hispamagazine_03012011

Hispatrading

ENTREVISTA CON OLIVER VELEZ

MAGAZINE DE TRADING

Ene-Feb. 2011

MAGAZINE

Diseño de Sistemas Automáticos de Trading

Errores Habituales en la Operativa

¿ Cómo será 2011 ?

EL CICLO DE PRODUCCION DE SISTEMAS ( II Parte )

La Técnica de Doblar Posiciones Perdedoras

content * content * content

La Excelencia y la Experiencia no se improvisan

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content * content * content CONTENIDO

HISPATRADING MAGAZINE Ene - Feb. 2011 - 3

• ECRI Weekly Leading Index:¿Indicadoradelantado?P.13

• ModelodeGestiónProfesional(inversiónbasadaenreglas)P.18

PSICOLOGIA

TRADING

• Errores Habituales en la Op-erativaP.43

• ISMmanufactureroP.53

LECTURA FUNDAMENTAL

• BuscandoGangasP.11

SISTEMAS DETRADING

• El Ciclo de producción deSistemas(II)P.25

• Formación:Lección3:ComprarOpciones

Calls(LongCalls)P.37

PRODUCTOS

LIBROS

• EstrategiasParaGanarenCadaOperaciónP.59

¡Exclusiva!Entrevista con:

OLIVERVELEZ

46

Diseño de sistemas Automáticos de trading

La naturaleza cambiante y compleja de las for-maciones de precios, unida al hecho de que los mercados en

¿CÓMO SERA 2011?

La Técnica de Doblar Posiciones

Perdedoras16 55

28

• Excursión Máxima FavorableP.32

Sergio Nozal

Sergio Nozal es Director de www.shar-kopciones.com y coach del Programa de Formación Spread Trader. Ingeniero Indus-trial postgraduado en Administración y Dirección de Empresas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor In-dependiente desde el 2001. Actualmente, es-pecializado en la operación sobre Acciones, Índices y ETF’s del Mercado Americano.

Enrique Cordero

Ingeniero Superior de Telecomunicación de formación. Autodidacta, ha bebido de numerosas fuentes: libros, revistas, blogs, foros. Es el creador de la web www.datosde-bolsa.es y centra sus esfuerzos en la investig-ación de sistemas automáticos de trading.

Alexander Elder

Dr. en psiquiatría y trader, autor de grandes éxitos como “Vivir del trading”, “Come to my trading room” y “Entries and exits” en-tre otros. Desde hace varios años se dedica a dar formación y conferencias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc. Y ofrece también formación online en www.elder.com. .

Ray Barros

Ray Barros, abogado de profesión, es un trader profesional, gestor de fondos y edu-cador. Con más de 30 años de experiencia, ha conseguido mantener un track record continuado con una tasa de retorno anual del 39%. Es autor del libro “The Bature of Trends” y escribe regularmente para revistas como Your Trading Edge Magazine, Busi-ness Times y Smart Investor.

Alberto Muñoz Cabanes

Alberto Muñoz es doctor en Economía Aplicada, máster en Mercados Bursátiles y Derivados Financieros y profesor de Estadística y Econometría en la Universidad Nacional de Educación a Distancia. Es el creador de X-Trader.net, una de las webs de referencia sobre trading en España. Ges-tiona su propia cuenta operando en divisas y futuros, y ha realizado diversas traducciones de libros sobre sistemas de trading.

4 - HISPATRADING MAGAZINE Ene - Feb. 2011

Joan Marcel Duran

Joan Marcel Duran es experto en la automatización de sistemas de trading y trader independiente. Además de autor de un blog en www.rankia.com/blog/sistemas-trading/.

HCOLABORADORES

Tomás V García-Purriños García

Actualmente trabaja como Analista de Macroeconomía en el Departamento de Economía y Estrategia de Cortal Consors. También podemos encontrarle habitual-mente en el blog “la vuelta al gráfico” (www.lavueltaalgrafico.tk), donde escribe sobre economía, psicología de los mercados y curiosidades. Colabora con diferentes me-dios de comunicación, tanto escritos como televisión, radio o internet.

Jose Luis Martinez Campuzano

Estratega de Citigroup en España. Hasta hace ocho años su labor estaba vinculada a la gestión de las posiciones en divisas y tipos de interés. Es economista con Especialidad de Hacienda Pública por la Universidad Autónoma de Madrid. Doctorado en Economía Aplicada. Actualmente es miem-bro del Observatorio del Banco Central Europeo.

H COLABORADORES

John Devcic

John Devcic es un historiador del mercado y especulador por cuenta propia. Durante años se ha dedicado a averiguar el compor-tamiento de los mercados, especialmente estudiando el pasado con el propósito de comprender el presente. Escribe como colaborados para varias revistas y blogs financieros en Estados Unidos.

Andrés A. García

Docente y trader con muchos años de experiencia. Ha desarrollado su propia metodología de diseño de estrategias y carteras sistemáticas. Es el creador del portal TradingSys.org y cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formación avanzada y de calidad sobre operativa sistemática mediante el portal www.espaciodetrading.com.

Juan Manuel Almodóvar

Juan Manuel Almodóvar dirige Sistemas In-versores (www.sistemasinversores.com),una empresa de tecnología especializada en trad-ing automático y cuantitativo.

Carlos Prieto Mota

Físico de formación. CFTe (Certified Financial Technician). Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formación avanzada y de calidad so-bre operativa sistemática mediante el portal www.espaciodetrading.com.

David Urraca

Ingeniero Electrónico de formación. Master de mercados financieros con la Universidad Complutense de Madrid. Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formación avanzada y de calidad so-bre operativa sistemática mediante el portal www.espaciodetrading.com.

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Cada vez que se comienza un nuevo año la mayoría de las personas intentan establecer nuevas metas

las cuales puedan ser cumplidas en el año entrante. Momentos en los que podemos hacer balance del periodo ya pasado pensando en aquellos puntos en los que podríamos haber mejorado, esperando no volver a cometer los mismos errores.

Gran parte de nuestras metas, sin duda, como traders estarán encaminadas hacia una posible optimización de nuestra operativa o algún aspecto relativo a esta. Jugar cada día con el azar nos ofrece, por un lado, esa mezcla de escepticismo ante cualquier posible remedio mágico pero, por otro lado, nos hace estar en una constante búsqueda de algún soporte en el que poder descansar la posible inquietud que da el no saber qué pasará en el futuro, intentando mejorar nuestros resultados.

En Hispatrading Magazine empezamos este nuevo año consolidando un proyecto, ya hecho realidad, para seguir filtrando la información útil que nos pueda ayudar en nuestra batalla diaria y ayuda no nos está faltando. Es un honor poder presentaros a partir de este número a uno de los traders más conocidos de todos los tiempos como colaborador, en cada número, me refiero a

Alexander Elder, autor de nuestra “Biblia” particular “Vivir del trading”, y al cual podremos leer aquí a partir de hoy mismo. Seguro que podremos sacar provecho de los consejos que él nos dé en cada número. De esta forma, sumamos una nueva incorporación a nuestro equipo ya formado por reconocidos expertos de la industria a nivel nacional e internacional, como Ray Barros.

Mención especial para la entrevista, publicada en este número, de quien ha sido un referente mundial en cuanto a la formación de traders se refiere, Oliver Vélez, co-fundador de la escuela de traders americana Pristine, autor de algunos best sellers, como su último libro traducido al español por Hispafinanzas “Estrategias para ganar en cada operación”, y que ahora se embarca en un nuevo proyecto iFund Traders, espero que te guste la conversación que con él pudimos mantener y te sirvan los consejos de este experto, responsable de haber formado a miles de traders por todo el mundo.

Como en cada número, me gustaría poder contarte en unas pocas líneas lo que a partir de esta página podrás encontrar, pero obviamente es imposible, te aconsejo que leas detenidamente cada uno de los artículos

de la sección trading, en la que podrás encontrar ideas muy interesantes, tanto para poder crearte una cartera de acciones, tal y como lo hace un gestor profesional, el peligro de las gangas o mirar otro tipo de indicadores a la hora de hacer trading, un poco más originales.

No obstante, si te decantas por los sistemas automatizados, podrás encontrar artículos más adaptados a tu operativa, como la segunda parte de la serie “Ciclo de producción de sistemas” entre otros.

Queremos en este nuevo año poder seguir creciendo, cumpliendo nuestras metas, siendo mejores traders, esperamos poder ayudarte en lograrlo.

Alejandro de [email protected]

Carta del Editor

H


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SECCIONES

SISTEMAS DE TRADING

SISTEMASDE

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PRODUCTOS

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TRADING

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LECTURA FUNDAMENTAL

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LIBROS

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Editor: Alejandro de Luis

Diseño Gráfico: Keneth Duvan Alarcón

El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inver-sores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lec-tor herramientas e información que contribuyan a su for-mación para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de información contenida en este magazín es ofre-cida como información general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento financiero.

Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabi-lidad por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la información o conteni-dos aquí ofrecidos. Así mismo la editorial de este magazín no asume responsabilidad por las opiniones o información emitidas por los colaboradores, anunciantes y demás per-sonas que utilicen este medio para emitir sus opiniones.

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HispatradingMagazíne

Comité Directivo: Elimelech Duarte, Roberto Pérez, Alejandro de Luis

Intérprete: Diana Helene Castillo

Traducción: Alberto Muñoz Cabanes

Diseño y Edición: Editorial Hispafinanzas

Hispatrading© es una Marca Registrada y los contenidos de Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos los derechos. Queda rigurosamente prohibido repro-ducir, almacenar o transmitir alguna parte de esta publi-cación, cualquiera que sea el medio empleado (electrónico, mecánico, fotocopia, grabación, etc.), sin autorización escri-ta de los titulares del copyright bajo las sanciones estableci-das en las leyes españolas e internacionales sobre copyright.

Redacción: Adriana Rocha

Administración:Virginia Pérez

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Cuando se comprende que la condición humana es la imper-fección del entendimiento, ya no resulta vergonzoso equivo-carse, sino, persistir en los er-rores. George Soros

TRADING

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BUSCANDO GANGASUna gran cantidad de inversores disfrutan con el reto de encontrar gangas.

Hay muchos aspectos positivos, pero también podemos encontrarnos el camino plagado de peligros.

Cada vez que hay un período sostenido de caídas en el mercado, una de las primeras

cosas que es probable de las que oirá hablar a los inversores es sobre buscar gangas. En los mercados bajistas o en general cuando el mercado ha estado bajando durante un período de tiempo determinado, algunos valores caerán a niveles más bajos de los que realmente se merecen. La frase “por un garbanzo no se pudre la olla” encaja muy bien cuando buscamos valores que puedan haber formado un suelo. Una gran cantidad de inversores disfrutan con el reto de encontrar gangas. Hay muchos aspectos positivos, pero también podemos encontrarnos el camino plagado de peligros. Muchos inversores asumen erróneamente que buscar gangas y cazar el suelo del mercado es lo mismo. Pero no lo es, debido principalmente a que no estamos intentando adivinar cuando se producirá el final de las caídas cuando estamos buscando gangas.

El concepto de buscar gangas es, en realidad, comprar acciones que por una razón u otra han visto nuevos mínimos anuales o

de varios años. También estaremos buscando gangas en un mercado que ha sufrido una caída sostenida o que actualmente se encuentra en una tendencia general bajista. En este tipo de mercado estamos buscando valores que han ido más allá de un mínimo razonable. Se trata de aquellas empresas que pueden tener buenos fundamentales, que lo están haciendo bien, pero por una razón u otra el mercado ha hundido la cotización de sus acciones.

Estrategias para Seleccionar Acciones que han hecho Suelo

Hay muchas estrategias que un inversor puede emplear cuando se trata de buscar gangas. Las siguientes son algunas de las más populares, utilizadas por muchos inversores y profesionales para identificar los valores adecuados.

Análisis Técnico Se trata del uso de gráficos y otras herramientas de lectura del gráfico. Estas herramientas pueden ayudar a identificar un período de sobreventa en una acción que puede indicar que se trata de un candidato potencialmente válido. También podemos buscar patrones para ayudarle a identificar posibles gangas. Hay muchos patrones y otras herramientas de análisis técnico que se han creado para detectar la fuerza o la tendencia de un valor o mercado. El análisis técnico implica leer el gráfico y examinar el único factor que importa de acuerdo con esta estrategia: el precio.

Ventajas - utilizar un método que no depende del sector u otros factores fundamentales. Esto permite eliminar de la ecuación la parte emocional de la inversión.

Sólo tratamos de identificar las condiciones de sobreventa de una acción, pero sin considerar los aspectos fundamentales de la compañía.

Desventaja – existen muchos patrones y exige bastante tiempo aprender a identificar y comprender los patrones en un gráfico. No en vano, a menudo ha sido descrito como un arte. Vd. no estará solo cuando se trata de leer un gráfico. El análisis gráfico se ha convertido en una herramienta popular entre los inversores y los traders profesionales, pues se centra únicamente en el precio y los gráficos. Por ello muchos inversores no se sienten cómodos utilizando únicamente análisis técnico.

Análisis Fundamental Examinamos los fundamentales que hay detrás de un valor. Analizamos a qué sector o industria pertenece una acción, los balances de situación y comparamos empresas en base a criterios específicos. Vd. trata de identificar buenos negocios que han sido castigados en el mercado. En general, estamos analizando la empresa como si comprar sus acciones fuera lo mismo que tomar una participación en la misma por lo que queremos saber todo lo que podamos sobre el negocio y el balance de situación.

Ventajas – es un método que Warren Buffett ha estado usando. Podemos sentirnos bien comprando acciones que han sido castigadas, ya que hemos identificado crecimiento futuro y empresas infravaloradas que pueden indicar subidas en el precio de las acciones en el futuro. Vd. puede identificar donde el negocio ha sido más duramente golpeado de lo que debiera.

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TRADING


Desventajas – consume tiempo y es complejo. No muchos inversores disponen del tiempo para aprender y entender todos los matices de un balance de situación. Examinar balances y tratar de descubrir dónde puede haber valor no es una tarea fácil; cualquier inversor que pretenda utilizar análisis fundamental tiene que sentirse cómodo procesando números a fin de descubrir una posible ganga.

MínimosEn este caso buscamos el menor mínimo en un mercado bajista. Las acciones que han perdido el 70% o más de su valor en un año. Las acciones que marcan nuevos mínimos de varios años y que tal vez sean precios que nunca se han visto antes. Seguir estas acciones significa que vamos a comprar algo que ha sido castigado durante un largo periodo de tiempo.

Ventajas - somos capaces de tener una mayor participación y comprar a precios realmente bajos que permiten que con cualquier rally decente obtengamos ganancias rápidas. Podemos acumular acciones de forma rápida y barata. Cualquier cambio en el sentimiento actual sobre el valor puede provocar un fuerte rally que genere ganancias rápidas.

Desventajas - por lo general hay una razón por el que determinados valores que han sufrido fuertes caídas aumentan su riesgo de quedarse fuera del negocio. La posibilidad de perder el capital invertido es alta. El valor ha bajado mucho en un mercado que ya de por sí es bajista lo que significa que hay una enorme presión de venta de la que debemos ser conscientes. Estos valores suelen tardar mucho tiempo en darse la vuelta por lo que intentar adelantarse a estas situaciones es generalmente imposible.

Blue ChipsSe trata de la compra de empresas sólidas (blue chips) que han caído bastante en un mercado bajista. Ésta es prácticamente la misma estrategia que la anterior, excepto por el hecho de que sólo estamos comprando empresas sólidas de primera línea. Estas empresas han sobrevivido a muchas crisis y no importa lo mal que puedan estar las cosas, las posibilidades de que estas empresas

puedan capear el temporal y salgan airosas son altas.

No debemos preocuparnos por tanto por los fundamentales, sino por los puntos de entrada. Muchos inversores promediarán a la baja sus compras para protegerse en caso de haber entrado en falso suelo. Dado que estas acciones han atravesado tiempos difíciles están más preparadas para aguantar frente a caídas generales del mercado.

Ventajas - la mayor parte de estas empresas ya se encuentran en las carteras de los inversores por lo que añadir posiciones a precios más baratos nos permitirá tener una participación más grande. Merece la pena soportar las caídas a corto plazo a cambio del potencial de subidas futuras en el precio de las acciones. Los blue chips saben cómo superar momentos difíciles de mercado. Estas empresas suelen ser líderes de su sector y, por lo tanto, se girarán cuando todo el sector en su conjunto empiece a subir.

Desventajas - hay blue chips que han quedado fuera del negocio y que han desaparecido. Generalmente hay una buena razón por la que algunos blue chips han sido castigados en el mercado hasta llegar a niveles aparentemente ridículos. Ello podría ser una señal de problemas reales en sus fundamentales de negocio que pueden tardar mucho tiempo en solucionarse, si es que alguna vez se arreglan. No se puede mirar sólo al precio de una acción y pasar por alto lo que podría ser una empresa en problemas.

Buscar gangas es una buena idea. No obstante, hay dos obstáculos muy difíciles que los inversores deben superar. El primero, y probablemente el más difícil de salvar, es pensar al contrario que el resto. En los mercados bajistas cuando todo el mundo empieza a buscar gangas, el sentimiento en Wall Street y en la calle no es positivo. Es muy difícil ver más allá de todas las malas noticias y ver el potencial futuro que una empresa puede tener. En general es difícil para cualquier inversor creer en sí mismo lo suficiente como para seleccionar un valor sobre la base de su análisis. No importa qué estrategia utilice el inversor para seleccionar

las acciones, todavía puede ser difícil apretar el gatillo a la hora de operar. Pensar al contrario que el resto de la gente es difícil en general para los seres humanos y se hace mucho más difícil cuando hay dinero en juego.

El segundo obstáculo que un inversor tendrá que hacer frente es elegir el método que va a utilizar para identificar los valores. En este artículo se ha puesto de relieve algunos de los que podemos utilizar para identificar posibles valores ganadores. Sin embargo, hay muchas estrategias y elegir las que van a tener éxito en el futuro y dejar aparte las que no es muy difícil, no importa qué método se utilice. Buscar gangas es una gran idea, pero hay una diferencia entre comprar un jersey con un gran descuento en una tienda que está en proceso de liquidación y comprar acciones de una compañía que ha perdido el 70% o más de su valor de mercado en poco tiempo.

El factor más importante en todo este esquema es la sincronización con el mercado. El problema es que es imposible hacerlo de forma consistente y ello es lo que hace tan difícil encontrar gangas. No sabemos si el precio que se está pagando es el más bajo o va a bajar más en el futuro. Los inversores que buscan gangas deben estar preparados para la posibilidad de comprar una acción de una empresa que podría no existir en un futuro próximo. Por tanto, si bien los posibles beneficios son elevados y con tiempo y paciencia seremos recompensados cuando elijamos buenos valores, desearemos limitar las malas selecciones porque pueden ser bastante costosas. No hay forma de saber cuáles de las acciones que Vd. compró serán las ganadoras en el futuro. Buscar gangas puede ser gratificante, siempre y cuando estemos preparados para los peligros potenciales.

H Buscando Gangas

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TRADING

John Devcic

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C asi todos los analistas técnicos basan sus decisiones en dos parámetros fundamentales: el

precio y el volumen. A partir de ahí, con métodos más o menos complejos, realizan una valoración que les ayuda a determinar si ponerse largos, cortos o mantenerse fuera de mercado.

Hay algunos analistas que van más allá, y utilizan métodos adicionales, como pueden ser indicadores de amplitud de mercado o incluso gráficos generados en base a las posiciones tomadas por las distintas agencias.

Desde hace ya un tiempo, vengo interesándome por otro tipo de indicadores que son los índices de valoración de sentimiento de mercado. Estos índices por regla general conllevan cálculos bastante complejos, pero tratan de responder a una pregunta sencilla: ¿cuál es la sensación general del consumidor en el momento actual?

Estos índices son considerados por algunos (incluidos sus creadores) indicadores adelantados de mercado. Sin embargo, no es fácil encontrar pruebas que demuestren esta afirmación. Mi objetivo en este artículo es intentar averiguar qué parte de verdad hay en esto y hasta qué punto puede sernos útil en nuestro trading, centrándome en uno de estos indicadores: el ECRI Weekly Leading Index.

ECRI Weekly Leading IndexEl Weekly Leading Index (WLI) es un índice de actualización semanal creado por el ECRI (Economic Cycle Research Institute). Sus creadores consideran el WLI como un indicador económico adelantado, gracias al cual se puede predecir el comportamiento de la renta variable norteamericana. Según ellos, se adelanta de media unos 10 meses a los máximos de mercado y 3 meses a los mínimos.

Para construir este índice, el ECRI utiliza un conjunto de 19 índices especializados que cubren distintos sectores y aspectos de la economía. Sin embargo, su cálculo no deja de ser una incógnita, aunque dada la correlación entre el S&P 500 y el WLI, probablemente dos de los indicadores con mayor peso son el Bono y el mercado de acciones.

Al ser el WLI un índice semanal, aunque nos ofrece datos con mayor frecuencia que otros indicadores de este tipo, las señales que obtendremos serán para operar a medio-largo plazo.

Las señales del WLIAhora que ya conocemos el WLI y el marco temporal en el que debemos utilizarlo, para estudiar la validez de las señales que ofrece, voy a centrarme en

los giros de mercado más importantes acaecidos durante los últimos diez años.

El primer giro lo encontramos a finales del 2000 cuando explotó la burbuja de las punto com. En el gráfico 1 vemos cómo, mientras el S&P 500 seguía ascendiendo y se encontraba por encima de la media de 52 semanas, el WLI comenzaba a descender situándose por debajo de esa media y marcando una divergencia con el precio. En este caso, el indicador se habría anticipado a la caída del índice en aproximadamente 4 meses.

El siguiente cambio importante de tendencia lo encontramos a comienzos del 2003 (Gráfico 2). En este caso, durante los meses anteriores al giro, el WLI se sitúa por encima de la media de 52 semanas para posteriormente volver a caer. Esta falsa señal (que ya anticipaba un cambio en el sentimiento de mercado) podría habernos hecho creer que el cambio de tendencia se iba a producir antes de lo que realmente sucedió, colocándonos en el lado equivocado del mercado. Sin embargo, la ausencia de divergencia en el índice con respecto al precio, podría habernos dado la pista de que la señal no era todavía efectiva.

El verdadero giro viene precedido de nuevo por una divergencia entre el S&P 500, que seguía marcando mínimos descendentes, y el WLI, que comenzaba a ascender creando mínimos ascendentes.

HTRADING

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ECRI Weekly Leading Index: ¿Indicador adelantado?

El Weekly Leading Index (WLI) es un índice de actualización semanal creado por el ECRI (Economic Cycle Research Institute). Sus creadores consideran el WLI como un indicador económico adelantado, gracias al cual se puede

predecir el comportamiento de la renta variable norteamericana.


Tras dicha divergencia, el WLI se sitúa encima de la media de 52 semanas varias veces pero de forma poco clara. Aunque cualquiera de ellas podría haber sido una señal de entrada, la verdadera ruptura de esa media se produce a finales de marzo del 2003, un mes antes de la marcada por el S&P 500.

El siguiente cambio en la tendencia, lo encontramos a finales del 2007 (Gráfico 3). En este caso, el WLI se sitúa por debajo de la media de 52 semanas, pero al igual que en el giro anterior, todavía no se ha producido una divergencia con el precio. Esa divergencia no tardaría en aparecer alertándonos del cambio y anticipandose nuevamente unos 4 meses a la señal del S&P500.

Por último encontramos el comienzo del último mercado alcista que se inició en Marzo del 2009. (Gráfico 4). En este caso, la caída fue tan drástica que el WLI no fue capaz de crear una divergencia con el precio, aunque como se puede ver el el gráfico, el segundo mínimo es mucho menos pronunciado que en el S&P 500. En este caso, el corte con la media de 52 semanas se produce aproximadamente un mes y medio antes que el mismo corte para el S&P 500.

ECRI Weekly Leading Index vs. S&P 500: Los números no

engañanMuchas veces cuando leo un artículo

de este tipo en alguna revista de trading, siempre pienso que se expone una idea

como buena, se incluye un par de gráficos donde esta idea funciona correctamente y se generaliza. Pero, ¿significa esto que el patrón se va a comportar de la misma forma siempre que aparezca?

Por eso, cuando hago cualquier tipo de estudio, me gusta realizar alguna prueba de backtesting que confirme las conclusiones a las que he llegado. En nuestro caso, hemos visto cómo las señales generadas por el Weekly Leading Index parecen anticiparse a las que obtenemos a partir del S&P 500. Pero, ¿podemos demostrar esto con números?

Si intentásemos crear un sistema con el estudio realizado anteriormente, veríamos que el resultado no es del todo bueno, ya que los cortes de los índices con la media de 52 semanas generan bastantes señales falsas (tanto en el WLI como en el S&P 500) y nuestro sistema estaría cambiando el sentido de la operación de manera demasiado frecuente.

Para poder comparar ambos índices, he creado un sistema muy simple que opera en base a los cortes de las medias de 30 y 120 semanas. Este sistema está 100% del tiempo en mercado, de tal forma que cuando la

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ECRI Weekly Leading Index

Gráfico 1: Inicio del mercado bajista a finales del 2000.

uGráfico 2: Inicio del mercado alcista a comienzos del 2003.


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media rápida se encuentra por encima de la media lenta, el sistema está comprado y cuando la media rápida se encuentra por debajo de la lenta, el sistema está vendido. Si el WLI generase sus señales antes que el S&P 500, el resultado del sistema ejecutado sobre las medias del WLI debería superar al de las medias del S&P 500.

La prueba de backtesting se ejecuta sobre los últimos 20 años y comienza con una inversión inicial de 10000€, reinvirtiendo beneficios y sin tener en cuenta comisiones ni slippage. En la primera columna de la tabla podemos ver el resultado de ejecutar el sistema sobre las medias del S&P 500, mientras que la segunda columna es el

resultado de ejecutar ese mismo sistema pero con los cortes de medias del WLI.

Claramente el resultado con las medias del WLI supera al obtenido por las medias del S&P 500, confirmando que las señales del WLI se anticipan a las del índice americano.

Conclusión

En este artículo he intentado analizar el ECRI Weekly Leading Index para determinar si este índice puede considerarse un indicador adelantado de mercado. Los resultados tanto del análisis gráfico como de la prueba de backtesting sugieren que, en efecto, las señales que genera se anticipan a

las generadas por el S&P 500. Incorporar este indicador a nuestro trading puede ser, por tanto, un interesante ejercicio que nos reporte unos buenos resultados.

Fig. 2: Índice S&P 500 en gráfico diario. Gráfico cortesía de Teletrader Software AG

Enrique Cordero

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ECRI Weekly Leading Index

http://www.x-trader.net/

http://www.elder.com

http://www.espaciodetrading.com

http://www.cortalconsors.es/promo/011_250_operaciones/index.jsp?medio=250Operaciones740x200HISPATRADING

http://www.sharkopciones.com

http://www.fxstreet.es

http://www.cortalconsors.es/promo/020-visual-chart/index.jsp?medio=HISPAMDVISUALSUPER

El mercado de valores se ha vuelto más volátil debido a las múltiples incertidumbres relacionadas con los fundamentales. Operar en 2010 fue mucho más difícil de lo que era en

2009. Muchos traders están respondiendo a los saltos del mercado reduciendo sus horizontes –pasándose al swing trading de muy corto plazo e incluso al trading intradía.

Hoy me gustaría analizar una de las técnicas más populares entre los traders intradía experimentados –promediar doblando una posición perdedora. Con ello reducimos el coste medio y nos permite salir de una operación en pérdidas con ganancias. Esta técnica resulta completamente letal en manos inexpertas –todo lo que se conseguirá es doblar las pérdidas. Sólo se recomienda para traders con experiencia que sean altamente disciplinados.

En primer lugar, doblar una posición perdedora sólo se recomienda en el caso de operaciones con pequeñas pérdidas. Si Vd. tiene una posición lo suficientemente grande como para que la pérdida le esté estresando, entonces no debería añadir posiciones en ningún caso ya que aumentaría su nivel de estrés. Doblar una posición perdedora es aceptable sólo cuando nos sintamos relajados e impasibles, aunque

nuestra posición esté en pérdidas. Éste es un factor clave que casi todo el mundo pasa por alto - doblar no es sólo un truco técnico, sino que sólo es admisible en el caso de operaciones pequeñas que no nos generen estrés.

Por otro lado, el momento para doblar la posición es cuando, por ejemplo, en una posición larga perdedora el precio está justo encima de un suelo de mercado en el que es posible trazar una línea firme. En ese caso debemos decir: mi stop de seguridad se sitúa aquí, y si mi posición cae hasta este nivel, me salgo automáticamente.

Para ilustrar esta idea permítanme mostrarles una operación muy reciente –o más bien un par de operaciones.

El jueves 18 de noviembre estaba poniéndome al día en mi oficina con mi portátil, mientras vigilaba unas operaciones intradía en una gran pantalla. El gráfico de 25 minutos del Euro vencimiento Diciembre estaba en tendencia alcista, por lo que compré en un retroceso en el gráfico de 5 minutos a 1,3633 (punto A). Entonces, antes de que pudiera tomar una ganancia rápida, el Euro se giró y la operación pasó a estar en pérdidas.

Observaba como mi pérdida crecía, mientras esperaba un rebote. Finalmente, en la zona B-C observé una divergencia alcista. Cuando los precios penetraron el mínimo B por un margen muy escaso dentro de la zona C, decidí doblar y situar mi stop de seguridad en 1,3582 –exactamente el mínimo C. Compré mi segundo contrato en 1,3584, de tal forma que mi riesgo en la segunda operación era sólo de 2 ticks

H TRADING

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Esta técnica resulta completamente letal en manos inexpertas (todo lo que se conseguirá es doblar las pérdidas). Sólo se recomienda para traders con

experiencia que sean altamente disciplinados.

Doblar una posición perdedora es aceptable sólo cuando nos sintamos

relajados e impasibles, aunque nuestra posición esté en pérdidas.


