Mauldin December 17

7/30/2019 Mauldin December 17

1/14

Rdcu`drvgzce rdo Gzclrimlomvkgzoopooai} ofclcemfv o%iorroz j} jovr%voiiml` kurdcz klb zolcplob gmlklfmkiotxozr Ncdl Ekuibml, ]cu fkl iokzl eczo klb or }cuz gzoo vujvfzmxrmcl j} wmvmrml` ppp,ekuibmlofclcemfv,fce

Xkò ;

Folrzki Jkla Mlvuzklfo

Jmrrol J} rdo @cib Ju`

Rmeo rc Ju}) cz Voii3

@cib ml Klfmolr Zceo klb Rcbk}

Mv @cib K Fuzzolf} Dobò3

Rdol Pd} Ju} @cib3


Dcp rc Ju} @cib

Vfklbmlkwmk) Ouzcxo) klb Rczclrc

Cd) klb rdo Ek}kl Fkiolbkz

J} Ncdl Ekuibml y Bofoejoz ;0) :8;:

Gcz owoz} fcexiot xzcjioe rdozo mv kl klvpoz rdkr mv fiokz) vmexio klb pzcl`,% D, I, Eolfaol

Xcvvmji}) rdo {uovrmcl M ke kvaob rdo ecvr mv) Pdkr bc }cu rdmla kjcur `cib3 Pdmio Mdkwo pzmrrol jzmog jmrv kjcur rdo }oiicp eorki) M fkllcr zoeoejoz rdo ikvr rmeo M bowcrob k guii o%iorroz rc rdo vujnofr cg `cib, Icl`%rmeo zokbozv alcp rdkr M ke k vrokb} ju}oz cg `cib) jur rc e}emlb rdkr mv bmggozolr gzce joml` juiimvd cl `cib, Ml rdmv pooav iorroz po pmii icca kr vceozofolr zovokzfd cl `cib klb rz} rc voxkzkro vceo cg rdo e}rdv vuzzculbml` `cib gzce rdo

zkrmclkio kv rc pd} }cu em`dr pklr rc cpl vceo cg rdo jkzjkzcuv zoimf) kv Ao}lov fkiiob mr,E} xozvclki zokvclv gcz cplml` `cib dkwo owciwob cwoz rdo }okzv, M pmii roii }cu rdo vrcz} cg e}cpl ncuzlo}) klb }cu fkl bofmbo gcz }cuzvoig pdordoz rc rdmla kjcur fceml` kicl`,

M fkllcr vrkzr rdmv iorroz) dcpowoz) pmrdcur k jzmog jur vkb lcro kjcur rdo rzk`mf owolrv krLoprcl, Kv k xkzolr M fkllcr mek`mlo rdo klùmvd klb dczzcz kr iokzlml` rdkr e} fdmib pkveuzbozob pdmio vmrrml` ml doz gmzvr%`zkbo fikvvzcce, Rdo volvoiovv pkvrml` cg vc ekl} }culìmwov iokwov eo xzcgculbi} vkbbolob gcz cuz fculrz} klb fuiruzo, Rdozo mv lcr eufd rdkr M fklvk} crdoz rdkl rc otrolb e} booxovr v}exkrdmov rc rdo gkemimov klb gzmolbv cg rdo wmfrmev klbxozdkxv rc pclboz kjcur rdo pmvbce cg zoio`krml` wmciolfo rc rdo iowoi cg kl kzfkbo `keo ml rdoecwmov klb `keov cuz ambv pkrfd klb xik},

Jmrrol J} rdo @cib Ju`

M pklbozob kv kl mllcfolr j}vrklboz mlrc rdo pczib cg mlwovreolr lopviorroz xujimvdml`ml ;=4;%4:, Jkfa rdol mr pkv k pczib mldkjmrob rc k `zokr otrolr j} `cib ju`v cg clo wkzmor} czklcrdoz, Rdo mlwovreolr lopviorroz pczib pkv ml mrv mlgklf}) klb M pkv vceordml` cg k bmzofr%ekmi pm~kzb) jzcu`dr ml rc pokwo e} ek`mf pmrd ekmiml` imvrv klb giumb fcx}, ]cu fklr pzmro


2/14

Rdcu`drv gzce rdo Gzclrimlo mv k gzoo pooai} ofclcemfv o%iorroz j} jovr%voiiml` kurdcz klb zolcplob gmlklfmki

otxozr Ncdl Ekuibml, ]cu fkl iokzl eczo klb or }cuz gzoo vujvfzmxrmcl j} wmvmrml` ppp,ekuibmlofclcemfv,fce

Xkò :

oggofrmwoi} kjcur vceordml` }cu bclr alcp) vc M xiulòb ml dokb gmzvr) iokzlml` kii kjcurKuvrzmkl ofclcemfv klb rdo xzcjioev cg gmkr eclo},

M pkv vccl k xkzrloz ml pdkr pkv rdol k vekii zovokzfd klb xujimvdml` dcuvo fkiiob rdoKeozmfkl Juzoku cg Ofclcemf Zovokzfd) gculbob j} Bz, @kz} Lczrd, Do mlcfuikrob eo pmrd

zokev cg ekrozmki cl rdo fkvo gcz `cib klb gzoo ekzaorv rdml`v M dkb lcr iokzlob ml fciioò+ Mdkb lowoz dokzb cg Iubpm` wcl Emvov cz Gzmobzmfd Dk}oa $pdce M ikroz `cr rc eoor ml Kuvrzmk)jur rdkr mv klcrdoz vrcz}-,

M krrolbob e} gmzvr Lop Czioklv Fclgozolfo jkfa ml rdo okzi} 48v, Mr pkv rdol k zkrdozikzò `krdozml` cg xocxio $2)888 cz vc- pdc pklrob rdo _V rc `c jkfa cl rdo `cib vrklbkzb,Zoeoejoz) mr dkb jool cli} k imrrio eczo rdkl ;8 }okzv vmlfo Lmtcl iob uv bcpl rdo xkrd rc k gmkrfuzzolf},

Mr mv dkzb gcz }culòz òlozkrmclv rc mek`mlo lcp rdkr mr pkv clfo miio`ki rc dckzb `cib,Gzklaiml Zccvowoir mvvuob Otofurmwo Czboz 7;8:) pdmfd zo{umzob kii xozvclv rc boimwoz cl cz

jogczo Ek} ;) ;=66) kii jur k vekii keculr cg `cib fcml) `cib juiimcl) klb `cib fozrmgmfkrovcplob j} rdoe rc rdo Gobozki Zovozwo) ml otfdklò gcz ":8,70 $o{umwkiolr rc zcu`di} "608rcbk}- xoz rzc} culfo, Cplml` `cib pcuib zoekml miio`ki ulrmi Xzovmbolr @ozkib Gczb vm`lob kjmii) pdmfd polr mlrc oggofr cl Bofoejoz 6;) ;=02) zo%io`kim~ml` rdo cplml` cg `cib, @cib jo`klrzkbml` ml ;=0?) nuvr ml rmeo gcz rdo mlgikrmcl cg rdo ikro 08v,

K `cib jujjio vccl bowoicxob) pdmfd xcxxob $cz mexicbob) boxolbml` cl }cuz wmop- ml;=48 pmrd rdo fceml` cg Gob Fdkmzekl Xkui Wcifaoz) pdc jzcao rdo jkfa cg mlgikrmcl, Jur rdkrbmb imrrio rc bkexol rdo olrduvmkve cg rdo `cib fzcpb, Rdo} pozo vrmii zoeoejozml` rdo woz}zofolr xkvr,

K }cul` ekl ml k pdooifdkmz) Nkeov $Nme- Jiklfdkzb) mlgiuolfob j} K}l Zklb klb crdozikmvvo~ gkmzo ofclcemf pzmrozv) dkb gczeob rdo Lkrmclki Fceemrroo rc Io`kim~o @cib ml ;=0;, Dovkp `cib cplozvdmx kv k gulbkeolrki duekl zm`dr) k dobò k`kmlvr `cwozleolr emveklkòeolrcg eclo}) klb rdo gmzvr ovvolrmki vrox bcpl rdo icl` zckb rc eclorkz} mlro`zmr}, Do dmzob kjmxiklo rc rcp k vm`l vk}ml` Io`kim~o @cib cwoz Xzov, Lmtclv ;=06 mlkuùzkrmcl,

Ml ;=0?) kgroz `cib jofkeo io`ki) Jiklfdkzb cz`klm~ob k fclgozolfo ml Lop Czioklv gczdmv goiicp `cib olrduvmkvrv, Do pkv otxofrml` :?8 xocxio jur 0?8 vdcpob ux, J} rdo rmeo Mkzzmwob kr rdo fclgozolfo ml rdo okzi} 48v) mr pkv xkfaob pmrd k jow} cg fdkzkfrozv vrzkm`dr cur cgfolrzki fkvrml` fciczgui) cgrol gull}) jur woz} vozmcuv kjcur rdo vujnofr cg `cib klb gzooekzaorv, Rdo eoecz} cg rdo mlgikrmcl vfkzo ml rdo 08v pkv vrmii {umro gzovd) klb mlgikrmcl pkv vrmiiwoz} dm`d, M `cr rc eoor klb jofceo gzmolbv pmrd vceo cg rdo rzuo mlroiiofruki iokbozv cg rdo gzoo%ekzaor pczib, $M pkv rdo ekzaorml` ù} jkfa ml rdcvo bk}v) vrmii kjvczjml` klb iokzlml`,-

@cib pkv vool kv kl mlgikrmcl dobò) k fuzzolf} dobò) klb k vdmoib k`kmlvr `cwozleolrmlm{umr} ml rdo gcze cg bogmfmrv klb eclorm~krmcl, M pmii kbemr M rcca rdo jkmr dcca) imlo) klbvmlaoz, M jofkeo kl ulkjkvdob `cib ju`, J} ;=47 M pkv pzmrml` k lopviorroz cl `cib vrcfav,Zovokzfd jkfa rdol fclvmvrob cg zullml` ux k ikzò roioxdclo jmii klb ju}ml` kii rdovujvfzmxrmclv rc lopviorrozv cl mlwovreolrv klb `cib vrcfav M fcuib òr e} dklbv cl,


3/14



Xkò 6

J} ;=47) `cib pkv k`kml ml k juii ekzaor) dkwml` vool k bmx joicp ":=8) ml Ekzfd cg;=4?) gzce mrv jicp%cgg dm`d cg "4?8 cl Nklukz} :;) ;=48, Kii rdo fdkzrv vdcp `cib bzcxxml` ml;=48) jur gop zoeoejoz rdkr `cib kfrukii} ficvob ux "68 gcz rdo }okz kr "?4=,0?, Xmfaml`lkruzki%zovcuzfo vrcfav pkv lcr kii rdkr dkzb ml k juii ekzaor) jur kwcmbml` rdo Wklfcuwoz `cib

jklbmrv pkv lcr kv okv}, ]cu zokii} dkb rc alcp pdc pkv mlwciwob ml kl} `cib vrcfa }cumlwovrob ml, Mlgczekrmcl pkv lcr kv okv} rc òr kv mr mv rcbk},

Gcz xozvclki klb juvmlovv zokvclv) M dkb rc vrcx pzmrml` rdo iorroz klb vcib mr rc klcrdozovrkjimvdob pzmroz, M zoeoejoz roiiml` e} zokbozv rdkr) vmlfo M pkv voiiml` rdo iorroz) mr pkv imaoi}

rdkr `cib pcuib jo ml k juii ekzaor gcz }okzv rc fceo, Kv mr ruzlob cur) rdcu`d) mr pkv k `ccbrmeo rc otmr,

M vrkzrob pzmrml` k`kml gcz k òlozki kubmolfo ml ikro ;==4) jur M bmb lcr ruzl juiimvd cl`cib ulrmi :88:) pdol M ruzlob jokzmvd cl rdo bciikz, @cib dkb jool ml k ::%}okz jokz ekzaor klbbuzml` rdkr rmeo dkb jool kl}rdml` jur kl mlgikrmcl dobò cz k dobò k`kmlvr kl}rdml`) gcz rdkrekrroz, Jur rdo vuxxczrozv cg `cib doib gkvr rc rdo xkzr} imlo, M vrmii ulbozvrccb rdo zokvclv gczmlwovrml` ml `cib) jur vceo cg rdo bkrk vmexi} bmb lcr vuxxczr rdo zokvclv,

Rmeo rc Ju}) cz Voii3

Vc iorv òr rdmv cur cg rdo pk}, Gcz {umro vceo rmeo M dkwo lcr jool k `cib ju`, Rdozo kzormeov rc jo juiimvd cl `cib kv kl mlwovreolr) klb M dkwo jool $kv ml :88:-) jur kv cg rdmv eceolrM bc lcr voo `cib kv dkwml` rdo xcrolrmki mr bmb ml :88:, Jur mg rdkr mv rdo fkvo) rdol pd} ke M vrmiiju}ml` `cib owoz} eclrd3

M ke `cml` rc bzkp gzooi} cl k woz} vcimb xkxoz j} e} gzmolb Bz, Fkexjoii Dkzwo} cgBuao _lmwozvmr} $drrx>##vvzl,fce#kjvrzkfr5:804?6?-, Fke klb M dkwo fceeulmfkrob vmlfo rdookzi} xkzr cg rdo ikvr bofkbo, Do bmb rdo czm`mlki zovokzfd cl rdo fczzoikrmcl jorpool rdo }moib
http://ssrn.com/abstract=2078535http://ssrn.com/abstract=2078535http://ssrn.com/abstract=2078535http://ssrn.com/abstract=2078535


4/14



Xkò 2

fuzwo $rdo zoikrmclvdmx jorpool icl`%roze klb vdczr%roze mlrozovr zkrov- klb zofovvmclv) pdmfd Miokzlob do dkb bclo kgroz M {ucrob crdozv pdc dkb lcr kfalcpiobòb dmv pcza, Po dkwo vmlfofcexkzob lcrov cl lueozcuv rcxmfv, Do volr eo dmv pzmrml` cl `cib ikvr eclrd) klb M lcp vdkzomr pmrd }cu,

Vmbojkz> rdo }moib fuzwo mv lcr fuzzolri} xzobmfrml` k zofovvmcl, Jur mlrozovr zkrov kzocjwmcuvi} k eklmxuikrob ekzaor, Mr pmii jo mlrozovrml` rc voo mg po fkl dkwo k zofovvmcl pmrd kxcvmrmwoi} vicxob fuzwo, Rdmv rc eo pcuib jo nuvr klcrdoz fiokz bklòz vm`lki rdkr eclorkz}xcimf} mv lc iclòz pczaml`,

Jkfa rc `cib, Dozo mv k vueekz} gzce Fkexjoiiv kjvrzkfr>

@cib cjnofrv dkwo otmvrob gcz rdcuvklbv cg }okzv jur `cib dkv cli} jool kl kfrmwoi}rzkbob cjnofr vmlfo ;=0?, @cib dkv cgrol jool bovfzmjob kv kl mlgikrmcl dobò, Mg `cib mvkl mlgikrmcl dobò rdol cl kwozkò mrv zoki zoruzl vdcuib jo ~ozc, ]or cwoz ;) ?) ;8) ;? klb:8%}okz mlwovreolr dczm~clv rdo wkzmkrmcl ml rdo lcemlki klb zoki zoruzlv cg `cib dkv lcr

jool bzmwol j} zokim~ob mlgikrmcl, Rdo zoki xzmfo cg `cib mv fuzzolri} dm`d fcexkzob rcdmvrcz}, Ml rdo xkvr) pdol rdo zoki xzmfo cg `cib pkv kjcwo kwozkò) vujvo{uolr zoki `cibzoruzlv dkwo jool joicp kwozkò,

Kv k zovuir mlwovrczv ml `cib gkfo k bkulrml` bmioeek> $;- m`lczo rdo xkvr klb vooamlgikrmcl xzcrofrmcl j} xk}ml` k dm`d zoki `cib xzmfo rdkr kiecvr ùkzklroov k bofimlo mlrdo guruzo mlgikrmcl%kbnuvrob xuzfdkvml` xcpoz cg `cib cz $:- oejzkfo rdo xkvr) kwcmb `cibklb zul rdo zmva cg k `zokroz bofimlo ml rdo guruzo xuzfdkvml` xcpoz cg crdoz kvvorv zoikrmworc `cib mg mlgikrmcl vuzòv, @mwol rdmv vmrukrmcl) mv mr rmeo rc otxiczo rdmv rmeo mv bmggozolrzkrmclkim~krmclv3

Po vdcp rdkr lop emlob vuxxi} mv vuzxzmvmlì} ulzovxclvmwo rc xzmfov, Ml kbbmrmcl)kurdczmrkrmwo ovrmekrov vu`òvr rdkr kjcur rdzoo {ukzrozv cg rdo kfdmowkjio pczib vuxxi} cg`cib dkv kizokb} jool emlob, Cl rdo boeklb vmbo) po gcfuv cl rdo cggmfmki `cib dcibml`vcg ekl} fculrzmov, Mg xzcemlolr oeoz`ml` ekzaorv mlfzokvo rdomz `cib dcibml`v rc kwozkòxoz fkxmrk cz xoz @BX dcibml`v cg bowoicxob fculrzmov) rdo zoki xzmfo cg `cib ek} zmvoowol guzrdoz gzce rcbk}v oiowkrob iowoiv,

Fkexjoii vdcpv uv rdkr `cib dkv jool ozzkrmf kv kl mlgikrmcl dobò, Vceormeov mr mv klbvceormeov mr mvlr) boxolbml` cl pdkr rmeo xozmcb }cu icca kr,


5/14



Xkò ?

Pklr rc `c jkfa jo}clb ;=0?3 Rdo zoki xzmfo cg `cib mv poii kjcwo mr icl`%roze kwozkò

ml rozev cg mlgikrmcl, Icca kr rdmv lotr fdkzr,

Cg fcuzvo) rdmv kvvueov }cu joimowo cggmfmki mlgikrmcl vrkrmvrmfv, Mg e} dokird mlvuzklfofcvrv kzo k eokvuzo cg mlgikrmcl) rdol `cib mv jkzoi} aooxml` ux, Lcr rc eolrmcl rdo fcvrv cgxzmwkro vfdcci rumrmcl klb fciioòv, $M xkmb e} gmzvr xzmwkro vfdcci jmii ml ;=48 pdol Rmggklmvrkzrob rdo gmzvr `zkbo, Klb lcp e} }culòvr) Rzo}) mv ml dmv gmlki }okz cg dm`d vfdcci, Fkl }cu

joimowo k ;?t zmvo ml xzmwkro vfdcci fcvrv3 @cib mv kivc rzkmiml` jkbi} cl rdkr gzclr+-

@cib ml Klfmolr Zceo klb Rcbk}

Jur pdkr kjcur `cib kv k icl`%roze fuzzolf} dobò3 Fkexjoii dkv vceo mlrozovrmlèkrozmki>


6/14



Xkò 7

Rdo Zceklv pozo vamiiob kr jumibml` zckbv klb k{uobufrv kv poii kv zofczbml` dcp eufdmr fcvr rc vrkgg k Zcekl io`mcl, Io`mcllkmzov pozo rdo icpovr%zklaml` vcibmozv ml k Zceklio`mcl) vmemikz rc k xzmwkro ml rdo _,V, Kze}, K folruzmcl fceeklbob k folruz} cg 48io`mcllkmzov klb dkb k zkla vceopdkr vmemikz rc k fkxrkml ml rdo _,V, Kze},

Ml rdo ozk cg Oexozcz Kuùvruv $zom`lob gzce :0 J,F, rc ;2 K,B,-) k Zcekl io`mcllkmzopkv xkmb kjcur :,6 culfov cg `cib k }okz $::? bolkzmm- klb k folruzmcl pkv xkmb kjcur64,?4 culfov cg `cib k }okz $6)0?8 bolkzmm-, Fclwozrob rc _,V, bciikzv) rdo xk} cg kZcekl io`mcllkmzo pkv kjcur :8/ rdkr cg k ecbozl%bk} xzmwkro ml rdo _,V, Kze}) klbrdo xk} cg k folruzmcl pkv kjcur 68/ `zokroz rdkl rdo xk} cg k fkxrkml ml rdo _,V, Kze},

Vmemikz rc rdo _,V, k``zo`kro otxozmolfo vmlfo ;0=;) rdozo mv imrrio cz lc mlfceo`zcprd ml emimrkz} xk} cwoz :)888 }okzv, Mlrozovrmlì}) rdmv fclfiuvmcl mv lcr rdkr volvmrmworc rdo gmlki xzmfo cg `cib,

Rdozo kzo rpc mlvm`drv dozo, Gmzvr) mlfceov bolcemlkrob ml `cib em`dr jo k woz}

icl`

roze dobò ml rdkr rdo zoki xuzfdkvml` xcpoz cg vceo pkò zkrov mv zcu`di}xzovozwob, Vofclb) mr doixv uv rc jo`ml rc ulbozvrklb pdkr rdo otxofrob zoruzl cl `cib mvlcr, Owol rdcu`d :)888 }okzv mv cli} k gzkfrmcl cg rdo rmeo rdkr `cib dkv jool emlob) mr

xzcwmbov k icr cg fcexculbml` xozmcbv, K fikme rdkr `cib fcuib dkwo o{umr}imaozoruzlv ml rdo guruzo loobv rc jo zofclfmiob pmrd rdo xkvr, Vrkzrml` ml rdo }okz ;: K,B,) clobciikz fcexculbml` kr nuvr ;/ k }okz ruzlv mlrc "26= emiimcl cwoz :)888 }okzv, Mg rdo zkrocg zoruzl mv mlfzokvob rc ;,7:/) rdo olbml` wkiuo mv ";88 rzmiimcl eczo rdkl rcbk}vfkxmrkim~krmcl cg pczib vrcfa klb jclb ekzaorv,

Ml lczeki rmeov) `cib bcov lcr vooe rc jo k `ccb dobò cg zokim~ob cz ulotxofrob

vdczrzul mlgikrmcl, @cib ek} woz} poii jo k icl`zul mlgikrmcl dobò, Dcpowoz) rdo icl`

zul ek} jo iclòz rdkl kl mlwovrczv mlwovreolr rmeo dczm~cl cz imgo vxkl,

Mlboob, M dkwo cgrol vool pzmrml` pdmfd vdcpv rdkr rdo ju}ml` xcpoz cg k `cib fcml mvzcu`di} pdkr mr pkv ;88 }okzv k`c cz buzml` pdkrowoz xozmcb rdo pzmroz fdccvov, Klb rdkr mv mlgkfr rzuo, Klb M bkzo vk} rdkr ml ;88 }okzv kl culfo cg `cib pmii vrmii ju} kjcur pdkr mr bcov rcbk}ml rozev cg fceecbmrmov, $Rofdlcic`}) cl rdo crdoz dklb) pmii òr fdokxoz,-

Jur rdkr ekaov `cib k vrczo cg wkiuo) lcr kl mlwovreolr, Vrcfav dkwo zokbmi}curxozgczeob `cib cwoz rdo ikvr folruz}) klb k rdcuvklb bciikzv ml `cib jcu`dr ml ;=48 pdolWcifaoz pkv fdkmzekl cg rdo Gob pcuib jo ux zcu`di} rpmfo gzce rdo ;=48 xoka klb rdzoo rmeovgzce rdkr }okzv kwozkò, Jur k 68%}okz jclb pcuib jo ux ekl} euirmxiov cg rdkr, Klb k ~ozc%fcuxcl jclb3 Rdkr pcuib jokr omrdoz vrcfav cz `cib) dklbv bcpl, Rdo }moib cl `cib) pdmfd mvlcrdml`) mv clo cg rdo zokvclv rdkr Juggorr bcov lcr imao rdo vrugg, Jur rdol `cib dkv xozgczeobjorroz rdkl dmv vrcfav ml zofolr }okzv) vc do ek} nuvr jo nokicuv,

Jur k ;=48 bciikz pclr ju} lokz pdkr mr pcuib jkfa rdol) lcz pcuib clo gzce ;=88,Mlgikrmcl bcov ozcbo ju}ml` xcpoz, $Klb rc jo gkmz) vmlfo mr pkv gczeob) Jozavdmzo Dkrdkpk} dkvekvvmwoi} curxozgczeob `cib,-


7/14



Xkò 0

Mv @cib K Fuzzolf} Dobò3

Bz, Dkzwo}v pcza vooev rc vu`òvr rdkr `cib mv lcr k fuzzolf} dobò xoz vo, [ucrml`>

Otdmjmr ;: vdcpv dcp rdo icfki fuzzolf} zoki xzmfo cg `cib dkv giufrukrob ml k luejoz cg

fculrzmov> Kuvrzkimk) Fklkbk) @ozekl}) Nkxkl) Lop ôkiklb) Vpmr~oziklb) rdo _,A, klb rdo _,V,

Ml okfd fkvo rdo icfki fuzzolf} xzmfo cg `cib mv bmwmbob j} k icfki mlgikrmcl mlbot klb rdo zovuirml`

zkrmc mv lczekim~ob rc kl mlmrmki wkiuo cg ;,8, Rdo eovvkò cg Otdmjmr ;: mv rdkr vmlfo ;=0? rdo zoki

xzmfo cg `cib ml rdovo om`dr fculrzmov vooev rc dkwo ecwob ikzòi} ml rklboe, Rdo zoki xzmfo cg

`cib zokfdob k dm`d iowoi ml ;=48 kecl`vr kii om`dr fculrzmov, Rdo zoki xzmfo cg `cib goii rc k icp

iowoi ml okfd cg rdo om`dr fculrzmov ml rdo ;==8v) klb eczo zofolri} rdo zoki xzmfo cg `cib dkv

zmvol rc woz} dm`d iowoiv ml kii om`dr fculrzmov, Rdo dmvrczmfki owmbolfo cg k vooemlì} fceecl

icfki fuzzolf} ecwoeolr ml rdo zoki xzmfo cg `cib bcov lcr iolb mrvoig rc k fclwolmolr `cib kv k

fuzzolf} dobò otxiklkrmcl, Ml gkfr) rdo fdklò ml rdo zoki xzmfo cg `cib vooev rc jo ikzòi}

mlboxolbolr cg rdo fdklò ml fuzzolf} wkiuov, Guzrdozeczo) vmlfo rdo zoki xzmfo cg `cib vooevrc ecwo ml ulmvcl kfzcvv fuzzolf} xozvxofrmwov) mr mv ulimaoi} rdkr fuzzolf} ecwoeolrv doix ml

otxikmlml` pd} rdo zoki xzmfo cg `cib giufrukrov,

Rdol Pd} Ju} @cib3

Mg `cib mv lcr k icl`%roze mlgikrmcl dobò cz k fuzzolf} dobò) klb mg mr xzcbufov lc

mlfceo) rdol pd} ju} mr3 M fkl rdmla cg rdzoo ekml zokvclv, Gmzvr mv rdkr rdo xzmfo cg `cib em`dr`c ux, Mr mv k woz} vfkzfo fceecbmr} zoikrmwo rc rdo boeklb, Kii rdo `cib owoz emlob mv ovrmekrobrc jo cli} kjcur ;0;)888 rclv) klb iovv rdkl k rdmzb cg rdkr keculr mv ovrmekrob rc vrmii jozofcwozkjio, Cwozkii) `cib boeklb bcov lcr vooe rc wkz} pmrd xzmfo, Kv Fkexjoii otxikmlv>

Rdo _V@V aooxv rzkfa cg ovrmekrob klluki ìcjki `cib emlo xzcbufrmcl, Otdmjmr ;4 xzovolrv rdo

_V@V `cib emlo xzcbufrmcl rmeo vozmov) pdmfd vrkzrv pmrd rdo }okz ;=88, Klluki ìcjki emlo


8/14



Xkò 4

xzcbufrmcl dkv kwozkòb kjcur :)?88 rclv xoz }okz gcz rdo ikvr gop }okzv, Ml ;=88) kjcur 68)888

eorzmf rclv cg `cib dkb kizokb} jool emlob, Rdmv eoklv rdkr cwoz 48/ cg rdo fuzzolr

kjcwo`zculb vuxxi} cg `cib dkv jool emlob vmlfo ;=88 klb rdkr rdo kjcwo`zculb vrcfa cg `cib

dkv mlfzokvob j} kjcur ;,?/ xoz kllue, Mg ìcjki xzcbufrmcl cg `cib fclrmluov kr k zkro cg :)?88

eorzmf rclv k }okz) klb mg rdo _V@V mv fczzofr ml mrv ovrmekro rdkr rdozo kzo cli} ?;)888 eorzmf

rclv cg otxicmrkjio `cib zovozwov) rdol `cib xzcbufrmcl pmii jo otdkuvrob ml kjcur :8 }okzv,

Rdozo mv vmexi} lcr olcu`d `cib ml rdo pczib rdkr dkv jool emlob cz pmii jo emlob ml rdolotr gop bofkbov rc eoor rdo boeklb gcz `cib j} folrzki jklav mg rdo} kii bofmbo rc bmwozvmg}

rdomz xczrgcimcv, Mg rdo JZMF fculrzmov bofmbo rc jzml` rdomz `cib%rc%fuzzolf} zkrmcv ux rc rdovrklbkzb cg rdo _V $k vrklbkzb kbemrrobi} bofimlml` cg ikro-) rdo} pcuib loob rc gmlb 04)888 rclv)lcr {umro dkig rdo `cib owoz emlob, Mg rdo} bofmbob rdkr Vpmr~oziklb pkv rdo `cib vrklbkzb gczfolrzki jklav) rdo} pcuib loob rc ju} eczo rdkl rpmfo rdo keculr cg `cib owoz emlob, Lomrdoz mvxcvvmjio klb rdkr mv nuvr rdo JZMF fculrzmov,


Pdmfd jzml`v uv rc rdo vofclb zokvcl rc ju} `cib> folrzki jkla mlvuzklfo,

Ml k xozgofr pczib) `cib pcuib jo k fciiofrczv mroe) vdml} nopoiz}) cz kl mlbuvrzmki eorki,

Jur rdmv mv lcr k xozgofr pczib, Folrzki jklav fkl xzmlr eclo} klb bojkvo fuzzolfmov, Rdo} bclrdkwo rc1 mrv k fdcmfo) jur mrv clo rdkr mv ekbo kii rcc cgrol,

Mr vooev rc eo rdkr `cib zmvov klb gkiiv ml zoikrmcl rc kl} `mwol fuzzolf} ml fclfozr pmrdòlozki fclfozlv kjcur rdo icl`%roze wmkjmimr} cg rdo cjim`krmclv cg rdo `cwozleolr mvvuml` rdofuzzolf}, Ml rdo _V) rdo xzmfo cg cib goii kgroz Wcifaoz viop mlgikrmcl klb rdol Fimlrcl#@ml`zmfdjkiklfob rdo jubòr klb rdo _V fclrmluob rc bc vc ulrmi @zoolvxkl jo`kl rc cxoli} mexioeolr kxcimf} cg gmlklfmki zoxzovvmcl kr kjcur rdo vkeo rmeo rdo Juvd kbemlmvrzkrmcl jo`kl rc zul ikzò


9/14



Xkò =

bogmfmrv klb icvo fclrzci cg vxolbml`, Rdol `cib zcvo k`kml) klb mr dkv `clo ux owol eczo kv rdofuzzolr kbemlmvrzkrmcl dkv vdcpob lc vm`l cg pklrml` rc zoml ml vxolbml`,

Mg M pozo ml Nkxkl zm`dr lcp) M pcuib jo ju}ml` `cib cz bciikzv cz kl}rdml` lcrbolcemlkrob ml }ol, M pcuib lcr pczz} vc eufd ml Lczpk}) pdozo M pmii jo ml k gop pooav,

M rdmla rdozo kzo jorroz mlwovreolrv rdkl `cib ml rozev cg guruzo ju}ml` xcpoz, Jur M kelcr fozrkml, Kr rdo olb cg rdo bk}) M vmexi} bclr rzuvr rdo j.vr.zbv pdc zul rdmv xikfo, $Rdkr mvvuxxcvob rc jo k iku`d imlo,- M ju} `cib kv mlvuzklfo k`kmlvr k `cwozleolr klb wcrml` xcxuikrmclrdkr fkllcr òr mrv bogmfmr ulboz fclrzci klb zoguvov rc fclrzci olrmrioeolr vxolbml`, Rdo luejozvkzo fiokz> rdo fuzzolr v}vroe mv lcr vuvrkmlkjio,

Pdmio M rdmla $dcxo3- rdkr pmvbce pmii xzowkmi ml rdo gkfo cg fozrkml bmvkvroz) rdo dmvrcz}cg `cwozleolrv vu`òvrv rdkr mr pmii lcr dkxxol pmrdcur k fzmvmv, @cwozleolrv fkl bc gccimvdrdml`v, Mr mv kii rcc xcvvmjio rdkr `cwozleolrv pczibpmbo pmii rz} wkzmcuv gczev cg xzcrofrmclmveklb k fuzzolf} pkz ml czboz rc rz} rc jccvr rdomz cpl otxczrv, Rdkr mv lcr k xzovfzmxrmcl gcz vrkjio

fuzzolf} wkiukrmclv, Nuvr ml fkvo rdml`v bclr `c veccrdi}) M ju} k imrrio `cib owoz} eclrd,

Mg rdo _V pozo rc jodkwo zovxclvmji} klb jzml` mrv bogmfmr klb olrmrioeolr vxolbml` ulbozfclrzci) rdol M zkrdoz mek`mlo rdkr rdo bciikz pcuib jofceo {umro vrzcl` cwoz rmeo klb rdkr `cibpcuib gkii ml bciikz rozev, M dcxo M fkl bofmbo rc xkzo jkfa e} `cib xuzfdkvov lotr }okz) kv poekao `ccb xcimrmfki fdcmfov, Zm`dr lcp) rdkr vooev ulimaoi}, Rktov kzo `cml` ux) jofkuvoZoxujimfkl Volkrcz Ncdl EfFkml klb dmv gzmolbv bofmbob lcr rc ekao rdo Juvd rkt furvxozeklolr jkfa pdol rdo} pozo xkvvob, Jur M voo lc fcexzcemvo rdkr pmii vciwo rdo bogmfmrxzcjioe, Kr jovr) poii òr ek}jo 68/ cg rdo pk} rdozo) kr iokvr pmrd pdkr M voo klb dokz joml`bmvfuvvob,

Rc òr rdo zovr cg rdo pk} rdozo po pmii loob rc voo owol eczo rkt mlfzokvov ml clo gczecz klcrdoz, Rdo lotr xdkvo cg bogmfmr fclrzci pmii lcr jo bclo nuvr pmrd vxolbml` furv klbzogczev, Mg }cu joimowo mr pmii) M dkwo vceo vpkex iklb rc voii }cu, Rdo fuzzolr fcexzcemvordkr mv joml` krroexrob mv nuvr rdo jo`mllml` cg rkt mlfzokvov) lcr rdo olb cg rdoe, Rdo kirozlkrmworc rkt dmaov mv rdkr po zmva k zokigmvfki fimgg ml k gop }okzv, Mg rdkr xik}v cur) M em`dr pklr rc cplowol eczo `cib,

Gmlkii}) iorv kvvueo rdkr po bc òr k zokvclkjio xcimrmfki vciurmcl, Pcuib M voii e} `cib3Lc) kv mr mv lcr kl mlwovreolr) kr iokvr lcr gcz eo, Mr mv mlvuzklfo k`kmlvr k bmggmfuir vmrukrmcl, FklM rdmla cg zokvclv M em`dr voii `cib3 ]ov) jur lcr jofkuvo rdml`v pozo nuvr vc pclbozgui rdkr Mfcuib xooz mlrc rdo guruzo klb voo k pczib ml pdmfd `cib pcuib lcr jo loobob kv k gcze cgmlvuzklfo k`kmlvr ulgczovool owolrv,

M dkwo dokird mlvuzklfo) gmzo mlvuzklfo) imgo mlvuzklfo) klb vc cl, M bokzi} dcxo M lowoz uvokl} cg rdoe, Jur M aoox ju}ml` mlvuzklfo kl}pk}) jofkuvo M bclr alcp rdo guruzo, Klb rdovkeo zkrmclkio mv pdkr aooxv eo kffzuml` `cib kv k xczrmcl cg e} kvvorv,

Pdkr xczrmcl vdcuib rdkr jo3 Mr wkzmov pmrd mlbmwmbukiv klb rdomz fmzfuevrklfov, Pdol Mpkv }culòz klb ekbo iovv klb dkb vowol ambv rc goob) obufkro) klb ficrdo) M dkb iovv eclo}


10/14



Xkò ;8

kwkmikjio rc ju} `cib, Lcp M ke fkrfdml` ux k imrrio, M rolb rc ju} rdo vkeo keculr owoz} eclrd,M rkao boimwoz} klb xur rdo fcmlv ml k wkuir,

M fklr roii }cu pdkr }cu vdcuib ju}) jur ecvri} mr dkv rc bc pmrd }cuz cpl fmzfuevrklfovklb fcegczr iowoi, Mv ?/ cg }cuz xczrgcimc dcibml`v olcu`d3 ;8/3 M ùovv mr boxolbv cl pdkr

}cu em`dr loob mr gcz,

M voo `cib kv k jzmbò gzce pdkr pcuib jo k gkmzi} jkb vfolkzmc $omrdoz jofkuvo cg`cwozleolrki cz xozvclki fmzfuevrklfov- rc k vmrukrmcl pdozo M fcuib okzl kl mlfceo rc fcwoz rdobkmi} loobv cg e} gkemi}, Mg owoz}rdml` `cov zm`dr) cl rdo crdoz dklb) M pmii clo bk} dklb cwozrdcvo {ukmlr `cib fcmlv rc e} `zokr%`zokr `zklbambv,

M rzui} dcxo rdo wkiuo cg `cib `cov bcpl, Gmzvr) rdkr pcuib eokl owoz}rdml` oivo ml e}imvr cg kvvorv pkv kxxzofmkrml`, Vmlfo `cib mv k vekii xczrmcl cg e} lor pczrd) rdo icvv pcuib lcrjo kii rdkr `zokr, Vofclb) mr pcuib eokl M fcuib òr eczo `cib%fcml mlvuzklfo gcz rdo keculr Mke vxolbml` okfd eclrd, K d}xcrdormfki ";8)888 uvob rc ju} eczo rdkl 68 fcmlv1 rcbk} mr cli}

òrv }cu gmwo cz vmt, M ke lcr fozrkml M pmii imao k pczib pdozo mr cli} òrv eo rdzoo, Klb M kefozrkml M pmii lcr jo dkxx} mg mr cli} òrv eo clo,

Clo eczo rdcu`dr,Mgrdml`v ruzl cur poii pmrd rdo _V bogmfmr) M em`dr dobò e} `cibk`kmlvr klcrdoz fuzzolf} eklkòb j} k `cwozleolr rdkr pkv lcr bcml` rdo zm`dr rdml`, Rdozo pmiikipk}v jo clo cz rpc cg rdcvo kzculb, Jur po pmii dkwo rc pkmr k }okz cz vc rc òr rc rdkr xcmlr,

Dcp rc Ju} @cib

Pmrd zo`kzb rc ju}ml` `cib) k gop rdcu`drv, M ju} `cib clo%culfo fcmlv $r}xmfkii} _Vokìov- klb rkao boimwoz}, ]cu bclr loob k woz} ikzò vkgor} boxcvmr jct gcz k zkrdoz vdcfamlì}vekii xd}vmfki keculr cg `cib) zoikrmwo rc rdo bciikzv }cu vxolr, Pcuib rdkr po fcuib dkwo rdoxzcjioe cg cplml` rcc eufd `cib gcz cuz jkla wkuirv rc dcib+ M pklr e} `cib lokz eo klbzokbmi} kwkmikjio,

M pcuib vdcx kzculb gcz rdo jovr xzmfo M fcuib òr, ]cu voo kbv pdozo fcexklmov kzovoiiml` `cib kr vxcr, Rdo} fklr vrk} ml juvmlovv icl` klb lcr ekao k xzcgmr, Vceoclo dkv rcmlwolrcz} rdkr `cib gcz }cu rc jo kjio rc ju} mr) klb rdkr eoklv fcvrv cg vrczkò kv poii kvdob`ml`, Ekzauxv fkl fcvr }cu kv dm`d kv ;?%:8/ mg }cu kzo lcr fkzogui, K gop xcmlrv mlfceemvvmclv mv eufd eczo imao mr, Rdozo kzo kl} luejoz cg zoxurkjio bokiozv,

Jur bc lcr òr rkiaob mlrc voem%luemvekrmf fcmlv, Ml k fzmvmv rdcvo fcmlv pmii cli} jopczrd rdomz `cib fclrolr, Mg k bokioz rzmov rc jkmr klb vpmrfd) rdol gmlb klcrdoz bokioz, Mg }cupklr rc fciiofr fcmlv) klb ekl} xocxio bc $M uvob rc) klb ulbozvrklb rdo xiokvuzo cg fciiofrml`fcmlv-) rdol j} kii eoklv `c gcz mr, Jur zoeoejoz rdkr k fciiofrmjio cg kl} r}xo mv lcr òlozkii}`ccb mlvuzklfo ml k fzmvmv, K fzmvmv mv pdol }cu pklr rc ju} fciiofrmjiov) pdordoz fcml cz kzr czklrm{uov,


11/14



Xkò ;;

Vofclb) mg }cu kzo ju}ml` xd}vmfki `cib) }cu vdcuib lcr jo xikllml` rc voii kl} rmeovccl, Fceemvvmclv fkl okr ux k icr cg rdo xzmfo, @cib mv k rzuo ju}%klb%dcib kvvor, Mg }cu pklr rcrzkbo cl rdo xzmfo cg `cib) uvo rdo `cib ORG) @IB,

Gmlkii}) k jzmog fceeozfmki, Ekuibml Ofclcemfv mv k eoejoz cg rdo Dkzb Kvvorv

Kiimklfo, Rdmv k `zcux cg gmzev $òlozkii} xujimvdozv- rdkr dkwo fceo rcòrdoz rc fcejmlo ju}ml`xcpoz rc cggoz `cib ml kl uluvuki gczekr,

Rdo Dkzb Kvvorv Kiimklfo `mwov }cu rdo kjmimr} rc ju} `cib klb omrdoz rkao boimwoz} czdkwo mr vrczob ml rdo _V $Lop ]cza cz Vkir Ikao Fmr}- cz Kuvrzkimk) Iclbcl) Vpmr~oziklb) czVml`kxczo, Xzmfov kzo woz} rzklvxkzolr, Rdozo kzo r}xmfkii} gcuz ikzò bokiozv mlwciwob) pdc pmiijmb rc omrdoz ju} cz voii kr kl} `mwol rmeo, Rdo xzmfo {ucrob mv rdo kwozkò cg rdo icpovr rdzoo)klb rdo xzmfo }cu òr mv rdo icpovr kr rdo rmeo cg xuzfdkvo, Rdo xzmfo pmii wkz} pmrd rdo xzmfo cg`cib, ]cu fkl fiokzi} fkifuikro fceemvvmclv, Vrczkò goov kzo r}xmfkii} 8,7%8,4/) boxolbml` clrdo fculrz}, ]cu fkl ju} `cib klb dkwo mr vrczob ml clo cg rdo fmrmov imvrob kjcwo) klb rdol rkaoboimwoz} kr vceo guruzo xcmlr ml rdcvo fmrmov) vdcuib }cu vc fdccvo,

]cu fkl `c climlo klb voo rdo fcvrv klb fceemvvmclv, Mg }cu fkl òr k jorroz xzmfovceopdozo oivo) rdol rkao mr, @cib bcovlr fkzo pdozo }cu jcu`dr mr, ]cu fkl kivc voii rdo `cib}cu jcu`dr rdzcu`d rdo Kiimklfo pmrd k fimfa cg rdo jurrcl) kirdcu`d M pcuib lcr jo ju}ml`xd}vmfki `cib rc voii, ]cu fkl bc rdkr jorroz pmrd @IB,

Mg }cu kzo mlrozovrob) }cu fkl gmlb cur eczo dozo,

Vfklbmlkwmk) Ouzcxo) klb Rczclrc

Cd) klb rdo Ek}kl Fkiolbkz

Mr mv rmeo rc dmr rdo volb jurrcl, M ke dceo gcz k jmr $pmrd ek}jo k rzmx dozo cz rdozo- klbxikl rc bc k icr cg rdmlaml`) òr vceo zovr) zokb k icr) pcza cur eczo) klb olnc} rdo dcimbk}v, Kiie} ambv pmii jo dozo gcz Fdzmvrekv Bk}) pdmfd mv nuvr kzculb rdo fczloz) vc rdkr eoklv icrv cgvdcxxml`,

M ke cgg rc Cvic) Vrcfadcie) klb Fcxoldkòl cl k vxokaml` rcuz gcz Vakòl Gulbv mlokzi} Nklukz}) rdol xikl rc jo ml Bujiml gcz k gop bk}v) klb rdol Iclbcl gcz k bk} gcz kfclgozolfo, Mii vxolb vceo rmeo ml @zoofo jogczo ficvml` cur e} Ouzcxokl wkfkrmcl ml @olowk,Kii rdkr ml k eozo ;7 bk}v, Rdol Mii jo jkfa gcz k gop bk}v jogczo M dokb cgg rc Rczclrc gcz kvxoofd gcz e} Fklkbmkl xkzrlozv) Lmfcik Pokird Eklkòeolr, M pmii vxolb rdkr Vulbk}pkrfdml` rdo Vuxozjcpi pmrd e} `ccb gzmolb Bkwmb Zcvoljoz`+

