media.hotnews.romedia.hotnews.ro/media_server1/...7-12456542-0-funding-the-future.pdf · Funding...

27
Growing Beyond Funding the future Produced for the G20 Young Entrepreneur Summit, June 2012

Transcript of media.hotnews.romedia.hotnews.ro/media_server1/...7-12456542-0-funding-the-future.pdf · Funding...

Growing Beyond

Funding the future���������������� ��� �� ��� �����������

Produced for the G20 Young Entrepreneur Summit, June 2012

1Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

Alberto Espinosa DesigaudPresidentCOPARMEX

Francisco J. Ruiz LópezPresident of Young EntrepreneursCOPARMEX

Maria Pinelli ���������������� �� �� �������� ������� ����� Ernst & Young

Uschi Schreiber ����������� !��� "�#����������� �$��%� �� Ernst & Young

Welcome

Contents2 ��������������� �

4 ������������������ �� ��� �� ��� �

10 � ��������������������

14 !�� ����������

18 ��� ����� �"��������

26 �������������

32 ���� ������������ 40 Outlook

42 #����������

44 Our commitment �� �� ��� ����

46 ����$���� �� �� ��� �%��������

Let us overcome the challenges to finance growth.������� ������� ��� �� ��� ���������������� ��������������� ����� ���������&�'������������������������� ����"� ����� �����������(����������"����������)

���� �����������*�� �������#���� ��+��,����"������-������������� ������� �.���������������������� ����)�*���&/,��������������"������0� �� �(����������� �����"��������(�����)������������������� ������������ �������)

������� ������(���!���������$������ �� ��� ��2����$�!3,����(���������#������4������5�������� �������������������,���������������������������.������������������������ �������������������� ���%��������������)

�����"��������� �� �������(��� ���6�$������ ������������������0����������� ����������7��������������������,�"�������������������%����0� ��(���������������� �����,��� ���������� �"��������� � ����,�"����(���������������)������"����(����������������������� �������������������������,�"������ ����������� ����� ���������)

$������ �� ��� ������������ ���������������������"����������"����������� ���� ����������������������(���� �"��)

*�� �����������"� )�*��� �,�������� �� ��� ��"����(���(����������������������������� ���������� �� �0����,���������������-�������,�"������ ����� ������ ��������(������ ��������(��������)

���� �����"�������������������������������� �������"����������������� �������� ����������������������8�����������������)�9���������,���������� ��������������������������������������������������������������(���(�������� �0�������"� ������� �������������0�(����������(��������������������"���0���������(� ��� -����������� )

������������������������"���������� ����������� �����"�� ��������� �� ��� ��"� -���������������� �)

9���������-���������������,�4��� �����������:�������4������������$������ �� ��� �����-����������� �� ��� ������������� ������ ��������(������� �������������������"���� ���� ������ ����� ��;���� ����"�������� �������������(�������������� �������������� � �����������������,���������������� ������(���!���������$������ �� ��� �)

Welcome to Funding the future�'������������� �� �!�( ���"�)������������*+����������� ���������%��������� ��%����������������� ��� �� ��� ������������!� ����-

.�������������� �����+�%�������� �� ��� �����*���� ������ ����������!���%������!��-

/*���������� �������*�������%����� ���������%�%����������������������� �%�������� ������� �� ����������� �� ��� ���� ������ �%�������*���� �%�������%�!�%�����!��������!���������%�� ���������!���*!��- �������!������!�*�%�������%�����!����� �������������������!�����������������!�� ��������� �� ����� �� ��� �������� ������� ���� �������� -�3���4� ������� �� ��� ������!��������������*����� ������ �*��!�� ���� ����������� ��������������������!*-�5��� � ���%� ��������6������!������������*������� ���� �������������� �����7�����������!������!�*��������� ����� �������������� �*������ ����������!���*!��-�5���� ������������� ��� �� ����������� � �8�� ����������������������������������!���������������������*�����������!���������� ������!���*!����%���������� �������������� �������-

(� �� ��� ������������������������������ ����� ���%4� �����!� ����-����������!�*��������������!����������7�*�%������ ���������9#�� ������� ����������%���%������� ��� ����� �� !�������������%���%�%������4������6�� ��������!!�%��*�� �������!��%��� ��4�����������!������� ��� ���� �-�.�������!���*�� ���������!� �����!���� ������������ �����!�������� %��� ���� �%�!����������!�������!�� ��%�!�%��%������ 4���������������������*-�5���� �������������� �!������������� �� ��� ��������:�� ���������������!�� ����������������������������7�������-

�� ������� *��������� *����� ����������� �����������%��� !�������������������� �� ��� ���������������������-�;�����������������*�������� ����%������ �� ��� ������!����������������������� ��������� �� ���������������%�!�*������ �����������-�<���������� ������ �8�� �!������ ������ �!������������� �� ��� ��������:�� ����������������*���!����������� ����� �� ��� ���*��6��%��������� �%��������%������������ !�������%��-�;���������������������� !������������� �!����������4��������� ����������������� !�������%����6��%� ���%�*��%�� �%���������%���� ��������� ������9#�������*�����������������*���!�!��������������������� ��%��������%�*=���!�� ������(�-�.!���������!�*�!� ��7������� ������%���-�

;�������!� ������>��*�� �=��6�� ������� ��������������� �%=��!����%*�!���� ����������������%�������������� !����������������������*�� �!��� ���������������� �� ��� ����� ���-�;����������������������������� ������������*�������� �����*�����������������%������������-�;����������������� ��� ���%������� ����������������� ���������������������� �� ��� ������� !����� ������� ���%����������!�����!!���*-�;��� ������*����� ���%���� ��� ���������� �8����-

/Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

Executive summary

���������������� ��������������������������������������of entrepreneurial businesses. Among the entrepreneurs ������������ ��������������������������������������������������������������������������������������������� �����������!���� �������"�����!��� ������������ to obtain, particularly in the early stages of growth. Risk aversion among institutional and other investors has also ������� ����������������������#����������$�!��������������������� ����������!����!���������������� ����exacerbate the challenges that entrepreneurs face.

In this report we assess the key funding challenges and provide recommendations for action that could be taken by entrepreneurs and governments at each of the four stages of entrepreneurial development:

%� &��–seed and seed %� '����–up %� ( ��!�!�!����� %� ()�����

*�����!������������������������������(����+�-��!�in 2011 for our Entrepreneurship Barometer, Entrepreneurs speak out: call to action for G20 governments, an analysis of the G20 ecosystem. The building blocks for analysis include a perception survey of more than 1,000 entrepreneurs across the G20, approximately 20 interviews with entrepreneurs and ��������#����������������������������!��������������� own analysis of G20 government leading practices.

��������������� �

/�����!�

��������������!��� �����������������!��opportunities in rapid-growth markets have improved.*���������������� �,����������������� ��� �� ��� ���� ������ �"����� -���������������� ��������������� ���)�<����� ���,����� ���� ���������������� -��������������������������� �� ������������� ���,������������� ������(����� ���(�-��������� ���������������)�<�������������������������������������(�������� ���� ������ �"����� -���,��� ���������� ������������,���������� ����� ����� �������"�(���)�������������� �������-��� ������ �"����� -���,���������4���,������������������ �����������������)

�����������������������������������������!���remains extremely challenging.������� ����������2=43� ��,�(�-���������(����������������������� ��������������� ����������� ��������� ���� ������������"� � ��-,������������������������������� �����������(���������������)����� ������������������� ���� ����������������������������,��� ������ ����������� ��� ��������(�������)�<������ ��� ���� -�������������������� ���,���������� �"������,�"������������ ������������ ������� ������������ ��� �� ��� �����-����� ������������)

Business angels are becoming a more important ��������������������� ���!��������������������� ����������,�(�������������� ����������������������������(��� ���������=4,�"������"��������������������� ���������������)�����������"�����������������,�(����� ����������(����������� ����.��(��������������"� -�������������������� ��"����� ������������)����� ������������ ��������������������(��������������� ����������������� �(���������������� ���������������������)

Credit guarantee schemes have emerged as an important way of keeping bank lending windows open. >������ ���(�-���������������� ��������������������� �"���(��������)�<���������� ������������ ������������",��� �� ��� ������� ������(�-��������(��������(��������� ���������������(������������)����� ������������������� ���� ����������� ��������������(���������(�-�����(������������������ �������� ����������������������������������������� ���� ������������������"����(�� ���(� ������������������ ���������)�

Corporate venturing could re-emerge as a powerful complement to traditional VC funding.

#�������������������� ����� �������������� ��������� ����� ����������������������������������"������)��������������������������� ����"�"��������� �� �������� �������� ���� ���.������� ����������������������������������������� �� ��� ����(��������)�

In developed markets, regulatory change could help to unblock IPO markets. ?������������������������������@!����������"��� ������� ����� �"���������������������� �������������������*�A�����(���������� ���� � �������������� �������� ������ �������������������������������-��-���� �����"�"���������������� ����������������������(���� ������������� ���� ����������(���)�*��� ,������������ ������ ����=4�B�"��(������������� ��"����������� �������������)�<���������������������������������������������������������� �� �������� ���������� ������������� ����������������� �����(����������� ��� �� ������ ����� ������������� ���)

7�������!������ ��"��������������#�����9&(;�������� �!�������������!������������ ������entrepreneurial businesses. #������ ���� ����� ��������������������� ,������� -��������������� ���� ��� �)�*� ������ �"����� -���,�������������������� ���� ���������������������)�>�������� ���� ��(��������� ������������,���-������ �������-������������������������������������ �"��� ���������� ����������������,��������������(�������������� ���������� �������)

Governments should consider policies that target entrepreneurs with the greatest impact. C������������� �� ��� �,������������� ��������������"�����(������� ��������������� ������0�(����"������� �����,� �� �������-����� ������ ����� �������������(����������� � ������ �"��� �������������������"������� �(������������0�(�� ������������������ �"��)�<������� ����������(���� ��������(�����������"������������������ ����)�!������������������ �� ����������(���� �������������� ������ ��������������������������������������� ��� ��)�����������������,������� ������������(���� �� �������(�� ��� ���������"������������ ���� ���� ���)����� ������������ �-������ �����(������(��"��������"�������-�������������������������,����"������������,����� ������( ���� ������ �)

Make it easier for corporations to spend mountains of cash.*��������������������� ����,����������������������������������� ����������������������� �(������������)����� ���������������� ������ �� �����������-���� ��� ��������������������������,��� ������ ����� ���������������������� �� �������� ���� ������ ������� �� ��� ���� ������ ��� ����)�<��� ����������� ����������� �� ���������������������"����� �������� �� ��� ����(��������,����� ��������� �� �����"�"������������������� �"��)

%

5

������������������ �� ��� �� ��� �

������������%���������������������������!������������������������ ������ �������� ������%��� �����������(����� ������ �*�������������-����� %���������� ��*����?���?��� �� ��� ����%����%��*� ( ���"�)��������??����!�������4��� %����� ����%���� ��� ��%������������%��������� ��� �� ��� ��������������%��-�)������ �� ��� �������� ������������ ���� �������������%����� ������ �����������*�������!���*!�����%��� �� ��� �����������!������7���� �����-

/������������������%������ ����� ���������� �������������� *���%��*�� �!����� *�������� *-��������!� ������������%����!������ ��48�� �� ����� ����%����� �!����%��� ���������������������������%����� ��������� �� ��� ��������*����������!�������4��� %��� �!���������%�����!��� �����-�.� �����*�� �������@��%�!�������%��� ����������%� ������!� ��������������������������� ������� *��� %���� ���������������%������������������%�������� �� ��� ����������� �!�����������-�������!������������������%�� �!������!�������%��� *���������.#<� �����%�����!�������������������%�����%������������ �� ��� ����-

����������� ��%������������� �!������ ����%����� �!�D�������F ����� ��������� ���� ��� %�������%����������������� ������� �� %��� ��� �� ��� �-�5�������������������� �� ��� ������������������� ���� ����� �!������������������ ���� ��*������� ���������� �%�����!� �������� ��%���%������������%����������-�5���������%������ ���������������������!������ ����������� *������������� �������%����!���� �%��������� ������9#���������������������������������� ���� �!���������� �*����������%������!��- .���� ���������� ����� �������!� ��%�%��� ������������ ���%4� �����!� ��������� �� ����%������*������������������%��������!� ���%���!�� �%���������*�� ��������%�%�������%�����!�������� ���� �� ��� ����������%������ ������*�%����������������� �4���� �%�� �������������H-�D����%����� �!� ���%4� �����!� �������*���������*�������������!� ���!��������������������� ����������%������ �!�������� ������ �� ��� ��� �!�!��� ��!� ����� ��������%��� �� ������� ����������� %������������6����������������������������!���-

;��������������� ��������������������� ���%4� �����!� ����������!� ���%����������%������ ������������������������*������%��������!���� �!������������������ ������ !����������������*� �����*�����!�����������-�5����!����������������������� !������!�*������������ %� ��� ��� �� ��� �������������� ������ !���������������%�������%�!� ��������� ����� �����!� ������������%��� ��� ���� �-�/������ ������������ ��� ������ �������������%��������������*��������������������!� ��!��� ��!� ������� �������� ���*����������������%�������#(��%�.#<�-�5��������%�!��������������!�������������%�������%�!� �������� ������� �%�-

THE G20 FINANCING LANDSCAPE

������������������%������������������������� ������������� ����������� �� ��� �������������-�������������������*������%����������� ���� ��� ���%4� �����!� �������%������������� ��������!��� �� ������������ ���������%�������������!���4�������8���*������!�������!��� ��!� ���������������������������� ���%4 ������ �!��������%� ���*������ �����������������I-�5��!�����+�������������� �*���������!�����%�!�%��!���� � ����K��(L������ ��� ���� ���������!����������%������ ��������������������%�����-

��������������%������ �!���!����������� �� ��� ������!������!�������������������������������� *�������������� �%������!��-�5 �%���������� ����������������������������������������� ���������%�������������� ��*���!������!����� �!�� �4���%��%����%���� ����������� �4�����!� ����� ������%��6�����-������������������� �������%������� �����������������������%���������������� *�����!������ ������������%���������������������� !��������-� <����� ��������������������� ����������%��� �����*����� ��������%����+�%�� �7���� *�����������!���������!�����*�!����� �!�����*������������������ �������*�� ��-���!��!�*���������� �����*���������%����%�������� ����%���!��!�*�7�!��� �!������ !������%����������� ���������!� ���*��������������� �������������� �����7�� �*-�/�����������������!������� �����������������*��������%���� ����� !�������%������� ��������� ����%����������� ������������������ �%������������%����������� �������������������������� ����-�5����������!�������%��������� ��� �� ��� ������!������������ ������%�� ����%�!�����������*�� ��������������*����� ������������*������%�������������������%�����!��� ����� *-

Saud

i Ara

bia

Mexico

Turk

ey

Russia

Sout

h Afri

ca

Sout

h Kor

ea

China

Brazil

United

Stat

es

0

50

00

50

00

50

%

Indon

esia

Do you think that access to funding for young entrepreneurs is easy in your country?

Source: World Bank, Thomson Reuters, Oxford Analytica.

