Strictly Private & Confidential

M&G Real Estate Debt Finance Strategies Februar 2019

Die Rolle von Real Estate Debt in einem Multi-Asset-Portfolio

2

M&G Real Estate Finance – Einführung

3

M&G Prudential

Fixed Income Aktien Immobilien

• 100 % unserer institutionellen Anleihenfonds haben ihre Benchmarks über 3 Jahre geschlagen*

• 70 % der 50 größten Pensionspläne Großbritanniens investieren bei uns**

200 Mrd. € 78 Mrd. € 31 Mrd. €

Quelle: M&G, Stand: 30. Juni 2018 * Bezieht sich auf Fonds mit Benchmarks aus öffentlich gehandelten Anleihen. ** Quelle: S&P Money Market Directory , Stand: Dezember 2017

4

Verwaltetes Vermögen im Fixed Income-Bereich Summe des verwalteten Vermögens im Fixed Income-Bereich: 213 Mrd. €*

Infrastructure Equity; [VALUE] Long Lease

Property; € 8,6

Private Debt; € 28,2

Staatsanleihen; [VALUE]

Inflationsindexierte Staatsanleihen

[VALUE]

[CATEGORY NAME], [VALUE]

High Yield, [VALUE]

Sonstige Instrumente**

[VALUE]

Institutionell [VALUE]

Wholesale und Direkt [VALUE]

Annuities [VALUE]

Life Funds [VALUE]

Sonstige - intern [VALUE]

Quelle : M&G, Stand: 30. Juni 2018.* Hinweis: Die hier gezeigte Struktur der Anlagen im Fixed Income-Bereich kann sich etwas von derjenigen des gesamten verwalteten Vermögens im Bereich Fixed Income unterscheiden, da eine abweichende Methodik verwendet wurde und die Bereiche Infrastructure Equity und Long Lease Property separat dargestellt wurden. **Umfasst Restructured Equity, Liquidität und Derivate Umrechnungskurs: £1 = €1,13075

Nach Asset Klasse (Mrd. €) Nach Kundentyp (%)

5

M&G Real Estate Finance: Eine einzigartige Plattform Kombination der Kernkompetenzen aus drei Bereichen

Quelle: M&G, Stand: 31. Dezember 2017 * Stand der Angaben: 30. Juni 2018

M&G Real Estate €31 Mrd.* AuM In Europa, Nordamerika und Asien/Pazifikraum

>150 Jahre Erfahrung

Globales Team aus 279 Mitarbeitern in Europa und Asien

M&G Real Estate Finance profitiert von einer institutionellen Investmentplattform

M&G Fixed Income €200 Mrd.* AuM

262 Anleihenexperten

32 Analysten für öffentlich gehandelte Anleihen

European Pensions Awards 2016 Property Manager of the Year

Pensions Age Awards 2016 Property Manager of the Year

Pensions Age Awards 2017 Fixed Income Manager of the Year

PIPA Awards 2017 Gewinner im Bereich UK Fixed Income und Global Multi-Asset Credit

M&G Fixed Income

M&G Real Estate Finance

M&G Real Estate

6

M&G Real Estate Finance: Einzigartige Plattform Etablierter Anbieter

Quelle: M&G, Stand: Februar 2018 *Stand: 31. Dezember 2017

M&G wandte sich als einer der ersten nach der globalen Finanzkrise dem Bereich Real Estate Debt zu. Die wichtigsten Teammitglieder arbeiten seit der Gründung des Teams zusammen. M&G hat Kapital sowohl in Strategien für Senior-Debt als auch Junior-Debt arrangieren können.

Team Track Record Größe Origination

20 Experten für Real Estate

Finance

262 Fixed Income-Experten*

279 Real Estate-Experten*

€9,4 Mrd. (£6,4 Mrd. & €2,4 Mrd.)

