國內業界動態 - WHEEL GIANT€¦ · 2012 國際自行車趨勢論壇 圖、文 林俊男 2 012 臺北國際自行車展於3 月7 日盛 大展開,在首日的ibdc 自行車設計
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國際油價走勢解析
淡江大學經濟系教授
廖惠珠與李怡慧
22008/10/13
內容
n幾張趨勢圖
n影響國際油價的要因
n未來走勢分析
n化被動為主動
150±20170±20
120±10
110±10
130±10
130±10
190±20
140±20
120±20
150±20
140±20
120±20
120±10
100±10
130美元/桶
78910有颶風破
壞
78910無颶風破
壞
111212視寒暖冬狀況
暖
寒
寒
暖
增
增
增
增
減
減
減
減
明年看全球需求增減
預估美元應維持於目前之弱勢故僅短期波動不影響
本圖
幾張趨勢圖
$0.00
$10.00
$20.00
$30.00
$40.00
$50.00
$60.00
$70.00
$80.00
1860
1862
1864
1866
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1872
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1876
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1886
1888
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1896
1898
1900
1902
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1910
1998
$/B
BL
$0.00
$5.00
$10.00
$15.00
$20.00
$25.00
$30.00
1910
1912
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$/B
BL
$0
$2
$4
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$8
$10
$12
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$18
$20
1940 1945 1950 1955 1960 1965 1970
1998
$/bb
l
Source: Energy Information Administration
Yearly WTI Spot Price FOB (Dollars per Barrel)
0
10
20
30
40
50
60
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80
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Year
Price
Source: Energy Information Administration
Monthly Averge WTI Spot Price (Dollars per Barrel)
0
20
40
60
80
100
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160
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Month
Price
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Source: Energy Information Administration
Daily WTI Spot Price FOB (Dollars per Barrel)
40
60
80
100
120
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160
2007/1/2 2007/5/2 2007/9/2 2008/1/2 2008/5/2 2008/9/2
Date
Price
影響國際油價的要因 基本面/技術面/消息面
基本面分析
基本面分析
n全球原油之供需
n OPEC原油產能利用率的多寡
n OPEC石油存量消長
n IEA成員國石油存量消長
全球原油之供需
n IEA每月10日左右固定出版
n各成員國石油供需狀況
n各成員國石油供需預測
n各成員國煉製產能之高低
World Oil Demand and Oil Price
Source: EIA Monthly Review
OPEC原油產能利用率的多寡n OPEC以外之生產國並無多餘產能
n OPEC產能利用率的多寡可反應
國際油市緊張的狀況
n產能利用率越高代表
國際油市供給吃緊油價上漲
n產能利用率若趨近於100%
國際油油價呈極高度起伏波動(大漲大跌)
0
5
10
15
20
0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2
u
Rate
of c
hang
e on
P
可能事件
慘!被炒家盯上了?
OPEC石油存量消長n OPEC組織備有60天之貿易周轉量n此貿易周轉量的消長
影響油價公式溢價部份n周轉量高(低)於60天溢價增加(減少)n Px = Benchmark Price + Premium
(指標油價) (溢價)n 指標油價乃相近於該種油品之上月平均價相近:含硫量、比重與地區AH阿拉伯輕油:美洲(WTI) 歐洲(BRENT)
亞洲(Dubai+Oman)
表一: OPEC國家產能、產量及配額 :百萬桶/每日
1.1232.8433.96總計 Total
0.002.392.39委內瑞拉Venezuela0.002.602.60阿拉伯聯合大公國UAE
1.109.7010.80沙烏地阿拉伯Saudi Arabia
0.070.870.94卡達Qatar0.001.801.80奈及利亞Nigeria0.001.741.74利比亞Libya0.002.602.60科威特Kuwait
0.002.502.50伊拉克Iraq0.003.903.85伊朗Iran
0.000.860.86印尼Indonesia0.000.490.49厄瓜多 Ecuador0.001.951.95安哥拉 Angola
0.001.441.44阿爾及利亞Algeria
超額產能產量
(08/2008)產能國別
資料來源:EIA,DOE.