La divergencia alcista provocó que el precio se recuperara, y en la zona D vendí ambos contratos en 1,3617. Mi pérdida en el primer contrato se redujo a -200$, mientras que mi ganancia en el segundo contrato fue de 412,50$, obteniendo una ganancia total de 212,50$ (201$ después de comisiones). Si hubiera cerrado el primer contrato en cualquier momento durante la caída, habría tenido una pérdida. Saber doblar en un buen nivel convirtió una operación perdedora en una ganadora.

Repasemos las reglas para doblar una posición:• Es aceptable sólo para posiciones relativamente pequeñas. Si

el tamaño de su pérdida le hace sentirse estresado, entonces no

debe doblar en ningún caso.• Doble la posición sólo después de ver señales técnicas claras.• Sitúe un stop de seguridad para los dos contratos de la posición

nada más agregar la segunda posición –¡esto es obligatorio!• Gestione ambas posiciones como si fuera una sola operación,

monitorice el precio medio, y cierre tan pronto como haya reducido su pérdida.

Alexander Elder

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HTRADING

Fig. 1: Gráfico de 5 minutos del Euro vencimiento Diciembre.



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ESTRATEGIAS DE TRADING CUANTITATIVO

de Lars N. Kestner

Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio Trading..

http://www.hispafinanzas.es/index.php?main_page=product_info&products_id=1199

Este modelo de gestión comienza con una revisión general de las condiciones del mercado.

Utilizamos indicadores sencillos de momento y seguimiento de tendencia para determinar si se presentan condiciones alcistas o bajistas.

Es importante operar con la tendencia global del mercado. Cuando las condiciones se vuelven adversas, la cartera pasará a estar en liquidez. Esto diferencia a este modelo de muchos otros gestores y fondos de inversión, los cuales tienen que estar invertidos completamente, independientemente de las condiciones del mercado.

Más concretamente, las decisiones de inversión dentro de este modelo de cartera se basa principalmente en un modelo de trading sistemático. Como tal, estas decisiones se realizan de acuerdo a un conjunto específico de reglas predefinidas. Estas normas fueron desarrolladas y depuradas durante los últimos 25 años. En resumen, estas normas han resistido el paso del tiempo.

El programa cubre todos los aspectos

del proceso de inversión: ¿Qué comprar? ¿Cuándo comprar? ¿Cuánto comprar (tamaño de la posición)? ¿Cuándo añadir a la posición (piramidar)? ¿Cuándo salir de la posición?

¿Qué comprar?La cartera se concentrará en sólo aquellos

títulos cotizados en NYSE, NASDAQ y AMEX. Todos estos mercados ofrecen la liquidez necesaria. Los mercados no estadounidenses han sido excluidos. Tampoco se han considerado productos derivados y opciones. Por último, se trata

de una cartera que sólo invierte en posición LARGA. No hay ventas en corto ni se utiliza apalancamiento. El objetivo principal de la cartera es la revalorización del capital siendo los ingresos una consideración secundaria.

Entradas - El Proceso de Selección ¿Cómo se selecciona una empresa para

que forme parte de la cartera? Para comprar una acción se necesita

un catalizador. En el caso de esta cartera dicho catalizador es un fuerte crecimiento y una sorpresa positiva en los beneficios. Los informes de beneficios trimestrales son analizados diariamente en busca de aquellas empresas que cumplan todos los criterios enumerados a continuación.

Criterio #1 El informe más reciente de beneficios

publicado debe mostrar que estos han superado la media de las estimaciones de

los analistas por, al menos, un 20%, siendo preferiblemente superiores a la mayor estimación publicada. Mis estudios han demostrado que un 20% es una “sorpresa significativa” que atrae el interés de los inversores.

Criterio #2Incluso aunque una empresa pueda

presentar beneficios mejores de lo esperado, lo más importante es que el mercado esté de acuerdo de tal forma que el precio de las acciones suba. Una vez más, el análisis de las empresas que mejor lo han hecho demuestra una subida en los precios inmediatamente después de que el informe se publica.

El Criterio #2 se cumple cuando, después de publicarse los beneficios, la acción cierra ese día con una subida de al menos el 7% con respecto a la sesión anterior.

H TRADING

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Modelo de Gestión Profesional (la inversión basada en reglas)

El proceso de gestión de la cartera está diseñado para limitar las pérdidas, controlar la volatilidad y maximizar la exposición de las posiciones ganadoras.


Si la compañía publica el informe después del cierre del mercado (muchas lo hacen) la acción deberá cerrar con una subida de al menos un 7% en la siguiente sesión. Si esto no sucede, la compañía es eliminada de la consideración de compra.

Criterio #3

A pesar de que la compañía informe de una sorpresa en los beneficios y el mercado la valore positivamente, es importante que a largo plazo las acciones de la empresa muestren fortaleza. La razón es que las “acciones que muestran fortaleza” tienden a mantener su tendencia, sobre todo después de un anuncio positivo. Esta fortaleza se mide mediante índices de fuerza relativa. Las acciones se clasifican en un ranking de 1 a 100 basado en el rendimiento relativo de las cotizaciones en los últimos 12 meses. En resumen, cuanto mayor sea la calificación, mayor será fortaleza del valor. Una calificación de 90 significa que la empresa ha superado al 90% de todas las acciones (en términos de comportamiento del precio) en los últimos 12 meses. Lo ha hecho realmente bien!

El Criterio #3 nos dice que, en el momento

de publicar resultados, la empresa debe presentar una fuerza relativa de 90 o más. En caso contrario, se elimina de la consideración de compra.

Criterio #4

Los institucionales (fondos de inversión, fondos de pensiones, etc.) representan la mayor parte de la operativa en el mercado. En general, estas entidades no operarán en un valor que tenga poca liquidez. El Criterio #4 se verifica si el valor negocia un mínimo de 100.000 acciones diarias. La experiencia ha demostrado que se trata de un número razonable en términos de liquidez y negociación.

En resumen:

TODOS los criterios deben cumplirse antes de realizar una compra. Estos criterios se han desarrollado y perfeccionado durante

varios años. Es evidente que no todas las compras suponen obtener ganancias pero este procedimiento inclina la balanza a su favor. Aunque el proceso es bastante simple, es muy selectivo, ya que sólo en torno al 1% de todos los informes de beneficios examinados cumplen los criterios de selección.

El objetivo es utilizar tanto el proceso de selección anterior y tácticas adecuadas de gestión monetaria para producir rentabilidades por encima de la media reduciendo al mínimo la exposición al riesgo.

Entradas: Cuándo comprarLas órdenes de compra son introducidas

en la siguiente sesión una vez que se cumplan los 4 criterios de selección.

Entradas: Cuánto comprar (tamaño de la posición)

Se compra una posición inicial del 2.5% de la cartera. La mitad de esta posición se compra en la apertura y la 2ª mitad se

compra al cierre, obteniendo un precio promedio para la sesión. Esto limita los efectos de posibles bandazos del mercado. Como veremos más adelante, el coste de la posición máxima invertida puede aumentar hasta un 5% de la cartera global. Un stop de protección se colocará después de la compra tal y como se explica después.

Entradas: ¿Cuándo añadir a la posición (piramidar)?

Para lograr un rendimiento superior, es importante concentrarse en las posiciones ganadoras. El tamaño de la posición se incrementará a medida que sube el precio de la acción. Las posiciones no se aumentan si caen por debajo del precio de coste de la posición. Con ello se asegura que sólo se incrementen las posiciones que producen beneficios.

El aumento de cada posición se determina mediante un algoritmo basado en la volatilidad conocido como Average True Range (ATR) de 14 sesiones. Estos valores se calculan y se actualiza semanalmente para cada posición. El valor del ATR representa la media móvil de 14 sesiones del rango de precios que un valor recorre en una sola sesión. Es simplemente una medida de la volatilidad diaria de cada valor.

Regla para añadir posiciones: Una posición duplicará su tamaño cuando el valor se negocie a 1.5 veces el ATR por encima del coste de compra. Esto significa que la posición ahora representará el 5% en la cartera.

Salidas: ¿Cuándo salir de la posición?

La cartera utiliza un sistema disciplinado de órdenes stop para proteger los beneficios, controlar la volatilidad, y lo más importante, limitar las pérdidas cuando se realiza una compra inoportuna.

El riesgo total de la cartera se controla limitando el riesgo de cada posición individual. Los stops de protección se calculan de 3 formas diferentes dependiendo del rendimiento de cada posición. El valor semanal del ATR será utilizado también en este cálculo.

HTRADING

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Modelo de Gestión Profesional

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La cartera utiliza un sistema disciplina-do de órdenes stop para proteger los beneficios, contro-lar la volatilidad, y lo más impor-tante, limitar las pérdidas cuando se realiza una compra inoportuna.


Salidas: Stop Inicial (Stop 1)

Los stops iniciales se fijan en el momento de la compra. Los stops están colocados de tal manera que, si se ejecutan, ninguna pérdida individual será superior al 1% de la cartera total (suponiendo una posición de como máximo el 5% de la cartera).

Ejemplo: Valor de la Cartera = 1.000.000$Las acciones se compran a 20$ = 50.000$ (posición máxima del 5% de la cartera = 2500 acciones)

La pérdida máxima si se ejecuta el stop = 10.000$

Pérdida máxima en puntos ( 10,000$ / 2500) = 4

El stop inicial se fija en 16 (20 - 4)

El stop inicial representa el riesgo máximo para cualquier posición completa (5%). Nunca se reducirá, por tanto, este stop debiendo cerrarse la posición una vez violado.

Salidas: Stops de Seguimiento (Stop 2)

Los stops se irán subiendo a medida que el valor se aprecie con respecto al precio de coste. Los stops serán subidos de acuerdo con la siguiente fórmula:

Si el precio actual es mayor que el precio de compra, el precio stop se calcula de la siguiente manera: Precio de Stop = Precio actual – (3 * ATR semanal). Los precios del stop se actualizan a medida que aumenta el precio actual.

Salidas: Mínimo de 20 sesiones (Stop 3)

Después de la compra inicial y transcurridos 20 días de negociación, el menor cierre de las últimas 20 sesiones servirá como el precio de stop final.

Todos los stops son revisados diariamente. El gestor de la cartera elegirá a discreción cuál de los tres stops será utilizado en las distintas posiciones.

En ningún caso, sin embargo, debe permitirse que un stop, si se ejecuta, produzca una pérdida superior al 1% de la cartera total.

Una vez que se ejecuta un stop, el dinero sobrante será colocado en fondos del

mercado monetario. Debido a los diferentes problemas de liquidez y de tamaño de la posición, las órdenes de stop no estarán físicamente introducidas en los diferentes mercados. Serán supervisados a diario por el gestor de la cartera actuando en consecuencia.

Resumen:

El objetivo de la cartera es producir una rentabilidad ajustada por riesgo por encima de la media. El proceso de selección está diseñado para encontrar líderes del mercado. El proceso de gestión de la cartera está diseñado para limitar las pérdidas, controlar la volatilidad y maximizar la exposición de las posiciones ganadoras.

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E n esta segunda y última parte de este artículo sobre el Ciclo de Pro-ducción de Sistemas que inicia-

mos en la edición anterior de Hispatrading Magazine, hablaremos de las tres últimas etapas que nos han quedado pendientes: Implementación, Money Management y Seguimiento.

4) IMPLEMENTACION

Una de las primeras verdades que uno descubre –las más de las veces a base de batacazos– en este mundo de creciente complejidad e incertidumbre es que ningún sistema, por prometedoras que sean sus estadísticas, resiste el paso del tiempo. Se produce un progresivo desacople del binomio sistema /mercado, ocasionado por una lenta pérdida de sensibilidad para capturar los movimientos de precios para los que fueron programadas las reglas del sistema. Construimos y testeamos nuestros modelos empleando datos pasados en la esperanza de que determinadas pautas y regularidades se mantengan. Sin embargo, cada mercado cambia; muchas veces de manera imperceptible, lenta y sutil (proceso al que denominamos “deriva de los mercados”, porque nos recuerda la deriva de los continentes), pero también puede hacerlo en bruscas transiciones de fase que dan lugar a marcoépocas muy distintas.

Este es el principal motivo por el que el trading de sistemas debe ser planificado siempre en el nivel de portfolio, c o m b i n a n d o i d e a l m e n t e mercados no c o r r e l a c i o n a d o s y sistemas que respondan a lógicas distintas.

Todo esto implica que el trader, con el tiempo, deberá ir construyendo su propia caja de herramientas sistemáticas; un repositorio de estrategias que le permita responder de manera rápida y flexible a los cambios del mercado, siguiendo siempre (en esto la improvisación no funciona) un protocolo bien definido de eliminación y sustitución de sistemas en el portfolio.

En un momento dado, cualquier sistema puede encontrase en alguna de estas cuatro fases (Ver Diagrama 1).

Por otra parte, un portfolio es mucho

más que un recipiente en el que vamos depositando sistemas con expectativas

de beneficio. Cada estrategia deberá ser ajustada e integrada con los demás vectores de inversión para cumplir unas metas específicas que dependen de numerosos factores objetivos y subjetivos, entre los que podemos señalar: el capital inicial, los criterios de aversión al riesgo, el horizonte temporal de la inversión, la política de gestión monetaria, etc.

Además, cuando trabajamos con carteras intradiarias, también hay que tener en cuenta la franja horaria en la que se aplican los sistemas para evitar solapamientos o una acumulación excesiva de posiciones en determinadas horas. Todo ello nos lleva a responder a las siguientes preguntas como paso previo a la incorporación de un sistema:

EL CICLO DE PRODUCIÓN DE SISTEMAS

(Segunda Parte)

El comportamiento intrínseco de los mercados conduce a los traders a plantearse el uso de sistemas de trading basados ya no en un modelo fijo y estático, sino en mecanismos dinámicos que se comportan y evolucionan

adaptativamente ante los movimientos del mercado .

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Hsistemas de TRADING

Diagrama 1: Fases de un Sistema


5) MONEY MANAGEMENT

El Money Management o Gestión Monetaria no es más que la inclusión del capital disponible como un factor más a la hora de invertir. En concreto, se ocupa de contestar la pregunta especialmente relevante sobre cuánto vamos a arriesgar en la próxima operación, lo cual a su vez es equivalente a saber cuál va a ser el tamaño de nuestra posición cada vez que decidamos sumergirnos en las procelosas aguas de los mercados financieros. Dicho tamaño va a estar determinado por la historia reciente o acumulada (dependiendo del tipo de gestión que estemos utilizando) de nuestros resultados.

Este aspecto es, sin duda, uno de los más importantes pues es bien conocido que el mecanismo con el que manejemos el tamaño de la posición influye decisivamente en el éxito, no ya de una estrategia concreta sino de toda la cartera. No obstante no debemos nunca pasar por alto que cualquier técnica de gestión del tamaño de la posición no es suficiente para sobreponerse a una estrate-

gia perdedora y es por ello que el Money Management sólo tiene sentido una vez que dispongamos de un sistema con Esperanza Matemática positiva (descontados todos los gastos y estimaciones de deslizamientos), es decir, un juego ganador.

Lamentablemente nunca tendremos la certeza de que nuestra estrategia vaya a seguir siendo rentable en el futuro (no debe-mos olvidar que nuestro sistema se trata de un juego diabólico cuyo comportamiento no es estacionario) y por tanto la gestión del

tamaño de la posición debe tener este aspec-to en cuenta.