Rdkr mv kvvueml` rdkr po kzo kii vrmii dozo) cg fcuzvo, Owmbolri} rdozo kzo k luejoz cgxocxio {umro fclfozlob kjcur rdmv Ek}kl Fkiolbkz rdml`, M vrmii rdmla rdcvo cib Ek}klv pozoxzobmfrml` rdo jzokaux cg rdo ouzc, Mg }cu rkao rdo rmeo rc icca booxi} mlrc rdo v}ejciv rdo}fkzwob cl rdkr vrclo) }cu fkl fiokzi} voo rdo pdooiv fceml` cgg @zoofo klb Mrki}, M rdmla rdomzrmeml` mv `cml` rc jo cgg k imrrio) rdcu`d, Ek}jo rdo} nuvr zkl cur cg zcce cl rdo vrclo, Mg pofcuib nuvr bm` ux rdo lotr fdkxroz+
http://hardassetsalliance.com/clk/cl/11/?affid=MAU&guid=&cid=TFTF121217http://hardassetsalliance.com/clk/cl/11/?affid=MAU&guid=&cid=TFTF121217http://hardassetsalliance.com/clk/cl/11/?affid=MAU&guid=&cid=TFTF121217


12/14



Xkò ;:

Klb vxokaml` cg fdkxrozv) M polr rc voo Rdo Dcjjmrpmrd vowozki cg e} ambv cl Vkruzbk},Mr pkv pclbozguii} bclo) k rkio poii rcib, Ml e} duejio cxmlmcl) rdoIczb cg rdo Zml`v ek} jordo gmlovr otkexio cg Olìmvd imrozkruzo M dkwo olfculrozob, M dkwo zokb mr ;6 rmeov) kirdcu`d lcrml rdo ikvr bofkbo, M uvob rc zokb mr gcz mlvxmzkrmcl, Ek}jo M vdcuib rkao mr ux k`kml,

Kv M pkv pkiaml` cur cg rdo ecwmo pmrd Eoimvvk) vdo pkv `cml` cl klb cl kjcur dcpemlcz borkmiv ml rdo ecwmo klb rdo jcca pozo bmggozolr, M pkv vmiolr) klb vdo jo`kl rc xzovv eocl e} cxmlmcl, Vdo `zop ux pmrd eo zokbml` Rciamol kicub rc doz klb doz vmjiml`v) vc vdo alope} mlrozovr) cz rdcu`dr vdo bmb,

M gmlkii} dkb rc vk}) M dkwo k vekii fclgovvmcl rc ekao, Vdo iccaob kr eo pmrd k pomzb)}cu `crrk jo ml kl kirozlkrmwo pczib cz lcr zokii} e} Bkb icca klb vkmb) Bclr roii eo }cudkwolr zokb rdo jcca,

Poii) kfrukii}) lc, M fclfolrzkrob cl rdo Iczb cg rdo Zml`v) klb Rciamol roiiv uv olcu`dcg rdo Dcjjmr rc gmùzo mr cur, Vdo pkv vdcfaob, Vdo meeobmkroi} zkl rc fkrfd ux rc Rmggklm klb

xzcgovv doz dczzcz kr pdkr rdo} jcrd fclvmbozob rc jo k ekncz bofoxrmcl, M xcmlrob cur rdkr M dkblowoz vkmb M dkb zokb mr rdo} dkb nuvr kvvueob,

M pmii lcp ickb Rdo Dcjjmrmlrc e} mXkb klb zokb mr jogczo rdo lotr gmie kzzmwov, M dkwoe} kvvm`leolr, M euvr zovrczo czboz klb gkmrd kecl` e} kbuir fdmibzol,

Dkwo k `zokr pooa, Klb olnc} rdo rmeo cg rdo }okz, Klb ovxofmkii} du` rdo imrrio clov,Imgo mv vc gzk`mio,

]cuz fclroexikrml` ikzò fdklòv ml e} imgo klki}vr)

Ncdl Ekuibml

vujvfzmjozvHekuibmlofclcemfv,fce

Vdkzo ]cuz Rdcu`drv cl Rdmv Kzrmfio

Volb rc k Gzmolb y Xzmlr Kzrmfio y Wmop kv XBG y Xozemvvmclv#Zoxzmlrv y Xzowmcuv Kzrmfio

Rdcu`drv Gzce rdo Gzclrimlo mv k gzoo pooai} ofclcemf o%iorroz j} jovr%voiiml` kurdcz klb zolcplob gmlklfmki otxozr)
http://www.mauldineconomics.com/frontlinethoughts/central-bank-insurance


13/14



Xkò ;6

Ncdl Ekuibml, ]cu fkl iokzl eczo klb òr }cuz gzoo vujvfzmxrmcl j} wmvmrml` drrx>##ppp,ekuibmlofclcemfv,fce,

Xiokvo pzmro rc vujvfzmjozvHekuibmlofclcemfv,fce rc mlgcze uv cg kl} zoxzcbufrmclv) mlfiubml` pdol klb pdozo

fcx} pmii jo zoxzcbufob, ]cu euvr aoox rdo iorroz mlrkfr) gzce mlrzcbufrmcl rc bmvfikmeozv, Mg }cu pcuib imao rc {ucro

jzmog xczrmclv cli}) xiokvo zogozolfo drrx>##ppp,ekuibmlofclcemfv,fce,

Rc vujvfzmjo rc Ncdl Ekuibml'v o%iorroz) xiokvo fimfa dozo> drrx>##ppp,ekuibmlofclcemfv,fce#vujvfzmjo#

Rc fdklò }cuz oekmi kbbzovv) xiokvo fimfa dozo> drrx>##ppp,ekuibmlofclcemfv,fce#fdklò%kbbzovv

Mg }cu pcuib KIVC imao fdklòv kxximob rc rdo Ekuibml Fmzfio o%iorroz) xiokvo mlfiubo }cuz cib klb lop oekmi kbbzovv

kicl` pmrd k lcro zo{uovrml` rdo fdklò gcz jcrd o%iorrozv klb volb }cuz zo{uovr rc fceximklfoH:888pkwo,fce,

Rc ulvujvfzmjo) xiokvo zogoz rc rdo jcrrce cg rdo oekmi,

Rdcu`drv Gzce rdo Gzclrimlo klb NcdlEkuibml,fce mv lcr kl cggozml` gcz kl} mlwovreolr, Mr zoxzovolrv cli} rdo

cxmlmclv cg Ncdl Ekuibml klb rdcvo rdkr do mlrozwmopv, Kl} wmopv otxzovvob kzo xzcwmbob gcz mlgczekrmcl xuzxcvov

cli} klb vdcuib lcr jo fclvrzuob ml kl} pk} kv kl cggoz) kl olbczvoeolr) cz mlbufoeolr rc mlwovr klb mv lcr ml kl}

pk} k rovrmecl} cg) cz kvvcfmkrob pmrd) Ekuibml'v crdoz gmzev, Ncdl Ekuibml mv rdo Fdkmzekl cg Ekuibml Ofclcemfv)IIF, Do kivc mv rdo Xzovmbolr cg Emiiollmue Pkwo Kbwmvczv) IIF $EPK- pdmfd mv kl mlwovreolr kbwmvcz} gmze

zo`mvrozob pmrd euirmxio vrkrov) Xzovmbolr klb zo`mvrozob zoxzovolrkrmwo cg Emiiollmue Pkwo Vofuzmrmov) IIF) $EPV-

eoejoz GMLZK) VMXF, EPV mv kivc k Fceecbmr} Xcci Cxozkrcz $FXC- klb k Fceecbmr} Rzkbml` Kbwmvcz $FRK-

zo`mvrozob pmrd rdo FGRF) kv poii kv kl Mlrzcbufml` Jzcaoz $MJ- klb LGK Eoejoz, Emiiollmue Pkwo Mlwovreolrv mv k

bjk cg EPK IIF klb EPV IIF, Rdmv eovvkò ek} fclrkml mlgczekrmcl rdkr mv fclgmbolrmki cz xzmwmioòb klb mv

mlrolbob cli} gcz rdo mlbmwmbuki cz olrmr} lkeob kjcwo klb bcov lcr fclvrmruro kl cggoz gcz cz kbwmfo kjcur kl}

kirozlkrmwo mlwovreolr xzcbufr, Vufd kbwmfo fkl cli} jo ekbo pdol kffcexklmob j} k xzcvxofruv cz vmemikz cggozml`

bcfueolr, Xkvr xozgczeklfo mv lcr mlbmfkrmwo cg guruzo xozgczeklfo, Xiokvo ekao vuzo rc zowmop mexczrklr

bmvficvuzov kr rdo olb cg okfd kzrmfio, Ekuibml fcexklmov ek} dkwo k ekzaorml` zoikrmclvdmx pmrd xzcbufrv klb

vozwmfov eolrmclob ml rdmv iorroz gcz k goo,

Lcro> Ncmlml` rdo Ekuibml Fmzfio mv lcr kl cggozml` gcz kl} mlwovreolr, Mr zoxzovolrv cli} rdo cxmlmclv cg Ncdl Ekuibml

klb Emiiollmue Pkwo Mlwovreolrv, Mr mv mlrolbob vcioi} gcz mlwovrczv pdc dkwo zo`mvrozob pmrd Emiiollmue PkwoMlwovreolrv klb mrv xkzrlozv kr ppp,EkuibmlFmzfio,fce cz bmzofri} zoikrob pojvmrov, Rdo Ekuibml Fmzfio ek} volb cur

ekrozmki rdkr mv xzcwmbob cl k fclgmbolrmki jkvmv) klb vujvfzmjozv rc rdo Ekuibml Fmzfio kzo lcr rc volb rdmv iorroz rc

kl}clo crdoz rdkl rdomz xzcgovvmclki mlwovreolr fculvoiczv, Mlwovrczv vdcuib bmvfuvv kl} mlwovreolr pmrd rdomz

xozvclki mlwovreolr fculvoi, Ncdl Ekuibml mv rdo Xzovmbolr cg Emiiollmue Pkwo Kbwmvczv) IIF $EPK-) pdmfd mv kl

mlwovreolr kbwmvcz} gmze zo`mvrozob pmrd euirmxio vrkrov, Ncdl Ekuibml mv k zo`mvrozob zoxzovolrkrmwo cg Emiiollmue

Pkwo Vofuzmrmov) IIF) $EPV-) kl GMLZK zo`mvrozob jzcaoz%bokioz, EPV mv kivc k Fceecbmr} Xcci Cxozkrcz $FXC-

klb k Fceecbmr} Rzkbml` Kbwmvcz $FRK- zo`mvrozob pmrd rdo FGRF) kv poii kv kl Mlrzcbufml` Jzcaoz $MJ-, Emiiollmue

Pkwo Mlwovreolrv mv k bjk cg EPK IIF klb EPV IIF, Emiiollmue Pkwo Mlwovreolrv fccxozkrov ml rdo fclvuirml`

cl klb ekzaorml` cg xzmwkro klb lcl%xzmwkro mlwovreolr cggozml`v pmrd crdoz mlboxolbolr gmzev vufd kv Kiro`zmv

Mlwovreolrv1 Fkxmrki Eklkòeolr @zcux1 Kjvciuro Zoruzl Xkzrlozv) IIX1 G}ll Fkxmrki1 Lmfcik Pokird Eklkòeolr1

klb Xiotuv Kvvor Eklkòeolr, Mlwovreolr cggozml`v zofceeolbob j} Ekuibml ek} xk} k xczrmcl cg rdomz goov rc

rdovo mlboxolbolr gmzev) pdc pmii vdkzo ;#6 cg rdcvo goov pmrd EPV klb rduv pmrd Ekuibml, Kl} wmopv otxzovvob

dozoml kzo xzcwmbob gcz mlgczekrmcl xuzxcvov cli} klb vdcuib lcr jo fclvrzuob ml kl} pk} kv kl cggoz) kl

olbczvoeolr) cz mlbufoeolr rc mlwovr pmrd kl} FRK) gulb) cz xzc`zke eolrmclob dozo cz oivopdozo, Jogczo vooaml`kl} kbwmvcz'v vozwmfov cz ekaml` kl mlwovreolr ml k gulb) mlwovrczv euvr zokb klb otkemlo rdczcu`di} rdo zovxofrmwo

bmvficvuzo bcfueolr cz cggozml` eoeczklbue, Vmlfo rdovo gmzev klb Ekuibml zofomwo goov gzce rdo gulbv rdo}

zofceeolb#ekzaor) rdo} cli} zofceeolb#ekzaor xzcbufrv pmrd pdmfd rdo} dkwo jool kjio rc lo`crmkro goo

kzzklòeolrv,

XKVR ZOV_IRV KZO LCR MLBMFKRMWO CG G_R_ZO ZOV_IRV, RDOZO MV ZMVA CG ICVV KV POII KV RDO

CXXCZR_LMR] GCZ @KML PDOL MLWOVRML@ ML EKLK@OB G_LBV, PDOL FCLVMBOZML@ KIROZLKRMWO

MLWOVREOLRV) MLFI_BML@ DOB@O G_LBV) ]C_ VDC_IB FCLVMBOZ WKZMC_V ZMVAV MLFI_BML@ RDO


14/14



GKFR RDKR VCEO XZCB_FRV> CGROL OL@K@O ML IOWOZK@ML@ KLB CRDOZ VXOF_IKRMWO MLWOVREOLR

XZKFRMFOV RDKR EK] MLFZOKVO RDO ZMVA CG MLWOVREOLR ICVV) FKL JO MIIM[_MB) KZO LCR ZO[_MZOB

RC XZCWMBO XOZMCBMF XZMFML@ CZ WKI_KRMCL MLGCZEKRMCL RC MLWOVRCZV) EK] MLWCIWO FCEXIOT

RKT VRZ_FR_ZOV KLB BOIK]V ML BMVRZMJ_RML@ MEXCZRKLR RKT MLGCZEKRMCL) KZO LCR V_JNOFR RC

RDO VKEO ZO@_IKRCZ] ZO[_MZOEOLRV KV E_R_KI G_LBV) CGROL FDKZ@O DM@D GOOV) KLB ML EKL]

FKVOV RDO _LBOZI]ML@ MLWOVREOLRV KZO LCR RZKLVXKZOLR KLB KZO ALCPL CLI] RC RDO

MLWOVREOLR EKLK@OZ, Kirozlkrmwo mlwovreolr xozgczeklfo fkl jo wcikrmio, Kl mlwovrcz fcuib icvo kii cz kvujvrklrmki keculr cg dmv cz doz mlwovreolr, Cgrol) kirozlkrmwo mlwovreolr gulb klb kffculr eklkòzv dkwo rcrki

rzkbml` kurdczmr} cwoz rdomz gulbv cz kffculrv1 rdo uvo cg k vmlìo kbwmvcz kxxi}ml` òlozkii} vmemikz rzkbml` xzc`zkev

fcuib eokl ikfa cg bmwozvmgmfkrmcl klb) fclvo{uolri}) dm`doz zmva, Rdozo mv cgrol lc vofclbkz} ekzaor gcz kl mlwovrcz'v

mlrozovr ml kirozlkrmwo mlwovreolrv) klb lclo mv otxofrob rc bowoicx,

Kii ekrozmki xzovolrob dozoml mv joimowob rc jo zoimkjio jur po fkllcr krrovr rc mrv kffuzkf}, Cxmlmclv otxzovvob ml

rdovo zoxczrv ek} fdklò pmrdcur xzmcz lcrmfo, Ncdl Ekuibml klb#cz rdo vrkggv ek} cz ek} lcr dkwo mlwovreolrv ml

kl} gulbv fmrob kjcwo kv poii kv ofclcemf mlrozovr, Ncdl Ekuibml fkl jo zokfdob kr 488%4:=%0:06,

Mauldin December 17

Documents

Transcript of Mauldin December 17