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弘则弥道（上海）投资咨询有限公司

科技矿工出品2016年4月

龚源月Email: [email protected]

Phone: 021-61946618

商业渠道迎来碎片扁平化，网红经济助推消费新业态

张晶Email: [email protected]

Phone: 021-61946708

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司 ● Horizon Insights

为什么我们看好网红经济？

2

电商网红化

• 服装行业正在被互联网改变，去年女装C店前十名过半是网红店。之前的服装电商核心在“去库存”，现在变成“快时尚“；网红颠覆了传统服装行业：“C2B”模式，红人在金字塔最底层，根据消费者需求再进行设计打款下单生产，要求小批量快速生产的短供应链。

品牌娱乐化

• 从品牌角度来看，消费者更偏向娱乐化个性化的品牌，更这也可以从国外品牌（在中国代工）在中国的销售占比上升可以看出，而网红品牌正具备强烈的个人属性和娱乐色彩，符合主流消费人群的购买需求。

营销社群化

• 主流的内容产生方式由UGC到PGC再到UGC和PGC的平衡，网红/KOL就是后者；另外从广告营销方式来看，国内外都已从贴片广告转向信息流广告，加上移动端碎片化程度加深，规模化经营下受益的不是软文而是网红，也正符合口碑和精准营销的趋势。

国内网红生态圈——

电商变现为主轴线，广告变现是未来新看点


中国网红经济的生长路径：电商变现为主轴线

4

第一阶段：

网络红人概念出现，

以论坛传播为主

第三阶段：

网红大V时代，

盈利模式初步探索

2005 2010 2015/16

第四阶段：

中国的“网红”元年，

各类相关公司出现

2014

2010年被称为“微

博元年”，在这一年，搜狐、网易、腾讯、新浪同时推出微博服务。社交媒体这些工具的爆发催生了很多网络意见领袖，奠定了网红生态圈的发展。

社交到电商是网红的基础商业变现之道，未来会进一步拓展到广告和演艺。电商类网红更早得被公众所熟知，2015年双11女装C店前十家有一半以上是网红店铺；Papi酱以犀利且易引起

大家共鸣的风格爆红，随之带来视频类网红以及平台的关注度上升。网红背后的团队进入公众的视野，网红经济产业链进一步完善，资本蜂拥而至。

第二阶段：

社交平台兴起，

中国的“微博”元年

“网络红人”概念在中国开始广泛使用，比如芙蓉姐姐，传播方式以网络论坛（BBS、天涯论

坛等）为主。第一拨网络红人缺少自我经营的工具和可持续性的变现能力。


谁是网红?

5

粉丝量

互动率

变现属性

（交易量）

1万粉丝量以上的就可以叫网红。对头部网红的定义：50万粉丝以上，一般大网红的日均粉丝活跃率都在80%以上。微博上符合条件并且有变现能力的红人大致在几十万个。

网红与明星的区别

网红明星

门槛低高

成功概率 5%（普通） <1%

生命周期短长

曝光内容生活方式作品

曝光渠道微博、直播平台

电视电影、媒体

变现方式电商、广告、打赏

影视、演唱会、代言等

头部年收千万元亿元

相同之处

粉丝是生产力直接变现的核心

数据来源：专家访谈


中国最火网红关键词：段子手、高颜值、自媒体、情感共鸣

6

为人低调的网红小王微博粉丝：1970万

微博粉丝：1060万

回忆专用小马甲微博粉丝：2487万

张大奕淘宝皇冠店主微博粉丝：432万

数据来源：互联网


从网红的生命周期以及变现能力来看，目前电商类网红的产业链价值和发展空间最大

7

微博

电商变现为主，未来广告为辅

最长（5-10年）

年轻女性为主

电商网红

直播平台

打赏变现为主，电商变现为辅

最短（1-2年）

游戏类相对较长

年轻男性为主

直播网红

短视频平台

广告变现，电商变现难度大

居中（2年左右）

需要内容挖掘

男女皆有，但变现难度大

视频网红

平台

变现方式

生命周期

呛口小辣椒 2008年走红至今

目标客群

电竞圈顶级主播 16年加入虎牙 Papi酱

数据来源：专家访谈，互联网


直播视频类网红以及平台竞争激烈，广告变现是未来发力点

8

数据来源：庄明浩演讲PPT

网红和平台目前主要以虚拟物品的方式进行变现，未来网红也会跟国外一样发力广告变现，会部分改变/抢占传统广告投放

渠道。网红未来可以给平台带来更多的广告收入，但也是双刃剑，会抢占平台的资源。国外网红的主要收入来源于：视频内容产生的广告收入分成。

弹幕视频网站：以A站、B站为代表

秀场：以YY、9158、六间

房

移动直播：以映客、花椒为代表

移动端短视频：以秒拍、快手、美拍为代表

游戏直播平台：以熊猫TV、斗鱼、战旗、虎牙为代表

传统的视频网站：以优酷土豆搜狐乐视爱奇艺为代表

直播处于行业繁荣发展的整合期，直播视频类平台目前有二三十家，网红主要聚集在秀场、游戏直播还有短视频和移动直播（将最受益于行业的快速发展）。


国内4G发展带来短视频的飞跃，网红曝光越发多样化

秒拍和微博目前打通了短视频平台，可以在微博上直接播放，作为网红曝光的一个补充渠道。秒拍和小咖秀母公司一下科技成立于2011年8月，去年年底宣布完成2亿美元D轮融资，由新浪

微博领投。秒拍近期还将和微博共同推出直播产品，用户将可以直接在新浪微博里观看直播，双方数据将完全打通。

9

传播方式演变路径：由文字到图片到声音到短视频

Papi酱打响了中国短视频的第一枪

经营数据秒拍（2016年初）美拍（2015年中）

日活 4000万小咖秀：500万

1431万

日播放次数 7亿次 2.4亿

每日视频上传量超过100万超过100万

一下科技

新浪微博

中国的MCN

扶持优秀移动短视频创作者

短视频重点：内容创造能力

数据来源：互联网，弘则研究整理


网红表现形式的多样化将带来更好的流量入口和消费体验

10

网红使用多样化方式与粉丝进行互动，提高了粉丝量+互动率+转换率

红人在微博上使用秒拍进行商品展示，带来更好的购物体验

未来网红会和VR有所结合，带来更好的商品展示效果

数据来源：微博

国外网红生态圈——

视频内容变现为主轴线，电商变现缺乏供应链


国外网红经济的生长路径：视频内容变现为主轴线

12

第一阶段：

社交平台兴起，

网红开始成长

第三阶段：

MCN概念出现，

行业开始爆发

2004/5 2007 2014

美国对内容的版权保护非常强，针对各方面的限制，Youtube于2007年推出Youtube Partner，这个模式成熟了“收入分成”的

概念，进一步促进网红的发展。具体分成模式是：针对内容产生的广告收益，Youtube拿走45%。之后大量内容创造者汇集，美国所谓的Web Star开始如雨后春笋般冒出。

第二阶段：

网红变现方式初探，

行业进入1.0时代

第四阶段：

垂直类MCN兴起，

行业进入2.0时代

美国开始大量兴起垂直品类 MCN，比如专门垂直做拉美内容的Mitu；专门垂直做餐饮内容的 Tastemade。行业现在进入 2.0 时

代，市场上开始有更多针对网红内容的技术网站、工具网站兴起。

2012

Influencer marketing

（影响者营销）和MCN（多频道网络，

比较像中国“网红经济”公司）概念提出，利用网红的影响力来帮助产品做广告、进行多样化变现，行业进入爆发期。

数据来源：互联网,弘则研究整理


国外最火网红关键词：游戏、短视频、减肥健身、时尚搭配

13

PewDiePie

年收入: 1200万美元Youtube订阅用户:4000万

Smosh 年收入:850万美元

Fine Brothers

年收入:850万美元

Kayla Itsines

Instagram粉丝：410万累积资产：4900万人民币

Chiara Ferragni

年收入：800万美金时尚博主（The Blonde Salad）、创办同名品牌

Michelle Phan

年收入:300万美元美妆博主、Ipsy公司创始人数据来源：互联网,弘则研究整理


国外网红的变现形式：广告代言为主，电商缺乏供应链

14

代言

创业

广告电商

数据来源：互联网,弘则研究整理


Maker studios——美国最大的MCN（多频道网络）公司

Maker Studios于2009年成立，是YouTube上最

大的内容制作商之一，在2014年以10亿美金估值卖给迪斯尼。

15

网红

MCN

品牌

最新经营数据 2016年初备注

月浏览量 100亿次三年增长4倍

订户数 6.5亿一半美国以外

内容创作者 5.5万来自100多个国家

网红为什么需要MCN？持续创造内容、延长生命周期。

品牌为什么需要MCN？通过主流广告已经无法打入千禧一代。

MCN的角色：可持续的品牌接单、内容制作（提供经费、创作环境等）、对网红进行数据分析以便更好的匹配受众群体。盈利模式：品牌把广告经费给MCN，网红和MCN进行分成。

数据来源：Maker studios官网,弘则研究整理

网红电商产业链


中国电子商务发展史概况

17

0.6%1.1%

2.0%

3.3%4.4%

6.3%

7.8%

10.4%

12.7%

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2%

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12%

14%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

网络购物占社会消费品零售总额的比例

4 5 5 6 7 7 8 9 9 11 12 16

19 23

26 29

32 34 36

38 40 42 44 46 47 48 49 50

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015

中国互联网普及率(%)

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15

网络购物:当季值(亿元，艾瑞) 网络购物:当季同比(%,艾瑞)

数据来源：Wind，弘则研究整理

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015

网民使用率:手机网络购物网民使用率:网络购物

4Y2Y


中国网络购物市场发展历程

18

起步成长成熟

阿里巴巴成立进入B2B领域

当当网上市唯品会上市

唯品会成立推闪购特卖

移动电商第一枪，逐步演变出精准推荐的导购电商和垂直电商

淘宝商城更名天猫

微博平台恢复人气，社交媒体开始尝试网红粉丝经济的变现模式

第一家B2C 网站易趣推出

2003年淘宝建立，进入C2C领域，推出支付宝

淘宝商城正式宣布独立运营

微信电商化正式提出社交电商的概念

当当网成立

非典带来网购市场的转折点

Amazon 控股卓越，Ebay控股易趣

聚美优品成立

聚美优品上市

京东上市

互联网泡沫大批电子商务网站倒闭

2004年京东成立，进入B2C领域，从 3C 数码入手

C2C向B2C扩展

2008年上线淘宝商城

垂直细分网站开始盈利并获得资本市场青睐

阿里上市

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2014 2015/16

非典世界金融危机东南亚金融危机


网购市场线上渗透率不断提升，互联网流量和渠道碎片化将带来网红电商的飞速发展

19

7% 7%

19%21%

17%19%

16%14.30%

20.30%

26.70%

32.10%

35.50%37.00% 37.50% 37.60%

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2011 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

服装行业市场规模（万亿元）增长率渗透率

0.21 0.32 0.44 0.62 0.80 1.02 1.20 1.40

50%

58%

47%

36%32%

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27% 27%23% 22% 21% 20% 19% 19%

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2011 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e

网购交易规模（万亿）服装电商交易规模网购增长率服装电商占比服装电商增长率

网红电商的飞速发展

网购市场占社销比例以及服装的线上渗透

率持续上升

移动端的发展更进一步导致互联网流量和渠道的碎片化

网络达人效应带来的精准营销模式更适应

商业渠道的变迁

数据来源：艾瑞咨询，弘则研究整理


网红电商将带来千亿市场规模

20

2016年网红电商市场规模保守估计将超过500亿元，远期规模将近万亿。淘宝官方透露：截止15年8月淘宝平台已经有超过1000家“网红”服装店铺，假设平均每家五千万年销售额，那么至少有500亿的市

场规模，而且仅针对服装类。除去服装以外，化妆品（2015年近千亿线上规模）、母婴（3600亿）、配饰等也是非常适合网红化的品类。

2015年女装C店前10家一半是网红店铺

2015年“双11”期间，数十家网红店铺实现了2000万~5000万元的销

售额。网红店铺在上新日可达成500万~1000万元的销售额。

500

亿元1500

亿元3000

亿元

2016年 2017年 2018年

5% 12% 20%

数据来源：互联网


网红电商带来了服装行业的革新

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C2B模式，一切以消费者的需求为核心，红人在通过与消费者沟通互动进行设计选款，把握消费者的核心需求再进行生产提升了效率，完全颠覆了传统的玩法（提前半年设计订货）

