Parkin 1995_microeconomia

8/2/2019 Parkin 1995_microeconomia

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Version en espafiol de la obra titulada Economics,2nd. edition updated, de Michael Parkin, publicadaoriginalmente en ingles por Addison-WesleyPublishing Company, Inc., Reading, Massachusetts, 1993 por Addison-Wesley Company, Inc.

ADDISON-WESLEY IBEROAMERICANAMalabia 2363-2G, Buenos Aires 1425,ArgentinaCruz 1469-depto. 21 IndependenciasSantiago de ChileApartado aereo 241-943, Santa Fe de Bogota,ColombiaEspalter 3 bajo, Madrid 28014, Espana7 Jacob Way, Reading, Massachusetts 01867,E.U.A.Apartado postal 22-012, Mexico, D.E 14000,MexicoEl Monte Mall 2 piso, oficina 19-B

, Ave. Munoz Rivera, Hate Rey,Puerto Rico 00918Apartado postal 51454, Caracas 1050 A,Venezuela

I!/.1995'por Addison-WesleyIberoarnericana, S.A.Wil,inington; Delaware, E.U.A

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Impreso en Estados Unidos,Printed in U.S.A.. ISBN 0-20~-62584-9

23456789 1O-DOW-99 98 97 96

VERsro - EN ESPANOL DEFrancisco Reyes CuerreroUniuersidad Aut6noma Metropolitaus,Azcapocza! coMexico

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COLABOR ......ION TECNICA ESPECIAL:Magdalena Barba FernandezInstitute Tecnologico Aut6nomo deMexicoADAPTACIO},'ES:Juan Fernaodez de CastroJoaquin Trigo Portelaambos de la Unmersidad. de Barcelona,EspanaJavier Landa V,er tU .Universidad Iberntmler:iamo.MexicoMartin Maurer y Maria Clara RuedaUniuersidad [averianaBogota, ColombiaRuben Leon GuillenUniuersidad de Buenos AiresArgentinaOscar VillalonInstituto de Estudios Superiores deAdministracion (IESA)Caracas, VenezuelaEduardo L. FracchiaInstitute de Altos EstudiosEmpresariales (IAE)Buenos Aires, ArgentinaCOORDINACION DE ESTA EDICl6NEN ESPANOL: Marisa de AntaAddison- Wesley IberoamericanaPRODuccr6N: Di'Graffic


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los m ercados de recursosnaturales

os recursos natura les son los fac-tores de produccion no produci-

dos de los que estamos dotados. Los recursos natu-rales se dividen en dos categorias: agotables einagorables ..Los r ec u rs o s n a tu r ale s a got ab le s son losque se pueden usar solo una vez y que no puedenreernplazarse una vez utilizados, Algunos ejemplosde recursos naturales agotables son el carbon, elgas natural y el petroleo (los llamados hidrocar-buros). Los recursos naturales inagotables son losque pueden usarse repetidamente sin reducir 1 0 quequeda disponible para un uso futuro. Ejemplos derecursos naturales inagotables son la tierra, losmares, 1 0 5 _ rios y lagos, la Iluvia y la luz solar. Lasplantas y los animales son tarnbien ejemplos de re-cursos naturales inagotables. Mediante cultivos ycrias de animales realizados con cuidado, es posibleproducir mas de esros recursos naturales para reern-plazar a los que se usan en las actividades de pro-.>duccion y consumo.

Los recurs os naturales tienen dos dimensioneseconornicas importantes: una dimension de acervo"y una dimension de flujo. Existe un acervo de cadarecurso natural determinado por la naturaleza ypor el uso anterior del recurso. El f1ujo del recursonatural es la tasaa la cual se usa. Las eleccioneshumanas determinan este flujo y dichas elecciones .

si un acervo dado de recursos naturalesusa rapida, lentamente 0 bien no se usa en abso-

Para esrudiar el funcionarniento de los merca-de recursos naturales, analizaremos prirnero la

del acervo de un recurso natural.