Investitionsvolumen seit 2009 in

>90 Transaktionen in

10 europäischen Ländern

>70 Investoren weltweit in

8 gepoolten Strategien und

8 Spezialfonds

70 % der Transaktionen

direkt bei den Schuldnern

arrangiert

7

Private Credit

8

• Weshalb bietet das Private Credit-Segment Chancen?

– Geschäftsmodell der Banken hat sich gewandelt

– Märkte haben sich seit der Finanzkrise weiter entwickelt

• Was verstehen wir unter Private und Alternative Credit?

– Keine allgemeingültige Definition verfügbar

– Kreditvergabe an Schuldner, die keinen Zugang zu Banken oder Märkten für öffentlich gehandelte Anleihen haben (oder haben wollen)

– Unsere Flexibilität ermöglicht es, in die interessantesten Anlagechancen zu investieren

• Welche investieren?

– Potenzial auf höhere Renditen

– Stabile und vorhersagbare Cashflows

– Besserer Anlegerschutz (Covenants, Sicherheit, Seniorität)

Private Credit – Einführung

Quelle: M&G

9

Was M&G im Bereich Private Assets?

AuM M&G in Fixed Income Private Assets • Zweitgrößter Investor im Bereich Private Credit in Europa und siebtgrößter weltweit*

• Die Plattform von M&G’s wurde urspünglich zur Beschaffung attraktiver Anlagen für die Versicherungskonzernmutter gegründet

– ausgeprägte Interessengleichheit

– Größe ermöglicht einzigartigen Zugang zu Schuldnern und zu Transaktionen

– langjähriger Marktteilnehmer und Partner des Vertrauens

• Kreditanalyse und Portfoliomanagement sind Kernkompetenzen

– Mehrere Spezialistenteams ermöglichen weitreichendere Expertise

– Besonders leistungsfähig bei der Beschaffung ungewöhnlicher oder komplexer Anlagen

• Fähigkeit zur Strukturierung von Multi-Asset-Lösungen nach Kundenbedarf und Nutzung von Marktchancen

Quelle: M&G, Stand: 30. Juni 2018 *Basierend auf Zahlenangaben aus dem Private Debt Investor Magazin vom 1. Dezember 2018 zu den Zuflüssen während der letzten fünf Jahre.

Wir investieren bereits seit 1997 in Private Assets

Gesamt-AuM Private Assets: €41,5 Mrd.

Private Debt - sonstige, €13,4

Mrd.

[CATEGORY NAME], €0,7

Mrd.

Syndizierte Bankkredite €8,6

Mrd.

Commercial Mortgages, €5,5

Infrastructure Equity, €4,7 Mrd.

[CATEGORY NAME], €8,6

Mrd.

10

Real Estate Debt

11

Wege zur Anlage

• Anlage in Schuldverschreibungen, die mit Gewerbeimmobilien besichert sind • Verbriefung in Tranchen, häufig attraktive Konditionen für Schuldner • Loan Servicing für den Schuldner, begrenzte Kontrollmöglichkeiten für Anleger • Gewisse Liquidität, aber in den letzten Jahren deutlich gesunkenes Emissionsvolumen

• Eigenkapitalanlage in Immobiliengesellschaften mit hoher Korrelation zum Aktienmarkt • 90 % des Ertrags leiten sich aus den zugrundeliegenden Immobilien ab • Liquider Market mit potentiell stärkeren Wertschwankungen gemäß der Natur der Immobilien

• EK-Anlage in Gewerbeimmobilien mit möglicher Einflussnahme auf den Business Plan • Junior-Trache mit größerem Exposure zur Marktvolatilität, zugleich Wertzuwachspotential • Je nach Immobilie und Mieterprofil kann intensives Management erforderlich sein • Liquidität abhängig vom Marktumfeld

