7/31/2019 INV-55_2

1/334 2012 rugsjis

tuityvi ir analitin. Kadangi intuityvioji sis-tema (emocijos, baim, godumas ir pan.)evoliucijos procese susiormavo kur kas se-niau nei analitin, ji nauj inormacij pasi-tinka pirmoji. i sistema sijungia automa-tikai ir be joki pastang, todl nuskenuotiinormacij ir pasilyti reagavimo plan galidar prie sijungiant analitiniam aparatui.Kadangi intuicija veikia palyginamuoju arsusiejamuoju su jau turima inormacija ar

patirtimi principu, ji gali apdoroti dideliuskiekius inormacijos vienu metu ir beveik besmegen apkrovos.

Visai kitokiu principu veikia analitin sis-tema, kuriai priimti sprendimui reikalingalogin seka, o tai reikia, kad joje inorma-

cijos apdorojimas vyksta daug liau. Anali-tinei sistemai tikinti, kad kas nors yra tiesaar netiesa, reikia stipri logini argumentir rodym. Be abejo, veikiant iai sistemaidaugiau apkraunamos smegenys ir sunau-dojama gerokai daugiau energijos. aigi ne-

aip pat teigiama, kad priimdami nansi-nius sprendimus individai sugeba atsiribo-ti nuo emocij ar kit psichologini aspek-t, pvz., nerimo, baims, vilties ar godumo.Mintis apie gros ar rizikos santykio mak-simizavim yra gana natrali ir logika, betteiginys apie idealiai racional mog-robo-t, velniai tariant, kelia ypsen.

aigi straipsniu pamginsiu paadinti jskritin mstym ir pademonstruoti, kad ra-cionalus investuotojas realybje yra anoma-lija, o ne ablonas.

psiCholoGiniai faktoriaiKiekvienas i ms pasaul suvokiame re-

aguodami i savo unikalios perspektyvos,kuri susidaro kaupiant asmenin patirt, gy-

jant tam tikr specini gdi, prisitai-kant prie asmenini igyvenim, socialinssituacijos ir aplinkos takos. i unikali patir-tis leidia ne tik greitai ir be didesni apms-tym priimti reikiamus sprendimus vairio-se sudtingose gyvenimo situacijose (taippat ir investuojant), bet ir nulemia ms in-dividualius poreikius, baimes bei tikslus.

Kadangi esame veikiami skirting aplin-kybi, kaupiama patirtis taip pat yra skir-tinga. urime skirtingus proius, ie-kodami patarim pasitikime skirtingaismonmis, turime skirtingus sitikinimus,

vadovaujams skirtinga gyvenimo loso-ja ir t. t . aiau kad ir kokie mes skirtingi,tuo pat metu mus visus veikia labai panaspsichologinio alikumo aktoriai (angl. be-havioural biases). Ir konsultuodamas klien-tus ar vesdamas investavimo mokymus, irbendraudamas su kolegomis i investicij

valdymo srities pastebiu, jog daugelis su-tinka, kad psichologija turi tam tikros ta-kos priimant sprendimus.

Deja, retas suvokia, kad psichologiniaiaktoriai ne tik atlieka suferuojamj vaid-men, bet daniausiai bna lemiantys, o kaippraktika ir tyrimai rodo, lemia jie ne k kit,o prastus investavimo rezultatus.

intuiCiJa iranalitinis mstymas

Prie supaindindamas jus su pagrindi-nmis investuotoj psichologinio aliku-mo problemomis priminsiu, kokiu prin-

cipu ms smegenys reaguoja gaunaminormacij.

I eksperimentins psichologijos ir neuro-logijos moksl inome, kad mogaus mintislemia dvi atskiros ir labai skirtingos msty-mo proces organizuojanios sistemos: in- nukelta 36 p.

inVestaVimo stateGijos

Psichologiniai veiks-niai daniausiai

lemia prastus inves-tavimo rezultatus.