O ferta V dem anda en un m ercado derecu rsos na tu ral esEl acervo de un .recurso natural ofrecido es la canti-

. dad del recurso en existencia. Por ejemplo, el acer-vo de petr61eo ofrecido es el volumen total depetroleo que yace debajo de la superficie de la tie-

Los /V I E It CAl) 0 S J} E It F . CUR S 0 S NAT U R 1\ L E S

precio del recurso, Su oferta es perfectamente ine-Iastica y la posicion de SL I curva de oferta dependede la cantidad inicial disponible del recurso y de 1 3rasa a la que se ha usado en el pasado." Cuamomas pequeiio sea el acervo inicial y mas rapida latasa de uso, mas pequefio sera el acervo disponibledel recurso,D em an da d e u n ace rvo La dernanda del acervo deun recurso natural es till aspecro de la elecci6n decartera. La genre posee acervos de reCUISOSnatura-les como una alternariva a poseer capital en accio-nes de corporaciones, otros actives financieroscomo los bonos, u otros activos fisicos como plan-ta, equipo y edificios.La demanda del acervo de un recurso natural sedererrnina de Ia misrna manera que la demanda decualquier orro activo: por eJ ingreso que se esperaque obtenga, expresado como un porcentaje derendimiento 0rasa de interes,

c Pero cual es la rasa de inreres de un recurso na-tural? Es la rasa del camblo de precio del recurso,Si LIsted cornprara un acervo de un recurso natural,1 0 haria al precio de hoy; si vendiera ese acervo elafio proximo, 1 0 venderin al precio que prevalecieraentonces, El cambia porcenrual del precio de un re-curso en el transcurso de un afio es la tasa de in-teres que usted obtiene por conservar el acervo delrecurso natural durante el aho, Asi, cuanro masrapido sea el aumento del precio de un reCUfSOna-tural, con rodo 1 0 demas constante, mayor sera larasa de interes del recurso natural.

Si la tasa de interes esperada del acervo de un re-curso natural es mayor que la de otros actives (deriesgo comparable), la genre asignara mas de su va-lor nero a la posesion del recurso natural y menos aotros actives. A la inver sa, ~ila tasa de inter ev espe-acuvos Ide rit'>;!,('cornparabic}, "t: Larnl"llar{l la corn-posicion de las carter as mediante la vema del acervode un recurso natural y la cornpra de otros activos.

4La cantidad verdadera no cs iguu] que la canridad conocida (0probada). La canridad couocida de un reCUfSO natural en exisrcn-cia sera mas grande cuanro mas alto sea 5U precio, can rodo 10

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4 8 0 'CAPITULO 16 MERCADOS DE CAPITAL Y RECURSOS NATURALES

Equilibrio d e a ce rv o En e l mercado del acervo deun recurso natural, e l equilibrio ocurre cuando latasa de interes por la posesion del acervo de un re-curso natural es igual a las de otros actives de ries-go comparable. En esa situacion, la genre no seinclinara a comprar 0 vender acervos de recursosnaturales u arras actives; estaran satisfechos con suasignaci6n actual de carter a y con la cantidad delacervo de un recurso natural que mantengan.

Ya que la rasa de interes del acervo de un recur-so natural es la tasa a la cual aumenta el precio deese recurso, la tasa de interes esperada es la tasa ala cual se espera que aumente e l precio del recursocon e l transcurso del tiernpo. Esta tasa es igual a latasa de inreres de otros activos. Esta proposicion seconoce como el principio de Hotelling.5

~Por que se espera que el precio de un recursonatural crezca a una tasa igual a la tasa de interesde otros activos? Es para hacer que la rasa de in-teres esperada del recurso natural sea igual a la tasade interes de los otros activos de riesgo comparable.

La oferta y la demanda del acervo de un recursonatural detenninan la tasa de interes de la posesionde ese acervo. Sin embargo, la oferta y la demandadel acervo de un recurso no determinan el nivel co-rriente del precio, solamente su rasa futura esperadade cambio. Para determinar el nivel del precio deun recurso natural, tenemos que considerar no s610la oferta y la demanda del acervo del recurso sinotam bien la demand a de su flujo,

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Precio de un recurso naturalPara determinar el precio de un recurso natural,primero consideraremos los factores que influyensobre la demanda del flujo del recurso natural ydespues estudiaremos el equilibrio que surge de lainteracci6n de la demanda del flujo con el acervodisponible.Demanda die un f1ujo La demanda del flujo de unrecurso natural se determina de la misma maneraque la dernanda de cualquier otro factor de pro-ducci6n. Surge de las decisiones de maximizacionde beneficios de las empresas, Una empresa maxi-miza eI beneficiocuando e l producto-ingreso mar-ginal de un factor de produccion es igual al costa5El principio de Hotelling, descubierto por Harold Horelling,apareci6 por prirnera vez en "Economics of Exhaustible Re-

marginal de ese factor. En un en:ad: perfecta-mente competitive, el costomarginal de ua factorde produccion es igual al precio' dDL La can-tidad demandada del flujo de reenrso natural esla cantidad que iguala el producro-ingreso margi-nal de ese Iujo con el precio d recnrso. Como enel caso de los demas factores de Imduaioo. dproducto-ingreso marginal de un .reouso naturaldecrece conforrne aumenta la canridad usada delrecurso. Enronces, cuanto mas bajo se a el precio deun recurso, mayor sera la cantidad demandada delflujo del recurso natural, como se ilu5tta, en Ia figu-ra 16.7,

Para cualquier recurso existe un preeio que estan alto que a nadie Ie conviene usar ese recurso, Elprecio al cual ya no conviene usar un recurso natu-'ral se llama precio de ahoqamiento. La Figura 16.7muestra un precio de ahogarniento de PA' Tadotiene sustitutos, y a un precio 10 bastante alto, seusa un sustituto. Por ejemplo, no necesitamos usaraluminio para hacer latas para refrescos, podemos

F I G U R A 16.7Demanda del flujo de unrecurso natural

.~ P A ~ Precio.de ohogamienlo I-"g _~l"ac : o3!.o'vl"c,

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o Canlidad (milesde millones de borriles par ana)

L os re cu rso s n atu ra le s tie ne n su stituta s. S i e l p re cia d e un re curson atu ra l a s d em as ia do a lto , e nta ne es S8 u sa ra un s us ti tu to , A u n p re -c ia pa r dsba]o de PA ' la c an tid ad d em an da da es posit iva. y cuantom as b ajo sea e l p r ec io , m ayo r se ra la c an ti da d d ema nd a da . El precioP A S8 lla ma pre cio d e a ho ga mie nto . C on P A no s e d erna nd ara e ste re -curse y se u sa ra un susti tu to ,


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L os MERCADOS DE RECURSOS NATUIL"LES

usar plastico en su lugar, No necesitamos usarpetroleo para producir .combustible para los auto-moviles, podemos usar alcohol 0 automoviles elec-trices. No tenemos que usar gas y energia elecrricapara calentar nuestras casas, podemos usar la ener-gia solar. Los recursos naturales que sf usamos sonlo s recursos disponibles menos caros. Nos cuestanmenos de 10 que nos costarian las altemarivas mascereanas.

La figura 16.8 muestra en que forma se cornhinauestos tres faetores para deterrninar el precio d'e unrecurso natural: Ia trayectoria esperada de ese pre-cio, la rasa a la cual se usa e I recurso ye1 acervo so-brante del recurso. Examinemos la figura por partes ..

