ÁGORA ECONÓMICA Revista de los estudiantes de Economía de ...

Desempeño en el fútbol: determinantes para el caso de los mejores clubes del mundoAquiles Arrieta B.

A benefit-cost analysis of cocaine market legalization in ColombiaHernán A. Borrero

El efecto riqueza y sus implicaciones en la política monetaria de países emergentes: El caso de ColombiaJuan David Chacón Porras

Efectos de la escasez de agua en el comercio internacionalSara María Pérez Gutiérrez

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015

ÁGORA ECONÓMICARevista de los estudiantes de Economía de la Universidad del Norte

Mayo de 2015Vol. 4, n°. 1.

ISSN: 2011-5458


Director

Hernán A. BorreroSubdirector Administrativo

Sara Pérez G.Subdirector Académico

Viannys Herrera O.

comité eDitorial

Richard Martínez M.Fernando Alvarado L.

Yamith E. LemusAndrés Altamar C.

Pares acaDémicos

Mg. Paola Roldán VásquezMg. David Diaz Florián

Ph.D. Jorge Quintero OteroPh.D. Néstor Garza Puentes

agraDecimiento esPecial

Ph.D. José Amar AmarDecano de la División de Humanidades y

Ciencias SocialesPh.D. Sandra Rodríguez Acosta

Directora del Programa de Economía de la Universidad del Norte

Universidad del NorteKm. 5 vía a Puerto Colombia

A. A. 1569, Barranquilla (Colombia)

Diagramación y Diseño De PortaDa

Jorge Arenas P.corrección De textos

Emilce Restrepo

© CopyrightImpreso y hecho en Colombia

Du Nord GraphiqueUniversidad del Norte

Barranquilla (Colombia)


Mayo de 2015Vol. 4, n°. 1.

ISSN: 2011-5458

CONTENIDO

6 Editorial

7 Desempeño en el fútbol: determinantes para el caso de los mejores clubes del mundo

23 Abenefit-costanalysisofcocainemarketlegalizationin Colombia

58 El efecto riqueza y sus implicaciones en la política monetaria de países emergentes: el caso de Colombia

91 Efectos de la escasez de agua en el comercio internacional

Editorial

Para los estudiantes del Programa de Economía de la Universidad del Norte es un honor y una in-mensaalegríasentirquecontribuimossignificati-vamente al conocimiento netamente colombiano y caribeño a través de esta cuarta edición de Ágora Económica, siguiéndoles los pasos a los grandes hombres y mujeres de letras y de ciencia que ha producido nuestra región.

El propósito de este proyecto editorial es forjar nuevos espíritus inclinados a la investigación y el conocimiento verdaderamente científico, motiva-dos por el deseo sincero de contribuir a través de este a la evolución material e inmaterial de nuestra condición humana y de nuestro entorno.

En tal sentido,ÁgoraEconómicasedefinecomounaescueladecientíficoseconomistasjóvenesca-pacesdecontribuiralconocimientoenbeneficiodela humanidad; pero también como una escuela pro-fundamenteidentificadaconlaregióndepalmerasque la vio nacer y comprometida con los proble-mas económicos y sociales que la aquejan.

Esperamos que esta cuarta edición sea del interés de nuestros lectores.

Hernán A. Borrero

Director

Prólogo

DESEMPEÑO EN EL FÚTBOL: DETERMINANTES PARA EL CASO DE LOS MEJORES CLUBES DEL MUNDO

Aq u i l e s Ar r i e tA B *.

Resumen

El objetivo primordial de este artículo es propo-ner y probar empíricamente un modelo que permi-ta identificar las variables claves del rendimiento que logran los mejores equipos de fútbol del mundo en cada partido disputado en sus ligas nacionales. Para esto, se analizaron los partidos disputados por Manchester United, Barcelona, Juventus y Bayern Múnich en la temporada 2013-2014. La variable que mide el rendimiento es la diferencia entre los lanzamientos a favor y en contra en cada partido; como medida alternativa se usó la diferen-cia de goles en cada compromiso. Los resultados de los análisis de regresión lineal permiten identi-ficar que la localía, la diferencia entre llegadas a favor y en contra al área de penal y la posesión del balón son factores claves al momento de explicar el desempeño de los equipos de élite en el mundo. Destaca el efecto figura de Lionel Messi en el ren-dimiento del Barcelona en la liga española.

* Economista de la Universidad del Norte y estudiante de maestría en economía en la misma universidad. [email protected].

Palabras clave: deportes, rendimiento, regresión lineal.

Clasificación JEL: L83, C21, C51

Abstract

The objective of this article is to propose and em-pirically test a model to identify the main variables that affect the performance of the best soccer teams in the world in every match in their national lea-gues. For this, the matches played by Manchester United, Barcelona, Juventus and Bayern Munich in the 2013-2014 season were analyzed. The variable measuring performance is the difference between shots on goal for and against in every game. Goal difference in each game was used as an alternati-ve measure. Results of linear regression analysis show that playing at home, the difference between arrivals for and against the penalty area and ball possession are fundamental factors to explain the performance of elite teams in the world. The “figu-re effect” of Lionel Messi is important in the Spa-nish league.

Keywords: sports, performance, linear regression.

JEL Classification: L83, C21, C51

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Desempeño en el fútbol: determinantes para el caso de los mejores clubes del mundo

1. INTRODUCCIÓN

Los resultados obtenidos de un partido a otro por un equipo en un de-porte de naturaleza colectiva son la respuesta a diferencias sistémicas y no sistémicas. Las primeras revelan características fundamentales e inherentes a la postura de cada equipo y sus miembros frente al jue-go, mientras que las segundas constituyen elementos variables que no pueden ser controlados por cada equipo –condiciones meteorológicas, decisiones de los jueces, azar, etc.– (Lago, 2008a). Es así como el ren-dimiento logrado por un equipo puede, en cierta medida, ser explicado por indicadores derivados del juego.

Por ello, el objetivo de este documento es proponer un modelo teórico que sirva de base para estudiar la variabilidad del rendimiento de los mejores equipos de fútbol del mundo en los partidos que conforman la competición de sus respectivos países a partir de factores que revelen su comportamiento en cada encuentro.

Para cumplir este propósito se aplica como metodología empírica un modelo de regresión lineal para dos medidas de rendimiento. Por una parte, la diferencia entre los lanzamientos a favor (dentro y fuera del área) y los lanzamientos en contra (dentro y fuera del área) en cada partido; y por otro lado, la diferencia de gol en cada compromiso dispu-tado. Se consideran como variables relevantes el hecho de jugar en casa ofuera,lasllegadasalárea,laclasificacióndelequiporival,laposesióndelbalónylapresenciadeinicialistadeljugadorfigura.

Seanalizalatemporada2013-2014delosclubesBarcelona(España:Liga BBVA), Manchester United (Inglaterra: Liga Premier), Juventus (Italia: Serie A) y Bayern Múnich (Alemania: Bundesliga).

Este documento se desarrolla en cinco secciones; esta introducción es la primera. En la segunda se realiza una revisión de literatura en la que se exploran los estudios en los que se vincula las variables relevantes de

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ÁGORA ECONÓMICAMayo 2015 Revista de los estudiantes de Economía de la Universidad del Norte

la investigación; posteriormente se describen los datos y la metodología utilizada. Los resultados de las estimaciones econométricas se presentan en la cuarta sección, y en la última las conclusiones.

2. REVISIÓN DE LITERATURA

Lostrabajoseinvestigacionescientíficasenlosúltimosañoshanper-mitido generar conocimiento en torno a aspectos del análisis del rendi-miento en el fútbol, de tal forma que ciertas consideraciones sobre su evaluación se han aceptado. Una de ellas señala que el rendimiento va asociadoalperfildejuegodesarrolladoporcadaequipo,loquesuponeladificultadprácticadeutilizarycuantificarlosmismosindicadoresdelrendimiento para todos los clubes (O´Donoghue & Tenga, 2001; Bloon-mfield, Polman&O´Donoghue, 2005).De acuerdo conLago, LagoBallesteros y Rey (2007), la mejor solución consiste en emplear como variable dependiente la diferencia entre los lanzamientos realizados y recibidos por un equipo en cada partido, dado que recoge el éxito del proceso ofensivo y defensivo de los equipos. El propósito ofensivo es marcar goles mediante lanzamientos al arco, y el de la defensa evitar-los, por lo que la diferencia entre ambos permite valorar con el mismo criterio a equipos con un estilo de juego de ataque o de defensa.

Las variables que ejercen una clara incidencia sobre el rendimiento (sea cual sea la medida seleccionada) son de diversa índole, pudiendo agru-parseentrescategorías:físicasy/ofisiológicas,psicológicasy/osocia-les-contextuales,ytécnicas-tácticas.Ensurevisióndeindicadoresderendimiento en fútbol, Gómez y Hernández (2012) señalan que dentro delprimergrupoentranfactorescomolavelocidad,elperfilantropo-métrico (talla, peso y porcentaje graso) de los jugadores y fundamental-mente variables que representan la carga interna o las intensidades a las cuales se llevan a cabo las actividades durante un partido. Las reservas de glucógeno muscular, el registro de la frecuencia cardiaca, el lactato oelconsumodeoxígenosonejemplosdeestasdemandasfisiológicas.

El conjunto de variables psicológicas concentra los estados emociona-les,lapersonalidadylaconductaespecíficadecadajugador,teniendo

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encuentaqueestasincidensobreelánimo,confianzaymoraldelatleta(que no deja de ser un individuo con necesidades y gustos), y por esta vía sobre el desempeño del equipo.

Los factores sociales se pueden interpretar también como manifestacio-nes del contexto en el que se desenvuelve la competencia. Es en este punto donde cobra importancia la condición de jugar en casa vs. jugar de visitante, y la clase de rival al que se enfrenta. Reina (2012) soporta condatosparaelfútbolprofesionaldeEspañalainfluenciadelacalidaddel rival en el resultado de un partido.

La ventaja de jugar como local ha sido ampliamente documentada en la mayoría de los deportes. A la hora de explicar los motivos por los que se presenta la ventaja de la localía, los estudios se enfocan en las razones propuestas por la psicología social. Para Carmichael y Thomas (2005), hay cuatro causas fundamentales por las que jugar como local da una ventaja al equipo que ejerce esta posición: la familiaridad del equipo local con el terreno de juego y sus características; el cansancio causado por el viaje que debe realizar el equipo visitante; reglas que favorecen a loslocales(comoenelcasodelbéisbol),lainfluenciadelpúblicosobreel estado psicológico de los equipos por medio del estímulo al equipo local, e intimidación al equipo visitante y los árbitros.

En el caso particular del fútbol, Pollard (1986) encontró que para 2630 partidos de la First División de la Liga Inglesa de Fútbol, el 67,9 % del total de encuentros eran ganados por los equipos locales. De manera similar,Thomas,ReevesyDaves(2004)registrarontriunfoslocalesenun60,7%delos4436partidosdelaLigaPremierqueestudiaron.EnelcasodeColombia,GarzayYunis(2011)encuentranquelainfluenciade la localía en el desempeño de un equipo durante el transcurso de un juegoessignificativa.

Finalmente, los indicadores técnico-tácticos condensan las variablesrelacionadas con las estrategias y el comportamiento de un equipo en cada partido. Es así como en este grupo entran los remates a puerta, el número de centros y las oportunidades de gol creadas por cada equipo,

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entre otros. Estas variables sirven de alternativa a los goles marcados, reconociendoquelainfluenciadeestossobreeljuegopuedeserambi-gua (Lago, 2008b)1. También se pueden considerar otros aspectos para evaluar el rendimiento, como los propuestos por Valez, Areces, Blanco y Arce (2011): iniciativa de juego, carga física, volumen de juego ofen-sivo, precisión de juego ofensivo y progresión en el juego ofensivo.

Otro enfoque al estudio de los parámetros tácticos y estratégicos tiene en cuenta la posesión del balón como criterio relevante a la hora de de-terminar si un equipo es capaz de lograr un rendimiento superior duran-teunpartido.James,JonesyMellalieu(2004)sugierenquelaposesióndel balón es superior para los equipos que terminan ganando, cuando van todavía perdiendo o empatando, que para los perdedores, pero que no hay diferencias cuando los equipos ganadores están por encima en el marcador.

3. DATOS, VARIABLES SELECCIONADAS Y METODOLOGÍA

3.1 Muestra

Con miras a adelantar el análisis empírico se ha tomado como unidad de observación cada uno de los 38 partidos disputados2 por el equipo más importante de las ligas nacionales de primer orden en Europa duran-telatemporada2013-2014.Losdatosutilizadosenestainvestigaciónhan sido tomados del sitio web de ESPN3. El criterio de selección de los equipos tuvo en cuenta la representatividad histórica de los mismos dentro del fútbol local y el número de títulos alcanzados en las cinco temporadas previas a la analizada. De tal forma que el F.C. Barcelona sealzócon4ligasespañolasentre2008y2013,elBayernMúnichcon3 Bundesligas, Manchester United con 3 Ligas Premier y Juventus con 2 ligas italianas.

1 Según sea la situación particular de cada encuentro, un gol puede tener un efecto con-siderable sobre el juego, por ejemplo, si rompe un empate; pero también puede tener un efectocasiimperceptible,porejemplo,sisirveparadescontarun5-0.

2 EnelcasodeAlemaniasecontabilizan34partidos,teniendoencuentaquelaligaconstade 18 equipos.

3 www.espndeportes.com

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3.2 Variables seleccionadas

Siguiendo las recomendaciones de la literatura, en la propuesta empí-rica la variable dependiente que capta el rendimiento alcanzado por un equipo es la diferencia entre los lanzamientos a favor (dentro y fuera del área) y los lanzamientos en contra (dentro y fuera del área) en cada partido; Rendimiento 1: (RE1). Como alternativa se propone hacer es-timaciones para una variable asociada totalmente al resultado de cada partido.EsasícomosiguiendoaKuperySzymanski(2009)setomaladiferencia de gol en cada encuentro4; Rendimiento 2: (RE2). Las varia-bles independientes incluidas en el análisis son cinco.

En primer lugar, el carácter local o visitante del equipo en cuestión en cadapartido, identificadacomoLOC.Comose tratadeunavariabledicotómica, toma el valor de 1 cuando se juega en casa y el valor de 0cuandosehacedevisitante.Seesperauncoeficientepositivoenlaestimación econométrica.

La segunda variable es el porcentaje de posesión de la pelota (POP) que el club tiene, medido en unidades porcentuales sobre el tiempo real de juego. Se espera un efecto positivo.

La tercera variable es la diferencia entre las llegadas al área a favor y en contra que tiene el equipo en cada partido (DIFÁREA). Se espera un efecto positivo; es decir, cuantas más llegadas al área a favor tiene el equipo analizado, mejor es su rendimiento.

En cuarto lugar, para constatar si existen diferencias en el rendimiento según el equipo rival, se dividieron los equipos restantes de cada liga en 4cuatrocategoríasdeacuerdoconsuubicaciónenlatabladeposicio-nesalfinaldelatemporada:grupoLigadeCampeones(GCH),grupoEuropa League (GEL), grupo intermedio (GI) y grupo descenso (GD).

4 Lalógicadeseleccióndeestavariableresideenquereflejaelverdadero“valor”deunresultado. En esencia, no es lo mismo derrotar a un equipo en zona de descenso que a un equipo que está en el tope de la tabla.

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Por último se incluye una variable dummy que captura la presencia comoinicialistaencadapartidodeljugadorconsideradofiguradecadaequipo(FIGURA).Dadoelcaráctersubjetivoentornoalconcepto“fi-gura”,comocriteriodeselecciónseusólacantidadvendidadecami-setas durante la temporada5 para determinar qué jugador de la nómi-nacaíabajoesadenominación.ParaelBarcelona lafiguraesLionelMessi, para el Manchester United es Wayne Rooney, para Juventus es CarlosTévezyparaelBayernMúnichesFranckRibéry.

3.3 Metodología

Paraidentificarlasvariablesdeterminantesdelrendimientodeloscua-tro equipos considerados se propone un modelo de regresión lineal de la siguiente forma:

Donde, como se indicó anteriormente, la variable dependiente que se utiliza es la diferencia entre los lanzamientos a favor y en contra en cada partido (RE1). De forma alternativa se realizan pruebas para la diferencia de gol alcanzada en cada encuentro (RE2). El modelo es pre-cisado para el agregado de los cuatro equipos y de forma individual para cada uno.

4. RESULTADOS Y DISCUSIÓN

La tabla 1 muestra el resumen estadístico de las variables para todas las observaciones.

5 Estecriteriobuscadefinir lafiguradeunclubsoportadoen la señalquemandan losaficionadosalcomprar lacamisetadesu jugadorpreferido.Losdatosfuerontomadosdirectamente de la información reportada por los clubes.

𝑅𝑅𝐸𝐸𝑖𝑖 𝛽𝛽 𝛽𝛽 𝐿𝐿𝑂𝑂𝐶𝐶𝑖𝑖 𝛽𝛽 𝐷𝐷𝐼𝐼𝐹𝐹𝐴𝐴𝑅𝑅𝐸𝐸𝐴𝐴𝑖𝑖 𝛽𝛽 𝑃𝑃𝑂𝑂𝑃𝑃𝑖𝑖 𝛽𝛽 𝐺𝐺𝐸𝐸𝐿𝐿 𝛽𝛽 𝐺𝐺𝐼𝐼 𝛽𝛽 𝐺𝐺 𝛽𝛽 𝐹𝐹𝐼𝐼𝐺𝐺𝑈𝑈𝑅𝑅𝐴𝐴𝑖𝑖𝜀𝜀𝑖𝑖

𝑃𝑃𝑒𝑒𝑟𝑟𝑐𝑐𝑎𝑎𝑝𝑝𝑖𝑖𝑡𝑡𝑎𝑎𝐺𝐺𝐷𝐷𝑃𝑃 𝑁𝑁𝑢𝑢𝑚𝑚𝑏𝑏𝑒𝑒𝑟𝑟𝑜𝑜𝑓𝑓𝑑𝑑𝑒𝑒𝑎𝑎𝑡𝑡𝑕𝑕𝑠𝑠 𝐿𝐿𝑜𝑜𝑠𝑠𝑡𝑡𝑒𝑒𝑐𝑐𝑜𝑜𝑛𝑛𝑜𝑜𝑚𝑚𝑖𝑖𝑐𝑐𝑎𝑎𝑙𝑙𝑝𝑝𝑟𝑟𝑜𝑜𝑑𝑑𝑢𝑢𝑐𝑐𝑡𝑡𝑖𝑖𝑜𝑜𝑛𝑛

𝑛𝑛 ∆∆

− ∆∆

∆∆ −

𝑃𝑃

− 𝑜𝑜𝑟𝑟

−

𝑃𝑃 − 𝑃𝑃 𝑄𝑄 − 𝑄𝑄 𝑜𝑜𝑟𝑟

− −

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Tabla 1. Resumen estadístico de las variables

Variable Observa-ciones Media Desviación

EstándarMíni-

moMáxi-

moRE1 148 6.283.784 801.193 -12 31RE2 148 1.459.459 1.907.302 -3 7LOC 148 0.5 0.5016978 0 1DIFAREA 148 2.885135 3.807482 -6 14POP 148 62.35135 10.26576 39 82GCH 148 0.1621622 0.3698511 0 1GEL 148 0.1486486 0.3569498 0 1GI 148 0.5540541 0.4987574 0 1GD 148 0.1486486 0.3569498 0 1FIGURA 148 0.7027027 0.4586205 0 1

La estimación del modelo anterior en cada opción propuesta no pre-senta problemas de heterocedasticidad si se siguen los resultados del test deWhite y la prueba deBreusch - Pagan.El análisis del factorinflacionariodevarianzaindicaquenohayindiciosdelapresenciademulticolinealidad entre las variables independientes.

Para el modelo que utiliza como variable dependiente la diferencia en-tre los lanzamientos a favor y en contra (RE1), los resultados se presen-tan en la tabla 2.

La primera estimación para el agregado de clubes explica el 66,9 % de lavarianzadelrendimiento.Lavariablelocalessignificativaytieneelsigno esperado. Sin embargo, cuando se hace un análisis individual se encuentraquesoloessignificativaparaelManchesterUnited;reflejan-do quizás el hecho de que los clubes de esta dimensión mantienen una propuesta de juego uniforme, ya sea jugando de local o visitante.

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Tabla 2. Determinantes del rendimiento de los mejores equipos del mundoenlatemporada2013-2014(Variabledependiente:RE1)

Variable Mejores Manchester Juventus Barcelona BayernLOC 2.33 5.09 1.5 2.24 0.198

0.815 1.13 1.79 1.34 1.87(0.005)** (0.000)*** (0.408) (0.107) (0.917)

DIFAREA 1.24 1.29 1.42 1.07 0.9590.143 0.218 0.274 0.273 0.304

(0.000)*** (0.000)*** (0.000)*** (0.000)*** (0.004)**POP 0.231 0.409 0.0972 0.439 0.29

0.0453 0.0727 0.139 0.111 0.173(0.000)*** (0.000)*** (0.489) (0.000)*** (0.106)

GEL .0517 0.528 1.81 -5.01 0.1971.48 1.64 3.38 3.75 2.96

(0.972) (0.750) (0.596) (0.191) (0.948)GI 0.574 0.695 1.57 -0.533 -1.97

1.12 1.49 3.53 2.19 2.25(0.611) (0.644) (0.661) (0.809) (0.389)

GD 0.593 2.39 2.97 -4.32 0.3711.42 2.03 4.03 2.69 2.52

(0.677) (0.250) (0.468) (0.119) (0.884)FIGURA 0.682 -1.75 -0.352 4 -0.549

0.852 1.58 1.94 1.46 1.72(0.424) (0.276) (0.857) (0.010)* (0.752)

Constante -13.8 -24.2 -5.63 -28.1 -142.98 3.95 6.96 7.48 11.8

(0.000)*** (0.000)*** (0.425) (0.001)*** (0.246)R2 0.669 0.823 0.656 0.731 0.524

RMS ERROR 4.73 3.87 5.26 4.21 4.8

N 148 38 38 38 34

legend: b/se/p. *p<0.05, **p<0,01,***p<0,001

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En el caso del equipo inglés, es una respuesta clara a su irregular cam-paña durante la temporada analizada, en la que su mejor desempeño fue encasa.Lavariabledediferenciaen llegadasaláreaessignificativaanivelagregadoyparatodoslosequipos;porloqueseconfirmaquecuantas más veces se llegue al área rival y menos acercamientos al área propia se permitan al oponente, mayor es el desempeño.

Laposesióndelbalónserevelasignificativaanivelconsolidado.Deacuerdo con los resultados del modelo de regresión, cada punto por-centual de posesión del balón incrementa el rendimiento de los mejores equipos en 0.23 puntos. Este efecto es superior en los dos equipos para losqueestavariableessignificativaanivel individual:paraelMan-chesterUnitedesde0.4,mientrasqueparaelBarcelonaesdelordende0.44.

Resulta sorprendente que no se haya registrado diferencia estadística significativaentre losequiposdecategoría intermediaydescensoencomparación con la categoría de referencia (equipos de liga de cam-peones), por lo que el nivel del rival no parece condicionar el rendi-miento de ninguno de los clubes de élite. Una posible razón para la no significanciadeestavariable recaesobre laausenciadeunavariablerelevante. Existe la opción que se haga necesario la introducción de una dummyquecaptelosepisodiosdeconflictodualmacro(ECDM)deiniciativa y expectativa que condicionan el comportamiento estratégico de los jugadores y el equipo en cada momento6.

Igualsorpresacausalasignificanciaquelavariable“figura”tieneparaelBarcelona.Elllamado“efectofigura”notiendeasertanimportanteenundeporte de naturaleza colectiva realizado por muchos jugadores y cuyo resultado depende de un conteo de anotaciones o puntos más bien bajo, como es el caso del fútbol. Sin embargo, la presencia de Lionel Messi en la estructura de juego del Barcelona ha resultado determinante.

6 Esta variable no se incluye debido a la imposibilidad de hacerlo en el momento de elabo-ración del documento, dado que la construcción de esta variable requiere la observación partido a partido, por parte de profesionales en formación y entrenamiento de fútbol.

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Los resultados del modelo alternativo, que usa la variable diferencia de gol como la explicada, se recogen en la tabla 3. El modelo, usando la di-ferencia de gol como variable dependiente, no funciona empíricamente mejor que la primera estimación. Además de que empeora el ajuste de la ecuación en todos los casos, no permite que muchas variables sean significativas.

Tabla 3. Determinantes del rendimiento de los mejores equipos del mundo en la temporada 2013-2014(Variabledependiente:RE2)

Variable Mejores Manchester Juventus Barcelona BayernLOC -0.0155 -1.37 0.755 0.591 -0.165

0.29 0.52 0.385 0.522 0.582(0.957) (0.013)* (0.059) (0.266) (0.779)

DIFAREA 0.278 0.331 0.0653 0.413 0.3430.0548 0.0846 0.0711 0.128 0.0765

(0.000)*** (0.000)*** (0.366) (0.003)** (0.000)***POP -0.0203 -0.0684 -0.00794 -0.142 -0.0403

0.0143 0.0331 0.0278 0.0362 0.0512(0.160) (0.048)* (0.777) (0.000)*** (0.438)

GEL -0.196 0.534 -1.1 -0.428 0.20.506 0.725 0.846 1.57 1.17

(0.699) (0.467) (0.203) (0.787 ) (0.865)GI 0.634 1.36 0.328 0.446 0.507

0.413 0.678 0.827 0.88 0.956(0.127) (0.053) (0.694) (0.616) (0.600)

GD 0.648 0.945 0.698 0.934 0.1860.493 0.743 1.01 1.02 0.931

(0.191) (0.213) (0.494) (0.366) (0.843)FIGURA -0.0723 0.177 0.718 0.0574 -0.353

0.274 0.547 0.453 0.443 0.654

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(0.792) (0.748) (0.123) ( 0.898) (0.594)Constante 1.56 3.61 0.698 9.27 3.37

0.976 1.8 1.47 2.34 3.78 (0.112) (0.054) (0.638) (0.000)*** (0.381)

R2 0.326 0.511 0.371 0.505 0.41RMS

ERROR 1.61 1.49 1.15 1.68 1.63N 148 38 38 38 34

legend: b/se/p. *p<0.05, **p<0,01, ***p<0.001

Lacondicióndelocaldejadeserestadísticamentesignificativaanivelagregado, pero continúa siendo importante para explicar el rendimiento del Manchester United. A pesar de ello, no registra el signo esperado.

Ladiferenciadellegadasaláreaseratificacomounaspectomuyimpor-tante para dar cuenta del desempeño de los mejores clubes del mundo. SoloenelcasodelaJuventusdejadeserestadísticamentesignificativoen comparación con la primera estimación.

Lavariable“posesión”sepresentanuevamenteestadísticamentesigni-ficativaparaelManchesterUnitedyelBarcelona,peroelsignonoesel esperado.

Comoenelprimercaso,noexistediferenciaestadísticasignificativaentre enfrentar a los equipos de categoría intermedia y descenso en comparación con los equipos de Champions League, por lo que no se puede establecer con claridad una relación entre la categoría del rival y los valores del rendimiento. Este hecho revalida la necesidad de incluir en próximos trabajos una variable que recoja los momentos de iniciati-va y expectativa en cada partido.

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5. CONCLUSIONES

En este documento se realizó una propuesta teórica que permita aproxi-marse a los factores determinantes del rendimiento de los mejores equi-pos de fútbol del mundo en sus ligas nacionales. Tomando datos de los partidosdisputadosenlatemporada2013-2014porelManchesterUni-ted, Juventus, Barcelona y Bayern Múnich, las estimaciones entregan varios resultados importantes. En primer lugar, y tal como lo señala la literatura, la variable que mejor captura el sentido de rendimiento de un equipo es la diferencia entre lanzamientos a favor y en contra, másque el resultadoen símismo.La localía es significativapara elcolectivo de equipos de primera línea, pero solo a nivel individual para el Manchester United. La diferencia de llegadas a favor y en contra al área es la variable más persistente a la hora de explicar el desempeño en las ligas nacionales europeas. El hecho de tener una alta posesión del balón resulta determinante para el rendimiento de los equipos de élite, en especial para el Manchester United y el Barcelona. Para este último equipolapresenciacomoinicialistadesujugadorfigura,LionelMessi,incrementa su desempeño en la liga Española.

Para próximos trabajos se recomienda incluir una variable de episodios deconflictodualmacro,quereflejelosmomentosdeexpectativaeini-ciativaencadacompromiso,conelfindequeotrasvariablesganenensignificanciaalconsiderardiversosescenariosdecompeticióndentrodel mismo; tal es el caso de la categoría del rival al que se enfrenta.

BIBLIOGRAFÍA

Blommfield, J.R.,Polman,R.C. J.yO´Donoghue,P.G. (2005).Effects of score-lineonteamstrategiesinFAPremierLeagueSoccer.Journal of Sports Science,192-193.

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A BENEFIT-COST ANALYSIS OF COCAINE MARKET LEGALIZATION IN COLOMBIA

He r n á n a. Bo r r e r o *

Abstract

This work intends to enrich the debate concer-ning the decision of legalizing cocaine markets in Colombia from the perspective of a Benefit-Cost Analysis (BCA), a technique used for evaluating projects from the standpoint of its net benefits. However, it is not intended to present a final an-swer to the debate, but instead, to provide useful in-formation as part of the ongoing discussion. After going through all the different stages of this BCA, it is found that cocaine legalization in Colombia is preferred in any case to the statu quo situation, and thus its implementation is strongly recommended.

Keywords: BCA, cocaine, legalization, net bene-fits.

JEL code: Z00

Resumen

Este trabajo se propone enriquecer el debate con-cerniente a la decisión sobre la legalización del mercado de la cocaína en Colombia desde la pers-

* Student of International Relations and Economics in the Universidad del Norte, Barranquilla (Colombia).ExchangestudentinAarhusUniversity(Denmark)[email protected].

pectiva de un Análisis de Beneficio-Costo (BCA), una técnica utilizada para la evaluación de pro-yectos desde el punto de vista de sus beneficios netos. No obstante, no se pretende presentar una respuesta final al debate, sino proveer información útil como parte de la discusión en desarrollo. Des-pués de completar todas las fases de este BCA, se ha encontrado que la legalización de la cocaína en Colombia es preferida en todo caso a la situación del statu quo, y por ende, su implementación es fuertemente recomendada.

Palabras clave: BCA, cocaína, legalización, bene-ficiosnetos.

Código JEL: Z00

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A benefit-cost analysis of cocaine market legalization in Colombia

1. INTRODUCTION

Thisworkintendstoenrichthedebateconcerningthedecisionoflega-lizingcocainemarketsinColombiafromtheperspectiveofaBenefit-Cost Analysis (BCA), a technique for evaluating projects from the stan-dpointofitsnetbenefits,orthecalculationofvaluesforalltheinputsintoandoutputsfromaproject,andthenthesubtractionofthefirstfromthesecond(Zerbe&Bellas,2006);Aslongasnetbenefitsarepositive,the execution of the project is desirable. Nevertheless, this purpose is in accordance with the idea that a BCA is not the only way of evaluating projects,andthattheremaybeimportantvaluesthatareunquantifiableunderthistechnique;thusit’snotmeanttogiveafinalanswertothedebate, but instead, to provide useful information as part of the ongoing discussion.

However, there are two main archetypical versions of BCA: The Kal-dor-Hicks (KH),which represents themainstreamviewofBCAanda more recent one, emerged from practice and the critics on the KH, calledtheKaldor-Hicks-Moral(KHM),whichisacceptedtorepresentmore accurately both the legal rights and the preferences of agents. Specifically,incontrastwiththepracticeofthetraditionalKHversion(and what happens to be a principal characteristic of our approach), the KHM excludes gains or losses that are legally illegitimate. An example of this is that no value is given to goods in the hands of drug dealers, and thus the possible monetary losses they might experience with the implementation of the project would not be accounted for. Additiona-lly,theKHMincludesallgoods(forwhichthereisawell-establishedproperty right) including moral sentiments, as long as there is a willing-ness-to-pay(WTP)forthem,whiletheKHrejectsthem.Therefore,dueto the complexity of the current debate of cocaine legalization that in-cludes not only economical and legal considerations but also a huge deal of moral sentiments, this analysis subscribes to the KHM version of performing BCA7.

7 Commentaries and critics on both the KH and the KHM versions of performing BCA, as well as their responses, can be found in Zerbe and Bellas (2006).

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Finally, this analysis will follow the ordinary steps for performing a BCA, and each one will be dedicated a separate section: 1) Clarify is-suesof standing (identifywhohas the right tohavehisbenefits andcosts included in the analysis); 2) Set out assumptions and identify the alternatives to the project; 3) List the impacts of the project and its al-ternatives;4)Assignvaluestotheseimpactsanddealwithunquantifiedimpacts;andfinally,5)Comparebenefitsandcosts.

2. STANDING

ThefirststepofanyBCAisidentifyingclearlywhohasstanding,orwhohastherighttohavehisbenefitsandcostsincludedintheanalysis.Thiswill put the necessary frontiers to define the perspective of theanalysis.ForeveryBCAisdone fromaperspectiveandso,bydefi-nition, excludes some of those affected by the project. As said in the introduction, for example, effects on drug dealers’ income is explicitly excluded, as it does not ground on any current legal rights. This clearly states a perspective profoundly rooted on legal rights and consequently toaspecificnationaljurisdiction.Atthesametime,thisfactexcludeseffectsthatariseoutsidethespecificjurisdiction,likeonforeignStatesor citizens or even lower levels of political divisions at the interior of the analysed national jurisdiction. For a BCA performed only for a lo-cality within a country might come up with very different results of that performed for the entire country. Thus, practical issues of standing are essentiallyjurisdictional.Therefore,herewedefineexactlythepointofview of the present study.