Easy36%

�������

62%

4�������2%

#��� ���� -���7���|?������ �"����� -���7���|

Source: The Nice Côte d’Azur 2011 Entrepreneurship Barometer �*�( ���"�)���-

The financing landscape for entrepreneurs

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

All bank lending 2����-����|����3

��� ��Q�D�%�������-��K���TL-

SME development and funding instruments

-40

-20

0

20

40

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

G20

Mature

Rapid-gmarket

6 7Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

The financing landscape for entrepreneurs The financing landscape for entrepreneurs

*�� ������� ��������� to funding

5�������������� ��������������� ��������������������������*������%����� ��� �� ��� ������������%���� �������������*�� ���� ���������������� ���-������������ �����%���������� �����%��!� ���!��������������������*�����������%���!������!��������� ������������ ��%��������%��� �� ����-

<����� ������!����������������� ��%����������������%���� �����������%�������%��%� ���%4� �����!� ����-�F� �����!������ ��� ����%����� �!�%�������%�!� �������*���������������������*���������� ����!�����*������������� ����*�%�������!��� �%��� �� ���%-�<����������6����������������@� ������� ��!������ �� ��� �������������!� ���!����������������*-�.� ���%4� �����!� ������������ ��������� �������!��������������!� ���!��������������������� ��� ���6������������������������� ���-�.�������%��������� �!�!�� �%���������!���4 ���%�� �����!� ���������������������*������%��������� ����� �!��� ��������*���������-

For each of the following funding instruments, do you think that access to funding for entrepreneurs ����� ����������������������������������������=

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

Italy

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

Japan

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

Germany

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

Australia

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

Canada

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

France

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

South Korea

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

United Kingdom

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

United States

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

Saudi Arabia

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

60

Turkey

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

South Africa

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

India

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

Russia

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

Mexico

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

Indonesia

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

China

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

Brazil

-60

-40

-20

0

20

Bank loans

Business angels

IPO

Private equityPublic aid

Stock market

Venture capital

40

Argentina

G20 countries

G20

Mature markets

Rapid-growthmarkets

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

8

The financing landscape for entrepreneurs

���������!��in SMEsUS$714b

National breakdown for SME investment

G20 annual SME investment

Argentina Australia India IndonesiaBrazil Canada China France Germany

0.57

&��

��

0

US$b

&��

17.36 6.32 0.6012.07 0.82 385.35 17.66 7.810.11 1.32 1.37 2.244.41 0.20 10.8 0.21 2.090.02 0.13 1.35 0.000.78 1.23 4.27 1.35 0.65- - - -- - - - -

US$400.42b

����!#������������� �� ���������� ���

9

The financing landscape for entrepreneurs

/�����%�� IPOs ���� ��������� ����������!��

other G20�����!��US$10,793b

Italy Japan TurkeyMexico Russia Saudi Arabia

SouthAfrica

SouthKorea

UnitedKingdom

UnitedStates

17.23 27.44 7.23 10.22 23.899.35 2.65 7.69 1.33 13.830.83 1.97 0.80 7.86 48.600.70 0.01 0.42 0.67 3.440.02 0.09 0.02 2.15 23.790.03 0.15 0.01 0.02 0.27- - - 0.02 20.1- - - - -

9��������������*��������������!���� ��������(����� ����7��������*�� ��� ���������� ���������!����� ���?���������������� ���-�V���������(��� ���� �� ��� ������������*�� ���%�������������� �6�!������� ���� ���������!�� ���������� �� ��� ������%��-�<�� ���������!�������(���� ���������������%�����Z�[I?\�-�T-�]��������������Z�[??�^�I�����%��� ��������� ��� !����������!��-�/*��� ���������������� ������������!���� �!�������%�������Z�[^T_�-

$���������������%�������� �����%���%�������� ����������%�!����������������!�������(�����7������� �Z�[\��������������Z�[>H^�����������%��-�5���Z���%���������������� ���� ��%�Z�[??T�-�F�%�����!�*��������� �������%�!����%��*�������%�����������������Z�����%������������� �����!� ��%��� ��� �������%�����%��8���*�����!������!�-

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

US$36b

US$88b

US$569b

US$20b

(X(YZ[7\(�'Z]]�$-

11

Pre-seed and seed stage

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

� ���������� ����������Companies at the very earliest stage of their development continue to face challenges in securing access to funding, but innovative new channels have the potential to improve the situation.

�������� �4���%��%����%����������� ������������ �� ��� ���������������7�������������������%-�.����������*����������������� ���� ����%�%������!������%��� !�������� �%����� ��� ������� ��� ��������� ����*���!�%�������������������������*������������ �-�.�!�*���������������%���������������� �������*��!�����%�� ���������*��������� ��������*��� ��������*�� �������������������� �%���%�����������������*��%��������������������������%���!�����-�

���������������������������%������!������������������ �%��*������� �� ��� =����������������� !���� �����D"9���6�� �%������ �������� ���������� ��%���%���!��*-�V������������������������F���������5����� ��%����� ��������!�%��������6��%��������� �������������8�� ������� �!�� ��%���%���!��*������������*�� ��%�������� �� ��� =������ �-

������� !��������� �������������� !���� �������������!�����8���*������!��������������%������-����%������!����� ������� �����%�� �������*���������!�*�*�� ������ ����� ������� ��� -�5��*�� ��������� *�%���������������������������� ��������������� �!������� ���-� (������������������ ���*������*� ���������������������������%������-����� %��������!������!��������*���������]��%�>]����������������������!����� ����������%������!������ ����������%������-1

Crowdfunding: a promising idea;�������%����������� ������*�%��������� ��� �� ��� �������� �������!�� �������� ��������%���!������!��� ���!� �������������%�������������������-�.� ���%4� �����!� ������!�� �������������!������������%��������*������%�������!���4�������� �� ��� ��������*�������*�������� �%���������%���������-�#�� 4��4��� ���%������������!� ������������������ ��������!������%�!�%�����������������%� �*������ �%������������������ -

5�������� 4��4��� ��������� �������8������ ���%4� �����!� ����-�<���� ������ �*���� ��������� ��������������!� ������!� ��%�������%��������� �������� ��%��%�����������������*������� �������!�����!����������%���� �%�������%� ����*�� �!�!�������������� ��������������!�%����%���� ���������-�.��������������*�� ���� ��%��%�����������!���� ������*������� ���� ������ �*���� ��������%��� ��������������!��%�������������%������������� � ����-�.������*������*����� !����%��������� ���� ������8���*�������� ��!�*���� ��� �����������!������ ������� ���%����8���*���������� ������ ��%��%���!������!�-

1�����������`5������ !������� ����������!� ����������Z���%�@��%�!Q��%%���������!���%�!�����a���b�(�/���� ������-��Venture Capital and the Changing World of Entrepreneurship ��K.�� !���������#�������������TL����-�?>I4?I?-

]�������������������� ������ TANG Ning F��%� ��%��(<��� �%��(���

4 ������������4���%������������������"����������������� ������������)�!�������������(����:��:��,�+���� ����4�A,�����������������.�������������������������������� ��� ���������� ������� ��������� � ��-���� �����������,���� (����� � ���� �������4����"�� ����� ���������� ������������(������)�������������������,������ ���������� �(���,��� �������4������������������� � �����������,�"������������������(� �����"����������������������������������)

����������%���� ������ -��������� ���� �� ��� ��"���������������� ������������ �����������������������-����������� ��)�:���������������� ��� ��(��"����������������&������������� ���� �� ��� ����4������������,�"�������� ��� �&������������� ������������� � ���� ���,��������-����� �� ����)

4 ����������������������������� �� ���� ��� �������� ���������,�"������������������������%��� ����"� ������������-����� ���������������� ���������������,��� ����������� ���� ���)�>��� �� ��������� ��������|����&�|,�"�����(� �"� ����������������������� ������(������|,������������������ �������4 ��������������� �������)�������� ���������� ���������"����� �,�"���������������(�����|)�4 ���������������� ����������(� ����"� ����������� �������8����������� �)�

One way to mitigate risk is to ensure strong mentorship ecosystems are developed. Money without mentorship for new innovators, especially young entrepreneurs, is not a formula for return on investment.”

$������^��[��������&��������������'�����!����������]��"�����(����+�-��!�^^&

&�

Pre-seed and seed stage

Currently an estimated

���

&/

%�EntrepreneursManage cash carefully to minimize need for external �������������������!����������������� �������������� ������ ����� ����������� ��������������������,��� �� ��� �����������.������ ���������������������������������(��(�������B���(���������������������� ���������������� �������������� �(����)�4������������(��-���������������,�"� -������������������(��������.���(����������������� ��� ���"�� �������(��,��(������������� ������������ �� �,�������������������� ���������(������������������������)�:�",�B���(�����������(��������������,�������������������������������"� ��������� ����,������������ �����������������������)��� �� ��� ����������������-��������������������������"�����,����� ���������������� ������������������� �������������������� ����)�

Assess whether innovative funding models, such as peer-to-peer lending or crowdfunding, are right for your business. =� ����"�=4� ���"����(��"����������������������� �������������(����������� ��-��� ������������������(������������������������������ ������� ���)�<������ ��� ������������������������ ��������(��)�#�� ���� �� ��� ������"��� ��������� ���� ����������� ������� �������������,� "�����������������������"���������������� ����������"����� ���� "����(���������������� ���� ���(�-�)�4 �"���������� �����(��������� �������� )���� �����������(������ ���� � ����������(��� ��������(��)

%������ ���Put in place appropriate regulatory frameworks that ����������������������!� ������ �����_���������*���������"����������������,���������� �"������,�� �������� ���������������� ��(���������(���������(���"����� ��� �� ��� ��������������������������������-��-���� ������ �(������)�����������������,���"��� ,������� ������� �������,����� �"���������������(���������������� �����"������ ������ �������� ���������� ���������������� ��������)�*����,���� ��� �,����� ������ ����� �������������� ����� ������� �������������� �"���������������� ��������� �� ������������ ���"����������B��������������������������"�������)

Ensure that investors in pre-seed companies can �������� ���)�������!������ �� ��� ������������������������������ ���� ����,����������� ���������������������� �(���������������� ���)�<����-����������� ��� ������������� �����(����� ����������������,����������������������������������������� ����������������"����� ��,����� ����������� �������� ��������������������������� �"���(�� ������������������ ��������� ��������� ���������)�

Help the companies that help start-ups. �� �(������ ��� ���� ���������� ��������(������������(������������ ������������� ��������������� ��� �� ��� ����)����� ������������������ ������� ������� ������ ������������������� ���������������������������������"�(������� ����� ����)��������������������� �����( ��-������� ����������,����������8��������� �������������� ����������������� �)

&/

?��������������� �)))Pre-seed and seed stage

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

crowdfunding platforms exist around the world2

5�������� ����������������� �*����������%������!�����������%��������������������������!�������������������*�����%�������������������*����� �%����������%��������-�.�������� �������������!�!���!�����%����������Z��# ���%���/� ����<��!��%��� ���������������*��� �����`������������������!� �����������������-a�5���b�!���� ���� �/���������� �����Kb</�L�����������������������!���� ����������� ���!����������������������������������%�%�� ������������6��%������������� ��%��%��-�Z%� ������������ �� ��� ������%��������������������%������%��������������������������%������!���%������������� ��������� �Z�[?������� �?�]�������������� =�����!���%���!�6�!�!����Z�[?!�����?�4!������ ��%-�

5�� ��� ���� �� ��������� -��������������b</���������������������%������������� ���� ������ �� ����%������!� ����%��������%������� ������������ ����� ��%��%�������!���� �!�� ��%�������� ��� �-���!���� �� ��� ��� ������� ���������������� ��%��%��������������*���� �������������������%������� �� �8�� �%�����%���!� �!������%������������������� ��� �*-�/������������ ����� ����������%����� �������������!�%�������%������ ��%��%�������%�� �����������*��%�������� �� ��� ����� ��!�������� �� ���������������%�������������%������-�

Crowd-sourced funding platform for entrepreneurs Crowdcube plc.

>���������+�( �� ����&&,�4 �"���(�������@��(���������������������� �����������"�������������� ������8������������� ������� ������(� �����������(���)��������,�&��������(�������������� �������������)�����������4 �"���(�������� ��;��������������������������,�"����� ������� �������/��,����� ��� &��������� �)

��������� �,�4 �"���(�����-������������� �� ��� ��"���������� �)��� �� ��� ��� �������������������������� �������������������"���������"������������������ �(�������;�� ���� ������������� ����������� ��������������,��������������,�

������� ������������ �)�������������������"���������������� ��������"� ���(��������������������������"� -��������,���������+���(��-�����"���� )

�� �� ��� ������������� ��������� ���������"��������������������������������� ������ ��������������������� �"� �������������.�������� �)�4 �"���(����� ������������ ��������������������������,������ �� ��� �������� ��������� ��������� ���,������� ���������� ������(��-)�*���"�������������,���� ������ ������(� �����-����� �������������� ����������� �"���������������< ��������������)

?_?�������Z��

2���� ��%��� ���-� ���Crowdfunding Industry Report: Market Trends, Composition and Crowdfunding Platforms�K� ��%��� ����$$�����?�L���-�?T-

(X(YZ[7\(�'Z]]�$-

15

\��� < ����������� �(���!�����4��� ������%�9������!����Financing High-Growth Firms: The Role of Angel Investors K<(�9�#������������??L-

Start-up stage

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

����������������������������for young entrepreneurs �������������!�

62%!�� ����������[������������\Y�� �������������!���� ������has opened up opportunities for business angels to invest in start-up businesses.

���������� �4�������������� �� ��� ������������ ���������%�!��� �����������!!� �������������*�������� ��������-�5��������������������� �������� ���������%����*��������%�%��� ����������������%�����%���� �������������������-�F��������%��������� ��������������� �4������������������� �� ��� ��!���� �� �����!���*��������������� ��� ���� ���%���������������������������-�)������ �!�*������� ���������� �4����������������������%� �%�����4 ����������������!����!������!��%���������!�%��� �!����� ���-�5����!���������!�*�����������������������!���������������� �4�������������������!��� ������������������ �4���%��%����%������-�5�� ���������������������� ��������������� �������%�� ��%���%���!��*�������������!����������������!�*���� ����������� ����%-

Business angels fill the start-up gap D�����*�� ���������������������������� ���� ������������ �*4�����������!��-�F� !������ !�� ���������!������������������%������ �4�����%�� �������������� ������!�������� %������ 4���������� ������� ������ ������ ������ ��%����� ��� ��!� ���� ���-���� !���������%������!���� �����������������8����� ���!������6���������*�� ���� ��������%�������� ��������������������*������*� I4?��*�� ���������������������*�������4*�� ��6������-

Estimates of the angel market and comparisons with venture capital KZ�[!L

������������������%��%������������� �������������%���������������*�����!���������� ����������� ��%*�������� ����8���*������ ��-��� ����� ��� ��� �!�����<(�9����%�������������Z@��%�Z�������������!��������������������*��� �� ������� �*4��������������!������ ����������?��*�� �->�And ���� ��� ��*������ �� ��� ������������������ ��������*������� *���� �� ����%���������������!� ��� ����������%*��!� ���!�����������������*�� �-�.�������%�������%�������� ���������!�*��������� ��������������������%��������� ����� �!����� *�����������%������� �� ��������*�����*�� ����������� �*4������������� ��� �� ��� �-�

Visible angel market size K��� �����������!� ���L�in 2009

Estimated size of angel market in 2009

Total VC market in 2009

United States 469�K>]L 17,700 18,275

Europe 383�KI]L 5,557 5,309

United Kingdom 74�K?�]L 624 1,087

Canada 34�K_]L� 388 393

Source: Financing High-Growth Firms: 5���D������������.����� �� OECD.