• Fremdkapitalanlage, die mit Gewerbeimmobilien besichert ist • Direkter Zugang zu Loans und Schuldnern über Senior- oder Mezzanine-Tranchen • Strukturierung v. Covenants, Direkte Beziehung zu Schuldnern und Verwaltung der Darlehen • Großer und tiefer Markt, der selektives Vorgehen erlaubt; begrenzte Liquidität

• Anlagen über Fonds von Third Party-Managern • Anlage möglich in geschlossenen oder offenen Fonds je nach Markt • Zugang zu spezialisierten Managern sowie länder- oder regionenspezifischen Strategien • Geeignet für kleinere Anlagevolumina – ggf. Möglichkeit für Sekundärhandel von Anteilen

CMBS

REITS

Direct Equity

Direct Lending

Multi Manager

12

Real Estate Finance – Überblick Kredite die durch Immobilien besichert sind

• Kredite, die mit Gewerbeimmobilien besichert sind

• Gläubiger profitieren von der Sicherheit realer Werte; Zugriffsrecht nur auf die zugrundeliegende Immobilie

• Fixe oder variable Verzinsung, typische Laufzeit 5-7 Jahre

• Kreditzinsen werden aus den Mieteinnahmen gezahlt, die Immobilie generiert

• Illiquider Markt mit eingeschränktem Sekundärhandel

13

• Eigenkapital „First Loss”-Segment erhält über Zinszahlungen hinausgehende Cashflows

• Mezzanine-Loan Mittleres Segment in der Kapitalstruktur Forderungen sind Senior Debt untergeordnet Zweitrangiger Anspruch gegenüber der Immobilie

• Senior Debt Risikoärmstes Segment der Kapitalstruktur Forderungen sind gegenüber allen übrigen Gläubigern vorrangig Erstrangiger Anspruch gegenüber der Immobilie Wird vorrangig bedient bei Zwangsliquidierung oder Insolvenz

Real Estate Finance – Überblick Typische Kapitalstruktur

Eigen-kapital

Mezzanine

Senior Debt

Kapitalstruktur

14

Marktumfeld

Quelle: Bloomberg

Vertrauen leidet weiter unter Sorgen um den Welthandel Einkaufsmanagerindizes (PMI) von Markit

45

50

55

60

65

Okt

15

Dez

15

Feb

16Ap

r 16

Jun

16Au

g 16

Okt

16

Dez

16

Feb

17Ap

r 17

Jun

17Au

g 17

Okt

17

Dez

17

Feb

18Ap

r 18

Jun

18Au

g 18

Okt

18

Dez

18

PMIs

im E

uror

aum

Frankreich Deutschland Italien

Spanien Euroraum 0% GDP

PMI IM PRODUZIERENDEN GEWERBE

45

50

55

60

65

Okt

15

Mrz

16

Aug

16

Jan

17

Jun

17

Nov

17

Apr 1

8

Sep

18

PMIs

im E

uror

aum

Frankreich Deutschland Italien

Spanien Euroraum 0% GDP

PMI IM DIENSTLEISTUNGSSEKTOR

EZB dürfte ihren Leitzins nicht vor 2020 anheben

Quellen: Bloomberg, EZB, Bank of England; am Markt eingepreiste Erwartungen abgeleitet aus den Index-Swapsätzen am Terminmarkt

Die Inflation liegt nach wie vor unter dem Zielwert von 2 %. Im Januar 2019 betrug sie 1,4 %.

Allmählicher Übergang zu einer „neue Normalität“ bei den Leitzinsen

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Paris

Berli

n

Amst

erda

m

Stoc

khol

m

Mad

rid

Mai

land

Berli

n

Paris

Amst

erda

m

Mai

land

Mad

rid

Stoc

khol

m

Berli

n

Paris

Amst

erda

m

Stoc

khol

m

Mad

rid

Mai

land

Ren

dite

(%)

Höchst/Tiefstand im letzten Zyklus 3. Quartal 2018 3. Quartal 2020

Nur begrenzte Aussicht auf Renditerückgang

RENDITEN VON TOP-IMMOBILIEN (%)

