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Fintech • 1Analyst 한정태 I 황승택 I 안주원 I 김재윤 I 김두현 I 차인환

Fintech : 인터넷전문은행과 간편결제 그리고 Fintech 기업들

들어가기

삼성페이 회원이 100만명이 넘었다. 네이버페이, 카카오 페이 등 간편결제 서비스는 휴대폰 제조업체, 유통업체, 대형 포털,

결제대행, 카드사 등 20개 이상 출시되고 있다. 이 서비스는 지급결제에서 사용하는 플랫폼이다. 핀테크의 활성화 노력의

결실인 셈이다.

더욱이 오는 12월이면 인터넷 전문은행 예비인가를 허용한다. 금융과 IT의 만남인 Fintech가 더 확장되고 있는 모습이다.

IT는 물론 포털업체, 유통업체 등이 가세하고 있기 때문이다. 온라인 거래는 이미 우리생활에 익숙해져 있다. 이제 인터넷이

온라인에서 모바일 환경으로 가면서 또 한번 커다란 변신을 시도하고 있는 것이다.

전자상거래가 활성화 되면서 인터넷상에서 결제를 대행해주는 업체들이 상당부분 성장해왔다. 이젠 모바일을 통한 온라인

이나 오프라인에서의 변화가 시도되고 있다. 이러한 변화는 특히, 간편결제 시장에서 두드러진다. 복잡한 것은 싫다. 굳이

카드를 안꺼내도 핸드폰만 가져다 대면 결제가 이루어진다. 간편하면서 보안과 본인인증이 확실한 시스템과 플랫폼들이 속

속 등장하고 있는 것이다. 이용자 측면에서 편리성이 강조되는 문화다.

또한 모바일을 통해서 1) 언제 2) 어디서나 3) 금융회사를 통하지 않고서도 직접 거래의 형태가 만들어지고 있다.

금융상품의 온라인 판매에 이어 금융회사를 통한 거래가 아닌 P2P나 C2C 형태의 크라우딩 펀딩, P2P대출, 온라인 자산관

리 등이 등장하고 있다.

이에 따라 이 글에서는 1) Fintech 관련 상황을 점검해보고 2) 인터넷 전문은행 등장으로 본 금융 부분에서의 변화, 3)가장

활성화 되고 있는 결제시장에서의 간편결제, 그리고 4) 인증, 보안, 결제대행업자(PG), 새로운 전자화폐 사업자 관련 기업

들을 정리해보고자 한다.


2015년 11월 23일

I. Fintech 의미와 범위 5

Contents

II. 인터넷 전문은행과 Fintech 10

III. 간편결제 시장 33

IV. Fintech 관련 기업 46


2015년 11월 23일

Summary

인터넷전문은행과 Fintech

• 인터넷전문은행이 내년 상반기에는 본인가에 이어 본격적인 영업을 할 것으로 예상. 하지만 기존 인터넷뱅킹이 잘 발달되어 있고 고객에게 돌려줄 서비스가 제한적이여서 파괴적이지는 않을 듯함. 은행과 대부업 중간계층을 타겟하겠다고 하지만 과거사례를 볼 때 회수나 리스크관리가 가장 크게 요구되는 영역이여 만만치 않은 수익모델임. 20년된 미국도 M/S는 3~4%대.

• 금융권 Fintech에 간편결제서비스가 가장 크게 부각되고 있음. 모바일 인터넷으로 가면서 더욱 활성화될 부분이지만 지급수단으로 카드를 대신하지는 않기 때문에 헤게모니는 변화 없을 듯. 금융권 Fintech 대응은 이들 업체와 전력적 제휴를 맺거나 기분을 투자하는 형태가 가장 잘 발달. 또한 독자적 개방형 플랫폼의 구축까지 확장.

2016년 간편결제서비스 개화(開花)

• 2015년 하반기 공격적인 마케팅을 시작으로 빠르게 가입자/가맹점 확대국면

• 정부의 소비진작을 위한 규제완화 기조가 유지되고, 모바일쇼핑의 공격적인 성장, O2O서비스와의 시너지를 통해 이용자수 증가는 가속화될 것

• 서비스업체의 수수료수익은 제한적, 향후 확보된 가입자 빅데이터를 활용해 기존서비스의 고도화 및 신규서비스 흥행의 발판을마련할 것으로 판단. 소셜쇼핑, 오픈마켓 등의 간편결제 도입에 따라 단기적으로 PG(Payment Gateway)사들의 수혜 기대.

가장 빨리 대중화 되어가는 분야는 ‘결제’, 핀테크의 꽃 인터넷 은행 핵심은 ‘보안’

• 핀테크는 IT 환경변화에 따른 금용소비채널이 바뀌면서 시대적 흐름으로 자리잡아가고 있음.

• 핀테크 안에서도 가장 빨리 범용화 되는 분야는 단연 ’결제’이며, 향후에는 오프라인 결제시장을 잡기 위한 업체들의 경쟁이

치열해질 것으로 예상.

• 이와 함께 핀테크의 꽃이라 불리는 인터넷은행은 금리단층 문제 해소 및 사용자 편의성이 높아지는 등 여러 긍정적인 면이 기대되나 사업의 활성화를 위해서는 보안체계가 확실히 뒷받침되어야 하는 만큼 관련업체들이 부각될 것으로 판단함.

I. Fintech 의미와 범위II.인터넷 전문은행과 Fintech


하나금융투자 리서치센터 기업분석실

은행 Analyst 한정태

E-mail: [email protected] / Tel : 3771-7773


Fintech는 금융(Finance)과 기술(Technology)의 합성어로 금융서비스 성과를 향상시키는 모든 기술적 과정을 말하며, 모바

일 결제, 송금, 금융상품 판매, 크라우딩펀딩, 개인 자산관리 및 중소기업 회계관리, 컨설팅, 데이터 분석, 평가 등 온라인서비스

총망라 함.

Fintech관련 부각되는 부분은 1) 온라인으로 직접 금융상품 판매 뿐만 아니라 P2P, C2C 분야까지 연결하는 부분이며, 가장 부각

되는 부분은 인터넷전문은행임. 두번째는 2) 결제부분으로 특히, 간편결제 서비스와 관련한 사업들이 많으며, 3) 이들을 가능케

연결하는 부분의 부가 서비스 영역일 듯함.

인터넷 전문은행 등장 예고되고 있지만 한국에서 파괴적이지는 않을 것으로 전망. 20년 이상의 역사를 가진 미국에서 시장점유율

이 3%정도에 그치고 15년 이상의 일본의 경우를 보더라도 1.9%시장점유임. 물론, 기존 고객과 비은행금융사들의 자회사는 성공

가능성이 높았지만 여전히 틈새시장 공략이었음. 국내도 포털이나 통신, IT업체들의 컨소시엄이 주도하지만 성공이나 시장 파괴

력은 약할 듯함. 인터넷뱅킹이 매우 잘 발달되어 있고 모방일 고객도 6,900만명이 넘고 있는 상황. 비은행 고객을 타겟하여 영업

하겠다고 하지만 소액대출 실패사례가 많고 리스크관리나 회수관리가 가장 큰 경쟁력이기 때문에 만만치 않을 것으로 판단.

국내 하루 결제시장 규모는 338조원 수준. 결제시장에 소액결제 및 카드 결제 시장이 관심. 인터넷 환경이 모바일 환경으로 가면

서 전자상거래 시장이 다시 한번 급성장할 가능성이 높고 간편결제서비스가 활성화되고 있기 때문. 하지만 결제 플랫폼은 다양화

되고 있지만 대부분 결제 수단은 카드가 여전히 대세임. 만일, 신용공여 및 후불형태의 카드를 대신할 결제 수단이 나오면 혁명적

변화일 것임.

금융사들은 Fintech을 대비하기 위해 이들과 협업을 하거나 합작이나 전략적 제휴를 통해 Startup부터 지원하거나 직접 투자를

함. 공동 개방형 플랫폼을 구축하고 독자적 개방형 플랫폼으로 확대하기도 함.

Fintech 의미와 인터넷 전문은행

I. Fintech의 의미와 범위


정의

핀테크란 금융(Finance)과 기술(Technology)의 합성어로,

일반적으로 IT기술에 기반한 새로운 형태의 금융서비스를 의미하며,

서비스의 성격과 유형 등에 따라 Traditional 핀테크와 Emergent 핀테크로 구분* 가능

① (Traditional Fintech) 금융회사의 업무를 지원하는 IT서비스, 정보기술솔루션, 금융 소프트웨어 등을 의미

② (Emergent Fintech) 크라우드 펀딩, 인터넷 전문은행, 송금서비스 등 기존의 서비스를 대체하는

새로운 금융서비스

핀테크란 금융(Finance)과 기술(Technology)의 합성어로,

일반적으로 IT기술에 기반한 새로운 형태의 금융서비스를 의미하며,

서비스의 성격과 유형 등에 따라 Traditional 핀테크와 Emergent 핀테크로 구분* 가능

① (Traditional Fintech) 금융회사의 업무를 지원하는 IT서비스, 정보기술솔루션, 금융 소프트웨어 등을 의미

② (Emergent Fintech) 크라우드 펀딩, 인터넷 전문은행, 송금서비스 등 기존의 서비스를 대체하는

새로운 금융서비스

한국에서는

Fin-tech란

‘우리나라는 우수한 금융 IT 인프라를 바탕으로 Traditional Fintech에 강점을 보유하였으나,

Emergent Fintech 성장은 다소 더딘 것이 사실’

‘우리나라는 우수한 금융 IT 인프라를 바탕으로 Traditional Fintech에 강점을 보유하였으나,

Emergent Fintech 성장은 다소 더딘 것이 사실’



모바일 환경으로 가면서 다시 부각되는 금융 채널의 변화

자료: 하나금융투자

IT의 무한 발전이 채널의 변화를 가져오고 있다.

오프라인에서 → 온라인으로 → 온라인도 인터넷 환경이 Mobile Internet으로 가고 있음.

모바일 환경으로 가면서 언제 어디서나 가능한 플랫폼 등장

금융상품 직거래나 결제 다양화 이와 관련한 부가서비스 관련 업체들이 급속 확대 추세

수요자수요자

공급자공급자

직거래지급결제: 전자상거래금융상품부가서비스

결제

결제

플랫폼 제공① 편리성② 접근성

① 신용공여② 신뢰성③ 안전성(보안)과 책임

Paypal(ebay)구글 월렛패스북(Apple)알리바바(중국)삼성페이

금융

회사

금융 회사

수요자

공급자

간접적① 이체/송금② 카드③ 전자화폐④ 대안화폐

Internet 환경의 변화

Mobile InternetSmart 환경




은행의 입출금 및 자금이체 거래기준 비중 인터넷뱅킹 중 모바일 비중

스마트폰 보급율 세계 1위 은행의 대면거래는 11.2%로 줄어 듬.

온라인인 인터넷뱅킹과 ATM거래가 대부분임.

인터넷 뱅킹 중에서 모바일 비중은 이용금액대비는 6.0%이고 이용건수 기준으로 53.3%임.