Racionalaus investuotojo mitas

Modernioji investicij portelio teorija paremta viena esmine prielaida visi

investuotojai yra racionals ir savo sprendimais siekia maksimalios ekonominsnaudos. Pagal i teorij, individai visus fnansinius sprendimus orientuoja

maksimali gr ir visada stengiasi minimizuoti patiriam rizik.

Lukas Macijauskas, UAB Synergy Finance fond valdytojas, investavimas.lt lektorius

Kur kas lengviau svajoti apiebsimus investicij prieaugius negukasdien analizuoti mokslin literatrir konstruoti matematikai teisingusinvestavimo modelius bei strategijas.

nuostabu, kodl kur kas lengviau svajoti apiebsimus investicij prieaugius negu kasdienanalizuoti mokslin literatr ir konstruotibei testuoti matematikai teisingus inves-tavimo modelius ir strategijas.

investuotoJiraCionalumas

Nuo laukins savanos laik ilikimas yravienas pagrindini ms egzistencijos tiks-l, todl emocijos ms gyvenime vaidi-na didesn vaidmen nei logika ir t papras-iausiai suprasti padeda pavyzdys su viena igeriausiai inom emocij baime. sivaiz-duokite, kad stovite alia stiklinio narvo, ku-riame yra nuodingiausia pasaulio gyvat.arkime, staiga ji pradeda judti js link...Kas tuomet vyksta? Akimirksniu sijungiaintuityvioji sistema ir suaktyvinamas baimspojtis, jis tuoj pat sugeneruoja sprendimatsitraukti, kol galiausiai suveikia analitinsistema ir mes apskaiiuojame, jog gyva-ts kandimas kiaurai stikl yra itin maostikimybs reikinys, todl tampa atslgs-ta. Nors pirmin reakcija nelogika, ilikimopoiriu geriau suklysti dl netikros grsmsnei nesureaguoti tikr pavoj.

Vis dlto investavimas nra vienas i gy-vybikai svarbi proces gyvenime, taigi a-bloninis situacij sprendimas vadovaujantisintuicija ioje veikloje pridtins verts netik nekuria, taiau pridaro ir nemaai pro-blem.

ini iliuziJaViena daniausi klaid, kuri daro ne tik

pradedantys investuotojai, bet ir proesio-

nalai, yra vadinamoji ini iliuzija. monslink tikti, kad didesnis inormacijos kiekisleidia padaryti tikslesnes investavimo pro-gnozes, o tai lems geresnius rezultatus inves-tuojant. Deja, tyrimai rodo, kad didesn in-ormacijos kiek arba inias galima susieti tiksu padidjaniu pasitikjimu savimi progno-zuojant. domiausia, kad kuo labiau monsbna sitikin prognozs tikslumu, tuo ma-esni ansai jai pasitvirtinti.

reikin gerai iliustruoja 2004 m.orngreno ir Montgomery tyrimas, kuratliekant neproesionalams (psichologijosstudentams) ir investavimo srities proe-

sionalams (porteli valdytojams, makle-riams, moni analitikams) buvo pateiktasgerai inom dideli kompanij sraas(pavadinimas, sektorius ir pastarj 12mn. rezultatas), kuriame mons buvo

7/31/2019 INV-55_2

2/336 2012 rugsjis

atkelta i 34 p.

inVestaVimo strateGijos

sugrupuotos poromis. uomet i pateiktpor respondent buvo praoma parinktit kompanij, kurios akcij kaina, j nuo-mone, kit mnes pasirodys geriau (augsdaugiau arba kris maiau). aip pat buvopraoma nurodyti savo prognozs pasiti-kjimo lyg nuo 0 iki 1 (1 reikia, kad pro-gnoz turt bti 100 % teisinga).

Kaip matome i paveiksllio (1 pav.), pro-esional, turini gerokai daugiau ini irpatirties investavimo srityje, rezultatai buvoprastesni nei eilini psichologijos student.aip pat tyrimas parod, kad proesionalaikur kas labiau pasitikdavo savo prognoz-mis ir, kad ir kaip keista, situacijose, kur eks-pertai man es 100% teiss, realus pataiky-mas tesiekdavo 15 %.

aigi, jei jau pastebite, kad investavimoproesionalai choru dlioja imtus prieas-i, jog viena ar kita turto klas ateinaniais

metais yra pasmerkta kilti, greiiausiai esateini iliuzijos eekto liudininkai.

kontrols iliuziJaDar viena investuotojus persekiojanti pro-

blema vadinamoji kontrols iliuzija: tiki-ma, kad manoma daryti tak nekontroliuo-

jamiems dalykams.Pavyzdiui, tyrimai rodo, jog mons yra

link mokti 4,5 karto daugiau u tok lote-rijos biliet, kuriame skaiius gali pasirinktipatys, nei u tok, kuriame skaiius atsitikti-ne tvarka sugeneruoja kompiuteris. aip pataisdami stalo aidimus dauguma yra link

tikti, jog mesdami kauliuk patys turi ge-resnius ansus iridenti reikiam skaii. iiliuzija glaudiai giminiuojasi su ini per-

vertinimo problema kuo didesniu inor-macijos kiekiu disponuoja investuotojas, tuodidesn kontrols iliuzij jis patiria.

ios dvi iliuzijos lemia dar vien plaiaiaprayt enomen per didel pasitikji-m savimi.

per dideliopasitikJimo problema

Ne paslaptis, kad ilikimo kovoje evoliu-cijos grandinje natrali selekcija aikiai a-

voritais laik optimistus. Norint igyventisudtingu altuoju metu, analizuoti tiki-mybes ir kurti detalias strategijas, kaip nu-dobti didj mamut ar pagauti grsmingjstumbr, laiko ne visada bdavo pakanka-mai svarbiausia buvo pasitikti instinktaisir veikti. ikrai nenustebiau, jei vienas po-puliaresni to meto ki, padjusi igy-

venti, bt buvs panaus a galiu ar kaspirmesnis tas sotesnis, o homo pesimistustaip i uolos ir neilsdavo.

is optimizmas ir pasitikjimas savimi ge-rai atsispindi nagrinjant vairi srii atsto-

v apklaus rezultatus. urbt teko girdti,kad 7080% respondent teigia esantys ge-resni nei vidutiniai vairuotojai, geresni gy-dytojai ar ininieriai, eektyviau nei vidurkisorganizuoja asmeninius nansus, daugiaunei 80 % student neabejoja, kad mokslometus baigs geresnij pusje. Deja, geres-nij pusje yra tik pus, o ne 7080 %.

vyrams dauGiau nuostoliKalbant apie investavim, didjantis pasi-

tikjimas savimi didina prekyb, o tai dl su-mokam komisini ir gausybs nereikalingpirkim ir pardavim automatikai mainainvesticij gr.

yrimai rodo, kad per didelio pasitikji-mo savimi problema daugiau nuostoli pri-daro vyrikos lyties investuotojams. BradasBarberis ir errance Odean analizavo 35 000nam ki investavimo operacij mastus irrezultatus. 2001 m. jie reziumavo, kad vy-rai prekiauja 45 % daugiau nei moterys, otai j investavimo rezultatus sumaina net2,65 % (moter rezultatai dl prekybos su-

maja 1,72 %). urint omeny, kad vidutinisaktyvus investuotojas per pastaruosius dudeimtmeius savo rezultatais vos lenkia in-liacij (Dalbar 2010 duomenys), papildo-mi 2,65 % investicij portelio udarb padi-dint vos ne perpus.

1 pav.

neprofesionali ir profesionali investuotoJ proGnozstikslumo ir pasitikJimo lyGiai

Kuo labiau monssitikin prognozs

tikslumu, tuomaesni ansai jai

pasitvirtinti.

Js prenumerata bus uregistruota,kai tik gausite atsakomj inut.

Prenumerata nuo kito mnesiopriimama, jei SMS isisite iki einamojomnesio 12 d. (t. y. jei norite gauti urnal nuospalio mn. numerio, Js turite isisti SMS ikirugsjo 12 d., prenumerata prasids nuo lapkriio

mn., jei SMS isisite po rugsjo 12 d.)

10 Lt mokestis u urnal kas mnesbus traukiamas Js telefono sskait(seniems SMS prenumeratoriams liekasena kaina).

Gaunate 1 nemokamseminar 2012 metais.

Jei pageidaujate nutrauktiprenumerat, siskite SMS inutnumeriu 1679 su tekstu: investuokat.

PRENumERAtoS SKyRIuS

Tel. 8 659 41020El. p. prenumerata@investuok.euwww.investuok.euFacebook: investuok

Prenerk

SmSAtsiskite SMS

inut numeriu 1679.

Raykite:Investuokvardas, pavard,urnalo pristatymoadresas, miestas.

7/31/2019 INV-55_2

3/32012 rugsjis37

Mintis apie gros ar rizikos santykiomaksimizavim yra gana natrali ir logika,o teiginys apie idealiai racional mog-robot kelia ypsen, teigia LukasMacijauskas, UAB Synergy Finance fondvaldytojas, investavimas.ltlektorius.

Jei pastebite, kad investavimo profesionalai chorudlioja imtus prieasi, jog viena ar kita turto klasateinaniais metais pasmerkta kilti, greiiausiai esateini iliuzijos efekto liudininkai.

inVestaVimo strateGijos

Kita su per dideliu pasitikjimu savimisusijusi savyb ta, kad portelio vertei ky-lant daugelis tiki, jog ia yra j gdi re-zultatas, taiau porteliui krentant danaimgstama sakyti, jog paprasiausiai nepa-sisek. irdami praeities vykius, mo-ns taip pat kuria iliuzij, jog inojo, kadtaip nutiks. i moni savyb literatroje

net turi atskir pavadinim praeities re-zultat prognozavimas. Deja, kaip praktikarodo, ateit prognozuoti kur kas sunkiau neipraeities vykius.

homo eConomiCus

Yra gerokai daugiau investuotoj iracio-nalumui tak darani psichologini veiks-ni, taiau dauguma j vienaip ar kitaip susi-

j su jau pristatytomis problemomis. Dl iiliuzij investuotojai danai neteisingai ver-tina savo galimybes ir prisiima per didel ri-zik, atlieka per daug sandori, nereikalingaiprekiaudami patiria emocin stres, o tai darlabiau didina klaid tikimyb ir, be abejo, la-bai pablogina investavimo rezultatus.

aigi, jei tobulai racionalus ir analitiniumstymu, o ne emocijomis besivadovau-

jantis mogus homo economicus i ties do-minuot nans rinkose, toki reikinikaip 1637 m. pik pasiekusi Olandijos tul-pi manija, South Sea Company ir TeMississippi akcij kain burbulo sprogi-mas 1720-aisiais, 1929 m. prasidjusi Di-dioji depresija, 2000 m. sprogs Dot.comburbulas ir pastaroji nekilnojamojo turto

bei visos nans sistemos kriz turt tie-siog nebti. Deja.

bkite skeptikaiApibendrindamas pateiksiu vienos gar-

siausi knyg apie investuotoj elgsen, ku-ri para Jamesas Montier, ivadas ir patari-mus, tinkamus ne tik investuojant:

Nepasikliaukite nuomonmis, ypavenkite prognozavimo.

Prisiminkite, kad inote kur kas ma-iau, nei jums atrodo.

Susitelkite aktus, o ne skambias is-torijas.

Didesnis inormacijos kiekis nelemiageresni rezultat.

Atsivelkite nuomon t, kurie jumsprietarauja.

Analizuokite savo klaidas tai nra pa-prasiausia neskm.

Js neinojote, kad taip nutiks, jumstik taip atrodo.

Vertinkite situacij remdamiesi statis-tika, o ne tuo, kaip atrodo.

Dar pridursiu: jei investavimas jums nraadrenalino altinis, o juo siekiate ekonomi-

Per didelis pasitikji-mas savimi daugiau

nuostoli pridaroinvestuotojams

vyrams.

ns naudos bkite skeptikai. Romantikos,be abejo, patirsite kur kas maiau, taiau pa-sieksite geresni rezultat.