女装电商的核心由“去库存”转向了“快时尚”，网红品牌既有质的保证，更有消费者认可的风格和个性时尚元素

表现形式多样化，红人淘里面将近一半都在使用秒拍这类短视频来展示商品，消费者购买体验指数型增长

互联网改变各行各业，对服装行业的改变从网红开始

传统淘宝店铺流程

网红店铺流程

上新

选款

平销折扣

粉丝互动改款

上新预售

设计生产

平销翻单


网红成功的几大关键因素：不止美丽，更需勤奋和运营

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人气：粉丝量，解决方案：买粉、互相推荐

客户粘性：持续内容输出、与粉丝互动，解决方案：时间、团队内容制作

设计风格定位：要体现原创性和不可替代性，通过微博展示每个环节：设计、打版、面辅料、改款定款、出货等

上新速度：维护老客最好的方法是每周或每两周定时上新，并做好预热、埋好伏笔

营销推广：除了微博以外，还需要多方位广告营销


网红店铺同比增速超出行业平均水平

23

张大奕eve

微博粉丝量：432万吾欢喜的衣橱（2014年开店）2015年销售额官方数据：3亿元2016年三月份销售额同比+250%

数据来源：卖家网，弘则研究

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10,000,000

15,000,000

20,000,000

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30,000,000

02/2015 03/2015 04/2015 05/2015 06/2015 07/2015 08/2015 09/2015 10/2015 11/2015 12/2015 01/2016 02/2016 03/2016

钱夫人（销售额）吾欢喜的衣橱（销售额）

雪梨Cherie

微博粉丝量：165万钱夫人（2011年开店）2015年销售额官方数据：2亿元2016年三月份销售额同比+57%


冲动消费在网红电商发生的概率比较高

24数据来源：淘宝


网红自己开店碰到很多瓶颈，规模发展之后必然需要专业公司和资本进入

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试错成本高：合作的生产厂商如果在做工、面料、品质上没有达到消费者的预期，会导致复购率低，甚至会影响网红个人声誉。

缺货率高：网红电商一般都是提前一个月左右进行预售，如果供应链跟不上则非常容易出现缺货事件，去年双11的时候有网红店铺的缺货率在50%以上。

供应链管控协调能力：网红对于计划、预判、整合能力是非常缺失的，另外对于翻单的反应能力也非常重要，一千万的货至少需要25天准备。

网红自己开店碰到的问题

规模

资金

管理

公司给网红带来的好处


网红电商的产业链图：收入和利润多集中在中游

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网红经纪公司微博生产厂商

上游中游下游

网红电商成交大部分靠微博，少部分靠自然流量。微博从2014

年底2015年初开放红人广告功能，起初4-5

毛钱/粉，现在的价格5元/粉以上。另外，

微博今年开始对平台上网红所产生的销售额进行流量变现。

目前网红电商化品类主要是女装、鞋包、化妆品。未来品类扩张方向：虚拟类产品，比如演唱会门票、旅游、IP、演艺等。

网红

目前国内最大的网红经纪公司是如涵和缇苏电商，本质上是涵盖了多个个人品牌电商（网红）的零售公司。

45% 40% 5%

10%

15% 45% 10%

30%


社交平台：微博的衍变路径

27

新浪微博内测

2009中国的“微博元年”

2010市场地位的奠定

2012实现季度盈利

2013美国上市

2014日活数超过1

亿人2015

腾讯、搜狐、网易等网站陆续推出了各自的微博平台

微博成立独立公司

65.93

188.31

334.17

477.89 186%

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总营业收入（百万美金）净利润（百万美金）

收入同比(%)

微博成为中国第一个盈利的社交媒体平台，与淘宝战略合作

网红大 V时代，盈利模式初步探索

注册用户数突破5亿人大关

96.7

129.1

176

236

45.1

61.4

80.3

106

33%34%

36%

34%

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2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31

月活（百万）日活（百万）月活同比(%) 日活同比(%)

全年实现正收益

数据来源：公司年报，弘则研究整理


微博的收入增长将来自于信息流广告以及网红电商的流量变现

广告仍是微博的主要营业收入和利润来源。数据显示，微博2015全年的广告收入约为4亿美元，同比增长52%，非阿里广告部分的同比增幅达到69%

，广告主数量达到66.4万个。未来的收入增长将来自于两方面：信息流广告（此前Facebook、Instagram推出信息流视频广告后，均带动其收入大幅增长）以及网红电商的流量变现。

28

信息流广告

• 今年微博将基于用户定向和实时竞价来投放信息流广告。活跃用户规模的持续增长和用户多媒体消费比例的提升，为微博全面发力信息流视频广告奠定基础。规模化经营下受益的将是网红，也正符合口碑和精准营销的趋势。

网红电商流量变现

• 微博作为国内唯一的开放式社交媒体平台，孵化了大量的电商类网红，从2016年开始，微博给合作的网红带来更多的流量倾斜，同时对网红电商进行流量变现。保守估计今年网红电商至少会给微博带来10亿元的收入。

数据来源：公司年报


微博的网红战略布局：社交流量+社交关系+第三方交易平台

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网红推广、流量扶持

红人淘频道上线

手淘/天猫共建项目

优化微博橱窗，提高转化率

线上/线下活动+专题/榜单推荐

微博暂时不会做电商，会做电商的流量入口。今年微博会主推1000个网红，和网红经纪公司直接签约，采用销售额抽成的方式来收取技术支持服务费。

粉丝价格（微博主页推荐）：2015年初4-5毛/个；2016年初5元/个，微博对于重点扶持的网红今年会有更多的流量倾斜

微博的电商频道产品，聚集重点扶持的网红，可以看到所有合作网红的动态以及所发的购物链接

微博和淘宝将于4-5月打通数据，实现导流监控

商品发布器，由网红/经纪公司决定使用淘宝还是微卖作为交易平台

数据来源：公司调研


红人淘和微博橱窗的具体购买流程

30

时尚红人榜：流量倾斜

红人对于商品的展示越来越多样化，使用秒拍可以更好得与粉丝互动，提供更好的消费体验。

在红人淘主页面点击购买链接，转到橱窗商品（微博开发的商品展示器），由网红/公司自主选择交易平台：淘宝或微卖，如果是

“宝贝详情”，则跳转到淘宝平台，如果是“立即购买”，则直接到微卖平台，使用支付宝支付。

微卖交易平台

数据来源：微博


华斯股份：社交电商的先驱者

31

华斯股份

华斯易优供应链金

融微卖

2015年5月收购优舍科技30%的股权

2015年6月公司（60%）与微卖（21%）、安心de利（19%）共同投资设立

经营数据：1Q15：日均成交额120万元、日活25万4Q15：日均成交额达1000万元、日活280万2015Y：日均成交额328万元，日活150万

微博合作的社交电商平台，B2C2c模式裘皮+微卖平台的业务

目前只做裘皮的原材料质押业务（裘皮拿货价格非常贵），未来会发展微卖的互联网金融。经营数据：月流水三千多万。

未来三大看点：1）交易平台、数据监控；2）供应链平台；3）互联网金融。

数据来源：公司公告


微卖：B2C2c交易平台

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数据来源：微卖APP 2C端

微卖处于初期积累流量阶段，佣金免费，终端销售价格与其他电商一致。微卖最早和微博合作，三年合作协议，没有排他，可能会有新的竞争者出现。主要销售产品为长尾非标品，比如化妆品、衣服以及公司的主营裘皮等。