As the title suggests, the two main elements for determining who has standing in thiswork are the cocainemarket, on the one hand, andColombia, on the other. This means that every agent that is somehow affectedpositivelyornegativelyintermsofbenefitsorcosts(andhasalegalrighttothoseeffects)bythemarketofcocaineand,atthesametime, is under national Colombian jurisdiction should have standing in thiswork.Effectsonagentsoutsidethisjurisdictionwillnotbeaccoun-tedfor,aswellaseffectscausedtorelatedmarkets,suchasmarketsofsubstitute or complementary goods. This means that if there happens to

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be any degree of crossed elasticity effects between cocaine and other goods, these effects won’t be accounted for, since this would turn this workintoaninfinitelycomplexstudy.Thesimplerwemanagetokeepour analysis, the more practical it will result for the current debate.

2.1 Agents with standing

among the agents with standing in this project, then, we can clearly identify the following:

1) Colombian State,asidentifiedtohaveatreasuryofitsown,orofthepublic.Therefore,anybenefitorcostbornebytheState’s treasuryisunderstood to be borne by the Colombian society as a whole.

2) After-project legal Colombian cocaine consumers, as far as they ex-periment any small or big consumer surplus.

3) After-project legal Colombian cocaine suppliers, for the legalization ofthecocainemarketmightturnformerillegaldrugdealersintonewlegal producers; and also, through the reduction of production costs (aswewill seeahead),makeway foraconsiderableamountofnewsuppliersinthemarket.

2.2 Agents without standing

among the agents explicitly denied standing in this project are:

1) Pre-project Colombian drug dealers, in opposition to legal after-project cocaine suppliers, won’t have standing in this project as far as their production and sales activities are clearly illegal before the imple-mentation of the project. This means that the gains or costs borne by them after the project won’t be accounted for. However, it is expected from the project that some traditional drug dealers –with their already installed production capacity– might enter the industry as legal cocaine suppliers after the legalization, and in these cases they will have stan-

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dingassuch,havingthentheirpossiblegainsacknowledgedforintheway described for this group of agents.

2) Pre-project Colombian cocaine consumers,asopposedtoafter-pro-ject legal cocaine consumers, will also not have standing in this project, as far as their consumption activity is considered illegal without the implementation of the project. Therefore, no small or big consumer sur-pluswillbeconsideredandaccountedforasbenefitsbeforetheprojectis implemented.

3) Parents, relatives, or any other citizen morally affected by others’ consumption of cocaine will not have standing for the reason that their concern is not in accordance with the legal individual liberties, such as free expression and free development of personality, explicitly stated in the National Constitution of Colombia. Although in reality there might comeaboutanewconflictbetweenmoralsentimentsoncocainecon-sumption and its hypothetic –after project– legality, our BCA is, as we said, strongly rooted on legal rights.

4)Foreign States, consumers and suppliers, since they are outside the Colombian State’s jurisdiction.

3. ASSUMPTIONS

Assumptions are an essential part of any BCA, as they are meant to sim-plify the analysis; but they should be stated very clearly and, when pos-sible,attributedtoreliablesources.Acknowledgingfortheassumptionsiscrucialforthedecisionmakingprocess.Welimitourresponsibilitiesof enriching the debate to being as explicit as possible in this BCA:

1)Asalreadymentioned,nokindofsocialharmormoralsentimentcon-cerning the consumption of cocaine by some citizens will be accounted forasacosttosocietyduetotheimportantfactthatthiskindoffeelingsare not in accordance with the existing individual liberties stated by the National Constitution of Colombia, such as free expression and free development of personality. Put simply, although the social harm might

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be very true, it is not compatible with the current legal rights, which is a central aspect of the KHM. Thus, they will not be considered.

2)Thevalueofafter-projectColombiancocaineconsumers’wellbeingwill be measured in the terms of consumer surplus, and not in any way appointing to consumer’s health or happiness experienced by the con-sumption of cocaine. This is so (even if it apparently deviates from a KHM approach) because it is assumed that the value individuals put on their own lives, health and happiness has already been included in the individual decision of consuming or not consuming cocaine. This sim-plifies togreatextent theanalysiswithout scarifying these importantvalues, which are understood to be implicit in the individual decisions of consumption.

Now, although in theory the correct procedure to analyse a project that impacts private consumption through price changes8 is to calculate the equivalent variation (EV) and/or the compensating variation (CV) for each good and for each person affected by the project using either its willingness to pay (WTP) or its willingness to accept (WTA), these measurescanbeverydifficulttocalculateastheyrequiretheanalysisofHicksiandemandcurvesalongwhichutilityisheldconstant.Fortu-nately, the observation of ordinary Marshallian demand curves yields values that are accurate approximations for EV and CV. These mea-sures are the consumer surplus and the producer surplus (Zerbe & Be-llas, 2006). Therefore, as we said, we will use the former for measuring consumer’s welfare.

3)Wewillassumeacompetitivemarketofcocainewillemergefromlegalization (instead of State or privately owned monopolies or oligo-polies),makingwayforaconsiderablybigamountofnewsuppliersinthemarket(someofthemmightbeformerillegaldrugdealers,whommight now entry the legal industry by having already an installed ca-pacity for cocaine production). At the same time, this assumption is grounded on the fact that cocaine production entry barriers would be

8 Actually, as we will see ahead, a change in the price of cocaine is expected to be the result of the implementation of the project.

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very low, since land available is large enough and production costs tend to be relatively low. Naturally, these new suppliers would also expe-riencesomekindofwelfare.

But because producer surplus is almost never reported or calculated, changes in income will usually be a good approximation to changes in producer surplus as long as there are no large changes in the quantity of fixedinputsused(Zerbe&Bellas,2006).Forsimplicityofouranalysis,we will assume this is the case, for it’s impossible to determine exact marginal cost curves for this industry, and thus to calculate the exact producer surplus. Actually, in Colombia there appears to be a big deal of illegally installed capacity for production of cocaine, and therefore itisnotunrealistictoassumethatfixedinputswon’tnecessarilygrowin large proportions, as these factors of production become legal (this is equivalent to assuming that the Marginal Cost (MC) curve of the suppliers is perfectly elastic). Therefore, welfare of suppliers will be measuredbytherevenuesfromnewlegalsalesinthemarket.

Moreover,theperfectlyelasticsupplycurveislikelytoshiftdownwardafterthelegalizationofcocaineduetoreducedfixedcosts.Thisisso,becauseillegaldrugdealersmustfaceveryhighfixedcostsinprivatesecurity,bribes,employeeriskpremiums,etc.,whichcanbeexpectedto be reduced or completely eliminated after legalization. Therefore, the product price decrease after the project is assumed to be caused by a downward shifting of the perfectly elastic supply curve.

4)Thenewlegalmarketofcocaineresultingfromtheprojectwillbesubject to taxation, and all the resources collected through taxes will be expended by the State exactly by the same amount in social Health and Education (H&E) programs related to the consumption of cocai-ne. These payments should be viewed only as a transfer from the tax payers to the State (both because the cost of the taxes paid is assumed tobeexactlyoffsetbythebenefitsreceivedfromthesocialprograms,and because both agents –the consumers and the State– have standing inthiswork)andthus,theyshouldnotbesubtractedfromthebenefitsoftheproject.However,itisimportanttokeeptrackoftheirvaluein

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order to attain some notion of their relative size and importance within the project. Finally, the nature of these H&E programs is not a problem tothiswork,andwewillsupposethattheywillbedefinedbyanyde-mocratic means.

5)Because“transfersfrompeoplewithoutstandingtothosewithstan-dingshouldbe includedasbenefitswhile transfers frompeoplewithstandingtothosewithoutstandingshouldbetreatedascosts”(Zerbe&Bellas,2006,p.41),thetransferofmoney,goodsorservicesfromothercountries to Colombia (especially from the United States of America (USA)inthecontextofthesocalled“PlanColombia”,consistinginanactual transfer of resources to the Colombian State destined for the war against illicit drugs)couldbethoughttoaccountasanactualbenefitforthe State. Nevertheless, this is not the case; for this transfer of resources from abroad is completely offset by its commitment to the mentioned war;sothebenefitfromthetransferisexactlyoffsetbyitscompleteex-penditure in the war against illicit drugs. Hence, these resources granted bytheUSAtoColombiawillcountneitherasabenefitnorasacost.However, when examining the real costs borne by the Colombian State infightingthiswar,weshouldbecarefulnottoincludethesetransfe-rred external resources, but only the internal resources committed.

6) We will elaborate four possible scenarios: A worst and a best statu quo scenario, on the one hand; and a worst and a best after-project scenario, on the other. All differences between the four scenarios will be explained thoroughly throughout the study, and the interpretation of theresultswillbedoneexclusivelyintermsofthenetbenefitsofeachof the four alternatives.

4. LIST OF IMPACTS OF EACH ALTERNATIVE SCENARIO

4.1 THE STATU QUO SCENARIOS

Thestatus-quoscenariosreflecttheactualstateofaffairs,andthusoftheimpacts–thebenefitsandcostsbornebytheagentswithstandingexclusively–oftheexistenceofanillegalcocainemarketwithinCo-

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lombia.Accounting for these pre-project scenarios provides a usefultoolforbenchmarkingwiththeafter-projectscenarios;Aslongasthechangeinnetbenefitsfromthestatus-quototheafter-projectsituationsis positive, the project will be desirable. Finally, the analysis of impacts of the worst/best statu quo scenarios is essentially the same; what vary are themeasurementsandvaluesconsidered,as forexample like theprice-elasticitiesofdemandused.Thesevariationswillbeconsideredin the next section when we proceed to assign monetary values to each of the impacts listed below.

Negative impacts or costs of the statu quo:

1) The lost production of cocaine consumers. There are good reasons to believe that an individual’s economical production might decrease when he or she becomes a cocaine consumer. Moreover, it might even fall to zero if consumption is high enough or, in the most extreme case, if death of the individual is caused (latest excess death rate estimates reveal that cocaine consumers have a death rate 5.15 times higher than non-consumers)9. The truth is, anyways, that the lost production of each individual will vary from one to another, depending on the level of consumption and many other considerations. In some cases, this loss might be very small (or not come about at all), whereas in others can be considerablyhighoreveninfinite.Forthisreason,attemptingtogiveaprecise estimate to this loss of production would be troublesome, if not impossible. Hence, for simplicity, we will assume in the worst case sce-nario of the statu quo that for all consumers, all individuals’ production is lost; and in the best case scenario of the statu quo, only that economi-cal production of the individuals whose death is caused by cocaine con-sumption is lost.Although thismightsacrificesomerealism,placingthese two extreme situations as boundaries for the analysis enables all possible real situations in between to be considered as feasible.

2) The war against illicit drugs. As we mentioned, there are both fo-reignandinternalresourcesbeingcommittedtothisconflict.Thefor-

9 Wearereferringtotheveryrecentwork“MortalityriskfactorsandexcessmortalityinacohortofcocaineusersadmittedtodrugtreatmentinSpain”(DelaFuenteetal.,2014).

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mer are represented mainly by the transfers from the USA through the “PlanColombia”10 (but as we settled, they do not constitute either costs or benefits), and the latter by the internal resources from theState’streasury. Evidently, these internal resources are a direct cost borne by the State, and therefore should be accounted for.

3) The social harm of war. Indeed, it is evident that many of the direct and collateral effects of the war against illicit drugs (which has reper-cussions among many agents and throughout the national territory) are morally condemned by many, and so there could be some value atta-ched to these feelings or moral sentiments. There could even be some WTA by society for the renouncing of peace, assuming of course –as the National Constitution grants it– that it has originally a right to pea-ce. This could be considered then as an actual cost; although it might not be measurable at all.

Positive impacts or benefits of the statu quo:

1) The confiscation of goods belonging to drug dealers by the State. Indeed, there is a big deal of goods obtained by drug dealers from their illegal sales both in the country and abroad. When these goods are con-fiscated, they become legalized and either held or sold by theState.Eitherway,thisindeedconstitutesabenefitthatshouldbeaccountedfor, since these resources are being transferred from agents without standing –the drug dealers– to an agent with standing –the State–.

4.2 The after-project scenarios

thesecasesreflectthestateofaffairsreachedafterthelegalizationpro-ject implementation and therefore the impacts of the existence of a new legalcocainemarketinColombia.Aswiththestatusquoscenarios,the

10 These foreign resources, equivalent to $3.782 million USD from 1999 to 2005 (Depar-tamento Nacional de Planeación & Dirección de Justicia y Seguridad, 2006), are prin-cipally destined for the bellicose confrontation of the illegal national and international suppliers of cocaine; namely, the drug dealers and the illegal armed groups of which they are part of (guerrillas, paramilitaries and other armed groups such as the so called BACRIM) and which operate within Colombian territory.

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analysisofimpactsoftheworst/bestafter-projectscenariosisessentia-lly the same; again, what vary are the measurements and values consi-dered. These variations will be considered in the next chapter, where we proceed to assign monetary values to each of the impacts listed below.

Negative impacts or costs of the after-project:

1) The lost production of cocaine consumers. As with the status quo scenario, cocaine consumption is expected to reduce the economical productionofindividualstodifferentdegrees.Asinthestatus-quosce-narios, it is practical to establish the same two extreme boundaries for the analysis: One in which all consumers’ product is lost, and another in which only the product of the dead is lost. Nevertheless, the expected after-project increase inconsumptiondue to the reductionof theco-cainepricewillmakethiscostconsiderablybiggerintheafter-projectscenarios than in the statu quo scenarios.

2) Social welfare loss, SWL.Itiswellknownfromthestaticanalysisofperfectlycompetitivemarkets that the implementationofa tax in-creases the product price faced by consumers and reduces the quantity tradedinthemarket.Thisdistortionofthecompetitiveequilibriumge-nerates a social welfare loss (SWL), which should be accounted then as acostinthiswork.

Positive impacts or benefits of the after-project:

1) Consumer surplus. There is expected to be a considerably big con-sumer surplus, for the reduction in the price of cocaine is expected to besignificantaswellastheexpansionofthedemand.Nevertheless,theimplemented tax might reduce by some amount its value.

2) Producer surplus, or new legal sales. As we stated before in the as-sumptions, the suppliers gain standing when legalization is implemen-ted,andthustheirbenefitsshouldbeaccountedfor.Butasexplained,we will approximate the changes in their surplus by measuring their income from new legal sales, assuming also perfectly elastic supply

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curves (due to the excess of installed capacity) and a shifting downward oftheoriginalsupplycurves(duetothereductionoffixedcostslikeprivatesecurity,bribes,employeeriskpremiums,etc.).

3) Saved costs of war. As explained, the war against illicit drugs is a cost for the State in the statu quo.If,however,thecocainemarketbe-comeslegalthankstotheimplementationofthisproject,theverysameobject of the war disappears completely (an illegalcocainemarket)andno war has to be fought at all. In turn, this implies that all resources previously committed to the war against illicit drugs are freed for other uses,thusbecomingabenefitintheafter-project.Nonetheless,nofur-ther assumption is made about their possible new destination by the State,which, again, should be defined by any democraticmeans. Intable 1 we summarize all the statu quoandafter-projectimpacts11.

Table 1. List of impacts

STATU QUO SCENARIOS AFTER-PROJECTSCENARIOSBenefits Benefits

1)Confiscationofgoods

1) Consumer surplus

2) Producer surplus, or new legal sales

3) Saved costs of warCosts Costs1) Lost production of consumers

2) War against illicit drugs

3) Social harm of war

1) Lost production of consumers

2) Tax associated social welfare loss, SWL

11 AllTablesandFiguresinthisworkareelaboratedbytheauthor.Whenthedatausedtoelaboratethemwasobtainedfromanothersource,itwillbespecified.

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5. VALUE OF IMPACTS OF EACH ALTERNATIVE SCENARIO

5.1 values of the statu quo impacts

• 5.1.1 Lost production of consumers

We recall that there are good reasons to consider a decrease in an individual’s economical production when he or she becomes a cocai-ne consumer. This is analysed and shown in various empirical studies, like in theworkof “The linkbetweendrug consumptionand labourproductivityinCostaRica”(Jiménez&Mata,2005).Accordingtothisstudy,thesereasonsincludethepost-effectsoftheconsumptionitselfinworkingenvironments,absenteeism,illness,andlackofconcentration,among others. Moreover, as we stated, individuals’ production might even fall to zero if death is caused to him or she by the consumption of this drug. Recall now that in the best statu quo scenario only the loss of production of individuals whose death is caused will be accounted for, while in the worst status-quo scenario all consumers’ production will be lost.

Best statu quo scenario:

Here, only the economical production of those individuals whose death is caused will be accounted for. Then, for the purpose of giving value tothisimpact,wefirsthavetocalculatethenumberofyearlydeathscausedbythismotive,andthenwehavetoassignitsomekindofmo-netary value.

Themostrecentwork“MortalityriskfactorsandexcessmortalityinacohortofcocaineusersadmittedtodrugtreatmentinSpain”(DelaFuente et al., 2014) determined that the excess mortality –mortality abovewhatwouldbeexpectedbasedonthenon-consumptionmorta-lity rate in the population of interest; in this case, cocaine consumers who were admitted to drug treatment– was in average 5.15 times hig-her. Therefore, being the mortality rate in Colombia (by 2008) of 5.512 deathsper1000inhabitants(WorldBank),cocaineconsumers’mortali-

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ty rate raises to 28.39 deaths per 1000 inhabitants. Now, using the infor-mation in table 2, which shows the actual number of cocaine consumers in Colombia, and the mortality rate of the cocaine consumer population, it is possible to estimate the number of yearly deaths caused by cocaine consumption in Colombia.

Table 2. Number of cocaine consumers in 200812

Type of consumers Number of individualsOccasional 56,759Dependants 62,243Abusive 22,610Total 141,612

But before doing so, we must have in mind a clue aspect of the methodo-logyofthementionedworkonexcessmortalityratesofcocainecon-sumers: All of the valued population was admitted to drug treatment. Thus,because the“occasionalconsumer” isdescribedin theoriginalsource of the data in table 2 as not presenting any special effects on be-haviour, tolerance (described as incremental need for the substance), or abstinence (described as the physical reactions on an individual when the consumption of the substance is interrupted), and as only reporting having consumed cocaine at least once in the past 12 months, it is un-likely that this type of consumerwould attend treatment.Therefore,we should apply the death rate only to those consumers who are either “dependants”or“abusive” (whichdopresent thosekindsofeffects),whosetotalnumberis84,853.Table3appliestheobtaineddeathratetothis consumer population to obtain the number of yearly deaths whose valueshouldbeconsideredinthiswork.

12 Source: (Alvarado, 2008).

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Table 3. Number of yearly deaths among cocaine consumer population

Number of consumers

Death rate among con-sumer population Number of deaths

84,853 28.39/1000 2,408.98

Having obtained the previous information, we can now estimate the total lost production of the consumers whose death is caused by con-sumption. Following the common practice in BCA, individual econo-mical production is valued through per capita GDP. Then, the total lost production from cocaine consumption in Colombia is the product of percapitaGDP($10,766,385.552COPin2008)(WorldBank)andthenumber of deaths reported in table 3.

PercapitaGDP×Numberofdeaths=Losteconomicalproduction (1)

10,766,385.552×2,408.98=25,936,007,470(2)

Therefore,inthebeststatus-quoscenario,thetotallossofeconomicalproductionduetococaineconsumptionis$25,936,007,470COP.

Worst statu quo scenario

Having done the previous procedure, finding the loss of economicalproduction for the worst statu quoscenarioisnotdifficult.Justrecallthat in this case all consumers’ production will be lost. This is, the total loss of economical production is equal to the product all cocaine con-sumers(excluding“occasional”consumers,whoarereportedasonlyhaving consumed cocaine at least once in the last 12 months and as presenting none of the affections stated before) and per capita GDP. This is equal to:

10,766,385.552×84,853=913,560,113,200(3)

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Therefore,intheworststatus-quoscenario,thetotallossofeconomicalproduction due to cocaine consumption is a lot greater, and equal to $913,560,113,200 COP.

• 5.1.2 War against illicit drugs

The war against illicit drugs is a term that refers to the bellicose con-frontationofdrugdealergangsor“cartels”,aswellasofotherillegalarmedgroups likeguerillas andparamilitarieswhoparticipate in thedrug business. Nevertheless, it is important to understand that the war against illicit drugs is just one of the aspects of a general and complica-tedinternalconflictthathaslastedinColombiaformorethan60years,and which has many other motivations different form illicit drugs. Here we focus only in the costs of the illicit drugs confrontation, and not in the total expenditures of the Colombian internal war.

Anyhow, and as any other war, this confrontation requires the use of military and non-military assets, aswell ofmen.Moreover, thewaragainst illicit drugs is actually a broad strategy that includes many di-fferent aspects of the illicit drugs problem, not only including direct bellicose confrontation of drug dealers but also alternative development programsandecologicalconservation,amongothermorespecificstra-tegies,asshownindetailintable4.Alltheseinputsconstitutefixedandvariable costs that are borne directly by the State’s treasury (recall that foreignresourcesarenotaccountedforinthiswork).

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Table 4. Summarized list of inputs of the war against illicit drugs

Specificstrategy Cost

Drug supply reduction

1) Search and spraying of illegal crops

2) Search and eradication of illegal crops

3) Destruction of production infrastructure

4)Controloftrafficanddistributionchains

5) Air mobility

6) Operations against drug dealers

Drug consump-tion reduction

7) Research

8) Prevention

9) Treatment and rehabilitation

Alternative development

10) Substitutive productive projects

11)Parkkeeperfamilies

Juridical and institutional strengthening

12) Personnel training

13) Information systems

14)Toxicologyanddruglaboratories

15) Judicial processes

Ecological con-servation

16) Research on ecological impacts

17) Ecological conservation programs

International politics

18) Assistance to multilateral meetings

19) Payments to international organisms

20) Communication and campaigns of policies

In overall, according to the report “Gasto directo delEstado colom-biano contra las drogas” (Direct expenditureof theColombianState

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against drugs) (Departamento Nacional de Planeación & Dirección Nacional de Estupefacientes, 2009), the average yearly cost of these activitiesorofthe“waragainstillicitdrugs”between1995and2009was of $1,182,666,667,000 COP (at 2009 constant prices). At the 2008 price level, this is equal to$1,140,029,561,000COP.Ofcourse, thisvalue doesn’t include the value of the transfers from the USA under the “PlanColombia”.

• 5.1.3 Social harm of war

As we mentioned, it is evident that many of the direct and collateral effects of the war against illicit drugs (which has repercussions among many agents and throughout the national territory) are morally con-demned by many, and so there could be some value attached to these feelings or moral sentiments. We even mentioned that there could be some WTA by society for the renouncing of peace, assuming of cour-se –as the National Constitution grants it– that society has originally a right to peace that should be in this case considered as an actual cost. Nevertheless,wedon’t think this cost ismeasurable at all. In effect,who could possibly measure the pain a mother has for her dying son? Trying to do so would be unrealistic and possibly very sub estimated, sinceavalueattachedtosuchamother’spaincouldbeeveninfinite.Also, attachinghugeor infinitevalues to these feelingswouldmaketheconclusionofthisworkstraightforward;forthereisnobenefitthatcould possibly surpass these costs in the statu quo scenarios, and hence anykindofafter-projectscenariowherethiscost isovercomebytheceasing of the war would be preferable.

In consequence, we follow the advice of Zerbe and Bellas in the sense thatwheneverquantificationisimpossible,theimpactsshouldatleastbe mentioned so that they may be considered against the explicitly va-lued costs and benefits (Zerbe&Bellas, 2006). It is then left to thereader to determine whether he or she believes that the social harm of warpresentinthestatus-quoscenariosisbigenoughtojustifybyitselfor in conjunction with all other valued impacts a transition towards the after-projectsituationspresentedinthisBCA.

42


• 5.1.4 Confiscation of goods

Confiscationofgoodsbelonging todrugdealers is abenefitbecausethe confiscated resources are transfers from agentswithout standingto the State. These goods include from real estate goods to art pieces, as seen in table 5; they are afterward legalized and sold by the State in themarket.Specifically, inColombia, the transfer, administration,legalizationandsaleofconfiscatedresourceshasbeenheldbytheDi-rección Nacional de Estupefacientes (DNE), although it currently faces a process of liquidation. This entity, of course, has operational costs whichmustbededucted from thebenefitsaccruing from itsactivity.Lackingofenoughlongitudinalinformationofbothconfiscatedgoodsand operational costs of the DNE, we use the 2013 period results report (Dirección Nacional de Estupefacientes, 2013) as a guideline for yearly income and expenditure of the activity.

Table 5. List of confiscated goods and values

Type of good Value Legalized value

Immovable assets $ 50.983.220.835,00 $42.763.965.100,00Movable assets $90.434.943,00 $ 32.782.902,00Jewelry $135.829.834,00 $ 0,00Transport goods (cars, planes, ya-chts, etc.)

$ 125.177.370,00 $ 52.607.500,00

Art pieces $193.649.075,00 $ 9.550.000,00Gold $28.453.080.192,03 $28.453.080.192,03Livestock $ 370.523.263,00 $ 0,00Substances $515.787.481,56 $515.787.481,56Quotes $1.068.443.307,00 $ 1.000.263.882,00Expropriations $ 1.827.281.621,00 $ 1.827.281.621,00Total $83.763.427.921,59 $74.655.318.678,59

43


As you can see in table 5, there is a considerable difference between themarketvalueandthelegalizedmarketvalueofthelistedgoods;forinabigdealofcases there isadifficultyor impossibility to legalizethe resources (due to their nature, juridical issues or any other reason). Thisisespeciallynotoriousinthecasesofjewelryandlivestock.Thestraightforward conclusion is that only the legalized value should be considered in thiswork; foras longas theconfiscatedgoods remainillegal, they have no standing according to the KHM criteria. Therefore, the accountedbenefits accruing from the confiscationof goods fromdrugdealersareequalto$74,655,318,678.59COP.

Now, according to the 2013 result report, the budget of the DNE for the 2013 period was equivalent to $291,300,000,000 COP, but only 27 % corresponded to operational costs and administration of the en-tity. The other 73 % corresponded to transfers to other entities, legal sentences and conciliations that depend exclusively on judicial deci-sions, and to investments not related to the activity of the DNE. This means that the entity’s administration and operational costs are equal to $63,015,000,000 COP. The previous data can be summarized in table 6.

Table 6. Net benefits of goods confiscation

Benefits $74,655,318,678.59COPCosts $63,015,000,000.00 COPNet benefits $11,640,318,678.59 COP

Hence,thenetbenefitsfromtheactivityofgoodsconfiscationareequalto$11,640,318,678.59COPin2013prices.Atthe2008pricelevel,thisvalue is equal to $9,869,695,335 COP (Banco de la República).

5.2 VALUES OF THE AFTER-PROJECT IMPACTS

• 5.2.1 Consumer surplus, social H&E programs, and SWL

Theconsumersurplus“isthegainsfromtradeaccruingtoconsumersinamarket…Initssimplestsense,itisequaltothedifferencebetween

44


consumers’ maximum WTP for some quantity of the good and their totalexpenditureforthatquantity”(Zerbe&Bellas,2006,p.83).Aswestated,iftheprice,thequantityconsumed,andtheprice-elasticityofdemandareknown,theconsumersurplusmaybeapproximatedwithsome degree of accuracy. However, since there is a wide range of cal-culatedprice-elasticitiesofdemand,wewillchoosethemostelasticde-mandcurvetorepresentthedemandintheworstafter-projectscenarioandthemostinelasticdemandcurveinthebestafter-projectscenario(although both price elasicities are inelastic, for they are greater than -1,asshowedintable7)becausetheconsumersurplusisbiggerundermore inelastic demand curves, as we will see.

We arrange all the values needed to calculate the demand curves of thetwoafter-projectscenariosand,therefore,theirrespectiveconsumer surplus, taxes or social H&E programs which, recall, should not be subtractedfromthebenefitsofthisproject),andSWL in the following table.

Table 7. Demand for cocaine data in Colombia

Worst case scenario

Best case scenario Period Source

Price

(Average)

$38,659 COP/gr.

$38,659 COP/gr. 2008 (Alvarado, 2008).

Quantity 1,621,000 gr. 1,621,000 gr. 2008 (ibid.)

Price-elasticityof demand (n) -0.55 -0.36 1995 (Saffer&Chaloupka,

1995).

45


Worst after-project scenario

Using the price elasticity of demand (n)equalto-0.55andthe“pointformula”ofpriceelasticity:

(4)

Then we have

(5)

Andresolvingfor(∆Q/∆P),weobtain

(6)

Wheretheexpression(∆Q/∆P)isalsotheslope(m) of the demand cur-ve, expressed by the lineal equation

Q=mP+b (7)

Then, by replacing we have

1,621,000=(-23.062)×38,659+b(8)

Resolving for b, we get

b=1,621,000-(-23.062×38,659)=2,512,553.858(9)

And the demand equation is then

Q=-23.062P+2,512,553.858(10)



𝑛𝑛 ∆∆

− ∆∆

∆∆ −

𝑃𝑃


−


− −



𝑛𝑛 ∆∆

− ∆∆

∆∆ −

𝑃𝑃


−


− −



𝑛𝑛 ∆∆

− ∆∆

∆∆ −

𝑃𝑃


−


− −

46


Nowwe can find theMAXWTP, the price atwhich the demandedquantity is cero, by replacing Q for 0 in the demand equation

0=-23.062P+2,512,553.858(11)

(12)

Then,theMAXWTPis$108,947.7867COP.Thissituationisillustra-ted in Figure 1.

Figure 1. Demand curve in the worst after-project scenario

Now, to be able to calculate the consumer surplus, the taxes or social H&E programs, and the SWL, we still need to calculate and draw the supply curve; which, recall, is assumed to be perfectly inelastic at the pricelevel.Thispriceisknowntobeequalto$38,659COPpergraminthe status quo. However, we can expect a price decrease to occur from theproject,duetothesignificantreductionincostsfacedbysuppliers,many of which were drug dealers themselves facing very high private



𝑛𝑛 ∆∆

− ∆∆

∆∆ −

𝑃𝑃


−


− −

47


securitycosts,bribes,andrisks,amongothers.Itispreciselythecom-plete elimination of these costs what is expected to shift downward the MC curve, thus reducing the price13 (recall that the fact that this curve is perfectly elastic denotes an excess of capacity for cocaine produc-tion when legalization comes about). But the now question is: By how much can the price be expected to fall? Because the MC is the cost of producingoneadditionalunitofproduct (oneadditionalkilogramofcocaine), which in this case is assumed to be constant and equal to the price,thenthecostofproductionisagoodestimateoftheafter-projectprice of cocaine.

Tofindthis,weturntotheUnitedNationsOfficeofDrugsandCrime(UNODC),citedbyCaulkins&Lee(Caulkins&Lee,2011),accordingtowhichtheproductioncostofcocaineinColombiaisequalto$2,348USDperkilogram(expressedin2010prices),or$4,681,556.66COPperkilogram14;avaluewaybelowthemarketpricebeforetheproject.In consequence, having made our previous assumptions, this means that this value is a good estimate of the price of cocaine in the new com-petitivelegalmarket!However,tomakecompatiblethispricevaluetothe previously obtained values of the status quo scenarios, we have to expressthispriceintermsof2008prices.Then,thenewafter-projectprice of cocaine (still, without taxation) expressed at 2008 prices will be $4,373,955.608COP(BancodelaRepública)perkilogramor$4,374COP per gram, almost nine times lower. However, the price decrease

13 Theworkontherelatedsubject,“AssessinghowmarijuanalegalizationinCaliforniacouldinfluencemarijuanaconsumptionandpublicbudgets”(Kilmeretal.,2010),con-cludes that the price of marijuana could fall due to legalization up to 80%, from around $300to$450apoundtoas lowas$38apound(without tax).Theyargue that“thereareseveralreasonstoanticipatesuchasharpdecline.First,weanticipatethatworkers’wageswill fallbecauseemployerswillnothave topaya riskpremium toemployeesforparticipatinginanillegalactivity.Second,therewillbegreaterabilitytouselabor-savingautomation….Third,[legalization]…permitseconomiesofscalenotavailabletogrowskeptsmallenoughtoavoidattractingtheattentionof…lawenforcement.Fourth,assumingthatgrowersavoidattracting…law-enforcementattention,theywillfacemi-nimalriskofarrestandforfeiture.Althoughonmarijuana,thisapproachgivesusagoodunderstanding on the possible effects of legalization on production costs of cocaine. See complete source in the bibliography section.

14 Using the current exchange rate of $1,993.85 COP per dollar.

48


probably won’t be as much as soon as we introduce the discussed tax on sales of cocaine.

Finally, using the estimated demand and supply curves, now we can calculate the new consumer surplus, the value of the social H&E pro-grams, and the SWL. As expressed in Figure 2, the reduction of the price from $38,659 COP per gram (P0) to$4,374COPpergram(P1) would increase the quantity demanded from 1,621,000 grams (Q0) to 2,411,680.67grams(Q1) –a quantity near 1.5 times bigger than the sta-tus quo amount (Q0)– and the new equilibrium would be found in point (E1), in contrast of the previous equilibrium (E0). However, this equili-brium is altered by the introduction of the tax we’ve been referring to in thiswork.Because thesupplycurve isperfectlyelastic, theentiretax burden will fall on consumers, and a SWL will generate from it. In Colombia,thistypeoftaxiscalledthe“ImpuestoalValorAgregado”(IVA), and is equivalent to 16% of the product price. Therefore, when the tax becomes effective, the actual price faced by consumers raise to$5,073.84COPpergram(P2), and the quantity traded in the mar-ketaugmentsto2,395,540.96grams(Q2). Now, the new equilibrium would be found in point (E2).

Thus,infigure2,thelightgrayarearepresentsthevalueoftheconsu-mer surplus, the intermediate gray tone area represents the value of the collected taxes at a 16% IVA rate (or of the social H&E programs), and thedarkgrayarearepresentsthevalueoftheSWL.

49


Figure 2. Consumer surplus, social H&E programs, and SWL in the worst after-project scenario

Usingtheestimateddata,nowitispossibletofindthevalueofeachofthe mentioned impacts:

The consumer surplus is equal to the equation

(13)

(14)

The taxes collected, or the social H&E programs’ value, are equal to

(P2-P1)×Q2,or (15)



𝑛𝑛 ∆∆

− ∆∆

∆∆ −

𝑃𝑃


−


− −



𝑛𝑛 ∆∆

− ∆∆

∆∆ −

𝑃𝑃


−


− −

50


(5,073.84-4,374)×2,395,540.96=1,676,495,385 (16)

And the SWL is,

(17)

(18)

Therefore,intheworstafter-projectscenario,thevalueoftheconsu-mersurplusis$124,417,147,000COP;thevalueofthetaxescollectedorthesocialH&Eprogramsis$1,676,495,385COP;andthevalueoftheSWLis$5,647,607.325COP.Recallthat,accordingtoourassump-tions, taxes are not costs but transfers (thus, they should not be subtrac-ted).Therefore,thefirsttwoareregardedasbenefits(together,theysumup$126,093,642,400COP),whilethethirdisregardedasacost.

The best after-project scenario

Following exactly the same procedure as before, but with a price elasti-cityofdemandof-0.36,weobtainanotherdemandequationforthiscase equal to:

Q= -15.095P+2,204,557.605 (19)

WheretheMAXWTPis

(20)

With the same after-project price of $4,374COPper gram (P1), thenew quantity demanded would be 2,138,532.075 grams (Q1). But, once more, with the same 16% IVA tax, the price faced by consumers would riseto$5,073.84COPpergram(P2),andthequantitydemandedwoulddecline to 2,127,967.99 grams (Q2). Then, the new equilibrium would be found in (E2).Thissituationisillustratedinfigure3.



𝑛𝑛 ∆∆

− ∆∆

∆∆ −

𝑃𝑃


−


− −



𝑛𝑛 ∆∆

− ∆∆

∆∆ −

𝑃𝑃


−


− −

𝑃𝑃

𝐶𝐶 𝐶𝐶 𝑐𝑐 𝑌𝑌𝑑𝑑 ∀ 𝑐𝑐

𝐶𝐶 𝐶𝐶𝑟𝑟 𝑌𝑌 𝑌𝑌

𝑟𝑟

𝑀𝑀 ↑→ 𝑃𝑃 ↑ → 𝑟𝑟𝑖𝑖𝑞𝑞𝑢𝑢𝑒𝑒𝑧𝑧𝑎𝑎 ↑ → 𝑐𝑐𝑜𝑜𝑛𝑛𝑠𝑠𝑢𝑢𝑚𝑚𝑜𝑜 ↑ → 𝑌𝑌 ↑

𝐶𝐶𝑡𝑡 − 𝐶𝐶𝑡𝑡− 𝜌𝜌𝐶𝐶𝑡𝑡− 𝑢𝑢𝑡𝑡 − 𝐶𝐶𝑡𝑡− → ∆𝐶𝐶𝑡𝑡 𝜌𝜌 − 𝐶𝐶𝑡𝑡− 𝑢𝑢𝑡𝑡 → ∆𝐶𝐶𝑡𝑡 𝛿𝛿𝐶𝐶𝑡𝑡− 𝑢𝑢𝑡𝑡

𝐻𝐻 𝛿𝛿 𝜌𝜌

𝐻𝐻 𝛿𝛿 ≠ 𝜌𝜌 ≠

𝐻𝐻 𝐼𝐼𝑃𝑃𝑉𝑉 𝑛𝑛𝑜𝑜 𝑐𝑐𝑎𝑎𝑢𝑢𝑠𝑠𝑎𝑎 𝐶𝐶 𝜃𝜃 𝜃𝜃 ⋯ 𝜃𝜃𝑚𝑚

𝐶𝐶𝑡𝑡 𝛾𝛾 𝐶𝐶𝑡𝑡− 𝛾𝛾 𝐶𝐶𝑡𝑡− ⋯ 𝛾𝛾𝑝𝑝𝐶𝐶𝑡𝑡−𝑝𝑝 𝜃𝜃 𝐼𝐼𝑃𝑃𝑉𝑉𝑡𝑡− 𝜃𝜃 𝐼𝐼𝑃𝑃𝑉𝑉𝑡𝑡− ⋯ 𝜃𝜃𝑚𝑚𝐼𝐼𝑃𝑃𝑉𝑉𝑡𝑡−𝑚𝑚

𝐿𝐿𝑛𝑛𝐶𝐶𝑜𝑜𝑛𝑛𝑠𝑠𝑢𝑢𝑚𝑚𝑜𝑜𝑝𝑝𝑡𝑡𝐿𝐿𝑛𝑛𝐼𝐼𝑛𝑛𝑔𝑔𝑟𝑟𝑒𝑒𝑠𝑠𝑜𝑜𝑡𝑡𝐿𝐿𝑛𝑛𝐼𝐼𝑃𝑃𝑉𝑉𝑡𝑡𝐿𝐿𝑛𝑛𝐼𝐼𝑃𝑃𝐴𝐴𝐹𝐹𝑡𝑡𝐿𝐿𝑛𝑛𝑇𝑇𝑎𝑎𝑠𝑠𝑎𝑎𝑃𝑃𝑀𝑀𝑡𝑡

𝛼𝛼𝛼𝛼𝛼𝛼𝛼𝛼𝛼𝛼

𝛼𝛼 …𝛼𝛼 𝑝𝑝𝛼𝛼 …𝛼𝛼 𝑝𝑝𝛼𝛼 …𝛼𝛼 𝑝𝑝𝛼𝛼 …𝛼𝛼 𝑝𝑝𝛼𝛼 …𝛼𝛼 𝑝𝑝

𝐿𝐿𝑛𝑛𝐶𝐶𝑜𝑜𝑛𝑛𝑠𝑠𝑢𝑢𝑚𝑚𝑜𝑜𝑝𝑝𝑡𝑡− …𝐿𝐿𝑛𝑛𝐶𝐶𝑜𝑜𝑛𝑛𝑠𝑠𝑢𝑢𝑚𝑚𝑜𝑜𝑝𝑝𝑡𝑡−𝑝𝑝

51


Figure 3. Consumer surplus, social H&E programs, and SWL in the best after-project scenario

Again, where the light gray area represents the value of the consumer surplus, the intermediate gray tone area represents the value of the co-llected taxes at a 16 % IVA rate, or the social H&E programs, and the dark gray area represents the value of the SWL.Now, by followingthe same procedure as before, we can obtain easily the value of the mentionedimpacts.Respectively,theyareequalto$149,991,645,100COP,$1,489,237,118COP,and$3,696,584.623COP.Again, thefirsttwovaluesarebenefits (andwhenadded,equal to$151,480,882,200COP), and the last value is a cost.

• 5.2.2 Producer surplus, or new legal sales

As explained, producers gain standing when legalization is implemen-ted, and we will approximate their surplus by measuring the income from new legal sales. We obtain this value by simply multiplying the

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product price (with tax) times the quantity sold in each of the two si-tuations.

Best after-project scenario

Thequantitysoldinthisscenarioisof2,395,540.96grams.Thisamountmultipliedbythepriceof$5,073.84COPgivesustheproducersurplus,whichisequalto$12,154,591,540COP.


The quantity sold in this scenario is of 2,127,967.99 grams. Again, mul-tiplyingthisquantitybythepriceof$5,073.84COPgivesaproducersurplus equal to $10,796,969,110 COP.

• 5.2.3 Saved costs of war

The saved costs of war should be identical to the yearly value of the war against illicit drugs. Furthermore, because no assumption can be made aboutthenewuseorinvestmentthattheStatewillmakeofthesefreedresources, no discounting or interest rates should be applied. No further proposition can be made from the perspective of this analysis about the value of these resources, except that they become freed and available for a new use (that shall be determined by any democratic means), and thus,becomeabenefit.Beingso,wealreadyknowthattheirvalueisequalto$1,140,029,561,000COP.

• 5.2.4 Lost production of consumers

Maintaining thesameassumptions fromthestatus-quo, thebestcaseis a situation in which only the loss of production of individuals whose death is caused by cocaine consumption is accounted for, and the worst case is a situation in which all consumers’ production is lost (recall that with respect to production loss we are only referring to the dependant and abusive consumers and not to the occasional consumers). But with

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theachievedafter-projectmarketequilibriums,howmanydependantand abusive consumers will there be?

Again,wechoose for the simplestmethodofkeeping the samepro-portion of these types of consumers as before, being this perhaps the most realistic approach possible. Then, if before there were 84,853dependant/abusive consumers when 1,621,000 grams of cocaine were being traded at themarket, howmanydependant/abusive consumerswilltherebeifthequantitytradedrisesto2,395,540.96grams(fortheworstafter-projectscenario)orto2,127,967.99grams(forthebestaf-ter-projectscenario)?Theanswerwouldbe,respectively,125,397.1851and 111,390.7883.

Best after-project scenario

Remember that the calculated mortality rate of the cocaine consumer population was of 28.39 deaths per 1000 people. Applying this morta-lity rate to a population of 111,390.7883, we obtain a total of 3,162.38 yearly deaths. Multiplying, as we did before, the number of deaths by the per capita GDP of $10,766,385.552 COP (in 2008), we obtain the value of the lost production from cocaine consumption in Colombia. This is equal to $34,047,402,340 COP; a value considerably higherthan in the status quo.


Again,finding the lossofeconomicalproduction in this case iswayeasier, for all dependant/abusive consumers’ production will be lost. Therefore, we just have to multiply the number of these types of con-sumers by the per capita GDP, or 125,397.1851 times $10,766,385.552 COP.Thisisequalto$1,350,074,442,000COP.

6. COMPARISON OF BENEFITS AND COSTS

This is the easiest and most exciting part of this BCA. We list the bene-fitsandcostsofalltheconsideredscenariosintable8andtable9,and

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then proceed to subtract the former from the latter. Then, we analyse our results.

Table 8. List of benefits and costs of the statu quo scenarios

Impacts Best statu quo sce-nario

Worst statu quo scenario

Benefits1)Confiscationofgoods $9,869,695,335 $9,869,695,335 Costs1) Lost production of consumers $25,936,007,470 $913,560,113,200

2) War against illicit drugs $1,140,029,561,000 $1,140,029,561,000

3) Social harm of war No value No valueNet benefits -$1,156,095,873,135 -$2,043,719,978,865

Table 9. List of benefits and costs of the after-project scenarios

Impacts Best after-project scenario


Benefits1) Consumer surplus $151,480,882,200 $126,093,642,4002) Producer surplus $12,154,591,540 $10,796,969,1103) Saved costs of war $1,140,029,561,000 $1,140,029,561,000Costs1) Lost production of consumers $34,047,402,340 $1,350,074,442,000

3) Tax associated so-cial welfare loss $3,696,584.623 $5,647,607.325

Net benefits $1,269,613,936,000 -$73,159,917,100

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Thereadercanobservethatthedifferenceofthenetbenefitsbetweentheworstafter-projectscenarioandthebeststatus-quoscenario isof$1,082,935,956,000COP,andbetweenthebestcaseafter-projectsce-narioandtheworststatus-quoscenarioisof$3,313,333,915,000COP.Allthepossiblerangeoftheresultingnetbenefitsfromtheprojectisin between.

7. CONCLUSION

Theconclusionof thiswork is straightforward.According to thenetbenefitcriteriaofthiswork,bothoftheafter-projectscenariosarepre-ferred to any of the status quo scenarios. As said, all the possible range oftheresultingnetbenefitsfromanyoutcomeoftheprojectisbetween$1,082,935,956,000 COP and $3,313,333,915,000 COP.

Furthermore, there are two valuable observations. First, that the not valued costs of moral harm of war could even turn the balance much more in favour of implementing the project, depending on the subjec-tivevaluationthatitmightbegiventoitbypolicymakersandbyso-ciety.Second,althoughintheafter-projectscenarioseconomicalpro-duction losses rise tremendously due to increased consumption –to the point that it is actually the highest cost analyzed in thiswork–, thiseffect could be mitigated by some degree if the social H&E programs explicitlyconsideredinthisprojectcouldmakethepriceelasticityofdemand for cocaine less elastic, and thus, consumption didn’t rise so much with the expected price decrease. But of course, this probably shouldberegardedasalong-termeffectoftheproject.

However, it is also worth noting that the value assigned to the social H&Eprogramsconsideredisrelativelyverysmall,anditisquitelikelythat the real cost of such programs greatly exceed that value. This compels to suggest that the 16% IVA tax rate should be raised for the

* Estudiante de doble programa en Relaciones Internacionales y Economía de la Univer-sidad del Norte, Barranquilla (Colombia). Este artículo surgió a partir de un trabajo de investigación en clase de Microeconomía II, gracias al apoyo de la profesora Sandra Rodríguez Acosta. [email protected]

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specificcaseof cocaine (evenat theexpenseofgeneratingagreaterSWL),or that theseprojectswerefinanceddirectlyfromthebenefitsof the project (indeed, even if their value was raised by the amount of $1,082,935,956,000 COP minus $1 COP, the project would still be pre-ferable to the status quo in all cases).

Hence, for the previous reasons and with the previous comments in mind, it is strongly recommended from the point of view of this BCA thatthelegalizationofcocaineinColombiashouldbeundertaken.

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EL EFECTO RIQUEZA Y SUS IMPLICACIONES EN LA POLÍTICA MONETARIA DE PAÍSES EMERGENTES: EL CASO DE COLOMBIA

Ju a n Dav i D cH a c ó n Po r r a s *

Resumen

Este documento busca comprobar la existencia del efecto riqueza en la estructura de consumo de los hogares colombianos y las implicaciones de la existencia de este en el Banco de la República al momento de tomar las decisiones de política mo-netaria. Mediante la aplicación de un VAR con variables exógenas, organizado siguiendo la des-composición de Choleski y dos test de Granger, se determina si el consumo es afectado por el cambio de los precios de los activos, que representan el cambio en la riqueza del individuo, y por la polí-tica monetaria. Se encontró que el consumo reac-ciona asimétricamente ante cambios en los precios de los activos reales, aproximados con los precios de vivienda, y que el consumo responde con mayor significancia pero menor magnitud a cambios en los precios de los activos financieros. Además, se comprobó que no existe causalidad alguna entre la

* Estudiante de Economía de la Universidad del Norte, Barranquilla (Colombia). Dedicado a mis padres, y con especial agradecimiento a mi asesor, el doctor César Corredor Velandia, quien me brindó la más completa asesoría para la elaboración de este documento. [email protected]

política monetaria y la fluctuación de los precios de los activos como se esperaba.

Palabras clave: política monetaria, consumo, ri-queza.

Códigos JEL: E52, E21

Abstract

This paper seeks to prove the existence of the wealth effect in the consumption structure of Co-lombian households and its implications over mo-netary policy decision-making by the Central Bank (Banco de la Republica). By setting up a VAR with exogenous variables, following Choleski’s decom-position and two Granger Tests, it is determined if consumption is affected by changes in assets prices (which represent changes in households’ wealth) and monetary policy. It was found that consump-tion reacts asymmetrically to changes in assets’ real prices (measured by house prices), and also that consumption responds with higher statistical significance but lower magnitude to changes in fi-nancial asset prices. Moreover, it was proved that there is no causality between monetary policy and asset prices as it was expected.

Keywords: monetary policy, consumption, wealth.

JEL codes: E52, E21

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1. INTRODUCCIÓN

La teoría económicadefineal consumocomounode losprincipalesmotores de la demanda agregada. En Estados Unidos este representa cerca de dos tercios del Producto Interno Bruto15, entorno similar al que se presenta en Colombia. Sus determinantes han sido tema de discu-sión a lo largo de la historia del pensamiento económico y han surgido variasteoríassobrequélodetermina.DesdefinalesdelsigloXXsehaestado introduciendo al acervo de conocimiento un concepto que ya se habíatocadoenlateoríadelconsumo,conocidocomoel“efectorique-za”.Dichofenómenoserefierealavariacióndelgastodelconsumidorcuando cambia su riqueza, representada en activos.

Apoyados principalmente en las teorías de consumo de John M. Key-nes, Irving Fisher, Milton Friedman y Franco Modigliani, se ha inten-tadoverificar lapresenciadel efecto riquezaenvariospaíses,dondepredominan las economías desarrolladas. El limitado acervo de inves-tigaciones sobre este tema para economías emergentes abre la puerta a una problemática que vale la pena tener en cuenta: en caso tal que el efecto riqueza sea comprobado, sería ideal que los banqueros centrales tenganpresentequelapolíticamonetariainfluyeenlospreciosdelosactivos y, por tanto, en el consumo que hace parte de la demanda agre-gada, direccionándose ese efecto al Producto Interno Bruto; es decir, a la actividad económica. Esa causalidad yace como temática prioritaria cuando se tiene en cuenta que el consumo total16 registró el 65 % sobre el total de la demanda agregada en 2013 en Colombia.

La literatura muestra que los principales autores han coincidido en la existencia del efecto riqueza para los países desarrollados, sobre todo europeos, pero para las economías emergentes no es claro ese consenso. También surge otro debate, una vez comprobado el efecto riqueza: ¿cuál efecto riqueza es mayor?: ¿eldelariquezarealolafinanciera?Estosdos tipos de riqueza se diferencian en el tipo de activos que representan: la riqueza real es la que abarca los activos reales (vivienda, carro,

15 Datos del consumo de los hogares como porcentaje del PIB del Banco Mundial.16 Consumoprivado+consumodelGobierno.

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El efecto riqueza y sus implicaciones en la política monetaria de países emergentes

predios,etc.)ylariquezafinancieraeslaquetienequeverconactivosfinancieros(TES,acciones,etc.).Alintentarresponderaesapreguntase encuentra poca concordancia en los resultados, pero evidentemente existe una relación entre el precio de los activos y el consumo.

Este documento tiene como objetivo general comprobar la presencia del efecto riqueza y su impacto sobre la política monetaria en economías emergentes, concentrándose en el caso de Colombia, mediante la aplicación de tres metodologías. Ello con el fin de: a) constatar larelación de largo plazo que tienen la riqueza, el ingreso y el consumo a travésunanálisisdecointegración;b)verificarlaexistenciadelefectoriqueza en el consumo privado del país utilizando dos metodologías distintas, causalidad de Granger y la construcción de un VAR (vector autorregresivo) con la incorporación de variables exógenas organizado atravésdeunadescomposicióndeCholesky;yc)examinarladoblecausalidad entre la tasa de la política monetaria y la variación del precio de los activos por medio de una causalidad de Granger. Lo anterior con la intención de aclarar dudas tales como: ¿se comporta la economía colombiana similar a una economía desarrollada, en términos de estructura de consumo? ¿Se presenta persistencia del efecto riqueza a lo largo del tiempo? ¿A qué cambios responde con mayor fuerza el consumidor colombiano, al de los precios de los activos reales o al de losactivosfinancieros?

2. REVISIÓN DE LITERATURA

En la literatura se hallan diversas opiniones en lo que respecta al efecto riqueza. Una vez demostrada la existencia del efecto riqueza en una economía, el primer debate que surge es sobre cuál efecto riqueza es mayor, el que generan los activos reales o el que generan los activos financieros;lasopinionesdifieren.

Para sustentar que ambos efectos riqueza son iguales se sigue la teoría de la hipótesis del ciclo de vida (Ando & Modigliani, 1963), en la que losautoresafirmanqueunincrementodelariquezafinancieraorealdebería tener el mismo efecto positivo en el consumo porque la propen-

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sión marginal a consumir de la riqueza es ligeramente superior a la tasa de interés real de largo plazo.

Lo anterior como primera alternativa de las tres posibles. Ahora, en la demostracióndelasuperioridaddelefectoriquezarealsobreelfinan-ciero existen más representantes. Se sostiene que el efecto riqueza real debería tener mayor impacto en el consumo porque la riqueza real tiene, engeneral,mayorparticipaciónquelariquezafinancieradentrodelahojadebalancedelconsumidorpromedio(Mishkin,2007).Otrarazónes que la volatilidad de los precios de la vivienda es mucho menor a la delosactivosfinancieros,porloquecambiosenlosprimerosdeberíantener mayor impacto de largo plazo. Siguiendo esa misma línea están autores comoBenjamin,Chinloyy Jud (2004), quienes estimaron laexistenciadelefectoriquezaparaEstadosUnidosenelperiodo1952-2001, y obtuvieron que un incremento en un dólar de la riqueza real representaba un aumento en el gasto de 8 centavos, mientras que para la riquezafinancieraelmismoefectodescendíaa2centavos,atribuyendolo anterior al declive del mercado accionario a principio de siglo.

De igual manera, Case, Quigley y Shiller (2005) realizaron el mismo análisis pero para 14 economías desarrolladas y para estados de launión americana, y obtuvieron el mismo resultado: el efecto riqueza realesmayoralefectoriquezafinanciero,concluyendoprincipalmenteque se le debe prestar más atención al movimiento de los precios de losactivos reales.Carroll,OtsukaySlacalek(2006)seenfocaronenEstados Unidos pero con datos agregados y mediante una metodología alternativa, y obtuvieron como resultado que cambios en un dólar de la riqueza tiene repercusiones positivas en el consumo de 2 centavos en el corto plazo, y de 9 centavos en el largo plazo, siendo el efecto riqueza realsustancialmentemayoralefectoriquezafinanciero.ParecidoaNa-varro (2010), pero con la diferencia de que este concluye que el efecto riqueza real ha venido ganando importancia en los últimos años a medi-daqueelfinancieropierdeeneconomíasdesarrolladas.

Uno de los autores más citados en el ámbito del efecto riqueza es James Poterba, quien afirma que el efecto riqueza financiero es superior al

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efecto riqueza real en Estados Unidos gracias a que el comportamiento delospreciosdelosactivosfinancierosestámayormenterelacionadocon el comportamiento de la economía, y hace un llamado de atención al impacto de los impuestos sobre el consumo de las personas debido a que afecta su ingreso disponible (Poterba, 2000).

Siguiendoconlarevisión,LudwigySlok(2004)estudiaron16paísesde laOECDyobtuvieron resultadosmuydicientes:primeroafirmanque las respuestas de largo plazo del consumo a cambios permanentes enlospreciosdelosactivosfinancierosesmayorparapaísesconsis-temafinancieromarket-based que para países bank-based17; posterior-mente dividen la muestra en las décadas de 1980 y luego de 1990, y encontraron una mayor sensibilidad a los precios de las acciones en el segundo periodo para ambos tipos de países; y tercero, la relación entre cambios en el consumoymodificaciones en los precios de viviendaes positiva para el segundo periodo para ambos modelos de sistema financiero.

Como se ve reiteradamente, se analizan economías de la OECD. Esta vez, De Bonis y Silvestrini (2011) intentaron comprobar la existencia delefectoriquezapara11paísesdelaOECDenelperiodo1997-2008,yhallaron que la influenciade losactivosfinancierosesmayorquela de los activos reales, y aunque para algunos países el resultado no estal,enpromedioelimpactofinancieroesmayor.Complementaria-mente,Slacalek(2009)afirmaqueelefectoriquezarealhaaumentadosustancialmente desde 1988 debido a las mayores facilidades de acceso alcrédito,yposteriormenteapuntaqueelefectoriquezafinancieroessuperiorpara14de los16paísesqueestudió, siendo losdosquenoentran en ese grupo Estados Unidos y Reino Unido.

Utilizando una metodología distinta a la tradicional, Shen, Holmes y Lim (2013) aplicaron un panel VAR para países de la OECD y obtuvie-

17 Market-based: economías que tiene como principal fuente de financiamiento el mercado de valores. Bank-based: economías que tienen como principal fuente de financiamiento las entidades bancarias.

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ronque,engeneral,elefectoriquezafinancierotienemayoresimplica-ciones positivas en el consumo que el efecto riqueza real, aunque hacen la salvedad que en la última década se ha visto lo contrario: el efecto riquezarealsuperandoalefectoriquezafinanciero.

Para las economías emergentes, el acervo de conocimiento sobre el efecto riqueza está en crecimiento. Peltonen, Sousa yVansteenkiste(2009)construyeronunpanelcon14economíasemergentesdeAmé-ricaLatinayAsia,einfirieronqueelefectoriquezadelaviviendaessuperioralefectoriquezafinancieroenAméricaLatina,situacióncon-traria a lo que sucede en Asia. También concluyeron que el consumo responde mayormente a choques negativos que a positivos; es decir, que existe asimetría en los choques, tanto en materia de vivienda como de acciones.

López y Salamanca (2009) estimaron el efecto riqueza de la vivienda para Colombia y concluyeron que la propensión marginal a consumir delariquezadeviviendaesde0,012pesosyespocosignificativaencomparación con las mediciones realizadas para otros países. Además, hacenhincapiéenquelosgráficosdeimpulso-respuestaindicanqueelefecto riqueza tiene una duración esperada corta y efectos asimétricos sobre el consumo.

Ciarlone (2012) estudió economías emergentes de Asia y Europa cen-tral y del este, y encontró que ambos efectos riqueza afectan al con-sumo en el largo plazo, pero que la elasticidad del efecto riqueza de la viviendaesmayoralefectoriquezafinanciero.

La metodología para la estimación del efecto riqueza es variada pero limitada. El método convencional es la cointegración para la compro-bación de la relación de largo plazo entre las variables estudiadas, como lohicieronRuddyWhelan(2002),Slacalek(2004),Benjaminet.al.(2004),LudwigySlok(2004),entreotros.Carroll (2004)argumentaque la cointegración entre esas variables no siempre es adecuada de-bido a que al momento de realizar el VEC, el vector de integración no siempre demostraba estabilidad. Shen et. al. (2013) aplicaron un panel

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VAR obtenido de la investigación de Love y Zicchino (2006), en la que seafirmaqueelprocedimientodelpanelVARnosolo incrementa laeficienciayelpoderdeanálisisdebidoalmarcoqueentregalamodela-ción en panel, sino que además supera el problema de la heterogeneidad medianteunacorreccióndeefectosfijos.

Pero las estimaciones econométricas no son siempre las elegidas por los investigadores para resolver el problema del efecto riqueza; tam-bién se tienen en cuenta soluciones microeconómicas: Morales (2010) maximizó una función de consumo intertemporal, en la que esta tiene como parámetros la propensión marginal a consumir de la riqueza y del ingreso, sujeta a una restricción presupuestaria de dos periodos. Otra forma de emplear una metodología microeconómica, esta vez para la recopilación de datos, fue la adoptada por Bover (2006), en la que disponíadeunahojadebalanceagregadaclasificadaporestrato.

3. MARCO TEÓRICO

3.1. Teoría del consumo

La historia del pensamiento económico dispone de varias teorías so-bre qué variables determinan el consumo. John Maynard Keynes, como pionero de este campo, propuso su conjetura sobre el consumo, más específicamentedelconsumoagregado.Demaneraresumida,Keynes(1936)afirmóqueelconsumodependíadeuncomponenteautónomo,independiente de los ingresos que reciba el agente, y de su ingreso dis-ponible (ingreso después de impuestos), e introdujo un nuevo concepto a la teoría macroeconómica: la propensión marginal a consumir. La pro-pensión marginal a consumir en la ecuación de Keynes es la proporción en que aumenta el consumo cuando se incrementa en una unidad el ingreso disponible.

𝑃𝑃



𝑟𝑟











66


Lateoríakeynesianatambiénsefundamentabacondoshechosestiliza-dos innovadores: la existencia de una relación negativa entre la propen-sión marginal a consumir y el ingreso del consumidor, partiendo de la premisa de que cuando un agente recibe más ingresos tiene mayor ca-pacidad para ahorrar, y que la tasa de interés no juega un rol importante dentrodelconsumoenelcortoplazo(Mankiw,2012).

Posteriormente, Irving Fisher (1930) en su teoría de consumo sostiene que el consumo de los agentes no depende únicamente del presente sino que también se tienen en cuenta periodos futuros, tanto en materia de ingresos como de gasto. Introduciendo el concepto de restricción presu-puestaria para diferentes periodos, da pie a lo que hoy se conoce como consumo intertemporal.

𝑃𝑃



𝑟𝑟











El ahorro (desahorro) del primer periodo afectará el consumo del se-gundo periodo, manteniendo el valor del dinero a través del tiempo con la introducción de la tasa de interés, la cual Keynes consideraba irrelevante en el corto plazo. Aquí se empieza a delinear el tema de los activosfinancieroscomovehículodeahorro,yaquelacolocacióndeldinero sobrante para que este no pierda su valor en el tiempo es una for-ma de mantener la riqueza y generar recursos para el segundo periodo.

Posteriormente, en términos de lógica económica y no cronológicamen-te, Franco Modigliani con sus colaboradores (en la década de los 50) in-tentaron crear una teoría del consumo agregado que no sufriese el mis-moproblemaquepadecíalateoríakeynesiana:nosecumplíacuandoseaplicabaalosdatosagregados(Mankiw,2012).Modigliani,basándoseen el modelo de Fisher, rescata que el consumo de una persona depende de los ingresos que esta reciba a lo largo de su vida. Enfatiza que el ingreso varía sistemáticamente acorde con el transcurso de los años en la vida de un consumidor, y que el ahorro le permitiría a un consumidor mantener su nivel de consumo durante los periodos en que los ingresos

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no son tan altos. El argumento de Modigliani se basa en que antes de una edad determinada no se perciben ingresos y después de cierta edad las personas ya están buscando retirarse y esperan una disminución de susingresos,quepuedesignificarunadisminucióndelestándardevidareflejadaenelniveldeconsumo.Portalmotivo,unapersonatrataríadesuavizar su consumo acorde con los años que planea vivir mediante el incremento del ahorro en los periodos de bonanza, adquiriendo activos tantofinancieroscomoreales.

3.2. Mecanismos de transmisión

El canal del efecto riqueza es precisamente el que se ha venido estu-diandoenestedocumento(Mishkin,2007).Estecanaldetransmisiónse resume en decir que el movimiento de la tasa de interés o los agre-gados monetarios pueden causar movimientos en los precios de los activos, tantorealescomofinancieros,paraaumentarodisminuir;enresumen, sencillamente afectar el valor de estos mismos en el mercado.

𝑃𝑃



𝑟𝑟











En la cuantía que se tenga en cuenta, esta causalidad entre precios de activos y política monetaria se determinará la postura de un banquero central. En efecto, Charles Goodhart (exmiembro del Comité de la Po-lítica Monetaria del Banco de Inglaterra), considera que el banquero central debería estar muy pendiente del movimiento de los precios de los activos, debido a que estos juegan un rol importante en las decisio-nes de consumo de las personas y, por ende, en la demanda agregada. Por otro lado, Alan Greenspan (expresidente de la Reserva Federal de Estados Unidos) cree que los precios de los activos generan solamente ruido y desvirtúan la política monetaria. Para Colombia, luego de una lectura de los comunicados emitidos por el Banco de la República, se puede inferir que la postura se asemeja más a la que dicta Estados Uni-dos, no porque se reconozcan como tal, sino porque no se menciona (no solo en las minutas, sino en cualquier tipo de documento de la Junta Di-rectiva del Banco de la República) indicios que muestren una voluntad

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del Banco Central de ajustar su tasa de política monetaria acorde con el precio de los activos.

Modigliani (1971) considera que los canales de transmisión que afectan alconsumoagregadosonaquellosquetienenmayorrelevanciayefica-cia al momento de impactar los niveles agregados reales y la demanda de dinero. Por su parte, León y Tejera (2012) consideran que no única-mente se comprueba que hay una causalidad entre el consumo agregado y la tasa de interés vía riqueza, sino que en el largo plazo estos toman mayor importancia, como anotaron Modigiliani, Fisher y Friedman.

4. DATOS Y HECHOS ESTILIZADOS

4.1 Hipótesis del ciclo de vida

Colombia aparenta ser una economía en la que la estructura de consu-mo propuesta por la función de Modigliani puede ser aplicable.

Fuente: PIB, Banco de la República. Población, DANE. Consumo privado, DANE. Elaboración propia.

Gráfica 1. Producto Interno Bruto Per Cápita - Consumo privado

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Como se dijo, de acuerdo con las teorías de consumo examinadas, se espera una relación positiva entre el ingreso de las personas y el consu-mo de las mismas.

Pero para poder circunscribir la estructura de consumo colombiana den-tro de la función de Modigliani hace falta mostrar una segunda parte relacionadaconlariqueza.Lagráfica2presentalaaltaymarcadaco-rrelación entre los precios de vivienda y el consumo privado que simbo-liza la respuesta del aumento del consumo ante aumentos en el valor de la riqueza. Aunque no se dispone de información completa para poder corroborar cuánto es la participación de la vivienda dentro de la hoja de balance de los colombianos, una forma alternativa de apreciar esta sig-nificanciaesexaminandolacarteradevivienda:sibienestahasufridoun deterioro gradual18, el monto de esa deuda se asemeja al 15 % del PIB en promedio entre 2000 y 2013.

Fuente: Consumo privado, DANE. Índice de Precios de Vivienda Nueva, DANE. Elaboración propia.

18 A comienzos del año 2000 participaba con el 23 % de la cartera total, mientras que a finalesde2013esamismaparticipaciónseacercóal10%.

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Gráfica 2. Índice de Precios de Vivienda - Consumo privado

Observandolaotracaradelamoneda,lariquezafinanciera,seinfiereque si bien la correlación es positiva y alta, no es tan marcada como en elcasodelospreciosdevivienda.Lagráfica3enseñalarelaciónentreel Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia (IGBC19) y el consumo privado. Esto podría ser una primera pista para concluir que el consumo privado de Colombia está determinado en mayor medida por lariquezarealqueporlafinanciera.

Fuente: IBGC, Grupo Aval Acciones y Valores S.A. Consumo privado, DANE. Elaboración propia.

Gráfica 3. Igbc - Consumo privado

Las primeras relaciones mostradas dan indicios para pensar que el con-sumo privado de los colombianos puede tener una estructura determi-nada por el ingreso y la riqueza. Para complementar el análisis y poder

19 IGBC: resultado de ponderar las acciones más liquidas y de mayor capitali-zación que se negocian en la Bolsa, es decir, aquellas que tienen una mayor rotación y frecuencia.

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tener rastros más convincentes sobre la existencia del efecto riqueza, se debe observar la causalidad entre estas dos variables para poder deter-minar cuál sucede primero.

4.2. Efecto riqueza

Después de realizar ambas comparaciones, la más diciente es la de los preciosdelosactivosfinancieros,comoseobservaenlagráfica4.Lavalorización de estos sucede previamente al cambio en el consumo, lo que puede significar, de forma consistente con lo demostrado porPoterba (2000), que en Colombia el comportamiento de la economía estámayormenterelacionadoconlasfluctuacionesdelospreciosdelosactivosfinancieros.Lagráficamuestraunavariacióndelpreciodelosactivosfinancierosyposteriormenteladelconsumocomounaposiblerespuesta a esta.

Fuente: IGBC, Grupo Aval Acciones y Valores S.A. Consumo privado, DANE. Elaboración propia.

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Gráfica 4. Variación consumo privado - IGBC

Con relación a los precios de vivienda, no se encuentra una interacción crucial. Básicamente se puede inferir que aunque existe una relación entre el consumo y los precios de vivienda, la causalidad sí cambia con respectoalovistoconlospreciosdelosactivosfinancieros.Paralosprecios de vivienda (activos reales), primero suceden los cambios en el consumo y luego el cambio en precios.

4.3. Impacto en la política monetaria

Después de entrar en la segunda parte de la investigación –las implica-ciones del efecto riqueza en la política monetaria– y hacer el análisis respectivo, se encuentra que si bien la relación negativa esperada entre la tasa de intervención del Banco de la República y los precios de los activos,estanoeslosuficientementeevidenteparapoderextraeralgu-na conclusión veraz.

Fuente: IGBC, Grupo Aval Acciones y Valores S.A. Tasa de Política Monetaria, Banco de la República. Elaboración propia

Gráfica 5. IGBC - Tasa de Política Monetaria

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Tantoparaelcasode losactivos realescomofinancierosnosehallaunafuerteconexión;siendoladelosfinancierosligeramentemásre-gularqueladelosreales,comoseobservaenlasgráficas5y6.Estoscomportamientos van de la mano con lo esperado debido a la postura del Banco de la República, en la que al parecer no se aparenta tener en cuenta la variación de los precios de los activos para la determinación de la política monetaria.

Fuente: IPVN, DANE. Tasa de Política Monetaria, Banco de la República. Elaboración propia.

Gráfica 6. Índice de Precios de Vivienda - Tasa de Política Monetaria

5. METODOLOGÍA

Enestasecciónsepresentaránlosmétodosutilizadosconlafinalidadde responder las preguntas planteadas en la introducción. El análisis de cointegración, la aplicación de un VAR y dos causalidades de Granger fueron los procedimientos empleados.

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5.1. Cointegración para comprobar la relación de largo plazo

Conelfindeverificarlarelacióndelargoplazodelasvariablesrele-vantesdelmodelo:consumo,modificacionesenlospreciosdeactivos(como proxy del cambio del valor de la riqueza) e ingreso, se contras-tarán las series para ver si estas comparten una tendencia estocástica común a través del tiempo (Alonso, 2011). Usando al consumo como variable dependiente se efectuarán tres pruebas: primero para el con-sumo y los precios de vivienda; posteriormente para el consumo y los preciosdeactivosfinancieros;finalmenteparaelconsumoyelingreso.Se determinará el orden de integración mediante la prueba de raíz uni-tariadeDickey-Fuller.Lapruebaseconsideraconcluyenteporquedapie para realizar una hipótesis formal para probar si la serie temporal es o no estacionaria (Rosales, Perdomo, Morales & Urrego, 2010).

𝑃𝑃



𝑟𝑟











Donde

𝑃𝑃



𝑟𝑟











; la serie tiene raíz unitaria (no es estacio-naria);

𝑃𝑃



𝑟𝑟











; la serie no tiene raíz unitaria (es estacionaria), para el caso del consumo.

5. 2 Causalidad de Granger y VAR con variables exógenas para comprobar el efecto riqueza

Una vez comprobada la relación de largo plazo entre las variables in-volucradas, se procederá a comprobar la existencia del efecto riqueza utilizando dos metodologías distintas.

Primero, con el método de Causalidad de Granger se constatará si real-mente se presenta una causalidad unidireccional o bidireccional (Engle & Granger, 1987), y con qué rezago entre el consumo y los cambios en los precios de los activos y el ingreso. Si el efecto riqueza está presente en el consumo de los hogares colombianos, debería presentarse al me-

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nos la relación unidireccional de los precios de la vivienda y el ingreso hacia el consumo.

𝑃𝑃



𝑟𝑟











,

Para el caso de los precios de vivienda (activos reales). Se realizará tambiénparalospreciosfinancierosyelingreso.

Segundo, mediante la metodología VAR (Vector Autoregressive) con variablesexógenas,conelfindeotorgarleunmayorpoderexplicativoal modelo, que se usa para capturar la evolución y las interdependen-ciasentremúltiplesseriesdetiempo(Lu&Xin,2011),seprobarásielconsumo está en función de la riqueza y el ingreso en Colombia, como dicta la teoría económica de Franco Modigliani.

𝑃𝑃



𝑟𝑟











𝛽𝛽 …𝛽𝛽 𝑝𝑝𝛽𝛽 …𝛽𝛽 𝑝𝑝𝛽𝛽 …𝛽𝛽 𝑝𝑝𝛽𝛽 …𝛽𝛽 𝑝𝑝𝛽𝛽 …𝛽𝛽 𝑝𝑝

𝐿𝐿𝑛𝑛𝐼𝐼𝑛𝑛𝑔𝑔𝑟𝑟𝑒𝑒𝑠𝑠𝑜𝑜𝑡𝑡− …𝐿𝐿𝑛𝑛𝐼𝐼𝑛𝑛𝑔𝑔𝑟𝑟𝑒𝑒𝑠𝑠𝑜𝑜𝑡𝑡−𝑝𝑝 +

𝛾𝛾 …𝛾𝛾 𝑝𝑝𝛾𝛾 … 𝛾𝛾 𝑝𝑝𝛾𝛾 … 𝛾𝛾 𝑝𝑝𝛾𝛾 … 𝛾𝛾 𝑝𝑝𝛾𝛾 … 𝛾𝛾 𝑝𝑝

𝐿𝐿𝑛𝑛𝐼𝐼𝑃𝑃𝑉𝑉𝑡𝑡− … 𝐿𝐿𝑛𝑛𝐼𝐼𝑃𝑃𝑉𝑉𝑡𝑡−𝑝𝑝

𝛿𝛿 …𝛿𝛿 𝑝𝑝𝛿𝛿 …𝛿𝛿 𝑝𝑝𝛿𝛿 …𝛿𝛿 𝑝𝑝𝛿𝛿 …𝛿𝛿 𝑝𝑝𝛿𝛿 …𝛿𝛿 𝑝𝑝

𝐿𝐿𝑛𝑛𝐼𝐼𝑃𝑃𝐴𝐴𝐹𝐹𝑡𝑡− … 𝐿𝐿𝑛𝑛𝐼𝐼𝑃𝑃𝐴𝐴𝐹𝐹𝑡𝑡−𝑝𝑝

𝜃𝜃 …𝜃𝜃 𝑝𝑝𝜃𝜃 …𝜃𝜃 𝑝𝑝𝜃𝜃 …𝜃𝜃 𝑝𝑝𝜃𝜃 …𝜃𝜃 𝑝𝑝𝜃𝜃 …𝜃𝜃 𝑝𝑝

𝐿𝐿𝑛𝑛𝑇𝑇𝑎𝑎𝑠𝑠𝑎𝑎𝑃𝑃𝑀𝑀𝑡𝑡− … 𝐿𝐿𝑛𝑛𝑇𝑇𝑎𝑎𝑠𝑠𝑎𝑎𝑃𝑃𝑀𝑀𝑡𝑡−𝑝𝑝

𝜀𝜀 𝑡𝑡𝜀𝜀 𝑡𝑡𝜀𝜀 𝑡𝑡𝜀𝜀 𝑡𝑡𝜀𝜀 𝑡𝑡𝜀𝜀 𝑡𝑡

𝐻𝐻 𝐼𝐼𝑃𝑃𝐴𝐴𝐹𝐹 𝑛𝑛𝑜𝑜 𝑐𝑐𝑎𝑎𝑢𝑢𝑠𝑠𝑎𝑎 𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠𝑎𝑎𝑝𝑝𝑚𝑚 𝜃𝜃 𝜃𝜃 ⋯ 𝜃𝜃𝑚𝑚

𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠𝑎𝑎𝑝𝑝𝑚𝑚𝑡𝑡 𝛾𝛾 𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠𝑎𝑎𝑝𝑝𝑚𝑚𝑡𝑡− 𝛾𝛾 𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠𝑎𝑎𝑝𝑝𝑚𝑚𝑡𝑡− ⋯ 𝛾𝛾𝑝𝑝𝑡𝑡𝑎𝑎𝑠𝑠𝑎𝑎𝑝𝑝𝑚𝑚𝑡𝑡−𝑝𝑝 𝜃𝜃 𝐼𝐼𝑃𝑃𝐴𝐴𝐹𝐹𝑡𝑡− 𝜃𝜃 𝐼𝐼𝑃𝑃𝐴𝐴𝐹𝐹𝑡𝑡− ⋯𝜃𝜃𝑚𝑚𝐼𝐼𝑃𝑃𝐴𝐴𝐹𝐹𝑡𝑡−𝑚𝑚

𝑃𝑃



𝑟𝑟











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Elmodelofueespecificadodespuésdeunanálisisdelconsumoagrega-do para Colombia y organizado basado en la descomposición planteada porAndré-LouisCholeski.Posteriormente,conlosgráficosdeimpul-so-respuestaseexaminaráelimpactoylapersistenciadelchoquequecausa el cambio de los precios sobre el consumo y su persistencia en el tiempo. Se espera que constate la existencia del efecto riqueza apoyado en las abstracciones encontradas en la sección de hechos estilizados.

5.3 Causalidad de Granger para comprobar el impacto del precio de los activos sobre la política monetaria

Lacomprobacióndelimpactodelafluctuacióndelpreciodelosacti-vos se realizará empleando nuevamente una causalidad de Granger. La teoría y la evidencia muestran que la tasa de política monetaria afecta el precio de los activos, llegando al consumo de los hogares por medio de la tasa de colocación, entre otros aspectos. Sin embargo, no se espera unacausalidadsignificativadelpreciode losactivoshacia la tasadepolítica monetaria.












,paraelcasodelosactivosfinancieros.

6. RESULTADOS

Justo como se esperaba, Colombia parece estar dentro del grupo de economías en las que el efecto riqueza es una realidad. El análisis de cointegración es la introducción más pertinente para mostrar las rela-ciones esperadas. Este arrojó que las series (consumo privado e índices depreciosrealesyfinancieros)estáncointegradas;estosignificaquecomparten una relación de largo plazo en sus tendencias, como lo pre-veía la teoría económica y los hechos estilizados.












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Una vez comprobada la cointegración se procedió a la aplicación del VAR, en el que se observó que el consumo sí responde al comporta-miento del ingreso y a cambios en los precios de los activos reales (aproximadosmediantelospreciosdevivienda)yfinancieros(aproxi-madosmedianteuníndicebursátilparaColombia),talycomoloafirmaModigiliani en su teoría del ciclo de vida. El aumento del ahorro del individuo, gracias a una mayor acumulación de riqueza o a la valori-zacióndelamisma,significaríamayoresnivelesdeconsumo,debidoaque el individuo percibiría mejoras en su hoja de balance, por un lado, y tendría mayores garantías al momento de solicitar un crédito, por el otro.

Resultados VAR (función consumo)Consumop

consumop pibpc ipv ipaf Tasapm

L1 -0.096 L1 0.353*** L1 0.027 L1 0.012** L1 -0.014

L2 0.023 L2 0.109 L2 0.162 L2 0.013*** L2 0.022*

L3 0.729*** L3 0.134 L3 -0.207** L3 0.014** L3 -0.005

L4 0.051 L4 -0.041 L4 -0.243*** L4 -0.003 L4 -0.043***

L5 0.333*** L5 -2.39*** L5 0.168*** L5 0.004 L5 0.022**

Fuente: Elaboración propia.

Siguiendoesamismalínea,losresultadosdelaspruebaspermitenafir-mar que el consumo aumenta en 0,35 % frente a un incremento del 1 % del ingreso en el periodo inmediatamente anterior; aunque existe una contradicción en estas relaciones: que el consumo pueda responder negativamentetambién.Dehecho,disminuye-2,39%cuandoaumentael ingreso en 1% cinco periodos atrás.

Por el lado de los precios de los activos reales se observa que la respues-ta del consumo más fuerte es un acrecentamiento del consumo en 0,17 % cuando cinco periodos atrás el precio de la vivienda aumentó en un 1

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%; variación relativamente alta, debido a que el consumo colombiano responde con mucha menos fuerza ante cambios en los precios de los activosfinancieros.Perosesiguepresentandounacontradicciónpare-cida a la del ingreso cuando en los rezagos tres y cuatro las respuestas sonnegativas.Variacionesdelospreciosdelosactivosfinancierosdel1 % representarán tres periodos después aumentos en el consumo del 0,014%.Estosresultadosseadecuanalopresentadoanteriormenteeneste documento, en la que la participación del activo real tanto dentro del patrimonio como de la cartera del colombiano promedio es la más alta;por ende, lafluctuaciónde suvaloraciónenelmercado tendríamayor impacto en el consumo promedio de los hogares que cualquier activofinanciero.

Causalidad de Granger para comprobar Efecto Riqueza

Ho: dlnipv no causa a dlnconsumop Ho: dlnipaf no causa a dlnconsumop

F (1, 51) = 2.51 F(3,45) = 2.77

Prob > F = 0.1192 Prob > F = 0.0524*

Dlnconsumop dlnconsumop

L1.dlnipv 0.1128 L2.dlnipaf 0.0166**

(0.071) (0.007)


Aunque la Causalidad de Granger entre el consumo privado de los ho-garesylospreciosnoarrojóunarelaciónsignificativaparaelcasodelosactivosreales,sílohizoparalosactivosfinancierosaunniveldeconfianzadel90%.LaexplicaciónseencuentrasiguiendoaPoterbaya los que decían que el comportamiento del mercado de valores tiene mayor relación con el futuro de la economía, representada está en la demandaagregada,ydeahísepodríapensarquelosactivosfinancieroscausan al consumo de alguna manera.

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Continuamos con la segunda parte de este documento: la comproba-ción de una relación entre los precios de los activos y la tasa de política monetaria para poder determinar si el Banco de la República tiene en cuentalafluctuacióndelasvaloracionesdelosactivosdelpatrimoniode una persona al momento de la utilización del instrumento monetario. Se había dicho que ni en las minutas ni en ninguno de los documentos soporte de estas, se hablaba de los precios de los activos, ni los reales nilosfinancieros,loquedabapieparapensarqueelBanconotieneencuenta la posible existencia del efecto riqueza en la economía colom-biana. Y una vez demostrada la existencia del efecto riqueza, la segunda CausalidaddeGrangercomplementalapercepciónplanteada:lafluc-tuación de los precios de los activos no causa a la tasa de intervención del Banco de la República.

Causalidad de Granger para Comprobar la Relación entre Precios y Tasa de Política Monetaria

Ho: dlnipv no causa a dlntasapm Ho: dlnipaf no causa a dlntasapm

F (1, 51) = 0.59 F (1, 51) = 2.15

Prob > F = 0.4457 Prob > F = 0.1484

dlntasapm Dlntasapm

L1.dlnipv -0.619 L2.dlnipaf 0.134

(0.806) (0.091)


Por otro lado, los análisis econométricos indican que la tasa de política sí causa a los precios de los activos; resultado un poco esperado, ya que el movimiento de esta tasa impacta en varias de las tasas que se ven en el mercado, tanto en cartera como en colocación, tal como muestra el gráficodelosanexos.Yesahídondetomamayorimportanciaelrolquecumple el banquero central, una vez demostrada la existencia del efecto riqueza en el consumo colombiano.

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CONCLUSIONES

Este documento tuvo como objetivo estudiar lo conocido como el ‘efec-toriqueza’,queserefierea lavariacióndelconsumodeunagenteamedida que cambia su riqueza, representada en activos. De esta ma-nera, se aproximó a la variación de la riqueza del individuo mediante preciosdeactivos,tantorealescomofinancieros,yaqueenestosdosrubros se divide el patrimonio de un consumidor. Como proxy de los precios de los activos reales se utilizó el Índice de Precios de Vivienda NuevayparaactivosfinancierosseutilizóelÍndiceGeneraldelaBolsade Valores de Colombia. Aunque la aproximación más adecuada es con la hoja de balance agregada, esta serie no es calculada en Colombia. Lasfluctuacionesdeestasvariablesmuestranunacorrelaciónquevalelapenaanalizar,enlaqueladelosactivosfinancierosyelconsumoaparenta ser la más llamativa.

Una lectura de la estructura del consumo privado mostró una aparente relación entre los precios de los activos y el gasto de los hogares, pistas paralaconfirmacióndelapresenciadelefectoriquezaenlaeconomíacolombiana. Con la motivación de la necesidad de conocer si en Co-lombiaaplicaelefectoriqueza,conlafinalidaddepoderimplementarpolíticas económicas con mayor capacidad de maniobrabilidad y per-tinencia, se realizó el análisis econométrico. Primero, un análisis de cointegración para comprobar si las series (consumo privado, precios e ingreso per cápita) están cointegradas, como dicta la revisión de la literatura.Ensegundainstanciaseprocedióalaverificacióndelefectoriqueza mediante la aplicación de un VAR con variables exógenas or-denado siguiendo lametodologíade la descomposicióndeCholeski,la cual se empleó porque se adecuaba a la estimación que se quería realizar.

Se encontró presencia del efecto riqueza en la estructura de consumo colombiana, con mayor impacto por parte del efecto riqueza real, con un incremento de 0,17 % en el consumo privado dado un aumento del 1 % en la riqueza real con un rezago de cinco trimestres; no obstante, existen respuestas asimétricas hacia el consumo por parte de los activos

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realesconrespectoalfinanciero,quepresenta incrementosdel0,014dadounaumentoen1%delariquezafinancieraconunrezagodetrestrimestres. Esto puede deberse a la forma en que está compuesta la ri-queza del promedio colombiano, en la que la vivienda toma gran parte del total del patrimonio y la deuda adquirida y, en general, el colom-bianopromedionoposeetítulosfinancieros.Sinembargo,seencontróque la respuesta del consumo a choques en los precios de los activos es másfuerteparaactivosfinancieros,quesepuedeexplicarconlateoríadePoterba(2000),quienafirmabaquelafluctuacióndelospreciosdeactivosfinancierosestámayormenterelacionadaconelfuturodelaac-tividad económica, representada en la demanda agregada.

Además de la comprobación del efecto riqueza también se pretendía demostrar si existe alguna relación entre los precios de los activos y la tasadepolíticamonetaria;estoconelfindedeterminarsielBancodela República tiene en cuenta los precios de los activos al momento de fijarsusdecisiones.Despuésderealizar lascorrespondientespruebaseconométricas, no se halló relación bidireccional, ni teórica ni empíri-ca,entrelafijacióndelatasadeintervenciónporpartedelBancodelaRepúblicaylafluctuacióndelospreciosdelosactivos,porloqueesfactible pensar que al momento de la decisión de esta se están omitien-do ciertos efectos sobre el acervo de riqueza del consumidor promedio que afectará sus niveles de gasto de una forma que podría no haber sido la esperada, dado que se comprobó que la tasa de política sí afecta los precios de los activos reales. Dicho de otra forma, como no se tiene en cuentaelmovimientodelospreciosdelosactivosalmomentodefijarla tasa de política monetaria, es probable que no se esté teniendo en cuenta el impacto de esta en los mismos precios en una economía en la que se comprobó que los precios afectan al consumo.

Esta posición del Banco de la República de no tener en cuenta el mo-vimiento de los precios es parecida a la que se toma en Estados Uni-dos,dondeGreenspanafirmóensumomentoqueestoscambiosenlosprecios de los activos únicamente generaban ruido y desvirtuaban la política monetaria; contrario al pensamiento de Goodhart (Banco de Inglaterra), quien opinaba que era necesario tener en cuenta los precios

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de los activos, ya que estos juegan un rol importante en el consumo de las personas.

En conclusión, en Colombia el efecto riqueza juega un papel en el con-sumo al que es necesario prestarle atención. El consumo de los colom-bianos variará como consecuencia del movimiento de los precios de losactivostantofinancieroscomoreales,respondiendoambiguamentey con mayor fuerza a los segundos. Sin embargo, no hay que dejar de ladolaimportanciadelmovimientodelospreciosdelosactivosfinan-cieros, que aunque si bien explican una parte del consumo, es una parte pequeña, y su mayor importancia radica en que, como pensaba Poterba (2000), parecen tener amplia relación con el comportamiento futuro de la economía y se abre una nueva propuesta de investigación.

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ANEXOS

Algunos otros hechos estilizados de relevancia

Fuente: Tasa de colocación, Banco de la República. Tasa de política monetaria, Banco de la República. Elaboración propia.

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Fuente: Consumo privado, DANE. Pasivos netos incurridos, Banco de la República. Elaboración propia.

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Pruebas y resultados de la metodología

a. Cointegración

Prueba de Cointegración y Estacionariedad

Valores críticos de MacKinnon

Z(t)MacKinnon p-value paraZ(t)

1% 5% 10%

d l n c o n s u -mop -5.92 0.000

-3.574 -2.927 -2.598dlnpibpc w8.79 0.000

dlnipv -5.03 0.000

dlnipaf -7.05 0.000

dlnconsumop vs dlnpibpc residuales1 -7.13 0.000 -3.572 -2.925 -2.593

dlnconsumop vs dlnipv residuales2 -6.50 0.000 -3.564 -2.987 -2.763

dlnconsumop vs dlnipaf residuales3 -5.91 0.000 -3.574 -2.927 -2.598


b. VAR

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Criterio de Selección de Orden

Muestra: 2001.III - 2013.IV

lag LL LR df p FPE AIC HQIC SBIC

0 535.006 1.30E-14 -20.6002 -20.309* -19.8354*

1 552.508 35.004 16 0.004 1.30E-14 -20.6603 -20.1361 -19.2837

2 575.588 46.159 16 0 9.90E-15 -20.9435 -20.1863 -18.955

3 597.446 43.717 16 0 8.30E-15 -21.1778 -20.1876 -18.5775

4 617.417 39.941 16 0.001 7.90E-15 -21.3367 -20.1134 -18.1245

5 644.08 53.327* 16 0 6.2e-15* -21.7632* -20.307 -17.9392


Test de Ruido Blanco

Estadístico Q = 18.5123

Prob > chi2 = 0.7291


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EFECTOS DE LA ESCASEZ DE AGUA EN EL COMERCIO INTERNACIONAL

sa r a ma r í a Pé r e z gu t i é r r e z *

Resumen

En este artículo se analiza el efecto que supone la alarmante escasez de agua sobre el comercio in-ternacional, dado que este recurso natural no sólo es vital para la preservación de todos los seres vi-vos, sino que también afecta directamente el precio de los bienes intercambiados. Se analiza porqué el agua es un recurso diferente a todos los demás, así como el concepto de agua virtual y las opcio-nes para mitigar el problema del agua, tales como tarifas, mejoras tecnológicas y el compromiso del sector financiero.

Palabras clave: comercio internacional, escasez del agua, agua virtual, términos de intercambio.

Códigos JEL: F18, Q25, Q27, Q56

* Estudiante de séptimo semestre del Programa de Economía de la Universidad del Norte. [email protected]

Abstract

In this paper, the effect of shortage of water in in-ternational trade is analyzed, given that this natu-ral resource is not only vital for the preservation of all beings, but also because it affects the price of traded goods. It stands out why water is unlike any other resource, the concept of virtual water, and the options to mitigate the water problem such as ta-riffs, technological improvements, and commitment of the financial sector.

Keywords: international trade, water scarcity, vir-tual water, terms of trade.

JEL Codes: F18, Q25, Q27, Q56

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Efectos de la escasez de agua en el comercio internacional

1. INTRODUCCIÓN

El comercio internacional y la globalización han permitido el creci-miento material de los países que han entrado en esta dinámica. En consonancia con ello, se ha generado una explotación masiva de los recursos naturales para suplir la demanda mundial. Cada vez más la preocupación por los efectos dañinos que tiene la destrucción del medio natural ha llevado a empresas y consumidores a pensar en dinámicas y medios para poder prolongar su existencia de manera sostenible.

Ahora bien, uno de los commodities más relevantes es el agua. Su fun-ción es más que biológica, pues es utilizada como insumo en el proce-samiento de la mayoría de los bienes de consumo actual. Por lo tanto, el agua tiene relevancia en los procesos distributivos de riqueza entre países. Entonces, la escasez del agua impone grandes retos para la sos-tenibilidad mundial y la expansión del consumo mundial, ya que si bien esunrecursorenovable,esfinito.

A continuación se exponen consideraciones relevantes sobre la impor-tancia de la conservación del agua para un comercio internacional sos-tenible y acorde con las dinámicas futuras de la economía.

2. EL AGUA ES DIFERENTE

“Inmakingpolicydecisionswecantakeadvantageoftheprincipleofsubstitutability, remembering that what we are obligated to leave be-hindisageneralizedcapacitytocreatewell-being,notanyparticularthingoranyparticularnaturalresource”(Solow,1991).¿Solowpensóen el agua? El problema de la escasez del agua no puede ser tratado igual al de la escasez de otros recursos naturales. Los riesgos que le son inherentes no solo enmarcan la existencia biológica de todos los seres vivos, sino que también tienen un carácter social y económico muyfuerte.Elinforme“Globalwaterscarcity,risksandchallengesforbusiness”(Lloyd’s360°RiskInsight,2010)identifica5razonesporlascuales el problema del agua es diferente al de otros recursos naturales:

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1. Esunrecursorenovableperofinito.Sufinitudydisponibilidades-tán constreñidas físicamente (infraestructura) y legalmente (dere-chos de propiedad).

2. La disponibilidad es incierta dados los cambios temporales y es-paciales.

3. Es no sustituible en el consumo doméstico y la actividad produc-tiva.

4. Es un producto regional, pues el transporte del mismo es costoso, y por lo tanto su flujo debe ser analizado desde esta dimensiónespacial.

5. Es fundamental para la vida como necesidad biológica y cultural.

Según este mismo informe, solo el 3 % del agua mundial es dulce, y el 1 % ya ha sido consumido por los seres humanos. Por otra parte, cuan-tificalaextracciónyconsumodelaguayseobservaque:(i)entre1900y 2025 el consumo y extracción de agua seguirá aumentando; y (ii) el mayor consumo lo presenta la agricultura, seguido del uso doméstico y finalmentelaindustria.

Hoy existen 264 cuencas internacionales y 145 países tienen territorios en cuencas compartidas… Desde 1953 hasta 2003, el mundo asistió a 1831 conflictos por el agua: 1228 fueron re-sueltos a través de la firma de tratados sobre repartos de agua o construcciones de nuevas represas; 37 tuvieron carácter violen-to; y de éstos, 21 fueron realmente guerras por el agua. (Bruz-zone, 2010)

Esto último muestra que el problema de la escasez y el acceso al agua es una situación preocupante para todos, pues debido a las condiciones actualesdeascensoeconómicoycrecimientodemográficodelospaísesen vía de desarrollo, se generará mayor presión sobre este recurso. Esto, además de lucha de poderes por el control del recurso hídrico y el au-toabastecimiento, generará un aumento del precio tanto del agua como de los bienes que usan este recurso como insumo.

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3. AGUA VIRTUAL

Como ya se explicó, la provisión del agua tiene un carácter regional. El papel que juega el agua en el comercio internacional tiene que ver conelconceptode“aguavirtual”,quesegúnelartículo“Evolutionoftheglobalvirtualwatertradenetwork”(CaroleDalin,2012),eselaguausada durante el proceso productivo de un bien. Según sus mediciones, el comercio internacional de dichos bienes reduce en alrededor de un 6 % el consumo mundial de agua. Esto último se debe principalmente a que se aprovecha la ventaja comparativa que tienen ciertos países para producir bienes con el agua como insumo necesario –principalmente agrícolas– debido a la mayor productividad de sus tierras. Ejemplo de ello son las altas importaciones chinas de soya provenientes del Brasil, Estados Unidos y Argentina, países donde la dotación de agua es supe-rior.

Además, enseña que el comercio de agua virtual ha aumentado entre 1986 y 2007, siendo Asia el mayor importador de agua virtual, pues recibe un 29 % proveniente principalmente de Suramérica y Nortea-mérica. Los países asiáticos han tenido un alto desempeño económico y, como se puede constatar, su demanda de alimentos ha aumentado, lo cual genera, por lo tanto, una mayor presión sobre el recurso hídrico para poder suplir la demanda internacional. (Carole Dalin, 2012).

El problema de la escasez tiene el mismo efecto en todos los bienes y servicios: un aumento del precio. Por consiguiente, un aumento del valor del agua generaría una variación positiva en los términos de in-tercambio. Esto supondría una mejora en cuanto a la balanza comercial de los países exportadores de los bienes producidos con agua si, y solo si, el aumento porcentual del precio del bien exportado es superior al aumento del precio del bien importado. Esto último es posible, aun si el aumento del precio del agua tiene efectos indirectos en el equilibrio demercadodelotrobien.Elefectofinalentoncesesunaumentogene-ralizado de precios, no solo en términos del pago del servicio público sino también del costo de vida, pues se afecta la canasta básica de los consumidores.

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4. SOLUCIONES PARA UN CONSUMO SOSTENIBLE DEL AGUA

Teniendoencuentaqueelaguaesunrecursofinitoeinsustituible,suconsumo debe entonces regularse y limitarse; pues a diferencia de lo que decía Solow (1991), el agua es un recurso que debe dejarse a las generaciones futuras. Por ello es necesario regular su consumo y en-marcar la actividad productiva frente a una situación de escasez, así como generar mejoras tecnológicas que permitan hacer un uso más eficiente del recurso.

En razón de lo anterior se establecen las siguientes herramientas de política pública que permiten limitar el consumo:

1. Tarifas: aumentar el precio del agua como medida de compensa-ción a la sobreutilización de recurso y, por lo tanto, generar los incentivos para reducir su consumo. Los métodos de recaudación puedenser:tarifafija,tarifaenrazóndelvolumendeaguaconsu-mido, por conexión o por bloques (Peter Rogers, 2001). En los paí-ses miembros de la OECD el precio del agua de consumo domés-tico ha aumentado en gran medida debido a la alta contaminación de las cuencas de agua (y, por lo tanto, su escasez). Esto último ha generado también una elevada preocupación en cuanto al sosteni-miento de los hogares con menores recursos económicos, lo que impone entonces un mecanismo de subsidios para estos hogares (Jones, 2003). Ahora bien, esto soluciona el carácter regional de la provisión del agua, pero las tarifas para el consumo del bien por parte del sector agrícola todavía son muy bajas.

2. Tecnología: Debido a la escasez del agua, las empresas, cada vez más conscientes del efecto que puede tener un aumento de sus cos-tosparasumargendebeneficios,estáninvirtiendoentecnologíasquepermitenaumentarlaeficienciadelosserviciosdeaguayre-ducirenergía.SegúnlarevistaWaterWorks(2012),losanalistasdeGlobal Water Intelligence (GWI) invirtieron para el año 2012 USD $237 millones de capital de riesgo para tecnologías concernientes al agua. Esto muestra que las posibles ganancias que podrían tener

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los países en desarrollo con el recurso hídrico en razón del aumen-todesuprecioseveríanopacadasporaumentosdeeficienciadelos países con capital para invertir en tecnologías que lleven los precios internacionales a los de equilibrio inicial. Por lo tanto, la geopolítica mundial no cambiaría.

3. Oportunidadesyresponsabilidaddelsectorfinancieroyelmerca-dodeseguros:sibienlaactividadoperativadelsectorfinancierono implica altos costos ambientales, su máxima responsabilidad es generar incentivos financieros para la generación de inversionesque afecten lomenos posible elmedio ambiente. El StockholmInternational Water Institute (SIWI) indicó 5 factores del agua que pueden generar riesgos en la producción de las empresas: ciclos de sequía, deterioro de la calidad del agua, cambio en las condi-ciones políticas y regulación, institucionalidad local débil para la gobernanzadel agua, y conflictos fronterizos y preocupacióndelascomunidades(UNEP,SIWI,2004).Porlotanto,lasestrategiasque pueden aplicar es estimular con bajas tasas de interés présta-mos para mejoras tecnológicas y productivas que sean responsa-bles con el medio ambiente, o bien aumentar las tasas de interés para actividades que se enfrenten a los altos riesgos mencionados anteriormente. Otro aspecto relevante y del cual no se va a hacer alta precisión es el carácter controlador de los organismos inter-nacionales con respecto a los países con abundancia de recursos naturales. Sabiendo que los países desarrollados generan el mayor porcentaje de emisiones de carbono y contaminación de fuentes hídricas, presentan esquemas de globalización a los países en vía de desarrollo que les permiten tener una posesión indirecta sobre estos recursos naturales, y mantener así la sostenibilidad de sus grandes negocios a costa del mantenimiento de los países en vía de desarrollo en la producción de bienes primarios o de manufacturas ligeras y con bajo valor agregado.

CONCLUSIÓN

El deterioro del medio ambiente tiene claros efectos sobre las dinámi-casactualesdelaeconomía.Eltérmino“escasez”sevuelveahorauntérmino real y pone en vilo a todos los agentes económicos, pues no

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solo afecta el nivel de consumo directo del recurso natural sino tam-bién el de aquellos bienes que los usan como insumo. Por lo tanto, la escasez del agua generaría un nuevo equilibrio en el mercado, el cual sería insostenible materialmente debido al nivel de consumo actual y sus perspectivas futuras. Por ello es necesario generar mecanismos para poder seguir desarrollándonos como especie política y social, no revir-tiendo todo el avance material, sino aumentando la investigación y el conocimiento.Essupremamenteimportantegenerarunamayoreficien-cia en el manejo del agua y comprender que la preservación del medio ambiente es realmente un negocio rentable.

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Nov.de 2014Vol. 3, n°. 1.

ISSN: 2011-5458


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