Quelle: JLL, 3. Quartal 2018

Künftige Renditen dürften vor allem vom laufenden Ertrag bestimmt werden

Büros Einzelhandel Industrie

18

Chancen von Commercial Real Estate Debt

19

Chancen von Commercial Real Estate Debt Refinanzierungsbedarf: hohe Nachfrage nach Commercial Real Estate Debt

Quelle: CBRE European Commercial Real Estate Finance 2017 Update

In Europa muss in den nächsten drei Jahren Commercial Real Estate Debt im Volumen von rund 500 Mrd. EUR refinanziert werden. Dies birgt beträchtliche Chancen für Anlagen in diesem Segment.

-

50

100

150

200

2017 2018 2019 2020 2021

Mrd

. €

übriges Europa UK Deutschland Frankreich Iberische Halbinsel Niederlande

Commercial Real Estate Debt in Europa: Fälligkeitsprofil

20

Chancen von Commercial Real Estate Debt Attraktive “Neue Norm”: Höhere Margen und niedrigere Loan-to-Value-Quote

Quelle: The Cass Commercial Real Estate Lending Report, Mitte 2018

Seit der Finanzkrise hat sich am Markt für Commercial Real Estate (CRE) Debt eine „neue Norm“ in Bezug auf die Zinsmarge und die „Loan to Value“-Quote (LTV) etabliert. So bieten Loans mittlerweile höhere Zinsmarge bei wesentlich niedrigerem Risiko. Dadurch hat das Anlagesegment an Attraktivität gewonnen, speziell im derzeitigen Niedrigzinsumfeld.

050

100150200250300350400450

Mar

ge in

Bp.

Marge bei Senior CRE Debt aus UK

Prime Office Prime RetailSecondary Office Secondary Retail

Secondary Office & Retail

Prime Office & Retail

55%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

LTV

LTV bei Senior CRE Debt aus UK

Prime Office Prime RetailSecondary Office Secondary Retail

Secondary Office & Retail

Prime Office & Retail

21

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Bp.

Marge von Senior CRE Debt aus UK ggü. Corporate Bonds

Senior CRE Debt Margin (All Sector Average)A Rated Corporate Debt SpreadBBB Rated Corporate Spread

Chancen von Commercial Real Estate Debt Attraktive risikoadjustierte Renditen über den Zyklus hinweg

Quelle: Cass Commercial Property Lending Report Mitte 2018 für die Margen von CRE Debt; BofA Merrill Lynch für 3-5-jährige Swap-Spreads von Corporate Bonds mit BBB- bzw. A-Rating *Die Spread-Prämie von Senior CRE Debt aus UK wurde als die Differenz zwischen dem gleichgewichteten Durchschnitt der CRE Debt-Margen aus dem Cass Report und den von BofA Merrill Lynch angegebenen Swap-Spreads für 3-5-jährige Swap-Spreads von Corporate Bonds mit BBB- bzw. A-Rating berechnet.

Senior CRE Debt hat über den Zyklus hinweg eine stabile Spread-Prämie gegenüber Corporate Bonds mit vergleichbarem Rating aufgewiesen. Durch die erstrangige Besicherung bietet Senior CRE Debt zusätzlichen Schutz vor Verlusten.

201

92

201

92

0

50

100

150

200

250

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1H18

Bp.