Source: Financing High-Growth Firms: 5���D������������.����� ���<(�9-�

������������������������������������������%���%�������%�!� ����������%�������Z���Z@��%����%����� �������������� ��%�����*�� ���������� �����������!��!� ����������� ���%4� �����!� ����-�.�������5� ��*��%�D���������!�������4��� %����� ����%������*������������� �!����� ��������������������!� ���%���%�!� ��������������%�����!��� ��������.%�����-������ �� ��� �������������� ���������������������6������ ������"���%�.#<��!�*�������!���������������� ����������� ���� �������� ����%��� �!����� ���8��%��*�����������������������!���-

5����� ����%�������!������������������������ �*4�����������!����� ��%������� �%������������������*�!�*��������������������%���������������� !�������������������� �����%����� ������+�-�)���������� ������������ �� �!��� ������� ��*����������������� ����������������%��� *��%��� ��*��������������%�������������!���������!���������� ���� �� ���������������4�������!��� �8�� �%��*�����4�����%� !�-�.���!������ �������� �������������� ����%����������� ��� ��6��������������������� ��������������������� ������!�������������������������������4�������!���� �!������%�-

$� �� 4�������������%��������%�������!� ������8��%��*���������!���� �%�������!�������������������!�����%������-�5����!����������%����������� �����������������!������� ���������������%��������� ��� �*4���������� ��-���!������������������!�������������Z�[�^������%�Z�[^�������� ����� �*�������� ��%��*��������������������!!���*���%���!��������������������6��������Z�[>!������� �������� !�-�/�����!������������������!�������������Z�[^��������%�Z�[>!�!�*�%���������*�����������������������-\

�� ��������� ��!�*��������� ������%������%���� �!����������������������� �-�3����*��������4������������� ����������������������*�� �����������!�*�%����!� ��%������������� �����������%������%��-�5���������������������������������!�*��� *��������������� �������������!��� �8�� �%�!�*������������ !������������4�!�� ����������4�������!��������-

UK angel investment

0

10

20

30

40

50

60

70

20002001

20012002

20022003

20032004

20042005

20052006

20062007

20072008

20082009

20092010

80

90

0

20

15

10

5

£mNo. of deals

�����.����!���Kj!LV�!�� ����%����

>� < ����������� �(���!�����4��� ������%�9������!����Financing High-Growth Firms: The Role of Angel Investors K<(�9�#������������??L-

16 17

%�EntrepreneursExplore options for managing working capital, ��������������������4����B�"�� �(��������������������������������������� �� ��� ������������,�������� ���"��� ������������������������������)������������������(����� ���� ��������,�"� -�������������������,��������������������� ���������������,��������������� ����������������������������)��� �� ��� ������������������ ������,���"��� )�*�������������������(����������,����������������(��� ��� ������������ ������ ����� �������������B���(������� ���� ��)

Tap into networks of business angels.9����=4� ����� ���������������������� ����������� ��,�(�������������� ��(����������� ������ ������� �������������� ���� ������������������ �)����������������-�����(��������������"� -�,�"������ ��(��������� ��������������������������( ������� �� ��� ����������� ��������� )��������������������� ��"���������� ����������������� ��� ����������������=4� ��,������"��������������������������(������������������������������� ������)��� �� ��� ������������-�����������"���� ��������������� ������ �����������.�)������������������� ���������� ���������(������)

%�GovernmentsFacilitate the formation of business angel networks.<���������������������������������,����� ���������������� ���� ����������������������� �� ��� ������(�������"� -����� �����������������������������������"��������������������)�!��������� �������-�������� ��������� ������������"� -����������� ��� �� ��� ����������� �)��������������!�� �@��< ����,���� �0��������(�������(���� �� ��� ���� ��� �� ��� ���������� ��������(���������������@�)������ �� ����������������� ����(������@�%��� ����#����� ,�����4������� ������������ �������������������������( ���,����� ����������� ������� � ���)

Make it easier for corporations to spend mountains of cash.*��������������������� ������������������������������������� ���8����������������������� �(������������)����� ���������������� ������ �� �����������-���� ��� ��������������������������,��� ������ ����� ���������������������� �� �������� ���� ������ ������� �� ��� ���� ������ ��� ����)�<��� ����������� ����������� �� ���������������������"����� �������� �� ��� ����(��������,����� ��������� �� �����"�"��������������� ���� �"��)

Support business angels through tax policy.������������������� �����������������������(���������(���������� �� �����������������(�������� )�#����������������(����������������� �� ��� ����������������(������������ ��������������������������� ���� �������� ����)�!�������� ����������� �������?6������� �����,�"������ ��������������������������� ����?6�)����� ������������������� ���(���������� ��������������� �����.����������� ����������������� �� ���������� ������������������������������������"���������)�����5������������������������������������+����4����������������������%*�������2+4�*3���+ ����� ���"������������������������������� ������� ����������� �)

17

?��������������� �)))Start-up stage

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

Start-up stageSSSSSSStatatatatatatartrtrtrtrtrtrt-u-u-uuuuup pppppp stttttagagagagaa eeeeee

<�� ���!������������������ ���!!���*���������!��!� ���� !���+�%�������� ������%����� �������!�������������%���!�*����� ���-�/*�������� ���� �����%�����������������������*������������� �� ������������������������ ��������� �%������+����%�����!��!� ������������������� �� ��� ������!!���*-�)���%������������� �%����������� �!����%��������� �!�*��� �� ��� �����%������������ ��k��%��� �������������������� �� �������������������������������-������������ ��� �����������������!������������%����� �%�� ������*��%��� �������� !���������-�

��!���������� ������������ ��%�������������!� ��������`���� ������a�k���� �4����'��4�� ����%���%���������� ������������*��� !���+�%��%�� ������������ ��� ���� ������������������ ���������!�������� �� ��� ������!�����-�5������������������� ��������%������%��� ����!��������� �%�������� -�F� ��6�!��������� �������!�*���� ������������� �!���� %4�� �*������� ������������4��!��!���� ����%��������!����!��������%�� ��� �������� ���-�5��*�� �������!� �������*������ �%�����������������������������������%������������ ����������%���� ���4�� %� ������!��������!�������-�5����!������������!�*� ������������*���� ����!� ��������� !��������%������� �%��������������������-�

5�� ��������� ���� ��!����� ����� !��������%% ��������������!���� �!��������*��� ��������-�3��������������������%�����%����6�������������� �!��������������!��������� ���� ������������������ ����%���4�����!�����%��������������%���� �!������������ ���%����� !����������-�.�b������� ��6�!���������b������������5�6�����(6�!������������6����������������������������������6� ���!�������%��������%����� �����!������!�����-�.���������� ��� ������������������!������!��*�������� ������� �������������� ������%�%��������� �!����������� =�������������������������� �����������!��*�� -��*� �����+�%�����������������%�%����%�� �!����������� =��������������-

There is a strong argument for governments to address angel investment from a policy perspective.

Providing working capital against invoices Anil Stocker ��4F��%� ���� ���.������$�%-

#� -��*������������������ -�����������������"��������������������.��������������� �������������(��������������� ������������������ �)��������,�����������������&/������� ����������(��������,����������� �"���8���-��)�*�#� �����&�,������������/)��,�������������������(������������+�( �� ����&&)

���� �%������������� ��������� -���������� �"�������� ��������������������� �����������(��"������������ ����������������������)��9��"����������-�������� �������� ��� ����� ���� ��,����������������B���(��,������������ �����!���-� )

4�����������������#� -��*������������ ��������������������������"�������������,������� �,������������������������ �8�� �,��������������������������� ��"������������)�<��� ������(������������)�!���� ������������������������������(��"����)�|�����)�|�������������������������)�#� -��*��������-������������� �����)�|�� ���(������������������ ��������(�������������� ������

� �����������,���������� ���������,�����������������,������������ �������������,������� ���������� ����������-��)�!���-� �(���������������������������������� ������ �(���"����� �������������� ��,�"�������������������|����/�|�������������� ���� ����"�������������� ���������)

��� ��� ������ ��������������"���)����� ������������������������������,��������� �����"� -�������������0��������"������� �������� ��;���������������������������-����� ���������������������)�4��������� ��������-����������� ����� ����)�����,���������� ���� ���������������� �������� �������� �����,����-��"����������������������������� ��)

���������������������(����������������������"�������������)�*��� ,������������������� �����(����������"������������,�"������������������� ������������������ ���� ������ �(���"����(����������� �� ����(���)

(X(YZ[7\(�'Z]]�$-

19

Emerging growth stage

^�5�/���������-��Bank Financing for SMEs around the World: Drivers, Obstacles, Business Models, and Lending Practices�K5���;� �%�/���9������!��� � D���� ���� ����F������%�# ����������� �5��!�����HL-

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

More than 80% are expecting bank loans, VC and PE to have a medium or high impact on their growth over the next three years.

80%��� ����� �"��������This stage is a critical time in a company’s life cycle. Rebalancing growth with the additional cost of building infrastructure must be closely managed to ensure market leadership stay in business.

��� ���������������%���� ������%����:��������!���������� ����� ��!��������%��������� ���!���������� �����*�%�������� �4��������������!������!��� ���!� ���������!�*�������%% ����������%������ ����-

<������� �� ��� �����������������%�!��� ������!� ������ ����� �� �%����� ��� �������������� ����� �������!� ����� ����������-�5�����!��*����������� ��� ��������������������*���������������*�� ������������%���������6�����-�5����!����������6�� �����������������%�%������ ���!���*�����!������������ �� �!������%�������������� ��� ���� �-�

;������� ���� ��� %��������%�����%���!����!������!����������%�!��� ���%�������!���������������!�����!����������� ��� ���!������������������������������������%����� ��������������� ��%�-���� !��!�*���� ��������������� ������ ���%�%�������!��*�!��������� �� ��� �����%��������������%��������� �������������������������� ���������� ���%�%-

/���%�������������!� ���%������������ ��� ������ ���� �%�������� ����!�� �������������*������!������������������������ ������������ ��������%������*���%-�5���������� ���������!�%��������%���� !��!� �� ������� ����%���!���%�������%����������*���������������������%�� ������-�5����!������!��������������!� ����� �����������������������*���!�����������%������ �!�����%�!�*������%���������� �� ������ ��������� ������ ���%��*�������� ��������� ��������������*���%-

`�"����(� �� ��� ��������������� ��������*�%���%������������������%���� �������%����������� �� ����-�5��� ���������� ��������� ����� �!�!� �������!� ������ �����������-�.����� �������������4%�������%��8���*�!� ������%���� !���������%���!�*�����������*�������!�� ������������%���!�6-�/�����!� �������� ���������� !���������� ������� ��������*��� �*����������!������!�*�������������������������� ���� �!�����-

/��������������� *�%��������� ���(���������������*�!� �����%�����*�������������� �%������!��-�@�*� �������� ����������%�������� �����%� ���������%��������(�������� ������������������������ ��������������%!���� ����������������� ������(�� �����������������+���������������%�%����������������������%�� �%������ !��������� ��� �-

5���������� ���������� ����*��6��� ����%�����%�����������������(�������������������������-�.������������������ ������� �%�����%�������������%�% �!�������*���!�*����� ���-���(���� ��%��� ��� �������*��������%�������*��� ��!� �� ������������ �����!������������� �%����%������������������!������!� �� ������� ����%����� ���%��*����� ������%���� ����!�-���*��� �� ��� �����%���������*��� ����*�������� ���� ���� ����������� �� �!��� �������%���%����� ����%���%��� �������� ��-�<��� �����%���������*�����%������� ��� ���������-�

5�� �������������%������!�*����� ���������%�!�%��� �������%������������������!�����������%���*�%������!������ ���������������� �%�����%����������������*���%�������%�!� ����-�D���� ��������������!�*���!�����������������%��� ��������������%�������������������� ��6�����-

5����6��������������� �� ��� ������������������%��*�������%�����������%����� ����� �!�!� �������!� ���-�5���!�7� ��*����!��� ��!� ������ �� ��� �� ��� ����%��������� �%��������������*���� �������������*�� ����%�7����>H]�����������������%�������%������������������!����������� �� ����-���������H����� ������������!�%�����!� ���!������������������%�����%�����������%���������������������� �%��� �%���� ����� ����� �!����� *����-�

D������� *�����������%��� ��� � ��� ����������%�������� �� ��� �-�Z%� ��������/�����...� �8�� �!����������������������!������ ��������� ����������%���8��%��*������ ���������!��!� �� ��������������� ��������-�;����!������%��������(����� ���*��� �����%���� ��������*������ ��������������� ��������������� ������������������� ������������%���������������������-�/�������������� ��������� �%�������� � �����������(���%���� �������������� ����%������������������������� !��������� ���� ���� ����-�5���� ���%����*����� !������� �� ���� *�� �%���������������� ������ �����������!������������ ������������ ���� ����!� ����%���������*���� ��������!��������� ���������� ������-�

.� ���%4� �����!� �������� �� ��� ����� ���*� ��� �����!� ���!���������������������%������ �������������*�� �-�5��*�� �������!� �������*��������%� �������%���������������� ����� �����������^>]��������������������������������������!����������� �� ����-�9���������������������� �%��� �%��������������*�����!�� ���%4� �����!� ����������� ����� �!��������������%�!���������!������ �� ��������*��!���-�.���� ����������� ���%4� �����!� ������ ��������6����%������� ���%��������(���������� ���� ����!��� ��!� ������%���%����� ���%�����!���� ���� �����������%���� �������� �����-^

�� ���� �������� ������������!�� ���%����� ���%4� �����!� ����-�5�� ��!�*���������������� !���� �%����� �����������%����%��� %�������-�.���!��!� ����������������������� ���� ������ �������%���� ���*��������!������������������*�������!������������%���������� ����� �� ������%�����(-�5�������!�������%��������� ���(������������������������������������%�������� ��� �� ���!��������� ������ �*������4���%����������!�������%���%�������-�/�����%�����������!������!� ������ ���%����������������� ��������� ����*������*4!��� ����� �%����� �%������������:������%��� ����� ��� �*����!-

0

2,000

4,000

6,000

US$b

2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110

4

8

12

%

V�����%���K�����]���������9#L

5����������%���KZ�[�L

Global bank lending conditions K�������� ���L

��� ��Q�;� �%�/����5��!���D���� ���<6�� %����*����-

Emerging growth stage

�� �&Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

EEEEmemememeeeergrgrrgrgininning grrrowowowowowoo ththththththth statatataataagegeggeeege

Y������!������������ ����������!����������������������!�*��� *�� �!�!� �������!� ��������������� ��������� �����������������������������*��%�%�!�%��� ���%�������� �� ��� ���������%�������%��%� ���%4� �����!� ����-�<����*������������� !����� �������������%% ������������ ����������� ����������������� �%������ ���������!��-�5��������������*���������%� � ��������� ���������%��������(��������������������� ��!�� ��%������� ���������� ����� �������������������%��������������-���!������!������������ ��� ��� ���%����������������!���������� �������� ����� ���������������� ��������-

#������*���%�%�� �%������ ���������!����6������ ����%�������%��%� ���%4� ���������!���-���������� �����%�����������!�� ����� �%������ ���������!��������� ������ ��� ��� �!����>�����!���%��������� ���� ��!� ���������^������!�������!����?������� ����� ��%������� �%-T������� �%��*�������+�����������%���������� �����������!�����%�������%�!� ������ ����!������ �����!�������� �������������� ���%4� ���������!���-�/������������%������ ������� ��!���� �%� ������������9#����������!����� ���%4� �����!� ������ ���� �� ���������!�%�������->]���!�� �%�������-�?]���%�������%�!� ����-7

���������������� ���������!���������������������� �!�*�*�� ����ome ���� !���������!�%��� ���� �����������!����������������� �������������� �%�����%�������� ���(�-�F� ��6�!���������(� �������!!��������������%����� �������!�!�� ����� ���������������� !��������� ���������� ��� ��������������������*���� ����-�.�F ������� ��6�!���������������������� ��������������%��������� !��������� �����������_�]�������� ��������!�� �%�������������^�]��%�T�]����� �-H

D���%4� �����!� ����������������� �%���%���� ���������!��-�.�.%��������� ��6�!������������� !���������%�@ �%���Z�����D��*��������I-�5���� �� �!����� ��� �%����������������� ����%��*��������� !���������� �������������� �������������-�.����!����������� ��������%������!������� �!� *������ ���%�����!���� ��!���4�����������������*��!� ���������������� �%����%�� ���������7������� �������- .��%%���������������� �%������ ���������!�������!�� �������� !���������������� �%���%�!���� ����%�!�%�������������� ������� �!���������������%���������������(���%���� �������������� ���� �����%����������������-�/��������� ���������+�%���������������%�� ������������������������� ������������������ ������ ��� ������ �������!�%����������!��-�

6 T���� ����Credit Guarantee Schemes for Small Enterprises: An Effective Instrument to Promote Private Sector-Led Growth?�KZ���%�V������.%��� ����9������!���< ���+���������>L-

7�5�/���������-��The Typology of Partial Credit Guarantee Funds around the World K;� �%�/�������HL-� � F��� ���� ������%����I�����!����� �������%�����������%��%-H�< ����������� �(���!�����4��� ������%�9������!����The Impact of the Global Crisis on SME and Entrepreneurship Financing and Policy Responses�K<(�9�#�������������_L-

Venture capital��!��������������!� ����� ������������������%� ��������*��� ����7�����������������������%�������� ����������%���������� �!������%��������������%-��������� �%�������*����� ���!�� ����!�����*���������������%��������!�%�����������-�

.�!�*��������� �������������%��� *�� �%�!����*���������� 4��������!�����������������!���!!� �����+������ ����������%������� ����� ������ �!����������%�!� ���������%����-�<�*�������Z�������� ��!� ����������������������� �*4���������������%����� ������������!��-�5���������������� 4��������!����������������������� ����� ������������� �����%������!� ����� ������������������ �7�� �*������������ ��������������������!����������������%�� ���� �4��������-�/������ �����������������������%����������� !������������� �%���%����� ����������%��� ����%���!���������� �������������%��-

Seed/Start-up/Other early stage

Venture capital in 2009 K]�����9#L�

����������\������Y��������#����j� progress of last five years

Source: The Nice Côte d’Azur 2011 Entrepreneurship Barometer �*�( ���"�)���-

++

+_

Dete

rio

rated Tendency Improved_ _

���� ����+ ���*����

� �����4������ ���5���Mexico

< �.��4���*���*�������� -��

!������� ���@�����������@�����!������� �����@��

?�����!������ �(��!������� ��

Other venture capital

Specialist bank for entrepreneurs and venture capitalists Susan Casey F��%� �"�(�#��������� �%���<��� ���8�� ��?�/���

!8�� ��&�<�-������������� �����(�-���������������� ������������������������������ ������������������������ �� ��� �)�+�������������������,����� �� ������@!�&�����������������������������"��������������������@!)��������������������������&�����������@!�&)�(���������������)�����(�-��� ��������������� ������������������� �"�������������,���������� �� ��������� �����������������������(��������)�*����������(����� ������������"����(������������������ ������������������� ����������������������������������������(�-��������@!������ "����� ��������(���������� �� ��������������)

!8�� ��&�<�-�������� ��������������������� ��������� ����-�"��������� �� �)��9�% ���� �����������(�-,���������������� ����8�������� �� �8�� �������������� �� ������� �������,�������!����4����,������ ����������� ��������� )��9���������

����������������������-�"������8����������� ,����"������������ ��� �� �����"���������������� ���������������������"����������������������)�

!8�� ��&�<�-�� ����������������"��������������������(�-����� �����,��������� ������������� ����������� ����,�� ���� ������������ ���������������� ������� �������4C,��� �������������� �������������� ������ ����)��!8�� ��&�<�-���������� �������8������������������������(�������� ��������"� ���,�� � ����������� �������8����,�����������"��������������������� ��������������)�!8�� ��&�<�-��������������(������ �� �"��������������,��������������(� �����"��������������������(����������,�������������������������� �������������8������� �� �)��9�������� ��� ����������(���� �������%��������� �� ,�������4����)

Emerging growth stage

Source: Financing High-Growth Firms: The Role of Angel Investors,�<(�9-

��

ENTREPRENEURSHIP CULTURE

�/

ENTREPRENEURSHIP CULTURE

��� ��Q�9���b�������� ���� ������?�

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

��� ��Q�9���b�������� ���� ������?�

���������������� ������������������������!����!�%���*���� !����%�������%�!� ���������������!� ��%�*-�<�� ������� �� ��� ��� �!�%�������%�!� ���������%������� ������F �����.���*������Z@��%�����Z����������%��� �� ��������������������������� �������������*�� �-�.���??������ ������������������Z�[T-?������?��?��%������� �(� �������!�������%���� �!�Z�[T-I������?��^>�%���������?�-_�5���� �� ����������������������%�����������(� �������������-�

���� �%��*������� �%��(� ����� ������� ��� ���6��� �����*������� �%���������� ���!� ������ ���� !���������������������!�������� ���� �������%���� ������������(Z� ���� �������%������ ������ ���%������� *����� *���� �����*����������� ���-�/*��������������!� �������������*��%�� ��������`������ �a��*���!��� �(� �������%��� ������� ���������������*�������!������������ ���� ����������������� ���� ���!����������%����������������� ����������� �� �� �!� ����������+�%���%�-

(�������Z�������������� �%�������*������������%�������������� ��� �������������� �������!����I�]��������������������� �����%����!������%�� ��������4�� !�%�����-�5����!�� ������%������� �����%����� ���%��������������??�������*�>H]���!�� �%���������*�� ���������!� ���%�!� �� !���� ������������ ������������� �-�

Emerging growth stage

_ Ernst & Young, Globalizing venture capital: Global venture capital insights and trends report 2011 �K( ���"�)�����������$�!���%����??L

China venture capital investment India venture capital investment

����*�� ����!���������������6���-���������?���������� �4�����%�.#<�!� ��������������%�������%������!������������������������� ����+�������������.#<��%��"���6����������� ��� ����������������-���*���� !��� ���������*�������%��%��������%���������������*���!�������6�������� �����*���� �����!� ��!��*-�5�6��%� ������� *��� �� ��� ��� �8����*�����%������������������6����������������!� ����������������� �����!����������������%�� �����������������%������������� ��������� ���������������������!��!� ����-

.� ���%4� �����!� ������������ ����������� ������� *�%���� ���������!������ �� ��� �� ��� �������!� ���!�����������������-�5�������������!� ������� ��6�!��������� ����� ���%�*-�.���??��Z�[^-_������ ����%���>�>� ��%�����!�� �%������7����Z�[?-?�������^-�F� ��� !� ������� ����������??�����I>������%�� ������� ��� %�Z�[H-?���� ������!���������������4�����%���!������K?>]�!� ���������� ����%�����?�L-�5���*�������������%�� ����%�Z�[?��!�� �!� �-

.�.%��������� ������������������������!� ������-�/���������^��%���??����������!�����.%��������� ����%���4���%�� �!�Z�[>��!����Z�[?-^�-�5����6������*�� �������%�������6��������!���� �.%��=����������� �������������������� �������������4��!!� ����!���������������������������� ��%����� *��!�%�����%��������%���������*������������������������������*��%�.5���!�����!� ���-�5�� ��� ������ ��������� ������������ ������!�� ������� !�����% �����������������������������%����%������!����� 4�� �� !��������!�����%����� ���!�����%�������������� ����������-

Venture capital invested in 2010

Saud

i Ara

bia Italy

Japa

nMex

icoTu

rkey

Argen

tina

Sout

h Afri

caAus

tralia

Russia

Sout

h Kor

eaGer

many

China

Brazil

India

Franc

eCan

ada UK

United

Stat

es

0

10

20

30

40

50

Indon

esia

60

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

% %

Right scale – VC equity invested(% total economy investment)

Left scale – VC equity invested2|����!#������3

��� ��Q�.�F��5��!����D���� ���<6�� %����*����

Emerging growth stage

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

$1.1 $2.5 $3.8 $4.9 $2.7 $5.5 $5.9

172

268

381

338

291

315323

Amount raised US$b

Number of rounds

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

$0.3 $0.6 $0.9 $1.7 $0.8 $1.1 $1.5

28

66

97103

83

106

Amount raised US$b

Number of rounds

155

��

Emerging growth stage

10��̀ F�w��a�U.S. Small Business Administration website�����-���-���x��x�� �*�����x��8����� �������%�?H��� �����?�-11����� �*������-�������������� ������������������������������������� generalizing developed economy experience and its relevance to emerging nations � K@����!��.�� �������D���� ����%�#����*�D��%���������?�L-12���/ *����`.���� ������<����%��.��� �����a�Financial Times,�K?���� �����?�L-

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

Partnerships with government and corporate venturing5�������% ��������!�*��� !������ !��� �!��� �*4�����������!����������� ���%������� !��������`�*� �%���%�a��%���4�����!�����%�����������!������������%�� �����������!������ �%�������� ������ ������������� ����������������� �� ��� �������� ��-�.�����Z����� ��6�!����������!����/�������.����!�����!������K�/.�L�����!��������������� ��������������?_^����%������%��*� ��� %�%������!�%����� ����� ����!��� �����!��-��

��������%������??���/.����%���� �!� ������Z�[H-���������%����__���%��������%��� �������������������� �6�!����*�Z�[H-H�-10 Other G20 ���� �����������������*� �%�����!�������%������Z@������������%�����%����������!��������?___�����������������%����������8���*������������j>IH!���!� ������_���Z@���!��������%����� ������������������!!����%��������Z[T\\!������?__I-11

5�6������*������������� �������� �������� ����� ���� ������!������� �*4���������� ��-�.�������� ��������������*���������� �!���!� ������ �������6�� ���!����������� �!������ 4 �������� �����������*���������!� �������*���������������%�������� ��� ���������������������!���-�.�F ������� ��6�!�������6������������ ��%���%�����������������%��%�%�����%�����������������k�F�%����!!��%��#����!���%����=.�������KF�#.L�'�� ������!� ������z^��!�������������%��� *� �����_-

/������������6������*�������� ���������� �� ��� �-�.�������?��/�%���������.%������� !��������%�����������6������� �!�����������!�������� %�� *����!���������!������������*������������7�����������6����>�]-�5�����!���� ������������%�����%������ ���� �����������!�*��� �� ��� ���%������� ����.%����� *���������*����������������� ���!�������������4� ������� �� ��� ��������� ��-

.�!�*��������� �������������%���%����� ������������������� �������� �%�������*������!�� ���������� ������-�#���������%� ����������������������� �������*�������������� ����������� ������������ �� ��� ����������������%����������*��������%�� ���*�� ����������������!���� ���������������!�� ������������ �������� ��������������� ��-�/������ �����������(� �������������� �����������������������-�Z%� �����������*�..�� �!��� ������ � ��� �� �8�� �%��������� �������� ��������� �8�� �!��������������������� ���������� ��� ������-�;����#(��%����������������������%�������4 ��������������%� �����%� ��������!�*���������%������������ ��%����%�� ��������� �������������������������!������� �%���������!������������������*�� �� �8�� �%�������%-�/��������%������!�������%������������*�����%� � ������������� �����������������������%�#(������%�����������%���� ���%4� �����!� ����-

.������� �� ������ �%�������!������������ ������������������ ��������*�������� �������������������������%�� ������%���������� �����*��������%��� �� ��%�T]����?�]����������������!����������*-�;����!�*���!����������������������4� ����������!��������%�!� ����� *�������� ��� �����%�������������� ������������� !���������!�������%�����!������!� ���!�� ������������!���*�� �-�.���?������ ���� ��\_������ �� �������� ��������������%���%������� ���������!����������??����� ���� ��T�-

D������6�!������������� �� �������� �������%�������������������%�%���Z�[?��!�������������_��%���� ������� ������������%�%���Z�[?��!���������%�� *�����?�-12��� �� �������� ���������������!�����%��� ��%��� ���%4� �����!� ����-�.�������%�.%������ ����������� �� ���������������{5(��%�5������ �����������������%������������������������������������%����� ��� ������ �� �����������������-�

T������?? Kb��� *����

������L

\_�����?�

New corporate venturing unitslaunched

%�EntrepreneursHave a credible plan to take to banks. *�� �� ������������� �� ��� �,�(�-��"������� �������������� ������"����(�� �����)��� �� ��� ��"���������� �(����(����������,�"������������������� ���������� ��� ����,����"������������ ������"����� �(�������"����� �",������"��������-��� ��-�,�"�������������� �����������(�-�����������������"��������������� �����)�������� ��� �����������������������������������(������������"����(�-�)

Seek out specialist or community banks that may have a stronger link with your business. >� ����������� ���� �������(�-������������� ���(������������,�(����������������"������������� ������ ���������������� �� ��� %��(������)�!���������(�-��������� ������ �� ��� �,�

� �������(�-��"������ �����-�����������������,�������� ����� ������������� ��������� �"���(������,��������(���� ��"�������������(��������������� ������� ���(����"������������������ � ��������������)

Explore the potential for corporate venturing. =4� ���� ���������������� �������8������� �������������������� ����� �"��������)�#����� �� ������� ������������� �����������������,����� �����-�������������"������������������������ ��������� ��� �"��)�*� �������� �,�����(� ����������������������������(���������������������� �� ����"����� ��)������ �����.���������������������(������������� ���� ����� �� ����?6����(�'�������������������� ������������ �����,�"������ ���� ����-�����������������-���������������������� �� �8�� ������� �����( ��-�� �������������)

%�GovernmentsExplore credit guarantees.9�����������(������������-������� ������ ��������� ������� ����������� �,����� ������������ ���� �������� ���������������������������������������������������!#��)�A��-�������� �,�"������� ����������������������� ���� -����������� ��� ������ �"������,����� �������� �����)����� ����������-�������,�����������������������������������"����� �������� �����,� ����������� ��� �������� ���������������� ������� � ������������� ������������������� ����)������������ ���� ����-��������������������������������������� ������ �"����� -���,�"�� ������� ��� �������(�-�% ������ �������������������������!#������� ��������������� ����������� ���� -���)

Introduce monitoring and mediation entities.���� �������������� ����������� �����!#���(���� ��������� ����������������� ��-�����������(�-������������� �������������� ���� ����������(����������")�<�-�������"� �� ���������.����������(���������������"�-���������������� ����������(������� ������ ��� ������ �����������������������)�+� ��������,�����@����������(���������!#��>�����#���� �������,�"���������@!������ ��� ������������������� �������(�-�������������(�������� �8�� �������(�-������ ��������� ��������!#�������������� �8�� �� ��� ��� ��)�

]�"����������������\Y�� ����� �"�� cross-border investments. ������ �����������(���.������ �����������B�"��� ���������� ���������� ��������� -��������������������������������������"� ���� �������������B�"�)�*��� ���,��� ��������,� ������� ��� ������� ���"��������� ������������ ����� -����� �=4� ��������"��������"������������� ���� ������������ �������������@,� ���� �������������� ������ ����������� ������ ��"�� �������"��������� ���)�A��� ��������� ��������"������������ ��������� ���� ����,���������"����� ��������� �����,������� ������,� �� -����� �=4������)

Co-invest with the private sector. 4������������������,�"��������������� ����������"������������� ���=4� ��,����(������"� ����������� ��� ������������������������������(�������� �� ��� �)����� ���������������-���������������������,�������������!<*4��������������@!�������������������� ������������� ������������� ��"����� �)��������� �� ������(��"�������� �����������(��������� �� �"��������� ���������(������ ����)�*����� ��������������� ��-������������ �����"������-�����������������������������������������,�"��������� ��������� �"������� �-�"���������� ��������������������������� �� ����������� �(�����(����)

��

?��������������� �)))Emerging growth stage

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

ENTREPRENEURSHIP CULTURE

��

?>���/���"���!��*��Global Private Equity Report 2012�K/���"���!��*����?�L-

Expansion stage

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

have seen improvement in PE ����!������������������������

53%�������������Companies seeking scale can face challenges tapping public markets, but junior exchanges and a changing focus for PE are helping to create new opportunities.