OECD국가 전체로 보면 은행 지점수(기존 채널)도 지속 감소 중


금융 채널의 변화

12.3 11.6 11.6 12.2 11.3 11.2 11.3 11.6 11.4 11.2

42.3 42.2 41.2 40.6 41.2 41.0 40.0 39.9 40.1 39.4

14.0 13.7 13.3 13.1 13.0 13.3 12.9 13.1 12.2 12.2

31.4 32.5 33.9 34.1 34.5 34.5 35.0 35.4 36.3 37.1

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

13.3 13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6

대면거래 CD/ATM 텔레뱅킹 인터넷뱅킹

43.345.5

47.950.4

52.4 53.3

4.6 4.8 5.1 5.4 6.0 6.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6

이용건수 이용금액(%)



Fintech 분야별 현황

업무 구분해보면 지급결제, 송금, 인터넷을 통한 예금대출, 금융상품 판매, 온라인 자산관리, 기타 이를 보완하는 부가 서비스 등


Emergent Fintech 분야별 추진 현황

분야 국내 현황 규제 해외사례

지급결제 • 카드사 및 PG사 등의 간편결제서비스 출현공인인증 폐지, Active-X제거

알리페이(中)페이팔(美)

송금• 금융회사를 통하지 않고 비금융회사의 플랫폼을 활용한 온라인송금서비스 출현• SNS 활용

뱅크월렛카카오 도입Venmo(美)

Safaricom(케냐)

예금․대출 • 인터넷 전문은행 도입 방안 마련 중찰스슈와브(美)Japan Net(日)

투자자금 모집 • 투자형 크라우드 펀딩법안 국회 통과 온라인투자중개업 등록 美, 英, 日 등

자산관리• 온라인 투자자문 등에 대한 제도적 제약은 없음. 맞춤형 투자상품 제공 가능• 온라인 펀드슈퍼마켓 도입 완료

온라인 투자자문업Nutmeg(英)

Wealth front(美)

보험• 개별 보험회사 홈페이지를 통한 온라인 보험 가입, 단 한번에 비교 검색은 곤란• 온라인 보험 슈퍼마켓 도입 추진 중

Aggregator(英, 美, 豪)

기타• (빅데이터) 빅데이터 가이드라인 마련 및 통합신용정보집중기관 설립 추진 중• (보안･인증) 핀테크 보안업체 및 금융회사간 제휴확대, 스마트 OTP 출시 준비,

금융보안원 설립 등-



문화가 저비용(수수료 인하), 단순한 접근, 가격 할인, 무료쿠폰 선호 결제수수료, 광고수입, 전자 상거래 활성화로 이어져

금융당국 태도(금산 분리), 전자금융거래법(발행 및 이용제한), 보안 문제, 투자자 보호 한국은 제한적인 상황이나

비즈니스 라인에서 활성화 가능 부분은 1)금융상품 직판거래 2)결제서비스의 다양화 3)P2P(C2C) 중개 4) 1)과 2)의 연결로 압축


거래 IT업체의 금융서비스 진출 Trend

① 계좌 설정, 가상계좌② 고객 정보 보유③ 신용공여

Fintech

결제서비스 + 비금융

Business line

1. 전자금융거래법2. 금융사기, 보안 문제3. 투자자보호와 책임4. 은행 규제 강화 추세: 자본, 운용, 유동성

Huddle

Financial + Technology

Online 전문 금융기관 (B2C)Lending Club: P2PClouding Funding(킥스타터)

Hegemony

전자화폐/선불전자지급수단대안화폐

직접금융/판매채널

Paypal(ebay), Applepay알리바바(중국)라쿠덴(일본)카카오톡, 네이버

비트코인

데이터 분석 + 스프트웨어PFM, 빅데이터 분석개인 및 중소기업 대상

II. Fintech와 인터넷 전문은행

Fintech의 비즈니스 라인은


온라인 시장을 통한 비즈니스

온라인화를 통한 금융 거래: 인터넷 전문은행

P2P, C2C 환경: 금융회사를 통하지 않고 개인들간의 시스템이나 플랫폼을 통한 금융 활동

비은행권은 금융상품 판매나 자산관리 및 부가 서비스

온라인을 통한 금융 Business


온라인펀드/투자금융상품자산관리(PFM)

온라인 보험

인터넷 전문은행

P2P 대출, 예금, 모기지

Online

* 규제 이슈대기업 참여고객 보유 여부업무범위

** 장벽고 진입비용규제 준수비용고객 보호보안 등 IT 비용은행 저수익성

비은행금융자회사(16)제조업체 및 비금융자회사(4)

2000년 30개→20개상업은행 대비 인터넷 은행 비중, 예금 4.3%, 자산 3.9%

미국

고객기반을 둔비금융자회사와 제휴

일본 8개 인터넷 은행(총상업은행 대비)예금 1.82%, 자산 1.62%* 금융지주사 아래 IT 자회사 허용

금융 자회사

유럽 사업부나 은행 및비은행 자회사ING direct, Egg Bank(영)Com Direct(독), BMW Bank(독)

*** 발전 여부상품의 표준화복잡한 상품 구조투자자보호

펀드슈퍼마켓금융투자상품 - 방문판매 허용

온라인 보험 판매



(1) 한국의 인터넷전문은행 등장 예고

한국도 2015년 12월까지 1~2곳 인터넷전문은행 예비인가 2016년 상반기 본인가 및 영업 시작

금산업(은산분리) 국회 통과가 관건 인 듯하며, 현재 3개가 각축전.

한국은 현재 인터넷뱅킹 등록자가 1억 655만명이고, 모바일 고객은 6,936만명. 경제활동인구는 대부분 중복 가입 상태.

한국은 인터넷뱅킹이 상당히 발달된 국가에서 인터넷전문은행 등장이 예고되고 있음 – 핀테크 활성화 일환인 듯


인터넷전문은행 예비인가 신청한 3개 컨소시엄 최근 정부/감독당국의 핀테크 규제 완화 관련 주요 내용


이름 주주구성

카카오뱅크

금융권 주주 우정사업본부, KB국민은행, 한국금융지주

비금융사 주주카카오, 이베이, 텐센트, 넷마블, 로엔, SGI서울보증, 예스24, 코나아이

K-뱅크

금융권 주주 우리은행, 현대증권, 한화생명

비금융사 주주

KT, 알리페이, 뱅크웨어글로벌, 포스코ICT, 브리지텍, 모바일리더, GS리테일, 얍컴퍼니, 이지웰페어, KG이니시스, KG모빌리언스, 스마일게이트, 다날, 한국정보통신, 인포바인, 8퍼센트, 한국관광공사

I-뱅크

금융권 주주IBK기업은행, NH투자증권, 현대해상화재보험,옐로금융그룹, 한국증권금융, 웰컴저축은행

비금융사 주주인터파크, SK텔레콤, GS홈쇼핑, BGF리테일, NHN엔터테인먼트, 지엔텔, 한국전자인증, 세틀뱅크

현행 신규

금융사핀테크 기업인수

금융지주회사법, 은행법상가능하나 사례 없음

유권해석 완화 등금융당국 지원 계획

금산분리완화

산업자본의 은행지분4% 이상 소유 금지

상호출자제한 기업집단 제외산업자본의 금융자본소유 한도 50%까지 확대

업무범위 여신의 수신 업무일반은행과 동일, 신용카드 영위

은행 설립최소자본금

시중은행 1,000억원, 지방은행 500억원

전국 은행 공통 500억원

금융 실명확인

대면 확인 비대면 실명 확인



주: 14년 기준자료: 하나금융투자

1995년 10월 세계최초 인터넷전문은행인 SFNB(Security First Network Bank) 설립

최근 대형 금융기관들이 Direct Banking의 자회사를 만들면서 현재는 20개 정도가 영업을 하고 있는 것으로 추산

가장 성공한 은행중 규모가 큰 은행은 찰스슈왑 뱅크. 증권사 연계영업 확대 이후 오프라인 채널 확보

대표적인 성공모델은 디스커버 뱅크, 아메리칸익스프레스 뱅크 등 카드계열 자회사임

미국 인터넷전문은행 현황

설립연도 총자산 예금 순영업이익 설립주체

찰스 슈왑 뱅크 2003 1,033 956 7.8 증권사

앨리 뱅크 2004 978 559 8.8 제조업 계열

디스커버 뱅크 2000 781 450 24.4 카드사

이트레이드 뱅크 2001 453 333 3.1 증권사

아메리칸익스프레스 뱅크 2000 405 285 18.7 카드사

바클레이즈 뱅크 델라웨어 2001 201 127 3.3 개인

CIT 뱅크 2000 176 131 1.1 금융(리스)사

샐리매 뱅크 2005 168 91 3.0 금융사(학자금대출)

BMW 뱅크 1999 106 63 1.5 제조업 계열

네이션와이드 뱅크 2007 99 44 0.4 보험사

(2) 미국 주요 인터넷전문은행

(단위: 억달러)



미국 주요 인터넷전문은행

2014년말 현재 인터넷전문은행이 총자산에서는 3.9%, 총예금 대비로는 4.3%를 차지

인터넷전문은행의 전체 총자산은 6,050억달러, 예금은 4,383억달러임

자산 성장은 2010년 이후 연평균 10% 증가, 예금도 연평균 11% 확대


미국 인터넷전문은행 자산 점유율 미국 인터넷전문은행 예금 점유율


0

0.9

1.8

2.7

3.6

4.5

0

100

200

300

400

500

600

700

00 02 04 06 08 10 12 14

(%)(Ubn)자산총계 점유율(우)

0

0.9

1.8

2.7

3.6

4.5

5.4

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

00 02 04 06 08 10 12 14

(%)(Ubn)총예금 점유율(우)




미국 인터넷전문은행 생존율(1995-2014년) 미국 인터넷전문은행과 시중은행 예금금리 비교


미국의 인터넷전문은행 역사를 보면 38개가 출범해서 14개사가 퇴출. 63.2%의 생존율임. 캡티브가 있는 자회사 생존율이 높음.

이들의 수익구조는 주로 기존 은행과 차별화되지 않은 예대업무 중심. 은행계는 은행내부로 편입되기도 했음

생존한 인터넷전문은행은 주로 타행대비 높은 금리로 예수금을 확보,

고객을 보유한 계열사와의 연계영업을 통해 수익원을 만들었기 때문인 것으로 보임

구분 진입 퇴출 생존 생존율(%)

은행 19 10 9 47.4

증권 2 0 2 100

보험 5 1 4 80

캐피탈 5 0 5 100

자동차,유통 4 0 4 100

IT, 기타 3 3 0 0

합계 38 14 24 63.2

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

GE Capital

Bank

Ally Bank Capital

One 360

HSBC BOA Wells

Fargo

미국 주요 인터넷전문은행




순이익과 ROE 이자수익 비중(’15.9)

모회사 디스커버 카드사 고객기반을 바탕으로 카드론, 개인대출 등 연계영업 활성화

대손 부담이 상대적으로 적은 개인고객 중심으로 대출 포트폴리오를 구성

대손비용은 3년 평균 총자산대비 1.4%대로 안정화

FY11 이후 평균 ROE 28.5%로 수익성 레벨업


디스커버 뱅크

0

5

10

15

20

25

30

35

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

04.12 05.12 06.12 07.12 08.12 09.12 10.12 11.12 12.12 13.12 14.12

(%)(Ubn)당기순이익 ROE(우)

카드론

83.6%

가계대출

15.1%

유가증권

0.6%

기타 이자수익

0.7%



일본은 금산분리 규정이 완화된 이후에야 산업자본을 중심으로 한 인터넷전문은행이 2000년부터 설립되기 시작

네트워크와 고객을 보유한 모회사를 기반으로 기존 은행업무과 동일한 수익모델을 추구

저가 가격을 통해 틈새시장을 공략하고 있는 것이 특징

자산이 가장 많은 은행은 SBI스미신넷뱅크가 3.3조엔으로 성장, 금융사나 유통업체나 대규모 캡티브 보유한 회사가 성공

(3) 일본 주요 인터넷전문은행

일본 인터넷전문은행 현황

주: 15.3월말 기준자료: 하나금융투자

설립연도 총자산 예금 순이익 설립주체

SBI 스미신넷뱅크 2007 3,286 3,077 7.1 SBI홀딩스, 스미토모미쓰이신탁은행

소니 뱅크 2001 2,068 1,890 3.4소니파이낸셜홀딩스,

스미토모미쓰이은행, JP모건

라쿠텐 뱅크 2001 1,105 1,017 7.4 전자결제회사

세븐 뱅크 2001 790 438 21.2 유통업체

재팬넷뱅크 2000 616 543 2.9 스미토모미쓰이은행, 전력통신업체

지분 뱅크 2008 596 566 1.5 도쿄미쓰비시UFJ은행, KDDI

(단위: 십억엔)



총자산대비로는 1.62%이며, 예금시장에서는 1.82%, 순이익으로 1.73%를 차지 기존 은행업의 패권에는 별 영향이 없음

총자산은 13.0조엔, 예금은 10.2조엔임

최근 3년간 자산은 연평균 21% 증가, 총예금도 연평균 15% 증가하면서 성장성이 좋음


일본 인터넷전문은행 자산 점유율 일본 인터넷전문은행 예금 점유율


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07.3 08.3 09.3 10.3 11.3 12.3 13.3 14.3 15.3

(%)(Ytn)총자산 점유율(우)

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07.3 08.3 09.3 10.3 11.3 12.3 13.3 14.3 15.3

(%)(Ytn)예금 점유율(우)

일본 주요 인터넷전문은행




순이익 추이 ROE 비교


일본 주요 인터넷전문은행

모회사의 탄탄한 고객기반을 바탕으로 주요 비즈니스에 대한 판매채널 역할을 하는 인터넷전문은행들이 안정적으로 사업 영위

자산은 대출보다는 유가증권 비중이 대체로 크며, 수익 비중 또한 이자수익보다 비이자부문 비중이 높은 편

세븐뱅크: 경상수익 중 ATM수수료 비중이 94%. 5년 평균 ROE 14.9%로 안정적 수익구조.