Spread-Prämie von Senior CRE Debt aus UK *

A Spread Premium BBB Spread Premium

22

0

50

100

150

200

250

300

350

400

22/02/2018 13/06/2018 02/07/2018 24/08/2018 04/10/2018 30/11/2018 21/12/2018

Racket (Fixed) Genesis Sterling Pontiac (Fixed) Londinium Hercules ProcessionHouse (Fixed)

Unweighted Debt Margin (bps) BBB £/€ corporate bonds (3-5 years)

Chancen von Commercial Real Estate Debt Attraktive risikoadjustierte Renditen über den Zyklus hinweg

Quelle: Bloomberg (Spreads drei- bis fünfjähriger Corporate Bonds mit BBB-Rating. Hinweis: Die Spreads sind diejenigen am Tag der Finanzierung der Transaktion und beziehen sich auf den jeweiligen Stand des 3-Monats Libor/Euribor. Der durchschnittliche Spread zwischen BBB-Anleihen und Senior Debt ist nicht kapitalgewichtet. Die Spread-Prämie von Senior CRE Debt wird als Differenz zwischen den Margen von REDF (inklusive annualisierter Ausgabegebühren) und den von Bloomberg angegebenen Spreads 3- bis 5-jähriger Corporate Bonds mit BBB-Rating gegenüber dem Libor/Euribor ermittelt.

Senior CRE Debt bietet weiterhin attraktive Margen gegenüber Corporate Bonds mit vergleichbarem Rating. Durch die erstrangige Besicherung bietet Senior CRE Debt zusätzlichen Schutz vor Verlusten.

201

92

201

92

Bruttomarge von REDF-Strategien (Anlagen mit BBB-Rating)

Genesis Sterling Pontiac

Hercules

Londinium

Procession House

Average spread over BBB-rated corporate bonds

Racket

134 105

76 78

225

59 75

0

50

100

150

200

250

Racket(Fixed)

Genesis Sterling Pontiac(Fixed)

Londinium Hercules ProcessionHouse(Fixed)

Bruttomarge von REDF-Strategien ggü. Corporate Bonds mit BBB-Rating

BBB Spread

23

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

-30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

Pote

ntie

lle B

rutto

rend

ite

Veränderung des Immobilienwerts während der Haltedauer

CRE Mezzanine-Strategie im Vgl. zu CRE Equity

Mezzanine Value Add Equity Opportunistic Equity

Chancen von Commercial Real Estate Debt Attraktive Renditen in Verbindung mit Schutz vor Verlusten

Quelle: M&G, Darstellung zur Illustration.

CRE Debt-Strategien können stabile Renditen im Vergleich zu den potentiell volatileren und schwerer vorherzusagenden Renditen von Eigenkapitalanlagen in Gewerbeimmobilien bieten. Dies gilt vor allem in Marktsegmenten, in denen die Immobilienwerte sinken können.

24

Zugang zu Real Estate Debt

Zugang zu einem größeren laufenden Angebot an Transaktionen

Fähigkeit zur individuellen Gestaltung der Loan-Covenants und Reportinganforderungen anstatt sich

von Dritten festgelegten Loan-Vereinbarungen zu unterwerfen

Möglichkeit zum Aufbau einer intensiven Beziehung zu dem Schuldner während der

Strukturierungsphase; dies ist für das laufende Management des Loans wichtig

Maximierung der Wirtschaftlichkeit für Anleger durch Verzicht auf Makler

Kauf von Sekundärpositionen bei

Banken

Beschaffung von Anlagen

Direkte Kreditvergabe an Schuldner

über Agenten, Anwaltskanzleien und

Debt Broker

25

Anlagespezifisch o Sehr gute fundamentale Makrodaten, die von allgemeinen Trends profitieren o Durchsetzungsbestimmungen unterscheiden sich von Land zu Land o Bottom-up Underwriting im „Aktien-Stil“ zur Bestimmung der spezifischen Vorteile jeder

Immobilie im jeweiligen lokalen Marktumfeld sowie zur Ermittlung des Cashflow-Profils o Qualität des Sponsors (inkl. Track Record, Erfahrung und bisheriger Beziehungen) o Überzeugender Business Plan mit realistischen Annahmen, der von der fundamentalen

Marktsituation und Prognosen unterstützt wird o Qualität der Mieter (u.a. finanzielle Leistungsfähigkeit, Bonitätsanalyse,

