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Treasury Quarterly Economic Report –September 2018/Rapport `Economique Trimestriel du Tresor –Septembre 2018

September/Septembre 2018

Table of Content

Quarter One Economic Report………………………………………………… page 2-11

Rapporte Économique Du Premier Trimestre……………………………… page 12-23



Foreword

The Treasury Division of Vanuatu Government is pleased to publish its Quarterly Economic Report for

the third quarter of 2018. The report contains economic analysis based on quarterly statistical indicators

(QSI) published by the National Statistics Office, Department of Finance and Treasury, the Reserve Bank

of Vanuatu and the Department of Customs and Inland Revenue.

The report briefly discusses global developments before focusing more in detail on developments in the

domestic economy, starting with the Government’s fiscal position. Analysis on the productive sector

includes copra, coconut oil, kava, and beef. While trends in visitor arrivals are also considered in detail.

Analysis on the imports of construction materials continues to be one good indicator of construction

activities, which are mainly driven by donor funded projects. The report goes on to consider several

monetary indicators including the Consumer Price Index (CPI) measures of inflation, exchange rate

developments with our major trading partners and the changes in the overall money supply.

The analyses in this report remained views of the Treasury staff. Please relate any queries to the

economic team of the Treasury Division.



Contents

Executive Summary ............................................................................................................................... 4

Development overseas ........................................................................................................................... 4

Development onshore ............................................................................................................................ 5

Primary Balance .................................................................................................................................... 5

Trade Balance (Goods) .......................................................................................................................... 6

Exports (Goods) ..................................................................................................................................... 6

Copra.................................................................................................................................................... 6

Coconut oil ............................................................................................................................................ 6

Beef ...................................................................................................................................................... 7

Kava ..................................................................................................................................................... 7

Cocoa ................................................................................................................................................... 7

Exports (Services) .................................................................................................................................. 8

Imports (Goods) ..................................................................................................................................... 9

Imported construction Materials ............................................................................................................... 9

Consumer Price Index ............................................................................................................................ 9

Exchange Rate .................................................................................................................................... 10

Summary Table ................................................................................................................................... 11



Executive Summary According to the IMF World Economic Outlook of July

2018, the IMF has kept its April projection of 3.9 percent

for both 2018 and 2019 real growth reflecting the low

expansion in the Euro area and emerging and

developing economies, as well as the continuous trade

tensions in the U.S. In addition, growth is uneven across

economic regions and has been fragile, while inequality

has been on the higher end.

The US registered 2.9 per cent growth in 2018 due to the

temporary fiscal stimulus and is expected to slow down

momentum by 0.2 per cent in 2019. The US dollar

appreciated around 5.0 per cent which will pick up

imports due to rising domestic demand but this may

widen the current account deficit that would not

favourable towards global balance.This is also reflected

in the Euro area, Japan, UK and Canada. The Euro area

is estimated to gradually slow down from 2.4 per cent in

2017 to 2.2 per cent in 2018 and have even slower

growth of 1.9 per cent in 2019. This is mainly due to the

slowdown in major economic activities in Germany and

France and political uncertainty in Italy.

Emerging markets and developing economies have

been faced with a recent rise in oil prices and the effects

of the United States dollar appreciation, trade tensions

and geopolitical conflict. Thus, real growth in emerging

and developing economies has been projected to reach

4.9 per cent and 5.1 per cent in 2018 and 2019

respectively. However, growth among individual

economies within these regions is still uneven.

Trade tensions still pose a major risk to global economic

performance over the medium term as the United States

continues to impose high tariffs on a variety of imports,

which may worsen trade confidence between other

economic regions. Global economic growth is expected

to soften due to high uncertainty over the medium term.

Growth in Vanuatu’s domestic economy is expected to

remain at 3.4 percent in 2018. Growth in the agricultural

sector has tailed off to 2.7 percent; a reduction of 0.4

percentage points due to TC Hola damage to

commodities (copra and cocoa). On the other hand, the

industry sector continues to remain the prime driver of

growth due to continual public and private infrastructure

projects, followed by the service sector. Domestic

demand for goods and services remains strong, as does

demand for exports of services (notably the tourism

industry, which has spillovers to the rest of the economy).

These areas should continue to sustain growth over the

medium term.

Development overseas

The first half of the year shows an upward expansion of

global growth at a less even pace. Global growth was

projected to be 3.9 percent in both 2018 and 2019, while

growth in advanced economies was expected to remain

above 2.4 percent in 2018 before easing to 2.2 percent

in 2019. With high debt levels in many advanced

economy countries, fiscal policies should focus on

rebuilding buffers where needed. Moreover, to

strengthen output and productivity in the medium term,

countries will need to prioritize supply side measures.

This includes investment in physical and digital

infrastructure, as well as boosting labour force

participation.

Growth in emerging market and developing economies

experienced an increase to 4.9 percent in 2018 from the

4.7 percent projected in 2017. Financial conditions

remain generally supportive of growth, regardless of the

differentiation across countries based on economic

fundamentals and political uncertainty. There is a need

for many emerging market and developing economies to

enhance resilience through an appropriate mix of fiscal,

monetary, exchange rate, and prudential policies to

reduce vulnerability to tightening global financial

conditions, sharp currency movements and capital flows.

Source: IMF World Economic Outlook, July 2018



Even though the baseline forecast for the global growth

is roughly unchanged, the balance of risks has shifted to

the downside in the near term according to the April 2018

WEO, and remains skewed to the downside in the

medium term. The downside risks have become

stronger, most notably possibilities of escalating and

sustained trade actions, and of tighter global financial

conditions. Moreover, as discussed in the April 2018

WEO and the Global of Financial Stability Report, signs

of firmer than expected inflation in the US could lead to

a change in the market expectations of high US interest

rates that are below the WEO baseline forecast. In some

euro countries, policy inaction and political shocks at the

national level could lead to sovereign spread

decompression and worsening of bank balance sheets.

On the other hand, authorities in China are taking steps

to slow credit growth, while uncoordinated financial and

local government regulatory action could have

unintended consequences that trigger disorderly

repricing of financial assets, increase rollover risk and

lead to stronger negative effects on activity than forecast.

With the trade tensions and waning support for global

economic integration in some advanced economies, the

outlook is becoming less clear. In the past few months,

the US has imposed tariffs on a variety of imports,

prompting retaliatory measures from trading partners.

Currently, NAFTA (North America Free Trade

Agreement) and the economic arrangements between

UK and the rest of the European Union are under

renegotiation.

Development onshore

In the domestic economy, the industry sector has been

the prime driver of the economy for the past 3 years

mainly thanks to public infrastructure projects. The

construction related to recovery from TC Pam is still

ongoing and likely to continue throughout the remaining

of this year, 2018 with schools rebuilding projects and

constructions of road. The domestic economy is

projected to grow by 3.4 percent in 2018 (as budgeted),

while agricultural growth has been revised down due to

TC Hola damage on commodities (particularly copra and

cocoa). Domestic demand for goods and services

remains strong, as does demand for exports of services

(notably the tourism industry, which has spillovers to the

rest of the economy). This should sustain growth over

the medium term.

