Swedbank Research

Produced and published: 20/01/2021 21:22

Januar 2021

Seniorrådgiver Bengt Kirkøen

Tlf 97748843

bk@Swedbank.no

Marketing CommunicationThis material should be regarded as marketing communication since it has been produced in conjunction with non-independent units within Swedbank that can trade as principal in the instruments mentioned herein.

PublicInformation class

Rapport egenkapitalavkastning

2

Bankene har i stor grad opprettholdt 1.linjeforsvaret så langtgjennom krisen

PublicInformation class

Rapportert uvektet kjernekapital pr 30.09.2020

3

9,8 %

9,0 % 8,9 % 8,9 % 8,8 %8,6 %

8,4 % 8,2 % 8,2 %7,9 % 7,9 % 7,9 %

7,5 %7,1 % 7,1 %

6,9 % 6,9 % 6,7 %

5,3 %

4,8 %4,6 % 4,6 %

Og, norske banker er solide - meget høy uvektet kapitaldekning

PublicInformation class 4

Bankpakken: Noen viktige momenter med markedsimplikasjoner

• Pilar 2 krav: Grunnlag for automatiske restriksjoner, sammensetning og transparens

• MREL: Markedet, prising og uavklarte spørsmål

• MREL: Effekter og markedets «funksjon»

PublicInformation class 5

Pilar 2: Vil inngå i krav vedrørende restriksjoner på utbytte, hybrid kupong,mv (MDA)

• I dag inngår ikke pilar 2 kravet i grunnlaget for vurdering knyttet til utbytterestriksjoner

Forventetkapitalkravsmargin

Pilar 2-krav

Pilar 1-krav

Tilsynsmessig dialog dersom forventning til margin ikke er oppnådd

Automatisk restriksjoner på utbytte og kupong på fondsobligasjoner

Gjeldende regelverk: Pilar 2-krav inngår ikke i vurdering av når automatiske restriksjoner inntrer

CRD V: Pilar 2-krav skal inngå i vurdering av når automatiske restriksjoner inntrer

Kombinerte bufferkrav

PublicInformation class

Rapport CET1 3Q20 mot MDA-trigger

6

Dagens (MDA) triggernivå for utbytte, kupong på hybridkapital

21,9 %

12,5 %

18,9 %

12,8 %

18,7 %

11,0 %

18,7 %

11,0 %

18,5 %

11,0 %

18,3 %

12,5 %

18,2 %

11,0 %

17,8 %

11,0 %

17,8 %

12,5 %

17,6 %

11,0 %

17,6 %

12,5 %

17,5 %

12,5 %

17,3 %

12,5 %

17,2 %

12,5 %

17,0 %

11,0 %

16,9 %

11,0 %

16,8 %

11,0 %

16,4 %

11,0 %

15,7 %

11,0 %

0%

5%

10%

15%

20%

25%

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

BNBANK DNB SBVG Jæren SPOG SRBANK RING HELG SVEG Fana MING MORG SPOL NONG SADG MELG SBANK TOTG SOR

CET1 MDA-trigger 2020 Økning sys temrisikobuffer IRB-banker

PublicInformation class

Rapport CET1 3Q20 mot MDA-trigger

7

Bankene har fortsatt en god buffer til triggernivå etter inkludering avpilar 2

21,9 %

14,1 %

18,9 %

14,8 %

18,7 %

12,9 %

18,7 %

13,2 %

18,5 %

12,8 %

18,3 %

14,2 %

18,2 %

12,7 %

17,8 %

13,2 %

17,8 %

14,2 %

17,6 %

13,5 %

17,6 %

14,4 %

17,5 %

14,2 %

17,3 %

14,3 %

17,2 %

14,0 %

17,0 %

13,1 %

16,9 %

13,3 %

16,8 %

12,5 %

16,4 %

12,6 %

15,7 %

13,0 %

0%

5%

10%

15%

20%

25%

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

BNBANK DNB SBVG Jæren SPOG SRBANK RING HELG SVEG Fana MING MORG SPOL NONG SADG MELG SBANK TOTG SOR

CET1 MDA-trigger 2020 Økning sys temrisikobuffer IRB-banker Pilar 2

PublicInformation class

Rapport CET1 3Q20 mot MDA-trigger etter økt systemrisikobuffer for standardbankene