5��������������������� �� ��� ����� �����7�� �*�����6�����-�/*������������������!��*������ ���������������������!�%�����������������%��������������������� ���%�*������������������� �������������+��������� ��������� ����*-�

5�����!��*�������� ��%*����� ���������!������������ ���������������� ��������:���������������������%����������!�������������������������� ����������������� ��������*�������������������������������������6��������������%��� �%-��������������������� �� ��� �!�*�%���%�����������%%��������8���*���%��������� ��� �����������4������#(�� ��� ������������������������� ��-�9��������!�*��������������������� �����������!������ �����8����4%������� �!������������!�++�������-

&��������#������������^��������� �� ��� �������#(�������%�������!��� �!������%������Z���%� ���%4� ���������!���� �!������� ������ �� ���������-�$� ���!�7� ����������� ��*�%��� �� ��� ��� �!�������!� �������*����������������#(��� ���(�������!� ���%���������������*�� ����������*��������� ���� ��� ������������� �%��� �� ����-�

.�!�*�������������� �������� �������*���!���%����������������%������!���������#(� !��� ������������������������%��������������!�� ��*������������������!������� ����*��6��%������� �!����!������!������� ������� ��������!� ���!�����%� ���!������ ����*-�

#(��������*��� ���%4� �����!� ��������%�!����%��*�������%�.%�������������/ �+�����������!������ ������*��!�� ����%��������-��� ������� ��*���%����%��*�(�#(���%������ ������������%��������!���%��� �� �������� ������������!� ����!� ������ ������������� ��������� ���������������?T]������]�� �!����� ��� ���??]����?^]���� ������6������*�� �-���*��������#(� !������������������%����� ���� �������� ���%4� �����!� ��������� �����*������!���������������� ������*���%���������#(��%��� *-�D�����*�� ���������������������!� ���������������� ��������������#(� !����������!� ������������� ��������!�� ��*������������������!�������%�����������!����� ��-

.�%�������%�!� ������#(� !������������%����%���������� ����������� ��� ������� ���%�%������������� �����������������%��������� !�%4��+���%��!���� �%������%������� ����� ��� ���� �������� ��������!� ���!���-�#(��������� ���%����� �� ��� �������������������!� ��%��������%��� �� �������� �����%���!� ���� ���� �%�������������� �!��� ���� � �������������-�5������%������������*����������!�� �������� ��� �� ���������!��*���������6�����������-

<�� ����%��������!����� ���??�����%����Z�[�?I-T������??����I]�%��������������� �!���?�-�)���%�����������%��������#(��������*������������!���%������ �����??����������� �������� �!����� �!������!������� !���+�%-�<�� ���??��������� ������ ������� ����!������������H-\���!���(/.59������� �!�H-?���!�������?�-�

<��� �%����������%��� �����������%��*��� �#(� !������� ������(���������� ����������� ��*��������4����8��������-�<�� ������������ ���*�� ���� ��%�\^]����������*���������������%%4�������6�������� ���������!�����-?>���!��#(� !��� ����������������`��*4�%4����%a��� ����*������������������#(������� ���*����� ��������*��!������!��*��������� ����������������� ����������� ���8�� �%������������� ��������� �� �����*��������������� �!�����!������������-�5���������������������*����������� ������� ���%4� �����!� ��������� ����� ��!�*��������� ���������� �� ���!�����������8�� �-�.������������������ ����������������� ����� ��������!���� �%�������������� �������������������� ���� ������������������������ ���*-

++

+_

Dete

rio

rated Tendency Improved_ _

� �����4������ ���*������Mexico?�����

< �.��4���*���!������ �(���� -��

���� ����+ ���*����5���

!������� ��@�����!�����

@�����������!������� ����� �����@��

�������������������#�����j����!�����������������������

Source: The Nice Côte d’Azur 2011 Entrepreneurship Barometer �*�( ���"�)���-

&��������#������������� KZ���%���������%� ����������L

Rest of G20 Total United States

��� ��Q�9�������

`�����!��������������#�������]�)���� ^����������]}�#��~����� �(<����������|���6�����%����������# ���%���-�-

AMEXCAP is the Mexican Association of Private Capital, a ��������!��~��������������������������� ���������� PE and VC within the market.

`5���� �����������%��� *����������� *���������������������6������%�*-�������\^� !���� ��������������%�!���� ����������(}��#-�<����������������������� �������������������� ������#(-�.�=������ *�����%��� *��� ��������� ������������������������������������ ��� ���� *� ������� ��-

`D���������������� !����������!�7� ������� ����� �� ��� ����%���������������!�� ����������� ���%������� ��� �-�.�� �!����������� ����!���% ��� ��� ����������!���%�� ����������� ��� ���������-�5�������� �����������%�����!� ������ ��6����������=�������� !��!�������� ��������������%���������������������������!��������!���� ���������������� �#(� !���������������� ���������%���� �!����� !���� �=����������*�%��� ���� �%���--�;��� ������*����� ����� !��������4�������������� !�������������%��!� ��������������*�������� ������!������������������� �����������%�-

`�� �� �����*����!����� !��� �!�����Z���������� ��%����������������������� ��������%�������� ������� ��������� ����������� �����= ��������!� ����� ����� �!���� �-�/�����������������*�%���� ����� ��������������������*��������������� �*� ���� ���� �������������������������������������%�������%����������� ������-�.����%���������������������������%���!������� ����� ��� ���������� ���� ��%*����������!�����-��������������� ����!���= ������*���������� ����� !������������ ���������%������%����������6� ������!��������� ������ ��� ���������� �4���������� ������� ��%��������!�!��-a

�� ��

ENTREPRENEURSHIP CULTURE ENTREPRENEURSHIP CULTURE

The luxury of going public Ernesto Greco �F<��������� ��F� ���!���-�-�-�

!������ ��+� �����,�����+�� ����(��������� ��������������,� ������ ����������-��(�����������(����������)�9��������������������>����,����������(��8����������� ����,����"�����(���� ������ ��(��� �������������"����� ����.���������������(����������(����������,�B������������<� ���*���������#������5�����&&,������ �������������"������ ��(�� �(���(�������� �)����� �&�������,���������������� �����&�,�������� ��� ���������� ������(���(������|������B������) @��-���������� ������������������-�������������*�A,�!������ ��+� �����%��� ��� ������������"��������� ������������ �����(�������2������"��������3)�?���� ,������"� ��"������������(��������� -����� �������� ����� �����������,������ ���������(��������������� �������������"� -���� �,����� �������� ������ ���,�����������%��4+A)

����������������� ���B������������C�����������-��������)�=���������"� ������� ,������������������ ������������������� ������ -���)�<��������������������������#����"�����(���� �������(��)�����C��������� -���"����� ����������,��������� ��������������� ���������-����������� �)��9�����������������#����"�����(���� ����� ���*�������������"������������� �(������������&��|�*�����,�������� ���)

� ����(������������������ ���� ����������� -��������������(�������������(�������� ������������,�� ���������������� ������ ����������)�<������"� ������������� -�������(��������� ���� ��� �����,�"�������B�����"���������� ���� ���������� ����)������(�������(����������"����(������������"�����(����(�������"������������ ��� ����������������������"������������ ��������-���������������� ����(������������������ �������������������"�������� ������ ������ �,������������)

Funding the future ���������������� ��� �� ��� ����������� Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

Expansion stage

Uncertainty in the IPO markets.����������������� �������*��������� �������������� �������!����������������������%�� �������� �������� �7���� �������%�����!���� ����-�.�����Z�����5 ���� *�������� �������������%�������������������������������������!� ���������!���%������������������7����� ����%��*����������!���������������?_I����_�]���!������ ���.#<-?\ ���������%��4��!���������� ��������?����� ��������������������%������������������� ����������Z�-�.�?__T����� ���� ��I_?�.#<�����������������?��%����H��������� ������������7����?^I��� �*�� -����������������!�� ������� ����%�%��������*���������*������� �!��������� ����� ���� !�-?^��

5�� ��� ���!� ��������� ��% �������������������������.#<�!� �������%�������%�!� ����-�5���������� ����������� ��%�!�*���!��������� ������������4 �������������������*������ ���� ���%�����!��������������������� �-���!��!� ������ �����������������!��������� �8�����*������!�� �����.#<������ ��������������������%������������������� �� �!������������������ ��� ����������-�D�����������������*���� ������� ������ �*�������Z������ ������������%���!���6��*�������%�������� �������� ������ ���������������������%����������%� �����������%���������������� ��%�����������������-�5����������%��������

��������������������b</��������������!������� ���������������������!���������������� �����*���!�����%���.#<����%��� ���!��������� �8�� �!������������� ����4<6��*������� ����*�� ��� �������� ���� �������%�!� ��������������� ���������%-

.#<��������*�!�*�������%��%���V� ����!� �����%�(� ����������� ���%4� �����!� ���������!��%����!� �����*��-�;���������6����������� ���������6�����%��������� ������� �� ��� ���� ���� ���%4� �����!� ������� �����������������������%����� �����.#<��%������������������!� ����������!� ���%���������������*�� �-�.����� ���8�� �� ������?�������4#����� �� �����%�^_]����.#<���*��!�� ����%������%�\>]��*��������� ����%-?T������ �!�����������%������� ��� �.#<��������*��������������� ����%���� �������>^]���������������!��-�5���� �������������*� �:������������ �������!�����%�!�������%�������������� �����!���������!�*���� ������������������������� ��������������� �������������������������� ��������� �����������������������-

<����%����������� ����������������%*�%����:��������� ������!� ����������%���.%����.%�������%�����*�������������������!�� ��%���+�����%������ ��!�������� �����������-�@�*������ ��% ����������� �%�����%������� �����+�������������4���%�����������������!�%� �+���� ��� ���� ���%�������*��� �� ������ ���-�

?\��V����������� ����������������������Global Insight and Survey of Top 136 VC-Based Companies That Went Public 1970–2005 KV��������_L-

?^����� �������%�(6��������!!�������Rebuilding the IPO On-Ramp: Putting Emerging Companies, Investors and the Job Market Back on the Road to Growth�K.#<�5����F� ������??L-?T Ernst & Young, Global IPO Update: Q1 2012 K( ���"�)�����������$�!���%����??L-

IPO capital raised in G20 K]���������������!��L

���� ��!� ����D���%4� �����!� ����

%

Source: 9���������.�F��<6�� %����*����

Corporate bonds for small businesses Will King F��%� ��%��(<��5���@���������������!��*�$�%-

9���9�������,������ ������%��� ��������������������!�����,�"�������� ������������ �����(�������������,����"���������"������� �(����"����-�"���������� �� ��� �7���������(�-���� ���)����������������������������������� �� ��-� ��� ��������������������������� ��� ���������,����������"�����������)������� ���������,�������������"����������������������� ������(��������������� ����������� �)�

*�5�������,��������������������������������(���)��*� ��� ��� ����&,���������������� ��� ������ �,�������� ��"� ������ ���������� ��� �����|������������ �������"� ���(��"����/����������������� )������������ ����������,���,��� ����������������������������� ,�(���������� ���� �����������������)�

!�������,����� ������� �(�������������������"�������)�������(�����������(�������� �(������ �� ������������������������������(������������ ��"����������� ����,���������� �����������)�!�������� ������ ��� �,�"��������� ������ ��������������� �������� ����������"�)�*���� ��,���������� ������� ����������������������,�(� �������"����������)�<��������(���������������� ���� -��� ������������ �%������,������� ����������������������,�"�����������������������(�����&��,���)�

/� Funding the future

%�EntrepreneursUse junior stock markets as a source of funding. ������������������� ���0��� �����-��� -����� ��������"� ��������� ������������������������������ ��������� ��������8��������� ���������������������)�+� ��� �� ��� �,������0��� ��� -������������� ��������� ���������������� ���������������������������)�*�������-�������(��"� ����������� ���� ���������� ��������� ������� ���������(��������0��� ��� -���,������ ���"������������-��� -���,�������(�������������"� ������������������� ������� ����������������������"������������ ���%����-���� ������� �����������0��� ��� -����������� ��� ���� �,�"������������� ��� ������������ ������������� �������� �� ��� ��� ���������)��� �� ��� �����������0��� ��� -����������� ��(�� �����������������-���������)

Open up to international markets as opportunities arise. �� �� ��� ��"������������������� ����������� �8���������.�����������-����-������ ������� ����(� �� �*�A����������������

���� ������� �����������)������������������������� ��������������������� �������� ����������������������� ���������������� �������� ����(� �� ������������������)����������� ��������� ����� ����������� ��� �� ��� �7�����������������(������������ ����������������������������������������� -��)

Explore PE. ������������"����������������� ��� ���������)�9�������� ������������ ������������� ����������� ��� �� ����� ����������,����� ���������������������������� ���������������� ����� ��� ���� �������� ���������� �������,� ���� ������� ���������������� ��)�*� ������ �"����� -���,���� ���� ��������������� ���� ������������������������,������������������ �"����� ������������"����������,� ���� ��������������������(�������������-���������������������������� �"��)

%�Governments���������_�!�&(��������������� ������!���������?������� ������������ ��������"� ����������������� ������������ ������������������� ����������������������������������������� ���� ������������ �� ��-�,�����������)�+� ��������,� �8�� �������� ��� �������� � �,������������� �������&/�"���� �8�� ����������������������������������� ������������� ��� ��������������� �����������)�������������(��-� ���,����� ��������������� ������������� ��-���� ������� ����� ����,�"��������������B��������������������!#������� )������(���������,��������� ��������������� �������������������������������� ������� ������������������������������ ��������� �������)

Ensure that regulation does not block the growth trajectory of entrepreneurs. ��*�A������� �������������������� �"���� �0���� ����������� �� ��� ����(������)������������������������� ���������������� ������� ��� ���"� -������������������ ����������"�������� ����������������������� �����(����������)�*�����@!,������������� ������� �������������������������� ��������������������� �(���������� ����

�������"��"���*�A��������)�A��� ��������� �������������-�"������� ����������� ��"����� ������������������� �-������� �����(������(��"���� �������������� ��"�������(������ �� ��� ������ �"����� �(������)

Learn from successful junior markets and replicate their approach.*� ������������,��������� ����������� ����������������0��� ��� -���������������������������0� ���������,�(�����������"������(�������������������� �������������)�4������ �(�����������������-�����������,������������8������������������� �������������� �(���,�"�� �(���������������������������������0��� ��� -������� �������������������,������������"��-� ����������(����)����� ��������������� �� ������������-������������������������ �"����� ������������������� ��"��� ��������0��� ��� -���)���� ��������� �������������������������(�����"��������� �������������������������8���������������-����������������������)

/&

?��������������� �)))Expansion stage

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

Expansion stage

For entrepreneurs, using junior markets as an alternative source of funding can create a competitive advantage.

The role of junior marketsV������ *���!��*�����������������!�������������� �!�� ��������!��*��������4:�%��%�!�!�� ��������!���������!� ���-�b��� ��6�������������*����!�� ���� ������� �%����������������������!�����������!�*���������!������ �!����������6�����������������!���4��%�%����������� ������������!� ����-�5�����7��� ��6�����������������.��������Z@������������� *����������������� ���������������%������� ��%����������� *������������� ��%�������������������%��4��!�������-�/��������� *�7��� �!� ����������������������-����������?\����� ��������������������� ��%*�������%�7��� �!� �����6����������*�����%����������������%�� �������!���-���!!��� ����!������%��������������������������������8��%��*��%�����%��*��� �����!�����������������!��������7��� �!� ��������!�� �������!����6������������������������ ���!����������%-�

5����� �����������������������*����������������������*����������%����������%������!���������V�6�����7��� �!� ����������������������.��������Z@����������������%��*��������+���������(6�����������_-����V�6�������������!�� ������������ ���������!����������������������%�������� �%���%�����:����������!������������ ������6������-�.����������������%������� �������!��*����������������������!����������������%��������������%�%������������������� ����%������������.#<����� ��-

/���������������V�6��������������������� ��������������� ������������8�����*������!��.#<�-�#� �� !���������!���������������� �����*���!�����%����� �����������������*������������%�������������� ���%���!��!�7� ������!��������������*����*�� �!��������.#<����������� -17

Secondary exchange for private company stock Barry Silbert F��%� ��%��(<������%�� ���

+� �������������-�����������,�"������������������������ ������ ������������� ����� ����� ������ �"�������(������,���������-����������(������ -���)�C�"��� ,������������(�������� �������� �8�� ����� ������ ��������,���������� ���� ���� �����,���(������������ ����� ������� �� �8�� �����)�+� � ���������� ����������-�����������,�!����#� -������������ ��������( �����������)�>�������������,�������� ����������������-������������������� ��"�����"�-��������������������)�*�������������������� ������@!���(���� ��������,��� ��������� �������������8�����������������,�� ��� ��� ����������-��� ��������(�- ������������)

<���"������������� ������������������������(��������(����������� ��������( ������� ����������������� ���=4�(��-����� �����

���������(������ -���)�<����+���(��-�����"���� ,���������� �,��������������������� ���������"��� ������ ������ ������ �������� �����-,�"�����(����@!�&)�(�� ���������� )

@���������,����4�A�<� ��!��(� ���������,����� ���������� �������������������(��"�����(�������� ��������������)�9�� ���������"������������:$!��� �>!������ ��������-,����� ��"�������������������� ����������)����������� �,�!����#� -�������������������������������� ����������������� ������ ��������� �,�"������"���(� ���� �&��,���)�*���������������������((������ ��� ���� ������� ��������,�������������"�� ���������������� ��� ������)

17���D������������!������!�����!������"#���������"��$ Financial Times,�K?H�9���!�� ���??L./� Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

/� Funding the future

(X(YZ[7\(�'Z]]�$-

���� ������������Government incentives targeting the development and growth of new businesses ������������������������������!� �)�

GOVERNMENT INCENTIVES

Government funding ...