Por otro lado, una Gestión Monetaria apropiada puede potenciar las bondades de una estrategia modulando nuestra curva de capital en función de nuestras preferencias como inversores. Una de estas preferencias puede ser la maximización del retorno de la inversión, es decir, la utilización de los rendimientos para su reinversión en la estrategia con el objeto de optimizar el beneficio total.

Es fácil mostrar que no se necesita una superestrategia para ganar dinero y que si no nos preocupase la dispersión de la rent-abilidad de nuestras operaciones (lo cual en la práctica sí lo hace y mucho), una estrategia rentable, estable y con una ap-ropiada gestión del tamaño de la posición superaría, con creces a una estrategia ex-traordinaria pero que no lleve implementada ninguna técnica de Money Management.

En la práctica nunca se opta por este tipo concreto de gestión monetaria pero sí por algo intermedio, algo que nos permita com-poner los retornos pero que a su vez evite el riesgo de arruinarnos. Para ello existen múltiples técnicas que sirven de “amplifica-dores” de la estrategia, de tal forma que au-mentan los beneficios y también las pérdi-das, pero que aplicadas adecuadamente suponen un salto cualitativo muy im-portante en el rendimiento de la cartera.

H El Ciclo de Producción de Sistemas

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sistemas de TRADING

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Gráfico 1: Curva de Capital sin Gestión Monetaria

Diagrama 2: Preguntas previas a la incorporación de un sistema


Lamentablemente, como hemos dicho, todo tiene un precio y aquí se traduce en un incremento de la volatilidad de los resultados que no todos los estómagos son capaces de digerir. Existen, sin embargo, ciertas soluciones.

Por lo general, este tipo de Money Management intensifica el carácter abrupto de la curva de capital, compuesta por los resultados de nuestras operaciones añadidas al capital de partida. Si nuestra estrategia arroja una curva de capital demasiado escarpada, una gestión del tamaño de la posición encaminada a obtener una curva de capital exponencial mediante la composición del retorno se hará difícil de gestionar por el efecto “montaña rusa” que los resultados

provocan.

Por ello, si queremos ser capaces de trabajar utilizando este tipo de Gestión Monetaria debemos hacer que las curvas de capital sobre las que vamos a implementarla sean “suaves”. Es posible crear un sistema de trading con curvas de capital suaves y ascendentes pero es, por lo general, mucho más complicado que obtenerlo mediante la creación de una cartera diversificada. Por el contrario, la aplicación de la gestión de la posición directamente sobre el total de una cartera en vez de sobre cada sistema de la misma tiene otros inconvenientes colaterales como son la dificultad para la renovación de los sistemas dentro de la cartera y el excesivo capital necesario para incrementar el posicionamiento de toda la cartera a la vez, lo cual origina una dinámica lenta en la obtención de resultados.

6) SEGUIMIENTO

La monitorización del desempeño de una estrategia no es un componente ajeno al ciclo de producción de un sistema, por el contrario, la medición de su comportamiento es vital para la gestión de nuestro trading. El hecho de medir nos dará información necesaria para corregir errores, mejorar o simplemente no arruinarnos. Lo cierto es que este aspecto puede ser tan sofisticado como uno quiera, pudiéndose implementar las técnicas de gestión de la calidad que se aplican normalmente en una empresa con el objeto de conseguir

la mejora continua de nuestros procesos. En cualquier caso, existen ciertos aspectos ineludibles a la hora de realizar el control del funcionamiento de una estrategia:

a) Interno: Cuyos elementos de trabajo son los resultados teóricos esperables del propio sistema, los resultados reales y el contraste de los mismos. Permite controlar que nuestra estrategia se comporta como se espera de ella de acuerdo a las estadísticas de las que disponemos, corregir errores de funcionamiento, analizar posibles mejoras, etc.

b) Externo: Cuyos elementos de trabajo son “Benchmarks” o referencias con los que nos comparamos, con el objeto de evaluar la calidad del rendimiento de nuestra estrategia.

El factor fundamental de este punto es darse cuenta de que si no medimos, no podemos mejorar. El análisis de las desviaciones aparece como un factor primordial. El hecho de que nuestras estrategias tengan una “vida útil” más o menos larga, genera que la capacidad que tengamos de observar cuando el sistema está dejando de funcionar pueda suponer el éxito o fracaso de la misma.

Por todo ello, la información relevante que obtengamos sobre la evolución de nuestros sistemas de trading, es introducida de nuevo en el proceso de creación con el fin de mejorar o adaptar los sistemas, produciéndose un ciclo ininterrumpido de trabajo.

Hsistemas de TRADINGEl Ciclo de Producción de Sistemas

Gráfico 2: Curva de Capital con una Técnica de Gestión Monetaria

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Carlos Prieto David Urraca

Andrés A. García

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http://landing.fxforaliving.com/hispatrading

EEl objetivo de este artículo es explicar una metodología que facilite la comprensión y

automatización de un sistema, mostrar las distintas fases y componentes de la tarea de mecanizar un sistema puede permitir al lector formarse una idea más clarificadora de este “sector” del mundo de la inversión y especulación. Poder diseñar tu sistema, el sistema que cada día ejecutas delante de la pantalla, facilita enormemente el siguiente paso: su automatización, ¡Sí!, es posible mecanizar un sistema de inversión, es posible mecanizar una estrategia especulativa en los mercados, pero antes de nada vamos a ver porqué es aconsejable el diseño de un sistema de trading.

Antes de entrar en materia, es bueno entender sus principales ventajas:

¿Por qué es importante la fase de Diseño? 1. Racionalizar la estrategia, no conviene

dejar ningún supuesto al azar2. Identificar los componentes y variables

que dan vida al sistema3. Documentar nuestras ideas o estrategias

de trading

¿Qué beneficios obtenemos del Diseño?1. Nuestros sistemas estarán mejor

pensados, mejor preparados, en definitiva más robustos

2. Nos servirá como guía o plan de trading3. Facilitará su automatización en

posteriores fases

Diseñar un sistema no es ni más ni menos que analizar y estructurar una forma o método de operar en los mercados, por lo tanto solo será posible si sabemos que seguimos una estrategia repetidamente o mejor dicho, sistemáticamente. Como

punto de partida tendremos esa estrategia que ponemos en práctica cada vez que operamos o esa idea que hemos leído en alguna web o foro, en este artículo no os voy a contar ninguna estrategia en concreto, en lugar de eso os voy a dar algunas pautas y recomendaciones sobre cómo plasmarla en un papel para que pueda ser automatizada por uno mismo o por un tercero. Empecemos por la definición de sistema.

De la RAE en su primera acepción de la definición de sistema:

1. m. Conjunto de reglas o principios sobre una materia racionalmente enlazados entre sí.

En nuestro caso la “materia” está más que clara: el Trading, por “conjunto de reglas” poco que añadir, excepto la necesidad de que un sistema cumpla con ciertas pautas o reglas para las cuales fue creado, en cuanto a “racionalmente enlazados entre sí” nos exhorta a seguir una determinada lógica y coherencia en su conjunto.

Muy científico y muy genérico, pero más concretamente y llanamente ¿qué es para nosotros?, ¿qué entendemos por sistema de trading automático? Visto desde fuera un sistema de trading automático es una caja negra alimentada por una serie de datos que acaban transformándose en operaciones en el mercado produciendo resultados económicos en nuestra cuenta, si lo representamos de forma gráfica:

En la figura 1 podemos observar una caja opaca que esconde las reglas o lógica del sistema y donde figuran sus entradas y salidas, por una parte tenemos como entrada

los datos provenientes de los mercados (cotizaciones, volumen negociación, etc.) y por otra también tenemos los parámetros de configuración del sistema que nos servirán para realizar los ajustes a las condiciones particulares del instrumento.

Por otro lado y respecto la salida tenemos los resultados, básicamente son de dos tipos, los resultados históricos que son datos estadísticos basados en las operaciones realizadas sobre el histórico de cotizaciones también denominado backtesting, y los reales, ya que cuando empezamos a operar con el sistema los resultados pasan de ser históricos a cargarse en nuestra cuenta en forma de pérdidas y ganancias.

Un sistema de trading antes de convertirse en una caja negra ha pasado por varias etapas antes de llegar al usuario o consumidor final (aunque sea uno mismo) como son el diseño, desarrollo, pruebas, optimización y puesta en marcha. Como he comentado previamente hemos de partir de una estrategia o idea de trading para proceder a su diseño.


Diseñar un sistema consiste en analizar y estructurar una forma o método de operar en los mercados siguiendo una estrategia de manera sistemática

Figura 1: Entradas y salidas de un sistema automático de trading

H sistemas de TRADING

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En la figura 2 vemos un esquema de los pasos que se siguen para completar la automatización de un sistema, si bien, no es lineal puesto las fases de pruebas y optimización se retroalimentan, sí nos permite hacernos una idea del trabajo que conlleva.

Los elementos clave a tener en cuenta para el diseño básicamente son tres: las variables de trabajo, la gestión de la entrada y la gestión de la salida.

Las variables de trabajo son aquellos datos imprescindibles para llevar a cabo nuestro trading o la construcción del sistema, bajo mi punto de vista hay dos tipos de variables, las proporcionadas por el mercado o internas y las calculadas o externas. Las variables internas son la base de todo sistema pues podríamos ser capaces de automatizar cualquier sistema con solo basarnos en éstas.

Las variables internas son básicamente cuatro:

- El instrumento o instrumentos sobre los que se ejecutará nuestro sistema, por ejemplo el DAX, el Eurostoxx50 o el SP500. La mayoría de los sistemas se diseñan y optimizan para un determinado instrumento pero también nos podemos encontrar con sistemas configurados para ser usados en varios instrumentos aunque lo más común es el primer caso. A modo de recomendación el diseño de un sistema debe ser independiente del instrumento sobre el que se ejecutará, de esta manera en las fases de pruebas y optimización se podrá configurar para ejecutarse sobre múltiples instrumentos y así poder ejecutar nuestro sistema en tantos mercados y/o instrumentos como queramos.

- El precio o cotización, este es el dato más utilizado, diría que el 99% de sistemas utilizan este dato para realizar las entradas y/o salidas. El precio normalmente está vinculado al instrumento puesto que no es lo mismo operar sobre el par EURUSD que operar con el SP500, mientras el primero cotiza en pips o decimales el segundo lo hace a nivel de puntos o para ser más exactos cuartos de punto. Como recomendación

aquí para que el sistema sea independiente del precio (siempre que se utilice como filtro de entrada o salida) se debe añadir un parámetro de configuración a nuestro diseño donde se especifique el mínimo valor del Tick o movimiento del instrumento. Hay muchas herramientas en el mercado como Visual Chart o Ninja Trader donde los instrumentos ya vienen configurados con este valor mínimo, por lo que únicamente tendremos que consultarlo para aplicarlo a nuestro sistema en la fase de desarrollo. Ejemplos de utilización del precio en un sistema sería la comparación del valor del precio en un momento determinado (cierre > apertura) o la rotura de un rango de precios donde estaremos esperando que el precio llegue a un determinado nivel más un incremento. El precio se puede dividir en cuatro variables: el precio de apertura, el precio de cierre, el precio máximo y el precio mínimo debiendo estar vinculados a una dimensión temporal en concreto y de la que hablaremos más adelante.

- El volumen es el número de transacciones cruzadas en un determinado momento del tiempo, este dato es común para todos los instrumentos ya que se evalúa en unidades. El volumen se puede tratar como si fuera un indicador más del sistema pero es un dato interno a tener en cuenta en el diseño, nos puede ayudar para confirmar tendencias (comúnmente llamado volumen concordante) o para detectar cambios en la volatilidad.

- El tiempo o sesión es el dato que nos indica en qué horario cotiza el instrumento en el mercado, como podréis deducir es propio del instrumento y mercado pero en este caso podemos considerarlo como

común ya que la variable tiempo debe estar dentro del rango de las 24hs para cualquier instrumento y mercado, con una salvedad, si nuestro sistema opera a una determinada hora o rango de horas entonces conviene tener esta variable como un parámetro más del sistema puesto que en este caso no tiene porqué coincidir con el resto de instrumentos y mercados.

Como variables externas las hay para todos los gustos y de todos los colores, la mayoría de ellas, por no decir todas son independientes del instrumento. Normalmente están dentro de alguno de estos dos grandes grupos:

- Los indicadores que en base a las variables internas y fórmulas matemáticas calculan determinados valores que utilizamos en nuestros sistemas y que tendremos en cuenta en nuestro diseño, un ejemplo sería el indicador RSI o el MACD.

- Las variables de gestión del sistema,

este grupo lo conforman aquellos datos que nos permiten adaptar nuestro sistema a nuestra manera de operar, básicamente nos servirán para controlar el riesgo. Las más utilizadas son el número de contratos, el capital disponible para operar, el número de operaciones, entre otras. Algunas de ellas serán parámetros de entrada para la configuración de nuestro sistema y otras serán calculadas automáticamente por el propio sistema.

Figura 2: Fases o ciclo de elaboración de un sistema de trading

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Hsistemas de TRADINGDiseño de Sistemas Automáticos de Trading


Todas las variables basadas en el precio de cotización o en el volumen (esto incluye los indicadores) se deberán indexar en el tiempo, al ser posible obtener su valor histórico (ayer, anteayer, etc.). Para plasmar de manera intuitiva y clara esta posibilidad en el diseño será necesario indicarlo por medio de un índice secuencial ordenado de más a menos reciente (0: hoy, 1: ayer, 2: anteayer y así sucesivamente) por ejemplo si queremos especificar que el precio de cierre de ayer tiene que ser positivo lo haremos mediante precio_cierre(1) > precio_apertura(1)

Una vez vistas las variables de trabajo profundizaremos en los procesos y secuencia de ejecución de cualquier sistema: Figura 3. Componentes generales y flujo de un sistema automático

Según se puede observar en la figura 3 que es un zoom de la figura 1, vemos dos procesos bien diferenciados y cronológicamente dependientes: primero la gestión de la entrada en mercado, comúnmente llamado abrir posición y posteriormente la gestión de la salida o comúnmente llamado cerrar posición o toma de beneficios/pérdidas, son dos operaciones que se deben gestionar por separado por eso los vemos pintados en dos cajitas, claro está, existe una estrecha vinculación entre ellos pues sin el primero no se puede dar el segundo y viceversa.

Gestión de la entrada: su objetivo es aplicar diversos filtros o establecer las condiciones que se deben dar para abrir una posición, también muchos sistemas incorporan como parte de este proceso la imprescindible gestión del capital o Money Management, otros pocos implementan procedimientos de control del riesgo para determinar si es aconsejable abrir una posición según el potencial ratio riesgo/beneficio de la misma.

Gestión de la salida: su objetivo es aplicar diversos filtros o establecer las condiciones que se deben dar para cerrar una posición o abrir la contraria, procedimientos de control del riesgo (stop de pérdidas) y procedimientos para establecer el objetivo de ganancias (toma de beneficios).

Estos dos procesos se alimentan de las variables explicadas anteriormente y de los parámetros de configuración con los valores asignados en el momento de habilitar el sistema para su ejecución o pruebas, pero además aparece un nuevo elemento que será de vital importancia para la labor de diseño y construcción del sistema: la dimensión temporal.