8

I 2022 vil systemrisikobufferen øke også for standardbankene, vildelvis motvirkes av SMB-rabatt del 2

21,9 %

14,1 %

18,9 %

14,8 %

18,7 %

14,4 %

18,7 %

14,7 %

18,5 %

14,3 %

18,3 %

14,2 %

18,2 %

14,2 %

17,8 %

14,7 %

17,8 %

14,2 %

17,6 %

15,0 %

17,6 %

14,4 %

17,5 %

14,2 %

17,3 %

14,3 %

17,2 %

14,0 %

17,0 %

14,6 %

16,9 %

14,8 %

16,8 %

14,0 %

16,4 %

14,1 %

15,7 %

14,5 %

0%

5%

10%

15%

20%

25%

CE

T1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CE

T1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CET

1

MD

A

CE

T1

MD

A

BNBANK DNB SBVG Jæren SPOG SRBANK RING HELG SVEG Fana MING MORG SPOL NONG SADG MELG SBANK TOTG SOR

CET1 MDA-trigger 2020 Økning sys temrisikobuffer IRB/st andard-banker Pilar 2

PublicInformation class 9

Pilar 2 sammensetning: Kan det frigjøres egenkapital?

• I dag: I Norge skal Pilar 2 kravet dekkes av ren kjernekapital• For de største bankene er kravet rundt 1,8% av RWA

• Fra Høringsnotat om bankpakken: «I CRD5 presiseres det at kapital som skal dekke pilar 2-kravet skal bestå av minimum 56 prosent ren kjernekapital og 75 prosent kjernekapital, jf. artikkel 104a nr. 4. Tilsynsmyndigheten kan, ut fra foretaksspesifikke forhold, fastsette at kravet må dekkes av en høyere andel kjernekapital eller ren kjernekapital.»

• Det innebærer at pilar 2 i utgangspunktet skal dekkes forholdsmessig av ren kjernekapital, fondsobligasjonskapital og ansvarlig lån på samme måte som minimumskravet til kapitaldekning (4,5% + 1,5% +2,0%)

• Vil kunne bety at de største bankene kan bytte ut rundt 0,8%-poeng (eller ca 5%) ren kjernekapital med fonds og ansvarlig kapital

• Spørsmålet blir hvordan Finanstilsynet vil håndtere dette?• « …det gjøres en konkret vurdering av risikoen i det enkelte foretak, og at bruk av tilsynsmessige virkemidler anpasses

foretaket En gruppebasert tilnærming som nevnt over, vil imidlertid utløse krav om notifisering til den europeiske banktilsynsmyndigheten»

• Men, tror nok at Finanstilsynet vil nok sørge for at andel ren kjernekapital opprettholdes på dagens nivå…..

• Transparens ved fastsettelse av Pilar2: Finansdepartementets brev fra 8.des.2020 . Prosessen inn i lov og forskrift (?)

PublicInformation class 10

MREL: Blir tak på krav til etterstillelse gjennomført i Norge?

• I dag: Finanstilsynet har fastsatt at MREL i sin helhet skal oppfylles med etterstilt gjeld innen 1. januar 2024. Foretakene må i tiden som kommer i økende grad oppfylle dette etterstillelseskravet. (I desember 2020 presisert til lineær opptrapping)

• Det innføres et tak for etterstillelse i EU. Artikkel 45b nr. 7 og nr. 8 åpner for at krav til etterstillelse kan fastsettes til det høyeste av åtte prosent av samlet gjeld og ansvarlig kapital på den ene siden og på den andre siden et beløpet beregnet etter formelen Ax2+Bx2+C (der A er pilar 1, B er pilar 2 og C er det kombinerte bufferkravet). Der åtte prosent av samlet gjeld og ansvarlig kapital utgjør mer enn 27 prosent av samlet risikovektet engasjementsbeløp, er hovedregelen etter artikkel 45b nr. 4 annet underavsnitt at etterstillelseskravet for europeiske systemkritiske krisehåndteringsenheter skal begrenses til 27 prosent av samlet risikovektet engasjementsbeløp.