Direct funding%� ���� !���� ���������������������������������%������!��

%� $������ ������� �4������������� �%��*����� !���

%� #� �� ������������������!�����%���%����� !�������� ���%����%������� !����������������%� �

%� � ������ ��������������������������������������������%������!���� ���� ����%�%������!��� � �7���� �����

//

Government incentives

Indirect funding%�# ��� ��������6�� ���!����� ���!�������%��%���%������������������������������ ��

%� 5�6�%�%�������� ��6�!�������� ���!�������� �� !����� ���������������� �������� ���� ���������%������!��

%� � ����������������������!�����!������ ���� �����������������*������������������!���� ����(���%�������� ��

%� � ����%�������%��� ���������4��������� ��%���� *������������������� ���%������!�������������� ��6���������%���� �

Capital Semilla # �� �!��� �)����(� �� ��� ��9������!������ �����

A��� ���(������� ������#���� �����*���� �,�����4�������!�������� �� ���������������������� ������������������������ �������(��������� �� ��� ����� ������"���� ��(��"���������������&�����/�)������ �� �������� ���� ������������������������������"� ���� ���������������"�������������)����������������������� �������������������������������� ������������(�����������������)�+� ��� �� ��� ��������� �0����*���������,��?!&�,�������������(������������������������� ���� ��������� �������� ������ �(������)������������������������!�� ��@�������,���"�����"�� ����� ��������������?!/�,����������������������-������ � ������������)�4���������������������(�������������������� �� ��,����� ����������?!��,���)�+����� ������ �(������������������� ���� �������� ��������(��"����������� ������������� �� ��� �)�

%� \���� ������ �� ������� ���� ��������������������������������������� ����� ����������� �����������������)�<��� ������������ ����������������� �� ��� ������������������������(�����������������,������ �� ���������������������������� ���� �� ��� ���� �������� �� ���������� �������������)���������������������� ���������������(������������� ���"����������������������=4,�(����� �� ��� ��������������� �������������������(�����"�������� ��"� �������������������������)�

%� Availability +� ��� �� ��� ������� ��,������ �� �����������������������(�����)�A���������(��"���������������&�����/��������������������,������������ ������������ �������� ��������������� ���������������� ��( ������������(���� �� ��)

%� Stability +� ��� �� ��� ��������������������������"����� ���������� ���������� �� ��,���� ��"����(���� ����������(��������������� ������ �(�������������������������������� ���� �������"������������ ���)���� ��� �,������������ �������"����(��������(������������������(��������� �������� �������������������-������������ ������������� �������� ��������(������������������)

%� Type ����(����� �������(�������� �� �������������� ������������� ��)���������������� �� ����� ������� �� ��� ������"����� ��,�"�����"������-�����������(����������(����������,����������� ����� ���������� �������������������������������)�4����(����� �� ��������������B���(������( �������������(�����������(����������(����� �������������� �� ���)�

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

are convinced that governments should facilitate access to funding for young entrepreneurs.

80%���� !����������������� ��������*����������������%����� ������� �� ��� ����%������!��-��!��������� �� ��� ���� ��*�%��*�( ���"�)������ �(� �� ��� �����������Q������������������� ��������� !�����H�]��������������� !������%������ ��� ����������*���%������������������ �������-�

/���������������%������!������������������������ ������� ���� !������������ �� �!����%����� �����+������������*��������� �� ��� ������!�����-�5�����!����������!������������������ ��������%������!����%�!����������%������ ����������������������������� ����������!���6�� ���������������������� ���������������%��!�����������%�������*���!-����� !��=�� �������������!�������������%�������*���!��%�� ���%����!� ������������� ���������������� ���� *���!���6������-

�������������� �����������!���������������%��� *�� ������ �!�*�� ���%���%%��������!�������*�%�������������������%��� ������ �� �!���� �������%���%�������*� �-�.�!�*����� �����%���� ����*�������� �� �!�����������%�!������������������������ ������� ��%*��6�����������!��������!������� ���� ����*���!������!� ������������� ����������6������-�/*������ ��%���������%��� ������!� ��������� ������������ ������������*�� ���� !���������� ���������� �������������*��� �� ��� ��������*���!������!�6�!�+���� ��������� ���������%�� ��������!� ��%*�!���� ��!����������%��������������!*-

5�� ������������%��� ���*������������� �� �!���� ����������������� �� ����%���� ������������������� �� ��� ����7�� �*��������������� ���������*����� ����%����������������� ���Q�%� �����%��%� ���-�5�������������� �� ��������!�����������!!������������ ���������� ���*�������� ����������*�����������������!�������� �� ��� ������%�������%��� of entrepreneurship:

/�

Government incentives

The balance between selective and universal availabilityV������ *���������������� �����������������%������� *���� �4�����������%����!�������7���� �����������*-���� %���������� ��*������ �� ��� ���%����� ���!��������!�����%��*�(%���� �.���������� �6�!����*�\]����������� ���� �� ������������ ��� �*�\�]����7���� ������� ������ �!�������� ��� ��������� ��*�%��� �� ��� �-20 5�������4�����%�����4�!������� �� ��� �� �� �������� �!���� ������ ����� !�����������-�/������� !����!���������������%��� �%������!������� ����������4� ��������������������������%��� ��������������� ����-��

������������������� �� �!������%���� ��� %�%����%��� �!���� *����������������!������������ ���������������������� �����%��� �� ��%��!�%������������������ ������ ����������!�-����� ���*�������� ����*������������ �� �!�!�*���������%������������������� !��� ���� ���-�.�����%� ���������������� �� �!�������!�6�!�+������!����!�����������*4!��� ���������%������������������:�������%������� �����*-�5������ ���*������%��

!�����������!������������*��������������� *�%� �������%������!�������*����������� �� �!���%����� !���������%������*����*�� �!��� ��������*��� ������������������ ����!�������*��������������������������������!���������������!*-�(�����������%��������������*�����!��� �������%������ �����!������������� �� �!�������������������!�*��� �������������������������������� �� �!=���� ����� ���-� 5���%������*��������������������������!�����+��������!�� ������������ �*�%����� �� �!��������%������� ����� �������������������������%������!���� �����-�.��� �������� �*���������!������������ �%���� ����������%���!�*�����������-�.�������!����*��������!�������������� �����������!���!����%�!��� ���� ����� �� ������������ ��� �� �������* �� �� ��������������%������� !��������%��!���!������� ���� �%���%���� ����������� !����������%��%���������7���������������!��*=��� ����-���

/�

Government incentives

Approaches to government incentives5������ �������������� !����������������������� �������� %����������!��� ��*������������!*-�.����4� �����%�������%�!� �����������*4!��� ��� �������*����� �� ���+����������������������������������������4� ���������� ��� ����� ���������������������������������������������%� �����+�%� ���� ���-�

/��������!�*�%�������%�����!�����%� �� ���� ����� �%����%�������%����%���������*4!��� ��������������%���������������������%��� !����������������������� �� ���+�-���*������������������������ ���������������������������� ����%�����%���������� �� �!�-�5������������ ����������� ���!���%� ���� ����� �������%� ����%����� %��������� �� �!�������������������������!����-�

5����!�� �����������������������!���� �����!���������!�*����� !������ ���������������������������� �� ���+����������������� �!����������!!� �����+������������������ �%������%��� �����-�.�����Z@������D"9����� 4%�%�������� ���(���� ����%�������]���?��� �����??���%����%%��������� ����������^]������%����� ���!��� *���� �����K����%����������������?��� �����?�L-?H�.����������*���������������������*����������� �� �!������������������6��%��%������������� ��������������%��� �� ��� ������������������������� ����������������%�+�������������������������� �4�����%� ���� ����%�%������!����6�����-

.������������������ ���%4� �����!� �����%���� �� �!���������!� ��!��� ������!���-���*�� ����!�%������� ��������� ������������!��������������*������� ��6��%�%� ����������!���%������!��-�5� ��*�������!�*����� ����� ����������� ����%�����%������!�������������������*������!�����*�������������5�������*�9������!���{������ �5������ ������������� ������ �����������������6���������������!������!�����8�����*��������!���-?_

Thinking out of the box;�������%������������������� �!������������������!���������� �������������� �� ��� �������������������� *����������%������!�������������������*�% ��� ����� ����-�5�� ��������� ���� ��!����������������!� ����������������%������!�������� �������%�������� �������%����!����-

;���%��������������������%������ �� ��� ��������������%����������������� � ���� ��������%����6�� ��!����!����%���������������������%���������������!� ���������������-����� !���� �� �!��������� ������%�������%��� ��������� ��!������*���!������������������� � ���� ������������ ��������%������*�� ���%�-�;����� ��������� ���������� ������������������%���� *� ���� ������ ������� ���������%���%�������%��� ��� ������ ������������������*�������������!� ����������������%������!�������� ��������������� �� ��� ��������� ���������%%��������������������*�!�*���%����������%���%������������������-

?H����������!�������������������������� �������������������������������%������ ����-?_�`��������.����!���{���Q�5�������*�9������!���{����'�5������ ���a�Invest in Turkey website, � ���-�����-���-� x�4Z�x�����!�����%����������%�>���� �����?�-20 R Morris, 2011 High-Impact Entrepreneurship Global Report K(%���� �.���������??L���-�?

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

INFUSE .%���F�%��� ������������(� �*

*:+@!����������� �������� �������������(���������� ��������������(��-���(���������� �������*��������������(��������)�*�������������������� ������������������������������(���������������� �����������(����� ��������������������)����������� �-�����������(�������������������� �,����� ��(��������������������� ������ ������� ���������(� ����������������(����� �������� )�+� ��"��� �� ��� ��"�������������������,��������� "����� ��������������� ����������@!����,������������ ������ �����������������(���������������� ��"��������(������� � ���� �������� �����������)��� �� ��� ��"���������� ������������������� ����� ���������������� ����������@!�&)������8������������������������ ��������������������������)�

%� Value +����� �������� ��������������8�������� �(�����)������"�������������������,��� �� ��� �����(��������"� ��"���������������������� ����������������������������� ������������ ��� ������������� ��"�(����� ���������������(������������)� ����� �� �����������������(�������������� �������"��������� �������������������-���������������� -������� �������� ���� �"����� �(��������)�

%� Availability *:+@!������������������ ����������������� ,��������������(����������������)�*��������,�(�������������������� ���� ������������ ����������������-����8������������������ ������������������,���� ��"����(������ ��������� �����������������������������������������������(���������)�

%� Stability �����8�������� ������������������"���������������� �� �����(��"��������� �� ��� �������������� )�?������������������������(�� ����� ������������������"�������(�������������� ������,�"�����"������(�������������-�������� �������������� �����"������������������ �)�

%� Type ����� �� ��� ����-������������������(������������� �� ������(����������������(��������,���������"���� �����������������(���(�������������������������"����� ��)����� �����,��������� ����"�������������� ������������������������������������������������� �����������(����������� �� ��� ��"���� �������� ������������� �� ��)

new job creation

Complexity can be a barrier to success <��% ����������� ��������������%����� ��� ���������!����������!�������������������%���� ���� �� �!������������ ����%���!��������� %�����������������!�������%�����%������*����� �!�������� �������������������� �������-�/���������������� �� �!��� ��%��� ����%�8������ �����������������%���������������� ���������������� �� �!������������������������!��*-����� !��������%�������� �� ��� ���%������� ������%���!���������������*�� ��������%�%�����%���4����4������� ���%���� �� �!����!�%������ �� ��� ����-����������������� �������%�� ���%������������ *���!��������������%���� !���������������%���%�!�� -����!������ !����������� ��%*������������������������ %����������������������� !-�5������%��6�!������ ���������������������������������� !�����������Z@��%����� ����Q� ���-���-���-����%��������-���-��� ����������*-��

=of new entrepreneurial ventures

/� Funding the future ���������������� ��� �� ��� ����������� /�

Selection of government leading practices

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

Launch date Country

StartUp Britain

!�� �@��< �����������"���������(���� �� ��� ���� ��� �� ��� ���������� ��������(���������������@�)������ �� ���������������������( ���,����� ����������� ������� � ����������@�)�*���������������� ����(������@�%��� ����#����� ,�����4������� ������������ ���������������� ������ �������(��-����������������� ���������������)

��&& @�

&��!�� ����������Y� �����������������������������'](��9Y*'](;

>�����������&�,�"������(�����������)�(���� ������� ������&���������,�4A!#���������������� ��������������� ������������������������������� ������� ���4�����������������*�������� �� �����24*�3)������"�� �� ����� �����&3��� �� ��� �,����� ������ �!#��,�"�����"����(����� �������� ������������������� ����� �(������,��3�����.���"���"������(���������������������������������������������������� ��������������� ��"�(������,�/3�#��(� �!�����%������ �����,�"�����"����(��(���� ���������������� ����� ���������(� ��������������������������������� ��� �)

��&� �@

�����Y� �����&���� ���������7�������9�Y&7;

+4�*������� ������ �����+����4�������������������?��8����2+4�?3����,�� ��������&��������� ��������������%����������"� ������������"���������������������� ��������������)�+4�*��������������.�������� ����������2�������� ������������������(����������� ��3,��������������� ���������������������-����������������|�������� �������)

1997 + ���

()��������������7�������Y����������9(�7Y;

�+*4�� ����������������� ������������������������� ��������� �� ����� ���������������(� �� ������������"���� �"������� �(���������� ����)������������ ��������� ���������� ��� ����������,���������������������(���������"�,��������� ���������� ��� ����� ���� ���������������"�� ������ �(�-������(������� ������������������� ����������)��+*4�"� -���� ������"�������� �� ��� �"�������� �(�-������ ����������,���� �����,�(���������� ����� ���������������(������� ������������������������� ���������������� �� �)

1991 ���� ����

'��������7 ������-����`�������9'7-`;�Y�������!��

����� �� �������������� �(����������� ���������������������������� ������������!#������� )����������� ����� ������������ �0����������������"� -� ����� � ���� (����� ���"� -� �)�!��������������������������(���������� ������ ������������ ������������������������"� -� �)������������� ��������������������������"����� ����������4���)�=� �������� ������ ������������������(������������ ���������� �0������������������������������������ ����(����������� ��)�>������ �������� ��������������������(����������������������������������������������)

���� 4���

7������������'����������(��!��97��Z'(;

*:+@!�������*������� ����� ������������� ���������������������������(����� �������� )�#������(�������������������� ����������,�*:+@!�����(��-���(������������(���(�������������������� �������*���������������������*����*�����������#��������2������(��3)�*����������(����������������������� �"������ � ������������������������� �(��� ��������������,�-�"���������������������� �� ��� �)��� �������������� �������������� �,����� ���,����� ���������� ��� �� �,�*:+@!������������8������������������(�����"����� ��)

��&& *���

Selection of government �������� �������+� ��� ����� �����,��������� �"�(����7�""")��)������ �� ��� �����(� ����� )�

Launch date Country

-����������Y(*�&������

����$�����&����4�A�� �0������������&,������ �� ��� ����� ����� ����� ������������"��������������������������<�����������(��������4��� )������4��� ������"� -�������� ������4�A���� ������� ����� �� �����"������������� ���������!�����#�� ������������ ���)�����4��� �� �������(������� ��� ���� ��������������������,���������������� ����������)�

���� !������� ��

Y������������7�������'��� ��9Y7';

����4*!����-����� ���� ����������������������������� ������"� ��������������������� ��������������� ������,���������(����� �������� � ������!������� ���)�*��������������� ����������� ������� �����"� �� ����.�����������������&���(0��������� ����������������� ������4����� ������������������!� �����)�������������� ����� ������ �������� ���������� �������������� ����������)�*��������� ����������|�&�|���������� �����"� ��8����������������� ����� ������(����� ���(����������� �����)��������� ��������� �������*���� ��� ���������|����������������������,�"�����&�|��������(���� ������ ������������ ������������)�������� ��������������(����� ���������� �����������������?/��,���)

���� !������� ���

7�������������"�Y������������������97�Y�;

����*�������:��"� -�4� �� ��������5�����������8�����(����� �������� �� ��������������� ��������������������������������������(�����������5���)�*����������� �����������,������������������������������� ������ ����������� ���������������� �����(����������� �����������������,��� �����B�"��������������������� �����(���������(���� ���������������� ���.��������� ���� ��)

���� 5���

�$������ �� ��� �������� ������������ in ����������������� ������������ �����������)�<����������������������������������� ����������"�������,����������������������������������������� ��-�,�������������modest��������of investment���������� �8�� �)����(������������� ����� ����� ����� ����,������� ��������������������(�����interest ������������������� ��������� �������������)����� ���� should therefore ����� ������ ������������������������������������ ������������� �� ��� ��"������������������������������� �����grow����� �(��������)�$������ �� ��� �������������$���� �� �� ��� �����!���������� ���,� 5�����&�

/� /�Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

ENTREPRENEURSHIP CULTURE

Outlook`���������������������� � �!����������� to support double the number of SMEs that it does today.