Growth in the agricultural sector slowed down slightly in

2018 due to declining prices and quantities of cash

crops. In early 2017 the copra price declined to 23,000

VT from 45,000 VT per tonne in Santo, and 19,000 VT

and below per tonne in rural areas. The volcanic eruption

and ash fall in Ambae also disrupted the supply chain of

copra production and thus copra production is expected

to have dropped in 2018. The cocoa price on the other

hand remains the same as in 2018, while the quantity

produced has declined due to unfavourable weather

conditions. TC Hola damaged coconut and cocoa trees

in plantations in Malekula that will extend recovery

production in 2018. Growth in coffee production has

been maintained and is expected to pick up later on this

year to meet domestic and external demand. There is an

expectation of a slight reduction in meat production over

the medium term following cattle restocking programs

while natural disasters continue to have a negative

impact on the cattle restocking programs in 2018 and

2019. The forestry and fishing industries are expected to

have a moderate growth.

The service sector was expected to have steady growth

in 2017 and to grow more strongly in 2018. The tourism

industry has been the major driver of growth in the

service sector with spill-over effects to other areas of the

domestic economy. Total visitor arrivals for this third

quarter has decline by 8.3 percent due to a huge drop in

day visitors by 7.8 percent. Moreover, in 2018 quarter 1

and quarter 2, day visitor numbers have declined by 51.8

percent and 21.9 percent respectively, due to a slight

drop in the number of cruiseship arrivals. On an annual

basis, total visitor arrivals in 2018 quarter 1 to quarter 3

reached 268,779 which is an increase of 14.4 percent on

the equivalent period in 2017.

Primary Balance

The Government’s fiscal position has dipped during the third

quarter of 2018 with a primary surplus of VT 146.1 million. This

was lower than the net surplus in the same period of 2017 by



VT 1,118.4 million and the surplus in 2016 (VT 381.5 million).

This trend reflects the implementation of GRT and the

supplementary budget of VT 5,407.2 million that was

appropriated in June 2018.

There has been a moderate increase in tax revenue over the

year by 8.5 percent and on non-tax revenue of 13.8 percent.

Non- tax revenue includes Grants and Other revenue

recording a decline of 36.2 percent from the 2018 quarter 2

receipts and an increase of 2.5 percent for the tax revenue.

Total revenue increased by 10.0 percent an year ago during

the similar period and decline by 13.0 percent from the

previous quarter. In terms of the expenditure, quarterly

expense data records a strong growth in exspensditure on

Grants of 288.3 percent and interest payment expenses of

104.7 percent. All these contributed to a 9.6 percent growth in

expenditure over the previous quarter but a decline of 5.3

percent when compared to the 2017 quarter 2 total expense.

Chart 1: Primary Balance

Source: Department of Finance and Treasury

Trade Balance (Goods)

Vanuatu’s trade deficit (excluding re-exports and imports for

re-export) stood at VT 8,666.8 million in the third quarter of

2018. This is a further deterioration of around VT 505.1 million

when compared to the previous quarter. This is due to a

reduction of 7.1 percent in exports while imports rose by 4.5

percent.

Imports for home consumption during Quarter 3 amounted to

VT 9,779.5 million which is lower than in the same periods in

2017 and 2016 by VT 941.1 million and VT 589.3 million

respectively. Total exports during this quarter reached VT

1,113.7 million, which is a decline of 7.1 percent from the

previous quarter and a 33.9 percent decline on 2017

quarter 3.

Chart 2: Trade Balance (in goods)

Source: Vanuatu National Statistics Office

Exports (Goods)

Copra

The volume of copra exports has increased by 174.5 per

cent from 1,651.9 tons to 4,534.9 tons from the previous

quarter of 2018 however production declined by 29.1

percent compared from the same quarter of the previous

year. Despite the reduction of copra price, farmers

continue to engage in copra production but at a very

modelrate level.

Chart 3: Copra export (average prices and volumes)


Coconut oil

Coconut oil exports by volume have declined from the second

quarter of 2018 by 11.8 percent and 58.8 percent from 2017

quarter 3. The production of coconut oil this quarter has

recorded the lowest volume produced quarterly for the past

four years.. Although the average export price has

experienced a slight increase, the decline in production may

due to other factors such as time lag, weather conditions and

loss of active labourers to seasonal working schemes.

-10,00010,000P



Chart 4: Coconut oil exports (volume and average

export price)


Beef

Beef exports increased in quantity by 100.4 percent, from 29.5

tons in quarter 2 to 59.1 tons in the third quarter of 2018. This

is an increase of 35.9 per cent on the corresponding period of

2017. The increase in volume exported reflects the high

demand from the major export markets due to the organic

status of Vanuatu beef. Similarly beef exports in value terms

rose by 90.4 percent from the second quarter and 21.1

percent when compared a year ago. The rebound is still

below the highest volume of beef export production for the

past years since the second quarter of 2017 and one of the

main reason was due to the recent government restocking

program and other factors.

Chart 5: Beef export (Volume and Average prices)


Kava

Kava is a significant crop in the economy of Vanuatu that

provides employment and income, particularly to those in rural

areas. The main kava-producing islands are Santo,

Pentecost, Ambae, Malekula and Epi. In terms of exports, Fiji

and New Caledonia continue to remain Vanuatu’s main kava

export markets. The increase in the price of kava in

international markets over recent years has remained robust,

motivating farmers to get more involved with this commodity.

The four year time span from planting to harvesting means

that increases in prices in international markets have a lagged

effect on supply. Thus in the short run, the high export price

drives increase in exports while on the other hand affects

domestic supply mainly to the urban centers.

Kava exports in volume have declined to 145.1 tons during

this quarter from 273.3 tons in the previous quarter. The

export price on the other hand has increased by 54.8 percent

from the previous quarter to VT 3,461.1 per kg. One of the

contributing factors for the declining volume of kava exports is

that kava production in Ambae has been affected by the

Volcano eruption, following where evacuees were moved to

other islands of Vanuatu, leaving Ambaean kava growers

unable to access their crops.

Domestic demand for kava remained solid in quarter 3 and

often faced a shortage of supply as export markets become

more rewarding. In the recent economic survey, green kava is

currently selling at a retail price ranging from VT 700 – VT

1,500 per kilo while dried chips are purchased between VT

2,500- VT 2,800 per kilo.

Chart 6: Kava Exports (volume and average prices)


Cocoa

Cocoa exports by volume reached 547.0 tons in the third

quarter of 2018. This is an increase of 85.5 percent from the

previous quarter and 44.8 percent on the corresponding

period in 2017. This increase is due to the SPC and VARTC

project of rehabilitation of cocoa plantations that occurred five

years ago and good weather conditions after the cyclone

season from November to March. The average price declined

by 8.2 percent from the previous quarter, although this is still

an increase of 22.0 percent of prices a year ago.