• Danske Finanstilsyn annonserte førtidig (mai 2020) at de ville hensynta taket i bankenes oppbygging av SNP

• Det er skapt betydelig usikkerhet mht til tak på etterstillelse i Norge: • Finanstilsynets høringsuttalelse: «Finanstilsynet har som krisehåndteringsmyndighet vurdert at det bør stilles krav om at

MREL-kravet oppfylles fullt ut med etterstilte instrumenter. BRRD2 angir øvre grenser (tak) for krav til etterstillelse av MREL-instrumenter. Etter at BRRD2 ble vedtatt, har det imidlertid vist seg å være ulike oppfatninger av hvordan regelverket skal forstås»

PublicInformation class

Uten tak er basert på bankenes kommuniserte behov. Med tak er Swedbank estimater

11

Betydelig forskjell i behov for SNP uten og med tak

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

I dag m/tak

NOKm

PublicInformation class 12

Utenlandske banker åpnet SNP markedet i Norge

-

2 ,0

4 ,0

6 ,0

8 ,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

2017 2018 2019 2020 2021

NO

K b

n

Denmark Norway France Sweden United Kingdom Finland Spain

PublicInformation class

De norske bankene startet i midten av 2020

13

0 ,0

2 ,0

4 ,0

6 ,0

8 ,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

2020 2021

NO

K b

n

USD NOK

PublicInformation class

Uten tak er basert på bankenes kommuniserte behov. Med tak er Swedbank estimater

14

Hvor mye har bankene utstedt?

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

I dag m/tak Utstedt

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Utstedt % full

PublicInformation class 15

Prising: Effekter av tak på etterstilt del

• Innføring av tak vil redusere behovet for etterstilt gjeld med rundt 50%

• SNP-transjen blir tynnere – økt risiko – høyere spread på SNP

• SNP gir en meravkastning – lavere tilbud – lavere spread SNP

• Senior: Innføring av SNP som er en gjeldsklasse med lavere prioritet enn senior – lavere spread på senior

• Innføring av tak tydeliggjør at også senior er «utsatt» – høyere spread på senior

PublicInformation class

Nordea SNP vs Nordea Senior

16

Prising: Differansen til ordinær senior er blitt gradvis mindre

PublicInformation class

SNP Bank 2 vs ordinær senior

17

Norske utstedelser: Et betydelig fall i spreader siden de førsteutstedelsene midt-2020

PublicInformation class 18

MREL: Marginal effekt på bankenes inntjening

• Krav til etterstilt gjeld utgjør (uten tak):• Rundt 5% av bankenes totale funding• Fra 25% til 3X dagens utestående seniorgjeld

• Svært marginal effekt på inntjening:• Forutsetter at SNP koster 20bp mer enn ordinær senior gjeld• Reduksjon i ROE på 0.10-0.15%-poeng

• Men, med fortsatt press på rentemarginen…..

PublicInformation class 19

Bankpakken: Begrensninger på bankers beholdning av SNP etc.

• Bankers beholdning av egne og andre banker’s SNP-obligasjoner

• Beholdning av egen SNP: Trekkes fra fullt ut fra egne utstedelser

• Beholdning av andre banker’s SNP: Fradrag, men unntak for handelsportefølje• Inntil 5% av egen ren kjernekapital og posisjon kan holdes i max 10 dager • Rapportering til Finanstilsynet?

• Betyr at bankene i mindre grad kan ta emisjoner/posisjoner på egne bøker – mandaterte emisjoner

• Fullmakt til å oppta etterstilt gjeld: GF vedtak eller tilstrekkelig med vedtekter ?

• Det foreslås fritak for samtykke fra Finanstilsynet for førtidig innfrielse og tilbakekjøp

• Krav til uvektet kjernekapitalkrav-buffer bortfaller – 3% +buffer• Men, Finanstilsynet kan ilegge tilleggskrav i Pilar 2• Norske banker har i dag en uvektet kjernekapital på vesentlig mer enn krav + buffer

• Finanstilsynet ønsker at det stilles «forhøyede MREL-krav til mer enn 30% av bankene»

PublicInformation class 20

Takk for oppmerksomheten !