IEA成員國石油存量消長n IEA規定其成員國應儲存
至少90天石油淨進口量
n 歐盟規定其成員國應儲存
至少90天石油消費量
n 美日韓等多國儲存量超過規定
政儲韓2009年146百萬桶/日320百萬桶/美7億桶
n 近年IEA成員國存量雖增
但不足抵消OPEC產能的減少
技術面分析
技術面分析
n Bar Chart Analysis
n Moving Average
n…n Candlestick-Charting method
n $100~$145美元/桶技術操作面國際熱錢因次級房貸風暴
全球到處亂竄,搶購原油期貨
與選擇權,使原油價格大幅起落
原油價格因技術操作而不正常起落
史上第二高日漲幅/第二高日漲幅
這兩月频出現
Source: Energy Information Administration
Recently WTI Spot Price FOB (Dollars per Barrel)
80
90
100
110
120
130
140
150
2008/6/2 2008/6/16 2008/6/30 2008/7/14 2008/7/28 2008/8/11 2008/8/25 2008/9/8 2008/9/22Date
Price
史上第二高日漲幅6/6漲
$10.75/bbl
史上第一高日漲幅9/22漲
$16.56/bbl
7/14高涨至$145.16/bbl隨即
大跌
8/21大涨後隨即於8/22大跌
今年值得注意的事項
n期貨交易口數變動
期貨未平倉口數明顯減少
未平倉口數遞減炒作動能流失
n 2008年投機者在石油期貨市場
1~5月投入600億美元
7月後抽出390億美元
表3 2007.07~2007.09 NYMEX輕甜油期貨投機商持倉報告(取自台綜院石油市場雙週報18期/41期) 單位:口
註:NYMEX WTI期貨持倉量(每週五公布截至該週二持倉量)。資料來源:CFTC,2007.09.24。
-21,233-12,258-33,491-16,420106,258124,646230,9041,504,8172007/8/7
-24,94814,629-10,31912,14681,310139,275220,5851,516,9632007/8/14
-40,54926,941-13,608-94,78840,761166,216206,9771,422,1752007/8/21
-31,59111,449-4,13410,54825,178177,665202,8431,432,7232007/8/28
25,760-7,06718,69356,50850,938170,598221,5361,489,2312007/9/4
-6,69816,4059,70755,48444,240187,003231,2431,544,7152007/9/11
9,932-2,8397,093-56,33454,172184,164238,3361,488,3812007/9/18
-4,890600-4,29028,765-5,550202,882197,3321,249,3022008/7/29
-3,580-1,671-5,251-7,887-9,130201,211192,0811,241,4152008/8/12
20,789-8,53512,254-37,65711,659192,676204,3351,203,7582008/8/19
8,507-7,3831,124-16,13520,166185,293205,4591,187,6232008/8/26
-5,835-6,084-11,91939,25314,331179,209193,5401,226,8762008/9/2
-Change in
NonComm Short All
Change in NonComm Long
All
Change in Open Interest All-
NonCommPositions Short
All
NonCommPositions Long
AllOpen Interest AllReport Date
變化量變化量變化量變化量
淨多頭空頭多頭未平倉
淨多頭空頭多頭未平倉數量截止日
Annual Futute Trade Volume and World Oil Consumption
0
10000
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1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006Year
Million Barrels per Year
Trade Volume
World Consumption
消息面分析
消息面分析
n重要產油國戰爭與政治紛擾
n重要石油消費國相關策略
e.g.2008/6大陸油品價格調漲
n美石油存量消長(每週三公告)
n美元匯率的變動
歐元/美元
1.25
1.30
1.35
1.40
1.45
1.50
1.55
1.60
1.65
1月
2日
1月16日
1月30日
2月13日
2月27日
3月12日
3月26日
4月
9日
4月23日
5月
7日
5月21日
6月
4日
6月18日
7月
2日
7月16日
7月30日
8月13日
8月27日
9月10日
歐元/美元
2008年歐元兌美元匯率
近期油價持續下滑與歐元相對貶值有關
資料來源:國際商情電子報
未來走勢分析
長期趨勢方向
n未來全球石油需求成長概況
金磚四國與中東
n未來運輸部門替代能源使用概況
電動汽車是否可蓬勃發展
電力供給穩定否
n石油需求的抑制將穩住國際油價$80
短期趨勢方向
n金融市場是否儘速回穩
若不回穩,仍將有大幅波動
n衍生性商品未來發展
若遭限制,油價的風險溢價將縮小
n區域政治與經濟的穩定性$110±40
中國在國際油市所扮演角色
n第二大消費國
僅次於美國/平均每日約720萬桶
n第三大進口國
僅次於美國與日本/平均每日約343萬桶
n第五大生產國
僅次於沙、俄、美與伊朗
平均每日約385萬桶
World Oil Consumption Trend forTop Oil Consumers
Source: EIA
World Oil Consumption Trend forTop Oil Importers
Source: EIA Monthly Review
2,139Saudi Arabia10
2,180Korea, South9
2,217Brazil8
2,297Canada7
2,572India6
2,692Germany5
2,811Russia4
5,198Japan3
7,201China2
20,687United States1
總消費 (千桶 / 日)國別消費排名
資料來源:EIA2006年全球油品消費排名
0.99 950940Taiwan100.98 1,5911,562Spain90.91 1,7321,568Italy80.67 2,5871,733India70.96 1,9611,890France6
0.99 2,1742,156Korea, South5
0.94 2,6652,514Germany40.47 7,2733,428China30.98 5,1595,031Japan2
0.60 20,68712,357United States1
進口比例總消費淨進口國別進口排名
資料來源:EIA2006年全球油品進口排名
2,786Norway10
2,803Venezuela9
2,945United Arab Emirates8
3,288Canada7
3,707Mexico6
3,845China5
4,148Iran4
8,330United States3
9,677Russia2
10,665Saudi Arabia1
總生產 (千桶 / 日)國別生產排名
資料來源:EIA2006年全球油品生產排名
0.443,7071,630Mexico10
0.862,1221,842Algeria9
0.872,4432,131Nigeria8
0.762,8032,134Venezuela7
0.872,6752,340Kuwait6
0.604,1482,469Iran5
0.922,7862,557Norway4
0.872,9452,564United Arab Emirates3
0.719,6776,866Russia2
0.8010,6658,525Saudi Arabia1
出口比例總生產淨出口國別出口排名
資料來源:EIA2006年全球油品出口排名
結語
n國際油價的發展
需求的抑制:方是價格下跌的良方
n中國對國際油市扮演重要角色
中國正確的能源發展方式乃世界之福
迷思(10/6收盤價$87.81) n Ike and Gustav颶風破壞概況
116/694 產油平台仍停擺
德州431,500 b/d 煉製產能暫停
SPR 將減 6.1百萬桶
n迷思
為何油價不漲反跌?(較7/11跌40%)
最近慘跌要因n金融市場大失血
國際市場美元短缺(流動性陷井)
各大銀行緊縮美元放款與借貸
n 1929世界經濟大恐慌的疑慮
美勞工部9月流失15萬9千個工作機會(2003年以來最慘數據)
今年以來美國已流失76萬個工作機會
油品銷量遲滯(?暫時性/持續性)