Chart 7: Cocoa Exports (volume and average prices)


Exports (Services)

Export of services continue to remain the country’s main driver

of growth. According to the Quaterly Statistics Indicators

(QSI), total tourism arrivals ( in both air and cruise ship)

recorded a slight decline of 1.6 percent over the year and 8.3

percent when compared to the previous year. Air visitor

arrivals has increased by 7.5 percent over the year and 17.3

percent from the previous quarter. This is driven by the

marketing of tourism in Vanuatu in Australia and New

Zealand.

Moving on to cruise ship arrivals, number of visitors

contracted by 7.8 percent over the year and 21.9 percent over

the quarter. This decline is a result of reduction in number of

port calls.

Chart 8: Visitor arrivals (in thousands)


Chart 9: Tourist arrivals by purpose of visit


Visitor arrivals by purpose of visit shows that 80.9 percent

come for holidays, 6.7 percent come to visit friends and

relatives, and 6.5 percent were business travelers. In this third

quarter of 2018, total visitors reached 33,582, of which 27,157

came for holidays and the rest came to visit friends or attend

business meetings. The total number of visitors by purpose

reported this quarter was 7.5 percent higher than in the same

period of 2017 and showed an increase of 17.3 percent from

the previous quarter. This reflects the ongoing tourism

marketing of Vanuatu as a tourist destination especially for

holiday purposes.

Chart 10: Visitor’s Arrivals (by usual country of

residence)


Visitor arrivals by country of residence indicated that

52.0 percent of visitor arrivals were from Australia, 15.7

percent from New Zealand, 9.6 percent from New

Caledonia, 7.7 percent from Europe and 3.2 percent

were from China. Chart 10 shows an increasing trend of

visitors from China for the past 4 years reaching over

1000 visitors during the quarter. Visitors from Australia

has increased by 1.5 percent from the previous yearand

17.2 per cent from the previous quarter. Visitors from



Europe and New Zealand also shows an increasing

trend from the previous quarter while the number of

visitors from New Caledonia has increased by 17.2

percent from the previous quarter and 13.5 percent over

the year.

Imports (Goods)

The total value of imports cleared for home consumption

increased by 4.5 percent this quarter to VT 9,779.5 million,

although this is an 8.8 decline from 2017 quarter 3. The

increasing trend from the first two quarters of 2018 reflects the

17.9 percent increase in imports of Food and Live Animals,

the 5.5 percent increase in import of mineral fuels and 26.7

per cent increase in imports of basic manufacturing products.

In comparison to the equivalent period in 2017, imports of

basic manufacturing products declined by 4.8 percent and

Machines and Transport by 38.5 percent. In addition, imports

of machines and transport recorded a 24.3 percent of total

imported home consumption items, with a further 22.3 percent

being food and live animals, 15.6 percent being Basic

Manufactured Products and a final 11.0 percent of total

imported home consumption items were mineral fuels.

Chart 11: Selected imported consumer items


Imported construction Materials

There are three main categories of construction materials

imported that include cement, galvanized iron (GI) sheets and

metal structures. Imported construction materials are a proxy

for construction activities. Total imports of construction

materials has increased by 8.8 percent when compared to the

same period in 2017. The increasing trend was attributed

mainly with the increase in importing Metal structures by 20.4

per cent, while GI Sheets and Metal Structure grew by 34.2

percent and 179.1 percent respectively over the previous

quarter. Cement on the other hand decline by 27.2 percent

from the previous quarter.

Chart 12: Value of imported construction materials


Consumer Price Index

The annual inflation rate as measured by the change in

Consumer Price Index (CPI) increased by 1.8 percent. The

annual in inflation corresponds with the increasing price of

foods and household supplies by 3.3 percent and 4.6

respectively. Annual movement in Port Vila has also

increased by 2.3 percent while Luganville recorded a slight fall

of 1.0 percent. Quarterly price movement shows a slight

increase of 0.6 percent across Vanuatu; prices in Port Vila and

Luganville shows an increase average trend by 0.6 percent

and 0.1 respectively. Low and positive inflation contributes to

economic stability and encourages more foreign investors into

the country. The annual figures for the whole of Vanuatu

shows that prices are slowly rising on average, and that

inflation is within RBV’s inflation target limit of 4 per cent.

Chart 13: Consumer Price Index (Annual percentage

point)


MONETARY AGGREGATES

The amount of broad money (M2) in the economy has

increased both year-on-year and quarter-on-quarter, by 15.8

percent and 2.7 percent respectively, to reach VT 89,793.6

million. According to the Reserve Bank of Vanuatu (RBV)

September Quarterly 2018 report, money growth was driven



by both the Net Foreign Assets (NFA) and Domestic Credit.

Moreoever, the increase of NFA reflects the determined

accumulation of foreign currency liquidity in the banking

system over the year.

Chart 14: Broad money (M2) and real private sector

credit (annual percentage change)

Source: Reserve Bank of Vanuatu

Domestic Credit

Quarter on quarter developments shows a growth of 3.6

percent in domestic credit, to VT 52,719.6 million, and

similarly an increase of 6.6 percent from quarter 3 of 2017.

This is partly driven by the increase in net claims on the central

government and claims on other sectors, especially other

financial corporations and other residents sectors. Annual

growth in loans showed a slight increase this quarter, driven

by loans for personal consumption and, to a lesser extent,

loans for commercial purposes.

Net Foreign Asset (NFA)

Chart 15 indicated that total net foreign assets (NFA) in the

banking system increased by 0.9 from the previous quarter

and 26.1 percent over the year. NFA thus reached a total of

VT 50,790.5 million, with this growth attributed to net inflows

of foreign exchange recorded by the Reserve Bank of

Vanuatu. Other Depository Corporations (ODC), on the other

hand, recorded net outflows of foreign exchange. However, in

monetary terms this quarter recorded the highest balance for

the past 5 years, which signifies a high level of liquidity in

foreign currency.

Chart 15: Net foreign assets (annual percentage

change)

Source: Reserve Bank of Vanuatu

Exchange Rate

Exchange rate figures for 2018 quarter 3 indicated that

the Vatu has appreciated against the Australian dollar by

1.0 percent and against the New Zealand dollar by 2.6

percent. This appreciation should make imports cheaper,

increasing imports and leading to favourable domestic

prices. On the flip side, local exporters should find foreign

markets less competitive. This may not be promising for

Vanuatu’s tourism industry (as prices in Vanuatu will be

more expensive for holders of Australian or New Zealand

currency) and will likely worsen the current account

balance.

Chart 16: Exchange Rates (Australia and New

Zealand dollar)

Source: Department of Customs and Inland Revenue

Furthermore, during this quarter the Vatu depreciated

against the US dollar by 2.5 percent and stabilized

against the Euro. This will be a challenge for Vanuatu

making its debt payments (both principal and interest)

denominated in US dollars, which will be comparatively

more expensive.