PublicInformation class

VIKTIG INFORMASJON

• Betingelser: Ved å delta på et møte der dette materialet blir presentert, eller gjennom å lese denne presentasjonen ("Materialet"), aksepterer du de følgende betingelser og underretninger.

• Bruken av Materialet: Materialet er utarbeidet av Swedbank Norge, filial av Swedbank AB (publ.) ("Swedbank") og kun ment for informasjonsformål i forbindelse med seminar avholdt av Swedbank. Ingen del av Materialet får på noen måte reproduseres, videresendes eller benyttes på annen måte enn hva som er forventet, uten forutgående skriftlig tillatelse fra Swedbank. Materialet utgjør ikke, og kan ikke anses som, et tilbud om kjøp, tegning, eller invitasjon til å kjøpe eller tegne, verdipapirer. Materialet skal heller ikke, hverken helt eller delvis, utgjøre underlag for noen form for kontrakt eller forpliktelse.

• Informasjonskilder: Informasjonen i dette Materialet er innhentet fra offentlige kilder eller kilder som anses pålitelige. Swedbank kan ikke holdes ansvarlig for riktigheten eller nøyaktigheten av informasjonen, og informasjonen bør vurderes på bakgrunn av dette.

• Ikke rådgivning: Ved å overlate dette Materialet til mottakeren, yter ikke Swedbank noen form av investeringsrådgivning eller rådgivning av noen annen karakter til mottakeren. Eventuell investeringsrådgivning krever forutgående skriftlig avtale.

• •Ansvarsbegrensning: Swedbank påtar seg ikke ansvar, hverken direkte eller indirekte, for tap som påføres som følge av bruken av dette Materialet eller informasjonen det inneholder.

• Aktualitet: Opplysningene og oppfatningene presentert i dette Materialet er representative for det tidspunkt da Materialet ble utarbeidet. Swedbank kan ikke garantere at det ikke kan ha oppstått endringer i ettertid, og har ingen forpliktelse til å oppdatere eller rette informasjon i Materialet i tråd med slike endringer.

• Interessekonflikter: Swedbank, klienter av Swedbank og/eller ansatte i Swedbank kan besitte aksjer, opsjoner eller andre verdipapirer tilknyttet en utsteder nevnt i Materialet og kan, som prinsipal eller agent, kjøpe eller selge slike verdipapirer, og kan videre ha andre interesser enn de som kommuniseres i dette Materialet.

• Distribusjon: Informasjonen i dette dokumentet er ikke ment for utgivelse, publisering eller distribusjon, hverken direkte eller indirekte, i eller til USA eller noen annen jurisdiksjon der slik distribusjon ville være ulovlig eller ville kreve underretning, registrering eller andre tiltak.

21

Disclaimer

This document was prepared exclusively for the benefit and internal use of selected parties in order to evaluate the feasibilityof a possible transaction or transactions and does not carry any right of publication or disclosure to any other party. This document is incomplete without reference to, and should be viewed solely in conjunction with, the oral briefing provided by Swedbank. This presentation may not be used for any other purposes without the prior written consent of Swedbank. This presentation is not prepared in accordance with the requirements applying to investment research. This document does not constitute or form part of an offer or invitation or recommendation to subscribe for or purchase any securities. The distribution of this document may be restricted by law in certain jurisdictions, and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restriction. Any failure to comply with these restrictions may constitute a violation of the laws of any such jurisdiction. Swedbank shall not have any responsibility for any such violations. Any decision to purchase or subscribe for securities in any offering must be made solely on the basis of the information contained in the prospectus or other offering circular issued in connection with such offering. In preparing this document we have relied upon and assumed, without independent verification, the accuracy and completeness of all information available from public sources or which was otherwise provided to us. The information contained in this document has been taken from sources deemed to be reliable. We do not represent that such information is accurate or complete and it should not be relied on as such. Any opinions expressed herein reflect our judgement at this date, all of which are accordingly subject to change. Swedbank accepts no liability whatsoever for any direct, indirect or consequential loss rising from the use of this document or its contents. Swedbank and/or its employees may hold shares, options or other securities of any issuer referred to in this document and may, as principal or agent, buy or sell such securities. Swedbank may have other financial interests in transactions involving these securities.

22In cooperation withRestricted access

ConfidentialInformation class

22