Land & Leisure A/S · 2011. 1. 18. · 3 Selskabsoplysninger Selskab Land & Leisure A/S Lyngbyvej...

Land & Leisure A/S

CVR-nr. 31 22 65 11

Årsrapport 2005/06

1

2

Indholdsfortegnelse Selskabsoplysninger....................................................................................................................................................................................................................................................... 3 Ledelsespåtegning ......................................................................................................................................................................................................................................................... 5 Revisionspåtegning ........................................................................................................................................................................................................................................................ 6 Ledelsesberetning .......................................................................................................................................................................................................................................................... 7 Børsmeddelelser siden sidste balancedag (30.09.05)................................................................................................................................................................................................. 14 Resultatopgørelse ........................................................................................................................................................................................................................................................ 15 Balance 30.09............................................................................................................................................................................................................................................................... 16 Egenkapitalopgørelse................................................................................................................................................................................................................................................... 18 Pengestrømsopgørelse ................................................................................................................................................................................................................................................ 20

Noter ...................................................................................................................................................................................................................................................................... 21 1. Anvendt regnskabspraksis................................................................................................................................................................................................................................. 21 2. Anvendt regnskabspraksis i moderselskabet .................................................................................................................................................................................................... 34 3. Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerhed ............................................................................................................................................................. 38 4. Segmentoplysninger for koncernen................................................................................................................................................................................................................... 39 5. Ophørte aktiviteter ............................................................................................................................................................................................................................................. 40 6. Nettoomsætning................................................................................................................................................................................................................................................. 41 7. Personaleomkostninger ..................................................................................................................................................................................................................................... 41 8. Af- og nedskrivninger......................................................................................................................................................................................................................................... 43 9. Andre driftsindtægter ......................................................................................................................................................................................................................................... 43 10. Finansielle indtægter ....................................................................................................................................................................................................................................... 43 11. Finansielle omkostninger ................................................................................................................................................................................................................................. 43 12. Skat af årets resultat........................................................................................................................................................................................................................................ 43 13. Resultat pr. aktie .............................................................................................................................................................................................................................................. 45 14. Immaterielle aktiver.......................................................................................................................................................................................................................................... 46 15. Materielle aktiver.............................................................................................................................................................................................................................................. 48 16. Finansielle anlægsaktiver ................................................................................................................................................................................................................................ 51 17. Kapitalandel i associeret virksomhed .............................................................................................................................................................................................................. 53 18. Finansielle aktiver som holdes til udløb........................................................................................................................................................................................................... 53 19. Tilgodehavender fra udlejning ......................................................................................................................................................................................................................... 54 20. Andre tilgodehavender..................................................................................................................................................................................................................................... 54 21. Periodeafgrænsningsposter............................................................................................................................................................................................................................. 54 22. Likvide beholdninger........................................................................................................................................................................................................................................ 54 23. Aktiekapital....................................................................................................................................................................................................................................................... 55 24. Egne aktier....................................................................................................................................................................................................................................................... 55 25. Udskudt skat .................................................................................................................................................................................................................................................... 56 26. Prioritetsgæld................................................................................................................................................................................................................................................... 59 27. Bankgæld......................................................................................................................................................................................................................................................... 61 28. Finansielle leasingforpligtelser ........................................................................................................................................................................................................................ 62 29. Deposita........................................................................................................................................................................................................................................................... 63 30. Anden gæld...................................................................................................................................................................................................................................................... 63 31. Operationelle leasingforpligtelser .................................................................................................................................................................................................................... 63 32. Pantsætning og eventualforpligtelser .............................................................................................................................................................................................................. 64 33. Ikke-kontante transaktioner ............................................................................................................................................................................................................................. 65 34. Ændring i driftskapital ...................................................................................................................................................................................................................................... 65 35. Valuta-, rente- og kreditrisici samt anvendelse af finansielle instrumenter..................................................................................................................................................... 66 36. Transaktioner med nærtstående parter ........................................................................................................................................................................................................... 70 37. Aktionærforhold................................................................................................................................................................................................................................................ 70 38. Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor ..................................................................................................................................................................................................... 71 39. Effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis ved overgang til IFRS ............................................................................................................................................................ 72 40. Effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis i moderselskab....................................................................................................................................................................... 79 41. Opgørelse af EBITDA ...................................................................................................................................................................................................................................... 79 42. Godkendelse af årsrapport til offentliggørelse................................................................................................................................................................................................. 79

3

Selskabsoplysninger Selskab Land & Leisure A/S Lyngbyvej 20 2100 København Ø www.landleisure.dk CVR-nr.: 31 22 65 11 Hjemsted: København, Danmark Bestyrelse Direktør Troels Troelsen, cand.oecon. (formand) Troels Troelsen har følgende, øvrige bestyrelseshverv: Salt ApS (formand), Ejendomssocieté 1919 A/S (formand), Estereva A/S (formand), Christian Panbo Bjælkehuse A/S (formand), Froms Konditorier A/S (formand), Julemosegaard ApS (formand), Baltic Work Force ApS (formand), CityFys ApS (formand), Inter-vare A/S samt næstformand for repræsentantskabet i Fionia Bank A/S. Advokat Hans Christoffersen (næstformand) Partner i advokatfirmaet Lund Elmer Sandager. Hans Christoffersen har følgende, øvrige bestyrelseshverv: Atelier Alfa A/S, Brøchner Hotels A/S og fire dattervirksomheder, Clemmesen Biscuit A/S, DataPro A/S, DCSU A/S, E. H. Invest A/S, J&R Fryden-berg A/S, Johannsen Dekoration A/S, Henning Larsen A/S, Henning Larsen Architects A/S, Poul Poul-sen Consult A/S, Rias A/S, A. J. Aamund A/S, Santropa A/S og Ejendomsaktieselskabet Berlings Bakke 14 C. Direktør Kurt Holmsted Administrerende direktør i Dansk Centralkontor for Sommerhus-Udlejning ApS og DCSU A/S. Kurt Holmsted har udover bestyrelseshverv i flere af selskabets helejede dattervirksomheder følgende øvri-ge bestyrelseshverv: DCSU A/S, H&B Management A/S (formand), Hotel Invest A/S (formand), Winkelhorn A/S, Remmer A/S (formand), ER3 ApS (formand) samt Ortofon A/S (formand). Direktør Christian Søgaard Direktør og medejer af Access Holding A/S. Christian Søgaard har følgende, øvrige bestyrelseshverv: Access Holding A/S (formand), Donaco A/S (for-mand), Espansiva A/S, Hem Holding A/S (formand), Lykkeberg A/S, Høm Huse A/S (formand), Sun Furn A/S (formand) samt Winkelhorn A/S. Direktion Administrerende direktør Jørgen Bertelsen Jørgen Bertelsen har udover diverse ledelses- og bestyrelsesposter i de af selskabet helejede dattervirk-somheder følgende øvrige bestyrelseshverv: Residence de Monbrison A/S (formand), Residence la Soleil-lette A/S (formand), CAH Holding A/S (formand), Copenhagen Admiral Hotel A/S (formand), A/S Dyrehavs-bakken, H&B Management A/S (tillige direktør), Hotel Invest A/S (tillige direktør), Foreningen af Feriehotel-ler i Danmark (formand).

4

Direktør Kurt Holmsted Bestyrelsesposter er anført under afsnittet ”Bestyrelse”. Revision Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Generalforsamling Ordinær generalforsamling afholdes den 30. januar 2007. Godkendt på selskabets generalforsamling den 30. januar 2007. Dirigent _______________________________

5

Ledelsespåtegning Vi har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2005/06 for Land & Leisure A/S. Koncernregnskabet er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som godkendt af EU, og årsregnskabet for moderselskabet er aflagt efter årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. Årsrapporten aflægges herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2006 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2005/06. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København, den 29. december 2006 Direktion ____________________ Jørgen Bertelsen Administrerende direktør ____________________ Kurt Holmsted Direktør Bestyrelse ____________________ ____________________ ____________________ Troels Troelsen Hans Christoffersen Kurt Holmsted ____________________ Christian Søgaard

6

Revisionspåtegning Til aktionærerne i Land & Leisure A/S Vi har revideret årsrapporten for Land & Leisure A/S for regnskabsåret 2005/06. Koncernregnskabet aflægges efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, og årsregnskabet for moderselskabet aflægges efter årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. Årsrapporten af-lægges herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten. Vores ansvar er på grundlag af vores revision at ud-trykke en konklusion om årsrapporten. Den udførte revision Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvi-dere stillingtagen til den af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2006 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2005/06 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Det er endvidere vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2006 samt af resultatet af moderselskabets aktiviteter for regnskabsåret 2005/06 i overensstemmelse med årsregnskabsloven, danske regnskabsvejledninger og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. København, den 29. december 2006 Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Per Erik Johannessen Allan Fornæs statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor

7

Ledelsesberetning 2005/06* 2004/05* 2003/04 2002/03 2001/02 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.Koncernens hoved- og nøgletal Hovedtal Nettoomsætning (gammel definition) - - 101.077 114.351 104.887Nettoomsætning (ny definition) 225.003 214.142 - - -Resultat af primær drift (EBITA) 9.295 7.061 -4.553 -845 11.851Resultat af finansielle poster -1.869 - 2.182 -3.621 -2.814 -7.125Årets resultat af fortsættende aktiviteter 6.724 3.426 -17.963 -8.937 -10.237Årets resultat af ophørte aktiviteter - 4.058 - - - Årets resultat fordelt til moderselska-bets aktionærer 6.720 7.481

-19.189 -9.462 -10.243Investeret kapital inklusive goodwill 311.763 347.911 329.762 423.962 455.921Investeret kapital eksklusive goodwill 71.962 108.468 90.319 166.321 186.193Nettoarbejdskapital (NWC) 4.804 41.736 26.046 15.336 20.776Egenkapital 261.991 255.289 254.186 273.483 284.039Balancesum 408.523 441.356 401.707 435.756 455.444Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte 183 173 195 204 184Investeringer i materielle aktiver 2.376 9.458 2.530 6.073 6.756 Nettorentebærende gæld 62.369 102.042

95.371 157.023 183.430

Nøgletal Overskudsgrad (%) 4,13 3,30 -4,50 -0,74 11,30Resultat pr. aktie, fortsættende aktiviteter 0,07 0,04 -0,10 -0,10 -0,12Resultat pr. aktie, ophørte aktiviteter - 0,05 - - -Afkast af investeret kapital eksklusive goodwill (%) 10,30 7,10

-3,55 -0,48 6,43

Afkast af investeret kapital inklusive goodwill (%) 2,82 2,08

-1,21 -0,19 2,61

Egenkapitalforrentning (%) 2,60 1,34 -5,07 -3,21 -4,03Aktiver/Egenkapital 1,56 1,73 1,58 1,59 1,60Nettoomsætning/Investeret kapital, eksklusive goodwill 3,13 1,97

1,12 0,69 0,56

Nettoarbejdskapital/Nettoomsætning 0,10 0,16 0,20 0,16 0,15 *) Hoved- og nøgletal for 2004/05 og 2005/06 er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS, jf. beskrivel-sen i note 1. Sammenligningstal for 2001/02 – 2003/04 er ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis ved overgan-gen til regnskabsaflæggelse efter IFRS, men opgjort i overensstemmelse med den hidtidige regnskabs-praksis baseret på bestemmelserne i årsregnskabsloven og de danske regnskabsvejledninger. Hvis sammenligningstallene for disse år skulle opgøres efter IFRS skulle iagttages de samme korrektio-ner som beskrevet i note 39 vedrørende overgangen til regnskabsaflæggelse efter IFRS.

Koncernoversigt

8

Land & Leisure A/S Moderselskab

Aktiekapital DKK 263.085.297

Selskaber uden

aktivitet

DanCenter GmbH Ejerandel 100%

Kapital Euro 25.000

DanCenter EDB-Service ApS

Ejerandel 100% Anpartskapital DKK

600.000

Ferieudlejningsejendomme

DanCenter A/S Ejerandel 100%

Aktiekapital DKK 11.000.000

Banyuls sur Mer ApS 3 lejligheder

V/Pyrenæerne, FrankrigEjerandel 100%

Anpartskapital DKK 4.050.000

La Soleillette 2 A/S 1 lejlighed

Cöte d’Azur, Frankrig Ejerandel 100% Aktiekapital DKK

1.315.778

Residence la Soleillette A/S

3 Lejligheder Côte d’Azur, Frankrig

Ejerandel 57% Aktiekapital DKK 732.000

Residence de Monbrison A/S 3 lejligheder på slot Bordeaux, Frankrig

Ejerandel 80% Aktiekapital DKK 1.116.000

Västkustbokningen,

Sverige Filial til DanCenter A/S,

Danmark

DanCenter A/S

Niederlassung Deutsch-land Filial

Casa Blanca ApS 14 lejligheder

Torremolinos, Solkysten, Spanien

Ejerandel 100% Anpartskapital DKK 9.750.000

Maritimo 101 S.L. Spansk selskab Ejerandel 100%

Kapital € 661.113

SCI L’Hotel Chatham

Fransk selskab Ejerandel 100% Kapital € 9.146

Residence Chatham Nice ApS 22 Lejligheder

Cöte d’Azur, Frankrig Ejerandel 100%


Villa Diana, Nemi ApS 127 uger i 8 lejligheder

Nemi v/Rom, Italien Ejerandel 100%


Sanary Sur Mer ApS


9.000.000

Nysted Cottage A/S

Ejerandel 100% Aktiekapital DKK

1.300.000

Reserva de Marbella II

ApS Ejerandel 100%


Lindos Leisure ApS


19.000.000

First Land A/S

Ejerandel 100% Aktiekapital DKK

4.125.000

9

Resume Koncernens resultat før finansielle poster, skat og afskrivninger (EBITDA) udgør t.kr. 10.490 mod oprin-deligt udmeldt t.kr. 8.000 – 13.000 (2004/05: t.kr. 7.249 og efter ophørte aktiviteter t.kr. 6.186). Koncernens resultat af primær drift udgør t.kr. 9.295 (2004/05: t.kr. 7.061 og efter ophørte aktiviteter t.kr. 12.953), og resultat før skat på t.kr. 7.561 (2004/05: t.kr. 4.943, og efter ophørte aktiviteter t.kr. 10.865). Årets resultat er påvirket af gevinst ved salg af sydeuropæiske lejligheder og tilbageførsel af nedskriv-ninger på enkelte ferieudlejningsejendomme på i alt t.kr. 6.264 (2004/05: t.kr. 4.885). Hovedaktiviteten formidling af udlejning af ferieboliger har i et meget konkurrencepræget marked haft fremgang. Selskabet havde oprindeligt forventet og udmeldt et resultat før skat på t.kr. 0 – 5.000, senere korrigeret til t.kr. 7 – 9.000 inklusiv ovennævnte poster vedrørende ejendomme. På denne baggrund finder direktion og bestyrelse resultatet før skat på t.kr. 7.561 for tilfredsstillende. Der forventes i de kommende år vækst inden for hovedaktiviteten gennem såvel organisk vækst som ved gennemførelse af akkvisitioner. Direktion og bestyrelse forventer i det kommende regnskabsår en nettoomsætning på t.kr. 225.000 – 235.000, et resultat af primær drift på t.kr. 7.000 – 10.000 og et resultat før skat på t.kr. 5.000 – 8.000. Hovedaktivitet Koncernens hovedaktivitet er formidling af udlejning af ferieboliger beliggende i Skandinavien samt i mindre omfang i Tyskland, Frankrig, Spanien og Italien. Herudover er der en aktivitet indenfor hotelma-nagement. Koncernen har strategisk valgt at satse på kerneforretningen formidling af udlejning af ferie-boliger. Som konsekvens heraf, og for bedre at afspejle kerneforretningen, er investering i og udlejning af erhvervsejendomme optaget som ophørt aktivitet i 2004/05, da forretningsområdet blev afviklet i regn-skabsåret. Ferieboligerne udlejes primært til kunder i Tyskland, Danmark og det øvrige Norden. DanCenter A/S DanCenter A/S er en af Danmarks førende formidlere af udlejning af ferieboliger med knapt 10.000 fe-rieboliger til udlejning i Danmark, Sverige, Norge og Tyskland, hvilket i europæisk målestok giver selska-bet en position som den 6. største ferieboligudlejningsvirksomhed. DanCenter’s fokusmarkeder er Danmark, Tyskland, Holland, Norge og Sverige, hvor det største marked for ferieboligudlejning er Tyskland. Hovedparten af de udlejede ferieboliger er beliggende i Danmark.

Ferieudlejningsejendomme Der arbejdes løbende med at frigøre lejligheder i ferieudlejningsselskaberne for udlejningsforpligtelser med henblik på at sælge de frigjorte lejligheder til markedspris. Der er i regnskabsåret således frigjort og solgt 4 lejligheder i Banyuls sur Mer ApS og 1 lejlighed i La Soleillette 2 A/S.