En la parte (a) se puede ver la trayectoria espera-da del precio del recurso natural. La trayectoriaest a deterrninada por la tasa de inreres r. La lineacon pendiente de 1 + r muestra la relacion entre elprecio del afio en curso y e l del afio siguiente si elprecio aumenta a una tasa igual a la tasa de in-teres. Supongamos que al inicio e l precio es Po. A lafio siguiente, e l precio subira a Pl' el precio que 'esT por ciento mas alto que Po. Es po sible observar e laurnento del precio siguiendo los escalones queaparecen entre la linea de 45" y la linea con pen-diente 1 + r. Cada escalon representa un aumentode precio. Los escalones se agrandan, pero la alturade cada uno de ellos es un porcentaje constante del

Acervo y flujo de equilibrioEI precio y eI f lu jo de un recurso natural dependede tres cosas: La tasa de inreres La demanda del flujo El acervo sobrante del recurso

fiG U R A 16.8El rnercado de un recurso natural agotableLa tasa esperad a de aum ento d el pre cio de un racurso na tura l e s iguaf a la tass de inte res. P artie ndade Po, en la parte (a), e l prec ia alim ents prim ero a PI y fina lm ente a PA . L a tra ye cto ria d el pre cio sig ut!l o s e s ca l an e s mostradcs: cada peldano es m as gra nde q ue el a nterior. La parte lbl m uestra la tasa a lacua! se usa el racurso, Su curva de dem and a (0) d eterm ina la ca ntidad d em and a da que se usara (unf lu iD ) a c ad a p re cio . AI inicio, cuando el prec io es Po ' es e flujo es 1 1 0 . AI aumentar 81 p rec io. e l f lu iD de -crece , Cuando e l pre cio lIe ga a PA el pre c ia de a hoga mie nta, e l fluio es igual a c era . La p arte (c) ilustrae l a ce rv o s ob ra nte despues d e c ad a a fio . E I acervo inicial se usa en c an tid ad es d ec re cie nte s h as taque, daspuas de seis afios. se ago ta. E I prec io P o es e lprec io d e equilib ria porq ue lo gra la igualda d en-tre la sum a de los flu jos de cada a fio y e l a ce rv o in ic ia L

Acervo despues de 1 ofio

Acervo inicial

Acervo despues de 5 ofiosAcervo riespues de 6 ofios

". *.9'~0 P AC0

OJ-u0'i;;j~0..

P ,P o

o] Precio de anqgamiento45Acervo despues de 2 enos

Acervo despue de 3 ofios..... ..... ..... ..... ..... .... .. P I f-----~,~. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ., ~ " " D

Acervo despues de 4 ofios

0,00 Confidod( fluio por ono]o Precia del ana en curso o,(a) Traye


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82CAPiTULO 16 MERCADOS DE CAPITAl.. Y REC[]II.SOS ;:\;ATU ....LES

precio del afio anterior. Ya que el precio continuaaumentando, finalmente alcanza el precio deahogarniento, identificado como PA en la figura.

En seguida, consideremos Ia figura 16.8(b), quemuestra la tasa ala cual se usa e I recurso. La dernan-da del flujo, basada en el producto-ingreso marginaldel recurso natural, se representa con la curva D. Enel afio inicial, a un precio de Po, se usa la cantidadQo. Sabemos, por Ia parte (a), que eI precio aumentaa PI al afro siguiente. A ese precio, la cantidad usadaes Ql. Conforme aumenta eI precio cada afio, lacantidad que se usa cada afio disminuye.

La figura 16.8(c) muestra el acervo sobrante. EIacervo inicial se sefiala en la figura, donde tambienaparece el acervo sobrante despues de cada afio, POIejernplo, e l acervo despues de un afio es el acervoin ic ia l menos Q o, la cantidad que se usa en e l primerano. En este ejemplo, despues de 6 afios ya no quedaacervo, EI preeio ha aumentado de Po hasta eI preciode ahogamiento P A ' Y la cantidad usada cada ana hadisminuido hasta que, en e l ultimo afio, es igual.acera: la cantidad del f1ujo de recursos naturales de-mandada al precio de ahogamiento.

c Como sabemos que Po es el precio corriente?Porque este es el precio que logra un equilibrio en-tre el acervo sobrante y el flujo del afio en curso ylos flujos esperados de los afios futuros. Es decir, esel unico precio corriente que Ueva a una secuenciade precios futures (los cuales crecen a la tasa de in-teres) que generan una secuencia de flujos tal, queel acervo se agota el mismo a110en que se alcanzael precio de ahogamiento. Si el precio corriente esmas alto que Po' y si se espera ql;le los precios futu-ros awnenten a la tasa de interes, el precio deahogamiento se alcanzara antes de que se agote elacervo. Si e l precio actual esta por debajo de Po y,nuevamente, si se espera que los precios futuros au-menten a la tasa de interes, el acervo se agotaraantes de que se alcance el preeio de ahogamiento.

Ahora podemos ver como e l precio corriente estadeterminando por los tres faetores que identifi-camas antes. Primero, cuanto mas alta sea la tasade interes, mas bajo sera el precio corriente del re-curso natural. Una tasa de interes mas alta significaque el precio aurnentara con mayor rapidez. Deesta manera, a partir del mi51110precio inicial, maspronto se alcanzara el precio de ahogamiento. Perosi el precio de ahogamiento se .alcanza mas pronto,el acervo disponible no se usara en su totalidad en

de asegnrar que. para ~] momenta en que e l precioJlegue al precio de ahogamiento, se haya usado e lacervo disponible.

Segundo cuanto m a s alto sea el producto-ingre-so marginal del recurso natural (cuanto mas altasea la demanda del flujo del recurso natural), masalto sed. e l precio corriente del recurso. Es posibleentender por que existe esta relacion si se observade nuevo la figura 16.8(b). Si la demanda del flujodel recurso fuera mas alta que la que se muestra enesta figura, la curva de demanda estaria a lade r ec ha de la curva de demanda mostrada. En estecaso, el precio corriente seria mas alto que Po.

Tercero, cuanto mas grande sea el acervo inicia]del recurso natural, mas bajo sera eI precio corrien-teo Tarnbien es posible entender por que estarelacion vale si eonsideramos la figura 16.8(c). Si e lacervo inicial es mas grande que e l que se muestraen la figura, Po no puede ser e l precio de equilibrio,porque conduce a una secuencia de precios que ge-nera una secuencia de cantidades demandadas queno agotan e l acervo en el momento en que se llega a!precio de ahogamiento. Entonees, e l precio inicialtendria que estar por debajo de Po para asegurar queel acervo mas grande este agotado en el momento enque se alcance e 1 precio de ahogamiento.

EI equilibrio del mercado de un recurso naturaldeterrnina el precio corriente del recurso natural y latrayectoria esperada de los precios futuros. No obs-tante, la trayeetoria seguida realmente es pocasveces la misma que la trayectoria esperada. Porejemplo, en 1984, las expectativas acerca del preciofuturo del petr61eo eran que aumentaria a una tasaigual a la tasa de inreres, Habra diferencia de opi-niones acerca de la rasa de interes media a largo pla-za, de modo que las proyecciones oscilaban de unatasa de bajo crecimiento del 1.8 par ciento anual auna de alto crecimiento del 7.1 por ciento anual. Sinembargo, como sucedio, el precio del petroleo bajodespues de 1984 (vease la Fig. 16.9).

(Par que carnbian inesperadamente los preciosde los reeursos naturales, en ocasiones incluso des-cienden en lugar de seguir su trayectoria esperada?Camb io s in es pe ra do s d e p re cioEI precio de un recurso natural depende de las ex-pectativas que tengan respecto de los sucesos futu-ros; depende de las expectativas acerca de la tasa de


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fiG U R f\ 16.9

Expectativas no cumplidas

Intervalo d~

o

60

Precio spot del pefroleo( p r omed i o tr i mest rol j/

las proyecciones(dolores de 19t14) , " 40

20

1985 1990 1995 2000980 An aE n 1984 , se esp erab a qu e e l p recio de l p etr6 1e o au me ntar ia a u natasa iguaf a fa rasa de ;ntenls, 5e rnanifestaban diferentes opinionesso br e la tasa de interes f ut ur a, p ar 1 0 qu e habia un gam a de aumen tosd e p rs cio e sp er ad o s, Los a co nta cim ie nto s d e la d ec ad a de 1 9 80 s ed esa rrclla ron en una fo rm a dife renle de fa esperada en 1 984 . Todoe nn trih uv d a q ue d esc an cie ra e l' p re c ia d el p e tn i t eo : la s ta sa s d e in-le re s m as a lta s, e l d es cu brim ie nto d e re se rv as in creme nta da s y la sn ue va s te cn olo gia s q ue a ho rra n e ne rq ia . E I d e bilita mie nto d el c ar te ld e la O PE l:' ta rnb ie n co ntrib uyo d e m an era sign ific ativ a a la c aid a d el os p re ci os d el pe t ro leo .Fuente: "Future Imper fec t ", The Economis t, 4 de feb rero de 1 98 9, pag, 67 ,

' 1 989 , The Econom is t Ne,~spaper L im it ed , R e pr od uc id o c o n a ut or lz ac ic n .

cursos naturales constantemente son bombardeadoscon nueva informacion que conduce a nuevas ex-pectativas. Por ejemplo, nueva informacion sobre el

, .acervo de un recurso 0 sobre las recnologiasdisponibles para su uso pueden conducir a repenti-nos y quizas grandes cam bios del precio de un re-curso natural.

Todas estas fuerzas han esrado actuando en alios:recientesen muchos de los mercados de recursos na-

Los MERCADOS DE RECURSOS NATURALES

de la oferta de perroleo, El desarrollo de motores deautom6vil y de avian eficientes en el uso de la ener-gia ha provocado un descenso de 1a d emanda depetroleo. La cornbinacion de esros factores ha con-ducido a una caida del precio del petroleo.

Otra fuerza que conduce a cambios de precio enlos mercados de recursos naturales en general, y enel mercado del petroleo en particular, es el grado decornpe t i t iv idad de los mercados. E I modelo del mer-cado que hemos estado estudiando es perfectamentecompetitivo. Pero el verdadero mercado mundial depetroleo esta dominado por el cartel de la OPEP, unoligopolio similar al que analizamos en el capitulo13 (pags. 375-379). El debilitamiento del cartel de laOPEP contribuyo de manera significativa a la caida.del precio del petroleo durante los afios ochenta.

Cuando se pronostica e l precio futuro de un re-curso natural es'necesario pronosticar los cambiosfuturos de la estructura del mercado. Si agregamosesta complicacion a un problema de pronostico depor si complejo, resulta evidente que las fIuctua-ciones de precios de los recurs os naturales como elperroleo son imprevisibles,

Conservaci6n y dia del juicio finalEl analisis que acabamos de ver que se reiierc a1pre-cio de un recurso natural y al carnbio que se esperaCOI1 el paso del tiempo, tiene implicaciones irnpor-[ane t 'S para el dL~3.repc ib&-u O : J n "_ - e m : I c rr r e ' " f{J~ re-cursos naturales y a su utilizacion, Mucha gente temeque estemos usando los recursos naturales agotablesdel planeta a un ritmo tan rapido que, finalmente (yquizas en un futuro no demasiado lejano), nosquedaremos sin fuentes importantes de energla y deorras materias primas esenciales. Esas personas hanhecho una exhortacion a disminuir la tasa de uso delos recursos naturales agotables para que los acervoslimitados disponibles duren mas tiernpo.

Este tema esra cargado de emoci6n y produce undebate apasionado. Se trata tam bien de un temaque implica problemas econornicos que pueden en-tenderse usando el modelo econ6mico de un recur-so natural agotable que acabamos de estudiar,

EI analisis economico del mercado de recursos na-turales agotables predice que el dia del juicio final (Iautilizaci6n de todo el acervo de un recurso natural}

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'Ii


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48 4CAPiTULO 16 MERCADOS DE CAPITAL Y RECURSOS SATURALES

automatico de conservacion que surgira de un precioen constante aumento. Conforme mas nos acer-camos al agotamiento de un recurso natural su pre-cio se aproxima al precio de ahogarniento, el precioal que nadie quiere usar ya el recurso. Cada ana, alsubir el precio, baja la cantidad demandada del flujo.

Pero (que ocurria si se ago tara el recurso? iNoseria esto un verdadero problema? Tendriamos elproblema de la escasez, sin embargo, no en una for-ma mas aguda que antes. EI recurso que ya no estadisponible se uso porque era mas eficienre usarloque recurrir a alguna alternativa. Una vez que el re-curso se ha usado por complete, entonces y soloentonces conviene pasar a usar un sustiruto mascaro. ASl , la econornia de mercado maneja el ago-rarnienro de los acervos de recursos naturales ejer-ciendo una presion constante para que sus preciossuban. Los precios mas altos nos obligan a racionarel uso y , finalmente, hacen que la cantidad deman-dada del flujo sea igual a cero cuando la oferta delacervo desaparece.

Un tern a importante de la econornia consiste endescubrir si un mercado competitivo en verdad noshace usar nuestros escasos y agotables recursos na-turales a una tasa efici~nte. Recuerde que estudia-mos la eficiericia en la asignacion de un mercadoperfectamente cornpetitivo en el capitulo 11 (pags.325-328). Ahf descubrimos que los rnercados per-fectarnente competitivos logran la eficiencia en laasignacion si no hay costas ni beneficios externos.La misma conclusion se aplica a los mercados derecurs os naturales. Si no hay costos ni beneficiosexternos que incidan en estos mercados, entonces latasa de uso determinada en un rnercado perfecra-mente cornpetirivo de un recurso natural agotablees la tasa de uso eficiente en la asignacion, Pero sihay costos externos relacionados con el usa del re- 'curso natural, la eficiencia en la asignacion sera re-

sulrado de una disminucion de la tasa de uso del re-curso cornparada con fa que surgiria en un merca-do competitivo. Por ejemplo, 5 i la combustion delos hidrocarburos aumenta e I bioxido de carbonaen la atmosfera y provoca un calentarniento de laatmosfera de la tierra, el llamado efecto invernade-ro, los costos derivados de este cambio atmosfericotienen que afiadirse a los costos de utilizacion delpetroleo y el carbon como combustibles. Cuando setienen en cuenta estos costas, la rasa. de uso de es-tos combustibles eficiente en la asignacion es masbaja que la que resulta de un mercado perfecta-mente competitive. En el capitulo 19 (pags. 565-566), examinaremos las formas en las que laintervenci6n gubernamental puede Iograr la eficien-cia en la asignacion en una situacion asi,

Ya hemos estudiado la forma en quelos mercados de factores asignan los recursos pro-ductivos escasos (trabajo, capital y tierra), y la de-terrninacion de los precios y de los ingresos de esosfactores. El resultado del funcionamiento de losmercados de factores es la dis~ribuci6n del ingresoentre individuos y farnilias que determina paraquien se producen los bienes y servicios. Pero eseresultado es incierto. La gente decide que tipo detrabajo realizara, cuanto ahorrara y que had cansus ahorros sin tener un conocimiento seguro de lasrecompensas que obtendra de sus decisiones. En lasiguiente parte estudiaremos de una manera massistematica la incertidumbre y sus consecuencias. Yexaminaremos I a distribucion del ingreso que surgede nuestras elecciones acerca del trabajo, e l ahorro

~ y la inversion. Descubriremos las maneras de en-frentar la incertidumbre y verernos las principalescausas de la desigualdad de ingreso y riqueza ennuestra economfa.

Cap it al , inversion yaho rroHay dos clases de actives: -financieros y fisicos. Losactivos financieros son losderechos documentadosde un agente economico sabre otro, Los activesfisicos, 0capital, es el acervo de todos los activesproductivos que poseen las farnilias y las ernpresas,

La inversion es la reduccion del flujo de adicionesal acervo de capital. La depreciaci6n es la reduc-cion del flujo del acervo de capital par el usa 0 elrranscurso del tiempo.

La cantidad ofrecida de capital depende de lasdecisiones de ahorro de Ja gente. E1 ahorro es igualal ingreso menos el consumo. La gente asigna sus

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