Cuando operamos un determinado instrumento estamos pegados a la

pantalla del ordenador, pero realmente ¿qué es lo que estamos observando? Una secuencia temporal de cotizaciones o dimensión temporal, todos los gráficos de las herramientas que hay disponibles en el mercado tienen la particularidad de permitirnos configurar la dimensión temporal de la serie de datos o cotizaciones que queremos observar, las más extendidas son: Mensual (M), Semanal (W), diaria (D) y las horarias (60m, 30m, 15m, 5m 1m) y esto tenemos que tenerlo en cuenta cuando procedamos al diseño de nuestro sistema.

La dimensión temporal está vinculada a cada uno de los procesos descritos y más concretamente a los filtros o condiciones particulares, pudiendo tener una dimensión temporal para la entrada (por ejemplo que se cumpla una determinada condición al cierre diario) y otra diferente para la salida (por ejemplo que no se viole el mínimo de la primera hora de negociación) y rizando el rizo, podríamos incluso tener diferentes dimensiones dentro de un mismo proceso de entrada/salida, a modo de ejemplo imaginaros un sistema donde solo la apertura de una posición estará condicionada al cierre en positivo del día anterior y a la rotura del máximo de la primera hora de negociación para ponerse largo. u

Figura 3: Componentes generales y flujo de un sistema automático

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A modo de recomendación y teniendo como máxima la simplificación del sistema, siempre es posible traducir un determinado filtro o condición a una dimensión más pequeña por lo que si nos encontramos en esta situación elegiremos como dimensión predeterminada la menor.

Para terminar la fase de diseño necesitamos identificar las reglas o condiciones de nuestro sistema que estarán compuestas por grupos de filtros tanto para la entrada como para la salida y que definirán el comportamiento del sistema en el mercado. Esta es quizás la parte más difícil aunque con un poco de práctica es pan comido, vamos a ver algunos ejemplos para que quede más claro:

Regla 1. Cruce de una media de 50 sesiones al alza:

Variables: Precio e indicador Media_50• Filtro 1: precio_cierre(1) <=

Media_50(1)• Filtro 2: precio_cierre(0) >

Media_50(0)

Regla 2 El día anterior debe ser una ‘inside bar’ o el anterior a ésta es positivo:

Regla 2.1 El día anterior debe ser una ‘inside bar’:

Variables: Precio • Filtro 1: precio_maximo(1) <

precio_maximo(0) • Filtro 2: precio_minimo(1) >

precio_minimo(0)Regla 2.2 El día anterior al de la ‘inside

bar’ tiene que ser positivo:

Variables: Precio • Filtro 1: precio_apertura(2) <

precio_cierre(2)

Regla 3. Abrir posición a la rotura del máximo de la primera hora de negociación:

Parámetros configuración: Primera_hora_negociacion

Dimensión: 60mVariables: Precio y tiempo• Filtro 1: tiempo(0) = Primera_

hora_negociacion• Filtro 2: precio(0) > precio_

maximo(1)

Ya solo nos queda plasmar en un papel todo lo que hemos ido viendo y lo haremos en una plantilla parecida a esta:

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Y lo acompañaremos de gráficos y del registro de operaciones donde se hayan obtenido resultados positivos y negativos. No solo es una valiosa herramienta y metodología que nos obliga a analizar y depurar nuestro sistema sino que además nos permite tener nuestros sistemas bien documentados y preparados para su automatización.

Joan Marcel Duran

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Hsistemas de TRADINGDiseño de Sistemas Automáticos de Trading


Una de las decisiones más importantes al diseñar un sistema de trading automático es dónde

poner los stops de pérdidas y ganancias. Hay que cumplir siempre con la máxima de la gestión del riesgo/beneficio protegiendo el capital de trabajo y maximizando las ganancias, pero sin caer en el error de no dejar “respirar” al sistema o que la operación “devuelva” al mercado los beneficios por no tomarlos a tiempo.

Colocar un StopLoss allá donde nuestra gestión del riesgo diga “hasta aquí puedo perder” no parece una buena idea. Si no damos el suficiente margen de maniobra veremos como, a menudo, tras la entrada se produce un retroceso en el precio que tocará nuestro StopLoss sacándonos del mercado para a continuación retomar la dirección contraria y marcharse sin nosotros. Lo mismo sucede con un TakeProfit demasiado amplio, si lo hacemos así veremos frecuentemente como nuestra operación se dirige a su objetivo de

beneficios para finalmente darse la vuelta perdiendo las ganancias.

El momento de salida de una operación no puede darse de manera independiente a la entrada (como sería el caso con una gestión de riesgo/beneficio rígida). La dinámica del mercado en el momento de la entrada influye de manera decisiva en el tipo de salida que debemos aplicar.

Imaginemos, por ejemplo, una operación en un mercado poco volátil, con muy bajo volumen de transacciones, en este caso puede ser mejor tomar rápidamente los beneficios ya que el mercado seguirá moviéndose lateralmente sin una tendencia definida. En el caso de una operación en un mercado altamente volátil y activo (por ejemplo durante una noticia) un stop de pérdidas amplio sin limitar los beneficios podría ser lo más conveniente.

Así que cada sistema debe tener sus propias

salidas en función del tipo de entradas que realice. ¿Cómo encontramos entonces las salidas apropiadas a cada sistema? Podemos utilizar el análisis estadístico para determinar dónde colocar los objetivos. Utilizaremos la técnica conocida como “Excursión Máxima Favorable/Desfavorable” o por su acrónimo en inglés MAFE (Maximal Adverse/Favorable Excursion).

Excursión Máxima Favorable/Desfavorable

En el histórico de operaciones de nuestro sistema analizaremos los trades de manera individual para obtener conclusiones generales sobre todos ellos. El concepto de Excursión Máxima Adversa (MAE) define el movimiento intradiario máximo del precio en contra de nuestra posición. Es decir, la equidad flotante más baja durante la ejecución de este trade.

Excursión Máxima Favorable: Analizando estadísticamente los objetivos

El concepto de Excursión Máxima Adversa (MAE) define el movimiento intradiario máximo del precio en contra de nuestra posición.


Figura 1: MAE de un histórico de operaciones. Gráfico realizado con AlfaTrader.

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Hemos utilizado AlfaTrader, nuestra herramienta de diseño de sistemas de trading automático para generar los diagramas MAE de un sistema de trading. En la figura 1 se muestran los 492 trades que resultan de una prueba histórica

simulada. Por cada trade podemos ver el tamaño del drawdown ocurrido en relación al beneficio/pérdida conseguido. Los trades ganadores se muestran en triángulos azules y los perdedores en circulos rojos. En el eje vertical (eje y) del diagrama MAE podemos ver el beneficio final mientras que en el eje horizontal (eje x) podemos ver el drawdown intradiario máximo de cada trade.

Todos los trades (ganadores y perdedores) se muestran conjuntamente para que podamos determinar dónde colocar nuestros stops. En la figura 2 observamos el recuadro A donde hay dos trades (uno ganador y otro perdedor) que parecen similares pero no lo

son, el trade perdedor tuvo un drawdown de aproximadamente 350 pips y evolucionó recuperando un poco la pérdida y cerrando con una al final en unos 40 puntos negativos, el trade ganador sufrió un drawdown de aproximadamente 350 pero se recuperó

completamente y al final cerro con unos 40 puntos de beneficio.

Podemos ver que los trades positivos se agrupan en la parte izquierda del diagrama, esto es porque son los trades que han ido directos al objetivos de beneficio pasando muy poco tiempo en negativo. En concreto nuestros mejores trades son los de tipo B cuya situación en el diagrama indica que nunca han estado en negativo.

En la zona marcada como C vemos una cantidad notable de trades negativos y ninguno positivo, todos estos trades han llegado a perder entre 180 y 300 pips, se

observa que ningún trade ganador les acompaña por lo que no está justificado permitir disminuciones tan grandes. Utilizando esta zona como referencia situaríamos nuestro stop de pérdidas en unos 180-200 pips recortando hasta 100

pips de pérdidas en varios de los trades.

De la misma forma se puede utilizar el diagrama MFE (Maximal Favorable Excursion) para encontrar los stops de beneficios óptimos. Así los diagramas MAFE constituyen una gran ayuda para la localización de objetivos óptimos. Otro elemento más de la caja de herramientas del trader sistemático.

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Figura 2: MAE anotado de un histórico de operaciones. Gráfico realizado con AlfaTrader.

Juan Manuel Almodóvar

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Hsistemas de TRADINGExcursión Máxima Favorable


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PRODUCTOS

Hay tres tipos de personas: Los que aprenden por cono-cimiento, los que aprenden por experiencia y los que nun-ca aprenden.

Jesse Lauriston Livermore.

HPRODUCTOSOpciones

F O R M A C I O N O P C I O N E S

LECCIÓN 3: COMPRAR OPCIONES CALLS (LONG CALLS)

En esta lección vamos a ver en detalle la estrategia Long Call. Vimos en pasadas lecciones, que un contrato de opción Call siempre está formado por una parte compradora (Long Call) y por una parte vendedora (Short Call).El comprador de la opción Call (Long Call) tendrá el derecho a comprar la acción a un precio determinado (precio strike) en un periodo

de tiempo determinado (fecha de expiración). Mientras que el vendedor tendrá la obligación de vender la acción a un precio determinado en dicho plazo pactado.

Long Call (Compra de Opción Call)Cuando compramos una opción Call, estamos adquiriendo el derecho a comprar una acción a un precio determinado (precio strike) desde el momento de la compra hasta una fecha determinada (fecha de expiración).

La Long Call es una operación de débito, es decir, que tenemos que pagar por operar. Y aplicaremos esta operación cuando nuestra expectativa de movimiento del subyacente sea alcista. Las letras griegas que definen el riesgo de esta posición son:

• Delta positivo: significa que la opción generará valor mientras el subyacente suba. Por ello, aplicaremos esta operación cuando nuestra expectativa de movimiento sea Alcista.

• Vega positivo: significa que la opción generará valor si hay un incremento de volatilidad y lo perderá si hay caída de la misma. Por ello, nos interesa aplicar esta operación cuando el entorno de volatilidad sea baja.

• Theta negativo: significa que la opción perderá valor por cada día que pase, es decir, tenemos en contra nuestra el “Time Decay”. Por ello, nos interesa aplicar esta operación con una fecha de expiración lo más alejada posible, ya que el time decay será mucho menor que con fechas de expiración próximas.

• Gamma positivo: significa que delta irá aumentando o disminuyendo a medida que el subyacente suba o baje, respectivamente.

La mejor manera de entender una operación es a través de su gráfico de riesgo. A continuación podemos ver el gráfico de riesgo de una Long Call JUL 1080 sobre el índice SP500

En el gráfico podemos ver dos líneas. La línea blanca nos muestra la situación actual mientras que la línea azul nos muestra la situación en el momento de la expiración. En el eje X tenemos el precio del subyacente y en el eje Y tenemos el beneficio o pérdida de la posición.Podemos observar cómo la línea blanca se mueve en sentido positivo (beneficio) a medida que el índice se mueve a precios mayores, pudi-endo obtener beneficios de forma ilimitada. Por eso, la Long Call se beneficia de un movimiento alcista. u


H PRODUCTOS

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Y en caso de movimiento bajista, observamos que el precio se mete en zona negativa (pérdidas), pero podemos ver cómo la línea azul, a partir del strike, es recta. Esto nos indica que la pérdida es limitada. Es decir, por mucho que baje el índice, mi pérdida estará limitada a esa cantidad, que es el coste de la opción.

Aplicación Práctica de Long CallVamos a hacer un ejemplo práctico de cómo aplicar una Long Call.El primer paso es seleccionar la fecha de expiración. Como tenemos un theta positivo, debemos seleccionar fechas de expiración alejadas, mínimo de 45 días, aunque a mayor fecha de expiración mejor. Si queremos hacer una operación muy agresiva, nuestra expiración será próxima a esos 45 días, mientras que si la posición es más conservadora, podemos seleccionar fechas de hasta 12 meses.Para ello, nos vamos a la cadena de opciones de nuestro bróker y buscamos la expiración que más nos convenga. En el gráfico podemos ver la cadena de opciones de Microsoft (MSFT)

Seleccionamos la expiración de Abril (76 días para la expiración). El siguiente paso es seleccionar el strike, que dependerá del delta que qui-eras para tu posición. Cuanto más ITM (in the Money) sea el strike, mayor delta tendrá. Como set-up conservador, podemos seleccionar un strike ATM (at the Money) o ligeramente OTM (out the Money).

En nuestro ejemplo seleccionamos LC APR 17.50, y el coste de nuestra opción es $1.25. Como estamos comprando, nos debemos fijar en la columna de Ask. u


HPRODUCTOS

HISPATRADING MAGAZINE Nov - Dic. 2010 - 39

Y el último paso, antes de aplicar la operación, sería tener nuestro plan de salidas definido. Es muy importante tender un plan definido antes de introducir la posición, pues esto evitará que actúes en base a sentimientos.- Salida Primaria: si el precio se mueve de forma alcista, salir a un % de ROI (en nuestro ejemplo un 20%)- Salida Secundaria: si el precio se mueve lateral o bajista, cerrar la posición asumiendo una pérdida o ajustar a una posición Spread

En resumen, • La Long Call (LC) es una operación de débito (pagas por operar)• La aplicaremos cuando nuestra expectativa de movimiento sea alcista, debido al delta positivo• El Valor Temporal (Time Value) es nuestro aliado, por ello seleccionaremos fechas de expiración alejadas (mínimo 45 días), cuanto

más mejor debido al theta negativo• La debemos aplicar en un entorno de volatilidad bajo, debido al vega positivo• Y debemos definir nuestro plan de salidas SIEMPRE antes de introducir el trade.


Sergio Nozal

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Gestión de Patrimonios y Recursos para Traders

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No se preocupe por lo que van a hacer los mercados. Preocupesé sólo por lo cuál será su respuesta ante el movimiento de los merca-dos.

Michael Carr

PSICOLOGIAY

TRADING


La información bursátil desdela Web, como nunca antesla había visto...

VENTAJAS

- Multiplataforma- Sin necesidad de instalar ningún software- Multiventana- Posibilidad de guardar sus espacios de trabajo- Mercados en Tiempo Real y en Diferido- Varios tipos de representación gráfica- Análisis de precios- Operativa- Gestor de órdenes


Hace poco tiempo tuve noticias de un buen amigo que había fracasado en el trading. Era un

experimentado operador intradía que du-rante 16 años había trabajado en el e-mini S&P 500; pero, en esta ocasión, no sólo falló al cerrar posiciones perdedoras al final de la sesión, sino que siguió añadiendo posicio-nes, hasta que se quedó finalmente sin ga-rantías en su cuenta. Esta noticia se sumó a mi ya de por sí bajo estado de ánimo- induci-do por el hecho de que dos estudiantes tam-bién habían caído recientemente en el mer-cado. La idea, con este artículo, es evitar que al menos algunos lectores vuelvan a repetir estos errores. En este número hablaremos de “Errores Habituales en la Operativa”, aunque también veremos después algunos no tan co-munes.

Comencemos revisando las “expectativas poco realistas”.

