��!"�����*� �!��"����"�� �(� ����� ���

��������!�������������%%�"�%"���������!����)(����������!�����

��� 4��� %�&!�� �%� �!��"����"�=� '!�������� (���� &� )�� ���� ���&�� �%� ���"���� "���

&����� �� �����"� &!""��� �"���� �"� ���� �&����&� � !�� �%� ���� )�2�� ��"�%� ���� ��

&��!&��������"� (���*��%�"�����)�!����"���(�� ������������� �)� ���������&��

�����)���(�)��!��%! ����!��"����"���(���������&� �&���!&���%�"�����������������

�!"��������������

���� �������� �� ����"� ���" � ��"�&�*� �!��"����"�� �(� &��!&�� ����"� (���� �%�

���"����"���"���������"����&���)(�&���)�����"����"���%��)"���"��(����������������

�����%(��!� ��"���������"�� (��.&�������"�����������

���� �(� &��!&���� � ��������� �%� ���"���� "��� "���� !���� ���� �"������� %"����"�*�

�!��"����"�� �(� ��� ��"�� ������� ���� � �����!���=�� "���� �"�%� �� ��� ����� � "���"����

�(����� ���� "��!&��� ���� &��� �.��(� �%� ���"���� "��� "���� ��� � ��� �� !�)�"�� �� ����� ��*�

�!��"����"��&�)�&������"�� %�� �"������ ���� ���������(��%� "�������!"��� ���&����� ��

����!��" (�����!������*��������� !�����"�&�����(��"��!&�����(�����������

����'!��������"��! ������ %��

���� +��"� �����%������.�����%���!��"����"=��������������'!�������� (���*��

)�=�� ��� ���"���� "��� "���� ���!"�*� ������"� "���"���� �� �"�� �%� � )��&� �!��"����"(�

"���"���� �(����� �"� "�������� �� �"�� �%� � ������! � ��������� �%� � )�=�� "����

������*� ��� � ����"��� &�����"���� �� ���� �!��"����"(� �"�&����� +�������� ����

"��! ��� �%� � )�=�� ���" � ���� � &� )�� ���� (� �%�"�����*� )!�� &� ��� )�� � ��%%�&! ��

�"�&����)�&!����%������! ���!����%�����"�����!������������� �����&��'!������&��

���� ���)������ �"��"��� ��� �!��"����"���4��)�������!��%! *� ���� �%�"����� "�&������

���! �����&�������&��"�)!�����%��"�&�� �� �������%��)�=����"�%� ����������"�����"�%� ��

!��"���%%�"�����!������������"����&��������"����"���&������������"����"��������

7� (*� (� '!�������� (���� ���! �� )�� �!�� ������� )(� � "������ �%� ���" �

Page 181: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�EA �

������� "���"��� �� �"��"� ��� ��� �"���"� �������� ���� ������=�� �� !���� ��

��������%�"����*�������������%�"����!"����.���!"��*���%&��"�����"�% �&����������

�%�"������� ) �������� �������"���"��������!��"����"���

������������ � � � � ���

Page 182: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�E� �

���&J�/�!4�#�%���"�����$�

�����������'�� ������ ���$��������� ������

!"� >$��������������� �����Z�

4��� ��,,:� ��&!���� ��! �� )�� � &���"�������� :��"� %!"������ ���� ���

�%�"���������������������������%�����)�2�����"�����&�"!���%�"����*���������)��

�����������������������"������������!&��&!""�����%!�!"��&��� �����&���"(�%�"�����

)�*�"�&���������"����������%&��"���4����!"������%�������,,:���&!������������"����

������"���%� ����)���� ���������&����� ��� ����.� �� ��� ����+��� ����)�2�� ���" �

&��� � ��'!&(� ��������� �"�&���� �� ���� )��2� ��"�&�� ��� &��� � ��������

4�����,,:�&�! �� ���)��)�����������.���������" ���&!��������%�����)���

4��� ��,,:� ��&!���� �!)������� ��� ���� +��� ���! �� )�� %�"� (� ��"����� )(� ����

)�2����"����������.��&��������������&!������! ��)���"��"������%�"���������! ��)��

��� (� !��"������ �� ���� ����"� ��� �� �%�������� ����! �� &���� � ���� "� ����

�%�"������&���"(� %�"� ����)���� ����+��� �������� �%�"���� D!�������� ��� ����

��"��"����&��� � ��� ��%�����)��������"�������������"�&������"����"��"���*�

��&��& ��%�"�������"�������!"������������ �����*�&��� ����� �*��%�(*�!������

�����"���"��&""�����!������ �����������"�&��#�����)�"�����"������!���*����" �

�"��.��" �"������$�&�! ��)��%!"�������������+����������&������������,,:���&!�����

#"� � �������

4�����,,:���&!�������! ��&��������%� �������&����6�

���� -.�&!����� !��"(��

����� �&��"�!���

������ !��"(��%�&!""������"�D�&����%�&� ���&��� ������������

��O�� ���� �,��'!&(��

�O�� >�(����������������%!�!"���&�"�����

�O��� ,��"������������"��%�&�����

�O���� 4����������������%�������,,:��

�O����� <����%�������,,:�����������)���

Page 183: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�A� �

�"� &(���'��+�������

4��� �!"����� �%� ���� -.�&!����� !��"(� ��� ��� �"����� � ���"����� �%� ���� ��,,:�

������� ��(���"��! ����4�������"�������! ���(��& (��& !��6�

$� �����!"������%� ���� "���"���� ���� "��! �������������������)�����"�!������"��&���"���)(�������,,:F�

)$� �������%�������%�������,,:� (���6�

��� �����!&��������&�����������%����" �&��� �����)��&�����"��������! ���� ����&���"����������������!���+,+�"�'!�"�����#�+,+$�!��"�1:� "��2�& &! ���*���

���� ������'!&(��%�����)�2��"������������"�&�����F�

&$� � �!��"(� �%� ���� %�&� � �������� �%� ���� )�*� �& !���� ���� ��"����&����������%�����)�*�����) &����������"����*���%!�!"���"�%��)� ��(F�

�$� )"��%����&"��������%� ����&��� � "���������������� � �& !�������� ����)�������������������&��� ��������(��������%�"������!"�����F�

�$� &�����"(��� ������������"� � "����� ������&�� ����)�� ����.�����*���(����� ��� � �%� "���� ��� &�����"��� &&���) �� �"*� �%� ��� ��� ��*� ���� ���������&�����"��� ��F�

%$� &�����"(� �� �D�"� ���!��� ���"�� %!"���"� (���� �� ��&������ "��"�'!�"��F���

�$� �������&""�����!��������������*�����������)���&� �����C�� ������C���"����������*������������"���������

��"� 7��)� �����

4���� ��&���� ��! �� &���"� ���� "� ���� �"������ � �� �����"�& � %�&� � ��� %�"� ����

)�������*��"�!����"!&�!"�� # �� ������"��� $*����"�����"�%��*��"�%���)�%�"�� �.*��"�%���

%��"� �.*� ��������*� ��"��� ��"�� %!��*� &��� � %!��� �� �� ����Y����� ���� "��! ��"(�

"�'!�"�����*�&!�����"���������*����������)(�)��*���� ������*���(�&�& !���������

&�)���"��%"����"����������������&���(�������� �&�����%�"�����)�2��%!�!"���

���"� +������� ��������������� L����������������������� �� ���

4������&������! ���.� �������"�����%�&� ����������%�����)�����.��&����&�����

�������&!""���)!�������"�%� �*��������"����������&������.��&���������"��*������"�D�&����

)!������ � �� #)(� ��"��"���� ���� �%� )!�����$*� �"�D�&���� %�&� � �������*� �� %!�!"��

� �����!"&����%�&��� ��

4��� ��"���� ) &�� ������ !���� �� "�%�"�&�� �� ���� �� �%� ���&�� ���� ��������� ���

&""�����!�����! ��)�����&�����

4��� �"�D�&���� %�&� � �������� &�! �� "�&��� )���� ���� �"�D�&���� &��� � �� ) �� ��

�"�D�&���� &��� � "�'!�"������ )���� �� �������� )!������ � ��� 4����� ������ ����

�"�������)������������&�����"����&�"����������)��&���"����

Page 184: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�A� �

�S"� ���������������

4������&������������"�����������&"�������%�����)�2��"�����������*���'!����������"��*�

����"�����)(�����)�2����"����!������������,,:��������! ��)���&���"(����& �" (�

��� ��!����������&!����������"��������)�����"�������"��"����������)�2��������%�����

��!���%�&��� �"�'!�"���������������!����)���� ��������� ��������"�"��"����������

��!�� �%� &��� � ���� � )�� )� ������ ��� ��! �� ���� � � ����� ��� .������� ������� 7�"�

���&�*� ��� ���! �� )�� & �" (� )"�!���� �!�� ������"� ���� &��� � "�'!�"��� ��� )���� �� �

�"��&! "� &"����� "���� ����"��� )(� ���� )�� �"� �& !���� )!%%�"�� %�"� ��"����&� �!"������ �"�

������ ��� �������� ���� &�&�� �%� )"�&���� "��! ��"(� "�'!�"������� ���"�� �&����&�

&��� ����� ��"��!����%�"����" �&��� ���������*�����&�%���&�� ��� *��������"�;�*�

�� ���&"������ �%� ���� ����� ��� ���&�� ���� &�%���&�� ��� � "� ���*� ���! �� ��� )��

�!��"����� ����"�� �&�"��� (�����"� ����"�����"�� !���� %�"� &��� � ��������*�

��������)����C�"��� ��%�"��� �&��������&���������"��(��%��&�"����!���*����! �� ���)��

�& !�����

4�����&������! �������& !�������� ���"�������%�����&��� ���'!&(��%�����)���

4����%�"������"���������! ���& !�������%� ������ �����6�

�������

•� ���� �%%�&����� ���� �%� ���� ��,,:� & &! ����� �������"� ����� ���� �� �%� (� ������)������ ����� ���� �� ���� ���� �%� �!)������� ��� ���� ��"�� C� +��� ���&�� ��! �����"� (����&��������,,:�& &! ������������"����������"��%%�&��F���

•� ���� ���%*��� "��� �� %�"*� ���� �������"������ �&���� %�"����&��&��� � "�'!�"��������)������������

������ � �����

•� � �����%�&���� �%� ���� �D�"� "����� %&��� )(� ���� )�� �� �&�� �%� ���� %� �����&����"���6�

$� &"�����"����)$� �"����"����&$� ���"��� �"�����$� �'!����(�"�����$� &�&��"����"����%$� ���"����"���"����������)����)������$� "����! �"������%���&!"���������$� ��"����&�"�����$� )!������"����D$� "��!�����"�����$� �������) ������"���� $� ����"�"����! �"���F����$� (�����"�"�������������������)��������%������

•� %�"��&���%�������"����*���.� �����%���������"�������)��������������������.���������) �*�������������'�����������%�������������F�

Page 185: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�A� �

•� ���"��������%� ������"���������)������� ������� �� ����"���"���%� ����+��2�������������&�����%�����)�*���.� �����%���������)�������������������F�

•� ���"��"� ���*��&���"�����%�����+������������+,+��!"��������������&�������������"��! ����%������+,+�& &! ������%�����)��!��"�������,,:F�

•� �& �"�"��&! �����%�����)�2��"�����������*���'!����������"��*�)(�"����&����"(��� ���� �.���� �%� ���� &������&(� #���� 1%��2$� ����� ���� ���" � ��������� �%� )�2���"��!��"����F���

•� ���"��"� ���*���.� �����%�(�����"��������*��"��%"���&��� *�!����)(�����)�����������������"������

���������� ��� �����������

,����&"�������%��������������� %�"��&���%� �����D�"�"���������)�����"�&������

���������!�������������

7�"����&�*�)����(�&���������)�������"���,,:�������"��! ����%������+,+�& &! ����

���������&��� � %�"������� �"�����#�����&�&��"����"���*� ���"����"���"���� ������)����

)���*���&�$������������"�� (���������������:� "���&���!�������, ��"���� (*�)���

&�! ��&���������)�������"���,,:������" ����� ��%�"� �"����*� �& !����������&���"���

!��"������+,+�#������"����*��"���������"��� �+����$��

4��� ���&"������ ��"�� ��! �� ���� & �"� ���&�� "����� "�� &���"��� )(� ���&�� ���� ��� �"�

& &! ������"�&���4������! �� �& !������� ���%� ����������� ��(����"�&����!���� ���

& &! ���"��������&���%�����&����"���������%������"����%�"�&������������������!����

���&��&����

���"������)��!��������" ����� �%�"�����'!��%�&�����%�����"����*��������&�������! ��

�.� ��%�"��&���%����������� �6�

•� ���� ��(� ��!������� �� �"����"�� ������ ���� &��� � ���� ��� ��"�� ��)&��"�!���%�"�������������"�������%�(���(���!������F�

•� �����"����"������)���&����*��& !�������������"�& ���"����!����������& �)"�����"�&���F�

•� ���� ����������%��������� F�

•� �������������(��%��������� ����&���������������(���!��������"��"����"��&����F���

•� ����� ��������"��!��"���������!"������&���!�����'!&(��%��������� ��

���"����"�����������"��&�"��� (��������)���!�������� ����*��!�� ����*��"��"�)��

����"��! ����%�����"����� �����"�&���*������������&�������! ���"�����6�

•� ���� ���%� ���! ����� ���&��!"�� "���������� ����������)(� ����)�2�� ���" �&��� � ���� � #����� �� ��"� �"��!&��*� &�&��"����*� � �'!����(� �� ���%��� ��&�""� ��������&"�������"���$F�

Page 186: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�A@ �

•� ���� ���%�����'!��������"��! ����%���"�������������&�"��� (��������)��&""���� �!�� �� ���� &�%���&�� ��� �� �� ��(� ��!������� )����� ������ (���*��& !���*���������"�)!�����%��!�&������)�����%�"��������������! �"����%&��"�F�

•� ���� �� �%� ���� "��� �%� &��)���� ���"��� �&�"�������&�� ���� )��� �� ���*�������������"����"�����������"��! ����&��� �"�'!�"�����F���

•� ���"�� �� �&) �*� ���� �� �%� (� ������ � )!������!������&�%�&� �"� )!������� ����&�%�&���"������������ �&�����

! ��� ��� ���� ������

�� &��� �%� )��� ����� &�� ���"��� ��"!&�!"�*� ���� �� �%� (� "���"�&����� �� ����

������2��)� ��(�����"�%�"�&��� ������"��!���%�����)����)!�����#��$�"�����%"��*�

%�"� �.�� �*� )(� &��"&�! *� &����"&� *� "��! ��"(� �"� ���!��"(� &���"���� ���� �� (*�

���! ��)�� %!"�������,(�"���"�&������� �&) ���� % �.�)� �������� ) �� %�"�����"�)!�����%�

�������� )(� ���� �������� �� ���� B"�!�� &�! �� ��� )�� �!��"����� �� &��� �%� ���"����

)���� �!)����"���� �%� ���� )��*� ���� "��! ��"(� "���"�&�������! �� �& !��� ��������!��

"��! ��"(� &��� � ��� � &&���) �� ��� ���� �����&�!�"(� "��! ��"� �%� ���� �!)����"(*� %��"�

��& "�����%����������

S"� Q��������'�������������������� ���

4���� ��&���� ��! �� �.� �� ���� � )�� ��! �� )�� %%�&���� )(� � �&����&� "�&������ �"�

���������������)!������&(& ���"��"�����"� �����������&����������4���+�����! �� �������

)����"������� ��������)����! ������ ����)!��������&��� � ����� ����!"������

"�&������ ��� �� ������� ���� ����!�� "��! ��"(� ���"���� 4��� (���� ��! �� �& !���

%!�!"�� %�&� � �"�D�&����� %�"*� �(*� ��"��� ��� %���� (�"�� )���� �� )!������ � �� ��

�� ��&(�& &! ������

7�"������!"������%������ (���*���������"��(��%�����"�&������"�&��������! ���(��& (�)��

��������&&!"��� (��&������9�(�"���"�����4����������"�;����! ��)��%"��������(��%�

������,,:�& &! ��������� �����������������"���%�����"�&���������������

4(��& ��&�"������! ���& !��6�

•� �������&����&�����!"���! ��%%�&�6�

�� ����)�2��&��� �%!�����%!�!"���"���F������ ���� )�2�� �+,+� ����� ���� &&�!�� %!�!"�� &����� �� ���� �"�D�&����

) &���������

•� ��)����&���*������! ��)���� �%! ��%��������"�D�&�������������"�� (������%%�&����%�������� &����� ��� &���� ���� )�2�� )!������ ��"���(� �� ������� ���������%�&�����&(�� ���

Page 187: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�A0 �

•� �"�D�&����� �%� ���� %!�!"�� �+,+� ��! �� �& !��� ���� �%%�&�� �%� &����� �� ���� &"�����'! ��(� �%� ���� )�2�� &"����� "���� &�!��"�"����� #�& !�������"���� �� ����"� "������!"����"�&�����$�������)�2��&��� �������&"�����"����&��� �"�'!�"����F�

•� � ��������� )(� ���� )�� �%� (� ����"� &��� � � ��� &����� ��� �) �� ��� ���&���!��������������"��! ��"(�&��� �"�'!�"��������"�!���!���"�&�������!&�������&��� ��D�&�����%"���"� ����&��������"������"�����!��F�

•� 4���� ��&���� ��! �� ��� �.� �� ���&�� ��(� �&"��&����&� %&��"�� "�� )������"�����*�����������������)��������%�������"���"���%�����)�2���"�����4���)����! �� ����.� �����������&"��&����&�%&��"��%%�&��������(��"����"���%� ���� ���" ����� �)(�������"���*� %�"� ���&�*����� ����"� ��������)�����������������)������) �������

� �������"�������

4������&������! ��� )�"����������������&�������!��������"�����������,,:*�

���"��&! "6�

•� ���� '!�������� ���&�� �%� ������� &����� �� ���������(� ������� �%� ��(�������� &����� �� "������� ��,,:� %��!"��� ����� ������� &������.& !�����

•� �����&���%��������&����� ��� ������� �����������!"������� "���"������%��&����&���"�����

S�"� �))��)�� �������'������ ��

4������&������! �����&"�)����������"��! ����%� �����"��!�����"���"��������������"��

)"�!���� �������"�������" ������������&��� ���'!&(�� �,�����&��& � ��� *� �����

��! �*����"�%�"�*�"�'!�"�����������������)��!�������&��)��������"��!��"�����!���������

��"��"����'!����������&��'!����,������)"���"� ��� *��������" �"���) ������%�����

���� ��� '!��%�&���� ��"�&���� ������ )�� &���"��� ����� ���� "��! ��� �%� � (���� �%�

&��� �� ���������������)(�����"���������� ��� �������" � ��� ��%�&��� �

�������&�����"�����"��"�����

•� ���!��"���������"�&�����%���&��& ���"�����*�����%� ��������&���&�! ��)��&���"��6�

�$� (� ��&�� ���� %�"� ����"��%�&���*� �& !���� (� ��!����&�""� �����������"�������)������"������������!&��&�""� ���������)����������*��& !��������"������&�������F�

��$� ���� D!���%�&���� %�"� (� &"����� ���� %�"� ����"��%�&���� )��%����)������ �� ��������*������� D!���%�&���� %�"� ���� %"������������%�&��� *��%�(���!���*�)��������������������%�%�&� ���"���F�

���$� ���� ���&�� �%� ����"��%�&���� )��%���� ����� ������� &������.& !����� ���������)���� �%! � �����"���!��"������� ��,,:�%��!"�������� �&�""� ������������1�2�����*�������"��%�&���F������� "�%��!"�������� � &�""� ��������� ��� 1�2� �������!���� � "�����"�� ��������� ����*�%! �����"��%�&�����

•� ,��"��"����������" ���������*���������! �����&"�)����������)�����""��������������" �����������%�����&��� ������������������&&�!���!&������"���6�

Page 188: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�A9 �

�$� �������"���!&�"���(���(����� �����"�&�F�

��$� ���������� �� ���� )�2�� "���� ������� �"�&��!"��*� �(������ �"�&��"� �F�

���$� ������%%�"�&���)������"��! ��"(�&��� ������" �&��� F���

��$� ���� ��%%�"��� �!"������ ���� &��� � ��"���6� ��"��� ��"� "��!"�*� "�����)D�&������ %�"� ���� )�� �� � ��� �� �"� %�"� &�"��� ��)�� ���"!����� ����)��������!��*�����&���%�"��! ��"(����"�����*��"���&���������!&�"��� �����*� ��������"� �"���&���*� ��"���� &��� *� &��� � �� �� %�"���"����&�&'!�������*���&��

�S��"� -����)������� �� �� ���$��������

4������&������! �����&"�)�������.�����%�&� ������������������������,,:����)���

�!)D�&�������������! ����!���& !����������������&��"� ��"�&�������� �������������,,:�

���� ����& &! ������������! �� ������&"�)�������"�&�����%�"�������%����������"��! ���)(�

��������"���������"� ������"���� ������"�� ��%� ���� "��! ���)(� ������ �,�&��(��%�

(�"� ����"���"��� &���)�%�"����������"���������"� ������"���%� ����)���������

"��"�*� �������� ����"� "������*� &�! ��)����&���� ��� ���� ��,,:���&!���� ���� ��� ����

+����

���� ���%�����"� �&��� &�����(��.��" ���"��&���"�����"���"�&��! �����������������

�"�&���*�%�"����&�*�%�"����"�����&����&��&�"���*�&�! �� ���)������ �����"���

��������*��&��(��%�(�"���"���)�����%"�����.��" �"������"��"����" �!�������! ��

���)�������������+����

S���"� :��� ���$����������$���$��.����

4������&������! �� &���� �%�"����� ���������"��� �����.���� ������&�� ����&�&�����%�

&��� �������� �����)������������ ����)�*� �& !���� �����.������!����%�&��� �

���� ��� �"� �&�"��� (���� �� ��"���� ������� ������ ���� )�2�� &��� � �������

�� �&(��7�"����&�*�!����%���,,:�����������"�&�����&�"���������� ��� ����!"���%�

%!�!"��)!�����*�&�! ��)������&��"��������"��"���

4���� ��&���� &�! �� ��� �& !���� �������� �%� ���� )�2�� &�! � ���"������� �����(� ��

&��� ������������������� %���� �� ��� ���� ��,,:���&!�����!)��������7�"� ���&�*�

��%%�"�&��� �� "������������!���� ���"��"��� ���� ��,,:���&!��������Y����� ����!���� %�"�

)!��������&������������)�����&!���������

?�� (*� ���� )��� �(� ��� %!"���� ���� ���� �� �%� (� ��&������ %!�!"�� "�%�������

����������������,,:�#���� ����������������&������&��"����"�����"��"���$��"��%"���

(�����"� �%�"����� ���� ����)��)� ��������! ��)���� �%! � ��� ����+��� �� "�������� ����

��,,:���&!�����

Page 189: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�A3 �

��������������������������������������������������������

Page 190: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�AE �

���&J�/�!5�#�%���"����%�����&���"���&�"&! "$�

�@A++� N�

������ ,���������(������%�� !��������������)(����"����"�)!������

�'���.���� ��+���� 4�����&!"�������� ) �� %�"�� ��"�� ��������&!"���������"�� ���� ��������%����� )�� ��� �����"� ��� �"��� �"� ��� �� �� �� � ��!"��(�� 4����� ��&!"������ "��� !��� �� ���� %�"� � !�� ���&�� ��� ����"����� )(� "�%�"�&�� ��� ���� )������ ) ����!"&���%�&!""����"����'!��������"�����"����"� ��������&!""���� !���

7������+$���� ,� ) &�� ������ ��� � %�&� � �������� �%� ���� ������ �� �)� ������ �%� ��"����&�&�"*�"�&�"��������"��&! "���������������

7����)�7 �� 4��� )���� )���� &���"����� ������ �� �)� �����*� ���&�� "�� &��"&����)��& (� �� &&�!�� �%� "� �������� �"� %�"� ����(� �&���� �� ���!��"(��) ���������"�����" (��� ���� ���!"��(���

7����� �������� ����

4��� ��� � ���� � ,&&�"�� ��� � ,�"������ &�& !���� ���� &�!�"(�"��"���������� �� ��AA� ��� ���� ��� ���"������ "����)���� &��� �"�'!�"������ %�"� )��� &"���� &�!�"����� 4���,&&�"����� "�� &�������� ����&��� ���'!&(�%"����"��#��� ���$*��!) ��������/!�����0�������� � ��� ���)������ ��"����!�! (� "��%�"&����� "�� ���� ���)������!��"����"�� ��� �� !��� �"���" (� ���� �"��!�� "����� ���� )��� %&��� 4�������"����� "��"�6���

�����!�� &��� � "�'!�"�����*� ���&�� ����� ��� "�%��� ���� �"��������!"�����%"����"��

��!��"����"(� "�������%�� �����!���=��&��� ���'!&(��� ���" �����������"�&���F��

��"�������&�� �����"�!����%%�&��������& ��!"������&�!"����%������!��)�����"&��&���

7����� � ������� �� 7����)�+����'� ���

4��� ��� � ���������� ��� � &��������� �%� )�� �!��"����"�� &�������� �%����)�"�� %"��� �&�� �%� ���� B��� &�!�"����� 4��� ���������� ��� � %�"!�� %�"����&!������� ���� �� ����%� ���&�%�&� �!��"����"(� �"�) ����� ��� &��"���������� ��"��� �%� �!��"����"(� "������)� ������ ���� ��� � !���"������ ��"����&�� �%� )��=� %�"���� ���) ������������� ���� ����%� ��!"��� �%%�&������!��"�������%�)��=�&�����������" ��������

7��� ����� ������ �$�

,� ���"��� � "�������!"����� ��&��'!�� ��"������� !��"� ��� � ���� 4�����"�&�� ����� � &�"��� %�"� ���"��� � "���� �� � %�.��� ��"&����� #5 ���%&��"5$��%����� �� ���&��"��4��� ���&��"���"��������"�.(� %�"� ����)�=��"�����.���!"���

7���� ��� 4��� "���� ���� ���� ���"���� "��� �%� ��%%�"��� �����*� �)� ������ �� �%%�) &���������������(�&��������%%�"�������!��������"������)����"�����

��������

���� � "�%�"�� ��� ���� %!��� #����*� ���(*� ��*� �'!��(*� ��&�$� ���&�� "���� ) �� ���&""(����)!�����*������ ��������*������"��� %!�!"��"���!��� ���� � ��� "�%�"�� ��� ��(��& � ������ ���&�� &� )�� !���� ������"���%!�!"��"��!"���

Page 191: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�AA �

���������������

,����!"���%�������'!&(��%������(=��&��� �"���!"&�����"� �����������&!""��� �)� �������� �����"� �����������"��������&�����������������������

,� ��"��"���� ��� � �%� &��� � ��'!&(� ��!"��� ���� ���� ����(� ��� �!%%�&����&��� �����!���"������&������������������������"�������!%%�&�������)��")����"���&������������ !���%����������������!��)�&�������� �����7�"��.�� �*�!��"��� � #��� %�"� ���"��� � ��� �����$� "! ��*�)���"�� "�'!�"��� ���������&�"��� ��� ��%�&��� ����������"�"�����D!������������

������������'���

4��� ��"���� �%� � &���(=�� �"�%���� ��� ���� �!�� �� ��������� ��� ��"��� ��"���4��(�"�� ���������!����"�)!�) ��"���"�����

� �'���.���7 ���

,�)��� ������ ���� ������"� ���� ������ ��� &���"�� ���� )��� ���� �'!��(� �� � %�.���&���"�����"�&���"�����"���"������"������"�&���%�"�! ��

� ���������� 4��"���&��� �������" (�"�%�""����������"������ �

���������� +����������"�(�����&��"&�! ��"�������"��"�&������ �)��!) ��������������"� �) ������� �"� �� � ��%! �� �� &�������������"����� "����&�)�����&���������� �����(� �"�&�����"� ���"!�����!&��������*�"����*����*�%�"�����.&�����"�&����*���&��

� ��&�%�&� �(���� �%� &"����� "���� �& !��� ����"���� "���*� &�!�"(� "���*� �� � �"� %�"&���D�!"��"���*��"�� �"���������� �����"�����

��.�������� ��������!���)(��&���(�)�"����%�.���"����%� ���"����!�! (��() ��� %�(�" (������&�%�&���������"�&�� ���!�� "��() ������"��&! "�������"����������%�������)��!"����

��������� -�(��������

<)��")������"�&�������&""(�%�"�"���%� ���������&��&�)�������%%������%!�!"���.) ���&�������&�����&�����"�������������%%�"�&���"��! ������%�""����.� ������� 4��� ��%�""��� 4.� ,������ "�� &&�!���� �� ��"� ���� ,&&�!���� ��"������

��%�""���4.�,������ ������%%�&�� �%� ��&"����� %!�!"�� �&���� �.� �(����*����&�����&�����������(�"���"������&�����.������������%�������%�����������"�����%�""����.� �)� ������������%%�&���%��&"�����%!�!"��(�"=���&�����.� �(����*� ���&�� ���&���� ���� ���(� "�� &&"!��� �&���� �.��� �� �������%�������%� �)� ������

������<[=� 4����� ���%��������C����"�%� ����%���������������"����%�&����������� !���%�����������C���"�%� ��������"����&�����&�����������"�&���%���������#�$�!��" (������������#�$��

���'��'�� ,� ��"������� ���"!���� ��"����� �!&�� �%� ���� � !�� %"��� � !��" (��� �"��!&���-.�� ��� �%� ��"�������� �& !��� %!�!"��*� ������*� %�"�"��� �� ������ 7�"��.�� �*� � %�"�"�� &��"&�� &�)����"����� %"��� ���� ����� &!""�&(��"���� ������ ������"����� %�"� )�""����� �� ������ �� ���� ���*� ��"������� ���"!����������� ���)�� "���"�&����� (� ��� �������"��!&������&��&�! ��)����"����� %"���������"������K�����"*����(�������"�����������)��!����%�"�(��"��!&������&�)����"�����%"���(�����"��

����� ���

�!"���� #�&! (� �!"���$� ���!"��� ���� �"�&�� �� �� ��(� �%� %�.��� �&������&!"������� ��� ��� �%��� !���� �� ���� &���"���� �%� ���� ���"���� "��� "���� )��������&!"������ ����� ��%%�"��� &�!���� �� ��%%�"��� ��!"������� ��� ��� ���� �����������"����%������"������ !���%� �����&���% �������&�����������%�.����&������&!"��(���������.�"��������(�"���4����!"�����%��%�.����&������&!"��(���� �(�����"��"� ��� ���� ��"�� ��� ��!"��(*� �.&���� �� ���� &��� �%� ;�"�� &�!��� ��&!"���������"�����(�"�����������

� ��)��������� ������'��� ��

,� �����!�������) �������"� �&�"��"�����!������ �������&���"������� ���������������� �� ���� ���&!"�����F� �"������� ���� � �������&� ����� �������&���(��"��������&���"�%� ������"���������� %!��� "������"�&� �&�����"�)"�!����%"����!����������%�"� �����������������)�� %��%���!)�&&�!�*��� �)������������)���7�"���������!��� �������"���

Page 192: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

�A� �

� ������� ������

,�%�"�"��&��"&�������"������)�����������"��������)!(��"��� ���"������!���%��&�������(��"�%�&� ����"!��������"�����"�&�*�%�"��� ���"(�����"����%!�!"���������&��"�������%!�!"���&��"&�*��%�"�"��&��"&�� �������"�%�") ���"��.&�����"�) �*� ������"���"��������"��;��������"������ �.&������4���)!(�"��%� ���� %�"�"�� &��"&�� ��� ���� ���)�� ��� ���� &��"&���������� �"�����������)�����"������&��"&���

�����<\=�

4��������%��������C���"�%� ����%���������������"����%�&�����%����������2��C���"�%� ��2���� �������"����&���������&�����������"�&���%���������#�$�!��" (�������������#�$��

���������� '� ��� 8�� ��������'���

!&�� "���"���*� �%� ���(� "�� ��� ��"�)!�) �� ��� ���� &�! � ����!���� �� � !�� �"������%�) �� ������ � ���� �� (� ���&�%�&� ����� �� "�� �� ) �� ��� �����!�.��&���� �����*�&�)���& !������4��"����&��� ��

�������������������

+��������"� ����������" ��"����&����������� �����&�%�&�"�������"��������"� ��������������!�"��%���"��&! "���&!"��(�

9��)�)� 4����&�������� �������"�"��!&���.���!"�����"����

9���� � ��-����)�

�&!"���������"��������������������"���)(�������������%����"����"���"�&��C����"����"��������������

9 �P ���������� �����

,���� ��&���%��%%����� ��� "�'!�"���&��� �!���� ������ �������� %�"����������"���� "���� %�"� "��! ��"(� &��� ���� �� �"��"� ��� & &! ��� ���� &��� � "�'!�"��� %�"�����"����"���"�����%���"������"�%� ��*������� �������� �����%%������%� ��������"�������������P��� ���"����"���"�����%� ���"!���������%%�"�����"�;�� ��������%� ����(�� �� &!"���"�������"%�&� (� &�""� ������K�&�*� ������ �������� "�'!�"����������"�����%��������%%�����)����� ������

9�.��� ��.�������������������

�� ����� &����"(*� % � � !�)�"� �%� &��� � ���"!����*� ���&�� &��)��� &�"���&�"&��"����&���%��'!��(���&�"���&�"&��"����&���%���)���-&�������"��&! "�%��!"�*� ���&�� &� )�� &�����"��� ��� %%�&�� ���� '! ��(� �� &��� �� ���"�� ���������"!���������& �������� "������ ����'!��(*� ���"��&! "����� ���(�"��) �� ����!���"�� ������ �� � ������ )���� �����!�� �"����"��� �'!�����*� ���(��(� )���& !������4��"����&��� ��

��������� ���������

+���� ���� ���� %�&� � � !�� �%� ������ �"� �)� ������ #�"� �% ���C�!�% ���$� �� � )�� ��"���)�&!����%�% !&�!����������"����"�����7�"��.�� �*�����"��������%!�!"������������(��������)�������� ���"�"������%!�!"��)�""�������������"�"�����

@ �)�� �� ��

,� �����������"�%�"�� ���������������"������"���� %"����"���� �� ����� !���%�����!��" (�����

����������� +�����%� ����"�����%"���������������"�����"�&����"�"�����(�%"�������"�����"��"�&��������!������"�&�����"��"�������

� ���������� ���

4�������%�����!"�����"��� �� ��(��%�� ���"����)�"�����&!"��(� ��� �����&! (��!"���� �������� )(� ��� � !�� ���� &�!��� "��� �%� ���� ��&!"��(�� ��� "��"������ ������"&�����&���������&!"�����=��"�&��%�"������)����������&������(�� ������������" (�&&!"���%�"�� (��� �&�����������(�� ���

���"�6������I�����%�����!"����

:� I� B"���� �"�&�� #����� & �� �"�&�� � !�� &&"!��� ���"���$����:� I� ��""�������� �� � &���� �� �"�&�����P� I� � � &���� �� (�� �� &����!���� ����� ���� %"�'!�&(� �%� ���� &�!����(�����

Page 193: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

� ��)�)��.������������

,�)����(�����&!"��(� �����&�� ����&� ��" � ����"�������)(����� ��%���"��������&���� %"��� ���� !��" (��� ��"������ ��� !���� ��� ����� ���"���� �� �"�&�� �"��(������

������������ �!�! � 7!�� ��� � ��&����� %�"� ��� ��� ���� "���!"&��� )(� ���!��� !���� ��� ����������"�� �� �������� %!��� �� ��&!"������ �� &&�"�&�� ����� �)D�&������ �����& ����� �� �%%�"� ��&!����� ,� %!�� ���) ������ �� ���� %�"�� �%� � �"!��� ��� "������������"�!�������� ���%�!������������!) �&��"����&�����%������!) �&�!��"�����"���"���&������%�"�������������&!"�����*��& !�������(��"�������"!�������

���� ������������)��

8������"�����"����������������"�����&������������)(���"������"�����"���������

�������� 8���8:,�I�B"����8:,���#� &�������"���� !������&&�!��J����B�C-�B��& ����"�&���������� ���������D!������J�:"���(����"�&����������������!������&&�!��J�4�� ��"���������� �$1�

� ��� �� �����

7�"���� &!""�&(� ���� ����� &&�!��� ���� � )�� ������ ����� ���� ���"����&�""��������)�����4�����&&�!���"���������%������������&�)���

A���7������+$���� �(� �������

�%%�� &�� ����� �.���!"��� "�%�"� ��� ���� )!������ &��������� �%� � )�� �������" (������� ��� ���)������������# ��$�������������������%%�) &��������&����������"� (� ���"��� %���*�)!���"��!&�� �)� �������"������� ����"����%�""����"�&�����������!�*����������"������������!���=��) &��������!�� ��"�! �������(�)�&����&�! ��������"� �)� �������

A����� �� ��

���������������%%�"�&��)������������!����() ������!���"�&���) ������"��&! "� ���"!�����"�&�������(�� ��� "��! ��� %"��������.����&���%����� ����"�������"�����������������"��&! "����"!�����"�&�������(��

A�� �� ,�����������&��"&�����&���"�������)!(�"�����"����*�)!����������) �����*����)!(� #& � �����$� �"� �� � #�!�� �����$� � ����*� &�������(*� &!""�&(� �"� %�&� ����"!��������"����"���#�.�"&�����"�&�$����"�)�%�"����"��������#�.��"(��"����� ��������$��4���)!(�"��(�� ������ �"����!��& ��� �����"���!�� ���.&����%�"������"������4�����"���!����������"�&���%������������

$ <]=� +����%�������� C����"�%� ����%�������� ��� ����"����%�&���� �� ����� !���%��������C���"�%� ��������"����&�����&���������� ��� ��%����"����"�����

��� 4��������)� ��(��%���!�&��������&&!""������.��&��������&�)�����!"����������� ����������!&�"���(*����&�� ���������!") ��� �� %�&� � ��"��*� "����"�%�"��������������)� ��(��%�%�&� � ��������&�)��& ���%������&"�����"���*��"����"���������"��� �"�����

��� ������ �� �

,�)�=��"���������"�����������"�����%��)�=��"�����������������&��� �%!����+�����������& !�������������"�������� (�"��������"����������"������&(��) ���������&��*�%�"��.�� �*�&�"��"���)������ ����4���&��� �%!����& !���&��� ���!����"�)!����"���"�����4��� ���"�����"���������"��������)����"�����)�=��=&��� �&!����=�

���>�)$��� ��� � ��� ����� �!�� � "������������� �&���! �� %�"� ���!"��� ���� &"����� "���� �%��) ���"��� 4��� "���� �������� "�� ����� ��� "����� ����� ��� ����"����*� %�&� ������!�������&�"��"�����)(��.��" �&"�����"������&�����

+�������� ��

4��� �"�&���� ���"�)(� ���� "� ��)�� ���"!����C������ "�� ��� ��� �������"� ��"��&����� ���� �"���) �� ��&!"������ ���&�� &� )�� �� �� ��� ������"��� 4����"�&���� �%� �� ��&!"�������� ��� !���� )(� )��� ��� ����� ����"� ������ �%%� ����) &�����������"��"�������"��������"�&��� ������"�������

+$ ���

� �� ��

,����"����������"�%�"�����������������"������"����%"������& ���������� !���%� ����!��" (���� ��� ���"�%�"�� ��� ����� ���%����&!"��(� �����&�������� �"�������������� ������������

+�������� ������ ���� %"����"���%� ������ ��"���� �����"���� "���*����&�%�&� "���� "�%�"�� �������"�������&��������������&�%�&���&!"��(*����!�"��"�&���(*������������������"�������&������������"�����"��"������&��"�#���" �"���$��

Page 194: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

+�. ����������.��

+�%�"������������!���%�������)���������������%�����)�"!��&(��"� �'!�������%�������)��"*��!)�"��������)��� (�������&��"(�& �����"��(����*�%��"�����"���)�����)���"������

-$���<^=� 4���������%��������C����"�%� ����%���������������"����%�&����������� !���%�����������C���"�%� �������� "����&�� ����������%� ����*������ �� ���"������ ��������������� ���& �������S�������&(T��%������������

-��� ��� < ��-����=�������

,� ��"��!���� ��� "�%�"� ��� ����%� ����&���������%� "��! ��"(� &��� �� ��� &��������� (� �%� ��"�� &��� � �� ���& ����� "���"���� #��!�� ������ *� �%� ($�� 4��"� ��������"������������)���%�������������'! ��(�)�&!������(�"��%! (��� ) �����&���"� ������� 4��� ����"� &����"���� �%� &��� � ��%���� �� ��� � ��� "�� 4��"� ��� #�"��!�� ����"($�&��� ���4��"����#�"������� ��!�� ����"($�&��� ��

-��� �� � < ��-��� ��=�������

+�%�"���������%�&���������%�"��! ��"(�&��� ��, ����������!�� ����"(�&��� *����&��������%�&�"���"���"������&�"����(�����%��!)�"��������)���4��"����������'! �%(���"��! ��"(�&��� ���������.�����������(�&�)��!�������)��")� ������"�����%"����)�=��&����������4��"���=��&��� � ����)��"�����&�&��(���� ���"���������%�4��"���&��� ���

-����)�7 �� ,��"����)�����"���"�%� ���"�%�"���������)�����%�%�&� ����"!������� ��%�"������!"������%����"����"�� �"���*����������� �����&!"������ ������! ��)���� ����� �����"������������4����"����)����"�%�"�������������������"���� ���"��"� (�%�"����"�����"�%��������"����"����%%�"�&������"�&��C(�� ����4����"�&��"������������"����&�&�"��%�)������"����)�����

:��������� B��" (*����!��"�"�������������!����"����%�"��%�����������������&�����&���.��� "�6��$� �&!"�����6� � �� �"� �"� ��������� )�� �"���� ��� �!"&���� � ��� ���!�� �%���&!"������ %"��� ���� ���!�"� �� ����"�)!��� ������ ��&!"������ ��� ������"��� 4���!��"�"���"� �(� )�� ��� ��"��� �"� �"�� �%� � !��"�"����� �(��&���� 4�!�� �������!�"�%&�����"�����%�)���� �%�������!�� ����&!"���������

)$� ��!"&�6� � ��"��� �"� &���(� �"���� ��� �"������ %�&� � &������������������"�����%�%�"�*����%�*�����*����)� ��(*���&�*�%�"��%���& �����"���!���

S����� ��� ����<S� =�

��� ��� �������� %�"� & &! ���� �� &��"� ��� �.���!"�� ����"���� "�����O,+� ������� ��!�)�"�#&!""�&(���!�$����&����������������.��!���.��&���� �����%�� ��"�%� ��� ���"� � ����� ����� ��"�;�� #���� �� ���� ��"���$� �� �� � �����&�%���&�� ��� ���

S�)��<_=� 4���O����%��������C����"�%� ����%���������������"����%�&����������� !���%����� ������ C� ��"�%� ��� ����� "����&�� ��� �� �� ��(� �%� ���� ����#�$� !��" (��� ���������#�$���

S������������������

,�%!������� �����!"������%� � �������� ����"��!��)!�������� ���� �����"&������ ��������.&� ����"������"����&���)!��������������&&�������&��� ��"�������

S����������� ������

�������� ��������%�"�����"�����"��! ��"(�&��� ��&���"(����&!������"����"���*��"���"� ��%������%%������%�����" �"����&�"����%�� �����������)(�����"�����������������"���"����&!"���������������������)��������(�� ��&!"������"��������&!"������������%%�"���&"�����"��������

Page 195: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��� �

������������������������������������������

Page 196: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��@ �

���&J����!C�#�%���"����%�����&���"���&�"&! "$�

@��� ��������� �� ����������$����������������

<-$�� �)�����������7A�"� "7�"7�"316#1"15"11!6#115�1C������������#C%�#11C�

+�"�� �

�������� "�

�����6��� '� �� ���$�������� �� ����

����

+�.L��������� "� ���$����������������

�� �����8���:����0�C���������C���E��A�������&����*����E�

,�.�:"�����

B!��� ����%�"����!���:"�%�"�&�� �"������"���%�+��! ��"(����� �

0���9�#��$���#���$�

�� ��������� :"��� ��������� 0�@�@�

@� �����8��3EC����3�����C���E��A�������"&��@�*����A�

�8�����%�,�.�

:"!���� �B!��� ���������� �,��'!&(����"�������&�� �������� ���������%�8�,7���,��������

0�@�9�

0� �����8���:����AAC����3����C���E��A�������(�@�*����A�

����

���� �,��'!&(�8�"�����4"�������%����2������������� !)����"���C�,���&��������%����� !)����"���2C�,���&����2�������������:"�������

0�0����

9� �����8��3EC����3�����C���E��A�������"&��@�*����A�

��8��@��%�,�.�

:"!���� �B!��� ���������� �,��'!&(����"�������&�� �������� ���������%�8�,7���,��������

9�����

3����������

��8���0��%�,�.�

���������9�0��*�9�A���4) ���

E����������

��8��9��%�,�.�

��������� 9�3���

A��� ���.�� "�%�&����������(�

��*����A�

� ������)�����-.���!"����%���������)"&�����%�%�"����)��

�!"����C&�!��"��!"�����)(�K��C���"����)"&����

9�3���

�� �� ���.�� "�%�&����������(���*����A�

+���������������"����������"�����,7���

9�A���

��� �����8��3EC����3�����C���E��A�������"&��@�*����A�

��8���3�,�.��

:"!���� �B!��� ���������� �,��'!&(����"�������&�� �������� ���������%�8�,7���,��������

9�A���4) ��36�:"������

��� �� �)�.�& "�%�&����������(���*����A�

:"!���� �B!��� ���������� �,��'!&(����"�������&�� �������� ��������

E�@�E�#��$�4) ���0�#�$��

��� �����8���:����A@C����3����C���E��A�������(��0*����A�

:"���� ������&!"���)(�+������� �:"���"�(���

������� ������%�"�+������������9����

�@� �����8��3EC����3�����C���E��A�������"&��@�*����A�

�8��E�������,�.�

:"!���� �B!��� ���������� �,��'!&(����"�������&�� �������� ���������%�8�,7���,��������

9��@�@�

Page 197: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��0 �

�0� �� ���.�& "�%�&����������(���*����A�

+���������������"����������"�����,7���

9��@�9�

�9� �����8��3EC����3�����C���E��A�������"&��@�*����A�

��8���A�,�.�

:"!���� �B!��� ���������� �,��'!&(����"�������&�� �������� ���������%�8�,7���,��������

9��9���#�$��

�3����������

��8������,�.�

��������� E�@�0�#�$�

�E�

��������� ��8������,�.�

���������

-.�������"�"���E�@�9�#����$�"� �������

1�'!��(2����.��"������

�A����������

��8�������,�.�

��������� E�@�E�

������������

��8���@��%�,�.�

��������� E�@�A�

������������

��8����0�,�.�

��������� E�3���

������������

��8����9�,�.�

���������-.�������"�A������� �����

������������

��8����3�,�.�

��������� A�@�

�@����������

��8����E�,�.�

��������� A�0���

�0� �����8���:����33�C����3����C����E��A�������"&��@�*����A�

-��"��&�"&! "�

!��"����"(�+������:"�&����!��"�����8������� �,��'!&(�7"����"���!��� ����%�"�:� "���

����*������,�.�������0�

�9� �����8��3EC����3�����C���E��A�������"&��@�*����A�

�8����A�,�.�

:"!���� �B!��� ���������� �,��'!&(����"�������&�� �������� ���������%�8�,7���,��������

,�.���E��

�3� �����8���:��

���@������0��9EC����A���������,!�!���A*����A�

,�.!"�����:"!���� �8�"���%�"��%%�) &���������.���!"����%�)���

-.�������"�"���

9��9�0�"�� &���

�E� �����8���:�

���E3C����0��@�C���A���������8����)�"�@*����A�

:"�0�:"!���� �B!��� ������+���"!&�!"����%�,��&���)(�����

9����0�

�A� �����8���:��

���A@C���������C���A���������8����)�"��9*����A�

:"���#$*�#)$���#&$�

+�������%�:"!���� �8�"�����:"���������%�"� ��"��,��������+������������%�"�-.���!"��������"��"���*������"&� �+� �-�������8�7��8�� ��

9�A��*��9�����*���9��@�9�

��� �����8���:������

@���� ���������%�8�,+���:" � �"!�"���"����%�"����

��0�

Page 198: RBI Master Circular External Rating

���������������� �����������

��9 �

��C����3����C����A�����������&��)�"�0*����A�

@�� �����8���:��������AC���������C����A����������"&���9*������

:"�#��$���#���$�

:"!���� �4"�������%���%%�"���4(�����%�:"����������"����&���%�?��:�"�%� ����

0�@���

@�� �����8���:���������C���������C����A���������,�"� ��*������

,�.�����,�.���

B!��� ����%�"����!���:"�%�"�&�� �"������"���%��+��! ��"(����� �

,�.��@���

:"�#���$� � ���,�.� 9� �"�#���$����������

@�������8���:�������@0C����3����C���A����������(��3*������

:"�@����� �,��'!&(�8�"���%�"����2�-.���!"���������" ���!��"�:"�����

:"�9��0�@���9��9�@�#��$