41

Outlook

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

F����*������� ��� �������������6�!������������������ ���(���%�����%��������������������� �� �������������(������������%��� �� ��� �����������*-�5�����*�8������������������� ������%������!������������%���!�6��%������������������%���� �������*�����!� ��~� /�������������������%�� ��������� ����*������� ���������� ������� ����������������� �4�� !����������*�������������!������ �����%��� ��� ������%��������6� ����������������� ���� �%�����������������%������ ��������%����� �!�����Z���%�Z@������������������������� �������������%���!������!�-�5� ������� ������ ���(���%���� ���������*����������� ������������������� ������!�������������� ������������!�������%Q ���"���� 5����� ������������ �������!��������������%����%����� ���%���� �������*�� ������!�����9#�� �����K���I4H]��� ���!��������������������L-�/��������6������������� !����������!�������%��������������Z���%�Z@��%��� ��%�������� ������������������ ������������������!�����������%��� �����������������������������������%� ����*���������!���� ������������ �- Business as usual Z%� ���������� ����������� ��� ������ !���������������%����6��%����������*������ �����������*�������� �%�� ��������!�����9#����������� ���!��������� ���������� ���*���� !���*����� ���������%���!���� �%�������� �����������9#-�<��� ��� !������������������������6��%��������� ������������*�������������%��-� ()���������! 5����������������� ������������� ���%�%������!���������� !���������������������� �7��������������6������������������!!��� ��������� ����������� �����������Z@��%�Z�-� 5����������������������!����������������������������� �%�����%����� �����������*������ � ������%��-�

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

2010

2&3�9��-���� (2) Business as usual

2020

(3) Expanded ����

1.1%

1.2%

1.8%

2.6%

US $b

Global SME fund-raising per annum

:�"���������������������� ������

Annual capital raising from developed channels (PE, IPOs)

Annual bank lending to SMEs

Number above column is total funds raised as a % of GDP

Source: <6�� %����*����

Towards a vibrant entrepreneurial environment 5���� ��� �������6�!��%�������%������ �!����� ������� *������������ �� ��� ����%������!��-�;�����!� ���������!�6�%������ ����������������%����� �������-�5�� �������8����������������������� ������%��������� !�����������%���% �!������!����������������������*� �����%������ ������ �*���%�������%�!� ����-�/������������%�����%���%��8���*���%���������������%���������� �����������!��!� �� ���4��� ��-�

)������ ��� �������� ���������������������� ��%���� �����!��!-�5�����%������ �!����� ���%4� �����!� �����������������!� ������������� �!�����������-�� ���� ������������*��������%�#(���%����� ���%�%������!��������������!� �������������������������������� �������� �� ��� ����%*�!��!���!�*����������!� ����-��%���%�������%�����!�������������������!������!�������%���� ��%��%�����%��������� ������������������������ ���������������� �������%�������-

F��� ��� ��������� �� ��� �����������*��� ����������������� �8�� ���� ��� ��� ����%��������������� �%��������%������������ !��������-�.������ ��� �����������������%����!�� ���� ���!!�%�������� ���������� !�����%��� �� ��� ��������������������������������%% ������%���������%����!����������!���� ����-�� ����������� ����� �� ��� ������� �!��� �8�� �����������!�*�� ������%��������������%� �!�������*����� ��� �������� ���������%���������������������� *������������������%������!��-

(6� ���������������� �%���������������� ���������� ������� ����� �%�����!� ��%�%���� ���������������!������� ������������%�����������������(�-�.�����!���������!��������������(���%�������%�����8�����������?-�]������������9#�KZ�[?�^���L�� ���������-T]�����9#�KZ�[>�^���L����������������-�5����������%������� ��������������� ���*�% �����*�� ������������%������ �!���������%� �%����������� �����������%��������������(���%� ������� �!���� �I�]���%�*� ������������T^]

5����!���������������������%������� ����� ��� ������Q�!�*�!� ����(��!������!� ����%��� ����������������� �������������%�������%�����������%������ �� �!������!� ���%�����!���� ������%����7���-�5�����*�8���������������!��Q�����!�*����7��������%����� ����%� ����� �� ��� �����������*��� �����!�����%�!� �~�

Z%� ���������4��������� ���������������%����6��%����������*������ ��������� ������ �%�� ��������!�����9#���%��������� ���� �����4�����������������%���!������!���� ����������������������������������������*���!�����%������ ��%�����������!�� ������(����������%������%�*-�5������ ����%����������������(������%���������%�����������!�� ������ ��%��%� ������������������� ��������������%��� ��*�!����������� ���� ������6���������������������(�-��*����� ���!����� �����!� ������ ��������� �������!� �������%����� �*������%��*������!�%��*������� �� ��� ������!!���*-�5�������� �������%�����������������*����� %��!����������%�!�%���������� �� ��� ���� ������ ��������������-

��

.���??��( ���"�)������������%����� ����%������������(� �� ��� �����/� �!��� ��Entrepreneurs speak out: call to action for G20 governments�������*������������������� *�����*���!�� ��������%�� ��%������������� ��%��%��*���������)����(� �� ��� �=���������K)(�L-�.������������4��� ��� ���������������������������������� �Q�������������%��-�<� ����*�����������%��������������������%���������Q

%� ���� ��������� �������&,��&��� �� ��� ���� �������� �������� ���

%� ��� ���������������� ���"��"������ �� ��� ����� �� ������������ ���������� ����� ���� �����������

%� ������������ ���� �������������������������������� ���� ������������� �������������������� �� ��� ����

%� ��������������������� ������������ �������

�������������!������������5����� �������%��%��*���������)(�����*������!���%�!�������?H����\��������*����%����%� �������������������������� �� �����������������`����������������7���� �������%� ����!��� �����-a

Country grouping5� ���������� ����*������������ ��%�!� ��%�%���� ���������������� ��������������� �!���!��� ������!*��%����� ��������� ���%4� ����� ����-�3������� ����*������������������� ������������������� ��������!� ����Q

%� #��� ���� -���7����� ����,�4����,�+ ���,��� ���,�*����,�5���,�!������� ��,�@�����������,�@�����!�����

%� ?������ �"����� -���7�� �����,�< �.��,�4���,�*���,�*������,�#�����,�?�����,�!������ �(��,�!������� ���,��� -��

5�����������������%�������.�� ������������ *�F�%�� ���������`�%����%�����!���a��%�`�!� �����%�%�������������!���-a21

Government leading practices5������� !������%���� �������������%�����������������%��*�����( ���"�)��������������� ����������%����%��� �������� ������� ����K���L�� ����������-

'](��������(� �����Z�����(�%�����22

<��� ����� *��6�!�����>

#����������

Firm size Headcount Turnover Balance sheet total

Medium ���� ������������ ���/��������

Small ��� ��&�������� ��&���������

Micro �&� ���������� �����������

Country Employees �����������9�������;�

Canada &����� �4�:�����������

Mexico &&����

Turkey ������ ��?$���������������������� ���?$�������������������������

United States

&����� �@!������������ ���������������� ��,�(��� ������������@!�/�)�� million

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

Perception survey5����� ��������� ��*�����������%����� ���%��8�����������%������������������ �!��� ������������������������ �!���� ����� �� ��� ����-�F� ��� !� ������� ���%������ ��� ������� ��������������� ��� �� ��� ������*������������%����������������� �� ��� ���%������*'!��� �-�

5�����%� ���� ���������%����%��*�( ���"�)����������� �I���*��%�I�b��*���??-

%� Panel����� ���������������&,��&��� �� ��� ���� ���������������� ����"������ ���"���2������ ���"���� ����� �3) ������ �����@����� �� ��� �%��� ��������� ����������������������������� ���������� �����@������� ����2&����� ���"���������!���,�>����(�� �,�<������,�����:���� ���������� �����,�������� �"�������������� ���"����������������������� ���,�+ ���,�*������������@�3)

%� Perception barometer consolidation+� �8��������"������ ���� ��������������,����� �������(� ����� �"����������(���������������"����������� ����������� ���� �� �������� ��)�����(� ����� ���� �����������"����������� ��,���������(��������������(� ���� ��������2����������� ��������� ����%������� �������3)

9����������������� ���8�������"�����������������7%� C��������� �������&��%� +�� ������ �������//%� :����� ���� ������ ����� �� ��������%� +�� ������� �� ��������//%� C���������� �� ��������&��

9����������������� ���8�������"������ �������������7%� C������&��%� #����������%� >�"����

Less than US$50m 54%

More than US$250m13%

From US$50mto US$250m

33%

Chemicals andallied products6%

Construction 7%Consumerproducts 24%

Financial andbusiness services 13%

Media andentertainment

1%

Mining, metals and oiland gas extraction

5%

Automotive5%

Life sciences4%

Cleantech2%

Power and utilities2%

Real estate2%

Technology andtelecommunications

20%

Transportation 4%

Other industry sectors4%

Size of the company group Sectors

18-2910%

30-40 32%

41 and over 58%

Managing director/SVP/COO 42%

Chairman/CEO41%

Active partner7%

Business partner5%

Associate director 5%

Interviewees’ age Job title

Source: The Nice Côte d’Azur 2011 Entrepreneurship Barometer �*�( ���"�)���-�

Methodology

�/Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

?H�`;� �%�(���!���<������Q�9��������'�;(<�� ������%���� �������.�� !�����a�International Monetary Fund website�����-�!�-� �x�6�� ��x����x��x�!����������%�?�������!�� ���??-22�`(� �������!!������D���!!�%�����_Tx�H�x(�a�European Commission website, � ��-�� ���-��x��!�������x��������%x�������������������%�?�������!�� ���??-�>�`(�� � ������ ��*��a�The World Bank website, � %���-�� �%���-� �x%���4�������x��� � ���4�� ��*����������%�?�������!�� ���??-

4444

We have been working with entrepreneurs for more than three decades. We make this investment because we passionately believe that encouraging entrepreneurship and innovation results in economic growth and prosperity.

Our commitment to �� �� ��� ����

A� ������������"������ �� ��� ����������� �"�������������� ������ �� ������������� ����� �� ��� �A������$�� �����!� �������� �"���+� ����������� � ���������� �( ����������)�9��"� ������ ���� ������������ ������� ���.���������� �������(��������� ������ ���������!� �������� �"���#� -��������������������� ������������������ �������� �� ��� ���,������� �"���

��������)�9�������������������������������������������������� �����������������������������������,����������,���������� �������������������� �� ������������ ������� ���.������ ��� ����� ����� �+� �������������)�

Qua

lity

Cus

tomer

Focus Flexibility Vision Resilience

Teamw

ork Innovation Passion Leaders

hip

In

tegr

ity

Future market leader

Operational effectiveness

Managing nance

Peoplerecruitment and retention

Managingrisk

Transactionsand alliances

Customer recruitment

andmanagement

%� C�"������ �������� ����������� ������������ ������������

%� 9����� ������(����"������������ ��������� ���������������(��-�

%� C�"����"�������� �������������� ��������������� ����� �����

%� 9����-����������"�����"�������������-���� �(������������� ������������

%� C�"����"����� ��������� �(���������� ������� ������(������ ���������������0� ��"����������

%� C�"������ ���� ����������������������� �������� ����� �����

%� C�"�"����"�������� ����� ��� �"���

%� 9����������������������������(������8��������� �(������,������"�"���� �������������� ������

%� C�"����"�� ������ ��"��������� ���������

%� C�"����"������������������ ����� ��-�������� ����������� ��������� ����� ����������

%� ���"������� ���� �����%���� �� ������������������ ��-������������������������ �"� ���

%� C�"�� ���� ����-������ �����������(������-���(������� ��-�,����� ��"����������������������������������

%� 9�������� �(��������������������������"������������������������������ -��������

%� C�"����"����� ������������ ����� -����������(���������

%� 9�������������� ����� ������ �,������"������ �������������( ���������

%� 9����-����������"�����"�������������-���� �(������������� ������������

%� C�"����"����� ��������� �(���������� ������� ������(������ ���������������0� ��"����������

%� C�"������ ���� ����������������������� �������� ����� �����

Becoming an exceptional enterprise

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

Our commitment to entrepreneurship

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

%� ( ���"�)����(� �� ��� �<��5���)�� ���������� �%=��!����� ��������������������� %��� ��� �� ��� �-�5������8������ %�!�������%���� �����*����� ������� �� ��� �����������*��!������������������������%� �����+���������� ������������������������� ������ ����������� �����������%� ������%��������!��-�������� ����%���*�� ��*����������� %����������%��(� �� ��� �<��5���)�� ������ ���������������� ������%����%����%���������������� ������%�%*�!�������������� �����+������!��� ����� ����������������%����������� %��� �� �!����!� ������?\�����������!� ������^������ ���-�.����?��( ���"�)����� ����%�����;� �%�(� �� ��� �<��5���)�� ���� %���� �����+��������������!���������� �� ��� ���%������� ���������������!��������*������������ ���������!!������������ ����� �����%������� �%-

%� ( ���"�)������ �������� �����F� �!��� ����%����%�� ��%������� �%����� ���%�����%����� �� ��� ��������� ������� !���������������%�!�����%������6����������������� ����*�����6��� ���� ���������� �� ������������ ����������� ������������6��%����������!� ������������������ ����������������� �%��������*�����������-

%� 5���F� �!��� �������%������%*�!��������� ������������%� ���������������������%��������������� �������� ����������%����� ��������� �� ��� ���%��6��������-�;��������������%�������Z�������#��!��� ������������%��� ���%��*�F� ���������`!���4����%a�����-�<� � ����� �������� �����F� �!��� �����������%�����?����%�������� ������%��� �/ �+����.%����.� �����D�������5� ��*��%�����-

%� ;��������( ���"�)����(� �� ��� ����;����;�!�5� � �� �!������������� � ���� �����%������������ �����������!���� �� ��� �������������������������������*���������� ����� ���!�����-�5���� �� �!��%�������%������ ���������4�����������!������ �� ��� ���%�� ���%������!�������� �����+�%���4�4��������������������%��%�������������������%� ������������� ����������� ����������������%��� �� ��� ����6�����������%���� ���%������� �-�Z�����!�*�� �� �!�������� ��������%������������!�������� �������������( ���"�)���=��(� �� ��� ����;����;�!��� �� �!������ �����!��������6��������� � ������������������%�����!��!� �������%� �-

%� ( ���"�)��������������� ������� ��!��������(%���� ������4�� 4� ���� ���+������������ ������������4�!������� �� ��� �����!� ����!� ���������!� �����%�� ������� ����������-�(%���� ���!������ ���� !��!� ��������!�����%������������� �� ��� �������������%����� ����� ����������������!���%������!��-

%� ( ���"�)�����6��%�%�������!!��!������*������ �� ��� ������������6������������� ��������������������V���� ���� �5�������(� �� ��� �����KVF5(L-�5� ���������(� �� ��� �<��5���)�� �� �� �!�������Z���( ���"�)��������� ���%�%�?T������� ���������VF5(=��)�����(� �� ��� ���� %���� �-�.���??������6��%�%��� ������ ���*���%������������ ��������/�����!���������� !�*��.%����. ���%��.� ���������V���� ��%���%�V���{����%-�5��������� ������� ��7������������ ����� �%�����( ���"�)���=��������!��������VF5(-�;���������!�����������( ���"�)����!�!�� � !��� �� ������ *�VF5(������������ %�� ��%������� �%���%�( ���"�)����������������������� ����*����������� ����� ���!�����VF5(-