Diversifikation/Konzentration, Angebots/Nachfrage-Dynamik) o Allgemeine politische Aspekte (z.B. Gesundheitswesen)

Strukturierungsspezifisch

o Größe – vorteilhaft in Bezug auf 1.) die Qualität der Assets und 2. die Möglichkeit eines Bewertungsvorteils aufgrund nur weniger konkurrierender Kapitalgeber

o Kontrolle – inkl. Vereinbarungen der Gläubiger untereinander, maßgeschneiderte Covenants, Cash Sweep-Mechanismen, Durchsetzungsrechte

o Bewertung – relativ zu Debt Margin-Benchmarking, Staats/Unternehmensanleihen und lokale Angebots/Nachfrage-Relation bei Kreditfinanzierungen

o Unabhängiges Bonitäts-Rating - Analyse der Vorteilhaftigkeit des Risiko/Ertrags-Profils

Loan-Charakteristika

26

Laufendes Asset Management

Wir treten gegenüber Schuldnern aktiv mit dem Ziel des „Haltens bis Fälligkeit“ auf, wobei wir den Kredit bis zu,m Laufzeitende halten, Wir veräußern oder syndizieren nicht Teile der Darlehen. Wir meinen, dass dies folgende Vorteile hat: 1. Aufbau einer langfristigen Beziehung zum Schuldner 2. Reduzierung des „Borrower Execution Risk” 3. Möglichkeit einer Renditeprämie

Asset Management • Spezialisten für Loan Asset Management können die Entwicklung des jeweiligen Assets und des Loans

laufend nachvollziehen, dabei stützen sie sich auf professionelle Loan Servicing-Agenturen • Aktiver Dialog mit den Schuldnern • Vierteljährliche Analyse sämtlicher Positionen:

• Compliance Reporting seitens der Schuldner zwecks Überwachung der Entwicklung des Loans und der Covenants

• Analyse und Überprüfung einer etwaigen Verschlechterung des Ertrags oder Werts • Frühzeitige Vorwegnahme etwaiger Verstöße und frühzeitiges Handeln zum Schutz der Investition

Strenge Covenants und laufendes Asset Management sorgen für frühzeitige Warnhinweise und ermöglichen die Umsetzung von Gegenmaßnahmen zwecks Risikominimierung

27

Anlagebeispiele

28

Anlagetyp Senior Loan

Nominalbetrag €27,6 Mio.

Finanzierungsdatum (Ziel) Februar 2019

Laufzeit 7 Jahre (5 Jahre Make Whole-Option)

Tilgung nur Zinszahlungen

Transaktion im Überblick Bedingungen im Überblick

LTV Wert

• Senior Loan besichert durch einen Wohnblock mit 156 Mietappartements im Zentrum von Dublin

• Immobilie ist vollständig belegt und überwiegend an junge Berufstätige vermietet, die von dort zu Fuß in den zentralen Geschäftsdistrikt von Dublin gelangen können

• Loan profitiert von konservativer LTV-Quote von 60 % und sehr gutem anfänglichem ICR von 3,6

• Die fundamentale Angebots/Nachfrage-Situation bei privaten Mietwohnungen in Dublin ist sehr gut, da die Bevölkerung der Stadt rasch wächst und nur in begrenztem Maße neue Gebäude entstehen.

Charakteristika der Transaktion

Eigenkapital €18,4 Mio.

60,0 %

100 %

M&G Senior

Loan (festverzinst)

€27,6 Mio.

€27,6 Mio.

€46,0 Mio.

Vertraulich Project Croke – Dublin

29

Anlagetyp Senior Stretch Senior Mezzanine

Nominalbetrag £145,0 Mio. £23,5 Mio. £20,0 Mio.