网红经纪公司：目前产业链当中收入和利润最聚集的环节

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红人运营

供应链管理

电商运营

网红经纪公司

• 5-6个亿销售额，8-10个亿的是非常头部的

单个网红店铺的天花板

• GMV到达两三百亿元，单个网红对应平均2亿销售额*100个网红。单个网红的极限到达以后的两个方向：1）扩品类；2）增加人数。

网红经纪公司的天花板

筛选签约经纪公关

选款设计打板面辅料品控等

客服售后

30% 40-50%20-30%

品类扩充方向

虚拟

广告

演艺

怎么选择网红？网红是海量的，优质网红是稀缺的，网红合作取决于以下三点：1）配合度；2）时尚度；3）自媒体经营能力


网红经纪公司的三大关键因素

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供应链管控协调能

力

资本

流量

红人合作运营

工厂在整个供应链当中的重要性只占到30-40%。研发（

包含面辅料）是核心环节，工厂只决定了一部分品质和速度，更多是源头决定的。试错成本非常高，是这个行业的大门槛。

红人签约过程当中时间成本最重要，首要看配合程度。从签约到产生收益差不多三个月，前期培养有费用。红人合约都是5年以上独家排他。运营团队培养周期3-6个月，内外都会签很重的违约。

网红经纪公司模式较重，规模快速扩张过程中需要资本的支撑：生产环节需要公司进行垫资（面料预付款至少需要成品出厂价的30%以上）；另外网红

的孵化经纪需要微博的流量曝光扶持。


如涵电商：你貌美如花，我赚钱养家

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如涵电商成立于2012年，以淘品牌“莉贝琳”起家，2014年7月起逐步转型为网红电商。2015年GMV达到5.2亿元，目前有近60个签约达人，拥有40家淘宝&微信店铺。前年100%都是服装，去年80%是服装、20%是鞋包化妆品，今年服装的

占比会越来越小，未来会加大鞋包化妆品的占比，另外还会探索虚拟化的品类：旅游+IP+广告+演艺。

成熟店铺具体情况

收入占比

备注

毛利率 55% 倍率比普通女装C店的高

网红/销售费用

10% 公司的议价能力会走强，除非是头部网红

广告费用 5% 1）微博、微信

公众号、淘宝收藏店铺吸粉2）投放广告3）粉丝流量协同效应

其他费用 20% 运营成本等

净利率（税前）

20% 成熟店铺的盈利情况

运营情况：两周上新速度。销售里面有60%是老客户购买，40%是新客。客单价：250-300元。

网红签约合作情况：会和网红签5-10年，全部拍他。以前签下来的基

本都是电商约，之后会签演艺约等；现在和未来要签的话会把几个属性条款都放进来。有违约金。


缇苏电商：韩国SM+宝洁的商业模式

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• 目前有30个左右网红储备，2015年的流水2.7个亿，今年预期可以做到十几亿元的流水。现在销售里面基本都是服装，未来会扩品类到化妆品。公司现在有四个事业部，事业部下面分了好几个团队，每个红人独立一个团队。

公司情况

• 公司总共500人左右，供应链（采购、排版、品控等）团队150人左右，仓储也是公司自己的，目前有8000多平方米。品控自己做，目前是全检，平均每件1元左右，未来会部分外包品控。

团队介绍

• 公司毛利率在50-60%，现在是盈利的，平均客单价：200-300元，缺货率：10%以内，退货率：28-30%。货品从下单生产到消费者平均需要1-2个月时间，公司有库存，但是会控制在10%以内。

运营情况

腻腻与公司去年9月份签约，

服装店铺定位高端，倍率在3倍以上，净利率在45-

50%（红人和公司进行利

润分成），普通的店铺在2-2.5倍，净利率在30%。


南极电商：最有可能受益于网红经济的A股上市公司之一

公司2016年一季度的GMV持续高速增长，会在下半年发力，全年的GMV预期同比增长100%

以上。未来5年的复合增速在50%以上，内生性增长来自于：

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渠道

• 目前已经和全球32家电商合作，今年的重点是跨境电商（出口）。

品类、品牌扩张

• 目前22个大类，中国所有有个性的标准化并且产能过剩的品类都会是公司的扩张目标，3-5年内目标是做成中国的利丰，涵盖中、高、低品牌。

工具类

• 偏供应端，比如说大数据、营销公司，会跟垂直化业务相结合，希望通过工具端打通供应端，通过供应端打通品牌端，做粘性做附加值的东西。

公司切入网红产业链的优势在于供应链管理能力、资本和营销流量。网红这边公司特别成立了部门，已经签了七八个网红，7-8年排他合约，一个网红一个团队，未来会签到几百个网红，签约网红的条件在10万粉丝起。会通过收购入股几家网红经纪公司切入网红领域，也会考虑收购在淘宝上没有红人但运营很不错的女装C店，比如毛菇小象，给他们对接网红资源。