Chart 17: Exchange Rate (USD and Euro)

Source: Department of Customs and Inland Revenue

Summary Table

Source: VNSO & RBV

15-Dec 16-Mar 16-Jun 16-Sep 16-Dec 17-Mar 17-Jun 17-Sep 17-Dec 18-Mar 18-Jun 18-Sep

Visitor arrivals by air (thousands) 24,956 16,908 20,983 30,355 26,871 20,923 25,614 31,233 31,338 23,512 28,619 33,582

Visitor arrivals by air, % y/y -13.5 -9.8 12.5 10.0 7.7 23.7 22.1 2.9 16.6 12.4 11.7 7.5

Visitor arrivals by cruise ship (thousands) 67,090 86,867 50,656 42,470 76,489 69,418 42,198 45,603 66,332 87,174 53,847 42,045

Visitor arrivals by cruis ship % y/y 18.2 66.2 73.7 -13.2 14.0 -20.1 -16.7 7.4 -13.3 25.6 27.6 -7.8

Exports (values), % y/y -41.9 94.0 23.2 -2.7 21.1 -23.5 3.8 47.9 62.4 38.6 51.8 -33.9

Copra, % y/y -28.0 -45.8 239.4 134.6 29.9 384.9 -11.5 64.8 8.0 -40.5 -93.4 -56.3

Beef, % y/y 49.7 -22.3 47.8 -16.7 -30.8 40.7 -67.1 -56.3 -58.8 -82.4 -61.4 21.1

Cocoa, % y/y -21.2 303.0 -56.3 75.2 16.3 -40.2 -3.2 -57.1 -81.1 -100.0 53.9 76.7

Imports (values), % y/y 10.3 41.9 -18.0 8.0 -0.9 -18.9 -13.1 2.3 14.9 8.5 5.5 -8.8

Consumption goods % y/y 10.4 32.7 -21.6 6.9 -1.1 -13.6 -8.8 3.4 8.9 6.7 3.7 -8.8

Construction materials % y/y 84.2 56.8 -84.6 -38.5 -22.9 11.7 -40.5 -13.9 -16.2 83.3 -21.7 8.9

Trade Balance Goods (mechandise) (million VT) -9,184 -8,615 -9,271 -9,226 -8,848 -7,059 -7,860 -8,848 -9,502 -7290.31 -7732.26 -8665.8

Money Supply (M2), % y/y 11.4 9.7 10.8 9.0 10.6 10.4 10.9 10.0 9.3 12.8 13.7 15.8

Domestic Credit, % y/y -7.5 -7.4 -2.0 -2.8 -2.8 1.0 1.6 1.8 4.1 4.0 2.8 6.6

Net Foreign Assets, % y/y 64.6 44.8 32.6 29.4 30.8 24.8 22.2 22.5 18.1 27.2 30.8 26.1

Exchange Rates (foreign currency per 100 vatu)

AUD 8.6 3.2 1.7 -0.1 -3.1 -1.8 -2.0 -2.7 -1.3 1.6 6.0 8.1

USD -10.6 -5.1 -1.5 0.4 3.2 0.6 -1.6 2.5 0.0 6.7 6.2 0.5

NZD 5.8 6.4 5.7 -5.4 -5.9 -5.2 -3.2 -0.7 3.5 4.7 5.1 9.3

Euro 1.4 0.2 -4.0 1.0 2.5 3.7 1.7 -2.7 -6.4 -8.0 -4.5 -0.2

Consumer Price Index, % y/y 1.4 2.0 -2.5 1.9 2.2 2.1 3.3 3.6 3.3 3.3 2.4 1.8

QUARTERLY ECONOMICS DATA



Avant-propos

La section du Trésor a le plaisir de publier son rapport économique trimestriel pour le troisième trimestre de 2018. Ce

rapport contient une analyse économique basée sur les indicateurs statistiques trimestriels publiés par le Bureau national

de la Statistique, le Service des Finances et du Trésor, la Banque de Réserve de Vanuatu et le Service de la Douane et

des Contributions indirectes.

Le rapport présente brièvement la situation économique dans le monde avant d’entrer dans le détail de l’évolution de

l’économie du pays, à commencer par la situation financière du gouvernement. L’analyse du secteur productif porte

notamment sur le coprah, l’huile de coco, le kava et la viande bovine, ainsi que sur les tendances précises au plan des

visiteurs à l’arrivée. L’analyse des importations des matériaux de construction continue d’être un bon indicateur des

activités dans le secteur du bâtiment, entraînées principalement par des projets financés par des bailleurs de fonds. Puis

le rapport examine plusieurs indicateurs monétaires, dont l’indice des prix à la consommation (IPC) (mesure de l’inflation),

l’évolution des taux de change avec les principaux partenaires commerciaux du Vanuatu et les mouvements de la masse

monétaire dans son ensemble.

Les analyses présentées dans ce rapport reflètent les points de vue du personnel du Trésor. Veuillez adresser toute

question à l’équipe économique de la section du Trésor.



Sommaire

Récapitulatif directeur ........................................................................................................................ 14

Evolution de la situation à l’étranger .................................................................................................. 14

Evolution de la situation dans le pays ................................................................................................ 15

Balance primaire ................................................................................................................................ 16

Balance commerciale (marchandises) ................................................................................................ 16

Exportations (marchandises) ............................................................................................................. 17

Coprah ............................................................................................................................................... 17

Huile de coco ..................................................................................................................................... 17

Viande de bœuf ................................................................................................................................. 17

Kava ................................................................................................................................................... 18

Cacao ................................................................................................................................................. 18

Exportations (services) ...................................................................................................................... 19

Importations (marchandises) .............................................................................................................. 20

Matériaux de construction importés ................................................................................................... 20

Indice des prix à la consommation ..................................................................................................... 21

Taux de change ............................................................................................................................... 223



Récapitulatif directeur D’après les perspectives économiques dans le monde

du FMI de juillet 2018, le FMI maintient ses prévisions du

mois d’avril, à savoir 3,9 pour cent de croissance réelle

en 2018 comme en 2019, reflétant la faible expansion

dans la zone euro et dans les économies émergentes et

en développement, de même que les tensions

commerciales persistantes aux USA. Par ailleurs, la

croissance est irrégulière et fragile à travers les régions

économiques, tandis l’inégalité prédomine.

Les USA ont affiché une croissance de 2,9 pour cent en

2018 grâce à un stimulus financier temporaire, mais on

s’attend à un ralentissement de 0,2 pour cent en 2019.

Le dollar US s’est apprécié de l’ordre de 5,0 pour cent,

ce qui favorise les importations avec une demande

intérieure en hausse, mais risque de creuser le déficit en

compte courant et de perturber la balance mondiale.

Cela est reflété aussi dans la zone euro, au Japon, au

Royaume Uni et au Canada. On estime que la zone euro

va ralentir progressivement de 2,4 pour cent en 2017 à

2,2 pour cent en 2018 et encore plus en 2019, à 1,9 pour

cent. Cela résulte surtout du ralentissement des

principales activités économiques en Allemagne et en

France et de l’incertitude politique régnant en Italie.

Les marchés émergents et les économies en

développement ont été touchés par une hausse récente

des prix du pétrole et les effets de l’appréciation du dollar

US, des tensions commerciales et des conflits

géopolitiques. C’est pourquoi la croissance réelle

prévisionnelle dans les économies émergentes et en

développement devrait atteindre 4,9 pour cent en 2018

et 5,1 pour cent en 2019. Toutefois, la croissance au sein

des économies individuelles dans ces régions est encore

irrégulièrement répartie.