Finanzierungsdatum (Ziel) März 2016 März 2016 März 2016

Laufzeit 5 Jahre 5 Jahre 5 Jahre

Bedingungen im Überblick

• Loan besichert durch das Chelsea Harbour Design Centre, ein einzigartiges und führendes Zentrum für Innenraumgestaltung, das vor allem anspruchsvolle B2B-Kunden bedient; das angrenzende Areal umfasst Büroräume, einen Bootsanlegeplatz, sowie verpachtete Flächen für Wohnraum und Hotels.

• Die Liegenschaft ist zu 97 % belegt und wird seit mehr als fünf Jahren am Rand der Vollauslastung betrieben. Das Management ist hoch spezialisiert und in der Branche für Innenraumgestaltung hervorragend vernetzt.

• Das Design Centre hat seit 2007 ein durchschnittliches Mietwachstum von 8,6 % pro Jahr erzielt. Jüngste Mietvereinbarung deuten auf weiteres erhebliches Aufwärtspotenzial bei den Mieten hin. Dies wird durch die Einschätzung des Bewertungssachverständigen unterstützt, wonach die Immobilie derzeit ein um 23 % zu niedriges Mietniveau aufweist. Die hohe Nachfrage wird durch eine Warteliste für eine Fläche von insgesamt 55.000 Quadratfuß bestätigt.

Charakteristika der Transaktion

Project Costa – Chelsea Harbour

Vertraulich

Transaktion im Überblick

M&G REDF III & 3-B Stretch Senior £23,5 Mio.

Eigenkapital

100%

M&G Senior £145,0 Mio.

£188,5 Mio..

59,3 %

51,1 % £145,0 Mio.

M&G REDF II Mezzanine £20,0 Mio.

66,4 %

£168,5 Mio.

£284,0 Mio.

LTV-Quote Wert

Quelle: M&G, Stand: Juni 2017. Die erwarteten Ziel Renditen sind nicht garantiert und hängen von einer Reihe von Faktoren und Annahmen ab. Der Wert von Anlagen kann sowohl fallen als auch steigen. Nur zu illustrativen Zwecken; die Fonds sind für den Neuanleger geschlossen.

30

For Investment Professionals only. Please note, the products mentioned in this presentation are neither an Alternative Investment Fund (“AIF”) as defined by AIFMD, nor a UCITS and therefore do not offer the protections of the UCITS Directive or AIFMD. This document is for the recipient only and should not be passed to anyone else as further distribution of this document might be restricted or illegal in certain jurisdictions. The distribution of this document does not constitute an offer or solicitation. Past performance is not a guide to future performance. The value of investments can fall as well as rise. There is no guarantee that these investment strategies will work under all market conditions or are suitable for all investors and you should ensure you understand the risk profile of the products or services you plan to purchase. Expected returns are not guaranteed and depend on a number of factors and assumptions. Reference in this document to individual companies is included solely for the purpose of illustration and should not be construed as a recommendation to buy or sell the same. The distribution of this document in Switzerland will be exclusively made to, and directed at, qualified investors (the "Qualified Investors"), as defined in the Swiss Collective Investment Schemes Act of 23 June 2006, as amended ("CISA") and its implementing ordinance. Accordingly, the Company has not been and will not be registered with the Swiss Financial Market Supervisory Authority (FINMA). This presentation and/or any other offering materials relating to this document may be made available in Switzerland solely to Qualified Investors. The services and products provided by M&G Investment Management Limited are available only to investors who come within the category of the Professional Client as defined in the Financial Conduct Authority’s Handbook. They are not available to individual investors, who should not rely on this communication. Information given in this document has been obtained from, or based upon, sources believed by us to be reliable and accurate although M&G does not accept liability for the accuracy of the contents. M&G does not offer investment advice or make recommendations regarding investments. Opinions are subject to change without notice. M&G Investments is a business name of M&G Investment Management Limited and is used by other companies within the Prudential Group. M&G Investment Management Limited is registered in England and Wales under number 936683 with its registered office at Laurence Pountney Hill, London EC4R 0HH. M&G Investment Management Limited is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority.