Monday Report 15 enero 2018 - Bordier & Cie · 2018. 1. 15. · Monday Report 15 enero 2018...
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15 enero 2018 Monday Report Economía Mercados Mercado suizo Acciones Expectativas de los agentes de bolsa Rendimiento Gráfico del día Este documento se ha elaborado únicamente a efectos informativos. Los puntos de vista y las opiniones que en él se expresan son los de Bordier & Cie. Su contenido no podrá ser reproducido ni redistribuido. La reproducción o difusión no autorizada del presente documento implicará la responsabilidad del usuario, pudiendo dar lugar a acciones penales. Los elementos que forman parte de su contenido se ofrecen a título informativo y en ningún caso constituyen una recomendación en materia de inversión. Además, es importante recalcar que las disposiciones de nuestra página “Aviso legal” son plenamente aplicables a este documento y en particular las disposiciones relativas a las restricciones derivadas de diferentes leyes y reglamentos nacionales. En consecuencia, el Banco Bordier no presta servicios de inversión o asesoramiento a “personas estadounidenses” según la definición contenida en las normas de la Comisión de Bolsa y Valores. Por otra parte, la información de nuestro sitio Web –incluido el presente documento– no está dirigida, de ninguna manera, a tales personas o entidades. Bonos Seguimiento de la semana: estadísticas de alojamiento, nov. (OFS); precios de producción e importación (PPI), dic. (OFS). Las siguientes empresas publican resultados o estadísticas: Flugha- fen Zürich (estadísticas, dic.), Lindt & Sprüngli, Galenica, Geberit y Zehnder (facturación, 2017) y BB Biotech (cartera de participacio- nes, finales de 2017). Bolsa Después de otra semana positiva, los índices europeos comienzan ligeramente en rojo; Wall Street está cerrado (Martin Luther King Day). A falta de cifras macro importantes, las miradas se centran en los resultados trimestrales de muchos bancos EE.UU., entre otros. Mantenemos el optimismo. Divisas Tras rozar esta mañana la zona de resistencia importante de di- ciembre de 2014 (€/$ 1,22–1,2250), aún prevemos un posible aumento hasta 1,2310 antes de una consolidación hacia 1,2085. Si el $/CHF no rompe la resistencia 0,9770, posible caída hasta 0,9550. El €/CHF debería caer hasta 1,17 tras rozar los 1,1820. El oro, de nuevo a niveles en torno a 1.343$; el nivel 1.355$ es po- sible; prevemos más bien una corrección hacia 1.310$. NB: fuerte subida del petróleo a 69$. La buena dinámica coyuntural mantiene la propensión al riesgo a un nivel elevado (acciones a nivel mundial: +1,4%). Algunos miem- bros del BCE dejan entrever un cambio de discurso para el verano, impulsando los tipos de interés al alza (Alemania: +9pb; Francia: +7pb; EE.UU.: +8pb; Suiza: +12pb), así como el EUR (+0,9% vs USD). El oro (+1,4%) se beneficia más de la caída del USD vs la subida de tipos. El petróleo sigue su tendencia al alza (+2,5%). Se- guimiento de la semana: EE.UU., producción industrial, confianza de promotores inmobiliarios (NAHB), inicio de obras, permisos de construcción y confianza del consumidor (Univ. de Michigan); zona euro, balanza comercial y nuevas matriculaciones; China, PIB-T4, ventas minoristas, producción industrial e inversiones. Las estadísticas publicadas en EE.UU. siguen una tendencia po- sitiva. El crédito al consumo es más elevado de lo esperado en noviembre, 27.951 M USD. Las ventas minoristas aumentan un 0,4% en diciembre (0,5% previsto). La confianza de las PYMES cae ligeramente, pero se mantiene a un nivel muy elevado en diciembre (104,9). La inflación subyacente acelera un poco más de lo esperado en diciembre (+0,3% m/m, +1,8% a/a). En la zona euro, el indicador de confianza económica Sentix pasa de 31,1 a 32,9 en enero (máximo alcanzado) y el clima empresarial mejora en diciembre (de 1,49 a 1,66). La tasa de desempleo disminuye una décima a 8,7% y la producción industrial aumenta un 1% m/m en noviembre (+3,22 a/a). China tranquiliza: las reservas de divisas aumentan 20.000 M USD a 3,1399 billones de USD; la balanza comercial arroja en diciembre un superávit más importante de lo esperado (54.690 M USD) (exportaciones: +10,9% a/a). Al 12.01.2018 05.01.2018 31.12.2017 SMI 9546.61 -0.11% 1.76% Europe Stoxx 600 398.49 0.29% 2.39% MSCI USA 2651.31 1.56% 4.20% MSCI Emerging 1208.17 0.60% 4.29% Nikkei 225 23653.82 -0.26% 3.90% Al 12.01.2018 CHF vs USD 0.9713 0.42% 0.33% EUR vs USD 1.2147 0.91% 1.15% Tipos 10 años CHF (nivel) -0.05% -0.17% -0.13% Tipos 10 años EUR (nivel) 0.53% 0.44% 0.42% Tipos 10 años USD (nivel) 2.55% 2.48% 2.41% Oro (USD/por onza) 1'331.02 0.88% 2.11% Brent (USD/barril) 69.24 2.46% 3.95% Fuente: Datastream desde ASML (Satellites) publica el 17 de enero resultados T4 y 2017. Las condiciones del mercado de semiconductores son sólidas y favo- rables a proveedores. ASML debería alcanzar sin problemas sus objetivos T4. Para 2017, se prevé una facturación de ~8.600 M EUR (+26% a/a) y un Ebit de ~2.300 M EUR (+35% a/a). La adopción de la tecnología EUV es la clave. Las carteras de pedidos están llenas... Sector de la energía (previsiones positivas): sustituimos RD Shell por TOTAL en nuestras recomendaciones. El 1.º obtuvo los me- jores resultados 2017 entre las principales empresas europeas; correctamente valorado. El 2.º ofrece la mayor rentabilidad y crea- ción de valor en Europa y un excelente crecimiento futuro de FCF, que disminuye > 15%, pero se colmará con la vuelta en 2018 a un dividendo del 100% de efectivo, según previsiones. Sacamos a PANDORA de la lista “Core Holdings”. El reajuste significativo de la Dirección de las perspectivas de crecimiento de beneficios (facturación y margen) en los próximos 5 años, ¡marca una clara ralentización de la dinámica comercial del Grupo y pone límites a su rentabilidad futura! Al integrar este nuevo escenario, nuestro DCF pone de relieve un valor justo de 654 DKK; solo ofre- ce un aumento limitado vs el precio actual. SAP (Satellites), bajo presión. El editor de software (resultados T4 y 2017, el 30 de enero) sufre la degradación (de OW a N) de un broker EE.UU. Este último considera que el mercado es demasiado optimista vs el crecimiento del vol. de negocios del software y la nube en 2018 (+8%, parte alta del rango de objetivos 2016, 2017 de SAP). Por el momento no hay preanuncios de SAP… El modelo de negocios sigue su transición suave. Las actas de diciembre del BCE se perciben como agresivas; el mercado revisó sus expectativas de subida de tipos para diciem- bre a más del 50%. En respuesta, suben los tipos rectores EUR, favoreciendo a los bonos CMS Tier 1, al alza, 1,5%, a lo largo de la semana con un rendimiento de 1,92% en lo que va de año. Cré- dito: Moody’s confirma la reducción esperada de la calificación de TEVA, un “ángel caído” de la categoría de inversión. Source: Thomson Reuters Datastream, 15.01.2018 US retail sales Twelve-month percentage changes 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 -15% -10% -5% 0% 5% 10% -15% -10% -5% 0% 5% 10% Total Total, excluding autos
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15 enero 2018Monday Report
Economía Mercados
Mercado suizo Acciones
Expectativas de los agentes de bolsa
RendimientoGráfico del día
Este documento se ha elaborado únicamente a efectos informativos. Los puntos de vista y las opiniones que en él se expresan son los de Bordier & Cie. Su contenido no podrá ser reproducido ni redistribuido. La reproducción o difusión no autorizada del presente documento implicará la responsabilidad del usuario, pudiendo dar lugar a acciones penales. Los elementos que forman parte de su contenido se ofrecen a título informativo y en ningún caso constituyen una recomendación en materia de inversión. Además, es importante recalcar que las disposiciones de nuestra página “Aviso legal” son plenamente aplicables a este documento y en particular las disposiciones relativas a las restricciones derivadas de diferentes leyes y reglamentos nacionales. En consecuencia, el Banco Bordier no presta servicios de inversión o asesoramiento a “personas estadounidenses” según la definición contenida en las normas de la Comisión de Bolsa y Valores. Por otra parte, la información de nuestro sitio Web –incluido el presente documento– no está dirigida, de ninguna manera, a tales personas o entidades.
Bonos
Seguimiento de la semana: estadísticas de alojamiento, nov. (OFS); precios de producción e importación (PPI), dic. (OFS).Las siguientes empresas publican resultados o estadísticas: Flugha-fen Zürich (estadísticas, dic.), Lindt & Sprüngli, Galenica, Geberit y Zehnder (facturación, 2017) y BB Biotech (cartera de participacio-nes, finales de 2017).
BolsaDespués de otra semana positiva, los índices europeos comienzan ligeramente en rojo; Wall Street está cerrado (Martin Luther King Day). A falta de cifras macro importantes, las miradas se centran en los resultados trimestrales de muchos bancos EE.UU., entre otros. Mantenemos el optimismo.
DivisasTras rozar esta mañana la zona de resistencia importante de di-ciembre de 2014 (€/$ 1,22–1,2250), aún prevemos un posible aumento hasta 1,2310 antes de una consolidación hacia 1,2085. Si el $/CHF no rompe la resistencia 0,9770, posible caída hasta 0,9550. El €/CHF debería caer hasta 1,17 tras rozar los 1,1820. El oro, de nuevo a niveles en torno a 1.343$; el nivel 1.355$ es po-sible; prevemos más bien una corrección hacia 1.310$. NB: fuerte subida del petróleo a 69$.
La buena dinámica coyuntural mantiene la propensión al riesgo a un nivel elevado (acciones a nivel mundial: +1,4%). Algunos miem-bros del BCE dejan entrever un cambio de discurso para el verano, impulsando los tipos de interés al alza (Alemania: +9pb; Francia: +7pb; EE.UU.: +8pb; Suiza: +12pb), así como el EUR (+0,9% vs USD). El oro (+1,4%) se beneficia más de la caída del USD vs la subida de tipos. El petróleo sigue su tendencia al alza (+2,5%). Se-guimiento de la semana: EE.UU., producción industrial, confianza de promotores inmobiliarios (NAHB), inicio de obras, permisos de construcción y confianza del consumidor (Univ. de Michigan); zona euro, balanza comercial y nuevas matriculaciones; China, PIB-T4, ventas minoristas, producción industrial e inversiones.
Las estadísticas publicadas en EE.UU. siguen una tendencia po-sitiva. El crédito al consumo es más elevado de lo esperado en noviembre, 27.951 M USD. Las ventas minoristas aumentan un 0,4% en diciembre (0,5% previsto). La confianza de las PYMES cae ligeramente, pero se mantiene a un nivel muy elevado en diciembre (104,9). La inflación subyacente acelera un poco más de lo esperado en diciembre (+0,3% m/m, +1,8% a/a). En la zona euro, el indicador de confianza económica Sentix pasa de 31,1 a 32,9 en enero (máximo alcanzado) y el clima empresarial mejora en diciembre (de 1,49 a 1,66). La tasa de desempleo disminuye una décima a 8,7% y la producción industrial aumenta un 1% m/m en noviembre (+3,22 a/a). China tranquiliza: las reservas de divisas aumentan 20.000 M USD a 3,1399 billones de USD; la balanza comercial arroja en diciembre un superávit más importante de lo esperado (54.690 M USD) (exportaciones: +10,9% a/a).
Al 12.01.2018 05.01.2018 31.12.2017SMI 9546.61 -0.11% 1.76%
Europe Stoxx 600 398.49 0.29% 2.39%MSCI USA 2651.31 1.56% 4.20%
MSCI Emerging 1208.17 0.60% 4.29%Nikkei 225 23653.82 -0.26% 3.90%
Al 12.01.2018CHF vs USD 0.9713 0.42% 0.33%EUR vs USD 1.2147 0.91% 1.15%
Tipos 10 años CHF (nivel) -0.05% -0.17% -0.13%Tipos 10 años EUR (nivel) 0.53% 0.44% 0.42%Tipos 10 años USD (nivel) 2.55% 2.48% 2.41%
Oro (USD/por onza) 1'331.02 0.88% 2.11%Brent (USD/barril) 69.24 2.46% 3.95%Fuente: Datastream
desde
ASML (Satellites) publica el 17 de enero resultados T4 y 2017. Las condiciones del mercado de semiconductores son sólidas y favo-rables a proveedores. ASML debería alcanzar sin problemas sus objetivos T4. Para 2017, se prevé una facturación de ~8.600 M EUR (+26% a/a) y un Ebit de ~2.300 M EUR (+35% a/a). La adopción de la tecnología EUV es la clave. Las carteras de pedidos están llenas...
Sector de la energía (previsiones positivas): sustituimos RD Shell por TOTAL en nuestras recomendaciones. El 1.º obtuvo los me-jores resultados 2017 entre las principales empresas europeas; correctamente valorado. El 2.º ofrece la mayor rentabilidad y crea-ción de valor en Europa y un excelente crecimiento futuro de FCF, que disminuye > 15%, pero se colmará con la vuelta en 2018 a un dividendo del 100% de efectivo, según previsiones.
Sacamos a PANDORA de la lista “Core Holdings”. El reajuste significativo de la Dirección de las perspectivas de crecimiento de beneficios (facturación y margen) en los próximos 5 años, ¡marca una clara ralentización de la dinámica comercial del Grupo y pone límites a su rentabilidad futura! Al integrar este nuevo escenario, nuestro DCF pone de relieve un valor justo de 654 DKK; solo ofre-ce un aumento limitado vs el precio actual.
SAP (Satellites), bajo presión. El editor de software (resultados T4 y 2017, el 30 de enero) sufre la degradación (de OW a N) de un broker EE.UU. Este último considera que el mercado es demasiado optimista vs el crecimiento del vol. de negocios del software y la nube en 2018 (+8%, parte alta del rango de objetivos 2016, 2017 de SAP). Por el momento no hay preanuncios de SAP… El modelo de negocios sigue su transición suave.
Las actas de diciembre del BCE se perciben como agresivas; el mercado revisó sus expectativas de subida de tipos para diciem-bre a más del 50%. En respuesta, suben los tipos rectores EUR, favoreciendo a los bonos CMS Tier 1, al alza, 1,5%, a lo largo de la semana con un rendimiento de 1,92% en lo que va de año. Cré-dito: Moody’s confirma la reducción esperada de la calificación de TEVA, un “ángel caído” de la categoría de inversión.
Source: Thomson Reuters Datastream, 15.01.2018
US retail salesTwelve-month percentage changes
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018-15%
-10%
-5%
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Total
Total, excluding autos