Un participante de uno de los seminarios gratuitos de Sídney escribió lo siguiente:

“La industria del trading es probablemente la mejor industria para los “charlatanes”. Ser capaz de encontrar un auténtico mentor / entrenador es como “ buscar una aguja en un pajar”.

Estoy de acuerdo con el autor. Pero la pub-licidad es sólo un lado de la ecuación. Antes de continuar, permítanme ser muy claro; estoy en contra de cualquier tipo de fraude, de modo que nada de lo que digo aquí debe ser tomado como una disculpa por algunas de las prácticas que se disfrazan bajo el nom-bre de “educación en el trading”. Habiendo dicho esto, los operadores deben tener en cuenta que las prácticas probablemente no existirían, si no participáramos en ellas.

Todos hemos visto los anuncios prome-tiendo riquezas incalculables dedicando sólo 15 minutos al día. Algunos de los más des-carados tendrán escenas de coches de lujo, mucho dinero en efectivo, un ático o dos y a veces ¡hasta una isla tropical! En el mejor de los casos, los sistemas serán el resultado de inocentes ajustes de curvas de beneficios y en el peor de ellos, serán el resultado de ci-fras fraudulentas. Pero como regla general, a los promotores no les importará demasiado llenarse los bolsillos con el dinero dura-mente ganado por aquellos que están hartos de su entorno de trabajo actual o que simple-mente están desesperados por ganar algo de dinero o recuperar sus pérdidas.

El primero de los errores más habituales es nuestra parte de esta ecuación del promotor: nuestras expectativas son poco realistas.

Queremos creer que hay un Santo Grial -

un sistema mágico que (y cito de un asistente a un seminario de Singapur):

• ‘generará muchos dólares,• habrá pocas o ninguna pérdida,• implicará poco esfuerzo y• costará poco comprarlo ‘

Existe una razón por la que se cree en esta estupidez tanto en la profesión de trader como en algunas otras.

Si yo le dijera que podría formarle para ser un abogado de primera (o un cirujano, arquitecto, etc.) y obtener un ingreso de millones de dólares, y que no tendría que realizar un gran esfuerzo, ni invertir tiempo ni dinero, pocos me creerían. Sin embargo, en el trading, muchos creen que no sólo es posible, sino que tienen derecho a ello. ¡Después se quejan de que les han estafado!

Detectar a tiempo errores frecuentes tales como las expectativas irreales que se esperan de hacer trading y la frecuencia de negociación, entre otros, pueden evitarnos acabar

con buena parte o todo el capital destinado a la inversión.


HPSICOLOGIA Y TRADING

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Pero la naturaleza del trading constituye una base para esta creencia - por lo menos hasta que pensamos con detenimiento en ello.

La naturaleza del trading -que es un juego de probabilidad- significa que para cualquier operación, un “principiante con suerte” puede ganar dinero, mientras que un “profesional” lo pierde. El mercado puede incluso ser tan amable de ampliar la “suerte” en más de una operación. Pero tarde o temprano, la “suerte del principiante” se acabará y el mercado pondrá tanto al principiante como al profesional en el lugar que se merecen.

Existe otro aspecto del juego de probabilidad que debo mencionar: toda la experiencia en el mundo no le protegerá de las terribles consecuencias de un error de juicio – sean testigos del destino de mi amigo.

Por último, en este campo de las expectativas poco realistas, existe otro aspecto adicional que quiero desmitificar: la idea de que si un tutor es bueno en el trading, no cobrará por la educación que ha adquirido con tanto esfuerzo. En la base de este argumento existe un concepto erróneo sobre la naturaleza de ganar dinero. La mejor expresión de mi visión sobre el dinero se encuentra en La Rebelión de Atlas: véase el discurso de D’Anconia.

Si un educador quiere transmitir sus conocimientos de forma gratuita, esa es su elección. Es una cuestión muy diferente para alguien que demanda el conocimiento como si tuviera derecho a él. Termino este apartado con una observación sobre las creencias acerca de la formación gratuita en el trading:

“Lo bueno no es gratuito, lo gratuito no es bueno “

Así que si un educador cobra una suma considerable, no puede ser bueno en el trading, y si no cobra nada, entonces la educación que ofrece no puede ser buena. Hmm... ¿qué nos dice esto de la forma de pensar del estudiante?

Pasamos a examinar la idea de que una “buena psicología” es la panacea para el éxito en el trading.

A menudo me piden que identifique alguna razón psicológica que haya detectado en el fracaso de los traders. Más a menudo de lo que pensamos, es cierta la percepción

de que el “problema” tiene que ver con algo del futuro predeterminado del trader. Sin embargo, parece que asumimos que todo lo que se necesita para tener éxito es identificar este problema – resuelva esto y todos los problemas se resolverán solos. Pero lo cierto es que no es tan sencillo.

Para lograr el éxito todavía tenemos que desarrollar nuestras reglas de gestión del riesgo, así como una filosofía y un conjunto de reglas de trading. Los aspectos psicológicos aparecen cuando tenemos nuestras reglas y nos damos cuenta de que somos incapaces de ejecutarlas con cierto grado de coherencia. Por otra parte, nuestra psicología puede ser la mejor del mundo, pero sin la gestión monetaria y las reglas de trading no tendremos éxito.

Ese es el quid de la cuestión.

Mis operaciones más o menos recientes son un buen ejemplo. Y es que en 2009 tuve mi peor racha de pérdidas desde 1990. Sigo ciertos procesos cada vez que estoy decaído - que van desde la reducción del tamaño de las posiciones a dejar de operar durante ‘x’ días. La idea es quitarnos presión de encima. Sé que con el tiempo, saldré del bache y pasaré a un estado normal o de fluidez; mi trabajo como trader es sobrevivir a esos malos momentos con la mayor cantidad de dinero posible en la cuenta.

Mi operativa implica salir de las posiciones antes de que mi stop sea ejecutado. Ello a veces significa que tendré que salir y volver a entrar porque el mercado me ha echado sin alcanzar el stop. Esto sucedió en esa época con un corto que abrí en el ES U9 a 996.75 puntos. Después de haber cerrado la posición el jueves, el mercado abrió con hueco a la baja al día siguiente.

Mi forma de operar me indica cuándo y dónde iba a volver a entrar, pero también define la colocación del stop inicial. Mis reglas de gestión monetaria definen el tamaño de la posición y aseguran que el beneficio potencial justifique el riesgo asumido; por último, las herramientas y reglas psicológicas garantizan que ejecutaré las operaciones de acuerdo con mis reglas.

El éxito en el trading proviene de la interacción de los tres factores de éxito y no de concentrarse sólo en uno de ellos.

Hasta el momento he sugerido que los errores más comunes son:

1. Las expectativas poco realistas que los novatos traen consigo.

2. La incapacidad para apreciar que el éxito en el trading se basa en la triple base de Psicología x Gestión de Riesgo x Estrategia de Trading. El grado de nuestro éxito se rige por el más débil de los tres elementos.

Por último me gustaría analizar el exceso operativo u over-trading. Este se puede manifestar de dos maneras:

content * content * contentH Errores Habituales en la OperativaPSICOLOGIA Y TRADING

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Nuestra psicología puede ser la mejor del mundo, pero

sin la gestión monetaria y las

reglas de trading no tendremos

éxito...

Ese es el quid de la cuestión.

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• La frecuencia de negociación: realizamos demasiadas operaciones, saltándonos las reglas de nuestra estrategia.

• La cantidad arriesgada en relación a nuestro capital: estamos sobreoperando cuando el tamaño de nuestra posición amenaza nuestra cuenta con riesgo de ruina.

La frecuencia de negociación supone que en primer lugar, tenemos algún tipo de estrategia y que se han desarrollado algunas reglas para aplicarla. Y, en segundo lugar, ejecutamos las operaciones violando dichas normas – realizamos operaciones fuera de las reglas.

En mi experiencia, los novatos en general sobreoperan como respuesta a una pérdida mayor de lo esperado o cuando se enfrentan a una serie de pérdidas consecutivas a pesar de que han estado siguiendo sus reglas. El deseo de recuperar una pérdida rápidamente

por lo general conduce al primer error; el segundo tiende a ser impulsado por un sentido de ‘justicia’: “¿por qué no estoy siendo recompensado si he sido tan bueno”?

Para hacer frente a este problema, primero tenemos que desarrollar un conjunto de reglas de trading y de gestión del riesgo. Entonces tenemos que reconocer que el trading es un juego de probabilidad y, como tal, habrá momentos en que las reglas y el entorno de mercado no coincidan (es lo que denomino estado de decaimiento).

En esas condiciones, tenemos que reducir el tamaño “normal” de nuestras posiciones, el riesgo por operación y la frecuencia de las operaciones (esto último se logra mediante el uso de sólo los patrones más sólidos). Habrá momentos en que nuestra metodología y las condiciones del mercado se ajusten perfectamente (lo que yo llamo el estado de fluidez). En esas condiciones no

podemos equivocarnos; y en el estado de fluidez, puedo aumentar el tamaño “normal” de las posiciones y el riesgo por operación.

[No quiero dar la impresión de que estamos en el estado de decaimiento o de fluidez. Se trata de casos extremos. Por lo general, estaremos en algún punto entre ambos - algunas ganancias, algunas pérdidas. En resumen, solemos estar en un estado normal].

Con el reconocimiento de la naturaleza probabilística del mercado, adoptaremos un Proceso de Gestión de Riesgos. Al abrir las operaciones únicamente de acuerdo con nuestras reglas y adoptando dicho proceso, nos aseguraremos de que el exceso de operaciones no termine expulsándonos del trading.

HPSICOLOGIA Y TRADING

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Ray Barros

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Oliver Velez

Es Co-fundador de Pristine Capital Holdings, Inc., uno de los principales recursos educativos para inversores, traders independientes e instituciones en el mundo. Ha sido presidente y consejero delegado de esta empresa durante 12 años. Hace unos 19 años, Oliver Velez arrasó en la industria del trading cuando presentó su estilo único y dinámico de operar en los mercados de acciones, el cual apodó como “Swing Trad-ing.”

En la actualidad, además de ser el CEO de la compañía Ifundtraders.com, el Sr. Velez realiza conferencias a nivel internacional dando a conocer sus métodos de trading, varias veces premiados. Su tipo de trading se ha convertido en uno de los más popu-lares a nivel mundial con más de 60.000 clientes de 40 países.

ENTREVISTACONOLIVERVELEZ

ENTREVISTACONOLIVERVELEZ

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http://www.hispatrading.com/index.php?option=com_content&view=article&catid=76%3Aentrevistas&id=195

Entrevista realizada por Diana Helene Castillo intérprete de Hispatrading Magazine

Hoy HispaTrading Magazine, se complace en tener para esta edición al Sr. Oliver Velez como invitado. El sr. Velez es un profesional del trading muy conocido a nivel internacional, actualmente es el CEO de la compañía Ifundtraders.com y fue el fundador de su ex-compañía Pristine. El Sr. Velez es autor de varios libros, best sellers, en el área de trading entre los que podemos mencionar a “Day Trading” y “Estrategias para Ganar en Cada Operación”, traducidos al español. Hoy tenemos el placer de contar con su presencia y le agradecemos que nos haya dedicado unos minutos para poder conocerle un poco más ayudando de esta forma a los traders españoles con sus consejos.

HM: (Hispatrading Magazine)OV: (Oliver Velez)

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HM: Buenos Días Sr. Velez

OV: Buenos días Diana, me complace estar aquí.

HM: Para empezar con la entrevista nos gustaría que nos hablara un poco sobre su trayectoria en el mundo del trading. ¿Cuál fue la motivación inicial que lo llevó a enfocarse en esta profesión?

OV: Mi motivación para entrar en el mercado bursátil fue a través de un programa de televisión hace muchos años que mi padre solía ver religiosamente todos los viernes por la noche. Para aquel entonces yo tenía 13 años, se llamaba “The Louis Rukeyser show” (El show de Louis), era un programa esencial para los traders y los gestores de fondos de la época en el cual se entrevistaban a las mentes más brillantes de Wall Street del momento. Cuando cumplí 18 años decidí crear un Club de Inversión integrado por familiares y amigos, que mensualmente depositaban cierta cantidad de dinero con la idea de seleccionar acciones para invertir. La elección de las acciones era mi responsabilidad, el club comenzó con 3 miembros y llegó a tener más de 350 miembros distribuidos en varios estados del país. Mi carrera profesional como trader especulador y gestor de fondos comenzó en ese momento, con el manejo discrecional de la cuenta del Club de Inversión. HM: Interesante. Durante su carrera como trader ¿Cuál cree que ha sido su mejor y peor experiencia?

OV: Buena pregunta, Institucionalmente comencé a hacer trading para una firma en Manhattan New York, en aquel momento obtuve muy buenos resultados tomando en cuenta que era una persona muy joven que iniciaba su carrera profesional en Wall Street. Mis resultados llamaron la atención de varias compañías del entorno, las cuales me invitaron para que expusiera mis ideas y estrategias ante sus traders. Este enfoque sembró en mí la idea que impulsó la creación de mi primera compañía de Educación bursátil, la cual fundé en

septiembre de 1994. Manejada inicialmente desde el sótano de mi apartamento en el Bronx en New York. Esta creció en pocos años para convertirse en un éxito internacional. Entre los años 1994 y 2000 eduqué y entrené a más de 100 mil personas en todo el mundo. El 11 de septiembre del 2001 ocurrió el fatídico evento de los ataques terroristas contra los Estados Unidos, en el cual lograron derrumbar a las Torre Gemelas en New York. Para ese entonces yo tenía la posición personal en acciones más grande de toda mi carrera como inversor y especulador, con grandes ganancias no realizadas. Debido a esos hechos la bolsa permaneció cerrada toda esa semana y fue abierta de nuevo al siguiente lunes. La bolsa abrió con un fuerte gap a la baja y mis posiciones se convirtieron en pérdidas millonarias. Desde todo punto de vista fue un golpe muy fuerte, mentalmente me costó levantarme asumiendo que lo había perdido todo, y debía empezar de cero. Durante las siguientes tres semanas a aquel hecho logré convertir una inmensa pérdida de entre 3 y 4 millones de dólares a un pequeño golpe de más de 100 mil dólares. Esos días fueron los momentos más oscuros de mis 24 años de carrera como trader profesional.

HM: increíble, ¿usted aguantó las posiciones?

OV: Sí, yo mantuve las posiciones, logré reponerme aplicando una estrategia que hoy por hoy explico en mis seminarios y programas educativos la cual llamo ¨ATM approach¨, consiste en aplicar una gestión activa de las posiciones, en este caso posiciones largas, básicamente consiste en salir de entre la mitad a dos tercios de la posición tan pronto se observa una ruptura alcista y volver a comprar esa misma parte de la posición en los retrocesos. Me tomó aproximadamente 3 semanas y media lograrlo en un período de excesiva volatilidad, para ese momento el movimiento ayudó debido a que se experimentó un fuerte rebote alcista en las Bolsas de los Estados Unidos, situación que fue aprovechada también por muchos especuladores profesionales del mercado. Indudablemente esa etapa formó parte de un nuevo comienzo para mí, me ayudó a tener una visión diferente y enfoque más profundo, y créeme Diana ciertamente te centras demasiado cuando caes en la cuenta que estás lidiando con una pérdida de cerca de 4 millones de dólares. (Risas)

Ahora bien, en referencia al mejor momento en mis 24 años de carrera, podría decir que lo estoy viviendo ahora. Desde el punto de vista de negocios, actualmente tengo a más de 3000 traders trabajando para mí estratégicamente ubicados en diferentes países, estás personas manejan parte de mi dinero y mi expectativa es alcanzar los 5000 en un futuro próximo. Los fondos que manejan están centralizados y están a su disposición las 24 horas del día, estos traders están enfocados principalmente en negociar acciones, Forex, y pronto tendrán la opción de negociar en el mercado de commodities o materias primas. Desde el punto de vista individual, personalmente estoy disfrutando de un excelente retorno económico de mis estrategias de trading en el mercado de commoditties. En conclusión las cosas están marchando muy bien para mí últimamente.