10

For en af koncernens ferieudlejningsejendomme er en aftale om udlejning til en af brugerne etableret brugerforening tinglyst på ejendommen. Udlejningsaftalen har aldrig været aktiv, og der arbejdes på at få den aflyst. Résidence Chatham, Nice ApS vil blive omdannet til aktieselskab, og aktierne forventes herefter solgt. Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold Koncernens resultat før finansielle poster, skat og afskrivninger (EBITDA) udgør t.kr. 10.490 mod oprin-deligt udmeldt t.kr. 8.000 – 13.000 (2004/05: t.kr. 7.249 og efter ophørte aktiviteter t.kr. 6.186). Nettoomsætningen udgør t.kr. 225.003 (2004/05: t.kr. 214.142), svarende til en stigning på 5%. Koncernens resultat af primær drift udgør t.kr. 9.295 (2004/05: t.kr. 7.061 og efter ophørte aktiviteter t.kr. 12.953), og resultat før skat på t.kr. 7.561 (2004/05: t.kr. 4.943, og efter ophørte aktiviteter t.kr. 10.865). Årets resultat er påvirket af gevinst ved salg af sydeuropæiske lejligheder og tilbageførsel af nedskriv-ninger på enkelte ferieudlejningsejendomme på i alt t.kr. 6.264 (2004/05: t.kr. 4.885). Hovedaktiviteten formidling af udlejning af ferieboliger har i et meget konkurrencepræget marked haft fremgang. Koncernen har i regnskabsåret erhvervet det svenske formidlingsbureau Stugbookningen. Særlige risici Forretningsmæssige risici Driftsrisici Det er ledelsens vurdering, at der udover sædvanlige markedsmæssige risici ikke er væsentlige driftsri-sici for koncernen. Valutarisici Salgsaktiviteter i fremmed valuta medfører, at resultat, pengestrømme og egenkapital påvirkes af kurs-udviklingen for en række valutaer. Det er koncernens politik at afdække væsentlige kommercielle valuta-risici via terminsforretninger. Afdækningen foretages ud fra de forventede nettotransaktioner i de enkelte valutaer for de kommende 12 måneder. Der indgås ikke spekulative valutatransaktioner. Kursrisici, der kan henføres til investeringer i dattervirksomheder og filialer i udlandet, afdækkes ikke, idet denne risiko ikke anses for væsentlig. Retssager og tvister Koncernen er involveret i enkelte retssager. Disse retssager anses ikke for at indeholde væsentlige risici for koncernen.

11

Renterisici Koncernens rentebærende nettogæld, opgjort som prioritetsgæld og bankgæld fratrukket beholdning af omsættelige værdipapirer og likvide midler, er i årets løb faldet fra t.kr. 97.912 til t.kr. 54.842. Den rente-bærende gæld ultimo er i danske kroner. Med udgangspunkt i nettogælden ved udgangen af regnskabsåret 2005/06 vil en stigning på ét procent-point i det generelle renteniveau medføre en stigning i koncernens årlige netto renteomkostninger før skat på ca. t.kr. 548. Koncernen afdækker ikke renterisikoen, idet dette ikke vurderes at være økonomisk rentabelt. Kreditrisici Kreditrisici knyttet til finansielle aktiver svarer til de i balancen indregnede værdier. Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde eller samarbejdspartner. Pengestrømme Pengestrømmene fra driftsaktivitet udgjorde i 2005/06 t.kr. 16.265 (2004/05 t.kr. 4.382). Pengestrømme fra investeringer udgjorde i 2005/06 t.kr. 23.390 (2004/05 t.kr. 15.522), medens pengestrømme fra finan-siering udgjorde i 2005/06 t.kr. –13.110 (2004/05 t.kr. –41.114). Samlet pengestrøm udgjorde i 2005/06 t.kr. 26.545 (2004/05 t.kr. -21.210). Revision af udenlandske dattervirksomheder I henhold til oplysningsforpligtelserne for udstedere af børsnoterede værdipapirer skal det oplyses, at den franske dattervirksomhed Residence Chatham Nice SCI og den spanske dattervirksomhed Maritimo 101 S.L. ikke revideres af moderselskabets revisionsfirma, deres udenlandske forbindelser eller andre revisionsfirmaer. Dattervirksomhederne er ikke underkastet revisionspligt. Begge dattervirksomheders driftsaktiviteter betragtes som uvæsentlige for koncernen. Begivenheder efter regnskabsårets afslutning I forlængelse af Landskatteretsafgørelse, der fastslår at en sommerhusformidler ikke skal beregne moms af el,vand og varme, har Skatteministeriet i december 2006 udsendt cirkulære om begæring af tilbagebe-taling af moms. Koncernen vil således rejse krav om tilbetaling inden udløb af anmeldelsesfristen på 6 måneder regnet fra udstedelse af cirkulæret. Det har ved tidspunktet for aflæggelse af årsrapporten ikke været muligt at kvantificere koncernens krav. Der er herudover ikke fra balancedagen og frem til i dag indtrådt forhold, som væsentligt påvirker vurde-ringen af årsrapporten.

12

Forventet udvikling Markedet for koncernens hovedaktivitet i Skandinavien forventes at ville vokse moderat i det kommende år. Det er direktionens og bestyrelsens overbevisning, at koncernen i den kommende regnskabsperiode kan fortsætte forbedringen af den markedsmæssige position og tilpasningsevne. Formidlingsaktivitet og indtjening herfor forventes forøget. Forhandlingerne med de resterende brugsretsaktionærer, der er tilknyttet dattervirksomhederne med ferieboliger i Sydeuropa vedrørende eventuel overtagelse af ferieboligerne, vil om muligt blive fortsat i de kommende år. I det omfang, forhandlingerne ikke fører til resultat, vil der blive søgt andre løsninger i relation til brugsretsaktionærerne for at fremme lønsomheden for dette aktivitetsområde. Der er ikke budgetteret indtægter vedrørende salg af ejendomme. Direktion og bestyrelse forventer i det kommende regnskabsår en nettoomsætning på t.kr. 225.000 – 235.000, et resultat af primær drift på t.kr. 7.000 – 10.000 og et resultat før skat på t.kr. 5.000 – 8.000. Aktionærforhold Selskabets aktiekapital udgør nominelt t.kr. 263.085 og består af 87.695.099 aktier a kr. 3,00. Aktierne er opdelt i to klasser, men der er ingen udbytte- eller stemmeretsmæssige forskelle. Pr. 30.09.06 råder selskabet over 906.728 egne aktier til en nominel værdi på t.kr. 2.720, svarende til 1,03% af selskabets aktiekapital. Tallene er uændrede i forhold til 30.09.05. Udviklingsaktiviteter Koncernen udvikler selv løbende it-systemer, herunder bookingfaciliteter, internetapplikationer og admi-nistrative systemer. Med krav om hyppige markedsmæssige ændringstiltag fordres hurtig tilpasning lige-som koncernen i højere og højere grad fortager sin formidlingsaktivitet via virtuelle afsætningskanaler. Væsentlige skøn og usikkerheder I væsentlige skøn og usikkerheder indgår vurdering af goodwill, tilgodehavender og ferieudlejningsejen-domme. For uddybning henvises til note 3. Overgang til regnskabsaflæggelse efter internationale regnskabsstandarder (IFRS) Årsrapporten for koncernen for 2005/06 er aflagt i overensstemmelse med de internationale regnskabs-standarder, som godkendt af Den Europæiske Union. Overgangen til regnskabsaflæggelse efter IFRS har nødvendiggjort en række ændringer i koncernens anvendte regnskabspraksis. De væsentligste ændringer vedrører følgende:

• Ophør med afskrivning på goodwill • Finansielle aktiver som holdes til udløb klassificeres som langfristede aktiver og indregnes til

amortiseret kostpris

13

• Forudbetalt markedsføring omkostningsføres løbende • Sikringsinstrumenter driftsføres løbende

For nærmere beskrivelse af ændringerne og deres effekt på årsrapporten henvises til koncernregnska-bets noter (nr. 1 og 39). Moderselskabets regnskabsaflæggelse sker fortsat i henhold til Årsregnskabsloven og danske regn-skabsvejledninger. I forbindelse med koncernens overgang til IFRS har moderselskabet indenfor rammerne af årsregn-skabsloven ændret praksis på følgende områder:

• Finansielle aktiver som holdes til udløb klassificeres som langfristede aktiver og indregnes til

amortiseret kostpris • Forudbetalt markedsføring omkostningsføres løbende • Sikringsinstrumenter driftsføres løbende

For nærmere beskrivelse af ændringernes effekt på moderselskabets balance og resultatopgørelse hen-vises til note 40. Filialer i udlandet Dattervirksomheden DanCenter A/S har til varetagelse af udlejningsaktiviteterne i udlandet etableret filialer i Tyskland og Sverige under følgende navne:

• DanCenter A/S Niederlassung, Deutschland. • Västkustbokningen, filial til DanCenter A/S, Danmark

14

Børsmeddelelser siden sidste balancedag (30.09.05) Nr. Dato Overskrift 2006 2006/10 15.12 Finanskalender – Ændring 2006/09 01.12 Finanskalender – Ændring 2006/08 13.10 Ændring af resultatforventning for regnskabsåret 01.10.2005 – 30.09.2006 2006/07 28.09 Finanskalender for regnskabsåret 01.10.2006-30.09.2007 2006/06 31.05 Halvårsrapport 2006/05 24.01 Forløb ordinær generalforsamling - 17.01 Årsrapport 2006/04 16.01 Insideres handler 2006/03 13.01 Insideres handler 2006/02 04.01 Indkaldelse ordinær generalforsamling den 24.01.2006 2006/01 03.01 Insideres handler 2005 2005/14 28.12 Insideres handler 2005/13 27.12 Insideres handler 2005/12 23.12 Insideres handler 2005/11 20.12 Årsregnskabsmeddelelse – Rettelse til årsregnskabsmeddelelse 2005-10 2005/10 16.12 Årsregnskabsmeddelelse 2004/05 2005/09 12.12 Dato for årsregnskabsmeddelelse 2004/05 2005/08 02.11 Finanskalender for regnskabsåret 01.10.2005-30.09.2006 2005/07 26.10 Forløbet af den ekstraordinære generalforsamling den 26.10.2005 2005/06 10.10 Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling i Land & Leisure A/S den 26.10.2005

15

Resultatopgørelse

Moderselskab

Koncern

2004/05 t.kr.

2005/06 t.kr.

Note 2005/06t.kr.

2004/05t.kr.

946 699 Nettoomsætning 6 225.003 214.142

-3.926 -3.781 Personaleomkostninger 7 -65.105 -58.607

-404 -402 Af- og nedskrivninger 8 -5.342 -5.0734.885 4.022 Tilbageførsel af nedskrivning 15 4.147 4.885

- - Andre driftsindtægter 9 2.117 --3.768 -3.843 Andre eksterne omkostninger -151.525 -148.286

-2.267 -3.305 Resultat af primær drift (EBITA) 9.295 7.061

441 -1.142 Resultat før skat i dattervirksomheder - -

- - Resultat efter skat af associeret virksomhed 135 641.456 402 Finansielle indtægter 10 1.758 2.021

-3.564 -3.403 Finansielle omkostninger 11 -3.627 -4.203

-3.934

-7.448 Resultat før skat

7.561 4.943

-2.900

-413

Skat af årets resultat for fortsættende aktivite-ter

12 -837 -1.517

-6.834 -7.861 Årets resultat af fortsættende aktiviteter 6.724 3.426

- - Årets resultat af ophørte aktiviteter 5 - 4.058

-6.834 -7.861 Årets resultat 6.724 7.484 Fordeling af årets resultat Moderselskabets aktionærer 6.720 7.481 Minoritetsinteresser 4 3 6.724 7.484 Resultat pr. aktie (EPS) 13 Fortsættende og ophørte aktiviteter (kr.) 0,07 0,09 Fortsættende aktiviteter (kr.) 0,07 0,04

Forslag til resultatdisponering

-6.834 -7.861 Overført til næste år -6.834 -7.861

16

Balance 30.09.

Moderselskab

Koncern

2005 t.kr.

2006 t.kr.

Note 2006t.kr.

2005t.kr.

Immaterielle aktiver - - Egenudviklet software 3.297 3.443- - Goodwill 239.948 239.801

- - Immaterielle aktiver 14 243.245 243.244

- - Ferieudlejningsejendomme 39.310 37.0987.788 7.619 Brugsejendomme 18.201 18.405

- - Indretning af lejede lokaler 102 232579 527 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 7.187 8.528

8.367

8.146

Materielle aktiver

15 64.800 64.263

303.495 302.849 Kapitalandele i dattervirksomheder 16 - -

- - Kapitalandele i associeret virksomhed 16,17 324 189766

1.643 766

1.328 Andre værdipapirer og kapitalandele Finansielle aktiver der holdes til udløb

16 18

7667.527

7664.130

4.317 4.317 Tilgodehavende hos dattervirksomheder - -- -

- -

Langfristede tilgodehavender fra udlejning Deposita

16

302420

167402

4.495 2.552 Udskudte skatteaktiver 25 4.673 5.431

314.716 311.812 Finansielle aktiver 14.012 11.085

323.083 319.958 Langfristede aktiver 322.057 318.592 Kortfristede aktiver

- - Varebeholdninger 155 191

-

- Tilgodehavender fra udlejning m.v.

19 55.234 59.208

1.416 3.503 Sambeskatningsbidrag/selskabsskat 12 310 1.4167.747 386 Andre tilgodehavender 20 8.048 44.749

- - Periodeafgrænsningsposter

21 1.925 2.774

9.163 3.889 Tilgodehavender 65.517 108.147

10 542 Likvide beholdninger 22 20.794 14.426

9.173 4.431 Kortfristede aktiver i alt 86.466 122.764

332.256 324.389 Aktiver i alt 408.523 441.356

17

Balance pr. 30.09.

Moderselskab

Koncern

2005 t.kr.

2006 t.kr.

Note 2006t.kr.

2005t.kr.

Egenkapital 263.085 263.085 Aktiekapital 23 263.085 263.085

90 72 Valutakursreguleringer 72 90-22.410 -30.271 Overført resultat -1.166 -7.886

240.765 232.886 Egenkapital tilhørende aktionærer i moderselskab 261.991 255.289

- - Egenkapital tilhørende minoritetsinteresser 1.294 1.290

240.765 232.886 Egenkapital i alt 263.285 256.579 Forpligtelser Langfristede forpligtelser

- - Prioritetsgæld 26 5.297 5.533- - Leasingforpligtelse 28 747 1.510

974 -

939 -

Deposita Anden gæld

29 939191

974104

2.138 - Udskudte skatteforpligtelser 25 454 5083.112 939 Langfristede forpligtelser 7.628 8.629

Kortfristede forpligtelser

31.424 45.362 Gæld til dattervirksomheder - -- - Kortfristet del af prioritetsgæld 26 237 252- - Kortfristet del af leasingforpligtelse 28 709 848- - Kortfristet del af gæld til øvrige kreditinstitutioner 11.040 23.015

55.986 43.620 Bankgæld 22 65.133 85.310- 353 Sambeskatningsbidrag/selskabsskat 15 1.537

969 1.229 Anden gæld 30 60.476 65.186

88.379 90.564 Kortfristede forpligtelser 137.610 176.148

91.491 91.503 Forpligtelser 145.238 184.777

332.256 324.389 Passiver i alt 408.523 441.356

18

Egenkapitalopgørelse Koncern

Aktie-kapital

Valuta-kursre-gule-ringer

Overført resultat

Aktionæ-rerne i Land & Leisure

A/S

Minori-tetsin-teres-

ser Egen-kapital

t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Egenkapital 01.10.04

263.085 - -12.529 250.556 -

250.556

Effekt af ændret regnskabs-praksis, jf. note 1 og 39 - - -2.833 -2.833 3.630 797 Reguleret egenkapital 01.10.04 263.085 - -15.362 247.727 3.630 251.353 Valutakursregulering vedrøren-de udenlandske virksomheder - 90 - 90 - 90 Indregnet direkte på egenka-pitalen - 90 - 90 - 90 Årets resultat - - 7.481 7.481 3 7.484 Nettoindtægter - 90 7.481 7.571 3 7.574 Køb af egne aktier - - -5 -5 - -5 Årets afgang - - - - -2.343 -2.343 Egenkapital 30.09.05 263.085 90 -7.886 255.289 1.290 256.579 Valutakursregulering vedr. udenlandske virksomheder - -18 - -18 - -18 Indregnet direkte på egenka-pitalen - -18 - -18 - -18 Årets resultat - - 6.720 6.720 4 6.724 Nettoindtægter - -18 6.720 6.702 4 6.706 Egenkapital 30.09.06 263.085 72 -1.166 261.991 1.294 263.285

19

Egenkapitalopgørelse Moderselskab

Aktie- kapital

Valuta-kurs-

regule-ringer

Overført resultat

Egen-kapital

i alt t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. Egenkapital 01.10.04 263.085 -

-12.529 250.556

Ændring i regnskabspraksis i dattervirk-somhed - -

-3.042 -3.042

Reguleret egenkapital 01.10.04 263.085 - -15.571 247.514 Årets resultat - - -6.834 -6.834 Køb af egne aktier - - -5 -5 Valutakursregulering vedrørende uden-landske dattervirksomheder

- 90 - 90

Egenkapital pr. 30.09.05 263.085 90 -22.410 240.765 Egenkapital 01.10.05 263.085 90 -22.410 240.765 Årets resultat - - -7.861 -7.861 Valutakursregulering vedrørende uden-landske dattervirksomheder

- -18 - -18

Egenkapital 30.09.06 263.085 72 -30.271 232.886

20

Pengestrømsopgørelse Koncern Note 2005/06

t.kr. 2004/05

t.kr. Resultat af primær drift EBIT 9.295 7.061Af- og nedskrivninger 1.195 -6.768Resultat ophørt aktivitet - 6.980Ændring i nettoarbejdskapital 34 9.016 -1.010 Pengestrømme vedr. primær drift 19.506 6.263 Modtagne finansielle indtægter 824 2.701Betalte finansielle omkostninger -3.516 -4.983Betalt selskabsskat -549 401 Pengestrømme vedr. drift

16.265 4.382

Køb m.v. af immaterielle aktiver -1.414 -675Køb m.v. af materielle aktiver -2.376 -7.312Afgang materielle aktiver 9.328 6.336Afgang materielle aktiver bestemt for salg *) 20.912 15.472Afgang finansielle aktiver 1.650 1.826Køb af finansielle aktiver -4.710 -125 Pengestrømme vedr. investeringer 23.390 15.522 Afdrag på bankgæld - -19.529Afdrag på prioritetsgæld -252 -192Afdrag på øvrig gæld *) -12.010 -19.385Tilbagebetaling af leasingforpligtelse -848 -1.112Optagelse af prioritetsgæld - 1.449Køb af egne aktier - -5Afgang af minoritetsinteresser - -2.340 Pengestrømme vedr. finansiering -13.110 -41.114 Ændring i likvider 26.545 -21.210 Likvider 01.10 -70.884 -49.674 Likvider 30.09 22 -44.339 -70.884 *) Heraf pengestrømme vedrørende ophørt aktivitet 8.902 -3.913

21

Noter

1. Anvendt regnskabspraksis Generelt Koncernregnskabet aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU. Årsregnskabet for moderselskabet aflægges i overensstemmelse med års-regnskabslovens bestemmelser for børsnoterede selskaber samt danske regnskabsvejledninger. Års-rapporten aflægges herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav til årsrappor-ter for børsnoterede selskaber. Yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter er for koncernen fastlagt i IFRS-bekendtgørelsen ud-stedt i henhold til årsregnskabsloven samt af Københavns Fondsbørs og for moderselskabet fastlagt i årsregnskabsloven samt af Københavns Fondsbørs. Årsrapporten aflægges i danske kroner, der anses for at være den primære valuta for koncernens aktivi-teter og den funktionelle valuta for moderselskabet. Årsrapporten er aflagt på basis af historiske kostpriser. Anvendt regnskabspraksis er i øvrigt som be-skrevet nedenfor. Koncern Ændringer i anvendt regnskabspraksis som følge af overgang til IFRS Årsrapporten for koncernen for 2005/06 er den første årsrapport, der aflægges i overensstemmelse med IFRS. Ved overgangen til IFRS er anvendt IFRS 1, Førstegangsanvendelse af IFRS. I henhold til denne er åb-ningsbalancen pr. 01.10.04 og sammenligningstallene for 2004/05 udarbejdet i overensstemmelse med de standarder og fortolkningsbidrag, der er gældende pr. 30.09.06. Åbningsbalancen pr. 01.10.04 er udarbejdet som om disse standarder og fortolkningsbidrag altid havde været anvendt, bortset fra hvor de særlige overgangs- og ikrafttrædelsesbestemmelser i IFRS 1, der er beskrevet nedenfor, finder anven-delse. Overgangen til aflæggelse af koncernregnskab efter IFRS har nødvendiggjort ændringer af den anvend-te regnskabspraksis for koncernen på en række væsentlige områder med hensyn til indregning og må-ling:

• Ophør med afskrivning på goodwill • Finansielle aktiver som holdes til udløb klassificeres som langfristede aktiver og indregnes til

amortiseret kostpris • Forudbetalt markedsføring omkostningsføres løbende • Sikringsinstrumenter driftsføres løbende

Hovedreglen for regnskabsmæssig behandling af ændringer i anvendt regnskabspraksis er, at koncern-regnskabet i ændringsåret skal aflægges med tilbagevirkende kraft, som havde koncernen altid anvendt den nye regnskabspraksis, herunder tilpasning af sammenligningstal. Ved overgang til regnskabsaflæg-

22

gelse efter IFRS er der imidlertid i IFRS 1 givet en række såvel obligatoriske som valgfrie undtagelser til denne hovedregel. For Land & Leisure A/S koncernen er følgende obligatoriske undtagelser anvendt:

• Regnskabsmæssige skøn foretaget i tidligere regnskabsår er ikke revurderet ved overgangen til regnskabsaflæggelse efter IFRS.

• Langfristede aktiver og aktiviteter, der før 01.01.05 opfyldte kriterierne i IFRS 5, Langfristede ak-tiver bestemt for salg og ophørte aktiviteter, for henholdsvis at være bestemt for salg og ophørte aktiviteter, er ikke omfattet af IFRS 5. Koncernen har dog i overensstemmelse med overgangs-reglerne i IFRS 5 tilvalgt at lade langfristede aktiver og ophørte aktiviteter, der på tidspunktet for opgørelsen af åbningsbalancen var bestemt frasolgt eller opgivet, behandle i overensstemmelse med standarden, såfremt kriterierne for klassifikation som henholdsvis langfristede aktiver til salg og ophørte aktiviteter var opfyldt på dette tidspunkt.

Af de valgfrie undtagelsesmuligheder i IFRS 1 har Land & Leisure-koncernen valgt at benytte sig af føl-gende:

• Virksomhedssammenslutninger gennemført før 01.10.04, herunder opgjorte overtagelsesbalan-cer og goodwillbeløb i den forbindelse, er ikke korrigeret i forhold til bestemmelserne i IFRS. Ef-terfølgende ændringer i vederlaget for de overtagne virksomheder bliver korrigeret i den indreg-nede goodwill.

• Egenkapitalførte valutakursdifferencer ved omregning af udenlandske dattervirksomheder er nul-stillet i åbningsbalancen, således at det alene er omregningsdifferencer opstået efter 01.10.04, der fremgår som en reserve i egenkapitalen.

Udover ændringer vedrørende indregning og måling er præsentation og klassifikation af regnskabspo-ster ændret for følgende områder som følge af overgangen til regnskabsaflæggelse efter IFRS:

• Minoritetsinteresser, der præsenteres som en del af koncernegenkapitalen. • Hensatte forpligtelser, der fordeles på kort- og langfristede forpligtelser. • Ophørte aktiviteter, hvor resultatpåvirkningen herfra præsenteres som en særskilt post i resultat-

opgørelsen. • Nettoomsætning vises bestående af formidlingsprovision, management fee for drift af feriehotel-

ler og accessoriske ydelser. Tidligere blev nettoomsætningen opgjort med fradrag af (dele af) andre eksterne driftsudgifter såsom udlejningsprovisioner til agenter, distributions- og diverse øv-rige direkte omkostninger forbindet med udlejningen. Disse poster indregnes nu som andre eks-terne omkostninger.

• Langfristede tilgodehavender og –gæld fra udlejningsaktiviteter optages under langfristede akti-ver og forpligtelser.

23

Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Den beløbsmæssige effekt af ændringerne i anvendt regnskabspraksis som følge af overgangen til regnskabsaflæggelse efter IFRS kan specificeres således: Koncern

Egenkapital

01.10.04 Egenkapital

30.09.05 Resultatopgørelse

2004/05 t.kr. t.kr. t.kr. Beløb i henhold til årsrapport for 2004/05 aflagt efter tidligere regnskabspraksis 250.556

243.537 -6.895Effekt af overgang til regnskabsaflæggelse efter IFRS:

Periodisering af markedsføring -3.912 -3.611 301Minoritetsinteresser (netto) 3.630 1.287 -Minoritetsinteressernes andel af årets resultat - 3 3Værdipapirer til amortiseret kostpris -95 -171 -77Omkostningsføring af urealiseret tab på sikringsin-strumenter

- - -290

Ophør med amortisering af goodwill - 14.923 14.923 Ændringernes effekt på udskudt skat 1.174 611 -481 Beløb opgjort efter bestemmelserne i IFRS 251.353 256.579 7.484 De beløbsmæssige konsekvenser af den ændrede regnskabspraksis er nærmere beskrevet i note 39, herunder forklarende afstemninger mellem tidligere regnskabspraksis og IFRS. Indvirkningen på nøgletal for indtjening pr. aktie er beskrevet i note 13. Standarder og fortolkninger, der ikke er trådt i kraft Øvrige udstedte men ikke ikrafttrådte standarder og fortolkninger forventes ikke at påvirke årsrapporten for 2005/06 væsentligt. Koncernregnskabet Koncernregnskabet omfatter Land & Leisure A/S (moderselskabet) og de virksomheder (dattervirksom-heder), som kontrolleres af moderselskabet. Moderselskabet anses for at have kontrol, når det direkte eller indirekte ejer mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen direkte eller indirekte besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighe-derne og har betydelig indflydelse, men ikke kontrol, betragtes som associerede virksomheder.

24

Konsolideringsprincipper Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for Land & Leisure A/S og dets dattervirk-somheder. Udarbejdelse af koncernregnskabet sker ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. De regnskaber, der anvendes til brug for konsolideringen, udarbejdes i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, interne mel-lemværender og udbytter samt fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksom-heder. I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter 100%. Minoritetsinteressernes forholdsmæssige andel af resultatet indgår som en del af årets resultat for koncernen og som en særskilt del af koncernens egenkapital. Virksomhedssammenslutninger Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra overtagelsestidspunktet, henholdsvis stiftelsestidspunktet. Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor kontrollen over virksom-heden faktisk overtages. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede resultatop-gørelse frem til henholdsvis afhændelses- og afviklingstidspunktet. Afhændelsestidspunktet er det tids-punkt, hvor kontrollen over virksomheden faktisk overgår til tredjemand. Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, hvorefter de nytilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunk-tet. Langfristede aktiver, der overtages med salg for øje, måles dog til dagsværdi fratrukket forventede salgsomkostninger. Omstruktureringsomkostninger indregnes alene i overtagelsesbalancen, såfremt de udgør en forpligtelse for den overtagne virksomhed. Der tages hensyn til skatteeffekten af de foretagne omvurderinger. Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag tillagt de omkostninger, der direkte kan henføres til virksomhedsovertagelsen. Hvis vederlagets endelige fastsættelse er betinget af en eller flere fremtidige begivenheder, indregnes disse reguleringer kun i kostprisen, såfremt den pågæl-dende begivenhed er sandsynlig, og effekten på kostprisen kan opgøres pålideligt. Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for den erhvervede virksomhed og dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser indregnes som et aktiv under immaterielle aktiver og testes minimum en gang årligt for værdiforringelse. Hvis den regnskabsmæssige værdi af ak-tivet overstiger dets genindvindingsværdi, foretages der nedskrivning til den lavere genindvindingsværdi. Ved negative forskelsbeløb (negativ goodwill) foretages en revurdering af de opgjorte dagsværdier og den opgjorte kostpris for virksomheden. Hvis dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og even-tualforpligtelser efter revurderingen fortsat overstiger kostprisen, indregnes forskelsbeløbet som en ind-tægt i resultatopgørelsen.

25

Fortjeneste eller tab ved salg eller afvikling af dattervirksomheder Fortjeneste eller tab ved salg eller afvikling af dattervirksomheder opgøres som forskellen mellem salgs-summen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiverne på afhændelses- eller afviklingstidspunktet, inklusive goodwill, akkumulerede valutakursreguleringer ført direkte på egen-kapitalen samt forventede omkostninger til salg eller afvikling. Salgssummen måles til dagsværdien af det modtagne vederlag. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i anden valuta end koncernens funktionelle valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender, gældsforpligtelser og andre monetære poster i fremmed va-luta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutakursdifferen-cer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balance-dagen, indregnes i resultatopgørelsen som finansielle poster. Materielle og immaterielle aktiver, varebe-holdninger og andre ikke-monetære aktiver, der er købt i fremmed valuta og måles med udgangspunkt i historiske kostpriser, omregnes til transaktionsdagens kurs. Ikke-monetære poster, som omvurderes til dagsværdi, omregnes ved brug af valutakursen på omvurderingstidspunktet. Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder, der aflægger regnskab i en anden funktionel valu-ta end danske kroner, omregnes resultatopgørelserne til gennemsnitlige valutakurser for månederne, medmindre disse afviger væsentligt fra de faktiske valutakurser på transaktionstidspunkterne. I sidst-nævnte tilfælde anvendes de faktiske valutakurser. Balanceposterne omregnes til balancedagens valu-takurser. Goodwill betragtes som tilhørende den pågældende overtagne virksomhed og omregnes til balancedagens kurs. Valutakursdifferencer, opstået ved omregning af udenlandske virksomheders balanceposter ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra gennemsnits-kurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte på egenkapitalen. Tilsvarende indregnes valu-takursdifferencer, der er opstået som følge af ændringer, der er foretaget direkte i den udenlandske virk-somheds egenkapital, ligeledes direkte på egenkapitalen. Kursregulering af tilgodehavender hos eller gæld til dattervirksomheder, der anses for en del af moder-selskabets samlede investering i den pågældende dattervirksomhed, indregnes ligeledes direkte på egenkapitalen i koncernregnskabet. Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter måles ved første indregning til dagsværdi på handelsdagen. Efter første indregning måles de afledte finansielle instrumenter til dagsværdien på balancedagen. Direkte henførbare omkostninger, der er forbundet med købet af det anvendte finansielle instrument (transaktionsomkostninger) tillægges dagsværdien ved første indregning, med mindre det finansielle aktiv eller den finansielle forpligtelse måles til dagsværdi med indregning af dagsværdireguleringer i re-sultatopgørelsen. For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstru-menter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen som finansielle poster.

26

Skat Årets skat, som består af årets aktuelle skat og ændring af udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henfø-res til posteringer direkte på egenkapitalen. Valutakursreguleringer af udskudt skat indregnes som en del af årets reguleringer af udskudt skat. Aktuelle skatteforpligtelser henholdsvis tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen opgjort som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for betalt acontoskat. Ved beregning af årets aktuelle skat anvendes de på balancedagen gældende skattesatser og – regler. Udskudt skat indregnes efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdier af aktiver og forpligtelser, bortset fra udskudt skat på midlertidige forskelle, der er opstået ved enten første indregning af goodwill eller ved første indregning af en transaktion, der ikke er en virksomhedssammenslutning, og hvor den midlertidige forskel konstateret på tidspunktet for første indregning hverken påvirker det regnskabsmæssige resultat eller den skatteplig-tige indkomst. Der indregnes udskudt skat af midlertidige forskelle forbundet med kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder, medmindre moderselskabet har mulighed for at kontrollere, hvornår den ud-skudte skat realiseres, og det er sandsynligt, at den udskudte skat ikke vil blive udløst som aktuel skat i en overskuelig fremtid. Den udskudte skat opgøres med udgangspunkt i den planlagte anvendelse af det enkelte aktiv hen-holdsvis afvikling af den enkelte forpligtelse. Udskudt skat måles ved anvendelse af de skattesatser og –regler i de respektive lande, der, baseret på vedtagne eller i realiteten vedtagne love på balancedagen, forventes at gælde, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser eller –regler indregnes henholdsvis i resultatopgørelsen eller på egenkapitalen, afhængig af hvor den udskudte skat oprindelig er indregnet. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes i balancen med den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved modregning i udskudte skatteforpligtelser eller som nettoskatteaktiver til modregning i fremtidige positive skattepligti-ge indkomster. Det revurderes på hver balancedag, hvorvidt det er sandsynligt, at der i fremtiden vil blive frembragt tilstrækkelig skattepligtig indkomst til at det udskudte skatteaktiv vil kunne udnyttes. Der foretages ikke hensættelse til udskudt skat på forskelsværdier (merværdier) ved køb af langsigtede investeringer i ferieudlejningsejendomme, i den udstrækning disse er erhvervet gennem købet af en dat-tervirksomhed, der ejer ejendommen, idet salg af aktierne i dattervirksomheden ikke normalt vil udløse skat af merværdien. Ligesom et salg af ejendomme, direkte ud af den underliggende dattervirksomhed, fremover kun vurderes at ville forekomme undtagelsesvis. Størrelsen af den beregnede udskudte skat ved et direkte salg af ejendomme angives i note 25 i regn-skabet.

27

Ophørte aktiviteter Ophørte aktiviteter er væsentlige forretningsområder eller geografiske områder, der er solgt eller i hen-hold til en samlet plan er bestemt for salg. Dattervirksomheder, der alene er erhvervet med henblik på videresalg, anses for at være en ophørt aktivitet. Resultatet af ophørte aktiviteter præsenteres i resultatopgørelsen som en særskilt post bestående af driftsresultatet efter skat for den pågældende aktivitet og eventuelle gevinster eller tab ved dagsværdire-gulering eller salg af aktiverne tilknyttet aktiviteten. Langfristede aktiver og grupper af aktiver, der er bestemt for salg, herunder aktiver tilknyttet ophørte aktiviteter, præsenteres særskilt i balancen som kortfristede aktiver. Forpligtelser direkte tilknyttet de pågældende aktiver og ophørte aktiviteter præsenteres som kortfristede forpligtelser i balancen. Langfristede aktiver bestemt for salg afskrives ikke, men nedskrives til dagsværdi fratrukket forventede salgsomkostninger, såfremt denne værdi er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Resultatopgørelsen Nettoomsætning I nettoomsætningen indgår koncernens formidlingsprovision, management fee vedr. drift af feriehoteller og accessoriske ydelser såsom salg af forsikring, rengøring, linned, brænde og i mindre grad fødevarer. Nettoomsætningen indregnes, for så vidt angår formidlingsprovision, på faktureringstidspunktet, som er sammenfaldende med ordreafgivelsestidspunktet. Øvrige indtægter indregnes på leveringstidspunktet. Nettoomsætning opgøres eksklusive moms, afgifter o.l., der opkræves på vegne af tredjemand og måles til dagsværdien af det modtagne eller tilgodehavende vederlag. Koncernen hæfter ikke for annullerede lejemål over for husejere, hvorved også bemærkes, at koncernen alene oppebærer provision af det over for husejer afregnede beløb. I tilfælde af annullering oppebæres i stedet et gebyr.

Andre eksterne omkostninger Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til udlejningsprovision, direkte salgs- og marketing-omkostninger, samt eksterne omkostninger, der afholdes til ledelse og administration af koncernen, her-under kontorholdsomkostninger. Andre driftsindtægter Andre driftsindtægter omfatter gevinst ved salg af anlægsaktiver, herunder ejendomme.

28

Personaleomkostninger Personaleomkostninger omfatter lønninger, sociale omkostninger, pension og andre personalerelaterede omkostninger. Finansielle poster Finansielle poster omfatter renteindtægter og –omkostninger, rentedelen af finansielle leasingydelser, realiserede og urealiserede kursgevinster og tab vedrørende gældsforpligtelser og transaktioner i frem-med valuta, amortisationstillæg/-fradrag vedrørende værdipapirer og prioritetsgæld mv. samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen. Renteindtægter og –omkostninger periodiseres med udgangspunkt i hovedstolen og den effektive rente-sats. Den effektive rentesats er den diskonteringssats, der skal anvendes ved tilbagediskontering af de forventede fremtidige betalinger tilknyttet det finansielle aktiv eller den finansielle forpligtelse, for at nu-tidsværdien af disse svarer til den regnskabsmæssige værdi af aktivet henholdsvis forpligtelsen. Balancen Goodwill Goodwill indregnes og måles ved første indregning som forskellen mellem kostprisen for den overtagne virksomhed og dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser, jf. beskrivel-sen under koncernregnskab. Ved indregning af goodwill fordeles goodwillbeløbet på de af koncernens aktiviteter, der genererer selv-stændige indbetalinger (pengestrømsfrembringende enheder). Fastlæggelsen af pengestrømsfrembrin-gende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring og –rapportering i kon-cernen. Goodwill afskrives ikke i koncernregnskabet, men testes minimum en gang årligt for værdiforringelse, jf. nedenfor. Software Udviklingsprojekter vedrørende egenudviklet software, der er klart definerede og identificerbare, indreg-nes som immaterielle aktiver i det omfang, det er sandsynligt, at produktet eller processen vil generere fremtidige økonomiske fordele til koncernen og udviklingsomkostningerne forbundet med det enkelte aktiv kan måles pålideligt. Øvrige udviklingsomkostninger indregnes som omkostninger i resultatopgørel-sen, når omkostningerne afholdes. Udviklingsprojekter måles ved første indregning til kostpris. Kostprisen for udviklingsprojekter omfatter omkostninger, herunder gager og afskrivninger, der direkte kan henføres til udviklingsprojekterne og som er nødvendige for færdiggørelse af projekter, regnes fra det tidspunkt, hvor udviklingsprojektet første gang opfylder kriterierne for indregning som et aktiv.

29

Færdiggjorte udviklingsprojekter afskrives lineært over det forventede brugstid. Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 3-5 år. For udviklingsprojekter, der er beskyttet af immaterielle rettigheder, udgør den maksimale afskrivningsperiode restløbetiden for de pågældende rettigheder. Udviklingsprojekter nedskrives til eventuel lavere genindvindingsværdi, jf. nedenfor. Igangværende ud-viklingsprojekter testes minimum en gang årligt for værdiforringelse. Immaterielle aktiver med ubestemmelige brugstider afskrives ikke, men testes minimum en gang årligt for værdiforringelse. I det omfang den regnskabsmæssige værdi af aktiverne overstiger genindvindings-værdien, nedskrives til den lavere værdi, jf. nedenfor. Materielle aktiver Grunde og bygninger, indretning af lejede lokaler samt andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Der afskrives ikke på grunde. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen, omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen samt omkostninger til klargøring af aktivet indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug. For finansielt lease-de aktiver udgør kostprisen den laveste værdi af dagsværdien af aktivet og nutidsværdien af de fremtidi-ge leasingydelser. Afskrivningsgrundlaget er kostpris med fradrag af restværdien efter afsluttet brugstid. Restværdien er opgjort til det beløb, som aktivet ville kunne sælges til på balancedagen, hvis aktivet havde den alder og stand, som aktivet forventes at have ved udløb af brugstiden, fratrukket afhændelsesomkostninger. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i mindre bestanddele, der afskrives hver for sig, hvis brugstiden er forskellig. Der foretages lineære afskrivninger baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede brugstider:

Ferieudlejningsejendomme 30-50 år. Brugsejendomme 40-50 år. Indretning af lejede lokaler 5 år. Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 4-10 år.

Afskrivningshorisont, scrapværdier og afskrivningsmetoder revurderes årligt. Koncernens ejendomme er regnskabsmæssigt opdelt i følgende hovedkategorier:

• Ferieudlejningsejendomme, der omfatter alle ferieejendomme ejet af Land & Leisure koncernen. • Brugsejendomme, der omfatter 9 ejendomme, som tjener som lokalkontorer m.m. for DanCenter

A/S. Materielle anlægsaktiver nedskrives til genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere end den regn-skabsmæssige værdi. Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle anlægsaktiver opgøres som forskellen mellem salgspri-sen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjene-ste eller tab indregnes i resultatopgørelsen sammen med af- og nedskrivninger eller under andre drifts-indtægter, i det omfang salgsprisen overstiger den oprindelige kostpris.

30

Nedskrivning af langfristede aktiver De regnskabsmæssige værdier af materielle aktiver og immaterielle aktiver med bestemmelige brugsti-der samt kapitalandele i associerede virksomheder gennemgås på balancedagen med henblik på at fastsætte, hvorvidt der er indikationer på værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet, opgøres aktivets gen-indvindingsværdi for at fastslå behovet for eventuel nedskrivning og omfanget heraf. For igangværende udviklingsprojekter samt goodwill opgøres genindvindingsværdien årligt, uanset om der er konstateret indikationer på værdiforringelse. Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver, opgøres genindvindingsværdi-en for den mindste pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet indgår i. Genindvindingsværdien opgøres som den højeste værdi af aktivets henholdsvis den pengestrømsfrem-bringende enheds dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger og kapitalværdien. Ved opgørelse af kapitalværdien tilbagediskonteres skønnede fremtidige pengestrømme til nutidsværdi ved anvendelse af en diskonteringssats, der afspejler dels aktuelle markedsvurderinger af den tidsmæssige værdi af penge, dels de særlige risici, der er tilknyttet aktivet henholdsvis den pengestrømsfrembringende enhed, og som der ikke er reguleret for i de skønnede fremtidige pengestrømme. Såfremt aktivets henholdsvis den pengestrømsfrembringende enheds genindvindingsværdi er lavere end den regnskabsmæssige værdi, nedskrives den regnskabsmæssige værdi til genindvindingsværdien. For pengestrømsfrembringende enheder fordeles nedskrivningen således, at goodwillbeløb nedskrives først, og dernæst fordeles et eventuelt resterende nedskrivningsbehov på de øvrige aktiver i enheden, idet det enkelte aktiv dog ikke nedskrives til lavere værdi end dets dagsværdi fratrukket forventede salgsomkost-ninger. Nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen. Ved eventuelle efterfølgende tilbageførsler af nedskriv-ninger som følge af ændringer i forudsætninger for den opgjorte genindvindingsværdi forhøjes aktivets henholdsvis den pengestrømsfrembringende enheds regnskabsmæssige værdi til den korrigerede gen-indvindingsværdi, dog maksimalt til den regnskabsmæssige værdi, som aktivet henholdsvis den penge-strømsfrembringende enhed ville have haft, hvis nedskrivning ikke var foretaget. Nedskrivning af good-will tilbageføres ikke. Deposita Deposita måles til dagsværdi ved første indregning. Deposita måles efterfølgende til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi med fra-drag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab. Varebeholdninger Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFO-metoden, eller nettorealisationsværdi, hvor denne er lavere. Kostprisen for handelsvarer omfatter anskaffelsesprisen med tillæg af hjemtagelsesomkostninger.

31

Tilgodehavender Tilgodehavender måles ved første indregning til dagsværdi og efterfølgende til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab. Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger, der vedrører efter-følgende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris. Finansielle aktiver der holdes til udløb Værdipapirer, der holdes til udløb, måles ved første indregning til dagsværdi på handelsdagen tillagt handelsomkostninger forbundet med købet. Efterfølgende måles værdipapirerne til amortiseret kostpris ved at anvende den effektive rente metode, således at forskellen mellem dagsværdien tillagt direkte hen-førbare omkostninger forbundet med købet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel indtægt over perioden frem til udløbstidspunktet. Udbytte Udbytte indregnes som en gældsforpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Andre værdipapirer og kapitalandele Andre værdipapirer og kapitalandele optages til kostpris, med fradrag af nedskrivninger, i det omfang der ikke findes et effektivt marked for disse værdipapirer. Egne aktier Anskaffelses- og afståelsessummer for egne aktier samt udbytte fra disse indregnes direkte på egenka-pitalen under overført resultat. Hensatte forpligtelser Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse som følge af begi-venheder i regnskabsåret eller tidligere år, og det er sandsynligt, at indfrielse af forpligtelsen vil medføre et træk på virksomhedens økonomiske ressourcer. Hensatte forpligtelser måles som det bedste skøn over de omkostninger, der er nødvendige for på ba-lancedagen at afvikle forpligtelserne. Hensatte forpligtelser med forventet forfaldstid ud over et år fra balancedagen måles til nutidsværdi.

32

Pensionsforpligtelser Ved bidragsbaserede pensionsordninger indbetaler koncernen løbende faste bidrag til uafhængige pen-sionsselskaber o.l. Bidragene indregnes i resultatopgørelsen i den periode, hvori medarbejderne har udført den arbejdsydelse, der giver ret til pensionsbidrag. Skyldige betalinger indregnes i balancen som en forpligtelse. Leasingforpligtelser Leasingforpligtelser vedrørende finansielt leasede aktiver indregnes i balancen som gældsforpligtelser og måles på tidspunktet for indgåelse af kontrakten til laveste værdi af dagsværdien af det leasede aktiv og nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser. Efter første indregning måles leasingforpligtelserne til amortiseret kostpris. Forskellen mellem nutids-værdien og den nominelle værdi af leasingydelserne indregnes i resultatopgørelsen over kontrakternes løbetid som en finansiel omkostning. Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler indregnes lineært i resultatopgørelsen over lea-singperioden. Andre finansielle forpligtelser Andre finansielle forpligtelser, herunder bankgæld, prioritetsgæld og leverandørgæld, måles ved første indregning til dagsværdi. Efterfølgende måles forpligtelserne til amortiseret kostpris ved anvendelse af den effektive rentes metode, således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel omkostning over låneperioden. Pengestrømsopgørelsen Pengestrømsopgørelsen for koncernen præsenteres efter den indirekte metode og viser pengestrømme vedrørende drift, investeringer og finansiering samt likviderne ved årets begyndelse og slutning. Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises separat under pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter. I pengestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende købte virksom-heder fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet. Pengestrømme vedrørende driftsaktiviteter opgøres som driftsresultatet, reguleret for ikke-kontante driftsposter og ændringer i driftskapital, fratrukket den i regnskabsåret betalte selskabsskat henførbar til driftsaktiviteterne. Pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter omfatter betalinger i forbindelse med køb og salg af virksomheder og finansielle aktiver samt køb, udvikling, forbedring og salg mv. af immaterielle og mate-rielle aktiver. Endvidere indregnes pengestrømme vedrørende finansielt leasede aktiver i form af betalte leasingydelser.

33

Pengestrømme vedrørende finansieringsaktiviteter omfatter ændringer i moderselskabets aktiekapital og omkostninger forbundet hermed samt optagelse og indfrielse af lån, afdrag på rentebærende gæld, køb af egne aktier og udbetaling af udbytte. Pengestrømme i anden valuta end koncernens funktionelle valuta indregnes i pengestrømsopgørelsen ved anvendelse af gennemsnitlige valutakurser for månederne, medmindre disse afviger væsentligt fra de faktiske valutakurser på transaktionstidspunkterne. I sidstnævnte tilfælde anvendes de faktiske valu-takurser for de enkelte dage. Likvider omfatter likvide beholdninger fratrukket kassekreditter, der indgår som en integreret del af likvidi-tetsstyringen. Segmentoplysninger Hele grundlaget for Land & Leisure koncernens aktiviteter er et enkelt forretningssegment, nemlig formidling af udlejning af ferieboliger, hvorfor det er valgt kun at give geografiske segmentoplysninger. Oplysningerne følger koncernens risici, koncernens regnskabspraksis og interne økonomistyring. Aktivers og passivers anvendelse og placering muliggør ikke en meningsfuld segmentering. Definitioner og beregningsformler Hoved- og nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings ”An-befalinger & Nøgletal 2005”. Overskudsgrad (%) = Resultat af primær drift * 100/Nettoomsætning Afkast af investeret kapital eksklusive goodwill (%) = EBITA ekskl. Goodwillnedskrivninger * 100 /

Gennemsnitlig investeret kapital ekskl. Good-will

Afkast af investeret kapital inklusive goodwill (%) = EBITA * 100 /

Gennemsnitlig investeret kapital inkl. Goodwill Egenkapitalforrentning (%) = Resultat * 100 / Koncernens gennemsnitlige

egenkapital tilhørende aktionærerne i moder-selskabet

Aktiver/Egenkapital = Samlede aktiver / Egenkapital i alt Nettoomsætning/Investeret kapital, ekskl. Goodwill = Nettoomsætning /Gennemsnitlig investeret kapital ekskl. Goodwill Nettoarbejdskapital/Nettoomsætning = Gennemsnitlig nettoarbejdskapital (NWC) /

Nettoomsætning Investeret kapital eksklusive goodwill er defineret som nettoarbejdskapital (NWC) tillagt materielle og immaterielle aktiver, eksklusive goodwill, og fratrukket andre hensatte forpligtelser og øvrige langfristede driftsmæssige forpligtelser.

34

Investeret kapital inklusive goodwill er defineret som investeret kapital eksklusive goodwill tillagt kostpri-sen på goodwill og fratrukket goodwillnedskrivninger og negativ goodwill. Nettoarbejdskapital (NWC) er defineret som varebeholdninger, tilgodehavender og øvrige driftsmæssige omsætningsaktiver fratrukket leverandørgæld og andre gældsforpligtelser samt øvrige driftsmæssige kortfristede forpligtelser. Beregning af resultat pr. aktie er specificeret i note 13. 2. Anvendt regnskabspraksis i moderselskabet Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for regnskabsklasse D, danske regnskabsvejledninger samt de krav, Københavns Fondsbørs i øvrigt stiller til regnskabsaf-læggelse for børsnoterede aktieselskaber. Anvendt regnskabspraksis er i forhold til sidste år uændret med følgende undtagelser;

• Finansielle aktiver som holdes til udløb klassifceres som langfristede aktiver og indregnes til amortiseret kostpris

• Forudbetalt markedsføring omkostningsføres løbende • Sikringsinstrumenter driftsføres løbende.

De beløbsmæsige konsekvenser er beskrevet i note 40. Generelt om indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selska-bets, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når selskabet som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, og forplig-telsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Ved indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Måling efter første indregning sker som beskre-vet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige risici og tab, der fremkommer, inden årsrappor-ten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de indtjenes, mens omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret. Værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser indregnes i resultatopgørelsen som finansielle indtægter eller finansielle omkostninger.

35

Fortjeneste eller tab ved afhændelse af kapitalandele Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder opgøres som forskelle mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiverne på afhændel-ses- henholdsvis afviklingstidspunktet, inklusive ikke afskrevet goodwill samt forventede omkostninger til salg eller afvikling. Fortjeneste og tab indregnes i resultatopgørelsen under andre driftsindtægter hen-holdsvis driftsomkostninger. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodeha-vender, gældsforpligtelser og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balan-cedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutadifferencer, der opstår mellem transaktionsda-gens kurs og kursen på betalingsdagen henholdsvis balancedagens kurs, indregnes i resultatopgørelsen som finansielle poster. Anlægsaktiver, der er købt i fremmed valuta omregnes til historiske kurser. Ved indregning af udenlandske datter- og associerede virksomheder, der er selvstændige enheder, om-regnes resultatopgørelserne til gennemsnitlige valutakurser for månederne, som ikke afviger væsentligt fra transaktionsdagens kurser. Balanceposterne omregnes til balancedagens valutakurser. Goodwill be-tragtes som tilhørende den selvstændige udenlandske enhed og omregnes til balancedagens kurs. Kursdifferencer, opstået ved omregning af udenlandske dattervirksomheders egenkapital ved årets be-gyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra gennemsnitskur-ser til balancedagens valutakurser, indregnet direkte på egenkapitalen. Resultatopgørelsen Nettoomsætning I nettoomsætningen indgår selskabets lejeindtægter, administrationshonorarer samt i mindre omfang accessoriske ydelser. Nettoomsætningen indregnes på faktureringstidspunktet. Nettoomsætning opgøres eksklusive moms, afgifter o.l., der opkræves på vegne af tredjemand og måles til dagsværdien af det modtagne eller tilgodehavende vederlag. Personaleomkostninger Personaleomkostninger omfatter løn, gager, sociale omkostninger, pension og andre personalerelatere-de omkostninger. Andre eksterne omkostninger Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til årsafgifter til dattervirksomheder vedrørende ferieboligudlejning samt omkostninger til ledelse og administration af selskabet, herunder kontorholds-omkostninger.

36

Finansielle poster Finansielle poster omfatter renteindtægter og –omkostninger, rentedelen af finansielle leasingydelser, realiserede og urealiserede kursgevinster og –tab vedrørende værdipapirer, gældsforpligtelser og trans-aktioner i fremmed valuta, amortiseringstillæg/-fradrag vedrørende værdipapirer samt tillæg og godtgø-relse under acontoskatteordningen. Selskabsskat og udskudt skat Moderselskabet er sambeskattet med alle danske dattervirksomheder. Den aktuelle danske selskabs-skat fordeles mellem de sambeskattede danske virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkom-ster. Den forventede selskabsskat af årets skattepligtige indkomst omkostningsføres i resultatopgørelsen tilli-ge med regulering af selskabsskat vedrørende tidligere år og med årets forskydning i hensættelse til udskudt skat, dog jævnfør nedenstående. Udskudte skatteforpligtelser på driftsmidler og inventar m.v. samt på andre midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdier dog jævnfør nedenstående, indregnes i balancen som en hensættelse, beregnet på den skattesats, der forventes gældende for de efterfølgende regnskabsår, hvori de midlertidige forskelle forventes udlignet. Udskudte skatteforpligtelser er for danske selskaber beregnet med 28%. Udskudte skatteaktiver indregnes i balancen som et finansielt anlægsaktiv, i det omfang disse skønnes at kunne benyttes. Størrelsen af den beregnede udskudte skat eller eventualskat ved et direkte salg af ejendomme angives i note 25 i regnskabet. Balancen Materielle anlægsaktiver Ejendomme, andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivning. Der afskrives ikke på grunde. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen, omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen samt omkostninger til klargøring af aktivet indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug. Der foretages lineære afskrivninger baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede brugstider:

Ferieudlejningsejendomme 30-50 år. Brugsejendomme 40-50 år. Indretning af lejede lokaler 5 år. Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 4-10 år.

Afskrivningshorisont, scrapværdier og afskrivningsmetoder revurderes årligt.

37

Materielle anlægsaktiver nedskrives til genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere end den regn-skabsmæssige værdi. Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle anlægsaktiver opgøres som forskellen mellem salgspri-sen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjene-ste eller tab indregnes i resultatopgørelsen sammen med af- og nedskrivninger eller under andre drifts-indtægter, i det omfang salgsprisen overstiger den oprindelige kostpris. Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder i moderselskabets årsregnskab Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indregnes og måles i regnskabet efter den indre værdis metode (equity-metoden), hvilket indebærer, at kapitalandelene måles til den forholds-mæssige andel af virksomhedernes opgjorte regnskabsmæssige indre værdi, opgjort efter moderselska-bets regnskabspraksis, med fradrag henholdsvis tillæg af forholdsmæssige interne fortjenester og tab, og med tillæg af regnskabsmæssig værdi af goodwill. Goodwill amortiseres lineært over den vurderede brugstid, der fastlægges på baggrund af ledelsens er-faringer inden for de enkelte forretningsområder. Amortiseringsperioden udgør sædvanligvis 5 år, men kan udgøre op til 20 år for strategisk erhvervede virksomheder med en stærk markedsposition og lang-sigtet indtjeningsprofil, såfremt den længere amortiseringsperiode bedre vurderes at afspejle modersel-skabets nytte af de pågældende ressourcer. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill vurderes løbende og nedskrives til genindvindingsværdi, så-fremt den regnskabsmæssige værdi overstiger de forventede fremtidige nettoindtægter fra den virksom-hed eller aktivitet, som goodwill er knyttet til. I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af virksomhedernes resultat efter eliminering af urealiserede koncerninterne fortjenester og tab. Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til nul, og et eventuelt tilgodehavende hos disse virksomheder nedskrives med moderselskabets andel af den negative indre værdi, idet omfang, det vurderes uerholdeligt. Såfremt den regnskabsmæssige negative indre værdi overstiger tilgodehavendet, indregnes det reste-rende beløb under hensatte forpligtelser i det omfang, modervirksomheden har en retlig eller faktisk for-pligtelse til at dække den pågældende virksomheds forpligtelser. Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder overføres til reserve for nettoopskrivning af kapi-talandele i det omfang, den regnskabsmæssige værdi overstiger kostprisen. Ved køb af dattervirksomheder anvendes overtagelsesmetoden. Tilgodehavender Tilgodehavender måles ved første indregning til dagsværdi og efterfølgende til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.

38

Finansielle aktiver der holdes til udløb Værdipapirer, der holdes til udløb, måles ved første indregning til dagsværdi på handelsdagen tillagt handelsomkostninger forbundet med købet. Efterfølgende måles værdipapirerne til amortiseret kostpris ved at anvende den effektive rente metode, således at forskellen mellem dagsværdien tillagt direkte hen-førbare omkostninger forbundet med købet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel indtægt over perioden frem til udløbstidspunktet. Værdipapirer og kapitalandele Andre værdipapirer og kapitalandele optages til kostpris, med fradrag af nedskrivninger, i det omfang der ikke findes et effektivt marked for disse værdipapirer. Udbytte Udbytte indregnes som en gældsforpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Det foreslåede udbytte for regnskabsåret vises som en særskilt post under egenkapitalen. Egne aktier Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne aktier indregnes direkte på egenkapitalen under overført resultat. Andre finansielle forpligtelser Andre finansielle forpligtelser, herunder bankgæld, prioritetsgæld og leverandørgæld, måles ved første indregning til dagsværdi. Efterfølgende måles forpligtelserne til amortiseret kostpris ved anvendelse af den effektive rentes metode, således at forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen som en finansiel omkostning over låneperioden. 3. Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerhed Skøn: Nogle regnskabsposter kan ikke måles med sikkerhed, men kun skønnes. Sådanne skøn omfatter vur-deringer på baggrund af de seneste oplysninger, der er til rådighed på tidspunktet for regnskabsaflæg-gelsen. Det kan være nødvendigt at ændre tidligere foretagne skøn på grund af ændringer af de forhold, der lå til grund for skønnet, eller på grund af supplerende information, yderligere erfaring eller efterføl-gende begivenheder. I forbindelse med den praktiske anvendelse af den beskrevne regnskabspraksis, har ledelsen foretaget regnskabsmæssige vurderinger, der har haft betydelig indflydelse på årsrapporten. Ferieudlejningsejendomme På ferieudlejningsejendomme med uopsigelige brugsrettighedskontrakter er ejendommene i tidligere år nedskrevet bl.a. som følge af den manglende handlefrihed. I forbindelse med frigørelse for brugsrettig-

39

hedskontrakter tilbageføres nedskrivningen på ejendommene, i det omfang handelsværdierne overstiger den nedskrevne værdi. Der er i året tilbageført nedskrivninger for i alt t.kr. 4.147 (2004/05: t.kr. 4.885). Tilgodehavender Koncernens samlede nettotilgodehavender udgør t.kr. 55.234 (2004/05: t.kr. 59.208) efter nedskrivning på t.kr. 3.943 (2004/05: t.kr. 3.528). Ledelsen skønner, at tilgodehavender vil kunne inddrives til bogført værdi. Forudsætninger og usikkerheder: Genindvindingsværdi for goodwill Vurdering af nedskrivningsbehov på indregnet goodwillbeløb kræver opgørelse af kapitalværdi for den pengestrømsfrembringende enhed. Opgørelse af kapitalværdien fordrer et skøn over forventede fremti-dige pengestrømme i den pengestrømsfrembringende enhed samt fastlæggelse af en rimelig diskonte-ringsfaktor. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill er pr. 30.09.06 t.kr 239.948 t.kr (30.09.05: t.kr. 239.801). Der henvises til note 14. 4. Segmentoplysninger for koncernen Forretningsmæssige segmenter Ledelsesmæssigt og rapporteringsmæssigt består koncernen af et forretningsmæssigt segment. Det har været en væsentlig del af forretningsgrundlaget at samle de to tidligere forretningsområder (DanCenter og Danland) til ét selskab, og det er ikke muligt at opsplitte indtjeningen på de to forret-ningsområder. Der afgives ikke segmentoplysninger for moderselskabet, da disse er indeholdt i koncernens. Geografiske segmenter Kundemarkeder fremgår af nedenstående tabel. 2005/06

t.kr.2004/05

t.kr.Geografisk segment Tyskland 116.099 114.138Danmark 62.963 62.101Norge 24.622 19.059Sverige 8.928 4.925Øvrige 12.391 13.919 I alt 225.003 214.142

40

Segmentaktiver Nedenstående tabel specificerer de regnskabsmæssige værdier fordelt på geografiske områder ud fra aktivernes fysiske placering. 2006

t.kr.2005t.kr.

Geografisk segment Danmark 336.658 364.486Tyskland 30.907 36.121Øvrige 40.958 40.749 I alt 408.523 441.356 De samlede omkostninger afholdt i regnskabsåret til anskaffelse af materielle aktiver til segmenterne, kan alle henføres til det danske marked. Beløbet udgør i 2005/06 t.kr. 2.376 (2004/05 t.kr. 9.458). 5. Ophørte aktiviteter Ultimo regnskabsåret 2003/04 blev det besluttet, at afvikle aktiviteterne i First Land A/S inden for en 12 måneders periode, og dette blev gennemført i det efterfølgende regnskabsår. Koncern

2005/06 2004/05 t.kr t.kr.Påvirkning af årets resultat Nettoomsætning - 188Tilbageførsel af nedskrivning - 6.956Andre driftsindtægter* Andre eksterne omkostninger

- -

-1.088-164

Resultat af primær drift - 5.892 Finansielle indtægter Finansielle omkostninger

- -

1.177-1.147

Resultat før skat - 5.922 Skat af årets resultat

- -1.864

Årets resultat

- 4.058

*) Beløbet vedrører tab vedrørende afhændede ejendomme.

41

Moderselskab

Koncern

2004/05 2005/06 2005/06 2004/05t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.

6. Nettoomsætning - - Formidling af ferieboligudlejning m.v. 217.427 205.432

946 699 Levering af tjenesteydelser 7.576 8.710946 699 225.003 214.142

7. Personaleomkostninger

440 393 Bestyrelseshonorar 393 4403.270 3.377 Gager og lønninger 60.971 54.731

- - Bidragsbaserede pensionsordninger 563 58723 11 Andre omkostninger til social sikring 1.327 1.160

193 - Øvrige personaleomkostninger 2.541 2.162- - Offentlige tilskud relateret til personaleomkostninger -503 -473

3.926 3.781 65.292 58.607

- - Heraf aktiveret som egenudviklet software -187 -3.926 3.781 Personaleomkostninger i alt 65.105 58.607

5 4 Gennemsnitligt antal medarbejdere 183 173

42

Vederlag til nøglemedlemmer af ledelsen Medlemmer af moderselskabets direktion og bestyrelse er vederlagt således: Koncern

Bestyrelse Direktion Koncernen i alt 2005/06

t.kr.2004/05

t.kr.2005/06

t.kr.2004/05

t.kr. 2005/06

t.kr.2004/05

t.kr.Bestyrelseshonorar 323 370 70 70 393 440Gager og lønninger - - 1.795 1.795 1.795 1.795Pension - - - - - - 323 370 1.865 1.865 2.188 2.235 Moderselskab

Bestyrelse Direktion Moderselskab i alt 2005/06

t.kr.2004/05

t.kr.2005/06

t.kr.2004/05

t.kr. 2005/06

t.kr.2004/05

t.kr.Bestyrelseshonorar 323 370 70 70 393 440Gager og lønninger - - 1.795 1.795 1.795 1.795Pension - - - - - - 323 370 1.865 1.865 2.188 2.235 Koncernens selskaber anvender ikke aktiebaserede aflønningsformer, og der er ikke indgået bonusafta-ler med direktion eller bestyrelse. Der er ikke indgået særlige fratrædelsesordninger med direktion eller bestyrelse.

43

Moderselskab

Koncern

2004/05 2005/06 2005/06 2004/05t.kr. t.kr. t.kr. t.kr.

8. Af- og nedskrivninger - - Software 1.223 1.013- - Indretning af lejede lokaler 130 141- - Ferieudlejningsejendomme 637 453

169 169 Brugsejendomme 406 335235 233 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 2.946 3.131404 402 5.342 5.073

9. Andre driftsindtægter

- - Gevinst ved salg af ferieudlejningsejendomme 2.117 - 10. Finansielle indtægter

555 5 Renter af bankindeståender mv. 517 910474 259 Renteindtægter dattervirksomheder - -

- - Dagsværdireguleringer af finansielle instrumenter 332 -369 - Amortiseringstillæg vedrørende værdipapirer 466 497

58 138 Andre finansielle indtægter 443 6141.456 402 1.758 2.021

11. Finansielle omkostninger

- - Renter af prioritetsgæld 268 2101.907 1.881 Renter af bankgæld 3.113 2.4661.657 1.522 Renteomkostninger dattervirksomheder - -

- - Renter på finansielle leasingforpligtelser 79 30- - Dagsværdiregulering af finansielle instrumenter - 290- - Amortiseringsfradrag vedrørende værdipapirer 111 77- - Andre finansielle omkostninger 56 1.130

3.564 3.403 3.627 4.203 12. Skat af årets resultat

2.613 2.904 Aktuel selskabsskat -51 -2.009-2.668 195 Ændring i udskudt skat -704 917-5.075 -3.430 Andel af skat i dattervirksomheder - -2.230 -82 Regulering vedrørende tidligere regnskabsår -82 -425

-2.900 -413 -837 -1.517

44

12. Skat af årets resultat (fortsat) Regnskabsårets aktuelle selskabsskat er for danske virksomheder beregnet ud fra en skatteprocent på 28% (2005: 28%). For udenlandske virksomheder er anvendt det pågældende lands aktuelle skattepro-cent. Koncern

2005/06

t.kr.2005/06

% 2004/05

t.kr.2004/05

%Resultat før skat for fortsættende aktiviteter 7.561 4.943Resultat før skat for ophørte aktiviteter - 5.922Resultat før skat 7.561 10.865 Skat ved en skatteprocent på 28% (2005: 28%) 2.117 28,0 3.042 28,0Skattemæssig værdi af ikke-fradragsberettigede omkostninger 76

1,0 75 0,7

Skattemæssig værdi af ikke-skattepligtige avancer mv. -1.754

-23,2 -1.368 -12,6

Regulering vedr. tidligere år 398 5,3 -232 -2,1 Årets effektive skatteprocent 837 11,1 1.517 14,0 Moderselskab

2005/06

t.kr.2005/06

% 2004/05

t.kr.2004/05

%Resultat før skat -7.448 -3.934 Skat ved en skatteprocent på 28% (2005: 28%) -2.085 28,0 -1.102 28,0Skattemæssig værdi af ikke-fradragsberettiget afskrivninger på goodwill 3.778

-50,7 3.778 -96,0

Skattemæssig værdi af ikke-fradragsberettigede omkostninger i øvrigt 76

-1,0 75 -1,9

Skattemæssig værdi af ikke-skattepligtige avancer mv. -1.754

23,5 -1.368 34,8

Regulering vedr. tidligere år 398 -5,3 1.517 -38,6 Årets effektive skatteprocent 413 -5,5 2.900 -73,7

45

2005/06

kr. 2004/05

kr.13. Resultat pr. aktie Resultat pr. aktie, fortsættende aktivitet 0,07 0,04Resultat pr. aktie. Ophørt aktivitet - 0,05Resultat pr. aktie, fortsættende og ophørt aktivitet 0,07 0,09

2006 stk.

2005stk.

Gennemsnitlig antal udstedte aktier

87.695.099 87.695.099

Gennemsnitlig antal egne aktier -906.728 -906.728Antal aktier anvendt til beregning af resultat pr. aktie 86.788.371 86.788.371

Beregningen af resultat pr. aktie for fortsættende aktiviteter er baseret på følgende grundlag :

2005/06 t.kr.

2004/05t.kr.

Resultat til moderselskabets aktionærer

6.720 7.481

Resultat fra ophørte aktiviteter 0 -4.058Resultat anvendt til beregning af resultat pr. aktie for fortsættende aktiviteter

6.720 3.423

Antallet af aktier er det samme ved beregning af resultat pr. aktie for både fortsættende og ophørte aktiviteter. Der er ingen ophørende aktiviteter i 2005/06. Resultatet pr. aktie af ophørte aktiviteter udgjorde i 2004/05: 0,05 kr. Ændringerne i anvendt regnskabspraksis i forbindelse med overgangen til regnskabsaflæggelse efter IFRS er beskrevet i note 1 og note 39. I det omfang at ændringerne har påvirket resultatopgørelsen for 2004/05, har de ligeledes påvirket beløbene for resultat pr. aktie. Nedenstående oversigt opsummerer indvirkningen på resultat pr. aktie:

Effekt på resultat t.kr.

Effekt på resultat pr. aktie 2004/05

kr. Tilbageførte goodwillafskrivninger 14.923 0,17Periodisering af markedsføring 139 0Tilbageførsel sikringsinstrumenter -209 0Værdipapirer til amortiseret kostpris -77 0

46

14. Immaterielle aktiver Koncern Software Goodwill t.kr. t.kr. ___________ ___________ Kostpris 01.10.04 4.910 239.443 Årets tilgang, ved virksomhedsovertagelse - 358 Årets tilgang, andre 499 - Årets afgang - - ___________ ___________ K ________________________ _________________________

ostpris 30.09.05 5.409 239.801 Af- og nedskrivninger 01.10.04 953 - Årets afskrivninger 1.013 - ___________ __________ A ________________________ _______________________

f- og nedskrivninger 30.09.05 1.966 - R ________________________ ______________________

egnskabsmæssig værdi 30.09.05 3.443 239.801 Kostpris 01.10.05 5.409 239.801 Årets tilgang, ved virksomhedsovertagelse - 369 Årets tilgang, andre 1.085 - Årets afgang - -222 ___________ _________ K ________________________ ____________________

ostpris 30.09.06 6.494 239.948 Af- og nedskrivninger 01.10.05 1.966 - Årets afskrivninger 1.223 - Regulering af afskrivninger tidligere år 8 - ___________ _________ A ________________________ ____________________

f- og nedskrivninger 30.09.06 3.197 - R ________________________ ____________________

egnskabsmæssig værdi 30.09.06 3.297 239.948 Der er ingen immaterielle aktiver i moderselskabet.

47

Goodwill i koncernregnskabet Goodwill opstået i forbindelse med virksomhedssammenslutninger fordeles på overtagelsestidspunktet til de pengestrømsfrembringende enheder, som forventes at opnå økonomiske fordele af overtagelsen. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill vedrører: 2005/06

t.kr. 2004/05

t.kr.DanCenter A/S 239.948 239.801 Goodwill testes minimum en gang årligt for værdiforringelse og hyppigere, hvis der er indikatorer på værdiforringelse. Genindvindingsværdien for den pengestrømsfrembringende enhed, som goodwillbeløbet vedrører, op-gøres med udgangspunkt i beregninger af enhedens kapitalværdi. De væsentligste usikkerheder er i den forbindelse knyttet til fastlæggelse af diskonteringsfaktor og vækstrater samt forventede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger i budget- og terminalperioderne. De fastlagte diskonteringsfaktorer afspejler markedsvurderinger af den tidsmæssige værdi af penge, udtrykt ved en risikofri rente, og de specifikke risici, der er knyttet til den pengestrømsfrembringende enhed. Diskonteringsfaktoren fastlægges på en efter skat-basis. De fastlagte vækstrater er baseret på selskabets brancheprognoser. Skønnede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger er baseret på historiske erfaringer samt forventninger til fremtidige markedsændringer. Til brug for beregning af den pengestrømsfrembringende enheds kapitalværdi er anvendt de penge-strømme, der fremgår af det seneste ledelsesgodkendte budget for det kommende regnskabsår og fore-cast for de efterfølgende fire år. For regnskabsår efter budget- og forecastperioden er sket ekstrapolation af pengestrømmene i den seneste periode korrigeret for en vækstfaktor i terminalperioden. Den anvend-te vækstrate i terminalperioden andrager 2%, hvilket ikke overstiger den gennemsnitlige forventede sam-fundsmæssige langsigtede vækstrate for de pågældende markeder. Den anvendte diskonteringsfaktor kan specificeres: Efter skat

%Før skat

%DanCenter A/S 6,64 9,22 Øvrige immaterielle aktiver i koncernregnskabet Bortset fra goodwill anses alle immaterielle aktiver for at have bestemmelige brugstider, som aktiverne afskrives over, jf. beskrivelsen af anvendt regnskabspraksis.

48

15. Materielle aktiver Koncern

Ferieudlej-ningsejen-

domme t.kr.

Brugsejen-domme

t.kr.

Indretning af lejede lokaler

t.kr.

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar

t.kr. Kostpris 01.10.04 116.385 15.726 2.324 31.074Årets tilgang - 4.300 54 5.104Årets afgang 14.822 - - 1.656Kostpris 30.09.05 101.563 20.026 2.378 34.522 Nedskrivninger 01.10.04 72.440 - - -Årets tilbageførsel af nedskrivninger 4.885 - - -Tilbageførsel ved afgang 8.539 - - -Nedskrivninger 30.09.05 59.016 - - - Afskrivninger 01.10.04 5.921 1.286 2.005 23.541Årets afskrivninger 453 335 141 3.131Tilbageførsel ved afgang 925 - - 678Af- og nedskrivninger 30.09.05 5.449 1.621 2.146 25.994 Regnskabsmæssig værdi 30.09.05 37.098 18.405 232 8.528 Kostpris 01.10.05 101.563 20.026 2.378 34.522Årets tilgang - 203 - 2.173Årets afgang 2.131 - - 772Kostpris 30.09.06 99.432 20.229 2.378 35.923 Nedskrivninger 01.10.05 59.016 - - -Årets tilbageførsel af nedskrivninger 4.147 - - -Tilbageførsel ved afgang 619 - - -Nedskrivninger 30.09.06 54.250 - - - Af- og nedskrivninger 01.10.05 5.449 1.622 2.146 25.994Årets afskrivninger 637 406 130 2.946Tilbageførsel ved afgang 214 - - 204Af- og nedskrivninger 30.09.06 5.872 2.028 2.276 28.736 Regnskabsmæssig værdi 30.09.06 39.310 18.201 102 7.187 2006 2005I den regnskabsmæssige værdi 30.09. af andre anlæg, driftsmateriel og inventar indgår indregnede leasede aktiver 2.596 2.400 Regnskabsmæssig værdi for brugsejendomme i Danmark 18.201 18.405 Brugsejendomme er ved seneste offentlig vurdering vurderet til 24.829 24.050

49

Materielle aktiver Moderselskab

Brugsejen-domme

t.kr.

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar

t.kr. Kostpris 01.10.04 8.452 1.700 Årets tilgang - 300 Årets afgang - 627 Kostpris 30.09.05 8.452 1.373 Af- og nedskrivninger 01.10.04 495 681 Årets afskrivninger 169 235 Tilbageførsel ved afgang - 122 Af- og nedskrivninger 30.09.05 664 794 Regnskabsmæssig værdi 30.09.05 7.788 579 Kostpris 01.10.05 8.452 1.373 Årets tilgang - 446 Årets afgang - 299 Kostpris 30.09.06 8.452 1.520 Af- og nedskrivninger 01.10.05 664 794 Årets afskrivninger 169 233 Tilbageførsel ved afgang - 34 Af- og nedskrivninger 30.09.06 833 993 Regnskabsmæssig værdi 30.09.06 7.619 527 2006 2005 Regnskabsmæssig værdi 30.09. for brugsejendomme i Danmark 7.619 7.788 Brugsejendomme er ved seneste offentlige vurdering vurderet til 18.290 18.290

50

Koncernens ejendomme Koncernens ejendomme/ferielejligheder er pr 30.09.2006 placeret i følgende regnskabsmæssige kategorier Ferieudlejningsejendomme : Casa Blanca Spanien 14 ferielejligheder Residence la Soleillette Frankrig 4 ferielejligheder Banyuls sur Mer Frankrig 3 ferielejligheder Residence de Monbrison Frankrig 3 ferielejligheder Residence Chatham, Nice Frankrig 22 hotellejligheder og 2 studios Villa Diana Italien 127 timeshare lignende uger Brugsejendomme: Feriehotel Søndervig Søndervig Centerbygning, badeland og 21 ferielejligheder Strandvejen 450 Henne By Lokalkontor og butik Marielyst Strandvej 27 Marielyst Lokalkontor og butik Ilsigvej 10, Hune Blokhus Lokalkontor og butik Vesterhavsvej 17 Rømø Lokalkontor og butik Kirkehøjvej 34 B Hemmet Lokalkontor og butik Vinkelhagevej 12 B Lemvig Lokalkontor Blåvandvej 57 A og B Blåvand Lokalkontor og butik Klintholm Havneby Borre Lokalkontor

51

16. Finansielle anlægsaktiver Moderselskab

Koncern

Kapital-andele i

dattervirk-somheder

t.kr.

Andre værdipa-pirer og kapital-andele

t.kr.

Kapital-andele i

associeret virksom-

hed t.kr.

Depositat.kr.

Andre værdipa-pirer og

kapitalan-dele t.kr.

Finansielle anlægsaktiver

359.144 1.791 Kostpris 01.10.05 125 402 1.791 - Tilgang - 18 -

359.144 1.791 Kostpris 30.09.2006 125 420 1.791

-55.730 -1.025 Værdireguleringer 01.10.05 64 - -1.02512.354 - Andel i årets resultat, før skat 187 - --3.430 - Skat af årets resultat -52 - -

-13.493 - Amortisering goodwill - - --18 - Kursregulering - - -

4.022 - Tilbageførte nedskrivninger - - --56.295 -1.025 Værdireguleringer 30.09.06 199 - -1.025

302.849 766 Regnskabsmæssig værdi 30.09.06 324 420 766

303.495 766 Regnskabsmæssig værdi 30.09.05 189 402 766

210.019 -Goodwill indregnet i regnskabsmæs-sig værdi

- - -

52

Kapitalandele i dattervirksomheder omfatter: Selskab Hjemsted Ejerandel % DanCenter A/S København 100% Residence de Monbrison A/S København 80% Residence la Soleillette A/S København 57% La Soleillette A/S København 100% Banyuls sur Mer ApS København 100% Sanary sur Mer ApS København 100% Casa Blanca ApS København 100% La Reserva de Marbella II ApS København 100% Nysted Cottage A/S København 100% Villa Diana Nemi ApS København 100% Residence Chatham Nice ApS København 100% First Land A/S København 100% Lindos Leisure ApS København 100% Kapitalandel i associeret virksomhed omfatter: Trojel Production A/S Aabybro 25% Stemmerettigheder svarer til ejerandel og er uændret i forhold til 2005 Andre værdipapirer og kapitalandele omfatter: Chateau de Monbrison A/S Farum 6%

53

17. Kapitalandel i associeret virksomhed Kapitalandel i associeret virksomhed måles i koncernregnskabets balance til indre værdi. Sammensætningen af ejerandele mv. i den associerede virksomhed er uændret i forhold til sidste år. Trojel Production A/S’ regnskabsår løber fra 01.01 til 31.12. Ved indregning af virksomheden efter indre værdis metode er udgangspunktet taget i Trojel Production A/S’ årsrapport for regnskabsåret 01.01.05 til 31.12.05, justeret for bevægelser i medfør af aflagte perioderegnskaber for tiden 01.10.05 til 31.12.2005 og 01.01.2006 til 30.09.2006. Koncern

2005/06

t.kr.2004/05

t.kr. Hovedtal for associeret virksomhed Aktiver i alt 1.825 954 Forpligtelser i alt -527 -196 Nettoaktiver 1.298 758 Koncernens andel af nettoaktiverne 324 189 Nettoomsætning i alt 1.677 695 Årets resultat i alt 540 257 Koncernens andel af årets resultat 135 64 18. Finansielle aktiver som holdes til udløb Koncern

Rentesats Løbetid

Nominel værdi t.kr.

Amortiseret kostpris

t.kr. Dagsværdi

t.kr. Realkreditobligationer 4-5% 29-32 år 6.362 6.199 6.026Pantebreve* 6% 11 år 1.475 1.328 1.328 I alt 30.09.06 7.837 7.527 7.354

Realkreditobligationer 4-5% 30-33 år 2.596 2.487 2.659Pantebreve* 6% 12 år 1.825 1.643 1.643 I alt 30.09.05 4.421 4.130 4.302 * Pantebreve indgår i moderselskabets balance, medens realkreditobligationer indgår i dattervirksomhe-dernes balancer.

54

Moderselskab

Koncern

2005 t.kr.

2006t.kr.

2006t.kr.

2005t.kr.

19. Tilgodehavender fra udlejning Tilgodehavender fra udlejning, brutto 59.177 62.736 Nedskrivninger til imødegåelse af sandsynlige tab -3.943 -3.528

Tilgodehavender fra udlejning, netto 55.234 59.208

Nedskrivning foretages til nettorealisationsværdi, svarende til summen af de fremtidige nettoindbe-talinger, som tilgodehavenderne forventes at ind-bringe.

Tilgodehavendernes regnskabsmæssige værdier

svarer til deres dagsværdier. 20. Andre tilgodehavender

7.212 - Tilgodehavender fra salg af langfristede aktiver 2.879 28.374- - Afledte finansielle instrumenter 42 -

535 386 Øvrige tilgodehavender 5.127 16.3757.747 386 8.048 44.749

De regnskabsmæssige værdier svarer til aktiver-

nes dagsværdi. 21. Periodeafgrænsningsposter

- - Katalogproduktion 944 1.674- - Øvrige periodeafgrænsningsposter 981 1.100- - 1.925 2.774

22. Likvide beholdninger 10 542 Kontanter og bankindeståender 20.794 14.426

-55.986 -43.620 Kortfristet bankgæld (kassekredit) -65.133 -85.310-55.976 -43.078 -44.339 -70.884

Koncernens likvide beholdninger består primært af indeståender i velrenommerede banker. Der vurderes således ikke at være nogen særlig kre-ditrisiko tilknyttet likviderne. Bankindeståender og bankgæld er variabelt for-rentet. De regnskabsmæssige værdier svarer til aktivernes og passivernes dagsværdi.

55

2 3. Aktiekapital Aktiekapitalen er opdelt på følgende aktieklasser: t.kr. A-aktiekapital 55.451.155 stk. à kr. 3,00 nom. 166.353 B-aktiekapital 32.243.944 stk. à kr. 3,00 nom. 96.732 Aktiekapital i alt 87.695.099 263.085 Der har ikke været ændringer i aktiekapitalen de sidste 5 regnskabsår. Der er ingen forskel i udbytte- eller stemmerettigheder mellem de to aktieklasser. 24. Egne aktier Stk. Nominel værdi t.kr. % af aktiekapital 2006 2005 2006 2005 2006 2005 Egne A-aktier 01.10 292.068 292.068 876 876 0,53 0,53Egne B-aktier 01.10 614.660 610.994 1.844 1.833 1,91 1,91Køb A - - - - - -Køb B - 3.666 - 11 - 0,00Salg A - - - - - -Salg B - - - - - - Egne A-aktier 30.09 292.068 292.068 876 876 0,53 0,53Egne B-aktier 30.09 614.660 614.660 1.844 1.844 1,91 1,91Samlet andel af egne aktier

906.728 906.728 2.720 2.720

1,03 1,03

Selskabet kan i henhold til generalforsamlingsbeslutning erhverve maksimalt nom. t.kr. 26.308 egne ak-tier, svarende til 10% af aktiekapitalen, frem til den 24.07.08, hvilket dog p.t. ikke er muligt, da sådanne erhvervelser alene kan ske inden for rammerne af selskabets reserver, der er til disposition for udlod-ning. Egne aktier er i tidligere år erhvervet som led i et muligt opkøb.

56

Moderselskab Koncern Udskudte Udskudte Udskudte Udskudte skatte- skattefor- skatte- skattefor- aktiver pligtelser aktiver pligtelser t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______ _______ 25. Udskudt skat 7.030 2.005 Udskudt skat 01.10.04 7.030 3.024 -2.535 133 Ændring i udskudt skat indregnet i resultatop- -1.599 -2.516 gør _______ _______ _______ _______ else 4.495 2.138 Udskudt skat 30.09.05 5.431 508 - - Regulering vedrørende tidligere år - - -1.943 -2.138 Ændring i udskudt skat indregnet i resultatop- -758 -54 gørelse - - Æn ital - - _______ _______ _______ _______ dring i udskudt skat indregnet på egenkap 2.552 - Ud 4.673 454 _______ _______ _______ _______ skudt skat 30.09.06 2005 2006 2006 2005 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______ _______ Udskudt skat er indregnet således i balancen: 4.495 2.552 Udskudte skatteaktiver 4.673 5.431 -2.138 - Udskudte skatteforpligtelser -454 -508 _______ _______ _______ _______ 2.357 2.552 4.219 4.923 _______ _______ _______ _______

57

Koncern Indregnet i resultat- opgørelse for fortsæt- Indregnet tende akti- på egen- 01.10 viteter kapital 30.09 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______ _______

25. Udskudt skat (fortsat) 2006 Immaterielle aktiver 64 -1.633 - -1.569 Materielle aktiver 140 1.704 - 1.844 Tilgodehavender 1.011 93 - 1.104 Øvrige forpligtelser 1.218 -868 - 350 un 2.490 - - 2.490 _______ _______ _______ _______ Fremførbare skattemæssige derskud 4.923 -704 - 4.219 _______ _______ _______ _______ 2005 Immaterielle aktiver -715 779 - 64 Materielle aktiver 1.031 -891 - 140 Tilgodehavender -831 1.842 - 1.011 Øvrige forpligtelser -2.509 3.727 - 1.218 un 7.030 -4.540 - 2.490 _______ _______ _______ _______ Fremførbare skattemæssige derskud 4.006 917 - 4.923 _______ _______ _______ _______ Det forventes, at de fremførbare skattemæssige underskud anvendes indenfor 1-2 år. Ved et eventuelt salg af ejendomme beliggende i udlandet, direkte ud af den underliggende dattervirk-somhed, hvilket fremover kun vurderes at ville forekomme undtagelsesvis, påhviler der koncernen en ikke bogført udskudt skat i størrelsesordenen t.kr. 3.800 – 4.000.

58

Moderselskab Indregnet i resultat- opgørelse for fortsæt- Indregnet tende akti- på egen- 01.10 viteter kapital 30.09 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______ _______

25. Udskudt skat (fortsat) 2006 Materielle aktiver -133 195 - 62 Tilgodehavender - - - - Øvrige forpligtelser - - - - un 2.490 - - 2.490 _______ _______ _______ _______ Fremførbare skattemæssige derskud 2.357 195 - 2.552 _______ _______ _______ _______ 2005 Materielle aktiver - -133 - -133 Tilgodehavender -2.005 2.005 - - un 7.030 -4.540 - 2.490 _______ _______ _______ _______ Fremførbare skattemæssige derskud 5.025 -2.668 - 2.357 _______ _______ _______ _______

59

Moderselskab Koncern 2005 2006 2006 2005 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. 26. Prioritetsgæld Gæld til realkreditinstitutter med pant i - - fas 5.534 5.785 _______ _______ _______ _______ t ejendom Prioritetsgælden forfalder til betaling således: - - På anfordring inden for et år fra balancedagen 237 252 - - Mellem et og to år fra balancedagen 269 265 - - Mellem to og tre år fra balancedagen 278 274 - - Mellem tre og fire år fra balancedagen 285 283 - - Mellem fire og fem år fra balancedagen 296 291 - - Eft 4.169 4.420 _______ _______ _______ _______ er fem år fra balancedagen - - 5.534 5.785 _______ _______ _______ _______ Moderselskab Koncern 2005 2006 2006 2005 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______ _______ Prioritetsgæld er indregnet således i balancen: - - Kortfristede forpligtelser 237 252 - - Lan 5.297 5.533 _______ _______ _______ _______ gfristede forpligtelser - - 5.534 5.785 _______ _______ _______ _______

60

Koncern Amor- Effektiv tiseret Nominel Dags- Fast/ rente kostpris værdi værdi Valuta Udløb Variabel % t.kr. t.kr. t.kr. 30.09.06 Prioritetsgæld DKK 2031 Variabel 2,9 277 277 275 Prioritetsgæld DKK 2021 Variabel 2,9 1.112 1.112 1.108 Prioritetsgæld EUR 2021 Variabel 3,2-3,3 2.748 2.748 2.757 Prioritetsgæld DKK 2025 Fast 5,0 1.397 1.397 1.417 5.534 5.534 5.557 30.09.05 Prioritetsgæld DKK 2031 Variabel 2,4 284 284 283 Prioritetsgæld DKK 2021 Variabel 2,5 1.171 1.171 1.165 Prioritetsgæld EUR 2021 Variabel 3,2-3,4 2.885 2.885 2.955 2025 Fast 5,0Prioritetsgæld DKK 1.493 1.445 1.445 5.785 5.785 5.896 Dagsværdi er opgjort udfra børskursen på de bag prioritetsgælden liggende obligationer.

61

Moderselskab Koncern 2005 2006 2006 2005 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______ _______ 27. Bankgæld 55.986 43.620 Ka 65.133 85.310 _______ _______ _______ ______ ssekreditter 55.986 43.620 65.133 85.310 _______ _______ _______ _______ Bankgælden forfalder til betaling således: 55.986 43.620 På n 65.133 85.310 _______ _______ _______ _______ anfordring inden for et år fra balancedage 55.986 43.620 65.133 85.310 _______ _______ _______ _______ Bankgæld er indregnet således i balancen: 55.986 43.620 Kortfristede forpligtelser 65.133 85.310 - - Lan - - _______ _______ _______ _______ gfristede forpligtelser 55.986 43.620 65.133 85.310 _______ _______ _______ _______ Koncern Effektiv Nominel Fast/ rente værdi Valuta Variabel % t.kr. _______ _______ _______ _______

30.09.2006 Kassekredit DKK Variabel 4,1-4,6 59.254 Kassekredit EUR Variabel 4,0 1.770 Kassekredit SEK Variabel 3,3 25 Kassekredit NOK Variabel 3,7 4.084 _______ 65.133 30.09.2005 Kassekredit DKK Variabel 3,2-3,7 77.635 Kassekredit EUR Variabel 3,0 3.218 Kassekredit SEK Variabel 2,3 43 K Variabel 2,7 4.414 _______ Kassekredit NO 85.310 ________ Pr. 30.09.06 havde koncernen uudnyttede trækningsretter på kassekreditter for i alt t.kr. 24.542 (2005: t.kr. 16.863). Amortiseret restværdi, nominel værdi og dagsværdi er sammenfaldende.

62

Koncern Nutidsværdi Minimums- af minimums- leasingydelser leasingydelser 2006 2005 2006 2005 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______ _______

28. Finansielle leasingforpligtelser De finansielle leasingforpligtelser forfalder således: Indenfor et år fra balancedagen 787 898 709 848 787 1.574 747 1.510 _______ _______ _______ _______ Mellem et og fem år fra balancedagen 1.574 2.472 1.456 2.358 _______ _______ Amortiseringstillæg til fremtidig omkostningsførelse -118 -114 _______ _______ 1.456 2.358 _______ _______

Det er koncernens politik at lease visse anlæg via finansielle leasingkontrakter. Den gennem-snitlige leasingperiode er tre til fem år. Alle leasingkontrakter følger en fast afdragsprofil og ingen af aftalerne indeholder bestemmelser om betingede leasingydelser. Leasingaftalerne er uopsigelige i den aftalte leasingperiode, men kan forlænges på fornyede vilkår. Koncernen har garanteret aktivernes restværdi ved leasingperiodernes udløb.

Koncern Effektiv Fast/ rente Dags- Valuta Udløb Variabel % værdi _____ _____ _______ _______ ______

30.09.06 Leasingforpligtelse, edb Kr. 2008 Fast 4,9 1.456 30.09.05 Leasingforpligtelse, edb Kr. 2008 Fast 3,6 2.358

Dagsværdi er opgjort som nutidsværdien af de forventede fremtidige afdrags- og rentebeta-linger ved anvendelse af den aktuelle markedsrente som diskonteringsfaktor.

63

Moderselskab Koncern 2005 2006 2006 2005 t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______ _______

29. Deposita 974 939 Andre finansielle passiver 939 974

30. Anden gæld Skyldig løn, A-skat, sociale bidrag, - 3 feriepenge m.m. 555 509 167 185 Ferieforpligtelser o.l. 3.877 3.776 - - Afledte finansielle instrumenter - 290 802 1.041 Andre skyldige omk ostninger 56.044 60.611 969 1.229 60.476 65.186

Den regnskabsmæssige værdi af skyldige po-ster vedrørende løn, A-skat, sociale bidrag, fe-riepenge m.m., afledte finansielle instrumenter, moms og afgifter samt andre skyldige omkost-ninger svarer til forpligtelsernes dagsværdi.

Ferieforpligtelser repræsenterer koncernens forpligtelse til at udbetale løn i ferieperioder, som medarbejderne pr. balancedagen har op-tjent ret til at afholde i efterfølgende regnskabs-år.

31. Operationelle leasingforpligtelser

For årene frem til 2009 er indgået operationelle leasing- og lejeaftaler vedrørende biler, drifts-midler og kontorlokaler. Leasingkontrakterne er indgået for minimum 2-5 år med variable ydel-ser. Aftalerne er uopsigelige indenfor den nævnte periode, hvorefter de vil kunne fornyes. Minimumsydelser indregnet i resultatopgørel-

- - se. 2.672 2.528 _______ _______ _______ _______ De samlede fremtidige minimumsleasing- ydelser i henhold til uopsigelige leasingkontrakter fordeler sig således: - - Inden for 1 år 2.664 2.603 - - Inden for 2-5 år 3.875 6.204 - - Eft - - _______ _______ _______ _______ er 5 år - - 6.539 8.807 _______ _______ _______ _______

64

32. Pantsætning og eventualforpligtelser

2006 2005 t.kr. t.kr. ____ ____

Koncern Værdipapirer er pantsat til sikkerhed for forudbetalinger fra kunder i Tyskland vedr. lejemål. Sikkerhedsstillelse sker gennem TourVers i Tyskland 3.187 3.209 Værdipapirer pantsat til sikkerhed overfor Europæiske Rejseforsikring 2.000 2.000 Værdipapirer pantsat til sikkerhed for husleje depositum Det Danske Ejendomsselskab af 1987 A/S 1.236 1.078 Koncernens ferieudlejningsejendomme er mod betaling af leje delvis stillet til rådighed i form af uopsigelige brugsrettighedskontrakter til slut- brugere i afgrænsede tidsperioder inden for det enkelte år. Moderselskab Moderselskabet kautionerer for First Land A/S’ gæld til kreditinstitut (indfriet efter balancedagen) 11.041 23.015 Aktierne i DanCenter A/S er håndpantsat til sikkerhed for gæld i pengeinstitut

Moderselskabet hæfter solidarisk med de øvrige sambeskattede selskaber for den samlede sel-skabsskat frem til og med indkomståret 2004/05 Moderselskabet hæfter solidarisk med fælles regi-strerede koncernvirksomheder for den samlede momsforpligtelse.

65

Moderselskab Koncern 2004/05 2005/06 2005/06 2004/05 t.kr. t.kr. t.kr. t _______ _______ _______ ____ .kr. ___ 33. Ikke-kontante transaktioner 300 446 Køb af materielle aktiver, jf. note 15 2.376 9.458 - - - heraf finansielt leasede aktiver - 2.146 _______ _______ _______ _______ 300 446 Betalt vedrørende køb af materielle aktiver 2.376 7.312 _______ _______ _______ _______ - - Provenu ved optagelse af finansielle forpligtelser - 3.595 - - - he lser - -2.146 _______ _______ _______ _______ raf optagelse af finansielle leasingforpligte - Pro lser - 1.449 _______ _______ _______ _______ venu ved optagelse finansielle forpligte 34. Ændring i nettoarbejdskapital Ændring i varebeholdninger 36 -103 Ændring i tilgodehavender vedr. drift 13.015 -20.060 Æn -4.035 19.153 _______ _______ dring i anden gæld vedr. drift 9.016 -1.010 _______ _______

66

35. Valuta-, rente- og kreditrisici samt anvendelse af finansielle instrumenter Politik for styring af finansielle risici Valutarisici Aktiviteterne i udlandet medfører, at resultat, pengestrømme og egenkapital påvirkes af kurs- og rente-udviklingen for en række valutaer. Det er koncernens politik at afdække kommercielle valutarisici via terminsforretninger. Afdækningen foretages ud fra de forventede nettotransaktioner i de enkelte valutaer for de kommende 12 måneder. Der indgås ikke spekulative valutatransaktioner. Kursrisici, der kan henføres til investeringer i filialer i udlandet afdækkes ikke, idet denne risiko ikke an-ses for væsentlig. Renterisici Da koncernens rentebærende nettogæld udgør et væsentligt beløb vil moderate ændringer i renteni-veauet have en direkte effekt på indtjeningen. Der indgås ikke rentedispositioner til afdækning af renteri-sici. Kreditrisici Selskabet er grundet markedsvilkårene ikke afhængig af enkelte større kunder. Risikoen ved tilgodeha-vender hos samarbejdspartnere vurderes som begrænset.

67

Noter 35. Valuta-, rente- og kreditrisici samt anvendelse af finansielle instrumenter Koncern 2006 Likvider og

værdipapirert.kr.

Tilgode-havender

t.kr.

Gældsfor-pligtelser

t.kr.

Netto-position 2006

t.kr.Valutarisici – indregnede transaktioner

EUR 538 30.369 7.485 23.422SEK 16 821 2.127 -1.290NOK - 2.047 6.754 -4.707Øvrige - 76 2 74Total 554 33.313 16.368 17.499 Koncern 2005 Likvider og

værdipapirert.kr.

Tilgode-havender

t.kr.

Gældsfor-pligtelser

t.kr.

Netto-position 2005

t.kr.Valutarisici – indregnede transaktioner

EUR 644 35.477 6.509 29.612SEK 24 569 2.359 -1.766NOK - 1.499 7.407 -5.908Øvrige - 93 - 93Total 668 37.638 16.275 22.031 Koncern Kontrakt-

værdi2006

t.kr

Kontrakt-værdi2005

t.kr

Urealiseret gev./(tab)

2005/06 t.kr.

Urealiseret gev./(tab)

2004/05t.kr.

Valutarisici – forventede fremtidige transaktioner

Valutaterminskontrakter 0-6 måneder 101.042 186.543 42 (290) 101.042 186.543 42 (290) Terminskontrakter indgås i Euro.

68

35. Valuta-, rente- og kreditrisici samt anvendelse af finansielle instrumenter Som led i sikring af ikke-indregnede transaktioner anvender selskabet sikringsinstrumenter i form af valutaterminskontrakter. Pr. 30.09.06 udgør urealiseret gevinst på afledte finansielle instrumenter til valutasikring i alt t.kr. 42. Koncern 2006

Inden 1 årt.kr.

Inden for 1-5 år

t.kr.Efter 5 år

t.kr.

Heraf fast-forrentet

t.kr.

Effektiv rente

%Valuta-, rente- og kreditrisici samt finan-sielle instrumenter (fortsat)

Renterisici Aftalemæssige revurderings- og indfrielses-tidspunkter for finansielle aktiver og forplig-telser:

Tilgodehavender fra udlejning 55.234 302 - - -Andre tilgodehavender 8.048 - - - -Finansielle aktiver der holdes til udløb 176 1.134 6.217 7.527 4,6Likvide beholdninger 20.794 - - - -Realkredit- og kreditinstitutter, lån -946 -1.875 -4.169 -6.990 3,6Bankgæld -76.173 - - - 4,3Kortfristede gældsforpligtelser i øvrigt -60.476 -191 - - - -53.343 -630 2.048 537 - De effektive rentesatser er opgjort på baggrund af det aktuelle renteniveau 30.09.06. Koncern 2005

Inden 1 årt.kr.

Inden for 1-5 år

t.kr.Efter 5 år

t.kr.


t.kr.

Effektiv rente



Tilgodehavender fra udlejning 59.208 167 - - -Andre tilgodehavender 44.749 - - - -Finansielle aktiver der holdes til udløb 144 528 3.458 4.130 4,6Likvide beholdninger 14.426 - - - -Realkredit- og kreditinstitutter, lån -1.100 -2.623 -4.420 -8.143 3,5Bankgæld -108.325 - - - 3,4Kortfristede gældsforpligtelser i øvrigt -65.186 -104 - - - -56.078 -2.010 -818 -4.013 - De effektive rentesatser er opgjort på baggrund af det aktuelle renteniveau 30.09.05.

69

Moderselskab 2006

Inden 1 årt.kr.

Inden for 1-5 år

t.kr.Efter 5 år

t.kr.


t.kr.

Effektiv rente



Andre tilgodehavender 386 - - - -Finansielle aktiver der holdes til udløb 176 1.134 18 1.328 4,6Likvide beholdninger 542 - - - -Realkredit- og kreditinstitutter, lån - - - - -Bankgæld -43.620 - - - 4,3Kortfristede gældsforpligtelser i øvrigt -1.229 - - - - -43.745 1.134 18 1.328 De effektive rentesatser er opgjort på baggrund af det aktuelle renteniveau 30.09.06. Moderselskab 2005

Inden 1 årt.kr.

Inden for 1-5 år

t.kr.Efter 5 år

t.kr.


t.kr.

Effektiv rente



1.197

- - 3,5

-

Andre tilgodehavender 7.747 - - - -Finansielle aktiver der holdes til udløb 165 281 1.643 4,6Likvide beholdninger 10 - - - -Realkredit- og kreditinstitutter, lån - -Bankgæld -55.986 - - - 3,4Kortfristede gældsforpligtelser i øvrigt -969 - - -

-49.033 1.197 281 1.643 - De effektive rentesatser er opgjort på baggrund af det aktuelle renteniveau 30.09.05.

70

36. Transaktioner med nærtstående parter Der har i regnskabsåret været følgende transaktioner mellem Land & Leisure A/S og nærtstående parter til denne. Øvrige nærtstående parter omfatter familie og families ægtefæller til hovedaktionærer i Land & Leisure A/S, samt et bestyrelsesmedlems advokatvirksomhed. Koncern Øvrige nærtstående parter 2004/05 2005/06 t.kr t.kr Køb af varer og tjenesteydelser 1.812 1.534 Løn og vederlag 1.196 1.615I alt 3.008 3.149

2005/06

Vederlag mv. til bestyrelse og direktion Herudover henvises til note 7 for oplysninger om ydet vederlag til koncernens bestyrelse og direktion.

Moderselskab Dattervirksomheder Øvrige nærtstående parter 2004/05

t.kr. t.kr.2004/05

t.kr. 2005/06

t.kr. Lejeudgifter -2.046 -

695-1.271 -

Køb af varer og tjenester - - -38 -2.351

-1.260 -Administrationshonorar 469 - -Administrationsudgifter -1.000 -

-I alt -2.062 -38 - Der er ikke stillet sikkerhed eller givet garantier for udeståender på balancedagen. Såvel tilgodehaven-der som gæld vil blive afviklet ved kontant betaling. Der er ikke i regnskabsåret realiseret tab på tilgode-havender hos nærstående parter eller foretaget nedskrivninger af sådanne til imødegåelse af sandsynli-ge tab. 37. Aktionærforhold

• Hotel Invest A/S, København, Lyngbyvej 20, 2100 København Ø 13,62%

• Pensionskassen for Værkstedsfunktionærer i Jernindustrien, Amaliegade 16, 1256 København K 9,97%

Følgende aktionærer ejer mere end 5% af selskabets aktiekapital og stemmeandel:

• Dansk Centralkontor for Sommerhus-Udlejning ApS, Endrupvej 41, 3480 Fredensborg 37,63%

71

2004/05 2005/06 2005/06 2004/05

Honorar til moderselskabets generalforsamlingsvalgte

175 244 Deloitte 782 583

325 244 782 906 _______ _______ _______ _______

Der er i forbindelse med erhvervelsen af DanCenter A/S indgået en aktionæroverenskomst imellem Dansk Centralkontor for Sommerhus-Udlejning ApS, Hotel Invest A/S og H & B Management A/S og Jørgen Bertelsen, der i alt omfatter 50,1% af selskabets aktier. Det skal oplyses, at direktør Kurt Holm-sted kontrollerer Dansk Centralkontor for Sommerhus-Udlejning ApS og direktør Kurt Holmsted og direk-tør Jørgen Bertelsen kontrollerer Hotel Invest A/S og H & B Management A/S.

Moderselskab Koncern

t.kr. t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______ _______ 38. Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor

revisor for regnskabsåret: Revision

150 - PK - 323 _______ _______ _______ _______ F Revisorsamvirket

Andre ydelser end revision 38 175 Deloitte 578 783 39 - PK - 39 _______ _______ _______ _______ F Revisorsamvirket 77 175 _______ ________ 578 822 _______ _______ 402 419 Ialt 1.360 1.728 ________ ________ _______ _______

72

39. Effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis ved overgang til IFRS Som nævnt i note 1 aflægges årsrapporten for Land & Leisure A/S koncernen fra og med indeværende regnskabsår i overensstemmelse med de internationale regnskabsstandarder (IFRS). Overgangen til regnskabsaflæggelse efter IFRS betyder, at de IFRS’er, der gælder pr. balancedagen i overgangsåret, skal anvendes med tilbagevirkende kraft til det første regnskabsår, der er præsenteret i årsrapporten for overgangsåret. Den seneste årsrapport for Land & Leisure A/S for 2004/05 blev aflagt i overensstemmelse med den danske årsregnskabslov og de danske regnskabsvejledninger. I forbindelse med overgangen til regn-skabsaflæggelse efter IFRS for indeværende regnskabsår er der i overensstemmelse med IFRS 1 udar-bejdet en åbningsbalance pr. 01.10.04 opgjort i overensstemmelse med de IFRS’er, der gælder for regnskabsår, der begynder 01.10.05 eller senere, jf. beskrivelsen af anvendt regnskabspraksis, bortset fra de særlige overgangs- og ikrafttrædelsesbestemmelser, der er beskrevet nedenfor: Valutakursregulering af udenlandske virksomheder Ved omregning af udenlandske virksomheders regnskaber skal valutakursreguleringer i henhold til Inter-national Accounting Standards (IAS) 21, Valutaomregning, indregnes som en særskilt post direkte på egenkapitalen i koncernregnskabet. Ved en efterfølgende afhændelse af virksomheden skal de akkumu-lerede omregningsdifferencer indregnes i resultatopgørelsen. I overensstemmelse med overgangsbe-stemmelserne i IFRS 1 er valutakursreguleringerne nulstillet pr. 01.10.04. Fremtidige omregningsdiffe-rencer vil blive ført på egenkapitalen i overensstemmelse med IAS 21. Ved en eventuel senere afhæn-delse af den pågældende udenlandske virksomhed vil alene de kursreguleringer, der er ført på egenka-pitalen efter 01.10.04, blive indregnet i resultatopgørelsen. Goodwill Goodwill, varemærker og andre immaterielle anlægsaktiver med ubestemmelig levetid afskrives ikke længere pr. 01.10.2004. Overgangsbestemmelserne i IFRS 1 er anvendt med en goodwill-balance pr. 01.10.2004. Til gengæld testes den i årsrapporten målte værdi for at sikre, at aktiverne har en værdi, der mindst svarer til den regnskabsmæssig værdi. Immaterielle anlægsaktiver, der vurderes at have en be-stemmelig levetid afskrives fortsat lineært over den forventede økonomiske levetid. IFRS 3 vedrørende virksomhedssammenslutninger er anvendt fra 01.10.2004. Øvrige praksisændringer

• Værdipapirer som holdes til udløb klassificeres som langfristede aktiver og indregnes til amortise-ret kostpris

• Forudbetalt markedsføring omkostningsføres løbende • Sikringsinstrumenter værdireguleres over resultatopgørelsen

73

Reklassifikationer

• Minoritetsinteresser vises under egenkapitalen.

Hoved- og nøgletalsoversigt Sammenligningstal i hoved- og nøgletalsoversigten for årene 2001/02-2003/04 er ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis. De korrektioner, der vil være nødvendige, såfremt sammenligningstal i ho-ved- og nøgletalsoversigten for årene 2001/02 - 2003/04 skulle omarbejdes til IFRS, svarer til de korrek-tioner, der er foretaget til åbningsbalancen pr. 01.10.04, jf. omtalen nedenfor.

Ud over ændring i anvendt regnskabspraksis vedrørende indregning og måling er der gennemført føl-gende reklassifikationer og ændringer i opstillingsformen med tilpasning af sammenligningstal for 2004/05:

• Udskudte skatteforpligtelser præsenteres ikke længere som en særskilt hovedgruppe benævnt hensatte forpligtelser, men indgår under langfristede forpligtelser afhængig af forventede afviklingstidspunkter.

• Resultat fra ophørte aktiviteter, herunder tab og gevinst ved salg af aktiviteterne, præ-senteres netto som en særskilt post i resultatopgørelsen. Resultatopgørelsen opdeles dermed i resultat fra fortsættende aktiviteter og resultat fra ophørte aktiviteter. Tilsva-rende præsenteres pengestrømme fra ophørte aktiviteter særskilt som en nettopost i pengestrømsopgørelsen.

• Tilgodehavender fra udlejning, der forfalder mere end 12 måneder efter balancedagen, optages som langfristede tilgodehavende under finansielle aktiver.

• Kreditorer med forfald mere end 12 måneder fra balancedagen optages som langfri-stede forpligtelser.

• Nettoomsætning vises bestående af formidlingsprovision, management fee for drift af feriehoteller og accessoriske ydelser. Tidligere blev nettoomsætningen opgjort med fradrag af (dele af) andre eksterne driftsudgifter såsom udlejningsprovisioner til agen-ter, distributions- og diverse øvrige direkte omkostninger forbindet med udlejningen. Disse poster indregnes nu som andre eksterne omkostninger.

74

39. Effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis ved overgang til IFRS (fortsat)

Fod

nsielle aktiver A

_______ _______ _______

Aktiver

Overført resultat A,C -12.529 -2.833 -15.362

_______ _______ _______

Passiver

Afstemning af egenkapital pr. 01.10.04 (Åbningsbalance) Koncern Tidligere Effekt regnskabs- overgang praksis til IFRS IFRS 01.10.04 01.10.04 01.10.04 note t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______

Immaterielle aktiver 243.400 - 243.400 Materielle aktiver 60.316 - 60.316 Fina ,C 8.168 6.710 14.878 _______ _______ _______ Lan 311.884 6.710 318.594 _______ _______ _______ gfristede aktiver

Kortfristede aktiver A,C 142.556 -9.543 133.013

Kortfristede aktiver 142.556 -9.543 133.013 _______ _______ _______ 454.440 -2.833 451.607 _______ _______ _______ Aktiekapital 263.085 - 263.085

Minoritetsinteresser B - 3.630 3.630

Eg 250.556 797 251.353 _______ _______ _______ enkapital Minoritetsinteresser B 3.630 -3.630 -

Forpligtelser 200.254 - 200.254 _______ _______ _______ 454.440 -2.833 451.607 _______ _______ _______

A Periodisering af markedsføringsomkostninger Aktiveret markedsføring pr. 01.10.04 udgiftsføres -3.912 Effekt på udskudt skat 1.174 Netto effekt på overført resultat -2.738

Finansielle aktiver 5.536

B Minoritetsinteresser overført til egenkapital 3.630 C Værdipapirer til amortiseret kostpris

Værdipapirer overført resultat -95 Værdipapirer -95 Kortfristede aktiver -5.536

75

39. Effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis ved overgang til IFRS (fortsat)

Kortfristede aktiver B,E,F 130.886 -8.080 122.764

siver

Der er foretaget følgende reguleringer af immaterielle aktiver:

Afstemning af egenkapital pr. 30.09.05. Koncern Tidligere Effekt regnskabs- overgang praksis til IFRS IFRS 30.09.05 30.09.05 30.09.05 note t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______ Fod

Immaterielle aktiver A 228.321 14.923 243.244 Materielle aktiver 64.263 - 64.263 Finansielle aktiver B,F 6.177 4.908 11.085 _______ _______ _______ Lan 298.761 19.831 318.592 _______ _______ _______ gfristede aktiver

_______ _______ _______ Kortfristede aktiver 130.886 -8.080 122.764 _______ _______ _______ Ak 429.647 11.751 441.356 _______ _______ _______ tiver Aktiekapital 263.085 - 263.085 Overført resultat C -19.506 11.751 -7.796 Minoritetsinteresser D - 1.290 1.290 _______ _______ _______ Eg 243.579 13.041 256.579 _______ _______ _______ enkapital Minoritetsinteresser D 1.290 -1.290 - Forpligtelser 184.777 - 184.777 _______ _______ _______ Pas 429.647 12.751 441.356 _______ _______ _______ A. Immaterielle aktiver

t.kr. _______ Tilbageførsel af afskrivninger på koncerngoodwill 13.493 Tilbageførsel af afskrivn 1.430 _______ inger på goodwill 14.923 _______

76

B. Periodisering af markedsføringsomkostninger t.kr. _______ Aktiveret markedsføring pr. 30.09.05 udgiftsføres -3.611 Effekt på udskudt skat 1.011 _______ -2.600 C. Overført resultat

Tilbageførte goodwillafskrivninger 14.923 Skatteeffekt heraf -400 Periodisering af markedsføring -2.600

Værdipapirer til amortis -172 _______

E. Værdipapirer optages til amortiseret kostpris

F. Tilgodehavender over 12 måneder Kortfristede aktiver -167

t.kr. _______

Tilbageførsel af sikringsinstrumenter 290 Tilbageførsel af skatteeffekt af sikringsinstrumenter -81 Driftsførsel af sikringsinstrumenter -290 Skatteeffekt af udgiftsførte sikringsinstrumenter 81

eret kostpris 11.751 _______ D. Minoritetsinteresser overført til egenkapital 1.290

Værdipapirer -172 Årets resultat -172 Kortfristede aktiver -4.130 Finansielle aktiver 4.130

Finansielle aktiver 167

77

Koncern Tidligere Effekt regnskabs- overgang praksis til IFRS IFRS 2004/05 2004/05 2004/05

Resultat af A 6.802 301 7.061 _______ _______ _______

39. Effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis ved overgang til IFRS (fortsat) Afstemning af resultatopgørelse for 2004/05

note t.kr. t.kr. t.kr. _______ _______ _______ Fod

Nettoomsætning 98.898 115.244 214.142 ________ ________ ________ Personaleomkostninger -58.607 - -58.607 Af- og nedskrivninger -5.073 - -5.073 Tilbageførsel af nedskrivninger 4.885 - 4.885 Andre eksterne omkostninger A -33.301 -114.943 -148.286 _______ _______ _______

ordinær primær drift Amortisering af goodwill B -14.923 14.923 - _______ _______ _______ Resultat af -8.121 15.224 7.061 _______ _______ _______ primær drift Resultat før skat i tilknyttede virksomheder Resultat efter skat af associeret virksomhed 64 - 64 Finansielle indtægter 2.021 - 2.021 Finansielle omkostninger C,D -3.836 -367 -4.203 Resultat fø -9.872 14.857 4.943 _______ _______ _______ r skat Skat af årets resultat for eter A,C -1.036 -481 -1.517 _______ _______ _______ fortsættende aktivit Årets resul -10.908 14.376 3.426 _______ _______ _______ tat af fortsættende aktiviteter Årets resultat af ophørt 4.058 - 4.058 _______ ________ _______ e aktiviteter Koncernre -6.850 14.376 7.484 _______ _______ _______ Minoritetsinteressernes andel af fortsættende aktiviteter -3 3 - _______ _______ _______ Årets resultat -6.853 14.379 7.484 _______ _______ _______

sultat

78

Ændring af nettoomsætningsdefinition A

Nettoomsætning 115.244 Andre eksterne omkostninger -115.244 0 Periodisering af markedsføringsomkostninger

Forskydning i periodisering primo og ultimo 301 Skatteeffekt heraf -84 Regulering af selskabsskatteprocent på periodisering primo -78 139 B Amortisering af goodwill Goodwill i dattervirksomheder 1.430 Skatteeffekt heraf -400 Koncerngoodwill 13.493 14.523 C Sikringsinstrumenter Udgiftsføres -290 Skatteeffekt heraf 81 -209 D Værdipapirer optages til amortiseret kostpris Finansielle omkostninger -77

79

t.kr.

40. Effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis i moderselskab

Resultat før skat

Skat af årets

resultatt.kr.

Årets resultat

t.kr.

Balance-sum t.kr.

Egen-kapital

t.kr. Før praksisændringer 2004/05 -3.952 -2.901 -6.853 335.070

-2.814

-3.934 -2.900 -6.834 332.256 240.765

-413

41. Opgørelse af EBITDA

t.kr.

243.579 Effekt af praksisændringer 18 1 19 -2.814 Efter praksisændringer 2004/05 Før praksisændringer 2005/06 -7.834 -353 -8.187 326.865 235.362 Effekt af praksisændringer 386 -60 326 -2.476 -2.476 Efter praksisændringer 2005/06 -7.448 -7.861 324.389 232.886

Der er i dattervirksomheden DanCenter A/S foretaget følgende praksisændringer, som har indvirkning på moderselskabets indregning af kapitalandele i dattervirksomheder:

• Finansielle aktiver som holdes til udløb klassificeres som langfristede aktiver og indregnes til amortiseret kostpris

• Forudbetalt markedsføring omkostningsføres løbende • Sikringsinstrumenter driftsføres løbende

Forskelle i balancesum og egenkapital vedrører i alt væsentlighed tilbageførsel af aktiverede markedsfø-ringsomkostninger.

Koncern

2005/06

t.kr. 2004/05

Resultat af primær drift

Af- og nedskrivninger

9.295 7.061Tilbageførsel af nedskrivning -4.147 -4.885

5.342 5.073 EBITDA 10.490 7.249 42. Godkendelse af årsrapport til offentliggørelse Bestyrelsen har på bestyrelsesmødet den 29.12.06 godkendt nærværende årsrapport til offentliggørelse.

Land & Leisure A/S · 2011. 1. 18. · 3 Selskabsoplysninger Selskab Land & Leisure A/S Lyngbyvej...

Documents

Transcript of Land & Leisure A/S · 2011. 1. 18. · 3 Selskabsoplysninger Selskab Land & Leisure A/S Lyngbyvej...