FY14년 ATM 보유대수 21,056대. 15년 1,300여대 추가 설치 계획.

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SBI스미신넷 재팬넷뱅크 지분은행 다이와넥스트 소니뱅크 세븐뱅크

(Ybn)12.3 13.3 14.3 15.3

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SBI스미신넷 재팬넷뱅크 지분은행 다이와넥스트 소니뱅크 세븐뱅크

(%)13.3 14.3 15.3




순이익과 ROE 예금, 대출, 유가증권 잔고

SBI금융그룹 계열사. 온라인증권 계열사인 SBI증권과 교차판매 등 협업 확대하며 성장

예금잔고 5년간 연평균 24.5% 확대 레버리지 극대화 (15.9말 레버리지 57.2배)

자산은 대출과 유가증권 각각 연평균 32.7%, 19.9%로 고르게 성장

FY09 흑자전환 이후 10% 중후반대 ROE로 높은 수익성 확보. 이자수익:비이자수익 비중은 62:38 (’15.9)


SBI 스미신넷뱅크

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(%)(Ybn)당기순이익 ROE(우)

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08.3 09.3 10.3 11.3 12.3 13.3 14.3 15.3 15.9

(x)(Ytn)예금잔고 대출금잔고 유가증권잔고 레버리지(우)



타국사례를 통해서 볼 때 성공하기 위한 조건

• 인터넷전문은행이 성공하기 위해서는 무엇보다도 고객이 있어야 함.

• 미국은 비은행 금융자회사나 고객을 보유한 기업의 자회사 형태가 성공 가능성 높았음.

• 일본은 산업재벌의 참여로 네트워크와 고객을 보유한 모회사를 기반으로 할 경우 성공 가능성 높음.

• 인터넷전문은행이 성공하기 위해서는 무엇보다도 고객이 있어야 함.

• 미국은 비은행 금융자회사나 고객을 보유한 기업의 자회사 형태가 성공 가능성 높았음.

• 일본은 산업재벌의 참여로 네트워크와 고객을 보유한 모회사를 기반으로 할 경우 성공 가능성 높음.

한국에서의 전망: 파괴적이지 않을 듯

(4) 타국사례의 시사점과 한국에서의 전망

• 미국의 15년 이상의 역사와 일본의 10년 이상의 흐름을 볼 때 시장잠식은 제한적이었음.

• 무엇보다 고객 보유 여부(Captive)가 가장 중요한 부분인 듯.

• 한국은 상호출자제한대상 63곳을 제외하고 있어 충성 고객을 보유한 기업체의 등장은 제한적.

• 한국의 은행 NIM이 1~1.5%이고 IT나 대손을 반영한 NIM을 보면 금리 혜택이나 수수료 인하 혜택은 제한적

• 은행고객과 다른 부분에서 영업을 한다고 하면 리스크 관리나 신용평가나 회수가 가장 중요한 부분으로 경험 부족.

• 상당기간 많은 자본을 투여할 가능성이 높아 실익과 시장 파괴력은 제한적일 것으로 전망

• 미국의 15년 이상의 역사와 일본의 10년 이상의 흐름을 볼 때 시장잠식은 제한적이었음.

• 무엇보다 고객 보유 여부(Captive)가 가장 중요한 부분인 듯.

• 한국은 상호출자제한대상 63곳을 제외하고 있어 충성 고객을 보유한 기업체의 등장은 제한적.

• 한국의 은행 NIM이 1~1.5%이고 IT나 대손을 반영한 NIM을 보면 금리 혜택이나 수수료 인하 혜택은 제한적

• 은행고객과 다른 부분에서 영업을 한다고 하면 리스크 관리나 신용평가나 회수가 가장 중요한 부분으로 경험 부족.

• 상당기간 많은 자본을 투여할 가능성이 높아 실익과 시장 파괴력은 제한적일 것으로 전망




2.2 한국의 결제 시장과 간편결제서비스

결제 시장 변화와 규모

한국의 은행의 입출금 및 자금이체 서비스 거래에서 대면거래는 11.2%수준임. 인터넷 비중은 49.6%

국내 지급결제 시장은 하루에 338조원 결제 → 어음, 수표, 이체, 현대, 카드 등으로 대부분 결제함.

지급결제 시장 변화: 인터넷 환경이 모바일 인터넷으로 이동하면서 전자상거래 시장 활성화와 소액 결제 시장 발달

국내 지급결제 시장

1) 어음수표: 23.7조원

2) 계좌이체 312.6조원

한은망 263.7조원

전자금융망 42.1조원

- 거액 결제 263.7조원

- 소액결제 48.9조원

전자금융망 42.1조원

인터넷 뱅킹 19.6조원

펌뱅킹 18.1조원

모바일 뱅킹 0.2조원

3) 카드 1.82조원

신용카드 59.2%

법인카드 21.2%

체크카드 등 기타

어음/수표

현금

컴퓨터도입

어음/수표

현금

인터넷확산

신용카드계좌이체

Mobile

현금선불카드

어음, 수표 → 전자어음, 전자수표


통신사(소액결제)


통신사(소액결제)


현금, 전자지갑, 전자화폐, 가상화폐




소액결제시장에서 계좌이체를 통한 결제 비중 카드 결제 시장

소액결제 시장에서 계좌이체를 통한 결제가 대부분

카드 결제 시장은 개인 신용카드 비중이 59.3%임

결제 시장에서는 결제의 수단이 가장 중요: 카드나 이체, 전자화폐, 선불카드 등 어떤 수단으로 어떤 플랫폼을 이용하여 결제하냐

통신사 소액결제 및 교통카드가 있으나 카드를 대체하는 시장이 아님 → 카드를 대체하면 혁명적인 변화임


소액 지급결제 시장의 현황

인터넷뱅킹

37.3%

펌뱅킹

34.5%

모바일뱅킹

0.4%

지로시스템

4.5%

CMS공동망

1.8%

타행환공동망

등

21.5%

개인신용카드

59.26%법인카드

21.20%

체크카드

19.39%

선불카드

0.13% 직불카드

0.00%

현금IC카드

0.02%



자료: 카카오페이, 하나금융투자

결제 수단 비교

결제 수단의 비교

결제 수단은 카드가 대세임.

카드의 신용공여와 후불제를 대체할 수단이 없음.

휴대폰 소액결제는 한도가 있어 제약됨

휴대폰 신용카드 계좌이체 선불상품권

방식 후불 후불 선불 선불

가입절차 휴대폰 가입시 동의신용카드 APP설치, 인증서 가져오기,

본인인증, 카드등록, 비밀번호 등록

APP설지, 본인인증, 인증서 가져오기,

계좌정보, 비밀번호 등록

해당 선불카드 사이트 가입,충전 필요

결제입력정보 휴대폰, 생일, SMS 인증 IPS, 안심결제, 비밀번호은행정보, 계좌번호, 비밀번호,

주민번호선불카드 아이디, 패스워드

한도 월 최대 30만원 건 30만원(공인인증서 사용시 없음)건 30만원, 잔고 이내

(공인인증서 사용시 없음)잔액 이내

가맹수수율 4~10% 1~4% 1~2% 6~15%

정산주기 60일 5~7일 1~2일 15일

제약사항높은 결제수수료,

가맹점 정산 오래걸림(M+2월)

카드별로 별도APP 설치, 가입, 카드등록 필요

선불한계, 결제 프로세스 불편 선불한계, 높은 결제 수수료




전자 상거래 결제시스템은 온라인상의 가맹점이 전자지급결제를 대행해주면 이를 PG라고 함.

온라인상 지급결제를 대행해주기도 하지만 선불 및 직불 형태의 지급 수단을 발행 및 관리까지 하는 사업자를 전자금융업자라 함.

국내는 68개가 이를 대행. 이중 전자지급 결제 대행 비중이 70.4%로 가장 많음.

전자 상거래 결제와 전자금융업자

구분 업체명

선불전자지급수단발행 및 관리업

IC카드형 한국스마트카드, 마이비, 한국정보통신, 나이스정보통신, 한국철도공사, 유페이먼트, 이비카드, 한페이시스

네트워크형네이버, 케이티, 이베이코리아, 인터파크 아이엔티, 다음커뮤니케이션, 에스케이플래닛, 옐로페이, 스마트로

직불전자지급수단발행 및 관리업

네트워크형 케이지모빌리언스, 다날, 옐로페이, 한국정보통신, 케이에스넷, 스마트로, 하렉스인포텍

전자지급결제대행업

전문PG업자LG유플러스, 케이지모빌리언스, KG이니시스, 한국사이버결제, 케이아이비넷, 효성에프엠에스, 더존비즈온, 다우기술

쇼핑몰운영업체

인터파크아이엔티, 이베이코리아, 다음커뮤니케이션, 에스케이플래닛, 세틀뱅크, 엔에이치엔비즈니스플랫폼

기타 엘지씨엔에스, 다날, 한국스마트카드, 네이버, 한페이시스, 코레일네트웍스, 한페이시스, 신세계페이먼츠

결제대금 예치업PG업자 겸영

LG유플러스, 한국사이버결제, 다우기술, KG이니시스, 인포뱅크, 케이지모빌리언스, 나이스정보통신

오픈마켓 운영업체 이베이코리아, 인터파크아이엔티, 에스케이플래닛, 엔에이치엔비즈니스플랫폼

전자고지 결제업PG업자 겸영 이지스엔터프라이즈, 더존비즈온, 효성에프엠에스

전자고지, 결제전문 동서아이티에스, 옐로페이

국내전자금융업자 등록 현황




간편결제서비스

결제(카드) 시장

온라인 전자 상거래와 모바일 거래의 확대는 대세적인 추세

오프라인 거래에서는 단말기를 통해 카드로 결제하는 시스템 → 간편결제는 모바일에 선 등록한 카드로 인증 후 결제

이때 수수료는 카드사가 Van 사에 수수료 지급. 삼성페이는 인증사를 Van 사를 이용하지 않고 다른 인증사로 인증 받음.

온라인 거래에는 PG사(Payment Gateway, 전자지급결제 대행업자)를 통해 결제 → 수수료는 인터넷쇼핑몰이 직접 줌

지급결제VAN(Off-line)

카드사

상점(카드 가맹점)

카드 소지자

VAN의 역할

1.가맹점과 카드사 간의 계약대행

2.단말기 설치

3.보안기능이 있는 통신망 운영

지급결제PG(On-line)

카드사

Payment Gateway

(카드가맹점)

VAN

PG의 역할

1.대행가맹점:비대면(인증 및 보안 해결)

2.쇼핑몰 관리

카드소지자

VAN

인증수수료: 건당 20원결제수수료: 건당 100~120원

수수료: 거래금액 0.2~0.3%

카드사

상점(카드 가맹점)

카드 및간편결제이용자

VAN

결제수수료: 건당 100~120원

삼성페이

인증사

인증수수료: 건당 20원

간편결제

인터넷 쇼핑몰




전자금융업자의 전자지급 서비스 비중 전자지급결제대행 서비스의 이용현황

전자 상거래가 꾸준하게 증가하고 있음. 연간 55조원 규모이며, 금년에는 10.4%증가 중.

결제지급의 수단은 카드가 67.1%로 가장 많음. 이체나 가상계좌가 있음.


PG의 이용 현황

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13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6

카드 가상계좌 계좌이체 기타(조원)

카드

67.1%

가상계좌

18.0%

계좌이체

12.7%

기타

2.1%




데이터 분석을 통해 비즈니스 영역이나 금융관련 소프트웨어 개발 등과 같은 영역으로 사업 확장 가능

신용평가나 리스크 관리 측면에서는 추가적인 정보를 보태는 수준으로 판단. 고객마케팅 등도 활용할 수 있을 것

비즈니스 측면에서 보면 틈새시장 공략이거나 수익성이 미미한 새로운 비즈니스 영역임

2.3 부가 서비스 영역

핀테크 사업영역

핀테크 기업사례

내용 세부 영역

금융 데이터분석

개인과 기업고객과 관련된 다양한 데이터를 수집하여 분석해 새로운 부가가치 창출 Credit reference / Capital markets / insurance

금융소프트웨어

보다 진화된 스마트기술을 활용하여 기존 방식보다 효율적이고 혁신적인금융업무 및 서비스 관련 SW제공

Risk management, Payment Banking/Asset anagement / Insurance / Accounting / Personal Wealth

구분 업체명

금융 데이터분석

어펌(Affirm.com)

회원이 온라인쇼핑물에서 물건을 살 때 신용카드가 아닌 본인의 신용으로 할부구매를 가능케하는 결제서비스회원의 공개된 데이터를 분석해 단 몇초만에 신용도를 평가한 후 회원의 적정할부 수수료를 산정하여 부과

금융소프트 웨어

빌가드(Billguard.com)

자사가 개발한 알고리즘을 활용하여 신용카드 청구서 상 오청구 또는수수료 과다 인출 등의 징후를 포착하여 회원에게 알려주는 서비스 제공.모바일 앱으로 회원의 신용카드와 은행계좌를 통합 관리 가능

Wealth Front 미국의 소프트웨어 기반 투자자문 회사. 1만불 이상은 연 0.25% 운용 수수료알고리즘 기반인 맞춤형 자산배분 및 투자상품 선정, 주기적 리밸런싱 등 투자일임 서비스 제공, 자산 배분을 통한 절세 전략에 강점. 투자대상은 약 1만 4000여종의 ETF .

Personal Capital 온라인으로 투자 상담 및 관리 제공. 소매투자 관리, 은행 개인 재무서비스 등을 제공10만불 이상 고객은 직접적인 자산운용제공. 스마트폰으로 투자상담 서비스. 0.49% ~ 0.89% 운용수수료



3. 해외의 비금융의 금융 진출 사례는

알리바바의 무서움: 중국 인터넷 보급율 46.9%, 신용카드 비활성화, 전자상거래 결제 및 배달 보증 필요

금융실명제 없음, 충전 한도, 충전 횟수 제한 없음 → B2C, C2C 활성화 가능

라쿠덴: 일본 틈새시장, 전자상거래 시장에서 성공 → 충성도 높은 고객 확보 → 서비스 플랫폼 확장 → 인수를 통해 공략 → 성공

일본의 라쿠덴의 성공사례중국의 알리바바의 성공 사례

여유자금

이체

여유자금투자

원리금지급

즈푸바오즈푸바오

위어바오위어바오

타오바오·텐마오인터넷 쇼핑몰

타오바오·텐마오인터넷 쇼핑몰

텐홍 펀드텐홍 펀드

은행계좌은행계좌

실시간환매

계좌입금

계좌입금

결제

상품대금

현금

충전

고객

E-머니E-머니

E-커머스

E-커머스

증권증권

생명보험

생명보험

은행업무

은행업무

신용카드

신용카드

디지털상품

디지털상품

텔레콤텔레콤

여행여행

포탈&미디어

포탈&미디어

라쿠텐

멤버쉽 ID

데이터베이스

고객흐름

자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자



핀테크기업 활성화되려면 신뢰와 책임이 우선되어야

알리바바: ‘짝퉁’ 상품 유통, 뇌물수수, 입점사 허위매출 이슈 등 연일 부각 → 신뢰도와 책임의 문제

핀테크 업체를 플랫폼으로 활용하는 다양한 고객과 벤더 관리의 책임은 → 다른 비용 존재

연합뉴스2015년 1월 29일 보도

한국경제2015년 3월 5일 보도



4. 글로벌 은행의 Fintech 대응

글로벌 은행의 대응 유형은 대부분 CIO(Collaboration, Investment, Open Act)로 요약

ICT기업들이 성장하면서 금융권을 위협, 금융권 우수 인력마저 빼가고 있는 상황.

신규서비스 제공하거나 Start-up 협업 파트너 참여 등으로 대응

기술금융 위주의 대출 외에 CVC를 설립, fintech 기업에 대한 재무적·전략적 투자

글로벌 금융회사의 Fintech 대응 형태

사 례

Collaboration(협업)

내 용

• 혁신전담조직 구성

• Incubation

• Strategic Partnership

• 사내 벤처투자조직(CVC)

• 연관 업종 M&A

• Open API로 플랫폼화 추구

Investment(투자)

Open Act(개방)



5. Fintech 관련 기업 분류

인터넷전문은행이나 금융상품 직거래나 부가서비스 영역은 초기 단계

모바일 제조업체부터 결제서비스 및 간편결제 관련 사업은 활성화 중

이와 관련 보안 및 인증업체들도 발전

Fintech 기업들의 분류

인증

금융회사 및 카드사 제조업체

전자 지급결제대행

보안

지급수단P2P, C2C

중개

유통업체 소핑몰 업체다음, 카카오, 네이버

VAN 사 및 PG사나이스정보통신, KIS정보통신KG이니시스, 한국정보통신한국사이버 결제 등

삼성전자삼성전기, 아모텍

선불(직불)전자지급수단 발행 및 관리업: KG모빌리언스, 다날, 옐로페이나이스정보통신, 한국정보통신, SK플래닛, 인터파크, 다음카카오 등

소프트개발업

부가서비스 개발 및 관리업

IT회사크루셜텍 (지문인식)

한국정보인증SGA솔루션즈

포탈업체포탈업체

Fintech


III. 간편결제 시장



인터넷게임 Analyst 황승택

E-mail: [email protected] / Tel : 3771-7519


간편결제 시장

온라인쇼핑의 비중확대 고무적. 3분기 거래액 기준 전년대비 16.8% 증가, 2016년 상반기 전체 소매판매액 대비 비중 15% 돌파 가

능할 것

모바일결제 고성장 지속 중. 3분기 거래액 전년대비 58% 증가, 2016년 비중도 전체 온라인쇼핑의 50%를 상회할 것, 모바일결제와

신용카드 사용의 증가는 간편결제성장의 밑거름

간편결제 사용의 가장 큰 이유는 온라인/모바일결제의 불편함. 사용자의 78%가 이를 경험

2016년 간편결제는 정부의 규제완화 속에 1)모바일쇼핑의 성장, 2)O2O서비스의 활성화, 3)공격적인 마케팅에 힘입어 더욱 활성화

될 것

간편결제기업들의 특징은 뚜렷 : '네이버페이'는 쇼핑플랫폼 강화, '카카오페이'는 O2O서비스와의 시너지, '페이코'는 온/오프라인

동시공략, '삼성페이'는 단말기시장의 지배력 강화가 목적

궁극적으로 간편결제는 과점화 될 것. 사용자는 다수의 간편결제서비스를 이용하고, 가맹점도 간편결제서비스들을 Categorization

할 것

관련기업

- 카카오(035720) : 교통서비스를 중심으로 활발해지고 있는 O2O서비스를 기반으로 '카카오페이'와의 시너지 극대화 될 것

- 네이버(035420) : 집중적인 쇼핑플랫폼 강화의 일환으로 '네이버페이'를 활용할 전망이며 이는 쇼핑관련 광고매출 증가의 형태로

나타날 듯



자료: 통계청

온라인쇼핑의 비중확대 긍정적

월별 소매판매액 및 온라인쇼핑 비중 현황

2015년 3분기 국내 소매판매는 전년동기대비 1.8% 증가한 90.8조원을 기록

온라인쇼핑은 17.3% 증가한 13.4조원을 기록, 비중도 전년동기 12.9%에서 14.8%로 확대

지속적인 거래규모 확대로 이르면 연내, 늦어도 2016년 상반기 중 15% 돌파 가능할 것으로 기대

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13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7

(%)(십억원)소매판매액 온라인쇼핑 온라인쇼핑비중

온라인 쇼핑 비중 평균 (%)

2013년 2014년 2015년

10.9 12.6 14.4



개인 신용카드 사용도 꾸준히 확대 중

2015년 8월 기준 거래액 전년대비 5.8% 증가, 2분기는 4.8% 증가

2016년 국내 GDP 성장률 2.5%~3.3% 예상, 신용카드 거래액 3~4% 이상 증가할 것

간편결제 서비스의 대부분은 신용카드를 사용한 온라인/모바일 쇼핑이라는 점에서 환경은 우호적

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09.12 10.11 11.10 12.9 13.8 14.7 15.6

(십억원)월별 개인신용카드 거래액

2016년 3~4% 이상 증가 기대

자료: 통계청

월별 개인 신용카드 거래액 증가 현황



간편결제서비스의 핵심은 모바일결제임. LBS(Location Based Service) 확대의 바탕도 모바일결제 활성화

국내 온라인쇼핑 거래액 3분기 기준 전년대비 1.93조원, 16.8% 증가

동기간 인터넷(유선) 쇼핑 거래액은 3,425억원 감소, 모바일 거래액은 2.3조원 (57.9%) 증가

모바일 비중은 2014년 3분기 34.2%에서 2015년 3분기 46.2%로 확대, 간편결제서비스 활성화와 더불어 비중확대 가속화될 것

모바일 결제의 비중확대에 주목

35.7 40.4

41.3

45.1 47.3

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5,000

6,000

13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7

(%)(십억원)인터넷쇼핑 모바일쇼핑 모바일비중

자료: 통계청

증가하고 있는 모바일결제 비중



자료: OpenSurvey

온라인/모바일 쇼핑에서의 결제 불편 경험

간편결제가 등장하게된 근본적인 이유는 사용자들이 온라인/모바일 결제를 함에 있어 다양한 이슈로 불편함을 겪고 있기 때문임

온라인/모바일 쇼핑에서의 불편한 결제 경험자 78%(by Opensurvey)에 달함

불편 경험자 중의 36.7%만이 기존 사이트에서 구매 지속, 이 경우 사이트를 이동하거나 구매를 포기하는 경향이 큼

특히, 모바일에서 불편을 겪었을 경우 타 사이트로 이동비율이 높게 나타남

자료: Opensurvey

온라인/모바일 결제의 불편함이 간편결제를 유도

결제에 불편을 겪은 후 행동

결제시스템의

불편함을

자주 겪음

11%

결제시스템이

불편했던

적이 전혀

없음

22%

결제

시스템의

불편함을

가끔 겪음

67%

78%

60.0

43.1

39.5

36.7

0 20 40 60 80 100

다른 방법/채널에서 구매

구매 포기

다른 쇼핑몰/앱으로 이동

끝까지 결제

(%)



자료: Opensurvey

간편결제 서비스의 장점

간편결제 시스템의 최대 장점은 결제 과정과 시스템이 편리해 사용자들이 거래를 손쉽게 끝까지 마무리할 수 있다는 점

1회 카드 등록 이후 비밀번호 만으로 결제가 가능하다는 장점이 핵심이며, 공격적인 프로모션(추가혜택)과 광고도 한 몫

사용자들 최대의 우려는 보안 이슈이나, 서비스 별로 높은 수준의 보안레벨을 구현하고 있어 우려는 지속적으로 완화될 예정

자료: Opensurvey

간편결제의 핵심은 유저 편의성, 우려는 보안 이슈

간편결제 서비스의 단점

79.9

44.4

42.3

23.1

13

0 20 40 60 80 100

결제 과정, 시스템이 편리

카드 등록이 편리

추가 혜택

안정적인 서비스

가맹점

(%)

62.3

62.3

25.9

20.1

17.3

0 20 40 60 80 100

개인정보 보안

해킹에 대한 우려

서비스 불안정

가맹점

지원 카드

(%)



자료: 기획재정부

정부의 소비활성화 방안

2014년 ‘카카오페이’ 출시 이후, 2015년 하반기 ‘삼성페이’, ‘페이코’, ‘네이버페이’ 등의 출시와 더불어 본격적인 마케팅 시작

2015년 8월 정부의 소비활성화 방안 발표 등 규제완화를 통한 소비진작 노력 지속되고 있음. 최근까지 온라인쇼핑몰 할인 진행중

2016년 모바일쇼핑시장의 확대와 더불어, O2O 서비스와 간편결제와의 시너지가 확대되며 전체 시장성장을 견인할 것으로 기대

기업들의 경쟁적인 마케팅강화도 사용자들에게 다양한 혜택(ex. 할인쿠폰 등)을 제공하며 서비스 활성화에 기여할 것


간편결제 서비스 2016년 본격화 될 것

간편결제의 활성화 과정

승용차, 대용량 가전 등 개별소비세 부담완화(30%)승용차, 대용량 가전 등 개별소비세 부담완화(30%)

가구, 사진기, 시계, 가방 등 과세기준가격 상향가구, 사진기, 시계, 가방 등 과세기준가격 상향

온라인쇼핑몰 합동 할인행사온라인쇼핑몰 합동 할인행사

골프장 요금인하 유도골프장 요금인하 유도

병행수입 인증보증, AS강화, 운임인하, 면세한도 확대병행수입 인증보증, AS강화, 운임인하, 면세한도 확대

정부규제완화

모바일쇼핑의성장

O2O서비스확대

공격적인마케팅

간편결제활성화



네이버체크아웃 기반의 간편결제 서비스, 누적 이용자수 약 1,600만명, 가맹점 수 총 65,000여 곳, 재결제율 50%

네이버 검색 쿼리 중 34%가 쇼핑 관련 검색어로, 검색→쇼핑→결제 편의성을 통한 쇼핑 플랫폼 강화를 목적으로 출시

중소형 쇼핑몰 위주의 가맹점 확대지속, 향후 전략도 쇼핑 O2O서비스를 중심으로 확대한다는 계획

중장기적으로 쇼핑플랫폼으로써의 경쟁력 강화 및 이를 통한 광고매출 확대가 기대됨

네이버페이 : 모바일 쇼핑경험(검색,쇼핑,결제) 강화

자료: NAVER

쇼핑서비스 강화를 통한 광고 매출 확대

자료: NAVER

상품DB를 제공하고 있는 중소규모의 가맹점 위주



2014년 하반기 출시 이후 카카오톡 플랫폼을 기반으로 가입자/가맹점을 확대 중

가입자 560만명 이상, 가맹점 330개 이상 (대형점 위주), 총 결제건수 1,000만건 이상 기록

별도 앱 설치 없이 카카오톡 메뉴를 통해 바로 이용 가능, 상대적인 접근성이 높다는 것이 강점

최근 출시된 ‘카카오 블랙’, ‘카카오파머 제주’ 등 O2O 서비스에서의 활용으로 쌍방향 시너지 효과 기대

카카오페이 : 생활연계서비스로 확장, 또 다른 카카오의 플랫폼

대형사 위주의 가맹점 330여개 확보 O2O 서비스와의 양방향 시너지가 핵심

자료: 카카오 자료: 카카오



자료: 삼성전자

‘갤럭시S6’이후의 최신 단말기에 국한

MST(Magnetic Secure Transmission) 방식을 활용, 핸드폰을 신용카드단말기에 대는 것 만으로 결제를 진행

신규 스마트폰 및 웨어러블 기기에서도 결제를 지원함으로써 중장기적으로 단말기시장의 글로벌 지배력 확보가 목적

삼성전자 최신 단말기에 국한된 서비스라는 점과 온라인결제 인프라가 아직은 취약하다는 단점은 상존

7월 21일 여신전문금융법 시행 : 3년 내 IC보안(인증) 단말기 설치 의무화. MST의 사용 한계성 부각


삼성페이 : 하드웨어 부분의 글로벌 시장지배력 확보가 목적

3년 내 IC보안(인증) 단말기 설치 의무화

Galaxy S6Galaxy S6 Galaxy S6edge

Galaxy S6edge

Galaxy Note 5

Galaxy Note 5

Galaxy S6edge+

Galaxy S6edge+

3년 후3년 후3년 후



자료: : NHN엔터테인먼트

공격적인 ‘페이코’ 마케팅

NHN엔터테인먼트의 간편결제 서비스, 연내 결제회원 500만 목표, 오프라인 NFC 결제는 2016년 하반기 본격화 예정

한국사이버결제(KCP), 벅스 인수 및 다양한 기업들과의 제휴를 통해 공격적인 가맹점 확대 중

서비스 내에 신용카드와 티머니 동시 탑재 가능 : 편의점, 스타벅스, 교통 등 티머니 오프라인 가맹점 활용, 후불결제가 장점.

경쟁사와는 달리 가입자 확보 이후의 비즈니스 모델에 대한 고민 상존(Target Ad. 계획중)

자료: NHN엔터테인먼트

페이코 : 온라인 오프라인 동시공략

‘페이코’서비스의 강점

온,오프라인 서비스 다양한 결제수단

부정거래 방지 시스템



자료: 위메프

간편결제도 결제 Category를 형성

“Winner Takes All.”은 없다. 한 명의 사용자가 다수의 간편결제서비스 사용, 가맹점도 다수의 간편결제 도입으로 과점형태의 점유

율 경쟁시장이 될 것으로 예상. 간편결제서비스도 신용카드, 휴대폰결체처럼 결제창 내의 Category가 활성화 될 것

단기적으로 가입자기반, 풍부한 리소스를 고려할 때 플랫폼 위주의 성장 예상. 쇼핑 부문은 ‘네이버페이’, O2O 비즈니스 부문은 ‘카

카오페이’가 강점을 가질 것으로 전망

소셜쇼핑과 오픈마켓까지 간편결제가 도입됨에 따라서 관련 PG(Payment Gateway)사들의 단기적인 수혜가 예상됨


결론은 … 과점 형태의 점유율 싸움이 될 것

단기적으로 PG사들의 시장확대를 통한 수혜 기대

오픈마켓시장

50%

소셜쇼핑

25%

기타온라인몰

25%


IV. Fintech 관련 기업



스몰캡팀 Analyst 안주원/김재윤/김두현

Tel : 3771-7606/7735/8542

Analyst 황승택/차인환

Tel : 3771-7519/7520


가장 대중화되어가는 분야는 ‘결제’, 핀테크의 꽃 인터넷은행의 핵심은 ‘보안’

앞서 살펴본 바와 같이 핀테크는 IT환경 변화에 따른 금융소비채널이 바뀌면서 시대적 흐름으로 자리잡아가고 있음.

인터넷 환경의 모바일화로 전자상거래와 소액결제 시장은 구조적으로 성장할 것으로 예상되며 관련업체들도 이에 발맞추어

금융 부가서비스 및 결제수단을 확대하는 등 시장을 선점하기 위한 투자를 진행.

핀테크 안에서도 가장 빠르고 대중화되어 가는 분야는 단연 ‘결제’임. 특히, 최근 삼성전자의 모바일 결제 서비스 ‘삼성페이’는

기존 마그네틱 결제방식을 그대로 활용해 스마트폰을 통한 오프라인 결제가 빠르게 확산되고 있음. 2014년 기준 신용카드 거래액

700조원 중 오프라인 결제액이 650조원에 달하는 만큼 향후 오프라인 결제시장의 주도권을 잡으려는 업체들의 경쟁이 치열해질 것

으로 예상됨.

이와 함께 핀테크의 꽃으로 불리우는 인터넷은행 방향에도 주목해야 할 것으로 판단. 인터넷 은행은 기존 은행과 달리 1) 온라인을

기반으로 한 금융거래, 2) 소비패턴, 관심사, 금융기록 등 Big Data를 활용해 신용평가 기준 산정, 3) 중금리 대출 등이 가능.

인터넷은행이 본격화되면 금리 단충 문제가 해소되고 사용자의 편의성이 높아지는 등 긍정적인 면이 기대되나 동시에 보안체계가

안전하다는 전제가 뒷받침되어야 하는 만큼 보안업체들이 더욱 부각될 것으로 판단.



핀테크 관련업체 15선

하나금융투자는 핀테크 관련업체로 15개 종목을 선정했으며, 주요 분야별 수혜가 예상되는 업체는 다음과 같다.

1) 전자지급 결제대행: 인프라(가맹점, 단말기 등) 확보로 투자비용 최소화하면서 오프라인 결제시장을 선점하는 업체

2) 보안 및 인증: 확실한 기술력과 국제표준에 맞는 인증을 확보해 국내 및 해외진출이 용이한 업체

3) 플랫폼: 시스템구축부터 유지/보수까지 전 공정을 모두 관리가 가능해 고객사를 많이 확보할 수 있는 업체

인증

제조업체

보안

P2P, C2C 중개

유통업체

NAVER, 카카오, NHN엔터신세계 I&C, SK플래닛, 코나아이브리지텍

KG이니시스, LG유플러스,나이스정보통신, 한국사이버결제, 효성올더게이트, KG모빌리언스

삼성전자, 삼성전기, 아모텍, 유비벨록스

KG모빌리언스, 다날, 인터파크

크라우드 펀딩, 펀다

한국정보인증, SGA솔루션즈,민앤지, 이니텍, 라온시큐어,투비소프트, LG유플러스

포탈업체포탈업체

H/W

기반

S/W

기반전자 지급결제대행

Fintech

한국정보통신, 나이스정보통신,KIS정보통신, 한국사이버결제

지급수단

VAN

PG

플랫폼

크루셜텍, 솔라시아



Fintech 관련 기업 list

종목명 투자의견 목표주가 Analyst

카카오(035720) BUY 210,000원 황승택

NAVER(035420) BUY 760,000원 황승택

KG모빌리언스(046440) Not Rated 김재윤

KG이니시스(035600) 김재윤

SGA솔루션즈(184230) BUY 5,310원 김재윤

갤럭시아컴즈(094480) Not Rated 김두현

나이스정보통신(036800) 안주원

다날(064260) Not Rated 김재윤

브리지텍(064480) 안주원

위지트(036090) Not Rated 김두현

코나아이(052400) 안주원

한국사이버결제(060250) Not Rated 안주원

한국정보인증(053300) 김재윤

한국정보통신(025770) 김재윤

KIS정보통신 Not Rated 차인환



2016년 본격화 될 O2O 서비스 최대의 수혜, ‘카카오페이’와의 양방향 시너지, 대리운전의 경우 500억원 이상의 영업이익 기여효과

있을 것으로 추정

‘카카오택시’를 통해 쌓은 사용자 신뢰도가 신규 O2O 서비스 흥행의 기반이 될 것이며 ‘카카오페이’ 사용을 통한 시너지 기대

‘카카오 블랙’(고급택시), ‘카카오 드라이버’(대리운전) 이외에도 다양한 컨슈머 서비스, 배송 등으로 O2O서비스 확대될 것

1. 카카오(035720.KQ) (BUY, TP 210,000원) : 간편결제와 O2O서비스의 시너지


‘카카오톡’의 강력한 시장지배력


서비스간 시너지가 펀더멘털개선을 견인

KakaoTalk

KakaoPay

O2O Service

39,200

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

1Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q15

(천명) MAUs



실적은 3분기가 바닥 4분기 이후 O2O서비스 수익창출 및 게임부문의 개선으로 점진적인 이익증가 가능할 것

2016년 매출 10.4%, 영업이익 40.5% 증가 기대. O2O서비스에 대한 신규실적 반영을 보수적으로 했다는 점에서 실질 성장은 추정

치를 충분히 상회할 수 있을 것으로 기대

광고부문에 대한 시장의 우려는 상존하나 광고플랫폼 통합작업 등이 마무리되며 지표들은 개선되고 있는 상황. 점진적인 개선 기대

1. 카카오(035720.KQ) (BUY, TP 210,000원) : 간편결제와 O2O서비스의 시너지


Financial Data


PER Band Chart

투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 498.9 948.7 1,081.3 1,424.0

영업이익 176.4 99.6 140.3 378.7

순이익 150.1 90.0 111.9 308.8

증감율 35.0 (75.3) 25.5 176.1

PER 20.21 76.33 60.79 22.02

PBR 2.90 2.71 2.56 2.30

ROE 11.41 3.60 4.30 11.03

DPS 173 173 173 173

(단위: 십억원, 배, %, 원)

0

50

100

150

200

250

300

13.1 14.1 15.1

(천원)

천

수정주가

100.0x

50.0x

10.0x



자료: 네이버

쇼핑관련 O2O 서비스를 통한 간편결제 활성화

자료: 네이버, 하나금융투자

‘라인’의 성장 여부가 향후 주가의 Catalyst

2. NAVER(035420.KS) (BUY, TP 760,000원) : 쇼핑플랫폼 시장경쟁력 강화

압도적인 검색 트래픽을 통해 국내 온라인/모바일광고의 시장지배력 기반 이익의 안정성 업계 최고 수준

중장기적으로 ‘네이버페이’의 빅데이터를 활용한 쇼핑플랫폼 강화, 타깃 광고 가능성은 매우 고무적일 것, 이는 광고매출 성장을 가

속화 시킬 것

단기적으로 ‘라인’의 성장여부, 성장의 강도 등이 Catalyst가 될 것

(5)

0

5

10

15

20

25

0

10

20

30

40

50

60

1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16

(%)(십억엔)광고 컨텐츠 기타 성장률



2016년 안정적인 실적개선 지속, 매출 23%, 영업이익 43% 증가 예상. 여전히 성장의 주축은 모바일 광고가 될 듯

‘라인’의 성장여부가 향후 실적의 변수가 될 것. 현시점에서 단기성장에 대한 Conviction은 없음

Valuation은 편안한 수준, 모멘텀이 가시화될 경우 주가반등 강하게 나타날 것

‘라인’의 주식시장 상장에 대한 설왕설래 여전. 일장일단이 있는 만큼 우려할 만한 이슈는 아닌 것으로 판단

2. NAVER(035420.KS) (BUY, TP 760,000원) : 쇼핑플랫폼 시장경쟁력 강화


Financial Data


PER Band Chart

투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 2,758.5 3,272.0 4,032.0 5,003.3

영업이익 758.2 784.7 1,122.8 1,595.4

순이익 454.5 542.8 804.7 1,122.3

증감율 (69.6) 19.4 48.3 39.5

PER 51.64 36.99 24.95 17.89

PBR 8.73 6.16 4.97 3.91

ROE 27.82 26.09 29.20 30.36

DPS 782 782 782 782

(단위: 십억원, 배, %, 원)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1

(천원) 수정주가60.0x40.0x10.0x



자료: KG모빌리언스, 하나금융투자

부문별 매출비중 모바일 쇼핑 시 카테고리별 비중

온라인/모바일 쇼핑 시장 성장, 휴대폰 결제한도 상향 등으로 우호적인 시장 환경

휴대폰 결제 시장 MS 약 43%로, 휴대폰 소액결제 한도 상향에 따른 수혜 예상(30만원 → 50만원)

신규 추진하는 MOTP, CI인증 등 휴대폰 인증사업은 가맹점의 주민번호 채집금지 및 개인정보 유출 이슈에 따른 수혜 예상

3분기 신규 확보한 소셜커머스 가맹점 내 MS 증가 효과 기대

자료: 언론발췌, 하나금융투자

3. KG모빌리언스(046440.KQ) (Not Rated) : 휴대폰결제 시장의 강자

결제

58%

인증

5%

신성장

37%

오픈마켓

57%

소셜커머스

60%

기타

7%

종합쇼핑몰

33%

검색포털

쇼핑

34%




휴대폰 전자결제 시장: 소셜커머스 및 오픈마켓 모바일쇼핑 거래대금 증가 지속(KG모빌리언스 거래대금 약 2조원 추정)

모바일결제 거래대금 증가: 스마트폰 보급률 확대, 메이저 오픈마켓 및 소셜커머스 제품 라인업 및 컨텐츠 증가에 따른 수혜

실물시장 성장: 수익성 높은 실물시장 내 국내 최대 소셜커머스 티몬/쿠팡을 고객사로 확보, 고객사 취급고 증가로 수익성 개선 지속

신규사업: 터치페이(상품권류를 현금으로 구매 가능한 무인 단말기) 취급 편의점 및 PC방 수 확대

Financial Data 매출액 및 영업이익률 추이


투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 148.4 203.3 233.8 261.8

영업이익 25.2 29.5 37.4 45.8

순이익 15.0 20.6 26.2 32.8

증감율 66.0 27.4 25.0 25.1

PER 18.26 12.76 10.20 8.16

PBR 2.20 1.88 1.61 1.37

ROE 12.81 15.54 17.13 18.25

DPS 150 150 150 150

(단위 : 십억원, 배, %, 원)

0

5

10

15

20

30

60

90

120

150

06 07 08 09 10 11 12 13 14

매출액(좌) 영업이익률(우)(%)(십억원)

3. KG모빌리언스(046440.KQ) (Not Rated) : 휴대폰결제 시장의 강자



자료: KG이니시스, 하나금융투자

부문별 매출비중 국내 온라인쇼핑 거래액 시장규모

국내 최대 전자결제업체로 전자 결제솔루션을 제공하며 인터넷 전자결제 서비스 분야 1위

인터넷상의 지불결제가 필요한 업체에게 지불결제시스템을 구축해 주고 지불승인 및 매입, 대금정산 업무를 지원

신사업으로 인터넷 은행 KT컨소시엄에 참여하며, 모바일 결제 플랫폼을 기반으로 한 인터넷 은행 사업 진입 준비 중

3Q15 실적은 매출액 789억원(YoY, +14.6%), 영업이익 73억원(YoY, +4.7%) 기록


4. KG이니시스(035600.KQ) : 국내 최대 전자결제업체, 핀테크로 신규 성장 모멘텀 준비

전자결제

69%

운송업

31%

0

10

20

30

40

50

08 09 10 11 12 13 14

온라인쇼핑 거래액(조원)



KG이니시스는 국내 최초로 간편결제 서비를 개발. 편리성을 위해 생체인증을 도입해 인지도 빠르게 확산시키는 중

향후 P2P 대출, 간편 송금 및 로그인 등 다양한 핀테크 서비스 추가하면서 플랫폼 사업으로 발전시킬 예정

현재 신용카드 PG 1위 업체이며 소셜커머스와 O2O 비즈니스 등을 확대하고 있는 만큼 성장모멘텀 확보

또한 인터넷전문은행 사업도 준비하고 있는 만큼 향후 사업진행 지켜보아야 할 것으로 판단




투자지표 2011 2012 2013 2014

매출액 181.4 310.1 415.8 547.8

영업이익 13.2 30.6 36.0 39.8

순이익 15.8 24.0 16.9 17.7

증감율 85.0 51.9 -29.6 4.7

PER 7.22 13.0 25.01 25.75

PBR 1.50 2.2 2.65 2.58

EV/EBITDA 4.3 6.9 9.4 10.4

ROE 17.11 18.2 21.57 10.88

DPS 100 125 150 200

(단위 : 십억원, 배, %, 원)

4. KG이니시스(035600.KQ) : 국내 최대 전자결제업체, 핀테크로 신규 성장 모멘텀 준비

0

2

4

6

8

10

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500

600

08 09 10 11 12 13 14

매출액(좌) 영업이익률(우)(십억원) (%)



자료: SGA솔루션즈, 하나금융투자

부문별 매출비중 국내 보안산업 시장 추이

시스템 접근을 제한하고 해킹 공격으로부터 서버를 보호하는 서버보안 솔루션 및 응용보안 솔루션 개발 업체

응용보안 부문 정부정책 수혜와 신규 인증 솔루션/플랫폼 및 KT와 진행하는 IoT 보안 사업 고성장 기대

간편결제 시장 확대로 보안 강화 필요성이 커지는 가운데, 국제 인증 표준 FIDO 인증 확산의 수혜 가능

3Q15 실적은 매출액 58억원(YoY, +99.1%), 영업이익 15억원(YoY, +183.0%)의 고성장 기록


5. SGA솔루션즈(184230.KQ) (BUY, TP 5,310원) : 신규 인증 플랫폼사업으로 핀테크 시장 확대 수혜

서버보안

36%

응용보안

32%

물리보안

11%

SI

21%

0

10

20

30

40

50

60

70

12 13 14 15F 16F

응용보안 시스템보안(십억원)



핀테크 시장 확대에 따른 인증 시장 성장으로 응용보안 사업 부문 TrustPKI(암호인증 솔루션), TrustChannel(모바일 인증 플랫폼),

#메일 서비스 등 신규 사업의 높은 성장예상

SGA솔루션즈의 인증 플랫폼 및 보안 솔루션은 향후 핀테크 시장이 활성화 되면서 부각될 것으로 기대

인증 솔루션/플랫폼은 하반기부터 매출 반영이 시작되어 2016년 본격적인 매출발생 전망




투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 18.5 26.9 39.4 47.0

영업이익 3.6 5.9 8.6 11.8

순이익 3.4 5.9 7.2 9.2

증감율 111.36 40.8 22.9 26.7

PER 10.81 15.3 12.5 9.9

PBR 3.51 5.6 3.8 2.8

ROE 39.13 43.9 36.4 32.7

EV/EBITDA 4.18 1.7 0.8 0.4

DPS 0 0 0 0

(단위 : 십억원, 배, %, 원)

5. SGA솔루션즈(184230.KQ) (BUY, TP 5,310원) : 신규 인증 플랫폼사업으로 핀테크 시장 확대 수혜

0

5

10

15

20

25

30

0

10

20

30

40

50

12 13 14 15F 16F 17F




자료: 갤럭시아컴즈, 하나금융투자

부문별 매출비중 갤럭시아컴즈 지분 구조

2015년 4월 종속회사 인포허브 흡수합병, 경영 및 인력 효율화를 바탕으로 수익성 개선 예상

인력 확충 및 영업력 강화로 전자결제 부문 MS 확대 전망(2015년F MS 10% → 2016년 MS 15% 추정)

대만 결제 업체 Gash Plus(1위 업체)와의 MOU 체결로 대만과 홍콩 고객들의 역직구 관련 결제 서비스 제공할 전망

적자법인 정리를 통해 향후 갤럭시아컴즈 이익 훼손은 제한적일 전망(갤럭시아디바이스외 6개 법인 2014년 기준 당기순손실 25억)


6. 갤럭시아컴즈(094480.KQ) (Not Rated) : 인포허브 합병을 통한 시너지 기대

전자결제

83%

모바일

15%

기타

2%

조현준

33%

효성ITX

18%노틸러스효성

2%

기타

47%




2015년 9월 외국환 업무 등록 완료로 해외 역직구 서비스 결제 추진

효성 그룹의 ICT 사업진출에 따른 시너지 기대(최대주주 조현준 33.2%, 효성ITX 17.6%)

중국 텐페이사와의 제휴를 통한 해외 수출 증가 예상

고수익성 캐시케이트(전자결제 사업부문)의 고객사 확대에 따른 수익성 개선 전망



투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 98.3 48.5 65.3 82.6

영업이익 1.9 4.3 6.7 9.6

순이익 12.7 1.7 2.6 3.8

증감율 (203.0) (86.9) 57.4 43.5

PER 6.58 104.16 65.86 45.98

PBR 1.92 3.81 3.61 3.34

ROE 33.80 3.73 5.63 7.54

DPS 0 0 0 0

(단위 : 십억원, 배, %, 원)

-20

-5

10

25

40

0

50

100

150

200

06 07 08 09 10 11 12 13 14


6. 갤럭시아컴즈(094480.KQ) (Not Rated) : 인포허브 합병을 통한 시너지 기대



자료: 나이스정보통신, 하나금융투자

부문별 매출비중 신용카드 소액결제 비중 추이

VAN 사업 기반의 결제시스템 전문업체이며, 2010년에는 PG사업 진출하면서 사업영역 다각화 시작

2013년부터 모바일 결제관련 분야 진출 준비, 2015년에는 해외PG 시장진출 위해 이온페이 지분투자

2005년 이후 국내 신용카드 소액결제 거래량 급증하면서 나이스정보통신 외형도 급격히 확대

최근 VAN 수수료 인하 우려가 부각되면서 주가흐름 부진, 다만 삼성페이 관련주로 부각되어 관련사업 확대 기대

자료: 여신금융협회, 하나금융투자

7. 나이스정보통신(036800.KQ) : 삼성페이 관련주로 부각, 향후 방향에 주목할 필요

VAN

82%

PG

18%

0

10

20

30

40

50

02 04 05 07 11 13 14 15F

(%)




삼성전자는 금년 8월 모바일 결제서비스인 ‘삼성페이’ 출시

삼성페이는 신용카드 정보를 스마트폰에 저장, 기존 오프라인에서 사용되는 마그네틱 카드 리더기에서 바로 결제 가능

삼성페이는 스마트폰을 활용해 오프라인 결제가 쉽고 편리하다는 인식을 심어주면서 빠르게 확산

나이스 정보통신은 과거 ‘삼성월렛’ 결제모듈 개발한 점을 감안 시 향후 삼성페이 관련사업 방향에 주목할 필요



투자지표 2011 2012 2013 2014

매출액 150.1 178.1 200.7 225.5

영업이익 15.0 14.7 20.3 21.2

순이익 11.5 10.5 19.3 30.0

증감율 26.4 -8.7 83.8 55.4

PER 4.21 4.86 6.89 8.21

PBR 1.06 0.92 1.73 2.56

EV/EBITDA 1.88 1.54 2.80 4.56

ROE 27.43 20.87 29.29 34.76

DPS 200 200 230 240

(단위 : 십억원, 배, %, 원)

7. 나이스정보통신(036800.KQ) :삼성페이 관련주로 부각, 향후 방향에 주목할 필요

7

8

9

10

11

12

0

50

100

150

200

250

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

(%)(십억원)매출액(좌) 영업이익률(우)



자료: 다날, 하나금융투자

부문별 매출비중

세계 최초 휴대폰결제 상용화 업체, KG모빌리언스와 국내 시장 양분(2014년 기준 M/S 45.6%)

소셜 커머스 성장으로 실물 거래대금 증가(전체 거래대금 대비 실물거래 비중: 2011년 28% → 2015년F 64%)

휴대폰 소액결제 한도 상향으로 거래 대금 지속적 증가할 전망(30만원 → 50만원)

Autofill 인증서비스 통해 미국 법인 적자폭 축소 예상


8. 다날(064260.KQ) (Not Rated) : 텐센트 제휴로 인한 신성장 동력 확보

국내 모바일 쇼핑 시장 규모 추이 및 전망

60

110

160

210

0

10

20

30

12 13 14 15F 16F

모바일 쇼핑 규모(좌) 증감률(우)(조원) (%)

커머스

97%

기타

3%




다날은 텐센트와의 제휴를 통해 중국 관광객이 국내 편의점 및 관광지에서 텐페이를 사용하여 결제 가능한 서비스 제공중

현재 초기 단계로 향후 중국인 관광객이 선호하는 주요 백화점 및 면세점 등으로 가맹점 확대 전망

중국 관광객들이 환전 없이 위챗 페이를 이용하여 국내 제휴 가맹점에서 바코드 인식을 통한 구매가 가능한 상품

2016년, 2017년 약 70억원, 140억원의 수수료 매출 예상

Financial Data


투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 98.5 107.9 118.7 134.1

영업이익 4.1 4.9 8.9 12.7

순이익 2.8 2.5 7.8 11.1

증감율 (6.8) (16.1) 213.9 42.9

PER 59.13 81.94 26.13 18.29

PBR 1.65 1.93 1.79 1.63

ROE 3.02 2.52 7.54 9.88

DPS 0 0 0 0

(단위 : 십억원, 배, %, 원) 매출액 및 영업이익률 추이

-4

0

4

8

12

40

60

80

100

120

06 07 08 09 10 11 12 13 14


8. 다날(064260.KQ) (Not Rated) : 텐센트 제휴로 인한 신성장 동력 확보



자료: 브리지텍, 하나금융투자

부문별 매출비중 화자인증 기술

콜센터와 음성인식, IP기반의 유무선 멀티미디어 서비스 관련 소프트웨어 개발 및 공급

콜센터 구성하는 제품은 약20여종으로 국내에서 유일하게 모든 솔루션 기술 확보

시장점유율은 은행권은 약 70% 이상이며, 카드/보험/증권 등으로 고객사 확대 중

신규사업인 음석인식은 화자인증 기술을 이용해 본인인증 솔루션 개발했으며 인터넷전문은행 사업과 연계 가능


9. 브리지텍(064480.KQ) : 시중은행 콜센터 M/S 1위, 음성인식 보안기술 경쟁력 부각

콜센터

솔루션

70%

IP기반 유무선

서비스

10%

클라우드

콜센터

20%

고객

컨택센터로안전한 접근

고객 상담원

Audid

검증결과

사기경보

SecuredInteraction

문장발성

ID+Audio 인증결과

CTI/CRMSystem

SpeakerVerification

System

AuthenticationSystem

SelfService

Voice/Web/Mobile

Application




브리지텍은 최근 인터넷전문은행 KT컨소시엄에 참여하면서 관련주로 주목

최근에 시작한 음성인식 사업도 인터넷전문은행 출범 시 온라인 인증방법으로 활용하기 위해 개발

국내에 생체인증 중 지문, 홍채, 안면 등 다양하게 있으나 음성으로 인증하는 것은 동사가 유일

현재 시중은행 콜센터 시장점유율 1위업체이고 음성인식 보안 서비스 기술 확보하고 있어 수혜 받을 것으로 예상

Financial Data


투자지표 2011 2012 2013 2014

매출액 28.1 35.4 42.3 40.2

영업이익 1.2 5.7 6.5 3.0

순이익 2.1 5.5 6.2 3.8

증감율 48.8 161.9 12.7 -38.7

PER 12.76 5.24 5.24 12.83

PBR 1.00 0.96 0.90 1.28

EV/EBITDA 7.31 2.11 1.61 4.62

ROE 8.61 21.11 19.30 10.26

DPS 150 180 150 120

(단위 : 십억원, 배, %, 원)

9. 브리지텍(064480.KQ) :시중은행 콜센터 M/S 1위, 음성인식 보안기술 경쟁력 부각

0

5

10

15

20

25

0

10

20

30

40

50

06 07 08 09 10 11 12 13 14



매출액 및 영업이익률 추이


자료: 위지트, 하나금융투자

부문별 매출비중 국가별 CAPA 비율

디스플레이, 반도체 제조용 장비부품 전문기업, 자회사 이페이코리아(지분 52% 보유) 설립을 통해 전자결제 사업 진출

주요 고객사는 국내 대표 디스플레이 업체 및 중국 BOE, CSOT 등, 핵심 기술인 Anodizing(패널 코팅 강화)을 통한 고객사 확대

중국 정부의 디스플레이 산업 육성정책에 따른 중국향 매출 비중 증가 예상(15F 34% → 16F 45% 추정)

국내 디스플레이 고객사의 OLED 패널 투자 확대로 인한 주력 제품인 DRY ETCH LINER 수주 증가 예상


10. 위지트(036090.KQ) (Not Rated) :자회사 이페이코리아를 통한 전자결제 사업 진출

0

20

40

60

80

100

10 11 12 13 14 15F 16F 17F

중국 일본 한국 대만(%)

LCD 부품

94%

반도체 부품

6%




자회사 이페이코리아 2015년 6월 설립(위지트 지분율 52%)으로 전자결제 사업 진출

차이나페이와 합의각서를 통한 Online Payment 사업 진출로 신규 매출 발생 예상

차이나페이와의 제휴 방식은 CBP(Cross Border Payment)로 중국 및 해외 상품교역 거래 등 결제 서비스 다각화 예상

2016년 온기로 반영되는 자회사 실적 및 중국향 디스플레이 부품 수출 증가로 매출액 34.5%, 영업이익 75.0% 증가 예상


자료: 위지트, 하나금융투자

투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 28.1 31.9 42.9 57.1

영업이익 3.2 4.4 7.7 10.2

순이익 3.0 4.3 7.6 10.2

증감율 19.3 1.5 78.3 34.1

PER 12.94 29.30 16.45 12.24

PBR 1.49 3.08 2.60 2.14

ROE 11.45 11.23 17.30 19.33

DPS 0 0 0 0

(단위 : 십억원, 배, %, 원)

-20

-10

0

10

20

10

20

30

40

50

06 07 08 09 10 11 12 13 14


10. 위지트(036090.KQ) (Not Rated) : 자회사 이페이코리아를 통한 전자결제 사업 진출



자료: 코나아이, 하나금융투자

부문별 매출비중 EMV 전환

스마트카드 관련 솔루션 제공 업체로 자바오픈 플랫폼 기반의 IC Chip OS 인 COS를 자체 개발 및 제조

해외매출 비중이 66%(2014년 기준) 이며 , 미주 시장에서는 시장점유율 2위(30%)를 기록하며 시장지배력 확대 중

최근 국내를 비롯해 전세계적으로 IC칩카드로의 전환이 시작되면서 금융카드 분야 카드 고성장

기존사업과 더불어 신성장 동력으로 결제 플랫폼과 솔루션 사업에 집중


11. 코나아이(052400.KQ) : 모바일결제, 핀테크, NFC 등 플랫폼 사업확대

스마트카드

31%

COB외

67%

SI 외

2%




최근 전세계적으로 EMV(IC)기반으로 지불매체 및 인프라 전환되면서 금융사들의 플랫폼 아웃소싱 인식 확대

코나아이는 약 400억원 투자해 핀테크 플랫폼 자체개발 했으며 향후 인터넷전문은행에 2~3개의 솔루션 공급가능

코나페이는 스마트폰 앱을 통해 가맹점 내 결제와 웹 및 스마트폰 앱에서의 간편결제 등 범용성을 제공

코나아이는 글로벌 국제표준을 모두 충족한 만큼 향후 관련사업 빠르게 진행될 가능성 높다고 판단

Financial Data


투자지표 2011 2012 2013 2014

매출액 135.3 138.1 171.8 214.2

영업이익 27.0 25.2 25.7 29.8

순이익 28.0 18.5 21.3 25.7

증감율 - -33.9 13.2 21.5

PER 5.11 11.35 14.64 19.54

PBR 1.76 1.96 2.22 2.91

EV/EBITDA 5.98 7.29 10.02 9.78

ROE 64.51 19.21 17.45 16.29

DPS 300 200 200 250

(단위 : 십억원, 배, %, 원)

11. 코나아이(052400.KQ) : 모바일결제, 핀테크, NFC 등 플랫폼 사업확대

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

06 07 08 09 10 11 12 13 14





자료: 한국사이버결제, 하나금융투자

부문별 매출비중 ‘PAYCO’ 통해 O2O 결제시장 구축

국내 최초 PG(온라인 결제)와 VAN(오프라인 결제) 사업을 모두 영위하고 있는 업체

PG BIG3 업체 중 하나로 시장점유율 20% 로 추정되고 있으며, 전체 매출액의 77% 를 차지

VAN 시장점유율은 4%로 파악되며, 약 20만개의 오프라인 가맹점을 기반으로 연평균 20% 성장 지속

최근 소셜커머스 업체 취급 비중 확대 위해 공격적인 영업 진행. 위메프 신규로 유입되면서 외형확대 기여


12. 한국사이버결제(060250.KQ) : 간편결제 플랫폼 ‘PAYCO’, 오프라인 중심의 시장확대

PG

77%

VAN-On

4%

VAN-Off

19%

Simplified Touch(Self Payment)

Simplified Payment(Web, Mpbile)

Online Offline

Simple Touch




동사는 지난 5월말 NHN엔터가 출시한 간편결제서비스 ‘PAYCO’ 의 온/오프라인 결제솔루션 제공 담당

기존에 보유한 오프라인 가맹점을 활용해 NFC 단말기 선제적 구축하면서 오프라인 결제시장 주도권 선점할 계획

자체 제작한 NFC 단말기는 타 간편결제 서비스에도 개방할 예정이며, 앱실행 없이 스마트폰 터치만으로 결제가능

국내 신용카드 사용액 약 700조원(2014년 기준) 중 650조원의 오프라인 결제시장이 향후 온라인으로 유입될 것으로 기대

Financial Data


투자지표 2014 2015F 2016F 2017F

매출액 154.0 185.0 225.7 253.4

영업이익 8.8 8.5 11.6 13.0

순이익 8.4 7.3 9.7 15.0

증감율 18.3 -13.1 32.9 54.6

PER 44.74 65.67 53.30 36.78

PBR 5.66 5.28 5.47 5.10

EV/EBITDA 19.42 24.41 20.98 19.37

ROE 14.47 8.69 10.41 14.25

DPS 0 0 0 0

(단위 : 십억원, 배, %, 원)

12. 한국사이버결제(060250.KQ) : 간편결제 플랫폼 ‘PAYCO’, 오프라인 중심의 시장확대

(6)

(4)

(2)

0

2

4

6

8

10

12

14

0

50

100

150

200

250

300

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15F 16F 17F





자료: 한국정보인증, 하나금융투자

부문별 매출비중 국내 정보보안산업 매출 전망

국내 최초의 공인인증기관으로 공인인증서 발급, PKI솔루션 개발 및 판매 사업을 보유

국내 범용법인인증서 시장의 약 42%를 점유하고 있는 1위 업체

최근 삼성 페이의 생체 인증에 들어가 카드사로부터 인증 건당 약 6원 수준의 수수료를 받음

3Q15 실적은 매출액 81억원(YoY, +12.4%), 영업이익 16억원(YoY, +29.3%) 기록


13. 한국정보인증(053300.KQ) :범용공인인증서 1위 업체로 핀테크 사업 확대 기대

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

13 14 15F 16F 17F 18F

정보보안 제품 정보보안 서비스(십억원)

공인인증

82%

PKI솔루션

10%

기타

8%



최근 삼성페이에 바이오인증을 제공하면서 핀테크 서비스 사업영역으로 확대

지문 인증을 시작으로 홍채, 얼굴, 음성, 정맥 등 다양한 바이오 인증 서비스 선보일 계획

간편결제&모바일 결제 시장이 확산되면서 본인인증 필요성 및 보안에 대한 인식도 확산

국내 범용공인인증서 1위 업체로서 향후 핀테크 사업 확대될 것으로 판단


Financial Data 매출액 및 영업이익률 추이(별도)


투자지표 2011 2012 2013 2014

매출액 N/A 32.0 29.3 29.5

영업이익 N/A 4.5 4.7 4.2

순이익 N/A 4.0 4.0 3.7

증감율 N/A N/A 0.5 (24.7)

PER N/A N/A N/A 24.74

PBR N/A N/A N/A 2.16

ROE N/A 29.57 13.82 10.06

EV/EBITDA N/A N/A N/A 9.4

DPS 0 0 30 30

(단위 : 십억원, 배, %, 원)

13. 한국정보인증(053300.KQ) : 범용공인인증서 1위 업체로 핀테크 사업 확대 기대

0

50

100

150

200

250

0

6

12

18

24

30

06 07 08 09 10 11 12 13 14




자료: 한국정보통신, 하나금융투자

부문별 매출비중 신용카드 이용실적 추이

시장점유율 1위의 금융 VAN 전문업체

가맹점과 카드사간 네트워크망 구축으로 카드사용 승인중계 및 카드전표 매입 사업 영위

5년간 연평균 14.6%의 꾸준한 외형성장 지속

3Q15 실적은 매출액 694억원(YoY, +16.2%), 영업이익 116억원(YoY, +22.2%)로 호실적 시현 이어가는 중

자료: 한국은행, 하나금융투자

14. 한국정보통신(025770.KQ) : 기술력을 바탕으로 핀테크, 인터넷 은행 사업 진출

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

0

100

200

300

400

500

600

700

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

카드 이용실적(좌) 가맹점수(우)(조원) (천점)

신용카드

단말기 등

3%

CCMS, DDC,

DSC등

96%

중소기업

창업투자

1%




최근 중국 핀테크 산업 선두주자인 알리바바와 제휴하면서 핀테크 관련업체로 주목

VAN 사업자 중 유일하게 자체 기술연구소를 보유하고 있는만큼 금융 VAN 분야 기술경쟁력 보유

스마트폰 결제서비스인 이지페이, SK텔레콤의 CDMA 망을 이용해 결제하는 이지에어 등 결제서비스 사업 강화

현재 인터넷전문은행 KT컨소시엄에도 참여하고 있는 만큼 향후 기술력을 기반으로 관련사업 확대 기대

Financial Data


(단위 : 십억원, 배, %, 원)

투자지표 2011 2012 2013 2014

매출액 157.6 184.4 206.8 227.1

영업이익 16.5 17.7 23.8 24.4

순이익 9.8 8.3 16.2 15.9

증감율 18.1 (15.4) 94.0 (1.7)

PER 13.96 15.72 10.47 19.50

PBR 2.35 1.97 2.06 3.16

EV/EBITDA 4.76 3.65 3.63 5.96

ROE 17.69 13.38 21.76 17.64

DPS 0 0 0 0

14. 한국정보통신(025770.KQ) : 기술력을 바탕으로 핀테크, 인터넷 은행 사업 진출

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

06 07 08 09 10 11 12 13 14

매출액 영업이익률(십억원) (%)




주: 15.6 ROA, ROE는 연율화자료: 하나금융투자

주요 재무지표

1992년 설립. NICE홀딩스 자회사. 신용카드 거래승인, 현금영수증 등 VAN사업과 휴게소 운영 등 유통사업이 주요 사업

VAN사업과 유통사업의 매출 비중은 각 80.2%, 19.8% (15.6).

13년 대비 유통사업 비중 확대 (13년 VAN:유통 매출비중 91%:9%). 고속도로 휴게소 4개소, 주유소 3개소 운영 중

카드승인건수 지속 증가 추세로 10% 중반 내외 ROE로 높은 수익성 확보


15. KIS정보통신 : 결제건수 확대, 사업다각화 수혜 기대

매출 비중(’15.6)

투자지표 12.12 13.12 14.12 15.6

매출액 104.6 130.0 169.4 90.2

영업이익 16.2 16.1 17.1 8.2

순이익 12.4 13.2 13.4 6.4

증감율 (1.0) 6.8 1.6 (4.7)

ROA 17.3 15.3 13.2 11.5

ROE 22.2 19.3 16.4 13.9

EPS 1,007 1,076 1,093 521

BPS 5,039 6,125 7,225 7,747

(단위 : 십억원, 배, %, 원)


VAN사업

80.2%

유통사업

19.8%

(십억원)

72.3

17.8



카드승인건수

카드승인건수는 결제금액 소액화 진행, 소비심리 개선, 체크카드 승인 증가 등으로 10% 중반대 증가율 지속

향후 카드사별 삼성페이 관련 서비스 도입 확대로 승인건수 확대 추이 지속가능할 전망

NICE홀딩스의 또다른 자회사인 나이스정보통신과 함께 VAN사 M/S 상위권 유지 중.

전문 VAN사는 12개, 자사 관련 VAN 업무 병행 4개사. 이 중 5대 VAN사가 M/S 64% 차지


15. KIS정보통신 : 결제건수 확대, 사업다각화 수혜 기대

VAN사 카드승인건수 M/S

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

20

22

24

26

28

30

32

34

36

38

13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9

(%)(억건)승인건수 % YoY(우) 나이스

정보통신

15.8%

한국

정보통신

15.3%

케이에스넷

11.7%

스마트로

11.0%

KIS

정보통신

10.6%

기타

35.6%



투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이

NAVER

날짜 투자의견 목표주가

15.11.23 BUY 760,000

15.11.18 BUY 760,000

15.11.2 BUY 760,000

15.10.30 BUY 760,000

15.10.19 BUY 760,000

15.10.7 BUY 760,000

15.10.6 BUY 760,000

15.10.5 BUY 760,000

15.7.31 BUY 760,000

15.7.2 BUY 940,000

15.5.26 BUY 940,000

15.5.3 BUY 940,000

15.4.2 BUY 940,000

15.1.29 BUY 940,000

14.12.12 BUY 940,000

14.11.10 BUY 940,000

14.11.3 BUY 940,000

14.10.31 BUY 940,000

14.10.30 BUY 940,000

14.10.13 BUY 940,000

14.10.12 BUY 940,000

14.8.29 BUY 940,000

14.8.11 BUY 940,000

14.8.1 BUY 940,000

14.7.31 BUY 940,000

14.7.2 BUY 940,000

14.7.1 BUY 940,000

14.6.18 BUY 940,000

14.6.17 BUY 940,000

14.6.16 BUY 940,000

14.5.13 BUY 940,000

14.5.11 BUY 940,000

14.4.15 BUY 940,000

14.4.14 BUY 940,000

14.3.31 BUY 940,000

14.2.21 BUY 940,000

14.2.7 BUY 940,000

14.1.9 BUY 810,000

14.1.8 BUY 810,000

0

500,000

1,000,000

1,500,000

13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.915.11

NAVER 목표주가(원)


카카오


15.11.23 BUY 210,000

15.11.18 BUY 210,000

15.11.16 BUY 210,000

15.11.9 BUY 210,000

15.11.7 BUY 210,000

15.11.6 BUY 210,000

15.11.2 BUY 210,000

15.10.26 BUY 210,000

15.10.19 BUY 210,000

15.10.12 BUY 210,000

15.10.6 BUY 210,000

15.10.5 BUY 210,000

15.10.1 BUY 210,000

15.9.21 BUY 210,000

15.9.14 BUY 210,000

15.9.9 BUY 210,000

15.9.7 BUY 210,000

15.8.31 BUY 210,000

15.8.24 BUY 210,000

15.8.17 BUY 210,000

15.7.2 BUY 160,000

15.5.31 BUY 160,000

15.5.26 BUY 160,000

15.5.14 BUY 160,000

15.4.2 BUY 160,000

15.2.12 BUY 190,000

14.12.12 BUY 190,000

14.11.10 BUY 190,000

14.11.9 BUY 190,000

14.11.7 BUY 147,000

14.11.3 BUY 147,000

14.8.29 BUY 147,000

14.7.30 BUY 147,000

14.7.29 BUY 147,000

14.5.27 BUY 102,000

14.5.26 BUY 102,000

14.5.14 BUY 102,000

14.5.13 BUY 102,000

14.4.9 BUY 102,000

14.1.17 BUY 102,000

14.1.16 BUY 102,000

0

100,000

200,000

300,000

13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.915.11

카카오 목표주가(원)


SGA솔루션즈


15.11.23 BUY 5,310

15.11.19 BUY 5,310

15.11.18 BUY 5,310

15.11.11 BUY 5,310

15.10.4 BUY 5,310

15.8.6 BUY 4,000

0

2,000

4,000

6,000

13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.914.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11

SGA솔루션즈 목표주가(원)


투자의견 분류 및 적용 투자등급 비율

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락

투자등급 BUY

(매수)

Neutral

(중립)

Reduce

(비중축소) 합계

금융투자상품의 비율 83.9% 13.2% 3.0% 100.1%

* 기준일: 2015년 11월 21일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2015년 11월 23일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트는 2015년 11월 23일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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