柏堡龙：打造D2C模式的社交电商平台

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9.8亿打造全球时尚设计生态圈项目

设计师团队

O2O设计师品牌销售平台

面辅料超市

生产商

买手

红人

公司计划3年内在我国部分大中城市建设23家时尚设计体验店，实现O2O闭环。

为了增强客户粘性提供VR试衣体验、智能量体设备、全息3D生活场景体验等高科技产品。

自有设计师团队230人设计师云平台

明星设计师孵化设计师学院

数据来源：公司公告

2015年，公司实现营业收入为6.07亿元，同比增加10.32%；归属于上市公司股东的净利润为1.21 亿元，同比增加12.99%。

公司切入网红经济的优势：1. 多年的服装产业链运营整合能力；2. 设计师团队管理整合能力；3. 丰富的B2B、B2C营销经验。

风险点：公司主要设计品类集中在休闲服特别是T恤，对于复杂时尚女装的设计和供应链管控能力有待跟踪。


A股公司已经纷纷开始布局网红经济产业链

39来源：专家访谈，互联网

A股公司网红经济布局

华斯股份2015年5月收购优舍科技30%的股权，微卖是A股唯一一家社交电商的上市公司。公司本次定增6亿元，实为社交电商平台的供应链打造基础。

昆仑万维参与了如涵电商的B轮融资

光线传媒参与了缇苏电商的A轮融资

南极电商会通过收购入股几家网红经纪公司切入网红领域，对接上游供应链，目前公司已经签了七八个网红，7-8年排他合约，一个网红一个团队，未来会签到几百个网红，签约网红的条件在10万粉丝起。

柏堡龙公司于近期公告称将要定增9.8亿元打造全球时尚设计生态圈项目，实际上

是通过共享经济模式整合时尚设计供应链，并打造时尚设计领域社交电商平台。

华孚色纺面料供应链平台，逻辑在于网红电商对于供应链反应速度要求非常高，而面料作为其中最重要的一个环节，公司通过此切入可以解决一大痛点。

多喜爱打造HBDIY互联网平台：与经纪公司签约销售跟明星相关的衍生品，以T

恤为主要载体，计划在 2016 年上半年上线试运营。


弘则核心观点

• 我们认为网红经济未来是可持续的，原因有：1）电商网红化：服装行业正在被互联网改变，去年女装C店前十名过半是网红店。2）品牌娱乐化：从品牌角度来看，消费者更偏向娱

乐化个性化的品牌，网红品牌正具备强烈的个人属性和娱乐色彩，符合主流消费人群的购买需求。3）营销社群化：国内外广告营销从贴片广告转向信息流广告，加上移动端碎片化程度加深，规模化经营下受益的不是软文而是网红，也正符合口碑和精准营销的趋势。

• 网红电商将超千亿元市场规模，产业链分为下游社交电商、中游网红经纪公司以及上游生产厂商。在整个产业链当中，微博的话语权最强，今年特别成立了网红电商部门，目前已经上线了红人淘和微博橱窗，会成为电商的流量入口。微卖作为微博的独家战略合作电商平台，未来将受益于网红经济的发展。

• 从收入和利润分布来看，目前中游的占比最大（40%；45%）。单个网红经济公司的销售额天花板在两三百亿元（平均每个网红对应2亿元*100个网红）。网红经纪公司的三大关键点：1）供应链管控能力，研发（包含面辅料）是核心环节，工厂只决定了一部分品质和速度，更多是源头决定的。试错成本非常高，是这个行业的大门槛。2）红人合作运营，红人签约过程当中时间成本最重要，首要看配合程度；运营团队培养周期3-6个月，内外都会签很重的违约。3）资本和流量，网红经纪公司模式较重，规模快速扩张过程中需要资本和流量的支持。

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本报告中所有数据和资料除特别注明外来源于Wind, Global Insight, CEIC, Bloomberg, Haver, BEA, NBER, 和HZI估计。

公司地址：上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心22层

免责声明本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司

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