Intro a La Operatoria (Oct2015)

8/18/2019 Intro a La Operatoria (Oct2015)

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Introducción a la operatoria en

ROFEXFuturos y Opciones

Octubre 2015


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Conclusión

• Contratos a plazo que otorgan derechos y/u obligaciones –según el instrumento- para comprar o vender activos de di-versa índole (financieros, agropecuarios, etc.) –denominados

activos subyacente- en una fecha futura determinada y a unprecio pactado.

• Principal finalidad: gestión de riesgos asociados a las caracte-rísticas del subyacente (el más común, el riesgo de precio).

• Otros objetivos: mecanismo de información y pronóstico delos precios futuros en el mercado disponible/físico.

• Principales tipos de derivados: futuros, forwards, opciones yswaps.

Instrumentos derivados

Instrumentos Derivados

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¿Qué es un activo subyacente?Es el activo del cual se deriva el precio del derivado financiero.Es decir, el subyacente es el activo que sirve como base para lacotización de un contrato derivado (futuro, opción, etc).

Puede ser de diversa índole: financiero (dólar, tasa de interés,índices, acciones, entre otros) o commodity (soja, maíz, trigo,etc.).

Ejemplo: el activo subyacente del contrato de futuro de dólar esel dólar estadounidense. El subyacente de un contrato de futurode soja es la oleaginosa. El subyacente del futuro del índice

Merval es el índice accionario Merval.

Instrumentos derivados3


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Usos de los derivados• Cobertura (Hedging): los coberturistas son adversos al riesgo y

buscan mitigar los efectos de movimientos negativos en losprecios. Sin la cobertura, se dice que la posición está expuesta.

• Especulación: los especuladores apuestan a la dirección futuradel mercado (al alza o a la baja). Asumen el riesgo que tratande eliminar los coberturistas. Beneficios del apalancamiento.

Aportan una importante liquidez y profundidad al mercado.

• Arbitraje: búsqueda de un beneficio seguro a partir de la tomade posiciones compensadas en dos o más instrumentos o mer-cados.

Instrumentos derivados4


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El uso de los derivados en el mundo (FIA)

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Conclusión

Swap: es un acuerdo entre dos partes para intercambiar flujosde fondo en un futuro, de acuerdo a una fórmula preestablecida.Los contratos de swaps más importantes son los de tasa y de mo-

neda. Son negociados OTC, por lo cual las partes de un swap de-ben estar seguras de la solidez de crédito de la contraparte. Engeneral, no poseen CC que evalúen los riesgos de las partes (aun-que sí existen agencias de credit rating de las contrapartes).

Introducción a los derivados6


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Conclusión

Introducción a los derivados

Participantes en mercados institucionalizados

Bancos Exportadores Importadores Grandes Empresas

Agentes de Bolsa Casas de Cambio Corredores de Cambio Corredores de Granos Empresas Financieras Inversores Minoristas

Todos los participantes que deseen operar en el mercado lo deberán hacer a tra-vés de un agente de negociación o bien, convirtiéndose ellos mismos en agentes.Con la nueva ley de mercado de capitales, siendo agente de un mercado interco-nectado, se puede operar en el otro mercado sin ser agente del mismo.

Ej. Rofex-Merval

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Un contrato de futuro es un derivado financiero que estableceuna obligación para comprar o vender un activo determinadoen una fecha futura a un precio pactado.

El poseedor de un contrato de futuros está obligado a cumplir

con el compromiso asumido en la fecha de vencimiento, si no locanceló con anterioridad.

Como el resto de los instrumentos derivados, su principal

objetivo es el manejo de riesgos asociados al precio del activosubyacente y por ende puede utilizarse tanto para especulacióncomo cobertura.

Futuros8


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Especificaciones de los contratos de futuros:

• Activo subyacente (dólar, soja, petróleo, etc.)

• Tamaño del contrato (cantidad del subyacente que comprende la unidadde negociación)

• Cotización (ej. U$S/tn; $/US$; $/índice; US$/onza; etc.)• Moneda de negociación ($, US$, EUR, etc.)

• Meses de contrato

• Fecha de vencimiento

• Calidad del activo

• Forma de liquidación: Cada contrato especifica la forma en la que seliquida el contrato en caso de que quede abierta la posición alvencimiento.

a. Diferencias en efectivo (cash settlement):

b. Entrega física (delivery settlement)

Futuros9


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Contratos de futuros: definiciones importantes• Volumen: cantidad de contratos transados en un día (flujo)

• Contrato abierto: aquella operación concertada que no está vencida ni hasido cancelada por la realización de una operación inversa

• Interés Abierto (Open Interest): es la suma de todos los contratos

abiertos y disponibles para operar. Buen indicador de la liquidez delmercado. (stock)

• Volatilidad: mide la variabilidad del precio del activo subyacente. La vola-tilidad histórica refleja el comportamiento del mercado en el pasado

• Precio de ajuste: es el precio que determina el mercado a partir del cual

se pagan y cobran las diferencias de cotización de las posiciones abiertas.Lo determina la Mesa de Operación de ROFEX e intenta reflejar la dinámi-ca del mercado en esa jornada.

• Cierre de la posición: cancelación de un contrato mediante la realizaciónde la operación inversa a la inicial (si estoy comprado vendo; y viceversa) o

bien, esperando al vencimiento del mismo.

Futuros10


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Conclusión


Ámbito de negociación

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Conclusión


Agropecuarios

Mercado físico de granos: Forwards

FinancierosOCT-MAE (2005) (forwards estandarizados)Productos bancarios

Agropecuarios

MATBA (1907)*

Agropecuarios y FinancierosROFEX (1909)

Opciones sobre accionesMERVAL

* En 2014, MATBA listó por primera vez un contrato financiero al presentar el contrato de futuro de dólar.

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Conclusión

• ROFEX® (Rosario Futures Exchange) se funda en 1909 con elnombre de “Mercado General de Productos Nacionales delRosario de Santa Fe Sociedad Anónima”

ROFEX® hoy es la marca comercial del “Mercado a Término deRosario S.A.”

ROFEX

ROFEX

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ROFEX• 1993: Primer mercado en el mundo en listar un futuro sobre commodities

sin delivery (cash settlement -Futuro Índice Soja Rosafé -ISR).

• 1998: Negociación electrónica

• 2000: Negociación electrónica por Internet

• 2002: Creación de una Clearing House separada- Argentina ClearingS.A.(ACSA)

• 2002: Futuros Financieros (dólar).

• 2010: Futuros de oro

• 2011: Futuros de petróleo WTI y Soja Chicago

• 2012: Futuros de TVPP y Maíz Chicago• 2014: Futuros de Bases y Títulos Públicos (RO15, AA17, AY24, AO16).

• 2015: Futuro sobre Índice Merval

Próximamente se lanzará el proyecto de supermercados de FCI y se está

trabajando en un futuro de soja sudamericana.

ROFEX14


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División y productos en Rofex

• RFX-AGRO

Soja Cámara, Soja Fábrica, Trigo, Maíz, ISR (1993), Soja Chicago(2011) y Maiz Chicago (2012), Bases (2014).

• RFX-MONEDAS

Dólar (2002), Euro.

• RFX-OTROSPetróleo WTI (2011), Oro (2010), Títulos Públicos (AO16, AA17,AY24, DICA, NF18), TVPP (2012) e Índice Merval (2015).

ROFEX

Horarios de rueda de negociación: Comunicación Nº 629

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FuturosD LAR

CONTRATO DE FUTUROS

Activo subyacenteDólares estadounidenses (U$S)

Tamaño del contratoUn Lote de U$S 1.000 (mil dólares).

CotizaciónPesos Argentinos por cada un Dólar ($/U$S).

Moneda de negociaciónPesos Argentinos ($)

Meses de contratoCada uno de los doce meses del año.

Fecha de vencimiento y Último día de negociaciónUltimo día hábil del mes del contrato.

Forma de liquidaciónCash Settlement (Liquidación de Diferencias de Efectivo) contra el tipo de cambio de referencia del BCRACom."A"3500.

ariación mínima de precios$ 0,001 por cada U$S 1,- ($1,- por contrato)

ariación máxima de preciosIgual a la variación máxima de precios prevista en los escenarios usados para el cálculo de garantías

Márgenes de garantíaLos márgenes se redefinen en forma periódica de acuerdo con lo que determine la Cámara Compensadora.

Ticker E-traderDO

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FuturosSOJA CONDICI N C MARACONTRATO DE FUTUROS

Activo subyacente

Soja Calidad Condición Cámara.

Tamaño del contratoUn Lote de 30 toneladas (30.000 kilogramos).

CotizaciónDólares por cada una Tonelada (U$S/Ton.).

Moneda de negociaciónDólares estadounidenses (U$S).

Meses de contratoCada uno de los doce meses del año.

Fecha de vencimiento y Último día de negociaciónDía hábil previo a las últimas 5 ruedas del mes del contrato.

Forma de liquidaciónDelivery (entrega o recepción, según corresponda, del aviso físico) de acuerdo al procedimiento de entregaestablecido por la Cámara Compensadora.

ariación mínima de preciosU$S 0.1 por tonelada (U$S 3.- por contrato).

ariación máxima de preciosSe adoptará un sistema de límites de fluctuación de precios de hasta, como máximo, un valor equivalente al150% de los márgenes exigidos por la Cámara Compensadora. Esta variación máxima no se aplicará losúltimos cinco (5) días previos al comienzo del período de entrega, ni durante dicho período, o cuando el díaanterior haya sido feriado o no laborable en Argentina.

Márgenes de garantíaLos márgenes se redefinen en forma periódica de acuerdo con lo que determine la Cámara Compensadora.

Ticker E-trader

SOJ

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Principales Productos ROFEX (www.rofex.com.ar)

ROFEX18


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Especificaciones de contratos19

Contrato de Futuros Soja Chicago Maíz Chicago Oro Petróleo Crudo TVPP

SubyacenteSoja de Grado Nº2

(amarilla)

Maíz de Grado N°2

(amarillo).

Oro Fino (Oro de Buena

Entrega, 995.0)

Petróleo Crudo, WTI (Light

Sweet Crude Oil)Cupones PBI en Pesos

Unidad de

Negociación

Un Lote de 5 toneladas

(5.000 kilogramos)

Un Lote de 5 toneladas

(5.000 kilogramos)

1 Onza Troy (31,1035

Gramos)

Será de BLS 10,- (10

barriles

Será de diez mil pesos de

valor nominal

CotizaciónDólares por cada una

Tonelada (U$S/Ton).

Dólares por cada una

Tonelada (U$S/Ton).

Dólares por Onza Troy

(31,103 Gramos)Dólares por barril

Pesos ($) por cada cien

Pesos de valor nominal

Moneda de

NegociaciónDólares Dólares Dólares Dólares Pesos

Meses de Negociación

Febrero, Abril, Junio, Julio,

Agosto, Octubre y

Diciembre.

Febrero, Abril, Junio, Agosto

Cada uno de los 12 mesesdel año. En principio,

serán listados contratos

con vencimiento en jun y

dic

Cada uno de los 12 mesesdel año. En principio,

serán listados contratos

con vencimiento en may y

nov

Cada uno de los 12 meses

del año.

Vencimiento y último

día de negociación

El último viernes que

preceda en al menos dos

días hábiles (EE.UU.) al

último día hábil (EE.UU.)

del mes del contrato.

El último viernes que

preceda en al menos dos

días hábiles (EE.UU.) al

último día hábil (EE.UU.)


Ultimo día hábil del mes del

contrato

Será el cuarto día hábil

(EE.UU.) previo al día 25


Ultimo día hábil del mes del

contrato

Liquidación (cash

settlement)

Contra la primera posición

abierta del contrato de

futuros de soja del Chicago

Mercantile Exchange para

el día de vencimiento del

contrato Soja Chicago de

ROFEX.



futuros de maíz del Chicago



contrato Maíz Chicago de

ROFEX.

Contra el London Gold

Fixing en dólares

estadounidenses del día de

vencimiento del contrato

calculado en su edición

vespertina por la London

Bullion Market Association



futuros de Nymex Ligth

Crude del Chicago



contrato WTI de ROFEX.

Contra el precio de ajuste

determinado por el

promedio ponderado por

volumen de los precios

pactados en los últimos 60

minutos de la rueda de la

BCBA del último día de

negociación de este

contrato.

Ticker E-trader SOY CRN ORO WTI TVPP

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Futuros20

Tamaño del Contrato (1) índice MERVAL

Cotización Pesos cada un (1) Índice Merval. Launidad de negociación será un (1)contrato de Futuros

Meses del contrato Ciclo trimestral marzo, junio, septiembre ydiciembre con un plazo máximo de hasta18 (dieciocho) meses calendario.

Vencimiento y último día de Negociación Será el último día hábil del mes delcontrato

Tick Mínimo 1 punto de índiceForma de liquidación Por diferencias en efectivo, en base al

precio de ajuste final determinado por lamedia aritmética del Índice MERVALdurante la última hora de negociación,tomando un valor por minuto.

Futuro Índice Merval

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Futuros

Vencimiento De forma anticipada mediante

la operación inversa

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Volumen• Cantidad de contratos realizados en el día.

• Se puede medir en:

-Cantidad de contratos

-Dólares

Futuros

Interés Abierto• Cantidad de contratos que

permanecen sin cancelar al

finalizar la rueda.

Aumenta si:

-Se cancelan menos contratosde los que se abren

No cambia si:

Se cancelan igual cantidad de

contratos de los que se abren.No hay operatoria

Disminuye si:

-Se cancelan más contratos de

los que se abren

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Volumen e Interés Abierto

Futuros23

Fecha A B C D Volumen Open Interest

03/10/2015 1C 1V

04/10/2015 2V 2C

05/10/2015 1V 1C

06/10/2015 1V 1C

07/10/2015 2V 2C

1 1

2 3

1 3

1 2

2 4

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Futuros24

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Futuros25

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Especificaciones del futuro DLR ROFEX

Activo Subyacente: dólares estadounidenses

Tamaño del Contrato: U$S1.000

Fecha de Expiración: Ultimo día hábil del mesCotización: $/U$S

Forma de liquidación del contrato: Cash Settlement(Diferencias de Efectivo en $)

Futuros26

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Adquisición de un contrato de compra a

futuro• Ejemplo:

Expectativa de que el TCsuba.

Precio actual del dólar: $9,50

Precio de adquisición delcontrato de compra $ 9,60

Nota: no se consideran comisionesni incidencia de márgenes en loscálculos

Futuros27

Posibles escenarios al vencimiento delcontrato

Tipo decambio de

referencia altermino del

contrato

Cálculo efectuado Gananciao Pérdida

9,55 (9,55-9,60)*1000 - $ 50

9,60 (9,60-9,60)*1000 $ 0

9,65 (9,65-9,60)*1000 $ 50

9,70 (9,70-9,60)*1000 $ 100

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Adquisición de un contrato de futuro de dólar

Futuros28

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• En el primer caso, la persona deberá adquirir a $ 9,60 los dólaresque en el mercado cotizan a $ 9,55. La pérdida será de $ 0,05 porcada dólar. Como el contrato es por cada 1.000 dólares, la pérdidaserá de $ 50 por contrato.

• En el segundo caso, la persona no pierde ni gana (omitiendo las

comisiones, márgenes y eventuales costos de oportunidad).• En el tercer y cuarto caso, la persona podrá comprar el subyacente

a $ 9,60 mientras que en el mercado cotiza a un precio superior(9,65 y 9,70). Al comprarlo más barato obtendrá una ganancia.

• Conclusión:

• Mientras más aumente el precio del subyacente respecto al preciode compra pactado, mayor será la ganancia para el comprador a

futuro.

Futuros29


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31


31/58

Venta de un contrato a futuro

Futuros31

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Venta de un contrato a futuro

Conclusiones

• Las conclusiones son similares al caso de una compra a futuro,pero a la inversa: a mayor caída del precio del subyacenterespecto al precio de venta pactado en el contrato, mayorserá la ganancia para el vendedor a futuro.

Futuros32

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Ejemplo agrícola simple: compra de futuro

de Soja Fábrica

• El 02/10/15 compro 10 contratos de Soja Fábrica con vto. en

Octubre de este año (SOF102015) –cada contrato es de 30tn.- a 224,5 dólares por tonelada.

• El 19/10/15 cierro la posición vendiendo los 10 contratos deSOF102015 en Rofex. Ese día el contrato cotizaba a 229

dólares por toneladas• Resultado: ganancia de 4,5 dólares por tn. x 30 tn. x 10

contratos = 1.350 dólares*

*Esos dólares serán liquidados a la cotización del Dólar Garantía Rofex de la fecha.

Futuros33

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Venta futuro de Soja Chicago

• El 30/09/15 vendo 10 contratos –cada contrato es de 5 tn.-de SOY102015 a 327,6 dólares por tonelada

• El 16/10/15 cierro la posición comprando 10 contratos deSOY102015 a 330,2 dólares por tonelada

• Resultado: pérdida de 2,6 dólares por tn x 5 tn. x 10 contratos= -130 dólares *

*Esos dólares serán liquidados a la cotización del Dólar Garantía Rofex de la fecha.

Futuros34

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Cobertura• Consiste en tomar una posición en el mercado de futuros opuesta a la que

se tiene en el disponible (físico). Sin la cobertura, la posición que se tieneen el mercado estará expuesta a las variaciones de precios.

• Objetivo: evitar el riesgo de movimientos adversos en los precios (aunqueexisten otros riesgos, como el riesgo de base). Es decir, cubrirse del riesgodireccional del mercado (suba o baja de precios).

• Las coberturas funcionan cuando las posiciones físicas que queremos cu-brir, y las del instrumento de futuros elegido para la cobertura, mantienenuna elevada correlación positiva. Pero, al mismo tiempo, se limita la posi-bilidad de aumentar los beneficios si los precios se mueven de manerafavorable.

Futuros35


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Suponga que usted es dueño de la compañía manufacturera “Y” que vende su producción localmente, pero importa una parte sustancial desus insumos.

La empresa Y acuerda la compra de insumos por un monto a pagar de

u$s 1.000.000, que serán abonados el día que reciba los productos,dentro de 30 días.

Riesgo ↑ Dólar Suba en insumos c/ ingresos fijos.

Cobertura COMPRA DE DÓLARES A FUTURO

Datos de Mercado:Cotización del dólar hoy: $8,70Cotización del futuro de dólar a 30 días $ 8,90

Cobertura compradora con futuros

Futuros


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Escenario AlcistaHoy compra 1000 contratos a $8,90

Dentro de treinta días (vencimiento):TC = Precio del futuro = $9,05

Resultado

- $ 9.050.000 (1)+ $ 150.000 (2)------------------------ $ 8.900.000 abona la empresa Y

(1) = Compra Spot de u$s 1M a $9,05 parahacer frente al pago.

(2) = Resultado de liquidar 1000contratos de Futuros a $9,05.

Escenario BajistaHoy compra 1000 contratos a $8,90

Dentro de treinta días (vencimiento):TC = Precio del futuro = $8,75

Resultado

- $ 8.750.000 (1)- $ 150.000 (2)------------------------ $ 8.900.000 abona la empresa Y

(1) = Compra Spot de u$s 1M a $8,75 parahacer frente al pago.

(2) = Liquidación de 1000 contratos deFuturos a $8,75.

Futuros

Cobertura para un importador


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Escenario alcistaHoy venta 1000 contratos a $8,80

Dentro de treinta días (vencimiento)$ del dólar = $ del futuro = $8,95

Resultado

+ $ 8.950.000 (1)- $ 150.000 (2)-----------------------+ $ 8.800.000 recibe el

exportador

(1) = venta de u$s 1M a $8,95 en elmdo. de contado

(2) = Perdida al vencimiento en elmercado de futuros1000*1000*(8,80-8,95)

Escenario bajistaHoy venta 1000 contratos a $8,80

Dentro de treinta días (vencimiento)$ del dólar = $ del futuro = $8,55

Resultado

+ $ 8.550.000 (1)+ $ 250.000 (2)-----------------------+ $ 8.800.000 recibe el

exportador

(1) = venta de u$s 1M a $8,55 en elmdo. de contado

(2) = Ganancia al vencimiento en elmercado de futuros1000*1000*(8,80-8,55)

Cobertura para un exportador

Futuros

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Cobertura con futuros: conclusiones• Cobertura vendedora (short hedge): es lo apropiado para

quien ya posee el subyacente –se dice que está largo ocomprado en el activo- y espera venderlo en algún momentofuturo.

• Cobertura compradora (long hedge): es lo apropiado paraquien no tiene el subyacente –se dice que está corto/vendidoen el activo- y espera tener que adquirirlo en el futuro.

• Por definición, quien no posea una posición compensada está

expuesto al riesgo de precio y por lo tanto está especulandorespecto a la dirección de precios. Con la cobertura, elindividuo se asegura un precio que cree conveniente, másallá de lo que pase luego con las variaciones de precios.

Futuros

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Inversión con Futuros

El diferencial entre el precio spot del dólar y su precio futuro tieneimplícita una tasa de interés.

En estas inversiones se sabe a priori cuál será la tasa en pesos a obtener.

Esta estrategia se efectúa generalmente cuando la curva de preciosfuturos tiene una estructura “normal”.

Al ser el precio futuro del dólar más caro que el de contado, la estrategiasería: Comprar Spot y Vender a Futuro

Problema actual: Acceder a los dólares al TC oficial. Pero al ser un contratocon cash-settlement, se liquidan las diferencias en pesos y no en dólares.

Futuros

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Especulación con Futuros

• Se asume riesgo direccional de mercado.

• Objetivo Obtener beneficios con movimiento de precios delos futuros.

• Alto grado de apalancamiento (depende del producto).• Sólo se integra al inicio margen de garantía (costo de oportu-

nidad atemperado por inmovilización en Títulos, Acciones, FCIy CDs).

• Sin riesgo de contraparte (mercado institucionalizado).

Futuros

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Argentina Clearing S.A.

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Flujos que intervienen en operaciones a futuro Integración del Margen Inicial

Depósito de una determinada cantidad de dinero, generalmente un

porcentaje de la inversión a efectuar, para asegurar el cumplimiento de la

operación. Será reintegrado al cerrarse la posición. Con esto, el mercado hace

que la operación sea más segura para las dos partes.

El margen variará de acuerdo a:

a- si es contrato de compra o de venta?

b- si el vencimiento es cercano o no?

Diferencias Diarias (Mark-to Market)

Según cómo sea la evolución del precio de ajuste, el inversor irá

ganando o perdiendo. Por ejemplo, si la evolución es desfavorable, para evitar

que al final de la operación tenga que depositar el total de la pérdida, se le irá

requiriendo depósitos diarios.

Flujos en operaciones de futuros

No

Sí

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Ejemplo compra-venta de un contrato de dólar

Flujos en operaciones de futuros

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Diferencias diarias – Ejemplo venta

El 01/10/2015 vendo 10 contratos de Futuros de Índice de Soja Rosafé a octubre 2015 (ISR102015)a U$S 296,2; el 14/10/2015 cierro la posición comprando 10 contratos de ISR102015a U$S 304,2

Fecha Posición TipoPrecio de

entrada/salidaAjuste

DiferenciasDiarias

DiferenciasAcumuladas

01/10/2015 ISR102015 Futuro 296,2 296,8 -180,0 -180,0

02/10/2015 ISR102015 Futuro 296,9 -30,0 -210,0

03/10/2015 ISR102015 Futuro 299,4 -750,0 -960,0

06/10/2015 ISR102015 Futuro 300,4 -300,0 -1.260,0

07/10/2015 ISR102015 Futuro 299,5 270,0 -990,0

08/10/2015 ISR102015 Futuro 300,2 -210,0 -1.200,0

09/10/2015 ISR102015 Futuro 300,5 -90,0 -1.290,0

10/10/2015 ISR102015 Futuro 300,9 -120,0 -1.410,0

13/10/2015 ISR102015 Futuro 304,0 -930,0 -2.340,0

14/10/2015 ISR102015 Futuro 304,2 303,6 -60,0 -2.400,0

Resultado “Punta contra Punta”=(Precio de Venta Inicial-Precio de Recompra) xnºcontratos x tamaño contrato (tons.)=(296,2-304,2) x 10 x 30= (U$S 2.400)


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Margen Dif. Diarias Dif. Acum. Margen Dif. Diarias Dif. Acum. Margen Dif. Diarias Dif. Acum.

05/10/2015

06/10/2015

07/10/2015

Precio de

Ajuste

A B CFecha

08/10/2015

09/10/2015

El 05/10/15 A compra 1 Futuro de Dólar dic-15 a $ 9,88 / u$s y B vende un 1 Futuro de Dólar dic-15 a $ 9,88 / u$s.

El 08/10/15 B compra 1 Futuro de Dólar dic-15 a $ 9,84 / u$s y C vende un 1 Futuro de Dólar dic-15 a $9,84 / u$s.

9,88 ($ 1.005) 0 0 ($ 1.005) 0 09,89 10 10 -10 -10

9,87 20 -10 10 40 -30 -30

9,91 40 30 -40 -70

$ 1.005 ($ 1.005)

9,85 -40 -30 40 30

Diferencias diarias y garantías – Ejemplo

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Para reducir el costo de oportunidad del dinero, Argentina Clearing acepta diferentes activos como deposito de garantía, cada unocon su respectivo aforo: Títulos públicos, Lebac/Nobac, Acciones, Certificados de Plazos Fijos, FCI, Warrants, etc.

http://www.argentinaclearing.com.ar/riesgo/activos.aspx

http://www.argentinaclearing.com.ar/riesgo/activos.aspxhttp://www.argentinaclearing.com.ar/riesgo/activos.aspxhttp://www.argentinaclearing.com.ar/riesgo/activos.aspx


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Producto

ROFEX ARGENTINA CLEARING

Cuentas queregistren

mensualmente

Derecho deregistro por

contratoDerecho de registroNegociación Previa

Categoría deMiembro

Compensador

Derecho declearing por

contrato

Nuevos Productos

Hasta 150.000contratos U$S 0,14 U$S 0,14

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Derechos de registro

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Opciones

Una opción es un contrato a través del cual, mediante elpago de una prima, el comprador (tenedor) obtiene elderecho -pero no la obligación- de comprar (call) o vender

(put) determinado activo subyacente a un precio y plazopactado.

El ejercicio del derecho que da la opción puede ser ejercitadohasta una fecha determinada en las opciones americanas oen una fecha determinada en las opciones europeas. EnRofex las opciones son americanas.

Opciones

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Clasificación

Según el Derecho que otorgan:

- Opciones de compra – CALL

- Opciones de venta - PUT

Según la naturaleza del ActivoSubyacente:

- Opciones sobre Acciones

- Opciones sobre Divisas

- Opciones sobre Índices

- Opciones sobre Commodities

Opciones

Según el tipo de contrato sobre elcuál se instrumentan:

- Opciones sobre el contado

- Opciones sobre forward- Opciones sobre futuros

Según el momento en que sepueden ejercer:

- Sólo el día de vencimiento(Europeas)

- Cualquier día hasta elvencimiento (Americanas)

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Principales definiciones

• Tenedor/tomador: quien compra la opción. Puede ejercerla,venderla o dejar que expire.

• Lanzador: quien vende la opción.

• Prima: monto pagado por el tenedor al lanzador al momentode realizar la operación.

• Precio de Ejercicio (Strike Price): Precio al cual el compradortiene derecho a comprar/vender el activo subyacente alejercer la opción.

• Fecha de vencimiento (Exercise Date): momento en queexpira la opción.

Opciones

O i53


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Prima de las Opciones

Es el precio de la opción: el dinero que el comprador paga allanzador por el derecho que otorga la opción.

es el valor máximo que el comprador puede perder.

es el valor máximo que el lanzador puede ganar.

es el único concepto del contrato que se negocia entre laspartes en Mercados Organizados (los demás componentesestán estandarizados).

Opciones

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Opciones

Ahora consideremos opciones sobre futuros, en donde el

tenedor y el lanzador toman una posición en el mercado defuturos en el ejercicio de la opción.

Es decir, estas opciones brindan el derecho, pero no la

obligación, a entrar en un contrato de futuros a un precio yfecha determinada.

Call: derecho a tomar una posición larga en un contrato defuturos a cambio de una prima.

Put: derecho a tomar una posición corta en un contratos defuturos a cambio de una prima.

O i55


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Terminología de las Opciones• At The Money (ATM)

-Precio del Activo Subyacente = Precio Ejercicio

Call o Put Precio Subyacente = Precio de Ejercicio

• Out of The Money (OTM)

-la opción no es ejercible

-la opción no tiene valor intrínseco

Call Precio Subyacente < Precio Ejercicio

Put Precio Subyacente > Precio de Ejercicio

• In The Money (ITM)

-la opción tiene valor intrínseco

Call Precio Subyacente > Precio de Ejercicio

Put

Precio Subyacente < Precio de Ejercicio

Opciones

Bibli fí R d d56


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Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones. John C.Hull

Options, Futures and other Derivatives, John C. Hull.

Futures, Options and Swaps. Robert Kolb-James Overdahl.

Understanding futures markets. Robert Kolb.

Rubinstein on Derivatives. Mark Rubinstein.

Introduction to the Mathematics of Financial Derivatives.

Salih N. Neftci.

Bibliografía Recomendada

Siti d I t é57


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o www.rofex.com.ar

o www.mae.com.ar

o www.bolsar.com

o www.matba.com.aro www.cbot.com

o www.cme.com

o www.bmf.com.br

o www.eurexchange.como www.futuresindustry.org

Sitios de Interés

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Muchas gracias

Por cualquier duda o consulta, pueden escribir a [email protected] o [email protected]

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