%� VF5(������������ �� �!����� ���������% ��� �!������������������� �����*�� �%����%-�5�����!��������!� �������%�!����� �� !�����!������%��������� ����� ��������������� ����������������-�;� ������������%����� �!�%���%������%������ ��%�������� �� �!����������!��������� ��������������� ����%����������*���� ������������*����7����� ����������%�����������%������������-�5����� ���������� �������������������� ����� ��%�����%���!������������ ��!�����*4��%���%����������!��������-�5��%����VF5(������� ��%�������� �*�\�������*������������ �!����4���!����!!���������� �� �!���� ��������Z���%�� ��%������� �%-

%� ���� ����������%��� �!�*�*�� �Q�`;����%��!� �������%� ��%���������!������������~a�( ���"�)����%���%�%���� ���� ����������� -��%�����(6���������(�� � ����!�%���K�������������L�������� �����-�5� ������� ��������(� �� ��� �<��5���)�� �� �� �!��������������� ������������� �����������!����������� �%=��!����%*�!��������������%� �-�/*��� ��*����������8���� ���������������������������� ��*�������!!�������������%����� ����������������*�������������� ������������� ����������� ��������-�

45

46

[�������-��!�(��������������������9����-(�;����$������������������������������� �� ��� ������������� ���.������ �� ������������������� ������������-����� �������������� �� ��� ������������"� ����� ��� ������������ ��"��,�0�(�� �����,������������������������)�������������"��������������������������������������������� ������������������������� �� ��� ����,���� ����� �������� ����(� �� �,�

��������������������������������� ����������(�����"� -����������� �� ��� �����������"�����(��������������(� �������� �� ��� ������� �����"� ��"���)�+��������� �����""")������)���)

[�������-��!�(����������'� ���9����-(';������,�����$�������������$�!�� �� ������������!������������������������ �)����� ���������������������� ���,�4�����25�����&�3'�*����,�!������� ���2:����(� ���&�3'����:���,�+ ����2A���(� ���&&3,�������� �������$�!����������#������25�����&�3������������������������������� �� ��� ��� ����������(� ������)������� ��������� ���� ������������������ �� ��� ��"�������� ����������������"�������� ���� �,���� �(����� ����������� �"��������������������������( ������ �� ��� ���������������������� ������0�(����"������� �����,����������������"����(����������������)�������������������������������7

%� # �!�������������� ������ �� ��� �����*�������� ������7���� ����������������%���!��������������������

%� .%����*�������������*����� �!������ �� ��� ������!���*�������������%�� ���%��������� ����� !�����*� ���!!�%����%�����!��������������� ������������������!!��8����������%� ��%��*����������������������%� ��������� ��������!!���

%� / ���������� ��� �� ��� ��� �!�� ��%������� �%�����6�������%���� ������ ��6�� ������������������%� ����������� �� ��� ��������*���!�� �!��������!�����!�� ��������!������������ �%

%� ��������� ���������� ����%����� ����� ������ of entrepreneurs

Argentina����+��� ������ ���������5��������� ��� ����2+���5�3���������� ����

����� ���.������ ���.��������(������"�������� �����(���������� � ��� �������� � ������ �������������&�������)�� ����������� ������&�������(� �������"�������"����"��������������� ����������� ��������� ����������� ������&�,���������������)�����+���5�� �� ���������������( �����������4����� ������ ������������#��������� ����24�#�3�������������������������� ������������� ���,���������� �,�������� ����������� ������������������������������!#���"�������� ������� ����������������������������)

www.fedaje.org.ar

Brazil< �.�����!���� ��!� ������� �#�� �����!�������� � �����2!�<?��3�"� -���������� ��������(�������������,�������������������

������������ ��������!#��'������ ����� �� ��� ��"������ ����������������������'�������(���� ������� ������� ������ ���� �������������< �.������������)

www.sebrae.com.br

����$������ �� ��� �%��������

Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������46

Canada����4������$�����<�������+��������24$<+3������������������������ ��������� �� ��� ����)���������������� ���,�"��� ���������������� �"���4����%������������������� �� ��� ����������)�9�����-������� ���� ����������� ���"���� ������������,������&��

���/�,�"����� ���������������,�(������� ���� ���,���� ����������������� ����������������������������������������������� �� ��� ����(������)�4$<+������������������ ������������$������ �� ��� ��������,����������������(��������������� ����������(� ������������ �� ��� ������ ���.�����)

www.cybf.ca

China$�����<�������4����2$<43�������� ��������������� �� ������������

� �������������� �� ��� ����)�<����(���.��� ���� ����� ��������������� �,��� ������ �������(���������������,�$<4�� �������(����������� ��,����������,��-���������"� -������ ��������� �� ��� �,����������������������������(���������� �����)

$<4�"������������(����������4����$�����+��� ����,�����#���� �����>�(� ����!������!��� ���,���������4����+��� ��������*���� �����4���� ��,�������� �����������:����(� ����/)

�����������,�$<4���������������( ���������/��������������4���,�� ������� ������/,���,����������������"���"������(���� �� ��� �,��������� ������ �������,������������� ������(������,�"������|�������� ���� � ��������������,�� ��������,����0�(����� �������)�$<4� �� �������� �������,���������� ��(����������� ������ ������� ������������������ ������ ���������)

www.ybc.org.cn

European Union�� �����4����� ��������$������ �� ��� ��2$�!3����������0� ���������������������� �� ��� ���� ���������� ���� �� ���������,�������(� ������������������� �������� ���������������������������� �� �����

���������� �� ��� ��������� ���)��������,������������� ��������������"� -������ �� ��� ������"�����������������������������������)

www.yes.be

France����5�� ��������%�� �� ��� �25��3���� �����������������(���������� �����+ ������"����&��&����� ����������������������

���������� ������������������ ���������� �� ��� ��������������2�+*4,�4�4,�� ���6�$���,�&��,������ �� ��� �,���4�,�#����,�44*�,�C�4��� �� ��� ,�#���0��,�4��#�,�*��������������,��!4���� ���,�A!�A3,�"���������� �����( ������ �� ��� ��������� ���.����������� ���������� ��"��-����:����(� ,�����(���.�������������� �� ��� �����������������������������,�����������������������������������������-� �)

www.journees-entrepreneur.com

Germany9����� ����&�,��������������(� ��� ��� ����� �������(������,�54*��� ��������������� �%���� ������������������������

�� �� ��� ���������� �)�<��"�������,���������������%�����(� ��� �� ������(����� �� ����/��,������������,�/�,������� ���������������� �������&��(����� ��� )�9� ��������0��� �������������254*��� ���3�"������������&���)�!����&���,�54*��� ��������(����� �����5��� �4���(� �*�� �������254*3,������(���������� �� ��� �%���������������������&���)������,�54*������ �������,�������(� ���� �� ������&���������������������,��� ������ �����,����������� ������� ����)

www.wjd.de

India$����*�����2$�3���������� ����� ���������4����� ��������*����*���� ��24**3,�*���%��� ���� �(�����������������,��� ������������� �

����,�"�������(0����������� �������������� ���� ������*�������� ����.������� �����������������������)�$�������� ������&,������ �������(� ������������������ �)�$������&������(� ����/��� �� ���������� ����������������� �&�,�������(� ���� ������������� ���������� ,�+� �� �:�������!������:���)

www.yionline.org

Italy��������������������������$������ �� ��� ��#������������������ ����������� �������(������������ ���������� �"�������� �� ��� �������� ��������"������������'������ ���������� �������������� ����� -���

�������������,��� ���������������(������"���������"������ ��� ���*����%����������������'��������������� ������������� �� ��� ,���������� �(�������"������������������ ������(�������� ��� �*����%���������,���������������������������)

����$������ �� ��� ��#������������������������&����������� ������"��������������������������"�������������������� �� ������ ���"����4����� ������������(� ������������)

www.giovanimprenditori.org

Japan ����5����5��� �4���(� �����

���� �������� �)�*��"����������(���������������� ��������������� �(����������������� ��������������"������������������(��������"� �)�#��(� ������������������������ �,�������(� ����������(��(��"����������������)

www.jaycee.or.jp

Funding the future ���������������� ��� �� ��� ����������� 47

G20 young entrepreneurs’ alliance

48 Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������

Mexico *�4A��?#���"���� �������� ������� �����(���� �(���������#�����,�"��������� �"������������ ������(���� �8��������������,�(���� �0�(�,�(���� ���������,���#�������� �������������)�*�4A��?#���"���������������� ���������������� ���������� �(�������

���������(������������������������������������� ��������������� ���������������,������,�"� -� �,����������������������,����� ���,�������������� ��)

www.coparmex.org.mx

Russia ����@)!)�?������4��� ��� ��� �� ��� �����24+�3�������� �� ��� ����������������

� ���.�����(�������#����",�"�������� ����!�)����� �(� �����:�.���:���� ��)�4+�������������� ���� ���)�A�,����� �������� ���.�����"� -���� ����������� �?�������� �� ��� ��"���������������� ������(���������� �"����� �(��������)��"�,��������� ����� �� ��� ����������������?��������������������� ������)�4+������� ������� ������&���?���������� �����������������"������������ �� ��� ����,����������������������������?���������������������� �� ��� �������������)������ ��,������������������������ ���.�������������������� �:�A������ ���.��������� ����������� ��������������������� ���� ��� �� ��� �������?�����)�4+�����������������(� ������������$������ �� ��� �%��������)

www.cfe.ru

Saudi Arabia ����:�������4��������������4��� �2:443�"�������(�������(��!��*������������������������������(������������ ,���������������� ������������������

�������������������������������!������ �(��)�����:44������������ ���!��*�%��&��&���������������-��!������ �(�����������������&����������������������� ����������"� ���(����&���������������������������������!��*�� ��������������)�����:44����������� ����(���� ������������-���-,����������� �������������� ���������)

www.saudincc.org.sa

South Africa����$������ �� ��� �!������� ����2$�!�3�� ����������������������������� ������ �� ��� �������!������� �������"������ ���� ���� ���������������������� ���������)�9���������������"��� �������������

���(����� �� ��� ����,���� �(�,�������!������� ���%����������������������(��������������"��� -���)�

A� ���������������������,�� �������������� ������������,����(������"� ���������� �� ��� ������� ����!������� ����(��� ��������������� ���� �������� �� ��� ������ �"����� � �������������� �,� ������ �"��"�(�������������������� �(��������������(���������������������������� ��������������������� ������ ����.�����(� ������������)

South Korea$������� �� ��� �%�!������������ ���2$�!�

�� ��3����������� �� ���� ���.������������������������������� ������� �� ����,���� ������ ��"�(����������� ��������������)�9��� �������������������"� ������������������� �"�(���������������������,���� ���-�"������������� �����,�����������8������������ ��������� ����� ���� ���)

$�!��� �������(��������������������(����� �� ��� �����9��-����� ��,�"���������( ������� �� ��� ����������(���.��������� �� ��� ������������,�������������������������� �� ��� ��������������"���������������,������������������������� ����)

www.yeskr.org

Turkey�@�*���2$����<������������������������� -��3,����������&���,�������� �����������������

������� �� ��� �%���������������� -��)��@�*����������"� -��������� ���������(� ��(��"����&���������� �����,� �� ��������� �����(������������ �)�����"������������������,���������������� ���������� -������������������ ��������������)�@!�&�(��� ���� ,��@�*�����������(�������������������� �� ��� �%�� ���.����������� ����)��@�*���������� ��������������� ����������$�!�2�� �����4����� ��������$������ �� ��� �3� �� ���������,����������� �� ��� ����������� ����������)

www.tugiad.org.tr

United Kingdom$�����<�������*�� ���������������(�����"� -���������������� ��������������������������������������� ������ �"����� ��"�(����������� ��������������)�C?C������ �������9���������� �� ������,������>����(�������"� -������� �������"� -�� �"��,�8������������ �� ����)�� ������ ������� �� ��� �����4�A������������������ ���.�����) www.youthbusiness.org$����< ������������������� � ���,������������ ��������������"�������� ��������������� �� ��� ��� ���< �������� ��������)

www.youngbrits.com

USA������ �� ��� �%�A ���.�����2�A3�;��� ��� �� ��� ������;����������������(�����"� -������ �������,����(��������"� �������

���� ���)������� ����������������(� ������������������@!�&��(������������� ������&)����������������� �����������(�)�+��������&����(����� �������������� �� ��� �,��A������������������������(������ �� ��� �������� ����� �"�� ������������ ,������������ ���� �(��������������������� �������� ���������)�#��(� ��������������A%��&&�������� �����(��������������'�������� �������(� ���������� ������"��������� ����������@!�&�)��)�

www.eonetwork.org

G20 young entrepreneurs’ alliance

1 ��� ��������-�����(�� �,������� �� ��� �����(� ����� � ����.����� �� ��� �%��� �������������� ���� �������� ������������ ������-��� ���������������� ���� ���������� �� ��� �)

����������� ��� ���������� ��������������������� ���� �� ��� �������� ���������� ��������(���� ���� ������������ �� ��� �������� ������ ��������������)

/��C������������������������������������ ��� �,�����(� ����� � "�(������ ��������� ��� ����� ������������ ������������� �� ��� �%������������ ���)�

  www.ey.com/entrepreneurship-barometer

�� �� ��� ������-���������������������� ��������� �����

Growing Beyond

Entrepreneurs speak out������������������ ��������� ���������:����4¡����%�.� ���&&��� �� ��� �����<� ����� �Produced for the G20 Young Entrepreneur Summit, October 2011

G20 young entrepreneurs’ alliance

Growing Beyond

.���������������������!�����!�������� ���������������6������ �� ����-�.�� �����/�*�%�� ��= ���6��� ���������!������ ���������6���������������� ��������k��*��6��%����������!� ������%��������*�������������%������������� ���������������-�)��=�������� �������������������������*�����%����%������ ��-� b�������%��������� ���-�*-��!x� ������*�%-

Ernst & Young

���� ������5�6���5 ������������%���� *

������(����+�-��!

( ���"�)�������������������%� ������� �������6��� ���������%��%���� *��� �����-�;� �%��%����� �?^�������������� ������% �*��� ���� �%���������%�������� �����!!��!������8�����*-�;��!������%���� �����*���������� ����������� ���������%��� ���%� ���!!������������������� ���������-

( ���"�)���� ��� ����������������� ���+��������!�!�� ��� !�����( ���"�)�����������$�!���%������������������������� ��������������*-�( ���"�)�����������$�!���%����Z@���!��*���!���%��*���� ������%�������� ���%���� ���������������-�F� �!� ����� !������������� �� ���+����������������������-�*-��!-

����?��()���$�!���%-� ����D������D��� ��%-

5������������������������� !���������!!� *��� !��%������� ��� �����%�%��� ���� ������%������*-�.�����������%�%���������������������� �%������%� ���� ���� ������6� ��������� ����������7�%�!��-�V����� �()���$�!���%�� ��*����� �!�!�� ���������������( ���"�)����� ���+����������������*� �����������*��� ��������������%�����*��� ���������� � �� ������ �!������������ ����������*�!��� ���� �����������������-�<��*����������!���� �� ��� ���������%����!�%������������ �� ������%���� -

5���������������� %��� �������������������������������� ����������� ��*����������� ��������������( ���"�)����� ���+������ �����!�!�� ��� !�-��� ���� �����*������%������������������6�����������!�����*��� ���6� ����%-

(9���

Contact

#� ������������������������� ���� �������� ������� ����5��-Q���\\����I_H���_T�(!���Q�!� ��-���������-�*-��!

@�����!�� ��(� ������������ !���"�#����������� �$��%� �5��-Q���H^���H\_�_?T�(!���Q������-��� ���� ���-�*-��!

#����������.���������%���D�������5��-Q���\\����I_H���\I^(!���Q�!���%��-%��+���-�*-��!