Les tensions commerciales présentent encore un gros

risque pour la performance économique mondiale à

moyen terme, les USA continuant d’imposer des tarifs

élevés sur toute une gamme de produits importés, ce qui

pourrait ébranler davantage la confiance dans les

échanges commerciaux entre d’autres régions

économiques. On s’attend à ce que la croissance

économique dans le monde fléchisse en raison des

incertitudes à moyen terme.

On s’attend à ce que la croissance économique au

Vanuatu se maintienne à 3,4 pour cent en 2018. La

croissance dans le secteur agricole a diminué à 2,7 pour

cent, une baisse de 0,4 point de pourcentage résultant

des dégâts causés aux denrées (coprah et cacao) par le

CT Hola. Par contre, le secteur de l’industrie continue

d’être le moteur premier de la croissance avec les projets

d’infrastructure publics et privés qui se poursuivent, avec

le secteur des services en deuxième position. La

demande intérieure de biens et services reste solide, de

même que la demande d’exportation de services (en

particulier l’industrie touristique, ce qui a des retombées

sur toute l’économie). Ces secteurs devraient continuer

à soutenir la croissance à moyen terme.

Evolution de la situation à l’étranger

La première moitié de l’année montre une expansion de

la croissance dans le monde à une cadence moins

régulière. Selon les prévisions, la croissance dans le

monde serait de 3,9 pour cent en 2018 comme en 2019,

tandis que la croissance dans les économies avancées

devait se maintenir au dessus de 2,4 pour cent en 2018

avant de fléchir à 2,2 pour cent en 2019. Vu le niveau

d’endettement élevé dans de nombreux pays avancés,

les politiques financières devraient être axées sur une

reconstitution de tampons là où il en faut. Qui plus est,

pour renforcer la production et la productivité à moyen

terme, les pays devront définir des priorités en termes

d’approvisionnement, notamment des investissements

dans l’infrastructure physique et numérique. Il s’agit

aussi de stimuler la participation des travailleurs.

La croissance dans les économies de marché

émergentes et en développement a connu une

progression de 4,9 pour cent en 2018 par rapport aux 4,7

pour cent prévus en 2017. De manière générale, les

conditions financières restent favorables à la croissance,

indépendamment de la différenciation entre les pays

basée sur des fondamentaux économiques et des

incertitudes politiques. De nombreuses économies de

marché émergentes et en développement ont besoin de

rehausser leur résilience par une conjugaison adaptée



de politiques fiscale, monétaire, de taux de change et

prudentielle de façon à réduire leur vulnérabilité à l’égard

d’un resserrement des conditions financières dans le

monde, de fluctuations brutales des taux de change et

de mouvements de capitaux.

Source : Perspectives économiques dans le monde du FMI, juillet 2018

Même si les prévisions de base pour la croissance dans

le monde restent pratiquement inchangées, l’équilibre

des risques a évolué à la baisse dans l’immédiat selon

les PEM d’avril 2018 et reste biaisé vers une baisse à

moyen terme. Les risques se sont amplifiés, surtout avec

la possibilité d’une escalade durable des tensions

commerciales et d’un resserrement des conditions

financières dans le monde. Par ailleurs, comme

mentionné dans les PEM d’avril 2018 et le rapport de

stabilité financière mondiale, des indications d’une

inflation plus ferme qu’attendue aux USA pourraient

amener un changement dans les attentes du marché de

taux d’intérêt élevés aux USA, qui sont inférieurs aux

prévisions de base des PEM. Dans certains pays de la

zone euro, l’inaction au plan de la politique et des

secousses politiques au niveau national pourraient

conduire à une décompression de la marge souveraine

et à une détérioration des bilans des banques. D’un autre

côté, les autorités en Chine prennent des mesures pour

freiner la croissance du crédit, tandis que des actions

financières non coordonnées et régulatrices de la part de

gouvernements locaux pourraient avoir des

conséquences involontaires qui déclenchent une ré-

estimation désordonnée des avoirs financiers,

accentuent le risque de renégociation et mènent à des

effets négatifs sur les activités plus importants que

prévus.

Vu les tensions commerciales et un soutien moins

favorable à l’intégration économique mondiale dans

certaines économies avancées, les perspectives

s’assombrissent. Au cours des derniers mois, les USA

ont imposé des tarifs sur tout un éventail de produits

importés, provoquant des mesures de rétorsion de la

part de partenaires commerciaux. A présent, l’accord de

libre échange nord américain (ALENA) et les dispositifs

économiques entre le Royaume Uni et le reste de l’Union

Européenne sont en cours de renégociation.

Evolution de la situation dans le pays

Pour ce qui est de l’économie du pays, le secteur de

l’industrie a été le moteur premier de l’économie depuis

3 ans, surtout grâce à des projets d’infrastructure

publics. Les travaux de construction liés au

rétablissement après le CT Pam se poursuivent et vont

probablement continuer pour le restant de l’année 2018,

avec des projets de reconstruction d’école et de

construction de routes. Selon les prévisions, l’économie

du pays va croître de 3,4 pour cent en 2018 (comme

prévu au budget), tandis que la croissance dans

l’agriculture a été révisée à la baisse en raison des

dégâts causés aux denrées (notamment coprah et

cacao) par le CT Hola. Le demande intérieure de biens

et services reste solide, de même que la demande

d’exportation de services (notamment dans le secteur du

tourisme, ce qui a des retombées sur le reste de

l’économie). Cela devrait soutenir la croissance à moyen

terme.

La croissance dans le secteur agricole a légèrement

fléchi en 2018 en raison de la baisse des prix et des

quantités de cultures de rapport. Au début de 2017, le

prix du coprah est tombé de 45.000 VT la tonne à 23.000

VT à Santo et à 19.000 VT la tonne, voire moins, dans

les zones rurales. L’éruption volcanique et les retombées

de cendres sur l’île d’Ambae ont aussi perturbé la chaîne

d’approvisionnement de coprah et on s’attend à ce que

la production de coprah chute en 2018. En revanche le

prix du cacao n’a pas changé depuis 2017, mais la

quantité produite a diminué en raison des intempéries.

Le CT Hola a touché les cocotiers et les cacaoyers à

Malekula, ce qui va retarder la reprise de la production

en 2018. La production de café s’est maintenue et

devrait s’amplifier sur la fin de l’année pour répondre à

la demande intérieure et extérieure. On s’attend à une

2015 2016 2017 2018

Production mondiale 3.5 3.7 3.7 3.7

Economies avancées 2.3 1.7 2.3 2.4

USA 2.9 1.6 2.2 2.9

Zone Euro 2.1 1.9 2.4 2.0

Japon 1.4 1.0 1.7 1.1

Marchés émergents et économies en développement 4.3 4.4 4.7 4.7

Perspectives économiques dans le monde (prévisionnelles)



légère diminution de la production de viande à moyen

terme compte tenu des programmes de restockage du

cheptel, sauf que les catastrophes naturelles

continueront de les entraver en 2018 et 2019. On attend

une croissance modérée dans les secteurs de la

sylviculture et de la pêche.

On s’attendait à ce que le secteur des services

connaisse une croissance régulière en 2017 et plus

soutenue en 2018. L’industrie touristique a été le

principal facteur de croissance du secteur des services

avec des retombées sur d’autres domaines de

l’économie du pays. Le nombre total des visiteurs à

l’arrivée a diminué de 8,3 pour cent au cours de ce

troisième trimestre en raison d’une chute de 7,8 pour

cent du nombre de visiteurs à la journée. De plus, au

cours des premier et deuxième trimestres de 2018, le

nombre des visiteurs à la journée a chuté de 51,8 pour

cent et 21,9 pour cent respectivement, en raison du

nombre décroissant de paquebots en escale. Sur

l’année, le nombre total de visiteurs à l’arrivée entre le

1er et le 3e trimestre de 2018 a atteint 268.779, ce qui

représente une progression de 14,4 pour cent par

rapport à la même période en 2017.

Balance primaire

La situation financière du gouvernement s’est détériorée

au cours du 3e trimestre de 2018, affichant un excédent

primaire de 146,1 millions de vatu, ce qui est inférieur à

l’excédent net enregistré au cours de la même période

en 2017 de 1.118,4 millions de vatu et à l’excédent en

2016 (VT 381,5 millions). Ce recul résulte de la mise en

œuvre des décisions du CRTE et de la loi de finance

complémentaire de VT 5.407,2 millions adoptée en juin

2018.

On constate une légère augmentation des recettes

fiscales sur l’année, de 8,5 pour cent, et des recettes non

fiscales de 13,8 pour cent. Les recettes non fiscales

incluent les subventions et les recettes diverses affichent

une chute de 36,2 pour cent par rapport aux rentrées

d’argent durant le 2e trimestre de 2018 et une

progression de 2,5 pour cent en termes de recettes

fiscales. Le total des recettes a augmenté de 10,0 pour

cent par rapport à la même période l’année dernière,

mais a diminué de 13,0 pour cent par rapport au

trimestre précédent. En termes de dépenses, les

données pour le trimestre indiquent une forte

augmentation des subventions de 288,3 pour cent et des

paiements d’intérêts de 104,7 pour cent, ce qui a

contribué à une hausse de 9,6 pour cent des dépenses

par rapport au trimestre précédent, mais une diminution

de 5,3 pour cent en comparaison du total des dépenses

pour le 2e trimestre de 2017.

Graphique 1 : Balance primaire

Source : Service des Finances et du Trésor

Balance commerciale (marchandises)

Le déficit commercial du Vanuatu (ré-exportations et

importations destinées à la réexportation exclues) s’est

élevé à VT 8.666,8 millions au troisième trimestre de

2018, ce qui représente une nouvelle détérioration de

l’ordre de VT 505,1 millions comparé au trimestre

précédent. Cela vient d’une diminution de 7,1 pour cent

des exportations alors que les importations ont

augmenté de 4,5 pour cent.

Les importations pour consommation domestique durant

le 3e trimestre s’élèvent à VT 9.779,5 millions ce qui est

moins que durant les mêmes trimestres de 2017 et 2016,

de VT 941,1 millions et VT 589,3 millions

respectivement. Au total, les exportations au cours de ce

trimestre ont atteint VT 1.113,7 millions, en baisse de 7,1

pour cent par rapport au trimestre précédent et de 33,9

pour cent par rapport au 3e trimestre de 2017.

-10,00010,000P



Graphique 2 : Balance commerciale (marchandises)

Source : Bureau national de la statistique

Exportations (marchandises)

Coprah

Le volume de coprah exporté a augmenté de 174,5 pour

cent, de 1.651,9 tonnes à 4.534,9 tonnes par rapport au

trimestre précédent, par contre la production a diminué

de 29,1 pour cent par rapport au même trimestre l’année

dernière. Malgré la baisse du prix, les agriculteurs

continuent la production de coprah, mais à un moindre

niveau.

Graphique 3 : Exportations de coprah (prix moyens

et volumes)


Huile de coco

En termes de volume, les exportations d’huile de coco

ont diminué par rapport au deuxième trimestre de 2018

de 11,8 pour cent et de 58,8 pour cent par rapport au

trimestre 3 de 2017. La production d’huile de coco ce

trimestre correspond au volume le plus faible produit

trimestriellement depuis quatre ans. Alors que le prix

moyen à l’exportation a connu une légère hausse, le

recul de la production pourrait être attribuable à d’autres

facteurs, tels qu’effet de retardement, intempéries et

perte d’ouvriers actifs à cause des programmes de

travail saisonnier.

Graphique 4 : Exportations d’huile de coco (volume

et prix moyen à l’exportation)


Viande de bœuf

La quantité de viande exportée a augmenté de 100,4

pour cent, de 29,5 tonnes au trimestre 2 à 59,1 tonnes

au troisième trimestre de 2018, ce qui est une

progression de 35,9 pour cent par rapport à la même

période en 2017. Cette augmentation traduit la forte

demande de la part de gros marchés à l’exportation en

raison du statut biologique de la viande du Vanuatu. De

même, la valeur des exportations de viande a augmenté,

de 90,4 pour cent par rapport au deuxième trimestre et

de 21,1 pour cent par rapport à la même période l’année

dernière. Cette reprise est encore inférieure au volume

le plus élevé exporté durant l’année depuis le deuxième

trimestre de 2017, une des principales raisons étant le

programme de restockage du cheptel et d’autres

facteurs.



Graphique 5 : Exportation de viande de bœuf

(volume et prix moyen)


Kava

Le kava est une culture importante pour l’économie du

Vanuatu, génératrice d’emplois et de revenus,

notamment en milieu rural. Les principales îles

productrices de kava sont Santo, Pentecôte, Ambae,

Malekula et Epi. En termes d’exportation, Fidji et la

Nouvelle-Calédonie continuent d’être les principaux

marchés du Vanuatu. La hausse du prix du kava sur les

marchés internationaux au cours des dernières années

est restée solide, incitant les agriculteurs à s’impliquer

davantage dans cette denrée. L’intervalle de quatre ans

entre le moment de la plantation et la récolte signifie que

la hausse des prix sur les marchés internationaux a un

effet de retard sur l’approvisionnement. Ainsi, à court

terme, le prix élevé à l’exportation stimule les

exportations, mais affecte l’approvisionnement des

marchés intérieurs, surtout dans les centres urbains.

Le volume de kava exporté a diminué à 145,1 tonnes au

cours de ce trimestre contre 273,3 tonnes au trimestre

précédent. En revanche, le prix à l’exportation est monté

de 54,8 pour cent par rapport au trimestre précédent,

passant à VT 3.461,1 le kilo. Un des facteurs ayant

contribué à la baisse de volume est la production de kava

à Ambae qui a été touchée par l’éruption du volcan à la

suite de laquelle les habitants ont été évacués vers

d’autres îles du Vanuatu et les cultivateurs n’ont plus eu

accès à leur récolte.

La demande intérieure de kava est restée solide au

trimestre 3 et il y a souvent eu des pénuries

d’approvisionnement, les marchés à l’exportation étant

plus lucratifs. Selon l’étude économique menée

récemment, le prix au détail du kava vert se situe à

présent entre VT 700 et VT 1.500 le kilo, tandis que les

copeaux séchés s’achètent entre VT 2.500 et VT 2.800

le kilo.

Graphique 6 : Exportation de kava (volume prix

moyens)


Cacao

Le volume de cacao exporté a atteint 547,0 tonnes au

troisième trimestre de 2018, en hausse de 85,5 pour cent

par rapport au trimestre précédent et de 44,8 pour cent

par rapport à la même période en 2017. Cette

augmentation résulte du projet de réhabilitation des

cacaoyers de la CPS et du CRAT lancé il y a cinq ans et

des bonnes conditions météorologiques après la saison

cyclonique de novembre à mars. Le prix moyen a

diminué de 8,2 pour cent par rapport au trimestre

précédent, bien qu’il soit en hausse de 22,0 pour cent

par rapport au prix d’il y a un an.



Graphique 7 : Exportation de cacao (volume et prix

moyen)


Exportations (services)

Les exportations de services continuent d’être le moteur

principal de la croissance du pays. Selon les indicateurs

statistiques trimestriels (IST), le nombre total de touristes

à l’arrivée (par avion et par paquebot) a fléchi légèrement

de 1,6 pour cent sur l’année et de 8,3 pour cent par

rapport à l’année précédente. Le nombre de visiteurs par

avion a progressé de 7,5 pour cent sur l’année et de 17,3

pour cent par rapport au trimestre précédent. Ce résultat

vient du marketing du Vanuatu comme destination

touristique en Australie et en Nouvelle-Zélande.

Pour ce qui est des visiteurs en paquebot, leur nombre

s’est contracté de 7,8 pour cent sur l’année et de 21,9

pour cent sur le trimestre. Cette baisse est due à la

réduction du nombre de paquebots venus en escale.

Graphique 8 : Nombre de visiteurs (en millier)


Graphique 9 : Nombre de visiteurs par objet de visite


Le nombre de visiteurs par objet de visite montre que

80,9 pour cent viennent en vacances, 6,7 pour cent en

visite chez des amis et des membres de la famille et 6,5

pour cent sont venus en affaires. En ce troisième

trimestre de 2018, le nombre total des visiteurs a atteint

33.582, dont 27.157 sont venus en vacances et les

autres sont venus rendre visite à des amis ou assister à

des réunions d’affaires. Le nombre total de visiteurs par

objet signalé pour ce trimestre est 7,5 pour cent de plus

que pour la même période en 2017 et affiche une

augmentation de 17,3 pour cent par rapport au trimestre

précédent. Cela reflète le marketing constant du

Vanuatu comme destination touristique, surtout pour des

vacances.

Graphique 10 : Visiteurs (par pays de domicile

habituel)




Le nombre de visiteurs par pays de domicile indique que

52,0 pour cent venaient d’Australie, 15,7 pour cent de

Nouvelle-Zélande, 9,6 pour cent de Nouvelle-Calédonie,

7,7 pour cent d’Europe et 3,2 pour cent de Chine. Le

graphique 10 montre une tendance croissante de

visiteurs en provenance de la Chine au cours des 4

dernières années, pour atteindre plus de 1000 visiteurs

durant ce trimestre. Les visiteurs d’Australie sont en

hausse de 1,5 pour cent par rapport à l’année

précédente and de 17,2 pour cent par rapport au

trimestre précédent. Les visiteurs en provenance

d’Europe et de Nouvelle-Zélande affichent aussi une

courbe ascendante par rapport au trimestre précédent,

tandis que le nombre de visiteurs de Nouvelle-Calédonie

est en hausse de 17,2 pour cent par rapport au trimestre

précédent et de 13,5 pour cent sur l’année.

Importations (marchandises)

La valeur totale des importations dédouanées pour

consommation domestique a augmenté de 4,5 pour cent

ce trimestre, s’élevant à VT 9.779,5 millions, bien que ce

soit un recul de 8,8 pour cent par rapport au trimestre 3

de 2017. La tendance croissante par rapport aux deux

premiers trimestres de 2018 reflète une hausse de 17,9

pour cent des importations de produits alimentaires et

d’animaux sur pied, de 5,5 pour cent des combustibles

minéraux et de 26,7 pour cent des produits de base de

fabrication. En comparant avec la même période en

2017, les importations de produits de base de fabrication

ont diminué de 4,8 pour cent et les machines et le

matériel de transport de 38,5 pour cent. Par ailleurs, les

importations de machines et de matériel de transport

représentent 24,3 pour cent de tous les articles importés

pour consommation domestique, 22,3 pour cent

correspondent aux produits alimentaires et animaux sur

pied, 15,6 pour cent aux produits manufacturés de base

et finalement, 11,0 pour cent de tous les articles importés

pour consommation domestique sont des combustibles

minéraux.

Graphique 11 : Gamme d’article de consommation

importés retenue


Matériaux de construction importés

Il y a trois catégories principales de matériaux de

construction importés, ce sont le ciment, la tôle

galvanisée et la charpente métallique. Les matériaux de

construction importés sont un indicateur des activités

dans le bâtiment. Au total, les importations de matériaux

de construction ont augmenté de 8,8 pour cent par

rapport à la même période en 2017. Cette tendance

croissante s’explique essentiellement par une hausse

des importations de charpentes métalliques de 20,4 pour

cent tandis que les tôles galvanisées et les charpentes

métailliques ont augmenté de 34,2 pour cent et 179,1

pour cent respectivement par rapport au trimestre

précédent. En revanche, le ciment a diminué de 27,2

pour cent par rapport au trimestre précédent.

Graphique 12 : Valeur des matériaux de construction

importés




Indice des prix à la consommation

Le taux d’inflation annuel tel que mesuré par le

changement de l’indice des prix à la consommation (IPC)

a progressé de 1,8 pour cent. Cette augmentation du

taux d’inflation correspond à la hausse des prix des

produits alimentaires et des articles ménagers de 3,3

pour cent et de 4,6 pour cent respectivement. A Port-Vila

le taux annuel a augmenté de 2,3 pour cent, alors que

Luganville a relevé une légère baisse de 1,0 pour cent.

Le mouvement des prix au cours du trimestre montre une

légère hausse sur tout l’archipel ; les prix à Port-Vila et

Luganville affichent une tendance moyenne à la hausse

de 0,6 pour cent et 0,1 pour cent respectivement. Une

inflation faible et positive contribue à la stabilité

économique et encourage les investisseurs étrangers.

Les chiffres annuels pour l’ensemble du Vanuatu

montrent qu’en moyenne, les prix augmentent lentement

et que l’inflation reste en deça du plafond de 4 pour cent

ciblé par la BRV.

Graphique 13 : Indice des prix à la consommation

(point de pourcentage annuel)


AGREGATS MONETAIRES

La monnaie (M2) en circulation dans l’économie a

augmenté aussi bien d’une année à l’autre que d’un

trimestre à l’autre, de 15,8 pour cent et 2,7 pour cent

respectivement, pour atteindre VT 89.793,6 millions.

Selon le rapport trimestriel de la Banque de Réserve de

Vanuatu (BRV) du mois de septembre 2018, la

croissance de la masse monétaire a été entraînée par

les avoirs nets étrangers (ANE) et le crédit intérieur. Par

ailleurs, l’augmentation des ANE reflète une nette

accumulation de liquidités en devises étrangères dans le

système bancaire sur l’année.

Graphique 14 : Masse monétaire (M2) et crédit réel

au secteur privé (évolution annuelle en pourcentage)

Source : Banque de Réserve de Vanuatu

Crédit intérieur

L’évolution de la situation de trimestre en trimestre

montre une croissance de 3,6 pour cent pour le crédit

intérieur, atteignant VT 52.719,6 millions, et de même

une progression de 6,6 pour cent par rapport au trimestre

3 de 2017. Cela s’explique en partie par des créances

nettes vis-à-vis du gouvernement central et des

créances d’autres secteurs, surtout d’autres

organisations financières et d’autres secteurs de

résidents. La croissance annuelle des prêts affiche une

légère hausse ce trimestre, notamment des crédits à la

consommation et, dans une moindre mesure, des prêts

à des fins commerciales.

Avoirs nets étrangers (ANE)

Le graphique 15 montre que le montant total des avoirs

nets étrangers (ANE) dans le système bancaire a

augmenté de 0,9 pour cent par rapport au trimestre

précédent et de 26,1 pour cent sur l’année. Les ANE ont

ainsi atteint VT 50.790,5 millions, attribuables aux

rentrées nettes de devises étrangères relevées par la

Banque de Réserve de Vanuatu. En revanche, les autres

sociétés dépositaires (ASD) ont enregistré des sorties

nettes de devises étrangères. Néanmoins, en termes

monétaires, ce trimestre a enregistré le solde le plus



élevé des 5 dernières années, ce qui signifie un niveau

de liquidités élevé en devises étrangères.

Graphique 15 : Avoirs nets étrangers (évolution

annuelle en pourcentage)

Source : Banque de Réserve de Vanuatu

Taux de change

Les chiffres des taux de change pour le trimestre 3 de

2018 indiquent que le vatu s’est apprécié par rapport au

dollar australien de 1,0 pour cent et au dollar néo-

zélandais de 2,6 pour cent. Cette appréciation devrait

rendre les importations moins chères et les augmenter,

entraînant des prix plus favorables pour la

consommation intérieure. C’est moins prometteur pour

l’industrie du tourisme du Vanuatu (les prix au Vanuatu

seront plus chers pour les détenteurs de monnaie

australienne ou néo-zélandaise) et risque de creuser le

solde en compte courant.

Graphique 16 : Taux de change (dollar australien et

néo-zélandais)

Source : Service de la Douane et des Contributions indirectes

Par ailleurs, le vatu s’est déprécié au cours de ce

trimestre par rapport au dollar américain de 2,5 pour cent

et s’est stabilisé par rapport à l’euro. Cela va présenter

un défi pour le Vanuatu car le remboursement de ses

dettes (principal et intérêts à la fois) est libellé en dollar

US, ce qui va lui coûter plus cher.

Graphique 17 : Taux de change (USD et Euro)

Source : Service de la Douane et des Contributions indirectes



Tableau récapitulatif

Source : BNS et BRV

15-Dec 16-Mar 16-Jun 16-Sep 16-Dec 17-Mar 17-Jun 17-Sep 17-Dec 18-Mar 18-Jun 18-Sep

Visiteurs à l'arrivée par avion (en millier) 24,956 16,908 20,983 30,355 26,871 20,923 25,614 31,233 31,338 23,512 28,619 33,582

Visiteurs par avion, % an/an -13.5 -9.8 12.5 10.0 7.7 23.7 22.1 2.9 16.6 12.4 11.7 7.5

Visiteurs par paquebot (en millier) 67,090 86,867 50,656 42,470 76,489 69,418 42,198 45,603 66,332 87,174 53,847 42,045

Visiteurs par paquebot, % an/an 18.2 66.2 73.7 -13.2 14.0 -20.1 -16.7 7.4 -13.3 25.6 27.6 -7.8

Exportations (valeur), % an/an -41.9 94.0 23.2 -2.7 21.1 -23.5 3.8 47.9 62.4 38.6 51.8 -33.9

Coprah, % an/an -27.961 -45.813 239.368 134.556 29.941 384.864 -11.490 64.765 8.015 -40.546 -93.361 -56.318

Viande bovine, % an/an 49.7 -22.3 47.8 -16.7 -30.8 40.7 -67.1 -56.3 -58.8 -82.4 -61.4 21.1

Cacao, % an/an -21.2 303.0 -56.3 75.2 16.3 -40.2 -3.2 -57.1 -81.1 -100.0 53.9 76.7

Importations (valeur), % an/an 10.3 41.9 -18.0 8.0 -0.9 -18.9 -13.1 2.3 14.9 8.5 5.5 -8.8

Biens de consommation % an/anConsumption goods % y/y 10.4 32.7 -21.6 6.9 -1.1 -13.6 -8.8 3.4 8.9 6.7 3.7 -8.8

Matériaux de construction, % an/anConstruction materials % y/y 84.2 56.8 -84.6 -38.5 -22.9 11.7 -40.5 -13.9 -16.2 83.3 -21.7 8.9

Balance commerciale, biens et services (Vatu million) -9184 -8615 -9271 -9226 -8848 -7059 -7860 -8848 -9502 -7290 -7732 -8666

Masse monétaire (M2), % an/an 11.4 9.7 10.8 9.0 10.6 10.4 10.9 10.0 9.3 12.8 13.7 15.8

Crédit intérieur, % an/an -7.5 -7.4 -2.0 -2.8 -2.8 1.0 1.6 1.8 4.1 4.0 2.8 6.6

Avoirs nets étrangers, % an/an 64.6 44.8 32.6 29.4 30.8 24.8 22.2 22.5 18.1 27.2 30.8 26.1

Taux de change (monnaie étrangère pour 100 vatu)

AUD 8.6 3.2 1.7 -0.1 -3.1 -1.8 -2.0 -2.7 -1.3 1.6 6.0 8.1

USD -10.6 -5.1 -1.5 0.4 3.2 0.6 -1.6 2.5 0.0 6.7 6.2 0.5

NZD 5.8 6.4 5.7 -5.4 -5.9 -5.2 -3.2 -0.7 3.5 4.7 5.1 9.3

Euro 1.4 0.2 -4.0 1.0 2.5 3.7 1.7 -2.7 -6.4 -8.0 -4.5 -0.2

Indice des prix à la consommation, % an/an 1.4 2.0 (2.5) 1.9 2.2 2.1 3.3 3.6 3.3 3.3 2.4 1.8

DONNEES ECONOMIQUES TRIMESTRIELLES

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