HM: Que bueno, me complace escucharlo. ¿Qué recomendación le daría usted a una persona que desea invertir y convertirse en trader profesional?


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H ENTREVISTA


Hentrevista


OV: Principalmente toda persona que considere el mundo del trading como una profesión, debe entender que este “juego”, al que llamamos TRADING, es una de las tareas más difíciles y complicadas que existen en el planeta. Es un Reto muy fuerte, la experiencia demuestra que antes de que cualquier persona pueda alcanzar cierto grado de éxito en la bolsa, debe primero aprender a dominar sus emociones, a dominarse a sí mismo. Yo considero que muchos traders fallan en no admitir lo complicado que es prepararse psicológicamente para poder controlar el miedo y la ambición. Y es que, hay que reconocer que es un proceso difícil y que no puede tomarse a la ligera, el entrenamiento y la educación apropiada es definitivamente imprescindible. Me parece una actitud sumamente ingenua y una fantasía pensar que se puede poner un pie en el mercado más competitivo del mundo, donde se luchará contra las mentes más brillantes con grandes capitales, sin educación, sin habilidades, sin entrenamiento y sin asesoría. Hay que tener en cuenta que el progreso en este oficio toma tiempo, he escuchado algunas historias de novatos que alcanzan el éxito pero no son más que casos aislados o excepciones. Lograr el éxito consecutivo definitivamente toma muchas horas de vuelo. Yo recomiendo primero educarse, tomarse esto despacio y con calma; es necesario contar con cierto capital de riesgo y es imperativo minimizar las pérdidas en todo momento. Este enfoque es clave para la permanencia de todo trader en el mercado. Todos los traders comienzan perdiendo dinero, cuando veo a personas que comienzan ganando veo un accidente a punto de ocurrir. Así como un deportista debe practicar una y otra y otra vez para mejorar y alcanzar la maestría, los traders deben perder antes de aprender cómo ganar. Lo anterior sería más o menos algunos de mis consejos para aquellos que desean convertirse en traders. HM: ¿Cuál cree que es la actitud más peligrosa para un trader profesional?

OV: Considero que negarse o engañarse a sí mismo es muy contraproducente. A lo largo de mis 17 años de experiencia como instructor en los cuales he entrenado a miles de personas, me he encontrado con alumnos con actitudes psicológicas nocivas que básicamente los bloquea y les impide hacer trading. Existen algunos traders que en su subconsciente tienen lo que yo llamaría un ¨dead wish¨ (deseo de morir), no sé a qué se debe porque no soy psicólogo. Es un pensamiento que los empuja a demostrarle al mundo que son perdedores, que no son capaces de nada, ni pueden lograr objetivo alguno. Las personas que tienen estos problemas de baja autoestima ciertamente se hacen demasiado daño cuando hacen trading. Este patrón lo he observado en personas que saben cómo hacer las cosas bien, con cierta constancia y disciplina han demostrado buenos resultados, pero de la nada y sin ninguna razón aparente, cuando uno menos se lo espera toman un enfoque completamente opuesto a lo que venían haciendo, echando por tierra todo el progreso que habían alcanzado. Cuando observo este patrón una y otra vez me doy cuenta que la persona tiene esos impedimentos psicológicos y que es posible que por más entrenamiento o educación que se tome no se logren los objetivos. Si un trader tiene un deseo inconsciente de perder dinero es muy complicado progresar. HM: ¿Desde su punto de vista cuáles considera los tres errores más comunes en un trader?

OV: Error número 1: Pensar que puede hacer trading sin ayuda, sin entrenamiento, sin educación. Aquí es importante entender la diferencia entre educación y entrenamiento, la mayoría de las personas tienen la educación fundamental, saben la diferencia entre un ¨bid¨ y un ¨ask¨ y conocen los conceptos básicos del mercado. La falta de conocimiento solía ser un problema anteriormente, considero que en estos momentos el problema es la falta de entrenamiento. La educación es la parte formal, teórica e intelectual pero el entrenamiento es el proceso de poner en práctica el conocimiento, en nuestro oficio es remangarse las mangas de la camisa, sentarse en el ordenador y enfrentarse al mercado. El entrenamiento al cual yo me refiero es el tiempo que pasa la persona negociando el mercado con dinero real bajo la asesoría apropiada. La mayoría de los traders de Wall Street se han formado de esta manera, los han puesto a seguir a un head trader con suficiente experiencia al cargo de la mesa de trading, este es el responsable de la actividad de las personas que están bajo su mando. No todas las personas tienen acceso a este tipo de experiencia y muchos consideran que esto no es necesario para involucrarse en el oficio del trading.

Error número 2: Entrar al mercado sin el suficiente capital de riesgo. Como muchos sabrán, los negocios fracasan por falta capital, en el caso de los traders, estos fracasan por no tener el suficiente entrenamiento ni el capital necesario. Es ilógico pretender compararse con un trader que tiene mucha experiencia y gran capital, contando con muy poca experiencia y muy poco capital.

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Error número 3: La falta de disciplina. Considero que todo trader debería tener un mecanismo que lo obligue a ser disciplinado. La disciplina se aprende y se gana, no es algo innato en la persona. Mientras ésta se logra es necesario contar con un sistema o un software que ayude en este proceso.

En conclusión, estos tres puntos en conjunto o por separado aumentan las probabilidades de fracaso en un trader.

HM: ¿Qué puede decirnos sobre su último Libro ¨Estrategias para Ganar en cada Operación¨, el cual fue traducido al español por la Editorial Hispafinanzas?

OV: En referencia a mi último libro pienso que había la necesidad de escribir y publicar algo específicamente orientado a estrategias y tácticas sobre el mercado. Ninguno de los libros que escribí anteriormente estaba orientado sólo a tácticas, se mencionaban algunas estrategias, algunos enfoques, y retos psicológicos a enfrentar para poder negociar la bolsa de manera profesional. A diferencia de los anteriores, esta publicación está dirigida completamente a tácticas, estos conceptos pueden implementarse en la actividad de trading del lector.

HM: ¿Tiene pensado escribir y publicar nuevos libros?

OV: Sí, he estado trabajando en la publicación de un libro que constará de 24 lecciones de trading, será necesario conocer cada una de las lecciones debido a que la número 3 involucrará la aplicación de las lecciones 1 y 2 y así sucesivamente. Cuando la persona llegue a la lección 24 debería estar en la capacidad de aplicar todas las lecciones del libro. Lo interesante de este libro es que cada uno de los que lo adquieran tendrá la oportunidad de disfrutar de una sesión interactiva de discusión e intercambio de ideas sobre los 24 temas abordados conmigo.

HM: ¿Hay algo que quisiera añadir para finalizar la entrevista?

OV: Muchas personas me han conocido a lo largo de los años como el fundador de Pristine, compañía que durante doce años tuvo grandes reconocimientos dentro y fuera de los Estados Unidos. Yo me retiré de esa compañía para comenzar un sueño mayor y más grande: crear, liderar y hacer crecer un grupo internacional de traders, el camino ya está avanzado, como te comenté anteriormente, empecé con seis traders y en este momento el equipo está formado por más de 2200 traders dedicados al mercado de acciones y más de 900 traders dedicados al mercado Forex, la meta es superar los 5000 miembros.

Personalmente le asigno fondos a cada uno de los integrantes del equipo, considero que el programa educativo que he estructurado para las personas que desean introducirse en este mundo resuelve la mayor parte de los problemas que un trader experimenta al operar en los mercados bursátiles. La mayoría de los traders no cuentan con el capital necesario: yo pongo el capital, la mayoría de los traders carecen de educación continua y el asesoramiento indicado: mi programa consta de educación intensiva diaria. La mayoría de los traders necesitan control y disciplina: a través de nuestra tecnología monitoreamos a cada unos de los integrantes para asegurarnos que no se metan en problemas mayores. Todo esto aunado a un equipo liderado por mi experiencia. Nosotros pensamos que España es una excelente plaza para descubrir talentos y personas interesadas en participar en nuestros programas educativos o unirse a nuestro equipo de traders internacionales. Para más información pueden contactarnos a través de la sección es español de nuestro web site www.ifundtraders.com o escribirnos a la dirección email [email protected]


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H ENTREVISTA

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LECTURAFUNDAMENTAL

Después de practicar la psiquiatría durante muchos años he llegado a la conclusión de que la mayoría de los fracasos en la vida se deben al auto-sabotaje.

Alexander Elder

Trading RoomLa Especulación Inteligente

Gestión de Patrimonios y Recursos para Traders

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La medición de la actividad manufacturera en Estados Unidos se viene haciendo de forma

continua desde el año 1948 a través de un índice conocido como ISM (por el nombre el nombre de la institución que lo realiza, Institute for Suply Management). Hasta 2001 este índice recibía el nombre de NAPM (Asociación Nacional de Gestores de Compras) y ya se había publicado antes de 1948, pero no de forma continua. Desde ese año no ha dejado de acudir a su cita el primer día hábil de cada mes.

Cuando hablamos de manufacturas nos referimos a cualquier transformación de materias primas en productos terminados: es decir, cualquier proceso de producción industrial o fabricación. La actividad manufacturera no es tan importante como en otros tiempos en Estados Unidos. En el año 2009 representaba un 11% del PIB mientras que 1998 superaba el 15%. No obstante, además de ser aún muy representativa del crecimiento económico, el ISM manufacturero es un dato seguido muy de cerca por los mercados, de la máxima importancia.

El índice se calcula a partir de una encuesta realizada a más de 300 empresas de más de 20 sectores diferentes, diversificados por la aportación de cada sector al PIB. En dicha encuesta se pregunta a los gestores de las empresas cómo consideran que va el mes respecto al anterior con respecto a todos los indicadores medidos (nuevos pedidos, retrasos, exportaciones, importaciones, producción, entregas, inventarios, inventarios de clientes, empleo y precios). Los gestores responden igual, mejor o peor. Una vez están los resultados, se calcula

el índice, sumándole total del porcentaje de los que contestan “mejor” a la mitad del porcentaje de los que han respondido “igual”. Por último el resultado se ajusta estacionalmente. El dato más importante y al que todo el mercado mira será el PMI, que se compone de los subíndices de nuevas órdenes, producción, empleo, entregas e inventarios. Todos ellos ponderan con el mismo peso.

La lectura del indicador es bastante sencilla, por encima de 50 indica que la actividad manufacturera en general se está expandiendo y por debajo de 50 que se está contrayendo. En términos de crecimiento, lecturas por encima de 42 durante un periodo de tiempo indican en general la economía está creciendo. Por debajo de 42 indica recesión. La distancia que existe entre 42 o 50 y el dato real indica en general la fuerza de la contracción o de la expansión. El máximo ha sido 77,5 en los años 50 y el mínimo 29,4 en los 80. Evidentemente tendremos que estar atentos a la tendencia general del índice y cómo va evolucionando. En el informe publicado por el ISM en la siguiente dirección de internet: http://

www.ism.ws/ISMReport/MfgROB.cfm podremos encontrar cada mes los diferentes resultados para cada subíndice, su dirección (si indican recesión o expansión), la tasa de cambio con respecto al mes anterior y la tendencia (el número de meses que lleva moviéndose en la dirección actual). Así mismo, en este informe encontraremos más datos respecto a su cálculo.

El dato de PMI (esto es, el ISM ponderado por sus diferentes subíndices) lo podemos utilizar para poder hacernos una idea de por dónde irá el crecimiento de la economía. Como hemos comentado antes, en términos de PIB la actividad manufacturera ya no es tan importante como en otros tiempos, sin embargo el índice todavía guarda una alta correlación con el crecimiento y es un buen previsor de posibles cambios en el ciclo.

En el siguiente gráfico podemos observar además el impacto del indicador en el mercado: apertura positiva esperando un buen dato de ISM y rápido ajuste al alza cuando se da a conocer una cifra mejor de la esperada.

HLECTURA FUNDAMENTAL

ISM manufacturero

u

El índice ISM realizado por el Instituto de Gestión de Suministros (Institute for Suply Management), es un importante índice americano que mide la actividad manufacturera

que se produce en los Estaos Unidos


Una vez conocemos tanto el ISM como los diferentes subíndices podemos tratar de averiguar hacia dónde se dirigirá el PIB de Estados Unidos. Existen diferentes formas de interpretar los datos, trataré de sintetizar las más populares.

En primer lugar, con el mismo dato de ISM en bruto podemos tratar de buscar hacia dónde se dirigirá la economía. Para ello, calcularemos primero la media trimestral del PMI y después la pondremos en comparación con el PIB. La correlación entre ambos indicadores aunque alta, no es tan fuerte como para permitirnos realizar previsiones exactas. Sin embargo, podremos tener una idea clara si ponemos ambos indicadores gráficamente de hacia dónde se dirige tendencialmente la economía. Entendiendo que el ISM lidera al PIB, no deberían contradecirse en plazos superiores al trimestre.

Otra de las técnicas más utilizadas es emplear el diferencial de nuevas órdenes menos inventarios. Normalmente la media trimestral de este diferencial lidera el PIB. Una vez más no podemos hablar de números enteros ni de previsiones exactas, pero como vemos en el gráfico las líneas maestras de la tendencia de los indicadores nos dan el sentido y en general una visión clara de por dónde irá el crecimiento los siguientes meses. No hablamos de números enteros ni de previsiones exactas porque aunque calculemos una estupenda regresión es casi imposible que a través de un solo dato podamos averiguar por dónde irá el crecimiento. Todos los modelos deben basarse en el estudio de diferentes variables y cada una influirá de forma mayor o menor dependiendo de nuestras investigaciones y del momento histórico. Igualmente, su

influencia en los mercados será distinta dependiendo del momento en el que nos encontremos y qué sea lo que preocupe al mercado.

Así ocurre con los distintos subíndices publicados por el ISM. En general estudiaremos uno u otro en mayor o menor medida, dependiendo fundamentalmente de qué sea lo que preocupe al mercado. No olvidemos que el objetivo último de nuestro trabajo puede ser saber por dónde se dirigirá el crecimiento y los tipos, pero todo ello para hacernos una idea de por dónde irán los mercados.

El subíndice más seguido suele ser el de nuevos pedidos, fundamentalmente porque adelanta el comportamiento del ISM. Una vez más no con una correlación exacta, pero sí lo suficientemente alta como para irnos haciendo una idea del próximo dato.

Actualmente es muy seguido el subíndice de empleo, puesto que es al fin y al cabo una de las mayores preocupaciones en este momento. Lógicamente, en periodos de recesión este será un subíndice importante puesto que al final será la variable principal para que el consumo, partida principal

del PIB estadounidense, pueda repuntar definitivamente.

El subíndice de precios, por su lado, es muy seguido en momentos en los que preocupa la inflación. Por tanto, en periodos muy expansivos el mercado estará preocupado por los movimientos de este indicador. En este sentido, el Informe del ISM muestra además la evolución del precio de los principales “inputs” o materias primas, indicando las que más suben, las que más bajan y las que están en “short supply” (esto es, cuando el stock total y las recepciones futuras son inferiores a la demanda total estimada durante un periodo).

Ya para terminar con este indicador, es importante señalar que cuando veamos en un próximo artículo el ISM de servicios (la otra pierna) podremos concretar nuevas técnicas para tratar de anticipar el crecimiento económico.

content * content * contentH ISM manufactureroLECTURA FUNDAMENTAL

u

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

-4%

-3%

-2%

0%

1%

2%

4%

5%

6%

New Orders - Inventories PIB

u

Tomás García


http://www.hispafinanzas.es/index.php?main_page=page_3

http://www.sharkopciones.com


Sería poco honesto por mi parte hacer una predicción para el comportamiento de los mercados para el próximo ejercicio sin antes advertirles, y valorarlo en lo posible,

las incertidumbres y riesgos que ahora nos atenazan. Una pista: me temo que muchos de estos riesgos están para quedarse durante mucho tiempo.

Estoy casi seguro que al leer el párrafo anterior inmediatamente habrán pensado en los problemas de la deuda soberana europea. Pues van bien enfocados, aunque probablemente se queden cortos. Es cierto que las tensiones en Euro que hemos vivido durante este año no son más que sucesos periódicos de ajuste, de funcionamiento del Euro. Sin duda necesarios, pero también costosos. Es preferible cuestionarse los cimientos del Euro, para que esto al final se traduzca en una mayor integración. “Irrevocable” es la valoración que subyace en la firma del Tratado de Maastricht, más tarde en el de Lisboa. Por tanto, el continuo cuestionamiento actual, con la creación de nuevos mecanismos que facilitan la integración, es imprescindible para lograr el objetivo último de una Unión fiscal de la misma forma que hay una Unión monetaria. ¿Y el coste económico en países con elevados desequilibrios o poco competitivos? No seré yo el que de respuesta a esta pregunta. Les dejo a ustedes la difícil tarea de hacer hipótesis sobre futuras decisiones de los políticos.

Pero antes les anticipaba que las tensiones sobre deuda pública dentro del Euro serán parte de nuestro paisaje durante el próximo año. Aunque no el único factor de riesgo a considerar. De hecho, quizás lo mejor es presentarles al resto de los baches que deberemos superar. En definitiva:

• La política monetaria expansiva de la Fed• Las tensiones en los tipos de cambio (¿Guerra de divisas?)

• El Mantra de los países emergentes• El conundrum de las empresas

Naturalmente, he optado por dejar fuera de la lista imponderables mayores como los geopolíticos. Tiene sentido, ¿verdad?.

Desde que la Fed decidió comprar 600 bn.$ en deuda pública ha habido un encendido debate público, incluyendo entre los propios miembros de la Fed, sobre los pros y contras de la decisión. Sobre los beneficios para la economía, limitados para la mayoría, pero potencialmente importantes (positivos) para los propios mercados. Riesgo de un impacto negativo a medio y largo plazo para la inflación, una posibilidad, que en mi opinión, ha llegado a la histeria. Hace unos días el propio Bernanke volvía a reafirmarse

en la decisión, advirtiendo de la posibilidad de ampliarla en junio del próximo año si los datos económicos no muestran una recuperación en Estados Unidos relativamente sostenible o el desempleo sigue siendo demasiado alto. Lo dicho: los mercados se lo agradecerán.

Por lo que respecta a las tensiones en el mercado de divisas, reconozco que será casi inevitable que la política monetaria expansiva en Estados Unidos (combinada con una neutral fiscal) no se traduzca al final en una mayor caída del Dólar. ¿En qué magnitud y frente a qué monedas? Los controles de cambios en los países emergentes, algunos más justificados que otros, pueden dilatar el impacto. También derivar la debilidad del Dólar a otras monedas, de países desarrollados. Pero de lo que no tengo la menor duda es que monedas como el Yuan necesitan apreciarse, ya no ante la presión de los países desarrollados, también para limitar los riesgos de excesos en su propia economía y mercados. Pero de esto ya hablaremos más adelante.

HLECTURA FUNDAMENTAL

¿COMO SERA 2011?

u

Una predicción sensata de lo que nos depara el 2011 debería estar precedida del análisis de tópicos globales tales como la política monetaria tanto de la UE, así como de los

principales países que particpan en la guerra de divisas, entre otros.


¿Y el riesgo del proteccionismo? No lo contemplo a tan corto plazo. Pero es una posibilidad muy real para los próximos años. Aunque de nuevo me niego a hacer hipótesis en el terreno político.

¿Cómo pueden gestionar su éxito evitando los peligros a medio plazo que conlleva? Me refiero, claro, a las economías emergentes. Hace unos años su peso en el crecimiento mundial apenas superaba el 20 %. Ahora pueden llegar a explicar más del 70 %. El porcentaje de sus activos en las carteras mundiales era inferior al 9 %, cuando ahora son en muchos casos los protagonistas indiscutibles. Economías con fuerte crecimiento, triplicando el de las economías desarrolladas, en un proceso de transformación de su motor de crecimiento desde la demanda exterior a la doméstica, con un sector financiero limitado, pero no cuestionado, y claro control de sus finanzas públicas…¿se explican ahora el interés de los inversores internacionales?. Pero, también economías y mercados con potenciales problemas a medio y largo plazo si no gestionan bien este interés. O no logran combatir de forma apropiada los riesgos muy reales de sobrecalentamiento e inflación. Muchos gobiernos tienen bien presente el desarrollo de los acontecimientos que llevó a la Crisis asiática, la de Rusia y la década pérdida en Latinoamérica. ¿Qué la situación actual es muy diferente? Claro que sí. Siempre lo es. Pero del pasado hay siempre que sacar enseñanzas. Lo que no significa que las conclusiones puedan ser puestas siempre en práctica, desde una perspectiva social y política. Vaya, de nuevo la política.

¿Qué sector ha sido capaz de seguir el ajuste de su deuda al mismo tiempo que presentaba un fuerte crecimiento de sus resultados?. Claro, lo han adivinado: las empresas. ¿Y los bancos? Me temo que el sector financiero seguirá presentando muchas dudas en el próximo año. Solucionarlas de forma más o menos rápida va a depender de las autoridades. Por lo que respecta a las empresas a nivel internacional, en un contexto económico de continuidad de la recuperación moderada y desigual a la que nos enfrentamos el próximo año, la cuestión de fondo será cómo gestionar el exceso de liquidez acumulado en los dos últimos años. ¿De dónde ha salido este dinero? De un rápido

ajuste de su balance, de las favorables condiciones de financiación (me refiero, claro, a las empresas de tamaño medio y grande) y de una fuerte reducción de costes. Ahora deben decidir si lo dedican a aumentar la capacidad de producción, si lo destinan a aumentar la base de dividendos, autocartera o aceleran su crecimiento mediante operaciones corporativas. Por cierto, opten por la decisión que opten, será neutral, positiva o muy positiva para los inversores.

Tras todo lo anterior llega la gran pregunta: ¿y los mercados?. Bien, soy optimista para su evolución en 2011. ¿Lo dudan?

u

Jose Luis Martinez Campuzano

u

LOS PROFETASDEL TRADING

de Thomas A. Bass

Esta singular obra no le dejará indiferente después de leerla. Más que una novela es un modelo de actitud ganadora y una fuente de inspiración.

H ¿Cómo será 2011?LECTURA FUNDAMENTAL



LIBROS

Invertir en conocimientos produce siempre las mejores rentabilidades

Benjamín Franklin.

Antes de abordar el contenido de este interesante y maravilloso libro, quiero hablar sobre el autor Oliver L. Vélez, quien actualmente es considerado uno de los

mejores traders que se conoce y uno de los fundadores de Pristine, una de las mayores escuelas del trading.

Oliver L. Vélez, se embarca en 2007 en un nuevo proyecto, que consiste en una especie de coaching para traders, donde además de enseñar teoría, (que ocupa una pequeña parte del plan), se ocupa de operar y enseñar a sus alumnos a tomar posiciones en los mercados. Esto, con el único fin de que en un futuro se dediquen a vivir de los mercados, el sueño de cualquier persona que se acerca a los mercados. Este ha logrado formar a más de 3000 personas a lo largo de 3 años.

A lo largo de esta gran obra, hace referencias a diferentes métodos de análisis técnico y figuras chartistas, modelos que realmente funcionan, porque no dejan de ser formaciones que se producen gracias a nosotros y nuestra psicología. No olvidemos pues, que el mercado se compone por personas o en su defecto por máquinas que están programadas por personas, y somos el único animal que tropieza dos veces con la misma piedra, de ahí que se repitan continuadamente dichos patrones a lo largo de las distintas sesiones de trading.

Una de las mejores partes del libro y la que más me ha gustado es aquella en la que hace referencia a la importancia de operar durante las distintas horas a lo largo del día, algo muy típico de la operativa Americana. Aunque ya hemos leído algo de esto desde los primeros libros de Gann, estas técnicas son muy estrictas con determinadas horas, especialmente con los primeros 30 minutos de la sesión de trading.

Otro de los asuntos a lo que dedica varias páginas del libro, es el trading basado en gaps, mediante su identificación como puntos de giro en proceso de retroceso, formando soportes los cuales son puntos especiales en la operativa de Oliver L. Velez.

Una vez que identificamos los puntos de entrada, el autor hace especial hincapié en desarrollar nuestro plan de trading, teniendo claro en todo momento el riesgo/beneficio que dependerá del perfil de cada trader. Esto nos ayudará descubrir como debemos operar para sobrevivir en los mercados.

El camino del trader para alcanzar el éxito es duro y tedioso. El autor destaca la importancia de la lectura diaria como modelo de aprendizaje, resultando de ésta la operativa intradiaria que se identifica como la forma más segura para no dejar tu cuenta a cero en menos de dos días. Oliver L. Velez nos invita también a la reflexión constante de lo que nos ha llevado a obtener una operación perdedora y gestionar el riesgo adecuadamente en la siguiente operación.

Como ha podido comprobar, se encuentra ante una de las mejores obras de trading jamás escritas. Estrategias para ganar en cada operación se ha colocado en Estados Unidos entre uno de los títulos más vendidos y es una referencia absoluta para cualquier trader que quiera comenzar a operar de forma constante y quiera vivir de los mercados. Este tipo de trading en países como Holanda, Australia e Inglaterra por ejemplo, se ha convertido en un estilo de vida y un trabajo como cualquier otro. Os invito a todos vosotros a disfrutar de esta relajada y exquisita lectura.

Un saludo y buen trading.

ESTRATEGIAS PARA GANAR EN CADA OPERACION

HLIBROS

Roberto Pérez




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amigos mientras cuente con la compañía de

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¿Quién no ha oído hablar de las opciones binarias? Ampliamente publicitadas por todas las webs de finanzas, este tipo de

opciones, también conocidas como opciones digitales o de rendimiento fijo, son un tipo especial de opciones cuyo pago al final del vencimiento es conocido de antemano,

siendo siempre del tipo todo o nada en función de si nuestra expectativa sobre la dirección de un determinado mercado (acciones, índices, divisas, commodities) es correcta o no. Para indicar cuál es nuestra expectativa disponemos de opciones call, que suponen apostar por un movimiento alcista, y opciones put, mediante las que es posible aprovechas las caídas del mercado.

Lo que más llama la atención de este tipo de opciones son las excelentes rentabilidades que podemos obtener en caso de acertar, las cuales suponen un irresistible reclamo. Una vez vence la opción, si hemos acertado recibiremos un pago de entre el 70% y el 85% de la cantidad invertida, mientras que si hemos fallado nuestro pronóstico perderemos el total del dinero, si bien en algunos casos como AnyOption nos devolverán parte del dinero (generalmente el 15%).

A primera vista parece una forma muy sencilla de invertir en los mercados pero no deberíamos dejarnos deslumbrar por las elevadas rentabilidades que podemos conseguir. El hecho de la espectacular proliferación en los últimos años de empresas ofreciendo opciones binarias es una señal de que posiblemente se trate de un negocio bastante rentable… para sus creadores.

Basta con hacer algunos números para darse cuenta de que la empresa que vende las opciones binarias tiene una importante ventaja sobre los jugadores. Tomemos por ejemplo el caso de una casa que nos paga un 71% si acertamos y nos devuelve un 15% si nos equivocamos. Si, por ejemplo, invertimos 100 € en una opción binaria obtendremos una ganancia de 71 € más los 100 € iniciales si acertamos en nuestro pronóstico; por el contrario, si erramos el tiro recibiremos tan sólo 15 € de nuestros 100 € originales.

Con estos datos, si simulamos 1.000 apuestas y ganamos en 545 ocasiones obtendremos un beneficio de 38.695€, pero en las 455 apuestas en las que no hemos acertado habremos acumulado una pérdida de 38.675€, por lo que prácticamente estaremos a la par sin obtener un solo euro de beneficio. Es decir, para poder ganar dinero (o al menos no perderlo) con las opciones binarias debemos acertar como mínimo el 55% de las veces. La cuestión es si existe alguien que pueda realizar un pronóstico sobre el comportamiento, por ejemplo de una acción o una divisa, con tal nivel de aciertos en un corto espacio temporal.

Asimismo conviene recordar que las empresas de opciones binarias no están reguladas por ningún organismo. Es decir, no existe una entidad a la que reclamar en caso de que haya problemas y no estemos conformes con la liquidación de una opción binaria, o de que solicitemos una transferencia a nuestra cuenta y no nos llegue. Por ello, no es casualidad que la mayoría de estas empresas tengan su sede en Chipre o Malta.

Una excepción a lo que acabamos de comentar es el caso de Nadex, anteriormente conocido como HedgeStreet. Se trata de un verdadero mercado de opciones binarias creado en EEUU por IG Markets y regulado por la Commodity Futures Trading Commission. En Nadex, al contrario de lo que sucede en otros casos, es posible comprar y vender en cualquier momento las opciones binarias aunque cada operación que realicemos supone el pago de una comisión. Las opciones en Nadex son cotizadas de la misma forma que una apuesta binaria teniendo un precio que varía entre 0 y 100 y que se ve afectado por el paso del tiempo y el comportamiento del activo al que esté referenciada la opción. Posiblemente este modelo sería el ideal para crear el mercado ideal de opciones binarias, pero por desgracia actualmente el acceso a Nadex está limitado exclusivamente a residentes en EEUU.

En conclusión, no se dejen seducir por los cantos de sirena de las opciones binarias. Nadie dijo que ganar en el mercado fuera fácil; y desde luego ganar un 85% no lo es. Por eso lo ofrecen.

EN LA MIRA

H

OPCIONES BINARIAS: HAGAN JUEGO

Alberto Muñoz Cabanes



La Excelencia y la Experiencia no se improvisan

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hispamagazine_03012011

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